Crisis financiera

Introducción

El presente escrito se basa en el estudio de las causas y efectos que dan origen a las crisis financieras, las cuales pueden ser precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis bursátiles y crisis bancarias.

La crisis financiera  es la crisis económica que tiene como principal factor la crisis del sistema bancario que afecta al sistema monetario.

Los hechos evidenciados ante las crisis financieras han ocasionado turbulencias en los mercados financieros y su impacto ha sido devastador en muchas economías. Los problemas de deuda externa, bolsas de valores, quiebras bancarias, hiperinflaciones y volatilidad de los tipos de cambio han sido comunes no sólo en los países emergentes sino también en países como Estados Unidos, Japón y Europa.

El trabajo está estructurado por VII tópicos, en los cuales se distribuye la información de la siguiente manera:

• I. Generalidades de la crisis financiera: Describe el concepto de crisis financiera y sus tipos según la Fondo Monetario Internacional.

• II. Crisis financiera (Causas y efectos): Abarca los factores que originan la crisis financiera y los acontecimientos más resaltantes suscitados ante la crisis.

• III. Mercado financiero global: Puntualiza las situaciones causantes de los crecimientos inusitados desde inicio de la década de los ochenta.

• IV. La primera crisis del siglo XXI: Desarrolla la crisis financiera acontecida en México para 1995; así como también la primera y segunda etapa de dicha crisis, donde se resaltan el origen de los hechos.

• V. Crisis asiática: En este tópico se describen los elementos que tuvieron lugar en esta crisis, así como también se estudian los efectos que de ésta se derivaron.

• VI. De Rusia a Argentina pasando por Brasil y Turquía: Aquí se exponen las crisis financieras que se dieron en esos países, evidenciando los efectos de las mismas y las causas que la generaron.

• VII. La quiebra del Long-Term Capital Management: Hedge Fund.

• VIII. "New economy", recesión inevitable.

Por último se muestran las conclusiones y recomendaciones que se derivaron del estudio realizado.

Generalidades de la crisis financiera

1.1 ¿Qué es crisis financiera?

La crisis financiera  es la crisis económica que tiene como principal factor la crisis del sistema bancario que afecta al sistema monetario. Esta se manifiesta en la quiebra de bancos, la reducción del crédito provocado cuando los estados se hacen cargo de las quiebras y rescates bancarios, el aumento de la deuda soberana, el déficit de los estados que afectan generalmente a la economía productiva.

1.2 Tipos de crisis financiera

Desde 1998, según el Fondo Monetario Internacional (FMI) se pueden distinguir  tres tipos de crisis financiera:

• 1. Crisis cambiaria: Es la experimentada por un país cuando se devalúa o deprecia el  valor de cambio de su moneda como consecuencia de un "ataque especulativo". De igual forma se considera así cuando un gobierno para defender el tipo de cambio se ve obligado hacer uso de grandes cantidades de reservas internacionales o a elevar considerablemente las tasas de interés.

• 2. Crisis bancaria: Tiene lugar cuando se producen retiros masivos de depósitos de los bancos debilitando así la confianza de las personas, induciendo, en algunos casos, a la financiación por parte del Estado con el fin de evitar mayores consecuencias. Su generalización se convierte en una crisis bancaria sistemática.

• 3.  Crisis de deuda externa: Está asociada con la incapacidad de atender el servicio de la deuda contraída con el extranjero, siendo ésta de naturaleza pública o privada

Crisis financiera: causas y efectos

2.1 Causas de la crisis financiera

Las crisis financieras pueden ir precedidas de crisis monetarias, crisis de endeudamiento externo, crisis bursátiles y crisis bancarias. Siendo esta ultima la que produce crisis financieras internacionales, alterando los sistemas financieros y bancarios nacionales así como la composición y dinámica del comportamiento de los flujos de capital a escala internacional.

