Flujos de liquidez.
Expectativas y coyuntura económica.
Tipos de interés.
Beneficios empresariales.
Correlación entre mercados mundiales.
2.1. FLUJOS DE LIQUIDEZ
Son unos flujos que vienen determinados por los movimientos de compra/venta de los accionistas o partícipes, la entrada de nuevas empresas en el mercado bursátil, la oferta de acciones por parte de los accionistas de control (principalmente los gobiernos), y la retirada del mercado de otros. En resumen, los cambios producidos en la composición de las carteras de los accionistas principales (decisiones de inversión y desinversión).
Para entender estos flujos es fundamental conocer a los participantes del mercado, así como las razones que determinan sus decisiones de inversión.
Los participantes pueden ser:
Inversión extranjera
Sector público
Empresas Industriales
Empresas Financieras. Bancos
Empresas Comerciales
Fondos de Inversión
Compañías de Seguros
Particulares
2.2. EXPECTATIVAS Y COYUNTURA ECONÓMICA
La decisión de inversión requiere un proceso de formación de expectativas sobre los riesgos y rentabilidades asociados a la disposición de un capital. De hecho, la rentabilidad esperada será el sustento de nuestra decisión.
El proceso de formación de expectativas es sencillo. Con toda la información disponible en el mercado, los participantes realizan sus propias estimaciones de lo que va a suceder en el futuro. Los precios de los activos simplemente se adaptarán a lo que opinen los partícipes del mercado.
La estabilidad económica y política de un país también constituye un factor decisivo en la cotización de los activos.
Los expertos en temas bursátiles no se ponen de acuerdo en la importancia que tiene la situación económica del país en los movimientos bursátiles. Aunque coinciden en afirmar que es un factor importante, algunos piensan que existen otros factores más determinantes. Ponen como ejemplo el crash de 1987. La economía estadounidense en ese año no estaba, ni mucho menos, en situación negativa(salvo por el déficit presupuestario).
Wall Street decidió que el crash era una "cosa del mercado", exclusivamente causado por el elevado valor de las acciones y que no tenía nada que ver con la economía real. Es verdad que la manía de comprar y vender acciones tiene una dinámica propia, separada y aparte de la economía real. Sin embargo, no es verdad que las dos cosas estén totalmente separadas y que una no pueda tener efecto sobre la otra. Las inquietudes sobre el estado de la economía real, en determinadas condiciones, pueden traducirse en pánico por vender y comprar en la bolsa.
El Presidente Clinton recordó que "las bases de la economía americana están sanas", "no hay motivos para pensar que la bolsa estadounidense vaya a encaminarse hacia la baja". Según el economista Allen Sinai de Primark Decision Economics, "la economía USA no va a ser golpeada por la crisis asiática". Y por último Alan Greenspan, el mismo hombre que advertía tiempo atrás de la "irracional exuberancia" de la bolsa se apresuró a tranquilizar los nervios de Wall Street. "Nuestra economía ha gozado de un largo período de buen crecimiento económico, unido no casualmente a una baja inflación. La Reserva Federal está dedicada a prolongar este rendimiento".
Los vaivenes de la bolsa.
De hecho, a lo largo del siglo XX se han producido debacles bursátiles superiores a la del 29, como la ocurrida en 1987 o en el 2001, con el estallido de la "burbuja tecnológica", si bien ninguno de ellos provocó daños humanos tan graves como la ocurrida en el periodo de entreguerras.
Estados Unidos sufrió hace más de 75 años uno de sus episodios más negros de su historia económica, cuando el desplome de la bolsa extendió una sensación de pánico entre los inversores, poniendo fin así a una etapa de prosperidad y optimismo económico.
Además de arruinar a cientos de miles de ahorradores, la caída de la bolsa tuvo graves repercusiones sociales, con proliferación de quiebras de empresas, fuerte aumento del desempleo, quiebra de bancos, y un alto índice de suicidios.
La crisis estadounidense se extendió a muchas partes del mundo, entre ellas a la Europa de la posguerra, ya que tuvo que cancelar los créditos que estaba concediendo a Alemania y Austria, sumiendo a estos países en una situación difícil.
Esta crisis, que ha quedado como el paradigma de "crash" bursátil, no ha sido ni la más grave ni la última, si bien las consecuencias fueron las más graves, como muestra el hecho de que Wall Street tardara varias décadas en recuperar los niveles anteriores.
La sucesión periódica de crisis bursátiles es un hecho asumido por los mercados y por los propios inversores, que incluso juegan con los ciclos apostando al alza o a la baja para obtener mayores rendimientos.
Pero es, precisamente, la mayor cultura bursátil de los inversores y las medidas de control que han puesto las bolsas, lo que ha evitado que las siguientes crisis provoquen un colapso social y económico, como ocurrió en 1929.
En aquellos momentos, la bolsa de Nueva York triplicó el volumen de negocio, hasta alcanzar los 12.8 millones de títulos diarios, cuando ahora mueve entre 1,500 y 2 mil millones de acciones en cada sesión.
Además el descenso del Dow Jones en las dos jornadas más dramáticas, el 28 y 29 de octubre, fue del 12.8 y del 11.7 por ciento, cifra que quedó ampliamente superada en la crisis de 1987, cuando la bolsa descendió el 19 de octubre un 22.6 por ciento.
La diferencia entre las crisis recientes y las de 1929, según varios expertos, es que ahora las bolsas están mejores reguladas en los países desarrollados, y existen mayores medidas de control.
De hecho, después de 1987, la bolsa de Nueva York estableció una política de precios máximos y mínimos en los valores para evitar fuertes fluctuaciones en los precios, así como "cortocircuitos" o medidas para frenar la especulación.
Ahora mismo, ningún valor puede subir o bajar más de un 10 por ciento sin que su cotización quede interrumpida durante una hora, mientras que si fluctúa un 20 por ciento queda suspendido por dos horas mas, y si cae un 30 por ciento, queda fuera de la negociación un día.
Estas medidas de control ayudan, sin duda, a evitar que se extienda una sensación de pánico entre los inversores, pero no impide que la bolsa entre en una fuerte fase de corrección, como ha pasado recientemente, por causas ajenas al mercado, especialmente de ámbito macroeconómico.
El principal interrogante es si, con el entorno económico actual, se dan las condiciones para un desplome de este tipo, con el fuerte encarecimiento del petróleo y los graves desequilibrios de la economía estadounidense amenazando el crecimiento mundial.
En el máximo de agosto de 1987 un 80% de los valores de la bolsa neoyorkina estaban por encima de sus respectivas medias de 200 sesiones. Y antes del crash más de un 60%.
Aspectos políticos y sociales influyen también en el comportamiento de la Bolsa. Por ejemplo, el Índice Dow Jones ha tenido durante años una tendencia alcista, salpicada por una serie de minicrisis. Y éstas han tenido lugar en momentos históricos muy importantes que van desde la caída del Muro de Berlín, la Guerra del Golfo Pérsico, la invasión de IRAQ.
2.3. LOS TIPOS DE INTERÉS
El precio del dinero juega un destacado papel a la hora de resolver el dilema existente en toda decisión de inversión entre seguridad, rentabilidad y liquidez.
Todo parte de que, en principio, el inversionista que ocurre a los mercados financieros debe tomar una decisión entre dos alternativas: la renta fija y la renta variable. Por esto, la Bolsa y los tipos de interés guardan una estrecha relación. La renta fija no tiene riesgo, pero ofrece, en general, una menor rentabilidad; mientras, la Bolsa puede ofrecer una rentabilidad más alta, aunque invertir en ella tiene un mayor riesgo.
Por tanto, la existencia de unos tipos de interés altos compiten con la inversión bursátil, y la hacen menos atractiva. El dinero se trasvasará de esta forma desde las acciones hacia activos de renta fija, y los precios de la Bolsa caerán.
Por el contrario, si los tipos de interés existentes ofrecen un rendimiento escaso, la gente asumirá más riesgo para obtener una rentabilidad más atractiva. A su vez, los tipos de interés bajos abaratan la financiación de las empresas y, por tanto, reducen sus gastos financieros, lo que propicia unos mayores beneficios. Pues, los tipos de interés bajos favorecen a la Bolsa, alentando a que el dinero entre y suban las acciones.
