Introduciendo las finanzas (página 2)

El análisis de sensibilidad permite determinar la viabilidad de un proyecto con base en los flujos de efectivo que producirá durante su vida, el presupuesto de capital que se necesitará para llevar a cabo tal proyecto, el tiempo en que se recuperará la inversión, además de establecer el riesgo que implica desarrollarlo.

En la formulación de proyectos es frecuente encontrar que los resultados económicos previsibles son dependientes de los valores asignables a las variables de los mercados de materias primas y productos, a la eficiencia de los procesos y a otras variables de diversa índole. En tales casos, la supeditación de los resultados económicos previsibles de la operación de la empresa a valores preestablecidos de dichas variables que actúan como parámetros, da lugar a que el estudio carezca de flexibilidad, ya que no quedan incluidos los efectos que se derivarían de cambios en los parámetros y condiciones considerados al inicio. En general, se puede decir que los datos o parámetros usados para determinar la viabilidad técnica, económica y financiera de una empresa, son estimados con base en una predicción de las condiciones futuras; por lo tanto, es deseable que el empresario mantenga un cierto margen de escepticismo al considerar la solución obtenida como el punto de partida para analizar lo que sucedería si los valores cambiaran.El análisis de sensibilidad es una de las técnicas más empleadas para afrontar el programa expuesto, ya que mide cómo los valores esperados en un modelo financiero o de mercado, serían afectados por cambios en la base de datos para su formulación. El beneficio máximo de ese análisis es que provee de inmediato una medida financiera sobre las consecuencias de posibles errores de predicción. Asimismo, ayuda a enfocar los puntos o variables que son más sensibles.

Estados Financieros

Son los documentos que concentran el registro de las operaciones de la empresa, en forma ordenada, confiable y accesible, con el objeto de que sean utilizados en el conocimiento y análisis de la empresa para la toma de decisiones.Por medio de los mencionados estados financieros se llega al conocimiento profundo de los que es una organización o un ente económico.

Contraloría

Contraloría es la actividad encargada de la planeación para el control, información financiera, valuación, deliberación, administración de impuestos, informes al gobierno, coordinación de la auditoría externa protección de los activos de la empresa, y valuación económica.

Entre las funciones de la contraloría se encuentran las siguientes:

• Registro e información de los resultados de la operación y de la situación financiera.

• Coordinación e integración de los presupuestos.

• Control presupuestal.

• Sistemas y procedimientos.

• Auditoría interna.

• Relaciones con auditoría externa.

• Cumplimiento de obligaciones fiscales.

TesoreríaLa Tesorería es el departamento responsable de la función de las finanzas y se encarga de:

• Proponer objetivos, políticas y planes financieros.

• Mantener relaciones con inversionistas.

• Negociar la obtención de recursos.

• Promover una eficiente administración de capital de trabajo.

• Con base en planes de la empresa cuantificar requerimientos de inversiones y necesidades de recursos.

• Identificar áreas y actividades sujetas a riesgos.

• Proponer y coordinar la política fiscal de la empresa.

Análisis de Estados Financieros

Las mejores decisiones, en todos los ámbitos de la vida, son aquellas que son tomadas con pleno conocimiento de los hechos, antecedentes y posibilidades de aquello que se va a decidir. Aún así, conociendo todo el entorno del hecho, es fácil equivocarse y tomar la decisión incorrecta. Pero el riesgo de tomar una decisión inadecuada se reducirá al mínimo cuando se tengan a la mano todos lo elementos de juicio para poder decidir.Lo anterior es aplicable también cuando se trata de negocios y empresas. Para conocer una empresa profundamente es necesario hacer un examen exhaustivo de sus estados financieros, desglosarlos, reducirlos a su mínima expresión y hacer pruebas para estar seguros de que lo que se dice de ellos es cierto, veraz y correcto.

Una vez en este punto, se tendrán elementos y se estará en posibilidad de tomar decisiones de calidad, acertadas y con riesgo mínimo, las cuales serán útiles en la planeación y estrategias a seguir. Sin embargo no hay que olvidar que el análisis dará única y exclusivamente cifras frías, las que tendrán que ser utilizadas por el analista financiero, quien incorporará al análisis cuantitativo, su experiencia, criterio y conocimientos diversos, para lograr los objetivos de análisis planeación y de estrategia financiera.

Los métodos de análisis más efectivos y comunes, para el análisis de estados financieros son:

a) Método de razones y proporciones financieras.b) Método de análisis por medio del sistema Du Pont, para determinar el Rendimiento Sobre Inversión (RSI) en combinacióncon la rotación de activos fijos.c) Método de análisis del punto de equilibrio. d) Método por medio del estado de cambios en la situación financiera. e) Otros análisis:

• Estados financieros comparativos con variaciones en cifras absolutas y relativas.

• Estados financieros comparativos con números índices.

f) Método gráfico.

En todos los casos se deben utilizar estados financieros con cifras actualizadas a los mismos valores adquisitivos.

Capital de Trabajo

Medida de la liquidez de una empresa que es útil en comparaciones de series de tiempo. Se calcula al obtener la diferencia entre el activo circulante y el pasivo a corto plazo de la empresa.En ocasiones se define como parte de activos circulantes de una empresa que se financia con fondos a largo plazo. Diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante; aquella que resulta de dividir el activo circulante entre el pasivo circulante.

Razón de capital de trabajo = activo circulante / pasivo circulante

Mercados Financieros

Las transacciones realizadas entre el primer emisor (prestatario) y el primer prestamista son transacciones del mercado primario. El primer prestamista puede vender los activos financieros adquiridos en el mercado primario a otras personas, en lo que se conoce como mercados secundarios. La compra-venta de títulos valores negociables en los mercados secundarios no tiene consecuencias para el emisor del título, es decir, el primer prestatario; sólo se produce una variación en la titularidad (propiedad legal) de los títulos valores. Ejemplos de mercados secundarios son los mercados de valores (como la Bolsa de Nueva York, la Bolsa de Londres y la Bolsa de Tokio). Puede haber un mercado fuera de la cotización oficial del mercado secundario.

Letra de cambio

La Letra de Cambio, denominada en nuestro país como "giro" es un documento mercantil que contiene una promesa u obligación de pagar una determinada cantidad de dinero a una convenida fecha de vencimiento. Y constituye una orden escrita, mediante el cual una persona llamada Librador, manda a pagar a su orden o a la otra persona llamada Tomador o Beneficiario, una cantidad determinada, en una cierta fecha, a una tercera persona llamada Librado.

El pagaré

Es un título valor o instrumento financiero muy similar a la letra de cambio y se usa, principalmente para obtener recursos financieros. Documento escrito mediante el cual una persona se compromete a pagar a otra persona o a su orden una determinada cantidad de dinero en una fecha acordada previamente. Los pagarés ser al portador o endosables, es decir, que se pueden transmitir a un tercero. Los pagaré pueden emitirlos individuales particulares, empresas o el Estado; aunque este instrumento de crédito se suele usar entre banqueros y compañías de financiamiento, en las relaciones con sus clientes cuando precisan efectivo para operaciones, generalmente a corto o mediano plazo.

Balance general

  Es el documento que presenta la posición financiera de la empresa a una fecha determinada,

Efectivo versus otros activos

Las cuentas por cobrar, los inventarios que muestran la inversión de la compañía en materia prima, en el proceso de producción y en productos terminados disponibles para venta. Activos fijos son la cantidad que se pagó por la planta y equipo. Efectivo y valores negociables.

Pasivos versus capital contable de los accionistas

Los derechos que pesan sobre los activos son de 2 tipos, uno pasivos o dinero que debe la empresa y 2 la posición de propiedad de los accionistas.

El capital contable común de los accionistas o capital contable neto es igual a los activos menos pasivos, menos capital preferente.

Capital preferente versus capital común

El CP representa un punto intermedio entre el capital común y las deudas, sus dividendos son fijos y no se benefician cuando suben las acciones y en caso de quiebra está catalogado por debajo de las deudas pero arriba del capital común, las empresas casi no lo utilizan.