2.2 Efectos de la crisis financiera

Según Charles Kindleberger desde 1618 hasta 1929 se evidenciaron un sinnúmero de crisis financieras, entre ellas:

• La de los tulipanes surgida entre el periodo 1636-1640

• La de las compañías de oriente a fines del siglo XVIII

• La caída de los títulos ferrocarrileros en el siglo XIX

• La caída en menos de dos horas del 75% de los títulos de RCA para el 25 de octubre de 1929

• La declaración en quiebra de más de mil bancos estadounidenses en los años 30

El colapso de grandes, medianos y pequeños bancos tiene una significación muy importante en el campo de la teoría económica, el ciclo económico, la competencia entre los mercados financieros nacionales y las diversas regiones del mundo. Ante esta situación se evidenciaron quiebras bancarias en:

• Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y Japón con un costo para el Fondo Monetario Internacional cercano a los cien mil millones de dólares

• Los bancos de Escandinavia al inicio de los noventa

• América Latina (México, Argentina, Brasil y Venezuela), siendo las más importantes en la última década del siglo XX.

El estudio de las crisis bancarias que desembocan en crisis financieras debe enmarcarse en el proceso de desregulación y liberalización de los sistemas financieros nacionales, el cual consiste en la eliminación, a través de las fronteras, de las limitaciones al otorgamiento o prestación de servicios financieros (créditos e inversiones fundamentalmente). En realidad, las crisis bancarias son resultado de la mayor competitividad de los servicios que ofrecen los intermediarios financieros en mercados altamente integrados a escala mundial, así como de la participación de los intermediarios no bancarios.

Es importante destacar que el proceso de desintermediación inducido por la competencia ha provocado una tendencia a la "disminución de operaciones tradicionales que integran los balances de los bancos, los recortes de costos y la consolidación de las operaciones bancarias mayoristas, así como a la expansión de las actividades bancarias que no figuran en sus balances.

La expansión de la actividad bancaria a áreas no tradicionales, ocurre al tiempo de un desarrollo extraordinario de otras empresas financieras y no financieras, las cuales han venido proveyendo servicios de tipo bancario formando "bancos que no son bancos". La institucionalización de los mercados financieros ha avanzado también con rapidez, incrementando el refinanciamiento y el profesionalismo de todos los participantes. Inversionistas y prestatarios actúan cada vez más en el mercado como instituciones, con todas las ventajas que él lo involucra.

2.3 Solidez del sistema bancario

La solidez de un sistema bancario es resultado de políticas macroeconómicas y estructurales que permiten una estrecha correlación con el sistema financiero. En América Latina los procesos de desregulación financiera no han sido muy exitosos, precisamente porque no se ha tenido la visión para establecer una política económica que posibilite la liberalización del sector financiero sin desestructurar el sistema bancario. Dados los hechos se admite que independientemente si los sistemas bancarios están o no adecuadamente reglamentados y supervisados, siempre serán vulnerables a los shocks macroeconómicos. Éstos afectarán adversamente la demanda de moneda nacional o la afluencia de capital internacional, pudiendo socavar la capacidad de los bancos nacionales para financiar sus compromisos de préstamos, conduciendo a una crisis a través de otras vías.

Un incremento inesperado de depósitos bancarios o una afluencia de capital extranjero puede desencadenar una bonanza de las actividades crediticias de los bancos, al final de la cual éstos pueden encontrarse con la falta de pago de muchos préstamos, lo que hace al sistema muy vulnerable a un shock pequeño.

La menor importancia relativa de la banca comercial en la oferta de créditos es resultado de una mayor participación de los mercados de valores y de los servicios de corretaje en el proceso de financiamiento. Durante los últimos años de la década de los noventa se observan gran número de fusiones entre los grandes bancos comerciales principalmente en Estados Unidos, En Alemania también han ocurrido fusiones bancarias como la de Deutsche Bank y Dresdner Bank, mientras que, en Japón destaca la fusión de los bancos Daiwa, Kinsi Osaka y Nara.

La nueva estructura del poder financiero se caracteriza por la desintermediación en los mercados financieros, la desregulación financiera en escala mundial y la competencia entre las instituciones financieras; mientras que, la disminución de la deuda contratada con la banca comercial internacional y el aumento de los créditos vía la emisión de valores promueven la modificación de los métodos tradicionales de financiamiento. Por otra parte, desde los noventas la afluencia de capital de corto plazo a los mercados emergentes creció de manera extraordinaria dando origen a mercados que se constituyeron en destinos de inversión por sus atractivos rendimientos, gran liquidez, oportunidades de arbitraje y la diversificación de los portafolios de inversionistas institucionales.

