Sistemas y mercados financieros (página 4)

En un crédito la persona u organización administra ese dinero mediante la disposición o retirada del dinero y el ingreso o devolución del mismo, atendiendo a las necesidades en cada momento. De esta manera se puede cancelar una parte o la totalidad de la deuda cuando se crea conveniente, con la consiguiente deducción en el pago de intereses. El propósito del crédito es cubrir los gastos, corrientes o extraordinarios, en momentos puntuales de falta de liquidez, y conlleva normalmente la apertura de una cuenta corriente. Se distinguen dos tipos de crédito: cuentas de crédito y tarjetas de crédito.

Además, el crédito permite disponer de ese dinero, pero se debe pagar a la entidad financiera unas comisiones, así como unos intereses de acuerdo a unas condiciones pactadas. En un crédito sólo se pagan intereses sobre el capital utilizado, el resto del dinero está a disposición pero sin que por ello se tenga que pagar intereses. Llegado el plazo del vencimiento del crédito se puede volver a negociar su renovación o ampliación.

Es bastante común utilizar los términos "crédito" y "préstamo" como si fueran lo mismo, pero lo cierto es que hay diferencias entre crédito y préstamo, tal como se expone a continuación:

DIFERENCIAS ENTRE PRÉSTAMO Y CRÉDITO

Fuente: http://www.camaracampodegibraltar.com

• 4. INTERMEDIACIÓN FINANCIERA

La intermediación financiera "es un proceso donde las instituciones financieras como las instituciones bancarias (indirectas) y las casas de instituciones de bolsa (directas) trasladan recursos de los agentes superavitarios hacia los agentes deficitarios". La intermediación financiera directa "sucede cuando existe un contrato directo entre los agentes superavitarios y los agentes deficitarios emitiendo acciones y bonos que son adquiridos por los agentes superavitarios, de esta forma para captar recursos que serán reinvertidos en actividades productivas". Esta modalidad de intermediación financiera es regulada por la Comisión Nacional de Valores (CNV).

La intermediación financiera indirecta sucede cuando el agente superavitario tiene un contacto directo o no puede llegar a identificar el agente deficitario". Un ejemplo clásico de esta modalidad es un ahorrista que ha depositado su dinero en el banco, que no llegará a tener contacto directo o identificar a los beneficiarios de créditos que otorga al banco con sus fondos. Esta modalidad de intermediación financiera es regulada por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SUDEBAN).

La intermediación financiera "representa la actividad que realizan las instituciones bancarias, al tomar depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo y con un determinado tipo de interés, y prestarlos a otros clientes a otro plazo y con otro tipo de interés, más altos, a fin de obtener ganancias", mientras que los márgenes de intermediación "representan una medida de cómo el sector financiero utiliza los recursos necesarios para desempeñar su papel de intermediación y pueden considerarse como un indicador de eficiencia".

El Sistema de Intermediación Financiera es clave en el desarrollo económico de un país y tiene beneficios para los usuarios:

Desde el punto de vista del ahorrista:

• Obtiene una remuneración al sacrificar su liquidez.

• Dependiendo de los tipos de ahorro y los plazos que utilice, logra obtener un adecuado equilibrio entre rentabilidad, riesgo y liquidez.

• Recibe servicios adicionales que le facilitan las transacciones.

Desde el punto de vista de quien recibe el servicio (prestatario):

• Las empresas obtienen recursos financieros, tanto para capital de inversión como para capital de trabajo.

• Las personas naturales, a través del sistema de intermediación, pueden financiar la adquisición, construcción, refacción, remodelación de su vivienda o la compra de bienes y/o servicios.

En definitiva, el problema básico de un banco es conseguir la máxima rentabilidad, pero garantizando al mismo tiempo la liquidez suficiente, restringiendo al máximo el riesgo y resguardando su solvencia. La solvencia, además, debe ser asegurada con unos recursos propios (capital y reservas) suficientes, que le permitan hacer frente a posibles situaciones de riesgo derivadas de la insolvencia de sus deudores.

• 5. INDICADORES FINANCIEROS

En principio para comprender la Importancia de los indicadores financieros, se debe entender en principio que la planificación, es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronósticos y metas por alcanzar, y que el control financiero es la "fase posterior a la implantación de los planes financieros; el control trata el proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere, y para ello utiliza indicadores financieros (índices o razones).

El análisis financiero y la gerencia financiera han creado las bases para que las empresas puedan desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan lograr una gestión eficiente, económica y eficaz, a través de los indicadores financieros., ya que con estos se pueden detectar las tendencias, variaciones estacionales, cambios cíclicos y variaciones irregulares que puedan presentar las cifras de los estados financieros.

Estos indicadores financieros sirven, entre otros aspectos, para medir la efectividad de la administración de la empresa, para controlar los gastos y costos y convertir las ventas en utilidades. De allí se deriva que la verdadera importancia está en saberlos interpretar y esta interpretación se podría considerar dentro del marco de la comunicación.

