En noviembre, AIG advirtió en un documento presentado a la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) que una rebaja de un punto en su calificación de deuda de largo plazo la obligaría a pagar US$ 8.000 millones a sus contrapartes en distintos contratos.
AIG buscó la última revisión de los términos de la ayuda del gobierno después de que fracasara su plan para repagar hasta US$ 100.000 millones en asistencia a través de la venta de activos. La compañía ha atribuido sus dificultades a la crisis financiera y a la falta de crédito.
– Las Bolsas de Europa del Este caen el 77% desde máximos de 2008 (Cinco Días –2/3/09)
La vulnerabilidad de las economías de Europa del Este gana intensidad. La desaceleración a nivel doméstico, la caída de las exportaciones, la menor inversión extranjera y el cierre del grifo del crédito por parte de los bancos europeos allí presentes pasa factura a una región que hasta 2007 crecía a una tasa media anual de más del 5%. La presión ha provocado un desplome del 77% del índice MSCI de Europa Emergente desde los máximos de 2008 -el MSCI World cae el 49%- y un descenso de las divisas del 40% de media frente al dólar.
(Por Cristina de la Sota)
El contagio de la crisis a Europa del Este se acelera. Las Bolsas de la región aguantaron mejor el tipo en 2008 pero a medida que el deterioro económico se agrava las caídas cobran intensidad. Este año, los principales índices de Polonia (-20%), República Checa (-25%), Hungría (-17%), Rumanía (-34,5%), Ucrania (-29,8%) o Bulgaria (-26%) sufren retrocesos muy superiores al 10,5% del índice MSCI Europe, mientras que el zloty polaco ha caído el 44% frente al dólar desde julio de 2008 y la corona checa el 35%, por citar dos ejemplos.
"La elevada deuda externa y el freno a la entrada de dinero por la caída de las exportaciones son cosas muy graves", explica Henry Stipp, de Threadneedle. "Los países bálticos, Ucrania, Hungría y los Balcanes tienen problemas estructurales graves con déficits por cuenta corriente elevados y divisas sobrevaloradas", añade Glen Prentice, experto de Blackfriars, gestora de BNY Mellon AM.
La UE ignoró ayer en la cumbre de emergencia la petición de Hungría de ayudas para la zona por 180.000 millones de euros, aunque el Banco Mundial, el Banco Europeo para la Reconstrucción y el Banco Europeo de Inversión ya han acordaron destinar 24.500 millones a ayudar a los bancos de Europa Central y del Este. No es el primer rescate. El FMI ha facilitado ayudas a Hungría (20.000 millones de dólares), Ucrania (16.500) y Letonia (1.700), entre otros.
En los últimos 10 años Europa del Este disfrutó de un fuerte crecimiento, impulsado por la abundancia de crédito gracias a la presencia de bancos extranjeros en la región y las perspectivas de entrada de algunos países en la UE. El endeudamiento de empresas y familias se disparó. En Polonia, la proporción de créditos concedidos como porcentaje del PIB alcanzó el 46% en 2008 desde el 28% en 2004; en Hungría los números equivalentes fueron del 65% y 46%; en Rumanía del 40% desde el 17% y en Bulgaria ascendieron al 73% frente al 36% de 2004, según S&P.
La dependencia de la financiación extranjera en todos los sectores de la economía pronto se tradujo además en un fuerte deterioro de los déficits por cuenta corriente y una importante caída de la tasa de ahorro. Una tendencia que se aceleró por los importantes diferenciales de tipos -en Hungría, por ejemplo, rondaron el 6,5% de media en 2007 frente al 3,8% de la zona euro o al 2% de Suiza-, así como la expectativa de una apreciación de las divisas locales, lo que implicaba un abaratamiento de los préstamos en divisa extranjera, algo que se frenó de manera abrupta en julio de 2008. Desde entonces las monedas caen el 40% de media frente al dólar.
"La presencia de bancos extranjeros, antes un soporte para el crecimiento económico, se presenta ahora como una debilidad potencial porque las matrices están bajo presión por la falta de liquidez y eso puede afectar a sus filiales'" explica Standard & Poor's. A mediados de febrero Moody's ya advirtió que el sistema bancario de Europa del Este es cada vez más vulnerable al deterioro económico, lo que provocó el desplome de los bancos con más negocio en la región.
Gran exposición en Austria
La exposición de los bancos de Europa central a la deuda de Europa del Este se estima en 1.500 billones de dólares, según JPMorgan. Los bancos austriacos son los que más créditos han dado a la región, alrededor del 75% del PIB del país, unos 278.000 millones de dólares, seguidos de Bélgica (30%), Holanda (30%) y Suecia (23,4%).
"Con las divisas bajo presión, estos elevados niveles de deuda extranjera se vuelven problemáticos a medida que la deuda en moneda local tiende a crecer a niveles insostenibles, amenazando la solvencia y el riesgo de impago'" explica Philip Screve, de Dexia AM. En algunos países, además, el elevado porcentaje de deuda extranjera sobre el PIB; un 103% en Bulgaria, un 115% en Estonia o un 93% en Hungría, pone una presión adicional al tipo de cambio que limita las posibles bajadas de tipos.
Los expertos confían en ver toda la asistencia necesaria, tanto por la importancia de la región como socio comercial para Europa como por el riesgo que implicaría alguna quiebra.
Exposición de la banca
En el sector financiero europeo los austriacos Erste Bank (-52%), Vienna Insurance (-26,6%), Raiffeisen (-22%), el belga KBC (-61%), National Bank of Greece (-26%), BCP (-22%) y Unicredit (-42%) son los más expuestos a Europa del Este y caen con diversa intensidad este año.
Destino de exportaciones
Exportaciones. Las ventas de los países europeos desarrollados a Europa del Este, suponen el 12,5% del total frente al 6% de hace 10 años, una cifra que representan casi el doble de lo destinado a EE UU y a Asia, según JPMorgan. "Una desaceleración significativa de los emergentes ralentizará una de las principales fuentes de crecimiento de Europa. El debilitamiento del euro aumenta la competitividad pero no podrá compensar la caída de actividad" explica Schroders.
Países. Grecia (28,1%), Austria (21,1%) y Finlandia (12,5%) son los países que más porcentaje de sus exportaciones totales destinaron a Europa del Este en 2007, según JPMorgan. Desde el inicio de la crisis en Europa del Este las Bolsas europeas se han comportado en línea con el mercado global, el MSCI Europe ha caído un 38% desde julio de 2008 aunque es cierto que las de Austria, Finlandia y Grecia lo han hecho algo peor. Caen el 62%, 47,5% y 53% respectivamente. Alemania, pese a ser también uno de los países que más exporta a la región, preocupa menos y la Bolsa cae el 39%. "Sus principales socios comerciales tienen un menor riesgo. Su principal destino es Polonia", dice UBS.
Ideas de inversión. Los principales riesgos que deben tener en cuenta los inversores son la depreciación de las divisas locales y los problemas del sector financiero. Valores defensivos como telecos y refinerías son las apuestas preferidas de Alex Ingham, gestor de Aviva Investors. JPMorgan, por otra parte, advierte sobre empresas como Ericsson, Buzzi, Unicem, Axel Springer, Vienna Insurance, Kesco, Tesco, TeliaSoner, BCP y Sab Miller por su resistencia relativa en Bolsa pese a su exposición a la región.
– Es el "único capital líquido" – La ONU acusa a la banca de agarrarse al blanqueo de dinero para mantenerse a flote (Libertad Digital – 2/3/09)
El dinero procedente del tráfico de drogas está sirviendo a algunos bancos para mantenerse a flote ante la crisis de liquidez generada por la tormenta financiera, según denuncia Naciones Unidas.
LD (L. Ramírez) La restricción crediticia (credit crunch) está obligando a las entidades financieras a buscar el dinero debajo de las piedras. Muchos bancos están vendiendo los activos que todavía conservan su valor después de la crisis de los activos hipotecarios de alto riesgo (subprime) en EEUU y otros deshacen posiciones en los mercados de valores adelgazando sus carteras industriales. El objetivo: Incrementar su tesorería y liquidez para afrontar la recesión global.
Pero algunas entidades, en lugar de utilizar estas tradicionales vías de obtención de fondos, recurren al blanqueo de dinero procedente de la venta de drogas ilegales para aumentar su liquidez. Al menos, así lo afirma el director ejecutivo de la oficina de Naciones Unidas para la lucha contra el tráfico de estupefacientes y el crimen organizado (UNODC), Antonio María Costa.
Según Costa, el organismo que dirige "tiene suficientes indicios" para afirmar que "el dinero procedente del tráfico de drogas ilegales ha sido empleado para mantener los bancos a flote en esta crisis financiera global". El directivo de la ONU añade que "el dinero de la droga se convirtió en el único capital disponible cuando la crisis se agudizó en el último trimestre del pasado año".
"Existen muchos ejemplos de que el dinero de la droga y de otras actividades ilegales es ahora mismo el único capital de inversión líquido", señala Costa tras recordar que, "en la segunda mitad de 2008, la escasez de liquidez fue el principal problema del sistema financiero".
