El mercado de valores en Republica Dominicana como alternativa de inversión 2002-2012 (página 2)

Enviado por Fanny Facunda Cornelio Hernandez

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Este mercado, a partir de la promulgación de la Ley de Mercado de Valores No.19-00, del 8 de mayo del 2000, da un importante paso hacia su formalización, a través de la creación del órgano regulador La Superintendencia de Valores de la Republica Dominicana (SIV). Dicha ley está orientada a establecer las reglas para el inicio y funcionamiento de los participantes del mercado de valores y a marcar las directrices de funcionamiento de los órganos facultados para regular y fiscalizar los referidos entes.

Hasta la elaboración del informe Dossier del Mercado de Valores Dominicano de fecha julio del 2007, existían una cantidad limitada de participantes inscritos en el Registro del Mercado de Valores y Productos, dentro de los que se citan Puestos de Bolsas, Corredores de Valores, Auditores Externos, Calificadores de Riesgos, Compañías Titularizadoras, Administradoras de Fondos, Bolsa de Valores y Deposito Centralizado de Valores.[16]

4.2. Origen e Historia

En el año 1997, las operaciones de la bolsa se habían extendido a otras partes del país, y la misma se había convertido en una bolsa nacional. Por tal motivo el 31 de Marzo del 1997 se cambió el nombre de la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc., por el de Bolsa de Valores de la República Dominicana Inc., con la finalidad de adecuarla a la justa dimensión de sus operaciones[17]

El 8 de mayo del año 2000, fue aprobada por el Poder Ejecutivo la Ley 19-00 del Mercado de Valores, siendo el objetivo principal de ésta el de regular y promover el mercado de valores en forma organizada, eficiente y transparente, contribuyendo de esta forma al desarrollo económico y social del país.

La Ley 19-00 dispone de un fundamento jurídico y un marco regulatorio por lo que la BVRD para cumplir con las previsiones de la misma, el 17 de diciembre del 2001, se convierte en una compañía por acciones con fines de lucro, dejando de ser una empresa incorporada.

El 19 de marzo del año 2002 es aprobado el Reglamento de la Ley del Mercado de Valores bajo el decreto 201- 02, con el objetivo fundamental de reglamentar bajo normas coherentes que contribuyan al fortalecimiento de las actividades del mercado de valores, así como establecer los mecanismos de control y supervisión necesarios para el desenvolvimiento de las mismas.

El 10 de Octubre del 2003 la Superintendencia de Valores confirió a la BVRD la autorización para operar e inscribirse en el Registro del Mercado de Valores y Productos, después de haber cumplido con los requisitos establecidos en la Ley de Mercado de Valores No.19-00, y su Reglamento de Aplicación y las disposiciones previstas en la Primera Resolución del Consejo Nacional de Valores del 17 de diciembre del 2002.

A partir del 10 de octubre del 2003 y hasta el 18 de abril del 2005 las operaciones bursátiles se vieron suspendidas por reestructuración del mercado. A partir de esta última fecha se reactivan las operaciones con la salida al mercado de una emisión en pesos de bonos empresariales de la empresa Leasing Popular por un monto aprobado, según resolución de la BVRD, de RD$1,500,000,000.00. Paso seguido en Junio del 2005 salió al mercado una emisión en dólares, también de la empresa Leasing Popular, por el monto de US$12,000,000.00.

Esto significa que el mercado es todavía relativamente nuevo. A pesar de esto, las transacciones en la BVRD han crecido en forma sostenida, especialmente durante la última década.

4.3. Cronología del Mercado de Valores en la República Dominicana (del 1997- 2000)

El 31 de marzo de 1997 la institución cambia de nombre a Bolsa de Valores de la República Dominicana, Inc. Para entonces las operaciones se habían extendido a otras partes del país, implicando cierto alcance nacional.
El 4 de septiembre, mediante el Decreto No. 386-97, se crea la Bolsa Agro empresarial de la República Dominicana (BARD), antes llamada Junta Agro empresarial dominicana.
1998 en el mes de octubre se somete un Anteproyecto de Ley de Mercado de Valores y de Productos elaborado por el Banco Central, derivado de los compromisos adoptados por el país en el 1995 en la Cumbre de Las Américas.
Del 14 de marzo al 20 de julio del año 2000 sucedieron los siguientes hechos importantes para el Mercado de Valores.
El 14 de marzo la Cámara de Diputados aprueba el proyecto de Ley de Mercado de Valores.
El 18 de abril el Senado de la República aprueba el proyecto de Ley de Mercado de Valores.
El 8 de mayo se promulga la Ley del Mercado de Valores y de Productos No. 19-00, quedando derogadas las leyes Nos. 3553 y 550. Mediante la Ley 19-00 se crean la Superintendencia de Valores (SIV) y el Consejo Nacional de Valores (CNV), como órganos reguladores de este mercado.
El 20 de julio se somete a la Junta Monetaria el primer borrador del proyecto de Reglamento de Aplicación de la Ley del Mercado de Valores.

4.4. Objetivos y funciones del Mercado de Valores

El objetivo principal del Mercado de Valores es obtener fondos para financiar actividades. Estos fondos adquiridos por los emisores se obtienen a través de la colocación inicial (Prospectos) de los valores y su respectiva suscripción por parte de los inversionistas o de los intermediarios de valores[18]

Entre las funciones principales podemos citar:

Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiación y los inversores.
Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa.
Formación de precios de los títulos a través de la ley de la oferta y la demanda.
Dar información a los inversionistas, sobre las empresas que cotizan en Bolsa.
Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores y entidades interesados.
Inscribir y registrar valores para su negociación.
Fomentar la transacción de valores.
Proponer la introducción de nuevos productos y brindar servicios.
Proporcionar infraestructura.
Ofrecer Información veraz y exacta

4.5. Características principales del Mercado de Valores:

Seguridad, porque es un mercado organizado que se rige por la Ley del Mercado de Valores, la cual regula entre otros temas, la protección al inversionista y la transparencia del mercado. La BVRD es regulada por la Superintendencia de Valores de la República Dominicana
Liquidez, porque permite el fácil acceso al mercado, donde el inversionista puede comprar y vender valores en forma rápida y a precios determinados de acuerdo a la oferta y demanda.
Transparencia, porque permite a los inversionistas contar en forma oportuna y veraz con información referente a los valores cotizados y transados en ella, y de las empresas emisoras a través de las diversas publicaciones. De esta manera, los inversionistas pueden contar con los elementos necesarios para tomar adecuadamente sus decisiones de inversión.

