Preguntas y respuestas de la Ingeniería financiera

1. Importancia de los Análisis de Estados Financieros.

El análisis de estados financieros no solo es importante para los administradores de la empresa, sino para los inversionistas y acreedores. Desde el punto de vista interno, los administradores financieros utilizan la información proporcionada por el análisis de tal modo que las decisiones de financiamiento e inversión maximicen el valor de la compañía. Desde el punto de vista externo, los accionistas y acreedores lo emplean para evaluar la atractividad de la empresa como una inversión; para tal propósito, anal izan su capacidad para satisfacer sus obligaciones financieras actuales y las obligaciones financieras futuras.

2. ¿Cómo se deben explicar los Estados y Reportes Financieros?

De los diversos reportes que emiten las corporaciones para los accionistas. El reporte anual es probablemente el más importante. En este documento se proporcionan dos tipos de información. Primero, una sección cualitativa, que describe los resultados operativos de la compañía durante el año anterior, y expone los nuevos desarrollos que afectaran a las operaciones futuras. Segundo, cuatro estados financieros básicos: el estado de resultados, el balance general, el estado de utilidades retenidas y el estado de flujo de efectivo. En forma conjunta, proporcionan un panorama contable acerca de las operaciones de la empresa y su posición financiera. Además, proporcionan datos detallados de los dos años más recientes, junto con algunos resúmenes históricos de las estadísticas operativas fundamentales de los cinco o diez años anterioresLa información cuantitativa y cualitativa que se encuentra contenida en el reporte anual es igualmente importante. Los estados financieros reportan lo que realmente le ha sucedido a la posición financiera de la empresa y a sus utilidades y dividendos a lo largo de los años anteriores, mientras que los documentos literales tratan de explicar la razón por la cual los hechos sucedieron de esa manera.

3. ¿Por qué nos Interesan los Estados Financieros?

Como se hizo notar anteriormente, el análisis de razones financieras es principalmente utilizado por tres grupos de interesados: 1) los administradores, quienes emplean las razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las operaciones de la compras. 2) los analistas de crédito, como los funcionarios de prestamos bancarios o los analistas de evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a investigar la capacidad de una compañía para pagar sus deudas, y 3) los analistas de valores, que influyen tanto a los analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una compañía y en sus posibilidades de crecimiento, como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las compañías de pagar los intereses sobre sus bonos, así como en el valor de liquidación de los activos en caso de que la empresa fracase.

4. ¿Cómo sería el Uso y las Limitaciones de los análisis de Razones Financieras?

Aunque el análisis de rezones financieras puede proporcionar información de gran utilidad en relación con las operaciones de una compañía y su condición financiera, tiene algunos problemas y limitaciones inherentes que requieren tanto del cuidado como del buen juicio. A continuación, se presentan algunos problemas potenciales:1. Un importante numero de empresas grandes opera una gran cantidad de sectores diferentes en industrias muy distintas, en cuyo cave es difícil desarrollar un conjunto significativo de promedios de la industria pare propósitos comparativos. Esto tiende a incrementar la utilidad del análisis de rezones financieras pare las empresas pequeñas y estrechamente estructuradas, mas que pare las empresas grandes y con divisiones múltiples.2. La mayoría de las empresas desean estar mejor que el promedio, por lo cual lograr un desempeño promedio no es necesariamente bueno. Es mejor centrar la atención en las rezones de los lideres de la industria pare un desempeño de alto nivel.3. La inflación puede distorsionar los balances generales de las empresas. Así, si los valores registrados son históricos, pueden ser sustancialmente distintos de los valores "verdaderos". Además, debido a que la inflación afecta tanto a los cargos por depreciación como a los costos de los inventarios, las utilidades también se ven afectadas. De este modo, un análisis de rezones financieras de una empresa a lo largo del tiempo, o un análisis comparativo de empresas de diferentes edades, debe interpretarse con gran juicio.4. Los factores estacionales también pueden distorsionar el análisis de rezones financieras. Por ejemplo, la razón de rotación de inventarios de una empresa de textiles será radicalmente distinta si la cifra del balance general utilizada para el inventario es la correspondiente al cierre de la estación de modes del otoño o después del cierre de dicha estación. Este problema se puede minimizar si se utilizan promedios mensuales pare el inventario (y pare las cuentas por cobrar) cuando se calculan rezones tales como la de rotación.5. Las empresas pueden emplear ciertas "técnicas de maquillaje" pare que sus estados financieros se vean mas fuertes. Como ilustración de lo anterior, un constructor de Chicago solicito fondos en préstamo el 28 de diciembre del 2000 a un plazo de dos años, mantuvo los fondos del préstamo como efectivo durante algunos días, y posteriormente liquido el préstamo anticipadamente el 2 de enero del 2001. Esto mejoro la razón circulante y la razón rápida de la compañía, y logro que su balance general al fin del año 2000 fuese bien recibido. Sin embargo, el mejoramiento se debió solo al empleo de técnicas de maquillaje; una semana más tarde, el balance se encontraba nuevamente en su antiguo nivel.6. La existencia de prácticas contables distintas puede distorsionar las comparaciones. Como se hizo notar anteriormente, los métodos de evaluación y depreciación del inventario pueden afectar a los estados financieros y dificultar las comparaciones entre empresas.7. Es difícil hacer generalizaciones acerca de que una razón en particular sea "buena" o "mala". Por ejemplo, una alta razón circulante podría significar una fuerte posición de liquidez; esto es positivo porque indica que existe un exceso de efectivo; pero también es negativo porque los excesos de efectivo depositados en el banco son un activo que no genera utilidades. De manera similar, una alta razón de rotación de activos fijos puede denotar ya sea a una empresa que utilice sus activos de manera eficiente o que este subcapitalizada y que no pueda dedicarse a comprar suficientes activos.