De esta forma, la oficina de Naciones Unidas contra el crimen organizado "ha encontrado evidencias de que una parte de los préstamos interbancarios fueron otorgados con dinero generado en actividades criminales. Costa asegura que "existen señales que apuntan a que algunos bancos fueron rescatados con este tipo de fondos delictivos".
A pesar de la gravedad de las acusaciones, el director ejecutivo de la UNODC tira la piedra y esconde la mano, al no identificar a las entidades financieras sobre las que tiene sospechas ni a los gobiernos que, según su argumento, estarían implicados. Tampoco revela el montante total de dinero que estaría sirviendo a algunos bancos para evitar la quiebra.
– HSBC recortará 6.100 empleos tras desplomarse su beneficio (El Mundo – 2/3/09)
El gigante bancario británico ha anunciado un recorte de 6.100 empleos en EEUU, después de haber registrado una caída del 70% de su beneficio neto, hasta los 5.728 millones de dólares (unos 4.519 millones de euros), a causa de la depreciación de activos.
El beneficio bruto se situó en 9.307 millones de dólares (unos 7.343 millones de euros) en el 2008, lo que supone un descenso del 62% frente al 2007, cuando el beneficio bruto alcanzó 24.212 millones de dólares (unos 19.103 millones de euros).
Los ingresos operativos totales se situaron en 88.571 millones de dólares (unos 69.882 millones de euros) en 2008 frente a los 87.601 millones de dólares (unos 69.117 millones de euros) del 2007.
Ante estos resultados, en un comunicado remitido a la Bolsa de Valores de Londres, el mayor banco de Europa ha anunciado el cierre de la actividad de préstamos de consumo en los Estados Unidos, bajo las marcas HFC y Beneficial. Además, HSBC (-0.57 / -11.65%) ha aprobado una ampliación de capital por un importe de 14.125 millones de euros, a través de la emisión de nuevas acciones a 254 peniques por título. Este aumento es el más grande jamás realizado en Gran Bretaña.
El banco ha visto cómo la crisis ha mermado el valor de sus activos y le ha obligado a realizar provisiones. Ambos elementos han supuesto un deterioro de 19.822 millones en 2008.
Según su presidente, Stephen Green, el año pasado "fue el año más extraordinario para la economía mundial y la industria financiera desde hace casi medio siglo". "El sector bancario ha cometido varios errores", ha reconocido. "Es importante recordar que muchas entidades se han preocupado por dar mejores servicios a sus clientes, pero también debemos reconocer que muchos operadores del sector han dañado profundamente su reputación", según Green.
– Un argumento a favor de la nacionalización bancaria (The Wall Street Journal – 2/3/09)
Nouriel Roubini, el gurú económico, dice que una intervención temporal es la mejor solución a la crisis financiera
(Por Tunku Varadarajan)
Nouriel Roubini siempre se viste de blanco y negro. Lo conozco desde hace casi dos años y lo he visto en distintas situaciones: camino a clase en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, donde es profesor; tomando una copa de vino es su loft en el barrio de Tribeca, en Manhattan; en una conferencia académica, sentado sabiamente en la tarima; en una fiesta bohemia en el barrio de Greenwich Village, a las… 3 de la mañana. Siempre luce un traje negro con una camisa de lino blanca.
Así que cuando llegó recientemente a las oficinas de Roubini Global Economics, su firma de consultoría localizada en el centro de Nueva York, también estaba vestido de blanco y negro. Ofreció una disculpa a su interlocutor, quien lo había estado esperando media hora. "¡Lamento mucho llegar tarde! La grabación de Charlie Rose se demoró mucho más tiempo del que había acordado".
Roubini se refería el respetado conductor que tiene un programa diario sobre temas de actualidad en la televisión estadounidense.
Por estos días, el profesor universitario -quien pronto cumplirá 50 años- está siendo muy solicitado por los medios, y es lo más cercano a una estrella de rock entre los economistas que tienen nuestro destino en sus manos. Lo peculiar del caso, por supuesto, es que Roubini es muy solicitado porque se especializa en las predicciones sombrías y fue uno de los pocos que proyectó la actual crisis. (Se ha ganado el apodo de Doctor doom o Doctor muerte). En persona, sin embargo, no es nada oscuro.
Roubini tiene un impacto instantáneo en el debate público. Una idea que sugirió hace apenas unas semanas -que los "bancos zombis" de Estados Unidos sean nacionalizados temporalmente- ha pasado de ser considerada una solución radical a ser casi una opinión generalizada.
Roubini afirma que la nacionalización de los bancos es algo que muchos hubieran considerado anatema hace unas semanas. "Pero cuando yo y otros lo pusimos en el contexto del ejemplo sueco (de los años 90), es decir, que se tome el control de los bancos, se saneen, y luego se vendan en forma rápida y ordenada al sector privado, quedó claro que es algo temporal. Nadie está a favor de un control gubernamental permanente del sistema financiero", dice.
Hay otro motivo por el cual el concepto debería tener eco entre conservadores (en materia fiscal), explica. "La idea de que el gobierno desembolse billones (millones de millones) de dólares para rescatar instituciones financieras, y seguir gastando en activos incobrables, no es atractiva porque entonces el costo fiscal es mucho mayor. Así que en lugar de ser visto como algo bolchevique, la nacionalización es vista como pragmática. Paradójicamente, la propuesta está más orientada al mercado que la alternativa de los bancos zombi".
De cualquier forma, los republicanos en EEUU deben ahora controlar sus reacciones, afirma. "La clase de interferencia del gobierno en la economía que vimos durante el último año del presidente George W. Bush no tuvo precedentes. El banco central -que se supone es el prestamista de última instancia- se convirtió en el prestamista de ¡primera y única instancia! Con nuestra recapitalización de instituciones financieras y la intervención masiva del gobierno en los mercados, ya hemos cruzado un puente significativo".
Entonces, ¿será el nivel más alto del gobierno estadounidense receptivo a la idea de nacionalizar los bancos? "Creo que sí", afirma Roubini, sin dudar. "Personas como Lindsey Graham, (el senador republicano de corte conservador) y Alan Greenspan (el ex presidente de la Reserva Federal) ya le dieron una bendición explícita. Eso de alguna forma protege a Obama". Y ¿cuánto tiempo pasará hasta que el gobierno proceda con la nacionalización formalmente? "Creo que la adopción de esta política se producirá en los próximos meses… seis meses más o menos".
¿Tanto tiempo?, pregunto. "En seis meses", contesta. "Incluso firmas que hoy parecen solventes van a lucir insolventes. La mayoría de los principales bancos -casi todos- van a verse insolventes. En cuyo caso, si se toma el control de todos a la vez, se produce mucho menos daño que si se toma el control de un par de bancos ahora, creando gran confusión, pánico y nerviosismo".
"Entre garantías, respaldo de liquidez y capitalización, el gobierno estadounidense ha entregado entre US$ 7 billones y US$ 9 billones (millones de millones) para ayudar al sistema financiero. De hecho, el gobierno ya controla una buena porción del sistema bancario. La pregunta es: ¿quiere dar el paso formal?"
Una de las razones por la que la nacionalización de los bancos es una buena idea, dice Roubini, es porque todo empezó con bancos que eran demasiado grandes para caer, pero lo que ha pasado en el proceso es que estos bancos han aumentado aún más de tamaño. "J.P. Morgan absorbió a Bear Stearns y a Washington Mutual. Bank of America compró a Countrywide y a Merrill Lynch. Wells Fargo adquirió a Wachovia. ¡Esto no funciona! Usted no puede tomar dos bancos zombis, juntarlos y crear un banco sólido. Es como tratar de tener a dos borrachos ayudándose mutuamente a mantenerse de pie".
Para Roubini, la pregunta más interesante es por qué "una y otra vez ingresamos en estos períodos de exuberancia irracional, cuando no sólo hay una burbuja de activos y una burbuja de crédito, sino que la gente cree que son sostenibles a largo plazo: Wall Street, los organismos de vigilancia, las agencias de calificación, los académicos, los periodistas…"
Entonces, ¿cuál es exactamente la filosofía económica de Nouriel Roubini? "Creo en la economía de mercado", afirma, con algo de énfasis. "Creo que la gente reacciona a los incentivos, que los incentivos son importantes, y que los precios reflejan la forma en que las cosas deberían ser distribuidas. Pero también creo que las economías de mercado a veces tienen fallas de mercado, y, cuando se producen, hay cabida para una regulación prudente (no excesiva) del sistema financiero. Dos cosas en las que Greenspan se equivocó por completo fueron creer que, en primer lugar, el mercado se autorregula, y en segundo lugar, no hay fallas de mercado".
(Tunku Varadarajan, profesor de la Escuela de negocios Stern de la Universidad de Nueva York e investigador del Instituto Hoover en Stanford, es editor ejecutivo de opinión en la revista Forbes)
– Prevé grandes "disturbios sociales"- Jim Rogers: EEUU debe "dejar caer a los bancos y empresas insolventes" (Libertad Digital – 2/3/09)
El exitoso inversor Jim Rogers afirma que los bancos debería quebrar: "¡Ellos cometieron los errores, no los contribuyentes!" Obama prefiere "salvar a sus amigos de Wall Street antes que a 300 millones de americanos". "Los granjeros serán los nuevos ricos".