"Un número no dice nada y al mismo tiempo lo dice todo, es de suma importancia que el financiero sepa interpretar adecuadamente su significado y determinar si refleja positiva o negativamente algún factor de la empresa".

• 6. EL PROCESO DE PLANIFICACIÓN Y CONTROL

Planificación "es el desarrollo sistemático de programas orientados hacia el cumplimiento de objetivos previamente definidos, por medio de un proceso de análisis, evaluación y selección de las diferentes oportunidades que se han predicho"

La planificación es una técnica que reúne un conjunto de métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa pronósticos y metas por alcanzar, tomando en cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo, y utiliza indicadores financieros (índices o razones) que son de utilidad para garantizar la adherencia a los planes y la oportuna modificación de los mismos, debido a cambios imprevistos".

También se defina la planificación como "el desarrollo sistemático de programas orientados hacia el cumplimiento de objetivos previamente definidos, por medio de un proceso de análisis, evaluación y selección de las diferentes oportunidades que se han predicho"

Por su parte, el proceso de control, desde el punto de vista administrativo o gerencial, que es el campo de interés, el control consiste en el conjunto de acciones efectuadas con el propósito de que las actividades se realicen de conformidad con lo planificado.

En la siguiente figura se muestra el proceso de control donde si se excluye lo que se encuentra enmarcado en el polígono anaranjado se tendrá un proceso de control por excepción, o sea solo se tomaran acciones cuando el desempeño no corresponde con lo planificado.

La posición del autor de la presente monografía, es que en el transcurso del control se debe monitorear todo lo que está sucediendo en un proceso, de forma tal que si en una unidad o parte del proceso integral el desempeño no corresponde con lo planificado, se debe chequera que se está haciendo para cumplir los objetivos; pudiera ser que lo planificado esté muy por debajo de la capacidad del proceso que está cumpliendo y entonces habría que corregir las metas o colocarse retos mas interesantes.

• 7. CONTROL FINANCIERO E INDICADORES FINANCIEROS

CONTROL FINANCIERO

Es la "fase posterior a la implantación de los planes financieros; el control trata el proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere, y utiliza indicadores financieros (índices o razones) que son de utilidad para garantizar la adherencia a los planes y la oportuna modificación de los mismos, debido a cambios imprevistos".

Control Financiero

El control de la gestión financiera, requiere de una interpretación amplia en torno a los elementos básicos que intervienen en este proceso, por un lado se tiene que el control parte de un objetivo definido dentro de parámetros para obtener logros, y por el otro, el control exige técnicas específicas para llevarlo a cabo de una manera efectiva, dentro de un contexto organizacional concreto. Lo primero es definido por un determinado marco de planificación y lo segundo la sistematización operativa del control.

El control financiero permite a los directivos especialistas o no en el área de las finanzas de una organización, de cerciorarse que las actividades se desarrollen según lo pautado, ya que brinda las herramientas necesarias para tal fin, a través del sistema contable.

Los procesos de control financiero, se encuentran directamente relacionados con la planificación estratégica de una empresa, y deben tomar en cuenta el proceso de retroalimentación para de esta manera poder incrementar el desempeño.

OBJETIVOS DEL CONTROL FINANCIERO

El control financiero es la fase de ejecución en la cual se implantan los planes financieros, el control trata del proceso de retroalimentación y ajuste que se requiere para garantizar que se sigan los planes y para modificar los planes existentes, debido a cambios imprevistos. El control financiero tiene diversos objetivos, entre los cuales destacan los siguientes:

• Diagnosticar: se aplica cuando existen áreas con problemas y se emplean medidas de prevención antes que de corrección.

• Comunicar: se realiza a través de la información de los resultados de las diversas actividades de la empresa.

• Motivar: de todos los logros que tenga la empresa, a través de los sistemas de control, tendrán beneficios todos los empleados.

IMPORTANCIA DEL CONTROL FINANCIERO

El control es función de todos los administradores, desde el presidente de una compañía hasta los supervisores. Algunos administradores, particularmente de niveles inferiores, olvidan que la responsabilidad primordial sobre el ejercicio del control recae por igual en todos los con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una entidad, más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carácter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada una tiene las características que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras.

El uso de la información contable para fines de control y planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo general muestra los puntos fuertes y débiles deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de dirección. La importancia del control financiero radica en lo siguiente:

• a) Interpretación global de las funciones económico-financiera, al integrar las variables estratégicas de la empresa a las aplicadas al área de la administración y las finanzas.

• b) Corregir desviaciones sobre la marcha y reaccionar ante los cambios: responder de manera congruente y anticipada a los cambios, así como generar retroalimentación y ajustes a los planes financieros e información relevante, que sirva como base en la toma de decisiones alternas para alcanzar o reformular planes y metas.

