Mercados financieros: La teoría

El propósito del mercado financiero es poner en contacto oferentes y demandantes de fondos, y determinar los precios justos de los diferentes activos financieros.

Por lo tanto podemos decir que un mercado financiero, es el ámbito en el que las personas y las organizaciones que desean solicitar dinero en préstamo entran en contacto con aquellas que tienen sobrantes de fondos.

Es decir constituye a un conjunto de mercados formado por el mercado de capitales, el mercado de dinero y el mercado de divisas. En ellos se opera al contado y a plazo. Es un mercado en que se contratan solo activos financieros.

En el mercado financiero, se producen intercambios de activos y se determinan sus precios. Se clasificaran según su forma de funcionamiento, por las características de sus activos, por el grado de intervención de las autoridades, por su grado de formalización, por su grado de concentración, por la fase en la negociación de los activos.

Mercado Financiero En El Contexto Venezolano

Los mercados financieros en Venezuela esta conformado por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores como intermediarios, emisores, cajas de valores, bolsas de valores, calificadoras de riesgo, las cuales trabajas bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a nivel mundial, es considerado un mercado pequeño concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el mercado norteamericano.

Muchos analistas de inversión consideran que de la bolsa de valores muchas empresas están subvaluadas, por lo tanto resulta conveniente comprar acciones, para esperar un buen retorno a largo plazo.

A nivel bancario, Venezuela viene experimentando desde mediados de los años 90, un proceso de consolidación de la banca, esto es, disminución del número de actores de la banca, aumento de requerimientos de capital social para los bancos y universalización de los servicios. En parte, es consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco Latino y del factor psicológico determinante para la crisis, aunado a malos manejos por parte de muchos banqueros.

Fusiones y adquisiciones en la banca y seguros se dan a una frecuencia casi trimestral o mensual. En este proceso han participado tanto entidades bancarias extranjeras, con principal mención de bancos españoles y aseguradoras suizas, como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Grupo Santander, MAPFRE, Zurich, etc., los cuales han adquirido bancos previamente capital venezolano como Provincial, Venezuela, Adriática, etc. Dentro de los bancos nacionales se observan adquisiciones y fusiones, entre las más grandes: Provincial-Lara, Venezuela-Caracas, Banesco-Unión-Caja Familia, etc. No podemos hablar de una transnacionalización de la banca, como ocurre en México o Argentina, pero si una entrada de capitales externos al sistema bancario y asegurador que lo ha hecho más fortalecido que antes de la crisis financiera.

Sumado a la presencia de bancos privados, desde la actual administración se han creado una gran cantidad de bancos públicos que han pretendido ser una alternativa financiera para la población venezolana ofreciendo servicios que la banca privada no estaba supliendo y servir de contrabalanza al sistema financiero privado nacional y extranjero.

En Venezuela, especialmente en época de control de cambios (1983-1989, 1994-1997, 2001-hoy) dificulta el flujo de capitales hacia y dentro del país por el hecho de cumplir una gran cantidad de traba burocráticas y legales que de cierta forma pueden desestimular ese flujo. Adicional a esto, resulta en algunos casos al inversionista relativamente costoso realizar inversiones en el mercado financiero venezolano por los aranceles e impuestos que se imponen dentro del sistema. En otros mercados financieros, como el estadounidense o el mexicano, resulta más barato realizar inversiones.

Los mercados financieros venezolanos poseen un nivel de riesgo aceptable, esto es, porque la actividad petrolera garantiza una entrada constante de recursos al país, sin embargo, los ciclos del petróleo afectan directamente el riesgo. Es necesario mencionar que el aspecto político ha influido en los niveles de riesgo, escenarios de golpe de estado como en 1989, 1992 y 2002 han creado un grado de incertidumbre que afecta esos criterios de riesgo.