8. una empresa podría hacer que unas razones se vean "bien" y otras "mal", lo que dificulta saber si una compañía es, en promedio, fuerte o débil. Sin embargo, se pueden usar ciertos procedimientos estadísticos para analizar los efectos netos de un conjunto de razones. Muchos bancos y otras organizaciones dedicadas a la concesión de préstamos utilizan procedimientos estadísticos para analizar las razones financieras de las empresas y, sobre la base de esos análisis, clasifican las compañías de acuerdo con su capacidad de enfrentar problemas financieros.

El análisis de razones financieras es de utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y cuidadosa puede proporcionar importante información sobre las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo más importante y difícil de un análisis exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar a una conclusión general acerca de la posición financiera de una empresa.

Mercados financieros

• 1. Diga las diferencias entre impuestos directos e indirectos

Los economistas generalmente dividen los impuestos entre directos e indirectos. Las diferencia entre los dos es que los impuestos directos se recaudan de las personas que se presumen deben pagar el impuesto, mientras que los impuestos indirectos se presume sean transferidos a los consumidores. Aunque los principios detrás de estas tres funciones del sistema tributario puedan servir de base al debate de política en los países en desarrollo, una consideración adicional, menos frecuentemente reconocida, también explica el patrón de tributación directa e indirecta observado en la práctica.

• 2. En Venezuela que organismo se encarga de regular el mercado de capitales?

En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales.

• 3. ¿Cómo se manejan las empresas dentro del mercado de capitales?

Básicamente es el mercado donde las empresas consiguen grandes cantidades de dinero a largo plazo para financiarse, por lo tanto el que una empresa emita acciones en el Mercado de Capitales depende de la estrategia que tenga cada compañía para ampliar sus fuentes de obtención de capitales para realizar sus planes de expansión. Hay compañías que ven la necesidad de recurrir a las bolsas de valores, para diversificar la composición accionaría con socios extranjeros y contar con los conocimientos técnicos de otros países y apoyarse de los canales de distribución de ellos para que los productos puedan penetrar más fácilmente, etc. Esto obliga a las empresas que salen al mercado a tener al día sus finanzas (lo exigen) y cumplir con sus metas. También es otra forma de adquirir prestigio mundialmente. Las compañías que no decidan expandir sus fuentes de obtención de capital por la vía del mercado de capitales puede ser por distintas razones cómo que se sienten cómodos con los créditos que obtienen a través de distintos bancos, o simplemente, no tienen establecido en sus estrategias el expandirse a otros países.

4.- ¿Qué se denomina un mercado futuro?

Es un mercado en el que hay una promesa de comprar o vender valores o productos en alguna fecha futura a precios que fueron fijados en el momento de esa negociación. Los contratos a futuro son fijos o estandarizados en lo relativo a unidades de cantidad, requisitos de calidad, fecha de vencimiento y otras características.

