Efecto tequila: crisis económica mexicana de 1994 (página 3)

IMPACTO DOMESTICO

Administración de Zedillo

Zedillo asumió el 1 de diciembre, 1994, afrontó problemas desde el inicio del período. Arriba se describen uno a uno los acontecimientos que complicaron desde un principio su actuación al frente del Gobierno:

·         El difícil problema de Chiapas que a partir del día 12 de diciembre anuncia Marcos la reanudación de los preparativos de una inminente guerra.

·         La inconformidad general que existía por haberse sentenciado a Mario Aburto como único culpable de la muerte de Colosio.

·         El esclarecimiento del móvil y autor intelectual del homicidio de Fernando Ruiz Massieu, incluyendo la desaparición de Muñoz Rocha, las implicaciones de Raúl Salinas en el caso y las acusaciones de su hermano, Mario Ruiz Massieu, a funcionarios públicos y del propio PRI.

·         La desubicación aparente y falta de reconocimiento de Wall Street, para el Secretario de Hacienda Serra Puche después de presentar su programa; esto a pesar de que había sido pieza clave en la firma del TLCAN.

·         La forzada renegociación del Pacto con los diversos sectores de la producción.

·         Y la fuga de capitales que no había parado desde noviembre.

Unos cuantos días después, tuvo una reunión con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando sobre la devaluación que vendría, la cual sólo planeaba subir la banda de la tasa de cambio fija un 15%, hasta los 4 pesos por dólar (de 3.4 pesos que se encontraba en promedio en ese año), así como terminar con muchas de las prácticas económicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situación del país), y así detener la fuga de dólares de las reservas internacionales. Los críticos del gobierno de Zedillo argumentan que aunque la devaluación era necesaria y económicamente coherente, se manejó incorrectamente en términos políticos: al haber anunciado sus planes de devaluación, muchos extranjeros retiraron sus inversiones, agravando los efectos de la devaluación.

es de estimarse que el Error de Diciembre generó una pérdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 días restantes del  mes de diciembre y concluía el año con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con los mismos datos publicados por Banxico en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos diarios de las Reservas, la salida de capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, pérdida de Reservas atribuible al denominado Error de Diciembre. Sin embargo, el gran problema era la gigantesca deuda en Tesobonos  garantizados en dólares, que todavía en el mes de diciembre llegó a la cifra de 18,384 MDD que al tipo de cambio de 5.15 $/Dlr. con el que oficialmente cerró el año, representaban una deuda adicional de 94,679 millones de pesos, al mismo tiempo, ya no había Reservas para cubrir los compromisos, en su mayoría de muy corto plazo.

La gráfica muestra como en el curso del año, la deuda en Tesobonos fue creciendo y las Reservas descendiendo hasta que para fines de octubre ya no fueron suficientes para cubrir la deuda por este concepto.

Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995, la administración de Zedillo decidió establecer el sistema de libre flotación del peso, el cual llegaría a 7.20 pesos por dólar en tan sólo una semana. Cuando el dólar dejó de ser controlado por el gobierno el peso perdió la mitad de su valor, hecho que ocasionó que las deudas en dólares no pudieran ser pagadas. Las decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluación a los inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotación, fueron el "error de diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari.

Otra de las decisiones de Zedillo fue la creación del  Fondo Bancario de Protección al Ahorro[14], para apoyar a la banca nacional contra los deudores.

Entre los antecedentes de la creación de FOBAPROA encontramos:

1. La devaluación del peso (de 26 a 47 pesos por dólar).
2. La insuficiencia de las reservas internacionales para hacer frente a la demanda de dólares.
3. La cancelación de créditos a México por parte de la banca internacional para subsidiar la cartera vencida del sistema financiero nacional.

Ante esa situación el Presidente José López Portillo decretó la expropiación de las instituciones bancarias y el control generalizado del tipo de cambio. El gobierno federal desembolsó tres billones de pesos para adquirir las instituciones de crédito comerciales y privadas, cuya deuda ascendía a 25,000 millones de dólares.

En 1983 se crea el Fideicomiso de Cobertura de Riesgo Cambiario (Ficorca)[15]. En medio de la recesión económica derivada de la crisis de 1982, el gobierno de Miguel de la Madrid obtuvo un préstamo del exterior para financiar el déficit fiscal, la deuda externa y la actividad productiva. Comenzó la privatización de empresas paraestatales.

Luego de la nacionalización de los bancos, se desarrolló en México una banca paralela mediante casas de bolsa, arrendadoras financieras, aseguradoras y sociedades de inversión cuyos dueños adquirirían posteriormente los bancos durante la reprivatización. Para atraer capitales, el sistema financiero nacional elevó las tasas de interés para los inversionistas en la bolsa a costa de la deuda pública interna y de que la inversión se convirtiera en especulativa. En 1987, la crisis en la Bolsa de Valores de Nueva York provocó el desplome del sistema bursátil nacional y la devaluación del peso frente al dólar. Esto se conoció como el Crack de la Bolsa Mexicana de Valores.

Hacia fines de 1994, la reversión del flujo de capitales condujo a una brusca devaluación del peso mexicano.

México contaba con un sistema cambiario de flotación sucia, es decir que su Banco Central intervenía en el mercado para mantener el valor de la divisa dentro de las bandas de flotación establecidas.

