En consecuencia, la concentración de depósitos por parte de estos bancos no responde perfectamente a la relación directa entre el riesgo y la rentabilidad, y al comportamiento de la tasa de interés en función del riesgo, sino a que el depositante considera otros factores como son los servicios de la banca, entre otros elementos de juicios para poder tomar su decisión.
En este sentido, la presente investigación tiene como intención contribuir a determinar la relación existente entre los distintos niveles de riesgos de los bancos venezolanos con la concentración de depósitos y colocaciones, a la vez seleccionar en concordancia con los parámetros de riesgos definidos en una metodología propia.
Esto intenta dar respuesta a la interrogante ¿Que relación existe entre los niveles de riesgo de los bancos comerciales y universales en Venezuela? y ¿Cuál es la concentración de depósitos?, y ¿Cómo determinar los parámetros de riesgo?
JUSTIFICACIÓN.
La presente investigación surge de la necesidad que presenta el sistema financiero nacional por tener información o datos financieros certeros y confiables. Para así, poder ayudar aquella personas interesadas que necesitan información de nuestro sistema económico venezolano, pues se ha percibido que muchas de las anomalías o deficiencias en el registro de las operaciones son producto de una mala planificación de las actividades, por otro lado persigue la presente investigación optimizar y ajustar las necesidades de comprender y manejar los parámetros del sistema financiero que muchos de los venezolanos hemos ignorado desde décadas. Esto proporcionaría las herramientas suficientes para evidenciar el buen desenvolvimiento del proceso contable y de sus transacciones, esto con la finalidad de presentar datos confiables que sirvan de apoyo a la toma de decisiones de inversión dentro del sistema financiero nacional.
Esta investigación documental tratara de obtener y generar mecanismos de control y supervisión idóneos, que se ajusten al flujo de las operaciones que se realizan en Venezuela, analizar el sistema financiero (ASF) objeto de este estudio monográfico.
En general, la investigación tiene como finalidad en orientar e informar a las personas para que puedan entrar en el mundo financiero y así poder enfrentar toda las fluctuaciones que puedan ocurrir en Venezuela, es necesario tener en cuenta todas las movilizaciones de las actividades que realiza el gobierno en cuanto los problemas económicos que puedan presentarse en Venezuela, los mecanismos de esta investigación nos permitirá estar atentos a los cambios en Venezuela por medio de la información financiera que están expuestas en todo los medio de comunicación bien sea en; prensa, radio, televisión u otros que muestren los comportamiento bancario (indicadores).
OBJETIVO GENERAL
Diagnosticar el Sistema Financiero Venezolano desde la relación riesgos de los bancos y la concentración de depósitos.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
- Describir la concentración de los depósitos en los Bancos.
- Identificar las tasas de interés y su influencia en el sistema financiero.
- Determinar la relación existente entre los distintos niveles de riesgos de los bancos venezolanos.
- Establecer la relación existente entre los niveles de riesgo de los bancos comerciales y universales en Venezuela
ALCANCES Y LIMITACIONES
Alcances
Poner a la disposición a todas aquellas personas una serie de conceptos y resultados estadísticos que permitirán conocer y evaluar el sistema financiero venezolano.
permitir mejorar el proceso de monitoreo en las instituciones financieras para poder circular en los mercados, con la finalidad de verificar las fallas o desviaciones en el sistema financiero, tomando en cuenta las deficiencias financieras que ha tenido Venezuela, para así determinar cuál es la realidad del sistema financiero venezolano, es decir, el desarrollo de sus procesos administrativo, planificación, organización, integración de personal, dirección y control, además del proceso contable tomando como base los ingresos, costos de producción, ganancias y rentabilidad.
Se pretende identificar las debilidades que mantiene el sistema así como también las oportunidades que deben aprovecharse y las amenazas que deben enfrentarse. El análisis financiero que presenta el sistema financiero en Venezuela y poder conformar un enlace analítico con las personas que desconocen la importancia que tiene las movilizaciones que realiza el sistema en Venezuela para obtener beneficio para la sociedad.
LIMITACIONES
La investigación considerara las variables descritas en los objetivos específicos de la misma, de allí que cualquier otra variable externa no será tomada en cuenta, por otro lado se podría ver como limitaciones la subjetividad del personal involucrado en el proceso, la confidencialidad de la información suministrada, que los problemas mencionados no constituyen un obstáculo para el autor, ya que se desarrollo un instrumento acorde con las necesidades documentales para analizar el sistema financiero venezolano.
CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO
Concentración de los Depósitos en los Bancos
La racionalidad de los inversionistas en el momento de decidir cómo y dónde destinar sus recursos financieros se deriva de la evaluación de la relación riesgo rendimiento de su inversión. Tal racionalidad se puede proyectar sobre la decisión de los depositantes cuando deciden en qué bancos realizar sus depósitos y como todo asunto financiero, ello implica la necesidad de analizar el riesgo de las instituciones financieras en contraste con la rentabilidad representada por la tasa de interés que ofrecen los bancos.
Si se asume que la dispersión que esta tasa presenta entre las instituciones financieras es baja en Venezuela, esto es, su comportamiento es muy homogéneo entre los bancos comerciales y universales, la principal fuente de riesgo en la selección de los bancos es el conocido como riesgo de crédito, es decir, la posibilidad que los depositantes puedan perder sus depósitos a consecuencia entre otras cosas de problemas vinculados a la Liquidez, Calidad de Activos, Patrimonio y Rentabilidad de la institución en particular (Brealey, Richar; Myers, Stewart, Principio de finanzas corporativas (1999) pp121)
Por lo general, los depositantes no realizan un estudio de los bancos donde colocarán sus fondos, esto con la intención de invertir en aquellos bancos que representen el menor riesgo de crédito a una misma tasa de interés.
