En teoría el Banco Central de Venezuela (BCV) no puede emitir la cantidad de dinero que quiera, ya que esta función tiene límites máximos y mínimos. El mínimo que se debería poner en circulación, es aquél que permita a las actividades económicas desarrollarse con fluidez, mientras que el máximo está determinado por el respaldo en oro, en divisas y en derechos especiales de giro (certificados emitidos y respaldados por el FMI).
Esto significa que un billete emitido por el BCV debe ser concebido como un certificado con respaldo en las bóvedas del banco en oro o plata. Por eso fueron convertibles hasta hace poco tiempo; es decir, cualquier ciudadano podía ir a las taquillas del banco y solicitar que les cambiaran sus billetes por oro. Esta posibilidad fue abolida por en la Ley del BCV de 1974, aunque en la práctica nunca funcionó, aún los actuales billetes tiene la leyenda pagaderos al portador en las oficinas del banco.
Todo esto significa que los billetes y monedas emitidos por el BCV son un pasivo respaldado con los activos antes mencionados.
El problema surge con los activos títulos de deuda, que son emitidos por el Gobierno Central y adquiridos por el BCV en operaciones de mercado abierto, para financiar el déficit fiscal. En otras palabras, cuando el gobierno se endeuda con el BCV se está llevando a cabo un financiamiento con dinero, que se conoce como monetización de la deuda.
Cuando hay insolvencia del gobierno y la subordinación de los directorios del BCV a aquél, el banco emite dinero inorgánico, por cuanto el incremento de la liquidez monetaria no tiene respaldo efectivo, debido a que éste no varía. Esto se traduce en incrementos de precios y en pérdida del valor adquisitivo del bolívar (inflación).
De forma general, la creación de dinero en Venezuela se facilita de la siguiente forma:
16. INDICADORES DE VARIACIÓN DEL VALOR DEL DINERO
Los dos factores que más impactan la variación del valor del dinero son el Tipo de Interés y la Inflación.
El tipo de interés se define como el pago realizado por el alquiler del dinero recibido en préstamo. Es el precio del dinero. En un sistema de libre mercado, el tipo de interés se fija por el equilibrio de la oferta y la demanda de dinero. En una economía dirigida el tipo de interés se fija por las autoridades monetarias. La inflación es un proceso en el que los precios de una economía crecen a lo largo del tiempo de forma continua y generalizada.
Hay otros factores que influyen en las variaciones de los precios, pero lo que más afecta son los movimientos de la oferta y la demanda de bienes y servicios.
Cuando la economía funciona bien (crece el empleo, aumentan los sueldos y por lo tanto hay mucho dinero en circulación) y se compran más cosas. Al incrementarse la demanda de bienes y servicios, estos se convierten en escasos y las empresas que los producen suben los precios, para incrementar los márgenes de beneficios ante el crecimiento de la demanda.
Respecto a las tasa de interés, estas pueden ser de varios tipos:
Tasa Nominal (i): es el interés que percibe anualmente cada bolívar de un capital, colocado éste en una operación financiera de capitalización y expresado aquél en dinero corriente.
Tasa Activa: las que cobran los bancos por los préstamos concedidos.
Tasa Pasiva: las que pagan los bancos a los depositantes.
Tasa Real (r): es el interés que percibe cada bolívar de un capital colocado en una operación financiera de capitalización, expresado en términos de poder adquisitivo con respecto a un año base.
En una economía no inflacionaria, se puede asumir la siguiente relación para calcular la tasa de interés real:
Esto se puede visualizar mejor con un ejemplo:
Si en un año, la tasa de inflación es del 3% y la tasa de interés nominal (i) es del 5%, la tasa de interés real será:
En una economía no inflacionaria:
Por su parte la Pérdida del Poder Adquisitivo -PPA-, que también relaciona la tasa de interés y la inflación, se puede ejemplarizar de la siguiente forma:
El capital final CF es igual al capital inicial (CI) más este capital inicial (CI) multiplicado por la tasa de interés (i), este último factor (CI*i) es el interés.
Esto significa que al final del año, lo que se ha ganado realmente es Bs. 111.111,11 y no Bs. 150.000, por la pérdida de valor adquisitivo, o sea que al final del año el interés real que se ha ganado es solo el 11,1%, a pesar de que la tasa de interés nominal es del 50%.
A continuación se presenta el comportamiento de la inflación y la tasas de interés en Venezuela:
INFLACIÓN
TASAS DE INTERÉS
17. RESUMEN Y CONCLUSIONES
La liquidez monetaria tiene incidencia sobre el nivel de precios: Cuando se incrementa el circulante, sin que se incremente en la misma proporción la cantidad de bienes y servicios que se pueden comprar con él, ya que se crean mecanismos que presionan hacia arriba el nivel de precios. Aumenta la demanda y permanece igual la oferta.
Los incrementos en los costos también hacen subir los precios. Ejemplo: los aumentos de sueldos decretados por el gobierno ajustan la economía hacia un nuevo equilibrio, ya que el aumento de los costos hace que la capacidad adquisitiva permanezca igual o disminuya, porque la subida de los precios es superior al aumento del salario. El incremento de costos que más repercute en el aumento de precios es la devaluación.
El déficit fiscal también aumenta la inflación debido a:
La demanda de crédito del gobierno aumenta las tasas de interés y por consiguiente disminuye la inversión e incrementa los costos.
El déficit fiscal es consecuencia del crecimiento del gasto público, lo cual se traduce en aumento de la liquidez, en incremento de la demanda agregada (cantidad de bienes y servicios que los habitantes, las empresas, las entidades públicas y el resto del mundo desean y pueden consumir del país para un nivel determinado de precio) y de los precios.
Las expectativas de los agentes económicos, o sea aspectos psicológicos que prevén aumentos en el nivel de precios (inflación esperada), retroalimentan la economía y producen lo conocido como espiral inflacionaria.
Los economistas expresan que existen alternativas para reducir la inflación, tales como:
Disciplina monetaria y fiscal.
Dotar al BCV de instrumentos y de autonomía para implantar políticas monetarias, financieras y cambiarias, que eviten las distorsiones en el tipo de cambio para obtener la estabilidad del bolívar.
Sistemas y mercados financieros
1. SISTEMA FINANCIERO: DEFINICIÓN
El sistema financiero de un país está formado por el conjunto de instituciones, medios y mercados, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit (esta canalización se le denomina intermediación).
Esta labor de intermediación es llevada a cabo por las instituciones que componen el sistema financiero, y se considera básica para realizar la transformación de los activos financieros, denominados primarios, emitidos por las unidades inversoras (con el fin de obtener fondos para aumentar sus activos reales), en activos financieros indirectos, más acordes con las preferencias de los que necesitan fondos.