4.6. Su Estructura

Conforme informaciones obtenidas en la página web de la Bolsa de Valores de Republica Dominicana (BVRD), su estructura está compuesta esencialmente como sigue[19]

edu.red

4.7. Ley y Reglamento que rige el Mercado de Valores

La ley No. 19-00 de fecha 8 de mayo del 2000, tiene por objeto promover y regular el mercado de valores, procurando un mercado organizado, eficiente y transparente, que contribuya con el desarrollo económico y social del país. El mercado de valores comprende la oferta y demanda de valores representativos de capital, de crédito, de deuda y de productos. Asimismo, incluye los instrumentos derivados, ya sean sobre valores o productos.

El ámbito de aplicación de esta ley abarca la oferta pública de valores, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, sus emisores, las bolsas de productos, los participantes en el mercado de valores, definidos en el título III de la ley, así como toda persona física o jurídica, nacional o extranjera, que participe en el mercado de valores. Asimismo, estará sujeta a las disposiciones de esta ley y su reglamento, cualquier actividad relacionada con la oferta pública de valores[20]

Para los fines de la ley, se entenderá por valor el derecho o el conjunto de derechos de contenido esencialmente económico, negociable en el mercado de valores, incluyendo acciones, bonos, certificados, obligaciones, letras, títulos representativos de productos e instrumentos resultantes de operaciones de titularización. Asimismo, incluye contratos de negociación a futuro y opciones de compra-venta sobre valores y productos, y otros títulos mobiliarios de cualquier naturaleza.

Entre otras contribuciones, la Ley 19-00 es un instrumento orientado a la promoción del ahorro y de nuevas alternativas de financiamiento a menor costo. Asimismo, su adopción nos hace partícipes de las tendencias internacionales que abogan por la globalización y apertura de mercados financieros.

4.7.1 Reglamento de Aplicación de la Ley de Mercado de Valores Número: 729-04

El objeto fundamental del presente Reglamento es normar los aspectos básicos que intervienen en el desarrollo de las actividades del mercado de valores en la República Dominicana, conforme a lo establecido en la Ley de Mercado de Valores. El presente Reglamento persigue además, establecer las normas de carácter general que guiarán el accionar de la Superintendencia de Valores en el cumplimiento de sus responsabilidades, respecto al tratamiento de la oferta pública de valores, tanto en el mercado primario como secundario; estableciendo los requisitos generales para su autorización; la organización, apertura y funcionamiento de los participantes en el mercado de valores, y el régimen de supervisión y fiscalización de los mismos; el sistema de sanciones; los conceptos por los servicios prestados a los emisores y demás participantes del mercado; así como todos los aspectos necesarios para garantizar un adecuado funcionamiento del mercado de valores y una efectiva aplicación de la Ley.

Las disposiciones de la Ley y el presente Reglamento, salvo las excepciones contempladas en ambos documentos, se aplicarán a todos los valores de oferta pública, tanto en moneda nacional como en moneda extranjera, que se emitan, negocien o comercialicen en el territorio nacional, por emisores nacionales y extranjeros.

La documentación que debe ser remitida a la Superintendencia de acuerdo a lo establecido en la Ley, el presente Reglamento y las normas de carácter general que dicte dicha institución, deberá ser remitida a dicha institución en idioma castellano.

Todos los documentos e informaciones que deban ser traducidos previamente al idioma castellano para ser remitidos a la Superintendencia, de acuerdo con el artículo anterior de este Reglamento, deberán realizarse por un intérprete judicial designado al efecto por el interesado. En el caso de que dichos documentos tengan un sentido que no corresponda con el del texto original e induzca a confusión o error, tal actuación constituirá una falta grave del intérprete judicial actuante, quien por ese hecho comprometerá su responsabilidad civil, sin perjuicio de las acciones legales pertinentes que dieran lugar a promoverse contra todas aquellas personas que resultaren responsables de dichos hecho.

4.8. Instituciones y participantes del Mercado de Valores

El mercado de valores dominicano lo componen distintos entes o participantes que se interrelacionan entre sí: a) Consejo Nacional de Valores, el cual conoce y decide sobre la normativa para regular el mercado[21]

Superintendencia de Valores (SIV), la cual, entre otras funciones, vela por la transparencia del mercado y es la que autoriza las ofertas públicas de valores y registra a los demás participantes del mercado; Bolsa de Valores (BVRD), la cual se encarga de crear un mercado secundario de títulos-valores.

Puestos de bolsa, los cuales son intermediarios de valores que tienen la autorización de operar en mercados bursátiles y extrabursátiles, estructuran y colocan las emisiones.

Calificadores de Riesgo, los cuales emiten una opinión independiente y profesional sobre la capacidad de un emisor de cumplir con las obligaciones asumidas al emitir oferta pública.

Emisores, que son las entidades del sector público o privado que toman la decisión de financiarse a través de la emisión de títulos en el mercado público de valores.

Representante de Tenedores, el cual representa a los tenedores de bonos ante el emisor.

Auditores Externos, firmas que auditan a los emisores y que tienen como requisito estar registrados ante la SIV.

Depósito Centralizado de Valores, entidad que custodia y protege a los inversionistas, separando la custodia de los activos de las labores de gestión e intermediación, estableciendo un mejor control sobre el patrimonio de los inversionistas; y es la entidad que lleva el registro de propiedad de los títulos valores.

Inversionistas, tanto individuales como institucionales, que invierten su liquidez en los títulos valores emitidos por los emisores, buscando mayor rentabilidad.

BHD Valores, como Agente Estructurador y Colocador, coordina todas las partes involucradas en la estructuración, emisión y colocación de los títulos.

En otro orden las personas que deseen invertir en el Mercado de Valores, podrán hacerlo a través de dos vías:

Mediante adquisición de instrumentos financieros o formando parte del engranaje operativo del mercado; para lo cual deberán acogerse a los requisitos establecidos mediante normas de carácter general para la autorización e inscripción en el Registro del Mercado de Valores y productos del ente en cuestión.

