Procesos de negociaciones en los mercados financieros (página 2)

Los agentes que emiten títulos valores pueden dividirse en públicos y privados. Los emisores privados pueden ser individuos, sociedades y corporaciones. Los emisores públicos pueden ser distintas instituciones gubernamentales.

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• ACCIONES

Título representativo del valor de una de las fracciones iguales en que se divide el capital social de una sociedad de Capital (Anónima o en Comandita por Acciones). Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en proporción con el monto de acciones suscritas, el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas que pueden por lo mismo influir en la redacción, aprobación modificación y reforma de los estatutos de la sociedad en la designación de los altos directivos y en otras decisiones importantes; así mismo, su importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y ante la empresa. La rentabilidad generada por las acciones se da por medio de dos sistemas.

• Valorización

De acuerdo con el comportamiento de la Economía y de la empresa el valor de la acción aumenta o disminuye; hallando la diferencia entre el valor final y el valor inicial de un período, se halla la valorización (si es positiva) o la desvalorización (si es negativa) de la inversión.

• Dividendo

Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su participación correspondiente de las utilidades de la empresa, a través del pago del dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en efectivo, en acciones o en especie.

• Acciones Ordinarias

Son acciones que confieren iguales derechos a los socios o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con base en las utilidades actuales, previa aprobación por parte de la asamblea.

• Acción Preferencial

Tipo de acción que otorga el derecho a voto sólo en las asambleas generales o extraordinarias de accionistas, reunidas para tratar sobre la prórroga de la duración de la sociedad, su disolución anticipada, cambio de objeto social o nacionalidad, transformación o fusión de la misma. También reciben el nombre de acciones de voto limitado. Se denominan Preferencial porque de acuerdo a la ley se les debe otorgar prelación en el pago de utilidades y del patrimonio social, en el caso de liquidación, respecto de las acciones ordinarias.

• Acciones a la Orden

Son las transmisibles mediante la entrega del título debidamente endosado por su titular.

• Acciones al Portador

Son las suscritas anónimamente. Pueden ser traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su poseedor el carácter de socio en la proporción por ellas representadas. Se transmiten por la simple entrega del título.

• Títulos de Tesorería

Son títulos que emite la Tesorería Nacional para cubrir déficit fiscal; generalmente son valores que se emiten a corto plazo (entre 1 y 7 años), tienen alta liquidez en el mercado secundario ya que el riesgo con el gobierno se supone cero. Son títulos nominativos y expedidos a la orden.

• Aceptaciones Bancarias

Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el girador de la letra, (el comprador o importador), negocia con el banco, corporación financiera, corporación de ahorro y vivienda o compañía de financiamiento comercial la aceptación de la responsabilidad por el pago oportuno de la letra. El plazo máximo de estos papeles es de 360 días.

• Papeles Comerciales

Título de crédito en el cual un emisor promete pagar una cierta cantidad de dinero a los tenedores de éste a la fecha del vencimiento. Estos son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 días) por sociedades anónimas que han obtenido previamente la autorización correspondiente de la Comisión Nacional de Valores, para ofrecerlos al público.

• Títulos de Capitalización

Es un sistema de ahorro mediante la constitución de capitales determinados a cambio de desembolsos únicos o periódicos, con el atractivo de sorteos periódicos que consisten en determinado número de veces el desembolso al que se hace referencia.

• LEASING

Es un método de financiación mediante el cual el acreedor compra y deprecia el bien que requiere el deudor, y este último tiene su usufructo, reconociéndole al acreedor un canon de arrendamiento. El Leasing se denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

• TIPO DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Son las instituciones del sistema financiero públicas y privadas, cooperativas y mutualistas de ahorro, Administradoras de Fondos y fideicomiso, en atención a que el giro principal de aquellas es la realización de inversiones en valores u otros bienes.

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS

Por el contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles e inmuebles corporales o incorporales, que existen o que se esperan que existan , a un patrimonio autónomo , para que una administradora de fondos y fideicomisos , que es su fiduciaria , cumplan con las finalidades específicas instituidas en el contrato de constitución, bien a favor de propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.

FONDOS DE INVERSIÓN

Fondo de Inversión es el patrimonio común, integrado por aportes de varios inversionistas, personas naturales o jurídicas, y las asociaciones de empleados legalmente reconocidas, para su inversión en los valores, bienes y demás activos que la ley permite, correspondiendo la gestión del mismo a una compañía administradora de fondos, que actuará por cuenta y riesgo de sus aportantes o participes. A través de una sociedad de inversión es posible participar activamente en instrumentos de deuda corporativa, deuda gubernamental, instrumentos bancarios, instrumentos de cobertura contra riesgo de tipo de cambio dólar americano y cobertura contra inflación, entre otros. Una sociedad de inversión constituye un portafolio de inversión con un objetivo definido, que se adecua al perfil y necesidades de cada inversionista dentro del cambiante entorno del mercado financiero. Según sus características estos pueden ser:

• Fondos Comunes de Valores

• Fondos de Inversión Abiertos

• Fondos de inversión cerrados

• Fondos de inversión financieros

• Fondos de inversión no financieros

Bancos Comerciales

Obtienen su financiamiento de depósitos y los utilizan para efectuar préstamos comerciales a empresas, al consumo o hipotecarios, como también para emitir papeles públicos. Realizan todas las operaciones activas pasivas y de servicios.

Sociedades de Ahorro y préstamo para vivienda u otros inmuebles

Obtienen su financiamiento de depósitos (en los cuales el ahorro es condición necesaria para el otorgamiento de préstamos) que los destinan a la constitución de préstamos hipotecarios. Conceden créditos para ser destinados la adquisición, construcción, ampliación, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitución de gravámenes hipotecarios constituidos con igual destino. Efectúan inversiones de carácter transitorio en colocaciones fácilmente liquidables. Otorgan avales, fianzas u otras garantías.

Bancos Hipotecarios

Reciben depósitos de participación en préstamos hipotecarios y cuentas especiales, emiten obligaciones hipotecarias, Conceden créditos para ser destinados laadquisición, construcción, ampliación, reforma, etc., de inmuebles urbanos o rurales y la sustitución de gravámenes hipotecarios constituidos con igual destino, otorgan avales, fianzas u otras garantías, efectúan inversiones transitorias en colocaciones fácilmente liquidables y obtienen créditos del exterior y actúan como intermediarios de créditos obtenidos en moneda local y extranjera.

• INSTITUCIONES INTERMEDIARIAS DE INVERSIÓN

Captan recursos y los destinan a activos financieros determinados para ser invertidos

Bancos de Inversión

Otorgan avales, fianzas u otras garantías, realizan inversiones de carácter transitorio en colocaciones fácilmente liquidables, obtienen créditos del exterior y actúan como intermediarios de créditos obtenidos en moneda local y extranjera, realizan inversiones en Bolsa Valores a efectos de pre-financiar sus emisiones y colocarlas, dan en locación bienes de capital adquiridos con tal objeto, conceden créditos a mediano y largo plazo y limitadamente a corto plazo, emiten bonos, obligaciones y certificados de participación en los prestamos que otorguen.

MOMENTO TRES

INTEGRANTES Y PROCESO DE NEGOCIACIÓN EN LOS MERCADOS BURSÁTILES (Bolsa de Valores de Guayaquil)

BOLSAS DE VALORES

Bolsa de Valores son corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores.

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RUEDA DE BOLSA

Es la reunión o sistemas de interconexión de operadores de valores, que en representación de sus respectivas casas de valores, realizan transacciones con valores inscritos en la Bolsa.

CASAS DE VALORES

Son compañías anónimas autorizadas y controladas por las Superintendencia de Compañías para ejercer la intermediación de valores, cuyo objeto social único es la realización de las actividades previstas en la LMV.

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INTERMEDIACIÓN Y RESPONSABILIDAD

Las Casas de Valores negociarán en el mercado de valores a través de operadores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, quienes actuarán bajo la responsabilidad solidaria con sus respectivas casas de valores.

DECEVALE

Son compañías anónimas autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías para recibir depósitos, valores inscritos en el Registro de Mercado de Valores, encargarse de su custodia y conservación y brindar los servicios de liquidación y registro de transferencia de los mismos, y operar como cámara de compensación de valores."

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TITULARIZACIÓN

Es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, emitidos con cargo a un patrimonio autónomo. Intervienen:

• Originador

• Agente de Manejo

• Patrimonio de Propósito Exclusivo

• Comité de Vigilancia.

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CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anónimas o de responsabilidad limitada, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto principal la calificación de riesgo de los valores y emisores.

CALIFICACIÓN DE RIESGO

Es la actividad que realizan entidades especializadas, denominadas Calificadoras de Riesgo, mediante el cual dan a conocer al mercado y público en general su opinión sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pública.

INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DEL MERCADO DEVALORES

Mercado de Valores, centro donde se produce el intercambio de activos financieros. Los Mercados Financieros a largo plazo se denominan de manera común Mercados de Capitales. Pero la diferencia fundamental entre los distintos mercados de valores viene dada por el hecho de que se emitan activos financieros (en cuyo caso se denomina mercado primario o de emisión), o que se negocien valores (llamado mercado secundario o de negociación).

MOMENTO CUATRO ACCIONES PREFERENTES Y COMUNES

Este capítulo se dedica a las dos fuentes de aportaciones de capital propio negociado para la empresa, o sea acciones preferentes y comunes. En este capítulo se estudian las características, tipos, ventajas y desventajas y comercialización de acciones preferentes y comunes. El capítulo tiene por objeto dar idea acerca de las formas de financiamiento a largo plazo a disposición de una corporación.

Naturaleza del capital social

El capital social difiere del capital por deuda en varias formas fundamentales. El administrador financiero considera estas diferencias al estudiar el uso del capital social en contraste al capital por deuda para conseguir fondos.

Derechos de propiedad

A diferencia de los acreedores, los tenedores de capital social (es decir los accionistas preferentes y comunes) son los dueños de la empresa. La inversión de los tenedores de capital no vence en una fecha futura, sino que representa el capital permanente que se espera que permanezca indefinidamente en los libros de la empresa. Solamente cuando la empresa se esté acercando o esté en dificultades financieras pueden recibir los acreedores voz de alguna naturaleza en la administración.

Reclamaciones sobre utilidades y activos

Los tenedores de capital social tienen una reclamación sobre las utilidades y activos, que está subordinada a las reclamaciones de los acreedores de la empresa. Cada una de estas reclamaciones se estudia brevemente a continuación.

Reclamaciones sobre utilidades

No se pueden pagar las reclamaciones sobre utilidades de los tenedores de capital social hasta después de haber satisfecho las reclamaciones de todos los acreedores. Estas reclamaciones incluyen el interés y el capital, haciendo caso omiso de si el pago del capital es en forma de un pago a un fondo de amortización.

Reclamaciones sobre activos

La reclamación de los tenedores de capital sobre los activos de la empresa está subordinada a las reclamaciones de sus acreedores. La reclamación de los accionistas sobre los activos es apropiada, principalmente cuando la empresa se declara en quiebra.

Vencimiento

A diferencia de la deuda, el capital contable es una forma permanente de financiamiento. No vence, y en consecuencia no se requiere la cancelación del capital inicial.

Acciones preferentes

La acción preferente da a sus tenedores ciertos privilegios de prioridad sobre los accionistas comunes. Generalmente las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes, y la proporción de acciones preferentes en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeña. A los accionistas preferentes se les promete un rendimiento periódico fijo que se establece como un porcentaje o en efectivo.

Principales derechos de los accionistas preferentes

Los principales derechos de los accionistas preferentes con respecto a la votación y distribución de utilidades y activos son un poco más favorables que los derechos de accionistas comunes. Como la acción preferente es una forma de propiedad y no tiene vencimiento, sus reclamaciones sobre las utilidades y activos vienen después de la de los acreedores de la empresa.

Derecho al voto

Como la inversión en acciones preferentes es permanente, representa propiedad, pero como la reclamación de los accionistas preferentes sobre las utilidades de la empresa es fija y tiene prioridad sobre la reclamación de accionistas comunes, no se exponen al mismo grado de riesgo que los accionistas comunes. En consecuencia, a los accionistas preferentes normalmente no se les da derecho al voto. En ciertos casos pueden recibir derecho al voto.

Distribución de utilidades

A los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes con respecto a la distribución de utilidades. Si se omite el dividendo de acción preferente establecido (es decir no se declara) por la junta directiva*, se prohíbe el pago de dividendos a accionistas comunes. En esta preferencia en la distribución de dividendos la que hace que los accionistas comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con respecto a la rentabilidad esperada.

Distribución de activos

Usualmente a los accionistas preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes en la liquidación de activos como resultado de una quiebra. Aunque el accionista preferente debe esperar hasta que las reclamaciones de todos los acreedores se hayan satisfecho, normalmente se da preferencia a sus reclamaciones sobre las de accionistas comunes.

Características especiales de la acción preferente

Generalmente se incluyen varias características como parte de una emisión de acciones preferentes. Estas características, junto con una declaración del valor a la par de la acción, el monto de los pagos de dividendos y las fechas de pagos de estos se especifican en un convenio similar a un convenio de préstamo a largo plazo o a una escritura de obligación. También se pueden incluir en este convenio ciertas cláusulas proteccionistas similares a las cláusulas de deuda a largo plazo.

Cláusulas de acciones preferentes

Las cláusulas restrictivas que se encuentran usualmente en una emisión de acciones preferentes tienen por objeto asegurar la existencia continuada de la empresa y, lo que es más importante, el pago regular de los dividendos establecidos para acciones preferentes.

Dividendos preferentes sin declarar

Como los directores de la corporación toman las decisiones acerca de pago de dividendos preferentes, puede haber una estipulación que establezca que si se omiten dividendos de acciones preferentes durante cierto número de trimestres (es decir, suponiendo que se requieran pagos trimestrales,) los accionistas preferentes tienen derecho de elegir cierto número de directores.

Venta de valores prioritarios

Muy a menudo una emisión de acciones preferentes prohíbe la emisión de cualquier clase de valores adicionales que tengan prioridad sobre la acción preferente. Así mismo se pueden imponer restricciones a emisiones de acciones preferentes adicionales. La emisión de acciones comunes adicionales no se considera negativa por parte de accionistas preferentes ya que se consiguen fondos adicionales sin menoscabar las reclamaciones de accionistas preferentes sobre utilidades y activos.

Requerimientos de capital de trabajo

Los requerimientos de capital de trabajo similares a los de la deuda a largo plazo no son excepcionales en emisiones de acciones preferentes. Se puede requerir que la empresa mantenga un monto mínimo de capital neto de trabajo o una razón circulante mínima. El motivo para este requerimiento es hacer que la empresa mantenga liquidez suficiente y se perpetúe en el transcurso del tiempo.

Dividendos y readquisiciones de acciones

Las emisiones de acciones preferentes pueden prohibir o limitar el monto de los dividendos o readquisiciones de acciones que puede hacer la empresa en un año cualquiera. La razón para esta prohibición es evitar que la empresa utilice gran parte de su efectivo para pagar dividendos o readquirir acciones, lo cual tiene un efecto similar al de un gran pago de dividendos.

Acumulación

La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas con respecto a cualquier dividendo que omita. Es decir, todos los dividendos atrasados se deben pagar antes de pagar los dividendos a los accionistas comunes. Si la acción preferente no es acumulativa, no se acumulan los dividendos omitidos.

Participación

La mayoría de las emisiones de acciones preferentes son sin participación, lo cual quiere decir que los accionistas preferentes reciben solamente los pagos necesarios de dividendos. Ocasionalmente se hacen emisiones de acciones preferentes con participación. Este tipo de acción preferente estipula pagos de dividendos con base en ciertas fórmulas que permiten que el accionista preferente participe con los accionistas comunes en el recibo de dividendos más allá del monto especificado.

Opción de compra

Generalmente la opción de compra no se puede ejercer hasta que haya transcurrido un período de 2 años contados a partir de la emisión de la acción preferente, Normalmente el precio de amortización se fija por encima del precio de la emisión inicial, pero es muy probable que disminuya con el paso del tiempo de acuerdo con un plan predeterminado.

Característica de conversión

Muy a menudo la acción preferente contiene una característica de conversión que permite que se la convierta en un número determinado de acciones de capital común. Algunas veces la proporción de conversión o período de tiempo para la conversión varía de acuerdo con algún tipo de fórmula. La opción de amortización es una herramienta útil para obligar la conversión de acciones preferentes convertibles.

Retiro, refinanciamiento y recapitalización

Hay varias maneras de estipular el retiro de acciones preferentes para efectos de refinanciamiento o recapitalización de la empresa (es decir cambio en la estructura del capital).

Retiro planeado

Un método poco común para retirar acciones preferentes es proveer un fondo de amortización para retirar acciones a un ritmo determinado durante un período dado de tiempo.

Refinanciamiento

Incluyendo la opción de compra en una acción preferente, el emisor puede reemplazar una emisión vigente con alguna forma menos costosa de financiamiento. Las acciones se pueden retirar comprándolas directamente en el mercado, pero debido a la dificultad y gastos con este sistema, la utilización de la opción de compra es casi una necesidad.

Ventajas y desventajas de las acciones preferentes

Es difícil generalizar acerca de las ventajas y desventajas de las acciones preferentes debido a las diferentes características que pueden o no estar incorporadas en una emisión de acciones preferentes.

Ventajas

Las ventajas básicas de las acciones preferentes son su capacidad para aumentar el apalancamiento, la flexibilidad de la obligación y su uso en fusiones y adquisiciones.

Mayor apalancamiento

Como las acciones preferentes obligan a la empresa a pagar solamente dividendos fijos, a sus tenedores, su presencia ayuda a incrementar el apalancamiento financiero de la empresa.

Flexibilidad

Aunque la acción preferente ofrece apalancamiento adicional casi de la misma manera que un bono, difiere de un bono en que el emisor puede omitir el pago de un dividendo sin sufrir las consecuencias que se presentan cuando no se cumple un pago de intereses

Utilización en fusiones y adquisiciones

Las acciones preferentes se han utilizado exitosamente para fusionarse o adquirir empresas. A menudo las acciones preferentes se cambian por las acciones comunes de una empresa adquirida y el dividendo preferente se coloca a un nivel equivalente al del dividendo histórico de la empresa adquirida.

Desventajas

Las dos desventajas mayores de las acciones preferentes son la prioridad de las reclamaciones de los tenedores y su costo.

Prioridad de reclamación de los tenedores

Como a los tenedores de acciones preferentes se les da preferencia sobre los accionistas comunes con respecto a la distribución de utilidades y activos, la presencia de acciones preferentes de cierta manera compromete los rendimientos de los accionistas comunes.

Costos

El costo del financiamiento de acciones preferentes generalmente es más alto que el costo del financiamiento de la deuda. Esto se debe a que no se garantiza el pago de dividendos a los accionistas preferentes, en tanto que el pago del interés si lo es.

ACCIONES COMUNES

Los verdaderos dueños de la empresa son los accionistas comunes que invierten su dinero en la empresa solamente a causa de sus expectativas de rendimientos futuros. Algunas veces un accionista común se denomina como dueño residual, ya que en esencia es él quien recibe lo que queda después de que todas las otras reclamaciones sobre las utilidades y activos de la empresa se han satisfecho.

Características de la acción común

Una emisión de acciones comunes tiene varias características principales. La comprensión de estas características da al lector una mejor idea acerca de la naturaleza del financiamiento de la acción común.

Valor a la par

La acción común se puede vender con o sin un valor a la par. Un valor a la par es un valor relativamente inútil que se da a la acción en forma arbitraria en el acta de emisión.

Acciones emitidas y suscritas:

Un acta de emisión debe establecer el número de acciones comunes que la empresa está autorizada a emitir. No todas las acciones emitidas están suscritas necesariamente. Como a menudo es difícil reformar el acta de emisión para autorizar la emisión de acciones adicionales, generalmente las empresas tratan de autorizar más acciones de las que planean suscribir.

Derecho al voto:

Generalmente cada acción ordinaria da derecho al tenedor a un voto en la elección de directores o en otras elecciones especiales. Generalmente los votos son transferibles y se deben decir en la asamblea anual de accionistas.

Poderes

Como la mayoría de los pequeños accionistas a menudo no pueden asistir a las reuniones anuales para votar por sus acciones, pueden suscribir una declaración de poder, transfiriendo sus votos a un apoderado.

Votación mayoritaria

En el sistema de votación mayoritaria cada accionista tiene derecho a un voto por cada acción de capital de su propiedad. Los accionistas votan separadamente por cada puesto en la junta directiva y a cada accionista se le permite que vote por sus acciones para cada director que favorezca.

Votación acumulativa

Algunos países exigen y otros permiten el uso del sistema de votación acumulativo para elegir los directores corporativos. Este sistema da un número de votos igual al número de directores que se vayan a elegir por cada acción de capital común. Se pueden dar los votos a cualquier director o directores que desee el accionista.

División de acciones:

Las divisiones de acciones se utilizan usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones de una empresa. Muy a menudo la empresa cree que sus acciones tienen un precio muy alto y que rebajando el precio de mercado se acreciente la actividad comercial.

Readquisiciones de acciones

Las acciones que haya readquirido una empresa se llaman acciones en tesorería. Ocasionalmente las empresas readquieren acciones para cambiar su estructura de capital o para aumentar los rendimientos para los dueños, El efecto de las readquisiciones de acciones comunes, es parecido al del pago de dividendos a los accionistas.

Distribución de utilidades y activos

Como ya se mencionó en secciones anteriores, el tenedor de acciones comunes no tiene garantía de recibir ninguna clase de distribuciones periódicas de utilidades en forma de dividendos, ni tampoco tiene ninguna clase de garantía en caso de liquidación. Es probable que el accionista común no reciba absolutamente nada como resultado de un proceso de quiebra.

Derechos de tanto de acciones:

Los derechos de tanto de acciones que dan privilegios de compra de ciertas acciones comunes a los accionistas existentes son una herramienta importante de financiamiento de acciones comunes. Sin ellas, los accionistas corren el riesgo de perder su control proporcional de la corporación.

Derechos de suscripción:

La mayoría de las emisiones de acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra que les permite mantener su propiedad proporcional en la corporación cuando se hacen emisiones nuevas. La mayoría de los países exigen que se conceda este privilegio a los accionistas a menos que esté prohibido explícitamente en el acta constitutiva. Los derechos de suscripción permiten a los accionistas existentes mantener su control de la votación y evitar la dilución de su propiedad y utilidades.

Mecánica de las ofertas de derechos de tanto:

Los derechos son transferibles y muchos de ellos se negocian con la suficiente actividad como para que estén registrados en las diferentes bolsas de valores. Se pueden ejercer durante un período específico de tiempo, generalmente no más de unos pocos meses, a un precio que esté un tanto por debajo del precio prevaleciente de mercado. Como no siempre se emiten fracciones de acciones a veces es necesario comprar derechos adicionales o vender derechos adicionales. El valor de un derecho depende en gran parte del número de derechos necesarios para adquirir una acción de capital y de la suma en que el precio para ejercer el derecho esté por debajo del precio corriente de mercado. Si los derechos tienen un valor muy bajo y una persona posee solamente un número pequeño de acciones puede permitir que expiren los derechos.

Decisiones administrativas:

El administrador financiero de una empresa debe tomar dos decisiones principales al prepararse para una oferta de derechos. Una vez que la administración haya determinado el precio de suscripción, debe determinar el número de derechos de tanto necesarios para adquirir una acción de capital. Como se conoce de antemano la cantidad de fondos que se van a conseguir, el precio de suscripción se puede dividir entre esta cifra para obtener el número total de acciones que deben venderse. Dividiendo el número total de acciones suscritas entre el número total de acciones que vayan a venderse, la administración obtiene el número de derechos necesario para adquirir una acción de capital.

Ofertas de suscripciones deficientes y totales:

La compañía emisora puede hacer las ofertas de derechos de tanto por medio de suscriptores o directamente. La mayoría de las ofertas de derechos se hacen por medio de bancos inversionistas que suscriben y emiten los derechos. En la mayoría de los convenios de suscripción el banquero inversionista conviene un arreglo de standby que constituye una garantía formal de que el banco inversionista compra todas las acciones que no se suscriban o se vendan al público. Esta garantía asegura a la empresa la venta total de la emisión de tal manera que no sea de suscripción deficiente.

Valores fundamentales de la acción común:

El valor de una acción de capital común se puede calcular de varias maneras. Tienen valor en libros, valor de liquidación, valor de mercado y valor intrínseco.

El valor en libros y el de liquidación no reflejan el valor de la empresa como un negocio en marcha, sino que más bien consideran a la empresa como un conglomerado de activos y pasivos sin ninguna capacidad de generar utilidades.

El valor en libros calcula el valor de la acción común como el monto por acción del aporte de acciones comunes que se indica en el balance general de la empresa.

El valor de liquidación se basa en el hecho de que el valor en libros de los activos de la empresa generalmente no es igual a su valor de mercado. Se calcula tomando el valor del mercado de los activos de la empresa, restando de esta cifra pasivos y las reclamaciones los accionistas preferentes y dividiendo el resultado entre el número de acciones de capital común vigentes.

La manera que tiene más aceptación para determinar el valor real (o intrínseco) de una acción es encontrar el valor presente de todos los dividendos futuros por acción previstos durante la vida supuestamente infinita de la empresa. Este sistema es mucho mejor que la utilización de valores de mercado, ya que los papeles de una empresa pueden estar sobre-preciados o devaluados en el mercado.

Ventajas y desventajas de la acción común

La acción común tiene varias ventajas y desventajas básicas. A continuación se estudian algunos de los factores que hay que tener en cuenta al considerar el financiamiento de la acción común.

Ventajas

Las ventajas básicas de la acción común provienen del hecho de que 85 es una fuente de financiamiento que impone un mínimo de restricciones a la empresa. Como no hay que pagar dividendos sobre la acción común y el omitir su pago no compromete el recibo de pagos por parte de otros tenedores de valores, el financiamiento de la acción común es, bastante atractivo. El hecho de que la acción común no tiene vencimiento y elimina así cualquier obligación futura de cancelación, aumenta la conveniencia del financiamiento de la acción común. Otra ventaja de la acción común sobre otras formas de financiamiento a largo plazo es su habilidad para incrementar la capacidad de préstamos de la empresa. Mientras más acciones comunes venda una empresa es mayor la base de capital contable y en consecuencia puede obtenerse financiamiento de deuda a largo plazo más fácilmente y a menor costo.

Desventajas

Las desventajas del financiamiento de la acción común incluyen la dilución del derecho al voto y las utilidades. Esto se puede evitar solamente cuando los derechos se ofrecen y sus tenedores los ejercen. Naturalmente, la dilución del derecho al voto y de las utilidades que se presenta con emisiones nuevas de acciones comunes puede que no la note el pequeño accionista. Otra desventaja del financiamiento de la acción común es su costo más alto. Esto es debido a que los dividendos no son deducibles de impuestos y porque la acción común tiene más riesgo que la deuda o la acción preferente.

VENTA DE NUEVAS EMISIONES DE VALORES

La empresa puede utilizar cualquiera de dos planes fundamentales para vender sus valores, que pueden ser obligaciones, acciones preferentes o acciones comunes. La mecánica y costos de estas dos técnicas, colocación directa o venta al público por medio de un banco inversionista, difieren considerablemente.

Colocaciones directas

La colocación directa de una emisión de valores en manos de un comprador algunas veces se puede negociar por una empresa. Normalmente se utilizan las colocaciones directas solamente para obligaciones o acciones preferentes. Las acciones comunes rara vez se colocan directamente, excepto cuando se crea que una oferta de derechos se vaya a suscribir en su totalidad por parte de los accionistas de la empresa.

Ventas públicas por medio de un banco inversionista

Un banco inversionista es una institución financiera que compra valores al emisor y los revende al público. La mayoría de las emisiones de capital se venden por medio de bancos inversionistas y, como ya se indicó, el banco inversionista también puede estar involucrado en las ofertas de derechos. Aunque algunas veces los bancos inversionistas se contratan únicamente por su capacidad de asesoría o ventas, generalmente funcionan como aseguradores de emisiones de valores. Como asegurador, el banco inversionista compra una emisión de seguridad Para la reventa y acepta todos los riesgos de su venta. Si dicha emisión resulta demasiado grande para que la maneje un solo banco inversionista, se puede sindicalizar entre un grupo de bancos inversionistas.

VENTAJAS Y DESVENTAJA DE LA ACCIÓN COMÚN.

Una acción común representa una fuente, esto significa que le ofrece a la empresa una base para generar financiamiento de deuda a largo plazo que puedan poseer mas beneficios y sea mas accesible al momento del pago, por otro lado estas acciones comunes son factibles para la empresa ya que no le imputan tantas limitaciones y estas constituyen un modelo que omite el pago de dividendos y eliminan cualquier obligación futura de cancelación ya que no tienen vencimiento, conllevando con esto a acrecentar la conveniencia de financiamiento de la acción común.

Aun cuando las acciones comunes le ofrecen a las entidades posibilidades y beneficios, estas también le manifiestan desventajas como la existente proveniente de la disolución del derecho al voto y las utilidades, aunque esto puede no ser así siempre y cuando sea convenido, otra desventaja es el hecho de que una acción común tiene mas inseguridad que una acción preferente debido a que representa un costo valioso procedente de los dividendos.

VENTA DE NUEVAS EMISIONES DE VALORES

Las entidades para vender pueden disponer de cualquiera de dos planes que pueden ser acciones preferentes o acciones comunes, para esto se cuenta con los métodos de colocación directa o venta al público por medio de un banco inversionista.

• Colocaciones Directas

Las colocaciones directas representa una alternativa que se le ofrece a un comprador y que son negociadas por medio de la empresa, esta técnica suele utilizarse para las acciones preferentes, ya que en muy pocas veces una acción común es tratada a través de este termino a menos que exista un goce de derechos por los accionistas. Las colocaciones directas le brindan al emisor facilidad al momento de la protocolización de los registros y estas ofrecen un mínimo de costos de emisión y administrativos. También en algunos casos las colocaciones directas de acciones comunes surgen a través de opciones de acciones o planes de compra de acciones, estos planes de compra de acciones son motivaciones laborales que le proporcionan al empleado una forma de obtener acciones de la empresa con beneficios propios y en igualdad, alcanzando con esto por medio de los dos términos acrecentar los movimientos administrativos que aceleren el triunfo de la empresa.

• Ventas públicas por medio de un banco inversionista

El banco inversionista sirve de intermediario entre el emisor y el comprador de valores, es decir, este representa una institución que compra valores de emisión y los revende al publico. Muchas entidades manejan esta alternativa debido a la capacidad que poseen los bancos de inversión para vender y que en muchos casos gracias a las políticas de seguridad que estos aplican existe una mayor confiabilidad en los compradores, generalmente cuando la emisión sea muy grande no solo va a existir un asegurador, es decir, debido a esta causa se manejara a través de juntas para con ello lograr una excelente gestión de las mismas. La empresa en la encargada de optar por el banco de su preferencia debido a la base y la experiencia que obtenga tal institución y este le establecerá el costo de comercializar en base al tamaño y tipo de emisión, generalmente las emisiones mas pequeñas son mas costosas como ejemplo de estas están las acciones comunes. El costo de financiamiento se realiza a través de dos componentes, uno es el costo de suscripción y otro es el que envuelve los costos de impresión, honorarios, registro y otros gastos que se relacionen con la preparación de la emisión.

UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS

Las utilidades retenidas se consideran como una fuente para el patrimonio de la empresa, estas guardan relación con lo que se conoce como los dividendos ya que de la disposición de ellas es que la entidad declara o paga los mismos a sus accionistas, es por esto que después que la empresa satisface sus obligaciones debe de retener sobre cualquier utilidad remanente un porcentaje para que sea pagado en dividendos o fraccionarse entre dividendos y utilidades retenidas. Las empresas deben de saber manejar y estudiar muy bien lo que es el pago de dividendos y la retención de utilidades para no afectar sus planes de crecimiento, es decir, estas deben de mantener un equilibrio entre la satisfacción inmediata de los accionistas y la posibilidad que podría diferir este termino en las utilidades retenidas.

UTILIDADES RETENIDAS COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO

Las utilidades retenidas representan una fuente para la empresa, ya que pueden servir de medio para invertir en activos que conlleven el aumento de las utilidades y que ayuden conservar la tasa actual de su desarrollo. Al momento del pago de los dividendos a los accionistas se origina una disminución del activo de caja y es por esto que la empresa debe de adquirir financiamientos adicionales con el fin de conservar un fondo, debido a esta razón es que la entidad debe de mantener un buen nivel en lo que guarda relación con las utilidades retenidas y los dividendos.

Algunas empresas tienen diferente tratamiento en lo que se refiere a la retención de utilidades con el pago de dividendos, cuando las mismas deciden pagarle a sus accionistas los dividendos el resultado de la utilidad seria (0), sin embargo hay algunas que omiten el pago de dividendos y retienen la utilidad, estas sin embargo mantendrían una utilidad del porcentaje retenido; en base a estas alternativas para aquellas empresas que pagan todas sus utilidades en dividendos ellas tendrán que mantener una fuente de financiamiento y es por esto que quizás se vean en la necesidad de prestar o vender acciones comunes o preferentes para lograr la estructura de activos adecuadamente.

Es importante destacar la presunción que tiene esta situación ya que de alguna manera le ofrece a la entidad beneficios y contratiempos, es decir, es una decisión financiera que de alguna manera podría alterar los fondos de la misma pero que por otro lado traería consigo la satisfacción de los accionistas.

PROCEDIMIENTOS DE PAGO DE DIVIDENDOS

Generalmente los pagos de dividendos los decide el consejo de administración, es tal caso los directores tendrán reuniones trimestral o semestral para estudiar la procedencia del ultimo periodo y determinar si declararan o no los dividendos, de ser así, es decir, que la entidad cumpla con el pago de dividendos ésta deberá establecer la fecha y el monto de los mismos, cumpliendo con las políticas establecidas que podrán variar si así los directores lo decidan dependiendo de las circunstancias en que se presente la organización.

Es importante acotar que si los gerentes declaran un dividendo también indican la fecha de cierre de registro y pago de los mismos, éstos serán publicados por los directores.

• Fecha de cierre del registro de accionistas

Todas los accionistas de la empresa reciben un dividendo, estos se nombran a menudo como tenedores de registros debido al tiempo requerido para realizar asientos contables y todos los procedimientos aplicables, cuando una acción se vende ante de las fechas de dividendos los compradores no reciben los dividendos. Cuando una acción se vende con anterioridad a la fecha de ex dividendos, se dice que se está vendiendo con dividendos.

• Fecha de pago

Los directores también son los encargados de las fechas de pagos que generalmente serán días después de la fecha de registro.

IRRELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS

1. Que no tiene costo de financiamiento.

2. Que no pagan impuestos.

3. Que no hay incertidumbre.

Hay una forma relevante de visualizar los dividendos donde se considera que estos afectan el valor de la empresa, otra forma es la irrelevancia donde se fundamenta en tres suposiciones básicas que colocan los dividendos como medios que no alteran al valor de la misma, es decir, éstos son ajenos a la situación financiera de la entidad, se basan en ésa teoría ya que establecen que las fuentes de financiamiento también puede ser generada por las ventas de las acciones comunes y que éste ingreso puede también ser considerado como un fondo para la retención de utilidades. Las ventas de acciones comunes trae consigo efectos negativos que serán remediados por el efecto positivo que se origina en el pago de los dividendos, ya que en una empresa donde exista estabilidad en el pago de dividendos tendrá una buena atracción de clientes y también a través de la información que exista de los dividendos hace que la empresa aumente el precio de sus acciones.

IMPORTANCIA DE LOS DIVIDENDOS

Actualmente en los mercados existe mucho la incertidumbre y es mejor llevar a la entidad a las circunstancias presentadas en ese momento, de allí se deduce la importancia que tienen los dividendos ya que le crean a los inversionistas menor grado de inseguridad y en vista de lo argumentado anteriormente puede ser que el aumento de las acciones dependerán de la información del pago de dividendos en una entidad.

FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE DIVIDENDOS

Para que la empresa establezca su política de dividendos debe de considerar factores implícitos en su formulación, estos incluyen varias restricciones legales, contractuales e internas; las legales son las provenientes de las leyes, los factores contractuales se refieren a las condiciones que se establecen para los préstamos y las internas es la situación que presente la empresa. Esta debe de estudiar los mismos y saber apreciarlos en el momento de la realización de la política de dividendos. Hay cuatro restricciones legales principales ante las cuales se encuentra la corporación con respecto a sus pagos de dividendos. Se refieren al capital, utilidades netas, insolvencia y la acumulación de utilidades en exceso. En lo concerniente al capital es importante resaltar aquí que el pago de dividendos por medio de una parte del capital contable de una empresa induce al deterioro del mismo. Otro motivo del deterioro del capital es que el pago de dividendos exceda de las utilidades, acotando que a la empresa no se le cohíbe pagar más de sus utilidades.

Cuando una empresa presente estado de insolvencia se le prohíbe el pago de dividendos con el fin de proteger a sus acreedores, otra restricción es la acumulación en exceso de las utilidades. Estas restricciones en general la dictan condiciones a las empresas al momento de la aplicación de los dividendos, es decir, están regidas por un conjunto de reglas que imponen o no a la declaración y pago de los dividendos.

Es importante reconocer las restricciones de liquidez internas al tomar la decisión de dividendos.

PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO

Para establecer las políticas de dividendos la empresa debe de imaginarse una perspectiva de su crecimiento tomando en cuenta dos factores que son los requerimientos financieros que necesite y la disponibilidad de fondos. El requerimiento financiero se basa en la capacidad de recurso que la empresa requiera ya sea para invertir en activos: mejorarlos y mantenerlos o para reemplazarlo por otros mas exitosos; estudiar el factor de la disponibilidad de fondos ya que una empresa para obtener capital externo debe de evaluar su situación financiera y la naturaleza de su rentabilidad y el riesgo que posea, así como la rapidez que tenga para conseguir fondos generando mayor movimiento de financiamiento.

CONSIDERACIONES DE LOS PROPIETARIOS

En el momento en que se establezca una política de dividendos el interés debe de ir de la mano con maximizar las ganancias de los dueños, es decir, la empresa debe de establecer una política que genere efectos positivos en la riqueza de la mayoría de los dueños. Los tres factores que deben de ser considerados son: la situación tributaria de los dueños, las otras oportunidades de inversión que tengan y la dilución de la propiedad.

• La Situación Fiscal de los Dueños de la Empresa

Puede considerarse que no sea un factor principal en la decisión de los dividendos, sin embargo este puede afectar significativamente en las políticas de los dividendos, ya que si una empresa que tenga accionistas con un alto nivel tributario puede ofrecer un porcentaje bajo de sus utilidades para proporcionar un ingreso a sus dueños en forma de capital y no de dividendos, por otro lado hay accionistas que son de menos ingresos pero la preocupación tributaria sea baja y por ende prefieran que las utilidades seas pagadas como dividendos, es por ésto que éste factor ofrece un grado de complejidad ya que la administración no conoce en totalidad la situación de cada accionista referente a sus obligaciones tributarias.

• Oportunidad del Dueño

Los dueños tienen la facultad de seleccionar que medio le ofrece más rendimientos ya sea de inversiones internas o externas, en el momento en que los proyectos internos generen ganancias mas bajas que las que se pudieran obtener a través de una inversión externa la empresa debe de evaluar la oportunidad de los dueños en operar externamente con un porcentaje de utilidad que le ofrecerá la entidad.

• Dilución de la Propiedad

El pago de dividendos en exceso o con un índice alto puede conllevar a minimizar el control de la dilución, esto va a depender de la política que se va a establecer. Si una empresa distribuye un porcentaje grande de utilidades será necesario de disponer de las acciones comunes para lograr un capital, ocasionando la dilución del control y las utilidades para los dueños existentes, proporcionando un porcentaje bajo de sus utilidades.

CONSIDERACIONES DE MERCADO

Al establecer la política de dividendos es importante estudiar el comportamiento del mercado de valores, al momento de las formulaciones de las políticas de dividendos resulta necesario conocer el resultado que eroga el mercado a la aplicación de las mismas.

OBJETIVOS Y TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDOS

La sección anterior presentó varios factores que se deben tener en cuenta al establecer una política de dividendos. Ésta sección estudia los objetivos principales de la política de dividendos y los tipos más comunes de políticas de dividendos.

OBJETIVOS DE LA POLITICA DE DIVIDENDOS

Los objetivos de la política de dividendos es maximizar la riqueza los dueños actuales de la empresa y disponer de fuentes suficientes de fondos. Estos objetivos no son mutuamente excluyentes, si no, más bien interrelacionados.

Se deben cumplir teniendo en cuenta varias restricciones legales, contractuales, internas relacionadas con el dueño y relacionadas con el mercado que limitan las alternativas al establecer una política de dividendos.

• Maximización de la Riqueza: El objetivo es general es maximizar la riqueza de los dueños en el transcurso del tiempo. No simplemente se debe maximizar el precio de la acción para el siguiente año, sino maximizar la riqueza a largo plazo suponiendo que la empresa tiene vida infinita. Pronosticando utilidades futuras que sean reconocidas por los inversionistas y accionistas. La implementación de mala política de dividendos por los dueños de la empresa puede ocasionar una caída en el precio de las acciones, es responsabilidad de la administración guiar a los dueños en busca de las mejores decisiones, de tal manera que la reacción del mercado sea favorable.

• Suministro de Suficiente Financiamiento: Sin financiamiento suficiente para poner en ejecución proyectos aceptables, el proceso de maximización de la riqueza no se puede llevar a cabo. La empresa debe pronosticar sus necesidades futuras de fondos teniendo en cuenta la disponibilidad externa de fondos y ciertas consideraciones de mercado, determinar el monto de financiamiento de utilidades retenidas necesariamente y el monto de utilidades retenidas disponibles después de haber pagado los dividendos mínimos. Si el dividendo es tan relevante para la evaluación de la empresa como parece, el trato de los dividendos como un residuo en lugar de una variable de decisión eficaz está de acuerdo con el objetivo de maximización de la riqueza del dueño. Solamente en raras ocasiones debe la empresa suprimir sus dividendos para obtener fondos. Él punto importante que debe recordarse aquí es que el monto disponible de financiamiento con utilidades retenidas se debe pronosticar con base después de dividendos, ya que se puede esperar que el mercado reaccione en forma adversa a la supresión de dividendos.

TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDOS

1) Política de proporción de pagos constantes: Un tipo de política de dividendos que a menudo adoptan las empresas en el uso de una proporción de pagos constantes. La empresa simplemente establece un determinado porcentaje de utilidades que se distribuyen cada período El problema con este tipo de política es que si las utilidades de la empresa rebajan u ocurre una perdida en un periodo dado , los dividendos son bajos, o aún desaparecen. Como se considera que los dividendos proporcionan cierta información acerca del futuro de la empresa, es muy probable que las acciones de la empresa se vean afectadas en forma adversa por un hecho de esta naturaleza.

Generalmente en años de dividendos disminuidos las acciones de la empresa están en baja y cuando estos aumentan, aumenta el precio de las acciones. Los pagos esporádicos de dividendos de la Compañía pueden restar certidumbre ante los dueños acerca de los rendimientos que puedan esperar por su inversión en la empresa, y generalmente reducen los precios de las acciones. Aunque algunas empresas utilizan la política de dividendos de proporción de pagos constantes, esto no es recomendable.

2) Política de cantidad constante: Otra clase de política de dividendos se basa en el pago de un dividendo de monto fijo cada período. Esta política no suministra a los dueños información favorable o desfavorable, pero minimiza su incertidumbre. Las empresas que utilizan esta política a menudo aumentan el dividendo de monto fijo una vez que se haya presentado un aumento comprobado de utilidades. Con esta política los dividendos casi nunca disminuyen. Un ejemplo aclara la forma en que opera la política de dividendos de monto constante. A menudo una política de dividendos de cantidad constante, se cimenta sobre un objetivo de proporción de pago de dividendos. La empresa trata de distribuir cierto porcentaje de sus utilidades, pero más que dejar que fluctúen los dividendos paga un dividendo establecido y lo ajusta al objetivo de pagos a medida que se presentan aumentos de utilidades comprobados.

3) Política de dividendos regulares y extra: Algunas empresas establecen una política de dividendos de, cantidad constante que se denomina corno dividendo regular. Si las utilidades son mayores que lo normal en un período dado, la empresa puede pagar un dividendo adicional que se designa como dividendo extra, Al estimular la suma en que el dividendo extra sobrepaga los pagos normales, la empresa evita dar falsas esperanzas a los accionistas existentes y en perspectiva acerca de dividendos mayores en períodos posteriores. El uso de la estipulación de extras regulares es común, especialmente entre las compañías que experimentan variaciones cíclicas de utilidades. Al establecer un dividendo regular que se pague cada período, la empresa da a los inversionistas el ingreso estable por dividendos necesario para cimentar su confianza en la empresa, en tanto que el dividendo extra permite que estos participen del botín si la empresa atraviesa un período especialmente favorable. Las empresas que utilizan esta clase de política de dividendos deben elevar el nivel del dividendo regular una vez que se hayan alcanzado aumentos comprobados de utilidades. No debe permitirse que el dividendo extra se convierta en un evento regular, pues llegaría a carecer de significado. Es aconsejable la utilización del objetivo de proporción de pagos al establecer un nivel regular de dividendos.

DIVIDENDOS SIN DESEMBOLSO

La empresa tiene varias alternativas o complementos al pago de dividendos en efectivo. Un sistema excepcional, que no se estudia en este texto, es el pago de dividendos en mercancías de las que produce la empresa. Sin embargo, en esta sección se estudian dos métodos de pago de dividendos sin desembolso, que son dividendos en acciones y re adquisiciones de acciones. Los dividendos en acciones se pueden reconocer fácilmente como un pago de dividendos. La readquisición de acciones tiene un efecto similar al del pago de dividendos, ya que se puede considerar como unos métodos alternativos de distribuir fondos a los dueños de la empresa.

DIVIDENDO EN ACCIONES

A menudo las empresas pagan dividendos en acciones como reemplazo o complemento al pago de dividendos, en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen valor real, es probable que los accionistas de la empresa crean que representan algo que no tenían antes y que, en consecuencia, tiene valor. En esta sección se estudian los aspectos contables, el punto de vista del accionista y el punto de vista de la compañía acerca de los dividendos en acciones.

1) Aspectos Contables: En sentido contable el pago de un dividendo en acciones es un traslado de fondos entre cuentas de capital, más que una aplicación de fondos. Cuando una empresa declara un dividendo en acciones, los procedimientos generales son respecto a su anuncio y distribución son los mismos que ya se describieron para un dividendo en efectivo. La diferencia es que el dueño recibe acciones adicionales, que en realidad representan algo que ya es de su propiedad. No cambia su proporción en la propiedad ni aumentan los activos de la empresa..

2) Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en acciones no percibe nada de valor. Después de pagar el dividendo en acciones, el valor por acción de su capital disminuye en proporción al dividendo en acciones, de manera tal que el valor de mercado de sus pertenencias en la empresa permanece sin modificación. Su proporción de propiedad en la empresa también permanece igual, y mientras las utilidades de la empresa no sufran alteración, tampoco lo hace su proporción en las utilidades.

3) Punto de Vista de la Compañía: Resulta más costoso emitir los dividendos en acciones que los dividendos en efectivo, pero las ventajas de su utilización generalmente compensa estos costos. Con el dividendo en acciones las empresas encuentran una manera de dar algo a sus dueños sin tener que recurrir a la utilización de fondos. Generalmente, cuando una empresa crece rápidamente y necesita financiamiento interno para continuar su crecimiento, se utiliza un dividendo en acciones. Mientras los inversionistas reconozcan que la empresa está reinvirtiendo sus utilidades de manera tal que maximice sus utilidades futuras, el precio de mercado de las acciones de la empresa no debe sufrir efectos adversos. Si paga el dividendo en acciones, de tal manera que puedan retenerse fondos para cancelar cuentas vencidas, puede que la reacción del mercado sea menos favorable.

Readquisiciones de Acciones

Desde hace algún tiempo las empresas han comenzado a readquirir acciones suscritas en el mercado. Las acciones comunes se readquieren por varias razones, tales como obtener acciones para utilizar en adquisiciones, para planes de opciones de acciones o simplemente para retirar acciones suscritas. Esta sección se ocupa de la readquisición de acciones para su retiro, ya que esta clase de readquisición se puede utilizar como sustituto para el pago de dividendos. Cubre los asientos contables que resultan de las readquisiciones, motivos para el retiro de acciones y el proceso de readquisición.

Asientos Contables

Los asientos contables que se producen cuando se readquieren acciones son una disminución de efectivo y la apertura de una cuenta de activos que se denominen "acciones en tesorería" que normalmente aparece como deducción de capital contable. La denominación de acciones en tesorería se utiliza para indicar la presencia de acciones readquiridas en el balance general de la empresa. La readquisición de acciones se puede considerar como un dividendo pues involucra la distribución de efectivo a los dueños de la empresa que son los vendedores de las acciones.

Motivos para el Retiro de Acciones

Cuando se readquieren acciones comunes para su retiro, el motivo fundamental es distribuir excedentes de caja de los dueños de la empresa. El retiro de acciones quiere decir que los dueños reciben efectivo por sus acciones. La razón fundamental general para esta operación es que mientras las utilidades permanezcan constantes la readquisición de acciones reduce el número de acciones suscritas, elevando las ganancias por acción y en consecuencia el precio de mercado de cada una de ellas. El retiro de acciones comunes se puede considerar como un tipo de dilución a la inversa ya que las ganancias por acción, y el valor de mercado de ellas, aumenta al reducir el número de acciones vigentes.

Proceso de Readquisición

Cuando una compañía tiene la intención de readquirir un paquete de acciones suscritas, debe comunicar sus intenciones a los accionistas. Específicamente, debe informarles acerca del propósito de la readquisición y de la disposición (si la hay) que se proyecte dar a las acciones readquiridas. Usualmente se utilizan dos métodos de readquisición. Uno de ellos es readquirir acciones en el mercado abierto. Esto presiona el alza en el precio de las acciones si la cantidad que se vaya a readquirir es razonablemente grande en comparación con el número total de acciones vigentes. Al hacer readquisiciones de paquetes importantes de acciones en el mercado abierto, es muy importante que se comunique dicha operación a los propietarios de las acciones. Si no se les Comunica, pueden vender sus acciones cuando aumente el precio, sin tener en cuenta que resulta un aumento en las ganancias por acción que probablemente eleve más aún el precio de éstas. El segundo método para readquirir acciones es por medio de ofertas de compra Una oferta de compra es una oferta formal por parte de la empresa para adquirir un número dado de acciones a un precio determinado. Para atraer compradores, el precio al cual se hace la oferta de cambio se fija sobre el precio corriente de mercado. Si el número de acciones que se desea no se puede readquirir por medio de la oferta de compra, se pueden hacer compras en el mercado abierto para obtener las acciones adicionales. Las ofertas de compra son preferibles al readquirir un gran número de acciones, ya que las intenciones de la compañía se manifiestan claramente y cada accionista tiene la oportunidad de vender sus acciones al precio de oferta.

Autor:

Bastardo Verónica

Marcano Omar

Quijada Katiusca

Sifontes Hilrenisy

Vera Astrid

Enviado por:

Profesor:

MSc. Ing. Iván Turmero

Universidad Nacional Experimental Politécnica

Antonio José de Sucre

Vicerrectorado Puerto Ordaz

Departamento de Industrial

Ingeniería Financiera

Ciudad Guayana, Marzo de 2013.