Esto se puede visualizar de forma esquemática:
El sistema financiero comprende, tanto los instrumentos o activos financieros, como las instituciones o intermediarios y los mercados financieros: los intermediarios compran y venden los activos en los mercados financieros. Todo sistema financiero se compone de tres elementos básicos: activos y pasivos financieros, instituciones y mercados.
Los activos y pasivos son los productos financieros que emiten las unidades económicas con déficit y adquieren quienes tienen fondos excedentarios con el fin de invertir sus ahorros. Estos productos se colocan y adquieren en mercados, donde intervienen diversas instituciones financieras que actúan con libertad, aunque dentro del marco normativo establecido por los poderes públicos y bajo el control de instituciones y autoridades competentes.
La normativa y el control aportan seguridad jurídica a las transacciones y son una garantía para los inversores. Ejemplos de esta seguridad jurídica son la posibilidad de recuperar los ahorros depositados en un banco o la seguridad de que las compañías de seguros pagarán las indemnizaciones de forma oportuna. Para que en ambos casos esta seguridad sea efectiva, el Banco de España y la Dirección General de Seguros tutelan sus respectivos ámbitos de actuación.
El sistema financiero evoluciona con rapidez en distintas direcciones, se crean cada vez más productos, algunos muy complejos, para adaptarse a los distintos segmentos del mercado. – Los mercados financieros están sometidos a un rápido proceso de internacionalización favorecido por el desarrollo de las tecnologías de la información. – Los controles normativos respetan cada vez más la libre competencia, y se limitan tanto a garantizar que no existan fraudes como a evitar las actuaciones temerarias de quienes intervienen en los mercados.
2. SISTEMA FINANCIERO: CARACTERÍSTICAS Y FUNCIONES
Es el mecanismo a través del cual se realiza la captación de los recursos excedentarios para colocarlos en los sectores deficitarios de la economía, y está constituido por instituciones financieras que transan títulos en los mercados de dinero y de capital.
Tiene como fin fundamental, la canalización de los recursos del ahorro acumulado por las unidades de gasto con superávit, hacia aquellos agentes que demandan financiamiento de unidades de gasto con déficit.
Esta misión resulta fundamental por dos razones: la primera es la no coincidencia, en general, de ahorradores e inversores, esto es, las unidades que tienen déficit son distintas de las que tienen superávit; la segunda es que los deseos de los ahorradores tampoco coinciden, en general, con los de los inversores.
Entre las funciones fundamentales del sistema financiero, se encuentran:
Canalizar el ahorro que se genera en una economía hacia la inversión productiva logrando un alto nivel de eficiencia, siendo ésta una condición básica para conseguir el desarrollo y crecimiento de una economía.
Proporcionar mecanismos que conduzcan esos flujos financieros (activos, liquidez, solvencia y rentabilidad).
Mantener el equilibrio financiero.
Valorar el riesgo.
Fomentar el ahorro.
Gestionar medios de pago.
Contribuir a la estabilidad económica.
Determinar el precio justo de los activos financieros, ello dependerá de las características del mercado financiero. Cuanto más se acerque un mercado financiero a un sistema perfecto, el valor del activo estará más acorde a su precio justo.
Otra de las principales funciones del Sistema Financiero Nacional, es establecer las regulaciones para la participación de los ciudadanos en la supervisión de la gestión financiera y contraloría social de los integrantes del sistema. De igual forma, protegerá los derechos de sus usuarios actuales y nuevos, promoverá la colaboración con los sectores de la economía productiva, incluida la popular y comunal. Así mismo, impulsará y apoyará a las instituciones públicas, privadas, comunales y cualquier otra forma de organización que participen en el sistema, a través de regulaciones que permitan salvaguardar la estabilidad, la sustentabilidad del mismo y la soberanía económica de la Nación.
3. SISTEMA FINANCIERO: CLASIFICACIÓN
El sistema financiero, se puede clasificar según sus componentes y según el servicio que prestan, tal como se expone a continuación:
CLASIFICACIÓN SEGÚN SUS COMPONENTES
PÚBLICOS
Ministerio del Poder Popular de Planificación y Finanzas (MPPPF)
Banco Central de Venezuela (BCV)
Superintendencia de Bancos (SUDEBAN)
Fondo de Protección Social de los Depósitos Bancarios (FOGADE)
Banco Nacional de Ahorro y Préstamo (BANAP)
Superintendencia Nacional de Valores (SNV), llamada antes Comisión Nacional de Valores (CNV)
Junta de Emergencia Financiera
Sistema Microfinanciero Público
PRIVADOS
Bancos e Instituciones Financieras
Entidades de Ahorro y Préstamo
Empresas de Seguros
Cajas de Ahorro
Mercado de Capitales
Fondo de Pensiones
SEGÚN EL SERVICIO QUE PRESTAN
PROVISIÓN DE CIRCULANTE
Banco Central
CRÉDITO COMERCIAL (Corto Plazo)
Bancos Universales
Bancos Hipotecarios
Entidades de Ahorro y Préstamo
Bancos de Inversión
Sociedades Arrendadoras
Sociedades de Capitalización
APOYO A LA PRODUCCIÓN
Bancos Universales
Bancos Comerciales
Bancos de Inversión
Sociedades Arrendadoras
Compañías de Seguros
INVERSIÓN DE CAPITAL
Fondos Mutuales
Sociedades de Capitalización
Casas de Bolsa o Corretaje
APOYO A OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
Fondos del Mercado Monetario
CRÉDITOS AL CONSUMO
Bancos Universales
Bancos Comerciales
Cooperativas de Crédito
Tarjetas de Crédito
PARA EL FOMENTO DEL AHORRO
Cajas de Ahorro
Fondos de Ahorro
Cooperativas de Ahorro
PARA LA SEGURIDAD SOCIAL
Compañías de Seguros y Planes de Jubilación
Institutos de Previsión Social
INSTITUCIONES ESTATALES DE FOMENTO
Instituto Nacional de La Vivienda
Instituto de Crédito Agrícola y Pecuario
Fondo de Crédito Agropecuario
Fondo Nacional del Café
Fondo Nacional del Cacao
Banco Industrial de Venezuela
Fondo Nacional de Desarrollo Urbano
Fondo de Crédito Industrial
Banco Nacional de Ahorro y Préstamo
Corporación de Desarrollo de la Pequeña y Mediana Industria
Corporación de Desarrollo Regional
Corporación Venezolana de Guayana
Banco de Desarrollo Económico y Social (BANDES)
Petróleos de Venezuela (PDVSA)
Fundación Para el Desarrollo de la Comunidad
Fundación de la Vivienda Popular
Institutos Municipales de Crédito.
FINANZAS INTERNACIONALES
Banco Central de Venezuela
Banco de Comercio Exterior
Banco de Desarrollo Económico y Social (BANDES)
Bancos Universales
4. SISTEMA FINANCIERO: IMPORTANCIA
El sistema financiero "en la actualidad es de vital importancia para la economía de cualquier país, ya que a través de éste se realizan todas las actividades financieras existentes". Para dejar más claro la importancia del sistema financiero, a continuación se expone como lo reflejan reconocidos economistas.
