Latibex, el mercado latinoamericano de valores

Introducción

En los últimos 15 años América Latina ha sido el principal destino de la inversión de las empresas españolas en el exterior. Las empresas españolas se han convertido en las principales inversoras en la región por detrás de las de EE.UU. Según datos del Gobierno la inversión bruta española de 1993 a 2007 asciende a130.000 millones de Euros. Y la inversión directa está lejos de terminar, ya que un 70% de las compañías ha elevado su cifra de negociación en la región en 2007.

De forma paralela a la presencia empresarial española en América Latina se han generado otras iniciativas de alto valor financiero para nuestra actividad empresarial en dicho continente. Este es el caso de la puesta en marcha de Latibex, un nuevo mercado idóneo para canalizar eficazmente las inversiones europeas hacia Latinoamérica.

A continuación se estudiara de lleno en el mercado Latibex, explicando su funcionamiento, organismos rectores, componentes, la celebración del foro Latibex como medio de generar ventajas y alianzas y qué supone este mercado para el pequeño inversor. Seguiremos exponiendo cómo la creación del Latibex afectó a la inversión europea en Latinoamérica, y analizando los principales problemas a los que se enfrenta esta región en la actualidad: el precio del petróleo y la crisis financiera global.

Historia y origen de la Bolsa

La bolsa se ha convertido en los últimos tiempos en una de las fórmulas de inversión más populares a la hora de destinar nuestros ahorros. Debido a las plusvalías que se generaron a finales de los 90, muchos inversores acudieron a la bolsa de valor es pensando que esta era una fuente inagotable de recursos, sin apenas pararse a pensar en las posibles consecuencias negativas.

El origen de la bolsa como institución se remonta al final del siglo XV, en concreto en las ferias medievales de Europa Occidental, dónde se iniciaron las transacciones de títulos de valores mobiliarios. La palabra "Bolsa" surgió en la ciudad de Brujas (Bélgica) a finales del siglo XVI. Los comerciantes se reunían para llevar a cabo sus negocios, en un local que era propiedad de Van der Bursen (origen de la palabra bolsa, puesto que bürse significa bolsa en holandés.

El término inglés de bolsa,"stock market", proviene del nombre de un mercado londinense de pescados y carnes del siglo XV llamado Stock Exchange, que recibió dicho nombre debido a que se había construido en un lugar en el que habían estado un par de pilotes que se utilizaban para castigar a los que cometían alguna ofensa (had stoode a payre of stocks for a punishment of offenders). En 1460 se crea la bolsa de valores de Amberes, primera institución bursátil de la modernidad. En 1570, la bolsa de Londres y en 1955 la de Lyon. La bolsa de Nueva York nace en 1792 y la de París en dos años más tarde. La de Madrid se reconoce oficialmente en 1831. A continuación siguieron Bilbao (1890), Barcelona (1915) y Valencia (1980.

Clasificación de los Mercados Financieros Internacionales

– Mercado de deuda: se le da esta nomenclatura porque los bancos cuando sus clientes les ingresan dinero deben devolvérselo en un futuro (tienen una deuda).

– Mercado de acciones: es el más conocido y dónde cotizan las acciones de las principales empresas.

– Mercado de derivados: este tipo de mercado establece sus precios reverenciándose al precio de otros activos. Sus características principales son el permiso de la cobertura de las operaciones ante cambios en variables como el tipo de cambio, y el apalancamiento es decir, necesitamos una inversión muy inferior al capital con el que vamos a especular. Ejemplo: con una inversión de 1000 euros, podemos estar especulando con cantidades 10 veces superior).

–Red informática (SIBE). Operativa en la Bolsa de Valores.

La operativa de contratación más usada es la que se realiza a través de redes informáticas, en las que los miembros incluyen sus cotizaciones de compra y venta en el sistema y éstas aparecen en las pantallas de los demás agentes. Esto ha permitido operar con grandes volúmenes de contratación y una operativas más transparente y eficaz.

Las bolsas de valores españolas se conectan por medio del SIBE (Sistema de Interconexión bursátil electrónica). Este sistema hace posible que los miembros de las cuatro bolsas de valores puedan dirigir sus órdenes a través de terminales informáticos al mismo servidor central. El Mercado continuo opera de 09:00 a 17:30, antes de las 9 se produce la preapertura (en la que se calculan los precios de equilibrio entre oferta y demanda para asignar un precio de inicio de sesión) y durante los 5 minutos posteriores a las cinco y media se produce la subasta de cierre, donde se equilibra también la oferta y la demanda para definir el precio de cierre de la sesión.