Bolsa de Valores de Caracas:

Son instituciones abiertas al público que tiene como objeto la presentación den todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones con títulos valores objeto de negociación en el mercado de capitales con la finalidad de proporcionarles adecuada liquidez.

Hace posible la exigencia de un mercado secundario, pues que los inversionistas acuden a ella aportando sus capitales para la compra de Títulos ya emitidos por las empresas privadas o por el sector público.

Antecedentes:

En Venezuela, los registros sobre la existencia de una Bolsa datan de 1.805, siendo eclipsada esta núbil actividad por la guerra de la independencia.

En 1.839, en Caracas, entre las calles del comercio y el sol (hoy esquina de la Bolsa), ya se efectuaban reuniones de personas interesadas en realizar negociaciones.

Principios Básicos De Las Economías De Mercado.

Sus principios se basa en: Demanda Y Oferta, cuando se habla de demanda, se refiere uno a la cantidad de bienes o servicios que se solicitan o se desean en un determinado mercado de una economía a un precio específico.

Ley de la Demanda; puede enunciarse de la siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en el mercado tiende a variar en sentido inverso a los precios".

Cuando se habla de oferta se hace referencia a la cantidad de bienes, productos o servicios que se ofrecen en un mercado bajo unas determinadas condiciones. El precio es una de las condiciones fundamentales que determina el nivel de oferta de un determinado bien en un mercado.

Ley De La Oferta se puede definir; "permaneciendo invariables los demás datos que pueden influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el mercado tiende a variar en le mismo sentido que los precios".

Existen otros principios básicos que se deben tomar en cuenta:

• La posibilidad de aparición en el mercado de nuevas cantidades.

• La necesidad de dinero líquido que el vendedor pueda experimentar. Muchas casas comerciales se ven obligadas a la liquidación de sus géneros, al encontrar dificultades en la renovación de los créditos que tienen recibidos de los Bancos.

• La posibilidad de transportar la mercancía reservada en este mercado a otros lugares más favorables.

• La posibilidad y el coste del almacenamiento. Este factor es importante debido al mismo coste de las instalaciones; además, porque el mantenimiento de la mercancía en reserva frena el giro de su capital circulante, lo que puede disminuir sus beneficios totales a fin de año.

Regulación De Los Mercados Financieros Nacional Y Foráneos.

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales. Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes.

Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

Los organismos internacionales encargados de los mercados financieros encontramos:

• El Fondo Monetario Internacional

• El Banco Mundial

• El Banco Internacional de Pagos

• El Banco Interamericano de Desarrollo

• Banco Bilateral

• Banco Comercial de Inversión Internacional

Reglamento del Fondo Monetario Internacional

Importancia del Reglamento

El presente Reglamento complementa el Convenio Constitutivo y los Estatutos adoptados por la Junta de Gobernadores, y no tiene por objeto remplazar ninguna disposición del Convenio ni de los Estatutos. El Reglamento establece las normas de operación y de procedimiento así como las reglas y las interpretaciones necesarias y convenientes para poner en práctica los fines y facultades del Fondo consignados en el Convenio, complementado por los Estatutos. Si alguna disposición del Reglamento estuviera en conflicto con las disposiciones del Convenio o de los Estatutos, tanto el Convenio como los Estatutos prevalecerán y se introducirá en el Reglamento la modificación correspondiente. Adoptada el 25 de septiembre de 1946; modificada el 1 de abril de 1978.

Definiciones

El personal comprende a todos los funcionarios y empleados del Fondo, excepto al Director Gerente y a aquellas personas en cuyos contratos de servicios se especifique que no son miembros del personal. No incluye a los directores ejecutivos, a los directores ejecutivos suplentes, ni a los asesores y auxiliares de los directores ejecutivos.

La definición de "día laborable" no afectará en forma alguna a las medidas que se hayan dispuesto para recibir mensajes a cualquier hora y para tratarlos con prontitud según requieran las circunstancias, el Convenio, los Estatutos y el Reglamento. Adoptada el 1 de abril de 1978.