Análisis de la cuenta de capital contable común o valor neto

Se divide en 3, capital social, capital exhibido y utilidades retenidas, las cuales se construyen acumulativas a lo largo del tiempo, cuando la empresa ahorra en lugar de pagar la totalidad de las ganancias como dividendos. Y las otras 2 cuentas provienen de la emisión de acciones para la obtención de capital.

Contabilización de los inventarios

Pueden llevarse como PEPS con valores más altos en el inventario del balance, pero con un costo de ventas más bajo en el estado de resultados o UEPS.

Métodos de depreciación

Utilizan el método de línea recta, que es el más rápido con un cargo más bajo y con propósitos fiscales.

Dimensión del tiempo

El estado de resultados es una fotografía que informa acerca de las operaciones a lo largo de un periodo de tiempo. El balance general cambia todos los días a medida que los inventarios aumentan o disminuyen, cambios en activos fijos, préstamos bancarios, etc.

Estado de utilidades retenidas

Muestra las utilidades de la empresa que no se pagaron como dividendos, aparece igual a las utilidades retenidas anualmente y componen la historia de la empresa, son los cambios al capital contable, se retienen utilidades para ampliar el negocio, no representan efectivo y no están disponibles para el pago de dividendos u otra cosa.

Depreciación

Es un cargo que no representa una salida de efectivo, y por lo tanto debe añadirse al ingreso neto para obtener una estimación del flujo de efectivo proveniente de las operaciones.

Ingreso contable versus flujo de efectivo

El efectivo neto y real que una empresa genera durante algún periodo específico en oposición al ingreso neto contable. El valor de una empresa se determina a través de los flujos de efectivo que genera, los cuales son el efectivo que proviene de las ventas, menos los costos operativos en efectivo (incluyendo depreciación, mano de obra y materia prima) menos los cargos por intereses y menos impuestos. El valor presente de una acción se basa en el valor presente de los flujos de efectivo esperados en el futuro. Los flujos se relacionan con la utilidad contable.

Las empresas tienen dos bases de valor separadas relacionadas entre sí, activos existentes (utilidades y flujos de efectivo) y oportunidades de crecimiento, así los administradores se preocupan de igual forma de los flujos que por las utilidades.

Los flujos de efectivo se dividen en 2, Flujos de efectivo en operación y otros flujos de efectivo.

Otros flujos de efectivo

Son aquellos que provienen de la emisión de acciones, de los préstamos o de la venta de activos fijos.

Flujos de efectivo en operación

Son aquellos que surgen de las operaciones normales, la diferencia entre los ingresos por ventas y los gastos erogados en efectivo incluyendo los impuestos, difieren de las utilidades contables por dos razones, una por los impuestos reportados en el estado de resultados pueden no ser pagados el mismo año, y dos las ventas pueden ser a crédito y gastos no representan salida de efectivo.

Ciclo de flujo de efectivo

Al realizar ventas se reducen inventarios, incremento de efectivo, si el precio de venta excedente al costo del artículo, esto obliga a cambios a los resultados de resultados.

Si la empresa es rentable, sus ingresos por ventas excederán sus costos y sus flujos de entrada de efectivo excederán sus desembolsos de efectivo. Si ocurre lo contrario no podrá cubrir sus obligaciones ni sus operaciones hasta quebrar. Así el pronóstico de los flujos de efectivo es importantísimo en la administración financiera, por eso requieren de técnicas analíticas para detectar problemas de flujos de efectivo antes de que sea un problema.  

Estado de flujo de efectivo

Presenta el impacto que tienen las actividades operativas, de inversión y de financiamiento de una empresa sobre los flujos de efectivo a lo largo de un periodo contable. Es parte importante en el informe anual.  

Utilidades y dividendos

La mayoría de reportes presenta un resumen de utilidades y dividendos a lo largo del tiempo, Los dividendos por acción (DPS) representan los flujos de efectivo básicos transmitidos de la empresa a los accionistas, afectando así el precio de las acciones.

Los dividendos por acción de cualquier año pueden ser mayores que las utilidades por acción (EPS), pero a largo plazo los dividendos se pagan a partir de las utilidades. Los dividendos por acción son más pequeños que las utilidades por acción y se llaman razón de pagos de dividendos.  

La bolsa de valores

Hay dos tipos de mercados de valores, las bolsas organizadas y el mercado de ventas sobre el mostrador. Las bolsas de valores son entidades físicas donde se dirigen los mercados de subastas de valores específicos enlistados en la bolsa. Facilitan la comunicación entre compradores y vendedores.

El mercado de ventas sobre el mostrador se define como el conjunto de corredores y vendedores electrónicamente interconectados por medio de teléfonos y computadoras, el cual se encarga de las transacciones con valores no inscritos en la bolsa. Hay pocos negociantes, miles de corredores que actúan como negociantes con los inversionistas y el equipo necesario para poder operar.

Preparación de presupuestos de capital

El proceso para evaluar y seleccionar inversiones a largo plazo que concuerdan con el objetivo de la empresa de maximizar la riqueza de los propietarios.

Gasto de capital

Un desembolso de fondos que realiza la empresa con la expectativa de que proporcione beneficios durante un periodo de tiempo mayor que un año.

Gasto corriente

Un desembolso de fondos que genera beneficios que reciben durante un periodo de un año.

Proceso de preparación de presupuestos de capital

Cinco pasos distintos pero relacionados entere si: creación de propuestas revisión y análisis toma de decisiones ejecución y seguimiento.

Proyectos independientes

Proyectos cuyos flujos de efectivo no se relaciona o son independientes unos de otros; la aceptación de uno no significa la eliminación de los demás.

Proyectos mutuamente excluyentes

Proyectos que compiten entre si de tal manera que la aceptación uno elimina a los demás de ser tomados en consideración.

Anualidad

Una corriente de flujos de efectivo anuales equitativos.

Corriente mixta

Una serie de flujos de efectivo que exhibe cualquier patrón distinto al de una anualidad.

Flujos de efectivo relevantes

La salida de efectivo (inversión) y las entradas resultantes incrementales después de impuestos relacionas con el gasto de capital propuesto.

Flujos de efectivo incrementales

Los flujos de efectivo adicionales (salidas o entradas) que esperan como resultado de un gasto de capital propuesto.

Motivos para efectuar gastos de capital

Los gastos de capital se realizan por muchas razones. Los motivos básicos son expandir, reemplazar o renovar los activos fijos para obtener algún otro beneficio tangible durante un periodo prolongado.

Patrones convencional y no convencional de flujos de efectivo

Un patrón convencional de flujo de efectivo consiste en una salida inicial seguida solo por una serie de entradas. Por ejemplo, una empresa podría gastar $10000 hoy y como resultando esperaría recibir entradas de efectivo anuales equitativas de $2000 cada año durante los próximos 8 años.

Un patrón no convencional de flujo de efectivo es aquel en el que una salida inicial no es seguida solo por una serie de entradas; por ejemplo, la compra de una maquina que requiere una salida de efectivo inicial de $20000 y genera entradas de efectivo de $5000 al año durante cuatro a años. En el quinto año después de la compra se requiere una salida de efectivo de $8000 par revisar la maquina después de los cual genera entradas de efectivo de $5000 al año durante cinco años.

Componentes principales de los flujos de efectivo

En cualquier proyecto, los flujos de efectivo que presentan un patrón convencional incluyen tres componentes básicos:

1) una inversión inicial.

2) entradas de efectivo operativas. 

3) flujo de efectivo terminal. 

Todos los proyectos (de expansión, reemplazo o renovación) poseen los dos primeros componentes. Sin embargo, algunos carecen del componente final, es decir, del flujo d efectivo terminal.

