Opciones para el financiamiento

Objetivos de Las Fuentes de Financiamiento 

La falta de liquidez en las empresas (tanto públicas como privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento, que les permitan hacerse de dinero para enfrentar sus gastos presentes, ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, etc., en forma general, los principales objetivos son: 

• Hacerse llegar recursos financieros frescos a las empresas, que les permitan hacerle frente a los gastos a corto plazo.

• Para modernizar sus instalaciones.

• Para la reposición de maquinaria y equipo.

• Para llevar a cabo nuevos proyectos.

• Para reestructurar sus pasivos, a corto, mediano, y largo plazo, etc.

Importancia de Las Fuentes de Financiamiento. 

Las unidades económicas requieren recursos humanos, materiales y financieros, que les permitan realizar sus objetivos. 

En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades. 

"Al proceso que permite la obtención de recursos financieros a las empresas, ya sean éstos, propios o ajenos, se llama Financiamiento". 

Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:  

• La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.

• La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:

• Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.

• El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.

• Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo, si es fija o variable, si toma la tasa líder del mercado o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas con sus respectivos cuadros de amortización), así como la tendencia de la inflación.

• Si el préstamo será e moneda nacional o en dólares.

• El análisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de cada fuente:

• El monto máximo y el mínimo que otorgan.

• El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.

• Tipos de documentos que solicitan.

• Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).

• Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.

• Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.

• La aplicación de los recursos. Como son:

• En capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.

• Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarización para su adquisición, en el caso de que ésta sea escalonada.

• Para la construcción de oficinas, en éste caso calendarizar los préstamos en función de la construcción y la necesidad de éstas (programa de construcción).

Sin embargo, no basta solo conocer las necesidades monetarias que requiere la empresa para continuar su vida económica o iniciarla, es necesario, que se contemplen ciertas normas en la utilización de los créditos: 

• Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.

• Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamientos constantes, hasta llegar a un ponto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.

• Toda inversión que se realice debe provocar flujos, los cuales deben ser analizados con base en su valor presente, que permita un análisis objetivo y racional, basado en los diferentes métodos de evaluación.

• En cuanto a los créditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del proyecto.

• Buscar que la empresa mantenga una estructura sana.

Alternativas de Financiamiento

El objetivo más importante de toda empresa es impulsar el bienestar económico y social mediante una adecuada inversión del capital a aquellas inversiones que arrojen el máximo rendimiento.

Toda empresa, ya sea pública o privada, para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, así como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversión. Cualquiera que sea el caso, "los medios por los cuales las personas físicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación, creación o expansión, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamientos".

El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo de la empresa, cuando el empresario todavía está implementado el producto o concepto de negocios y cuando la mayor parte de los activos de la firma son intangibles.

Emisión de Nuevas Acciones

El capital de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte proporcional del capital de al sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores. Las acciones comunes o preferentes son aquellas que emite una sociedad para ser colocadas entre el público inversionista, de igual forma el capital común nuevo que desee emitir una empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa.

Como herramienta de financiamiento, las acciones comunes tienen dos objetivos fundamentales:

• Emisión de acciones comunes para incrementar el capital social de la empresa y de esta forma incorporar nuevos recursos económicos en la operación de la misma, generalmente para llevar a cabo algún proyecto de inversión de gran envergadura.

• Colocar entre el público inversionista parte de las acciones comunes en poder de los accionistas de la empresa, para que estos recuperen la proporción de la inversión que requieran y que ponen a la venta, con lo que se da mayor liquidez individual a los accionistas y se incorporan nuevos inversionistas a la empresa.

Parámetros Legales de la Emisión de Nuevas Acciones

Según el Código de Comercio

• Las acciones deben ser de igual valor y dan a sus tenedores iguales derechos, si los estatutos no disponen otra cosa. Las acciones pueden ser nominativas o al portador.

• El título de las opciones nominativas o al portador debe contener:

• El nombre de la compañía, su domicilio, el lugar en que se encuentren los estatutos, con expresión de la fecha y número del registro.

• El monto del capital social, el precio de la acción, y si hay varias clases de éstas las preferencias que respectivamente tengan, y el monto de las diversas clases.