Las cosas empezaron a cambiar el 20 de diciembre cuando miembros del EZLN ocuparon varias comunidades de la selva lacandona sin que hubiera enfrentamientos con el ejército. Este hecho coincidió con el peligroso tambaleo de las finanzas que ante los ojos alarmados de los economistas, estaban muy sujetas con débiles clips. 

Dos días después se derrumbó todo; las reservas, el célebre "chaleco" se redujo a unos esqueléticos 9 mil millones de dólares; las tasas de interés se dispararon con lo cual miles de mexicanos que se habían endeudado más allá de sus límites pero hipnotizados por las promesas del salinismo quedaron en la ruina. Los bancos asumieron el papel de embargadores de bienes no pagados pero sus ganancias eran cero pues no había quien comprara en remate los artículos requisados.

Del 1 al 19 de diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dólares. Hasta el 10 de enero, el índice de la Bolsa, en términos de dólares, había bajado en un 50% y las tasas de los CETES subieron por arriba de 40%.

El paquete de ayuda económica externa fue el ancla de la recuperación económica. Tuvo como objetivo último salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y nacionales. El rescate constó de 20,000 millones de dólares del Departamento del Tesoro, 10,000 millones de dólares más del Fondo Monetario Internacional y un préstamo de corto plazo por 10,000 millones de dólares del Banco de Pagos Internacionales.

Las condiciones impuestas por los organismos externos complementaban las medidas implementadas ya por el gobierno federal. Se definió el crecimiento del crédito interno, del circulante monetario, del déficit fiscal, de la contratación de préstamos foráneos y medidas para fortalecer la independencia del Banco de México. La asistencia involucró otros renglones, como inmigración y narcóticos.

México contó finalmente con líneas de crédito por 51 mil millones de dólares, el problema de liquidez quedaba superado. Cabe aclarar que la deuda se refinanció de corto a largo plazo. El secretario Ortíz, aseguraba que la aportación norteamericana sería el único paquete donde la factura petrolera quedaría como garantía. De este modo, los ingresos producto de las exportaciones de petróleo mexicano fueron manejados por el gobierno de Estados Unidos.

El rescate financiero se convirtió en una de las medidas más discutidas en el ámbito económico internacional. El presidente Clinton afirmó que había sido la decisión más espinosa en su mandato, pero que era necesaria, de lo contrario, las economías latinoamericanas se hubieran ido a pique, y probablemente, la norteamericana también.

            La crisis, según Ignacio Medina Nuñez en "México: crisis económica y migración", fue efecto directo no de errores técnicos sino de un modelo neoliberal bajo la dirección de Salinas en los años 80 donde hubo una apertura comercial veloz e indiscriminada, se baso en una atracción del capital extranjero especulativo y sobre todo en una contención de los salarios de la población que ha perdido un 70% de su poder adquisitivo.

            El resultado durante el año 1995 fue que el PBI se cayo en un 6% en dicho año, el dólar cotizo en mayo de 1996 en 7.5 pesos cuando en diciembre de 1994 estuvo en 3 pesos mexicanos; hubo cerca de cinco millones de personas desocupadas dentro de una Población Económicamente Activa (PEA) de 33 millones de mexicanos, el déficit comercial del México hacia el exterior había llegado, de 1991 a 1994, a 50.860 millones de dólares, la deuda externa se elevó significativamente a la cantidad de 173.400 millones de dólares; el salario mínimo fue en un promedio de 3 dólares por 8 horas de trabajo cuando en los Estados Unidos cada hora contaba con un salario mínimo de cuatro dólares.

            En los primeros años de 1995 el retiro masivo de inversiones puso al país al borde del colapso financiero y productivo. Las cifras eran las siguientes:

·         El aumento de la tasa del desempleo de 3.2% en diciembre de 1994 al 6.6% en junio del mismo año.

·         La pérdida de recursos externos que el país dejó de percibir en el año, equivalían al 7% del ingreso nacional.

·         El decrecimiento del PBI en 5.8% respecto al mismo lapso de 1994.

·         Inflación que llegó al 8%.

·         La elevación del la tasa de interés interbancaria que llegó en marzo a un 110%.

Mientras tanto el modelo, siguiendo al mismo autor, ha seguido produciendo riqueza pero acumulada en unos pocos, mientras que la gran mayoría de pequeñas y medianas empresas y los trabajadores en general han tenido que reducir de manera drástica  su producción y poder adquisitivo del salario.

En dicho contexto y considerando al relación asimétrica con los Estados Unidos, es posible vislumbrar el problema de la migración hacia el Norte a través de la frontera con EEUU.