(Ver tabla 1)

• MERCADO FINANCIERO GLOBAL

Tabla 1: Mercados emergentes.

Fuente: Crisis Financiera de Alicia Girón.

En estos años se acentúa la incertidumbre en los mercados financieros, estimulada por la alta volatilidad de los tipos de cambio, las tasas de interés y los niveles de liquidez.

A diferencia de lo que ocurre en los países industrializados, en América Latina los depositantes se muestran más inclinados a retirar sus recursos del sistema bancario, cuando se ve afectada adversamente la capacidad de los prestatarios para pagar. Por ello, la fragilidad de los sistemas bancarios también se refleja en el elevado costo asociado con la reestructuración de los sistemas después de una crisis.

El costo fiscal de los rescates bancarios que siguen a las crisis, ha sido altísimo; razón por la cual:

• Colombia representó de 5 a 6 % del producto interno bruto (PIB).

• Japón el 3% y España de 15 a 17 %.

• México entre 12 y 15 % del PIB.

Los costos de una crisis financiera son amplios, al costo fiscal y cuasi – fiscal de la reestructuración del sector financiero se agregan el efecto de ésta en el nivel de la actividad económica y la incapacidad de los mercados financieros de funcionar eficientemente.

2.4 Efecto domino

El efecto domino se produce cuando la quiebra de un intermediario financiero genera un desequilibrio en todo el mercado de capital. El riesgo sistémico tiene tres causas:

• 1. Interconexiones entre los intermediarios

• 2. Ataques especulativos

• 3. Cambios abruptos en el precio de los activo

2.5 Crisis financiera en los noventas

Desde los noventas varias circunstancias han dado origen a la crisis financiera, entre las cuales se presentan:

• a. El ritmo de crecimiento de los flujos de capital externo por medio de los mercados de valores y la inversión extranjera de cartera superó con amplitud el PIB nacional, sobre todo en los mercados emergentes, gestándose una asimetría entre la tasa del crecimiento económico general y el aumento de los recursos financieros disponibles para el desarrollo.

• b. La relación entre el crecimiento económico y su financiamiento no necesariamente es simétrica. Tanto en el caso de México como en el caso de Tailandia, Indonesia, Corea del Sur y el propio Japón la inestabilidad en la actividad económica fue precedida de crisis bancarias, observando características muy semejantes. Entre éstas destaca el enorme flujo de capitales a escala internacional generados por las operaciones fuera de balance de los bancos, que buscan en los mercados emergentes mayores oportunidades de rentabilidad.

• c. La integración y globalización financieras hacia un mercado único, homogéneo, permanente e ininterrumpido de 24 horas al día son resultado de la revolución tecnológica en las comunicaciones pero tienen sus orígenes desde la creación del sistema monetario de Bretton Woods, en el cual se homologó la política monetaria de los países.

• d. Las últimas experiencias de las crisis financieras, muestran al menos dos lineamientos en común:

• 1. El sistema bancario no puede quebrar tan fácilmente como una industria en bancarrota.

• 2. El sistema financiero de un país representa el ahorro de una sociedad y el crecimiento económico a futuro de al menos una generación.

• e. Otro elemento que debe ser analizado es la creciente participación de China en el mercado internacional. Esta a partir de 1993 ha recibido una gran cantidad de flujos de capital, sobre todo en la forma de inversión extranjera directa. En efecto para 1997 el producto interno bruto fue de 900 mil millones de dólares y el ingreso per – cápita de 724 dólares.

• f. El impacto de los flujos de capital a escala internacional en las economías emergentes y el comportamiento de la inversión extranjera directa en dichas economías, distorsionan las estructuras productivas internas en la fase donde los sistemas económicos inician su integración al proceso global. En la medida en que la tasa de crecimiento de la inversión extranjera indirecta (de cartera) crece de manera más acelerada que la inversión extranjera directa hay un impacto en las estructuras productivas dónde el financiamiento del desarrollo se distorsiona.