• c) Mejora continua de los resultados: las fallas del proceso de implementación de los planes financieros se detectan y se corrige para eliminar o minimizar errores.

• d) Correcta toma de decisiones del presente y del futuro: para esto se deben construir los indicadores adecuados a la gestión financiera, interpretarlos, tomar en cuenta los aspectos de los puntos anteriores y tomar decisiones efectivas.

BASES DEL CONTROL FINANCIERO

La función del control sirve a los gerentes para responder a las amenazas o las oportunidades de todo ello, porque les ayuda a detectar los cambios que están afectando los productos y los servicios de sus organizaciones. Producir ciclos más rápidos, reconocer la demanda de los consumidores para un diseño, calidad o tiempo de entregas mejorados, y acelerar los ciclos que implican el desarrollo y la entrega de esos productos y servicios nuevos a los clientes, son de gran importancia para el control financiero, el cual tiene como base los siguientes fundamentos:

• Control de Costos: el costo mide el consumo de los recursos, se expresa en términos monetarios y siempre se relaciona con algún propósito u objetivo, su control es fundamental en la gestión financiera.

• Análisis del modelo costo-volumen-beneficio: es un modelo de estimación del beneficio, dados diferentes niveles de producción o ventas. Establece qué sucede con los resultados financieros si un determinado nivel de actividad de producción o ventas fluctúa.

• Margen de Contribución Unitario: es el resultante de la diferencia entre el precio de venta de un producto y su costo variable unitario. Es el exceso de los ingresos respecto a los costos variables, o sea la parte que contribuye a cubrir los costos fijos y proporcionar utilidad

• Margen de Contribución Total: para un determinado número de unidades es el producto de multiplicar este número de unidades por el margen de contribución unitario.

• Análisis Patrimonial y Financiero: es el primer paso del control de la gestión financiera, a través del análisis de los estados financieros se puede evaluar aspectos tales como la capacidad de pago de deudas, la independencia financiera y la eficiencia en la utilización de los activos.

TIPOS MÁS COMUNES DEL CONTROL FINANCIERO

Existen varios tipos de control financiero, dentro de los más comunes son los siguientes:

• a) Control Financiero Inmediato o Direccional: es aquel en el cual se conoce casi con certeza segura que va a ocurrir en un periodo determinado, por lo tanto su acción correctiva es fácil de hacer, inclusive antes de que se concluya el tiempo establecido.

• b) Control Financiero Selectivo (por excepción): es aquel que se determina con anterioridad, en un aspecto específico, de tal manera que se detecta si se cumplen los procesos previstos o se buscan opciones para lograr los objetivos.

• c) Control Financiero Posteriori: es aquel que se realiza cuando se miden los resultados una vez concluidas las operaciones, es decir se compara lo realizado con lo planificado.

ETAPAS DEL CONTROL FINANCIERO

Para tener un control financiero adecuado en la empresa, se tienen las siguientes etapas.

• Definir Resultados Futuros: en esta parte los directivos de la empresa establecen una serie de parámetros (indicadores) que se desean lograr, para esto ya se realizó el análisis financiero y se conoce la situación de la empresa, por ejemplo mayor rentabilidad de la inversión, incrementar el margen neto, disminuir el grado de endeudamiento, bajar el apalancamiento, etc.

• Determinar Objetivos Futuros: en esta etapa del control la empresa planea los aspectos que le puedan suceder en el futuro. Para ello hace uso del análisis factorial, con esta tiene mayor control de las condiciones externas y así evitar problemas de abastecimiento, producción, comercialización y cobranzas.

• Acción Correctiva: es la última etapa de control financiero, cuando ya se está seguro que la problemática de la empresa puede ser solucionada con las medidas correctivas aplicadas; en este aspecto se deben tomar en cuenta que una decisión puede ser irreversible.

Adicionalmente:

• Los Estándares Deben ser Flexibles: se deben conservar márgenes en los estándares previstos, ya que de no ser así pueden existir problemas, en caso de que no se logren las metas planeadas.

• Flujo de Información Constantes: deben existir claramente los canales de información, de tal manera que los alcances no logrados sean informados directamente, a su vez las correcciones de las posibles desviaciones deben ser informadas de manera directa a los responsables de área.

En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es necesario revisar que este proceso sea realizado por el personal adecuado, con la participación de todas las áreas organizativas teniendo en cuenta las técnicas de solución de problemas grupales, aunque la ejecución de esta tarea se lleve a cabo en áreas especializadas de la organización, constituye una responsabilidad del más alto ejecutivo de la entidad, teniendo en cuenta que toda decisión implica una adecuada fundamentación de las variaciones que se produzcan en la entidad a causa de ella, así como el grado de sensibilidad de los resultados económicos ante estas variaciones. Muchas veces las causas más frecuentes de dificultades financieras que impactan el control financiero, se encuentran:

• Inventarios Excesivos: trae consigo pérdidas por deterioro, almacenaje, obsolescencias, etc.

• Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar: representa inmovilización de recursos.

• Inversión en activos fijos tangibles por encima de las necesidades de la Empresa: da lugar a un aumento del costo de producción y por ende una disminución de la rentabilidad.

• Condiciones operativas muy por debajo de empresas similares, que no le permiten competir con base en menor costo.

• Planificación y distribución incorrecta de la utilidad.

MÉTODOS PARA EJERCER EL CONTROL FINANCIERO

Entre las principales técnicas y métodos que se utilizan para facilitar la visión a estos problemas se encuentran:

• Método comparativo: al comparar los balances generales de 2 periodos con fechas diferentes se pueden observar los cambios obtenidos en los Activos, Pasivos y Patrimonio de una organización en términos de dinero. Estos cambios son importantes porque proporcionan una guía a la administración de la organización sobre que está sucediendo, o como se están transformando los diferentes conceptos que integran la entidad económica. De igual forma la comparación de Estados de Resultados reflejan variaciones de las utilidades o pérdidas generadas durante el periodo en comparación.

• Método Grafico: análisis donde se representan gráficamente los resultados, a fin de ver tendencias, variaciones, desviaciones, etc. Los gráficos más utilizados son: las barras, los circulares y lineales.

• Método de Razones y proporciones Financieras: es el punto de partida para desarrollar la información, que pueden clasificarse en:

• Razones de Liquidez o solvencia: capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin presiones.

• Razones de Actividad: miden la efectividad con la cual la empresa está utilizando los activos.

• Razones de Endeudamiento / Apalancamiento: miden el grado o la forma en que los activos de la empresa han sido financiados, considerando tanto los préstamos de terceros (endeudamiento) como el aporte de los propietarios (patrimonio).

• Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades.

• Método de Estado de Cambio en la posición financiera del capital de trabajo y de corriente de efectivo. La administración del Capital de Trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes.

Este es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia.

En situación es favorable si los activos circulantes de la empresa son suficientes para cubrir sus pasivos circulantes y poder asegurar un margen de seguridad razonable.

• 8. ANÁLISIS FINANCIERO Y RAZONES FINANCIERAS

ANÁLISIS FINANCIERO

Es una metodología para establecer las consecuencias financieras de las decisiones de negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar la información relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones.

Las conclusiones del análisis financiero deben dar respuestas a preguntas tales como:

• ¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que va a realizar la empresa?

• ¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene el negocio?

• ¿Resulta atractivo este rendimiento?

• ¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?

• ¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer frente a los pagos de interés y del capital adquirido por préstamos?

• ¿Qué empresas son atractivas como clientes? ¿En qué condiciones debería concederse un crédito?

Normalmente el análisis financiero se realiza a través de índices o razones financieros.

ÍNDICES O RAZONES FINANCIERAS

Índices Financieros, son medidas sencillas del desarrollo esperado de un negocio. Tienen como base datos reales provenientes de los estados financieros, típicamente del balance general y el estado de resultados. Tienen algunos objetivos específicos:

• Conocimiento inmediato del comportamiento de un negocio en un horizonte determinado, siendo este un enfoque estático comparativo que permite al investigador delinear algunas tendencias posibles en el comportamiento de algunas variables.

• Al calcular algunos índices financieros, aparte de lo expuesto anteriormente, permite comparar el negocio con el desarrollo promedio de otras empresas de características similares en la misma industria.

• Después de obtener algunos índices financieros básicos, se pueden emplear estos datos para propósitos predictivos.

El análisis de razones es el punto de partida para desarrollar la información, las cuales pueden clasificarse en los 4 Grupos siguientes:

• a) Razones de Liquidez o solvencia: Capacidad de la empresa para pagar cuentas a corto plazo sin presiones. Abarcan un grupo de medidas que muestran la capacidad de la empresa para cubrir sus pasivos a corto plazo en la fecha de vencimiento.

• b) Razones de Actividad: Miden la efectividad con que la empresa está utilizando los activos empleados.

• c) Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar utilidades.

• d) Razones de Cobertura o Endeudamiento: Miden el grado de protección a los acreedores e inversionista a largo plazo.

• 9. PRINCIPALES ÍNDICES Y SU INTERPRETACIÓN

RAZONES DE LIQUIDEZ

• Capital de Trabajo Neto: mide la reserva potencial de la caja del negocio.

ACTIVO CIRCULANTE – PASIVO CIRCULANTE

Se expresa en Unidades Monetarias.

• Índice de Solvencia (liquidez general): mide la capacidad de la empresa mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo.

ACTIVO CIRCULANTE/PASIVO CIRCULANTE

Se expresa en Veces.