¿Pero todos están de acuerdo con que el precio del dinero se corresponde con la tasa de interés?
Veamos el siguiente criterio del analista venezolano Luis E. Rivero M.
"La tasa de interés no es el precio del dinero".
"Con frecuencia se sostiene que la tasa de interés es el precio del dinero. Tal afirmación es una ligereza. El precio del dinero es la unidad, es decir, el precio de un bolívar es, simplemente, un bolívar. Ni más ni menos. ¿Qué es, entonces, la tasa de interés? A continuación se explicará que, rigurosamente, el interés es el precio de la disponibilidad temprana en vez de la tardía, del derecho de usar bienes. Veamos.
En general, con los bienes se puede escoger entre consumirlos ahora, en el presente, o consumirlos mañana o en cualquier otro momento en el futuro. Cada persona le dará, a su vez, un valor a consumir en el presente en vez de consumir en el futuro o viceversa. Y, por lo tanto, se podría preguntar, por ejemplo, a cuánto chocolate se estaría dispuesto a renunciar en el presente para recibir chocolate dentro de un año, sin más.
Cualquier persona se dará cuenta de que si renuncia al chocolate hoy, estará, asimismo, dejando de lado la posibilidad de comerlo o usarlo en cualquier momento durante todo el año. El chocolate que reciba al final de los 365 días no le devolverá la posibilidad de comerlo o usarlo durante ese período. De tal manera que si se acepta no consumirlo hoy, se estará escogiendo tener menos opciones pero, al mismo tiempo, nada se habrá ganado como contraprestación. Dado que es preferible tener más bienes que menos bienes no así con los males y que tener opciones es un bien frente a no tenerlas, la escogencia de posponer el consumo o uso del bien, sin nada a cambio, no se aceptará. Luego, chocolate hoy y chocolate futuro no son la misma cosa. El de hoy es más útil. En términos cuantitativos esto equivale a decir que 1 chocolate de hoy sólo se cambiaría por más de 1 chocolate en el futuro. O lo que es igual, 1 chocolate en el futuro equivale, o es aceptado, por menos de 1 chocolate presente. Lo mismo se puede decir de automóviles, apartamentos, dinero o cualquier otro bien.
Supónganse que se estuviera dispuesto a renunciar a usar 1 chocolate hoy sólo si se obtiene a cambio 1,20 chocolates dentro de un año. La tasa a la que se cambia el chocolate presente por el futuro es 1,20/1, que es igual a 1,20 o 20%: el valor de la disponibilidad temprana es 20%; la tasa de interés es 20% anual.
El uso popular de la expresión: 'Precio del dinero' cuando se hace referencia a la tasa de interés proviene del hecho de que es usual que se preste dinero más que bienes específicos. Pero igual, los prestamistas compran dinero futuro a cambio de dinero presente, y por lo tanto, pagan menos hoy de lo que recibirán mañana. Y esa cantidad futura en exceso (que es el interés) es el valor que tiene la disponibilidad temprana. Lo importante es el elemento tiempo, no el tipo de bien de que se trate. Por eso tan equivocado es decir que 'la tasa de interés es el precio del dinero', como afirmar que 'la tasa de interés es el precio del chocolate'. Se cobra interés porque la disponibilidad temprana es preferible".
Sin embargo, los entes financieros mundiales utilizan esta terminología.
Veamos.
"El Banco Central Europeo recorta el precio del dinero hasta el 3,25%
Wim Duisenberg admite que la situación económica de la zona euro es extremadamente crítica
El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), finalmente, consideró ayer que ha recabado suficientes datos sobre la evolución de los precios y la desaceleración económica en la zona euro para bajar en medio punto, del 3,75 al 3,25%, su tipo director de interés. El presidente de la autoridad monetaria, Wim Duisenberg, consideró "poco probable" una recesión, pero admitió que la situación es extremadamente crítica. Por el momento, sin embargo, no habrá más bajadas, según dejó entrever en una declaración que causó escepticismo entre los analistas. Diversos líderes políticos europeos saludaron la medida. 31/08/2005 – 14:29(GMT)
Fráncfort (Alemania), 31 ago (EFE)- El Banco Central Europeo (BCE) mantendrá mañana el precio del dinero en la zona euro en el 2,0 por ciento, pese a las presiones inflacionistas del encarecimiento del crudo.
Los mercados financieros consideran que el BCE mantendrá inalterados los tipos de interés en el área euro, que se encuentra desde junio de 2003 en un nivel históricamente bajo para los doce países que comparten el euro".
2.4. BENEFICIOS EMPRESARIALES
Hasta ahora, los factores que hemos comentados son macroeconómicos, es decir, se centran en la economía global, y no en las acciones particulares de cada empresa. Todos esos factores afectarían de manera muy similar al valor de todas las acciones. Pero como observamos a diario, todas las acciones no siguen el mismo rumbo.
Es evidente que la valoración que hagamos de una empresa depende del volumen de recursos que sea capaz de generar. Los resultados empresariales son instrumentos básicos en la creación de valor del accionista y reflejan la capacidad de la empresa para cumplir con el fin para el que fue creada.
Pero más importantes que los propios resultados son sus expectativas. El mercado descuenta rápido la información pública y va evolucionando en función de las expectativas. Por lo tanto, a la hora de determinar el comportamiento bursátil la clave será tratar de adelantarse a la evolución de los resultados.
Para analizar los resultados empresariales, los agentes del mercado pueden obtener información de las empresas a través de, por ejemplo, memorias, documentos y entrevistas. Y los inversores pueden obtener información a través de la prensa y de las sociedades y casas de bolsa con las que trabajan, si es el caso. Pero existen mecanismos más seguros para que la información llegue a todos los inversores. En nuestro caso, existe un organismo, la Comisión Nacional de Valores (CNV), que tiene como objetivo principal que el mercado conozca la evolución de las empresas, estableciendo la obligación sobre éstas de informar periódicamente de la evolución de sus resultados. La Comisión recibe esta información y la pone a disposición de todos los agentes que, de esta forma, van a disponer todos de la misma información en el mismo momento de tiempo.
Para el estudio de los beneficios, se suelen utilizar varios ratios o indicadores, de los cuáles el más conocido es el PER (Price Earnings Ratio), que consiste en las veces en las que el beneficio por acción está comprendido en el precio del título. Es decir, en cuántos años se recupera la inversión que se ha realizado con las ganancias que obtiene la empresa. El precio de la acción será más atractivo cuanto menor sea el valor de este ratio. El PER de una empresa debe ser comparado con otras del mismo sector, ya que cada grupo tiene diferentes características.
La valoración de los beneficios, pese a ser algo aparentemente tangible, acaba reflejándose en el precio de las acciones.
2.5. CORRELACIÓN ENTRE MERCADOS MUNDIALES
¿Se mueven las distintas bolsas en paralelo o hay alguna que domina y marca las pautas a las demás? ¿ Siguen todas a Wall Street? ¿A quién siguen los otros mercados?
La correlación diaria entre las Bolsas ha ido aumentando en los últimos años, debido fundamentalmente a las crisis bursátiles. Parece ser que los mercados han captado el mensaje de que hay que fijarse en lo que pasa en el exterior.
Podemos destacar los siguientes aspectos:
– La correlación ha aumentado con el paso de los años, especialmente en el caso de las Bolsa Europeas. Antes del crash de Octubre de 1987, la correlación entre las Bolsas era casi inexistente, salvo en mercados muy desarrollados.
– Las diferentes crisis bursátiles han contribuido enormemente a que los mercados vayan al unísono, aumentando, por tanto, su correlación.
– Las Bolsas Europeas son las que mayor correlación presentan entre sí, y no tanto con USA y Japón. La proximidad del Euro hace que los mercados bursátiles europeos tiendan a converger y se muevan muy al unísono. Las bolsas asiáticas y las latinoamericanos tienen poca correlación con las europeas.
En resumen, vemos como el proceso de globalización de la economía mundial ha dejado sentir sus efectos en los mercados bursátiles, y ya no deberemos fijarnos exclusivamente en lo que ocurre en nuestro país, sino que deberemos estar muy atentos a la evolución de otros mercados.
¿Cuál es la rentabilidad de invertir en Bolsa?