Costos hundidos y costos de oportunidad

Los costos hundidos son desembolsos de efectivo que ya se realizaron (es decir, desembolsos pasados) y, por tanto, no producen ningún efecto sobre los flujos de efectivo relevantes para la decisión actual. Como resultado, los costos hundidos no deben incluirse en los flujos de efectivo increméntales de un proyecto. Los costos de oportunidad son flujos de efectivo que podrían resultar del uso alternativo más adecuado de un activo que se posee; por tanto, representan flujos de efectivo que no se producen por el empleo de dicho activo en el proyecto propuesto. Por este motivo, cualquier costo de oportunidad se debe de incluir como una salida de efectivo al determinar los flujos de efectivo increméntales de un proyecto

Clases de títulos valores

Casi todos los títulos valores que se negocian en los mercados secundarios pertenecen a uno de los siguientes dos grandes grupos: bonos o acciones. Los bonos son instrumentos crediticios: a cambio de cierta cantidad de dinero, proporcionan un rendimiento fijo. Las características más importantes de los bonos son su valor facial (o a la par), su fecha de vencimiento y la tasa de cupón. El valor facial refleja la cantidad de efectivo total que se pagará al propietario del bono a la fecha de vencimiento, que va desde los tres meses hasta los 30 años. Antes del vencimiento, cada año se paga el cupón, que es la tasa de cupón multiplicada por el valor facial. Este cupón es el beneficio que obtiene el poseedor del bono. Se fija por primera vez en el mercado primario, y no podrá cambiarse en función de los tipos de interés prevalecientes en cada momento en la economía. Sin embargo, lo que sí varía es el precio de mercado del bono. Cuando el cupón es igual al tipo de interés medio que se está pagando en ese momento, el precio de mercado del bono será igual a su valor facial. Cuando el cupón es mayor que los tipos de interés que se están pagando, el bono se venderá a un precio superior al del valor facial (sobre la par). Cuando el cupón que se paga es inferior al tipo de interés del mercado, el bono se venderá con descuento (bajo la par). El pago del cupón constituye una obligación legal, por lo que el impago puede provocar la quiebra.

Las acciones preferentes son parecidas a los bonos, ya que tienen un valor facial y proporcionan un dividendo predeterminado (parecido al cupón de los bonos). La diferencia estriba en que las acciones preferentes, a diferencia de los bonos, no tienen un plazo de vencimiento, y en que se puede no pagar los dividendos anualmente durante varios años, sin que ello implique la quiebra del emisor. Las acciones ordinarias no tienen ni plazo de vencimiento ni dividendos anuales estipulados. Estos títulos valores tienen un periodo de vida ilimitado, y sólo se pagarán dividendos si el emisor obtiene unos beneficios satisfactorios. Dado que los rendimientos de los bonos son los más seguros, constituyen la inversión menos arriesgada, pero a su vez tienen un menor rendimiento. Las acciones preferentes comportan mayores riesgos que los bonos, pero menores que los que comportan las acciones ordinarias. Éstas son las más arriesgadas, por lo que su tasa de rendimiento esperada es también la más elevada.

Los agentes que emiten títulos valores pueden dividirse en públicos y privados. Los emisores privados pueden ser individuos, sociedades y corporaciones. Los emisores públicos pueden ser distintas instituciones gubernamentales.

Finanzas en el sector privado

Tanto los individuos, como las sociedades y las corporaciones pueden emitir títulos valores financieros para pagar diferentes activos que quieran adquirir. Puesto que las corporaciones son la principal fuerza financiera del sector privado, el siguiente análisis se centrará en la financiación de las corporaciones. Éstas pueden adquirir más capital vendiendo acciones y bonos, o pueden financiar sus necesidades temporales obteniendo préstamos de los bancos.

El responsable financiero de la corporación debe decidir qué activos ha de comprar la empresa y cómo hay que financiar esta adquisición. Las decisiones de inversión en activos dependen de dos factores: las tasas de retorno esperadas y el riesgo. Para poder estimar los rendimientos esperados de un proyecto se realizan análisis detallados sobre las previsiones de ventas potenciales, gastos y beneficios esperados de la inversión. El riesgo depende de la incertidumbre que tenga la empresa respecto a los beneficios anuales que pueda obtener.

Las decisiones financieras dependen únicamente del tipo de contrato financiero que minimice los costes para la empresa. Al igual que ocurre con las decisiones de inversión en activos, los costes financieros se expresan en función de la tasa de interés anual. Los costes financieros de una emisión de nuevas acciones vienen dados por los dividendos mínimos más la apreciación del precio de las acciones que el comprador espera recibir.

Financiación a corto plazo

La financiación de la deuda puede ser a corto o a largo plazo. La emisión de deuda a corto plazo debe amortizarse en menos de cinco años. Los préstamos concedidos por bancos comerciales son el ejemplo más común de deudas a corto plazo. Las líneas de crédito de los bancos permiten a una empresa pedir prestado un máximo predeterminado, pero se exige que el saldo esté a cero durante uno o más meses al año. Estas líneas de crédito no suelen estar respaldadas por una garantía. Los bancos también ofrecen préstamos a dos o tres años, pero éstos suelen estar avalados por los inventarios o los activos exigibles de la empresa si no se devuelven en el plazo determinado.

Existen otros tres tipos de financiación a corto plazo, que son los pagarés de empresas, las pignoraciones y el factoring. Los pagarés de empresas son una deuda emitida por una empresa que tiene un plazo de vencimiento inferior al año. Sólo los emiten grandes empresas, financieramente solventes, y tienen un coste en intereses ligeramente inferior al de los préstamos bancarios concedidos para las inversiones con menores riesgos. La pignoración y el factoring son utilizados por empresas más pequeñas con menor solidez financiera. El factoring es la venta física de las cuentas a cobrar a los clientes. La pignoración es un préstamo garantizado con las cuentas a cobrar a clientes de la empresa. Dado que comportan un mayor riesgo, la pignoración y el factoring obligan a la empresa a pagar mayores intereses que los que se pagan por los pagarés de empresa.

Con anterioridad a 1965, aproximadamente, todas las emisiones de deuda se vendían en el país en que radicaba la corporación emisora. Desde entonces, la financiación internacional se ha incrementado de manera espectacular. La mayor parte de esta financiación en el orden internacional es a corto plazo, y tiene lugar en lo que se denomina mercado de eurobonos, estando su mercado principal en Londres. El mercado de eurobonos permite que las empresas emitan deudas en divisas extranjeras (principalmente en dólares) al tiempo que evita las regulaciones y restricciones de los mercados financieros nacionales. Normalmente, al emitir este tipo de bonos las empresas convierten las divisas en su moneda nacional. En el mercado de eurobonos se emite deuda tanto a corto como a largo plazo. En los últimos años se han llegado a emitir bonos con un plazo de vencimiento de hasta 50 años.

Financiación a largo plazo

Normalmente, la financiación a largo plazo se lleva a cabo mediante la emisión de bonos o mediante arrendamientos con opción de compra. Los bonos que no están avalados por algún activo se suelen denominar obligaciones. Dado el riesgo que comportan, las obligaciones implican una mayor tasa de rendimiento. Las emisiones de bonos garantizados implican que éstos están avalados por algún activo, por lo que rinden menores intereses. El arrendamiento con opción de compra es parecido a la emisión de una deuda, con la diferencia de que el título de propiedad del activo no se cede a la empresa que efectúa el arrendamiento. Este tipo de financiación está aumentando gracias a sus mayores ventajas impositivas, que no poseen los demás medios de financiación.

En algunas ocasiones, la emisión de bonos a largo plazo permite al comprador adquirir posteriormente acciones ordinarias de la empresa. Estos bonos convertibles permiten que el poseedor de los bonos los intercambie por un determinado número de acciones ordinarias. Algunas obligaciones permiten que el poseedor de los bonos compre acciones ordinarias a un precio inferior. Desde el punto de vista de la corporación, los bonos convertibles dan lugar, a su vencimiento, a una ampliación de capital, mientras que las obligaciones preferentes seguirán siendo una deuda pero también supondrán una ampliación de capital en el futuro.

Las acciones preferentes son, de alguna manera, parecidas a los bonos. Se venden con un determinado valor (a la par), se paga una cantidad determinada anualmente y, en caso de quiebra, otorgan el derecho de acudir a la liquidación de los activos por delante de los propietarios de acciones ordinarias. En otros aspectos son análogas a las acciones ordinarias: no hay que pagar dividendos si la empresa no tiene suficiente efectivo, y los dividendos que se pagan pueden ser mayores en caso de que los beneficios de la empresa aumenten. Por su parte, los bonos rinden un cupón fijo y obligatorio todos los años. Los compradores de acciones preferenciales obtienen ventajas fiscales que no tienen los que compran bonos. Estas ventajas fiscales hacen que las empresas emitan acciones preferenciales, que además comportan menores costes para el emisor.