Los participantes: En la operación de las bolsas son básicamente los Demandantes de capital: empresas, organismos públicos o privados y otras entidades,

Oferentes de capital: Ahorrantes, Inversionistas y los Intermediarios.

4.8.1. Las premisas más importantes para participar como emisor

Los emisores de valores son compañías por acciones, entidades del estado, Banco Central y otras personas jurídicas que están facultadas para realizar oferta pública de valores. Estos entes acuden al mercado de valores en demanda de recursos financieros, a través de la emisión de valores representativos de deudas (bonos) y representativo de capital (acciones). Son entidades que dan origen a los valores que se trazan en el mercado y localizan sus esfuerzos en optimizar su estrategia de financiamiento[22]

Ante la Superintendencia y la bolsa de Valores las empresas deberán tramitar formalmente la inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores, requisito indispensable para realizar una oferta pública de valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociación. Las empresas pueden inscribir sus acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisiones y en la Bolsa, sin necesidad de hacer una oferta pública. Sin embargo, las empresas interesadas en realizar una oferta de valores deberán adicional al Registro Nacional de Valores y Emisiones, surtir el trámite de aprobación de oferta pública.

La Dirección de Acceso al Mercado de la Superintendencia Financiera se encarga de revisar la información contenida en el prospecto junto con los documentos adicionales solicitados según reglamento de la Superintendencia de Valores .El Depósito Centralizado de Valores, se encarga de manejar electrónicamente y controlar las transferencias, registros, pagos de capital e intereses y todos los aspectos relacionados con la administración de emisiones privadas, tanto de renta fija como de acciones. Depósito Centralizado de Valores ofrece diferentes alternativas para los emisores de valores, que van desde la custodia de valores inmovilizados hasta encargarse de algunos aspectos de la relación con el inversionista final.

La inscripción en Bolsa permite la negociación secundaria de los títulos emitidos por las empresas en el mercado público. Si bien este proceso es una de las tres instancias que deben surtir las empresas al momento de una emisión o listado de sus valores, en la Bolsa de Valores del país que se trate, salvo algunas novedades particulares de cada país, en todos los trámites y procesos que deben surtir ante las diferentes entidades.

La Bolsa de Valores (BV) administra el sistema de negociación y como tal, autoriza la inscripción de valores para la negociación dentro del mismo. El organismo facultado al interior de la bolsa para autorizar el listado de las emisiones es el Consejo Directivo, quien ha delegado esta labor en el Comité de Inscripciones. Después de que el emisor agrega toda la documentación se celebra dicho Comité con el fin de obtener la aprobación respectiva. Vale la pena resaltar que si el emisor ya tiene registrada alguna emisión, la autorización de una nueva emisión de renta fija podrá ser impartida por la administración.

Si bien el emisor debe cumplir con varios requisitos para la inscripción, es importante concentrar buena parte de los esfuerzos en la construcción adecuada del prospecto informativo, documento clave que constituye la presentación de la empresa y de la emisión ante el mercado, en el cual se establecen las características de los títulos, las condiciones de la emisión y la información relevante sobre la empresa emisora. Aun cuando se trate de una inscripción sin emisión, se debe elaborar un prospecto informativo.

4.8.2. El proceso para participar como emisor

• Solicitud de inscripción dirigida a la Bolsa, suscrita por el representante legal de la entidad. En esta carta también se debe designar un funcionario de alto nivel del emisor o del administrador de la emisión que coordinará con la Bolsa de Valores designada, las actividades comerciales y operativas que surjan de la misma, el cual recogerá los requisitos o reglamentos a seguir para participar en la Bolsa de Valores de interés en participar[23]

• Estatutos vigentes certificados por un representante legal del emisor.

• Certificado de existencia y representación legal de la entidad emisora expedido por la autoridad competente respectiva, con una antelación no superior a tres (3) meses.

• Código de clasificación en caso de tenerlo.

• Estados financieros correspondientes a los dos últimos períodos anuales y del último informe financiero trimestral.

• Carta de compromiso y autorización a la Bolsa, en relación con las obligaciones que el emisor asume, conforme al formato establecido por la Bolsa.

• Tratándose de la inscripción de un valor no desmaterializado dos (2) facsímiles anulados del título en original y certificado expedido por el (Organismo correspondiente) que indique que los valores cumplen con las condiciones establecidas por el respectivo depósito para ser ingresados al mismo.

• Tratándose de la inscripción de una emisión desmaterializada, copia del macro-título respectivo y copia firmada del contrato con (Organismo correspondiente) certificación expedida por éstos en el sentido de que el macro título se encuentra en bóveda.

Un ejemplar impreso del prospecto de emisión y colocación y dos en medio magnético. En el prospecto deberá constar de manera expresa y visible que la inscripción en la Bolsa no garantiza la bondad del título ni la solvencia del emisor.

Formato de vinculación de clientes, proveedores y emisores debidamente firmado por el Representante Legal, adjuntando autorización para consulta en las centrales de riesgo.

Si se trata de un título de renta fija, informe de la calificación obtenida por los valores objeto de la oferta que contenga las razones expuestas por la sociedad calificadora para su otorgamiento.

Los emisores deben igualmente cumplir con los siguientes requisitos

• Contar con una página Web en la cual se encuentre a disposición del público la información del emisor en los términos establecidos de la circular única de la bolsa

• Informar a la Bolsa cualquier cambio que haya sufrido la composición accionaria de la sociedad o su estructura administrativa, durante el lapso transcurrido entre la fecha de inscripción y la de la solicitud.

Una vez alcanzado el estatuto de emisora, la empresa debe cumplir una serie de requisitos de mantenimiento de listado (como la obligación de hacer pública, en forma periódica, la información sobre sus estados financieros y demás datos requeridos por la bolsa de valores.

4.8.3. Puestos de Bolsa (Empresas Emisoras)

Se Denomina Puesto De Bolsa: al intermediario que siendo miembro de una bolsa opere en los mercados bursátil y extrabursátil. Asimismo, se denomina agente de valores al intermediario que opere exclusivamente en el mercado extrabursátil[24]

Los puestos de bolsa son representados en las negociaciones de valores por personas físicas denominadas corredores de valores, titulares de una credencial otorgada por la bolsa correspondiente, e inscritos en el registro del mercado de valores.

