Barack Obama, el virtual candidato demócrata, ha hablado de un aumento significativo de impuestos para los estadounidenses acaudalados y un impuesto sobre ganancias extraordinarias para las compañías petroleras. Su rival republicano John McCain reduciría los impuestos para las corporaciones.
El mayor papel del gobierno está siendo impulsado en parte por la crisis del sector de viviendas. Los problemas que han enfrentado las instituciones financieras han requerido del tipo de intervención rápida y de gran escala que sólo la Fed puede proporcionar. Al mismo tiempo, el éxito de la Fed en años recientes en reducir la inflación y limitar la profundidad de las recesiones ha tenido el efecto secundario de fortalecer la reputación de las agencias gubernamentales. Esto está llevando a los políticos a tratar de usar ese modelo para resolver otros problemas.
El resultado general denota un gobierno más activista, pero uno que depende más de expertos no electos que de legisladores electos. En los próximos años, el gran debate será "dónde establecemos los límites entre el político y el tecnócrata", dice Blinder, el ex vicepresidente de la Fed.
Esta visión matizada se refleja en las propuestas de los candidatos presidenciales. Obama quiere aumentar el gasto en puentes, puertos, ferrocarriles y otras obras de infraestructura, pero se ha mostrado preocupado por la posibilidad de que los políticos repartan fondos siguiendo sus intereses políticos (algo que ha sido una preocupación constante de su oponente, McCain). Para aislar el gasto de la política, crearía un banco de US$ 6.000 millones moldeado en la Compañía de Seguros del Depósito Federal, que tiene cinco miembros cuyos mandatos están escalonados para tratar de asegurar su independencia política.
El senador McCain ha dicho que está dispuesto a un rescate gubernamental de General Motors Corp. si se ve amenazada con la quiebra y quiere dirigir fondos federales al desarrollo de baterías para automóviles y carros eléctricos.
Pero los críticos advierten que darles poder a los tecnócratas gubernamentales con frecuencia lleva al desastre. "Los mejores y más inteligentes" de las administraciones Kennedy y Johnson escalaron y perdieron la guerra de Vietnam.
Funcionarios federales y estatales todavía no han reconstruido Nueva Orleáns y su área colindante tres años después del impacto del huracán Katrina.
La merecida reputación de la Fed como entidad independiente podría sufrir si se le otorga un rol regulatorio más amplio. Los críticos ya han amonestado a Greenspan por una regulación laxa de los bancos a su cargo. Añadirle aun más poderes situará a la Fed más directamente en el foco de atención del Congreso y la opinión pública y podría resultar en un conflicto de intereses. Si las condiciones económicas requieren restringir el flujo monetario, ¿dejaría la Fed de subir las tasas de interés para no perjudicar a los bancos que regula?
– Los reguladores de EEUU toman el control de otros dos bancos (Reuters – 26/7/08)
(Por John Poirier)
Los reguladores de Estados Unidos asumieron el viernes el control de dos bancos y los vendieron al Banco Mutual de Omaha, en la sexta y séptima quiebra bancaria de este año, mientras las instituciones financieras litigan con la crisis inmobiliaria y de crédito.
Dos semanas después de que Corporación Federal de Seguro de Depósito (FDIC, por su sigla en inglés) tomó el control de IndyMac Bancorp Inc., la oficina del controlador de divisas dijo que había cerrado al First National Bank de Nevada y al First Heritage Bank NA de California.
El First National, caracterizado como con falta de capital, tenía activos por un total de 3.400 millones de dólares y 3.000 millones de dólares en depósitos. El First Heritage, descrito como con falta de capital crítica, tenía activos por 254 millones de dólares y 233 millones de dólares en depósitos, dijeron los reguladores.
El FDIC dijo que las 28 oficinas de ambos bancos abrirán al lunes como parte del Banco Mutual de Omaha. Durante el fin de semana, los clientes podrán acceder a su dinero mediante cheques, cajeros automáticos y tarjetas de crédito.
El Banco Mutual de Omaha actualmente tiene más de 750 millones en activos y opera 14 filiales en Nebraska y Colorado, con oficinas de préstamos comerciales en Dallas y Des Moines, Iowa, dijo el FDIC.
Los reguladores bancarios han advertido de más insolvencias este año y el próximo, pero por ahora no esperan quiebras del tamaño de la de IndyMac, que tenía 32.000 millones de dólares en activos y 19.000 millones de dólares en depósitos totales a fines de marzo.
IndyMac, la tercera mayor quiebra bancaria en Estados Unidos, era regulado por la Oficina de Supervisión de entidades de Ahorro y Préstamo y se espera que cueste entre 4.000 y 8.000 millones de dólares al fondo del seguro del FDIC.
IndyMac es operado por el FDIC mientras la agencia intenta vender sus activos.
– Senado de EEUU aprueba ley de rescate (BBCMundo – 26/7/08)
El senado de Estados Unidos aprobó un controvertido proyecto de ley destinado a apuntalar el mercado hipotecario estadounidense, que atraviesa una de las peores crisis de su historia. La nueva legislación crea un fondo de US$ 300.000 millones para ayudar a miles de propietarios a obtener préstamos más baratos.
También se podrá usar para rescatar a las refinanciadoras Fannie Mae y Freddie Mac, que son dueñas o garantizan cerca de la mitad de la deuda hipotecaria del país.
El proyecto se aprobó en muy poco tiempo y se espera que el presidente, George W. Bush, lo firme la próxima semana para que entre en vigor.
El corresponsal de la BBC en Washington Jack Izzard dijo que, gracias a la medida, miles de personas que no pueden pagar sus hipotecas podrán refinanciarlas con préstamos a tasa fija respaldados por el estado. La crisis hipotecaria ha tenido graves repercusiones en la economía estadounidense, que también se han hecho sentir en otras partes del mundo.
Ejecución
Se estima que uno de cada 171 propietarios de casas en EEUU tiene problemas para pagar las hipotecas a los bancos. Casi 750.000 hogares estadounidenses comenzaron el proceso de ejecución hipotecaria en el segundo trimestre de 2008, de acuerdo a RealtyTrac, una empresa de investigación especializada en este mercado.
Los estados peor afectados fueron Nevada, California, Florida y Arizona, donde tuvieron lugar los más marcados incrementos de precio en los años de bonanza y donde se hicieron los mayores préstamos de riesgo de tipo sub-prime.
El presidente Bush, anteriormente un crítico del proyecto, desistió de su oposición.
Críticas
La nueva ley ha sido blanco de muchas críticas, que plantean que ésta se traducirá en un costo de miles de millones de dólares para los contribuyentes. Los adversarios de la medida ponen en duda la sensatez de rescatar a prestamistas inescrupulosos y a muchos propietarios irresponsables, que aceptaron préstamos que no podían pagar.
En un artículo publicado en el diario especializado británico Financial Times, hace dos días, el Premio Nobel de Economía Joseph Stiglitz dijo que el resultado de la ley será que "el sector privado cosechará los beneficios, mientras que el sector público cargará con los riesgos". "Los responsables de los errores -la dirección, los inversionistas y los tenedores de bonos– deberían pagar las consecuencias. No se les debería pedir a los contribuyentes que paguen ni un centavo mientras se proteja a los inversionistas", señaló.
– La recesión en EEUU es "inevitable", según pronostica Soros (Cinco Días – 26/7/08)
En declaraciones que publica hoy el semanario luso Expresso, Soros señala que esta crisis "es muy seria y mayor que las anteriores, cuando fue posible contar con la intervención de las autoridades, que esta vez están más limitadas". "Están haciendo intentos, bajaron las tasas de interés, sólo que eso no es suficiente. Entramos en un periodo de recesión", pronostica Soros.
El inversor no asegura que se produzca una recesión global, pero advierte que "hay muchas nubes en el horizonte y apenas se entra en la tempestad, de la que todavía no hemos visto todos los efectos de una posible recesión".
Según Soros, la crisis actual no está apenas provocada por el mercado inmobiliario, se trata del "fin de un periodo de 30 años de expansión en el crédito basado en el dólar como moneda de reserva".
Soros culpa a Ronald Reagan, Margaret Thatcher y a la administración de George W. Bush por "una creencia fuerte en la magia del mercado". "Los mercados son imperfectos y no tienden al equilibrio. Como todas las creaciones humanas son dados a los excesos", advirtió.
Soros vaticina un triunfo de Barack Obama en las elecciones presidenciales estadounidenses. "Obama tiene el carisma y la visión para reorientar radicalmente a Estados Unidos de América en el mundo y eso resulta necesario", sentenció.
– El Tesoro de Estados Unidos quiere copiar el mercado europeo (Negocios – 27/7/08)
(Por Sheley Smith/John Glover/Bloomberg)
El plan del secretario del Tesoro de EEUU Henry Paulson para reanimar la financiación hipotecaria en el país depende de que los inversores compren el mismo tipo de bonos que están eludiendo en Europa.