Impacto Regional

La globalización financiera es un proceso histórico en el que podemos diferenciar dos dimensiones importantes, en primer lugar podemos establecer que la globalización esta representada por el creciente volumen de transacciones financieras a través de las fronteras; en segundo lugar las reformas institucionales y legales que se realizaron para liberalizar y desregular los movimientos internacionales de capital y los sistemas financieros nacionales. Las reformas así como el aumento de los flujos de capital se aceleraron notablemente en la década de los noventa; las mayores economías de America Latina fueron parte de este proceso de globalización desde sus etapas iniciales. Países tales como Brasil en primer lugar y más adelante otros como México, Venezuela, Argentina y Chile fueron importantes receptores de capital en los años setenta. Para la década de los noventa America Latina se había incorporado eficazmente al proceso, llevando a cabo drásticas reformas y erigiéndose como receptora de crecientes flujos (y reflujos) de capital. De esta forma varias economías de la región, principalmente las de mayor tamaño, entraron al nuevo periodo de auge financiero de los años noventa con la herencia de una importante deuda externa; este periodo de auge de flujo de capitales tuvo un abrupto final con la crisis Mexicana de 1994. La crisis mexicana tuvo un gran impacto a nivel regional afectando de esta manera las economías mas desarrolladas de Latino America, es decir, a aquellos países de la región que se incorporaron  profundamente al proceso de globalización y que serán victimas de la volatilidad de los mercados cambiarios y financieros. Recensión económica, déficit comercial y de pagos, y nuevos endeudamientos fueron parte de los efectos que produjo la crisis a nivel regional; pese a estas consecuencias tanto el FMI así como el Banco Mundial ambicionaban profundizar aun más el modelo neoliberal en vigor que como consecuencia ocasionaría un aumento de la pobreza y de la desigualdad de distribución del ingreso en la región, fundamentalmente si los gobiernos y actores locales no son capaces de enunciar alternativas. Según señalo en Banco Mundial tras la crisis económica de México se hizo notoria una realidad económica desencadenada por la devaluación del peso mexicano tras la cual varios de los países americanos debieron realizar ajustes fiscales, sociales y monetarios (a su vez señala que sin esta crisis Argentina hubiera estado imposibilitada de reformar sus sistema financiero y monetario).La crisis mexicana y su secuela pusieron en evidencia  la volatilidad del sistema financiero, pero también advirtieron la posibilidad y eficacia de una intervención internacional de gran magnitud que posibilitaría el cumplimiento de todos los compromisos financieros de México y demás países afectados por la difusión de la crisis (principalmente Argentina). La deuda externa de America Latina y el Caribe creció un total de 34.000 millones de dólares (un 4.6%) durante el año 1994 para un crecimiento global de 521.000 millones según el informe anual de la Organización de Naciones Unidas (ONU). El mayor incremento en la región fue registrado por México cuya deuda ascendió a unos 9.500 millones de dólares, seguida de países como Paraguay, Chile, Argentina, Costa Rica y Ecuador. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) señalo que al finalizar 1995 habrá contraído créditos por un monto estimado entre los 3 y 3.5 millones de dólares (casi cuatro veces mas de los adquiridos durante 1994) para hacer frente a los requerimientos internacionales principalmente de America Latina y el Caribe.[16] El Sistema Económico Latinoamericano (SELA)[17] expreso que el desarrollo de America Latina y el Caribe será imposible si la región no logra duplicar su capacidad de ahorro interno y eleva sus inversiones productivas a largo plazo. En la región la relación inversión-ahorro (en términos de PBI) solo alcanza el 18% en promedio, mientras que pasases de otras regiones como los asiáticos alcanzan una tasa del 35%.          

Veamos ahora como se vieron afectados los países de la región tras la crisis, y las medidas que estos debieron tomar para superar las consecuencias de la misma.

§       México

En México se desarrollaron nuevas crisis; el gobierno se vio obligado a tomar medidas para poder salvar el sistema financiero que dada su situación solo tenia dos rumbos posibles:

a)     Una nueva estatización bancaria (como había ocurrido en la década de los 80).

b)    Una estrategia diversificada y selectiva (buscando restablecer una operación sana de los bancos a la brevedad y al menor costo fiscal).

Finalmente se diseño un paquete de ayuda externa de US$ 50.000 millones[18]; este paquete tenia como principal objetivo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos. Como contrapartida de esto el gobierno mexicano debió implementar un fuerte plan de austeridad que entre otras cosas planteaba: una reducción del PBI en 1,5 % en 1995; una reducción del déficit de cuenta corriente a un 4%, y una reducción de la inflación. Para llevar a cobo estos objetivos y alcanzarlos el proyecto se centraba en un plan de austeridad que implicaba austeridad salarial, crediticia, y de precios; que se respaldaba en una fuerte reducción del déficit fiscal. Este paquete implicaba una perdida de soberanía por parte de México, puesto que las medidas de política económica y sus ingresos (producto de las exportaciones de petróleo) van a ser manejados por los Estados Unidos.

§       Argentina

Como habíamos mencionado anteriormente, la Argentina fue uno de los países de la región que más se vio afectado por la crisis mexicana, a tal punto que esta crisis repercutió llevando a la Argentina a una crisis a nivel nacional.  En Argentina el "efecto tequila" genero una gran fuga de capitales que se tradujo en una caída de las reservas internacionales del 27% así como en un retiro neto de depósitos del 18%. Esto represento perdidas de capital por un monto de US$ 2.500 millones; como consecuencia de esta situación la Argentina vio peligrar su programa económico iniciado en 1991 (Ley de Convertibilidad[19]) el que estaba decido a mantener cueste lo que le cueste (llevo a cabo paquetes de medidas con el objetivo de desarrollar un excedente fiscal y disminuir el déficit de la balanza comercial). Para consolidar la prolongación del régimen de convertibilidad se unifico el piso de un peso por dólar, además de acordar con el FMI aceptar ser monitoreada y recibir créditos por US$ 7.000 millones. Al igual que en México, la Argentina se vio obligada a tomar medidas de austeridad para reducir el crecimiento de la economía y poder así reducir el déficit de la cuenta corriente, para esto se procuró alcanzar una superávit fiscal mediante el aumento de impuestos y una notable reducción del gasto público (los más afectados fueron los sectores medios y los trabajadores). Como consecuencia de la fuga de capitales el sistema bancario se vio particularmente afectado desembocando así en una crisis del sistema bancario; una amenaza que podía arrastrar a todo el sistema al colapso. Los depósitos en moneda extranjera disminuyeron y es así como en Marzo de 1995 se tomaron medidas adicionales que incluyeron una nueva etapa de privatizaciones (plantas hidroeléctricas, plantas nucleares, petroquímicas, plantas de gas), y financiamiento externo adicional[20]. A fin de asegurar la liquidez el Banco Central redujo las tasas de efectivo mínimo para que los problemas de liquidez en los que se encontraban algunos bancos no se convirtieran en problemas de solvencia y devinieran en un problema sistémico. De esta forma el problema era de iliquidez y no de solvencia, para hacer frente a esta situación debió brindarse asistencia:

v  Redescuentos del Banco Central (se modifico la Carta Orgánica extendiendo el plazo de asistencia de 30 días a 120 días y se retiró el límite del Patrimonio Neto).

v  Asistencia entre entidades privadas por medio de compras de cartera con cláusulas de recompra a cambio de un menor encaje legal.

v  La red de seguridad del Banco Nación que prestaba dinero (proveniente de un encaje adicional del 2% sobre los depósitos de los bancos contra garantia de cartera.[21]

Liquidez Sistémica[22]

Redescuentos del Banco Central de la República Argentina[23]

El por entonces Presidente de la Nación, Carlos Saúl Menem, aseguro que su gobierno restablecería las líneas de crédito que se habían roto tras la crisis mexicana con el objetivo de impulsar la producción y hacer frente a la alta tasa de desempleo que por ese entonces afectaba al 18.6% de la población económicamente activa (el desempleo afectaba a 2.200.000 personas, a estos debemos sumarle el porcentaje de subocupados que representaban el 11.4% de la población lo que finalmente representaba que 3.600.000 personas con problemas de empleo). Pese a la crisis que comenzaba a gestarse en la Argentina, el por entonces Secretario de Hacienda, Ricardo Gutiérrez aseguraba que la Argentina había cumplido con las metas acordadas con el FMI para el primer semestre de 1995. Al finalizar este periodo cayó en un déficit financiero por un total de 736.3 millones de dólares, lo que implicaba 26.3 millones de dólares más de lo pactado; por otro lado el excedente de las reservas ascendió a 800 millones de dólares. Luego de dos meses de ocurrida la fuga de capitales (que ascendían a un monto estimado en 8.000 millones de dólares) aproximadamente la mitad habían regresado a los bancos comerciales tras la repercusión del efecto tequila en la Argentina. El crédito bancario por otra parte retorno en forma paulatina y lenta pero casi de forma exclusiva para las grandes empresas, privando de financiamiento a miles de pequeñas y medianas empresas impidiéndoles así superar la crisis. Durante 1995 se llevo a cabo una ola de fusiones y absorciones entre entidades financieras que evidenciaban un fortalecimiento del sistema financiero sin embargo sembró incertidumbre en el mercado principalmente respecto del futuro de varias entidades que tenían serios problemas de liquidez y no devolvían depósitos.

Depósitos[24]

Bajas y fusiones en el sistema financiero Argentino[25]

§       Bolivia

Por su parte

Bolivia se vio obligada al igual que otros países latinoamericanos a privatizar las empresas nacionales, el por entonces Subsecretario de Promoción Económica, Luis Peredo, anunciaba que se privatizarían las 78 empresas estatales en lo que restaba del año 1995 vendiéndolas por casi 2.050 millones de dólares. En el caso de las 6 empresas más grandes de Bolivia el gobierno buscó aliados estratégicos para asociarse esperando que éstos formaran el 50% de las mismas.

§       Brasil

A diferencia de la situación Argentina, Brasil no llevó a cabo medidas radicales de apertura de la economía ni aplicó reformas estructurales. Por lo que las formas que empleó para el relacionamiento con los mercados de capital (de las que era parte integrante) no generaron los mismos efectos que en México y Argentina. Durante el periodo "92/"94 Brasil gozo de un superávit de la balanza comercial (en promedio unos US$ 13.000 millones) sin embargo los pagos por intereses de la deuda y utilidades de las empresas aumentaron significativamente a unos US$ 10.000 millones razón por la que este superávit fue mayormente absorbido por estas deudas. Con el ascenso al poder del presidente Fernando Henrique Cardoso Brasil inicio un profundo proceso de reformas estructurales que inicio con la apertura comercial que cambio la estructura de la balanza comercial convirtiéndola en deficitaria. Los problemas que causa la apertura comercial se vieron agravados por el "efecto tequila" que al igual que en los países de la región genero una salida masiva de capitales en la primera mitad de 1995, razón por la cual las reservas internacionales disminuyeron en los meses siguientes. El gobierno debió hacer frente a esta situación y tomó medidas tales como la devaluación del real, el incremento en un 70% de los aranceles de más de 100 productos, así como reducir el gasto público. Para estabilizar su economía Brasil puso en marcha el "Plan Real", que buscaba poner un alto a la hiperinflación reinante en el país de forma tal que se estabilizara la economía brasilera.