4.8.4. Puestos de Bolsa Autorizados en la República Dominicana.

edu.red

Fuente: www.bvrd.com

4.8.5. Empresas emisora inscripta en la (BVRD)

La Bolsa de Valores de República Dominicana cuenta con 38 empresas emisoras inscritas, entre instituciones gubernamentales y empresas privadas. El número de Casas de Corredores de Bolsa con que cuenta el mercado dominicano es de 18, las cuales se dedican a negociar títulos valores tales como: Pagarés, Acciones Preferidas, Bonos, Certificados de Participación, Certificados Financieros, REPOS[25]

Banco ADEMI

Banco ADOPEM

BANCO LEON

BHD Valores, Puesto de Bolsa (BHDV)

Banco Nacional de Fomento de la Vivienda y la Producción (BNV)

Banco Popular Dominicano (BPD)

Cervecería Nacional Dominicana (CND)

Industrias Nacionales, C. por A. (INCA)

Multiquímica Dominicana (MQDOM)

Empresa Generadora de Electricidad (EGE HAINA)

Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE)

Corporación DELTA INTUR (DELTUR)

Motor Crédito, S.A.

Valores León, Puesto de Bolsa (VLEON)

Parallax Valores Puesto de Bolsa, S.A. (PARVAL)

Cap Cana, S.A. (CAP CANA)

Consorcio Energético Punta Cana Macao (CEPM)

Empresa Generadora de Electricidad (ITABO)

Asoc. La Vega Real de Ahorros y Préstamos (ALAVER)

Compañía de Electricidad de Puerto Plata (CEPP)

4.8.6. Organismos reguladores del sistema monetario y financiero, del Mercado de Valores

edu.red

Es una institución autónoma del Estado de la República Dominicana, creada mediante la Ley de Mercado de Valores No. 19-00 promulgada por el poder Ejecutivo el 8 de mayo de 2000, es la entidad facultada para promover, regular y fiscalizar el Mercado de Valores dominicano. Con posterioridad a la promulgación de esta Ley, se emite el Reglamento de Aplicación de la misma, contenido en el Decreto No. 201-02, el 19 de marzo de 2002, el cual fue derogado por el Decreto No. 729-04 de 7 de agosto de 2004 a los efectos de incorporar algunos derechos a favor de los inversionistas y de establecer algunas prerrogativas de los participantes que actúan en el Mercado de Valores[26]

Dentro de las atribuciones de la Superintendencia de Valores (SIV), están:

Ejecutar y vigilar el cumplimiento de la Ley No. 19-00
Autorizar las ofertas públicas de valores, el contenido del prospecto, la apertura y funcionamiento de los participantes del Mercado (exceptuando las bolsas de productos, las administradoras de fondos y los depósitos centralizados de valores).
Requerir las informaciones a los participantes del mercado.
Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores y Productos.
Someter al Consejo Nacional de Valores, para fines de aprobación, los ajustes por inflación, así como las cuotas y derechos[27]
Elaborar el presupuesto anual y presentarlo a las autoridades correspondientes.
Conocer de las apelaciones interpuestas contra las decisiones de las bolsas
Promover, regular y supervisar el mercado de valores doméstico, procurando un mercado concurrente, organizado, equitativo, transparente y eficiente, que propenda al desarrollo y la cohesión económica y social del país.
Propiciar una formación de precios de los instrumentos financieros basada en una oferta y una demanda concurrente, estableciendo los mecanismos necesarios que garanticen a los agentes del mercado disponer de acceso a información veraz, oportuna, suficiente y en igualdad de condiciones.
Desarrollar e implementar la aplicación efectiva de la Ley a través de la adopción de normas de carácter general ajustadas a los siguientes principios: de legalidad; de objetividad y transparencia de la actuación administrativa; de cooperación y coordinación con los demás órganos reguladores de los mercados; de servicio efectivo a los agentes del mercado financiero y a los ciudadanos; de responsabilidad, de programación, desarrollo de objetivos y control de la gestión y los resultados; de eficacia en el cumplimiento de los objetivos establecidos; y, de eficiencia en la asignación y la utilización de los recursos propios.
Evitar los conflictos de intereses, tanto por parte de los integrantes de la Superintendencia, como de los agentes del mercado financiero.
Garantizar la confidencialidad y el uso apropiado de la información privilegiada y reservada por parte de los integrantes de la Superintendencia y de los agentes del mercado durante el desempeño de sus funciones.
Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores y Productos (Registro), en el cual se inscribirá la información pública de los valores, sus emisores y demás personas físicas o morales participantes en el mercado de valores.
Autorizar las ofertas públicas de valores. Aprobar, además, la apertura y funcionamiento de las bolsas, de los intermediarios de valores, y de las demás instituciones participantes en dicho mercado.
Fiscalizar las operaciones de las instituciones que participan en el mercado de valores, con base en las disposiciones contenidas en la Ley, en su Reglamento y en las normas de carácter general que dicte al efecto, así como sancionar a los infractores de tales disposiciones.
Requerir a las entidades auto reguladoras del mercado la capacidad para cumplir con la finalidad de la Ley, su Reglamento y demás disposiciones que les son aplicables, así como que establezcan normas de conducta para sus miembros y para la protección de los inversionistas.
Difundir oportunamente al público informaciones suficientes sobre los emisores para la toma de decisiones de los inversionistas, de manera que puedan evaluar los riesgos potenciales y los beneficios de sus inversiones, así como fiscalizar el uso de la información privilegiada.
Cobrar a los participantes del mercado cuotas, tasas, tarifas y derechos por concepto de supervisión, inscripción en el Registro y otros servicios ofrecidos por la Superintendencia.
Decidir, en caso de duda, si ciertos tipos de oferta constituyen oferta pública, de acuerdo con la Ley y su Reglamento.
Elaborar el Reglamento Interno, Estatuto Orgánico y Manual de Descripción de Puestos, para la efectiva ejecución de las políticas generales del personal y de la administración interna.
Resolver cualquier otro asunto relacionado con el mercado de valores o con los intereses de éste o con las funciones atribuidas a la Superintendencia de Valores por la Ley y su Reglamento.

edu.red

4.8.7. Deposito Centralizado de Valores, S.A. (CEVALDOM), de acuerdo a lo establecido en la Ley 19-00, sobre Mercado de Valores[28]

A través de la Ley 19-00 de fecha 8 de mayo de 2000 a través de la cual fue promulgada, la Ley de Mercado de Valores, en la misma se funda el organismo denominado "CEVALDOM Depósito Centralizado de Valores, S. A.", el cual se crea en el año 2003, desempeña una importante función dentro del mercado de valores de la República Dominicana. Constituye la única entidad autorizada para ofrecer los servicios de depósito centralizado de valores en el país, facilitando las transacciones con valores en un marco de seguridad y transparencia.