• La fecha en que conformen a los estatutos haya de verificarse la asamblea anual ordinaria.

• La duración de la compañía. Las acciones deben ser firmadas por dos administradores por lo menos, o por el administrador de la compañía, si es uno solo.

• Las acciones que no estén íntegramente pagadas son siempre nominativas de ellas y sus cesionarios sucesivos son responsables total de dicha acciones.

• En el caso de falta de pago de cuotas debidas por acciones suscritas, la sociedad puede hacer vender los certificados por cuenta del accionista, por medio de un corredor o en pública almoneda, sin perjuicio del derecho que tiene para obrar contra el suscriptor y el cesionario para el pago de la suscripción.

• El adjudicatario de la acción se subroga en todos los derechos y obligaciones del accionista, quedando éste subsidiariamente responsable del cumplimiento de dichas obligaciones.

• Si puesta en venta la acción no hubiere oferta, la compañía puede anularla aprovechándose de los pagos hechos a cuenta de ella. La anulación se publicará expresándose el número de la acción anulada.

• La propiedad de las acciones nominativas se prueba con su inscripción en los libros de la compañía, y la cesión de ellas se hace por declaración en los mismos libros, firmada por el cedente y por el cesionario o por sus apoderados.

• En caso de muerte del accionista, y no formulándose oposición, bastará para obtener la declaración del cambio de propiedad en el libro respectivo y en los títulos de las acciones, la presentación de estos títulos, de la partida de defunción y, si la compañía lo exige, un justificativo declarado bastante por el tribunal de 1° Instancia en lo Civil, para comprobar la cualidad de heredero.

• La propiedad de las acciones al portador se transfiere por tradición del título. Si pertenecieren a menores y fueren vendidas sin los requisitos establecidos en el articulo 366 del Código Civil, la venta no se anula, pero quedan al menor todos sus derechos contra el tutor.

• Las acciones al portador pueden cambiarse por nominativas y éstas por acciones al portador, salvo en el último caso, lo dispuesto en el articulo 294. (que no este totalmente cancelado).

• Si una acción nominativa se hace propiedad de varias personas, la compañía no esta obligada a inscribir ni a reconocer sino a una sola, que los propietarios deben designar como único dueño.

Preferencia en la Adquisición de Nuevas Acciones

Derecho de prioridad. Con un derecho de prioridad, los accionistas comunes actuales tienen el derecho de conservar su propiedad proporcional en la corporación. Si ésta emite acciones comunes adicionales se le s debe conceder el derecho de suscribir las nuevas acciones para que puedan mantener su interés pro rata en la compañía. Usted podría ser propietario de cien acciones de una corporación que decide emitir una nueva oferta de acciones de la compañía con el propósito de incrementar las acciones en manos del público en 10%. Si tiene derecho de prioridad, se le debe dar la opción de comprar diez acciones adicionales, para que pueda conservar su propiedad proporcional, pero la mayoría señala que un accionista tiene derecho de prioridad a menos que la escritura constitutiva se lo niegue

Oferta pública de valores. La banca de intervención actúa como intermediario en la distribución de nuevos valores entre el público. Su principal función es comprar los valore de la compañía y revenderlos a los accionistas. Los bancos de inversión poseen el conocimientos, los contactos y la organización de ventas necesaria para realizar un trabajo eficiente de comercialización de los valores entre los inversionistas, puesto que están todo el tiempo dentro del negocio de comprar valores de la compañía y venderlos a los inversionistas, este tipo de bancos generalmente puede realizar dicho servicio a un costo más bajo que lo que implicaría para una empresa individual.

Hay dos medios por los cuales la compañía ofrecen valores al público. La suscripción tradicional y un registro de anaquel. En años recientes, este último sé a convertido en el medio dominante, por lo menos con respecto a las corporaciones más grandes.

Suscripción tradicional. Cuando una institución bancaria de inversión compra una emisión de valores, suscribe la venta de la emisión dándole a la compañía un cheque por el precio de compra. En ese momento la compañía queda liberada del registro de no poder vender la emisión al precio establecido. Si la emisión no se vende bien, ya sea a causa de un cambio adverso en el mercado o porque tiene un precio excesivo. Es el suscriptor, no la compañía, quien absorbe la pérdida. De manera que el banco de inversión asegura, o suscribe, el riesgo de fluctuación adversa en el precio de mercado durante el periodo de distribución.