Hasta ahora hemos hablado de qué es la Bolsa y cuál es su funcionamiento, pero alguien puede pensar qué tendría de beneficio invertir su dinero en Bolsa. La respuesta es los beneficios derivados de su inversión menos los gastos necesarios para la inversión. En este punto nombraremos las diferentes rentabilidades existentes. En la siguiente pregunta, trataremos de los costos y riesgos derivados de la inversión.
La rentabilidad en Bolsa proviene de tres elementos diferentes:
La Plusvalía o Ganancia de Capital.
El Dividendo.
El Derecho de suscripción preferente.
3.1. LA PLUSVALÍA o GANANCIA DE CAPITAL
Cuando una persona invierte en Bolsa busca que, a la hora de vender las acciones, el precio sea superior al que pagó cuando las compró. Es decir, los ahorradores van a Bolsa buscando la plusvalía o ganancia de capital. Por ello, es fundamental elegir el momento en el que hay que invertir. Hay que comprar barato y vender caro. Es otras palabras, es recomendable comprar en períodos de corrección (caída) y vender en rachas alcistas.
3.2. EL DIVIDENDO
Es la cantidad de dinero que al distribuir los beneficios de la empresa corresponde a cada acción. No todo el beneficio se lo entregan los administradores de la empresa a los accionistas –bien en efectivo o mediante suscripción de nuevas acciones– porque una parte se queda en la propia compañía para sus proyectos en el concepto de reservas.
El inversionista que acude a la Bolsa no suele invertir pensando en el dividendo, pero es un complemento muy apetecible, además de totalmente previsible en algunas sociedades, como ocurre en las eléctricas, telefónicas, bancarias, etc. Estas compañías—algunas de las cuales obran como casi monopolios– tienen múltiples posibilidades de hacer negocio, lo que les lleva a obtener unos beneficios muy constantes que dan como resultado unos dividendos que se repiten o crecen año tras año. En las acciones de estos grupos se alcanzan rentabilidades por dividendo realmente atractivos.
La importancia de los dividendos va en consonancia con las rentabilidades obtenidas a través de la ganancia de capital. Cuando las rentabilidades en el mercado son muy altas la importancia de los dividendos para los inversores es menor. Pero al bajar las plusvalías o ganancias de capital, la importancia de los dividendos crece enormemente.
Además del atractivo de la liquidez, los dividendos tienen otra ventaja adicional: su mejor trato fiscal frente a otros rendimientos que se pueden obtener en el plazo de un año. Para más información respecto a esta cuestión, consultar la siguiente pregunta de nuestro manual.
3.3. EL DERECHO DE SUBSCRIPCIÓN PREFERENTE
La Bolsa permite a las compañías que en ella cotizan ampliar su capital a través de la emisión de nuevas acciones. Cuando esto sucede, quienes ya son socios tienen prioridad a la hora de adquirir los nuevos títulos, frente a futuros inversores. De este modo, el accionista que ha utilizado su derecho puede vender las nuevas acciones en el mercado y beneficiarse, así, de la venta de esos títulos.
Cuando un accionista hace uso de su preferencia de suscripción, debe pagar los derechos, el valor nominal de la acción nueva y, a veces, una prima de emisión.
Sin embargo, en ocasiones la ampliación se realiza de forma liberada. En estos casos es la misma compañía quien abona el valor nominal, por lo que el inversor no desembolsa ninguna cantidad y además obtiene títulos nuevos que podrá vender cuando guste.
Costos y gastos
En el punto anterior hemos apreciado los ingresos y beneficios que puede conllevar la inversión en Bolsa. Pero existen costos asociados a la inversión. Además, cada inversionista debe afrontar dos tipos de gastos asociados a la inversión, que examinaremos más abajo: los gastos de intermediación y los costos fiscales. Por otro lado, no debemos olvidar que en el mercado de valores se negocia dinero, un bien muy apetecible que puede llevar a transgredir la normativa vigente.
Los costos y gastos de intermediación.
Costos fiscales.
4.1. LOS COSTOS Y GASTOS DE INTERMEDIACIÓN
El acceso a los mercados bursátiles, o lo que es lo mismo, la compra de títulos valores en la Bolsa, es relativamente asequible a cualquier bolsillo. Sin embargo, aquellos inversionistas que acaban de incursionar en la adquisición de valores, no están acostumbrados a observar y comparar los precios que cobran los intermediarios financieros, las Casas de Bolsa en el caso venezolano, por cada una de las compras y ventas que realizamos.
GASTOS OPERACIONES EN LA BOLSA DE CARACAS EJEMPLO:
Bs.5.000.000.oo
4.2. COSTOS FISCALES
Régimen de Impuestos en Venezuela sobre las operaciones bursátiles.
Retención según la Ley de Impuesto sobre la Renta.
ARTICULO 77
Gravamen por la enajenación de acciones en una Bolsa de Valores de Venezuela:
Los ingresos obtenidos por las personas naturales, jurídicas o comunidades, por la enajenación de acciones, cuya oferta pública haya sido autorizada por la comisión Nacional de Valores, en los términos previstos en la ley de Mercado de Capitales, siempre y cuando dicha enajenación se haya efectuado a través de una Bolsa de Valores domiciliada en el país, estarán gravadas con un impuesto proporcional del uno por ciento (1%), aplicable al monto del ingreso bruto de la operación.
Nota:
Se grava con la tasa del uno por ciento (1%), con carácter proporcional ( total ), la enajenación de acciones en una Bolsa de Valores ubicada en Venezuela. Quien realice la venta no presentará el producto de la enajenación en sus ingresos brutos, a efectos de su declaración anual de impuesto sobre la renta, tanto si obtuvo ganancia o pérdida.
ARTICULO 78
Cuándo debe enterarse el impuesto retenido en una Bolsa de Valores:
El impuesto previsto en el artículo anterior, será retenido por la Bolsa de Valores en la cual se realice la operación, y lo enterará en una receptoría de Fondos Nacionales dentro de los tres (3) días siguientes de haberse liquidado y retenido el impuesto correspondiente.
Nota:
Cuando se realice una venta de acciones en la Bolsa de Valores, ella tiene que hacer la retención del impuesto correspondiente, a la casa de Bolsa que hizo la operación. Esta última, a su vez, deducirá el impuesto al cliente que ordenó realizar la enajenación.
ARTICULO 79
Ingresos brutos que se consideran enriquecimientos netos:
Los ingresos brutos percibidos por los conceptos mencionados anteriormente, se considerarán como enriquecimiento netos y se excluirán a los fines de determinación de la renta global neta gravable conforme a otros Títulos de la Ley de Impuesto Sobre la Renta.
Nota:
Los ingresos obtenidos por ganancias fortuitas y la venta de acciones en las Bolsas de Valores ubicadas en Venezuela constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo ningún tipo de deducción, tanto a nivel de costos, como de gastos. No se ubican en los ingresos brutos de quien los obtuvo, desde el punto de vista fiscal, ya que previamente pagaron el monto del impuesto previsto en la normativa legal.
También, cuando estamos en presencia de los dividendos, a que hacen referencia los artículos 67 al 76, los ingresos brutos constituyen enriquecimientos netos, no admitiendo ningún tipo de deducción.
Si una acción fue adquirida en concepto de dividendo, cuando se venda estará sujeta al impuesto proporcional (total) correspondiente. Ahora bien, si la acción la vendemos en una Bolsa de Valores, domiciliada en el país, en el momento de la enajenación, deberá hacerse la retención proporcional (total) en referencia, en virtud de lo establecido en los artículos 74 y 75 de la Ley de impuesto sobre la Renta. La retención tendrá que hacerse sobre la parte, del valor nominal de la acción, que es gravable, en virtud del excedente de la renta en libros, sobre la renta fiscal gravable, establecido en el momento correspondiente.
Por otra parte, sobre la totalidad del ingreso bruto que origine la operación, debe hacerse una retención del 1% en virtud del contenido del artículo 77, de la ley de Impuesto Sobre la Renta que estamos considerando.
De todo lo expuesto se deduce que la venta de la acción va a originar, aparentemente, una doble retención proporcional (total), en virtud del contenido de los artículos 74,75 y 77. No obstante lo dicho, debe tenerse en cuenta que se trata de dos retenciones diferentes, sobre conceptos distintos: Una parte del valor nominal de la acción y la totalidad del ingreso bruto recibido.