• Razón de Prueba Rápida ("Prueba del Ácido"): mide la capacidad de la empresa para cubrir los compromisos a corto plazo, excluyendo los inventarios, o sea su habilidad de pagar sus deudas y obligaciones cuando esas vencen, con base a su efectivo y cuentas y documentos para cobrar a corto plazo.

Se expresa en Veces.

Índice de Liquidez ("Prueba del Súper Ácida"): Esta razón mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo en forma inmediata con base a su disponible en caja y bancos. (Se expresa en Veces).

RAZONES DE ACTIVIDAD

• Rotación de Inventarios: Ayudan para medir la eficiencia en ventas, por medio del desplazamiento de los inventarios; así mismo ayuda a conocer el número de días promedio necesarios para vender dichos inventarios; de igual manera ayuda a conocer indirectamente si la política administrativa de inventarios ha sido acertada. indica cuan eficiente es el negocio manejando sus inventarios. Se refiere al mínimo de veces que el inventario rota, esto es la venta y reposición de esos inventarios durante el ciclo contable de la empresa.

Se expresa en Veces.

• Periodo de Cobranzas Promedio: mide la velocidad (lentitud) con la que los clientes pagan sus facturas.

Se expresa en Días.

• Rotación de Cuentas por Cobrar: Permite conocer el grado de eficiencia en el cobro de las cuentas, así como la efectividad política en el otorgamiento de créditos. Para ello es necesario tomar solo las ventas a crédito deduciendo de ellas las devoluciones, rebajas, bonificaciones y descuentos para poderlas comparar con el promedio de los saldos mensuales de los clientes para conocer el número de veces que este promedio se desplaza, es decir, ese índice indica la eficiencia del departamento de cobranzas. También mide la velocidad (lentitud) con la que los clientes pagan sus facturas.

Se expresa en Veces.

La rotación de las Cuentas por Cobrar, también se puede expresar como:

Se expresa en Veces.

• Periodo de Pago Promedio (Antigüedad de las cuentas por pagar): mide la velocidad (lentitud) de la conversión en efectivo de las cuentas por pagar.

Se mide en Días.

• Rotación de Cuentas por Pagar: Permite conocer el grado de eficiencia con que se gestionan las cuentas por pagar de la empresa y mide la frecuencia con que se pagan dichas cuentas. indica el número de veces en que, en promedio, han sido renovadas las cuentas por pagar.

Se expresa en Veces.

La rotación de las Cuentas por Pagar, también se puede expresar como:

Se expresa en Veces.

• Rotación de Activos Fijos: Permiten medir la eficiencia en la utilización de los activos fijos, así como la estructura total de dichos activos, mostrando el número de veces de su utilización. Una rotación baja en cualquier empresa indica que hay ventas insuficientes y/o inversiones elevadas en activos fijos, y que esto ocasiona aumento de los costos, por la depreciación, seguros y reparaciones. mide cuan eficiente la empresa está manejando sus activos fijos.

Se expresa en Veces.

• Rotación de Activos Totales: muestra la intensidad con que los activos totales de la empresa se están utilizando.

Se expresa en Veces.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO

• Relación Deuda / Patrimonio: mide el nivel de apalancamiento del negocio con recursos externos, en función del patrimonio (capital pagado ± ganancias retenidas + reserva legal).

Se expresa en Porcentaje.

• Razón de Endeudamiento (Índice de Endeudamiento): representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores.

Se expresa en Porcentaje.

• Cobertura de Gastos Financieros: indica hasta qué punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.

Se expresa en Veces.

RAZONES DE RENTABILIDAD

• Rentabilidad Total: capacidad de generar utilidades con los activos disponibles.

UTILIDAD NETA D.I.S.L.R. x 100

ACTIVO TOTAL PROMEDIO

Se expresa en Porcentaje.

• Margen Neto: mide la rentabilidad en función de las ventas generadas.

Se expresa en Porcentaje.

• Rentabilidad Operativa: capacidad de generar utilidades con los activos disponibles, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.

Se expresa en Porcentaje.

• Margen en Operaciones: mide las ganancias en operaciones en función de las ventas generadas, sin tomar en cuenta la carga financiera y los impuestos.

Se expresa en Porcentaje.

OTRAS RAZONES DE INTERÉS

• Veces Que se ha Ganado Intereses: es una razón de cobertura que calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.

Se expresa en Veces.

• Margen Bruto se Utilidades: indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.

• Rendimiento Sobre la Inversión (RSI): Margen Neto x Rotación de los Activos Totales

• Rendimiento del capital (RSC): RSI x Multiplicador del Capital Social (MCS), donde el MCS = Índice de cuantas veces el activo total contiene el capital.

ÍNDICES O RAZONES FINANCIERAS

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

ANÁLISIS DE RAZONES GLOBALES: SISTEMA DUPONT

Estos dos últimos indicadores de rentabilidad sirven de base para el Sistema DUPONT, el cual fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre la inversión (RSI) y el rendimiento del capital (RSC). Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, lo cual indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas.