Una suscripción tradicional puede realizarse sobre bases de licitación competitiva o negociada. Con una licitación competitiva, la compañía emisora especifica la fecha en que se recibirán las licitaciones selladas, y los grupos e bancos que participan entregan licitaciones en el tiempo y lugar determinados. El grupo que tiene la licitación más alta es la que gana la emisión de valor, con una oferta negociada, la compañía emisora selecciona un banco de inversión y trabaja directamente con esa empresa para determinar las características básicas de esa emisión. La función de los bancos de inversión de soportar el riesgo está compensada por las utilidades obtenidas de la suscripción.

Posibilidades de Nuevo Capital a Través del Ingreso de Nuevos Socios

Como fuente de financiamiento, la emisión de nuevo capital social común y consecuentemente la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los siguientes elementos financiamientos:

• Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contra partida es el capital social.

• Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de pasivos, sino del capital social.

• Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos.

• Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones periódicas de capital e intereses tal y como se generaría con un pasivo.

• Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnologías.

Los Inconvenientes principales de una nueva emisión de acciones se resumen en dos importantes puntos:

• Los recursos obtenidos son más caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses pagados por los pasivos.

• Se reduce el rendimiento de la inversión de accionistas con los recursos provenientes del capital en relación con recursos provenientes del pasivo.

Para que la emisión de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por medio de una oferta primaria de acciones, sea esta pública o privada.

La oferta primaria de acciones es aquella que se pone a disposición de los inversionistas por primera vez, de tal manera que los recursos invertidos por estos llegan directamente a las arcas de la empresa, cuando se trata de un aumento de capital. La colocación secundaria de acciones es la que se da en momentos posteriores a la primaria y es la circulación de acciones con el objeto de especular con ellas y obtener beneficios económicos, o bien para recuperar la inversión que tiene en acciones de las empresas, sin que estos recursos pasen por las arcas de la tesorería de la sociedad.

Son títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el capital social de una empresa e incorporar los derechos y las obligaciones de los socios, son emitidos por personas morales, sirven para: comprar activos fijos, realizar planes de expansión o financiar proyectos de inversión, están garantizadas por el prestigio de la empresa emisora, siendo su plazo la vida de la empresa, su valor depende de lo que establezcan los estatutos de la empresa y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras de acuerdo con los estatutos.

Es importante destacar el financiamiento como instrumento fundamental para incrementar la productividad y eficiencia empresarial, particularmente como medio que facilite condiciones competitivas en los mercados nacionales e internacionales.

También toda empresa se ve influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades de liquidez y para iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar que el financiamiento interno son los fondos proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos, antes y al momento del lanzamiento. Y a mediada que la empresa crece, gana acceso a financiamientos intermediarios de tipo patrimonial.

Según la sabiduría convencional el financiamiento bancario o para bancario no estará disponible para empresas pequeñas antes de que alcancen un nivel de producción tal que su balance refleje activos tangibles sustanciales que puedan ser utilizados como colateral, tales como cuentas por cobrar, inventarios y equipos.

Tipos de Financiamiento que debe seguir una empresa

Existen diversas fuentes de financiamiento, sin embargo, las más comunes se clasifican en: internas y externas. 

Financiamiento Externo: "Ingresos obtenidos por empréstitos de entes u organismos internacionales financieros, o de personas naturales o jurídicas no residentes en el país".

Financiamiento Interno: "Ingresos obtenidos por empréstitos de entes u organismos financieros públicos o privados, residentes en el país".

Fuentes internas

Son las que se generan dentro de la empresa, como resultado de sus operaciones y su promoción, entre éstas están: 

APORTACIONES DE LOS SOCIOS 

Se refiere a las aportaciones que hacen los socios, en el momento de construir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste. 

UTILIDADES REINVERTIDAS. 

Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no se repartirán dividendos, sino que estos se invertirán en la organización mediante un programa predeterminado de adquisiciones o construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, según necesidades ya conocidas). 

DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES. 