Por su parte el Banco Central debió reajustar la paridad cambiaria de la unidad monetaria, a su vez debió informar que las reservas internacionales (como hemos mencionado anteriormente) cayeron perdiendo de esta manera 4.437 millones de dólares en la primera mitad del año pero se esperaba que con las medidas que se estaban llevando a cabo, estas debían reducirse para la segunda mitad del año. Las crisis de México y Argentina repercutieron en forma negativa generando la perdida de las reservas, sin embargo se estimaba un crecimiento de las mismas a partir de la segunda mitad del año. Este aumento de atribuye a tres iniciativas importantes:

v  Mayores ingresos de capital extranjero.

v  Captación de recursos del Tesoro Nacional en el mercado financiero Alemán.

v  Compra de dólares del Banco Central en las plazas brasileñas para sostener el sistema de bandas de cambio.[26] 

§       Colombia

En el caso colombiano la crisis afecto el crecimiento de la economía, generando que esta en lugar de crecer un 6 % como se tenia estipulado lo hiciera solo un 5.3%, así lo planteo el Director de Planeación de ese momento, José Antonio Ocampo. En la primera mitrad del año la desaceleración del crecimiento económico se vio reflejado en las bajas ocasionadas en la producción y las ventas. A su vez la exportación de café se incremento en el primer cuatrimestre del año ascendiendo a 597 millones de dólares que representan el 19.5% del total de las exportaciones, seguidas en segundo lugar por las exportaciones de petróleo que llegaron a 544.8 millones de dólares representando el 17.8% del total de las exportaciones.

§       Costa Rica

Como consecuencia de la crisis Costa Rica debió acordar a través del Consejo Nacional de Salarios, un incremento de los sueldos del 9.75% como promedio en el sector privado durante los primeros seis meses del año (los salarios se fueron incrementando semestralmente). Esta medida es llevada a cabo en los momentos en que el país atraviesa una crisis fiscal que afecta a todos los sectores productivos. El gobierno se vio obligado a llevar adelante medidas para resolver la crisis fiscal de la que eran victima,  las autoridades económicas debieron anunciar un nuevo aumento en los precios de los combustibles (que llevaban un incremento del 22%), la rebaja de las tasas de interés pasivas, y la baja también de los aranceles para los bienes de capital (pasarían de un 13% a un 5%). Por su parte el FMI busca suscribir un acuerdo con Costa Rica, pero para que esto ocurra el establecimiento de nuevos impuestos es indispensable, según hacia referencia el Ministro de Hacienda.

§ Chile

Según estableció el Banco Central, la economía chilena había experimento un acelerado crecimiento durante la primera mitad del año estimada en un 7% en relación con el mismo periodo del año anterior. Del mismo modo auguraba un incremento del PBI, que el año anterior había sido de 4.2% y que se esperaba fuera de 5.8% para el año 1995, finalmente el incremento fue mayor al esperado ubicándose así el PBI en 6.5%. Este dinamismo experimentado por la economía, tuvo su origen en el incremento de las exportaciones que tuvo lugar en Chile, esto se debió a la recuperación experimentada por los precios de los principales productos de la exportación chilena entre los que podríamos mencionar el cobre, las frutas, la harina de pescado y la celulosa. A la cabeza de las exportaciones se encontraba la venta de cobre que experimento un incremento del 76.4% en relación al mismo periodo del año anterior; las exportaciones no tradicionales crecieron también en un 34.7% superando (aunque de forma minima) las exportaciones tradicionales distintas del cobre que crecieron un 34.3%. Como consecuencia de este auge exportador el Banco Central señalo que las reservas internacionales netas habían crecido 51.34% en los últimos meses llegando así a un total de 15.296 millones de dólares. De esta forma los pronósticos realizados en los primeros meses aseguraban que las reservas internacionales llegarían a los 16.000 millones de dólares, obteniendo así un crecimiento de 1.829 millones de dólares en el primer semestre de 1995. Este incremento de las reservas, generó un superávit del comercio exterior chileno que alcanzo unos 1.304 millones de dólares superando al mismo semestre del año anterior (1994) en casi 1.000 millones de dólares; el superávit fue consecuencia en mayor medida de las exportaciones (7,927.2 millones de dólares) e importaciones (6,622.8 millones de dólares). La consecuencia que genero el aumento de las reservas junto al superávit comercial fue el derrumbe del dólar frente al peso chileno en un 10% en los primeros meses del año obligando así al gobierno a tomar medidas al respecto; de esta forma el gobierno debió frenar el ingreso de capitales a corto plazo. El Banco Central anunció que con el fin de restringir el ingreso de capitales foráneos especulativos acordó establecer un encaje bancario de 30% a las inversiones financieras y los depósitos procedentes del exterior; por otra parte decidió ampliar las posibilidades de inversión financiera de los bancos en el exterior para lo que flexibilizo los requisitos de riesgo. Esta solidez que experimentaban las cuentas nacionales (con un superávit de cuenta corriente de 613 millones de dólares) se encontraba ampliamente apoyada a nivel social por la expansión del PBI del 6.8% así como de una inflación semestral del 3.8%. Del mismo modo el bajo desempleo, que se ubicaba en un 5.6%, influyo en el incremento de los salarios reales de un 3.8% en los últimos meses, alza sustentada por un aumento de la productividad. Por otra parte anteriormente habíamos mencionado que para muchos de los países americanos la crisis había afectado sus economías incrementando las deudas externas debido a la necesidad de capital para hacer frente a las crisis internas; en el caso chileno la cuestión no fue la misma. A diferencia de otras economías en Chile la deuda externa, que representaba el 40% del PBI, fue ampliamente sustentado por las exportaciones de esta forma sufrió un descenso de 20.929 millones de dólares; los pasivos de corto plazo disminuyeron por primera vez en años ubicándose en 2.763 millones de dólares. El gobierno proyecto que en el "95 Chile experimentaría un incremento del 6%, con una tasa de desempleo del 5.2%, una inflación del 7.5% y un superávit comercial de más de 2.000 millones de dólares. Por otra parte el sector agrícola planteaba que la crisis de rentabilidad de la que eran victima se debía principalmente a la política cambiaria oficial (producto de la baja cotización del dólar que había caído un 10%) así como a competencia desleal que significaban los productos importados subsidiados. El INE[27] planteaba que las inversiones del sector industrial alcanzarían a 2.444 millones de dólares en 1995, cifra que planteaba un aumento de 18.2% en comparación con el año anterior; en este aumento influyeron la reducción de los tipos de interés aplicada por el Banco Central y la reactivación de la actividad productiva. Las nuevas inversiones financieras se encontraban destinadas en su mayoría a la necesidad de ampliar la capacidad productiva así como a la introducción de nuevas tecnologías.