Los auténticos propietarios de una corporación son los tenedores de acciones ordinarias; reciben la totalidad de los beneficios, descontados los pagos de intereses de las deudas y el pago de dividendos a las acciones preferentes. Estos beneficios se distribuyen de dos formas: como efectivo, en forma de dividendos a los accionistas, y como incremento del valor de las acciones ordinarias. Este aumento (o disminución) del precio de las acciones ordinarias puede tener dos causas. La reinversión de los beneficios, para aumentar el crecimiento de la corporación o permitir el logro de otros objetivos, aumenta el valor total de los activos de la empresa, y por tanto, el valor de sus acciones. Si, por ejemplo, se retiene una determinada cuantía de los ingresos por cada acción de la empresa, el valor de cada acción debe aumentar en la misma cuantía. El cambio en las expectativas de los accionistas sobre los beneficios potenciales futuros de la empresa hará que el precio de las acciones varíe. El rendimiento obtenido por un accionista viene dado por el dividendo percibido más las ganancias (pérdidas) del valor de las acciones.

Intermediarios financieros

Son aquellas instituciones que obtienen recursos de un prestamista y los ofrecen a los prestatarios. Por ejemplo, un banco comercial obtiene dinero de los depósitos de sus clientes, las cuentas de ahorro y la venta de bonos. Después presta este dinero a individuos, corporaciones o gobiernos. Existen más intermediarios financieros, como las sociedades inmobiliarias, los fondos mutuos de inversión mobiliaria, las compañías de seguros y los fondos de pensiones. Estas instituciones permiten que los pequeños ahorradores junten sus fondos y puedan diversificar sus ahorros en varias inversiones. Además, la experiencia financiera de los gestores de estas instituciones permite que los ahorradores obtengan mayores rendimientos.

Finanzas en el Sector Público

Mediante el gasto público los países realizan servicios demandados por los ciudadanos. A lo largo del siglo XIX el gasto público aumentó considerablemente en todos los países, independientemente de su sistema político. Esto se debió, en parte, a la tendencia casi universal de ampliar los servicios gubernamentales a áreas que antes estaban reservadas a la iniciativa privada, pero también fue debido al crecimiento de la población, a una mayor riqueza general y a la elevación de los niveles de vida.

El gasto público se puede dividir en tres grandes partidas: defensa, obras públicas y programas que favorezcan el bienestar social. Las obras públicas incluyen servicios como la creación de carreteras, las viviendas de protección oficial y, en muchos países, el servicio de correos, las líneas de ferrocarriles, el teléfono y los telégrafos. Los programas que fomentan el bienestar social incluyen gastos en el sistema sanitario, la educación y la ayuda a personas discapacitadas. El principal ejemplo de la intervención estatal en la economía es el de la antigua Unión Soviética, donde casi todas las industrias pertenecían al Estado o estaban bajo su control.

Cuando el gasto público es superior a los ingresos generados por los impuestos, el déficit resultante puede financiarse de dos maneras: mediante la emisión de obligaciones respaldadas por el gobierno o mediante la creación de dinero.

Imposición

El gasto público se financia, principalmente, mediante los impuestos. Éstos pueden ser de varios tipos, impuestos indirectos, impuestos sobre las importaciones, impuestos sobre la renta, impuestos sobre el valor añadido, y otros mecanismos que permiten obtener ingresos. Este es el principal medio de obtención de recursos del sector público.

Financiación del déficit

Los gobiernos pueden financiar su déficit emitiendo deuda pública. En el ámbito nacional suele existir un departamento con poder para emitir títulos valores a corto y a largo plazo. En Gran Bretaña, las obligaciones del Tesoro tienen un periodo de vencimiento igual o superior a los tres meses; los bonos del gobierno tienen un plazo de vencimiento que oscila entre uno y veinte años. Los bonos emitidos por un gobierno están considerados como los títulos valores con menor riesgo.

En muchos países ha aumentado la emisión de deuda por parte de las administraciones locales municipales. Estas emisiones son muy parecidas a las de los gobiernos centrales, pero comportan mayores riesgos. Por ello, tienen rendimientos, después de impuestos, superiores a los de la deuda del gobierno central, incluso cuando el plazo de vencimiento es el mismo. Además del mayor riesgo que comportan, estas emisiones de deuda tienen otra característica esencial: sus ventajas fiscales. Aunque los ingresos derivados del aumento del precio de los bonos están totalmente sometidos a gravamen, el cupón pagado está exento de los impuestos sobre la renta del gobierno central, y tampoco pagan impuestos en la administración local que los emite. Debido a este trato de favor fiscal, los rendimientos de las emisiones de las administraciones locales suelen ser inferiores a los de la deuda pública del gobierno central.

Emisión de moneda

En última instancia, el gobierno puede financiar sus gastos creando más dinero. Esta fuente de financiación sólo está al alcance de los gobiernos centrales. Si el gobierno de la nación desea gastar determinada cantidad para pagar varios proyectos, puede, por ejemplo, crear la cantidad de dinero necesaria para sus gastos. Sin embargo, en la práctica este proceso es más complicado; la creación de dinero depende normalmente de los bancos centrales. Por ejemplo, en España el banco central es el Banco de España, que es el responsable de la oferta monetaria del país. La oferta monetaria a menudo varía en función de las necesidades de financiación del déficit público, o para controlar los tipos de interés, o el nivel de la inflación, y también para aumentar el nivel de empleo. Desgraciadamente, los procesos necesarios para lograr estos objetivos suelen entrar en conflicto. Por ejemplo, el objetivo de tener bajos tipos de interés en un momento dado suele implicar mayores tipos de interés y mayores tasas de inflación a largo plazo.

Finanzas Internacionales

Los movimientos de capital entre países pueden dividirse entre pagos corrientes e inversiones de capital. Los pagos corrientes se refieren a los pagos por exportaciones e importaciones, así como al pago de intereses y dividendos. Durante un año cualquiera, un determinado país tendrá déficit o superávit en sus transacciones corrientes. Las inversiones de capital se refieren a la compra-venta de títulos valores de un país por parte de otro. Estas transacciones también pueden dar lugar a un déficit o a un superávit. Un déficit neto de las transacciones corrientes y de las inversiones de capital refleja el flujo neto de recursos financieros que han salido de un país; un superávit neto refleja los recursos financieros que han entrado en el país.

Cada país tiene su propia unidad monetaria, o moneda, en la que exigirá que se le paguen los superávit netos. Por ejemplo, Alemania tiene el marco alemán, Bélgica el franco belga y Francia el franco francés. El valor de una moneda en términos de otra depende de qué país de los dos tiene un déficit neto frente al otro. Por ejemplo, si Estados Unidos tiene un déficit neto en sus relaciones con Francia, el valor del franco francés aumentará en relación con el dólar. Este valor relativo es el reflejo del tipo de cambio, que expresa el coste de una unidad de una determinada moneda en términos de otra. El aumento del valor del franco francés hace que las exportaciones francesas a Estados Unidos sean más caras y que las exportaciones de Estados Unidos a Francia sean más baratas. Por lo tanto, el déficit tendría que equilibrarse automáticamente. Por ello, el tipo de cambio es muy importante dado su papel a la hora de reequilibrar los déficit y superávit entre los distintos países.

Los movimientos de capital han ido cobrando importancia a lo largo de las décadas de 1980 y 1990, a medida que se liberalizaba el sistema financiero internacional y se suprimían los controles sobre los tipos de cambio. Por ello, los especuladores monetarios y los inversores, ayudados por los adelantos en las telecomunicaciones, pueden mover ingentes cantidades de dinero por todo el mundo a una velocidad vertiginosa. El poder de este sistema financiero internacional se hizo patente en 1992, cuando las presiones especulativas organizadas rompieron el Sistema Monetario Europeo (SME) de la Unión Europea (UE) y, de nuevo a principios de 1995, cuando las finanzas internacionales perdieron la confianza que tenían en México, provocando el pánico financiero en este país, lo que obligó a Estados Unidos a concederle un paquete de ayudas financieras.

Áreas principales y oportunidades en las finanzas

El campo de las finanzas es amplio y dinámico, ya que interviene directamente en la vida de las personas y organizaciones, financieras o no financieras, privadas o públicas, grandes o pequeñas, lucrativas o no. Muchas áreas de las finanzas pueden ser, por tanto, estudiadas, pues ofrecen grandes oportunidades de desarrollo.

Las finanzas constan de tres áreas interrelacionadas: 1) Mercados de dinero y de capitales, que trata de muchos de los tópicos que se cubren en la macroeconomía; 2) Inversiones, la cual se centra en las decisiones de individuos y de instituciones financieras y de otra naturaleza cuando eligen valores para sus carteras de inversiones, y 3) Administración financiera o "las finanzas en los negocios", cuya área de desempeño se relaciona con la administración real de la empresa. Las oportunidades profesionales dentro de cada campo son muchas y muy variadas; sin embargo, los administradores financieros deben tener un buen conocimiento de las tres áreas, si es que desean hacer un buen trabajo.

Mercados de dinero y de capitales

Un gran número de especialistas en finanzas decide trabajar en las instituciones financieras, tales como bancos, compañías de seguros, instituciones de ahorros y de préstamos y uniones de crédito. Para tener éxito en esta área, es necesario conocer los factores que causan que las tasas de interés suban y bajen, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras y los diversos tipos de instrumentos financieros (hipotecas, préstamos para automóviles, certificados de depósito y similares). También se necesita un conocimiento general de todos los aspectos de la administración de negocios, toda vez que la administración de una institución financiera incluya las áreas de contabilidad, mercadotecnia, personal y sistemas de cómputo, así como al área de administración financiera. La habilidad para comunicarse, tanto en forma oral como escrita, es muy importante; el "talento personal", o la habilidad para conseguir que otras personas hagan su trabajo, es de importancia fundamental.

El puesto inicial más común que se da en esta área es el de funcionario bancario sujeto a entrenamiento, donde el aspirante ingresa a las operaciones bancadas y aprende acerca del negocio, desde el trabajo de los cajeros automáticos hasta la administración del efectivo y la concesión de préstamos. Es posible pasar un año o un periodo similar rotando entre tales áreas, después de lo cual el principiante quedaría colocado dentro de un departamento, frecuentemente como subgerente de alguna sucursal. De manera alternativa, alguna persona podría convenirse en especialista de algún área, tal como bienes raíces, y obtendría autorización para hacer préstamos que podrían llegar hasta varios millones de dólares, o podría intervenir en la administración de fideicomisos, bienes raíces y fondos de pensión. Las compañías de seguros ofrecen trayectorias profesionales similares, del mismo modo que las uniones de crédito y las compañías de préstamos para el consumidor.

Inversiones

Los graduados en finanzas que se dedican al área de inversiones generalmente trabajan para una casa de corretaje como Merrill Lynch y colaboran ya sea en la división de ventas o como analistas de valores. Otros deciden trabajar para bancos, fondos mutualistas o compañías de seguros y se dedican a la administración de sus carteras de inversiones; algunos más optan por trabajar para empresas de consultoría financiera y se dedican a asesorar a los inversionistas individuales o a los fondos de pensión acerca de la mejor manera de invertir sus fondos. Las tres funciones principales del área de inversiones son las siguientes: 1) ventas, 2) análisis de valores individuales y 3) determinación de la mezcla óptima de valores para un inversionista dado.

La globalización de los negocios

Cuatro factores han hecho que la tendencia hacia la globalización sea obligatoria para muchos negocios: 1) los progresos observados en el transporte y en las

comunicaciones han disminuido los costos de embarque y han hecho más factible el comercio internacional; 2) el conglomerado político de consumidores que desean adquirir productos de bajo costo y de alta calidad ha ayudado a mitigar las barreras comerciales creadas para proteger a los productores nacionales ineficientes y que operan a un alto costo; 3) a medida que la tecnología avanza, el costo de desarrollo de nuevos productos también ha aumentado y, a medida que los costos de desarrollo aumenten, también aumentarán las unidades de venta, principalmente para que las empresas sigan siendo competitivas; 4) en un mundo poblado por empresas internacionales que tienen la capacidad de instalar sus medios de producción en aquellos lugares en que los costos sean más bajos, una condición que no necesariamente existe par amuchas corporaciones de los estados Unidos. Como resultado de estos cuatro factores, la supervivencia requiere que la mayoría de los productores manufacturen y vendan en forma global.

Las compañías de servicios, que incluyen a los bancos, a las agencias de publicidad y a las firmas de contadores, también están siendo obligadas a "globalizarse", porque tales empresas pueden atender mejor a sus clientes internacionales cuando tienen operaciones a nivel mundial. Desde luego, siempre habrá algunas compañías exclusivamente nacionales, pero es importante tener presente que el crecimiento más dinámico y las mejores oportunidades siempre con las compañías que operan a nivel internacional.

Tecnología de las computadoras

La década de los noventa evidenció varios progresos continuos en la tecnología de las computadoras y de las comunicaciones, y esta tecnología revolucionó la forma en que se toman las decisiones. Las compañías obtuvieron redes de computadoras personales interconectadas entre si y vinculadas a las computadoras centrales de su propia empresa y a las de sus clientes y proveedores. De tal modo, los administradores financieros estarán en condiciones de compartir datos y programas y de tener reuniones "cara a cara con sus colegas distantes, principalmente a través de videoteleconferencias. La capacidad para alimentar y analizar datos sobre una base de tiempo real también significa que el análisis cuantitativo se usa rutinariamente para "probar" la eficacia de distintos cursos de acción. En conclusión, la próxima generación de administradores financieros necesitará de mejores talentos tanto computacionales como cuantitativos que los requeridos en el pasado.

Mercados de dinero y de capitales

Se debe conocer los factores que afectan las tasas de interés, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras, los diversos tipos de instrumentos financieros, administración de negocios, habilidad para comunicarse.  

Inversiones

Las 3 funciones del área de inversiones son, ventas, análisis de valores individuales y determinación de la mezcla óptima de valores para un inversionista.

  La globalización de los negocios

Cuatros factores importantes para la tendencia global de los negocios son, 1)los progresos en los medios de trasporte y comunicaciones han disminuido los costos de embarque facilitando el comercio internacional, 2) el incremento de la demanda de productos baratos y de lata calidad provocando la reducción de barreras comerciales, 3) el avance tecnológico avanza a la par del incremento de costos de los productos en relación con la competitividad de las empresas, y 4) la instalación de manufacturas en los países con costos más bajos, así los productores requieren manufacturar y vender en forma global para sobrevivir. Así continua la tendencia globalizadora para mantener el crecimiento dinámico y lograr las mejores oportunidades.

Con los avances tecnológicos y de comunicaciones se revolucionará también la forma de tomar decisiones, permitiendo el manejo y análisis de información en tiempo real.  

La importancia de la administración financiera ha ido creciendo, ya que anteriormente solo tenía que allegarse de recursos para ampliar las plantas, cambiar equipos y mantener los inventarios, ahora forma parte del proceso de control y de decisión, las cuales ejercen gran influencia en la planeación financiera.

En todas las decisiones de negocios existen implicaciones financieras, lo cual requiere de conocimientos claros de administración financiera para poder realizar más eficientemente los análisis especializados.

  Para poder fondear y lograr la maximización de la organización se requiere de:

• Preparación de pronósticos y planeación

• Decisiones financieras e inversiones de importancia mayor, determinando la tasa óptima de crecimiento en ventas y decidir sobre la adquisición de activos y la forma de financiarlos

• Coordinación y control, para que la empresa opere de la manera más eficiente posible

• Forma de tratar con los mercados financieros (de dinero y capitales), de los cuales se obtienen fondos y se negocian los valores de una empresa.

Los administradores financieros toman decisiones acerca de los activos que deben adquirir sus empresas, la forma en que serán financiados y la forma en que la organización debe administrarlos, para lograr la maximización del valor de la empresa en el mercado y del bienestar general.  

Formas alternativas de organización de los negocios

Personas físicas

Es un negocio administrado por un solo propietario, se constituyen fácilmente y a bajo costo, no tiene tantas restricciones gubernamentales y queda sujeto al pago de impuestos sobre ingresos. Está limitado por no poder obtener fuertes sumas de capital, tiene responsabilidades ilimitadas por las deudas del negocio y riesgos, y su negocio está limitado a la longevidad del individuo.

Asociaciones

Dos o más personas administran el negocio de naturaleza no corporativa, las ventajas es que son de rápida formación y a bajo costo y sus desventajas son iguales a las de las personas físicas además de dificultad de transferir la propiedad generan la falta de obtener grandes sumas de capital.

Corporaciones

Es una entidad legal creada por un estado, es autónoma y distinta a sus creadores tiene vida ilimitada, tiene facilidad para la transferencia de sus títulos de propiedad y tienen responsabilidad limitada, permiten obtener grandes sumas de capital, y como desventajas tenemos que las utilidades se encuentran sujetas a doble gravamen, requiere de muchos trámites su establecimiento.

Mientras más bajo sea el riesgo de una empresa mayor será su valor. El valor de una empresa está sujeto a sus oportunidades de crecimiento El valor de un activo depende de su liquidez Deben pagar más impuestos.

El administrador financiero tiene la responsabilidad del efectivo y los valores negociables de la empresa, la planeación de su estructura de capital, la venta de acciones y obligaciones para la obtención de capital, donde la principal meta es la maximización de la riqueza de los accionistas o maximizaciones de las acciones comunes aunados al beneficio social.

La ética de una empresa es la actitud y el comportamiento de una empresa hacia sus empleados, accionistas, comunidad, clientes, etc. Trato en forma justa y honesta

  La adquisición empresarial apalancada se da cuando la administración contrata una línea de crédito, hace una oferta directa o formal para comprar las acciones que aún no son poseídas por el grupo administrativo y privatiza a la compañía, estas adquisiciones apalancadas representan un problema de delegación de autoridad entre los accionistas y los administradores.

  Los acreedores son quienes prestan fondos a la empresa a tasas de interés basándose en el riesgo de los activos de la empresa, las expectativas de riesgo con la adquisición de activos, la estructura de capital existente en la empresa (cantidad de deuda de financiamiento que utilizan), expectativas a los cambios de estructura de capital. Estos factores determinan el riesgo de la deuda de una empresa y mientras más grande sea el uso de sus deudas, mayor cereal peligro de que caiga en quiebra.

  El medio ambiente externo  

Las operaciones de la administración afectan al valor de las acciones de la empresa, pero además los factores externos también influyen sobre los precios y la rentabilidad esperada de la empresa, la oportunidad de flujos de efectivo, los dividendos de los accionistas, el riesgo de las utilidades y de los dividendos proyectados, factores como las restricciones legales, el nivel de actividad económica, las disposiciones fiscales, y las condiciones del mercado de valores.

Visión de las finanzas corporativas

Como forma de organización jurídica, las corporaciones proceden de la época del Imperio romano. En la edad media, las corporaciones eran el medio de organización de las universidades, monasterios y gremios. Las expediciones de los siglos XVI y XVII requerían servirse de ellas, no sólo para asegurar los beneficios del comercio, sino para extender el poder de los gobiernos que las respaldaban.

Durante el siglo XVIII, estas formas de organización tuvieron un enorme auge que derivó en un exceso de tamaño de las empresas y en un alto grado de especulación, proceso que culminó en la quiebra de muchas.

Durante el siglo XIX la Revolución Industrial obligó a una reestructuración de las empresas que requerían un mayor volumen de capital social, por lo que, en todos los países industrializados, las leyes empezaron a permitir y favorecer el crecimiento de las corporaciones y de las sociedades anónimas. Así pues, se puede decir que el proceso de industrialización fue el motor del crecimiento y aparición de las modernas corporaciones, en especial de los gigantes económicos que hoy controlan la economía mundial.

Corporación

Existen cantidad de conceptos que definen claramente el significado de lo que es una corporación; entre ellos tenemos:

1) Entidad legal creada por un estado. Es autónoma y distinta de sus propietarios y administradores. Esta autonomía le confiere a la corporación tres ventajas principales; a) Vida ilimitada. Una corporación puede continuar su vida aun después de que sus propietarios originales y sus administradores hayan fallecido. b) Facilidad en la transferencia de los títulos de propiedad. Los títulos de propiedad pueden dividirse en acciones de capital, las cuales pueden transferirse con mucho más facilidad que los instrumentos de propiedad de las asociaciones o de las personas físicas. c) Responsabilidad limitada. Estos tres factores —vida ilimitada, facilidad en la transferencia de los títulos de propiedad y responsabilidad limitada— hacen mucho más fácil que las corporaciones obtengan dinero en los mercados generales de capitales, principalmente en términos de los problemas que suelen encontrar las personas físicas o las asociaciones.

2) Una entidad legal creada por un estado, autónoma y distinta de sus propietarios y administradores. Tiene una vida ilimitada y su propiedad es fácilmente transferible. Su responsabilidad es limitada.

En el caso de las corporaciones de tamaño pequeño, la característica referente a la responsabilidad limitada es a menudo una ilusión, puesto que los banqueros y los administradores de crédito ordinariamente requieren garantías personales de los mismos accionistas de empresas pequeñas y débiles.

La forma de organización corporativa ofrece varias ventajas significativas con relación a las asociaciones y a las personas físicas, pero también reúne dos desventajas fundamentales: 1) las utilidades corporativas están sujetas a un doble gravamen —las utilidades de la corporación están gravadas y, de ahí, las utilidades que se paguen como dividendos se gravan nuevamente como un ingreso para los accionistas—; 2) el establecimiento de una corporación y la presentación de los avisos federales y estatales correspondientes, es mucho mas compleja y requiere de mucho más tiempo que el que se necesitada para instalar una persona física o una asociación.

Aunque una persona física o una asociación pueden empezar sus operaciones sin tener que realizar muchas trámites, el establecimiento de una corporación requiere que los socios contraten los servicios de un abogado para que lleve a cabo la preparación de la escritura constitutiva y de los estatutos. La escritura constitutiva incluye la siguiente información: 1) nombre de la corporación propuesta, 2) tipos de actividades a las que se dedicará, 3) monto del capital social, 4) número de directores y 5) nombres y direcciones de los directores. La escritura constitutiva se presenta en la secretada de Estado del área a la cual se incorpore la empresa. Cuando dicha escritura es aprobada, se dice que la corporación existe de manera oficial. Posteriormente, después de que la corporación haya iniciado sus actividades, deberá presentar informes financieros y fiscales tanto trimestrales como anuales ante las autoridades estatales y federales.

Los estatutos consisten en un conjunto de reglas que son emitidas por los fundadores de la corporación. Su propósito es ayudar a la regulación de la administración interna de la empresa. En los estatutos se incluyen puntos como: 1) la forma en que se elegirán los directores (por ejemplo, los directores pueden elegirse cada año o la tercera parte del cuerno directivo puede elegirse cada año para ocupar cargos por un periodo de tres años), 2) si los accionistas actuales tendrán o no un derecho prioritario para comprar cualesquiera nuevas acciones que emita la empresa y 3) los procedimientos que se deberán seguir para cambiar los estatutos, en caso de que las condiciones así lo requieran.

El valor de cualquier negocio, excepto aquellos que sean de tamaño muy pequeño, probablemente se verá maximizado si se organiza como una corporación. Ello se debe a las siguientes razones:

1. La responsabilidad limitada reduce los riesgos que corren los inversionistas y, manteniéndose todo lo demás constante, entre más bajo sea el riesgo de una empresa, mayor será su valor.

2. El valor de una empresa está sujeto a sus oportunidades de crecimiento, las cuales dependen a su vez de la capacidad de la empresa para atraer capital. Debido a que las corporaciones pueden obtener capital con mayor facilidad que las personas físicas y las asociaciones, tienen mayores oportunidades de crecimiento.

• 3.  El valor de un activo también depende de su liquidez, lo cual se refiere a la facilidad con que se puede vender un activo y convertirlo en efectivo a un "valor de mercado justo". Puesto que una inversión en el capital de una corporación es mucho más líquida que una inversión similar en una persona física o en una asociación, esto también significa que la forma corporativa de organización puede contribuir a aumentar el valor de un negocio.

4. Las corporaciones se gravan en una forma distinta a la de las personas físicas y las asociaciones; por lo general, los negocios deben pagar una mayor cantidad de impuestos cuando se constituyen como corporaciones, pero bajo ciertas condiciones la carga fiscal puede llegar a ser la misma.

Características de las corporaciones

La mayoría de las corporaciones —consideradas como grandes sociedades anónimas— son privadas, dividiéndose su capital en participaciones o acciones que compran individuos particulares. Estas acciones y participaciones se compran y venden en los mercados bursátiles. Las corporaciones públicas pertenecen a los gobiernos.

Debido a la creciente importancia de las corporaciones, la sociedad debe enfrentarse a tres problemas. En primer lugar, el crecimiento del tamaño ha implicado una creciente separación entre los propietarios y los gestores. En las grandes empresas, los accionistas (propietarios últimos de la empresa) han dejado de ejercer control efectivo sobre su propiedad, que ha pasado a manos de los directivos y gestores, que tienden a actuar en su propio beneficio sin responder de sus actuaciones ante los accionistas. En segundo lugar, el tamaño de muchas corporaciones les confiere poder de mercado, ejercen un control sobre los precios de los bienes que comercializan. Por último, la sociedad no ha conseguido obligar a las corporaciones a actuar en beneficio de la comunidad, y a menudo éstas actúan a favor de sus gestores. Las leyes sobre la competencia evitan la aparición de monopolios, pero no logran garantizar unos mercados más competitivos.

Estos problemas, muy frecuentes en las economías de los países industrializados, se han agravado con el crecimiento en número y poder de las corporaciones multinacionales. Estas empresas, la mayoría estadounidense y japonesa, se caracterizan por producir y vender a escala mundial, con fábricas en numerosos países distintos al de origen de la corporación. Su capacidad para crear riqueza en todo el mundo hace probable que este tipo de empresas sigan dirigiendo la economía mundial durante muchos años.

Surgimiento de las grandes corporaciones privadas

En la actualidad, los problemas de las agencias y sus costos asociados han impulsado el surgimiento de grandes corporaciones privadas, una corporación principal cuyas acciones no son comerciadas de manera pública y que depende en gran medida de la deuda, como su fuente (u origen) principal de financiamiento. Las corporaciones como RJR Nabisco, Goodyear y Foodmaker se han privatizado, mediante transacciones complicadas, por ejemplo, fusiones, adquisiciones, CPA y recompra de acciones. Estas transacciones, en efecto, reemplazan el capital social existente (propiedad) con grandes cantidades de deudas. Las empresas reestructuradas están administradas y supervisadas por inversionistas activos, que son personas o institución con participaciones de importancia o interés en la deuda de dicha empresa, lo cual minimiza los problemas de agencia, al eliminar, dispendio corporativo, y así encausar más estrechamente a la administración con los intereses de los propietarios.

En consecuencia, se obtienen mejores resultados. La experiencia de la superioridad de estas corporaciones reestructuradas se cree que está reflejada en los precios, muy por encima del mercado, los cuales se pagan por ellas en las transacciones, situación que las convierte en privadas. A pesar de que no se ha dado un veredicto con respecto al éxito a largo plazo, las grandes corporaciones privadas parecen surgir como un instrumento atractivo para la propiedad corporativa y el control.

Casi siempre se supone que el directivo financiero actúa tratando de incrementar el valor de la inversión que los accionistas han hecho en la empresa. Pero una gran compañía incluye a miles de personas y cada una busca su interes particular asi como el de los accionistas.

El beneficio neto de una empresa hay que verlo como una torta que se reparte entre un número de participantes. Aqui se incluye al director y a los trabajadores asi como a los prestamistas y accionistas que han contribuido con su dinero a establecer y mantener el negocio. El gobierno es también uno de los participantes, ya que grava los beneficios de la empresa.

Todos estos participantes se sitúan juntos en una complicada trama de contratos y acuerdos tácitos. Por ejemplo, cuando los bancos prestan dinero a una empresa insisten en realizar un contrato formal fijando el tipo de interés y los plazos de devolución del préstamo, imponiendo quizá restricciones sobre los dividendos o préstamos adicionales, etc. Pero no se pueden inventar regIas escritas para cubrir cualquier posible contingencia, por lo que los contratos por escrito van cumplementados con acuerdos tácitos. Por ejemplo, los directores entienden que a cambio de un salario alto se espera de ellos que trabajen duro y no que reserven parte del pastel para injustificados lujos personales.

¿Qué suponen estos acuerdos tácitos? ¿Es realista esperar que los directivos financieros actúen siempre en beneficio de los accionistas? Los accionistas no pueden pasarse la vida mirando con unos prismáticos para asegurarse que los directivos no están eludiendo sus obligaciones.

Una mirada más de cerca muestra los acuerdos institucionales que ayudan a coordinar los intereses de los directivos y de los accionistas.

He aquí tres ejemplos:

• Los directivos están sujetos a la vigilancia de los especialistas. Sus acciones las controla el Consejo de Administración, también son revisadas por la banca, que mantiene un ojo avizor sobre la marcha de las empresas que reciben sus préstamos.

• Los directivos se ven estimulados con esquemas de incentivos tales como opciones sobre acciones con grandes rendimientos si los accionistas ganan, pero carentes de valor si no es asi.

• Para acabar es probable que los que desatienden sus obligaciones sean reemplazados por directivos más enérgicos. Esta competencia puede surgir dentro de la empresa, pero las empresas mal dirigidas tienen también mayor probabilidad de ser absorbidas. Este tipo de absorción conlleva habitualmente un nuevo equipo de directivo con nuevas ideas.

No se pretende dar la impresión de que la vida de una corporación empresarial es una serie de disputas. No lo es porque en la práctica las finanzas de empresa se han desarrollado para conciliar los intereses del personal y de la corporación: mantener a todos trabajando juntos para aumentar el valor de la tarta, no sólo el tamaño de la ración de cada uno.

No obstante eI directivo financiero debe estar alerta ante los posibles problemas que puedan surgir debido a un conflicto de intereses.

Objetivos y metas de la empresa

Las empresas son organizaciones sociales que utilizan recursos para alcanzar objetivos. En cuanto al objetivo que persiguen, existen empresas lucrativas, cuando el objetivo final es el lucro, y empresas no lucrativas cuando el objetivo final es la prestación de algún servicio público, independientemente del lucro. El lucro constituye el excedente entre el ingreso obtenido y el gasto efectuado en una determinada operación. El lucro significa la remuneración del capitalista que asume los riesgos del negocio.

Para poder funcionar las empresas necesitan dinero. El simple hecho de que una empresa precise de un local para instalarse, máquinas y equipos para producir, personas para trabajar y materias primas para procesar, implica en el fondo la necesidad de contar con recursos financieros que permitirá alquilar o comprar el local, adquirir las máquinas y equipos, pagar los salarios del personal, comprar las materias primas, deducir los impuestos, etcétera. Ninguna empresa puede abrir sin un mínimo de capital inicial y no puede funcionar sin algún capital de trabajo.

La "teoria contractual" sobre Ia naturaleza de la empresa se ha convertido en una teoria ampliamente apoyada. Considera a la empresa como una red de contratos, reales e implícitos, los cuales especifican los papeles que deben desempeñar los diversos integrantes de la misma (trabajadores, administradores, propietarios y prestamistas) y definen sus derechos y obligaciones, asi como la rentabilidad y productos que deberán generarse bajo distintas condiciones. La mayoría de los participantes celebran contratos que determinan una rentabilidad fija. Los propietarios de la empresa se reservan derechos residuales sobre las utilidades. Aunque los contratos definen los derechos y las responsabilidades de cada uno de los integrantes de la empresa, pueden presentarse algunos conflictos, ya que dichos integrantes pueden tener metas de tipo personal.

Objetivos de la empresa según su forma jurídica

Las empresas pueden asumir diferentes formas y tamaños. Desde el punto de vista jurídico, las empresas pueden ser clasificadas en tres formas jurídicas básicas: la firma individual, la sociedad de personas y la sociedad anónima. Cada una de esas formas jurídicas tiene sus propios objetivos y posee ciertas características importantes para la administración financiera.

a) Sociedad de personas

Las sociedades de personas son empresas constituidas por dos o más propietarios que se asocian con el objetivo de obtener ganancias. Aunque casi siempre son mayores que las firmas individuales, generalmente no llegan a alcanzar grandes proporciones. Es el caso de aseguradoras, inmobiliarias, firmas de mayoreo y venta minorista, empresas de prestación de servicios, etcétera. La sociedad de personas se constituye mediante un contrato social firmado entre los socios y puede asumir diversas formas de sociedades comerciales. En las sociedades de responsabilidad limitada, los socios asumen responsabilidades limitadas, en función del monto de capital invertido. En las sociedades ilimitadas, los bienes personales de los socios responden por las deudas asumidas por el negocio.

Ventajas que presenta la sociedad de personas:

1. Mayor capital: pues los recursos financieros provienen de más de un individuo.

2. Más facilidad de crédito: principalmente cuando los bienes personales de los socios garantizan los valores prestados.

• Cooperación y habilidades administrativas de varios socios que intervienen en eI negocio.

Desventajas que presenta la sociedad de personas:

1. Responsabilidad solidaria de los socios: los socios responden conjunta y solidariamente por el negocio. En caso de liquidación del negocio y cuando la responsabilidad es ilimitada, los bienes de uno de Ios socios —cuando los otros socios no tienen recursos— pueden garantizar el perjuicio.

• 2. Vida limitada: desde el punto de vista técnico, cuando uno de los socios se aleja o muere, la sociedad se disuelve.

b) Firma individual

La firma individual está constituída por un único empresario o propietario que responde por sus negocios. Es la empresa cuyo propietario es una persona que opera en su propio beneficio. La firma individual es generalmente una pequeña empresa (como un taller de automóviles, una zapatería, una merceria) donde el propietario toma todas las decisiones y maneja Ia propiedad conjuntamente con unos pocos empleados. El capital de la firma individual proviene de los recursos propios o de préstamos a corto plazo. Es grande la cantidad de firmas individuales; sin embargo su participación es pequeña en el total de facturación de todas las empresas.

Ventajas que presenta la firma individual:

1. El propietario es su propio patrón.

2. El propietario obtiene todo el lucro y asume todo el riesgo del negocio.

• 3. Bajos costos operacionales.

Desventajas que presenta la firma individual:

1. Responsabilidad ilimitada en relación con los acreedores. El patrimonio total del propietario —y no sólo el capital invertido— responde por las deudas del negocio.

2. Limitaclón del capital: la capacidad financiera del propietario es limitada y puede restringir operaciones mayores.

• 3. El propietario debe saber jugar en todas las posiciones del negocio, es decir, debe conocer y dominar todos los aspectos técnicos, comerciales y financieros de su empresa.

c) Sociedad anónima

La sociedad anónima es una sociedad en la cual el capital social está constituido por acciones de un mismo valor nominal, formado mediante suscripciones. Cada persona adquiere (suscribe) el número de acciones que le conviene, con lo cual se convierte en accionista de la sociedad anónima. La sociedad anónima es administrada por un Consejo de Administración y por un Presidente. El Consejo de Administración define los negocios y la política general de la empresa. El Presidente es responsable de la administración de las operaciones diarias y por la puesta en práctica de las políticas establecidas por el Consejo de Administración, al cual reporta periódicamente. Los accionistas son los propietarios de la empresa y votan regularmente, cada cierto período, para escoger el Consejo de Administración y modificar los estatutos de la sociedad. Los accionistas también tienen derecho de recibir dividendos en proporción a su propiedad. Cuando el número de accionistas es grande, la propiedad se separa de la administración.

Las S.A. son las empresas de mayor tamaño. Constituyen eI tipo de empresa que domina en nuestra economia capitalista, donde el pequeño inversionista puede aplicar sus ahorros a largo plazo. El desempeño de las S.A. se mide en relación con la ganancia liquida presentada en los estados de resultados.

Ventajas que presenta la sociedad anónima (S.A.):

1. Administración profesional: la administración de la empresa está en manos de administradores profesionales contratados y a quienes se puede promover o sustituir cuando sea necesario.

2. Dimensión del negocio: el capital puede obtenerse de muchos inversionistas, por la facilidad con que las acciones pueden negociarse. La propiedad puede pulverizarse entre una infinidad de accionistas, pequeños, medianos o grandes.

3. Responsabilidad limitada: cada accionista es un socio con responsabilidad limitada, por la cual no puede perder más de lo que invirtió en el negocio.

4. Transferencia de la propiedad: la comprobación de la propiedad está en los certificados de acciones, los que pueden transferirse fácilmente a otras personas. Las bolsas de valores facilitan enormemente la compra y venta de acciones.

5. Crecimiento: la S.A. puede expandirse mediante aumento del capital debido al rápido acceso a los mercados de capitales.

6. Transparencia informativa: como los accionistas deben conocer el desempeño y la situación financiera de la S.A. a través de los estados financieros, la empresa es muy transparente.

7. Vida ilimitada: la S.A. no se disuelve con la muerte o retiro de un propietario y puede perdurar indefinidamente.

Desventajas que presenta la sociedad anónima (S.A.):

1. Impuesto sobre la renta: la ganancia de una S.A. está gravada por el impuesto sobre la renta y nuevamente paga impuesto cuando se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. La carga tributaria es mayor que la de las firmas individuales y sociedades de personas.

2. Reglamentación gubernamental: como la S.A. es una entidad legalmente establecida, está sometida a reglamentaciones federales y estatales lo cual hace necesaria la existencia de algunos organismos que presten servicios burocráticos y den atención a esas reglamentaciones.

Objetivos de la empresa según sus recursos

Toda empresa existe para producir bienes (productos o mercancias) o servicios (actividades especializadas). Las empresas que producen bienes se denominan empresas industriales, mientras que las empresas que producen o prestan servicios se conocen como empresas prestadoras de servidos. Producidos los bienes o servicios, las empresas necesitan colocar sus productos o servicios en el mercado. Ahí comienza la comercialización. Para producir y comercializar sus bienes o servicios, las empresas necesitan recursos. Estos son los medios de que disponen las empresas para poder funcionar. Mientras más recursos tengan a su disposición las empresas tendran un mejor funcionamiento. Cuanto menos recursos, mayores son las dificultades para alcanzar los objetivos. Sin embargo, el exceso de recursos significa casi siempre aplicación poco rentable de los mismos. La administración busca la aplicación rentable de los recursos necesarios para la obtención de los objetivos. Existen diversos recursos empresariales. No obstante, los recursos empresariales más importantes son los siguientes:

a) Recursos materiales: son los recursos físicos como construcciones, edificios, máquinas, equipos, instalaciones, herramientas, materiales, materias primas, etcétera.

b) Recursos financieros: son los recursos monetarios como capital, el dinero en cajas o en bancos, los créditos, las cuentas a cobrar, etcétera.

c) Recursos humanos: Son los recursos vivos e inteligentes, es decir, las personas que trabajan en la empresa, desde el presidente hasta eI más humilde de los operarios.

d) Recursos mercadotécnicos: son los recursos comerciales que las empresas utilizan para colocar sus productos/servicios en eI mercado, como la promoción, propaganda, ventas, etcétera.

e) Recursos administrativos: Son los recursos gerenciales que las empresas utilizan para planear, organizar, dirigir y controlar sus actividades.

De cierta manera, los economistas denominan a los recursos empresariales factores de producción. La producción, según ellos, sólo ocurre cuando están presentes tres factores de producción: naturaleza, capital y trabajo. La naturaleza representa los medios que proporcionan la materia prima, las máquinas y equipos, los materiales de producción. El capital representa los medios que financian la producción. El trabajo representa la mano de obra que opera y transforma la materia prima en producto acabado o servicio prestado, con la ayuda de máquinas y equipos.

Los recursos empresariales y los factores de producción pueden ser presentados asi:

Se tiene que, a groso modo, los recursos materiales corresponden al factor de producción naturaleza; los recursos financieros involucran el factor de producción capital y los recursos humanos engloban el factor de producción trabajo.

La falta de uno de esos recursos empresariales imposibilita el proceso de producción y la colocación de los bienes/servicios en el mercado. Así, todos los recursos empresariales son importantes e imprescindibles. Pero, sin el dinero proporcionado por los recursos financieros, la empresa no puede obtener y aplicar los demás recursos.