5.- ¿En qué consiste la innovación financiera?

La innovación financiera, se considera como la respuesta estratégica de los mercados por reducir sus costos de operación, de gestión del negocio y de riesgo, poniendo a disposición de los inversionistas los flujos de fondos en los entornos nacionales e internacionales, aquí surge de nuevo la premisa de innovar o desaparecer.

Decisiones de inversión

• 1. ¿Cuáles son los riesgos que se deben considerar para realizar una buena inversión?

Los posibles riesgos que se deben considerar al realizar una inversión son los siguientes:

• Riesgo inflación: que es la posible pérdida de valor adquisitivo de la moneda.

• Riesgo tasa de cambio que se refiere al efecto que pueden causar las variaciones de la divisa en las inversiones elegidas.

• Riesgo tasas de interés que consiste por la probable disminución de ingresos futuros ante cambios en esta variable.

• Riesgo emisor que explica como el nivel de capacidad de pago por parte de la entidad oferente del titulo valor.

• 2. Dependiendo del tipo de inversionistas (arriesgados, conservadores y moderados) ¿Cómo se caracterizan a la hora de seleccionar las alternativas de inversión?

Existen tres tipos de inversionistas, dependiendo del nivel de tolerancia al riesgo, los hay arriesgados, conservadores y moderados. La característica principal del primer perfil es la preferencia por títulos de renta variable: acciones y divisas. La segunda categoría abarca a aquellos inversionistas que no quieren correr riesgos; dentro de sus opciones se encuentran los papeles de RF: TES, CDT, bonos y fondos de inversión. El tercer tópico hace referencia a aquellos que evalúan la posibilidad de conformar una cartera intermedia: sin mucho riesgo pero con esperanzas de retorno superiores a las del mercado.

Podremos esclarecer sobre cual es nuestro perfil analizando las condiciones de mercado existentes en el momento.

• 3. ¿Cómo se logra minimizar los riesgos en las tomas de decisiones a la hora de realizar una inversión?

En la toma de decisiones referentes a las inversiones, se logra minimizar el riesgo si se realiza una eficiente diversificación del riesgo y una correcta medición del no diversificable. La medida del Riesgo no diversificable viene dado por la vinculación de los retornos del mercado con los de una inversión en particular.

• 4. En los instrumentos fiscales de las barreras comerciales ¿Qué se conoce como dumping?

Se denomina dumping ecológico a las exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen con métodos productivos muy contaminantes y perjudiciales para el medio ambiente. Se denomina dumping social a las exportaciones a precios artificialmente bajos que se consiguen mediante trabajadores mal pagados o esclavizados, trabajo infantil, trabajo de presos, etc.

• 5. ¿Qué estudios deben considerarse antes de realizar una inversión?

Los estudios que han de realizarse al momento de tomar decisiones de inversión son tales, que suponen la utilización de Carteras, el análisis de las mismas basado en el Presupuesto de Capital, el estudio de situaciones que impliquen la toma de decisiones bajo incertidumbre, en condiciones de inflación y con riesgo. Igualmente existen las inversiones de financiamiento las cuales se estudiarán solo superficialmente.

Decisiones de financiamiento

1.- ¿Cuáles Serían Los Objetivos De Las Fuentes De Financiamiento? 

La falta de liquidez en las empresas (tanto públicas como privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc., en forma general, los principales objetivos son: 

• Hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.

• Para modernizar sus instalaciones.

• Para la reposición de maquinaria y equipo.

• Para llevar a cabo nuevos proyectos.

• Para reestructurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

2.- Financiamiento Del Sistema Bursátil

A) Papel Comercial

Es un pagaré suscrito sin garantía sobre los activos de la empresa emisora, en ese estipula una deuda a corto plazo, que será pagada en una fecha determinada, su omisión corresponda una sociedad anónima inscripta en el registro nacional de valores intermediarios será (R. N. V. I.) Se utiliza para financiar capital de trabajo, no tiene una garantía específica, su plazo es de 15 días mínimo y el máximo de 180 días, el cual es pactado entre la casa de bolsa colocadora y el emisor, su valor nominal es de $100 o sus múltiplos, son adquiridos por personas físicas y morales mexicanas o extranjeras, es custodiada por el instituto para el depósito de valores (INDreview).  El papel comercial es un instrumento de financiamiento relativamente nuevo y poco conocido. Consiste en la emisión de títulos de crédito (pagarés), utilizando a una casa de bolsa o institución financiera como intermediario, la cual coloca entre sus clientes dicho papel comercial, con lo que conjunta dos operaciones importantes: 

1.- Por un lado otorga recursos financieros a una empresa con necesidad de ellos. 

