La introducción de las Finanzas (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

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La administración financiera en el siglo XXI

Durante la década de los setenta surgió un movimiento hacia el análisis teórico, y el foco de atención cambio hacia las decisiones relacionadas con la elección de los activos y los pasivos necesarios para la maximizar el valor de la empresa. El enfoque prioritario sobre la valuación continuó a lo largo de la décadas de los ochenta; pero el análisis se amplio para incluir también: 1) la inflación y sus efectos sobre las decisiones de negocios; 2) la desregulación de las instituciones financieras y las tendencias que ellas generó hacia la constitución de compañías de servicio financieros de gran tamaño y ampliamente diversificadas; 3) el notorio incremento de empleo de computadoras tanto para el análisis como para la transferencia electrónica de información; 4) el incremento de la importancia de los mercados globales y las operaciones de negocios, y 5) las innovaciones de los productos financieros ofrecidos a las inversionistas. Unas de las anécdotas que ocurrió en la décadas de los ochenta fue la llamada adquisiciones empresariales apalancadas o AEA, esto tenia como propósito la compra de empresas en quiebras y después formar empresas nuevas de propiedad privadas altamente apalancadas, no obstante también se podía vender estas compañías a precios elevados.

A medida que nos adentremos en el nuevo siglo, las fusiones y adquisiciones serán aún una parte importante dentro del mundo de las finanzas. Sin embargo, las tendencias más importantes que se espera que continúen durante este siglo son: 1) la continua globalización de los negocios; 2) un mayor incremento en el uso de tecnología electrónica, especialmente en la generación y desplazamiento de la información, y 3) la actitud regulatoria del gobierno.

Ejemplos de la importancia de la administración financiera.

1) En 1998, el congreso de directores de GEORGIA-PACIFIC aprobó un plan de incentivos a largo plazo. Bajo este plan, los ejecutivos y los administradores importantes podía ganar acciones comunes. El número de acciones ganadas bajo este plan dependedle incremento específico en el precio de las acciones y sobre el empleo continuado del plan por el participante por un tiempo especifico. Plan tiene como objetivo alentar a la administración para buscar oportunidades de mejorar la acción existente, así como para evaluar cuidadosamente las oportunidades de inversión existente.

2) En septiembre de 1989, Campeau Corporation no pudo satisfacer los pagos de intereses vencidos sobre ciertas porciones de su deuda. Campeau había adquirido a la Federated Departament Stores y a la Allied Stores en 1989, incurriendo en una deuda de 10.000 millones de dólares. Buscó préstamos adicionales para satisfacer los pagos de intereses que se habían devengado sobre los préstamos vigentes y trató de vender algunas de sus propiedades principales, tales como la cadena de tiendas Bloomingdale, para reducir el principal de la deuda. La incapacidad de campeau para satisfacer sus pagos de intereses sacudió a la totalidad del mercado de bonos ("especulativos") de alto rendimiento.

En enero del 1990, Campeau separó sus operaciones de bienes raíces de las tiendas departamentales al menudeo y presentó una solicitud de protección contra la quiebra.

La importancia fundamental de un gran número de aspectos de la administración financiera ha sido puesta de relieve por la historia de Campeau. Los problemas administrativos y financieros a los que tiene que enfrentarse todo tipo de organizaciones son similares.

3) Considérese a la Extrusion Plastic Company (EP), la cual se formó para fabricar una línea de recipientes, desde pequeños sostenedores de utensilios de cocina hasta grandes cajas de plástico para tareas pesadas que se usaban para el transporte de partes en operaciones de manufactura. EP necesita adquirir equipos para formar el plástico a partir de sus componentes básicos. También requiere de un edificio para guardar en equipo. Debe comprar materias primas. Necesita trabajadores y vendedores. Tendrá inventarios de materia prima, de producción en proceso y de artículos terminados, ya que manufactura sus propios productos.

Necesita fondos para obtener el uso del edificio y del equipo, para la compra de materia prima y para las operaciones de manufactura. Necesita pagar sueldos a sus empleados. Debe aguardar un cierto período hasta que sus ventas sean realmente pagadas en efectivo; mientras espera, deberá sostener un cierto número de cuentas por cobrar. Mientras más crezca, más fondos necesitará.