Paulson quiere crear una versión del mercado europeo de cédulas hipotecarias en Estados Unidos, justo cuando las ventas de deuda han caído a mínimos de seis meses y un 2,5% los precios este año. Si bien la deuda está garantizada por préstamos y activos bancarios para conseguir la calificación AAA, la mayor parte tiene una valoración promedio como si fuera de tres grados menos.
"No será un arreglo instantáneo para el mercado estadounidense; es difícil financiarse con cédulas hipotecarias en Europa", dijo Florian Hillenbrand, analista de UniCredit SpA.
Las cédulas hipotecarias consiguen altas calificaciones, lo que permite a los emisores pagar menos intereses. Para Paulson, son un remedio para la peor crisis de la vivienda desde la Gran Depresión.
Inversiones
Su iniciativa reanimaría la actividad crediticia entre bancos, dañados 452.000 millones de dólares en pérdidas y provisiones. Su plan para rescatar el mercado de vehículos de inversiones estructuradas fracasó el año pasado después de que fueran rescatados de forma independiente.
Paulson presentó en marzo la idea de las cédulas, y la semana pasada se emitió una normativa para el mercado. El colateral de la deuda deben ser hipotecas prime, o de alta solvencia, con información completamente documentada de la renta del titular de la hipoteca, y los bancos sólo podrán vender deuda por una cantidad de hasta el 4% de su pasivo total.
– Lo peor de la crisis financiera internacional está por llegar (Libertad Digital – 28/7/08)
(Por Luís F. Quintero)
La situación de la economía norteamericana es insostenible. Al menos para el experto Nouriel Roubini, profesor de economía de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York. Para este analista, EEUU afronta la peor recesión desde los años 30. Según ha explicado "esta es la crisis de todo un sistema financiero". En su opinión, lejos de mejorar, la situación será aún peor porque "ninguna política fiscal podrá sacarnos del atolladero".
Cada vez más voces levantan alarmas sobre la economía de EEUU, y por extensión, sobre el escenario económico internacional. Uno de los últimos expertos en pronunciarse ha sido el economista profesor de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, Nouriel Roubini. Este reconocido analista, señala sin tapujos que Estados Unidos experimenta su peor crisis financiera desde la Gran Depresión, "y sufrirá su peor recesión de las últimas décadas".
Según el diagnóstico de este experto, "cientos de bancos pequeños y docenas de bancos grandes, regionales o nacionales, del estilo de IndyMac Bank, con grandes inversiones en bienes raíces, se encuentran en bancarrota y van camino de cerrar sus puertas".
Freddie y Fannie
En este contexto cita a los gigantes hipotecarios de EEUU, Freddie Mac y Fannie Mae, que soportan la mitad de las hipotecas concedidas en ese país. Según recuerda Roubini, ambos se encuentran en situación de insolvencia. No obstante, considera que el escándalo de estos gigantes está "ocultando todo lo demás". Roubini señala que no se trata de un problema de credibilidad "sino de insolvencia. No hay ninguna suerte de política fiscal que nos pueda sacar del atolladero".
Precisamente, sobre el plan de rescate ideado por el Gobierno norteamericano y por el secretario del Tesoro, Henry Paulson, para reflotar a Fannie Mae y Freddie Mac, Roubini señala que "está bien pero en realidad lo que tenían que haber hecho es investigar lo que había pasado ahí, cambiar a los funcionarios corruptos y castigar la corrupción". En su opinión "el plan es inevitable pero es un plan para salvar a los gestores y no a la gente que tenía bonos que se quedan desprotegidos". "Es un plan que significa la continuación de un sistema en el que las ganancias se privatizan y las pérdidas se socializan". Para Roubini, este plan sólo significa "malgastar el dinero de los contribuyentes".
Al contrario que otros analistas y políticos que estiman que la situación se dará la vuelta en unos meses y volveremos a la senda del crecimiento -como el presidente del Gobierno de España, José Luís Rodríguez Zapatero- Roubini advierte que lo peor de la crisis todavía está por llegar "esto no va a mejorar sino que va a empeorar", dice el analista.
La Inflación
Sobre la subida de precios, Roubini cree que es el menor de los problemas. Según su diagnóstico, "los niveles que va a adquirir la recesión y en un contexto de crisis financiera internacional, el ajuste en los precios se va a producir por sí solo. Es un problema del que no debemos preocuparnos ahora".
En cuanto a Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, Roubini recuerda que se trata de un gran estudioso de la Gran Depresión, por lo que, señala, "lo primero que debería hacer es reconocer que se trata de la peor crisis financiera desde aquella época".
Lo peor está por venir
El análisis de Roubini coincide, en parte, con otros estudios de analistas internacionales y con el Global Europe Anticipation Bulletin (GEAB), del pasado mes de junio. Este equipo de analistas toma los indicadores macroeconómicos internacionales y proyectan unas previsiones de lo que puede acontecer a seis meses vista. Ya en diciembre de 2006 pronosticaron que en el verano de 2007 estallaría en EEUU una crisis de hipotecas de alto riesgo haciendo tambalear los mercados de crédito internacionales.
En este último boletín, los analistas estiman, como Roubini, que lo peor de la crisis sistémica internacional está por llegar. Según reza el resumen de esta última entrega "en el curso del próximo semestre es cuando todos los componentes de la crisis (financieros, monetarios, económicos, estratégicos, sociales y políticos) van a converger en su máxima intensidad".
Índice de expectativa del consumo estadounidense (1978-05/2008)
Entre sus predicciones para el próximo semestre destacan un dólar en la ruina (1Euro = 1,75 dólares) y la quiebra del sistema financiero global a causa de la "imposible subsuyugación por Washington". Sobre la Unión Europea, pronostican una recesión profunda en la periferia mientras el centro sólo se desacelera. En este periodo, el GEAB pronostica que los bancos colisionarán de lleno con las burbujas especulativas.
Pero sin duda, para este grupo de análisis, uno de los mayores riesgos que se ciernen sobre el actual sistema económico internacional, es la depreciación del dólar. En su opinión, "la decisión de Washington de aumentar las apuestas en lo que se refiere al plazo de regreso del dólar fuerte, obligando a Ben Bernanke a montar sus defensas para ello, conlleva la aceleración del proceso de quiebra del sistema financiero mundial".
Siguiendo con este análisis, cuando se confirme que es imposible organizar la menor acción de amplitud para estabilizar el billete verde, debido a la profunda recesión en la que se hunde la economía, unido al hartazgo del dólar en los mercados internacionales, el sistema financiero internacional "estallará en diferentes subsistemas que intentarán sobrevivir lo mejor posible hasta que se organice un nuevo equilibrio financiero mundial".
– La crisis financiera continúa empeorando, según el FMI (El Mundo – 28/7/08)
El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha alertado de que la crisis crediticia en los mercados globales sigue empeorando debido a la ralentización económica mundial y ha advertido también de un aumento del riesgo en los mercados emergentes.
"El deterioro del crédito está aumentando y profundizándose a medida que las economías se ralentizan", señaló el español Jaime Caruana, durante la presentación de la versión revisada del "Informe de estabilidad financiera mundial", que se publica cada seis meses y se actualiza dos veces al año.
El mayor peligro es la "retroalimentación" negativa entre el sistema financiero y el resto de sectores económicos, de modo que la mejor actuación sería, según Caruana, detener la crisis del mercado inmobiliario estadounidense. No obstante, la dimensión de este problema es desconocida por el elevado grado de morosidad y ejecuciones en el sector hipotecario de Estados Unidos.
"Todavía no es visible el fondo" de la crisis hipotecaria, destacó Caruana, quien mencionó que los problemas ya no se circunscriben a las hipotecas de alto riesgo y se están contagiando a las hipotecas de calidad.
Además, la crisis inmobiliaria se ha extendido otros países desarrollados como Irlanda, España y Gran Bretaña, susceptibles a las pérdidas por la idiosincrasia de sus modelos económicos, fuertemente basados en el "ladrillo".
El informe del FMI incide también en las dificultades del sector bancario, cuyas entidades podrían perder hasta un billón de dólares a raíz de la crisis crediticia, según adelantó el organismo en abril.
La industria ha reconocido ya pérdidas superiores a los 400.000 millones de dólares, aunque los problemas continuarán porque el acceso al crédito tanto en EEUU como en la zona euro disminuirá a causa de que los bancos están reduciendo su apalancamiento y tratando de aumentar su capital.
Según el Fondo, el capital recaudado por los bancos sólo cubre dos terceras partes de esas pérdidas, por lo que resulta probable que tengan que endurecer aún más el acceso al crédito.
Por lo demás, el FMI advirtió de un aumento del riesgo en los mercados emergentes y señaló que el deterioro es más acusado en los países asiáticos, donde el peligro de inflación y menor crecimiento es más elevado.
