La evolución de las finanzas

Las finanzas de las empresas, consideradas durante mucho tiempo parte de la economía, surgieron como un campo de estudio independiente a principios de este siglo. En su origen se relacionaron solamente con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Los datos contables y los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían reglamentaciones que hicieron necesaria la divulgación de la información financiera, aunque iba en aumento el interés en la promoción, las consolidaciones y fusiones.

 Con la década iniciada en 1920, las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para realzar la liquidez y el financiamiento de las empresas. La atención se centró más bien en el financiamiento externo que en la administración interna. Hacia fines de la década se intensificó el interés en los valores, en especial en las acciones comunes, convirtiendo al banquero inversionista en una figura de especial importancia para el estudio de las finanzas corporativas del período.

 La depresión de los años treinta obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervisión, la preservación en el financiamiento externo era saber cómo un prestamista podía protegerse. El endeudamiento y el desplome de compañías hicieron crecer la demanda de regulaciones. Las regulaciones también aumentaron la información financiera que debían dar a conocer las empresas, y esto a su vez hizo que el análisis financiero fuera más amplio ya que el analista podía comparar las condiciones financieras y el desempeño de diversas compañías.

 Durante la décadas de 1940 hasta principios de la década del 1950, se analizaba la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno a la misma, como pudieran ser un prestamista o un inversionista, pero no se ponía énfasis alguno en la toma de decisiones dentro de la empresa.

 A mediados de la década de 1950 adquirieron un papel importante el presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo. El director financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptación apropiado y objetivo. A la llegada de la computadora, sistemas complejos de información comenzaron a brindar al director financiero información sobre la cual tomar decisiones correctas. Se pudieron aplicar a los problemas financieros herramientas analíticas poderosas, haciendo posibles análisis financieros más disciplinados y provechosos. 

Desarrollo de las Finanzas Modernas

  El desarrollo de la teoría de la cartera y su aplicación ulterior a la administración financiera fue un acontecimiento importante en la década de 1960. Esta teoría, presentada por primera vez por Markowitz en 1952, fue después ampliada y perfeccionada en forma notable por Sharpe, Lintner, Fama y otros varios. En su parte fundamental la teoría nos explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino más bien en relación con su contribución marginal al riesgo global de una cartera de activos.

 En la década de 1970, al perfeccionarse aún más el modelo de fijación de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros, empezaron a aplicarse estas ideas a la administración financiera.

 El modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tenía importancia para los inversionistas de la compañía, ya que se podía diluir en las carteras de las acciones en su poder.

  En la década de 1980, se han obtenido grandes avances intelectuales en la valuación de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. La información económica permite obtener una mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros, mediante los cuales personas ajenas a la empresa interpretan las acciones de la administración sobre la base de la información que contienen.

 Las finanzas han evolucionado del estudio descriptivo que era antes y ahora incluyen análisis rigurosos y teorías normativas. La principal características de las finanzas actuales es su cambio continuo por nuevas ideas y técnicas. 

Definición de Administración Financiera

La Administración financiera es el área de la Administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. La Administración Financiera se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la Administración Financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo.

Funciones De Un Administrativo Financiero.

El Administrador interactúa con otros Administradores para que la empresa funcione de manera eficiente. Este a su vez trata de crear planes financieros para que la empresa obtenga los recursos financieros y lograr así que la empresa pueda funcionar y a largo expandir todas sus actividades.

Debe saber Administrar los recursos financieros de la empresa para realizar operaciones como: compra de materia prima, adquisiciones de maquinas y equipos, pago de salarios entre otros.

Debe saber invertir los recursos financieros excedentes en operaciones como: inversiones en el mercado de capitales, adquisición de inmuebles, terrenos u otros bienes para la empresa.

Manejar de forma adecuada la elección de productos y de los mercados de la empresa. La responsabilidad de la obtención de calidad a bajo costo y de manera eficiente.

Y por ultimo la meta de un Administrador Financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización.

El Papel De La Administración Financiera

En la actualidad un administrador financiero tiene que adaptarse al cambiante mundo de las finanzas, en la cual, la eficacia de sus decisiones afectará en gran medida el curso que de la empresa en sí. La administración financiera se encarga de la adquisición, financiamiento y administración de los activos en la toma de decisiones; en las cuales las decisiones de inversión indican qué cantidad de activos son necesarios para la empresa para mantenerse funcionando; así como, para qué son destinadoscada una de estas inversiones en dichos activos.