§       Ecuador

En cuanto a la situación interna de Ecuador el por entonces Director de Estadísticas y Censos, Juan José Illingworth, afirmaba que habría un nuevo salario mínimo equivalente a 150 dólares por mes, aunque esta medida no era apoyada socialmente en especial por el sector obrero ya que según las cifras oficiales el salario crecía más rápido que la inflación. Según establecía el gobierno, durante el año 1995 el salario de los trabajadores experimentaba una recuperación efectiva; según la ley ecuatoriana el aumento del salario debía ocurrir dos veces al año y en la primera mitad del año (1995) el salario había sufrido un incremento del 13.33% y la inflación había sufrido un aumento del 12.5%. A su vez el Instituto Nacional de Estadística señalo que la inflación había crecido solo el 0.69% para mediados de año acumulando así el 5.13% durante la primera mitad del año; también planteo que el Índice Nacional de Precios al consumidor supero el 0.47%. La inflación reporto un incremento del 10.87% respecto del periodo anterior del mismo año en el que alcanzó un tope de 7.68%. Por otra parte el Banco Central anunciaba un incremento de las reservas internacionales en 49 millones de dólares, estableciendo así un nuevo record de 1.770 millones de dólares; esta cifra representa un incremento de 2.8% en relación a los 1.721 millones de dólares del mes anterior y demostrando también una importante recuperación respecto del mismo mes del año anterior.

§       Guatemala

En Guatemala el efecto mostró un incremento en el turismo según informo el Instituto Guatemalteco de Turismo, quien señalo que el turismo había sufrido un incremento convirtiéndose así en el segundo rubro con mayor ingreso de divisas recibiendo 1.873 millones de dólares por visitantes a lo largo del periodo (contabilizando un periodo de 10 años). El turismo solo es superado por la exportación de café que en el mismo periodo (10 años) ha dejado una saldo de 4.000 millones de dólares en divisas.

§       Honduras

Honduras sufrió cambios en su deuda externa, el Banco Central informo que la deuda externa del país creció en 149 millones de dólares durante 1994. Más del 50% de la deuda fue contraída con organismos financieros multilaterales, estimándose la misma en unos 2,242.3 millones de dólares. Otra parte de la deuda adquirida por Honduras como consecuencia tenia origen bilateral, es decir, fue adquirida con países industrializados; la misma se calcula que asciende en unos 1,303.2 millones de dólares. A su vez la parte privada de la deuda estaba valuada en unos 496 millones de dólares.

§       Nicaragua

Al igual que otros países de la región, Nicaragua también observo un incremento en la deuda externa debiendo recurrir a la ayuda internacional. Fuentes financieras establecían que Nicaragua utilizaría créditos concesionales y donaciones para recomprar parte de su deuda externa comercial. Para llevar adelante esta operación el Banco Mundial así como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) actuaron como agentes del gobierno para efectivizar la recompra. De esta forma fueron comprados 1.700 millones de dólares de la deuda nicaragüense; para ese entonces la deuda externa ascendía a un total de 11.000 millones de dólares.

§       Perú

Perú sufrió la caída de sus reservas internacionales alcanzando las mismas un total de 6.007 millones de dólares lo que significaba una reducción de las mismas en 44 millones. El Banco Mundial (BM) y la Cooperación Andina de Fomento[28](CAF), aprobaron por ese entones créditos para Perú por un total de 460 millones de dólares; la CAF aprobó líneas de crédito por un importe total de 314.3 millones de dólares durante la primera mitad del año. El BM por su parte aprobó un crédito de 146 millones de dólares para la modernización de le educación. Según informes realizados por entidades nacionales el nivel de desocupación es el problema social más agudo del país con una tasa del 9.9% de la población económicamente activa (PEA), por su parte el Banco Central informo que la única forma de generar empleo es creciendo a tasas anuales del 10%, sin embargo se calcula que la economía crecerá un 6% o 7% anual. Arturo Woodman, presidente de la Confederación Nacional de Instituciones Empresariales Privadas[29], planteo que para que el gobierno aliviara la situación en la que se encontraba debía mejorar el tipo de cambio así como fomentar las exportaciones.

§       Uruguay

Uruguay también fue victima de la crisis. Según el Instituto Nacional de Estadísticas, el nivel del salario real cayó 5.8% en los últimos meses luego de la aplicación de la política de No Intervención Estatal en lo que respecta al establecimiento de las remuneraciones de los trabajadores.

