Las lecciones de la crisis: ¿Y ahora, qué hacemos con Wall Street? (página 4)

Cuando no atinaba a reponerme de la sorpresa -grata- de leer un tema así en la "Biblia" de Wall Street, un clic más (en otros tiempos hubiera sido: al dar vuelta la página), y me encuentro con lo siguiente:

"Grandes bancos de EEUU, más firmes con la financiación corporativa"

"No idearás transacciones que permitan a los clientes engañar a los inversionistas.

Ese es el nuevo mandamiento que predican los grandes bancos en EEUU. Tras soportar el castigo apocalíptico ejercido por fiscales, reguladores, políticos e inversionistas por igual, los principales bancos han jurado que nunca volverán a hacer las polémicas transacciones de financiación estructurada que gestionaron para Enron Corp. y otros.

¿Pero, están realmente convencidos? Los bancos como Citigroup Inc. y J. P. Morgan Chase & Co. dicen que sí y apuntan a las nuevas pautas internas que han diseñado para desechar las operaciones propuestas que conllevan un riesgo legal o de reputación. En julio, en una carta enviada al fiscal del distrito de Manhattan, Robert Morgenthau, el presidente ejecutivo de Citigroup, Charles Prince, escribió que "las transacciones de Enron no reflejan nuestros estándares actuales y no sucederían ahora -ni sucederán en el futuro- en Citigroup".

De momento, al menos, los bancos son cautos. "Todos tienen cuidado de no hacer operaciones extrañas", dice Edward H. Fleischman abogado corporativo de Nueva York y ex comisionado de la Comisión de Bolsa y Valores de EEUU (SEC). "Es fácil decir eso a finales de 2004. Ya veremos en 2006".

Los reguladores bancarios informan que los bancos se han vuelto más cautelosos. Un regulador bancario federal familiarizado con la actividad de varios grandes bancos dijo que los altos ejecutivos de banca designados para vetar los acuerdos potencialmente problemáticos están rechazando hasta una de cuatro propuestas financieras que se les presentan para su revisión…

Las autoridades esperan que la renovada precaución de los bancos perdure, pero no están seguras. Agregan que no ven señales de que el financiamiento corporativo se haya visto perjudicado, aunque las reformas se han producido en un momento del ciclo económico en el que los préstamos corporativos en general han caído. "La clave, desde nuestro punto de vista, es el largo plazo", dijo William L. Rutledge, subdirector ejecutivo a cargo de la supervisión bancaria en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York. "¿Se están arraigando estos cambios en sus organizaciones de cara al futuro?"

Lo sucedido en Parmalat resaltó una preocupación adicional, y más inmediata, para los bancos. Los analistas han dicho que una transacción de financiamiento estructurado por 117 millones de euros que Citigroup gestionó para Parmalat debería haber sido registrada como deuda, pero en su lugar se registró como una forma de inversión. Citigroup ha defendido el trato como "adecuado", aunque agrego que "hoy en día sólo haríamos esta clase de transacción si un cliente acordara brindar mayor divulgación". ¿Cuántas transacciones gestionadas en la época previa a Enron están aún en las carteras de los bancos, con la posibilidad de explotar?…

El financiamiento estructurado abarca una amplia variedad de transacciones e instrumentos financieros ampliamente utilizados -y perfectamente legítimos- para ayudar a las compañías a gestionar el riesgo y la liquidez, entre otras cosas. Incluye herramientas tan complejas como la titulización, instrumentos derivados y los denominados vehículos para propósitos especiales, todas regidas por una maraña de leyes, regulaciones y normas contables.

Sin embargo, en el caso Enron y otros escándalos, dicen los reguladores, los bancos ayudaron a los clientes a diseñar transacciones que permitían a las compañías manipular sus cuentas"…

¿Puede haber una catarsis? ¿Pueden los "especuladores habituales" hacer un acto de contrición? ¿Habrán asumido que los "instrumentos" no pueden ser el "principal"? ¿Se animarán a "regresar" a la economía real?

¿Estarán dispuestos a admitir que los medios (bolsa) no pueden ser más importantes que los fines (empresa)? ¿Qué harán con el dinero virtual? ¿Cómo ajustaran la avaricia a la realidad? ¿Cerrarán las fábricas de "humo"? ¿Deslocalizarán a los imberbes trepadores, a los mercenarios que venden armas a los indios y a los blancos, a los vanidosos, ostentosos, presuntuosos, aduladores, afectados y frívolos analistas, operadores, traders y brókers? ¿Desmontarán la financierización?

Permítanme dudar. Admitan mi incredulidad, suspicacia, recelo, escepticismo, reserva, sospecha, vacilación, descreimiento…

Cuando la limosna es grande, hasta el Santo desconfía (dicen en mi pueblo)…

Y si no… al tiempo…

Para no hacerla larga… más adelante decía:

Luego de este recorrido por "La Pastoral" bursátil, espero y deseo, que tengan suficientes elementos para el debate; que estén en condiciones de "dar y quitar" razones; que reflexionen antes de invertir sus ahorros.

La Bolsa sigue siendo un jeroglífico: gráficos con perfil de sierra, palabras mal traducidas o sin traducir, y jerga insufrible. Internet y la llegada de nuevos brókers directos han democratizado el acceso a los parqués, pero para invertir no hay libro de instrucciones ni las acciones vienen con prospecto.

Si ustedes -aún- están pensando invertir en bolsa, les agrego algunos referentes (o referencias) como para que se anden con "pies de plomo" (el que avisa no es traidor!!):

(De los "Cien errores al invertir en bolsa" de Self Trade Bank & Pearson)

-Nadar contracorriente. Invertir contra la tendencia, creyendo que podemos vencerla y obtener provecho, puede ser desastroso.

-Todo lo que baja, sube. En el mercado no se cumplen las leyes de la física.

-Comprar con el rumor. La mayoría de las veces el rumor es simplemente un bulo que nunca se convierte en noticia, difundido por interés y no por altruismo.

-Invertir el dinero de mi hipoteca. La regla número uno de la inversión es jugar solamente con el dinero que nos sobra.

-No controlar a mi asesor. Aunque deleguemos la gestión de nuestra cartera, nuestra responsabilidad es permanecer atentos, porque nuestro asesor es humano y puede cometer errores, vivir crisis personales, y, a veces, intentar engañarnos.

-Fiarse de los chats. Es muy sospechoso que alguien quiera compartir con nosotros información privilegiada en un chat.

-Seguir al gurú. Las estrellas mediáticas no viven de la rentabilidad de lo que recomiendan, sino de entretener, de ganarse al público dando ideas que el inversor debe investigar.

-Pensar que una orden tarde cinco minutos en ejecutarse es normal. Hoy día no hay ningún intermediario entre su entidad y el mercado, así que si su bróker intenta convencerle de que ejecutar una orden conlleva un tedioso proceso, desconfíe.

-¿Vender perdiendo? Ni hablar, yo aguanto. A todos nos cuesta reconocer nuestros propios errores, y la Bolsa no es una excepción. Las Bolsas están llenas de descalabros. Debemos ser disciplinados y retirarnos a tiempo, sin acumular más pérdidas que las que podamos asumir.

-La Bolsa es sólo para expertos, ricos o locos. Aunque no hace falta ser un experto, desde luego hay que estar informado, conocer las empresas, los negocios y sectores. Permanecer atento y dedicarle tiempo.

Si a ustedes no les alcanzan los "consejos" de Self Trade Bank & Pearson, tal vez quieran invertir según las fases de la luna:

The Economist publicó en 2001 una de las estrategias de inversión más insólitas que se conocen: guiarse por las fases de la luna.

El estudio concluía que, de media, la rentabilidad diaria en los días cercanos a la luna nueva es muy superior a la rentabilidad de las fechas en torno a la luna llena. De acuerdo con las cifras, con luna llena, los mercados rentan un 8.3% menos.

Otros estudios afirman que las mañanas soleadas son las que de verdad ayudan a los valores.

La cartera del Mono

En los mercados es famoso un mito que alienta la creencia en la suerte como factor primordial para invertir en Bolsa. Se cuenta que se colocó un mono lanzando dardos contra las páginas de cotizaciones del Wall Street Journal, y que con los valores señalados se configuró una cartera.

La sorpresa para los analistas llegó cuando se compararon los resultados de la Cartera del Mono con los fondos de inversión que toman como referencia a los principales índices norteamericanos: el mono batió al 85% de los fondos.

La Bolsa y el Feng Shui

Otra de las extravagancias en boga llega de oriente. El Feng Shui se creó en China hace miles de años, al servicio de la arquitectura y del interiorismo, para la distribución en el espacio de elementos que creasen espacios armónicos, que proporcionasen sensación de bienestar en los hogares.

Desde hace once años se lleva aplicando este pensamiento a los mercados bursátiles, intentando predecir tendencias, con resultados no del todo satisfactorios. Si bien para 1992, el primer año de aplicación del método, los pronósticos casi hicieron pleno, para 2003 las previsiones parecen desafinar.