Joseph Stiglitz (1943 – ): "el sistema financiero puede ser comparado con el cerebro de la economía. Asigna el capital escaso entre usos alternativos intentando orientarlo hacia donde sea más efectivo, en otras palabras, hacia donde se generen los mayores rendimientos".
De igual forma manifiesta Joseph Stiglitz que "el sistema financiero vigila los recursos para asegurarse de que sean empleados en la forma comprometida". También explica como el sistema financiero puede crear una crisis en un país, y menciona "que si colapsa el sistema financiero, las empresas no pueden conseguir el dinero que necesitan para continuar con los niveles corrientes de producción, y mucho menos para financiar la expansión mediante nuevas inversiones".
Frederic S. Mishkin (1951 – ), "que el sistema financiero tiene cómo actividad central transferir los fondos de las personas que los tienen, a quienes tienen un déficit, por lo cual el sistema financiero promueve una mayor eficiencia, ya que hace rentable el dinero de quien no lo necesita llevándolo a quien si lo hace producir". Este escritor también menciona "que el buen funcionamiento del sistema financiero es un factor clave para el crecimiento de un país, y el desempeño deficiente de éste, es una de las causas de la pobreza de tantos países del mundo".
Paul Samuelson (1915-2009+): "el sistema financiero es una parte muy crítica de la economía moderna, puesto que a través de éste se realizan toda clase de actividades financieras, tales como transferir recursos en el tiempo, entre sectores y entre regiones, por lo cual esta función permite que las inversiones se dediquen a sus usos más productivos, en vez de embotellarse donde menos se necesitan".
Otros autores afirman que el sistema financiero tiene cómo actividad central transferir los fondos de las personas que los tienen, a quienes tienen un déficit, por lo cual el sistema financiero promueve una mayor eficiencia, ya que hace rentable el dinero de quien no lo necesita llevándolo a quien si lo hace producir, y el buen funcionamiento del sistema financiero es un factor clave para el crecimiento de un país, y el desempeño deficiente de éste, es una de las causas de la pobreza de tantos países del mundo.
En conclusión la mayoría de los economistas coinciden en que el sistema financiero es de vital importancia en la economía moderna, ya que entre otras funciones, de mucha importancia en la economía de un país, canaliza el dinero de los ahorradores a los inversionistas quienes lo utilizan para generar mayor producción en los distintos sectores de la economía, pero esto no en todos los países se cumple.
5. SISTEMA FINANCIERO: AGENTES O INTERMEDIARIOS
Los agentes o intermediarios, "Son instituciones que recogen el ahorro de los agentes económicos con excedentes (superavitarios) y lo hacen llegar a los agentes económicos con carencia (deficitarios), o los invierten ellos mismos en determinados tipos de activos financieros, lucrándose con la diferencia entre los tipos de interés de las operaciones activas o colocaciones y las operaciones pasivas o depósitos".
A modo de clasificación:
Intermediarios financieros bancarios: el Banco Central de Venezuela, la banca privada, las entidades de ahorro y las entidades de crédito.
Entre los intermediarios que participan en el mercado de capitales se tienen: los Asesores de Inversión (personas naturales o jurídicas, cuyo objeto es el asesorar al público en relación a las inversiones en el mercado de capitales), Corredores Públicos de Valores (personas naturales o jurídicas que realizan operaciones de corretaje con acciones, obligaciones, papeles comerciales, títulos de participación, en el mercado bursátil o extra bursátil) y las Casas de Bolsa (prestan servicio al público en las operaciones bursátil y dirigidas por un corredor público de valores), todos ellos deben estar autorizados por la CNV.
Intermediarios no bancarios: las compañías aseguradoras, los fondos de pensiones o mutualidades, las sociedades de inversión inmobiliaria, los fondos de inversión y las sociedades de crédito hipotecario.
6. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL DESARROLLO
Tal como se expuso anteriormente, el sistema financiero canaliza el ahorro hacia inversión, reduciendo el riesgo de ésta y aumentado las posibilidades de desarrollar proyectos que generen crecimiento, empleo y riqueza.
El sistema financiero amplia, pues, la capacidad de desarrollo de un país, volviéndose una pieza clave del cúmulo de factores que determinan el nivel de bienestar., ya que existe una calara correlación entre los niveles de desarrollo financiero y los niveles de empleo, salarios y oportunidades de crecimiento.
La banca comercial permite que el dinero circule en la economía y que se realicen transacciones con él, lo cual incentiva diferentes actividades económicas, y de esta forma se estimula toda la economía. La importancia del sistema financiero para el desarrollo reside, tanto en los efectos que debe evitar como en las funciones que debe cumplir. Existe una relación estrecha entre el desarrollo financiero y el crecimiento económico, impactando positivamente la calidad de vida, la reducción de la pobreza, la estabilidad política y el capital humano.
7. EL SISTEMA FINANCIERO Y EL GERENTE FINANCIERO
El sistema financiero busca la eficiencia en la asignación de recursos, mientas que el gerente financiero debe adaptarse al cambio y tener la competencia para planificar el manejo los recursos financieros que requieren las empresas, y la obtención de los mismos a bajo costo.
El sistema financiero influye no solamente en la economía en general, sino que también afectan el éxito de la organización. En la medida en que los fondos se asignen en forma equivocada, el crecimiento de la economía será lento, y en una época de escasez y de necesidades económicas insatisfechas habrá un deterioro de las empresas y la sociedad.
El gerente financiero, a través de una óptima asignación de fondos contribuye al fortalecimiento de la organización y a la vitalidad y el crecimiento de toda la economía.
El Gerente Financiero debe acudir al mercado financiero, para visualizar la disponibilidad de fondos, costo y condiciones, que le permitan a la empresa tener nuevos aportes de capital para planificar inversiones.
La gestión financiera está íntimamente relacionada con la toma de decisiones relativas al tamaño y composición de los activos, al nivel y estructura de la financiación y a la política de dividendos enfocándose en dos factores primordiales como la maximización del beneficio y la maximización de la riqueza, para lograr estos objetivos una de las herramientas más utilizadas para que la gestión financiera sea realmente eficaz es el control de gestión, que garantiza en un alto grado la consecución de las metas fijadas por los creadores, responsables y ejecutores del plan financiero.
8. ESTRUCTURA DEL SECTOR FINANCIERO VENEZOLANO
El sistema financiero venezolano es de vital importancia, ya que permite la intermediación financiera y se constituye en promotor del desarrollo.
La evolución del sistema financiero venezolano, se puede resumir de la siguiente manera:
Se desarrolló en consonancia a la dinámica de la actividad económica, se inicia como banca comercial para financiar la importante actividad de exportación agrícola.