Como es natural, la totalidad de impuesto sobre la renta retenido por la Bolsa de Valores, en donde se haga la operación, será cancelado al Fisco Nacional, por quien hizo la retención.
La Comisión Nacional de Valores
La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Venezuela es un organismo público, facultado por ley para la regulación, vigilancia, supervisión y promoción del mercado de capitales venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973, significó una importante evolución en el sector económico del país. La nueva Ley promulgada el 22 de octubre de 1998, fortaleció las atribuciones normativas de la Institución, así como su capacidad promotora y sancionadora, adaptándola a las exigencias de la nueva economía, con plena autonomía financiera y personalidad jurídica.
Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia del mercado de valores y la protección de los inversores, asegurando la mayor difusión de información financiera y el cumplimiento, por parte de los entes intermediarios y emisores del mercado, de estándares internacionales de actuación y conducta y de los principios de buen gobierno. Estos entes son:
5.1. ENTES SOMETIDAS AL CONTROL DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES:
1. Las personas cuyos valores sean objeto de oferta pública;
2. Las sociedades cuyos valores estén inscritos en el Registro Nacional de Valores;
3. Las Entidades de .Inversión Colectiva y sus sociedades administradoras;
4. Casas de corretaje y corredores públicos de valores;
5. Los intermediarios y asesores de inversión;
6. Las Bolsas de Valores;
7. Las Cajas de Valores;
8. Las Cámaras de Compensación de opciones y futuros;
9. Las Sociedades calificadoras de riesgo;
10. Los Agentes de Traspaso; y
11. Las demás personas que en cualquier forma hagan o intervengan en la oferta pública de valores regulados por esta Ley.
5.2. MISIÓN
La Comisión Nacional de Valores, bajo la tutela administrativa del Ministerio de Finanzas, es un ente encargado de promover, regular, vigilar y supervisar el Mercado de Capitales, contribuyendo al desarrollo económico y social del país.
Hacer del mercado de capitales un mecanismo confiable e idóneo para contribuir al desarrollo sustentable de la economía, como un instrumento de política para la conformación de un sistema alternativo que canalice e incentive en forma eficiente el ahorro interno, con miras a elevar la competitividad del país, mediante normas que generen transparencia, seguridad y protección.
Conservar la integridad del mercado en un marco de protección de los inversores.
Insertar el Mercado de Capitales venezolano conforme demanda la competitividad internacional en sus tres ejes: local, regional y global.
Cooperar en la formulación de criterios y estrategias con los organismos internacionales que tienen como objetivo la estandarización y armonización de las reglas de supervisión, fiscalización, vigilancia y promoción de los Mercados de Capitales.
5.3. VISIÓN
Ser una institución moderna, ágil y adaptada a la dinámica del mercado de capitales tal que:
Su facultad de control, regulación y promoción de ese mercado, sirva como mecanismo para fortalecer la confianza en el mismo, a objeto de realzarlo como instrumento idóneo para el desarrollo sustentable de la economía nacional. Participar en procesos de integración de los mercados, cooperar y coadyuvar a la formulación de criterios y estrategias conjuntamente con organismos internacionales, tales como IOSCO, COSRA y Comité de Países Emergentes, en la estandarización y armonización de los mecanismos de supervisión, fiscalización, vigilancia y promoción de los mercados de capitales.
Ser un Mercado de Capitales fuerte, confiable y eficiente que satisfaga los siguientes criterios:
Que posea fortaleza mediante la diversificación de instrumentos destinados a la oferta pública de valores.
Que posea mecanismos de intermediación que canalicen en forma transparente los flujos de capitales hacia usos eficientes, a través de instrumentos que permitan la optimización del financiamiento, tanto en interés de los entes emisores como de los inversores.
Que sea competitivo en sus tres ejes: local (nacional), regional (Comunidad Andina y MERCOSUR) y Global (internacional).
5.4. ATRIBUCIONES
Autorizar la oferta pública de valores emitidos por empresas constituidas en el país.
Autorizar la oferta pública, fuera del territorio nacional, de valores emitidos por empresas constituidas en el país.
Autorizar la publicidad y prospectos de emisiones de oferta pública.
Autorizar y supervisar la actuación de bolsas de valores, corredores públicos de títulos valores y demás entes intermediarios.
Inscribir los valores objeto de oferta pública.
Resguardar los intereses de los accionistas y, en especial, los minoritarios.
ORGANIGRAMA
Clases de operaciones
De acuerdo con la oportunidad cuando deben ser liquidadas las operaciones bursátiles que se llevan a cabo mediante el sistema de transacciones, se clasifican en:
6.1. DE ENTREGA REGULAR:
siendo estas las operaciones que deben ser liquidadas al tercer (3er) día hábil bursátil siguiente a su celebración. Cualquier modificación de este plazo, será notificada en su debida oportunidad a través de Circulares.
6.2. A PLAZO:
siendo estas las operaciones cuyo período de liquidación es diferente al convenido en las operaciones regulares. El período puede estar comprendido entre uno y sesenta días hábiles bursátiles, contados a partir del día de la celebración de la operación, el cual debe ser especificado al momento de ingresar la orden en el sistema. Queda entendido que el período concebido para liquidar una operación regular, no está contemplado en el sistema de transacciones dentro de la categoría de "Operaciones A Plazo".
Valores negociables en la Bolsa
7.1. RENTA VARIABLE
Acciones: Son títulos valores que representan una parte del capital de la empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en co-propietario de la misma en la medida de su inversión. Para el inversionista las acciones representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero a través de las bolsas de valores.
ADR'S: American Depositary Receipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o más mercados accionarios y constituyen la propiedad de un número determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación de títulos extranjeros en Estados Unidos.
GDS"s (Global Depositary Shares): Cada unidad de este título representa un número determinado de acciones de la empresa. Se transan en dólares a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las acciones que representan están depositadas en un banco localizado en el país de origen de la compañía.
Warrants: Es una opción para comprar los títulos o acciones en una fecha futura a un determinado precio.
7.2. RENTA FIJA
Bonos: También llamados obligaciones, son títulos valores que representan una deuda contraída por la empresa que los emita y poseen características como valor, duración o vida del título, fecha de emisión, fecha de vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos.
Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos autónomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la Deuda Pública Externa Nacional, o Bonos Brady, que son títulos valores emitidos por el Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda externa o interna. Estos títulos tienen como característica sobresaliente una interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que están mundialmente reconocidos y aceptados.
Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de endeudamiento de una sociedad anónima. Son títulos con validez que oscila entre 15 días hasta un año. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.
Pasos a seguir en la negociación de Valores
8.1. CONTACTO CON EL CORREDOR:
Cuando un inversionista desea comprar o vender acciones sobre un determinado valor negociable en Bolsa, acude a su corredor quien está en capacidad de orientarlo acerca de los pasos a seguir en la compra o venta de éstos.
8.2. REGISTRO COMO INVERSIONISTA:
Toda operación que se realice en la Bolsa de Valores de Caracas deberá liquidar a través de la Caja Venezolana de Valores, lo que conlleva a un Registro del Inversionista en esta última, a través de la apertura de una Cuenta de Valores. Dicho registro se formaliza con la entrega de un Deposito de Valores bajo la representación de un corredor miembro de la bolsa, identificado como cuenta principal, por lo cual, el inversionista se convierte en Sub-cuentista de la casa de bolsa.
Esta apertura de cuenta no conlleva de manera alguna la obligatoriedad por parte del inversionista a permanecer o mantener los valores adquiridos en la Caja de Valores, pues también existen los Agentes de Traspaso ante los cuales el inversionista podría acudir a fin de registrarse como accionista de la empresa emisora, con la presentación de la Ficha de Accionista, quedando registrado de esta manera en el respectivo Libro de Accionistas, de la empresa emisora. Ello puede ser realizado por el mismo inversionista o a través de su corredor de bolsa.
Cuando se trata de la venta de acciones y éstas no se encuentran depositadas en la Caja de Valores, el inversionista deberá solicitar su traslado hacia la Caja de Valores, a través de la firma de un Contrato de Deposito, previo a realizar la operación de venta. De esta forma se garantiza el correcto cumplimiento y liquidación de la operación realizada a través de la bolsa.