Las crisis bancarias se enmarcan en los procesos de desregulación y liberalización financiera de los sistemas bancarios mundiales y de su inserción en un modelo global. En la etapa de inserción de los sistemas financieros nacionales al modelo global emergen mercados financieros cuyas características van conformando un mercado financiero integrado, haciéndose parte de éste los mercados emergentes donde podrían darse tendencias hacia una moneda común y tasas de interés homogéneas.

Mercado Financiero Global

Desde inicio de la década de los ochenta crecimientos inusitados han tenido lugar en el mercado financiero global, entre estos hechos se destacan:

• Los mercados de valores que mediante las burbujas especulativas han emergido como un fenómeno persistente.

• Los valores que adquieren un precio difícilmente ajustados a la realidad.

• Los índices de cotizaciones que se elevan y luego se desploman.

• Los cambios estructurales más fuertes que han sido la innovación financiera

• Los cambios organizados del mercado de valores segmentado a una red unitaria.

• Una gran cantidad de adquisiciones y fusiones para lograr mejores negocios y ganancias en escala internacional que llevan a cabo constantemente.

Posteriormente, a partir del segundo semestre de 1997 los mercados financieros globales han guiado su artillería a las capitales del este asiático, donde éstos han incidido en tasas de interés altas, sistemas bancarios frágiles y economías débiles ocasionando desestabilizar monedas que en periodos previos habían sido estables.

Hoy en la esfera financiera, los productos, los servicios y la informática han revolucionado conceptos y conformado la "nueva economía", que parece llevar al mundo a una recesión y posiblemente a una caída prolongada del crecimiento económico y a una crisis económica generalizada.

Primera crisis del siglo XXI

Para 1995 el director gerente del FMI hasta fines de los 90, Michael Camdessus, expresó que México era el primer país en el contexto de la mundialización de los mercados financieros que presentaba una crisis de gran magnitud. La crisis bancaria originada desembocó en una crisis financiera con efectos en otros países latinoamericanos, marcando de esta manera la pauta para nuevos programa de estabilización del FMI y la alternativa para otros países que cayeron en situación similar.

4.1 Entorno de la crisis, el rescate y la extranjerización

• Entorno de la crisis:

Los cambios que se presentaron en la reforma financiera en México fueron acompañados por las modificaciones en el perfil y la organización de la producción, desde la privatización de los bancos hasta la actividad económica en general.

• Rescate:

La renegociación de la deuda externa en el marco del Plan Brady y las expectativas de la firma del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), permitieron que México pudiera volver a obtener créditos en el mercado internacional de capitales.

• Extranjerización:

La crisis financiera, particularmente en el sector bancario se manifestó por:

• 1. el crecimiento de la cartera vencida

• 2. las dificultades para constituir reservas preventivas

• 3. los problemas de capitalización del sistema bancario.

A consecuencia de dichos acontecimientos se registro una mayor presencia de filiales de intermediarios financieros extranjeros, alianzas estratégicas y fusiones, como opción para enfrentar la competencia y las necesidades de recapitalización.

4.1.1 Primero etapa (1989 – 1994)

• Debido a la transformación financiera, la problemática de la banca se ha expresado en problemas de capitalización y de carteras vencidas, así como en altos niveles de endeudamiento de las empresas, de los particulares y de los propios bancos comerciales y de desarrollo.

• La crisis bancaria en México es reflejo de la creciente integración y de las innovaciones de productos financieros en las operaciones de crédito y préstamos en los mercados financieros, de la conversión de activos bancarios en valores cuya regulación y supervisión deben ser más específicas.

• La industrialización ha sufrido rupturas ante el proceso de apertura hacia el exterior que resultó tan negativo para la pequeña y mediana industria, provocando, antes y después de la crisis de 1994, el problema de las carteras vencidas.

• La volatilidad financiera, el entorno recesivo, la política monetaria restrictiva (cuyo principal instrumento es la reducción del crédito interno), el repunte inflacionario, la falta de liquidez, el incremento de los márgenes de intermediación, el sobreendeudamiento de empresas y particulares con la banca comercial y la deuda externa de ésta, son los factores que explican la grave crisis bancaria que se precipitó después de la devaluación de diciembre de 1994.