-Mercado de acciones. Renta Variable.

Los mercados de acciones se conocen como mercados de renta variable, mientras que los de obligaciones se conocen como mercados de renta fija. El motivo de esta denominación es que las obligaciones remuneran al titular del valor de una forma conocida en el momento de su contratación, mientras que las acciones dan rentabilidad en función de los rendimientos obtenidos a lo largo del ejercicio.

Cuando se compran acciones en bolsa, existen unos gastos que son definidos por el Banco de España, las comisiones por canon, que varían en función del importe de la operación, y además están las comisiones que cobran los brokers, bancos, cajas y demás intermediarios que varían en función de la entidad

-Índices Bursátiles. Ibex 35. Cac. Dax. Dow Jones. El S&P 500.

Los mercados bursátiles están compuestos por multitud de activos financieros.

Para simplificar el comportamiento tendencial de cada uno de ellos generalmente se crean índices compuestos de los valores más representativos. En el caso español sería el Ibex 35. En Europa, los índices de referencia más importantes son el CAC-40 de París y el DAX XETRA de la bolsa de Francfort. Estos índices muestran una significativa correlación con el selectivo español, dando muestras de las sinergias existentes entre los tres países. También es significativo el peso del FETSE 100 de la bolsa de Londres, aunque con menos influencia en el parqué español.

La Bolsa española y el IBEX 35. La burbuja tecnológica (2000-01)

En la segunda mitad del año 2001, en la Bolsa española se aprecia una clara desproporción entre el deterioro de los resultados económicos y el derrumbe en las cotizaciones de los mercados financieros. El año 2000 la Bolsa española, que posiblemente evidencia un optimismo desmesurado, se encuentra con un factor de decepción, la rentabilidad negativa creada por el mercado en general, que por otra parte resulta ser factor común de los mercados mundiales. Según datos de la Bolsa de Madrid, tanto el selectivo IBEX-35 como el Índice General (IG) sufren caídas del 21,70% y 12,7% respectivamente, limitando sus pérdidas el Índice Total al 10,4%.

La Bolsa de Madrid, contrata ese año, 81,3 billones de pesetas, que suponen 1200 veces más que lo contratado en 1980 y casi veinte veces mas que lo que se negocia en 1990. El 2001 queda marcado por el elevado crecimiento de casi todas las magnitudes, absolutas y relativas. Los indicadores coyunturales y estructurales reflejan mejoras cualitativas y cuantitativas.

El análisis estadístico de lo que representa la contratación extranjera, refleja que la suma de compras y ventas de estos inversores en 1998 era del 43,9% del total del mercado continuo, en el 2000 fue del 54,6% lo que demuestra que más de uno de cada dos euros negociados mediante el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE) tiene como origen un inversor no residente que procede en su mayoría de la Unión Europea y Estados Unidos. Todo ello ha sido propiciado por los nuevos canales tecnológicos que se ponen a disposición de la economía. La tecnología se pone al servicio del inversor y la información se torna en la mejor herramienta para la toma de decisiones estando al alcance de la mayoría

– INVERSIÓN EXTRANJERA 1991/2000

La producción industrial europea desemboca en recesión, pero como contrapartida, el consumo de los particulares y los hogares consigue mantener la economía en números negros a ambos lados del Atlántico, sobre todo Argentina. No obstante, el contexto generado por los malos resultados de las empresas tecnológicas, alimentan cierta apatía bursátil, y en sólo un año las contrataciones negociadas en la Bolsa de Madrid se minoran en más de 100.000,00 millones de euros, como muestra el siguiente gráfico

El extraordinario desarrollo de la Bolsa se debe: a la aparición de nuevos canales de información que propiciaron su acercamiento a la sociedad, a la modernización de los sistemas y la globalización de los mercados, como muestra el crecimiento espectacular de la capitalización del mercado Latibex, es decir, el Mercado de Valores Latinoamericano en euros.

El Mercado LATIBEX

4.1. ¿Qué es el LATIBEX?

Latibex es el único mercado internacional sólo para valores latinoamericanos. El mercado, que nació en Diciembre de 1999, fue aprobado por el Gobierno español y está regulado bajo la vigente Ley del Mercado de Valores española.