Los servicios ofrecidos por CEVALDOM Depósito Centralizado de Valores, S. A. son prestados de acuerdo a lo establecido en la Ley No. 19-00 sobre el Mercado de Valores, su Reglamento de Aplicación y las demás normativas complementarias aplicables dictadas por el Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de Valores. En adición, los servicios de liquidación de operaciones son provistos conforme a las disposiciones emitidas por la Junta Monetaria y el Banco Central de la República Dominicana relativas al Sistema de Pagos y de Liquidación de Valores. En este sentido, los servicios ofrecidos por CEVALDOM Depósito Centralizado de Valores, S. A. son regulados y supervisados tanto por la Superintendencia de Valores como por el Banco Central de la República Dominicana.

Los principales accionistas de la empresa son la Bolsa de Valores de la República Dominicana, el Banco de Reservas de la República Dominicana y Cavali, S. A. I.C.L.V. (sociedad que ofrece los servicios de depósito centralizado de valores en la República de Perú), y participan minoritariamente algunos de los bancos múltiples y puestos de bolsa del país.

Depósito Centralizado de Valores

Los depósitos centralizados de valores o centrales de valores son entidades especializadas que reciben títulos valores, en calidad de depósito, para custodiarlos y administrarlos mediante un sistema computarizado de alta seguridad.

Su objetivo es eliminar el riesgo que para los tenedores representa el manejo de títulos físicos, agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de rendimientos de capital e intereses

Principales funciones de CEVALDOM

CEVALDOM, en su calidad de entidad autorizada para prestar los servicios de depósito centralizado de valores, desempeña las siguientes funciones:

Realiza el registro de las emisiones de valores de oferta pública y custodia los títulos o títulos globales representativos de la emisión (macro-títulos).
Lleva el registro y control de las operaciones que se realizan con los valores bajo su custodia.
Registra la transferencia de los valores, producto de la compensación y liquidación de una operación de compraventa o de un cambio de titularidad por cualquier otra causa.
Gestiona ante los emisores el cobro de las amortizaciones, dividendos e intereses generados por los valores y abona oportunamente a sus titulares tales derechos patrimoniales en sus cuentas, ya sea bancarias o de valores.
Expide certificaciones mediante la cual se acreditan la propiedad y otros derechos sobre los valores bajo su custodia.

Beneficios que ofrece el uso de los servicios de CEVALDOM

Los servicios provistos por los depósitos centralizados de valores ofrecen los siguientes beneficios:

Se otorga mayor seguridad física y jurídica a los participantes del mercado de valores, al eliminarse los riesgos asociados al manejo físico de los valores y, con ello, el riesgo de robo, extravío o falsificación de los mismos.
Se facilita al tenedor el ejercicio de sus derechos patrimoniales. Los sistemas automatizados de CEVALDOM permiten ejecutar procesos eficientes para el pago de intereses, pago de dividendos, amortización de valores, canjes y demás derechos patrimoniales que se deriven de los valores.
Se reducen los riesgos de crédito inherentes a las operaciones de compraventa de valores debido a que la liquidación de las operaciones se realiza a través de esquemas de entrega contra pago.
El registro de cualquier cambio en los valores se realiza de forma segura y oportuna.
Se reducen los costos asociados al manejo y circulación de valores representados mediante títulos físicos.

Clientes de CEVALDOM

Los clientes de CEVALDOM son denominados Participantes y pueden ser:

Los puestos de bolsa;
Las entidades de intermediación financiera;
Otros depósitos centralizados de valores;
Las administradoras de fondos;
Las compañías titularizadoras;
Los agentes de valores;
Los corredores de valores;
Las aseguradoras;
Las administradoras de fondos de pensiones; y
Los emisores.

¿Cómo se puede acceder a los servicios prestados por CEVALDOM?

Los inversionistas pueden acceder a los servicios que presta CEVALDOM a través de cualquiera de los intermediarios de valores aprobados por la Superintendencia de Valores.

Tarifas de los servicios prestados por CEVALDOM

Por los servicios prestados, CEVALDOM cobra las comisiones detalladas en su tarifario, el cual se encuentra a disposición del público en general en su página Web. Las mismas cuentan con la aprobación de la Superintendencia de Valores[29]

Cabe destacar que algunas de las tarifas establecidas se encuentran a cargo de los titulares de los valores, por lo que recomendamos que estos revisen y conozcan las tarifas. En adición, su intermediario de valores podrá asistirle respecto a los costos asociados a los servicios prestados por CEVALDOM.

4.8.8. Clasificadoras de Riesgo (Su función)

La calificadora de riego es una de las herramientas más objetivas que ayuda a reflejar la situación financiera del emisor, su capacidad de pago y la expectativa de retorno de la inversión por parte de los inversionistas; es por ello que constituyen un aspecto relevante para la realización de una emisión de oferta pública. Este instrumento permite prever la aceptación que tendrán los valores por los potenciales inversionistas[30]

Para ello las empresas clasificadoras disponen de información actualizada sobre el emisor, el sector económico al que pertenece y la economía en general.

Existen varias compañías registradas en la Superintendencia de Valores que ofrecen el servicio de tenencia de Valores que ofrecen el servicio de calificación para emisiones de oferta pública. Para obtener la calificación de riesgo, las empresas calificadoras realizan un análisis financiero a la compañía, en la que evalúan aspectos cuantitativos y cualitativos de la misma.