Todo lo anterior aceleró el deterioro de los balances y de los activos bancarios de la cartera crediticia (créditos al consumo, corporativos e hipotecarios) y los niveles de capitalización.

• La emergencia de la inestabilidad financiera, el abandono de la política de tipo de cambio vigente hasta diciembre de 1994 y la adopción de un régimen cambiario más flexible, implicaron cambios en la instrumentación de la política monetaria. De esta manera, se tuvo amplios efectos sobre el sistema financiero, particularmente en el sector bancario, que se manifestó en el crecimiento de la cartera vencida y dificultades tanto para constituir reservas preventivas como de capitalización.

• Ante el peligro de colapso y de insolvencia, el Banco de México activó el rescate bancario a través del Fobaproa (Fondo Bancario de Protección al Ahorro), hoy Instituto para la Protección del Ahorro Bancario (IPAB) y el Programa de Capitalización Temporal (Procapte).

El IPAB es un organismo descentralizado de la Administración Pública Federal que garantiza los depósitos bancarios de dinero, así como los préstamos y créditos a cargo de las instituciones

4.1.2 Segunda etapa (1995 – 2001)

• Uno de los problemas que enfrentó la banca mexicana a partir de la crisis de 1994 y principios de 1995 es la modificación en el crédito a los diferentes sectores; mientras que, la asignación del crédito al sector privado descendió de 613 000 millones de pesos en 1994 a 564 000 millones en 1998.

• Cabe recalcar que al instrumentarse el Fobaproa y las medidas de rescate bancario que permitieron capitalizara los bancos y sanear sus carteras vencidas al excluir los créditos insalvables o estos fondos atribuibles al rescate, la caída en el financiamiento fue de 37.4% en 1995.

• A través de encuestas de evaluación en el mercado crediticio se obtuvieron los siguientes resultados:

• a. La gran mayoría de las empresas (62.7% en promedio anual) no utilizaron crédito durante 1998.

• b. La disponibilidad de crédito parece haber aumentado durante el primer semestre, para caer posteriormente, sobre todo en el tercer trimestre.

• c. Las principales razones que adujeron las empresas para no utilizar financiamiento, por orden de importancia fueron:

• 1. El nivel de las tasas de interés.

• 2. La reticencia exhibida por la banca a extender crédito.

• 3. La incertidumbre sobre la situación económica.

• d. Las empresas que obtuvieron crédito durante 1998, lo destinaron principalmente a financiar capital de trabajo (más del 50%), a la reestructuración de pasivos, y a la inversión

• e. La principal fuente de financiamiento de las empresas fueron sus proveedores, seguida por la banca comercial.

4.2 Indicadores de desempeño de la banca

• En 1990 los activos de la banca comercial de México ascendieron a cifras apenas cercanas del quinto banco más grande de Estados Unidos.

• En el periodo 1994-2000 las ganancias netas frente a fondos propios cayeron; por otra parte, las ganancias netas frente a activos totales, con excepción de 1996, se han mantenido igual y el ingreso operacional frente a los activos totales subió de diciembre de 1994 a en diciembre de 1999.

Ante la existencia de estos datos una interrogante que se podría presentar es: ¿Qué significado tienen estos hechos si el crédito bancario ha disminuido?

• a. Los servicios bancarios son una fuente de recursos que los bancos han incrementado de manera notable.

• b. El saneamiento de la cartera ha contribuido en gran medida a mejorar el balance de los bancos.

• c. Un componente importante del activo de los bancos es el pagaré gubernamental que respalda los pasivos vendidos al Fobaproa.

• d. Las fusiones han contribuido a mejorar su capitalización y esto se refleja en los indicadores de productividad, como son la reingeniería financiera de los mismos y el ajuste de personal.

4.3 Coeficiente de cartera vencida a la banca

El crecimiento de la cartera vencida con respecto a la cartera total, o coeficiente de cartera vencida de la banca comercial, así como las dificultades tanto para constituir reservas preventivas como para la capitalización, hicieron necesaria la intervención del gobierno, que hizo intervenir al Fobaproa y al Procapte.

Fobaproa actuó como una ventanilla de créditos para que los bancos con problemas en su posición financiera pudieran solventar sus obligaciones financieras de corto plazo. Por su parte Procapte orientado a apoyar a las instituciones con problemas temporales de capitalización (índices inferiores a 8% de sus activos en riesgo), tiene por objeto garantizar su solvencia.