(Libertad Digital) En una reciente entrevista de María Bartiromo para Business Week, recogida en su blog, el exitoso inversor Jim Rogers carga contra los rescates públicos de la banca y todo tipo de compañías insolventes. El Gobierno de EEUU debería permitir que entren en "bancarrota", ya que el enorme coste de estas medidas lo pagarán los contribuyentes y, además, prolongará la crisis durante años. El futuro, según Rogers, está en las materias primas y la agricultura. La amenaza de la inflación regresará de nuevo. Por último, la crisis provocará "disturbios sociales en buena parte del mundo" y EEUU "no será inmune" a este proceso.
Pregunta: ¿Qué piensas de la respuesta del Gobierno (de EEUU) a la crisis económica?
Respuesta: Es terrible. Están empeorando las cosas. La situación es bastante incómoda para el Presidente Obama, que no parece tener ni idea de lo que está pasando -algo razonable dada su experiencia-. Ha contratado a gente que es parte del problema. Geithner (nuevo secretario del Tesoro de EEUU) fue director de la Fed de Nueva York, quien se suponía estaba más enterado que nadie de Wall Street y los bancos. Y como recordará, Summers (en referencia a Larry Summers, jefe de asesores económicos de Obama) contribuyó en el rescate de Long-Term Capital Management hace unos años. Esta gente piensa que la única solución es salvar a sus amigos de Wall Street antes que salvar a 300 millones de norteamericanos.
P: Entonces, ¿qué se supone que deberían estar haciendo?
R: ¿Qué me gustaría verles hacer? Me gustaría ver que dejan a esta gente entrar en quiebra, dejar al insolvente ir a la bancarrota, parar de rescatarles. Hay muchos bancos en EEUU que previeron esta situación, tomaron precauciones y han estado esperando la oportunidad para hacerse con los activos de los incompetentes. De igual modo, muchos propietarios no se compraron cinco casas sin ingresos. Han estado esperando esto, y ahora de repente el Gobierno está diciendo: "Es una lástima para vosotros. No me importa si hicisteis bien o mal, vamos a rescatar a los 100.000 o 200.000 que lo hicieron mal". Esto es vergonzoso económicamente, y es moralmente terrible.
P: Has dicho que Bear Stears y Lehman (LEHMQ) todavía existirían si Greenspan (ex presidente de la Reserva Federal de EEUU) no hubiera rescatado a Long-Term Capital Management en 1998. ¿Podrías explicar esto?
R: Bueno, si a Long-Term Capital Management le hubiesen permitido caer, Lehman y el resto de ellos hubieran perdido muchísimo dinero, su capital se habría visto dañado, y habría puesto a Wall Street contra las cuerdas durante años. Sin embargo, en vez de perder capital, activos y gente incompetente, lo que hicieron fue contratar a más gente incompetente.
P: ¿Deberían también haber dejado caer a AIG?
R: Primero, los bancos, los bancos de inversión y las compañías de seguro llevan quebrando desde hace cientos de años. Sí, habríamos tenido dos años terribles, pero ahora están prolongando el dolor. Tuvimos 10 años de excesos crediticios de los peores en la historia a nivel internacional. No puedes limpiar esos excesos en seis meses o un año diciendo "despertémonos ahora y empecemos de nuevo".
P: ¿Y qué pasa con Citigroup? ¿Y con las compañías automovilísticas?
R: Deberían dejarlas entrar en quiebra. ¿Por qué los contribuyentes americanos deberían pagar una millonada para salvar a unas pocas compañías de coches? ¡Ellas cometieron los errores! ¡Nosotros no cometimos los errores! Estoy seguro de que les darán el dinero, pero repito que es un error. Un error horrible.
P: Comprendo perfectamente lo que dices, pero los bancos están bajo una presión desmedida
R: Todos ellos ganaron beneficios inmensos. ¿Quién era el presidente de Citigroup? Chuck Prince (que dimitió al ver la crisis encima) ¿Cuántos cientos de millones de dólares se llevó de la compañía? ¿Cuántos cientos de millones se llevaron otros ejecutivos de la compañía? Wall Street ha pagado algo así como 40.000 ó 50.000 millones de dólares en bonificaciones durante la década pasada. ¿Quién era el tipo que dirigía Merrill Lynch?
P: ¿Stan O'Neal?
R: Exacto, Stan O"Neal. Consiguió 150 millones de dólares al dimitir, a pesar de que arruinó la compañía. Mira al tipo de Fannie Mae, Franklin Raines. Llevó peor la contabilidad de lo que lo hizo Enron. Fannie Mae y Freddie Mac no han estado haciendo otra cosa más que puro fraude contable año tras año, y aún así ese tipo va por ahí con millones de dólares. ¿Qué desastroso tipo de sistema es éste?
P: ¿Estás preocupado acerca que la crisis económica conduzca a problemas políticos graves en China y el resto del mundo?
R: Por supuesto que lo estoy. Vamos a tener disturbios sociales en buena parte del mundo. EEUU no será inmune a esto.
P: ¿Qué implicaciones tiene todo esto desde el punto de vista del inversor?
R: En el pasado, siempre que se han impreso ingentes cantidades de dinero o se ha gastado dinero que no se tenía se ha producido alta inflación y precios altos. Desde mi punto de vista, eso es lo que va a pasar también esta vez. Los precios del petróleo están muy bajos ahora, pero eso es sólo temporal. Y vamos a ver precios más altos, especialmente en las materias primas, ya que sus fundamentales están mejorando por todo lo que está pasando en la actualidad.
P: ¿Qué materias primas vale la pena comprar y cuáles mejor esperar?
R: Hace poco compré más de todas ellas. Pero realmente pienso que las agrícolas son la mejor opción. La agricultura ha sido un negocio horrible desde hace 30 años. Desde hace décadas los que manejaban e intercambiaban el dinero han sido los reyes del mundo. Eso está cambiando ahora. La gente que produce cosas reales es la que va a escalar muchos puestos y estará en la cima. Vamos a ver agentes de bolsa conducir taxis. Los que sean más listos aprenderán a conducir tractores, porque estarán trabajando para los granjeros. Los que ahora van a tener los Lamborghinis son los granjeros jóvenes. Así que sería una gran idea encontrar a un agradable granjero y trabajar con él, porque ahí es donde va a estar el dinero en las próximas décadas.
(Jim Rogers es uno de los mejores inversores del mundo, conocido por predecir tendencias de largo plazo en varios mercados. Invierte y especula especialmente en materias primas, acciones, futuros y con tipos de interés en el mercado internacional. Ha viajado por todo el mundo y escrito algunos de los mejores libros sobre inversión disponibles. Su último libro es sobre el mercado de valores chino: A Bull in China)
– EEUU estudia la creación de múltiples fondos para comprar activos tóxicos (The Wall Street Journal – 3/3/09)
(Por Deborah Solomon y Jon Hilsenrath)
El gobierno de Barack Obama estudia el establecimiento de múltiples fondos de inversión para comprar los préstamos incobrables y otros activos tóxicos que están en el centro de la crisis financiera, según fuentes al tanto.
El equipo de Obama anunció su intención de asociarse con el sector privado para comprar entre US$ 500.000 millones y US$ 1 billón (millón de millones) de activos en problemas como parte de su renovado plan de rescate bancario de US$ 700.000 millones anunciado el mes pasado. Se trata de una pieza clave de los esfuerzos del gobierno por normalizar los mercados de crédito, junto con un programa de la Reserva Federal (Fed) orientado a estimular los créditos de consumo en áreas como las tarjetas de crédito y los préstamos hipotecarios, que será anunciado oficialmente hoy.
Aún no se ha tomado ninguna decisión sobre la estructura final de lo que el propio gobierno ha calificado como una asociación público-privada de financiamiento. El Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, no divulgó los detalles de cómo operaría el plan cuando lo anunció.
Una idea es establecer fondos separados que serían operados por gestores de inversión provenientes del sector privado. Los administradores tendrían que aportar una cierta cantidad de capital. El financiamiento adicional lo pondría el gobierno, que compartiría las ganancias o las pérdidas.
Estos gestores de inversión privados operarían los fondos, decidiendo qué activos comprar y a qué precios. El gobierno contribuiría dinero del paquete de rescate de US$ 700.000 millones aprobado a finales del año pasado, con financiación adicional proveniente de la Fed y de la emisión de deuda fiscal. Otros inversionistas, como los fondos de pensiones, también podrían participar. Para fomentar la participación, el gobierno trataría de minimizar el riesgo para los inversionistas privados.
La asociación público-privada se originó a partir del concepto de "banco tóxico", una idea popular entre algunos economistas que habría requerido que el gobierno comprara los activos en problemas. El gobierno de Obama rechazó la idea ante el peliagudo asunto de cómo poner un precio a los activos. El Estado debe pagar lo suficiente para que los bancos no tengan que sufrir pérdidas adicionales por la venta o rebaja contable del valor de activos similares. Pero hay escasa tolerancia pública para que el gobierno pague un precio excesivo con el dinero de los contribuyentes.