Se diversifica por los efectos de la explotación petrolera y sus requerimientos de financiar el modelo de industrialización, y para la sustitución de importaciones.
La actividad comercial, estimulada por el ingreso petrolero, impulsó el crecimiento de la banca comercial, y los procesos de urbanización, construcción de infraestructura pública, industrialización y diversificación económica, permitieron la aparición gradual de la banca hipotecaria, de inversión, arrendamiento financiero, entidades de ahorro y préstamo, fondos de activos líquidos y fondos mutuales, entre otras.
En la década de los años cuarenta, aparecen las instituciones reguladoras del sistema, Banco Central de Venezuela y Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, implantándose la supervisión y reglamentación del funcionamiento de las entidades bancarias.
En este contexto, el sistema financiero venezolano se estructuró bajo el concepto de banca especializada, concentrándose en el segmento de banca comercial hasta la década de los noventa.
La crisis bancaria de 1994, impacta un sistema financiero vulnerable por su elevada concentración y descapitalización, obligando a la reestructuración del mismo, mediante dos elementos novedosos para el sistema financiero venezolano: la banca universal y la inversión extranjera en el sector bancario.
La estructura general del sistema Financiero Venezolano ha sido enmarcada dentro de las leyes que la Asamblea Nacional ha aprobado, dotando a las autoridades de un instrumento de coordinación de todo el Sistema Financiero, el cual tiene por objeto regular, supervisar, controlar y coordinar el Sistema Financiero Nacional, con la finalidad de garantizar el uso e inversión de sus recursos hacia el interés público, el desarrollo económico y social, en el marco de la creación real de un Estado democrático y social de Derecho y de Justicia.
El sistema financiero venezolano en el siglo XXI, se caracteriza por los siguientes elementos fundamentales:
Primacía del sector bancario como mecanismo de financiamiento.
Concentración en pocas y muy grandes instituciones financieras.
Dominio del sector privado sobre el sector financiero.
Participación de la inversión extranjera en el sector.
Elevados niveles de ganancias.
Las consecuencias de esta conformación estructural han sido una limitación al financiamiento de la actividad productiva y la exclusión de la mayoría de la población de los beneficios de la intermediación financiera reflejado en bajos niveles de bancarización.
ESTRUCTURA DEL SECTOR FINANCIERO VENEZOLANO:
NÚMERO DE BANCOS E INSTITUCIONES AL 31-12-2011
1_/ Incluye en Instituciones del Estado: Banco de Venezuela, Banco Bicentenario, Banco del Tesoro y Banco Agrícola de Venezuela.
2_/ Banco Industrial de Venezuela, Instituto Municipal de Crédito Popular (IMCP), Banco Nacional de Vivienda y Hábitat (BANAVIH), y Banco de Comercio Exterior, C.A. (BANCOEX).
3_/ Banco de la Gente Emprendedora (BANGENTE), BANCRECER, MI BANCO, BANCAMIGA, Banco del Pueblo Soberano, C.A. y Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela (BANDES).
Fuente: Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
ESTRUCTURA DEL SECTOR FINANCIERO VENEZOLANO:
NÚMERO DE INSTITUCIONES Y OFICINAS AL 31-12-2011
El sector privado es quien mantiene el dominio de la actividad financiera del país.
De 35 instituciones financieras que existen en el país, 10 son públicas y 25 pertenecen al sector privado (71%). Esas instituciones tienen una red de oficinas a nivel nacional que suman 4.470 en todo el país, de ellas el sector público cuenta con 1.037 (23%).
Fuente: Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
ESTRUCTURA DEL SECTOR FINANCIERO VENEZOLANO
CUOTAS DE MERCADO AL 31-12-2011
Las instituciones financieras privadas, 25 de las 35 que operan en el país, concentran el 68% de las captaciones totales y el 77% de la cartera de crédito.
Los bancos universales: Banesco, Mercantil, Venezuela, Provincial y Occidental de Descuento, poseen el 58% de los activos, 58% del pasivo, 61% del patrimonio, 61% de las captaciones del público y 67% de la cartera de crédito.
Fuente: Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
9. CONCLUSIONES ACERCA DEL SISTEMA FINANCIERO
En el sistema bancario venezolano existe un nivel alto de concentración, pero no se puede decir que poseen una estructura de mercado oligopolio puro, ya que existen demasiados controles.
La disminución en los niveles de los depósitos a plazo y las cuentas de ahorro, después de la crisis financiera de 1994, pueden explicarse por la experiencia y mayor cultura financiera de los depositantes, que ante este tipo de situaciones cambian su percepción del riesgo.
La concentración en el mercado bancario es consecuencia de la ola de fusiones bancarias que experimenta el país últimamente, la cual se traduce en la reducción del número de participantes en el mercado, y una tendencia hacia la universalización de las entidades financieras. Pareciera que ésta va a ser la tendencia en el sistema financiero venezolano.
10. MERCADO FINANCIERO: DEFINICIÓN
El mercado financiero "es un mecanismo que permite a las personas fácilmente comprar y vender (comercio) títulos financieros (como acciones y bonos), materias primas (tales como los metales preciosos o productos agrícolas) y otros bienes, mediante transacciones de bajo los costos que reflejan las hipótesis del mercado eficiente".
El mercado financiero "es un intermediario entre quienes disponen de recursos monetarios y quienes carecen de los mismos, o sea entre entidades superavitarias y deficitarias. Como normalmente son desarrollados por particulares, y se cuenta con la participación del Estado quien regula ambas fuerzas".
También se puede definir como el conjunto de mercados formado por el mercado de capitales, el mercado de dinero y el mercado de divisas. En ellos se opera al contado y a plazo (opciones y futuros), y es un mercado donde se contratan solo activos financieros.
En términos generales un mercado financiero se puede definir como aquel mecanismo a través del cual se realiza el intercambio o transacción de activos financieros y se determina su precio, siendo irrelevante si existe un espacio físico o no.
11. MERCADO FINANCIERO: TIPOS, CLASIFICACIÓN Y CARACTERÍSTICAS
Entre los tipos y clasificación de los mercados financieros, se pueden mencionar: por los activos transmitidos, en función de su estructura, según la fase de negociación de los activos financieros y otros mercados, tal como se expone a continuación:
POR LOS ACTIVOS TRANSMITIDOS
Mercado Monetario: "Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto plazo y con elevada liquidez, generalmente activos con plazo inferior a un año".
Mercado de capitales: "Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo, básicos para la realización de ciertos procesos de inversión".
Mercados bursátiles, que proveen financiamiento por medio de la emisión de acciones y permiten el subsecuente intercambio de estas.
Mercados de bonos, que provee financiamiento mediante la emisión de bonos y permiten el subsecuente intercambio de estos.
EN FUNCIÓN DE SU ESTRUCTURA
Mercados organizados.
Mercados no-organizados denominados en inglés ("Over The Counter").