En este proceso, y como parte de los apoyos de los programas referidos, la carga de la deuda externa privada, de la banca comercial y de los grandes consorcios industriales, es uno de los factores de la inestabilidad financiera desde 1995.

4.4 Estructura bancaria y estructura financiera en transición

A la crisis financiera mexicana, considerada como la primera crisis global del siglo XXI, se sumaron las crisis de Asia, Rusia, Brasil, Turquía y Argentina que han afectado a los organismos financieros internacionales. Vale destacar que a partir de los cambios que produjo la privatización de la banca en 1991 se está conformando la nueva estructura bancaria.

En la crisis bancaria se han delineado dos tipos de bancos:

• 1. Los de participación extranjera y los nacionales que se han ido fusionando a lo largo de sus propias crisis de capitalización.

• 2. La banca de desarrollo, que ha presentado elevados índices de morosidad y ha tenido que ser rescatada por el gobierno federal.

De esta manera la banca de desarrollo se ha ido acoplando a las necesidades de inserción de la política económica del país en un modelo exportador y necesitado de divisas, pero su participación en el mercado declina.

Crisis asiática

Durante esta crisis, China experimentó cambios mientras que las reformas de mercado y la integración a la economía mundial ayudaron al crecimiento de la producción. Los factores decisivos en la economía mundial fueron el comercio y la inversión, los cuales se incrementaron durante los cambios experimentados por China. Ese conjunto de cambios experimentados por el país asiático, conllevó que junto a Estados Unidos, se definieran las dos potencias financieras en el mundo.

5.1 Particularidades de la crisis asiática:

• Los problemas de Asia fueron precedidos por una larga gestión exitosa.

• Los gobiernos y el FMI solventaron los problemas de liquidez en los que incurrió el sector bancario de los países asiáticos, inyectando grandes sumas de dinero para ello.

• Como las tasas de intercambio eran fijas ó casi fijas, Asia logró desarrollarse debido al rápido crecimiento en las exportaciones y el comercio intrarregional.

• Cuando el dólar comenzó a fortalecerse frente a la moneda japonesa en 1995, Tailandia y Malasia experimentaron un descenso abrupto en sus exportaciones debido a que tenían tipos de cambio muy cercanos al dólar.

• Asia, evitó la crisis de la deuda de la época de los 80, a diferencia de los países de América Latina.

De Rusia a Argentina, pasando por Brasil y Turquía

6.1 Rusia:

Los bancos rusos presentaron dificultades durante la transición de estatales a públicos, esto fue afirmado en 1997 por el International Bank and Credit Analysis. Uno de los problemas relacionados con estas dificultades, fue la relación que tenían los bancos rusos con las empresas industriales. Otro de los problemas que tuvo Rusia en el sector financiero fue la pésima adecuación de su sistema bancario a las normas regulatorias internacionales, esto porque los principales inversionistas en la banca rusa tenían procedencia alemana o de algún otro país europeo, los cuales tenían grandes expectativas en la transición de la economía rusa.

La falta de regulación por parte de las instituciones competentes constituyó uno de los principales problemas sobre los cuales radica la crisis financiera rusa.

Algunos hechos que marcan el problema económico de Rusia son los siguientes:

• El 17 de Agosto de 1998, se devalúa el rublo, moneda de Rusia. Hecho que marcó la necesidad de aumentar la recaudación fiscal realizada por el estado.

• Semanas previas a la declaración de moratoria, hubo un incremento en las fugas de capital que llegaban a los 4.000 millones de dólares.

• Se debilitó la moneda por la baja de precios que tuvo el petróleo en los meses previos.

• En el año 2000 Rusia logró superar la crisis y tuvo tasas de crecimiento más grandes que las que experimentaba en los períodos que precedieron la crisis.

6.2 Brasil:

Consistió en el proceso de cambio de políticas ortodoxas a políticas heterodoxas, la cual consiste en restringir la moneda, de manera que se implementen políticas fiscales que incurran en el financiamiento externo. Pero Brasil, al igual que los demás países, se vio impactado de manera negativa por el proceso anterior, dando lugar a devaluaciones, crisis bancaria y reducción del gasto social por parte del estado.