Para realizar una evaluación de los bancos comerciales y universales se debe contar con sus Estados Financieros, los cuales están en disposición del público tanto en la Superintendencia de Bancos como a través de la prensa nacional. Sin embargo, no es suficiente el análisis de los estados financieros para identificar y cuantificar el riesgo de crédito
Este trabajo presenta una metodología para determinar el nivel de riesgo de cada banco y establecer comparaciones. Dicha metodología no tiene por finalidad analizar financieramente cada banco, sino determinar dentro de un sistema acotado, cuáles bancos son más riesgosos, esto con la finalidad de poder cotejar los resultados con las cuotas de depósitos, permitiendo mostrar la relación existente entre los niveles de riesgo y la concentración de depósitos.
En el sistema financiero venezolano y Latinoamericano de los años noventa se ha dejado constancia de las diversas crisis financieras, que han ocasionado que tanto personas jurídicas como naturales hayan visto peligrar sus depósitos y colocaciones ante el cierre de instituciones financieras. En este ámbito cobran relevancia los mecanismos de previsión de los depósitos y la adecuada selección de los bancos al momento de efectuar operaciones transaccionales y/o de inversión (Bueno C, Eduardo; Rodríguez A.j.m La Banca del futuro, un desafio para el 2000, Madrid España)
Esto implica el desarrollo de metodologías que permitan medir adecuadamente el riesgo originado por la selección de inversiones riesgosas en bancos comerciales y universales.
La percepción de los depositantes sobre la fortaleza financiera de los bancos, inclina la balanza de las colocaciones hacia aquellas favorecidas por su imagen. En algunos casos la imagen es un fiel reflejo de su salud financiera, pero es probable que en otros casos, la imagen percibida por los inversionistas se encuentre distorsionada, generando un espejismo sobre la fortaleza de la institución financiera y por ende conllevando decisiones de inversión más riesgosas (Banca, Encarta 2006, Microsoft corporación)
Por otra parte, el sistema financiero venezolano caracterizado por una alta homogeneidad de sus tasas de interés pasivas hace que los depositantes tiendan a preferir aquellas instituciones financieras que le añadan valor a su actividad, pero también que le ofrezcan seguridad a sus depósitos.
La premisa básica consiste en que de una inversión más riesgosa se espera una prima de rendimiento superior a aquella que teniendo las mismas características fundamentales se desarrolla con un menor riesgo.
En este sentido, la concentración de los depósitos por parte del público en determinados bancos responde de manera inversa al nivel de riesgo de los mismos, lo cual implicará el conocimiento y seguimiento por parte de estos de las instituciones financieras que ofrecen rendimientos riesgosos o no según sus preferencias.
En Venezuela, la crisis financiera de 1994 generó un gran aprendizaje sobre los elementos que deben ser evaluados para determinar la situación financiera de una institución bancaria, y la Superintendencia de Bancos ha profesionalizado y tecnificado sus procesos de supervisión, pero ello no significa que el riesgo se encuentra ausente en cada uno de los bancos comerciales y universales del sistema financiero venezolano, y por tanto el depositante común o las pequeñas, medianas y grandes empresas requerirán manejar día tras día la evolución financiera de los bancos a los cuales les confían sus depósitos e inversiones.
Otro problema asociado es la homogeneidad con que se fijan las tasas de interés en el sistema financiero, lo que no permite identificar por esta vía los diferentes niveles de riesgo de los bancos comerciales y universales, más allá de las calificaciones de distintas empresas clasificadoras de riesgo internacional.
En consecuencia, la concentración de depósitos por parte de estos bancos no responde perfectamente a la relación directa entre el riesgo y la rentabilidad, y al comportamiento de la tasa de interés en función del riesgo, sino a que el depositante considera otros factores como son los servicios de la banca, entre otros elementos de juicios para poder tomar su decisión.
En este sentido, la presente investigación tiene como intención contribuir a determinar la relación existente entre los distintos niveles de riesgos de los bancos venezolanos con la concentración de depósitos y colocaciones, a la vez seleccionar en concordancia con los parámetros de riesgos definidos en una metodología propia.
Esto intenta dar respuesta a la interrogante acerca de la relación existente entre los niveles de riesgo de los bancos comerciales y universales en Venezuela y la concentración de depósitos, y de qué manera se puede determinar un grupo de bancos de acuerdo a los parámetros de riesgo.
En la medida que el riesgo de una institución financiera es menor, la concentración de depósitos del público tiende a aumentar. Las captaciones de depósitos por parte de las instituciones financieras forman parte del binomio de funciones fundamentales de la intermediación financiera (Captación – Colocación). Algunas instituciones financieras producto de su tamaño, imagen, respaldo financiero, campañas publicitarias, entre otras razones han logrado captaciones de fondos por encima del resto de los competidores, dando lugar a importantes cuotas de depósito del banco respecto al mercado.
Tasa de Interés en el Sistema Financiero.
Por lo que aquí concierne, nosotros no hemos recibido igual tratamiento en el desenvolvimiento profesional, pero iniciamos este trabajo con la certeza de que no siempre la teoría es recibida como lo que es: la orientación de la práctica.
Para muchos, el interés está ligado al concepto del capital, el tiempo y el riesgo. Puede decirse que es la compensación que el dueño del capital recibe de parte de quien usa los fondos. Esta compensación puede adoptar diversos nombres según la naturaleza del bien capital: Alquiler o renta, dividendo, flete e interés, este último aplicado a los capitales monetarios, Sea cual fuera la forma de la compensación ella se convierte en el precio por el uso del capital dinero, que aunque no es un término muy correcto aquí lo usamos en el sentido estrictamente monetario.