– El FMI alerta del rebrote de los riesgos en el sistema financiero (Cinco Días – 29/7/08)
(Por Fernando Martínez)
El director de Mercados de Capitales del Fondo Monetario Internacional (FMI), Jaime Caruana, advirtió ayer de que los riesgos para el sistema financiero global "vuelven de nuevo, a pesar de las importantes medidas tomadas por las autoridades financieras". La explicación radica en que la crisis financiera se ha trasladado a la economía real y ésta a su vez retroalimenta la crisis crediticia en una suerte de círculo nada virtuoso. "La desaceleración de la economía real está contribuyendo a una expansión de los riesgos de crédito a otros activos por encima de la categoría subprime", explicó el directivo del FMI en la presentación del informe sobre estabilidad financiera.
El epicentro de la tormenta económica radica el pinchazo de la burbuja inmobiliaria estadounidense, de la que el responsable del Fondo señaló que "es difícil ver en estos momentos cuál es el fondo de este mercado". España es uno de los países más afectados, como indica el dato de compraventa de viviendas, que en mayo registró un descenso del 34% en tasa interanual. El ministro de Economía y vicepresidente del Gobierno, Pedro Solbes, espera que la crisis toque fondo el año que viene y que el crecimiento empiece a repuntar en 2010. En este sentido, Caruana también quiso transmitir una señal de confianza: "La banca española pasará dificultades (…) pero el sistema financiero en España es capaz de afrontar la situación y está bien capitalizado en términos generales".
La incertidumbre general desatada por el estallido de la crisis subprime hace ya un año, ha endurecido el acceso a la financiación a los propios bancos, como refleja el Euríbor, que en 12 meses ha pasado del 4,535% al 5,389%. La prima sobre los tipos oficiales del BCE es de 113,9 puntos, cuando el promedio histórico es de 38,65. La desconfianza entre los bancos tiene como resultado de que el coste del crédito se encarece, recortando la capacidad adquisitiva de los consumidores y complicando la financiación de proyectos empresariales.
Las pérdidas globales declaradas por la banca rebasan los 400.000 millones de dólares (255.000 millones de euros). Las entidades han logrado captar fondos, pero esto no basta porque las pérdidas declaradas los "superan con creces". "A los bancos les cuesta mantener la rentabilidad debido al deterioro de la calidad del crédito, los menores ingresos por comisiones, los altos costes de financiación y las exposiciones hipotecarias y frente a las llamadas aseguradoras monoline", dice el FMI.
La sombra de la inflación
Para completar el cuadro, el organismo internacional avisa de que la capacidad de acción de los bancos centrales es esta vez bastante corta: "Van a poder contribuir relativamente poco". El problema radica en la fuerte presión inflacionaria, que impide aplicar políticas expansionistas. En un año, el IPC ha pasado del 2,4% al 5% en España, del 1,9% al 4% en la eurozona.
El trasfondo de la crisis es el de un negocio con tanto éxito, el inmobiliario, que al final se ha descontrolado. La rebaja generalizada de los tipos de interés y el invento de productos como las hipotecas subprime, concedidas a gente sin solvencia acreditada, han facilitado la fiebre del ladrillo en España, Irlanda o EEUU. El ascenso efervescente de los precios de la vivienda, la concesión de créditos y la venta posterior de éstos en el mercado financiero vía bonos hipotecarios marchaba a toda velocidad sobre unos rieles que ahora se han revelado demasiado inestables.
Claves
1. Préstamos: El crecimiento de los préstamos estadounidenses cayó un 5,2% en el primer trimestre; el peor dato desde la recesión de 2001.
2. Agencias: El FMI reclama una revisión profunda del modelo operativo y de la supervisión de las agencias hipotecarias americanas Fannie Mae y Freddie Mac.
3. Calidad: La incertidumbre se está traduciendo en un deterioro generalizado de la calidad crediticia.
– El FMI advierte de que los pisos pueden llegar a valer menos que las hipotecas (El Confidencial – 29/7/08)
(Por Carlos Sánchez)
La crisis financiera internacional goza de buena salud. Y aunque han aflorado hasta el momento pérdidas por valor de unos 400.000 millones de dólares, lo cierto es que los mercados financieros mundiales "siguen siendo frágiles y los indicadores del riesgo sistémico permanecen en niveles elevados". Así de pesimista se muestra el último Informe de Estabilidad Financiera Mundial realizado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), en el que por primera vez se llama la atención sobre una de las mayores preocupaciones de los economistas, el hecho de que si continúan cayendo los precios de la vivienda, los pisos acaben por valer menos que las hipotecas.
Se trata de un fenómeno verdaderamente grave desde el punto de vista económico que ya se vivió en Japón en la primera mitad de los años 90, y que tiene un efector devastador sobre las economías familiares, toda vez que los propietarios tienen contraídas deudas superiores al valor de sus activos. En otras palabras, están obligados a devolver el préstamo sobre un activo (en este caso una vivienda) cada vez más devaluado.
Según el FMI, para evitar este fenómeno "es necesario frenar el declive del mercado inmobiliario estadounidense" con el objetivo de poder estabilizarlo. Haciendo posible, con ello, "la recuperación de los hogares y las instituciones financieras". El FMI no sólo cita a EEUU como posible escenario de una deflación de activos, sino que alerta de que "los precios de la vivienda están a la baja en otras economías de la OCDE", y "particularmente en España, Irlanda y el Reino Unido", los tres países europeos en los que la burbuja inmobiliaria ha crecido de forma más intensa. En palabras del FMI, y refiriéndose a estos tres países, "eso ha creado la preocupación de que en el futuro se produzcan pérdidas por préstamos en los sectores hipotecarios, de la construcción y de lo sectores comerciales", fuertemente endeudados sobre unos activos que valen cada día que pasa menos dinero.
Los economistas del FMI admite en su informe que "no se sabe cuándo tocará fondo el mercado de la vivienda", sin bien reconoce que "últimamente" ha mejorado algo la accesibilidad, lo que podría ser una señal de luz al final del túnel.
Según la información gráfica incluida en el trabajo del Fondo Monetario, de los tres países europeos citados, es en España donde menos ha bajado la vivienda en los últimos trimestres, hasta el punto de que todavía muestra signos positivos, en el entorno del 2% en términos interanuales. Por el contrario, en Reino Unido e Irlanda (ver gráfico), se están produciendo ya avances negativos.
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El informe del FMI sostiene que los mercados financieros "no han vuelto a registrar los elevados niveles de riesgo sistémico del segundo trimestre". Pero preocupa, sin embargo, que el deterioro de la situación económica se traslade de forma más intensa al sistema financiera, fundamentalmente a través de un crecimiento de la morosidad. En este sentido, se teme que "el notable aumento de la morosidad y las ejecuciones hipotecarias en el mercado inmobiliario estadounidense y el continuo descenso de los precios de la vivienda provoquen una desvalorización más generalizada de los préstamos". Algo que explica que las cotizaciones de las acciones de los bancos hayan bajado "drásticamente" y los indicadores de riesgo de incumplimiento "hayan subido".
Según el ex gobernador Jaime Caruana, director del Departamento de Asuntos Monetarios del FMI, la banca experimentará "dificultades". Sin embargo, dijo, "me inclino a pensar que el sistema financiero español es capaz de hacer frente (a la crisis hipotecaria) y está adecuadamente capitalizado", señaló Caruana en Washington, informa Efe.
El FMI, por último, se felicita por el hecho de que los países emergentes no se hayan contagiado hasta ahora de la crisis, pero por primera vez introduce un matiz. Sostiene que "las condiciones de financiación externas están tornándose más restrictivas según se alarga la crisis", y recuerda que algunos mercados emergentes "están siendo objeto de exámenes más rigurosos, sobre todo en cuanto a las políticas que aplican para hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias". En particular aquellos países con un déficit por cuenta corriente superior al 5% del Producto Interior Bruto (PIB), en los que las primas de riesgo están subiendo a zonas de máximos.
– Los "hedge funds" que operan en crudo y banca sufren un severo castigo (Cinco Días – 29/7/08)
El mercado se ha vuelto en contra de los hedge funds. Estos productos de inversión, diseñados para sacar el máximo partido de los mercados en tiempos de grandes turbulencias, han sido víctimas en el mes de julio de las más altas dosis de volatilidad. Las dos principales apuestas de los hedge funds, el declive de los valores bancarios e inmobiliarios y el alza de precio del petróleo, han resultado fallidas. Hasta el punto de que los hedge funds arrojan en julio la mayor caída mensual en cinco años, después de que muchos gestores hayan tenido que cubrir precipitadamente las posiciones a corto que habían tomado. Según los datos que recoge la agencia Hedge Fund Research, el índice principal de estos fondos, que engloba a más de 55 hedge funds, ha retrocedido el 3,2% hasta el 24 de julio, lo que supondría la mayor pérdida en un mes desde 2003, fecha en que comenzó a emplearse este indicador.