En su lugar, el gobierno quiere animar a los inversionistas privados a comprar los activos y, de esta manera, fijar un precio de mercado. Algunos miembros del equipo económico creen que establecer fondos múltiples ayudaría en ese sentido.
Los fondos probablemente se centrarían en todo tipo de activos, como los valores respaldados por hipotecas, en lugar de un tipo específico de valores tóxicos.
Falta aclarar muchos detalles, en especial sobre cómo el gobierno y el sector privado compartirán el riesgo.
Hoy, por su parte, la Fed anunciará el lanzamiento de una línea de crédito para reactivar los préstamos a consumidores, que dispondrá de hasta US$ 100.000 millones en capital del Tesoro.
Mediante este programa, conocido como Línea de Crédito para Préstamos Respaldados por Activos (TALF, por sus siglas en inglés), los inversionistas, incluyendo muchos fondos de cobertura, obtendrán acceso a préstamos baratos de la Fed y usarán ese efectivo para comprar valores respaldados por deuda en manos de los consumidores como préstamos automotrices y préstamos por cobrar de tarjetas de crédito.
La Fed y el gobierno evalúan la ampliación del programa a otros activos en problemas, como valores respaldados por hipotecas o préstamos inmobiliarios comerciales.
– Las expectativas de una larga y dolorosa recesión causan estragos en los mercados (The Wall Street Journal – 3/3/09)
(Por Tom Lauricella y Annelena Lobb)
El Promedio Industrial Dow Jones cayó por debajo de los 7.000 puntos por primera vez en 12 años mientras inversionistas en todo el mundo parecían estar incorporando en los precios la expectativa de una recesión prolongada.
Los inversionistas de EEUU se sumaron a una ola global de ventas que empezó en Asia y se propagó a todos los sectores, desde las acciones financieras hasta las de tecnología. El Dow Jones perdió 4,2% para quedar en 6.763,29 unidades, su nivel más bajo desde abril de 1997. El índice ha perdido casi un tercio de su valor este año y más de la mitad desde su máximo de octubre de 2007.
Los ya vapuleados bancos fueron quienes absorbieron el mayor castigo. La acción de HSBC Holdings PLC, el mayor banco de Europa, se derrumbó casi 19% después de que la entidad británica anunciara planes para recaudar capital y retirarse de una desastrosa incursión en los préstamos de consumo de EEUU. La acción de Citigroup Inc. se precipitó 20% y la de General Electric Co. 11%.
Aunque sobraron las malas noticias, los operadores dijeron que el actual derrumbe de los mercados refleja el mayor pesimismo de los inversionistas. Los días en que creían que había que comprar cuando los precios bajaban ya que probablemente se recuperarían han pasado a la historia. En cambio, ahora parece imperar el sentimiento opuesto.
"Es como una pesadilla que nunca termina", dijo Kent Engelke, director ejecutivo de Capital Securities Management, in Glen Allen, Virginia.
Los últimos datos de la economía estadounidense no dan pie al optimismo. El lunes, el gobierno informó que la tasa de ahorro personal ascendió a 5% en enero, su mayor nivel en casi 14 años y un cambio respecto a los últimos años, cuando las familias gastaban más de lo que ganaban. La debilidad del consumo está deprimiendo a los sectores manufacturero y de construcción. El Instituto de Gestión de Suministro reveló el lunes que su medición de los planes de empleo de los fabricantes cayó a su nivel más bajo desde que se empezaron a llevar cálculos mensuales en 1948.
El gobierno, asimismo, dijo que el gasto en nuevas construcciones declinó en enero. De particular preocupación es la caída anualizada del 4,3% en el gasto privado no residencial, como hoteles, el mayor declive mensual en 15 años.
La economía estadounidense, que se contrajo a una tasa anualizada de 6,2% en el cuarto trimestre, probablemente se contraerá 5% en el actual trimestre, estiman los economistas. Se espera que el Departamento del Trabajo reporte el viernes que la tasa de desempleo, que en enero llegó a 7,6%, aumentó en febrero.
El índice Standard & Poor's 500 se acercó peligrosamente a caer por debajo de los 700 puntos y cerró en 700,82 unidades, tras descender 4,7%, y el Índice Compuesto Nasdaq, donde predominan las firmas de tecnología, declinó 4%.
El declive implacable está alejando a los inversionistas. El Dow, ha caído durante 10 de las últimas 12 jornadas y ha perdido 7.401 puntos respecto a su máximo de 14.164 enteros alcanzado en octubre de 2007. Robert Pavlik, estratega jefe de mercado para Banyan Partners LLC dice que sus clientes sienten más agotamiento que temor. El sentimiento es "¿por qué debería saltar en frente de un tren?", señala.
La avalancha de ventas del lunes fue detonada en parte por la nueva inyección de fondos estatales en la aseguradora American International Group (AIG), que sirvió como recordatorio de la gravedad de los problemas por los que atraviesa el sector financiero.
El mercado, en todo caso, todavía no ha dado señales de tocar fondo. Los analistas e inversionistas, por ejemplo, siguen temiendo que las estimaciones de ganancias de las empresas son demasiado altas y que el valor de muchas acciones podría estar inflado. Eso a pesar de los gigantescos declives en el precio de las acciones que han reducido las relaciones precio-ganancias.
General Electric, que el viernes redujo su dividendo, fue una de las empresas más golpeadas. La acción perdió 10,7% y se ubicó en US$ 7,60, su cierre más bajo desde 1993.
Las acciones del gigante de la tecnológica Hewlett-Packard Co. y la farmacéutica estadounidense Merck & Co. también se transan a niveles tan bajos que indican que sus ganancias no repuntarán con fuerza durante años. "Nadie quiere comprar hoy en un mercado si creen que bajará mañana dos o tres por ciento", dice Michael O'Rourke, estratega jefe de mercado de la firma de corretaje BTIG LLC. Los inversionistas han abandonado la esperanza de una solución rápida para los problemas que aquejan a la economía global. Muchos creen que incluso con medidas más agresivas, los problemas son tan profundos que es probable que pasen meses antes de que haya señales concretas de una mejoría.
– El Dow Jones, de bola de cristal a termómetro del miedo (The Wall Street Journal – 3/3/09)
(Por Justin Lahart)
Durante los años 90, la habilidad del mercado bursátil de Estados Unidos para predecir la economía parecía insuperable. Representando la sabiduría colectiva de millones de inversionistas, la bolsa era como una bola de cristal.
Después de la burbuja puntocom, sin embargo, los mercados ya no parecían un oráculo eficiente. Hoy en día, la enorme volatilidad de las acciones complica aún más los pronósticos. En los años 90, el Promedio Industrial Dow Jones subió o cayó 2% o más en más de 91 jornadas bursátiles. Sólo el año pasado, hubo 80 oscilaciones de este nivel.
No obstante, en medio de la peor crisis económica en por lo menos una generación, una recuperación de las bolsas sería un señal especialmente positiva.
Más que un indicador de las expectativas de los inversionistas, las bolsas son un termómetro de la confianza. En una época en que la desconfianza es uno de los principales problemas que afectan la economía y cuando, tanto individuos como empresas, están tan inseguros sobre su futuro que reducen sus gastos, un mercado bursátil en alza sería una señal importante de un cambio en la marea. Además, un impulso en las bolsas puede, a su vez, ayudar a elevar la confianza general.
La visión tradicional de las acciones como un indicador del camino que tomará la economía se basa en la idea de que los inversionistas son implacables a la hora de medir la rentabilidad de las empresas. "En la medida en que la rentabilidad de una empresa hable de la economía, las bolsas pueden servir como un indicador", dice el economista Frederic Mishkin, de la Escuela de Negocios de la Universidad de Columbia.
Durante casi todos los 11 ciclos de desaceleración que EEUU atravesó desde la Segunda Guerra Mundial, el Dow alcanzó récords bajos para luego empezar a subir seis meses antes de que la economía diera señales de recuperación (la gran excepción fue la recesión de 2001, cuando un mercado bursátil destrozado por escándalos sólo alcanzó su nivel más bajo un año después que la economía empezara a recuperarse). Los inversionistas suelen correr hacia las acciones antes de una recuperación económica porque cuando las bolsas suben al fin de una recesión, las ganancias son significativas.
Naturalmente, muchos inversionistas ahora están simplemente ansiosos. Después de alcanzar un récord en octubre de 2007, el Dow cayó ayer a 6.763,29, su nivel más bajo desde abril de 1997. El valor de las acciones ya no parece reflejar la rentabilidad de largo plazo de las empresas, sino "la actitud de los inversionistas sobre el riesgo y la incertidumbre, que en estos momentos alcanza niveles altos", señaló la semana pasada el presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Ben Bernanke, al Congreso.