Las decisiones de financiamiento indican como esta compuesto el pasivo en la hoja de balance de una empresa; estas varían dependiendo que tan endeudada este la empresa así como las políticas de endeudamiento que las permiten, sean las convenientes esto se observa como una mezcla de financiamiento, estas a su vez deben balancearse con la cantidad de utilidades que la empresa retiene para financiamiento de capitales comunes. La administración de los activos indica la eficacia con la que son manejados tanto las inversiones, como los financiamientos.  Una vez que ya se han establecido; por supuesto se da un mayor énfasis en aquellos activos circulantes debido a la volatilidad del medio externo.

La administración financiera eficiente requiere una meta u objetivo para ser comparativamente apropiado, esta es en suposición la maximización de la riqueza de los accionistas; este objetivo esta íntimamente ligado con el precio de las acciones; ya que son el reflejo de la inversión, financiamiento y administración de los activos; esto trae consigo las dificultades del entendimiento del término; ya que se tiene que ver cual será el mejor proyecto de inversión que asegura un constante rendimiento enlas acciones de los socios, y que reduce las especulaciones.

 Se deben de tomar en cuanta que es lo que se requiere maximizar, las utilidades que dejan las acciones, o el precio unitario de cada acción dependiendo de su demanda en el mercado accionario; por esto es importante tomar como patrón de maximización el precio actual de cada acción, con lo cual vemos que tan bien se está desarrollando la empresa dentro de la administración financiera.

Otro punto importante a destacar es (como meta) maximizar la riqueza de los accionistas; pero siempre y cuando la manera con la que se conducen sea responsable y ética con el resto de la empresa; es decir con el objetivo de ésta hacia el consumidor, con sus empleados, con los salarios, los serviciosprestados, etc.

La manera usual como se organiza la administración financiera consta de tres niveles encabezados por el vicepresidente de finanzas (en una gran empresa) el cual tiene la función de dirigir la administración y dar los informes al director general; en segundo lugar esta un tesorero y un controlador. 

El tesorero se encarga de las funciones de la administración financiera, esto es de la inversión, (elaborar presupuestos de capitas a invertir, etc); financiamiento (relaciones bancaria de inversión, comerciales, relaciones de inversionistas, desembolso de dividendos); y administración de activos(de efectivo y de crédito principalmente).

Las funciones del controlador son netamente contables; hacer la proyección, contabilidad, presupuestos, etc., a su vez hace los reportes de los movimientos que se hacen a todos los departamentos que se ven afectados en las operaciones que se realizan para que apoyen los proyectos.

Administración Internacional

  La corporación multinacional que realiza negocios en dos o más países han tomado gran auge en los años recientes. Las inversiones extranjeras se deben juzgar sobre la base de los rendimientos y el riesgo esperado, al igual que con los proyectos domésticos.

 La expansión en el extranjero se lleva a cabo para entrar a nuevos mercados, adquirir instalaciones menos costosas y asegurar materias primas. Varios factores hacen que la inversión en el extranjero sea diferente en la inversión nacional. Los impuestos son diferentes; existen riesgos en las condiciones políticas y pueden haber diferencia en el tratamiento contable de las utilidades y las partidas de balance general. El riesgo de cambio extranjero es el peligro de que una moneda extranjera decline en valor con relación al dólar o que se restrinja su convertibilidad.

 Las principales fuentes de fondos externos son los bancos comerciales, los préstamos en eurodólares, los euro bonos y los bancos de desarrollo. Las diferencias en procesamientos son atribuibles a la menor calidad de la información de crédito, las peores comunicaciones, la transportación mas lenta y los diferentes procesos legales en el comercio internacional. Son tres los principales documentos utilizados en el comercio internacional: el giro, es una orden por parte del exportador al importador de paga de una cantidad de dinero especificada. El conocimiento de embarque, es un documento de embarque que puede servir como un recibo, como un contrato de embarque y como el título de propiedad de las mercancías de que se trate. La carta de crédito, es la conformidad que da un banco de pagar un giro extendido sobre el importador. Estos tres documentos facilitan enormemente el comercio internacional.

1.- Sector Financiero De La Economía.

El sector financiero de la economía de un país o de una región particular del mismo puede ser, a la vez, causa y consecuencia del grado de crecimiento económico de ese país o región. Mientras mas pobre sea el área en consideración, probablemente su sector financiero se caracterice así mismo por su atraso relativo. De aquí que una de las posibles estrategias de crecimiento económico se base en el desarrollo de las variables financieras, para tratar de facilitar de ese modo el crecimiento de las variables reales. Las acciones conscientes que se emprenden para acelerar la tasa de crecimiento económico de un área deben tener su justificación. En la primera parte de este trabajo se expone la relación entre desarrollo financiero y crecimiento económico. Con tal explicación por delante, en la segunda parte se pasa a considerar la problemática del crecimiento económico regional desde la óptica del mercado financiero.

Relación entre desarrollo de las finanzas y crecimiento económico

El crecimiento económico se concibe generalmente en términos de variables reales: producción, empleo, ingreso, acumulación de riqueza. Pocas veces se le asocia con la ampliación y mejoramiento de los servicios financieros, de las instituciones que se dedican a intermediar entre los ahorristas y las unidades económicas que efectúan gastos, del volumen de instrumentos financieros, de la institucionalización de los flujos financieros. Y sin embargo es evidente que los países, y las regiones dentro de ellos, que exhiben las tasas mas altas de crecimiento económico, también son los que se caracterizan por el mayor grado de especialización de su actividad financiera.

Características del desarrollo financiero:

El intercambio de bienes y servicios entre distintas unidades económicas se puede llevar a cabo por lo menos mediante tres modalidades: comprando y vendiendo al contado, regalando, y financiándolo a través de la utilización de instrumentos financieros. Esta división tripartita es, por supuesto, convencional y con fines analíticos, ya que en la practica las modalidades mencionadas se pueden combinar, al menos la primera y la tercera de ellas. Igualmente es de utilidad a efectos de incidir sobre la naturaleza del proceso de compensación por el traslado de bienes y servicios entre unidades económicas. Por compra (y venta) al contado se hace referencia al mecanismo de adquirir (y traspasar) bienes y servicios mediante la entrega (y recepción) de dinero3. El regalo, institucionalizado o no, consiste en el intercambio de bienes y servicios sin compensación monetaria. A esta categoría se le llama en economía "donaciones y transferencias". Y por financiamiento del proceso de canje se entiende la cesión (y recibo) de tales bienes y servicios a través de la aceptación (y emisión) de instrumentos financieros. Por tanto, dichos instrumentos financieros no son otra cosa que documentos (de diferente naturaleza física y jurídica) que evidencian derechos de acreedores frente a deudores, y que nacen de las operaciones de crédito.

2.- Diversificación Selección Y Evaluación Del Comportamiento Del Portafolio O Cartera.

TEORÍA DE LA CARTERA

La teoría de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que prescriben la forma en que concretamente pueden construirse carteras con determinadas características que se consideran deseables.  Para esto se utiliza un método; el de optimización por medio de la Media Varianza (CMV), que nos indica las características que deben tener aquellos que son eficientes y ventajas de la diversificación de las inversiones.

El riesgo de cualquier inversión propuesta en un activo individual no debe deslindarse de la existencia de otros activos.  Por ello, las nuevas inversiones deben  ser consideradas a la luz de sus efectos sobre el riesgo y el rendimiento de una cartera de activos.  El objetivo del gerente financiero con respecto a la empresa consiste en que maximice el rendimiento a un nivel determinado de riesgo, o bien, reduzca al mínimo el riesgo para un nivel dado de rendimiento.  El concepto estadístico de correlación subyace  al proceso de  diversificación que se utiliza para constituir una cartera eficiente de activos.

TEORÍA DE LA CARTERA

Desde el punto de vista económico de la aversión del riesgo, enmarcado dentro del contexto de la teoría de la utilidad, se identifica estrechamente con la desviación estándar. El desarrollo inicial de la teoría de las carteras de inversión se basa en la consideración de que la conducta del inversionista podía ser caracterizada por aquellos tipos de función de utilidad para las cuales la desviación estándar proporcionaba una medida suficiente del riesgo.

Ningún estudio del riesgo en el campo de las finanzas resulta completo sin la consideración de la reducción del riesgo mediante la tenencia diversificada de las inversiones. Hoy en día  casi todas las inversiones están garantizadas dentro del contexto de un conjunto de otras inversiones, esto es, una cartera.  Si se puede reducir el riesgo en algún grado mediante tenencias diversificadas apropiadas, entonces la desviación estándar o variabilidad de los rendimientos de una inversión única debe ser una aseveración exagerada de su riesgo actual.  La diversificación está garantizada en que la expectación del riesgo de una cartera completa será  menor que la suma ponderada de sus partes.  La teoría de la cartera muestra que el análisis razonado de la diversificación es correcto.

ELEMENTOS DE LA CARTERA

Los dos elementos básicos indispensables para realizar una elección de cartera son:

• Caracterizar el conjunto de paquetes entre los cuales es posible elegir.

• Proporcionar un criterio de selección

El primero está dado por la región de oportunidades, mientras que el segundo lo proporciona el mapa de indiferencia que define la función de utilidad. Sólo resta unir los elementos y ver como el criterio de selección se sobrepone a la región de oportunidades para llegar a definir cuál paquete se elige entre todos los posibles.

Como se ha visto el problema de selección de cartera es un problema de selección  es un problema de elección, el cual maneja tres diferentes razones:

1.- Los criterios de selección que dan origen a funciones de preferencias son eminentemente económicos y son de tipo racional, lo que permite una caracterización matemática explícita.

2.-  El inversionista  está limitado en sus posibilidades de elección por restricciones que se pueden representar matemáticamente.

3.-  El problema de cartera es un problema de optimización que se puede formular en forma explícita, y para el cual existen técnicas de solución eficiente.

En 1952 Harry M. Markowitz publicó una investigación4 que dio origen a la teoría de portafolio moderna. El principal aporte de Markowitz fue el de modelar la racionalidad del inversionista en el mercado de capitales. Markowitz señaló que el inversionista promedio desea que la rentabilidad de su portafolio sea alta, pero que además sea lo más segura posible. Es decir, el inversionista busca maximizar los retornos esperados, y minimizar el riesgo del portafolio (medido por la desviación estándar de los retornos).

A continuación se dará una revisión general de la teoría del portafolio. Se explicará brevemente como un inversionista determina el portafolio óptimo, y además uno de los modelos más empleados en las finanzas, el C.A.P.M, que estima la relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio.

Análisis de Portafolios

Una cartera de valores o portafolio es una combinación de valores mobiliarios (acciones, bonos o dinero).

 Para el análisis de portafolios se necesita: 

• El rendimiento esperado de cada título que es candidato a formar parte del portafolio

• La varianza de cada título

• La covarianza entre cada par de instrumentos

 El análisis de portafolios requiere valuar la correlación entre cada par de títulos que funcionen como candidatos para su inclusión en el portafolio.

 La rentabilidad de una cartera o portafolio es igual a la media ponderada de las rentabilidades de los activos que la componen. Se ponderan las rentabilidades. Se ponderarán las rentabilidades por el peso específico que cada activo tiene en la cartera. 

E(Rp) = w1 * E(R1) + w2 * E(R2) + ….. + wn * E(Rn)

 En donde:

E(Rp) Rentabilidad esperada de la cartera

Wn Porcentaje de la cartera (en tanto por uno) invertido en cada acción.

E(R1) Rentabilidad esperada de cada acción que entra en la cartera.

 Ejemplo: 

RCartera A-B = (0,4*9,20%) + (0,6*5,50%) = 6,98%

 El riesgo dado por una cartera formada por dos valores viene dado por la expresión: 

( 2p = w 2 a * ( 2a + w 2 b * ( 2b + ….. + 2 wa * wb * Cov a,b

 La covarianza nos dice en qué medida dos acciones se mueven en el mismo sentido; si la covarianza es positiva, quiere decir que cuando la rentabilidad de una acción sube, la de la otra también sube; si la covarianza es negativa, quiere decir que cuando la rentabilidad de A sube, la de B baja. Si la covarianza es próxima a cero, quiere decir que las dos acciones son independientes.

 Un parámetro estadístico que nos indica la relación entre dos acciones es el coeficiente de correlación r. Este coeficiente viene dado por la siguiente fórmula: 

Como el rendimiento esperado de una cartera es siempre la media ponderada de los rendimientos de sus componentes, mientras que la desviación estándar es menor que la media ponderada de las desviaciones de sus componentes en el caso de carteras con activos que no estén perfectamente correlacionados, siempre tendremos una combinación rentabilidad/riesgo mejor que cualquier valor tomado individualmente.

SELECCIÓN

• La Selección de Portafolio consiste en el análisis de cómo las personas deben invertir su riqueza. Es un proceso de elección entre rendimiento esperado y riesgo para encontrar el mejor portafolio de activos y pasivos.

• La tolerancia al riesgo de los individuos es un elemento fundamental en la selección de carteras de inversión.

• En la selección de portafolio se deben considerar las características del individuo: edad, ocupación, ingreso, riqueza, etc.

• Se debe establecer un horizonte de planeación y un horizonte de decisión. Este último significa el periodo de tiempo para revisar el portafolio.

• La optimización de portafolio se lleva a cabo en dos etapas: (1) Encontrar la combinación óptima de activos riesgosos; y (2) Encontrar la combinación óptima de activos con riesgo y el activo libre de riesgo.

• En teoría el activo libre de riesgo es aquel con volatilidad igual a cero. En la práctica se utiliza como activo libre de riesgo a instrumentos gubernamentales de acuerdo con el horizonte de planeación o a sociedades de inversión con instrumentos del mercado de dinero.

LOS TRES TIPOS DE RIESGOS EN LA SELECCIÓN DE CARTERA SON:1. RIESGO DE PERDIDA.-   el no recuperar la inversión y que se produzca una merma o pérdida de capital.

2. RIESGO DE DESAPROVECHAR OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN.- asignar recursos a ciertos activos menos redituables que otros.

3. RIESGO DE LIQUIDEZ.-  comprometer recursos en activos difíciles de convertir en dinero provocando una pérdida en el momento en que se hace necesario efectuar un pago imprevisto.

Ejemplo de diversificación:

La figura ilustra la diversificación significativa, que combina los valores en una forma tal que reducirá el riesgo aquí para los rendimientos del valor A son cíclicos en el sentido de que se mueven con la economía en general. Sin embargo los rendimientos para el valor B, son ligeramente opuestos al ciclo. Así que los rendimientos para estos valores tienen una correlación negativa. Cantidades iguales invertidas en ambos valores reducirá la dispersión del rendimiento, sp, sobre el portafolio de inversiones esto es porque alguna de las variabilidades de los valores individuales es compensatoria.

Administración y análisis del Capital de Trabajo

Es parte de la administración financiera que tiene por objeto coordinar los elementos de una empresa para maximizar el capital con detalle, pagar el mejor salario al trabajador, conforme al poder adquisitivo del consumidor; estrategias de la competencia, preservación ecológica y las necesidades del estado para proporcionar los servicios públicos para tomar decisiones acertadas al determinar los niveles apropiados de inversión y liquidez de activo circulante, así como de endeudamiento del pasivo a corto plazo influidas por la compensación entre riesgo y rentabilidad.

ANALISIS DEL CAPITAL DE TRABAJO, A MANERA DE RESUMEN.

 El capital de trabajo de una negociación es la diferencia que existe entre los activos y pasivos circulantes; la forma del capital de trabajo depende de las normas del flujo de caja de la compañía, de esta manera se compensará el financiamiento que se planifique de las entradas y salidas de efectivo. El capital de trabajo se analiza el riesgo de la insolvencia que pueda contener la compañía; cuando una compañía demuestra tener mucha liquidez, se entenderá, que cuenta con capacidad para solventar sus compromisos en la medida en que sean vencidos cada uno de ellos; por el contrario existe poca insolvencia será indicación, de que, cuenta con una mayor incapacidad de liquidez, es por ello, que el capital de trabajo es un medidor del riesgo que pueda contener una negociación, en algunas ocasiones el capital de trabajo corresponde a los activos circulantes financieros con los fondos a largo plazo. La rentabilidad, y el riesgo va aparejado con el funcionamiento del capital de trabajo de la compañía. También al hablar de capital de trabajo cuando se refiere al activo circulante se denota, que, es menos rentable al hacer la comparación con los activos fijos; Cuando hablamos de fondos a corto plazo podemos darnos cuenta que nos cuestan menos, que los fondos a largo plazo. Mientras sea más alta la razón de activos circulantes a activo total es menos rentable la empresa, y en consecuencia menos riesgosa. En el caso de que se cuente la empresa de que sea más alta la razón de pasivo circulante a activo total, la empresa, es más rentable, aunque es como resultado más riesgosa. Al evaluar el capital de trabajo se deberá analizar estas indicaciones. Es importante analizar la forma de financiamiento de los activos circulantes, que sufragan los fondos a largo plazo, mediante la estructura de financiamiento a largo plazo y corto plazo, en la relación con la rentabilidad y el riesgo del capital de trabajo. Para dar un paso decisivo en lo concerniente al uso inteligente de las finanzas de la empresa el administrador deberá analizar que fondos a corto plazo de la empresa debe financiarse con fondos a largo plazo. Un enfoque compensatorio es utilizar una estrategia financiera de altas utilidades, y altos riesgos, cuando las necesidades de los diferentes requerimientos a corto plazo se financian con fondos a corto plazo, y por el contrario cuando las necesidades sean a largo plazo deberán de financiarse con fondos a largo plazo. En el caso del enfoque conservador es un plan financiero de bajas utilidades y bajos riesgos, en el caso de los requerimientos de fondos a corto plazo se financiaran con fondos a largo plazo, en tanto, los préstamos a corto plazo se utilizarán en reserva para emergencias; Todas estas medidas se recomienda que las empresas utilicen ambos enfoques para la buena marcha de la economía de las empresas.

LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

 Antes de iniciar la exposición del desarrollo de la Administración del capital de trabajo, quiero hacer una breve introducción del significado del Capital de trabajo. Este es la diferencia existente entre el Activo Circulante menos el Pasivo Circulante de la Empresa.

 Existen en las empresas problemas para sincronizar de una manera adecuada, las entradas de efectivo, así como las salidas, para afrontar las diferentes obligaciones que contraigan las empresas, pues a veces se tiene que ya previamente se había presupuestado ciertos requerimientos; y nos encontramos con que se cumplen los estimados de nuestros flujos de efectivo, de tal manera que no podemos cubrir las obligaciones ya contraídas, así que para solventar este tipo de situaciones podemos indicar que las empresas continúen una política conservadora de acuerdo con sus experiencias con los flujos constantes de efectivo, y contar así, con alternativas de conformidad con un plan financiero que se encuentre en una posición favorable; es decir, en un equilibrio tanto desde el punto de vista de obtener una utilidad, pero que no signifique un riesgo muy elevado para la empresa, aunque de ahí el gran mérito del financiero para no tener un bajo riesgo aunado como consecuencia de una baja utilidad en el manejo de sus controles administrativos; es por ello que las empresas deberán tomar en cuenta la rentabilidad, o sea, la maximación de las utilidades de los accionistas; hay que tener presente que cualquier decisión que afecte la cantidad, la oportunidad y la certeza de los flujos de efectivo disponibles para los dueños, también habrá de afectar el valor de mercado el valor de mercado de las acciones de la empresa.

 OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO.

 Al considerar un riesgo también se debe de tener presente la existencia de un rendimiento, tanto operativo como financiero; para poder invertir un peso, éste deberá producir una ganancia determinada que genere tantos flujos constantes como sea posible, para poder tener mas dinero a través de un margen de ganancia y que sean rotativos estos flujos de efectivo; esto, aunado a la interacción de las ventas, las utilidades netas que se hayan generado y los propios activos de operación netos.

 Para contar con la información adecuada, se analizaran los Estados de Resultados, los Estados de Origen y Aplicación de Fondos, así como también el Balance General de la empresa que se pretenda tratar. Es necesario determinar la rotación con que se cuenta y de ello depondrán las ventas entre los activos de operación netos; por otra parte, se analizaran la capacidad generadora de activos, aplicando las utilidades de operación netas entre los activos de operación netos, al resultado obtenido se le conoce también con el nombre de tasa de rendimiento sobre los activos.

 Para comprender más lo anteriormente enunciado, lo describo mediante las siguientes fórmulas: 

CAPACIDAD-

GENERADORA DE- = ROTACION X MARGEN

ACTIVOS

 En algunos casos específicos se puede mantener un capital de trabajo negativo, pues sus flujos efectivos son tan conocidos o bien predecibles, que se pueden manejar o controlar como, el caso de la industria eléctrica; no todas las empresas cuentan con flujos de efectivo bien establecidas, pues tienden a variar notablemente; de ahí depender que sea el capital de trabajo positivo, ya que podría orillar a la empresa a declararse en quiebra. Mientras sea mas conocidas las entradas de efectivo, será menor el capital de trabajo que se requiera con que opere la empresa y se contará con el suficiente ingreso para cubrir sus obligaciones o el pago de sus facturas, como se vayan incurriendo en las fechas de vencimiento; aunque en algunos negocios que no cuentan con la certeza de exista alguna sincronización de establecer vigilancia en sus activos circulantes y confrontarlos con los pasivos circulantes.

Efecto inflacionario en la Gerencia de Recursos Financieros

Las empresas de hoy en día deben estar a la vanguardia en procesos administrativos que les proporcionen bases técnicas, analíticas y operativas donde puedan verificar de manera eficaz la generación de valor, esta por su parte contribuye puntualmente a que las organizaciones que implementen la Gerencia Basada en valor incrementen sus inversiones y mejoren sus funciones financieras.

A lo largo de las últimas décadas, los interesados en mejorar cada vez más la parte vital de las organizaciones, han diseñado una serie de procesos los cuales han tenido éxito en numerosos casos, pero en otros han fracasado. Ahora lo que se viene imponiendo es la Gerencia Basada en valor (GBV), esta es una herramienta que tiene como prioridad la mejora continua a todos los niveles, ya que de ello depende la toma de decisiones adecuadas en las compañías.

La Gerencia Basada en valor rompe con todos los paradigmas tales como que la gestión empresarial se mide únicamente sobre la base de la utilidad neta. Muchas organizaciones presentan constantemente altos niveles de utilidad en sus estados de resultados, pero esto no quiere decir que estén agregando valor. Lo mismo sucede cuando una empresa muestra en su estado de resultados perdidas, esto no quiere decir que la empresa está destruyendo valor. La teoría de la Gerencia Basada en valor (GBV), se sustenta en que es compromiso de todos los miembros de la organización (Accionistas, Gerentes, Empleados) actuar en la participación de generación de valor, pero para lograr esto se debe dar un genuino cambio de mentalidad, que aunque genere reacciones negativas al comienzo de la implementación del sistema, pronto se verán los resultados.

Se puede decir que es la Generación de Valor toda una filosofía que esta cambiando la forma de ver las finanzas en las empresas. Esta filosofía se viene convirtiendo en el reto más importante para todas aquellas organizaciones que deseen permanecer en un mercado donde los inversionistas son cada vez más exigentes y donde las condiciones del sistema bursátil no admite intentos fallidos, porque correrían el riesgo de desaparecer. Aunque es muy importante tener en cuenta que la adaptación a un nuevo sistema no es fácil, sobre todo cuando los cambios a efectuar no son únicamente de tipo estructural, sino que también debemos cambiar de formas de pensar, de introducción a nuevos sistemas de medición de resultados y a esquemas de compensación que monitoreen e incentiven a los empleados para que alcancen los objetivos trazados, el desarrollo y cumplimiento de un plan estratégico que a las comunidades organizacionales se les olvida cumplir.

La Gerencia de la empresa debe tener bien claro que para que esta filosofía no se quede solo en eso, se hace necesario la vinculación de todos los actores que intervienen en una organización y que deben trabajar en pro del mejoramiento continuo, tales actores los podemos definir de la siguiente manera; Los Clientes, ya que si estos no quedan satisfechos con nuestro servicio y la calidad de nuestros productos, se retiraran y se llevaran consigo a por lo menos 11 nuevos clientes, pero para que el cliente se motive a seguirme comprando, es necesario contar con un talento humano comprometido (Personal), que no solo cumpla con las tareas asignadas, sino que vaya más lejos, que agregue valor a sus labores, adicionalmente para que ese proceso se de en la dirección propuesta es necesario contar con el concurso permanente de los accionistas, ya que son estos quienes deben ofrecer los mecanismos para que el empleado se sienta satisfecho con la organización.

Por lo tanto si la empresa inicia con el proceso de mejoramiento continuo es muy factible, que se empiece a generar valor económico agregado, debido a que la compañía habrá dispuesto de los elementos necesarios que contribuyan al logro del objetivo básico financiero de toda empresa, que es generar más riqueza para el accionista, y este a su vez redistribuirá dicha riqueza en aquellos que han contribuido a generarla. En este orden de ideas se hace necesario profundizar un poco en el tema de la creación de valor y la forma como las empresas pueden medirlo y acumularlo, pues no solo se trata de agregar valor en un solo año, si no que esta practica se convierta en una camisa de fuerza para todos actores del proceso, porque es de ellos que depende el éxito o el fracaso del mismo.

