Efecto tequila: crisis económica mexicana de 1994 (página 2)

b) encarecimiento del dólar estadounidense.

Las variables económicas que fueron mayormente afectadas son las tasas de interés, el tipo de cambio, el ahorro, la inflación, la balanza de pagos, el PIB y el déficit financiero.

Con la finalidad de reducir el gasto público y de contraer la demanda agregada se tomó la decisión de incrementar los tipos de interés y así, reducir el constante crecimiento inflacionario -por la vía de la demanda- que venía presentándose desde años atrás. Con ello, no sólo no se incrementó el ahorro privado en manos de la banca, sino que por le contrario, disminuyó. Del mismo modo, los créditos otorgados por las instituciones crediticias también cayeron debido al aumento del CPP (Costo Porcentual Promedio), ponderador de la tasa activa en 1984 al 65.7% y para 1986 al 96%. Sin embargo los antecedentes de la crisis de los ochenta se originan en un contexto más amplio, mismo que pudiera hacerse extensivo para explicar la recurrencia de las graves recesiones posteriores.

Sin duda la reforma hizo que México de 1989 a 1994 experimentara una recuperación al tener un crecimiento promedio anual del PIB de alrededor del 4% y tener la tasa de inflación por primera vez en un dígito cosa que desde hacia 20 años no sucedía.

Administración de Carlos Salinas[2]

El sexenio de Carlos Salinas de Gortari inició mal y terminó mal. En 1988 durante la etapa de elecciones "se cayó" el Sistema de Cómputo (Manuel Barttlet en Gobernación) y se dudó mucho del resultado final de las cifras que le dieron el triunfo, mientras tanto para 1994 que fue su último año de Gobierno, los resultados fueron verdaderamente desastrosos y marcó una clara diferencia respecto de las gestiones priístas previas, especialmente las de Luis Echeverría Á lvarez y José López Portillo en la medida que rompió con el discurso y la ideología del nacionalismo revolucionario que todavía con Miguel de la Madrid trató de presentarse como el soporte ideológico del priísmo.

Sin embargo no se puede decir que todo el resto de su sexenio fue un desastre, pues la llegada de Salinas al poder reactivó de inmediato la economía. Tomó medidas acertadas y gracias a la apertura comercial y las señales positivas recibidas por los inversionistas, México pudo incrementar las exportaciones y recibir capitales del exterior.

El gobierno salinista1 bajo el enfoque de neoliberalismo desarrolló un programa que consistió una reforma desde un Estado benefactor y propietario hacia un Estado solidario y promotor; una política económica apoyada en dos vertientes: una reforma sustentada en una nueva política social el Programa Nacional de Solidaridad (PRONASOL)[3] y en formas de consenso entre los agentes económicos.

Los primeros tres años de Salinas de Gortari fueron de gran optimismo. Comenzó lo que los críticos llamaron "indefensión deliberada" con la venta de Teléfonos de México al sector privado, la desaparición de decenas de empresas públicas inútiles pero costosas, la reprivatización de la televisión estatal, la apertura de fronteras y, como figura central, la firma de un Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canadá cuyas negociaciones se prolongaron por casi año y medio.

Carlos Salinas de Gortari reconocía estar "entusiasmado" por la perestroika de Mijail Gorbachov (se le conocía como salinastroika) aunque cuando cayó el Muro de Berlín y despareció la URSS el presidente ya no volvió a tocar el tema. Pero las reformas siguieron: con ambas Cámaras dominadas por el PRI, y un apoyo del PAN a muchas iniciativas, y pese a que dentro de su mismo partido había tibios desacuerdos, todas las iniciativas recibieron apoyo unánime.