Gran parte de esa incertidumbre tiene que ver con los bancos. Los inversionistas aún no saben a ciencia cierta qué bancos fracasarán o pasarán a manos del gobierno o de sus acreedores, y cualquiera de esas alternativas será devastadora para los accionistas. Como resultado, los títulos de los bancos ya no reflejan las expectativas de los inversionistas respecto a futuras ganancias, sino sus apuestas sobre si determinado banco sobrevivirá o no. Por esa razón, las acciones del sector bancario han fluctuado agresivamente, a medida que los inversionistas batallan para adivinar qué hará el gobierno para ayudar a la industria y si esas medidas funcionarán o no. Debido a que las firmas financieras están en el corazón de la crisis de crédito, cuando se estremecen, el resto de los mercados reacciona acorde.
Ya que las acciones del gobierno son centrales para la recuperación económica, un apoyo del mercado bursátil podría ser una buena señal. Una recuperación de las acciones también podría impulsar la confianza.
"Si ve que la bolsa sube, tendrá más fe en la recuperación", dice Ethan Harris, economista de Barclays Capital.
Por otro lado, si se registran más caídas, la economía puede correr un riesgo mayor. El colapso bursátil que empezó en octubre de 1929 y el subsiguiente descenso en el gasto del consumidor, ahondó la Gran Depresión, sugiere Christina Romer, jefa del Consejo de Asesores Económicos del Presidente Barack Obama.
Incluso para las familias que no tienen dinero en acciones, las bolsas importan. En un ensayo de 1999, Maria Ward Otto, economista de la Fed, encontró que cambios en los precios de las acciones afectaron la confianza de hogares encuestados por la Universidad de Michigan. Su conclusión: la gente usa el mercado bursátil como un indicador de qué pasará con sus sueldos.
– Luz verde de Brown: El Banco de Inglaterra imprimirá 150.000 millones de libras extra (Libertad Digital – 3/3/09)
Se confirma. El Banco de Inglaterra cuenta ya con el permiso del Gobierno británico para imprimir 150.000 millones de libras (167.238 millones de euros) esta misma semana. Además, se espera que recorte los tipos de interés hasta el 0,5%.
Así lo publica este martes el periódico The Daily Telegraph, en la que el ministro británico de Economía, Alistair Darling, asegura en una entrevista que ya ha dado la autorización al organismo para la emisión de dinero y que ahora es éste el que debe decidir cuándo es el momento apropiado para hacerlo.
El Banco de Inglaterra pidió permiso el pasado febrero para llevar a cabo esta medida con el objetivo de incrementar la circulación de efectivo y alentar la recuperación de la economía, toda vez que las sucesivas bajadas del precio del dinero hasta mínimos históricos no han tenido el efecto esperado en la práctica.
De producirse finalmente, se trata de una actuación nunca vista en el Reino Unido desde los años 70. Bajo el eufemismo de "Alivio cuantitativo", la impresión de dinero iría destinada a comprar bonos del Estado y activos del sector privado, para incrementar la liquidez en los mercados e impulsar la concesión de créditos. Por otra parte, el canciller del Exchequer reconoce en la entrevista que el Ejecutivo tiene "muchas lecciones que aprender" de esta crisis económica y concluye que la regulación de las entidades financieras ha sido "un fracaso".
"La responsabilidad es colectiva. Todos nosotros -en referencia al Gobierno y a los organismos reguladores- debemos tener la humildad de aceptar que en los últimos años las cosas se nos fueron de las manos", admitió Darling. Respecto a la puesta en marcha del Programa de Compra de Activos puesto en marcha por el Gobierno para adquirir activos tóxicos de las entidades financieras, Darling espera que más bancos se unan próximamente.
Hasta el momento, el plan cubre cerca de 325.000 millones de libras (362.000 millones de euros) de deuda tóxica del Royal Bank of Scotland, pero se espera que tanto Lloyds Banking Group como Barclays se unan al mismo.
– La Fed lanza plan para reanimar los mercados de crédito (The Wall Street Journal – 4/3/09)
Incentiva el ingreso del sector privado para impulsar los préstamos a las personas y las empresas
(Por Liz Rappaport y Jon Hilsenrath)
La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) lanzó ayer un ambicioso programa de préstamos que podría alcanzar U$ 1 billón (millón de millones). El plan pondrá finalmente a prueba su teoría de que el crédito barato del banco central hará que los inversionistas privados regresen a los moribundos mercados de préstamos a empresas e individuos.
La Fed, que en noviembre anunció su programa conjunto con el Departamento del Tesoro, anunció el martes que los inversionistas pueden empezar a endeudarse con el banco central a partir del 17 de marzo y usar ese dinero para comprar valores recién emitidos respaldados por diversos tipos de deuda, desde préstamos automotrices a arriendos de equipo industrial.
La Fed también amplió los tipos de préstamos que pueden acogerse al programa, que inicialmente se limitaba a préstamos a personas y pequeñas empresas, para incluir créditos para maquinaria pesada, equipo agrícola y flotas de autos de alquiler. También suavizó los términos para captar una mayor cantidad de inversionistas y emisores de deuda. Los participantes, por ejemplo, no tendrán que ceñirse a los límites a la compensación de sus ejecutivos que se aplican a bancos que reciben fondos del gobierno.
La Fed y el Departamento del Tesoro esperan que la iniciativa, conocida como Línea de Crédito para Préstamos Respaldados por Activos a Plazo, o TALF por sus siglas en inglés, reanimará los mercados donde los préstamos son ensamblados con otros créditos y convertido en valores. Durante el punto más álgido del auge del crédito, Wall Street emitió más de US$1 billón al año en valores respaldados por créditos de consumo y billones más respaldados por préstamos hipotecarios. Estos mercados -llamados algunas veces "el sistema bancario en las sombras"- llegaron a representar el 40% de todos los préstamos de consumo otorgados antes de la crisis. El mercado, sin embargo, prácticamente cesó de funcionar el año pasado. La emisión de valores ligados a préstamos de consumo cayó a menos de US$8.000 millones en los últimos tres meses de 2008.
"Ha habido cierto colapso del sistema bancario, pero el colapso del sistema bancario en las sombras ha sido casi total", advierte el economista de la Universidad de Princeton Alan Blinder. "Tomando en cuenta nuestra dependencia del segundo, necesitamos revivir el sistema bancario en las sombras".
Los inversionistas recibieron el anuncio de martes con una mezcla de entusiasmo y pesimismo. "Se necesita un mercado de titularización robusto para restablecer una plataforma amplia de crédito en la sociedad", dijo Stephen Schwarzman, presidente de la firma de capital privado Blackstone Group LP, que está considerando invertir en el programa de la Fed.
El programa de la Fed ya se dispone a enfrentar su primera prueba. La firma de financiamiento automotriz World Omni Financial Corp., que otorga préstamos a través de los concesionarios de Toyota Motor Corp. en EEUU. World Omni se prepara para ensamblar unos 25.000 créditos ligados a vehículos de Toyota con el fin de crear valores por hasta US$ 750.000 millones. Luego, acudirá a la Fed para hacer préstamos a tres años a los inversionistas que compren estos valores.
Los inversionistas incurrirán en algún riesgo, aunque limitado. Podrán tomar prestado entre US$ 92 y US$ 94 de la Fed por cada US$ 100 que inviertan en valores de World Omni. La Fed concederá muchos de estos préstamos a una tasa equivalente a la Tasa Interbancaria de Londres (Libor) más un punto porcentual. El retorno de los inversionistas dependerá, en última instancia, del precio final de los valores. Asumiendo que no haya grandes pérdidas de crédito, los inversionistas anticipan retornos de entre 12% y 16% al año en un plazo de tres años.
Un incentivo para los inversionistas es que pueden abandonar la inversión en caso de que las personas o las empresas que incurrieron en esos préstamos dejan de pagar, perdiendo sólo la inversión inicial. El Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), cubrirá las pérdidas iniciales, en caso de que las haya, limitando la exposición de la Fed.
Para protegerse, la Fed sólo extenderá financiación a los valores con una calificación de AAA, considerada la más segura.
De todos modos, quienes decidan invertir en el programa TALF podrían tener que soportar pérdidas significativas debido al delicado estado de la economía estadounidense.
Los documentos que describen la transacción indican que más del 40% de los préstamos que formarían parte de los valores de World Omni se generaron en Florida, donde la tasa de desempleo se disparó de 3,5% a 7,6% en los últimos dos años. En ese mismo período, World Omni ha experimentado un alza en los atrasos y las pérdidas en su cartera de préstamos. La empresa espera cerrar el acuerdo a finales de marzo.
– Brown propone a Obama un "new deal" para combatir la crisis (Cinco Días – 4/3/09)
(Por Ana B. Nieto)
Gordon Brown, el primer jefe de Gobierno europeo en visitar a Barack Obama en la Casa Blanca transmitió ayer al presidente de EE UU que es necesario un new deal internacional para combatir la crisis. Con ello, el primer ministro británico toma prestada una idea de renovación económica de la historia americana, en particular de la protagonizada por Franklin D. Roosevelt durante la Gran Depresión.