§       Venezuela

Venezuela sufrió una situación similar a la que protagonizo Argentina; el Superintendente Nacional Tributario, José Ignacio Moreno, señalo que Venezuela es, después de Argentina, el segundo país en America Latina con mayor fuga de capitales. En junio de 1994 bajo el gobierno del presidente Rafael Caldera, se impuso un control de cambio con paridad única de 170 bolívares por dólar con esta medida la fuga diaria de divisas se estimo en 200 millones de dólares; pese a esto el presidente del Banco Central sostuvo que el tipo de cambio se mantendría a lo largo de todo el año. Por otra parte, Venezuela cerro la primer mitad del año con un superávit de la balanza comercial de 3.529 millones de dólares, es decir, un 23.5% más que el mismo semestre del año anterior. Este crecimiento se origina como consecuencia del incremento del precio del petróleo a nivel mundial (el barril dejo de costar 12.72 dólares para costar 15.31 dólares); el promedio de ventas calculado para el primer semestre fue de 2.155.000 barriles que representan un total de ingresos de 6.000 millones de dólares. El resto de las exportaciones, es decir las no petroleras, durante el periodo se estimaron en 2.271 millones de dólares; 17% por encima de lo registrado en el mismo periodo el año anterior para pasar a representar el 28% de las exportaciones venezolanas.

IMPACTO SISTEMICO

El "Efecto Tequila" fue una de las primeras de una oleada de crisis económicas que fueron propagándose durante la década de los`90. Si bien podemos considerar que las consecuencias de dicha crisis han tenido su alcance en el sistema internacional, debemos recordar que su mayor impacto lo ha tenido dentro de Latinoamérica.

El Efecto Tequila de 1994 desencadenó un colapso en los mercados financieros del mundo, provocando la consternación general de los inversionistas. El efecto se ha expandido a varias economías de primer mundo y ha generado que los bancos centrales de países como Estados Unidos, Japón y la Unión Europea, inyecten sumas multimillonarias para mantener la liquidez de sus sistemas financieros; es que la desconfianza, la incipiente reforma del sistema financiero hicieron que se perdieran depósitos, y se afectaran tanto las reservas internacionales como las variables reales provocando recesión en los distintos países. Las quiebras, las fusiones y el reordenamiento del sistema financiero en distintos países fueron constantes a partir de la crisis.

El peso mexicano al perder un tercio de su poder de compra y, en plena caída libre, ha arrastrado consigo a la divisa norteamericana y como bien se sabe EEUU está muy comprometido en los negocios de su socio del sur y sobre todo desde que ha entrado en vigor el Tratado de Libre Comercio entre México, Canadá y Estados Unidos. Esto conllevó a que muchos países se desprendieran de sus dólares y buscaran refugio en otras monedas, como por ejemplo el marco alemán, entre otras.[30]

El dólar bajaba y el marco subía, y en este efecto balanceo se descalabraron las monedas más flojas del Sistema Monetario Europeo. La peseta, la lira, el escudo, la libra esterlina y hasta el franco francés, vuelven a estar en el ojo de la tormenta ya que a sus problemas internos se sumo el "Efecto Tequila" que trajo aparejado fuertes bajas en las bolsas.

La evolución de los mercados de capitales a nivel internacional durante 1995 se caracterizó por la tendencia descendente de las tasas de interés de los principales países desarrollados.

En el caso de Estados Unidos se revirtieron las tendencias observadas en los mercados de bonos durante 1994, año en que se observó un fuerte descenso en los precios de los títulos del Tesoro y por ende una fuerte suba en las tasas implícitas de interés de dichos instrumentos. En 1995 el mercado manifestó expectativas favorables sobre la economía, consolidando la hipótesis que Estados Unidos transitaba por un sendero de crecimiento sostenible sin presiones inflacionarias. En efecto, a fines de 1995 los bonos del tesoro a 30 años registraron tasas cercanas al 6% luego de haber superado el 8% en noviembre de 1994. Por su parte la Reserva Federal impulsó movimientos descendentes de las tasas de corto plazo induciendo reducciones en la tasa de fondos federales (FED Funds).

En el caso de las economías de Alemania y Japón la baja tasa de crecimiento impulsó a los Bancos Centrales de estos países a estimular la actividad económica reduciendo las tasas de interés. A su vez, la baja de tasas en Alemania fue seguida por otros países europeos que actúan en consonancia con la política monetaria alemana. Las bajas en Japón se acentuaron hacia fines del segundo trimestre en un contexto de política fiscal expansiva que tenía como objetivo reanimar la economía y atender la crisis bancaria. En Alemania las caídas previstas en el producto y el alto desempleo llevaron hacia fines de 1995 y principios de 1996 a una política monetaria más expansiva con bajas en las tasas por parte del Bundesbank.

Estos movimientos en las tasas tuvieron su repercusión en los mercados de cambios. En el primer trimestre de 1995 el dólar estadounidense se depreció fuertemente (13,1% contra el yen y 11,3% contra el marco) continuando con las tendencias manifestadas durante 1994. Posteriormente la divisa norteamericana inició, con algunos altibajos, un ciclo de recuperación en relación a las otras monedas de referencia a nivel internacional.