A continuación se resume lo más relevante del período 1989 – 1993:

• Las Reservas Internacionales crecieron de 6,379 MDD hasta 24,538 millones MDD en dicho período.
• La Deuda Externa Pública disminuyó de 81,003 MDD a fines de 1988 a 78,747 MDD a fines de 1993
• El tipo de cambio peso/dólar, una vez que se le quitaron tres ceros en 1993, pasó de 2.29 $/dólar a fines de 1988 hasta 3.32 $/dólar a fines de 1993 lo que representó un incremento del 42.3%.
• Se hizo un gran esfuerzo por controlar la inflación; el INPC[4] a fines de 1988 fue 11.96 mientras que para fines de 1993 había alcanzado un valor de 26.72, por lo que la inflación acumulada de los 5 años llegó a ser de 123%, comparativamente mucho menor que la experimentada en el sexenio de MMH. En 1993 se logró tener Inflación de un solo dígito.
• Disminuyó el Déficit fiscal de 12.72% a fines de 1988 hasta prácticamente cero en 1993.
• Las exportaciones de bienes y servicios, crecen de manera extraordinaria y pasan de 20,545 MDD a 51,886 MDD, creciendo un espectacular 153% en el período quinquenal. Se firma el Tratado de Libre Comercio de América del Norte en 1993.
• La tasa líder de Cetes[5] a 28 días, que a finales de 1988 estaba en niveles de 67.6% bajó hasta niveles de 12% a fines de 1993.

Salinas adelantó una serie de tesis que él mismo englobó bajo la categoría de "liberalismo social" que buscaba recuperar lo mejor de las tradiciones ideológicas del liberalismo juarista del siglo XIX y de la Revolución Mexicana del siglo XX. En este sentido, Salinas pronunció una serie de discursos durante 1991 y 1992 que sirvieron de soporte para impulsar algunas de sus más ambiciosas reformas. En un sentido, la que puso punto final a la reforma agraria, concebida ya desde tiempos de Echeverría más como un instrumento de control social que como uno de efectiva solución de problemas en el agro mexicano. Formó parte de esa ofensiva ideológica también la iniciativa para reformar las relaciones del Estado con las iglesias, especialmente la católica, aunque en este punto es donde es posible observar mayores tensiones entre la recuperación del juarismo propuesta por Salinas y las políticas desarrolladas por su gobierno.

Durante la administración del presidente Carlos Salinas de Gortari se dio especial importancia a la inversión extranjera. Esta administración privatizó la banca nacional (nacionalizada apenas doce años antes por el presidente José López Portillo). Los fondos provenientes de estas ventas y de las de otras compañías del gobierno sirvieron para invertir en infraestructura lo cual era necesario para aumentar la eficiencia de la economía para aprovechar al máximo el Tratado de Libre Comercio de América del Norte con Estados Unidos y Canadá[6]. La popularidad y credibilidad de Salinas alcanzaron niveles altos, ya que la burbuja de crecimiento económico propiciada por la estabilidad y la baja inflación, hizo que muchos políticos y los medios afirmaran que "México estaba a punto de convertirse en una nación de primer mundo", y de hecho, fue la primera de las naciones recientemente industrializadas en ser aceptada en la OCDE[7] en mayo de 1994. No obstante, era un hecho conocido que el peso estaba sobrevaluado (al menos un 20%, de acuerdo a algunas fuentes), pero la vulnerabilidad económica no era bien conocida o era minimizada por los políticos de Salinas o por los medios. Esta vulnerabilidad se agravó por varias decisiones de política macroeconómica de su administración y por varios eventos de inestabilidad política que se suscitaron en 1994.

En cuanto a la parte negativa los siguientes son algunos datos que para fines de 1993, significaron señales de alerta para algunos analistas especializados y que fueron factores claves que luego desataron la crisis:

• El porcentaje diferencial de inflación entre México y Estados Unidos en el quinquenio 1989-1993 fue del 83%, mientras que el deslizamiento de la tasa de cambio peso/dólar solamente fue de 42.3%, dando lugar a una apreciación (sobre valuación) de la tasa de cambio real en base a precios.
• El déficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en porcentaje del PIB, fue creciendo de manera importante y como sigue: 1988, 1.6%; 1989, 2.7%, 1990, 2.20%; 1991, 4.70%; 1992, 6.70%; 1993, 4.7%. [8]
• La tasa de crecimiento real del PIB fue disminuyendo: 1990, 5.18%; 1991, 4.21%; 1992, 3.54%; 1993, 1.94% [9]
• 1994 fue el último año del sexenio de Salinas, quien, siguiendo la tradición del PRI en cada año de elecciones inició un increíble alto gasto gubernamental en obras públicas, lo cual se tradujo en un déficit histórico.