8.3. CORREDOR CONCURRE CON LA ORDEN Y REALIZA LA OPERACIÓN:
Cumplidos los pasos anteriores, el corredor de bolsa concurre a una sesión de mercado, antes denominada rueda y ejecuta las diferentes operaciones.
Para hacer operaciones de compra/venta de valores en Venezuela se requiere previamente de una autorización para actuar como Corredor Público de Valores, que se obtiene una vez cumplido con diversos requisitos legales y con la respectiva autorización de la Comisión Nacional de Valores.
El corredor es un intermediario que cumple una función fiduciaria, pues está obligado a ejecutar las instrucciones de su cliente en las mejores condiciones posibles en virtud del contrato suscrito a tal fin con éstos.
8.4 CANCELACIÓN POR EL INVERSIONISTA EL MONTO DE LA OPERACIÓN:
Una vez realizada la operación en bolsa, el corredor indicara a su cliente (inversionista) las condiciones bajo las cuales fueron pactadas las operaciones, en cuanto al precio y plazo de liquidación. El inversionista procederá entonces a cancelar al corredor el monto efectivo de la(s) operación(es), más los gastos señalados por este tales como impuestos y comisiones previamente establecidas y convenidas entre ambas partes.
8.5 CORREDOR ENTREGA AL INVERSIONISTA EL COMPROBANTE DE LIQUIDACIÓN:
Llegada la fecha de vencimiento y liquidación de la operación, el corredor entregará al inversionista el comprobante de liquidación correspondiente y dicho inversionista se convierte en propietario del valor negociado.
Los miembros de la bolsa pueden ser corredores individuales o Casas de Bolsa. Cuando los corredores se constituyen como personas jurídicas lo hacen bajo la figura de Sociedad de Corretaje, la cual, al comprar una acción y ser admitidos como miembros de la Bolsa de Valores de Caracas, son considerados propiamente "casas de bolsa".
Estas sociedades son cada vez más sólidas, brindan al público inversionista un margen de mayor seguridad, cuentan con personal calificado y utilizan una tecnología financiera de punta.
El seguimiento de la inversión
Ser accionista entraña una serie de derechos y obligaciones que debemos conocer. Además, debemos seguir la evolución de nuestras inversiones para saber si nos conviene venderlas en algún momento concreto o si debemos invertir en otras sociedades. O, por lo menos, para observar la marcha de nuestra inversión.
9.1. DERECHOS COMO ACCIONISTA
Al invertir tu dinero en una compañía, el accionista es recompensado con algunos derechos. Algunos de ellos son: el cobro del dividendo (si la empresa los reparte), el derecho de suscripción preferente en el caso de ampliación de capital y el derecho a voto en las asambleas generales de accionistas. Esto último implica valorar la gestión que está haciendo el Consejo de Administración y oponerse o apoyar los acuerdos que se decidan en la asamblea.
9.2. DERECHO A LA INFORMACIÓN
Pero existe un derecho más que, por su especial relevancia, merece una especial atención: el derecho a la información.
Las compañías que cotizan están obligadas a remitir a las autoridades bursátiles (la Junta Directiva de las Bolsas y la CNV) información trimestral sobre la marcha de su negocio. Además, tienen que avisar de aquellas iniciativas que vayan a tomar a corto plazo y que puedan influir en la cotización de los títulos. Esta documentación es de acceso público y resulta de gran importancia para conocer el futuro de nuestros ahorros.
Pero esta información no es, en muchos casos, lo relevante que debiera ser para conocer la marcha de nuestra inversión. En el caso de invertir en Bolsa a través de un corredor o casa de bolsas, la mayoría de éstas proporcionan información periódica a sus clientes sobre la marcha de sus carteras, así como otras informaciones relevantes para maximizar el rendimiento de la inversión.
Pero si no tenemos esta información o consideramos que no es suficiente para seguir la evolución de nuestra inversión, podemos buscar información por nuestra cuenta. Sobre todo, analizando la información que nos proporcionan diversos medios de comunicación, entre los que destacaríamos la prensa e Internet.
En cuanto a la prensa, decir ante todo que no existe unanimidad en cuanto a la información que nos proporcionan ni en cuanto a la forma de calcular algunas variables. Aquí te expondremos algunos detallas respecto a la información aparecida en relación al mercado continuo, aunque deberías estar atento a cualquier noticia macroeconómica o relativa a la empresa done hayas invertido.
En primer lugar, decir que casi todos los periódicos recogen cierta información bursátil. Si nos basta con seguir la evolución del valor de nuestras acciones nos sobrará con la información aparecida en algún periódico general. Si queremos saber un poco más, tendremos que echar un vistazo a los periódicos especializados en economía.
Otra forma de seguir la evolución de tu inversión en Bolsa es a través de Internet, en la que existen muchas direcciones útiles para controlar la Bolsa. Esta información proviene de cuatro tipos de entidades: los organismos oficiales (Ej.: CNV), las entidades intermediarias (Bancos y sociedades de corretajes de valores), los medios de comunicación con servicios en Internet y páginas particulares (personas a quien les interesa la Bolsa y crean páginas donde recogen y recopilan información útil para el inversor).
En cuanto a la información que se puede encontrar en la red, decir que es similar en cuanto al tipo con la que se puede encontrar en otros medios. Pero la cantidad es más abundante, ya que tenemos disponible la información de diferentes entidades, y además, la tenemos con mayor rapidez, factor éste que es muy importante ahora pero que será fundamental en el caso de que el horario de cotizaciones de las Bolsas se amplié o sea continuo durante las 24 horas, como se está estudiando en la actualidad.
9.3. OBLIGACIONES COMO ACCIONISTA
Sin embargo, el accionista, como socio que es, no solo tiene derechos, como el de la información. También tiene una serie de obligaciones. Una de ellas es la de responder de la compañía, en caso de que tenga problemas; aunque sólo sea con el capital que tiene invertido en ella, ya que todas las empresas que cotizan tienen estatuto de sociedad anónimas. Por ejemplo, en caso de quiebra de la compañía, el accionista siempre es el último en cobrar, después de los acreedores (obligacionistas o bonistas). Es decir, tiene más difícil recuperar su dinero.
Consejos útiles
Una serie de consejos para tratar con los corredores o Casas de Bolsa son los siguientes:
Vigilar el cobro de comisiones y sus cambios.
Exigir información puntual sobre variaciones en las inversiones.
Recibir los informes generales de opinión sobre los distintos intereses.
Exigir una valoración mensual o trimestral del estado de la cartera.
Conocer los efectos fiscales de cada una de las inversiones.
Exigir comisiones mínimas en la compra de activos financieros.
Otros consejos:
Invierta en valores líquidos.
Diversifique su inversión.
No invierta en mercados sobrecomprados.
Conozca los objetivos de su inversión.
Venda cuando tenga unas ganancias aceptables.
Compre cuando los demás vendan, venda cuando los demás compren.
Sea rápido al comprar, más rápido al vender y no tenga miedo a perder, pero sí limite sus pérdidas.
Tome sus decisiones con rapidez.
No invierta a crédito.
Déjese aconsejar por expertos
Glosario
A
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Acción
Título valor de carácter negociable que representa un porcentaje de participación en la propiedad de la compañía emisora del título. / Parte alícuota del capital de una sociedad mercantil. / Quien posee una acción se convierte en propietario parcial de la empresa. / Las acciones son emitidas por las empresas para obtener capital.
Acción común
Forma básica de propiedad de una sociedad anónima, la cual generalmente otorga un derecho a voto al accionista. Es a su vez un título representativo del aporte del accionista al capital de la sociedad, poseyendo las mismas características y otorgando los mismos derechos a sus tenedores.
"Acción de oro"
Se denomina de esta manera aquella acción con derechos especiales de voto que le dan a su tenedor un poder especial con respecto a los demás accionistas. Este término se aplica especialmente a las acciones retenidas por algunos gobiernos después de una privatización.
Acción nominativa
Es emitida a nombre del propietario, la cual puede ser transferible con la entrega de la acción al estar debidamente endosada por su titular.