El vuelco de la cotización de las financieras hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac ha sido la principal zancadilla para el rendimiento de los hedge funds. Los gestores insistían en apostar a la baja cuando la SEC estadounidense decidió restringir la venta al descubierto de estas acciones y de otras firmas financieras, a lo que se sumó la afirmación del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, de que ambos grupos hipotecarios están bien capitalizados y fuera de peligro. Los títulos de Fannie Mac se dispararon el 71,6% entre las jornadas del 16 al 18 de julio y los de Freddie Mac, el 62% en esas tres sesiones.
Pero no sólo las hipotecarias estadounidenses han sorprendido con el paso cambiado a los hedge funds. Algunos de los valores europeos con más posiciones bajistas, como sucede con bancos e inmobiliarias británicas, también han registrado un repentino impulso. Por ejemplo, HBOS se disparó el 17% en la sesión del 23 de julio, la mayor subida intradía en casi seis años, entre fuertes rumores de que podría ser objeto de compra.
Junto con la montaña rusa en que se ha convertido la cotización de algunos bancos, el petróleo también ha echado por tierra muchas apuestas en los últimos días. El precio del barril West Texas, que llegó a alcanzar un máximo histórico de 147,27 dólares el 11 de julio, cotizaba casi dos semanas después en los 123 dólares, lo que supone un retroceso del 16,3%.
La industria de los hedge funds ya ha dado muestras de debilidad en el segundo trimestre del año. El flujo de nueva inversión llegado a estos activos fue en ese periodo de 12.500 millones de dólares, el más bajo desde el cuarto trimestre de 2005, según datos de Hedge Fund Research.
– Wall Street comienza la semana con un descenso del 2,11 por ciento (La Vanguardia – 29/7/08)
La Bolsa de Nueva York comenzó hoy la semana con una bajada del 2,11 por ciento en el Dow Jones, afectada por el temor de los inversores a que la crisis hipotecaria genere aún más amortizaciones masivas y pérdidas en el sector financiero.
El Dow Jones de Industriales, el índice más importante de Wall Street, cerró hoy con una bajada de 239,61 puntos, hasta los 11.131,08, y con 29 de sus 30 valores en rojo.
El selectivo S&P 500, que mide el rendimiento de las 500 principales empresas que cotizan en Wall Street, retrocedió el 1,86 por ciento (23,39 puntos) y acabó la sesión en 1.234,37 unidades, mientras que el NYSE bajó 1,61 por ciento (135,39 puntos), hasta las 8.260,19 unidades.
Esos descensos se debieron, principalmente, al retroceso de las acciones de las firmas financieras, que en conjunto bajaron un 4,07 por ciento.
Uno de los catalizadores de esos descensos fue la notificación de los analistas de Merrill Lynch de que, según sus cálculos, el banco de inversión Lehman Brothers podría anotar otros 2.500 millones de dólares en amortizaciones por depreciación de activos y cerrar un nuevo trimestre con pérdidas.
Las acciones de Lehman Brothers cayeron hoy el 10,44 por ciento, hasta los 15,27 dólares, lo que afectó también a otros valores financieros, como la aseguradora American International Group (AIG), que fue la que más bajó en el Dow Jones, al descender un 12,04 por ciento, hasta cerrar a 23,96 dólares por acción.
También descendieron con fuerza los títulos de otras firmas financieras que componen ese índice, como Citigroup (que bajó el 7,53 por ciento), Bank of America (5,14%), American Express (3,41%) y JPMorgan Chase (4,71%).
Los títulos de Fannie Mae y Freddie Mac, que comenzaron la sesión con fuertes subidas, finalmente cerraron con descensos del 6,65 y el 10,74 por ciento, respectivamente, a pesar de que el sábado el Congreso de Estados Unidos autorizó préstamos por miles de millones de dólares para estas dos firmas hipotecarias…
– INFORME SOBRE LA ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL
ACTUALIZACIÓN SOBRE EL MERCADO
FMI – 28 de julio de 2008
En los últimos meses, los mercados financieros han experimentado ajustes significativos y las autoridades han adoptado medidas de intervención excepcionales. Pero aun así, los mercados financieros mundiales siguen siendo frágiles y los indicadores del riesgo sistémico permanecen en niveles elevados. La calidad del crédito de muchos tipos de préstamos ha empezado a deteriorarse junto con el descenso de los precios de la vivienda y la desaceleración del crecimiento económico. Si bien los bancos han logrado captar nuevos capitales, han recrudecido las tensiones sobre los balances a la vez que han bajado pronunciadamente los precios de las acciones de los bancos. Esto ha complicado la tarea de captar capital adicional y ha hecho más probable que el ajuste del sistema bancario interactúe negativamente con la economía real. Al mismo tiempo, para la política económica es cada vez más difícil mantener un equilibrio entre la inflación, el crecimiento y la estabilidad financiera. La capacidad de resistencia de los mercados emergentes frente a la agitación mundial está poniéndose a prueba, ya que las condiciones de financiamiento externo están tornándose más restrictivas y las autoridades se enfrentan a un repunte de la inflación.
Evolución general
Los riesgos de crédito se mantienen en niveles elevados y las tensiones sistémicas en los mercados de financiamiento continúan pese a las medidas tomadas por las autoridades, en tanto que el escaso apetito de riesgo no ha variado. Los mercados financieros no han vuelto a registrar los elevados niveles de riesgo sistémico del segundo trimestre, pero preocupa cada vez más la manera en que las perspectivas macroeconómicas inciden en los mercados.
Persisten los riesgos de crédito elevados
Si bien aún se espera que los créditos hipotecarios de alto riesgo en Estados Unidos generen pérdidas abultadas, estas ya han sido asumidas en gran medida. Ahora la preocupación creciente es que el notable aumento de la morosidad y las ejecuciones hipotecarias en el mercado inmobiliario estadounidense y el continuo descenso de los precios de la vivienda provoquen una desvalorización más generalizada de los préstamos. La calidad del crédito de las hipotecas suscritas en los años más recientes en Estados Unidos continúa deteriorándose. Las deudas incobrables en Estados Unidos ahora están en aumento en todas las categorías principales de crédito, aunque su nivel inicial era en general bajo, y las inquietudes que esto ha generado en torno a las pérdidas futuras de algunos importantes bancos comerciales de Estados Unidos se vieron corroboradas con la quiebra de IndyMac.
La incertidumbre con respecto a las pérdidas futuras y las necesidades de capital desencadenaron una fuerte caída de los precios de las acciones de las entidades hipotecarias semipúblicas que operan en el sector de la vivienda de Estados Unidos. La deuda de estas entidades tiene una base de inversión amplia (que comprende tenencias cuantiosas de bancos estadounidenses e inversionistas extranjeros) y en la actualidad los préstamos hipotecarios en Estados Unidos dependen de la titulización, por lo cual un debilitamiento de la confianza en la deuda de las entidades semipúblicas habría tenido repercusiones de alcance sistémico. El desafío de política económica es ahora encontrar una solución clara y permanente, pero sin retirar el respaldo a la titulización de hipotecas en Estados Unidos.
Es necesario frenar el declive del mercado inmobiliario estadounidense para estabilizar el mercado, ya que así se contribuiría a la recuperación de los hogares y las instituciones financieras. Por el momento, no se sabe cuándo tocará fondo el mercado de la vivienda; pero últimamente algunos niveles de asequibilidad mejoraron y eso podría contribuir a estabilizar los precios de la vivienda. Los precios de la vivienda están a la baja en varias otras economías de la OCDE (particularmente España, Irlanda y el Reino Unido), y eso ha creado la preocupación de que en el futuro se produzcan pérdidas por préstamos en los sectores, hipotecario, de la construcción y de las propiedades comerciales.
Continúan las presiones en el sector bancario
Pese a que se aplicaron castigos contables a hipotecas y valores por un valor agregado que rebasa los US$ 400.000 millones, los bancos de Estados Unidos, Europa y Asia en general han logrado captar capital. Sin embargo, las pérdidas declaradas hasta ahora superan con creces el capital captado y a los bancos les cuesta mantener la rentabilidad debido al deterioro de la calidad del crédito, los menores ingresos por comisiones, los altos costos de fondeo y las exposiciones frente a los aseguradores "monolínea" y de hipotecas. Por consiguiente, las cotizaciones de las acciones de los bancos han bajado drásticamente y los indicadores de riesgo de incumplimiento han subido. Los precios de mercado de los valores respaldados por activos y los actuales índices de morosidad no son razón suficiente para modificar las estimaciones del valor de mercado de las pérdidas publicadas en el informe sobre la estabilidad financiera del pasado mes de abril.