2.- Por el otro, proporciona un instrumento adicional de inversión a sus inversionistas. 

Es decir, casa a las dos partes de la operación el inversionista y el empresario, quedando la institución colocadora en medio de ambas partes. 

El papel comercial se emite a plazos cortos, que generalmente son de 26 días, previo análisis de crédito de la institución colocadora y con la autorización de la Comisión Nacional de Valores y se inscribe la emisión en la bolsa Mexicana de Valores. Las ventajas principales de este instrumento de financiamiento son:  

• El costo total de la emisión y, por lo tanto, el costo real de los recursos recibidos, es considerablemente inferior al costo del dinero proveniente de las instituciones de crédito.

• A pesar de ser emisiones a 28 días, su revolvencia les puede dar una duración de un año, prorrogable por un año adicional, por lo menos, lo que convierte a dichos recursos en un financiamiento a mediano plazo.

• Para el inversionista representa un instrumento de inversión altamente redituable, respecto de otros instrumentos de renta fija existentes.

3.- Aceptaciones Bancarias

Son letras de cambio giradas por empresas, con domicilio en México, a su propia orden y aceptadas por instituciones de banca múltiple, basadas en una línea de crédito otorgada por la institución a la empresa emisora, son emitidas por personas morales, su financiamiento es de corto plazo, su plazo es de siete y 182 días en múltiplos de siete, esas pagada por una institución de banca múltiple, su valor es de $100 o sus múltiplos, las pueden adquirir personas físicas y morales, mexicanas y extranjeras, la comisión es por cuenta del emisor, su custodia corresponde a INDreview o instituciones de banca múltiple (IDBM). 

A) Bonos De Prenda. 

Son certificaciones de depósito en un documento, expedido exclusivamente por los almacenes generales de depósito, el cual acreditada propiedad de la mercancía o bienes depositados, en el almacén que los emite, otorgando Al tenedor el dominio de las mercancías o efectos que ampara, quedando liberadas mediante la entrega del título, son emitidos por personas morales, siempre y cuando cumplan con las normas jurídicas y los requisitos establecidos, sirven para satisfacer necesidades de corto plazo como es el capital de trabajo, a través de la liquidez obtenida por el financiamiento, su garantía es espalda da por bienes o mercancías propiedad del empresa, a que estén libres de gravamen, que pertenezcan a un mismo género, especie, naturaleza o tipo, están asegurados contra riesgos ordinarios de almacenaje, su depósito debe hacerse los almacenes autorizados u oficiales, el plazo no debe acceder a los 180 días, su valor es fijado por el emisor, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas extranjeras, su custodia es INDreview tanto el certificado de depósito como los bonos de prenda. 

B) Certificados De Participación Inmobiliaria (CPIS). 

Son títulos de crédito nominativos, emitidos por una institución fiduciaria, que dan derecho a una parte alícuota de la titularidad llegar de los bienes inmuebles dados en garantía. Es emitida por una institución de banca múltiple, sirve para financiamiento a largo plazo de la empresa emisora, utilizando bienes inmuebles de la empresa como garantía, con plazo mínimo de tres años, con pagos trimestrales y una sola amortización al vencimiento, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas o extranjeras, su custodia es por parte de INDreview. 

C) Emisión De Obligaciones. 

Son títulos de crédito nominativos que representan un crédito colectivo, emitidos por personas morales, son financiamientos a mediano y largo plazo para adquirir activos fijos o financiar proyectos de inversión, su plazo es de tres a siete años, con un periodo de gracia máximo idéntico a la mitad del plazo total, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser: quirografarias sin garantía específica, hipotecarias con garantía de bien mueble y avaladas por alguna institución de crédito, su custodia le corresponde a INDreview y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras. 

D) Emisión De Acciones. 