SISTEMA BÁSICO DE ANÁLISIS DUPONT

ANÁLISIS TRANSVERSAL Y LONGITUDINAL

El análisis de los Estados Financieros no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera para calcular una razón determinada. Es más importante la interpretación del valor de la razón. Existen dos tipos de análisis en la comparación de razones:

• 1) Análisis de corte transversal: implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas.

• 2) Análisis de serie de tiempo (longitudinal): evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de razones financieras actuales y las compara con razones del pasado de la misma empresa, y permite determinar si ésta progresa según lo planeado.

• 3) Análisis combinado: es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte transversal y los de serie de tiempo (longitudinal).

• 10. IMPORTANCIA Y LIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROS

IMPORTANCIA DE LOS INDICADORES FINANCIERO

La importancia de los indicadores financieros radica en:

• Constituyen un sistema común y ampliamente utilizado en la administración financiera moderna.

• Proveen información de manera concisa e inmediata.

• Confianza de los gobiernos, entidades financieras, organismos internacionales y público en general, así como los servicios de financiamiento de las pequeñas y grandes empresas, en los indicadores financieros.

• La información que suministran apoyan y respaldan las decisiones de los gerentes.

• Muestran la verdadera evolución de un negocio y visualizan oportunidades de mejoras en las organizaciones.

LIMITACIONES DE LOS INDICADORES FINANCIEROS.

Los indicadores financieros, además de proporcionar muchas ventajas, también tienen una serie de limitaciones, como son:

• Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los métodos contables de valorización de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.

• Comparan la utilidad en evaluación con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio se divide la utilidad del año por el patrimonio del final del mismo año, que ya contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores con el patrimonio o los activos del año anterior.

• Siempre están referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podrá suceder.

• Dificultad para su interpretación, ya que varían según sean determinados por empresarios, banqueros, inversionistas o acreedores, ya que las razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente solo por individuos que entienden las características de la empresa y su entorno.

• 11. EL ANÁLISIS FINANCIERO Y LA TOMA DE DECISIONES

El análisis de razones evalúa el rendimiento de la empresa mediante métodos de cálculo e interpretación de razones financieras. La información básica para el análisis de razones se obtiene del estado de resultados y del balance general de la empresa.

El análisis de razones de los estados financieros de una empresa es importante para sus accionistas, sus acreedores y para la propia gerencia, debido a:

• La necesidad del conocimiento de los principales indicadores económicos y financieros, así como su interpretación y análisis, son imprescindibles para el proceso de toma de decisiones financieras.

• Actualmente los directivos deben contar con una base teórica de los principales métodos e indicadores, que se utilizan para lograr una mayor calidad de los estados financieros y optimizar la toma de decisiones.

• El análisis financiero, a través de los indicadores (índices y razones) permite evaluar objetivamente la gestión de la empresa, determinando las posibilidades de desarrollo y perfeccionamiento de los servicios y los métodos y estilos de dirección.

• Realizar un análisis de los estados financieros y que este sirva para lograr una toma de decisiones efectiva, es requisito indispensable que se cumpla con la calidad de la información y otros criterios que sustenten esos estados, tales como:

• Efectuarse en el tiempo que determina la normativa legal y los requerimientos de la dirección de la empresa.

• Ser fidedigna incorporando a los registros contables aquellas transacciones realmente ocurridas.

• Ser creíble y válida, fundamentándose para ello en la captación de los datos primarios clasificados, evaluados y registrados correctamente.

• El sistema contable establecido debe generar información contable que pueda ser controlada y verificada por terceros.

• La información que se procese debe tener como base criterios similares en el tiempo y su aplicación debe ser común en todas las entidades.

• 12. EL ANÁLISIS FINANCIERO Y LA GERENCIA FINANCIERA

El análisis financiero consiste en recopilar los estados financieros estáticos, como el Balance General y dinámicos, como el Estado de Ganancias y Pérdidas, para comparar y estudiar las relacione.-existentes entre los diferentes grupos de cada uno y observar los cambios presentados por las distintas operaciones de la empresa.

El análisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder créditos al negocio; así mismo, determinar la eficiencia de la administración de una empresa. El diagnostico y valoración financiera de una empresa permite analizar su comportamiento a través de una técnica matemático-financiera y analítica, mediante la cual se determinan las ganancias o pérdidas de una compañía para la toma de decisiones al pretender realizar una inversión o algún otro tipo de movimiento financiero en un futuro próximo. Así mismo, al examinar los Estados Financieros se determinan las oportunidades en que se incurre al momento en la toma de decisiones.