Durante el segundo trimestre, el dólar se estabilizó cuando la moderación de las expectativas de crecimiento económico de Japón y Alemania llevó al mercado a esperar reducciones de tasas de interés en estas economías. Durante el tercer trimestre de 1995 el dólar se apreció fuertemente contra el yen (17,6%) y en menor medida frente al marco (3,3%). Tal apreciación reflejó los cambios en las expectativas de los participantes en los mercados de divisas con respecto a las evoluciones de las economías de EE.UU., Japón y Alemania. En particular la fuerte depreciación del yen se debió a las políticas monetarias, fiscales y regulatorias expansivas, que se siguieron en dicho país, mientras que en Estados Unidos se reducían los temores a una recesión. Europa ha resentido la crisis mexicana mediante el cierre de diversas empresas en Alemania, Holanda, Italia y España, asimismo esto ha llevado a que se  produzca un masivo retiro de fondos del capital de corto plazo, es lo que se llama el "efecto rebaño": si alguno de los países se asusta y sale corriendo, entonces los demás lo imitarán a fin de no hundirse aun mas en la incipiente crisis.

En México, para salvar al sistema financiero se diseño un paquete de ayuda externa de US$ 50.000 millones, de los cuales Estados Unidos aporto US$ 20.000 millones, el FMI US$ 17.800 millones, los bancos centrales del G-10 otros US$ 10.000 millones a través del Banco de Pagos Internacionales y los bancos comerciales US$ 3,000 millones.[31] En lo fundamental, este "paquete de ayuda" tuvo como objetivo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos.

En el ámbito de la inversión extranjera directa (IED), se produjeron aumentos significativos. Es interesante notar que se registraron inversiones importantes de países tan diversos como Alemania, India, Japón, Países Bajos y la República de Corea, mientras que la participación de los Estados Unidos aumentó levemente, contrariamente a lo esperado, aunque después de la crisis éstas bajaron.

 A medida que el país se ha ido recuperando y aumenta la confianza de los inversionistas, México ha incrementado sus reservas internacionales aproximadamente a 22,400 millones de dólares en julio de 1997.

Por otro lado es posible observar que no solo esta crisis en particular sino que también otras crisis repercuten en la economía mundial a causa de la internacionalización del capital a través de bloques como el Tratado de Libre Comercio de Norteamérica, el Foro para la Cooperación económica de Asia-Pacífico y la Unión Europea.

Debido a la globalización todos los problemas económicos que tiene un país indefectiblemente repercutirán en aquellos países con los cuales se tenga relaciones comerciales, es por eso que la globalización ha consolidado junto con la crisis mexicana un "efecto dominó", definido como el choque bursátil de un mercado accionario con otro en economías emergentes como las de Singapur, Corea, Malacia Hong Kong y Taiwán (efecto dragón), Brasil (efecto zamba), Argentina (efecto tango) y Rusia (efecto vodka).

El efecto contagio que ha producido la crisis mexicana se funde en un efecto que termina siendo sistémico porque la perturbación generada  tiene repercusiones en el sistema financiero mundial en su conjunto, pero no obstante esto es importante aclarar que su alcance contagioso no ha sido tan fuerte y sus consecuencias no han sido devastadoras como sí ha ocurrido con otras crisis tales como la asiática por ejemplo cuyo alcance y repercusiones a nivel mundial han sido mucho mayores, es por eso que diremos que el Efecto Tequila concentra su mayor impacto en la región más que en el sistema internacional en su conjunto. 

BIBLIOGRAFIA

• http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm.
• http://www.aaep.org.ar/espa/anales/pdf_98/reyes.pdf, Gustavo Reyes, "Efecto Tequila: ajuste ante sistemas cambiarios alternativos"
• Universidad del CEMA: "CRISIS DEL TEQUILA, Sus efectos sobre el sistema financiero argentino y sus normas prudenciales"
• http://www.safjp.gov.ar/NR/rdonlyres/B6ABC1F8-6DBB-4433-9117-DFC1A0C7CF05/1129/crisis.PDF
• http://www.catedras.fsoc.uba.ar/salvia/lavbo/textos/2_4.htm
• http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_econ%C3%B3mica_de_M%C3%A9xico_de_1994
• http://www.clarin.com/diario/96/08/18/tit.htm
• www.monografias.com
• www.wikipedia.com
• http://www.mercado.com.ar/mercado/glosario/E.asp
• http://www.economia.com.mx/glosario.htm
• http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Bancario_de_Protecci%C3%B3n_al_Ahorro
• http://www.hsbc.com.mx/aptrix/glosario.nsf
• http://www.sela.org/sela/sela.asp
• http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pág. 9 
• http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pág. 10.
• http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pág. 12
• http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pág. 13
• http://www.iiec.unam.mx/Boletin_electronico/1995/num07/alc.html
• http://www.ine.cl/canales/corporativo/nuestra_institucion/historia/historia.php
• http://www.caf.com/view/index.asp?pageMS=34132&ms=17
• http://www.confiep.org.pe/index.php?fp_verpub=true&idpub=469&fp_mnu_id=8
• Boletín del FMI, 13/2/95, p.45

Autora:

Carolina Olmo

2008

[1] Gran parte de la estrategia financiera de Salinas se apuntalaba en deuda de corto plazo. Ernesto Zedillo, su sucesor, incapaz de articular una estrategia de amortiguamiento de los vencimientos de pagarés denominados en dólares, (Tesobonos), precipitó el advenimiento de una de las peores crisis financieras que ha vivido México, conocida como error de diciembre; y en el exterior como efecto tequila. http://es.wikipedia.org/wiki/Carlos_Salinas_de_Gortari#Tratado_de_Libre_Comercio

[2] Información extraída de http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm.

[3] Programa creado por el gobierno en 1987 y que comprende la reestructuración de varios programas anteriores. Su objetivo es elevar el nivel de vida de la población en zonas rurales urbanas e indígenas con alto grado de marginación.