·         Para poder mantener este déficit histórico (un 7% del déficit de cuenta corriente del PIB), Salinas emitió los Tesobonos[10], un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el pago en dólares, en lugar de pesos mexicanos. éstos fueron un elemento determinante en la pérdida de confianza de los inversionistas. Estos bonos se compraban y vendían en pesos, pero estaban protegidos contra los efectos de una posible devaluación, al cotizarse en dólares; al momento de cambiarlos a pesos se pagaban al tipo de cambio vigente. El juego del gobierno era prevenir la devaluación, neutralizando el riesgo cambiario por medio de Tesobonos. El aumento en la colocación, daba un doble mensaje, por un lado, iba a prevenir la devaluación, y por el otro, existía el riesgo de la misma. Del 1 al 19 de diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dólares. Hasta el 10 de enero, el índice de la Bolsa, en términos de dólares, había bajado en un 50% y las tasas de los CETES subieron por arriba de 40%.

• México experimentó prácticas bancarias relajadas o incluso corruptas; más aun, algunos miembros de la familia de Salinas (aunque sólo su hermano Raúl fue encarcelado) fueron acusados de transacciones ilícitas
• El candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (en el gobierno desde 1929), favorito para las elecciones, Luis Donaldo Colosio, fue asesinado en marzo de ese año, y unos meses después, José Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, también fue asesinado.
• El primer día de 1994 impactó a toda la nación un levantamiento armado en Chiapas declarando la guerra al Gobierno de Salinas. Para fortuna se tomaron las decisiones  acertadas al decretar el cese al fuego de manera unilateral, por parte del Gobierno y tratar de establecer un diálogo inmediato con los rebeldes. Este fue el primer aviso para el presidente, sin embargo el tipo de cambio se mantuvo dentro de sus bandas de flotación alrededor de 3.33 $/Dlr. y las Reservas Internacionales crecieron en lugar de disminuir. Hoy podemos conocer mes a mes el saldo de las Reservas Internacionales, pero en aquella época era información confidencial del Banco de México, que no se divulgaba al público.

Estos dos últimos eventos, y el creciente déficit de cuenta corriente alimentado por la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarmó a los inversionistas que habían comprado los tesobonos, principalmente ciudadanos mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron rápidamente, vaciando las reservas internacionales del Banco de México, las cuales de por sí se encontraban en niveles muy bajos. La política ortodoxa que debía realizarse ante tal situación, era incrementar las tasas de interés, permitiendo que la base monetaria se contrajera, para evitar que más dólares siguiesen siendo extraídos de las reservas rápidamente (Hufbauer & Schott, 2005). Sin embargo, dado que era un año de elecciones (en ese entonces consideradas las más transparentes del país, y las primeras con observadores internacionales) y ya que el resultado hubiera sido distinto si había una desaceleración económica, el Banco de México decidió comprar deuda mexicana para mantener la base monetaria e impedir que las tasas de interés se incrementaran, lo cual, a su vez, causó una mayor fuga de dólares de las reservas internacionales a niveles históricamente bajos (que llegarían a 9 mil millones de dólares; a modo de comparación, el 2005 llegaron a $70 mil millones). La crisis era inevitable, y terminar con la paridad fija del peso tan sólo era una de las muchas correcciones que tenían que realizarse.

La atención de todo el país estuvo puesta en las negociaciones de San Crsitobal, encabezadas por el Subcomandante Marcos, Manuel Camacho Solís y el Obispo Samuel Ruiz como mediador. Mientras tanto el tipo de cambio bancario cerró en 3.35 $/Dlr a la venta y las Reservas Internacionales llegaron a su máximo en el año, situándose en 29,155 MDD.

Para fines de febrero las emisiones de Tesobonos, inversiones en pesos indicadas al tipo de cambio peso/dólar, rondaban los 1517 MDD o sea que habían crecido un 31% desde el 1o. de enero de 1994 y las tasas de interés de Cetes de 28 días promediaron 9.45% anual, tasa ligeramente menor que la de enero.

De acuerdo a un estudio presentado por Kazuya Hamada y Ken Taniguchi en la Universidad de Tokio, el mejor momento que tuvo Salinas para devaluar o bien liberar al peso de las bandas y dejarlo flotar libremente, fue precisamente en febrero de 1994, en que aún no se había presentado fuga de capitales y las Reservas se encontraban al nivel máximo. Esta decisión se justificaba por las presiones mencionadas en los antecedentes relacionadas con la sobre valuación de la tasa de cambio real y el creciente déficit de la cuenta corriente, que tenía que cubrirse con divisas procedentes del extranjero y la incertidumbre y desconfianza que había en el extranjero motivada por el conflicto de Chiapas.