Brown, que el próximo mes reúne en Londres a la cumbre del G20, a la que se unen España y Holanda, quiere que este nuevo acuerdo que promociona sirva para cambiar la arquitectura financiera global y sobre todo crear una supervisión financiera mucho más estricta. Tras una reunión en la Casa Blanca, el dirigente británico dijo que este acuerdo podría ser posible en los próximos meses porque "la respuesta de todos los líderes de todo el mundo es que hay voluntad de trabajar juntos".
A la observación hecha por Brown de que el sistema regulatorio está anticuado, Obama añadió que tanto EEUU como el Reino Unido creen en el libre mercado y en un Gobierno que no puede imponer demasiadas barreras a los empresarios y las empresas, "pero también compartimos la convicción de que se necesita de una estructura regulatoria en marcha para evitar que los mercados se descontrolen".
No obstante, y en este sentido, Obama dijo que no presta atención a las fluctuaciones diarias del mercado porque eso le impediría tener una estrategia a largo plazo correcta. El Dow perdió el lunes el soporte de los 7.000 puntos y, en general, aunque el país sigue manteniendo la confianza en el presidente, tanto los consumidores como Wall Street la han perdido en la economía a corto plazo. "Déjenme que les diga que los planes para estabilizar el sistema bancario van a funcionar", dijo Obama. "Tengo la total confianza de que el crédito volverá fluir de nuevo, que las empresas van a buscar oportunidades para invertir y que volverán a contratar a trabajadores".
Buena parte de las intervenciones a la prensa por parte de los dos mandatarios estuvieron encaminadas a asegurar que los vínculos entre los dos países siguen siendo fuertes. La cancelación de la rueda de prensa conjunta, debido a la nevada que cayó la víspera, dio lugar a especulaciones sobre un presunto trato distante de Obama a Brown que ambos se encargaron de desestimar.
Las declaraciones que ayer se hicieron públicas se hicieron en el Despacho Oval a un reducido número de periodistas.
– Más países viajan al "planeta de los tipos cero": Canadá aterrizó ayer y Reino Unido, mañana (El Economista – 4/3/09)
(Por Pedro Calvo)
Atención, centro de operaciones. Nos acercamos al objetivo. Preparamos tren de aterrizaje. La nave Canadá culminó ayer su viaje al planeta tipos de interés cero, donde le esperaban otras tres aeronaves, las de Estados Unidos, Japón y Suiza. Este cuarteto, que tiene en común que todas ellas tienen el precio oficial del dinero por debajo del 1%, podría convertirse mañana en un quinteto, porque Inglaterra podría seguir su estela.
Quien ya ha tomado tierra ha sido Canadá, después de que ayer rebajara los tipos medio punto, hasta el 0,5%. Además de que se trató del noveno recorte desde el inicio de la crisis financiera en 2007, propició que los intereses se situaran en el nivel más bajo en la historia de la institución.
Pero es que la delicada situación actual obliga a romper todos los registros. Aunque Canadá no ha sufrido la crisis con la crudeza de otros países, también la está padeciendo. La mejor muestra se observa en la más alta desde noviembre de 2004. la tasa de paro, que ha repuntado al 7,2%, Además, ayer se anunciaron los datos de crecimiento del cuarto trimestre de 2008, en los que la economía se contrajo a una tasa trimestral anualizada del 3,4%, el descenso más acusado desde 1991.
En cuanto a los precios, el Banco de Canadá no se encuentra tan agobiado por las garras de la deflación -caída general de los precios- como otras entidades, pero sí resulta cierto que la caída de las materias primas y el frenazo del consumo privado han provocado que la inflación se haya moderado del 3,4 al 1,1% desde julio del año pasado.
Mañana, el capitán Mervyn King podría protagonizar una maniobra similar a los mandos del Banco de Inglaterra. Como en Canadá, se espera un descenso del 1 al 0,5%, que también representaría la cota más baja desde la constitución de la entidad allá por 1694.
Este recorte, que sería igualmente el noveno desde diciembre de 2007, no haría sino convertir en una realidad cada vez más palpable la posibilidad sugerida el 19 de diciembre por uno de los subgobernadores de la entidad, Charlie Bean. Ese día advirtió de que la entidad podría verse forzada "a emular a la Reserva Federal (Fed) estadounidense", que tres jornadas antes había abaratado el precio del dinero hasta dejarlo más cerca que nunca del 0%.
Desde entonces, el cuadro macroeconómico británico no ha dejado de empeorar. La recesión es una realidad para los ingleses, después de que la economía decreciera en los dos últimos trimestres de 2008, mientras que el desempleo ha aumentado hasta el 6,3%, la mayor desde 1998. "La economía atraviesa una profunda recesión" reconoció abiertamente el 11 de febrero el gobernador King. Es más, no sólo se quedó en palabras, sino que actualizó sus previsiones, que ahora vaticinan que el Producto Interior Bruto (PIB) se contraerá un 3% en el presente ejercicio.
A años luz
Si ambas entidades responden a las expectativas, ya serán cuatro de los cinco bancos centrales del Grupo de los Siete (G-7), órgano que agrupa a las siete mayores potencias del mundo, los que tendrán los tipos en el cero y algo. Se sumarían a la Fed, que tiene los intereses entre el 0 y el 0,25%, y al Banco de Japón, donde los tipos están en el 0%. ¿Y el quinto? Se trata del Banco Central Europeo (BCE), que por ahora no tiene intención de hacerles compañía.
Y eso que este jueves también hará historia, puesto que está previsto que reduzca los intereses del 2 al 1,5%, la cota más reducida a la que jamás los ha bajado. Pese a que este movimiento le mantendría próximo al resto de naves, en realidad la entidad europea permanece a años luz de ellas. "No estamos en el mismo universo que otros bancos centrales. Los tipos al 0% no nos parecen apropiados en este momento", afirmó claramente el presidente del BCE, el galo Jean-Claude Trichet, al término de la reunión del 15 de enero.
Sus colegas en el seno de la entidad han cerrado filas en torno a su jefe. Axel Weber, presidente del Bundesbank alemán, declaró la semana pasada que no cree que los tipos podrían alcanzar su suelo en el 1% en la eurozona. "Soy de los que piensan que quizá no se debe llegar a cero. Si podemos no llegar a cero, sería razonable", indicó el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez. Eso sí, ayer sonó la primera voz discordante. Athanasios Orphanides, gobernador del Banco de Chipre, defendió que no habría que desterrar la idea viajar al planeta cero. Así lo cree igualmente Keith Wade, economista jefe de la gestora Schroders, quien vaticina que los intereses podrían acabar 2009 en el 0,5%.
– La banca de EEUU vuelve a 1990 y Wall Street alcanza al crack del 29 (Libertad Digital – 4/3/09)
La banca de EEUU pierde 26.000 millones de dólares en el último trimestre de 2008, según el FDIC. Su beneficio anual cae un 84% en 2008, el más bajo desde 1990. Además, 252 bancos en riesgo, 500 vulnerables, y la bolsa de Wall Street cayendo a un ritmo no visto desde el crack del 29.
LD (M. Llamas) La banca de EEUU registró unas pérdidas netas de 26.200 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2008, frente a unos beneficios de 575 millones en el último trimestre del 2007. Se trata de las primeras pérdidas trimestrales que sufre el sector bancario norteamericano desde 1990, según anunció el pasado jueves la Agencia Federal de Depósitos (FDIC).
La razón estriba en el aumento de las "provisiones asociadas a los créditos dudosos, las pérdidas de los mercados financieros y las depreciaciones de activos", según este organismo oficial, encargado de garantizar los depósitos de cerca de 8.300 bancos. Sin embargo, en el conjunto de 2008, y pese a la grave crisis financiera y económica que sufre el país, la banca ganó un total de 16.100 millones de dólares, lo que representa una caída del 84% respecto a 2007, el nivel más bajo desde 1990.
Asimismo, la lista de bancos "con problemas" que elabora el FDIC asciende ya a 252 frente a los 171 registrados en el tercer trimestre de 2008. De este modo, el conjunto de activos bancarios dudosos se eleva a 159.000 millones de dólares. Sin embargo, el número de entidades vulnerables a la quiebra se aproxima a 500, según datos oficiales, y empleando otros índices de medición de solvencia, tal y como avanzó Libertad Digital. Tan sólo en lo que va de 2009, ya han caído un total de 16 entidades, según los últimos datos del FDIC: Heritage Community Bank (Illinois) y Security Savings Bank (Nevada, Las Vegas).
Precisamente, el deterioro de la calidad de los activos es la principal causa de las pérdidas que ha registrado el sector en los últimos meses. Y es que, sólo en el último trimestre del pasado año, el sector ha destinado 69.300 millones a provisiones crediticias. Un aumento del 115,7% respecto al mismo periodo de 2007.
De hecho, el volumen destinado a provisiones representó el 50,2% de los ingresos netos de explotación del sector en el cuarto trimestre de 2008, la proporción más alta en más de 21 años. Ante tal deterioro, todos los bancos, incluidos los más solventes y sólidos, deberían suspender o recortar temporalmente sus dividendos para aumentar sus reservas de capital, según advirtió la responsable del FDIC, Sheila Bair.