 La creación de valor es el objetivo de toda buena gerencia. Si antes el objetivo era la maximización del beneficio contable, ahora este objetivo de beneficio ha sido suplantado por la creación de valor. ¿Pero cómo se mide el valor agregado? Esta cuestión muy sencilla en su planteamiento a la hora de ponerla en práctica no lo es tanto. En síntesis se puede medir el valor creado en la empresa considerando no solamente el beneficio sino también el costo que ha supuesto generar ese beneficio. En conclusión si el beneficio obtenido supera el costo de los recursos implicados, se pude decir que se ha creado valor. Si esto lo trasladamos a la toma de decisiones de inversión significa que para que se cree valor en la empresa el Valor Presente Neto (VPN) -En palabras del profesor Faus: "el VPN mide precisamente el valor que se espera que cree la inversión considerada"- de la inversión deberá ser positivo y por tanto se estaría invirtiendo en activos que generan un valor adicional para la empresa.

 En un primer plano, y desde el punto de vista contable y financiero, es muy importante mencionar los actores que impulsan la creación de valor en la empresa desde una doble perspectiva. "El ROIC, El WACC, El NOPAT, y El CAPITAL". Por un lado considerando el descuento de flujos de caja libre y por otro mediante el descuento de los flujos de caja libre para los accionistas. Pero antes de entrar en detalles, lo primero que debemos saber es que es el Markett Value Added (MVA), que en español indica Valor de Mercado Agregado. El (MVA) es una herramienta de tipo financiero, que tiene como tarea fundamental, medir la capacidad de una organización para crear valor y acumularlo a través del tiempo. Tomando para ello la capacidad de gestión de la gerencia y el compromiso de todos los actores involucrados con dicha organización. En el siguiente esquema podemos ver claramente que es el MVA 

La Gerencia Basada en Valor (GBV) puede definirse como una obra de arte, pues es cada empresa la que hace de ella una pieza única porque cada organización es diferente de las demás aunque pertenezcan al mismo sector productivo; las compañías adaptan a sus necesidades a la GBV por eso hasta el momento ha tenido tanto éxito, sin embargo como toda técnica o proceso nuevo causa un poco de incertidumbre en los gerentes, que temen implementar esta herramienta para el crecimiento financiero de las organizaciones que dirigen. 

Pero la experiencia nos demuestra que las compañías que generan valor aumentan sus inversiones, pues sus acciones se cotizan a precios increíbles en las Bolsas de Valores, ello debido a que es menos riesgoso invertir dinero en una empresa que genera valor y que es capaz de responder por la acumulación de valor que ellas realizan.

En razón de lo expuesto anteriormente es que se hace necesaria la cultura de la Gerencia Basada en Valor (GBV), para que las empresas tengan conciencia de la magnitud de su compromiso, pues este novedoso sistema las obliga a la vigilancia de los corredores de bolsa y a la de los agentes de mercado, pues es este sistema gerencial el que rompe con todos los paradigmas de que la gestión empresarial se mide teniendo en cuenta la utilidad neta, ya que muchas organizaciones que registran en sus estados de resultados altas utilidades, no generan valor y el caso contrario también suele presentarse que empresas con bajas utilidades agregan valor. Una de las hipótesis que sustenta la teoría de la GBV es que tanto los dueños como los gerentes deben actuar en la participación de generación de valor y el sistema de remuneración debe estar acorde con la agregación de valor, pero para lograr esto se debe dar un genuino cambio de mentalidad, aunque genere reacciones negativas al comienzo de la implementación de este sistema.

Se presenta de manera general el fenómeno denominado inflación como el desequilibrio económico caracterizado por la subida general de precios y que proviene del aumento del papel moneda, deterioro y mal manejo de la economía de un país, trayendo como consecuencia que no haya ajuste en los contratos de trabajos, préstamos, etc.

También se exponen las causas, tipos y recomendaciones propuestas para combatir el desbarajuste económico que presente un país para el aumento generalizado de los precios, entre otros aspectos relacionados con el tema.

Los efectos de la inflación