El Banco Mundial

Estructuralmente el Banco Mundial se comparta en forma similar al FMI en el sentido de que una junta de gobernadores y una junta ejecutiva. La junta de gobernadores está compuesta por representantes de los países miembros y tienen votos en relación a las contribuciones que haya aportado cada miembro al banco Mundial. El consejo ejecutivo es el órgano administrativo del banco y es elegido por la junta de gobernadores.

Organización

El Grupo del Banco Mundial está integrado por cinco instituciones estrechamente asociadas. Todas ellas son de propiedad de los países miembros, quienes, en definitiva, tienen el poder decisorio.

Banco Internacional de Pagos

La balanza de pagos es un registro que se realiza permanentemente de las diferentes transacciones que realiza un país con el resto del mundo en un periodo determinado.

El registro se basa en los principios de la contabilidad y, en especial, en el método de partida doble. (Toda transacción tiene dos movimientos: un débito y un crédito; es decir, toda operación de entrega o recepción de un valor económico con el exterior se hace a cambio de otra).

La balanza de pagos tiene los siguientes elementos básicos:

La cuenta corriente: Esta cuenta se compone de dos partes fundamentales:

La Balanza Comercial: Registra la diferencia que existe entre el total de las exportaciones menos el total de las importaciones que realiza el país.

Es decir, la diferencia entre el total de los productos y servicios que se producen en el país y que se venden en el exterior menos el total de productos y servicios extranjeros que se traen y compran en el país.

La segunda parte son las transferencias unilaterales, las cuales son giros que se hacen de un país a otro y por las cuales no se da nada a cambio no tienen una contraprestación (las donaciones, por ejemplo).

La Cuenta De Capitales: Esta cuenta registra el movimiento de capitales. Los movimientos de capitales se pueden presentar por diferentes razones:

• A través de los créditos solicitados por entidades u organizaciones públicas o privadas a organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial, etc., o a bancos privados internacionales.

• A través de emisiones de bonos en mercados extranjeros.

• Inversión extranjera directa.

• Emisiones de acciones de empresas colombianas en las bolsas de valores del mundo.

• Inversión extranjera de portafolio a través de los |fondos país, los cuales son fondos que tienen como propósito invertir en un país específico.

Cambio En Las Reservas Internacionales: Las cuales son administradas por el Banco de la República.

Mercados Monetarios

El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, donde prácticamente no existe regulación financiera y en el que se negocian activos a corto plazo.

Bajo riesgo: porque el Estado es el que emite los activos.

Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy potentes.

MERCADOS MONETARIOS NACIONAL

El mercado cambiario implica el sistema de cambio el cual está influenciado por la oferta y la demanda de divisas. el mercado cambiario, establece la cotización de una moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que exista en el país y de las relaciones entre la oferta y la demanda. En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea, la relación entre los contenidos de oro de las monedas. En régimen de patrón de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En régimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relación entre los poderes adquisitivos de las monedas supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de precios. Las variaciones de la relación oferta/demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.

En régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relación con el dólar de Estados Unidos. En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos de cambio.

Para ello, el ingreso de divisas debe estar centralizado y controlado (en nuestro país por el Banco Central de Venezuela), aunque la demanda puede dejarse libre; sin embargo, el tipo o tipos, que fije la autoridad no puede diferir mucho del que se determinaría en el mercado libre, salvo que se trate de un sistema enteramente centralizado de economía. El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.

La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relación entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del país: efectivamente, la oferta de divisas tiene como contrapartida la demanda de moneda nacional y la demanda de divisas tiene como contrapartida la oferta de moneda nacional. La paridad puede ser modificada en el sentido del alza o de la baja, según se trate de un desequilibrio por superávit o de uno por déficit. El caso más frecuente es el de reevaluación.