Hubo una distorsión en los ingresos que afectó principalmente a la población menos favorecida económicamente. Esto porque solo el 8% del ingreso nacional estaba dirigido a los sectores pobres que representaban el 40% de la población total. En contraste, el 8% de la población, que estaba representada por el sector que percibía los ingresos más altos, recibía el 40% del ingreso nacional. Esta situación no solo se daba en Brasil sino en el resto de los países ubicados en Latinoamérica y en los países del sudeste asiático.

Algunos de los hechos más impactantes que contemplan la crisis financiera en Brasil son los que siguen:

• Durante el gobierno de Cardoso, se implementó una política de reducción de gastos y aumentos impositivos que rondaban los 22.500 millones de dólares.

• El FMI y en conjunto con otros organismos, aportó 40 mil millones de dólares, pero fueron insuficientes para reducir el déficit del sector público.

• En Febrero de 1999, el gobierno de Cardoso disminuyó el presupuesto para raciones alimenticias de de 48 a 23 millones de dólares. Con esto se vio severamente afectada la población más pobre del país, quienes además de depender de la repartición de arroz, porotos, azúcar y aceite por parte del estado, se beneficiaban de los almuerzos escolares, los cuales fueron reducidos en un 35%.

• La recesión de Brasil fue una consecuencia de priorizar el bienestar de los inversionistas sobre las realidades de la economía interna.

• Brasil tenía una deuda internacional de 230 millones de dólares.

• La recesión de Brasil produjo un déficit en la demanda de las exportaciones de otros países de Latinoamérica. Como consecuencia de esto, esos países también experimentaron devaluación de sus monedas.

• Los intereses que se les pagaban a los bancos en el exterior crecieron en un 40% durante el período del 2000.

• En el 2001 le fue otorgado a Brasil por parte del FMI un préstamo de 15 mil millones de dólares que constituirían un fondo anti-crisis.

6.3 Turquía:

En el 2001 tuvo lugar la crisis financiera en este país. Fue sorpresivo para el resto del mundo, debido a que se pensaba que Turquía tenía una economía sólida. La economía turca se vio azotada por la escasez de recursos energéticos, razón por la cual las cuotas petroleras eran amplias. Uno de los elementos que contribuye con la crisis en Turquía es el terrorismo urbano, que se da como consecuencia de la rebelión de la minoría kurda. Además del elemento anterior, también se debe tomar en cuenta la constante corrupción administrativa y las diferencias entre los sectores de gobierno y del parlamento. Todas estas características son propias de los países tercermundistas, por lo tanto no quedaba sino el estallido de la crisis turca en el 2001, la cual incurrió en el deterioro económico y el caos financiero.

A continuación se enlistas los elementos que marcaron la crisis en el país asiático:

• En 1999 la inflación en Turquía estaba cerca del 100% anual.

• Turquía ha incumplido los 17 acuerdos que ha firmado con el FMI.

• Los bancos no priorizaban la concesión de créditos a los inversionistas locales, y esto produjo que la economía no dependiera de la producción real sino de la especulación y del aprovechamiento de la devaluación de la moneda.

• La moneda turca sufrió una devaluación del 200% frente al euro y al dólar. Como consecuencia de esto la población dejaba de ahorrar y gastaba el dinero que obtenían por miedo de que luego la moneda se devaluara aún más.

• Turquía depende entonces de préstamos que solo sirven para el mero funcionamiento, aumentando la falta de productividad y la corrupción.

6.4 Argentina:

A pesar de haber tenido una buena economía a partir de los 90"s, Argentina se vio afectada por la crisis financiera de México y Brasil. Luego en el año 2000 el gobierno argentino adoptó un plan económico preparado por el FMI, pero mientras se estudiaba este plan hubo un incremento en las tasas de interés de Estados Unidos e incluso en Japón.

El consejo monetario fracasó y aunque el paso argentino guardaba relación de uno a uno con el dólar, se especulaba sobre una devaluación de la moneda. A pesar de todos los esfuerzos realizados para contrarrestar esta situación, Argentina se posicionó junto a Turquía en la lista de países con menor estabilidad en los mercados emergentes.