También anunció que el organismo que preside, cuenta con unas reservas de 22.000 millones de dólares para hacer frente a las quiebras bancarias previstas para el 2009. Una cifra que, a la vista del creciente número de entidades en riesgo, se prevé insuficiente, según los analistas consultados.
El S&P 500 retrocede a 1996
Y tras la banca, la bolsa. Las acciones estadounidenses cayeron nuevamente el martes ante la incertidumbre que genera desconocer cuánto dinero se necesitará para estabilizar al sistema financiero. El índice S&P 500 cerró por debajo de los 700 puntos por primera vez desde octubre de 1996. Y todo ello, pese a los planes de estímulo económico e ingentes inyecciones de liquidez puestos en marcha por el Gobierno de EEUU y la Reserva Federal.
Tras 17 meses consecutivos de tendencia bajista, el desplome en Wall Street se aproxima al ritmo de caída alcanzado durante el crack de 1929, y supera con creces las otras dos grandes crisis sufridas por la economía de EEUU a lo largo del pasado siglo (Four Bad Bear): La crisis del petróleo de los 70 y el estallido de las puntocom en 2000), tal y como muestra el gráfico elaborado por la web financiera dshort.
– Moody´s rebajará la calificación de los tres mayores bancos de EEUU (El Confidencial – 5/3/09)
JP Morgan Chase, Wells Fargo y Bank of America, los tres mayores bancos de Estados Unidos por capitalización bursátil, han sido castigados con una rebaja de su calificación crediticia por parte de Moody´s debido a que las tres muestran síntomas de necesitar hacer provisiones adicionales.
Moody´s ha advertido de que revisará la calificación crediticia a largo plazo de Wells Fargo y Bank of America porque existe la preocupación de que tengan que afrontar mayores costes por los préstamos concedidos, lo que dañaría sus ratios de capital. La agencia ya rebajó ayer la calificación de JP Morgan, primer banco de EEUU, de estable a negativa.
El beneficio de JPMorgan se hundió un 76% en el cuarto trimestre debido a que el deterioro de la economía del país norteamericano se incrementó, lo que le obligó a llevar a cabo amortizaciones por 2.900 millones de dólares. Moody´s reconoció ayer de que se espera que la cartera de crédito de la entidad registre menos pérdidas que otros bancos de similar tamaño. Su nivel de capital le da a JP Morgan "flexibilidad para poder asumir mayores costes crediticios y mantener buenos ratios de capital", dijo el vice presidente de la agencia, Sean Jones. Sin embargo, según la nota de prensa de Moody´s, JP Morgan "no generará suficiente cantidad de capital por la recesión económica, el deterioro de los mercados inmobiliario y laboral y el incremento de los costes crediticios".
Por su parte, Bank of America informó recientemente de que en el último trimestre de 2008 sufrió sus primeras pérdidas en diecisiete años y Wells Fargo anunció hace unas semanas su primer déficit desde 2001. La calificación de Bank of America fue rebajada de A+ a A por Standard & Poor´s.
Moody´s ya rebajó el pasado 6 de enero la calificación de Wells Fargo en dos niveles y estudia efectuar nuevos recortes. En concreto, la notificación de Moody´s dice que la revisión de la calificación de Wells Fargo se debe a las preocupaciones de que los ratios de capital de la entidad se deterioren en 2009 por "el impacto de los futuros costes crediticios". Además, a la agencia le preocupa que la capacidad para generar capital del banco se vea constreñida porque necesite efectuar provisiones récord por las acciones de Wachovia. La Reserva Federal de Estados Unidos aprobó el pasado mes de octubre la compra de Wachovia y sus subsidiarias por parte de Wells Fargo por 11.700 millones de dólares, después de que el sexto banco del país sucumbiera a la crisis.
La economía estadounidense sigue empeorando, según las informaciones de las reservas federales de distintos estados y las autoridades no esperan una recuperación significativa hasta finales de 2009 o principios de 2010.
– El BCE baja los tipos hasta el 1,5%, el nivel más bajo de su historia (El Confidencial – 5/3/09)
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha cumplido con las expectativas de los mercados y ha rebajado los tipos de interés de la zona euro en medio punto porcentual, hasta el 1,5%, lo que supone el nivel más bajo en la historia de la institución. Se trata de la quinta bajada de tipos desde octubre. La autoridad monetaria europea también ha acordado reducir la facilidad marginal de crédito, por la que presta dinero a las entidades, del 3 al 2,5%, y la facilidad de depósito, por la que remunera el dinero, del 1 al 0,5%, con efecto a partir del 11 de marzo.
Con la decisión de hoy, el BCE reanuda el relajamiento de su política monetaria tras la pausa adoptada el pasado mes de febrero. La entidad presidida por Jean Claude Trichet inició una serie de rebajas en la tasa el pasado 8 de octubre que han llevado los tipos de interés desde el 4,25% a principios de octubre, hasta el 1,5% actual, el más bajo desde la introducción de la moneda única en 1999. Fue en octubre cuando la entidad europea dio un giro a su política monetaria al ejecutar, de forma conjunta con los bancos centrales de las principales economías del mundo, una bajada de los tipos de 50 puntos básicos. Hasta entonces la principal preocupación del BCE había sido controlar la inflación a través de los tipos de interés.
Este nuevo recorte de los tipos tiene como telón de fondo una recesión que es más fuerte de lo esperado y las dudas crecientes sobre la solidez del sistema bancario europeo y de algunos socios de la zona del euro. Con esta decisión, el BCE pretende combatir la recesión de la economía en la zona euro, que en el cuarto trimestre de 2008 sufrió una contracción del 1,5%, mientras que la inflación interanual aumentó una décima en febrero, hasta el 1,2%. Los economistas e institutos especializados en el seguimiento de la política monetaria del BCE coincidían en la necesidad de este nuevo recorte debido a la gravedad de la crisis económica y a la importante caída de la inflación en la zona euro, que en enero se situó en el 1,1%.
El actual cuadro económico obligará al BCE, según los expertos, a una nueva reducción de los tipos de interés, hasta el 1%, en el segundo trimestre del año. Para algunos consejeros del BCE, entre ellos el presidente del Bundesbak alemán, Alex Werber, el tope a las reducciones que aplica la entidad europea desde el pasado mes de octubre, está en el 1 por ciento, de ahí que todavía haya margen de maniobra. El Banco de Inglaterra también ha rebajado hoy los tipos en 50 puntos básicos hasta el 0,5%. Por su parte, en febrero el Banco de Japón dejó los tipos en el 0,1% (nivel en el que están desde diciembre) y la Reserva Federal estadounidense mantuvo los tipos entre el 0 y el 0,25% en su reunión de febrero.
– El Banco de Inglaterra cumple el guión: rebaja los tipos al 0,5% (El Confidencial – 5/3/09)
El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) ha rebajado esta mañana los tipos de interés en 50 puntos básicos, hasta situarlos en el 0,5%, el nivel más bajo en la historia de la institución -1694-, para combatir la recesión económica. Además, ha anunciado que ejecutará un nuevo programa de ayudas al sector financiero de 75.000 millones de libras para la compra activos.
Según el comunicado de la autoridad monetaria británica, "la actividad mundial continúa debilitándose, reflejando tanto el hundimiento de la confianza como los persistentes problemas de los mercados crediticios internacionales, esta coyuntura internacional ha afectado a la economía de Reino Unido, que sigue ralentizándose por la caída del consumo y la de inversión. En un intento por combatir esta situación, el BoE ha decidido bajar los tipos, tal y como esperaban los expertos. El deterioro de la economía ha podido más que el miedo a que se incremento la inflación, según la entidad.
En el comunicado, el Banco Central dice que durante los próximos tres meses llevará a cabo la compra de activos. La mayoría de ellos serán bonos públicos del Reino Unido. En concreto, el BoE informó de que invertirá hasta 75.000 millones de libras (83.974 millones de euros) en la adquisición de activos mediante la ampliación de las reservas de la entidad, aunque la cifra se sitúa casi un 50% por debajo de las especulaciones del mercado. El objetivo de esta medida es "impulsar el suministro de dinero y crédito" señaló la entidad, que reconoció que esta decisión se produce tras el intercambio de cartas entre el gobernador del BoE y el responsable del Tesoro británico en referencia a la posible utilización del programa para la compra de activos con propósitos de política monetaria.
La entidad presidida por Mervyn King sigue la línea marcada por la Reserva Federal de EEUU de rebajar los tipos hasta niveles próximos al 0% al acumular seis recortes consecutivos en el precio del dinero desde que el pasado 8 de octubre recortara los tipos medio punto en el marco de una acción concertada con el BCE, la Fed, y los bancos centrales de Suiza, Suecia y Canadá.
La decisión del BoE pretende hacer frente al frenazo económico del país, puesto que la economía británica entró oficialmente en recesión en el último trimestre de 2008, una situación que no se producía desde 1991, después de sufrir una contracción del 1,5% respecto a los tres meses anteriores, la más severa en casi tres décadas, tras el recorte del 0,6% experimentado entre julio y septiembre.
No obstante, la inflación en Reino Unido continúa todavía por encima del objetivo del 2% fijado por el Gobierno, pese a que el pasado mes de enero experimentó un recorte de una décima, para situarse en el 3%.
– Las dudas sobre la viabilidad de Citi y GM vuelven a hundir los mercados (The Wall Street Journal – 6/3/09)
(Por Peter McKay, John D. Stoll, Neil King y Geoffrey Rogow)
Los principales indicadores bursátiles se volvieron a desplomar el jueves, víctimas de la mala salud de las empresas financieras y los fantasmas de la nacionalización y la insolvencia.
El Promedio Industrial Dow Jones cayó 281,40 puntos, 4,1%, para quedar en 6.594,44 unidades, su cierre más bajo desde el 15 de abril de 1997. El indicador ha descendido 53,4% desde su máximo de octubre de 2007 y acumula un declive de 42,3% desde mediados de septiembre, cuando el colapso del banco de inversión Lehman Brothers Holdings desató una crisis financiera y económica. El índice Standard & Poor's 500 perdió 4,3% y se ubicó en 682,55 puntos.
Todos los sectores experimentaron grandes caídas, lideradas por el descenso de 9,4% de las empresas financieras. Los títulos de Citigroup cedieron 9,7%, a US$ 1,02 en la Bolsa de Valores de Nueva York, después de caer por primera vez debajo de US$1. En mayo de 2007, Citi era el mayor banco estadounidense por capitalización de mercado y su acción valía más de US$ 55. Desde entonces, el colapso del mercado de valores respaldados por hipotecas y otros activos ha obligado al banco y a otras instituciones financieras a recurrir a rescates del gobierno.
"Si me hubieran dicho a mediados de 2007 que caería por debajo de US$1, hubiera pensado que estaban locos", dijo Joseph Saluzzi, uno de los fundadores de la firma de valores Themis Trading. "Los bancos están en una situación desastrosa".
Art Hogan, analista jefe de mercados para Jefferies & Co., dijo que los operadores estaban apostando contra la acción común de Citigroup, pero estaban comprando las acciones preferentes con la esperanza de que el gobierno compre más de estas últimas y se involucre más en la gestión del banco.
"Los factores técnicos se pueden tirar por la borda en estos momentos", aseveró Ryan Detrick, analista técnico de Schaeffer Investment Research. "El único nivel soporte en estos momentos es cero". Detrick y otros analistas señalan que la ola de ventas está impulsada por las percepciones de lo que el gobierno podría hacer con Citi y si la nacionalización sigue siendo una opción factible. A fines de la semana pasada, el banco alcanzó un acuerdo con el gobierno estadounidense que estipula que la participación estatal subirá a 36%.
Citi no fue la única razón detrás de la caída bursátil. La calificadora de riesgo Moody's Investors Service anunció que podría rebajar la calificación crediticia de Wells Fargo y cambió su perspectiva sobre la deuda de J.P. Morgan Chase a negativa. La acción de Wells Fargo cayó 16% y la de J.P. Morgan 14%. Bank of America perdió 12%. "Todos los grandes bancos son básicamente insolventes a estas alturas", manifestó David Prokupek, presidente ejecutivo de la firma de gestión de fondos Geronimo Partners. "Hasta que eso cambie y el crédito se empiece a normalizar, es difícil ver una recuperación de verdad".
Más allá de los bancos, la acción de General Motors Corp. perdió 15% y cerró en menos de US$2. La automotriz estadounidense informó que sus auditores plantearon dudas acerca de su capacidad para seguir operando.
Una fuente cercana dijo que los principales ejecutivos de GM parecen más dispuestos a acogerse a la bancarrota con el respaldo del gobierno, dejando de lado el temor de que una medida de esta naturaleza ahuyente a los clientes y amenace la supervivencia de la firma.
– La banca mundial pierde 50.000 millones en una jornada negra (Expansión – 6/3/09)
Los gigantescos planes de los Estados, con un montante de cinco billones, son incapaces de frenar la debacle bursátil de los bancos, que ya asciende a 2,8 billones desde el inicio de la crisis.
Un banquero extranjero que asistió a la reciente reunión del Foro de Davos cuenta cómo había dos grandes preguntas que se plantearon los principales ejecutivos de grandes corporaciones mundiales. Una era si la crisis había tocado fondo. Otra era cuándo tocará a su fin.
"Nadie tenía respuestas", comenta este banquero con cierta mirada de escepticismo. Algo más de un mes después, las preguntas siguen sin contestación, y la sensación es que la escena pinta todavía peor. El desánimo se traslada a velocidad de vértigo en los mercados, como ayer se pudo palpar.
El sectorial de banca europea cayó un 7% en bolsa, regresando a niveles de 1992, y en su conjunto la banca mundial perdió 48.668 millones de euros de valor.
En Europa, las entidades más castigadas fueron Bank of Ireland (bajó un 30,56%); Barclays, un 24%; Dexia, un 21%; y KBC, un 20,7%. En Estados Unidos, a media sesión, Citi perdía un 13% y por primera vez su acción valía menos de un dólar; Wells Fargo valía un 15,4% menos; y JP Morgan, un 12,18%.
Pesimismo
El escepticismo se expandió como la pólvora en los parqués tras la significativa rebaja de previsiones económicas por parte del BCE y la posibilidad de que S&P rebaje la calificación crediticia de JPMorgan, Bank of America y Wells Fargo.
El deterioro de la economía real avanza a pasos agigantados, lo que amenaza las perspectivas y las cuentas de las entidades, pese al masivo respaldo que están obteniendo de los Estados.
Según las cifras de BNP Paribas, primer banco francés, las principales economías mundiales están poniendo sobre la mesa 5,02 billones de euros para impulsar al sector financiero a través de inyecciones de capital, respaldo estatal para sus emisiones de deuda y asunción de pérdidas en activos tóxicos.
A este gigantesco apoyo se suma el torrente de dinero que han recibido bancos y aseguradoras desde el inicio de la crisis a mediados de julio de 2007. Según Bloomberg, estas entidades han captado 1,01 billones de dólares (808.000 millones de euros).
Pero los esfuerzos parecen en balde. Las pérdidas declaradas por las entidades por activos tóxicos alcanzan los 1,19 billones de dólares (952.000 millones de euros) desde que empezó la tormenta financiera. Cada mes el mercado asiste a nuevos rescates.
Recientemente, Estados Unidos tuvo que salir al rescate de Citi y AIG con 55.000 millones de dólares; Royal Bank of Scotland registró pérdidas récord de 24.100 millones de libras; y HSBC, mayor banco europeo por valor en bolsa, anunciaba una macroampliación de capital por 17.700 millones de dólares. A esto se une la nueva amenaza para la banca procedente de Europa del Este. JP Morgan cree que las entidades con exposición a la región podrían necesitar más de 40.000 millones de euros.
En este escenario el mercado aguarda las cifras del primer trimestre, que se empezarán a publicar desde abril, para calibrar el deterioro de la situación. Las perspectivas de los banqueros tampoco acompañan.
"Ésta no es la luz para el final del túnel", dijo Brady Dougan, primer ejecutivo de Credit Suisse, segundo banco suizo. "La crisis no acabará hasta el segundo semestre de 2010", prevé Georges Pauget, consejero delegado de Crédit Agricole, segundo banco galo en bolsa.
– Los bancos belgas tienen una exposición de 100.000 millones en Europa (Cinco Días – 6/3/09)
Los bancos belgas tienen una exposición crediticia cifrada en 100.000 millones de euros en Europa central y del este y Turquía, una cantidad equivalente al 33% del PIB nacional, informan hoy los diarios económicos L'Echo y De Tijd.
El grupo bancario y de seguros KBC es el más expuesto, con una cartera de créditos de 43.000 millones. Las entidades belgas están presentes, a través de filiales, especialmente en la República Checa, Polonia y Hungría.
Según cálculos de Danske Bank citados por los dos diarios, Bélgica es, después de Austria, el país con más exposición a los problemas del sector financiero en Europa del Este en relación a su PIB.
El análisis de Danske Bank advierte de que, si la situación en Europa del Este evolucionara hacia el escenario más pesimista, las entidades belgas podrían llegar a perder 15.000 millones de euros.
Los bancos belgas están pagando cara esta situación; ayer, Dexia, KBC y Fortis se dejaron en la bolsa de Bruselas el 21,2%, 20,70% y un 15,30%, respectivamente.
Europa del Este está siendo uno de las regiones más afectadas por la crisis económica y el sector financiero, dependiente en gran medida de entidades de Europa occidental, está amenazado en algunos casos de serios riesgos de quiebra.
– El Estado británico podría aumentar su participación en Lloyds hasta el 70% (Cinco Días – 6/3/09)
El Tesoro británico y el Lloyds Banking Group podrían cerrar hoy el acuerdo por el que el Estado garantizaría 258.000 millones de libras (281.000 millones de euros) de activos tóxicos del banco y con el que aumentaría su participación al 70%, según informa hoy el Financial Times.
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