Salinas, que se caracterizó por la oportunidad de sus decisiones, perdió la gran oportunidad que tuvo en febrero, al haberle restado importancia a los acontecimientos de Chiapas.

La ambición y protagonismo presidencial de Camacho Solís[11] que pretendía utilizar las negociaciones de Chiapas como trampolín político.

 La situación dejó de ser difícil y se convirtió en compleja y podría decir que desesperada. Las Reservas Internacionales, ahora sí, para fines de marzo se habían reducido a 24,649 MDD, una fuga de  4,506 MDD tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo dentro de las bandas de flotación, por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr.

Pudo ser en este mes cuando Salinas optó por retener las inversiones especulativas en México, emitiendo más series de Tesobonos, en lugar de optar por la liberación de la tasa de cambio peso-dólar. Para fines de marzo el monto de Tesobonos en circulación habría alcanzado alrededor de 1,792 MDD, cifra 54% mayor que a principios del año.

También podemos afirmar que para estas fechas el Gobierno de Salinas ya sabía de dos datos importantes, la retracción del flujo de capital extranjero de cartera, motivada por los incidentes de Chiapas y Colosio, que habían hecho bajar considerablemente las reservas y además el inicio de la tendencia alcista en las tasas de interés de la FED, que había iniciado en febrero 4, subiendo de 3% a 3.25% y siguiendo en marzo 22, con una variación de 3.25% a 3.50%.

En este mismo mes Zedillo se convierte en el candidato presidencial del PRI.

Para estas fechas, los ciudadanos comunes y corrientes se encontraban seriamente confundidos. El único acceso a la información lo eran los medios de comunicación, ya fueran escritos (los más confiables) o difundidos por radio y televisión, que conservaban aún un alto grado de autocensura.

Para fines de mayo, la incertidumbre y el miedo de la ciudadanía era patente, pues desconocían en realidad que habría de suceder en los siguientes meses y Las Reservas habían bajado ligeramente y llegaban a 17,142 MDD, mientras que los Tesobonos se habían ido hasta el cielo y ya alcanzaban los 5,496 MDD, en un esfuerzo absurdo de sostener el tipo de cambio y apoyar las Reservas.

Para fines de junio las investigaciones del Caso Colosio ya habían dado un vuelco y se desechaba la hipótesis del complot, por lo que Mario Aburto[12] sería juzgado como único culpable de tan lamentable acontecimiento; pero también el EZLN reaparece en la escena y rechaza la propuesta de paz. Salinas por fortuna, mantiene la orden de cese al fuego de forma unilateral. Para este mes se destapa otro de los motivos por los que Salinas mantenía el tipo de cambio de manera artificial, que era precisamente su aspiración a presidir la Organización Mundial de Comercio, OMC, después de terminar su mandato. Zedillo ganaba terreno en su campaña, dado que Fernández de Ceballos de manera sorpresiva redujo el ritmo de su campaña, a raíz del inicio de la Copa del Mundo de Atlanta.

Las Reservas y el volumen de Tesobonos para fines de junio: Las primeras habían bajado a 15,998 MMD y los Tesobonos seguían subiendo aparentemente sin ningún control, pues llegaban a un nivel de $7,671 MDD para fines del mes, con un crecimiento de 2,175 MDD en tan solo 30 días y un porcentaje de crecimiento de 563% desde el inicio del año. La paridad peso dólar continuaba dentro de sus bandas terminando el mes en 3.40 $/Dlr, apenas una variación de 7 centavos de la que tenía en enero y la tasa de interés de Cetes a 28 días promediaba el 16.18% en el mes, también prácticamente sin cambio.

Resulta interesante hacer notar como para este mes la inquietud del Sector Privado se hacía patente.