En el mercado de valores dominicano, las calificaciones de riesgo son obligatorias para las emisiones de títulos representativos de deuda (bonos y papeles comerciales) de compañías, no así para las emisiones de títulos representativos de capital (acciones); sin embargo es un indicador muy útil tanto para la empresa misma como para atraer inversionistas.

4.8.9. Oferta Pública de Valores

Es aquella que se dirige al público en general o a sectores específicos de éste, a través de cualquier medio de comunicación masivo, para que adquieran, enajenen o negocien instrumentos en el mercado de valores.

4.8.10. Instrumento que se comercializan

Los instrumentos que se comercializan en una oferta pública de valores en el mercado bursátil de Republica Dominicana son:

Valores Renta Variable-

Acciones Comunes
Participaciones

Valores Renta Fija

Papel Comercial
Obligaciones
Letras Hipotecarias
Letras del Tesoro
Certificados de Tesorería
Acciones Preferentes
Bonos

4.8.11. Oferta Privada de Valores

Son Valores los instrumentos financieros definidos como cualquier contrato que dé lugar al derecho de un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o instrumento del patrimonio en otra entidad. Los instrumentos financieros están conformados por los activos financieros, los pasivos financieros, los instrumentos de patrimonio y los instrumentos derivados.

4.9. Tipos de Bolsas de Valores que existen en República Dominicana

La principal bolsa es La Bolsa De Valores De La Republica (BVRD), esta Bolsa fue creada, por el Decreto Presidencial No. 554-89, como organización auto reglamentada sin fines lucrativos y comenzó sus operaciones en 1991. Los volúmenes negociables de la BVRD han crecido de RD3, 492.9 millones en 1999 a RD4, 041.7 millones en el año 2000. La Ley No. 19-00 del 8 de mayo del 2000 sobre el Mercado de Valores fue creada a los fines de reglamentar el mercado de valores, las emisiones y ofertas públicas de títulos valores. La misma es considerada como la piedra angular de la integración del país en la economía mundial y el desarrollo nacional. Es además una de las bolsas de valores más activas en América Latina[31]

En el caso de la República Dominicana, existen varias bolsas que se especializan en diversas operaciones; sin embargo, solo dos de ellas tienen un carácter de permanencia, ya que hay una dedicada a inversiones turísticas, que suele activarse de manera esporádica, como forma de captar inversiones y abrir nichos de negocios para el sector turístico.

La Bolsa Agroempresarial de la República Dominicana (BARD), la cual es una empresa afiliada a la Junta Agroempresarial Dominicana, Inc. (JAD). Constituida bajo las regulaciones de la Ley del Mercado de Valores No.19-00 y su Reglamento de Aplicación 729-04. Inició sus operaciones en junio de 1997, y puesto en operación mediante decreto No. 386-97 del Poder Ejecutivo.

Esta Bolsa focaliza sus operaciones en la comercialización de productos e implementos industriales y agrícolas. Entre los principales beneficios que se obtiene al participar en esta bolsa se encuentran: las asesorías y consultorías en gestión agro empresarial, mayor transparencia en las operaciones, la exención de impuestos e ingresos en operaciones de compra y venta, la obtención de informaciones actualizadas sobre los precios del mercado, la participación conjunta de productores y comerciantes, así como un mejor acceso a financiamientos.

4.9.1. La Bolsa Agroempresarial

Se está dedicando a subastas de productos agrícolas y en ocasiones a subastar mercancías de la Dirección General de Aduana (DGA), los cuales no son reclamados por sus propietarios.

4.9.2. Bolsa Turística del Caribe (BTC)

En otro orden, esta la Bolsa Turística del Caribe (BTC), fundada en el año 1996, tiene como objetivo promover la oferta turística de la República Dominicana y el Caribe, así como impulsar el fomento y el comercio regional de viajes con operadores de los principales mercados.

Evidentemente, se trata de una entidad que focaliza sus esfuerzos al sector turismo, por lo que cada año organiza un evento internacional para la comercialización de productos y servicios turísticos, donde se dan cita compradores y vendedores del Caribe, Centroamérica, Norteamérica y Suramérica. Esta entidad concentra sus operaciones en la zona Este del territorio dominicano, por ser esta la más frecuentada por el turismo internacional.

4.9.3. El papel de la (Bolsa de Valores en Santo Domingo) (BVRD)

La Bolsa de Valores de la República Dominicana se define a sí misma como: parte fundamental del mercado, porque brinda seguridad, liquidez y transparencia[32]

Dentro las obligaciones que deben cumplir la Bolsa de Valores:

Autorizar el funcionamiento de los Puestos de bolsa, y los Agentes de Bolsa
Regular y supervisar las operaciones de los participantes en bolsa y velar porque se cumplan las disposiciones Ley y sus Reglamentos
Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados por ellos
Ejercer la ejecución coactiva de las operaciones que se realicen en su mercado
Declarar la nulidad cuando corresponda según lo indicado por su Reglamento, de las operaciones realizadas en su mercado

Suspender por decisión propia u obligatoriamente por orden de la Superintendencia la negación de valores cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con las sanas usas o prácticas del mercado a Valores.

4.9.4. Participantes del sistema bursátil

edu.red

4.9.5. Procedimientos para participar como inversionista en (BVRD)

Acudir a un Puesto de Bolsa autorizado.
Solicitar asesoría e información.
Abrir cuenta de corretaje con el Puesto de Bolsa.
Mínimo de Inversión: RD$10,000 o US$1,000.
Abrir cuenta en Cevaldom, mediante el Puesto de Bolsa.
Rellenar formularios de datos básicos.
Al colocar su orden, asegúrese que pase por la BVRD.
Realizar transferencia bancaria

4.9.6. Intermediarios de Valores: Corretaje, compra y venta de valores.

La bolsa es, de hecho, un mercado donde la adjudicación permanente se efectúa en los dos sentidos, confrontándose las demandas y las ofertas de forma competitiva. Si la cotización es considerada como satisfactoria, dicho miembro de la bolsa hace la transacción, mediante acuerdo verbal, con el otro Bróker o Con El Experto. Aunque las transacciones sean transcritas, están todas apoyadas en la confianza mutua que tienen cada uno de los intermediarios en los demás: estas transacciones han alcanzado unas millonarias sumas de dólares en un mismo día. Cada transacción es gravada en la cinta de un tiker en unos segundos y a continuación, es transmitida a las oficinas que tenga la empresa en todos los Estados, en Canadá y en Europa. La confirmación de la realización de la operación es enviada por medios electrónicos a la sede central de la empresa que la envía por los medios utilizados al comprador y al vendedor. Este procedimiento requiere de dos a tres minutos a partir de la orden recibida del cliente hasta la recepción de confirmación por parte de la sede central[33]

Desde el punto de vista legal pueden comprar y vender valores en bolsa todas las personas que tengan capacidad jurídica para efectuar contratos de compraventa, sean personas físicas o jurídicas.