Los ciclos bursátiles

En los años 90, la mayoría de los inversionistas no prestó la menor atención a los ciclos bursátiles, tratándose de un período en que las acciones no parecían hacer otra cosa que subir. ¿Para qué hacían falta los ciclos? (recordar que hasta hubo algunos genios de la economía que "predicaron" que los ciclos se habían acabado en la economía global, financiera y neoliberal…).

Pero de entonces acá, las acciones han bajado en alguna ocasión (por decirlo suave). Así que algunos han rescatado del cesto de la basura sus informes sobre ciclos y han empezado a leerlos otra vez.

Ahora es muy popular el ciclo electoral de cada cuatro años, que pretende vincular el desempeño de las acciones a los años del mandato presidencial en EEUU.

También está el ciclo estacional, que sugiere que las acciones producen gran parte de sus ganancias durante el cuarto y el primer trimestre del año.

Otros estudios sobre ciclos señalan que diciembre, enero y abril son buenos para las acciones. Septiembre, febrero y mayo no lo son. Los años que terminan en cinco son buenos; los años que terminan en cero son malos.

Asimismo, tenemos ciclos alcistas y bajistas a largo plazo y ciclos de corto plazo.

Algunos inversionistas califican todo esto de bobadas y comparan todo esto con la astrología.

En realidad el movimiento de las acciones debería basarse en los fundamentos financieros y empresariales, no en patrones de gráficas, pero, hace mucho tiempo -lamentablemente- que eso dejó de ocurrir.

Si hemos de admitir que los "asesores de inversiones" tomen decisiones por análisis técnico, análisis dinámico, charts, ondas de Elliott, serie de Fibonacci,… y los que "vigilan y controlan" las actividades financieras tomen decisiones por métodos estadísticos, creo que la exposición al riesgo es muy alta y si no se pierde más es porque "la mano de Dios" es larga y piadosa.

Sobre el "espíritu de enmienda" de Wall Street tengo mis dudas (como ya lo anticipé). La "cabra tira al monte" y hay demasiados intereses en juego como para "modificar las reglas" del mismo. Estimo improbable que la Conferencia Episcopal de la Financierización se "autodisuelva", ni siquiera que se "modere". Hay mucho "bull" de oro en Wall Street, como para que expulsen a los filisteos del templo. Hay demasiado "wind surf" como para procurar la meditación trascendental. Hay excesivo "puenting" como para practicar yoga. Los "surfistas" no alcanzan el nirvana, ni simpatizan con el tai-chi. Estos funambulistas el único paraíso que conocen (y desean) es el fiscal; la única transparencia que conocen (y desean) es la de las copas; el único blanco que conocen (y desean) es el de las sábanas y a veces algunos "polvos"…

Están matando al capitalismo de "sobredosis" y sólo cabe esperar que ocurra aquello de: "entre todos lo mataron y él solito se murió".

Prueba de ello -no única- es el absurdo planteado por la "licuación" de la sociedad de consumo en los países desarrollados (de allí la idea de transformación de los EEUU en un país del tercer mundo a medio plazo), a la que dan préstamos para que continúe empujando el carrito del supermercado, mientras le niegan un empleo digno.

¿Recuerdan la secuencia siniestra de la deslocalización que enumeré al inicio del apartado? Pues, si lo admiten, la completo (siguiendo el orden cronológico):

25) para permitir la deslocalización y mantener la ilusión crean la ficción crediticia al consumidor

26) para mantener los déficits gemelos (fiscal y comercial) toman fondos de los países terceros a los que antes han enviado sus empresas deslocalizadas; de allí que los bancos centrales de Asia se encuentran entre los mayores y más importantes inversionistas en deuda soberana estadounidense

27) la economía estadounidense depende de los flujos de capital asiático, y el resto del mundo depende de la economía de EEUU; los bancos centrales de Asia tienen inversiones en deuda de EEUU estimadas en US $ 1 billón

28) mientras se nos ilusiona con el crédito (¿una droga blanda?), los grandes gurús fabrican nuevos humos, inflan nuevos soufflés, para continuar arreando a la manada: "India es la economía que ha experimentado el crecimiento más rápido de las cuatro economías "BRIC" (Brasil, Rusia, India y China) y, según las expectativas, dentro de 50 años será la tercera potencia económica, tras Estados Unidos y China"…

29) otra vez las serpientes encantadoras de hombres nos presentan a las economías emergentes travestidas en nuevos mercados para la inversión y la especulación

30) una vez más la burbuja pasa a ser el componente del mercado y… vuelta a empezar

Así van a seguir y no porque estén todos de acuerdo, si no porque el jefe lo quiere. Y el jefe es EEUU.

Las economías asiáticas continuarán financiando la deuda americana a cambio de que EEUU siga invirtiendo en su crecimiento y comprando sus productos…

Cada día que pasa (descontando festivos), Washington tiene que pedir al mercado unos 2.000 millones de dólares. Y casi la mitad de ese dinero se la prestan China y Japón. Ambos países compran dólares en el mercado de divisas y luego lo reinvierten en bonos del Tesoro de EEUU.

¿Puede salirse de esto? ¿Puede limitarse la exposición al riesgo? ¿Puede disminuirse la economía de casino?

¿Puede volverse a la economía real?

Tal vez algún día (cuando se haya "tocado fondo"). Tal vez, cuando:

-La Bolsa sea sólo una fuente más de financiamiento empresario, sin altar, sin dogma y, sin… ingeniería

-Los inversores en bolsa se guíen únicamente por los dividendos de las empresas cotizadas

-La rentabilidad de las inversiones en bolsa (a valores actuales) esté en el orden del 8 al 10% anual

-La cotización bursátil sólo tome como referencia los estados de resultados de las empresas (tal vez anuales)…

Con todo lo que ha llovido desde febrero de 2004, creo que el "paisaje especulativo" no ha cambiado demasiado, y en todo caso, a peor. Prueba de ello es la profundidad y duración de la crisis que estamos padeciendo. Las causales, casi las mismas (de allí la reiteración de los párrafos escritos anteriormente, perdón), los efectos, mucho más graves y extendidos (de ahí, mis nuevas advertencias).

Pero los pillos y granujas de la bolsa no paran, "inventan" nuevos productos o les hacen "cirugía estética" a otros ya gastados. Nuevos vinos en viejos odres…

Novedosas fórmulas tentadoras (¿cantos de sirena?) para los que intentan hacer creer que se puede ganar siempre, en las duras y en las maduras. Mentiras "envolventes" en el bosque animado.

– Las recetas del trader (Negocios.es – 29/10/09)

Capped Bonus Certificate sobre Vodafone

SUMARIO

Les traemos un instrumento muy interesante: el Capped Bonus Certificate, realizado además sobre Vodafone que tiene muy buen aspecto, tan bueno que, además del Capped empezamos un SuperImbatible contra ella.

Por diversas razones creemos que Vodafone es una compra clara con un horizonte medio-largo, de entre seis meses y dos años.

No es éste el lugar adecuado para aburrirles con un desarrollo de los motivos que nos llevan a ello, pero sí vamos a darles unas pinceladas generales de nuestro estudio:

•En el período 1999-2009, los beneficios de VOD han crecido a una tasa anual del 21,8% y ha conseguido mantener sus dividendos con un crecimiento del 20,45%. Más no se puede pedir, funciona bien y encima cuida al accionista

•El FCF (Free Cash Flow), que es lo que permite a las compañías tener dinero disponible para nuevos desarrollos y, consecuentemente ofrecer oportunidades de revalorización al accionista ha estado creciendo a tasas del 17% durante la última década

•Rinde aproximadamente un 6% al año y ofrece un PER de 8,21 a precios de 2009 y de 9,18 a precios medios de 5 años

O sea, que -desde nuestro punto de vista- está a precios de compra.

Atacar a Vodafone

Hay varias maneras de entrar en Vodafone, primero debemos decidir dónde. Podemos hacerlo en Nueva York, en Londres o en XETRA. Por una parte lo haríamos en Nueva York -un poco por convencimiento propio y otro poco por llevar la contraria, nosotros no somos bajistas en el dólar-, pero por otra parte lo haríamos en XETRA que es más fácil y cumple además nuestra premisa de trabajar en la bolsa local siempre que se pueda.

Contemplamos la manera obvia de entrar -para nosotros-, que es lanzarnos con un SuperImbatible y se acabó, pero como la bolsita se está poniendo nerviosa queremos jugar con algún otro instrumento que nos permita un cierto colchón, y no porque tengamos miedo a perder, sino porque pensamos que dormir de un tirón es importante.

Así es que -les ahorro los razonamientos-, vamos a atacar a Vodafone por dos puntas: empezamos un SuperImbatible en dólares a los cierres de ayer y entramos en un Capped Bonus Certificate sobre Vodafone.

Lo del SuperImbatible no tiene problemas y en cuanto a lo del CBC, hemos encontrado varios en Londres y Frankfurt, aunque también los hay en Suiza y en otros muchos sitios, todo es cuestión de buscar.