Latibex representa un marco idóneo para canalizar de manera eficaz las inversiones europeas hacia Latinoamérica, pues permite a los inversores europeos comprar y vender las principales empresas latinoamericanas a través de un único mercado, con un único sistema operativo de contratación y liquidación, con unos estándares de transparencia y seguridad reconocidos y en una sola divisa: el euro.

Un único mercado que se apoya en la plataforma de negociación y liquidación de valores de la Bolsa española, de tal forma que los valores de América Latina cotizados en él, se contratan y liquidan como cualquier valor español.

Es un mercado autorizado por el Gobierno español que comparte la plataforma de negociación y liquidación del resto de los valores españoles, aunque está conectado a los mercados de origen a través de acuerdos de Iberclear con los depositarios centrales iberoamericanos o a través de una entidad de enlace. Cuenta como intermediarios con todos los miembros de la bolsa española y algunos de los mercados iberoamericanos.

4.2. Empresas Componentes del LATIBEX

Inicialmente se inscriben cinco empresas: dos argentinas, ambas del sector bancario, una de Brasil (celulosa), y dos entidades bancarias, una de Puerto Rico y otra de México. A principios de 2000, un considerable grupo de empresas de las más importantes de sus respectivos países, deciden preparar el terreno para su adhesión al sistema, aumentando notablemente la credibilidad de este mercado, que pasa a ser el tercero por capitalización del área latinoamericana.

Así, en el año 2001 se incorporan cuatro nuevos valores y seis más en 2002. La capitalización supera los 90.000 millones de euros, llegando a formarlo hasta 15 compañías, líderes en sus naciones, por lo que el mercado alcanza una buena representación, tanto geográfica como económicamente. En el periodo 2002-08 se han ido incorporando empresas de manera progresiva, alcanzando ya las treinta y una cotizadas y una capitalización de 150.000 millones de euros.

4.3. Requisitos y Exigencias

El mercado Latibex se elabora teniendo en cuenta los principios de transparencia y funcionamiento estricto y regulado que han de estar presentes en todo mercado oficial de valores:

Información suficiente: el mercado reúne muchas particularidades, entre otras, la dispersión geográfica, se pretende encontrar la máxima información en los mínimos puntos. Por ello la Bolsa de Madrid ha desarrollado una página web en la que se pueden encontrar los datos más relevantes de las compañías

Horario: implica una complementariedad cronológica que dará a los inversores la posibilidad de negociar hasta doce horas interrumpidamente, al sucederse los horarios.

Horario de mercado

Subasta de apertura:

De 08:30 a 11:30

Mercado abierto:

De 11:30 a 17:30

Subasta de cierre:

De 17:30 a 18:35

Liquidación:

D+3

Experiencia de los intermediarios españoles: los intermediarios de Latibex son miembros de las Bolsas españolas que han optado por intervenir en éste mercado.

Cotización en Euros: En el mercado Latibex, todos los valores cotizados tendrán moneda única en euros por lo que los inversores internacionales podrán negociar valores de Latinoamérica en una divisa sólida eludiendo la complejidad del manejo diario de varias monedas. El euro en este mercado elimina el riesgo de cambio operacional existente cuando hay que liquidar posiciones en diferentes monedas, además de sus costes de conversión.

Facilidad de contratación: Los valores se negocian a través del Sistema Interconexión Bursátil Español (SIBE) punto de partida en la expansión del volumen de operaciones bursátiles en los últimos años. El SIBE dispone de la tecnología más actualizada, razón por la que se ha exportado a otros mercados mundiales.

Seguridad en la liquidación: Los valores se registran mediante anotación en cuenta en el Sistema Central Español, liquidándose en un plazo de tres días hábiles desde su contratación.

Tramitación ágil: se ha diseñado una gestión rápida y eficiente para las empresas potenciales cotizadas, eliminando la elaboración y presentación del llamado "folleto de admisión". Los valores incorporables al mercado serán acciones ordinarias y emisiones de renta fija corporativa correspondiente a las principales empresas latinoamericanas y en todo caso deben cumplir unos requisitos mínimos:

-Que el valor en cuestión tenga una capitalización superior a 300 millones de euros

-Que estén admitidos en una Bolsa de Valores cuyas leyes sean similares a la española

-Que la entidad emisora de los valores asuma su legalidad en la Bolsa de origen

4.4. Índices LATIBEX

Los índices, muestran la evolución de un mercado en función del comportamiento de las cotizaciones de una muestra significativa de valores. Los mercados bursátiles más importantes del mundo, elaboran diversos índices, totales o parciales, en función de otras tantas variables: capitalización, volatilidad, tecnología, etc.