El capital social de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte proporcional del capital de la sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores. El valor de una acción representada, además de los derechos y participación en el capital de sus poseedores, la obligación o responsabilidad máxima de los accionistas ante la empresa y ante terceros. Legalmente, la personalidad legal de la empresa es distinta a la que tengan sus accionistas. El capital social de la empresa puede estar representado por acciones comunes o preferentes. Las acciones comunes son aquéllas que emite una sociedad para ser colocadas entre el público inversionista por medio de la Bolsa Mexicana de Valores, o bien, son las que poseen los accionistas fundadores de la empresa, pues este tipo de acciones confieren a sus propietarios el derecho de participar en la administración de la empresa como parte del consejo de administración y de la asamblea general de accionistas de la misma; es decir, los accionistas comunes, fundadores o no, son los únicos que tienen la prerrogativa de dirigir los destinos de la empresa. De igual forma, el capital común nuevo que desee emitir una empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa, sin necesidad de pasar por la Bolsa Mexicana de Valores. Este caso sólo es para las empresas no cotizadas en bolsa. 

Como herramienta de financiamiento, las acciones comunes tienen dos objetivos fundamentales: 

• Emisión de acciones comunes para incrementar el capital social de la empresa, y de esta forma incorporar nuevos recursos económicos en la operación de la misma, generalmente para llevar a cabo algún proyecto de inversión de gran envergadura.

• Colocar entre el público inversionista parte de las acciones comunes en poder de losa accionistas de la empresa, para que estos recuperen la proporción de la inversión que requieran y que ponen a la venta, con lo que se da mayor liquidez individual a los accionistas y se incorporan nuevos inversionistas a la empresa

Como fuente de financiamiento, la emisión de nuevo capital social común, y consecuentemente la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los siguientes elementos financieros: 

1.- Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contrapartida es el capital social. 

2.- Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recurso no provienen de pasivos, sino del capital social. 

3.- Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos. 

4.- Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones periódicas de capital e intereses, tal y como se generaría con un pasivo. 

5.- Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnología. 

4.- Los inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos importantes puntos: 

1.- Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos (Costo del capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses pagados por los pasivos. 

2.- Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del capital en relación con recursos provenientes del pasivo. 

Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada. 

La oferta primaria de acciones es aquélla que se pone a disposición de los inversionistas pro primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por éstos llegan directamente a las arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital. La colocación secundaria de acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones entre distintos inversionistas, quienes adquieren y venden las acciones con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos, o bien para recuperar la inversión que tiene en acciones de las empresas, sin que estos recursos pasen por las arcas de la tesorería de la sociedad 

Son títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el capital social de una empresa, e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios, son emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora, siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras de acuerdo con los estatutos, la custodia es por parte de INDreview. 

Finanzas internacionales, comercio, fusiones y adquisiciones

1. ¿Cuál es la principal característica de los mercados financieros internacionales?

La característica principal de los mercados financieros internacionales en la actualidad es la extrema volatilidad de los tipos de cambio.

La convertibilidad de las monedas es muy importante para el comercio internacional y para la eficiencia económica.

• Sin la convertibilidad, el comercio internacional se limita a un simple trueque de mercancías.

• Sin la convertibilidad, los precios internos están totalmente divorciados de los precios internacionales, por lo que el cálculo de rentabilidad de los proyectos de inversión resulta imposibles.

2. ¿Qué variables inciden en una inversión?

La decisión que toma un empresario de invertir, es una decisión para ampliar la reserva de capital de la planta, los inventarios y el equipo para el proceso de producción. La cantidad que invierta se vera afectada por su optimismo respecto al volumen de ventas futuras y por el precio de la planta y el equipo que se requiera para la expansión. Normalmente ,las empresas piden préstamos para comprar bienes de inversión .Cuanto más alto es el tipo de interés de esos prestamos, menores son los beneficios que pueden esperar obtener las empresas pidiendo prestamos para comprar nuevas maquinas o edificios y por loo tanto menos estarán dispuestas a pedir prestamos y a invertir .En cambio, cuando los tipos de interés son mas bajos ,las empresas desean pedir mas prestamos e invertir más.

3. ¿Qué es un mercado de divisa y cuál es su objetivo principal?

Es el mercado que cambia la moneda de un país por la moneda de otro. Es el lugar de confluencia de oferta y demanda de medios de pagos denominados en distintas monedas y ha sido concebido para facilitar los cambios de las monedas necesarias para liquidar operaciones financieras y no financieras que un país realiza con el exterior.

El objetivo principal es Facilitar el intercambio de una moneda por otra.

El mercado de divisa es el mercado financiero más grande del mundo. Se trata de un mercado mundial, pero Londres, Nueva York y Tokio, son los principales centros de actividad. Es quizás uno de los pocos mercados que en la actualidad pueden acercarse mas al modelo teórico de competencia perfecta. La gran cantidad de oferentes y demandantes, la homogeneidad del producto y la casi disponibilidad de amplia y transparente información permiten esta comparación. Sin embargo, la inexistencia de libertad en la participación en el mercado lo alejan del modelo teórico.

El mercado de divisas es un mercado extrabursatil, por lo que no existe una ubicación única donde se reúnan los comerciantes de divisas. En lugar de ello, los participantes en el mercado están ubicados en los principales bancos comerciales y de inversión de todo el mundo. Se comunican utilizando terminales de computadoras, teléfonos y otros dispositivos de telecomunicaciones.

4. ¿Cuáles son las características de un mercado anticipado de divisas?

1) La operación de compra – venta de divisas, se manifiesta mediante contratos anticipados. Estos cubren la compra y venta de un artículo como una divisa, para entrega futura con base en un precio (el tipo de cambio) acordado hoy.

2) La operación anticipada de compra – venta de divisa, tiene mayor riesgo a medida que va siendo mayor el tiempo que transcurra entre la fecha de la firma del contrato y la de ejecución del mismo.

3) Participan en el mercado anticipado de divisas: árbitros, comerciantes, compensadores, especuladores y bancos.

·        Los árbitros (arbitraguers): Son quienes buscan una ganancia libre de riesgo, mediante la utilización de las diferencias de las cotizaciones de monedas entre los mercados de dinero de los distintos países.

·        Comerciantes (traders): Importadores y exportadores, utilizan los contratos de compra anticipada de divisas, para eliminar o cubrir el riesgo de pérdida en la importación o la exportación de mercancías, cuyo pago ha de hacerse en moneda extranjera.

·        Compensadores (Hedgers): son generalmente empresas multinacionales que utilizan los contratos de compraventa anticipada (forwards cotracts ) para protegerse contra los cambios, en las cotizaciones de las divisas de los países donde tienen inversiones.

·        Especuladores (speculators): son quienes de forma activa se exponen al riesgo en el cambio en la cotización de las distintas divisas, comprando y vendiendo divisas anticipadamente, con, el objetivo de ganar por las fluctuaciones en las tasas de cambio monetarias.

5. ¿Cuáles son los pasos de un proceso de fusión?

El proceso de una fusión o adquisición, comienza con la voluntad de alguna de las partes de comprar o vender. A continuación, se enumeran los pasos que suelen aparecer en esta clase de procesos:

• Búsqueda de asesoramiento externo (Bancos de Inversión)

• Definición y búsqueda de potenciales compradores / vendedores

• Valuación de la empresa a ser vendida / adquirida

• Carta de Intención

• Due Diligence o auditoría de compra.

• Cierre y acuerdo contractual

Estructura de capital y políticas de dividendos

• 1- ¿Qué ocurre cuando la política fiscal no es neutral con relación a los dividendos y a las ganancias de capital?

La mayoría de los especialistas están de acuerdo en que las ideas de M&M son las adecuadas siempre que se cumplan los supuestos básicos de que ambos parten. Por ello la posible relevancia de la política de dividendos con relación al valor de la empresa podría existir cuando dichos supuestos básicos no se cumplen.

Desde el punto de vista fiscal, las ganancias de capital tienen una ventaja sobre los dividendos porque sólo se realizan a voluntad del inversor, mientras que los dividendos le vienen dados. Ello implica que en el caso de los dividendos, la empresa pagará impuestos en el momento en que se los entreguen, mientras que podrá diferir el pago de los impuestos sobre plusvalías hasta que las realice, lo que podrá hacer cuando fiscalmente le sea más oportuno.

• 2- ¿De qué mejor manera deben asumir los economistas las ideas de Modigliani y Millar para adaptarla a la situación real de una empresa?