Es decir, las personas, físicas o jurídicas, autorizadas por la Superintendencia de Valores para ejercer de forma habitual actividades de intermediación de valores, es decir, de corretaje o compra y venta de valores en nombre de un tercero.

4.9.7. Interventores en el proceso de compra y ventas

Los intermediarios financieros son instituciones que se especializan en mediar entre prestamistas y prestatarios, consiguiendo recursos de los ahorradores para materializar sus inversiones. Los ahorradores no necesitan analizar la situación económica de los prestatarios últimos ya que no asumen riesgos con ellos ya que se encargan de todo eso los intermediarios financieros[34]

Los intermediarios financieros tienen como principal función la transformación del riesgo, la transformación de montos, transformación de plazos y disminución de costos de procesamiento y contratación.

Los intermediarios financieros cuentan con una mayor experiencia en su campo, que hace que los resultados sean mucho mejores, por eso son muchas las empresas que cuentan con sus servicios. Poseen los conocimientos y experiencia para llevar a cabo operaciones exitosas.

a) El Experto

b) Papel Del Intermediario (Brokerage- Function)

c) Papel Del Dealer

El experto solamente intervendrá en la transacción cuando la oferta y la demanda estén desequilibradas. Si en el interior de la bolsa, y respecto a un valor en concreto, se presentan más ordenes de ventas que de compras, el especialista de dicho valor realiza el equilibrio momentáneo convirtiéndose en comprador de todo o parte del importe del valor ofrecido. A la inversa, vendería por su propia cuenta cuando las ordenes recompra fueran superiores a las órdenes de venta.

Los dealers son entidades o agentes financieros que actúan por cuenta propia, no crean ni transforman activos financieros. Compran para sus clientes activos financieros pero también lo hacen para sí mismos.

Los broker son agentes financieros que actúan por cuenta ajena e intervienen desde el ahorro a la inversión poniendo en contacto demandantes y ofertantes de fondos por una comisión. Compran y venden activos financieros a cuenta de un tercero. El broker es la persona o firma que actúa como intermediario entre compradores y vendedores a cambio de una comisión, por lo que no asumen posiciones propias. Pueden asumir el rol de vender, comprar o alquilar los productos de la empresa, financieros o de otro tipo, todo ello a cambio de una comisión ya que sólo son intermediarios.

Contratar un broker es una opción interesante para muchas operaciones financieras, tanto para la negociación de operaciones financieras de la empresa como para negociar deudas y otros activos. Las opciones de ganar mucho más dinero con la bolsa o con las finanzas o de acceder a cuestiones relacionadas con las finanzas están ahí pero las empresas no cuentan con las herramientas necesarias para llevarlas a cabo.

Especialmente es interesante su necesidad en el campo como corredores de bolsa, ya que esta es una actividad en la que se puede correr un riesgo importante pero se pueden obtener unas grandes ganancias, precisamente esta es una de las actividades más interesantes para los que contratar un broker para obtener grandes beneficios y saber por dónde moverse. Sea cual sea la función, asumen un papel muy importante en muchas empresas.

4.9.8. Accionistas de la (BVRD)

Valores León, S.A. Sra. Denisse Medina. Gerente General

Inversiones Popular S.A. Sr. Ignaco Guerra. Presidente

BN Valores, S.A. Sr. Leonardo Matos Berrido. Presidente

BHD Valores, S.A. Sr. Luis Molina Achécar. Presidente

? Parallax Valores, S.A. Sra. Ninoska Francina Marte de Tiburcio. Presidente

Finanzas y Servicios Consolidados, S. (FISECO Francesco Somoggi Di Perlac

Citinversiones, S.A. Sr. Máximo Vidal. Gerente General

Fondos Mercantiles, S.A Sr. Celso Marranzini. Presidente

Gestión de Valores y Títulos M & R, S.A. Sr. Diego de Moya Presidente

JMMB BDI América, S.A Sr. Guillermo Arancibia / Gerente General

Lar Capital, S.A Sr. Luis Álvarez Renta. Gerente General

Excel, S.A. Sr. Alberto Ysmael Cruz. Presidente

Valores Corporativos, S.A. Sr. osé Luis De Ramón. Gerente General

Mercabanc, S.A. Sra. Denise Cañal. Gerente de Negocios

Lafise Valores,S.A Sra. Elizabeth Saavedra. Gerente General

Inversiones y Reservas, S.A. Sr. Fernando Rodríguez. Gerente General

Transacciones Globales,S.A. Sr. Homero Cabral. Presidente

Intercontinental de Valores, S. A. Comisión de Liquidación Administrativa de Baninter

Providencial de Valores, S.A Sr. Javier Tejada / Gerente General

Fuente: www.bvrd.com

4.10. Mercado Primario (MP) y Mercado Secundario (MS)

4.10.1. Mercado primario

El mercado primario o mercado de emisión es aquel Mercado Financiero en el que se emiten valores negociables y en el que por tanto se transmiten los títulos por primera vez. Los mercados de valores se dividen en mercados primarios y secundarios, separando la fase de emisión de valores y la de su negociación posterior. Los mercados primarios son aquellos en los que los activos financieros intercambiados son de nueva creación y posteriormente los valores ya adquiridos se negocian en el mercado secundario[35]

La puesta de acciones en el mercado primario supone siempre una ampliación del capital social de una empresa. Por el contrario, las acciones del mercado secundario son títulos valores ya existentes en la sociedad que no suponen un aumento del capital social.