El Índice LATIBEX tiene las siguientes particularidades:

1) Incorpora los valores más líquidos cotizados en el mercado latinoamericano.

2) El cálculo se realiza en tiempo real y a mercado abierto

3) Es un índice ponderado por capitalización (IPPC) como el IBEX-35, lo que quiere decir que, la influencia que produzca el movimiento de las cotizaciones de los componentes en el propio índice, variará de acuerdo con la magnitud de la empresa en cuestión valorada conforme a la expresión: valoración = precio de cotización x número de acciones.

4) Sirve como subyacente de los productos financieros derivados que se negocien en el

Mercado Español de Futuros Financieros (MEFF).

Índices:

1) FTSE Latibex All Share: Recoge todas las empresas cotizadas en Latibex.

2) FTSE Latibex Top: Reúne a los 15 valores más líquidos de la región cotizados en Latibex.

3) FTSE Latibex Brasil: Aglutina a los valores más líquidos de Brasil cotizados en Latibex.

Los tres índices se realizan en colaboración con FTSE

4.5. Liquidación y Custodia

Todas las operaciones negociadas a través de Latibex se liquidan en el Servicio Compensación y Liquidación de Valores (SCLV) español, aunque dadas sus particularidades, se han introducido ciertas adaptaciones para establecer conexiones entre el mercado de origen (Latibex) y el mercado donde van a negociarse los valores (Bolsa de Madrid). Puede realizarse a través de dos modalidades:

1) Se basa en la conexión directa entre los Depósitos Centrales de los dos mercados, con simultáneas apertura de cuenta.

2) Funciona a través de la existencia de una entidad enlace del valor incorporado al Latibex.

4.6. Arbitraje

Esta figura existe en todas las bolsas modernas. Se conoce como la operación de cambio de valores mercantiles en la que se busca la ganancia aprovechando la diferencia de precios entre unos mercados y otros, o en diferentes momentos.

¿Cómo operar en Latibex?

Desde el punto de vista operativo, los valores listados en Latibex se negocian y liquidan como cualquier valor cotizado en la Bolsa española. Los mismos intermediarios ofrecen su contratación electrónica a través del SIBE, su liquidación tiene lugar en los mismos plazos y condiciones y están sujetos a las mismas tarifas.

Acciones originales

En Latibex se negocian los mismos valores emitidos en el país de origen sin necesidad de utilizar productos intermedios, como los recibos de depósito. Por razones operativas, la negociación de ciertos valores en Latibex requiere agrupar un determinado número de acciones en "unidades de contratación". Por citar algunos ejemplos, la unidad de contratación de Telmex comprende 20 acciones, la de Eletrobrás es de 500, la de Vale Río Doce de 1 o la de Bradesco de 1000 acciones.

Intermediarios

Las vías de acceso a Latibex con las que cuentan los inversores son las mismas que las de la Bolsa española, es decir, los bróker y dealers del mercado español son también los intermediarios en Latibex.

Contratación

La negociación de los valores de Latibex se realiza a través del sistema electrónico de la Bolsa española (SIBE) estando sujeto también a la misma normativa, lo que permite que intermediarios e inversores disfruten de un acceso homogéneo a todos los valores cotizados en el mercado español y latinoamericano.

Liquidación

La liquidación y compensación de las operaciones de los valores de Latibex se integra en el procedimiento general de la Bolsa española.}

Costes

Los inversores en este mercado se benefician de unas comisiones de intermediación, liquidación y custodia muy bajas. España es uno de los países del mundo donde contratar valores en la Bolsa de valores resulta menos costoso.

Especialistas

El mercado Latibex cuenta con especialistas en sus valores, que son intermediarios que se comprometen a facilitar un precio de compra y venta, ligado a cierto volumen de efectivo, para atender a cualquier inversor que desee negociar. El objetivo final es estrechar las horquillas de precios de compra y venta, apoyar al arbitraje con los mercados de origen y disminuir la volatilidad no relacionada con el mercado.

4.7. Evolución Año 2008

El Latibex ha pasado de ser el indicador más rentable del mercado bursátil español en el primer semestre de 2008 a sufrir el fuerte impacto de la crisis financiera internacional, ya que inicia el año por encima de los tres mil puntos y lo cierra en mil setecientos.

Los mercados bursátiles en general, y el Latibex en particular, reflejan lo que ocurre en la economía real, anticipando su comportamiento en el tiempo, y si bien en la primera mitad de 2008 éste ha sido el índice más rentable y remunerador para los inversores, desde el pasado mes de septiembre el mercado Latibex ha sufrido exactamente igual que las bolsas en Brasil, México, Chile y otros países latinoamericanos.

Foros LATIBEX

Latibex es un convenio entre la bolsa de valores de Madrid y los países de la zona euro con los mercados latinoamericanos, los cuales se reúnen cada año específicamente en noviembre para realizar foros para analizar las proyecciones a futuro con respecto a los problemas que afectan la economía latinoamericana, es importante acotar que en este foro asisten inversores institucionales, españoles o europeos, intermediarios financieros, representantes de organismos internacionales, altos cargos gubernamentales y empresas cotizadas latinoamericanas y europeas. El foro de Latibex ha pasado a ser el más importante de América latina entre inversores e intermediarios europeos.

Desde el año 2007 se han hecho encuentros que han servido para conocer la realidad empresarial latinoamericana y sin duda alguna para acercar y poner en común las ideas de las personas que conforman ambas orillas del atlántico.

Los inversores tienen la oportunidad de reunirse en cada encuentro de forma privada ?one to one? para intercambiar información acerca de los futuros proyectos que cada uno de ellos trata de financiar en los mercados de valores europeos. En las últimas ediciones se han celebrado una media de 700 reuniones, llegando a tomar forma de proyectos concretos de inversión, muchas de ellas.

En este sentido, Latibex ha reforzado su posición como puerta de entrada de las compañías latinoamericanas a la zona euro, y se consolida como nexo de unión entre los mercados de valores de Europa y Latinoamérica. Así lo han hecho saber las emisoras de los 40 valores cotizados actualmente en el Latibex y los intermediarios españoles y latinoamericanos de este mercado.

Antonio Zoido, es el organizador de estos eventos, presidente de Bolsas y

Mercados Españoles, y en ellos son parte protagonista destacadas personalidades como José Mª Aznar, anterior Presidente del Gobierno español; los dos últimos ministros de Economía españoles, Rodrigo Rato y Pedro Solbes (éste ocupa actualmente el puesto); el ex ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro; César Alierta, Presidente de

Telefónica, Emilio Botín, Presidente del BSCH…

Muy estratégicamente estas autoridades deciden escoger América debido a que saben del excelente momento económico que atraviesa esta; y de la trascendencia del papel del Latibex y de España como puerta de inversiones de Europa hacia Latinoamérica.

Pedro Solbes, ministro de economía, también emitió su opinión y asegura que está a favor de la corriente de halagos para Latinoamérica por su buena evolución económica en los últimos años, pero alertó de dos riesgos que podían ensombrecer un poco el panorama de la región: la imparable escalada de los precios del petróleo y la tendencia alcista de los tipos de interés en EE.UU. que, de producirse, encarecería la factura de la deuda de muchos países latinoamericanos. Tiempo después de las declaraciones del vicepresidente Solbes, comprobamos empíricamente que no han sido tales riesgos, ya que la irrupción de la crisis de los mercados financieros (septiembre de 2007), con epicentro en EE.UU., ha tenido como consecuencia la aplicación de una política de tipos de interés decrecientes, para reactivar el mercado hipotecario.

Ahora bien, con respecto al precio del crudo tiene un tratamiento diferente en cuanto a las consecuencias que se den en la región. Partimos de que la demanda de petróleo es bastante rígida para los países industriales, como China o la India en la actualidad, que importan toneladas de crudo para mantener su producción industrial. Latinoamérica tiene uno de los principales productores mundiales de petróleo, como Venezuela, y está además bien considerada Bolivia. Estos países se verán siempre favorecidos por las subidas del precio del barril, de hecho, en la última reunión de los países miembros de la OPEP, acordaron reducir la producción diaria precisamente para conseguir un aumento en su precio. A estos países no les conviene que se principal fuente de ingresos pierda valor en el mercado. Como dato, no olvidemos que el 90 % de los ingresos venezolanos procede de la exportación de esta materia prima.

El IX Foro Latibex trata de potenciar a América latina como "un buen riesgo para invertir". El presidente de Bolsas y Mercados Españoles y organizador del evento, Antonio Zoido, califica este último foro de "muy positivo tanto por la elevada asistencia, más de 700 participantes, como por la cantidad de temas debatidos".