Si el mercado internacional de los productos exportables es bastante competitivo, el país que revalúa no puede aumentar los precios de sus exportaciones para compensar los efectos de la reevaluación y los exportadores recibirán menores ingresos en moneda nacional, aunque, por otra parte, se podrán adquirir más bienes y servicios extranjeros por la misma cantidad de moneda nacional que antes de la reevaluación. Desde luego, estos deben ser los efectos perseguidos, para el ajuste de la balanza de pagos en caso de superávit: reducción de la exportación, o menor ritmo de aumento, y aumento de la importación. La devaluación permite que los exportadores reciban mayores ingresos en moneda nacional, sin alteración de los precios internacionales de sus productos, o aun con una baja de proporción menor que la de devaluación; en este último caso podrá lograrse, si la demanda externa es algo elástica, un incremento de la exportación, que es una meta perseguida para el reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los importadores tendrán que desembolsar mayor cantidad de moneda nacional para adquirir determinado volumen de importaciones y, dada la elasticidad de la demanda de éstas, podrá ocurrir una disminución de las mismas, que es otra de las metas de ajuste que se persigue con la medida.

La producción nacional, si posee de una oferta elástica en relación con cierta capacidad productiva ociosa o recursos disponibles y utilizables en corto plazo, podrá beneficiarse con la situación creada y de este modo la economía interna puede superar dentro de algún tiempo los efectos depresivos del desequilibrio pasivo de la balanza de pagos. Los ingresos de capital, además, resultan beneficiados por la devaluación. El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.

Para algunos autores es control de cambios cualquier intervención oficial en el comercio de divisas o en su disposición: así, por ejemplo, la fijación de un tipo de cambio por la autoridad, aunque se deje libre la demanda; pero centralizando la oferta en totalidad o en parte decisiva, puede interpretarse como una forma de control y en efecto lo es; pero los mecanismos del mercado siguen operando en lo sustancial. Si la autoridad no centraliza una porción sustancial de la oferta le es difícil sostener un determinado tipo de cambio, ya que se efectuarían operaciones a diferentes tipos de acuerdo con las situaciones del mercado. El control de cambios se establece, por lo general, cuando hay dificultades graves de balanza de pagos, a consecuencia de las cuales las divisas disponibles son insuficientes para atender las necesidades ordinarias de la economía.

Diversas modalidades de control pueden implantarse, de acuerdo con las características del mercado, la índole del problema y la gravedad del mismo. El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es enteramente centralizada. El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en diferentes países y oportunidades: consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan precios de mercado; este mercado paralelo o marginal se autoriza para impedir el funcionamiento del estraperlo o mercado negro.

Banco Industrial De Venezuela

El apoyo que presta esta entidad está dirigido a contribuir eficazmente a la financiación a corto y medio plazo de la producción, comercialización, transporte, almacenamiento y demás operaciones del sector industrial. Para ello presta asistencia financiera a las empresas para ampliar o diversificar la producción industrial, complementar los créditos a largo plazo de otras instituciones o promover y financiar la exportación de productos industriales de origen nacional. De igual forma, prestará asistencia técnica a las empresas relacionadas con las actividades de hidrocarburos y minería nacionales.

Banco Central De Venezuela

El Banco Central de Venezuela se creó mediante una ley promulgada el 8 de septiembre de 1939, publicada en la Gaceta Oficial No. 19.974 del 8 de diciembre de 1939, durante la presidencia de Eleazar López Contreras. La Ley del BCV ha experimentado reformas a lo largo de la historia en 1943, la fallida de 1948, las de 1960, 1974, 1983, 1984,1987, 1992 y por último la de 2001 que es la vigente. Todas las reformas respondieron a exigencias internas derivadas del acelerado cambio experimentado por la nación y a las nuevas orientaciones que la banca central adoptaba en las economías más desarrolladas, las cuales resultaban de la estructuración de un nuevo orden financiero internacional.

El marco normativo actual se ha adecuado a las nuevas concepciones y corrientes existentes en el Banco Central de un mundo globalizado, donde las instituciones de este carácter valoran la autonomía como una manera de enfrentar los grandes cambios que han ocurrido y que siguen ocurriendo en la esfera financiera, bancaria y monetaria de un modo integrado. Es decir, sobre el BCV recae una tarea muy bien delimitada con relación a tres variables o medios: el dinero, el crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al logro de tres supremos objetivos: la estabilidad de la moneda, el equilibrio económico y el desarrollo ordenado de la economía.

Papel Comercial E Instrumentos Del Mercado Monetario Internacional

Los instrumentos de deuda y bonos han existido desde tiempos inmemoriales, a nivel de historia occidental se conoce del siglo XI cuando en las calles italianas los prestamistas y usureros instalaban sus bancas en la calle para ofrecer dinero a un cierto interés a quien necesitaba. A nivel actual existen una gran cantidad de prestamistas los cuales ofrecen distintas condiciones de préstamos, así como existen distintos tipos de solicitantes de préstamos con distintas condiciones de pago.

El Papel Comercial resulta un instrumento muy interesante, pues ofrece intereses de retorno superiores a los intereses ofrecidos por los depósitos a plazo fijo de los bancos e inferiores a los que piden los bancos para los créditos. Resulta entonces beneficioso para el Comprador de deuda (persona natural o jurídica) y beneficioso para la empresa pues paga menos intereses que al banco.

Existen diversos Instrumentos que son de suma importancia, y estos son los siguientes:

Giros Bancarios

Parecido a un cheque, un giro de dinero es utilizado para pagar cuentas o hacer compras cuando no se acepta dinero en efectivo. Usualmente se tiene que pagar un costo determinado por el servicio, por lo que necesita comparar para encontrar el mejor precio.

Ventajas para el cliente en los giros

• El exportador recibe un compromiso de pago por parte de un banco lo que añade seguridad y agiliza el cobro del mismo.

• El importador sabe en el mismo momento cuál es el tipo de cambio aplicado.

• El costo bancario para el importador es inferior al de la transferencia. Debemos tener en cuenta la posibilidad de pérdida o robo del mismo así como los costos de envío al exportador.

Carta De Crédito

Las cartas de crédito, son un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los términos y condiciones de crédito. En otras palabras, es un compromiso escrito asumido por un banco de efectuar el pago al vendedor a su solicitud y de acuerdo con las instrucciones del comprador hasta la suma de dinero indicada, dentro de determinado tiempo y contra entrega de los documentos indicados. Este instrumento es uno de los documentos más sencillos en su forma y de los más complejos en cuanto a su contenido. Llamada también "Crédito Comercial", "Crédito Documentario", y en algunas ocasiones simplemente crédito.

Cobranzas

La cobranza es el proceso formal de presentar al girado un instrumento o documentos para que los pague o acepte:

• Pagaré

• Letras de cambio

• Documentos de embarque

• Otro título valor

Para consultar sobre este servicio puede comunicarse con nuestro Departamento Internacional. Un ejecutivo lo atenderá y le proporcionará toda la información para el envío o recepción de cobranzas documentarias

Trasferencias Al Extranjero

Características

• Se pueden emitir en cualquier divisa.

• Es un medio de pago rápido.

• Elimina las posibles pérdidas.

• Se pagan o abonan en la plaza/ciudad/país que el cliente desee a través de un Banco Corresponsal, que bien puede ser elegido por el cliente.

• Se utiliza en las relaciones de mutua confianza entre exportador e importador.

• Seguridad y rapidez en el pago y situación de fondos a un beneficiario en cualquier ciudad del mundo, donde exista una Institución Bancaria

• Es un medio mucho más económico que la cobranza y la carta de crédito e incluso el giro bancario teniendo en cuenta los costos del envío del giro o cheque además de la posible pérdida.

Garantías

Estas son garantías emitidas a favor de un beneficiario para respaldar un compromiso contraído por uno de sus clientes, por lo que la institución se compromete a pagar cierta suma de dinero en caso de que el cliente incumpla con su obligación.

Las garantías de participación son utilizadas, como su nombre lo indica, para participar en licitaciones públicas y privadas con el propósito de asegurar la seriedad de la oferta y el compromiso de entregar al beneficiario, en caso de que se le adjudique la licitación, una garantía de cumplimiento.

Mercado de Divisas y de Cambio

Mercados De Divisas

El mercado de divisas es el mercado base de todos los demás mercados financiero internacionales, puesto que en el se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Es también, de entre ellos, el de mayor volumen de transacciones. Es un mercado en el que se intercambian monedas y, por tanto, en el que es difícil identificar la figura del comprador y la del vendedor.

Origen De La Oferta De Divisas

La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital no monetario. El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes y servicios.

Origen De La Demanda De Divisas

La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y servicios.

El Mercado De Divisas Al Contado

El mercado de divisas al contado es el medio o estructura a través de la cual se compra y venden las distintas monedas nacionales, transacciónando una contra otras. Su objeto de negociación es todo aquel dinero legal y medios de pago denominados en moneda extranjera, es decir, billetes extranjeros y depósitos bancarios denominados en moneda extranjera.

Los principales centros de mercados de divisas son: en primer lugar Londres, seguido de New York y Tokio. También Frankfurt, Zurich, Hong Kong y Singapur. Los Bancos Centrales asumen un importante papel en los mercados de divisas, cuyas funciones se pueden sintetizar en:

• El control del mercado.

• La gestión de sus reservas.

• La intervención en el mercado conforme a las directrices políticas.

Su objetivo se centra generalmente en el mantenimiento de tipos de cambio al contado de su moneda respecto a las otras en el margen de fluctuación deseado. Para ello, absorbe o inyecta divisas cuando el precio supera o desciende de la banda prefijada.

Mercado De Divisas A Plazo

Existen dos formas para expresar las cotizaciones en el mercado de divisas a plazo:

• «Outrigh Forward» Entre el banco y cliente (importador o exportador).

• «Cotización Swap» Típicamente del interbancario. Consiste en un contrato al contado y un contrato a plazo. Es decir, se establece la venia de una divisa contra otra con acuerdo simultáneo de recompra en una fecha futura preestablecida.

Existen dos precios o tipos de cambio diferenciados:

Mercado de Contado: En el que la liquidación se efectúa en un plazo no superior al segundo día hábil de la fecha del cambio.

Mercado A Plazo: Los tipos de cambio se fijan en el mercado en el momento del acuerdo, pero su liquidación tiene lugar en el futuro, en un plazo superior a dos días hábiles.

En el resultado directo de tres factores con los cuales contamos el día de la operación son los siguientes:

• El tipo de cambio del contado del día de la operación.

• El tipo de interés al que el cliente toma la divisa vendida.

• El tipo de interés al que le cliente deposita la divisa comprada.

Miembros del Mercado

Los principales participantes del mercado de divisas son las empresas, las personas físicas, los bancos, los bancos centrales y los operadores. Las empresas y las personas necesitan divisas para los negocios o para viajar al extranjero, siendo estas últimas suministradas por los bancos comerciales. Por medio de su extensa red de oficinas de cambio, los bancos realizan operaciones de arbitraje que permiten asegurar que las cotizaciones en diferentes centros tiendan hacia el mismo precio.

Los operadores de moneda extranjera se encargan de realizar las transacciones entre compradores, vendedores y bancos, por lo que reciben una comisión.

El Mercado Cambiario

El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.

Mercado Eficiente

Si los precios fuesen predecibles, esto supondría una ineficiencia de mercado, ya que significaría que toda la información disponible no estaba incorporada a precios. La teoría que defiende que los precios incluyen toda la información disponible se denomina Teoría de Mercado Eficiente (TME). Lo que es lo mismo: un mercado es eficiente cuando sus precios incluyen la información disponible. Por lo que se tiene las siguientes teorías:

Entre ellas tenemos el caso en el que los precios reflejan toda la información contenida en la evolución de los precios pasados.

Otra vendría siendo, el nivel de eficiencia es el caso en el que los precios reflejan no solo los precios pasados, sino también toda la restante información publicada. Una forma fuerte de eficiencia en la que los precios reflejan no solo la información pública, sino toda la información que puede ser adquirida mediante concienzudos análisis de la empresa y la economía.

En tal mercado nos encontraríamos con inversores afortunados y desafortunados, pero no encontraríamos a ningún gestor de inversiones que pudiera batir al mercado.

Si los mercados son eficientes, los precios de los títulos reflejan la información disponible y la inversión en títulos es simplemente un juego justo. La eficiencia del mercado existe sencillamente porque la competencia es intensa y los gestores de cartera cumplen con su trabajo.

Mercado Internacional De Acciones

Las acciones tienen, en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías:

• Por la nacionalidad del propietario; las acciones en una Bolsa nacional puede ser adquiridas por un residente en otro y negociadas internacionalmente.

• Físicamente; por la venta de la acción en un mercado extranjero.

Además este tipo de mercado se rige por:

El mercado de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por internacional ello son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el riesgo. El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del periodo (P¡), su valor inicial (Po) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad:

El Riesgo

Esta rentabilidad calculada a priori es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto del previsto, así como por la variabilidad del tipo de cambio (denominada riesgo de cambio), que hará que su valor al final de la operación no coincida exactamente con el esperado.

El Modelo De Valoración De Activos Financieros (CAPM)

La Cartera De Mercado

En el modelo anterior todos los activos que integraban las carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con riesgo. Además, si tuviésemos dos inversores A y B cada uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién tiene la mejor cartera. Porque ambas son similares. Supongamos ahora que los inversores pueden colocar su dinero en activos financieros libres de riesgo .

La Teoría De La Valoración Por Arbitraje (APT)

La teoría de la valoración por arbitraje; es un modelo de equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. El modelo se basa en la idea de que los precios de los títulos se ajustan conforme los inversores construyen carteras de valores que persiguen la consecución de beneficios de arbitraje. Cuando ya no existan dichas oportunidades se alcanzará el equilibrio en los precios de los activos financieros.

Mercado Internacional De Créditos.

Este mercado se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado período de tiempo.

Lo que ocurre es que la cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los dos de créditos nacionales. En primer lugar, hay que tener en cuenta que esa cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, poniendo a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad. Que puede ser utilizada en la medida que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito que vaya disponiendo.

Por crédito internacional, se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos modalidades:

• Crédito internacional simple: El crédito se concede en la moneda del prestamista. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en marcos.

• Euro crédito: Es un crédito en eurodivisas. Como eurodivisa es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión, el euro crédito concedido con base en estos depósitos resultará en moneda diferente de la del prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del prestatario. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en yenes, que necesita para realizar compras en Japón.

Euro Créditos Y Eurodivisas

El concepto de eurodólar, y su extensión y más genérico de eurodivisa, surge tras la Segunda Guerra mundial. Ante esta situación los bancos comienzan a aceptar depósitos en la moneda americana. De ahí la aceptación del do1ar como moneda de uso corriente, refrendada por la existencia de un mercado financiero de dólares fuera de los Estados Unidos.

Como esos dólares se encontraban en Europa reciben la denominación de eurodólares, y los créditos sobre ellos la de euro créditos o créditos en eurodólares. De la misma forma se realizan emisiones de títulos, obligaciones, bonos, que únicamente pueden ser adquiridos con esos dólares situados en el continente europeo. En definitiva, pues, el euro crédito se define como un crédito internacional denominado en moneda distinta del país del prestamista, porque los recursos que está cediendo son eurodivisas.