SEGÚN LA FASE DE NEGOCIACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS
Mercados Primarios: Se crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten directamente por su emisor.
Mercado secundario: Sólo se intercambian activos financieros ya existentes, que fueron emitidos en un momento anterior.
OTROS MERCADOS
Mercados de commodities (mercancías), que permiten el comercio de commodities Granos: soja, trigo, maíz, algodón, café, cacao, petróleo crudo, oro, plata, cobre, bonos, etc.).
Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero.
Mercados de forwards, que proveen contratos forward estandarizados para comerciar productos a una fecha futura.
Mercados de seguros, que permite la redistribución de riesgos variados.
Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras o divisas.
En cuanto a las características que debe tener el mercado financiero, se encuentran:
Amplitud: número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero. Cuantos más títulos se negocien más amplio será el mercado financiero.
Profundidad: existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio, que exista en un momento determinado.
Libertad: si no existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.
Flexibilidad: capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, para cambiar ante una modificación que se produzca en la economía.
Transparencia: posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información.
Si se asume que un Mercado Financiero es perfecto, tendría las siguientes características:
a) Gran cantidad de agentes que intervienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda. De forma que nadie puede influir en la formación del precio del activo financiero.
b) Que no existan costos de transacción, ni impuestos, ni variación del tipo de interés, ni inflación.
c) Que no existan restricciones ni a la entrada ni a la salida del mercado financiero.
d) Que exista perfecta información, que todos sepan lo mismo.
e) Los activos sean divisibles e indistinguibles.
12. MERCADO FINANCIERO: FUNCIONES E IMPORTANCIA
Entre las funciones de los mercados financieros, se pueden mencionar las siguientes:
La localización óptima de los recursos. Los mercados deben colocar los recursos financieros disponibles en aquellos destinos que sean los más eficientes.
Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Implica que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los cuales operan, tomando en cuenta el riesgo y la rentabilidad de los mismos.
Disciplinan los comportamientos de los agentes sometiéndolos a procedimientos y exigencias concretas, y
Reducen los plazos y los costos de intermediación al ser el cauce adecuado para el rápido contacto entre los agentes que participan en los mercados.
Por otro lado, los mercados financieros son de gran importancia en las economías modernas, ya que constituyen uno de los principales mecanismos por medio de los cuales se realiza la asignación de recursos a distintos sectores productivos (canalizador estable del financiamiento).
El desarrollo de los mercados financieros ayuda a impulsar la estabilidad y el crecimiento económico en los países, y por otro lado juega un papel relevante dentro del marco de formulación y aplicación de la política económica.
A medida que crecen los mercados financieros, aumenta la disponibilidad de crédito y se fomenta más rápido un crecimiento no inflacionario.
13. INSTRUMENTOS FINANCIEROS: CARACTERÍSTICAS
Entre las características de los instrumentos financieros, se pueden mencionar las siguientes:
La tasa de rentabilidad de un activo "es el ingreso recibido durante un periodo, expresado como porcentaje del precio pagado por el activo".
El potencial de generar ganancias de capital, así la rentabilidad total de un activo comprende el crecimiento de los ingresos y del capital.
El riesgo "es la posibilidad de sufrir pérdidas en un activo. Existe una relación directa entre riesgo y rentabilidad, es decir que a mayor riesgo de un activo, mayor es la potencial rentabilidad esperada".
La liquidez y el valor de un activo se ven afectados por el tiempo. A mayor plazo tendrá que ofrecerse al inversionista un mayor rendimiento, pues no podrá disponer de su dinero por un tiempo más prolongado.
Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es importante tomar en cuenta que el verdadero rendimiento es su rentabilidad real, que está determinada por el impacto de la inflación, tal como se mostró en puntos anteriores.
14. INSTRUMENTOS FINANCIEROS EN VENEZUELA
Entre los instrumentos del mercado financiero en Venezuela, se pueden mencionar las siguientes:
Fuente: BCV, Bolsa de Valores de Caracas, Comisión Nacional de Valores y MPPPF.
15. INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Cada vez más los países tienden a organizarse en bloques para mejorar su capacidad de respuesta, ante la competencia internacional y los mercados financieros no están ajenos a esta realidad.
La integración de los mercados financieros en un solo mercado global está sucediendo rápidamente; a la par, las empresas han asumido posiciones para adecuarse a esta situación global.
En este sentido, los sectores financieros, y sus estructuras, han dejado su nicho local (nacional) y se transformaron en un sector financiero global, a través de la conformación de bancos globales. El proceso de globalización financiera es consecuencia de la apertura y desregulación de las economías.
Este proceso ha permitido la conformación de grandes conglomerados financieros, con la fusión de las instituciones financieras que tiene como propósito alcanzar organizaciones de mayor tamaño, que permitan satisfacer las demandas de mayores inversiones, mejor tecnología, y al mismo tiempo aprovechar los menores costos derivados de la presencia de economías de escala.
Adicionalmente, la aceleración de la competencia global induce la aplicación de economías de escala y la concentración de negocios – clientes.
16. ENTES REGULADORES DEL MERCADO FINANCIERO
Los entes de regulación, supervisión y control de los sectores que integran el Sistema Financiero Nacional se regirán por sus leyes especiales, y sus funciones estarán en concordancia con esta Ley. Así mismo, estos entes reguladores serán los encargados de desarrollar, coordinados por el órgano rector del sistema, todas las actividades; normas y procedimientos dirigidos a lograr la expansión de la infraestructura social y productiva nacional de los sectores prioritarios, definidos dentro del Plan de Desarrollo Económico y Social de la Nación; presentado por el Ejecutivo Nacional y aprobado por la Asamblea Nacional.
RECTORÍA DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL
El Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (OSFIN), es el órgano rector encargado de regular, supervisar, controlar y coordinar el funcionamiento de las instituciones integrantes del sistema, a fin de lograr su estabilidad, solidez y confianza e impulsar el desarrollo económico de la Nación. Esta institución estará adscrita al Ministerio del Poder Popular para las Finanzas, que aprobará y asignará su presupuesto anual y los recursos necesarios para cumplir sus funciones. Así mismo, el OSFIN estará dirigido e integrado por:
El Ministro o Ministra del Poder Popular de Planificación y Finanzas, quien lo preside.
El Presidente o Presidenta del Banco Central de Venezuela.
Tres directores o directoras.
Algunas funciones de este ente regulador con el Sector Bancario:
a) Vigilar el adecuado desempeño del sector bancario como promotor de las principales áreas de la economía nacional, mediante la dirección de los recursos captados hacia las áreas deficitarias de fondos de la economía real y productiva.
b) Promover la participación activa de los integrantes del sector en el desarrollo de las regiones, de acuerdo con las ventajas y potencialidades de éstas, en beneficio de las comunidades.
c) Garantizar el desempeño eficiente del sector, con los niveles adecuados de liquidez y solvencia patrimonial, que les permita a las instituciones bancarias la intermediación en la economía real.
d) Promover los cambios necesarios que faciliten el acceso al ahorro y financiamiento de las personas naturales y jurídicas, sin ningún tipo de discriminación.
e) Impedir mediante un control efectivo y permanente las actividades que puedan distorsionar el buen funcionamiento del sector bancario.