Este ejemplo de la vida real sugiere los dos estados financieros básicos que son útiles para cualquier empresa: el balance general y el estado de resultados. A continuación mostramos algunas cifras ilustrativas.

Balance General

Estado de Resultado

4) El FMI se muestra cautelosamente optimista con América latina y Argentina.

12 de abril, 2003.

Actualizado: 1:04 PM hora de Nueva York (1704 GMT) El máximo funcionario del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo el sábado que las economías de América latina estaban "tocando fondo" desde el declive del año pasado, pero que se sentía optimista sobre la posibilidad de que Argentina obtuviera un nuevo paquete de ayuda. "Hemos visto más evidencia de que los declives económicos están tocando fondo", dijo Anoop Singh en una conferencia de prensa. "Nuestro sentimiento general es de cauteloso optimismo", agregó. En un signo inusual de que el FMI prevé que un futuro acuerdo a plazo medio con Argentina está más cerca de lo que se creía, Singh dijo que "la situación de Argentina está comenzando a mejorar y esperamos que la próxima etapa para desarrollar un programa a plazo medio sostenible esté cerca". Singh expresó que ésta fue su percepción después de reunirse con cuatro de los principales candidatos a la presidencia de Argentina o con sus asesores. Añadió que se compartieron "puntos de vista sostenibles" no sólo por el gobierno actual sino por los aspirantes. Argentina y el FMI trataron de llegar a un acuerdo a plazo medio el año pasado, pero sólo se estableció un paquete provisional para ayudar al país durante sus elecciones presidenciales a finales de abril.

5) Aerolíneas de EE.UU. dicen que perderían 70.000 empleos si hay guerra. 11 de marzo, 2003 Actualizado: 12:35 PM hora de Nueva York (1735 GMT) Las líneas aéreas de Estados Unidos podrían recortar 70.000 empleos y perder hasta 4.000 millones de dólares trimestrales si comienza una guerra con Iraq y el gobierno no ayuda más al sector, dijeron el martes las mayores aerolíneas del país. La Asociación del Transporte Aéreo, que representa a las principales aerolíneas, señaló en un informe sobre la situación financiera de las compañías que sus miembros adoptarían medidas enérgicas para contrarrestar una fuerte caída en la demanda de viajes aéreos y el incremento en los costos que podría provocar una guerra con Iraq.

Las grandes aerolíneas buscan ayuda del gobierno para frenar los crecientes costos del combustible y aliviar los impuestos, que acarrean resultados negativos en sus balances financieros y que propiciaron las pérdidas que aumentaron a un récord de 10.000 millones de dólares en 2002. En su informe, la industria reiteró que piensa que el impacto de la guerra podría provocar más bancarrotas, u obligar a la liquidación de algunas aerolíneas en frágil situación. La recuperación del sector tardaría varios años, y los precios de los pasajes caerían aún más para alentar la demanda, agregó la asociación. 6) 26/12/2002: Acuerdo Anual de Políticas Económicas 2003 suscribieron Ejecutivo Nacional y BCV. El Ejecutivo Nacional, representado por el Ministro de Finanzas, y el Banco Central de Venezuela, representado por su Presidente, suscribieron el 26 de diciembre de 2002, el Acuerdo Anual de Políticas Económicas correspondiente al ejercicio económico-financiero 2003, cuyo objeto es contribuir a la coordinación macroeconómica, de conformidad con lo previsto en el artículo 320 de la Constitución de la República Bolivariana de Venezuela, en concordancia con lo dispuesto en la Ley Orgánica de la Administración Financiera del Sector Público y la Ley del Banco Central de Venezuela.

El Acuerdo Anual de Políticas suscrito constituye un marco apropiado alrededor del cual podrían articularse otros compromisos del Estado venezolano, contribuyendo así a la gobernabilidad nacional. En este sentido se reconoce, en forma expresa, que el fortalecimiento de las instituciones responsables de la política económica general es premisa fundamental para lograr la efectiva coordinación macroeconómica, lo que impone reformas legislativas que aseguren la sostenibilidad de las finanzas públicas de mediano plazo. El venidero año, por su complejidad coyuntural y el elevado grado de incertidumbre, será el escenario temporal de una combinación ponderada de objetivos; en este sentido, los esfuerzos a que se comprometen ambas partes en la consecución de los mismos, permitirá generar un clima de confianza para el desarrollo de la actividad económica y la estabilidad en los mercados, lo cual debe propiciar un efecto positivo sobre la inversión y el empleo.

Bajo esta premisa, ante la convicción de que las reformas asociadas al exclusivo logro de los equilibrios macroeconómicos requiere de la participación de otros actores sociales, se establecen y anuncian objetivos cualitativos de crecimiento, inflación y balance externo, y los lineamientos que definirán la orientación de las políticas fiscal, monetaria y cambiaria compatibles con ellos, durante el ejercicio económico-financiero 2003, en un contexto de continuas e indispensables transformaciones de orden institucional que permitan alcanzar tasas sostenibles y mayores de desarrollo humano y significativa reducción de la pobreza.

7) La recesión pulveriza el tamaño del sistema financiero venezolano VICTOR SALMERON EL UNIVERSAL La pérdida de valor del bolívar, el retiro de fondos para comprar dólares y el desplome de las solicitudes de crédito hicieron polvo el tamaño de la banca venezolana en 2002. Cifras de la Federación Latinoamericana de Bancos (Felaban) registran, tomando en cuenta un tipo de cambio promedio de 1.158 bolívares por dólar, que el total de la cartera de crédito del sistema financiero venezolano equivale a $7.975 millones al cierre de diciembre, mientras que el volumen de depósitos se ubica en $13.886 millones. Estos resultados ponen de manifiesto una contracción de 36% en el volumen de crédito respecto a 2001 y de 30% en el flanco de los depósitos, que enaniza el tamaño del sistema financiero respecto al resto de los países de la región. Felaban precisa que el total de préstamos en Colombia prácticamente duplica al de Venezuela con $15.352 millones, mientras que el de Perú se ubica en $12.732 millones y Chile pone de manifiesto el vigor del crecimiento económico de la última década para sumar $39.880 millones. El ranking elaborado por Softline Consultores al cierre del pasado año para medir el tamaño de los bancos en América Latina precisa que en el grupo de las primeras sesenta instituciones sólo aparecen Mercantil en el puesto 57, mientras que las dos últimas casillas corresponden a Venezuela y Provincial. La primera posición es para el banco Do Brasil que amasa un volumen de préstamos equivalente a $22.578 millones, es decir, esta institución cuenta con una cartera de crédito que representa 2,8 veces el total de créditos de todo el sistema financiero venezolano. Al colocar la lupa en el área de los activos, Softline Consultores determina que diez de las mayores instituciones financieras de la región son brasileñas, tres mexicanas y dos chilenas. De hecho, las entidades bancarias de estos tres países ocupan los 23 primeros lugares, mientras que el Banco de la Nación Argentina aparece en el peldaño 24. A su vez de los 60 bancos que componen el ranking, 24 pertenecen a Brasil, 8 a México, 14 a Chile, seis a Argentina, tres a Perú, tres a Venezuela y dos a Colombia. El ajuste A pesar de que el pasado año la cartera de crédito del sistema financiero venezolano registró una caída de 25% en términos reales, esto es descontando el efecto de la inflación y medida en bolívares, mientras que los depósitos se redujeron dramáticamente por la salida de divisas, las elevadas tasas de interés y los beneficios de la devaluación, se traducen en que las ganancias de 2002 montan a 1,2 billones de bolívares, más del doble de la utilidad generada en 2001. Pero todo indica que llegó el monto del ajuste. La cartera de crédito continúa bajando y en los dos primeros meses de 2003 acumula un descenso en términos reales de 14%, el control de cambio presiona a la baja las tasas, el Gobierno refinancia el vencimiento de los bonos públicos, que representan 30% del activo, y la morosidad salta de 6,8% en diciembre de 2002 a 8,1% en febrero. 8) Considere el caso de una empresa financiada en un 50% con los fondos de los propietarios y otro 50% con los fondos provenientes de deudas y prestamos a una tasa de interés fija, digamos 10%. Sin importar a cuanto asciendan las ganancias de una empresa, los tenedores de bonos solo recibirán su 10% de utilidades. Sin embargo, si la empresa es altamente exitosa, el valor de mercado de los fondos de propiedad (el capital común de la compañía) probablemente aumentará de manera extraordinaria. Si la compañía logra un desempeño muy bueno, aumentará el valor de su capital común, mientras que el valor de la deuda de la empresa probablemente no se incrementará en forma notable (pero el colchón del capital contable si lo hará). Por otra parte si la empresa se desempeña en forma eficiente, los derechos de los tenedores de bonos tendrá que ser satisfecho en primer lugar y el valor del capital común declinará enormemente. Por lo tanto el valor de las acciones de la empresa proporciona un buen índice para medir el grado de eficiencia del desempeño de una compañía.

Conclusiones

La administración financiera está interesada en la adquisición, financiamiento y administración de activos, con alguna meta global en mente.

La función de decisión de la administración financiera puede dividirse en tres áreas principales: decisiones de inversión, financiamiento y administrador de activos.

Los gerentes financieros son responsables de obtener y utilizar los fondos de una manera tal que se maximice el valor de las empresas.

El ingeniero industrial dentro de las finanzas toman decisiones de cuales activos deberán adquirir sus empresas, la forma en la cual serán financiados y la manera de administrarse los recursos de la empresa.

El precio en el mercado de la acción de la empresa representa el juicio focal de todos los participantes en el mercado sobre el valor de la empresa en particular. Toma en cuenta las utilidades presentes y futuras esperadas por la acción, el tiempo, la duración, y el riesgo de estas utilidades, la política de dividendos de la empresa, y otros factores que se refieren al precio de la acción en el mercado.

La teoría de la agencia sugiere que los gerentes, en particular en aquellos que estén en la empresa cuya propiedad es públicamente reconocida, puede tener diferentes objetivos que los que tienen los accionistas. Los accionistas pueden asegurar que los administradores tomarán decisiones para maximizar la riqueza de los accionistas sólo si dan los incentivos apropiados a la administración.

La maximización de las riquezas del accionista no revela a la empresa de la responsabilidad de actuar de forma socialmente responsable.

Glosario de términos de financiera Utilidad: diferencia entre los ingresos y costos, cuando el primero es mayor. Utilidad bruta: se obtiene restando el importe de las ventas, y el costo de las mercancías. Utilidad contable: la que se desprende de los registros y libros de la contabilidad Utilidad de operación: es la utilidad bruta menos los gastos de administración, ventas y financieros Utilidad neta: resulta de restar a la utilidad de operación los demás gastos y costos de la empresa, con excepción de los impuestos y el PTU. Utilidad del ejercicio: es la obtenida en un periodo determinado. Se considera pendiente de repartir utilidad de ejercicios anteriores. Dividendos: son utilidades que se pagan a los accionistas como retribución de su inversión. Rendimiento: Utilidad que produce una inversión. Se dice de una utilidad obtenida por alguna inversión realizada.

Pérdidas: Se considera que hay pérdida cuando los egresos superan a los ingresos. El capital social puede permanecer igual, pero quedara afecto en las perdidas y es lógico que si así sucede, los socios no podrán recuperar integras sus aportaciones.

Disolución: Es la situación de una sociedad que pierde su capacidad legal para el cumplimiento del fin para el cual se creo y solo subsiste para la resolución de los vínculos establecidos con terceros.

Liquidación: Es un conjunto de operaciones indispensables para concluir, pagar lo que se debe, cobrar lo que nos deben y el excedente repartirlo entre socios.

Quiebra: Podrá será declarado en estado de quiebra el comerciante que cese el pago de sus obligaciones.

Quiebra fortuita: La del comerciante al que sobrevinieren infortunios que una vez estimados reduzcan su capital al extremo de tener que cesar sus pagos. Quiebra culpable: La que en actos contrarios a las exigencias de una buena administración haya producido, facilitado o agravado el estado de la cesación de pagos. Quiebra fraudulenta: Cuando no se llevan todos los libros de contabilidad o bien se favorece a un acreedor haciéndole pagos o concediéndole garantías que este no tuviera.