Es de gran importancia el compromiso de permanencia que tienen las empresas españolas en Latinoamérica, destaca el organizador del evento quien también resalta una de las ideas más repetidas en el foro como la necesidad de fortalecer el marco legal en los países latinoamericanos para que permita generar empleo y prosperidad. En esta línea, César

Alierta, presidente de Telefónica, uno de los principales inversores en la región, dijo que América latina ha evolucionado en aspectos de seguridad jurídica, lo que tendrá favorables repercusiones en la atracción de inversiones extranjeras.

Zoido también quiso destacar el papel de la inversión en infraestructuras y energías renovables en América latina (sólo en Brasil se llevarán a cabo obras hasta el

2010 por 175.000 millones de euros), además del crecimiento de China como oportunidad para Latinoamérica, como suministradores de materias primas. Los buenos datos macroeconómicos de la región cuyo PIB conjunto crece en torno a un 5% en 2007, las responsabilidad social corporativa y la reciente consecución del rating de

"grado inversión" para países latinoamericanos (Chile y México tienen esa buena calificación de solvencia) son algunos de los asuntos tratados en el último foro que

Zoido quiso resaltar.

El Presidente de BME también recuerda que el Latibex se revalorizó un 500% en el periodo 2002-07 y que el reciente lanzamiento de ETF´s (fondos cotizados) sobre los índices FTSE Latibex ALL Share y FTSE Latibex Brasil ha sido un éxito rotundo.

Según lo planificado, Zoido espera que sea Latibex quien se encargue de la llegada de inversores europeos en este mercado. Y este objetivo se viene cumpliendo de manera constante debido a que los representantes de fondos de pensiones, fondos de inversión y casas de análisis de países como Inglaterra, Francia y Suiza hayan mantenido reuniones "one to one" con directivos de compañías latinoamericanas. "Encontrarnos con empresas latinoamericanas –todas juntas- en Madrid, nos resulta mucho más fácil que tener que volar a Brasil, México o Argentina para mantener este tipo de encuentros", manifestaron a Américaeconómica.com algunos managers de Renta variable de compañías de inversiones británicas.

Latinoamérica para el pequeño inversor

Realicemos una comparación para explicar esta cuestión, tomando en cuenta índices de un conjunto de empresas de un lado y el otro del atlántico, los cuales tienen peso especifico propio. De esta manera, conseguiremos resaltar las ventajas comparativas que poco a poco va ganando la inversión en Latinoamérica respecto a Europa.

Por un lado esta Latibex, que es un convenio entre las 4 bolsas españolas y los países de la zona euro con los mercados latinoamericanos con el objetivo de crear entre las empresas latinoamericanas una capitalización de más de 300 millones de euro y los inversores europeos. Para su seguimiento y análisis se calcula el índice FTSE LATIBEX All-Share, con base 1.000 a 1 de Diciembre de 1999.

Atractivo de América Latina para el inversor:

La característica principal de la zona en cuestión son sus favorables crecimientos en sus principales economías, factor que resulta de gran importancia para el impulso de su mercado de valores.

En este contexto, el grupo de servicios financieros Ahorro Corporación en su informe anual del año 2007 estimaba que el PIB de Latinoamérica en 2008 alcanzaría el 4,5 por ciento, frente al 2,2 por ciento previsto para la zona euro, el 2,7% para España y una posible entrada en recesión para Estados unidos. Doce meses después podemos confirmar que estas estimaciones se han cumplido con un índice de acierto más que aceptable.

Ahora bien, esta característica tan positiva no es igual para todos los países de la región. Según el informe sobre el Panorama de Inversión Española en Latinoamérica elaborado por el IE Businees School-Gavin Anderson & Company hace poco tiempo, las mejores expectativas de evolución económica para 2009, las tiene México, seguido de Chile, Brasil y Colombia, mientras que las peores las tienen Venezuela y Bolivia.

Desde el punto de vista de la inversión, los principales analistas bursátiles y las gestoras de fondos recomiendan, centrarse en Brasil y México, que cuentan con un crecimiento de beneficios sólido, y unas economías fuertes.

Pedro Mas, director de inversiones de Banif Gestión, asegura que estas economías emergentes están esquivando bien las turbulencias financieras. Su dinamismo unido a la aplicación de unas bajas primas de riesgo constituye, en su opinión, una vía de escape para la economía global ante la recesión estadounidense.

En el último año, para un ahorrista pequeño que invierte de manera particular, apostar por América Latina fue una de las opciones más rentables. A lo largo del año 2007, el índice Latibex, subió un 16.9%, frente a una caída del 17% del EuroStoxx 50.

En la actualidad, cotizan en el índice Latibex 35 valores de cinco países distintos: Argentina, Brasil, Chile, México y Puerto Rico. A pesar de esta variedad, quienes soportan la mayor parte del peso del índice son las compañías de dos países:

Brasil, con quince empresas cotizadas en el índice, y México, con ocho, lo que supone un aliciente más para el inversor particular teniendo en cuenta que, en la actualidad,

Brasil y México son, precisamente, dos de los países que mejores perspectivas presentan para los próximos años. Por su parte, Venezuela, Ecuador y Uruguay son los países que menos interesan a las empresas como muestra el hecho de que sólo un 20% de las compañías del IBEX 35 invirtieron en éstos países durante 2007.

Por el otro lado del atlántico esta el Eurostoxx 50, índice calculado por la compañía Stoxx Limited, que es un joint venture entre el grupo Deutsche Boerse –Bolsa Alemana-, el Grupo SWX -Bolsa Suiza- y Dow Jones & Company.

El índice Eurostoxx 50 surge como un índice representativo de las principales compañías de los países que forman la zona euro, siendo los países que tienen más peso

Francia, Alemania, Holanda, España e Italia. Se trata de un índice ponderado por capitalización bursátil que fue introducido en febrero de 1998, partiendo de una base de

1000 puntos a 31 de diciembre de 1991.

El Eurostoxx 50 nos da una idea de la evolución del mercado bursátil de la zona euro, sin olvidar que, además, cada uno de los países, tiene su propio mercado bursátil con su índice representativo.

Evolución de ambos índices en el largo y corto plazo:

En el largo plazo Latibex resulto mucho más rentable que el Eurostoxx, ya que en cinco años su rendimiento fue del 390% frente al 70% del europeo. En los próximos 2 años Latibex sigue teniendo buen desempeño con un 32% frente a una rentabilidad negativa del 9,4%, que se incrementaron en lo que va del año 2008, pese a la caída del 7,8% durante el corriente año de Latibex.

En el siguiente gráfico se puede observar de manera más clara esta evolución de rendimientos.

La gran diferencia está en el importante incremento de las inversiones europeas en la rentable economía latinoamericana, es decir en Latibex, que explica en gran medida su comportamiento por la evolución en los últimos cinco años del mercado bursátil brasileño.

Cristian Molins, experto en inversiones internacionales, opina que "los pequeños inversores pueden participar en el mismo a través de bancos radicados en EE.UU. o Europa, o a través de los numerosos fondos de inversión especializados".

Pero el experto comenta que "en cualquier caso, conviene tener en cuenta que se trata de un mercado de riesgo, sólo apto para inversores con cierta cualificación y un perfil de inversión agresivo". Este analista puntualiza además que el índice de las bolsas latinoamericanas presenta expectativas favorables, pero que se trata de un mercado de riesgo sólo apto para inversores agresivos y con cultura financiera.

Estrategias y alianzas bursátiles

El mercado de valores Latibex, deberá tener en cuenta en el futuro, que en los principales mercados bursátiles europeos, los inversores están afianzando sus posiciones para beneficiarse de las ventajas competitivas que ofrece la región Latinoamericana, ayudado también en la actualidad por las mejoras tecnológicas, la introducción de nuevos productos, unificación de monedas y establecimiento de alianzas supranacionales.

El anuncio de un plan de fusión en mayo de 2000 entre la London Stock Exchange y la Deutsche Boerse sorprende considerablemente a las bolsas europeas. Lo planteado resulto ser un fracaso debido a las incertidumbres que no se consiguen paliar, lo que genera una desconfianza entre los inversores. Aunque aun así es un proyecto pionero en cuanto a las alianzas entre la zona euro y Latinoamérica que está contagiando cada vez a más países. La operación planeaba la creación de una macro bolsa de valores que podría suponer la mitad del valor total de las transacciones de títulos europeos, y el mercado de derivados más grande del mundo.