Son operaciones mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, debido a que las provisiones para tal fin se aplican directamente a los gastos en que la empresa incurre, disminuyendo con esto las utilidades y por lo tanto no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos. 

INCREMENTOS DE PASIVOS ACUMULADOS. 

Son los que se generan íntegramente en la empresa, como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc. 

VENTA DE ACTIVOS (DESINVERSIONES). 

Como la venta de terrenos, de edificios o de maquinaria que ya no se necesitan y cuyo importe se utilizara para cubrir necesidades financieras. 

Fuentes externas

Son aquellas que se otorgan por medio de terceras personas tales como: 

PROVEEDORES. 

Esta fuente es la más común y la que se utiliza con más frecuencia, se genera mediante la adquisición o la compra de bienes y servicios, que la empresa utiliza para su operación, ya sea a corto, mediano o largo plazo. El monto del crédito está en función de la demanda del bien o servicio de mercado. Esta fuente de financiamiento es necesario que se analice con detenimiento, con objeto de determinar su costo real del mismo, como son: los descuentos por pronto pago, el tiempo de pago y sus condiciones, así como la investigación de las políticas de ventas de diferentes proveedores que existen en el mercado. 

CRÉDITOS BANCARIOS. 

Las principales operaciones crediticias, que son ofrecidas por las instituciones bancarias de acuerdo a su clasificación son: 

• A corto plazo, éstas pueden ser:

• El descuento

Esta es una operación que consiste en que el banco adquiere en propiedad, letras de cambio o pagarés. Esta operación es formalizada mediante la cesión en propiedad de un titulo de crédito, su otorgamiento se apoya en la confianza que el banco tenga en la persona o en la empresa a quien se le toma el descuento. 

• Préstamo quirografario y en colateral.

Llamados también préstamos directos, el primero toma en consideración para su otorgamiento, las cualidades personales del sujeto del crédito como son: su solvencia moral y económica. En cuanto al préstamo con colateral, es igual al directo, salvo que opera con una garantía adicional de documentos colaterales provenientes de letras, o pagarés de compra-venta de mercancías o de efectos comerciales. Son préstamos directos respaldados con pagarés al favor del banco y cuyos intereses son especificados, así como los moratorios en su caso. Este tipo de créditos tiene un plazo máximo de 180 días renovable una o más veces, siempre y cuando no exceda de 360 días. 

• Préstamo prendario.

Este tipo de crédito existe para ser otorgado por una garantía real no inmueble. Se firma un pagaré en donde se describe la garantía que ampara el préstamo. La ley bancaria establece que éstos no deberán exceder del 70% del valor de la garantía, a menos que se trate de préstamos para la adquisición de bienes de consumo duradero. 

• Créditos simples y en cuenta corriente.

Son créditos condicionados, en los cuales, es necesario introducir condiciones especiales de crédito y requiere la existencia de un contrato. Estos créditos son operaciones que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de actividades comerciales o para operaciones interbancarias. 

• Prestamos a largo plazo.

• Préstamo con garantía de unidades industriales.

El crédito se formaliza mediante un contrato de apertura, éste puede utilizarse para servicio de caja, pago de pasivos o para resolver algunos otros problemas de carácter financiero de la empresa. 

• Créditos de habitación o avío y refaccionarios.

Este tipo de créditos sirven para apoyar a la producción encaminados específicamente a incrementar las actividades productoras de empresa. 

• El crédito de avío, se utiliza específicamente la adquisición de materias primas, materiales, pagos salarios y gastos directos de explotación, indispensables para los fines de empresa. 

• El crédito refaccionario se destina para financiar los medios de producción, como son: instrumentos y útiles de labranza, abono, ganado, animales de cría, plantaciones, apertura de tierras para el cultivo, comprar instalaciones o de maquinaria, construcción de obras, necesarias para el fomento de la empresa que le es otorgado el crédito. Este tipo de crédito ópera mediante la celebración de un contrato. 

• Ambos créditos son supervisados y sólo son concedidos a personas físicas, agrupaciones o sociedades con actividades industriales, agrícolas y ganaderas. 

• Préstamo con garantía inmobiliaria.

• Conocidos también como hipotecarios, su plazo es mayor a cinco años. Éste préstamo sirve para financiar actividades de producción o medios de producción, o la adquisición de viviendas.