La quiebra del Long-Term Capital Management: hedge fund

El Long-Term Capital Management es uno de los hedge funds más importantes. La quiebra de este hedge fund puso en evidencia la necesidad de regular las instituciones de este tipo. El proceso de desregulación, las inconsistencias del sistema financiero y la falta de previsión, han recibido críticas tanto de académicos como de miembros de los mismos organismos financieros. Muchos de los mayores bancos enfrentaron pérdidas derivadas de su posesión directa de títulos y su exposición en los hegde funds. EL descenso en la posición de los bancos ha incrementado la necesidad de acelerar la reforma financiera que se discute en el Congreso desde hace varios años.

A mediados de septiembre de 1992, se había invertido en un fondo la cantidad de 7 mi l millones de dólares, al venderse previendo una baja de la libra, dicho fondo tuvo una ganancia de 950 millones de dólares y el Banco de Inglaterra estuvo a punto de quebrar. Después del episodio del LTCM, las diversas autoridades financieras del mundo desarrollado e instituciones como el Banco de Pagos Internacionales y el Fondo Monetario Internacional han trabajado para identificar las debilidades de los sistemas de control del riesgo, de la supervisión bancaria.

Se quiso implementar una reforma que consistía en levantar las restricciones entre los bancos comerciales y el resto de la industria financiera. La reforma no se apoyó según consta en los diferentes informes de la Reserva Federal donde se anal iza la participación de los hedge funds en el estallido de las recientes crisis financieras, por lo cual son el centro de las preocupaciones de quienes se encargan de crear las normas de supervisión y regulación que se espera formen parte de la llamada "nueva arquitectura financiera internacional"

El problema radicó precisamente en el doble movimiento de descenso en el valor de los activos financieros, junto con la elevación del costo del crédito, con lo que la rentabilidad de las posiciones de los hegde funds se desploma o incluso registra pérdidas. A pesar de todo, los distintos informes no incluyen recomendaciones que impliquen una mayor regulación directa de los gobiernos sobre los hedge funds, sino en todo caso sobre la supervisión de las posiciones de financiamiento de los bancos y otros intermediarios hacia esos fondos. Las pérdidas o ganancias de los fondos dependen de la habilidad de sus administradores en la toma de decisiones.

"La nueva economía", recesión inevitable

En 1990 las compañías hicieron grandes transformaciones a través de los procesos de reingeniería, la velocidad en la toma de decisiones y en las formas de financiamiento cobra fuerza a través de la información digital. La revolución del microprocesador creó una nueva generación de empresas tecnológicas en el ramo de tecnologías para el internet. Se transformaron el comercio, las operaciones de los negocios y el conocimiento gerencial.

Las empresas que nacieron con este objetivo se vieron fortalecidas a través del aumento de sus acciones hasta marzo del 2000. A fines de septiembre de 2001, el FMI (septiembre de 2001) señaló que el crecimiento económico sería de 2.6 por ciento en 2001, el más bajo desde 1993.

Las empresas que se vieron afectadas por las bajas cuantiosas en su producción son:

• National Semi Conductor.

• Novellus Systems.

• Latice Semiconductor.

• LSI.

• Double Clic.

• RSA Security.

• Sony.

• Toshiba.

• Nec.

Microsoft fue una de las empresas que tuvo un mayor crecimiento en los noventa; sus acciones se vieron menos afectadas que otras cuando cayeron las cotizaciones de las acciones tecnológicas.

Conclusiones

• 1. Las crisis financieras son inherentes al sistema capitalista y se presentan dadas las características de cada época; sin embargo, es importante recalcar que el proceso de destrucción e innovación siempre las acompaña.

• 2. La crisis financiera que se dio en Asia, acarreó el empobrecimiento de los malayos e indonesios debido a que se devaluó la moneda y con ello se disminuyó la exportación en estos países.

• 3. Turquía necesita eliminar la política de préstamos para su funcionamiento. Esto para eliminar los problemas de improductividad, ineficiencia y corrupción administrativa que se generaron por la crisis financiera ocurrida en el 2001.

Partes: 1, 2