En términos teórico el interés que recibe el dueño de los fondos que intervienen en el proceso productivo ha sido objeto de controversial discusión por todos aquellos que de alguna manera hacen un esfuerzo por conducir los senderos de la ciencia económica (La teoria general sobre el empleo, el interes y el dinero. Encarta 2006 Microsoft corporation)
Es evidente que los autores "instituciones financiera" explican de este elemento del producto de una nación está en juego el deseo de encontrar el origen económico de los pagos que retribuyen al capital en el tiempo de uso, por los agentes de la actividad, no sólo de aquellas áreas que transforman bienes, sino también del comercio, además; el origen del interés se plantea en función de las diversas teorías cuyo propósito no puede conseguirse sólo con la exposición unilateral de una de ellas, dado que la conceptualización de la realidad encierra una complejidad tal, que muy poco se puede lograr con la enunciación que sobre este aspecto uno de los grandes modelos de economía en particular.
A este respecto trataremos de abarcar el mayor número de conceptos teóricos, con la advertencia de que muchos de ellos coinciden en algunos enunciados:
a) La teoría del sacrificio sostiene que la retribución al dinero, mediante un interés es un premio a la posposición del consumo.
b) Los abanderados de la escasez sostienen que los valores cuya manifestación es escasa, su uso implica un precio que hay que pagar para disfrutar de lo que no se posee.
c) La teoría de la productividad sostiene que el capital implica una aportación productiva, por lo que debe participar del valor creado en la producción.
d) La teoría del riesgo señala, por su parte, que este interés es el premio que debe recibir el que arriesga su capital confiando en la parte que lo usará. A este respecto nosotros agregamos, que este riesgo es directamente proporcional al monto de la retribución que recibe el dueño del capital, esto implica, que a mayor monto de interés ganado por el capital dinero, mayor será el riesgo que corren los capitales puestos en manos de los inversionistas (Leroy M. Roger y Pulsinelly, Moneda y Banco mcgraw hill editores1992 pp635)
La teoría del interés como categoría dinámica
Sostiene que el uso de los fondos prestados permite al empresario llevar a cabo los planes de inversión. Es claro pues, que en tales circunstancias el uso de los fondos ajenos debe participar de los beneficios que conlleva el incremento en la productividad de una actividad económica específica.
Estas y otras teorías han ofrecido explicaciones variadas acerca de la procedencia del interés o precio del dinero. Incluso hay teorías que relacionan esta retribución del capital con las circunstancias que permiten al empresario explotar al trabajador, son los llamados seguidores del marxismo clásico, muy de moda en décadas pasadas (John Maynard Keynes, Encarta 2006, Microsoft Corporation)
A todo este conjunto de teorías sobre el interés hay que agregar dos visiones muy de moda en los últimos tiempos, las cuales en muchos casos dirigen las acciones de política monetaria de la mayor parte de los gobiernos en los tiempos actuales. Me refiero a la teoría de la Oferta y Demanda de Fondos, propia de la visión clásica y neoclásica y la teoría de la preferencia por la liquidez propia de la visión Keynesiana.
En cierta medida estas dos teorías descansan en muchos aspectos de los enumerados anteriormente, solo que aquí forman parte de un cuerpo teórico de mayor alcance, estructurado en lo que podemos llamar un modelo de desarrollo económico con visión de largo plazo.
Para la teoría de la oferta y demanda de fondos, el interés no será otra cosa que el precio que equilibra el comportamiento de las dos leyes del mercado capitalista. En este pronunciamiento deja clara la referencia a la acción de las leyes de oferta y demanda siendo el precio como expresión monetaria del valor, el punto de intersección en que se cruza el que ofrece y el que demanda, Naturalmente, este precio (interés), solo puede explicar las fluctuaciones de estas dos instancias económicas, sin que pueda responder a la esencia misma que expresa, es decir, el valor. Para que este valor (y su expresión) pueda ser entendido hay que considerar al dinero como mercancía producto del valor que crea el trabajo en el proceso de producción. Esto convierte al interés en parte de los valores creados por el trabajo.
Así mismo, La teoría de la oferta y demanda de fondos, a pesar de ser una de la más atacada es la más usada como trasfondo teórico de la política monetaria de los gobiernos a través del Banco Central. Este organismo restringe o amplía la masa monetaria según sea la necesidad, para producir un efecto sobre el llamado precio del dinero que no es otra cosa que la tasa de interés vista como instrumento de política macroeconómica. De esta manera, se espera orientar la inversión privada en la economía.
El Concepto de la Preferencia por la Liquidez
Cuyo cuerpo teórico corresponde el economista inglés J. M. Keynes, no es más que una oposición a la visión clásica de la oferta y la demanda del dinero. Este economista sostiene que los dueños de los capitales monetarios necesitan un incentivo para decidirse a renunciar a su liquidez monetaria. En el fondo la preferencia por la liquidez encierra un factor especulativo, que depende del nivel de la tasa de interés, lo cual no está muy lejos de la visión clásica en cuanto a la fluctuación de ese interés en función del comportamiento del la oferta y la demanda de dinero. El factor especulativo funciona cuando se prefiere hacer líquidos los bienes físicos para aprovechar la tasa de interés de los títulos valores de los mercados financieros (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005, (pagina wed en linea).
En la década de los años 80, este factor fue aprovechado por una gran parte de tenedores de bienes físicos (terrenos y edificaciones), que hicieron líquida estas inversiones para comprar títulos valores emitidos por los intermediarios del mercado financiero dominicano. Como se puede observar, el análisis de las diversas teorías y conceptos sobre el interés que reciben los dueños de los capitales monetarios permite concluir que este simple juego de captación y colocación de recursos encierra una importante preocupación para la ciencia económica, y que no es como se pretende a veces, una simple operación financiera, sino más bien una importante variable con incidencia macro en el ajedrez económico, no sólo de un país en particular, sino a nivel de las economías mundiales.