Mientras los bancos captan capital y restablecen las reservas de liquidez para reducir su apalancamiento, las tasas interbancarias han permanecido en niveles elevados y los costos de fondeo a largo plazo han ido subiendo, a pesar de los nuevos servicios de liquidez de emergencia que ofrecen algunos bancos centrales. Los diferenciales (spreads) de la deuda de las instituciones financieras continúan ampliándose, lo cual denota incertidumbre con respecto al volumen de futuras cancelaciones contables de créditos, la absorción de entidades fuera del balance y la capacidad para generar ganancias en el futuro.
Condiciones crediticias más restrictivas y desafíos para la política monetaria
Conforme los bancos procuran reducir su apalancamiento y economizar capital, se han puesto en venta activos y se han endurecido las condiciones de los préstamos, con la consiguiente desaceleración del crecimiento del crédito en Estados Unidos y la zona del euro. Los mayores riesgos de inflación han reducido el margen de maniobra de la política monetaria para apoyar la estabilidad financiera. En el primer trimestre de 2008, el crecimiento de los préstamos totales del sector privado estadounidense bajó a 5,2%, un nivel que no se había observado desde la recesión de 2001. Dadas las continuas presiones para que los bancos reduzcan su apalancamiento, este crecimiento podría desacelerarse aún más, como se explicó en la edición de abril del informe sobre la estabilidad financiera mundial. Un factor positivo ha sido la continua capacidad de resistencia de las emisiones de bonos de primera categoría, aunque los mercados de alto rendimiento y de instrumentos de crédito estructurados permanecen virtualmente paralizados.
Aumentan los riesgos de los mercados emergentes
Los mercados emergentes continúan demostrando hasta ahora una relativa resistencia ante la turbulencia crediticia. No obstante, las condiciones de financiamiento externo están tornándose más restrictivas conforme sigue alargándose la crisis, y algunos mercados emergentes están siendo objeto de exámenes más rigurosos, sobre todo en cuanto a las políticas que aplican para hacer frente a las crecientes presiones inflacionarias.
Han surgido señales claras de que los inversionistas están siendo más precavidos a la hora de asumir nuevas posiciones. Las bolsas de los mercados emergentes han arrojado resultados marginalmente inferiores a los de las bolsas de los mercados maduros desde que se registraran máximos a mediados de mayo. Las ventas de participaciones en los fondos de acciones de mercados emergentes han estado concentradas en los mercados asiáticos, donde los riesgos de inflación y de menor crecimiento son más elevados.
El alza de precios de las materias primas, la disminución del apetito de riesgo y la contracción de las condiciones de financiamiento externo han hecho que los mercados tengan cada vez más en cuenta los riesgos que plantean los fuertes desequilibrios externos. Las primas de riesgo de los países de mercados emergentes con desequilibrios externos (es decir, con déficits en cuenta corriente de 5% del PIB o más) están retornando a los niveles máximos de mediados de marzo, y los rendimientos de los mercados de acciones son inferiores a los de países con menores desequilibrios externos.
Respuesta de política económica
Hasta la fecha, las medidas que han tomado los bancos centrales para ampliar los vencimientos y la gama de garantías y contrapartes han servido para contener los riesgos sistémicos. Sin embargo, en el contexto del proceso de desapalancamiento y de la incertidumbre acerca de la valoración de los activos, los riesgos de crédito permanecen en niveles elevados, y eso hace pensar que varias instituciones financieras quizá tengan que captar aún más capital. En esta etapa de la crisis, las características de las estrategias de resolución y el alcance del apoyo estatal despiertan mayor atención.
Dada la importancia sistémica de las entidades hipotecarias semipúblicas, el gobierno de Estados Unidos adoptó medidas a corto plazo para garantizarles acceso a la liquidez necesaria para respaldar sus operaciones. Sin embargo, parte del problema se deriva del actual marco reglamentario de esas entidades, que ha permitido que sus balances se expandan hasta adquirir dimensiones que ahora tienen implicaciones sistémicas. Una vez que se estabilice la situación habrá que examinar más a fondo el modelo operativo y el régimen de supervisión de las entidades semipúblicas. La legislación que el Congreso de Estados Unidos está analizando desde hace poco prevé la creación de un organismo regulador independiente.
La evolución de la crisis ha puesto de manifiesto la importancia de llevar a la práctica las reformas necesarias planteadas por el Comité Monetario y Financiero Internacional y el Foro sobre Estabilidad Financiera. Las instituciones y los foros pertinentes han logrado avances en lo que se refiere a las políticas de corto y mediano plazo. El FMI ha priorizado sus labores en los aspectos clave que le competen dentro del programa de iniciativas de políticas, tales como la evaluación y supervisión en materia de capital y liquidez, transparencia y valoración y los marcos para la gestión y resolución de crisis.
– Merrill Lynch ampliará capital en 5.400 millones (Negocios – 29/7/08)
El banco de inversión estadounidense Merrill Lynch ampliará capital en 8.500 millones de dólares (5.400 millones de euros) y reducirá su exposición en deuda respaldada por activos mediante la venta de CDOs por valor de 30.600 millones de dólares (19.430 millones de euros) al fondo Lone Star por sólo 6.700 millones de dólares (4.257 millones de euros), lo que obligará a la entidad a amortizar 5.700 millones de dólares (3.620 millones de euros) en el tercer trimestre.
En concreto, el tercer mayor banco de inversión de EEUU explicó que el fondo Temasek Holdings, principal accionista de la entidad, se ha comprometido a adquirir 3.400 millones de dólares (2.160 millones de euros) de esta emisión, que sumará a la participación de 104 millones de acciones adquiridas entre diciembre y febrero.
En este sentido, Merrill Lynch deberá abonar al fondo de Singapur 2.500 millones de dólares (1.588 millones de euros) en compensación por la depreciación de su inversión en la entidad, una cantidad que Temasek destinará a cubrir parte de la ampliación de capital del banco. Asimismo, la cúpula directiva de Merrill Lynch acudirá a la ampliación mediante la compra de 750.000 acciones.
Por otra parte, Merrill Lynch acordó la venta de títulos respaldados por deuda (ABS CDOs) por valor de 30.600 millones de dólares (19.430 millones de euros) a una filial del fondo Lone Star por un precio de 6.700 millones de dólares (3.620 millones de euros) con el objetivo de reducir su exposición a activos respaldados por deuda hipotecaria.
El banco admitió que estos títulos contaban a finales del segundo trimestre con un valor de 11.100 millones de dólares (7.055 millones de euros), por lo que la entidad asumirá unas amortizaciones de 4.400 millones de dólares (2.796 millones de euros) en el tercer trimestre, a los que sumará otros 1.300 millones de dólares (826 millones de euros) por la terminación de compromisos con "monolines".
"La venta de la gran mayoría de nuestras posiciones en CDO representa un hito en nuestros esfuerzos para reducir los riesgos", dijo John A. Thain, presidente y consejero delegado de Merrill Lynch.
– Un año después continúan los problemas financieros en la banca de EEUU (Negocios – 29/7/08)
Merrill Lynch, el tercer mayor banco de inversión de EEUU, deberá ampliar capital por 8.500 millones de dólares y vender, casi a la desesperada, cuantiosos activos en títulos de alto riesgo. Concretamente, se desprenderá de 30.600 millones de dólares en CDOs -deuda colateral titulizada- que ha acordado colocárselos al fondo Lone Star por apenas 6.700 millones de dólares.
Esto es casi cinco veces menos de su valor. Y supondrá la amortización de 5.700 millones en el tercer trimestre, según informa Bloomberg, después de que en segundo cuarto del año ya provisionase capital por 9.000 millones de dólares.
Menos riesgo
La medida, "a modo de limpia" en palabras de Merrill, pretende dejar libre de riesgo su cartera de créditos, una vez asumidos cargos extraordinarios en 2007 por la friolera de 50.000 millones.
Por su parte, Lehman Brothers, que ha caído en los últimos 12 meses un 76% en bolsa es el más afectado por encarecimiento de la financiación.
Los inversores en bonos de EEUU exigen ahora los tipos de interés más altos a la deuda de Wall Street desde el 2000, lo que hace peligrar el modelo del sector de adquirir activos con dinero prestado.
El coste de la financiación en los bonos a cinco años de Lehman Brothers ha subido al 7,7% desde el 5,2% de hace seis meses, la mayor alza entre los cuatro mayores bancos de inversión de Estados Unidos, según datos recogidos por Bloomberg.
El rendimiento ofrecido por los 1.500 millones de dólares en bonos de Lehman que vencen en enero de 2012 es de 4,3 puntos porcentuales superior al rendimiento de la deuda del Tesoro de Estados Unidos a cinco años, una prima de casi el doble de lo que era a fines de enero de este mismo año.
– La Fed extiende hasta enero los préstamos de urgencia a los bancos de Wall Street (Cinco Días – 30/7/08)
La Reserva Federal de Estados Unidos anunció hoy la extensión hasta el próximo 30 de enero de 2009 de la medida temporal que permite a los bancos de inversión de Wall Street obtener liquidez a través de la llamada "ventanilla de descuento" del banco central de EEUU, así como de la línea temporal de préstamo de valores por la que estas entidades pueden obtener títulos del Tesoro frente a una serie de valores aceptados como garantía.