Créditos Internacionales

Para este tipo de créditos no existe una legislación internacional, aunque sí legislaciones nacionales que regulan lo que los habitantes de cada país pueden hacer en los mercados internacionales.

Características De Los Créditos Internacionales

Lo que sí existe es un acuerdo tácito entre las instituciones financieras para realizar este tipo de operaciones en una determinada forma lo que hace que los créditos internacionales posean algunas características propias que les son comunes:

• La Implican un alto volumen de recursos financieros. Ya que nadie acude a estos créditos sino es porque existen razones que sitúan al mercado internacional en preferencia con respecto al mercado nacional; y una de esas razones es la disponibilidad de un mayor volumen de recursos.

• Como consecuencia de lo anterior, son créditos sindicados. Es decir, no se conceden únicamente por una institución financiera sino por un sindicato formado por varias de ellas.

• El tipo de interés es siempre variable o flotante. Esto es así debido a la necesidad que tienen las instituciones financieras que conceden el crédito, de protegerse contra las oscilaciones de los tipos de interés y que los recursos que dan el crédito son conseguidos por las instituciones financieras en el mercado a corto plazo.

• Los créditos internacionales suelen estar divididos en tramos o fracciones de tal manera que no todo el crédito está sometido a las mismas condiciones.

• Se conceden a instituciones importantes. Empresas o instituciones oficiales que, o bien ofrecen por sí mismas una gran garantía, o bien cuentan con el: aval de su Gobierno.

• Son créditos respaldados por recursos financieros captados a corto plazo. créditos internacionales son créditos a largo plazo, pero las instituciones financieras no comprometen sus recursos permanentes para este tipo de operaciones no habituales, ya que hablamos de créditos extraordinarios.

• Han de ser públicos, debiendo anunciarse en la prensa. En dichos anuncios aparecerá el beneficiario y el importe del crédito así como los bancos directores, el banco agente y los participantes.

• Pueden ser en una moneda o en varias. Los tramos, también, pueden referirse a monedas distintas. A este tipo de créditos se les denomina multidivisas.

Mercado Internacional de Obligaciones

Existen dos clases de emisiones para este tipo de mercado:

Obligación Internacional Simple; es una emisión en moneda del país donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero. Si la emisión es en dólares y se coloca en los EE.UU. recibe el nombre coloquial de yankee; si es yens en Japón, se denomina samurai; si en pesetas en España, matador, si en libras en Gran Bretaña, bulldog; si en florines en Holanda; rembraudt, y si en dólares australiano en Australia, canguros.

Eurobligación o Euro bono; la moneda en que se emite es distinta de la del país en el que se coloca. Por ejemplo, una emisión de obligaciones del INI en dólares colocada en Alemania, o una emisión en pesetas colocada en el extranjero con lo que obtendremos euro pesetas. También pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso el inversor, la opción de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisión elegida por él.

Características

Las principales características de las obligaciones internacionales y de los euros bonos Son:

• Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la emisión. En este sindicato aparecen dos figuras: el banco director y los bancos participantes. El primero asume las mismas funciones que en el crédito, es decir, organiza la emisión de las obligaciones, busca a las instituciones que van a suscribirlas y reparte las obligaciones; estos títulos no se ofrecen directamente al público, aunque éste puede invertir sus ahorros en ellas a través de las instituciones financieras que suscriben la emisión.

• Las condiciones específicas de cada obligación se establecen entre el emisor y el sindicato suscriptor. Las condiciones afectan sobre todo al tipo de interés y al vencimiento. En cuanto al tipo de interés se utilizan todo tipo de posibilidades: interés fijo o interés variable.

• En cuanto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento único, amortización anticipada o forzosa.

• Aunque el plazo normal suele ser de doce años, el vencimiento de los euros bonos puede extenderse desde los cinco a los treinta años. El valor nominal de cada euro bono suele ser de 1.000 dólares.