Acción preferida
Título representativo del aporte del accionista al capital de la sociedad, que le otorga a su titular algunos privilegios, ya sea sobre el voto, sobre el dividendo a percibir o sobre la cuota parte del patrimonio social en el momento de su liquidación.
Accionista
Titular de una o más acciones y por tanto copropietario de una sociedad anónima o en comandita por acciones en función de su aporte a la misma. Dicha titularidad le confiere al accionista la condición de socio y le atribuye derechos reconocidos por la Ley y por los Estatutos de la sociedad.
Activos
Son los bienes y derechos de una empresa susceptibles de ser valorados económicamente, los cuales deben estar registrados en los libros de contabilidad por su valor de adquisición. En el activo se representan las inversiones de una empresa, es decir, el capital en funcionamiento o destino de los recursos financieros. Se divide en activo fijo o activo circulante.
ADR'S
American Depositary Receipts. Certificados negociables que se cotizan en uno o más mercados accionarios, diferentes del mercado de origen de la emisión y constituyen la propiedad de un número determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en 1927 con el fin de incentivar la colocación de títulos extranjeros en Estados Unidos. Cuando la negociación se va a realizar en dicho país se constituyen American Depositary Receipts ADR's, y cuando se pretende su transacción fuera de los Estados Unidos, se establecen programas de Global Depositary Receipts – GDR's.
Agente
Termino utilizado para definir una firma de corretaje de valores que actúa en nombre de sus clientes como intermediario para comprar o vender valores. En ningún momento toma posesión de los valores durante una transacción.
Arbitraje
La compra simultanea de un valor en un determinado mercado de valores y la venta del mismo en otro mercado a precios que permitan generar ganancias durante la realización de dicho evento.
Asamblea General Extraordinaria
Es la reunión de los miembros accionistas de una compañía o sociedad, convocada e instalada en la forma establecida por la ley y los estatutos, a fin de deliberar sobre uno o varios temas específicos de interés social. Se reúne en cualquier fecha, diferente a la de la asamblea anual ordinaria.
Asamblea General Ordinaria
Reunión de accionistas de una empresa que se celebra una vez al año previa convocatoria en la forma establecida por los estatutos de una sociedad. Tiene como fines principales la verificación de los resultados, lecturas de balances y estados financieros, discusión y votación de los mismos, elección de directores, decreto y distribución de dividendos y la formación de reservas de capital, entre otras materias.
Asesor de Inversión
El Asesor de Inversión es un profesional que tiene como objeto principal asesorar al público en cuanto a las inversiones en el mercado de capitales, y, para actuar como tal, debe estar autorizado por la Comisión Nacional de Valores. El Asesor de Inversión puede trabajar en diversas instituciones ligadas al sector financiero, sean éstas públicas o privadas, de igual manera puede desempeñarse en el ejercicio independiente de su profesión. Es amplio el campo de actuación del Asesor de Inversión. Estos profesionales pueden asesorar a los pequeños y medianos inversionistas en materia de inversión y financiamiento o más concretamente, dentro de aquellos segmentos en los que esté más especializado en el mercado de capitales, muy particularmente podrá realizar la búsqueda de inversionistas, la venta de participaciones, o acciones, tanto nacionales como extranjeras, de empresas o negocios, analizar y aconsejar determinadas inversiones o servir de contacto directo o indirecto con intermediarios financieros o corredores públicos de valores que operen en el exterior.
El Asesor de Inversión debe conocer, analizar, estudiar, asesorar y plantear soluciones al tema que le transmite el cliente y, además, indicar el camino para que se pueda materializar y consolidar su actividad inversionista.
Autorregulación
Es la actividad mediante la cual las bolsas de valores y los participantes del mercado de capitales se imponen normas de conducta y operativas, supervisan su cumplimiento y sancionan su violación, constituyendo así un orden ético y funcional de carácter gremial, complementario al dictado por la autoridad formal.
B
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Beta
Un indicador que muestra la manera en que el precio de mercado de una acción en particular está relacionado con el movimiento global del mercado. En otras palabras, es el grado de volatilidad o de riesgo de una acción con respecto al mercado de acciones. La formula de cálculo del Beta es el producto del cociente entre la covarianza y la varianza.
Bid
El precio más alto que alguien esté dispuesto a pagar por un valor.
Bolsa de Valores (concepto internacional)
Centro de transacciones debidamente organizado donde los corredores de bolsa negocian acciones y bonos para sus clientes. En las bolsas de valores se transan títulos valores de diversa índole. El libro "Curso de Introducción a la Bolsa" (Bolsa de Madrid, 1987), acota que una bolsa de valores es un mercado localizado físicamente, a diferencia de otros mercados, donde, a pesar de estar igualmente organizados, las negociaciones se realizan por vía telefónica o informática sin la presencia del público.
Bolsa de Valores (Definición en base al régimen legal venezolano)
Establecimiento privado autorizado por el Gobierno Nacional donde se reúnen los corredores de Bolsa con el fin de realizar las operaciones de compra-venta de títulos valores, por cuenta de sus clientes. / Sitio público donde se realizan las reuniones de la Bolsa o se efectúan las operaciones de la misma.
Bolsa de Valores de Caracas
Institución de carácter privado organizada de acuerdo con la Ley venezolana para facilitar la negociación de títulos valores autorizados por los organismos competentes y que actúan bajo la vigilancia de la Comisión Nacional de Valores.
La Bolsa, fundada en 1947, tiene un local abierto al público donde antes acudían los corredores a la rueda, y desde 1992 también concurren algunos corredores pero la mayoría operan desde sus casas de bolsa, interconectados por una red de computadoras enlazadas vía microondas y fibra óptica (el Sistema de Conexión Remota). El público tiene acceso a la Sala de Inversionistas de la Bolsa, desde donde, a través de estaciones de consulta se pueden observar las transacciones. Otros inversionistas conocen en tiempo real cotizaciones y precios de las sesiones de mercado desde terminales remotos ubicados en diferentes ciudades y países, mientras que el mayor volumen de personas e instituciones sabe de los resultados de la Bolsa a través de Internet y variados medios de comunicación.
Bono Brady (Bono de la Deuda Pública Externa)
Es un título emitido en moneda extranjera por un país dentro de una emisión destinada al refinanciamiento de su deuda pública externa de acuerdo al programa propuesto por el entonces Secretario del Tesoro de los EE.UU, Nicholas Brady.
Este plan de refinanciamiento fue acogido por muchas economías emergentes a nivel mundial a finales de los años 80 y principios de los 90. Entre los países latinoamericanos que se acogieron a este plan se pueden mencionar México, Venezuela, Argentina, Ecuador y Brasil, entre otros. En el caso de Venezuela los Bonos Bradys se emitieron hasta por mil millones de dólares. Las modalidades de refinanciamiento planteadas por Venezuela a sus acreedores contemplaron la emisión de una serie de Bonos donde los más importantes son los Bonos Par (Par Bond) y los Bonos de Conversión de Deuda (DCB´s).
Bonos Cero Cupón
Son emitidos por el Banco Central de Venezuela como herramienta para hacer cumplir su política monetaria. Estos bonos no devengan intereses, obteniéndose el rendimiento mediante su colocación al descuento. Su vencimiento no puede ser superior a un año. El beneficio proveniente de los Bonos Cero Cupón es gravable por el Impuesto Sobre la Renta.
Bonos de capital de deuda privada externa
Son emitidos en dólares estadounidenses por el Banco Central de Venezuela, para la entrega de divisas correspondientes al capital de la deuda reconocida al 18 de febrero de 1983. Tienen un plazo de vencimiento a 20 años y una tasa de interés del 4% anual. El capital se amortiza anualmente. No están exonerados del Impuesto Sobre la Renta.
Bonos de Deuda Agraria
Son emitidos por el Instituto Agrario Nacional, al portador, destinados a cancelar obligaciones por concepto de expropiación de fundos. Tienen una duración de 8 a 10 años y los intereses son cancelados en forma trimestral, semestral o anual, así como también al vencimiento.