• Descuento de crédito en libros.

• Este tipo de crédito es similar al descuento de documentos, excepto que, lo que se descuenta son adeudos en cuenta abierta, no respaldados por títulos de crédito. La institución crediticia establece una línea de crédito con base en una cartera de clientes que entrega el solicitante, quien se obliga a cobrar a sus deudores, pagando el solicitante un porcentaje sobre dicha cartera.

• Tarjetas de crédito.

• Son las líneas de crédito otorgadas a los principales funcionarios de la empresa, en donde todas las compras de bienes y servicios que efectúan, se cargan a la cuenta de la empresa acreditada, por lo que su utilización debe ser cuidadosa. Para evitar el pago de intereses, la empresa debe efectuar los pagos dentro de la empresa establecida.

CRÉDITO PARTICULAR. 

Esta fuente de financiamientos poco común, y comprende a las aportaciones que hacen los propietarios en forma de préstamos, amigos de la empresa u empresas afiliadas, la tasa de interés y los plazos estipulan mediante contrato. 

Aceptaciones bancarias

Son letras de cambio giradas por empresas, con domicilio en México, a su propia orden y aceptadas por instituciones de banca múltiple, basadas en una línea de crédito otorgada por la institución a la empresa emisora, son emitidas por personas morales, su financiamiento es de corto plazo, su plazo es de siete y 182 días en múltiplos de siete, esas pagada por una institución de banca múltiple, su valor es de $100 o sus múltiplos, las pueden adquirir personas físicas y morales, mexicanas y extranjeras, la comisión es por cuenta del emisor, su custodia corresponde a INDreview o instituciones de banca múltiple (IDBM). 

A) Bonos de prenda. 

Son certificaciones de depósito en un documento, expedido exclusivamente por los almacenes generales de depósito, el cual acreditada propiedad de la mercancía o bienes depositados, en el almacén que los emite, otorgando Al tenedor el dominio de las mercancías o efectos que ampara, quedando liberadas mediante la entrega del título, son emitidos por personas morales, siempre y cuando cumplan con las normas jurídicas y los requisitos establecidos, sirven para satisfacer necesidades de corto plazo como es el capital de trabajo, a través de la liquidez obtenida por el financiamiento, su garantía es espalda da por bienes o mercancías propiedad del empresa, a que estén libres de gravamen, que pertenezcan a un mismo género, especie, naturaleza o tipo, están asegurados contra riesgos ordinarios de almacenaje, su depósito debe hacerse los almacenes autorizados u oficiales, el plazo no debe acceder a los 180 días, su valor es fijado por el emisor, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas extranjeras, su custodia es INDreview tanto el certificado de depósito como los bonos de prenda. 

B) Certificados de participación inmobiliaria (CPIS). 

Son títulos de crédito nominativos, emitidos por una institución fiduciaria, que dan derecho a una parte alícuota de la titularidad llegar de los bienes inmuebles dados en garantía. Es emitida por una institución de banca múltiple, sirve para financiamiento a largo plazo de la empresa emisora, utilizando bienes inmuebles de la empresa como garantía, con plazo mínimo de tres años, con pagos trimestrales y una sola amortización al vencimiento, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser adquiridos por personas físicas o morales, mexicanas o extranjeras, su custodia es por parte de INDreview. 

C) Emisión de obligaciones. 

Son títulos de crédito nominativos que representan un crédito colectivo, emitidos por personas morales, son financiamientos a mediano y largo plazo para adquirir activos fijos o financiar proyectos de inversión, su plazo es de tres a siete años, con un periodo de gracia máximo idéntico a la mitad del plazo total, su valor nominal es de $10 o sus múltiplos, pueden ser: quirografarias sin garantía específica, hipotecarias con garantía de bien mueble y avaladas por alguna institución de crédito, su custodia le corresponde a INDreview y pueden ser adquiridas por personas físicas o morales, nacionales o extranjeras. 

D) Emisión de acciones. 