La decisión de la institución presidida por Ben S. Bernanke, quien el pasado 8 de julio ya dejo entrever esta posibilidad, se produce "en vista de la continua fragilidad de los mercados financieros" y "podrían ser retiradas en el momento en el que el consejo determinara que las condiciones de los mercados financieros no son tan excepcionales y exigentes".
Por otro lado, la Fed, el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Nacional de Suiza acordaron ampliar los términos de la línea de intercambio en dólares que en el caso del BCE pasará a ser de 55.000 millones de dólares (35.390 millones de euros), frente a los 50.000 millones anteriores (32.173 millones de euros), mientras que en el del banco central suizo se mantiene en 12.000 millones de dólares (7.719 millones de euros).
En este sentido, la Fed pondrá en práctica a partir del próximo 11 de agosto una nueva subasta quincenal de liquidez a un plazo de 84 días adicional a la actual subasta con vencimiento a 28 días y por importe de 25.000 millones de dólares (16.082 millones de euros).
Por su parte, el BCE anunció que desde el próximo 8 de agosto incorporará a su batería de herramientas para inyectar liquidez este nuevo modelo de subastas en dólares con vencimiento a 84 días por importe de 10.000 millones de dólares (6.431 millones de euros), que complementarán a las actuales subastas de liquidez en dólares con vencimiento a 28 días e importe de 20.000 millones (12.862 millones de euros).
La SEC extiende la restricción a apuestas bajistas
Por su parte, la Comisión del Mercado de Valores de EEUU (SEC) decidió extender hasta el mediodía del próximo 12 de agosto las restricciones sobre la adopción de posiciones de venta a la baja al descubierto que afecta a 19 valores considerados de especial relevancia para la estabilidad del sistema financiero del país.
La medida excepcional que protege de estas apuestas bajistas al descubierto a las acciones de BNP Paribas Securities, Bank of America Corporation, Barclays, Citigroup, Credit Suisse Group, Daiwa Securities, Deutsche Bank Group, Allianz, Goldman Sachs Group, Royal Bank ADS, HSBC Holdings, JPMorgan Chase, Lehman Brothers Holdings, Merrill Lynch, Mizuho Financial Group, Morgan Stanley, UBS, Freddie Mac y Fannie Mae entró en vigor el pasado 21 de julio y hubiera expirado en el día de ayer de no haber sido renovada por el regulador.
La SEC indicó que había mantenido contactos con la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro respecto a la evolución de los mercados y señaló que "continúa preocupada sobre la amenaza actual de trastornos en los mercados y sus efectos sobre la confianza de los inversores", por lo que determinó que se cumplían los requisitos necesarios para extender la medida.
De acuerdo con las estadísticas de mercado analizadas por la firma S3 Matching Technologies, que procesa alrededor de 15.000 millones de operaciones financieras diarias para los principales brokers de EEUU, la restricción de emergencia impuesta por la SEC provocó un descenso del 70% en las apuestas bajistas sobre 17 de los valores financieros de la lista elaborada por el regulador estadounidense, mientras que en el caso particular de las agencias de garantía hipotecaria promovidas por el Gobierno, Freddie Mac y Fannie Mae, las posiciones bajistas disminuyeron un 90%.
– El banco IndyMac, se declara en quiebra (Negocios – 1/8/08)
El banco californiano IndyMac, que el pasado 11 de julio tuvo que ser intervenido por las autoridades federales de EEUU, ha solicitado la protección de la Ley de quiebras, según indicó la entidad.
"IndyMac Bancorp, planea solicitar hoy ante el Tribunal de Quiebras de EEUU del Distrito Central de California una petición voluntaria para acogerse a la protección del capítulo 7 del Título 11 del código de EEUU", anunció el que fuera el segundo mayor banco hipotecario privado del país antes de que las dificultades de liquidez y los problemas del mercado hipotecario provocaran la intervención del Gobierno.
En este sentido, IndyMac señaló que espera que el Tribunal de Quiebras designe inmediatamente un comité gestor.
IndyMac Bank, la segunda hipotecaria estadounidense, pasó a ser controlada por las autoridades federales el pasado 11 de julio, en lo que fue considerado por los reguladores de la Oficina de Supervisión de Entidades de Ahorro y Préstamo (OTS por sus siglas en inglés) como "el segundo fracaso bancario más importante de la historia".
La operación de nacionalización de IndyMac, que contaba con activos por un valor de 32.000 millones de dólares (20.000 millones de euros), costará a la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) entre 4.000 y 8.000 millones de dólares (entre 2.500 y 5.000 millones de euros).
IndyMac se convertía así en la segunda institución bancaria más importante en ser nacionalizada por las autoridades estadounidenses, después de que el Continental Illinois Bank y sus más de 40.000 millones de dólares en activos (más de 25.000 millones de euros), pasaran a ser controlados por el Gobierno federal en 1984.
– La fiscalía de Nueva York demandará a Citigroup (El País – 2/8/08)
La fiscalía general de Nueva York advirtió ayer al banco Citigroup de que tiene intención de presentar de inmediato una demanda contra dos de sus divisiones por un presunto fraude en la venta de deuda a largo plazo con tipos de interés subastables. Las divisiones implicadas son Citigroup Global Markets y Citi Smith Barney, debido a la "promoción y ventas fraudulentas" de ese tipo de instrumentos financieros conocidos como ARS.
En la carta que David Markowitz, director del departamento de protección del inversor, dirige a Citgroup se explica que en los últimos cinco meses la fiscalía ha efectuado una investigación en todo el país acerca de ciertas prácticas de la entidad relacionadas con la venta de ese tipo de deuda.
"La investigación reveló que Citigroup ha cometido fraude de forma repetida y persistente", según Markowitz, quien agregó que las divisiones bancarias presentaron estos instrumentos a clientes como activos "seguros, líquidos y con una equivalencia en efectivo", lo que "era falso" y causó un perjuicio a decenas de miles de personas.
– HSBC: banco grande, pérdidas enormes (BBCMundo – 4/8/08)
El banco más grande de Europa, el HSBC, anunció una pronunciada caída en sus ganancias durante el primer semestre del año como resultado de la crisis inmobiliaria en Estados Unidos. Se trata de un descenso de 28% en sus ganancias, comparadas con los primeros seis meses de 2007.
El HSBC ha sido uno de los bancos más golpeados por la crisis crediticia: sus pérdidas que ascienden a miles de millones de dólares. Sin embargo, a pesar de este duro revés, las autoridades del HSBC afirmaron que la empresa ha demostrado su "capacidad de recuperación" dadas las circunstancias del mercado.
Según Robert Peston, editor de negocios de la BBC, las ganancias del HSBC (US$ 10.200 millones) serán más altas que las ganancias conjuntas de otros importantes bancos británicos. Esto, señala Peston, no sólo refleja el rápido y fuerte crecimiento de los mercados asiáticos sino también la precaución de la empresa frente a los préstamos.
Mercado difícil
Las ganancias de la compañía crecieron en Europa, Asia y América Latina en los primeros seis meses del año, pero el desbalance se produjo por los problemas en Estados Unidos. Para minimizar las pérdidas en ese país, la empresa redujo el número de sus sucursales y demás costos, entre otras medidas.
"EEUU sigue siendo un mercado difícil, con un índice de desempleo creciente y la caída en los precios de la vivienda", señaló la compañía.
Asimismo, acotaron que el panorama para el sector seguía siendo complejo y remarcaron la necesidad de modificar y regular el sistema financiero y de préstamos bancarios.
"Es evidente que la complejidad en los servicios financieros y las consecuencias recientes de la falla en el manejo de los riesgos deben ser tomadas en cuenta", dijo el director de la empresa, Stephen Green. "Finalmente, la economía se recuperará de la crisis aunque puede empeorar antes de salir adelante. Los mercados financieros no deberían, ni regresarán a la situación en la que estaban antes", agregó.
Se espera que otros bancos importantes revelen esta semana sus ganancias y los daños provocados por la crisis crediticia, cuando se cumple un año del comienzo de la crisis.
– Greenspan augura que los gobiernos rescatarán a más bancos (Negocios – 5/8/08)
El ex presidente de la Reserva Federal de EEUU Alan Greenspan pronostica que los diferentes gobiernos de todo el mundo deberán acudir al rescate de más bancos y entidades financieras antes de que las actuales turbulencias en los mercados financieros hayan sido superadas.
En un artículo publicado en el periódico británico "Financial Times", el que fuera máximo responsable de la política monetaria estadounidense y al que numerosas voces acusan de inducir la burbuja de crédito que ha provocado buena parte de los actuales problemas económicos mundiales, afirma que sólo se produjo una "aparente estabilidad" cuando entidades como Northern Rock o Bear Stearns recibieron el respaldo público.
"Los temores de insolvencias no han sido aún despejados completamente. Puede haber numerosos bancos y otras instituciones financieras que, ante el riesgo de impago, terminarán siendo rescatados por los gobiernos", señala Greenspan.
Por otro lado, el ex presidente de la Fed advierte del "impresionante coste" que supondría que los gobiernos, acosados por las emergentes presiones inflacionarias, optaran por una respuesta proteccionista, puesto que en su opinión la globalización se encuentra en la raíz del crecimiento "sin precedentes" de la actividad económica durante la última década.
"El edificio económico, capitalismo de mercado, que ha promovido esta expansión está siendo ahora puesto en la picota. La causa de la actual desesperación económica, no obstante, es la propensión de la naturaleza humana para pasar del temor a la euforia y viceversa, una circunstancia que ningún paradigma económico ha sido capaz de suprimir sin graves dificultades", afirma Greenspan, quien asevera que "la regulación, la supuesta solución efectiva a la crisis actual, nunca fue capaz de eliminar las crisis en la historia".
En este sentido, Greenspan afirma que en los albores de la presente crisis, se dio por sentado que los aspectos más débiles del sistema eran los "hedge funds" y los fondos privados por su escasa regulación, mientras que, sin embargo, las pérdidas, se han producido de manera predominante entre los bancos, que son las instituciones más reguladas.
– Freddie Mac pierde 530 millones en el segundo trimestre y recorta un 80% el dividendo (Negocios – 5/8/08)
La agencia estadounidense de garantía hipotecaria promovida por el Gobierno Freddie Mac registró pérdidas por importe neto de 821 millones de dólares (530 millones de euros) ó 1,63 dólares (1,05 euros) por acción en el segundo trimestre, frente al beneficio neto de 729 millones de dólares (471 millones de euros) ó 0,96 dólares por acción (0,62 euros) del mismo periodo del año anterior, y acumula cuatro trimestres consecutivos en 'números rojos'.
La cifra de negocio de la segunda mayor compañía de garantía hipotecaria de EEUU alcanzó los 1.693 millones de dólares (1.095 millones de euros), un 27,7% menos, mientras que los gastos de crédito aumentaron un 133,4%, hasta 3.545 millones de dólares (2.292 millones de euros).
Las provisiones por créditos fallidos ascendieron a 2.500 millones de dólares (1.616 millones de euros), más del doble de las contabilizadas en los tres primeros meses de 2008.
Por otro lado, Freddie Mac, que junto a Fannie Mae respalda más del 40% de los 12 billones de dólares (7,8 billones de euros) en los que está valorado el mercado hipotecario de EEUU, indicó que su capitalización ascendía a 37.128 millones de dólares (24.000 millones de euros), lo que representa un exceso de 8.400 millones de dólares (5.430 millones de euros) respecto a los niveles fijados en sus estatutos.
No obstante, la entidad mantiene sus planes para captar 5.500 millones de dólares (3.555 millones de euros) y evaluará la necesidad de ampliar esta cifra dependiendo de las necesidades de la compañía y de la evolución del mercado, según explicó el presidente y consejero delegado de Freddie Mac, Richard F. Syron.
Asimismo, la hipotecaria acordó recortar un 80% el dividendo trimestral para sus acciones, que sólo percibirán 0,05 dólares por acción (0,03 euros).
En los seis primeros meses de 2008, Freddie Mac acumula pérdidas por importe de 972 millones de dólares (628 millones de euros), frente al beneficio neto de 596 millones de dólares (385 millones de euros) del mismo periodo de 2007.
– Morgan Stanley asesorará al Tesoro de EEUU respecto a Fannie Mae y Freddie Mac (Negocios – 6/8/08)
El banco de inversión estadounidense Morgan Stanley actuará como asesor del Departamento del Tesoro de EEUU respecto a los mercados de capital en relación con sus responsabilidades respecto a las agencias de garantía hipotecaria Fannie Mae y Freddie Mac.
De este modo, Morgan Stanley respaldará los esfuerzos del Tesoro para promover la estabilidad de los mercados y la disponibilidad de créditos hipotecarios. Asimismo, la entidad informó de que no cobrará comisiones por esta tarea y sólo percibirá 95.000 dólares (61.375 euros).
"Morgan Stanley se siente honrado por esta petición para actuar como consejero financiero del Tesoro en la evaluación de las diferentes alternativas para Fannie Mae y Freddie Mac", indicó el presidente y consejero delegado de Morgan Stanley, John J. Mack.
– Las mayores firmas de Wall Street proponen reformas para fortalecer el mercado (The Wall Street Journal – 6/8/08)
(Por Jon Hilsenrath y Serena Ng)
Un gremio que representa a los mayores bancos de Wall Street propuso una amplia serie de reformas para hacer más resistentes a los mercados de deuda y las instituciones financieras a raíz de una crisis crediticia que ya lleva un año.
El grupo, codirigido por Gerald Corrigan, un director gerente de Goldman Sachs y ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, presentó 60 propuestas en total en 138 páginas. El grupo recomienda que los bancos sean forzados a dar cuenta de más activos en sus balances, enfrentar estándares más rígidos para vender instrumentos de deuda complejos, acelerar reformas del mercado de los seguros contra la cesación de pagos (conocidos como credit default swaps o CDS) e implementar estándares más severos en la administración de su propio riesgo y liquidez.
En una entrevista al The Wall Street Journal, Corrigan describió las propuestas como una elevación significativa de los estándares que rigen a Wall Street. Sin embargo, no está claro hasta qué punto las propuestas serán adoptadas por los bancos y las firmas de corretaje. El grupo incluye representantes de casi todos los grandes bancos y corredoras estadounidenses y ha publicado reportes en años anteriores que no siempre fueron adoptados por completo en Wall Street.
Corrigan señala que la implementación del reporte más reciente les costará caro a las instituciones financieras en un momento en que las ganancias se están reduciendo. Pero la presión para que se haga una reforma ahora, de parte del público y los reguladores estremecidos por la crisis crediticia, es la más intensa que se ha visto en muchos años.
"Muchas cosas salieron mal en los últimos 12 meses", dijo Corrigan, agregando que había una necesidad de "dar un paso atrás y pensar agresivamente" sobre una reforma. Las pérdidas y rebajas contables del sector financiero están aproximando los US$ 500.000 millones, y se esperan más pérdidas.
El grupo también mencionó por primera vez un tema delicado en Wall Street: la compensación. Aunque no recomendó cambios en la forma en que las firmas les pagan a sus altos ejecutivos, instó a las empresas a que se inclinaran a favor de incentivos en forma de acciones a largo plazo (en vez de pagos en efectivo) y que los ejecutivos sean recompensados por el desempeño de toda la firma, en lugar de unidades individuales.
Otras recomendaciones incluyen:
Una petición para que los reguladores se reúnan con juntas directivas de firmas por lo menos una vez por año.
Reglas de contabilidad más severas que requerirían que las firmas financieras contabilizaran muchos vehículos de crédito que no están incluidos en el balance como parte del balance.
Evaluaciones más estrictas para medir la liquidez de las firmas.
– Citigroup negocia recomprar miles de millones en deuda (Negocios – 6/8/08)
El banco estadounidense Citigroup negocia con representantes de las autoridades federales y del Estado de Nueva York poner fin a las acusaciones sobre malas prácticas en el mercado de instrumentos de deuda a largo plazo con tipos de interés subastables (ARS) mediante el pago de una multa y la recompra de miles de millones de dólares en ese tipo de activos ilíquidos que actualmente están en manos de inversores, informa el diario "The Wall Street Journal" citando a fuentes conocedoras de la situación.
De acuerdo con la información del periódico, Citigroup ha mantenido contactos a lo largo de esta semana con representantes de la oficina de Andrew Cuomo, con reguladores estatales y con la Comisión de Valores de EEUU (SEC).
Si Citigroup alcanzara un acuerdo, algo que aún no está claro, podría verse obligado a destinar más de 5.000 millones de dólares (3.243 millones de euros) en recomprar valores que actualmente están en manos de inversores individuales, cuyo dinero quedó atrapado por la"'congelación" del mercado para este tipo de instrumentos de deuda, según indicaron fuentes conocedoras de las negociaciones. Asimismo, el banco podría tener que pagar una multa de hasta 100 millones de dólares (65 millones de euros).
El fiscal general del Estado de Nueva York, Andrew Cuomo, amenazó el pasado viernes a Citigroup con presentar una demanda contra el banco por presunto fraude en la comercialización de ARS, al considerar que la entidad había asesorado incorrectamente a sus clientes al indicar que estos activos eran "seguros, líquidos y casi equivalentes a dinero en efectivo".