Bonos de Exportación
Son títulos emitidos por la Nación, a través del Ministerio de Hacienda. Estos títulos son al portador y no generan intereses. La duración de dichos bonos es de 2 años, contados a partir de su fecha de emisión. Su objeto primordial es estimular las exportaciones no tradicionales. Son utilizados para cancelar Impuestos Nacionales. Se dividen en Bonos del Sector Industrial-Agropecuario y del Sector Agrario, siendo eliminada la emisión de los primeros, el 15 de junio de 1991.
Bonos de Expropiación
Son obligaciones al portador emitidas por el Gobierno Central, a través del Ministerio de Hacienda. La duración es de 8 a 10 años, y la tasa de interés es fija o ajustable. Son exonerados del Impuesto sobre la Renta. Estos bonos están destinados a financiar la adquisición, por vía ordinaria o de expropiación, de bienes inmuebles, afectados por la ejecución de obras de interés público o social, a cargo del Ministerio de Transporte y Comunicaciones.
Bonos de intereses de deuda privada externa
Son emitidos en US$ por el Banco Central de Venezuela, a fin de entregar divisas correspondientes a los intereses de la deuda privada externa, reconocida al 18/02/83. Tienen vencimiento a 8 años, con amortizaciones anuales e iguales. Dichos bonos no generan intereses. No están exonerados del Impuesto Sobre la Renta.
Bonos de la Deuda Pública
Son emitidos al portador por organismos descentralizados, a través del Ministerio de Hacienda, con el objeto de cancelar sus pasivos o financiar sus proyectos. Tienen un vencimiento que va de 3 a 15 años, siendo el plazo de 7 a 10 años el más común. En general, los Bonos de Deuda Pública tienen un período de gracia de 2 a 5 años. El capital tiene amortizaciones trimestrales, semestrales o al vencimiento. El rendimiento puede ser fijo o ajustable. Los intereses están exonerados del Impuesto sobre la Renta, y los mismos son pagados en forma trimestral, semestral o al vencimiento. Existen también los Bonos de la Deuda Pública Nacional emitidos por la Nación, así como los Bonos de la Deuda Pública Municipal y Estadal, los cuales son emitidos por las Municipalidades y los Estados, respectivamente, destinados a cancelar sus obligaciones.
C
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Caja de Valores
Sistema de compensación y liquidación de valores que provee simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde. Compradores y vendedores pueden enviar sus instrucciones de liquidación al centro de operaciones de Bruselas por Switz, telex o correo. En la fecha de liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningún movimiento físico de valores o sumas en efectivo. Esta Entidad que facilita la rápida transferencia de fondos y de valores depositados por las personas naturales o jurídicas que participan activamente en el mercado de valores, otorgándole a éstas la consiguiente seguridad jurídica en la ejecución de las operaciones pactadas, a la vez que permite la inmovilización física de dichos valores, minimizando los riesgos por robo, extravío, falsificación, entre otros.
Caja Venezolana de Valores, C.A. (CVV)
Sociedad Anónima de Capital Autorizado, cuyo objeto social exclusivo es la prestación de servicios de depósito, custodia, transferencia, compensación y liquidación de valores objeto de oferta pública en Venezuela, con licencia de la Comisión Nacional de Valores. Su funcionamiento está regido por la Ley de Cajas de Valores y su reglamento.
Cambio Neto
La diferencia entre el precio oficial de cierre del día anterior y el último precio transado.
Capital
Es la suma de todos los recursos, bienes y valores movilizados para la constitución y puesta en marcha de una empresa, representado por las acciones comunes y preferidas emitidas por la referida empresa. Cantidad invertida en una empresa por los propietarios, socios o accionistas.
Podría tener dos conceptos ligeramente diferenciados. En términos de economía, se refiere a maquinarias, fabricas e inventario requerido para producir otros productos. En términos de un inversionista puede significar el total de recursos financieros utilizados en la adquisición de valores, activos fijos, otros bienes, dinero efectivo, etc.
Capitalización Bursátil
Resulta de multiplicar el número de acciones en circulación de una compañía por su precio de mercado. Indica el valor de mercado de la compañía.
Cartera de valores
Conjunto de títulos valores en poder de una persona natural o jurídica.
Casa de Bolsa
Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de títulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución.
Cedel
CENTRALE DE LIVRAISON DE VALEURS MOBILIERES. Una de las entidades, junto a Euroclear, que dispone de un sistema de depósito y liquidación para custodiar, registrar y liquidar las transacciones en el mercado secundario de Eurobonos. Esta institución, fundada en 1970, tiene su sede en Luxemburgo y cuenta con más de 1.000 miembros.
Cédula
Denominación que se aplica a algunos títulos de renta fija por sus características peculiares. Son títulos similares a las obligaciones y a los bonos.
Código ISIN
En junio de 1995 la Bolsa de Valores de Caracas fue admitida como miembro a la Asociación Nacional de Agentes Identificadores (ANNA) con sede en Bruselas. Como miembro de dicha Asociación, es responsabilidad de la Bolsa de Valores de Caracas crear una codificación internacional – siguiendo el estándar ISO 6166 -, es decir, los códigos ISIN (International Securities Identification Number) para todos los títulos valores emitidos en el país. La creación del mencionado estándar surge en 1989 como recomendación del Grupo de los Treinta (G-30) y ha sido adoptado por los principales mercados de capitales.
Comisión
Retribución que paga el inversionista a un Corredor o a una Casa de Bolsa por ejecutar una orden de compra o venta de los valores negociables en la bolsa de valores o por administrar los valores del cliente.
Comisión Nacional de Valores
Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, dependiente del Ministerio de Hacienda y el Banco Central de Venezuela que tiene por objetivo la regulación, fiscalización y control del mercado público de valores.
Compensación
Extinguir dos o más deudas o créditos recíprocos cuando éstos son de igual naturaleza y cuantía. Las órdenes quedan compensadas en el mercado de valores cuando son recibidas por los agentes que operan en el mercado de valores siempre y cuando ellas se refieran a la misma cantidad, es decir, que coincidan con la oferta y la demanda.
Conexión
Se refiere a la comunicación, Tiempo Real y/o Tiempo Diferido.
Corredor de Títulos Valores
El Corredor Público de Títulos Valores es una persona, natural o jurídica, que efectúa operaciones de corretaje con títulos valores tales como acciones, bonos y otros instrumentos, dentro o fuera de la Bolsa, con autorización y supervisión de la Comisión Nacional de Valores. Un Corredor puede actuar en el mercado de capitales en forma particular o a través de Sociedades de Corretaje y Casas de Bolsas, que cumplan con los rangos patrimoniales autorizados. De igual manera, puede desempeñarse en el ejercicio independiente de su profesión, con la salvedad que, para poder ejecutar sus operaciones a través de la Bolsa de Valores, de no poseer un puesto en la misma, deberá utilizar los servicios de una Sociedad o Corredor que si lo tenga.
Cotización
Precio registrado en una bolsa cuando se ingresa una postura de compra o de venta o cuando se realiza una negociación de valores. / Valor de acciones y otros instrumentos que se transan en la Bolsa.
Cruce
Una transacción realizada por un mismo intermediario que posee el cliente comprador por un lado y un cliente vendedor por el otro, que desean adquirir el mismo número de acciones al mismo precio. Un cruce solamente puede ser realizado a los mejores precios del mercado (Bid / Offer), o dentro de la brecha formada entre el mejor precio de compra y el mejor precio de venta.
Cuenta Margen
Apertura de cuenta a través de dinero o valores que de manera colateral deben ser depositados por un inversionista a su intermediario o casa de bolsa, a fin de asegurar un préstamo de parte de su corredor de bolsa, a objeto de incurrir en futuras compras de valores.
D
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Data Feed BVC / Formato FIX
Registro de datos en tiempo real relativo al movimiento del mercado, en Formato FIX.
Datos
Se refiere a la información que se produzca durante una Sesión del SIBE
Demanda
En la Bolsa, cantidad de acciones u otros títulos valores que los agentes bursátiles o sus clientes están dispuestos a adquirir a precios y circunstancias determinadas.
Democratización del capital
En la Bolsa, cantidad de acciones u otros títulos valores que los agentes bursátiles o sus clientes están dispuestos a adquirir a precios y circunstancias determinadas.
Derecho de registro
Tarifa estipulada por la Bolsa de Valores de Caracas a compradores y vendedores por cada operación realizada.