El capital social de las empresas está representado por acciones, las cuales representan la parte proporcional del capital de la sociedad, así como los derechos que confieren a sus poseedores. El valor de una acción representada, además de los derechos y participación en el capital de sus poseedores, la obligación o responsabilidad máxima de los accionistas ante la empresa y ante terceros. Legalmente, la personalidad legal de la empresa es distinta a la que tengan sus accionistas. 

El capital social de la empresa puede estar representado por acciones comunes o preferentes. Las acciones comunes son aquéllas que emite una sociedad para ser colocadas entre el público inversionista por medio de la Bolsa Mexicana de Valores, o bien, son las que poseen los accionistas fundadores de la empresa, pues este tipo de acciones confieren a sus propietarios el derecho de participar en la administración de la empresa como parte del consejo de administración y de la asamblea general de accionistas de la misma; es decir, los accionistas comunes, fundadores o no, son los únicos que tienen la prerrogativa de dirigir los destinos de la empresa. 

De igual forma, el capital común nuevo que desee emitir una empresa, puede ser colocado en ofertas privadas de acciones, las cuales se llevan a cabo por promotores privados o entre inversionistas conocidos por los administradores de la empresa, sin necesidad de pasar por la Bolsa Mexicana de Valores. Este caso sólo es para las empresas no cotizadas en bolsa. 

Como herramienta de financiamiento, las acciones comunes tienen dos objetivos fundamentales: 

• Emisión de acciones comunes para incrementar el capital social de la empresa, y de esta forma incorporar nuevos recursos económicos en la operación de la misma, generalmente para llevar a cabo algún proyecto de inversión de gran envergadura.

• Colocar entre el público inversionista parte de las acciones comunes en poder de losa accionistas de la empresa, para que estos recuperen la proporción de la inversión que requieran y que ponen a la venta, con lo que se da mayor liquidez individual a los accionistas y se incorporan nuevos inversionistas a la empresa

Como fuente de financiamiento, la emisión de nuevo capital social común, y consecuentemente la incorporación de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los siguientes elementos financieros: 

1.- Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contrapartida es el capital social. 

2.- Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de pasivos, sino del capital social. 

3.- Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos. 

4.- Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones periódicas de capital e intereses, tal y como se generaría con un pasivo. 

5.- Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administración de la empresa, lo que ejercería presiones para profesionalizar y hacer más eficiente su administración, además de tener nuevas "fuentes" de ideas y tecnología. 

Financiamiento de las sociedades de inversión de capitales (SINCAS)

Son financiamientos de alto riesgo, empresas que se encuentran en situación precaria y que al financiarlas, es con el objeto de tomar el control de la administración de ella y mejorar su posición y valor del mercado, existen siete tipos de Sincas: 

A) Sincas de bajo riesgo, que invierten en empresas maduras que buscan modernizarse. 

B) Sincas regionales, que invierten en empresas maduras que buscan modernizarse.  

C) Sincas sectoriales, las que buscan invertir en un solo sector o actividad. 

D) Sincas de transformación, son empresas difíciles de ser vendidas y que por medio de la administración profesional de la Sincas, puede mejorar este aspecto. 

E) Sincas de desarrollo, son las que buscan el desarrollo de nuevas obras turísticas. 

F) Sincas tecnológicas, las que invierten en estudios de investigación tecnológica. 

G) Sincas mayoristas controladores, que a través de su capital participan en otras Sincas nuevas en el desarrollo de proyectos ya seleccionados. 

Factoraje financiero

Existen dos tipos de factoraje:  

Factoraje con recurso. Consiste en un producto mediante el cual, a través de la sesión de derechos de cobro de las cuentas por cobrar vigentes, documentadas en títulos de crédito, facturas, contra recibos, etc., se anticipa un alto porcentaje del valor de la operación, descontando un cargo financiero sobre el valor del anticipo, y un honorario sobre 100% de la operación por concepto de administración, custodia y gestión de cobranza. En el caso de factoraje vencido, el cargo financiero es cubierto por el cliente mensualmente y el horario, al inicio de la operación. 

Requisitos: 

1.-Empresas con antigüedad mínima de dos años. 

2.-se requiere firmar un contrato de factoraje con recurso, y suscribir un pagaré a la orden del factor. 

3.-si es cobranza delgada, se requiere un contrato de comisión mercantil. 

4.-el cliente en sede únicamente papel de compradores, previamente autorizados. 