En un mundo globalizado como el actual, no se puede dejar de comparar y medirse con la competencia, con el sector comercial al que se pertenece, o sencillamente con períodos pasados, para ello la Gerencia Financiera utiliza el análisis de los indicadores financieros, los cuales proporcionan información sobre la gestión del negocio.

El nuevo estilo de Gerencia Financiera, ha creado las bases para que las empresas puedan desarrollar de forma organizada todas las transformaciones necesarias que permitan lograr una gestión eficiente, económica y eficaz, a través de los indicadores financieros.

La interpretación de los datos obtenidos, mediante el análisis financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados; además informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad, y su fortaleza o debilidad financiera; esto facilita el análisis de la situación económica de la empresa para la toma de decisiones.

La Gerencia financiera se refiere a un uso eficiente de los recursos económicos y los fondos de capital. "La gerencia financiera se refiere a las decisiones administrativas que se traducen en la adquisición y el financiamiento de corto plazo y créditos a largo plazo para la empresa". Aquí se trata de las situaciones que requieren la selección de determinados bienes (o una combinación de activos), la selección del problema específico y el crecimiento de una empresa. En este caso, el análisis tiene que ver las entradas y salidas de fondos y su efecto en los objetivos de la gerencia financiera. Por lo tanto, el análisis se limita a establecer dos principales aspectos de la gerencia financiera como la adquisición de fondos y un uso eficaz de los fondos para alcanzar los objetivos del negocio. La administración de los fondos actúa como la principal preocupación sea cual sea el giro de la empresa. La gerencia financiera simplemente significa lidiar con la gestión de los asuntos de dinero.

La Gerencia Financiera puede elegir las herramientas que mejor satisfagan el propósito buscado, entre las cuales se destacan:

• Análisis comparativo.

• Análisis de tendencias.

• Estados financieros proporcionales (resultados se expresan como la proporción o porcentaje de un grupo de cuentas dentro de un total).

• Indicadores financieros.

Ejercicios prácticos de sistemas y mercados financieros

Caso Nº 1: Análisis de las Alternativas de Financiamiento (Equipo Nº 1)

• a) Quick Enterprises obtuvo un préstamo bancario a 90 días por $10.000 con una tasa de interés anual del 15%, pagadero al vencimiento y capitalizado mensualmente. (Nota: suponga un año de 360 días)

• I. ¿Cuánto tendrá la empresa que pagar en intereses (en unidades monetarias) por su préstamo de 90 días?

• II. Calcule el costo efectivo del préstamo por los 90 días.

• b) Si una institución financiera presta a Quick Enterprises $10.000 por un año, a una tasa de interés anual de 10%, capitalizable mensualmente, y exige un saldo mínimo de 20% del valor contable del préstamo.

• Determine la tasa efectiva de interés anual asociada con este préstamo.

La empresa debe pagar 10% de interés por el préstamo, y mantener un saldo mínimo del 20% del valor del préstamo ($ 2.000), así en realidad recibe $ 8.000, por lo tanto tiene que pagar un interés de:

• c) Si Quick Enterprises tiene una línea de crédito en el First Bank que le exige el pago de 11% de interés sobre su deuda, además de mantener un saldo de reciprocidad igual a 15% de la cantidad prestada. La empresa ha pedido en préstamo $800.000 durante el año, capitalizado anualmente, con base en este convenio. Calcule la tasa efectiva de interés de su préstamo en cada una de las circunstancias siguientes.

• I. La empresa, por lo regular, mantiene $70.000 depositados en el First Bank.

• II. La empresa mantiene un depósito de $150.000 en el First Bank.

De acuerdo al convenio, la empresa debería mantener un saldo de $ 120.000 ($800.000 x 0,15). Recibe en realidad $ 680.000 y debe pagar un interés de $ 88.000 ($ 800.000 x 0,11)

Cuando la empresa normalmente mantiene $ 70.000 depositados en el First Bank, en vez de $ 120.000, está utilizando adicionalmente $ 50.000, o sea en total usa $ 730.000 ($ 680.000 + $ 50.000), entonces la tasa efectiva de interés es igual a:

Tasa Efectiva de Interés= 12,1% ($ 800.000 x 0,11 / $ 730.000) x 100)

Cuando la empresa normalmente mantiene $ 150.000 depositados en el First Bank, en vez de $ 120.000, la tasa efectiva de interés es 11%, porque satisface el requisito de reciprocidad y si no utiliza una parte del capital prestado (eso es cuestión del cliente).

• d) Si ahora Si Quick Enterprises tiene un convenio de crédito revolvente con el First Bank por $ 4.000.000, y su utilización promedio es de $ 3.000.000 al año. El banco le aplica un compromiso de pago del 0,5% (por el capital no utilizado) y 10% capitalizable anualmente por la cantidad prestada utilizada.

• I. Calcule la tasa efectiva del convenio del préstamo.