Comisiones que pagan las casas de bolsa miembros de la Bolsa a la Bolsa de Valores de Caracas por cada operación realizada en la institución, por punta de compra o de venta, en la transacción de valores de renta fija o variable. Dichas comisiones son diferentes para cada tipo de instrumento negociado.
Derecho de suscripción
Privilegio conferido a los accionistas de una empresa para adquirir, generalmente al valor nominal, las acciones correspondientes a una ampliación de capital. Cada accionista recibe los derechos correspondientes a cada acción previamente poseída. Estos valores, en algunas circunstancias, pueden ser negociados en Bolsa.
Desmaterialización
Sustituir títulos valores físicos por "Anotaciones en Cuenta". Estas anotaciones en cuenta poseen la misma naturaleza y contienen en si, todos los derechos, obligaciones, condiciones y otras disposiciones que contienen los títulos físicos. A dichos valores desmaterializados se le puede reconocer como "valores representados por medio de anotaciones en cuenta".
Dias Hábiles Bursátiles
Se refiere a los días en los cuales está permitido a los Miembros concertar sus operaciones en la Bolsa de Valores.
Difusión de Datos
Se refiere a la transmisión de los Datos por medio de señales electrónicas de acuerdo a los sistemas de computación y comunicación.
Dividendo
Cuota proporcional que le corresponde a cada acción en la distribución de las ganancias causadas por una empresa, después de atender las reservas legales, estatutarias y voluntarias. Los dividendos pueden ser de diferentes clases: en acciones, en efectivo y en especie.
Dividendo en acciones
Proporción cancelada en acciones, que corresponde a cada acción en tenencia al distribuir las utilidades obtenidas.
Dividendo en efectivo
Participación en efectivo que corresponde a cada acción en tenencia al repartir las ganancias de la empresa.
Dividendo en especie
Cuota que le corresponde en proporción a cada acción, pagada con un activo diferente al efectivo y/o acciones de la empresa.
Dolares de los Estados Unidos de América
La moneda oficial de los Estados Unidos de América.
Dow Jones Industrial Average (DJIA)
Indice de la Bolsa de New York compuesto por treinta (30) empresas. El cálculo es realizado diariamente al agregar el precio de cierre de cada uno de los valores que componen el índice y dividirlo por un divisor. El DJIA es uno de los indicadores más importantes que aparecen en la mayoría de los periódicos financieros, como indicador bursátil a nivel internacional.
E
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Entidad de Inversión Colectiva
Es una institución que reune el patrimonio de personas naturales o jurídicas para su inversión de oferta pública y otros activos expresamente autorizados. Se clasifican en fondos mutuales, entidades de inversión petrolera, inmobiliaria y otros fondos de capital de riesgo.
Estados Financieros Básicos
Entre los estados financieros básicos se incluyen el Balance General de la Empresa y el estado de Pérdidas y Ganancias. Además de éstos existen otros estados financieros que se consideran auxiliares de un negocio en un momento dado, según reflejan los registros contables.
Euroclear
Es uno de los dos sistemas internacionales de compensación para transacciones de eurobonos en el cual participa la Bolsa de Valores de Caracas. Euroclear tiene contratos con otros bancos depositarios en mercados financieros importantes de todo el mundo. Estos depositarios ofrecen a la Sociedad Euroclear un servicio de custodia y, generalmente, sirven de agentes de pago de valores. También pueden depositar los valores con sistemas de compensación domésticos como el Depositary Trust Company de Nueva York o el Kassenverein de Alemania. Un servicio de compensación y liquidación de valores es un sistema que provee simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde. Compradores y vendedores pueden enviar sus instrucciones de liquidación al centro de operaciones de Bruselas por switch, telex o correo. En la fecha de liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningún movimiento físico de valores o sumas en efectivo.
F
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Fecha de Culminación del Derecho de Suscripción -F.C.D.S-
Es la fecha establecida por el ente emisor en la cual finaliza el período de suscripción de las acciones provenientes del Aumento de Capital. Finalizado este período, aquellos accionistas que no ejercieron el derecho de suscripción quedan invalidados de ejercerlo a posteriori.
Fecha Efectiva del Registro del Beneficio -F.E.R.B-
Es la fecha de asignación del beneficio a quien corresponda, por parte del ente emisor. El período comprendido entre la F.L.T.B y la F.E.R.B se conoce normalmente como "Período sin Dividendo".
Fecha de Inicio del Período de Suscripción -F.I.P.S-
Es la fecha establecida por el ente emisor en la cual comienza el período de suscripción de las acciones provenientes de un Aumento de Capital. Asimismo, es el período dentro del cual los accionistas que no deseen ejercer el mencionado derecho, podrían si el caso lo contempla, negociar los derechos en el mercado de valores.
Fecha Limite de Transacción con Beneficio -F.L.T.B-
Fecha máxima establecida por el ente emisor a los fines de determinar la correspondencia del respectivo beneficio. Entendiéndose como beneficio, a cualquier "Dividendo en Efectivo", "Dividendo en Acciones" o "Derechos de Suscripción" emitidos por la empresa emisora. Al finalizar el F.L.T.B se procede al respectivo "Ajuste de Precio de la Acción" en el mercado de valores.
FIABV
Federación Iberoamericana de Bolsas de Valores. Entidad que agrupa las bolsas de valores España, Portugal y América, fundada el 27 de septiembre de 1973 en Río de Janeiro (Brasil). Actualmente está conformada por las siguientes bolsas de valores: Occidente, Bogotá, Medellín, (Colombia), Minas, Río de Janeiro, Sao Pablo (Brasil), Bolsa de Comercio de Buenos Aires, Rosario, Mercado de Valores de Buenos Aires Merval (Argentina), Comercio de Santiago, Bolsa de Corredores (Chile), Madrid, Bilbao, Barcelona, Valencia (España), Caracas (Venezuela), Oporto, Lisboa (Portugal), Guayaquil (Ecuador), Lima (Perú), Mexicana de Valores (México), Montevideo (Uruguay) y Bolsa Nacional de Valores (Costa Rica).
Fondo
Recursos monetarios de propiedad colectiva destinado a una aplicación específica. Conjunto de bienes de propiedad colectiva.
Fondo de Inversión
Conjunto de recursos administrados por una sociedad de inversión, que los aplica a una cartera de títulos diversificada, distribuyendo los beneficios entre los participantes de acuerdo al número de unidades poseídas.
Fondo Mutual de Inversión
Es una sociedad que permite el acceso de los pequeños inversionistas al negocio bursátil. Tiene como objeto la inversión en títulos inscritos en la Bolsa de Valores, títulos de la Deuda Pública y en títulos emitidos por el Banco Central de Venezuela y otros institutos de crédito. Los fondos mutuales se califican de capital variable debido a que son susceptibles de aumento por el aporte de los socios o de los nuevos accionistas o de disminución total o parcial de los aportes, sin necesidad de convocar a una asamblea de accionistas para estos efectos.
H
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Hacedor de Mercado o "Market Maker"
Intermediarios responsables en ofrecer liquidez sobre ciertos valores, manteniendo constantemente Bid's y Offer's sobre los valores que estén bajo su responsabilidad, garantizando así la compra/venta de acciones por un mínimo determinado.
I
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Importe promedio
Es el resultado (cociente) de dividir el monto transado entre la capitalización bursátil. Este índice nos da una medida ponderada de la liquidez.
Indice
Es un indicador estadístico que tiene por objeto medir las variaciones o movimiento del mercado bursátil, o de un fenómeno económico referido a un valor que se toma como base en un momento dado. La bolsa posee el IBC ó Indice Bursátil de Capitalización, el Indice Financiero y el Indice Industrial.
Indice Bursátil Caracas (ICB)
El Indice Bursátil Caracas, IBC, es el promedio aritmético de la capitalización de cada uno de los 15 títulos de mayor capitalización y liquidez, negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas.
Indice de Capitalización Bursátil Caracas (ICBC)
Es un valor relativo que indica la tendencia de los precios de las acciones inscritas y más transadas en la Bolsa de Valores de Caracas. Se calcula diariamente con base al 31 diciembre de 1993 hasta el 27 de agosto de 1997, cuando entró en vigencia el Indice Bursátil Caracas (IBC), que lo sustituyó.
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