La concentración de los mercados bursátiles busca como fin común la reducción de los costos y la creación de sinergias al mismo tiempo que aumentar la cuota de mercado y la liquidez, a través de fusiones y nuevos productos que puedan ser atractivos para nuevas compañías. Se crea así un ámbito de contratación homogéneo, basado en un modelo de mercado en el que se negocian en euros las acciones europeas de mayor liquidez.

Para incrementar la liquidez se concentra la negociación de valores en un solo punto, puesto que, de este modo, un mayor número de inversores emiten órdenes sobre una cantidad menor de mercados, y de esta manera se generan precios de compra y venta más reducidos y competitivos. Por otra parte, hay que dejar claro que, en ningún caso se ha pretendido sustituir las bolsas de valores actuales por otras de nueva creación, sino que, en principio, se contempla la continuidad de los actuales mercados.

Las consideraciones políticas de los estados y gobiernos resultan de gran importancia en estos procesos de concentración en la medida en que puedan reconsiderar el dejar de lado sus parqués para llevarse gran parte de su sector financiero a otro lugar, ya que existe la idea de que de esta forma, su economía nacional podría salir damnificada.

Los expertos aseguran que, en el futuro, la asociación de grandes empresas y sus estrategias para reducir los costos, harán que las bolsas de valores de menor cobertura busquen mayor especialización en empresas de tamaño medio o en productos que justifiquen su creación, todo ello en medio de un entorno global y diverso, pero con la planificación y el conocimiento de sus coordenadas y el dominio de sus activos.

Previsiones para el año 2009

11.1. Tasas de crecimiento.

La CEPAL hizo público recientemente el Balance Previo de las economías de América Latina y el Caribe para el año 2008, así como las previsiones para esta área para el 2009, por lo que, según la CEPAL en 2008 el crecimiento proyectado para América Latina y el Caribe se situarán en el 4,6%, combinado con el mantenimiento de superávit por cuenta corriente y fiscal. Mientras que en lo que respecta a 2009, la CEPAL no se muestra tan optimista en sus previsiones, indicando que la tasa de crecimiento del PIB regional se situará claramente por debajo: 1,9%, situando la tasa de desempleo regional en un intervalo entre el 7,8% y el 8,1%. Considerando también los canales externos a través de los cuáles las economías de América Latina y el Caribe pueden verse influenciadas por la crisis financiera y la recesión de los países de la OCDE: la reducción del volumen y el precio de las exportaciones, la caída de las remesas y el descenso de la inversión extranjera directa.

Entre las economías de la región, los mayores recortes para el crecimiento estimado del PIB en 2009 se observan en Argentina (1,5 % menos que el año anterior) y Venezuela (1,0 % menos).

A continuación un poco más en detalle en las perspectivas propias de las principales economías latinoamericanas:

México:

En México se sigue debilitando la actividad a consecuencia de las restricciones crediticias globales y el incremento de la aversión al riesgo, ante el panorama de recesión de EEUU. A esto habría que unir la caída en los precios de las exportaciones de petróleo y su impacto negativo en los ingresos fiscales mexicanos.

Aunque las expectativas de inflación se han moderado, se mantienen tensiones inflacionistas sobre los precios y la posibilidad de que una depreciación más brusca del tipo de cambio del dólar se traslade a éstos. Por lo tanto, las últimas previsiones apuntan a una caída del crecimiento desde el 2,0% en 2008 hasta el 1,2% en 2009, ya que las medidas fiscales expansivas adoptadas sólo han podido amortiguar un poco el deterioro del sector exterior.

Argentina:

En el caso de Argentina, se está produciendo un deterioro de la actividad y un estancamiento financiero, como muestra dato del PIB del tercer trimestre. Por otra parte, en un entorno de una mayor aversión global al riesgo, se han incrementado los spreads de riesgo soberano argentino, que se sitúan en niveles cercanos a los registrados durante 2001, en pleno período de suspensión de pagos.

Por lo tanto, es previsible que este deterioro del frente financiero intensifique la caída de la actividad para los próximos trimestres, de manera que el crecimiento del PIB se situaría por debajo del 2%. Para tratar de esquivar este escenario, el gobierno de Cristina Fernández anunció el un plan de estímulo fiscal.

Al margen de los factores internacionales, la pronunciada caída de los precios de las materias primas, explican esta tendencia negativa de la percepción del riesgo soberano argentino.

Brasil:

En Brasil la fortaleza de la demanda interna ha permitido que el IIIT el crecimiento del PIB repuntara hasta el 6,8%.