Para fines de julio, faltaban solamente 3 semanas para las elecciones y el panorama era tranquilo en apariencia, el Gobierno publicaba noticias económicas positivas, como lo eran la venta de mas de 400 empresas paraestatales en el sexenio, con excelentes ingresos y que la inversión extranjera directa llegaba a los 7,032 MDD. Por el contrario no se hacía mención al incremento sostenido en la emisión de Tesobonos, que para fines de ese mes ascendía a la estrepitosa cantidad de 13,752 MDD creciendo un  79% en un mes y 1188% más que al inicio del año. Era una locura, pero es evidente que a unos días de las elecciones, al Gobierno y al PRI no les convenía devaluar.

Las Reservas Internacionales para fines de julio estaban en 16,162 MDD, apenas arriba de la deuda de Tesobonos. México estaba a punto de ser insolvente al no poder cubrir los vencimientos de los Tesobonos y otras obligaciones previamente contraídas… El tipo de cambio artificial, se mantenía dentro de sus rangos de flotación y llegó a 3.41 $/Dlr al fin de mes en las ventanillas bancarias, mientras que la tasa de Cetes promediaba 17.07% en el mes.

Las elecciones fueron tranquilas y el pueblo acabó votando en forma copiosa por Zedillo, quien obtuvo más del 50% de los votos.

La inflación se mantuvo bajo control durante todo el año, como consecuencia de contar con un tipo de cambio prácticamente fijo, aunque para lograrlo se hubiese emitido una cantidad excesiva de deuda de corto plazo.

Los Tesobonos a fines de agosto llegaron a un nivel de 13,993 MDD y las Reservas subieron a 16,420 MDD, gracias a que las elecciones resultaron tranquilas y legales.

El día 29 de septiembre muere asesinado José Francisco Ruiz Massieu, quién habría de ser Jefe de la bancada del PRI en la Cámara de Diputados en la siguiente Legislatura. La situación política dentro del mismo PRI, por el asesinato de Ruiz Massieu, se vuelve cada vez más tormentosa y complicada, mientras que la situación financiera, en el ámbito nacional, conduce irremediablemente al desastre.

El tipo de cambio llega hasta 3.45 $/Dlr, los Tesobonos llegan a 15,093 MDD o sea 886MDD más que el mes anterior y las Reservas a duras penas cierran el mes con un nivel de 17,242 MDD.

La fuga masiva de capitales en el mes de noviembre de 1994, era una realidad imposible de negar. Por más que el volumen de Tesobones creció llegando a 16,108 MDD a finales del mes, es decir 1,015 MDD más que en el mes anterior, las Reservas Internacionales iban a la baja de manera acelerada y para fines del mes habían descendido hasta un nivel de 12,471 MDD, lo que significaba la fuga de más de 4,771 MDD en tan solo un mes.

El 20 de noviembre de 1994 la situación era insostenible, la fuga acelerada de capitales, no paraba y por lo mismo Carlos Salinas decidió citar a Zedillo que ya era Presidente Electo, a Pedro Aspe que aún era Secretario de Hacienda, a Serra Puche futuro Secretario de Hacienda y a Miguel Mancera que era el Director del Banco de México. El objeto de aquella reunión privada y secreta era considerar la propuesta de Zedillo de efectuar una devaluación controlada del 15% al tipo de cambio peso-dólar, algo que al Presidente Salinas le parecía razonable. Sin entrar en detalles, se dice que la oposición de Pedro Aspe a que se tomara esta medida y su amenaza de renunciar, frustraron esta posibilidad. A este episodio se le conoció después como el Error de Noviembre.

Aspe argumentaba que no había devaluaciones controladas y que si hoy se anunciaba devaluar el 15%, al día siguiente se daría otra de mayor magnitud. Esta aseveración de Aspe, se convirtió en realidad apenas unos días después, sin embargo es evidente que ya fuera en noviembre o en diciembre la devaluación conduciría al desastre de cualquier forma. El Gobierno de Zedillo habría de heredar una complicada situación financiera del país, de la cual no tenía en realidad ninguna culpa.

No obstante, aún después de las elecciones, durante los últimos 5 meses antes de la toma de posesión de Ernesto Zedillo, la administración de Salinas no realizó ningún ajuste. Algunos críticos sugieren que Salinas quería mantener su popularidad, ya que buscaba el apoyo internacional para su candidatura a director general de la Organización Mundial de Comercio. Salinas por su parte, argumenta que había hablado con Zedillo para compartir la devaluación entre las dos administraciones, y que Zedillo decidió tomar la carga del ajuste económico en su totalidad.