4.10.2. Mercado secundario

El mercado secundario o mercado de negociación es una parte del mercado financiero de capitales dedicado a la compraventa de valores que ya han sido emitidos en una primera oferta pública o privada, en el denominado mercado primario.

En la mayoría de los ordenamientos, el mercado secundario está compuesto por tres sub-mercados: las bolsas de valores, el mercado de Deuda Pública anotada en cuenta, y los mercados oficiales de futuros y opciones.

4.10.3. Fundamento del mercado secundario

Los títulos valores, tanto de renta fija o variable (acciones, obligaciones, etc.) son emitidos por las empresas en el mercado primario, a través de diferentes vías. El mercado secundario comienza su función a partir de ese momento, encargándose de las compraventas posteriores de esos títulos entre los inversores, se comporta como mercado de reventa, encargándose de proporcionar liquidez a los títulos. En el mercado secundario, los títulos de valores se compran y se venden entre los distintos inversores. Por lo tanto, es una característica importante que el mercado secundario tenga una liquidez muy alta. En su origen, la única manera de conseguir esta liquidez era que los posibles compradores y vendedores se reunieran en un lugar fijo con regularidad. Así es como se originaron las bolsas de valores[36]

Del buen funcionamiento de los mercados secundarios depende en gran medida la eficacia del mercado de capitales, en general, y del mercado primario de valores o de emisión, en particular. Si el mercado secundario no existiera, los inversores se resistirían a comprar valores mobiliarios en el mercado de emisión porque luego no podrían deshacerse de ellos cuando necesitaran dinero o liquidez.

De no existir unos mercados secundarios de valores bien organizados, el mercado primario sólo podría funcionar de forma precaria y las empresas no podrían obtener del mercado financiero los capitales necesarios para la financiación de sus inversiones a largo plazo, lo que redundaría sin remedio en un estrangulamiento de la actividad económica general.

4.10.4. Diferencias del mercado primario, secundario

Una de las diferencias principales entre el mercado primario y el mercado secundario, es que en el mercado secundario el flujo de acciones y bonos es mucho mayor y existen opciones para posicionarse a largo (long) o a (short), y finalmente existen sistemas para retractarse de una acción.

El mercado secundario consiguientemente tiene muchas más funciones y actividad que el primario, siendo éste el que verdaderamente atrae a la mayor parte de los inversores.

Aunque los mercados de valores son el segmento más importante y más organizado de los mercados secundarios no son los únicos. Existen transacciones fuera de la bolsa hecha a la medida de los compradores y vendedores de los títulos, que son las operaciones denominadas OTC "Over The Counter", que no se llevan a cabo en un mercado organizado sino de forma privada entre vendedor y comprador[37]

CAPITULO V

Diseño metodológico de la investigación

5.1 Introducción

En este capítulo exponemos los aspectos relacionados con la metodología utilizada en la investigación, con el propósito de lograr los objetivos planteados.

El desarrollo del presente trabajo se ejecutara estrictamente a los siguientes pasos:

5.1.2. Método Conservativo.

Observamos hechos reales, como descriptivos todo referente a la Bolsa de Valores, luego las clasificamos adecuadamente.

Se analizó el tema para llegar a una idea a principio buscando siempre mediante el análisis de todos los puntos referidos sobre la Bolsa de Valores.

Para tales fines utilizaremos el método deductivo, el cual analiza lo general para concluir en lo particular.

5.1.3. Método Deductivo

Formulamos hipótesis sobre el tema para llegar a una afirmación o negación analizamos el contenido, desde sus diferentes puntos de vista.

5.2 Diseño del Estudio

En el estudio se utilizo un diseño descriptivo, es aquel en el que la información es recolectada sin cambiar el entorno pues se plantea analizar la evolución histórica del Mercado de Valores de la Republica Dominicana durante el periodo 2002-2012.

El propósito es especificar las propiedades importantes que tienen invertir en este mercado.

5.3. Universo y Muestra

La Muestra, se define como la parte de la población que se selecciona, de la cual realmente se obtendrá la información para el desarrollo del estudio y sobre la cual se efectuarán la medición y la observación de las variables objeto de estudio."[38]

El tipo de muestra a utilizar en esta investigación será la "La Muestra Probabilística, es aquella extraída de una población de tal manera que todo miembro de esta última tenga una probabilidad conocida de estar incluido en la muestra.

Esta investigación cuenta con una población de 38 colaboradores se realizo en las instalaciones de la plaza Bella Vista Mall de Santo Domingo, DN. La constituyen profesionales, empresarios y comerciantes. Para determinar el tamaño de los elementos muéstrales, se utilizó un procedimiento estadístico; usando un nivel de confianza de 95%, un error permitido de 5%, así mismo la proporción de la población de estudio fue 5% y la proporción de error máximo fue de 5%. Por lo que utilizamos la siguiente formula

edu.red

Este resultado significa que se procederá a utilizar aleatoriamente una muestra de 25 colaboradores.

Para realizar el estudio de la población general con un universo de 1728, se tomara una muestra normal probabilística y aleatoria.

edu.red

Entrevistaremos aproximadamente el 16 % de la población

5.4. Recolección de Datos

Analizando los propósitos del presente estudio, procedimos a la confección del cuestionario aplicado a profesionales, empresarios y comerciantes.

La encuesta se realiza siempre en función de un cuestionario, siendo este según Sampieri en instrumento más utilizado para recolectar datos en la mayoría de investigaciones. Es un documento formado por un conjunto de preguntas que deben estar redactadas de forma coherente, y organizadas, secuenciadas y estructuradas de acuerdo con una determinada planificación, con el fin de que sus respuestas nos puedan ofrecer toda la información que se precisa.

5.5. Análisis de Datos

Después de finalizada la fase de recolección de datos, procedimos al análisis de los datos, este análisis depende de los factores del nivel de medición de las variables definidas en el estudio de la formulación de la hipótesis y del interés del investigador.

Por el tipo de investigación, el primer paso es detallar los datos o valores que se obtendrán a través del cuestionario

CAPITULO VI

Análisis de los resultados

6.1. Interpretación de los resultados y Análisis de los resultados de la investigación realizada al público en general

Gráfico 1

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