El sector bancario deberá realizar su actividad de intermediación de recursos con apego al conjunto de leyes y normativas prudenciales que lo regulen.
EL SECTOR ASEGURADOR
Este sector promoverá el desarrollo de su actividad en función de elevar el nivel de vida de la población, así como también asignará eficientemente los recursos, administrará los riesgos y movilizará los ahorros de largo plazo, sobre una sana base financiera y en atención a fortalecer el desarrollo económico del país.
Algunas de las funciones del ente regulador en el Sector Asegurador:
1) Regular, supervisar y controlar a las personas naturales y jurídicas que realicen cualquier operación con el sector a fin de crear un ambiente eficiente, seguro, justo y estable.
2) Garantizar que las compañías de seguros puedan cumplir en cualquier momento sus obligaciones y que los intereses de sus usuarios y usuarias estén suficientemente protegidos.
3) Promover la prestación de seguros para la cobertura de riesgos en sectores como el agrícola, turismo, cooperativas, y otras formas de organización comunitaria, mediante la creación o activación de fondos especiales, públicos, privados o mixtos, que permitan la asistencia en la cancelación de las primas correspondientes.
4) Prohibir actividades que puedan distorsionar al sector asegurador.
Funciones del ente de regulación en el Sector de Mercado de Valores:
a) Asegurar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, dentro de una sana intermediación financiera de los recursos en beneficio de la colectividad.
b) Proteger a los usuarios y usuarias del mercado de valores contra emisiones irregulares de títulos valores, así como de modalidades de fraude o manipulación sobre el precio de estos valores o cualquier otro acto que contravenga lo dispuesto en las leyes.
c) Determinar los niveles adecuados de solvencia patrimonial y de liquidez, para asegurar la permanencia y subsistencia de las empresas de intermediación en el mercado de valores.
d) Exigir provisiones de capital que resguarden el ahorro de los usuarios y usuarias, en función del riesgo implícito en las operaciones de emisión y transacción de los títulos valores.
e) Asegurar el acceso público a la información sobre los títulos valores, las compañías emisoras y los intermediarios que conforman el mercado de valores.
f) Determinar y regular los límites máximos de comisiones, tarifas y demás emolumentos cobrados por los intermediarios de este mercado, con la opinión vinculante del Órgano Rector del Sistema Financiero Nacional (OSFIN).
Mercado de capitales y Mercado de divisas
1. MERCADO DE CAPITALES: DEFINICIÓN Y FUNCIONES
Es aquel donde se negocian títulos públicos o privados, y está constituido por el conjunto de instituciones financieras que canalizan la oferta y la demanda de préstamos financieros a mediano y largo plazo. Estas instituciones financieras son los bancos y bolsas de valores, entre las más importantes".
El mercado de capitales reúne a prestatarios y prestamistas, a oferentes y demandantes de títulos nuevos o emitidos con anterioridad. Cuando se trata de transacciones a corto plazo suele hablarse de un mercado de dinero, aunque no existen diferencias conceptuales o prácticas nítidas entre éste y el mercado de capitales.
El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el tiempo y en el espacio, de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo plazo destinados a financiar la inversión, por oposición a los recursos de corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario), los riesgos, el control y la información asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la inversión.
Entre las funciones del mercado de capitales, se pueden mencionar las siguientes:
Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de liquidez, a inversionistas del sector productivo.
Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas.
Posibilita la diversificación del riesgo para los agentes participantes.
Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes características (plazo, riesgo, rendimiento, etc.), de acuerdo a las necesidades de inversión o financiamiento de los agentes participantes del mercado.
2. MERCADO DE CAPITALES: CARACTERÍSTICAS
Entre las características del mercado de capitales, se pueden mencionar las siguientes:
Es barómetro, brújula o termómetro de la economía del país.
Su indicador no solo señala que está ocurriendo, sino que va a ocurrir en el mundo de las finanzas.
Es el sitio donde mejor se cumplen las leyes de la oferta y de la demanda.
Se mantiene el anonimato de compradores y vendedores.
3. MERCADO DE CAPITALES: RESEÑA HISTÓRICA (VENEZUELA) Y EVOLUCIÓN
Comúnmente éste término "Mercado de Capitales" es conocido a nivel nacional e internacional como Bolsa de Valores. El origen de la Bolsa como institución data de finales del siglo XV en las ferias medievales de la Europa Occidental. Por esos tiempos, se inició la práctica de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El término "Bolsa" apareció en Brujas, Bélgica, concretamente de una familia de banqueros llamados Van Der Bursen, en cuyo palacio se organizó un mercado de títulos valores. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes que fue la primera institución bursátil en sentido moderno. Posteriormente, se creó la Bolsa de Londres en 1570. Después, en 1595, la Bolsa de Lyon en Francia y en el año 1792 la Bolsa de Nueva York, siendo ésta la primera en el continente americano.
El mercado de capitales en Venezuela, se remonta al año 1805, cuando dos comerciantes de la ciudad de Santiago de León de Caracas, abrieron una "Casa de Bolsa y Recreación de los Comerciantes y Labradores", con autorización de la Corona Española.
El 21 de enero de 1947, fue inscrita en el Registro Mercantil la compañía anónima Bolsa de Comercio de Caracas, y en 1973, es aprobada la primera Ley de Mercado de Capitales. Se establecen normas para la intermediación bursátil, al igual que mecanismos de protección y vigilancia.
En 1974, se crea la Superintendencia Nacional de Valores y se emiten las primeras autorizaciones para actuar como Corredor Público de Títulos Valores, luego en 1975, fue realiza la primera reforma de la Ley de Mercado de Capitales. Este año la Superintendencia Nacional de Valores es adscrita al extinto Ministerio de Hacienda.
En 1976, en asamblea extraordinaria de accionistas se acordó cambiar la denominación de la institución (Bolsa de Comercio de Caracas) por el de "Bolsa de Valores de Caracas, C.A."
En 1990, el impulso del Plan Macroeconómico implementado por el gobierno, hizo que la Bolsa alcanzara volúmenes de operaciones nunca antes vistos. El incremento del Índice Bursátil fue del 540%, convirtiéndose en el mercado con mayor crecimiento en el mundo, y en 1991, se inicia un programa de modernización de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A.
En 1992, se inaugura un moderno sistema electrónico de negociación, desarrollado por la Bolsa de Valores de Vancouver (Canadá) y la empresa TCAM. Es así como el Sistema Automatizado de Transacciones Bursátiles (S.A.T.B.) comenzó a funcionar, permitiendo realizar mayor cantidad de operaciones en menor tiempo, lo cual optimizó el rendimiento del mercado.
En 1994, se iniciaron las operaciones del Sistema de Conexión Remota (SISTECOR), qué incorporó tecnología de microondas y fibra óptica, permitiendo que los corredores realizaran sus transacciones desde las Casas de Bolsa ó Sociedades de Corretaje.
Ese mismo año (1994), en mayo, arranca el Sistema Electrónico de Compensación y Liquidación (SECOMLI) que agiliza la liquidación de las transacciones realizadas.
En 1996, inicia operaciones la Caja Venezolana de Valores, donde deben registrarse todos los títulos valores de la bolsa, y en Febrero de 2006, se incorpora una nueva tecnología en el sistema electrónico de transacciones de la Bolsa de Valores de Caracas, con la cual se hace más amigable y dinámica la realización de las operaciones y se introducen cambios en el funcionamiento diario del mercado.
En 1999, se opera un cambio tecnológico. Comienza a funcionar en mayo de ese año el SIBE ("Sistema Integrado Bursátil Electrónico"), producto de un convenio de cooperación con la Bolsa de Valores de Madrid, al iniciarse primero la operatividad del Módulo de Renta Fija y luego el Módulo de Renta Variable (Los títulos de Renta Fija se caracterizan por tener un vencimiento y rendimiento preestablecido, a diferencia de los títulos de Renta Variable, como las acciones. Entre los principales Títulos de Renta Fija en Venezuela se encuentran los emitidos por Bancos, Bonos Privados, Papeles Comerciales y Títulos emitidos por el Banco Central de Venezuela).
En 2004, se diseñó e inició operaciones el enlace informático denominado SIBE-SICET, que conecta el SIBE con el Sistema Integrado de Custodia Electrónica de Títulos, del Banco Central de Venezuela, a fin de que la deuda pública venezolana sea negociada a través sistemas electrónicos. En 2011, inicia operaciones la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria, la cual realiza transacciones con valores emitidos por entes públicos y privados.
SITUACIÓN ACTUAL DEL MERCADO DE CAPITALES EN VENEZUELA
Las expectativas de creciente inflación no estimulan la inversión a mediano y largo plazo.
Escasez de activos en el mercado.
Las bajas tasas de interés en el entorno de inversión a largo plazo, en el mercado financiero venezolano, no resulta atractivo.
Alto nivel de liquidez en la economía, reducida cantidad de nuevos emisores, interés de las empresas en reconvertir deuda y la necesidad de las instituciones financieras en colocar sus montos excedentarios.
La participación del pequeño inversionista es cada vez menor.
Se observa una mejor diferenciación en la relación riesgo-retorno.
La mayoría de las emisiones son privadas, representada en su mayoría por papeles comerciales.
Casi no hay empresas venezolanas que coticen dentro y fuera del país.
Emigración de acciones venezolanas a Nueva York en forma de ADR (American Depositary Receipt / certificado americano de acciones extranjeras).
El impuesto de 1% aplicado a la venta de acciones ha encarecido las negociaciones de manera significativa.
En concusión el deficiente desempeño reciente del mercado venezolano, ha sido acrecentado por las siguientes variables:
El bajo crecimiento económico.
La inestabilidad e incertidumbre política, que han alejado a los inversionistas nacionales y extranjeros.
Los altos costos de las transaccionales: impuesto de 1% de la venta de las acciones, comisiones correspondientes a los corredores de bolsa y a la BVC, y el IVA sobre la comisión cargada.
4. MERCADO DE CAPITALES: TÍTULOS E INSTRUMENTOS
En el mercado de capitales venezolano se negocian valores emitidos por empresas privadas, tales como: Acciones, Obligaciones, Papeles Comerciales y Títulos de Participación. También se negocian valores emitidos por el Estado conforme a la Ley de Crédito Público y a la Ley del Banco Central de Venezuela, a saber: Deuda Pública Nacional (Bonos), Letras del Tesoro y Certificados de Depósito, entre otros.
Los títulos valores que se negocian en el mercado de capitales, tienen diferentes características de riesgo y rendimiento, y se agrupan en títulos de renta fija y títulos de renta variable. Existen títulos para invertir a corto, mediano y largo plazo.
En cuanto al retorno de la inversión, existen diferencias entre cada tipo de título, por ejemplo, en el caso de los bonos, el inversor compra el título según el precio de mercado y luego de un plazo conocido como vencimiento recibe el valor facial o principal del título. Además, durante la tenencia del título recibe el pago de intereses producto de su inversión.
INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE CAPITALES (VENEZUELA)
Fuente: BCV, Bolsa de Valores de Caracas, Superintendencia Nacional de Valores y MPPPF.
Bonos Corporativos. Son instrumentos de deuda emitidos por empresas privadas para obtener capital. Los bonos se emiten con valor nominal de $1,000, tienen fecha de vencimiento fija y luego se negocian en el mercado secundario.
Los bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, se utilizan cuando la empresa que los emite atraviesa por una situación de tensión financiera o bancarrota.
Bonos de la Deuda Pública. El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es financiar el déficit fiscal –caso de las Letras del Tesoro y de los bonos de la Deuda Pública Nacional en Venezuela.
Bonos Brady. Consisten en una serie de bonos soberanos denominados en dólares y emitidos por varios países emergentes a principios de los años noventa como parte de un cambio de los préstamos bancarios que habían recibido anteriormente.
Acciones. Constituyen una de las formas de financiamiento de los activos de una empresa y representan el aporte realizado por los socios de la misma. Las acciones comunes u ordinarias son valores de rendimiento variable sin privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores.
Vebonos. Es una denominación que le ha dado el Ministerio de Finanzas a la Quincuagésima Décima Primera emisión de Bonos de la Deuda Pública Nacional (DPNs), correspondiente a empréstitos internos por un monto de 300 mil millones de bolívares, destinados al pago de pasivos laborales de los profesores, personal administrativo y obrero de las universidades por la homologación de sueldos y salarios realizada durante los años 1998 y 1999. El Decreto de esta emisión 511 de DPNs fue publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela Extraordinaria N° 5.564, del 24 de diciembre de 2001. Cada beneficiario ha recibido su deuda en bonos, cuyo valor se irá ajustando a través de la fijación periódica de las tasas de interés.
El Ministerio de Finanzas, en forma breve, ha definido de la siguiente manera:
"Los VEBONOS son títulos electrónicos negociables y al portador que representan obligaciones para la República, de acuerdo a lo contemplado en la Ley Orgánica de Administración Financiera del Sector Público y su Reglamento".