Aun cuando las asunciones que Modigliani y Miller usan para empequeñecer la importancia de la estructura de capital son poco realistas, su teoría todavía sostiene las lecciones importantes para los ejecutivos financieros. Los economistas afirman que la mejor manera de pensar en las asunciones de M&M es asumiéndolas como una serie de condiciones. Así, siempre que la estructura de capital sea importante, debe ser porque una o más de las condiciones de las que partieron Modigliani y Miller no están presentes. Así que el papel del Departamento de Finanzas es preguntar cómo la situación de su empresa difiere del mundo ideal del modelo, para así poder ajustar a su compañía de acuerdo con la estructura de capital de la misma.

3- ¿Qué ocurriría si el mercado financiero no fuera eficiente?, ¿podría dicha ineficiencia hacer que la política de dividendos sí fuese relevante?

Modigliani y Miller demostraron que si los mercados financieros eran eficientes, la política de dividendos era irrelevante a la hora de aumentar el valor de la empresa. Ahora bien, si los mercados no funcionan eficientemente, uno de los supuestos de MM se viene abajo, dando lugar a lo que, Jensen y Meckling denominaron como costos de agencia. Es decir, al problema de la separación entre propiedad y control, el cual explica una parte bastante importante del comportamiento, que no parece ser racional a la luz de los supuestos de los mercados perfectos.

Por mucho tiempo se ha reconocido que la separación de la propiedad y control en la corporación moderna genera conflictos potenciales entre los dueños y los administradores. En particular, los objetivos de la administración pueden diferir de los objetivos de los accionistas de la empresa. En una gran corporación, la propiedad de las acciones puede estar tan extendida, que los accionistas no pueden hacer saber sus objetivos, y mucho menos influir o controlar la administración. Así la separación de la propiedad de la administración crea una situación en la que ésta última actúa en función de sus propios intereses en vez de los de los accionistas.

• 4- ¿Cómo se puede explicar la existencia del mercado a partir de los costos de Transacción?

"los mercados son instituciones que existen para facilitar el intercambio, es decir, existen para reducir los costos que implica la realización de transacciones" Además, para que funcionen estos mercados, y se cumplan los intercambios en él se requieren arreglos institucionales, tales como normas que permitan verificar y cumplir los intercambios (definición de derechos de propiedad y su protección), de esta manera las normas surgen para reducir los costos de transacción en los mercados, punto en el cual el adecuado diseño de sistemas contables Williamson (1985) define como origen de los costos de transacción el comportamiento oportunista, en el no cumplimiento de las obligaciones contractuales, que originan el monitoreo y protección.

5- ¿El subdesarrollo puede llegar a consolidad un Problema Del Capital? Partiendo de una situación de subdesarrollo que es la que mayoritariamente enmarca a los países latinoamericanos se deben afianzar las estructuras de capital de las empresas, se requiere de una fuerte tasa de inversiones, con el consiguiente problema que, al ser la producción poco elevada, las posibilidades de ahorro y las de inversión, son muy limitadas. Una restricción autoritaria del consumo que permita la obtención de un ahorro forzoso, o la ayuda de los capitales extranjeros pueden consolidar una estructura de capital adecuada para el crecimiento constante de la economía. La inversión, como creadora de bienes de producción es vital para el desenvolvimiento económico: se podría conseguir una economía que sólo repusiera el desgaste del capital, pero una economía en crecimiento necesita de la inversión creadora de nuevos medios productivos.

El valor, el riesgo y las opciones de la empresa

• 1. ¿CUÁL ES EL OBJETO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL?

. El objeto del presupuesto de capital es encontrar proyectos de inversión cuya rentabilidad supere al coste de llevarlos a cabo. El principal problema, dejando a un lado el de la determinación del coste de oportunidad del capital del proyecto, es el de la valoración del activo que se creará al realizar la inversión (una fábrica, un barco, una refinería, etcétera). Así, cuando valoramos un proyecto de inversión realizamos una previsión de los flujos de caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su valor actual con objeto de poder comparar, en un momento determinado del tiempo (el actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la realización de dicho proyecto.

• 2. ¿QUÉ HACE DIFERENTE A LAS TI DE OTROS ACTIVOS DE PRODUCCIÓN EN LOS QUE INVIERTEN LAS EMPRESAS?