El Banco Central de Venezuela BCV establece topes máximos y mínimos a las tasas activas y pasivas en general basados en las tasas referenciales del Banco Central de Venezuela. Dichas tasas regirán a partir del 1° de mayo de 2005. Caracas, 28 de abril de 2005 (BCV)/ El Banco Central de Venezuela, en uso de las facultades discrecionales que en materia de regulación de tasas de interés y comisiones de los bancos y demás instituciones financieras le han sido conferidas por la Constitución de la República Bolivariana de Venezuela y la Ley Especial que lo rige; en armonía con el resto de las políticas públicas, para darle continuidad a su contribución con el fortalecimiento de la economía nacional y, a los fines de propiciar el crecimiento económico del país y el bienestar social, preservar el valor de la moneda, fortalecer el espíritu de ahorro de la población, incentivar el funcionamiento adecuado del sistema financiero nacional, y combatir la inflación; ha adoptado un conjunto de medidas que atiendan a los fundamentos del régimen socioeconómico de la República, en función de sus responsabilidades ante la sociedad y del desarrollo armónico de la economía nacional (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
En razón de lo antes expuesto, acuerda establecer topes máximos y mínimos a las tasas activas y pasivas en forma general, basados en las tasas referenciales del Banco Central de Venezuela. Dichas tasas regirán a partir del 1° de mayo de 2005.
Tasa de interés activa: La tasa de interés anual por operaciones activas no podrá ser superior a la tasa de interés para operaciones de asistencia crediticia del Banco Central de Venezuela, reducida en 0,5 puntos porcentuales. En consecuencia, dado el nivel actual de la tasa de referencia, la tasa de interés anual por operaciones activas, incluidas las tarjetas de crédito, no deberá exceder en ningún caso de 28%( www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Tasa de interés pasiva: Depósitos de Ahorro: La tasa de interés anual de los depósitos de ahorro no podrá ser inferior a la tasa de absorción a 28 días del Banco Central de Venezuela, menos 5 puntos porcentuales. En consecuencia, dado el nivel actual de la tasa de referencia, la tasa de interés anual para depósitos de ahorro no podrá ser inferior a 6,5%. (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005, (pagina wed en linea)
Depósitos a plazo igual o mayor de 28 días: La tasa de interés anual de estos depósitos no podrá ser inferior a la tasa de absorción a 28 días del Banco Central de Venezuela, menos 1,5 puntos porcentuales. En consecuencia, dado el nivel actual de la tasa de referencia, la tasa de interés anual para este tipo de depósitos, incluidos los certificados de participaciones, no podrá ser inferior a 10% (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Los bancos y demás instituciones financieras deberán informar al público las tasas de interés por operaciones activas y pasivas en todas sus oficinas, así como en la página electrónica de tales instituciones.
Tasas Referenciales: Las tasas anuales de referencia del Banco Central de Venezuela, que determinan las anteriormente explicadas, son las siguientes (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Operaciones de absorción:
28 días: 11,50%
56 días: 11,75%
Operaciones de inyección:
28 días: 21%
Asistencia crediticia: 28,5%
Carácter integral de las medidas: La decisión del instituto emisor en esta materia se fundamenta en una estrategia de carácter integral y, por lo tanto, también contempla las tasas de absorción, asistencia crediticia e inyección del Banco Central de Venezuela. El espíritu, propósito y razón de esta estrategia es el de efectuar una regulación más directa de las tasas del sistema financiero, que la de carácter indirecto utilizada en los años recientes y procurar una mejor estructura de dichas tasas (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Comisiones y tarifas: El Banco Central de Venezuela, igualmente, adoptó las siguientes medidas en relación con las comisiones y tarifas de los bancos y demás instituciones financieras, vigentes, asimismo, a partir del 1° de mayo de 2005. En tal sentido, tales instituciones no podrán (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Cobrar comisiones de cualquier naturaleza por transacciones o tenencias de cuentas de ahorro; los ahorristas tienen derecho, al menos, a una libreta al año libre de costos.
Cobrar comisiones por la emisión de cheques depositados, cobrados por taquilla en horario bancario regular, o procesados por compensación.
Exigir la constitución o mantenimiento de depósitos no disponibles por parte del cliente para la concesión de créditos.
Condicionar el otorgamiento de créditos a la adquisición de servicios o productos de cualquier índole.
Cobrar comisiones o cargos sobre depósitos constituidos por orden de los Tribunales de la República.
Los bancos y demás instituciones financieras deberán informar al público las comisiones, tarifas o recargos y servicios por operaciones accesorias o conexas, en todas sus oficinas, así como en la página electrónica de tales instituciones.
Economía como la nuestra que es mucho más compleja, pues aparecen tres nuevos protagonistas, el gobierno, el sistema financiero y el sector externo. Las familias ofrecen mano de obra a Las empresas y estas a su vez ofrecen bienes y servicios para su consumo, por su parte el gobierno por medio de políticas controla la economía influyendo en el nivel general de gastos de consumo, de los gastos de inversión y de los gastos de gobierno, con los impuestos contribuye a que las familias tengan menos dinero para invertir ya sea en proyectos o en artículos de consumo y que las empresas de esta forma se vean afectadas al ver que parte de su producción no esta rotando debido al poco poder adquisitivo que poseen las familias y de esta forma se verían en la obligación de reducir su planta de empleados produciendo así desempleo, al presentarse este fenómeno no habría necesidad ni modo de seguir produciendo la misma cantidad de artículos, a su vez el gobierno puede también subir las tasas de interés lo que haría que la inversión disminuya, pues las personas preferirían poner a rentar su dinero en el sector financiero y este a su vez se vería afectado pues las empresas solicitarían menos prestamos porque les saldría mucho mas caro, así las cosas, impediría el crecimiento de la empresa y si esto sucede puede llegar a desaparecer, creando así mas desempleo.
Por su parte el sector financiero sirve como intermediario entre familias y empresas pues del dinero que reciben las familias por la mano de obra prestada a las empresas una parte va destinada al ahorro que llevarían a este intermediario a cambio de una tasa de interés que a su vez el sector financiero pondría en el mercado para que las empresas lo tomaran en forma de crédito para su crecimiento y expansión pero a una tasa de interés un poco mas alta, a esta diferencia entre el precio de captación y el precio de colocación seria lo que denominamos margen de intermediación.
Paralelamente a esto, el sector externo entra a "jugar" en la economía por medio de las importaciones y las exportaciones pues por medio de ellas contribuye al crecimiento o al deterioro de la economía, ya que cuando las importaciones son mayores que las exportaciones producen un déficit en la balanza de pagos, y cuando las exportaciones son mayores que las importaciones producirían por el contrario un superávit, viéndose en ambos casos reflejada la influencia en el nivel de desempleo y de inflación. Como se ve, del comportamiento de las tasas de interés dependen el ahorro y la inversión y en esencia es en estos dos que se fundamenta el desarrollo del sistema económico en general.
Ahora bien, para poder hablar del tema principal debemos saber con mayor claridad que son las tasas de interés.
Pues bien, las tasas de interés son el precio del dinero en el mercado financiero. Al igual que el precio de cualquier producto, cuando hay más dinero la tasa baja y cuando hay escasez sube.
Como lo explique anteriormente cuando la tasa de interés sube, los demandantes desean comprar menos, es decir, solicitan menos recursos en préstamo a los bancos o intermediarios financieros, mientras que los oferentes buscan colocar más recursos (en cuentas de ahorros, CDT´s). Lo contrario sucede cuando baja la tasa: los demandantes del mercado financiero solicitan más créditos y los oferentes retiran sus ahorros.
Completando la definición anterior hay que mencionar que existen dos tipos de tasas de interés: la tasa pasiva o de captación, es la que pagan los intermediarios financieros a los oferentes de los recursos por dinero captado; la tasa activa o de colocación, es la que reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorgados.
La Inversión y la Tasa de Interés
La decisión que toma un empresario de invertir, es una decisión para ampliar la reserva de capital de la planta, los inventarios y el equipo para el proceso de producción. La cantidad que invierta se vera afectada por su optimismo respecto al volumen de ventas futuras y por el precio de la planta y el equipo que se requiera para la expansión. Normalmente, las empresas piden préstamos para comprar bienes de inversión .Cuanto más alto es el tipo de interés de esos prestamos, menores son los beneficios que pueden esperar obtener las empresas pidiendo prestamos para comprar nuevas maquinas o edificios y por loo tanto menos estarán dispuestas a pedir prestamos y a invertir .En cambio, cuando los tipos de interés son mas bajos, las empresas desean pedir mas prestamos e invertir más.
Debido a que el inversionista considera también que la tasa de interés se debe pagar de los fondos que se inviertan en un proyecto, el volumen del gasto de la inversión puede estar influido por el banco central.
El gasto de la inversión es un componente del PNB sumamente inestable, las fluctuaciones en todos los niveles de la actividad económica encuentran su explicación en las variaciones del gasto de la tasa de inversión durante el curso de un ciclo económico.
Por otro lado, un incremento de la tasa de interés disminuye la actividad de las inversiones.
Como se debe calificar el modelo del multiplicador simple para tomar en cuenta la naturaleza endógena del proceso de la acumulación de capital. Al contestar esta pregunta se descubrirá que la tasa de interés se puede usar como una variable de política adicional que influye en el nivel del PNB. También se comprobara que es útil para efectuar importaciones, así como constituye una complicación menor, facilita cierto análisis de los efectos de la política fiscal y de la tasa de impuestos sobre la balanza de pagos así como el PNB y el empleo.
Los datos de las tasas de interés proporcionan información a partir de la cual los administradores pueden determinar los costos de oportunidad de las inversiones. El rendimiento sobre la inversión debe exceder a la tasa de mercado sobre proyectos de riesgo equivalente.
Razón por la cual Difieren las Tasa de Interés
La tasa de rendimiento antes de impuestos sobre cualquier activo puede explicarse mediante cuatro componentes: la tasa de rendimiento real y esperado la inflación esperada a lo largo de la vida del activo, la liquidez del activo y el grado de riesgo del activo. Por ejemplo, la mayor parte de la diferencia entre la tasa de rendimiento sobre las acciones comunes, 10.3% y sobre los bonos del gobierno a largo plazo, 4.6% puede explicarse por el riesgo adicional del capital común. Las tasas de interés son una función de cuatro componentes (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Tasa nominal de rendimiento =f[E(tasa real), E(inflación), E(prima de liquidez), E(prima de riesgo).
La tasa Real de Interés
Es aquella que iguala la demanda de los fondos con la oferta de los mismos. Las personas demandan fondos para invertirlos en proyectos rentables. El programa de la demanda tiene una pendiente descendente porque suponemos que a medida que se invierte más dinero, los inversionistas empiezan a desarrollar proyectos rentables, por lo cual la tasa esperada de rendimiento sobre inversiones marginales disminuye.
Teoría de la Preferencia por la Liquidez
Cuando se considera la incertidumbre la teoría pura de las expectativas debe modificarse. La teoría pura de las expectativas predice que los bonos a corto y largo plazo se venden a rendimientos iguales. Por su parte, la teoría de la preferencia por la liquidez sostiene que los bonos a largo plazo deben redituar más que los bonos a corto plazo, por dos razones. Primero, en un mundo incierto, los inversionistas, en general, prefieren mantener valores a corto plazo porque estos son más fácilmente convertibles, ya que pueden convertirse en efectivo sin perdida del principal (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005, (pagina wed en linea)
Por lo tanto, los inversionistas aceptan rendimientos más bajos sobre valores a corto plazo. Segundo los prestatarios reaccionan exactamente en forma opuesta a la de los inversionistas, los prestatarios generalmente prefieren deudas a largo plazo porque la deuda a corto plazo expone a las empresas al peligro de tener que rembolsar la deuda en condiciones adversas.
En consecuencia las empresas prefieren pagar una tasa más alta, manteniéndose las demás cosas constantes, en el caso de los fondos a largo plazo.
Hipótesis de la Segmentación de Mercado
La teoría de la segmentación de mercado, institucional o de la presión por la liquidez admite el argumento de la preferencia por la liquidez como una buena descripción del comportamiento de los inversionistas con horizontes a corto plazo, tales como los bancos comerciales, quienes consideran mas importantes la seguridad del principal que la del ingreso, principalmente debido a la naturaleza de sus pasivos por depósitos. Sin embargo, algunos otros inversionistas con pasivos a largo plazo, tales como las compañías de seguros, suelen preferir los bonos a largo plazo ya que, dada la naturaleza de sus pasivos, la certeza del ingreso es altamente deseable (www.bcv.gov.ve Banco Central de Venezuela 2005,(pagina wed en linea)
Por otra parte, los prestatarios relacionan el vencimiento de su deuda con el vencimiento de sus activos. Por lo tanto, la teoría de la segmentación del mercado caracteriza a los integrantes del mercado como aquellos que tienen fuertes preferencias por el vencimiento. Además sostiene que las tasas de interés son determinadas por la oferta y la demanda de cada mercado segmentando, en donde cada vencimiento constituye un segmento.
Niveles de Riesgos del Banco Comercial y Universal en Venezuela.
Según (LINARES, ESTEVES, LEROY, FABOZZI) explican los niveles de riesgo de los bancos comerciales y universales en lo siguiente:" Son aquellas instituciones financieras que tendrán por objeto realizar operaciones de intermediación financiera y las demás operaciones y servicios que sean compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en este decreto ley Definición (Art.87 Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras)
Características y limitaciones básicas
El requerimiento de capital para la constitución de un banco comercial es de Bs. 16 millardos para aquellos constituidos en área metropolitana de Caracas, mientras que será de Bs. 8 millardos para aquellos bancos considerados como regionales por la SUDEBAN.
Las prohibiciones contempladas en la LGBOIF se resumen a continuación:
a. No se podrán otorgar créditos cuyo plazo superen los tres años, salvo en aquellos casos donde los fondos derivados del crédito sean destinados a sectores económicos específicos.
b. Adquirir obligaciones emitidas por los bancos, entidades de ahorro y préstamo y demás instituciones financieras; Salvo cuando se trate de la colocación de excedentes de tesorería por un plazo no mayor a 60 días.
c. Realizar inversiones en obligaciones de empresas no inscritas en la Comisión Nacional de Valores.
d. Adquirir más del 20% del capital social de una empresa, manteniendo dicha inversión por un período de hasta 3 años.
e. Conceder créditos en cuenta corriente o de giro al descubierto, no garantizados, por montos que excedan en conjunto del 5% del total del activo del banco.
f. Mantener en Balance aquellos activos que no hayan sido contemplados en la LGBOIF.
g. Tener invertida en moneda y valores extranjeros una cifra superior a la autorizada o fijada como límite por el Banco Central de Venezuela.
Banca universal
Definición (Art.74 Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras)
Los bancos universales son aquellos que pueden realizar todas las operaciones que, de conformidad con lo establecido en el presente decreto ley, efectúan los bancos e instituciones financieras especializadas, excepto las de los bancos de segundo piso.
Características y limitaciones básicas
El principal requisito para la constitución de un banco universal consiste en mantener un capital pagado de al menos Bs. 40 millardos para bancos del Distrito Federal del área metropolitana de Caracas, y de Bs. 20 millardos para bancos considerados por la Superintendencia de Bancos como regionales.
La formación de este tipo de instituciones financieras está contemplada en los artículos 76 y 77 de la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras (LGBOIF), las cuales se resumen a continuación:
a. Fusión de un banco especializado con uno o más bancos o instituciones financieras.
b. Transformación de un banco especializado. Este caso se produce cuando una institución financiera dedicada únicamente a un campo específico de la intermediación, decide desarrollar un proceso de ampliación, para abarcar el amplio abanico de actividades propias de la banca múltiple.
c. Cuando los interesados soliciten su constitución. Para lograr su objetivo tienen que seguir los procedimientos y requisitos establecidos en la ley antes citada. En este caso, se parte desde cero en la creación de una institución capaz de ofrecer en un mismo techo una gran variedad de productos y servicios de campos disímiles de la intermediación financiera.
En las relaciones a las limitaciones o prohibiciones el artículo 100 de la LGBOIF se establece las mismas. Seguidamente se resaltan las de mayor trascendencia:
a. La cantidad invertida en moneda o valores extranjeros no excederá el límite fijado por el banco central de Venezuela.
b. Los créditos concedidos en cuenta corriente sin garantía no podrán superar el 5% del activo del Banco.
c. Los créditos hipotecarios tendrán un plazo máximo de 25 años o un valor no mayor de 75 % del avalúo sobre el inmueble a adquirir.
d. La adquisición de acciones se limitará a lo dispuesto por la SUDEBAN.
e. Las comisiones pagadas no serán mayores a las autorizadas por la SUDEBAN, en relación con cada plan de capitalización.
Riesgo
Como nos muestran en sus obras (JORION, Philippe Valor en Riesgo México D.F, México, LIMUSA Noriega Editores, 1999, p.p. 357, las siguiente explicaciones:
El riesgo es tratado en diversos textos de finanzas como la desviación de los rendimientos esperados. Para las bibliografías especializadas en riesgo, la definición formal entiende al riesgo como la volatilidad de los flujos financieros no esperados, generalmente derivadas del valor de los activos o pasivos.
Haciendo una breve y simplista interpretación de la definición del riesgo, se entiende como riesgo la posibilidad de obtención de pérdidas o de desvío de los resultados esperados, lo que implica la necesidad de buscar herramientas que permitan determinar dicha posibilidad o desvío para facilitar la toma de decisión al momento de llevar a cabo cualquier inversión.
La variación de los resultados reales versus los esperados da lugar a una medida de variación como lo son la desviación típica y la varianza, por su puesto que para su análisis es conveniente acompañarlo con la media aritmética de la serie histórica estudiada. Al final del cálculo de estas estadísticas se obtendrá la medición de la dispersión de determinados datos, los cuales sí consideramos que la serie estudiada son las ganancias de la empresa, podríamos estimar cuál sería la desviación de los resultados respecto al promedio e incluso sí quisiéramos podríamos estimar la probabilidad de pérdida.
Las empresas están constantemente expuestas a tres tipos de riesgos: de negocios, estratégicos y financieros. Los riesgos de negocios son aquellos que la empresa está dispuesta asumir para crear ventajas competitivas y agregar valor para los accionistas. Los riesgos de negocios, u operativos, tienen que ver con el mercado del producto en el cual opera la empresa y comprende innovaciones tecnológicas, diseño del producto y mercadotecnia.
Los riesgos estratégicos son los resultantes de cambios fundamentales en la economía o en el entorno político. Estos riesgos difícilmente pueden ser cubiertos, puesto que no dependen directamente de las empresas, por lo tanto quizás la única manera de cubrir este tipo de riesgo es la diversificación a través de distintas líneas de negocios y de distintos países.
Los riesgos financieros están relacionados con las posibles pérdidas en los mercados financieros. Los movimientos en las variables financieras, tales como las tasas de interés y los tipos de cambio, constituyen una fuente importante de riesgos para la mayoría de las empresas. En contraste con las empresas industriales, la función principal de las instituciones financieras es administrar activamente los riesgos financieras; los bancos, en la actualidad han entendido la necesidad de identificar y medir con precisión los riesgos para poder posteriormente controlarlos y evaluarlos de forma apropiada.
La importancia sobre el conocimiento y manejo de los riesgos del negocio y el entorno, le permite a la gerencia la implementación de determinados planes que anticipen los posibles resultados adversos y sus consecuencias. De esta manera se estaría preparando a la gerencia para enfrentar la incertidumbre sobre variables que afecten las operaciones de la empresa, y por ende sus resultados económicos.
Una de las metodologías desarrolladas con mayor aceptación es la denominada Valor en Riesgo (VAR, en ingles Value at Risk) la cual resume la pérdida máxima esperada a lo largo de un horizonte de tiempo objetivo dentro de un intervalo de confianza dado.
El VAR ofrece la posibilidad de estimar de acuerdo a un nivel de confianza determinado la exposición al riesgo ó a la potencialidad obtención de pérdidas de una empresa ó título valor, mientras que el horizonte debe reflejar la interrelación entre los costos del monitoreo constante y los beneficios de la detección temprana de problemas potenciales.
Rasgos básicos de la banca comercial y universal en Venezuela
a) La banca comercial y universal venezolana está compuesta por 37 instituciones con un total de 55.401 agencias, sucursales y oficinas a nivel nacional. Este subsector cuenta con más del 95% en cada uno de los rubros: activos, depósitos, patrimonio y red de agencias y sucursales.
b) Los primeros seis bancos concentran el 56,94% de los activos, Los primeros cinco bancos concentran el 53,89% de los depósitos, los primeros cuatro bancos concentran el 53,36% del patrimonio. Esta alta concentración del negocio bancario en pocos actores podría estar generando la constitución de un cartel informal donde se distorsione el mercado para la fijación de tasas de interés.
c) Las concentraciones manifiestas en los principales indicadores reflejan que al menos los primeros seis bancos comerciales y universales del país ejercen una gran presión sobre los restantes, ya que tienen la presencia nacional y la capacidad financiera para poder llevar a cabo iniciativas tecnológicas y de innovación financiera, y el lanzamiento continuo de nuevos productos.
d) Alto grado de concentración de la capacidad ahorrativa en un menor grupo de clientes, es decir, el 1,55% de la base de cliente de este subsector concentra el 60,36% (ó más extremo aún el 4,07% de los clientes concentra el 74,41%) de los recursos captados por el subsector, lo cual implica que la estructura de servicios de atención al cliente y procesos vinculados a captar y manejar los recursos de todos los clientes del banco no están siendo financieramente justificados para una mayoría de clientes.
e) Traslado de la capacidad de ahorro hacia cuentas de corto plazo como lo son las cuentas las cuentas corrientes, lo cual reduce la capacidad de hacer más rentable las operaciones de la banca al tener que mantener un mayor grado de liquidez.
Altos nivel de gastos de transformación, producto principalmente de la sobredimensión del sector financiero. Mientras esta situación no se ha solventada los servicios financieros seguirán cubriendo los altos costos de transformación, y no implicarán valor agregado para los clientes, sino un gasto adicional.
Teorías Tradicionales Aplicadas a Riesgo:
Modelo de fijación de activos de capital (CAPM. Capital Assets Pricing Model)
Basada en el comportamiento de los inversionistas con aversión al riesgo, hay una relación de equilibrio implícita entre riesgos y rendimiento esperado para cada valor. En el equilibrio de mercado, se supone que un valor proporciona un rendimiento esperado igual a su riesgo sistemático, el riesgo que no puede evitarse con la diversificación. Entre más grande sea el riesgo sistemático de un valor, mayor será el rendimiento que los inversionistas esperen el valor.
La relación entre rendimiento esperado y riesgo sistemático, y la valuación de valores que sigue, es la esencia del modelo de fijación de precios de activos de capital de William Sharpe.
El mensaje de este modelo es asombroso y simple. En un mercado competitivo, la prima de riesgo esperado varía en proporción directa con beta. Esto significa que todas las inversiones deben situarse a lo largo de la línea del mercado de títulos, siendo la ecuación que representa este modelo, la siguiente:
r = rf + b(rm-rf) donde:
r representa el rendimiento esperado.
rm es el rendimiento del mercado.
rf significa el rendimiento libre de riesgo
b representa la medición del riesgo sistemático.
Al igual que para cualquier modelo es necesario hacer ciertas suposiciones:
A. Los mercados de capitales son eficientes debido a que los inversionistas están bien informados.
B. Los costos de operaciones son bajos, existen limitaciones insignificantes sobre la inversión y ningún inversionista es lo suficientemente grande como para afectar el precio de mercado de la acción.
C. Los inversionistas están de acuerdo en general sobre el probable desempeño de acciones individuales.
D. Las expectativas de tenencia se basan en un período de común.
Dicho de otra manera, la tasa de rendimiento requerida para una acción es igual al rendimiento requerido por el mercado para una inversión sin riesgo más una prima de riesgo. A su vez, la prima de riesgo, es función de 1) rendimiento de mercado esperado menos la tasa libre de riesgo, que representa la prima de riesgo requerida para la acción típica de mercado; y 2) el coeficiente beta.
Beta (b) no es más que la pendiente (el cambio en el rendimiento en exceso de la acción sobre el cambio en el rendimiento en exceso de los portafolios de mercado) de la línea característica. Si la pendiente es uno, significa que la acción tiene el mismo riesgo sistemático que el mercado en su conjunto. Si la pendiente es mayor a uno, implica que la acción tiene un riesgo mayor al registrado por el mercado, y en consecuencia tendrá una prima de riesgo superior a la del mercado. Si la pendiente es menor a uno, el riesgo de mercado es menor al atribuible a la acción, en consecuencia tendrá una menor prima de riesgo en contraste con el mercado.
Teoría de Carteras
"En 1952 Harry Markowitz publicó una investigación que daría origen a la teoría de portafolio o cartera moderna. El principal aporte de Markowitz fue el de modelar la racionalidad del inversionista en el mercado de capitales. Markowitz señala que el inversionista promedio desea que la rentabilidad de su portafolio sea alta, pero que además sea lo más posible segura. Es decir, el inversionista busca maximizar los retornos esperados, y minimizar el riesgo de la cartera (medido por la desviación estándar de los rendimientos)".
Podemos desarrollar o abarcar el tema referente a la selección de una cartera de activos dentro de un conjunto de carteras factibles, consideración el riesgo implícito.
El conjunto factible consiste en todos los posibles portafolios que pueden conformarse a partir de títulos riesgosos. Este se representa gráficamente en el plano retorno esperado – desviación estándar. En el gráfico Nº 3 se muestra la forma que tendrá el conjunto factible. En general, la gráfica del conjunto tendrá una forma similar al la de un paraguas.
Gráfica N° 1
Fuente: www.azc.uam.mx
Sin embargo, un inversionista no necesariamente escogerá cualquier portafolio del conjunto factible. Algunos portafolios del conjunto serán mejores que otros. Así, un agente racional limitará sus posibilidades de elección a aquellos portafolios que sean los más eficientes del conjunto factible.
Asumiendo que el inversionista es adverso al riesgo, siempre escogerá una combinación de títulos riesgosos, tales que:
a. Dado un nivel determinado, ofrezca la rentabilidad máxima.
b. Dado un nivel de rentabilidad determinado, ofrezca un riesgo mínimo.
Tomando en cuenta ambos criterios se determina un conjunto eficiente de portafolios que se encuentra delimitado por el segmento AB del gráfico Nº3. El punto D del conjunto factible no puede formar parte del conjunto eficiente, ya que para ese nivel de riesgo se puede adquirir un portafolio de mayor rentabilidad (F). Asimismo, el punto C tampoco puede estar dentro del conjunto eficiente; para dicha rentabilidad, puede conformarse un portafolio de menor riesgo (E).
Una propiedad que siempre debe cumplirse en el conjunto eficiente es la concavidad. Esto puede demostrarse mediante un análisis partiendo de una premisa falsa. Supongamos por un momento que el conjunto factible posee tramos convexos, tal como el segmento PQ del gráfico Nº 4. A partir de los portafolios establecidos en cada uno de estos dos puntos, podría generase un tercer portafolio, Z, que sería una combinación lineal de P y Q. No obstante, se pude observar que el portafolio Z es superior al W, ubicado dentro del conjunto eficiente.
Para una rentabilidad dada, el portafolio Z tiene una menor desviación estándar que W. De esta forma, el conjunto propuesto inicialmente no puede ser eficiente, en la medida que a partir del conjunto puede obtenerse portafolios superiores.
Gráfica N°2
Fuente: www.azc.uam.mx
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