Los bonos son una de las formas de materializarse los títulos de deuda colectiva, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institución pública, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institución privada, empresa industrial, comercial o de servicios. También pueden ser emitidos por una institución supranacional (Banco Europeo de Inversiones, Corporación Andina de Fomento…), con el objetivo de obtener fondos directamente de los mercados financieros. Son títulos normalmente colocados al nombre del portador y que suelen ser negociados en algún mercado o bolsa de valores. El emisor se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses, también llamados cupón. Este interés puede tener carácter fijo o variable, tomando como base algún índice de referencia.
5. MERCADO DE CAPITALES: ENTES REGULADORES Y MARCO JURÍDICO
La principal razón de ser de las comisiones de valores es el resguardo de los intereses de los inversionistas y de los accionistas de las empresas, especialmente los minoritarios, y surgieron a raíz de una de las primeras crisis de los mercados como fue el Crack de 1929 o Jueves Negro, ocurrido en Nueva York, habiéndose perfeccionado a lo largo de los años recientes. Otras de sus funciones tienen que ver con la vigilancia y supervisión del Estado en defensa de sus intereses.
Para ello, las comisiones de valores autorizan la oferta pública de valores emitidos por empresas constituidas el propio país o en otros países. Aprueban la publicidad y prospectos de emisiones de oferta pública, autorizan, regulan y vigilan el funcionamiento de bolsas de valores, corredores públicos de valores, asesores de inversión, sociedades de corretaje (entre las cuales se cuentan las casas de bolsa, denominadas en algunos países como agencias o comisionistas), empresas emisoras, bolsas de insumos y productos agropecuarios, contadores y auditores de empresas que operan en el mercado de capitales. Además llevan los registros nacionales de valores y atienden al público inversionista.
Existe un organismo internacional que agrupa a las comisiones y superintendencias nacionales de valores: IOSCO (International Organization of Securities Commissions). Esta entidad multilateral busca la cooperación entre sus miembros con el objeto de alcanzar el más amplio consenso internacional en cuanto a la regulación de los mercados de valores.
Entre los entes reguladores y marco jurídico del mercado de capitales en Venezuela, se pueden mencionar las siguientes:
Ley de Mercado de Capitales: Regula la oferta pública de valores, cualquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.
Ley de Caja de Valores: Establece el marco regulatorio de los servicios de depósito y custodia de títulos valores, en la cual, por vía de consecuencia, se facilita la inmovilización física de los mencionados títulos.
Ley de Entidades de Inversión Colectiva: Tiene como objetivo general fomentar el desarrollo del mercado de capitales venezolano, a través del diseño y creación de una variedad de entidades de inversión colectiva, para canalizar el ahorro hacia inversión productiva.
Ley del Banco Central de Venezuela: Regula el funcionamiento del Banco Central de Venezuela, y contiene normas que afectan la negociación de títulos valores en el mercado de valores venezolano.
Ley de Impuesto Sobre la Renta y su Reglamento Parcial en Materia de Retenciones: Conforman el marco legal del mercado venezolano de capitales, y observa lo relativo a los gravámenes de enriquecimientos o ingresos brutos, originados de las operaciones efectuadas en el mercado de capitales.
El mercado de capitales en Venezuela, está regulado fundamentalmente por, la Superintendencia Nacional de Valores (SNV), la Bolsa de Valores y la Caja de Valores. La Superintendencia Nacional de Valores suele ser el nombre del organismo oficial que se encarga de la desarrollo, promoción, control, supervisión y control del mercado de valores, con base a la Ley de Mercado de Capitales o Ley de Mercado de Valores de cada país, estas leyes son el marco jurídico o Conjunto de disposiciones, leyes, reglamentos y acuerdos a los que debe apegarse una dependencia o entidad en el ejercicio de las funciones que tienen.
6. MERCADO DE DIVISAS: DEFINICIÓN
El mercado de divisas, "no es más que una actividad comercial donde se transan las distintas monedas extranjeras. Está constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, quienes compran y venden monedas de otras naciones, permitiendo así la realización de cualquier transacción internacional".
El mercado de divisas "es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y eficiente, poder adquirir divisas, facilitándose con esto el comercio internacional, pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo así los agentes de un país realizar ventas, compras u otro tipo de negocios con los agentes de otra nación".
El mercado de divisas es un espacio donde se cambia la moneda de un país por la moneda de otro. Es el lugar de confluencia de oferta y demanda de medios de pagos denominados en distintas monedas y ha sido concebido para facilitar los cambios de las monedas necesarias para liquidar operaciones financieras y no financieras que un país realiza con el exterior.
7. POLÍTICA ECONÓMICA.
La política económica "es el conjunto de estrategias y acciones que formulan los gobiernos y en general el Estado para conducir e influir sobre la economía de los países".
Está compuesta por tres áreas fundamentales, a saber: fiscal, monetaria y cambiaria.
La política fiscal: "consiste básicamente en el manejo del gasto y los ingresos públicos, para lograr los objetivos de política económica".
La política monetaria: "afecta la disponibilidad y costo del dinero en la economía, tiene efectos sobre las tasas de interés, el nivel general de precios y se ve influenciada por las entradas y salidas de divisas al país".
La política cambiaria: son todos los mecanismos y acciones tomadas en función de la moneda y su relación con otras de países distintos. Se ve afectada por los acuerdos de libre comercio y tiene la capacidad de influir sobre los precios de los bienes y los costos de producción.
8. MERCADO DE DIVISAS: FUNCIONES Y PARTICIPANTES
Entre las funciones del mercado de divisas, se pueden mencionar las siguientes:
Se ocupa de la transferencia de fondos o poder de compra de un país y su respectiva divisa, con relación a otro país, brindando la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones (permite transferir poder adquisitivo entre países).
Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones internacionales.
Realiza una función de crédito, en el sentido de que gran cantidad de las transacciones internacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que brinda el mercado cambiario, utilizando mecanismos como cartas de crédito y letras de cambio, entre otros.
Facilita la cobertura (administración de riesgos) y la especulación (operación comercial que se practica con mercancías, valores, bienes y divisas, de manera que se compran a un precio y se mantienen sin producir esperando a que este suba para venderlos).
Entre los participantes del mercado de divisas, se encuentran, entre otros:
a) Agentes de moneda extranjera bancarios y no bancarios ("dealers"): actúan como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras.
b) Empresas e individuos: exportadoras, importadoras, etc., o bien, turistas, inmigrantes, inversionistas, etc.
c) Arbitrajistas y especuladores: personas que se dedican a operaciones de arbitraje (adquisición y reventa). Operador de Bolsa que compra y vende títulos para luego revenderlos o recomprarlos con el objeto de obtener un beneficio.
d) Bancos centrales y gobiernos: de éstos depende, no sólo el tipo de cambio, sino, también el régimen o sistema cambiario, como un todo, es decir estos predeterminan los tipos de cambio, modificando los ingresos en US Dólares y convirtiéndolos en moneda nacional.
Los principales participantes se describen a continuación
Bancos
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