En primer lugar, y salvo que se trate de reposición o mantenimiento de equipos y sistemas, o de pequeñas adquisiciones, una inversión significativa en TI puede corresponder a un proyecto de carácter estratégico, con efectos a medio plazo no sólo sobre la cuenta de resultados, sino sobre el propio modelo de negocio en el que se asienta la actividad de la empresa, alterando la naturaleza de la firma en manera y magnitud que no resultan fácilmente previsibles a priori. Esto son palabras mayores, como se comprende fácilmente, y concede a las TI un papel inductor del cambio empresarial difícilmente predecible y aún menos cuantificable en gran número de ocasiones

• 3. ¿QUÉ ES LA DURACIÓN DE UNA CARTERA?

La duración de una cartera es la media ponderada de sus componentes. Esto, unido a su fácil cálculo, hace que sea una medida útil del riesgo. Sin embargo, ha de tenerse en cuenta que la aproximación que proporciona la duración solamente es valida para pequeños movimientos en los tipos de interés debido al efecto de la convexidad, y a desplazamientos paralelos en la curva de rentabilidad. 

• 4. ¿QUÉ TIPO DE INFORMACIÓN REFLEJA EL VAN EN LO QUE RESPECTA A UN PROYECTO?

El llamado valor actual neto o VAN, pretende medir el valor económico que un determinado proyecto de inversión crea para una empresa. El método opera sobre la secuencia o flujo de fondos asociados al proyecto (en términos de entradas y salidas de tesorería), teniendo en cuenta su descuento temporal mediante la aplicación de los tipos de interés. Cualquier proyecto con VAN positivo creará valor, y cuanto mayor el VAN, en principio más rentable y mejor el proyecto. El método del valor actual neto, en su formulación más simple exige conocer con suficiente aproximación el valor de la inversión, los retornos anuales y el tipo de interés, pero se puede llegar a complicar de manera muy significativa.

• 5. ¿Cuáles son las ventajas que representa el valor en riesgo?

• a. Globaliza todas las posiciones de activo/pasivo y divisa/interés.

• b. Tiene en cuenta correlaciones, no solo entre los distintos puntos de la curva, sino entre distintos mercados.

• c. Cuantifica el riesgo de mercado expresándolo en una única magnitud.

Presupuesto empresarial

1.- ¿Cuáles son los objetivos del presupuesto?

• a. Consideración del futuro, para que los planes trazados, permitan la obtención de la utilidad máxima, de acuerdo con las condiciones que se presenten.

• b. La coordinación de todas las actividades, para obtener ése fin.

• c. Asegurar la liquidez financiera de la empresa.

• d. Establecer un control para conocer si los planes son llevados a cabo y determinar la dirección que se lleva con relación a los objetivos establecidos.

2.- ¿Por qué son tan populares los presupuestos?

Tal vez porque son aplicables a una amplia variedad de organizaciones y unidades dentro de una organización. Vivimos en un mundo en el cual casi todo se expresa en unidades monetarias. Dólares, pesos, francos, yens, etc., se utilizan como común denominador dentro de un país. Hasta la vida humana tiene un valor monetario. Los actuarios de compañías de seguros calculan el valor de la pérdida de un ojo, brazo o pierna y las compañías de seguros estadounidenses y los jurados regularmente convierten la pérdida de una pérdida de miembros del cuerpo humano, o de la vida misma, en términos de dólares.

Parece lógico, entonces, que los presupuestos monetarios constituyan un denominador común para dirigir actividades en departamentos tan diversos como producción e investigación de mercados o a varios niveles dentro de una organización. Los presupuestos son un dispositivo de planificación que la mayoría de los gerentes ayuda a formular, sin importar su nivel dentro de la organización.

3.- ¿Cuáles son las ventajas de los presupuestos de ventas? 

• a. Mejorar la penetración en el mercado

• b. Elevar la efectividad en ventas

• c. Anticipar las peticiones del consumidor

• d. Conocer la necesidad de nuevos productos

• e. Saber de las estrategias de la competencia

• f. Evaluar los canales de distribución

• g. Anticipar pedidos a subcontratistas

• h. Fijar el nivel de actividad del negocio

• i. Dimensionar el equipo de ventas

4. ¿Cómo debe ser la Fijación de los precios de ventas?

Fijación del precio de venta del precio de venta. Para este paso es necesario tener definida una estrategia de precios tomando en cuenta:

• Según los precios de la competencia en el mercado

Partes: 1, 2