El monto no utilizado en promedio es de $ 1.000.000 ($ 4.000.000 – $ 3.000.000), debe pagar al banco $ 1.000.000 x 0,005 = $ 5.000 por compromiso de capital no utilizado.

También la empresa debe pagar al banco por concepto de intereses:

$ 300.000 ($ 3.000.000 x 0,10)

Entonces la tasa efectiva del convenio del préstamo será la siguiente:

Tasa Efectiva = 10,17% [($ 5.000 + $ 300.000)/ $ 3.000.000] x 100

Caso Nº 2: Valor del Dinero en el Tiempo (Equipo Nº 2)

El Programa de Retiro de JMR

• a) ¿Qué suma debe acumular JMR Corporation al cabo del año 12, a fin de proporcionar la anualidad de $42.000 durante 20 años?

El valor actual en el año 12, que sería lo mismo que acumularía a futuro para cancelar la anualidad de 42.000 $, durante 20 años será:

P=42.000 $ [(1+ 0,12) 20 -1 / 0,12 (1 + 0,12)2]

P= 42.000 $ [8,646293 /1,157555]

P=42.000 $ (7,469444)

P= 313.716,65 $

La empresa JMR Corporation al cabo del año 12, a fin de proporcionar la anualidad de $42.000 a 20 años, debe acumular una suma de $ 313.716,65

También se puede resolver en el computador con la función VA o con una tabla de factores para el Valor Actual, para 12% y 20 años el factor es 7,4694, que al multiplicarlo por 42.000 $, daría como resultado 313.714,8 $.

• b) ¿A cuánto deben ascender los depósitos anuales idénticos de fin de año de la compañía a lo largo del periodo de acumulación de 12 años para financiar plenamente la anualidad de retiro de la señora McNutt?

Los depósitos anuales idénticos de fin de año que la compañía a lo largo del periodo de acumulación de 12 años deben depositar, para financiar plenamente la anualidad de retiro de la señora McNutt, es de $ 15.576,35.

También se puede resolver en el computador con la función PAGO o con una tabla de factores para el Valor Actual, para 9% y 12 años el factor es 0,0497, que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría como resultado 15.591,72 $.

• c) ¿Cuánto tendría que depositar anualmente la compañía durante el periodo de acumulación si se puede percibir 10% en vez de 9% durante dicho periodo? Explique porque el resultado es más menor.

En este caso el cálculo sería igual que en el punto anterior cambiando solo la tasa de interés:

Los depósitos anuales idénticos de fin de año que la compañía a lo largo del periodo de acumulación de 12 años deben depositar, para financiar plenamente la anualidad de retiro de la señora McNutt, es de 14.670,33 $.

También se puede resolver en el computador con la función PAGO o con una tabla de factores para el Valor Actual, para 10% y 12 años el factor es 0,0468, que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría como resultado 14.681,94 $.

El resultado es menor porque se generan más intereses, y dado que en el interés compuesto los intereses a través del tiempo también ganan intereses, entonces la cantidad a depositar se hace menos.

• d) ¿Cuánto tendría que depositar JMR Corporation de una sola vez en el año uno (1) al 9% anual, si desea cubrir el pago anual cada fin de año de 42.000 dólares durante 20 años, a partir del año 13??

En este caso hay se debe determinar un valor actual dado que al final del año 12 se deben tener depositado en la cuenta una suma total de $ 313.716,65

También se puede resolver en el computador con la función VA o con una tabla de factores para el Valor Actual, para 9% y 12 años el factor es 0,3555, que al multiplicarlo por 313.716,65 $, daría como resultado 111.526,27 $.

Caso Nº 3: Bonos de Empresa Internacional de Cementos (Equipo Nº 3)

• a) ¿Qué es lo que esperan los compradores de bonos de la empresa Internacional de Cementos y qué es lo quiere la empresa Internacional de Cementos y que desea la intermediaria?

• El Sr, Pérez aspira ganar una tasa de interés garantizada sobre su dinero invertido y recuperar el valor nominal del bono al final del vencimiento.

• La empresa Internacional de Cementos quiere el dinero de los compradores de bonos para realizar sus inversiones.

• La empresa intermediaria desea cobrar una comisión del comprador por hacer el trabajo de la transacción.

• b) ¿Cuánto recibirá el Sr. José Pérez semestralmente?

Interés = Bs. 1.000 x 10 x (0,12/2) = Bs. 10.000 x 0,06 = Bs. 600 semestralmente

• c) ¿Cuánto recibirá el Sr. José Pérez al final del quinto año?

Al final del quinto año el Sr. Pérez recibirá el valor nominal de los bonos y el interés del último semestre

• Interés del último semestre = Bs. 600

• Valor nominal de cada bono = Bs. 1.000

• Total a recibir = [(Bs. 1.000 x 10) + Bs. 600] = Bs. 10.600

• d) ¿Qué pasa si la empresa va a la quiebra dentro de dos años?