Asimismo, la oficina del fiscal también estimó que Citigroup tampoco había informado a los inversores de que el mercado para este tipo de valores se había mantenido a flote desde agosto de 2007 y hasta principios de 2008 porque la propia entidad había pujado por esos valores en las subastas.
Por otra parte, un posible pacto podría abrir la puerta a nuevos acuerdos entre los reguladores y otras instituciones financieras involucradas en procesos similares, como UBS y Merrill Lynch.
– Dos firmas de Dubai compran el 20% del Circo del Sol (Cinco Días – 7/8/08)
Las sociedades dubaitíes Istihmar World y Nakheel, anunciaron ayer la compra conjunta de un 20% del Circo del Sol. El resto del capital de la compañía canadiense de espectáculos acrobáticos seguirá en manos de su fundador, Guy Laliberte. Ninguna de las partes ha querido hacer públicos los detalles financieros de la operación. Dubai lleva ya tiempo invirtiendo en el sector turístico con la intención de aumentar el número de visitantes que acuden a su país. El año pasado recibió la visita de siete millones de turistas y quiere alcanzar los diez millones.
En mayo el Circo del Sol accedió a representar espectáculos durante 15 años a partir de 2011 en Palm Jumeirah, la isla artificial con forma de palmera propiedad de la compañía Nakheel.
– China aprende a perder en el capital riesgo (Cinco Días – 7/8/08)
(Por Alberto Ortín)
Primera lección: en el capital riesgo también se pierde. China, que participa en el accionariado de la mayor sociedad de capital riesgo del mundo, la estadounidense Blackstone, asistió ayer a la presentación de los resultados de la firma de inversión y tomó nota de las pérdidas.
Blackstone perdió entre enero y junio 407,5 millones de dólares (264,5 millones de euros) y facturó 422,1 millones de dólares (274 millones de euros). Lo peor de los resultados del primer semestre de 2008 es la diferencia tan abultada con los registrados en el mismo periodo de 2007: entonces ganó 1.906,4 millones de dólares (un 121% más) y facturó 2.178,4 millones de dólares (un 81% más).
China se subió al carro dorado del capital riesgo en la salida a Bolsa de Blackstone, en junio de 2007, invirtiendo 3.000 millones de dólares en tomar algo más del 8% del capital de la sociedad. Se trató de la sexta mayor salida a Bolsa en la historia de Estados Unidos. China llevó a cabo su inversión a través del Central Huijin Bank, banco administrado por el Ministerio de Finanzas del país. El primer día de cotización las acciones de Blackstone, que salieron a un precio de 31 dólares, se dispararon y cerraron con una subida del 13,38%, 35,15 dólares por título.
Expertos del sector consideran que la entrada de China en el capital de Blackstone se debió, más que a las pretensiones de hacer negocio, al deseo de aprender de la mayor firma de inversión del mundo. De momento, el gigante asiático ha aprendido que ninguna firma financiera, por grande que sea, es inmune a una caída de la economía mundial.
El grupo de inversión aludió ayer a la crisis financiera y el parón inmobiliario vivido en Estados Unidos para justificar sus pobres resultados. También argumentó la caída del negocio en el aumento del precio de las materias primas. "Los bancos siguen poniendo restricciones a la concesión de nuevos créditos, limitando el número de operaciones apalancadas corporativas y en el sector inmobiliario", apuntó en su presentación de resultados la sociedad.
La facturación de Blackstone cayó en el semestre en sus cuatro áreas de negocio -capital riesgo, inmobiliario, gestión de valores y consultoría financiera-. La división inmobiliaria de la firma de inversión perdió 14,4 millones de dólares frente a las ganancias de 315 millones en el mismo periodo de 2007.
No obstante China aprendió también ayer la segunda lección: al mal tiempo, buena cara, de las crisis también se puede aprovechar uno. Tras informar de las pérdidas, de la tremenda caída del negocio, después de advertir que los "indicadores económicos de EE UU y Europa apuntan a un freno en el crecimiento", el presidente de Blackstone, Stephen Schwarzman, dijo: "El bajo crecimiento de las economías mundiales y la volatilidad de los mercados presentan cambios y oportunidades para nuestra firma (…). Estamos muy bien posicionados en el contexto actual".
Caída en bolsa
Blackstone se estrenó en Bolsa en junio de 2007, con una subida del 13,38%, cerrando a 35,15 dólares. En el primer semestre de este año, sus títulos han cotizado entre los 14 y los 20 dólares. Ayer subió un 3% en el mercado de Nueva York.
Dos gigantes antagónicos unidos
Blackstone y China representan una de las grandes paradojas del mundo, al menos si este es entendido como se hacía en el siglo XX. El estandarte del capitalismo más duro, Blackstone, que gestiona activos valorados en 113.500 millones de dólares, cuenta en su accionariado con el mayor representante político del comunismo, China. En Estados Unidos, la alianza no parece haber levantado tantas ampollas como las que han provocado acuerdos de negocio entre otras firmas de inversión y fondos soberanos árabes. En 2006 un fondo árabe compró los derechos de gestión de los puertos más importantes de Estados Unidos. La operación levantó recelos y un buen revuelo político. Recientemente un representante de Carlyle, otra de las mayores sociedades de capital riesgo del mundo, ha tenido que acudir al Senado de Estados Unidos para asegurar que la inversión de estos inversores en el país es positiva. Carlyle cuenta entre sus accionistas al fondo Mubadala de Abhu Dhabi, que este año compró el 7,5% de la firma de inversión, por 1.359 millones de dólares.
– Los bancos abandonan las negociaciones por los litigios en EEUU por la crisis financiera (El Mundo – 7/8/08)
La crisis financiera estadounidense ha obligado a la dirección de los bancos del país a sustituir las mesas de negociaciones por los tribunales para resolver con sus socios las disputas ligadas al mercado de alto riesgo.
Las grandes instituciones financieras evitaron demandarse unas a otras en el pasado, pero ahora prefieren no arriesgar sus negocios propios. Así, varios casos grandes han llegado a las cortes de Estados Unidos este año.
Uno de los casos que atrae el interés público es el del alemán HSH Nordbank contra el suizo UBS por las pérdidas del primero en una cartera de obligaciones de deuda colateralizada de 500 millones de dólares ligada al mercado hipotecario de Estados Unidos.
Por su parte, M&T Bank demandó en junio a Deutsche Bank AG y otras entidades para que le devuelvan más de 82 millones de dólares que asegura haber perdido por invertir en una deuda colateralizada que fue descrita en su momento como "muy segura".
Además, Barclays acusó al difunto banco de inversión Bear Stearns por el colapso de dos famosos fondos de cobertura ligados a hipotecas. La entidad asegura que perdió cientos de millones de dólares por las "distorsiones intencionadas" de Bear Stearns en los préstamos que concedió. Los dos gerentes de los fondos se declararon no culpables tras ser acusados de fraude en una causa criminal federal.
Los abogados anticipan que se producirán más de estas demandas debido a la severidad de las pérdidas por apuestas de alto riesgo. "Como resultado de las fuerzas de la economía y de la naturaleza inusual de los instrumentos que colapsan, creo que verán más de este tipo de litigios durante el próximo año", dijo Peter Calamari, socio de la firma de abogados Quinn Emanuel Urquhart Oliver and Hedges LLP, que representa a HSH Nordbank en el caso contra UBS.
Según expertos legales, las instituciones financieras suelen tratar de resolver las disputas sin llegar a juicios. A veces, eso incluye mediaciones o arbitrajes, o negociaciones entre altos ejecutivos para solucionar los problemas.
Cuando un banco se enfrenta a otro, "usualmente tratan de resolverlo en forma privada porque hay muchos negocios que pueden hacer juntos", explicó Mark Holland, socio de la firma Clifford Chance. Las demandas muestran "lo tensas que se han vuelto algunas de estas situaciones", añadió.
Expertos judiciales dicen que los demandantes podrían enfrentarse a una dura batalla, dado que los demandados argumentarán que las firmas financieras que compraron deudas hipotecarias eran inversionistas lo suficientemente sofisticados como para estar al tanto de los riesgos.
– Varios países rechazan que la UE controle la innovación financiera (El País – 7/8/08)
España, Alemania, Francia, Italia y otros nueve países de la Unión Europea rechazan las medidas que la Comisión Europea pretende imponer para restringir las inversiones de los bancos en bonos respaldados por valores y otros instrumentos financieros de riesgo.
Las autoridades de estos países instaron a Bruselas a replantear o retrasar el plan en varias cartas la semana pasada, ya que consideran que las obligaciones que impondrían son difíciles de cumplir y podrían ocasionar desventajas competitivas a las entidades de UE.
El borrador de la medida incluye prohibir a los bancos de la UE que compren instrumentos con riesgo transferible, a menos que las emisoras que se los traspasen retengan el 10% de estos productos como medida de seguridad. Los bancos deberán certificar que las entidades emisoras cumplen la norma o no serán autorizados para mantener los valores.
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