5.-el cliente debe entregar los documentos, en qué conste en los derechos de crédito que van a ser objeto de la transmisión. 

Factoraje puro. Es un producto mediante el cual el factor comprar el riesgo total de la operación, anticipando al cliente el valor total de sus documentos menos el cargo financiero, honorario y aforo, en su caso. 

En este tipo de factoraje, el cargo financiero es mayor, ya que factor adquiere el riesgo total, por regulares anticipado y con cobranza directa. 

Requisitos: 

1.-es necesario firmar un contrato de factoraje sin recurso. 

2.-este producto está dirigido únicamente al segmento corporativo. 

3.-operaciones documentadas en pagaré. 

4.-el cliente en debe entregar los documentos en que consten los derechos de crédito, que van a ser objeto de la transmisión. 

Aforo. Es un porcentaje de reserva, que se determina en función del volumen de devoluciones y rebajas. Varía generalmente de 10 a 30%. 

Arrendamiento financiero y pagaré

Es otra fuente de financiamiento y pueden ser de dos tipos: 

Arrendamiento puro. Es el contrato por el que obliga a una persona física o moral (arrendador), a otorgar el uso y goce respecto de un bien a otra persona física o moral (arrendatario), quien a su vez en contraprestación debe efectuar un pago convenido por cierto periodo preestablecido, ya sea, en efectivo, en bienes, en crédito o en servicios. Este tipo de arrendamiento sólo otorga el uso o goce temporal. 

Arrendamiento financiero. Contrato por medio del cual, se obliga a una de las partes (arrendador), al financiar la adquisición de un bien mueble o inmueble, durante un plazo previamente pactado e irrevocable para ambas partes, que forman parte del activo fijo de otra persona física o moral. La otra parte (arrendatario), se obliga a pagar las cantidades que por concepto de rentas se estipulen en el contrato. 

Al finalizar el plazo pactado, el arrendatario deberá ejercer alguna de las siguientes opciones: 

a) transferir la propiedad del bien objeto del contrato, mediante el pago de una cantidad determinada que deberá sede inferior al valor del mercado del bien al momento de ejercer la opción. 

b) prorrogar el contrato por un cierto plazo, durante el cual los pagos serán por un monto inferior al que se fije durante el plazo inicial del contrato. 

c) obtener parte del precio por la enajenación a un tercero, del bien objeto del contrato. 

Principales diferencias del arrendamiento puro y el financiero. 

En el arrendamiento puro las rentas pactadas, son el pago del uso del bien, sin incluir intereses explícitamente. 

El tratamiento fiscal común gasto operativo del arrendamiento involucrado, evita la desviación de fondos del arrendatario en la adquisición de bienes muebles e inmuebles asignando recursos a otras necesidades, no necesariamente se requiere contar con recursos que respalden la obtención de un financiamiento, ya que la garantía está dada en el mismo; no se aparta opción alguna para el arrendatario (no existe transferencia de propiedad del bien). No se obtienen opciones, sino que deben existir acuerdos de voluntades (contratos adicionales), al término del plazo. 

En el arrendamiento financiero las rentas pactadas incluyendo capital e intereses y en algunos casos, gastos de registros, operación, etc.; tratamiento fiscal como: inversión en activo fijo e intereses por fiscal como: Inversión en activo fijo en intereses por financiamiento existiendo un pasivo; se convierte en una operación de financiamiento sustitutiva de otras fuentes alternativas, comúnmente utilizadas en capital de trabajo o proyectos de crecimiento; implica ser sujeto de crédito, por lo cual se requiere recursos para respaldar y hacer frente a sus obligaciones; se pacta en el contrato una opción de compra para el arrendatario (existe transferencia de propiedad del bien al término del contrato); se tiene la opción de prorrogar el contrato, o de ceder la opción de compra a un tercero. 

PAGARES 

Este tipo de créditos se negocian ante las instituciones de crédito. Son instrumentos de financiamiento de estricto corto plazo (30, 60 y 90 días), y su aplicación esta enfocada hacía la satisfacción de necesidades de recursos eventuales por operaciones o situaciones especiales, distintas a la operación normal de la empresa. Sin embargo infinidad de empresas utilizan los créditos directos como una opción de financiamiento de sus necesidades normales (a veces crónicas) por falta de capital de trabajo (liquidez), dado que al no tener que estructurar contratos para su otorgamiento, su obtención es relativamente rápida y sencilla. 