El CBC que hemos seleccionado es muy líquido y vence el 16 de junio del año que viene. Como no todos ustedes habrán oído hablar de un Capped Bonus Certificate, vamos a intentar explicárselo un poco antes de seguir.

Qué es un Capped Bonus Certificate (CBC)

Es precisamente esto de aquí abajo, una estructura en la que cediendo y tomando riesgos y beneficios conseguimos que se adapte a nuestras necesidades -como cualquier derivado-.

Todo lo que sigue es contemplando el instrumento a vencimiento, téngalo en cuenta.

Hay tres puntos importantes en un CBC, desde arriba hasta abajo: El CAP, el Strike y el Security Level, y en cada uno de ellos puede pasar lo siguiente:

• a. Que el Subyacente nunca toque el Security Level durante la vida del instrumento:

En este caso el valor mínimo de Redención es el valor del Strike, con la posibilidad añadida de que sea superior e igual al valor del Subyacente pero con la limitación que impone el CAP, que será en cualquier caso el valor máximo de Redención; se ve claro en el gráfico.

• b. Que lo haya tocado en algún momento:

Aquí, el CBC se convierte en un Bull Tracker Certificate, pero se sigue manteniendo el CAP, es decir ganamos o perdemos la diferencia entre el precio del Subyacente y el precio de compra del CBC, con el CAP como máximo precio de venta. Lo que ocurre es que la línea horizontal de protección entre el Security Level y el Strike desaparece, y seguimos la línea normal punteada, tal como se ve en el gráfico -ojo, hasta que alcancemos el CAP en que la línea se hace horizontal-,

EL CBC sobre Vodafone

El que hemos seleccionado tiene las características que figuran en la tabla de la izquierda -se podía conseguir ayer miércoles a 1,82á,¬.

Tiene el inconveniente de que, como es muy londinense, todos los strikes y puntos interesantes está nominados en Libras, mientras que el Subyacente está nominado en Euros, lo que complica un poco el modo de ver la situación real del Certificado, pero no creemos que pase nada raro.

No está mal, sabemos que vamos a cobrar como mínimo 1,70GBP si Vodafone no baja de 0,75GBP desde ahora hasta junio del año que viene, y aunque el instrumento nos cuesta un poco más que la barrera, vemos lógicos esos 12 céntimos extras que pagamos por la protección. Por otra parte, que me limiten la subida hasta 2,75GBP, me importa bien poco ¡ojalá todos los lamentos que tengamos sean como el de no haber ganado más porque Vodafone esté por encima de 2,75 el año que viene!

Operativa

La operativa ya le hemos anunciado, empezamos en Nueva York el SuperImbatible [000068] contra Vodafone Group plc al precio de cierre de ayer miércoles y compramos el Capped de arriba sobre Vodafone Xetra al precio de ayer: 1,82á,¬.

El seguimiento del SuperImbatible, como siempre, lo podrán ver todos los días, pero no vamos a hacer un seguimiento periódico del Certificado, sino que sólo lo pondremos si nos acordamos de él y desde luego a vencimiento para ver qué ha pasado.

¿Quieren más del Disney Wall? Aquí tienen…

– CFDs: Funcionamiento y estrategias de trading (INVERSIS BANCO – 29/10/09)

Los CFDs son instrumentos que nos permiten participar en las subidas y bajadas del precio de acciones o índices, sin necesidad de ejecutar la compra ni el desembolso total de efectivo operado.

Con ello conseguimos comprar o vender grandes volúmenes nominales con garantías relativamente pequeñas -apalancamiento-, y al mismo tiempo evitamos pagar los molestos cánones de bolsa y comisiones de ejecución, administración, liquidación y custodia.

El valor del CFD está directamente vinculado a la evolución del precio de la acción o el índice subyacente. La evolución de su precio no depende de ningún otro parámetro desconocido como ocurre con las Deltha, Theta, Rho,… de los Derivados Financieros – opciones y futuros-.

El cliente compra o vende aportando sólo una pequeña parte del valor total del subyacente a modo de garantías, consiguiendo así un alto grado de apalancamiento que le permite multiplicar los resultados de su inversión.

Este contrato no tiene vencimiento, y se liquida cuando lo decida el cliente intercambiando la diferencia del precio del subyacente en el momento de compra y de venta, cumpliendo siempre con las garantías mínimas exigidas -margin-.

Los CFDs permiten tomar posiciones bajistas (ventas en corto), de manera que si un inversor piensa que el precio de un valor o un índice va a bajar, puede venderlo sin previa adquisición y obtener beneficio cuando posteriormente cierre la posición a un precio inferior, después de que se haya producido la caída.

Estas ventajas frente a la operativa tradicional en acciones convierten al CFD en un producto ideal para aprovechar movimientos en el corto plazo -trading intradía- de los distintos valores e índices nacionales e internacionales.

Estrategias a seguir en CFDs sobre acciones:

OHL: La cotización se ha movido a lo largo de un canal alcista desde comienzos de año. Desde el punto de vista técnico siempre que ha salido del canal el valor ha hecho un pull-back hacia éste. En este momento esperamos que vuelva a hacer ese retroceso a la banda inferior (actualmente, con las bajadas de los últimos tres días lo ha roto). El precio de entrada lo situamos en 17,60 (Bollinger en su parte baja) y el objetivo en 19,00. El stop lo pondríamos en 17,10 (soporte de los últimos meses y coincidente con zona de medias).

CFDs sobre índices:

Los CFDs sobre índices son ideales para tomar posiciones directamente sobre los principales índices bursátiles mundiales sin necesidad de comprar ni una sola de las acciones que lo componen. Los CFD-índices permiten participar en las subidas (largo) o bajadas (corto) de los mercados en una relación de uno a uno en precios, un alto grado de apalancamiento, y la posibilidad de hacer venta en corto directa con un coste realmente bajo.

ESTRATEGIA SOBRE INDICES: Dada la situación del mercado recomendaríamos una ponderación en sectores industriales y eléctricos mientras que reduciríamos posiciones en sectores bancarios. ¿Cómo podemos hacer una estrategia bajo estas líneas de actuación y teniendo en cuenta la composición de los índices? Si miramos al mercado europeo recomendaríamos comprar índice Dax y vender Eurostoxx. Los niveles actuales implicarían abrir las posiciones en los entornos del 5472 para el Dax (stop en 5420) y 2820 para el Eurostoxx (stop 2890). Los objetivos serían: Dax: 5675 y Eurostoxx 2657.

– BBVA: Envolvente bajista semanal advierte de techo (El Economista – 1/11/09)

(Por Joan Cabrero – Bolságora)

El cierre del pasado viernes nos permitió observar en muchas curvas de precios un patrón de techo que los operadores orientales conocen como envolvente bajista. Solamente hay que ver los gráficos semanales de muchos títulos para observar como la última vela semanal envuelve totalmente la vela semanal previa.

Cuando esto se detecta dentro de una tendencia alcista madura como la actual hay muchos números de que los máximos de esas dos semanas se hayan convertido en un techo, cuando menos temporal, dentro de las subidas y esos máximos sean el punto de origen de una corrección que sirva para corregir parte de esa subida.

En el caso del BBVA es la segunda vez, desde los mínimos de marzo en 4,45 euros, que podemos observar en su curva de precios una pauta envolvente bajista. En el gráfico adjunto pueden ver como la primera de esas pautas apareció a mediados de mayo y advirtió del inicio de una corrección que a la postre fue un lateral de dos meses de duración. Por la regla de la alternancia cabría esperar ahora que la pauta envolvente bajista confirmada el viernes pasado no provoque un lateral sino una corrección en profundidad.

Operativamente el BBVA podría ser una alternativa para buscar cortos, máxime si la presión vendedora logra que a niveles de cierre pierda los 12,09 euros. Si eso ocurre podrían abrirse cortos con stop por encima de los 12,76 euros.

Los expertos de BNP Paribas consideran que el instrumento más adecuado para aprovechar un movimiento bajista en el título sería el warrant PUT 11,50 BBVA vencimiento marzo de 2010 (A5261). Este warrant amplifica el movimiento porcentual del subyacente, para lo bueno y para lo malo, unas 6 veces. Cualquier operativa debería tener en cuenta esto a la hora de decidir el capital a invertir. Más información en www.productoscotizados.com donde podrán utilizar la herramienta Multipricer, que permite simular una posible situación futura de mercado y comprobar los efectos que ésta produciría sobre todos los Warrants y/o TURBOS emitidos sobre el Activo Subyacente seleccionado.

– Análisis técnico: Ante la segunda prueba de fuego (El Economista – 1/11/09)

(Por Carlos Doblado – Bolságora)

Lo sucedido es lo esperado. Un alza en 5 subondas como pide lo que he llamado "C Barack" debe tener dos procesos correctivos. La semana confirmó que, como poco, estamos en ello.

La idea de un suelo a largo plazo definido a principios de 2009 es lo que he llamado "C de Barack". Las subondas C, según la teoría de onda de Elliott -herramienta del arsenal técnico que sigo teniendo en alta estima pero que es menos importante para mi modo de ver los mercados de lo que lo fue cuando era jovencito además de impetuoso- suponen una oportunidad de compra porque señalan suelos de mercado. Por ello desde finales de 2008 estuve comentándole que 2009 ofrecería en algún momento grandes oportunidades.

¿Son lógicas las actuales caídas dentro del escenario "C de Barack"? Desde luego, y otras muchísimo más grandes también, pues la "C de Barack" podría ser, por ejemplo, parte de una corrección lateral de muy largo plazo aún en desarrollo. En tal caso cabría desde una vuelta a máximos históricos para recaer de nuevo estrepitosamente, hasta movimientos de varios años, zigzagueantes, en tierra de nadie para seguir con la purga de una economía que probablemente tiene aún muchos desafíos que corregir como para pensar en una salida alcista a largo plazo. Ese sería el escenario más alcista que cabría dentro de la idea de la "C de Barack" una salida del pozo en forma de súper vuelta en "V".

¿Y eso es todo? Pues sí, eso es todo, lo que podía aportarnos la "C de Barack", un sesgo de trading y algunas ideas a mantener en la cabeza a la hora de operar en los próximos años porque lo único que la "C de Barack" no contempla es un mercado bajista al estilo 1929. Y no es que esas cosas no puedan repetirse -guárdeme Dios de decir esas siendo el lema de Bolságora pensar siempre en lo impensable-, sino que no encajan con lo que pensamos de la renta variable a largo plazo.

La "C de Barack" no es algo operativo, y por ello nosotros hacemos constantemente ajustes del riesgo durante el camino, aunque seguramente sería más rentable a largo plazo sentarse sobre la "C de Barack" y dejarla hacer su trabajo. Sí, ¿pero a costa de qué riesgo si no hubiera tal "C de Barack"? ¿Quiero asumir ese tipo de riesgos?

Me sorprende la gente que se queja en estos tiempos de Warren Buffett, pero me ha sorprendido siempre la mayoría de los que le apoyan porque no han meditado lo que pide de nosotros una metodología como la suya, que no altera su visión por las poco probables pero siempre recurrentes caídas del 50 por ciento. Él las considera parte del método.

¿Puede usted ver cómo pierde el 50 por ciento de su capital sin inmutarse? Si la respuesta es afirmativa, entonces usted puede seguir la metodología de Buffett; pero si no lo es,… ¿De qué se queja ahora? Uno debe saber dónde va a meterse antes de cruzar la puerta.

Así, puesto que sé que la "C de Barack", como escenario analítico de largo plazo, permite movimientos del 50 por cien sin invalidarse, podré considerarla una herramienta, algo que me ofrece sesgo de mercado, pero nunca la base de mi método porque no puedo asumir el riesgo de una visión a largo plazo. Ni de ésta, ni de ninguna, porque el largo plazo se dirime en esos términos. Por ello, hay que saber en lo que andamos cuando queremos trabajar escenarios analíticos. Hay que hacerlos transitables.

Hasta aquí, corrección

Entendiendo que por diferentes motivos -que le he contado en semanas anteriores- era probable una nueva corrección bajista sin que la tendencia haya virado su signo, le he recomendado disminuir su exposición y hacer coberturas para tolerar mejor el zigzagueo del mercado, la necesidad de corregir tras encontrar techo en resistencias crecientes. Ya lo hice en junio, de la mano de una figura que espero recuerde: Hamlet Inversor. Hamlet no intenta ganar lo máximo posible, sino el máximo que puede tolerar en función del riesgo que está dispuesto a asumir y de la energía y desgaste psicológico que tendrá que emplear para enfrentarse al camino.

Asumiendo lo más probable, lo que está sucediendo no debería tenernos confusos técnicamente. Está siendo más duro de lo esperado para los que tenemos buena parte de nuestra exposición en valores de segunda fila, que caen mientras los grandes índices están en lateral, anulando buena parte del efecto logrado por las ventas de parte de la cartera y la cobertura de otra.

A mi juicio, estamos en una segunda fase correctiva, alterna a la de junio-julio, en la que la caída actual debería ser una "c" dentro de un movimiento lateral de corto plazo para que se alejen las resistencias crecientes. Sólo en caso de pérdida de soportes habrá que empezar a reconsiderar las cosas. Por encima de los soportes clave, seguimos en una tendencia alcista.

Creo que ya tienen suficiente ración de "pirotecnia bursátil" para sacar sus propias conclusiones… Pero antes de finalizar este Apartado, desearía dejarles algunas preguntas planteadas a los analistas técnicos y fundamentalistas, que trabajan tan alegremente en el Gran Teatro de la Crisis. Tomando como referencia la alta volatilidad demostrada por los Índices Dow Jones, Standard & Poor"s y Nasdaq Compuesto, en la última semana de octubre,… para no ir demasiado lejos.

A los "mariachis" de la bolsa (esos que "nunca" se equivocan en los pronósticos, pero que "no" aciertan ni cuando rectifican:

• ¿Qué acontecimiento relevante puede suceder en una empresa (por ejemplo ALCOA) para que su cotización bursátil pueda bajar un día un 5%, subir al siguiente un 5% y volver a bajar al siguiente otro 5%?

• ¿Qué datos fundamentales pueden llevar a los Índices de la Bolsa de Nueva York a bajar en un día un 2%, al día siguiente a subir un 2% y al tercero a bajar (nuevamente) un promedio superior al 2%?

• ¿Por qué el resto de las bolsas mundiales replican el comportamiento de la Bolsa de Nueva York, sin que las situaciones nacionales o regionales sean simétricas?

• ¿Por qué existe tanta correlación sectorial en el comportamiento bursátil?

• ¿Por qué los grandes bancos se analizan (y recomiendan) unos a otros?

• ¿Hay inversiones en las que siempre se gana? (si no es así, ¿por qué las publicitan engañosamente?)

• ¿Por qué a los beneficios de la bolsa los llaman "ganancias" y a las pérdidas las llaman "toma de ganancias"?

• ¿En qué manual de economía se define el concepto de "utilidad negativa"?

• ¿Por qué los medios especializados de información económica (The Wall Street Journal, Financial Times, Thomson Reuters, Bloomberg TV, CNBC US Television…) se citan "unos a otros" y "todos" aconsejan invertir en bolsa?

• ¿Por qué no se hacen (o pueden hacer) juicios por "mala praxis" a los agentes bursátiles, asesores financieros, bancos de inversión, fondos de inversión, fondos de pensiones, gestores de activos, incluidos hedge funds, firmas de capital riesgo y agencias de calificación… que aconsejan inversiones complejas que provocan grandes pérdidas de capital al inversor desinformado?

Y al final… (aunque creo que esta pregunta les excede, pero no les libera de sospechosas complicidades):

• ¿Por qué la banca siempre gana, aunque mienta?

Frente al modelo de acumulación de riqueza por "efecto valoración" -es decir, por la apreciación continuada de los activos financiados con deuda- se impone el "ahorro tradicional", basado en flujos continuos en inversiones probablemente menos arriesgadas.

"El capitalismo desregulado ha llevado en todas partes a sus derrotas autoimpuestas. Desde la estancia de Ronald Reagan en la Casa Blanca, el gobierno corporativo en América ha sido escandaloso. El jefe de la Comisión del Mercado de Valores de Bush, Harvey Pitt, presumía de dirigir una más amable y suave SEC. Sin excepción las principales firmas contables han diseñado trucos para evitar que las malas noticias entren en las hojas de los balances corporativos.

Las tres principales agencias que pretenden advertir de los más crudos riesgos han dado calificaciones AAA a cientos de malos créditos hipotecarios, buenos también, y todo lo que hay entre ellos. Cualquier auditor inteligente que proveyera asesoría honesta perdería el patrocinio de la corporación que le contrató.

No es extraño que los ricos se hayan estado haciendo más ricos en los últimos cuarenta años, mientras que la gente normal ha estado recibiendo una fracción decreciente del pastel económico.

El punto medio -mercados privados regulados además de estabilizadores gubernamentales- gana en todo el mundo cuando tiene oportunidad. Intento ser realista, evitando tanto el excesivo optimismo como el pesimismo. Por ello es que concedo dos vivas al centrismo. Karl Marx y Milton Friedman están equivocados, cada uno de manera distinta, y ninguno de ellos puede cumplir prolongadamente la promesa de sostener estándares de vida, estables y crecientes"… (Paul A. Samuelson – El País – 1/11/09)

(Paul A. Samuelson es profesor emérito de Economía en el Massachusetts Institute of Technology (MIT) y Premio Nobel de Economía en 1970)

Si el "centrismo" (aplaudido por el Maestro Samuelson) sigue su curso, y la recuperación económica se "concreta", podría no pasar mucho tiempo antes de que la gran mayoría de los bancos rescatados en todo el mundo operen nuevamente por su propia cuenta, y recuerden la crisis financiera y las actuaciones gubernamentales sin precedentes como una "aberración surrealista en la historia del capitalismo".

Pero la huella de la presencia de los gobiernos se dejará sentir durante mucho tiempo. Los representantes gubernamentales en los consejos de los bancos no desaparecerán de forma instantánea. Y los cambios en las compensaciones de los banqueros se mantendrán durante años, al igual que la determinación de políticos y reguladores por igual para garantizar que jamás vuelva a suceder algo similar…

En las siguientes páginas les presento dos Apartados con una selección de artículos de la Hemeroteca reciente, que sugiero leer con especial atención. Tienen como finalidad principal, ayudarles a "no olvidar lo inolvidable". Se subrayan los párrafos más significativos. Se resaltan en rojo los párrafos "imperdibles". Hasta hay un toque final de humor, raro en mí…

Posteriormente, se Anexa el material de Hemeroteca que sustenta el presente trabajo. Se mantienen los mismos títulos para facilitar su vinculación. Se subrayan los párrafos más significativos. Se resaltan en rojo los párrafos "imperdibles". Lectura recomendada.

– Remembranzas (no olvidar lo inolvidable)

Los gestores mentirosos (Cinco Días – 16/10/09)

No, no es Bernard Madoff. Hay más gestores de fondos en el mundo y, pese a que esta flamante nueva estrella del couché acapare portadas y odios a partes iguales, no es el único mentiroso de su negocio. Según un estudio de la Universidad de Nueva York, el 20% de los gestores de hedge funds miente en algún aspecto sobre los fondos que gestiona. Problemas legales pasados o el comportamiento de los fondos son algunos de los aspectos en los que no dicen la verdad. Uno de los aspectos destacados por los autores del estudio es que los fondos que, de forma artificial, presentan un mejor comportamiento relativo, tienden a atraer más flujos de dinero, "permitiendo que posibles fraudes piramidales perduren a lo largo del tiempo".

– Crac en 1929, el mayor desastre económico de la historia (El Confidencial – 24/10/09)

(Por Rubén. J. Lapetra)

Esta es la historia de un desastre de proporciones bíblicas. Pasó a la posteridad como el Gran Crash de 1929 o el Crac -que no crack-, como lo bautizó John K. Galbraith, autor del libro de referencia sobre aquella crisis. Lo ocurrido durante la última semana de octubre en Wall Street rompió los mercados y la economía, desatando el periodo conocido como la Gran Depresión: casi un lustro de crisis, desempleo y pobreza para EEUU.

La bolsa dijo basta, se rompió, hace ahora 80 años. También quebró una forma de vida, la de los felices años 20, y un mercado alcista que venía de subir y subir durante años. Entonces -y ahora en muchas ocasiones- el uso del apalancamiento -inversión a crédito- propulsaba las acciones, así como también la fiesta financiera que habían montado numerosos bancos y brókers de la época. Crearon cientos de trust -una mezcla entre fondo de inversión y holding- cuya operativa era del todo antinatural. Pura especulación bursátil.

Los trusts, dice Galbraith, practicaban el incesto fiscal, ya que como sociedades cotizadas invertían su dinero en las acciones de sus dueños, y viceversa, generando una corriente continua de especulación que acabó por estallar en unos pocos días. ¿Pero cómo se llegó a la caída masiva de los mercados de aquel octubre? Desde finales de 1928, la Fed desplegó una política de reducción de la oferta monetaria y subida de tipos de interés ante los excesos de liquidez que acabó por estrangular la burbuja financiera que se había generado, explica Goldman Sachs en un estudio sobre el tema.

"El endurecimiento de las políticas monetarias tuvo un efecto devastador de tal dimensión y enfriamiento sobre la economía que, durante los cuatro años siguientes, la producción bajó un 30% en términos reales -descontando la inflación-, la tasa de desempleo creció hasta el 25% y la inversión privada un 80%", continúa el estudio, y añade que este escenario, en combinación con la depreciación de activos, "desembocó en un gran colapso de impagos [en los créditos] que arrastró al sector bancario a la crisis". Es 1929.

La semana negra: del 23 al 30 de octubre

Todo explotó el martes 23 de octubre. El índice Dow Jones de Industriales bajó un 6,3%, con un volumen de contratación récord de 6,37 millones de títulos. Nervios. 24 horas más tarde, el ticker -indicador de precios- se retrasó y el pánico se desató súbitamente en las pizarras de operaciones con caídas inimaginables para la mentalidad alcista de la época. Pero llegó la caballería. Enseguida brotaron los rumores de un "soporte organizado" por los banqueros de Wall Street en coordinación con la Reserva Federal. Así lo contó The New York Times unos días después en un columna de su portada, "que provocaron una formidable recuperación de la bolsa", señalaba el rotativo.

Al final de la sesión se habían contratado 12,8 millones de títulos, el doble que el día anterior y seis veces más, por ejemplo, que la media de treinta sesiones. Sin embargo, lo peor estaba por llegar. El viernes y el sábado -por entonces había una sesión corta ese día- apenas varió el índice y se redujo la actividad hasta 5,9 millones y 2 millones de títulos intercambiados. El lunes, el Times informaba que los brókers no habían guardado el habitual descanso dominical, porque "… se esforzaron en poner en orden sus mesas, después de la semana (bursátil) más agotadora de la historia, en la que todos los récords se rompieron".

Con ese texto en las manos, la comunidad financiera Wall Street vio atónita cómo se derrumbó la bolsa. El lunes 28 y martes 29, cuando el Dow Jones cedió un 12,8 y un 11,7 por ciento, respectivamente, se registraron unos niveles de actividad jamás vistos -de 9,2 y 16,41 millones de títulos intercambiados-, que no empezarían a observarse de forma regular hasta que el hombre llegó a la Luna, 40 años después, en 1969.

El famoso Martes Negro (29 de octubre de 1929) ha sido considerado por muchos como la peor jornada bursátil hasta que el 19 de octubre de 1987 (-23%). Al día siguiente, el 30 de octubre, el Times tituló: "Las acciones se derrumban, pero el rally al cierre anima a los brókers; los banqueros optimistas, continuarán ayudando".

Bajo este encabezado ilusionista, el rotativo neoyorquino describía el horror de la sesión: "Los precios de las acciones se derrumbaron virtualmente ayer, barridos a la baja con pérdidas gigantescas, en la más desastrosa sesión en la historia de la bolsa…". El golpe fue brutal. Tanto que la recuperación fue agónica, renqueante y tardó años en llegar.

25 años de mercado bajista

Según estimaciones propias, tomando como referencia el índice Dow Jones, la bolsa tardó 7.250 días hábiles (por entonces abría los sábados también) en recuperar los niveles previos al inicio de la crisis. No obstante, el mercado bajista duró en realidad cerca de 25 años y fue el periodo conocido como la Gran Depresión. La bolsa americana llegó a perder un 30% de su valor en aquella terrible semana.

No es igual a la crisis de 2008, pero se le parece en altura, color de pelo y hasta en el iris de los ojos. Ningún episodio histórico se repite de igual manera en otra época, pero se comparten las esencias. Y ahí, desde 1929 a lo que ha sucedido en 2008 hubo un mismo riesgo: el colapso de todo el sistema. Vista una burbuja financiera, vistas todas, dicen en el mercado.

Son muchos los años negros (1929, 1987, 1997, 1998, 2000, 2001, 2007, 2008). Cada cual con su historia, cada uno con sus problemas y soluciones, pero con un nexo común: la alergia al riesgo, hasta entonces quizá invisible, un movimiento brusco del mercado por el miedo o temor a una incertidumbre concreta y una factura por los excesos cometidos.

Es entonces cuando se produce una crisis fulminante, un crash. Ya sea una burbuja de tulipanes o ladrillos, de acciones tecnológicas o lechugas, sellos o el coleccionable de los domingos. Tarde o temprano se cae el castillo de naipes.

La pesadilla económica del 29 fue especialmente impactante para las mentes de aquella época, según describieron voces como Galbraith años más tarde. Lo fue porque durante los años 20 en EEUU se vivió una época de prosperidad sin igual en la historia moderna.

Con la aparición de nuevas tecnologías se marcó el rumbo de la industria de la época hacia la abundancia, se registró un impulso importantísimo en su capacidad de producción, pero se pasó del límite y llegó al nivel de sobrecapacidad, es decir, exceso de producto. Y de aquella bonanza se pasó a un periodo de restricción, carestía y pobreza. De economía de subsistencia y, más tarde, de guerra.

Mensajes optimistas: ¿Serán el enésimo parecido con el 29? (Mentiras que matan)

– Los "brotes verdes" que lanzaron economistas y políticos en el crack del 29 (Libertad Digital – 17/8/09)

La pasada semana la Reserva Federal de EEUU (FED) y el Banco Central Europeo (BCE) aseguraban que lo peor de la crisis ya había quedado atrás. Sin embargo, no todos son tan optimistas.

El miembro del consejo del Banco Central Europeo Axel Weber advirtió este lunes de que es demasiado pronto para hablar del fin de la crisis financiera, aunque reconoce que la economía alemana se está recuperando. De hecho, alerta sobre la posible llegada de una segunda oleada, según informa el diario alemán Der Spiegel.

No todos confían, pues, en el mensaje optimista lanzado por los bancos centrales. Tras el crack bursátil de 1929, numerosos economistas y políticos hablaban, igualmente, de "brotes verdes", que el paso del tiempo se encargó de desmentir.

La web gold-eagle recoge en un gráfico, algunas de las declaraciones -traducidas por el blog tempusnauta- emitidas por entonces y las compara con la evolución del Dow Jones:

1. "No vamos a tener más crisis en nuestra época". John Maynard Keynes en 1927.

2. "No puedo dejar de elevar una voz en contra de las afirmaciones que dicen que vivimos en un paraíso de locos y que la prosperidad en este país necesariamente disminuirá en un futuro cercano". E.H.H. Simmons, Presidente de la Bolsa de Nueva York, 12 de enero de 1928.

3. "Ningún Congreso de los EEUU antes reunido, al analizar el Estado de la Unión, se ha encontrado con un futuro más favorable que el que aparece en este momento. En el ámbito nacional hay tranquilidad y contento, y récord de años continuados de prosperidad. En el ámbito internacional reina la paz y la buena voluntad que derivan de la mutua comprensión". Calvin Coolidge, Presidente de los EEUU, 4 de diciembre de 1928.

4. "Puede que haya una recesión en el precio de las acciones, pero nada que tenga que ver con un crash". Irving Fisher, prestigioso economista, New York Times, 5 de septiembre de 1929.

5. "El precio de las acciones parece haber alcanzado un nivel alto permanente. No creo que pueda darse próximamente una bajada ni siquiera de 50 ó 60 puntos, como los bajistas han predicho". Irving Fisher, economista, 17 de octubre de 1929.

6. "Es el momento de comprar acciones. Es el momento de recordar las palabras de J.P. Morgan… que cualquier hombre que sea bajista en América, se arruinará. En pocos días es más fácil que veamos un pánico bajista que uno alcista. Muchos de los bajos precios resultantes de la histeria de ventas no es fácil que vuelvan a alcanzarse en muchos años". R.W. McNeel, analista de mercados, tal como fue citado en el New York Herald Tribune, el 30 de octubre de 1929.

7. "La bajada es en el precio de las acciones, no en bienes y servicios tangibles. América está ahora en su octavo año de prosperidad. Los anteriores periodos de prosperidad duraron once años de promedio. Sobre esta base tenemos por delante tres años más de prosperidad antes de la bajada". Stuart Chase, escritor y economista, NY Herald Tribune, 1 de noviembre de 1929.

8. "Una depresión seria parece improbable. Esperamos una recuperación de los negocios en la próxima primavera, con una mejora aún mayor en otoño". Harvard Economic Society (HES), 10 de noviembre de 1929.

9. "No veo nada en la presente situación que sea amenazante o que nos tenga que llevar al pesimismo. Estoy absolutamente convencido de que habrá una revitalización de la actividad esta primavera y que durante el próximo año este país progresará firmemente". Andrew W. Mellon, Secretario del Tesoro de los EEUU, 31 de diciembre de 1929.

10. "Al menos para el futuro inmediato, las perspectivas (de las acciones) son excelentes". Irving Fisher, economista, principios de 1930.

11. "…Hay indicios de que la fase más severa de la recesión ya ha pasado…". HES, 18 de enero de 1929.

12. "No hay nada en esta situación por lo que preocuparse". Andrew W. Mellon, Secretario del Tesoro.

13. "La primavera de 1930 marca el final de un periodo de gran preocupación. Los negocios en América están volviendo rápidamente a su nivel normal de prosperidad". Julius Barnes, Jefe de la Conferencia Nacional de Estudios Empresariales Hoover, 16 de marzo de 1930.

14. "…Las perspectivas son favorables…". HES, 29 de marzo de 1930.

15. "Aunque el crash tuvo lugar hace sólo seis meses, estoy convencido de que hemos pasado lo peor y que con una continuada unidad de esfuerzos nos recuperaremos rápidamente. No ha habido daños graves en la banca o en la industria. Ese peligro también lo hemos dejado atrás". Herbert Hoover, presidente de los EEUU, 1 de mayo de 1930.

16. "…Los movimientos irregulares y conflictivos en los negocios pronto dejarán paso a una recuperación sostenida…". HES, 28 de junio de 1930.

17. "…La actual depresión ha perdido su fuerza…". HES, 30 de agosto de 1930.

18. "Ahora estamos cerca del final de la fase descendente de la depresión". HES, 15 de noviembre de 1930.

19. "La estabilización a los niveles actuales es claramente posible". HES, 31 de octubre de 1930.

20. "Todas las cajas de seguridad en bancos e instituciones financieras han sido selladas y sólo podrán ser abiertas en presencia de un agente de la Agencia Tributaria". Presidente F.D. Roosevelt, 1933.

La Gran Depresión en EEUU se prolongó hasta 1946, tras la II Guerra Mundial. En la actualidad, tan sólo el tiempo se encargará de confirmar si las últimas declaraciones oficiales sobre el fin de la crisis son o no acertadas.

Centenares de personas se reúnen a las puertas de la bolsa de Nueva York en Wall Street. El 24 de octubre de 1929, el Jueves Negro, marcó el inicio del crac, la mayor crisis de la historia en la bolsa de Nueva York. La situación se agravó los días posteriores, el Lunes Negro y el Martes Negro

Frases bursátiles célebres (monografías.com – 1/8/06)

1) Haga como los profesionales, promedie a favor cuando suben, y no en contra de su posición cuando bajan. Cuando la actuación del mercado les muestra que están en buena situación, sigan acumulando, pero no cuando el mercado les muestra que estaban equivocados. (Stan Weinstein).

2) El secreto del triunfo en los mercados financieros, no se basa en acertar en todas las oportunidades que se nos presentan. (William O'Neill).

3) No se centre en ganar dinero; céntrese en conservar lo que ya tiene. (Paul Tudor Jones).

4) El buen trading es una peculiar combinación entre la convicción de seguir tus ideas y la flexibilidad de reconocer que hemos cometido un error. (Michael Steinhardt).

5) Los tres principios prácticos que pueden ayudar en la anticipación y, posiblemente en la evitación de errores son: "probabilidad", "disciplina" y "responsabilidad". Estos principios parecen muy sencillos, pero a la hora de ponerlos en práctica nos traerán muchos problemas. (Larry Pesavento).

6) La gente dedica una parte importante de capital a entender el MACD o el Estocástico, o el ADX, pero dedica muy poca parte de su capital-tiempo, en entenderse a sí mismo, su impaciencia, su miedo, su impulsividad, sus bloqueos. (Guillermo Robledo – Psicobolsa.com).

7) Recuerda que peor que perder es perder más. (Jorge del Canto).

8) Bajo ningún concepto voy a controlar el mercado, así que tendré que conformarme con poder controlarme a mí mismo. (Van K. Tharp).

9) Los operadores novatos sienten euforia siempre que tienen una operación ganadora… ¿Qué tiene de malo la euforia?… La euforia es muy placentera, estimulante e inspiradora. De todas formas, es una emoción que debe evitar el operador cuando hace operaciones financieras. Debe evitarla porque la euforia le impedirá percibir el mercado tal cual es. Frecuentemente, la euforia generará la sensación emocional de invulnerabilidad. Si empieza a creer que todas las operaciones que hace son ganadoras, estará permitiendo que su mente inconsciente se imponga a su capacidad consciente de razonar. En pocas palabras, su ego estará tomando las decisiones de operación, y como ya sabe, esto tendrá funestas consecuencias sobre su patrimonio… Lo mejor que puede hacer un operador cuando esté bajo la influencia de la euforia es cambiar mentalmente de ánimo hasta que deje de influir en su mente consciente o inconsciente. (John H. Hayden).

10) El mayor heroísmo es vencerse a sí mismo.

11) El éxito es una actitud, no es cuestión de suerte.

12) La soberbia nunca baja de donde sube, pero siempre cae de donde subió. (Quevedo).

13) Si te crees apaleado, lo estás. Si te crees que no te atreves, no lo harás. Si te gusta ganar, pero lo dudas, con seguridad, perderás.

Si te crees que perderás, ya estás perdido, Porque en la vida descubrimos que el éxito comienza con la voluntad del individuo. Todo en la mente está.

Si te crees un descastado, lo serás. Debes pensar por lo alto para volar. Antes del galardón ganar seguro de ti mismo has de estar.

Las batallas de la vida no siempre van al hombre más fuerte o más rápido. Pero tarde o temprano, el hombre que ganara ¡será el hombre que piensa que podrá! (Anónimo).

14) Algunas personas dicen: "No puedo vender estas acciones porque perdería dinero". Si el precio de sus acciones está por debajo del precio al que compró, su venta no nos traerá una pérdida patrimonial, porque la pérdida ya la tenemos. (William O'Neil).

15) Puede que tenga un Sistema de Trading Brillante, pero si al aplicarlo se muestra asustado, arrogante o molesto, su cuenta de resultados sufrirá. (Alexander Elder).

16) Usted no puede ganar dinero si no está dispuesto a tomar pérdidas. Es como inhalar, pero no ser capaces de exhalar. Diversos tipos de salidas le ayudarán a realizar esta tarea, son los trailing stops y los stop loss. (Van K. Tharp).

17) No hay que tener ningún miedo a perder, de hecho he perdido muchas más carreras de las que he ganado. (Miguel Induráin).

18) Gran parte de éxito se puede atribuir a la inactividad. La mayoría de los inversores no pueden oponerse a la tentación de comprar y de vender constantemente. (Warren Buffet).

19) Un tonto y su dinero, no permanecen mucho tiempo, juntos.

20) Los analistas son historiadores que predicen el pasado. (Craig R. Barrett).

21) Empiezo a vender cuando mi chofer comienza a comprar. (John D. Rockefeller).

22) La bolsa es un juego que consiste en ir pasando de unos a otros una cerilla encendida, hasta que llega a uno que se quema los dedos. (John Kennedy)

23) Octubre. Éste es uno de los meses especialmente peligrosos para especular en Bolsa. Los otros son Julio, Enero, Septiembre, Abril, Noviembre, Mayo, Marzo, Junio, Diciembre, Agosto y Febrero. (Mark Twain).

24) No confundas la parte de debajo de la página con un Soporte. (Nick Glydon).

25) En demasiadas empresas, el jefe lanza la flecha para luego, rápidamente, pintar la diana alrededor de donde fue a parar. (Warren Buffett).

26) No te juegues los cuartos; coge tus ahorros y compra unas buenas acciones que guardarás hasta que suban. Si no suben, no las compres. (Will Rogers).

27) Un bróker es una persona que invierte tu dinero hasta que éste desaparece. (Woody Allen).

28) Cualquiera puede parecer un genio cuando el mercado es alcista

29) Después de un desplome bursátil, hasta una piedra sube

30) La bolsa no baja… se agacha para tomar impulso.

31) Hay un gran parecido entre un alcohólico y un trader cuya cuenta está siendo destruida por las pérdidas. Intenta cambiar sus técnicas de trading, como el alcohólico intenta solucionar su problema, pasando del licor a la cerveza. Un perdedor siempre negará que haya perdido el control sobre su operativa en los mercados. (Alexander Elder).

32) Invertir en los mercados es similar a participar en un concurso de belleza en un periódico, en el que debemos seleccionar las 6 caras más bonitas sobre cientos de modelos, siendo el ganador del concurso aquel cuya elección se aproxime más a la elección media del resto de los participantes. (John Maynard Keynes).

33) Aquellos que ganan dinero son los que lenta y pausadamente observan como lo pierden los otros. (Benito Pérez Galdós).

34) Un estudio económico generalmente revela que el mejor momento para comprar algo, es el año pasado. (Marty Allen).

35) Acciones que suben, buenas acciones son. Acciones que bajan, malas acciones son.

36) Una inversión a largo es, una inversión a corto que ha salido mal.

37) Yo no invierto en bolsa, especulo.

38). Analiza los errores de las operaciones fallidas para no volver a cometerlos, y deja que sea la suerte el motivo de ganancia en las que te sean favorables, y nunca te creas que sabes algo de bolsa porque será el motivo de tu ruina. (Bolsacrak).

39). Además es curioso, pero todos tenemos un umbral de pérdida por operación y si lo pasamos, normalmente, somos incapaces de apretar el ratón, y pasamos a la categoría de pillados, (también llamados inversores a largo plazo), por lo que parece evidente que debemos cortar las pérdidas antes de llegar a la puerta del umbral mencionado. (Bolsacrak).

40) La tendencia es tu amiga, síguela.

41) La media móvil de 200 días es nuestra amiga, o nuestra enemiga.

(Octubre 2006)

Consejos del Experto

1) No precipitarse nunca en la acción. Cuando no se sepa que hacer, es mejor no hacer nada.

2) No entrar en ningún valor, ni salir, si previamente no se ha calculado el valor.

3) Respetar escrupulosamente los STOP de protección.

4) Seguir escrupulosamente la tendencia.

5) Las órdenes se deben dar siempre en decimales y nunca exactas, es decir: 4,48 o 4,53 en lugar de 4,50.

6) No inquietarse nunca, todo lo que sube baja y viceversa.

7) Respete escrupulosamente el porcentaje de beneficio o pérdida.

Consejos de Warren Buffet

1) Usted ni tiene razón, ni se equivoca porque la muchedumbre discrepe con usted. Usted tiene razón porque sus datos y razonamiento son correctos.

2) Nunca invierta en un negocio que usted no puede entender.

3) A menos que usted pueda mirar su inversión caer en un 50% sin impulsos de pánico, usted no debe estar en el mercado de valores.

4) No intente predecir la dirección del mercado de valores, de la economía, de los tipos de interés, o de las elecciones.

5) Compre compañías con buen historial de beneficios y con una posición dominante del negocio.

6) El optimismo que es el enemigo del comprador racional.

7) La capacidad de decir "no" es una enorme ventaja para un inversor.

8) Sea temeroso cuando otros son codiciosos, y codicioso solamente cuando otros son temerosos.

9) Las oscilaciones salvajes en los precios en parte tienen más que ver con el comportamiento de los "ratones de noruega" (inversores institucionales) que con los resultados obtenidos por las compañía.

10) Un inversor necesita hacer muy pocas cosas bien si evita grandes errores.

No es necesario hacer cosas extraordinarias para conseguir resultados extraordinarios.

11) No tome los resultados anuales demasiado seriamente. En su lugar, céntrese en promedios de cuatro o cinco años.

12) Céntrese en el retorno de la inversión, no en ganancias por acción.

13) Calcule las "ganancias del dueño" para conseguir una reflexión verdadera del valor.

14) Busque a compañías con los altos márgenes de beneficio.

15) Invierta siempre para el largo plazo.

16) El consejo "que usted nunca quiebra tomando un beneficio" es absurdo.

17) ¿Tiene el negocio con perspectivas favorables a largo plazo?

¿El negocio tiene una historia de funcionamiento constante?

18) Recuerde que el mercado de valores es maniaco-depresivo.

19) Recuerde que éxitos pasados no son garantía de éxitos futuros.

Decálogo del Principiante

1) En bolsa sólo debe invertir el dinero que le sobra, el que sabe que, como mínimo en 6 meses no le va a hacer falta para nada, no pida jamás créditos o prestamos para invertir en bolsa, es mejor ir poco a poco, que estrellarse. La bolsa abre todos los días, lo que cree que ha perdido hoy, lo puede ganar mañana.

2) No haga caso de los rumores, cuando un rumor llega a sus oídos, ya es intencionado, ha perdido su recorrido, van a atraparlo, pregúntese, ¿por qué a mí?

3) Debe entrar o salir de los valores siempre en el precio señalado.

4) Respete escrupulosamente los STOP de protección, o pérdidas.

5) Siga atentamente las noticias sobre el valor elegido, le darán cultura financiera y le ayudarán a atinar en las sucesivas operaciones.

6) Respete escrupulosamente el porcentaje de beneficio o pérdida.

7) No se inquiete nunca, todo lo que sube baja y viceversa.

8) No haga caso de los listos, si son tan listos, cómo que aún están ahí.

9) Mire todos los días la variaciones del valor, ya que de un día para otro pueden cambiar, hasta en un 15% (los tecnológicos un 20%).

10) Las órdenes de compra o venta, debe darlas siempre antes de las 9 de la mañana y con la instrucción de que sean para todo el mes.

Propuestas del Atrevido

1) Cuando oiga un rumor, utilícelo sólo para hacer Intra día, no se quede dentro.

2) Si le recomiendan algún valor, mire primero si aún tiene algo de recorrido y en qué sentido, aprovéchelo hasta ahí.

3) Entre o salga de los valores siempre en el precio señalado.

4) Respetar escrupulosamente los STOP de protección.

5) No inquietarse nunca, todo lo que sube baja y viceversa.

6) Respetar escrupulosamente el porcentaje de beneficio o pérdida.

7) No olvide, que ante una gráfica, siempre habrá como mínimo dos interpretaciones correctas, pero tan sólo una de ellas prevalecerá. Ni usted es el listo cuando compra, ni el otro torpe cuando vende, afortunadamente el mercado es así, no hay nada infalible.

8) Mire todos los días las variaciones del valor, ya que de un día para otro pueden cambiar hasta en un 15%, (los tecnológicos un 20%)

Decálogo del Buen Especulador

1) Planificaré mis operaciones, de acuerdo con una estrategia o sistema de especulación y no operaré compulsivamente.

2) Estableceré cual es el periodo de tiempo en el cual me encuentro cómodo para operar y del cual dispongo información suficiente y necesaria, y operaré de acuerdo a la tendencia dominante en este período.

3) Recordaré que el mercado tiene dos vertientes: el lado largo y el lado corto, y aprenderé a operar cómodamente en ambos según la tendencia de mercado.

4) Estableceré de antemano cual es la máxima pérdida que estoy dispuesto a asumir, y de acuerdo a ésta, situaré mis STOP de pérdidas, teniendo además en cuenta los soportes y resistencias claves del momento.

5) Aprenderé a gestionar mi capital operativo racionalmente, no cometiendo el error de asumir riesgos desproporcionados, y diversificando dentro de las posibilidades de mi capital.

6) Estaré dispuesto a aprender siempre un poco más, tanto de análisis como de sistemas operativos, revisando constantemente mis actuaciones a fin de aminorar sus defectos.

7) Seré disciplinado con mi sistema, y haré caso del mismo, no en cambio de las noticias de los diarios.

8) Evitaré caer en la irracionalidad de las masas, no comprando ni vendiendo compulsivamente al calor de pánicos compradores ni vendedores.

9) Seré humilde en mis aciertos, y también reconoceré mis errores, admitiendo mi única responsabilidad en los mismos…Y no me cegará mi amor propio cuando el mercado no haga lo que yo había imaginado.

10) Cuando haya alcanzado el éxito, me acordaré de los amigos, y no seré prepotente, y recordaré que la vida da muchas vueltas y que lo que a mí ha venido, igualmente se puede marchar.

La filosofía del Trader (Octubre 2006)

Esos objetivos los hacemos nuestros, y por ellos necesitamos alcanzar la "independencia económica", y para hacerlo debemos ser especuladores disciplinados. No olviden que los mercados con sus permanentes movimientos siempre nos van a dar oportunidades. Lo importante es el conocimiento de nosotros mismos, autodisciplina, control de nuestras emociones, y un plan de especulación.

Nos enfrentamos a unos cuidadores mediocres, pero nosotros vamos a tratar de ser excelentes. Y lo vamos a hacer gracias a la aplicación de un sistema de especulación, y una forma de pensar objetiva y distante del mercado. Descubriremos y potenciaremos nuestras actitudes ganadoras.

Si tenemos un sistema, y aceptamos incurrir en pequeñas pérdidas, perderemos el miedo. Y sin miedo, ¡qué se preparen!

Después del acto de contrición, el propósito de la enmienda. Tendremos una voluntad firme para cumplir nuestros mandamientos:

La filosofía del Trader

1) Trataré de alcanzar un estado de objetividad de una manera permanente. Estaré dispuesto a cambiar de opinión y, por lo tanto, operaré en sentido contrario cuando vea que el mercado ha cambiado de sentido.

2) No pensaré, sólo seguiré las órdenes que me dé el sistema de especulación. Nunca actuaré por intuición o instinto.

3) Si el mercado sube, iré con él. Si baja, también. No tendré opiniones propias, y no seguiré la de los "gurús".

4) Pondré "stops" y los ejecutaré.

5) Cada vez que incurra en pérdida, estudiaré la razón por la que me he equivocado o por la que ha fallado el sistema.

6) Cuando me equivoque no me mortificaré. Lo más importante del mundo somos nosotros mismos. Autoestima.

7) Mi objetivo no será hacer análisis fabulosos, sino beneficios fabulosos.

8) No leeré los periódicos, sólo los titulares para conocer el sentimiento de la masa.

9) Aprenderé a adaptarme a los cambios del mercado.

10) Identificaré el nivel de riesgo de cada operación, y sólo asumiré el nivel de riesgo con el que me sienta a gusto.

11) Aprenderé a ejecutar las órdenes en el momento en que detecte una oportunidad.

12) Aprenderé a dejar al mercado que me diga cuando he obtenido un beneficio suficiente. No lo olvidaré, el mercado es el que manda.

13) Trataré de reconocer la información buena, la verdadera y a actuar en consecuencia.

14) Es increíble la cantidad de dinero que puedes ganar si aprendes a no perderlo. La obsesión por ganar es el perfecto camino para el desastre.

Se trata pues de una lucha de una mayoría perdedora contra unos pocos que ganan dinero a costa de los primeros. Efectivamente es así. La lucha es desigual porque esa minoría ganadora tiene y ejerce un poder dominante. Así, por ejemplo, en el mercado de futuros por cada dólar que gana uno lo pierde otro. Una minoría gana dinero en una gran escala, sus beneficios salen de los bolsillos de la mayoría. Alguno de esos grandes especuladores son figuras de relevancia pública y muy adulados por los periódicos, el resto de esa mayoría prácticamente no es conocida, salvo en círculos reducidos. La pregunta es muy sencilla y clara: ¿qué diferencia hay entre esos dos grupos para que unos pocos ganen tanto y otros lo pierdan de forma consistente? Cuando hemos tenido la oportunidad de hablar con uno de esos especuladores con éxito, hemos visto que se caracterizan por tener una gran autodisciplina, un control emocional y una gran capacidad para cambiar de opinión en función de la tendencia de la bolsa. Se ve claro que estas virtudes no tienen nada que ver con las noticias, servicios de análisis, nuevos mercados o sistemas de especulación. Es más, a veces, ni tan siquiera llevan gráficos. Ahora bien, a lo largo de la vida existe una nota común entre ambos, los ganadores y los perdedores: en algún momento ambos han experimentado confusión, frustración, ansiedad y el pánico al fallo. Los pocos especuladores que consiguen pasar esta fase tienen éxito. Ahora bien, conseguirlo exige varios años y algunos no llegarán a conseguirlo nunca. Eso sí, si no se nace con esa autodisciplina y control emocional, se puede aprender. Se pueden lograr esas condiciones mediante un proceso de prueba y error. El problema con el que nos encontraremos es que llevar a cabo ese proceso puede ser muy costoso. Siempre es posible hacer las operaciones sobre el papel, si bien hay que reconocer que es algo distinto cuando se pasa al mundo real. Hay una cosa muy clara, hay que experimentar un proceso de transformación. Y este proceso de transformación se suele producir cuando uno pierde todo lo que tiene. Es en ese momento cuando uno debe cambiar la perspectiva, cuando el mercado te obliga. Uno opera de un modo distinto al que lo hacía antes de perder todo el patrimonio. El mercado te fuerza a conocerte a ti mismo. Te miras desde otra perspectiva. Además llegas a aprender que el mercado con su movimiento continuo siempre te ofrece oportunidades. Y dejas de tener miedo a perder, y aceptas las pérdidas sin consecuencias negativas. Vamos, que no te mortificas .Ves al mercado de una forma diferentes, porque tú eres diferente. Enlazas series de operaciones ganadoras y perdedoras, pero no tienes miedo a operar.

Propuestas de la CNMV

1) Tome sus decisiones de inversión siempre basándose en los hechos y no en rumores o confidencias. Recuerde que es ilegal comprar o vender valores con información privilegiada que no esté al alcance de otros inversores.

2) Posponga la decisión de invertir en valores ofertados por Internet, por teléfono o en una visita inesperada hasta que disponga de toda la información por escrito y se haya asegurado de que quien se la ofrece representa a una entidad debidamente registrada.

3) Pida y revise las credenciales de las personas y entidades que no conozca e intenten venderle valores; tenga en cuenta que sólo están habilitadas para efectuar este tipo de operaciones las que están debidamente registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores.

4) Examine cuidadosamente los consejos o juicios de valor que le pueden transmitir terceras personas, solicite a su intermediario la información oficial registrada en la CNMV (Folleto informativo), y no tome su decisión hasta que conozca las características del producto financiero objeto de su inversión.

5) Recuerde que éxitos anteriores no son garantía de futuros éxitos en una inversión.

6) Sea especialmente cuidadoso con las inversiones en valores que ofrecen rentabilidades superiores a las del mercado o cuyo supuesto rendimiento se base en que están exentas de impuestos o cuentan con alguna ventaja fiscal.

7) Asegúrese de conocer los riesgos de perdidas en sus operaciones con valores, sin olvidar que a mayores expectativas de grandes y rápidas ganancias suelen corresponder mayores riesgos.

8) Recuerde que la especulación es una apuesta que sólo es adecuada para aquellos que entienden y pueden controlar los riesgos que implica.

9) Sepa que sus relaciones con la entidad que le ofrece servicios de inversión deben formalizarse en un documento contractual. Infórmese sobre las comisiones y gastos aplicables (…) y recuerde, además que debe exigir de su intermediario información periódica del estado de sus inversiones y de los gastos originados por su mantenimiento y custodia, sin perjuicio de que también deba recibir información puntual de cada liquidación que le practique por sus operaciones o por los servicios prestados.

– ¡Cuidado con las "madoffadas"! (El País – 23/8/09)

En el mundo financiero se utiliza un argot peculiar que el inversor debe conocer

(Por Piedad Oregui)

Uno puede hacer madoffadas, comprar y vender híbridos; switchear un poquito, apostar por los grandfather, tomar posiciones en un bear market, hacer lavados de cupón; participar en operaciones de mercado abierto; estar al tanto de los whisper, toparse con un chiringuito…Todo ello rodeado de figuras hombro-cabeza-hombro, pipos, stop loss, spreads, CFD…Y claro puede parecer que se está en otro planeta cuando realmente no es así: sólo se está participando en los mercados financieros, que llevan a gala disponer de su propia jerga o argot. Para no perderse y poder entender mejor cómo se habla cuando se habla de dinero he aquí una breve guía.