Esta herramienta de financiamiento se conoce también con el nombre de créditos o préstamos quirografarios, dado que se emiten títulos de crédito (pagarés), en los que la única garantía de pago es la firma del deudor del documento y, ocasionalmente, la firma de un aval, que por lo general es el aval personal del dueño, director o gerente de la empresa emisora. 

VALORES EN CIRCULACIÓN:

Tales como bonos ó pagarés, constituyen una fuente de financiamiento que puede utilizar la empresa y que, con el desarrollo del mercado de valores en Guatemala, ha empezado a popularizarse. El costo de estos valores se obtiene calculando la fianza interna de retorno de los mismos, tomando en cuenta el valor neto obtenido al colocar los mismos en el mercado, los pagos de intereses y las amortizaciones al capital. Lógicamente, esa tasa interna de retorno será igual a la tasa de interés anual efectiva de los títulos, si los mismos son colocados en el mercado a la par y además no se incurre en ningún gasto ó comisión de colocación.

Como lo anterior sólo en muy raras ocasiones es posible, se hace necesario efectuar los cálculos para determinar la mencionada tasa interna de retorno. Adicionalmente, como el pago de intereses constituye un gasto deducible, a la tasa encontrada habrá que hacerle un ajuste para compensar el efecto reductor que tiene obtener este tipo de financiamiento sobre el pago anual de impuesto sobre la Renta. Es decir, como el pago de intereses se aplica como un gasto deducible, por cada quetzal de interés pagado, se reducen las utilidades antes de impuesto de la empresa en igual cantidad y consecuentemente, el pago de Impuesto sobre la Renta es veinticinco centavos (dada la tasa de ISR aplicable actualmente). Este efecto puede aplicarse fácilmente a la tasa empleando la formula siguiente: Costo Neto Obligaciones =Costo Antes ISR * (1–tasa ISR)

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA FIDUCIARIA:

Este tipo de financiamiento consiste en que una ó más personas ya sean individuales ó jurídicas, se comprometen a ser fiadores y codeudores, solidarios y mancomunados de una obligación crediticia, en respaldo a otra persona individual ó jurídica que asume la obligación directamente. Se garantiza únicamente con la firma de los que participan en el contrato respectivo.

En algunos casos los bancos aceptan como garantía la firma de la entidad deudora, en el caso de las personas jurídicas, cuando éstas gozan de suficiente credibilidad para atender sus compromisos con terceros.

Normalmente, los requisitos para optar a un financiamiento de éste tipo son:

En el caso de una persona individual:

Fotocopia de cédula de vecindad (completa).

Estado Patrimonial

Recibo de luz, agua ó teléfono.

Referencias Comerciales.

Estos documentos son indispensables tanto para deudor como para codeudor.

En el caso de una persona jurídica:

Escritura de constitución de la empresa.

Nombramiento del representante legal de la empresa.

Fotocopia de cédula de vecindad del representante legal.

Estados Financieros de los últimos tres períodos contables.

Flujo de caja.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA HIPOTECARIA:

A diferencia del financiamiento fiduciario, éste se caracteriza porque el crédito se garantiza con Bienes de Raíces, ya sean éstos inmuebles o únicamente terrenos, los cuales, se hipotecan a favor de la institución que otorga el crédito. El traslado del bien se realiza en el registro de la propiedad, los cuales se encuentran en la ciudad capital ó de Quetzaltenango, según la jurisdicción de la finca ofrecida en garantía.

Según la política de cada institución, pueden otorgar más allá del 50 % del valor del bien inmueble a gravar. Para tal fin, es necesario, que adicional a los documentos que se solicitan tanto para persona individual como jurídica, se agregue un avalúo, que no es más que una valuación del bien, realizado por una persona ó entidad calificada para tal fin.

En base a dicho avalúo, la institución bancaria aplica el porcentaje que podrán financiar.

FINANCIAMIENTO CON GARANTIA PRENDARIA: