Latibex. El mercado latinoamericano de valores

INTRODUCCIÓN

América Latina se ha convertido en el destino de inversión de las empresas españolas en el exterior. Dichas empresas han llegado al punto de colocarse justo detrás de las empresas de EE.UU en el tema de inversión, de acuerdo con los datos aportados por Gobierno, la inversión bruta española de 1993 a 2007 asciende a 130.000 millones de Euros.

Al movimiento empresarial que se ha venido desarrollando estos últimos 15 años en dicho continente, se le ha sumado otras iniciativas de alto valor financiero para nuestra actividad empresarial. Este es el caso de la puesta en marcha de Latibex, un nuevo mercado idóneo para canalizar eficazmente las inversiones europeas hacia Latinoamérica.

Después de un año de preparación comenzaron las operaciones en Latibex, en Diciembre de 1999, con el Mercado de Valores Latinoamericanos en euros. Es un mercado autorregulado bajo la vigente Ley del Mercado de Valores español y autorizado por el Ejecutivo español con fecha 29 de octubre de 1999. Latibex aporta una plataforma electrónica de contratación y liquidación en euros que da a los inversores europeos la posibilidad de negociar títulos de las más importantes compañías de Latinoamérica. El mercado fue instituido por las cuatro bolsas españolas y son partícipes también algunas de las más importantes bolsas del continente americano.

El mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros en la bolsa de Madrid (Latibex) comenzó su andadura solamente con cinco compañías en 1999 para y sufre un notable crecimiento que le lleva hasta superar ampliamente, en la actualidad la treintena de valores y convertirse en el tercer mercado de valores de América Latina por capitalización, sólo superado por las bolsas de Sao Paulo y México.

Con este trabajo se quiere exponer los aspectos relacionados directamente con el Latibex, el uso de sus elementos y el medio en que se desenvuelve.

Al iniciar se pondrá en evidencia el origen e historia del mercado de valores, que nos hará fijar las principales variables que han dirigido el comportamiento de los inversores hacia un título u otro, así como su funcionamiento. A continuación se adentrara en el tema de parqué español, haciendo usos de los principios de la brújula tecnológica del año 2000.

A continuación entraremos de lleno en el mercado Latibex, explicando su funcionamiento, organismos rectores, componentes, la celebración del foro Latibex como medio de generar ventajas y alianzas y qué supone este mercado para el pequeño inversor. Seguiremos exponiendo cómo la creación del Latibex afectó a la inversión europea en Latinoamérica, y analizando los principales problemas a los que se enfrenta esta región en la actualidad: el precio del petróleo y la crisis financiera global. Terminaremos con una serie de previsiones para el marco 2009 y con unas conclusiones y valoración personal, a las que seguirá un completo anexo de noticias relevantes que marcaron un antes y un después en el devenir de éste mercado.

HISTORIA Y ORIGEN DE LA BOLSA

En los últimos tiempos, cuando de invertir nuestros ahorros se trata, pensar en destinarlos a la bolsa es una de las primeras opciones a considerar. Como consecuencia del incremento generado a finales de los 90, muchos fueron los negociantes los que acudieron a la bolsa de valores pensando que esta era una fuente inagotable de recurso, y sin pensar en sus consecuencias negativas. Cuando la burbuja bursátil explotó, mucha gente perdió gran parte de los ahorros invertidos pensando que las cotizaciones nunca se desplomarían.

El conocer a fondo lo que es la bolsa de valores, lo que ocurre en ella y su porque, contribuirá a no cometer erros pasados y así mismo saber el funcionamiento y manejo de sus productos de inversión, diferentes herramientas, etc.

El origen de la bolsa como institución se remonta al final del siglo XV, en concreto en las ferias medievales de Europa Occidental, dónde se iniciaron las transacciones de títulos de valores mobiliarios.

La palabra "Bolsa" surgió en la ciudad de Brujas (Bélgica) a finales del siglo XVI. Los comerciantes se reunían para llevar a cabo sus negocios, en un local que era propiedad de Van der Bursen (origen de la palabra bolsa, puesto que bürse significa bolsa en holandés.

El término inglés de bolsa,"stock market", proviene del nombre de un mercado londinense de pescados y carnes del siglo XV llamado Stock Exchange, que recibió dicho nombre debido a que se había construido en un lugar en el que habían estado un par de pilotes que se utilizaban para castigar a los que cometían alguna ofensa (hadstoode a payre of stocks for a punishment of offenders). Exactamente, no se sabe de dónde vienen las palabras "stock" (en español acciones) y "bonds" (en español bonos) pero sus raíces etimológicas provienen de objetos físicos. Stock proviene del inglés y significa tronco de árbol, y bond, del significado unir. Existe una teoría que explica que para dejar patente la participación en una empresa, se tomaba un garrote y se le hacían muescas por cada parte que perteneciera a cada propietario. De esta forma se podían identificar los dueños de cada negocio.

Clasificación de los mercados financieros internacionales

Podríamos clasificar los mercados financieros en tres tipos perfectamente diferenciados:

• Mercado de deuda: En este mercado los bancos deben de reembolsar, en un futuro el dinero invertido por sus clientes, con un determinado interés de ganancia para los mismos por su inversión. Para el banco poder generar ganancias dicho dinero lo invierte en activos que le generan un mayor ingreso. Su beneficio se obtiene por las diferencias entre tipos de interés.

• Mercado de acciones: Es el más conocido y dónde cotizan las acciones de las principales empresas.

• Mercado de derivados: Este tipo de mercado establece sus precios reverenciándose al precio de otros activos. La inversión necesaria debe ser menos o muy por debajo a la que se va a discurrir, ya que; este mercado se define por el permiso de la cobertura de las operaciones ante negocios en variables como el tipo de cambio.

RED INFORMÁTICA (SIBE). OPERATIVA EN LA BOLSA DE VALORES.

Se tiene la idea que la contratación en la bolsa de valores se realiza directamente en el parqué realizando corros y fijando los precios de las acciones a viva voz, si bien es cierto que aún se utiliza este sistema, también lo es que sólo se utiliza para acciones con poco volumen de contratación. En el caso de la bolsa de Nueva York, se utiliza todavía este sistema de contratación, con un sistema de negociación continua basado en unos especialistas (brokers) que reciben las órdenes de sus clientes y acuden al corro para realizar sus operaciones.

La tecnología, o aún más específicos; las redes informáticas han contribuido a la eficacia y la transparencia de las contrataciones, ya que a través de ella se realizan mejor y mayores contrataciones contando con estos elementos, en los que los miembros incluyen sus cotizaciones de compra y venta.

Las bolsas de valores españolas se conectan por medio del SIBE (Sistema de Interconexión bursátil electrónico). Este sistema hace posible que los miembros de las cuatro bolsas de valores puedan dirigir sus órdenes a través de terminales informáticos al mismo servidor central. El Mercado continuo opera de 09:00 a 17:30, antes de las 9 se produce la preapertura (en la que se calculan los precios de equilibrio entre oferta y demanda para asignar un precio de inicio de sesión) y durante los 5 minutos posteriores a las cinco y media se produce la subasta de cierre, donde se equilibra también la oferta y la demanda para definir el precio de cierre de la sesión.

MERCADO DE ACCIONES. RENTA VARIABLE.

Mejor conocido como mercado de renta variable. Las obligaciones remuneran al titular del valor de una forma conocida en el momento de su contratación, mientras que las acciones dan rentabilidad en función de los rendimientos obtenidos a lo largo del ejercicio.

La desigualdad que se genera en las remuneraciones se debe a que las acciones se ven reflejadas en las bolsas de valores, por ejemplo: una empresa estima unos beneficios superiores al año anterior, esta estimación se trasladará al mercado, que sobrevalorará a la compañía y se traducirá en un aumento de su cotización. El dividendo es la remuneración que se otorga al accionista a cuenta de los beneficios obtenidos por la empresa.

Estar al tanto de todos los gastos antes de operar con las diferentes entidades es importante, ya que; una no es igual a la otra, la variación en el precio de las comisiones son, las mayoría de las veces significativas. Cuando se compran acciones en bolsa, existen unos gastos que son definidos por el Banco de España, las comisiones por canon, que varían en función del importe de la operación, y además están las comisiones que cobran los brokers, bancos, cajas y demás intermediarios que varían en función de la entidad.

Índices Bursátiles. Ibex 35. Cac. Dax. Dow Jones. El S&P 500.

El negocio de los mercados están conformados por la multitud de activos financieros. Para simplificar el comportamiento tendencial de cada uno de ellos generalmente se crean índices compuestos de los valores más representativos. En el caso español sería el Ibex 35.

En Europa, los índices de referencia más importantes son el CAC-40 de París y el DAX XETRA de la bolsa de Francfort. Estos índices muestran una significativa correlación con el selectivo español, dando muestras de las sinergias existentes entre los tres países. También es significativo el peso del FETSE 100 de la bolsa de Londres, aunque con menos i n f luencia en el parqué español. En el resto del mundo, el más conocido es el índice Dow Jones "Industrials" que se basa en las 30 acciones de la Bolsa de Nueva York más importantes (deben pertenecer a sectores industriales excepto el sector eléctrico y transporte, que se recogen en el índice "Utilities") y el S&P 500 que debe su denominación al hecho de que Standard and Poors es la entidad que lo elabora y es el preferido por los grandes inversores ya que es más representativo que el Dow Jones.

LA BOLSA ESPAÑOLA Y LA BURBUJA TECNOLÓGICA DEL 2000

En la segunda mitad del año 2001, en la Bolsa española se aprecia una clara desproporción entre el deterioro de los resultados económicos y el derrumbe en las cotizaciones de los mercados financieros. Independiente de las fuerzas exógenas que causan mínimos sucesivos, estos datos han llevado a la conclusión, que tal vez lo que haya que explicar y estudiar no es el desplome del presente, sino la subida del pasado; es decir: estudiar las variables endógenas del año anterior, tal vez, el más importante del último ciclo bursátil.

El año 2000 la Bolsa española, que posiblemente evidencia un optimismo desmesurado, se encuentra con un factor de decepción, la rentabilidad negativa creada por el mercado en general, que por otra parte resulta ser factor común de los mercados mundiales.

Según datos de la Bolsa de Madrid, tanto el selectivo IBEX-35 como el Índice General (IG) sufren caídas del 21,70% y 12,7% respectivamente, limitando sus pérdidas el Índice Total al 10,4%.

El desasosiego por parte de los inversores con respecto a ciertos aspectos circunstanciales del complejo mercado, pudo ser el causante del mal comportamiento de estos y otros índices. Supervaloración de los valores tecnológicos en 1999 sin el respaldo de unos buenos fundamentales, comienza a titubearse a principios del ejercicio, en sincronización con los mercados bursátiles mundiales.

Adjunto al denominado "aterrizaje sueve", de la alta valoración del dólar, se traduzca en una caída de los resultados empresariales. Asi mismo, que la creciente tasación del petróleo y la divergente paridad euro-dólar, se asiente y siembre la duda en el futuro económico de los ciclos europeos y concretamente el español. Sin embargo, este difícil año resulta significativo por el gran crecimiento de los beneficios totales de las empresas que cotizan en Bolsa, cuyos volúmenes rompen registros históricos, no sólo en términos absolutos, 4,5 billones de pesetas, sino también relativos, consecuencia lógica de la presentación de una tasa de crecimiento del 26,78%, que posteriormente resulta la mayor del decenio.

La Bolsa de Madrid, contrata ese año, 81,3 billones de pesetas, que suponen 1200 veces mas que lo contratado en 1980 y casi veinte veces mas que lo que se negocia en 1990. El 2001 queda marcado por el elevado crecimiento de casi todas las magnitudes, absolutas y relativas. Los indicadores coyunturales y estructurales reflejan mejoras cualitativas y cuantitativas.

Sin la existencia en la economía de una corriente anexa a la demanda de títulos por parte de los inversores, no sólo nacionales sino también internacionales como muestra el hecho de que en el reparto de la contratación ha destacado notablemente la participación de los inversores no residentes, que se multiplica por 30 en el período 1991-2000, siendo la tasa media anual acumulada de crecimiento en el mercado secundario del 40,36% en este mismo intervalo de tiempo, la evolución del mercado no sería posible.

El análisis estadístico de lo que representa la contratación extranjera, refleja que la suma de compras y ventas de estos inversores en 1998 era del 43,9% del total del 8 mercado continuo, en el 2000 fue del 54,6% lo que demuestra que más de uno de cada dos euros negociados mediante el Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE) tiene como origen un inversor no residente que procede en su mayoría de la Unión Europea y Estados Unidos. Todo ello ha sido propiciado por los nuevos canales tecnológicos que se ponen a disposición de la economía. La tecnología se pone al servicio del inversor y la información se torna en la mejor herramienta para la toma de decisiones estando al alcance de la mayoría.

El elemento concluyente fue la aparición de los warrants, que son valores que dan a su poseedor el derecho a adquirir valores de una sociedad y están teniendo un enorme peso en los mercados financieros. En el año 2000 se hacen más de 400 emisiones y desde el inicio de 2001 hasta julio se contabilizan 242 con lo que el número de emisiones se acerca al millar, ya sea sobre índices nacionales (Ibex-35) o internacionales (Nasdaq o Nikkei).

Esto es, el estado de la Bolsa de valores y sus principales variables en el marco que ocupa el año 2000 y el primer trimestre de 2001, dónde nos encontramos que la inflación vuelve a brotar en la UE disparándose el IPC de Alemania, Francia y España.

INVERSIÓN EXTRANJERA 1991/2000

Grafica 1. Inversión extranjera

Fuente: Propia

La producción industrial europea converge con resarcimiento, el consumo de los particulares y los hogares consigue mantener la economía en números negros a ambos lados del Atlántico, sobre todo Argentina. No obstante, el contexto generado por los malos resultados de las empresas tecnológicas, alimentan cierta apatía operativa, y en sólo un año las contrataciones negociadas en la Bolsa de Madrid se minoran en más de 100.000,00 millones de euros, como muestra el siguiente gráfico.

Grafica 2. Bolsa de Madrid

Fuente: Propia

La creación de un nuevo impuesto europeo para financiar la ampliación de la UE hacia el este, ha sido rechazada por el Consejo de Ministros de Economía de Finanzas de la misma UE. Este hecho coloca al BCE ante la eterna disyuntiva de la economía clásica: contener la inflación o dotar al sistema de nuevos estímulos monetarios para reanimar la economía.

De igual manera, la actividad crediticia que nos afecta ha pasado de ser minoritaria a ocupar una posición relevante en el sistema financiero de toda la zona euro. Diversas encuestas del Banco de España coinciden, entre otros datos, en que uno de cada cuatro españoles a partir de 18 años tiene algún dinero invertido en productos bursátiles y se aprecia un cambio en la mentalidad ahorradora de la sociedad moderna, pasando a ser el modo habitual de ahorro de una parte significativa de ella. De acuerdo con lo anterior, podemos concluir, que el extraordinario desarrollo de la Bolsa se debe: a la aparición de nuevos canales de información que propiciaron su acercamiento a la sociedad, a la modernización de los sistemas y la globalización de los mercados, como muestra el crecimiento espectacular de la capitalización del mercado Latibex, es decir, el Mercado de Valores Latinoamericano en euros.

EL MERCADO LATIBEX

¿Qué es el Latibex?

Latibex es el mercado de valores latinoamericanos, lanzado por la bolsa española, que permite a los inversores europeos negociar los títulos de las principales empresas de América Latina desde una misma plataforma de negociación, y con el euro como moneda de contratación, lo que supone la creación de un puente para el acercamiento de las economías europea y latinoamericana.

Su creación no sólo admite una ventaja para el inversor europeo, sino también para la gran mayoría de las grandes compañías latinoamericanas, que agilizan su salida a los mercados de capitales locales e internacionales en búsqueda de fuentes de financiación, mediante la emisión de títulos de renta fija y de renta variable.

El Latibex permite a las principales empresas de Latinoamérica un acceso fácil y eficiente al mercado de capitales europeo. En suma, acerca al inversor europeo a una de las regiones más atractivas del momento, resolviendo las dificultades operativas y jurídicas y reduciendo riesgos. Todo ello en un entorno de alta transparencia informativa.

Latibex, nace con el objetivo de convertirse en referencia obligada en la formación de precios dentro del horario europeo. Los expertos, cuando evalúan una cartera de valores diversificada en Sudamérica, o América Central, después de analizar la coyuntura, seleccionan los sectores más sólidos y con mejor comportamiento en cuanto a resultados fundamentales, para posteriormente, jerarquizar las expectativas futuras de acuerdo con unos datos más o menos empíricos. Previamente, habrán tenido que familiarizarse con varios contextos legales y los sistemas financieros inherentes a cada país, pero no cabe duda de que la existencia de una plataforma común de cotización facilite enormemente esta tarea.

Empresas componentes del Latibex

Las bolsas de valores tienen dos propósitos fundamentales: la institucionalización del capital y la tendencia a consolidarse como un mercado supranacional. En esta línea, el 1 de diciembre de 1999 comienzan las operaciones en Latibex. La Ley del Mercado de Valores (LMV) de 29 de octubre de 1999 configura su marco legal y establece como premisa fundamental mantener, idéntico ámbito organizativo que las bolsas españolas, sintetizando los procedimientos de admisión de empresas y facilitando la información pertinente sobre las entidades emisoras a todos los agentes que operen en el mercado.

A principios de 2000, un considerable grupo de empresas de las más importantes de sus respectivos países, deciden preparar el terreno para su adhesión al sistema, aumentando notablemente la credibilidad de este mercado, que pasa a ser el tercero por capitalización del área latinoamericana.

Requisitos y exigencias

El mercado Latibex se elabora teniendo en cuenta los principios de transparencia y funcionamiento estricto y regulado que han de estar presentes en todo mercado oficial de valores. En esa línea, si podemos resaltar como principales características las siguientes:

• Información suficiente: La Bolsa de Madrid ha desarrollado una página web en la que se pueden encontrar los datos más relevantes de las compañías; volumen de contratación, evolución histórica. Se difunden informes macroeconómicos realizados por firmas de prestigio y enlaces con las webs de las empresas que cotizan o son potenciales de hacerlo.

• Horario: Es primordial este dato, dado que implica una complementariedad cronológica que dará a los inversores la posibilidad de negociar hasta doce horas interrumpidamente, al sucederse los horarios. Por lo tanto facilita a los europeos no sólo unas posibilidades de encontrar contrapartida en su tiempo natural de trabajo con más comodidad, sino también, poder ponderar sus carteras tomando como referencia los precios en el sistema más cercano.

• Experiencia de los intermediarios españoles: Los intermediarios de Latibex son miembros de las Bolsas españolas que han optado por intervenir en éste mercado, no obstante, la estructura está abierta en el futuro a la admisión específica, de nuevos miembros, tanto españoles como foráneos, que no tendrían que cumplir el requisito de ser agentes de la bolsa española.

• Cotización en Euros: El euro nació el 1 de enero de 1999 y se ha confirmado como la segunda divisa más utilizada en los mercados del mundo. El euro en este mercado elimina el riesgo de cambio operacional existente cuando hay que liquidar posiciones en diferentes monedas, además de sus costes de conversión.

• Facilidad de contratación: Los valores se negocian a través del Sistema Interconexión Bursátil Español (SIBE) punto de partida en la expansión del volumen de operaciones bursátiles en los últimos años. El SIBE dispone de la tecnología más actualizada, razón por la que se ha exportado a otros mercados mundiales. Los valores de América Latina se negocian como cualquier otro valor cotizado en el mercado español.

• Seguridad en la liquidación: Los valores se registran mediante anotación en cuenta en el Sistema Central Español, liquidándose en un plazo de tres días hábiles desde su contratación. Por este motivo, además de una mayor comodidad y accesibilidad, los inversores se beneficiarán de un menor riesgo operativo, dado que los sistemas de ejecución están bajo la normativa española, a su vez coordinada con el resto de países de la UE.

• Tramitación ágil: Las fuentes de financiación empresarial de este mercado tienden a diferenciarse, razón por la que se ha diseñado una gestión rápida y eficiente para las empresas potenciales cotizadas, eliminando la elaboración y presentación del llamado "folleto de admisión". Únicamente se precisa la presentación ante el Consejo Rector del Mercado de la solicitud, pertinente. Los datos e información estadística que la compañía debe aportar al mercado, serán idénticos a los presentados en la Bolsa de origen, eliminando así la adaptación al sistema contable español. Por otra parte, no se exigirá coste alguno a las empresas que se incorporen al sistema.

Índices Latibex

Los índices, muestran la evolución de un mercado en función del comportamiento de las cotizaciones de una muestra significativa de valores. Los mercados bursátiles más importantes del mundo, elaboran diversos índices, totales o parciales, en función de otras tantas variables: capitalización, volatilidad, tecnología, etc.

El cálculo y la divulgación del índice Latibex, se realiza con la colaboración del FTSE, la firma de diseño y elaboración del índice del Grupo Financial Times (GFT). Se trata de un índice específico calculado en tiempo real que recoge la evolución de los valores, teniendo además como objetivo el servir como subyacente para la emisión de productos financieros derivados.

El Índice LATIBEX tiene las siguientes particularidades:

1) Incorpora los valores más líquidos cotizados en el mercado latinoamericano.

2) El cálculo se realiza en tiempo real y a mercado abierto

3) Es un índice ponderado por capitalización (IPPC) como el IBEX-35, lo que quiere decir que, la influencia que produzca el movimiento de las cotizaciones de los componentes en el propio índice, variará de acuerdo con la magnitud de la empresa en cuestión valorada conforme a la expresión: valoración = precio de cotización x número de acciones.

4) Sirve como subyacente de los productos financieros derivados que se negocien en el Mercado Español de Futuros Financieros (MEFF).

Índices:

1) FTSE Latibex All Share: Recoge todas las empresas cotizadas en Latibex.

2) FTSE Latibex Top: Reúne a los 15 valores más líquidos de la región cotizados en Latibex.

3) FTSE Latibex Brasil: Aglutina a los valores más líquidos de Brasil cotizados en Latibex.

3.5 Liquidación y custodia

Todas las operaciones negociadas a través de Latibex se liquidan en el Servicio Compensación y Liquidación de Valores (SCLV) español, aunque dadas sus particularidades, se han introducido ciertas adaptaciones para establecer conexiones entre el mercado de origen (Latibex) y el mercado donde van a negociarse los valores (Bolsa de Madrid). Puede realizarse a través de dos modalidades:

• Se basa en la conexión directa entre los Depósitos Centrales de los dos mercados, con simultáneas apertura de cuenta.

• Funciona a través de la existencia de una entidad enlace del valor incorporado al Latibex.

Ambos procedimientos, compatibles entre sí, facultan a los propietarios de valores en España, para ejercicio de los derechos inherentes a los mismos.

3.6 El arbitraje

Se conoce como la operación de cambio de valores mercantiles en la que se busca la ganancia aprovechando la diferencia de precios entre unos mercados y otros, o en diferentes momentos. Esto implica, en muchas ocasiones, una estrategia de inversión con capital inicial cero, que es la oportunidad de arbitraje y que garantiza un rendimiento positivo.

¿Cómo operar en Latibex?

Desde el punto de vista operativo, los valores listados en Latibex se negocian y liquidan como cualquier valor cotizado en la Bolsa española. Los mismos intermediarios ofrecen su contratación electrónica a través del SIBE, su liquidación tiene lugar en los mismos plazos y condiciones y están sujetos a las mismas tarifas.

Acciones originales

En Latibex se negocian los mismos valores emitidos en el país de origen sin necesidad de utilizar productos intermedios, como los recibos de depósito. Por razones operativas, la negociación de ciertos valores en Latibex requiere agrupar un determinado número de acciones en "unidades de contratación".

Intermediarios

Las vías de acceso a Latibex con las que cuentan los inversores son las mismas que las de la Bolsa española, es decir, los brokers y dealers del mercado español son también los intermediarios en Latibex. Además de esto, el mercado cuenta con la participación directa de miembros de otras bolsas latinoamericanas, expertos en los valores de su país de origen.

Contratación

La negociación de los valores de Latibex se realiza a través del sistema electrónico de la Bolsa española (SIBE) estando sujeto también a la misma normativa, lo que permite que intermediarios e inversores disfruten de un acceso homogéneo a todos los valores cotizados en el mercado español y latinoamericano. A través de la misma pantalla de contratación, brokers y dealers pueden introducir órdenes de compra o venta tanto de Gamesa como de Telmex sujetos a las mismas condiciones.

Liquidación

La liquidación y compensación de las operaciones de los valores de Latibex se integra en el procedimiento general de la Bolsa española.

Costes

Los inversores en este mercado se benefician de unas comisiones de intermediación, liquidación y custodia muy bajas. España es uno de los países del mundo donde contratar valores en la Bolsa de valores resulta menos costoso.

Especialistas

El mercado Latibex cuenta con especialistas en sus valores, que son intermediarios que se comprometen a facilitar un precio de compra y venta, ligado a cierto volumen de efectivo, para atender a cualquier inversor que desee negociar. El objetivo final es estrechar las horquillas de precios de compra y venta, apoyar al arbitraje con los mercados de origen y disminuir la volatilidad no relacionada con el mercado.

El especialista tiene la obligación de introducir propuestas de compra y de venta en el mercado, ya sea en los periodos de subasta de apertura y cierre como durante la sesión abierta. La horquilla ("spread" o diferencia de precios de compra y venta) no debe superar un porcentaje fijado por la Comisión de Supervisión de Latibex.

En situaciones de alta volatilidad o cuando el especialista haya acumulado un saldo comprador o vendedor superior a 200.000 Euros a lo largo de la sesión, se podrá exonerar al especialista de sus obligaciones hasta el día siguiente. Es decir, el especialista está obligado a dar contrapartida, al menos, para 200.000 euros por día y valor.

3.7 Evolución y Cotizaciones año 2008

El Latibex ha pasado de ser el indicador más rentable del mercado bursátil español en el primer semestre de 2008 a sufrir el fuerte impacto de la crisis financiera internacional, ya que inicia el año por encima de los tres mil puntos y lo cierra en mil setecientos.

El efecto de la crisis financiera en los mercados y la desaceleración (en algunos casos ya confirmada la recesión) económica complica la ampliación de Latibex, por lo que es complicado saber cuándo se producirán nuevas incorporaciones que se añadan a las 35 empresas registradas hoy en día. Latibex supone para ellas un buen punto de visibilidad y una forma de acceder a nuevos inversionistas, así como ganar algo de valor añadido.

El 2008 ha sido el peor año de la historia de la bolsa española, en el que ha perdido alrededor del 50% de su valor, pero, la economía real ha entrado en una recesión que incluso ha sido hecha oficial por el Gobierno de la nación, por lo que los fundamentos para creer en una revitalización del mercado bursátil son más débiles que en el caso latinoamericano.

FOROS LATIBEX

El mercado de valores latinoamericanos que cotizan en euros en la Bolsa de Madrid (Latibex) cada año en noviembre se celebra un foro que sirve de encuentro para inversores institucionales, españoles o europeos, intermediarios financieros, representantes de organismos internacionales, altos cargos gubernamentales y empresas cotizadas latinoamericanas y europeas. En dicho encuentro se exponen planteamiento estratégicos en el entrono a la economía latinoamericana. Este foro ha pasado a ser el más importante en América latina entre inversores e intermediarios europeos.

Las nueve ediciones festejadas hasta el año 2007 han servido para conocer la realidad empresarial en Latinoamérica y para que compañías, periodista, analistas y autoridades coincidan en un lugar de encuentro que sin duda sirve para acercar ambas orillas del Atlántico.

Durante las jornadas las empresas e inversores tiene la oportunidad de de cada encuentro, empresas e inversores tienen ocasión de cambiar información proyectos a futuros que tratan de promover y financiar en los valores europeos, todo esto mediante de reuniones privadas llamadas "one to one".

Las autoridades en materia de económica como por ejemplo Antonio Zoido coincide en señalar el excelente momento económico que atraviesa América y la trascendencia del papel del Latibex y de España como puerta de inversiones de Europa hacia Latinoamérica.

Pedro Solbes el ministro de Economía se pronunció en su momento a favor de los halagos para Latinoamérica por su buena evolución económica en los últimos años, pero alarmo de dos riesgos que podían afectar: la imparable escalada de los precios del petróleo y la tendencia alcista de los tipos de interés en EE.UU. que, de producirse, encarecería la factura de la deuda de muchos países latinoamericanos.

En cuanto al precio del crudo, el hecho tiene un tratamiento bien distinto respecto a las consecuencias que pueda tener en la región. Partimos de que la demanda de petróleo es bastante rígida para los países industriales, como China o la India en la actualidad, que importan toneladas de crudo para mantener su producción industrial.

Latinoamérica tiene uno de los principales productores mundiales de petróleo, como Venezuela, y está además bien considerada Bolivia. Estos países se verán siempre favorecidos por las subidas del precio del barril, de hecho, en la última reunión de los países miembros de la OPEP, acordaron reducir la producción diaria precisamente para conseguir un aumento en su precio. Como dato, no olvidemos que el 90 % de los ingresos Venezolanos procede de la exportación de esta materia prima.

El organizador del evento resalta el compromiso de permanencia de las empresas españolas en Latinoamérica se destaca esta idea recurrida en el foro, como la necesidad de fortalecer el marco legal en los países latinoamericanos para que permita generar empleo y prosperidad. César Alierta, presidente de Telefónica, dijo que América latina ha evolucionado en aspectos de seguridad jurídica, lo que tendrá favorables repercusiones en la atracción de inversiones extranjeras.

Zoido expresa el deseo de Latibex de alentar la llegada de inversores europeos en este mercado. Este objetivo se está cumpliendo de manera constante, como muestra el hecho de que representantes de fondos de pensiones, fondos de inversión y casas de análisis de países como Inglaterra, Francia y Suiza hayan mantenido reuniones "one to one" con directivos de compañías latinoamericanas.

LATINOAMÉRICA PARA EL PEQUEÑO INVERSOR

Atractivo de América Latina para el inversor

La zona cuenta con unas favorables expectativas de crecimiento en sus principales economías, factor que repercute directamente impulsando su mercado de valores.

En este contexto, el grupo de servicios financieros Ahorro estimaba que el PIB de Latinoamérica en 2008 alcanzaría el 4,5 por ciento. Doce meses después podemos confirmar que estas estimaciones se han cumplido con un índice de acierto más que aceptable.

De cualquier manera, este horizonte positivo no es igual para todos los países de la región. Según el informe sobre el Panorama de Inversión Española en Latinoamérica, las mejores expectativas de evolución económica para 2009, las tiene México, seguido de Chile, Brasil y Colombia, mientras que las peores las tienen Venezuela y Bolivia.

Desde el punto de vista de la inversión, los principales analistas bursátiles y las gestoras de fondos recomiendan, centrarse en Brasil y México, que cuentan con un crecimiento de beneficios sólido, y unas economías fuertes.

Según Pedro Mas, director de inversiones de Banif Gestión, estas economías emergentes están esquivando bien las turbulencias financieras. Su dinamismo unido a la aplicación de unas bajas primas de riesgo constituye, en su opinión, una vía de escape para la economía global ante la recesión estadounidense.

En el último año, para un ahorrista pequeño que invierte de manera particular, apostar por América Latina fue una de las opciones más rentables. A lo largo del año 2007, el índice Latibex, subió un 16.9%. En la actualidad, cotizan en el índice Latibex 35 valores de cinco países distintos: Argentina, Brasil, Chile, México y Puerto Rico A pesar de esta variedad, quienes soportan la mayor parte del peso del índice son las compañías de dos países: Brasil, con quince empresas cotizadas en el índice, y México, con ocho, lo que supone un aliciente más para el inversor particular teniendo en cuenta que, en la actualidad, Brasil y México son, precisamente, dos de los países que mejores perspectivas presentan para los próximos años. Por su parte, Venezuela, Ecuador y Uruguay son los países que menos interesan a las empresas como muestra el hecho de que sólo un 20% de las compañías del IBEX 35 invirtieron en éstos países durante 2007.

Al otro lado del Atlántico, tenemos el Eurostoxx 50, El índice Eurostoxx 50 surge como un índice representativo de las principales compañías de los países que forman la zona euro, siendo los países que tienen más peso Francia, Alemania, Holanda, España e Italia. Se trata de un índice ponderado por capitalización bursátil.

El Eurostoxx 50 nos da una idea de la evolución del mercado bursátil de la euro zona, sin olvidar que, además, cada uno de los países, tiene su propio mercado bursátil con su índice representativo.

Evolución de ambos índices en el largo y corto plazo:

En el largo plazo el Latibex fue mucho más rentable que el Eurostoxx, ya que en cinco años su rendimiento fue más alto.

La diferencia existente entre uno y otro da la clave del importante incremento de las inversiones europeas en el Latibex, que explica en gran medida su comportamiento por la evolución en los últimos cinco años del mercado bursátil brasileño.

En opinión de Cristian Molins, experto en inversiones internacionales, "los pequeños inversores pueden participar en el mismo a través de bancos radicados en EE.UU. o Europa, o a través de los numerosos fondos de inversión especializados".

Pero el experto comenta que "en cualquier caso, conviene tener en cuenta que se trata de un mercado de riesgo, sólo apto para inversores con cierta cualificación y un perfil de inversión agresivo" .Este analista puntualiza además que el índice de las bolsas latinoamericanas presenta expectativas favorables, pero que se trata de un mercado de riesgo sólo apto para inversores agresivos y con cultura financiera.

ESTRATEGIAS Y ALIANZAS BURSÁTILES

El mercado Latibex, en el futuro, deberá tener en cuenta que en los principales mercados bursátiles europeos, los inversores están afianzando sus posiciones para beneficiarse de las ventajas competitivas que ofrece la región Latinoamericana, ayudado también en la actualidad por las mejoras tecnológicas, la introducción de nuevos productos, unificación de monedas y establecimiento de alianzas supranacionales.

El anuncio de un plan de fusión sorprende considerablemente a las bolsas europeas. El plan es un fracaso, debido a las incertidumbres que no se consiguen paliar, lo que genera desconfianza entre los inversores. Aún así, es un proyecto pionero del espíritu de alianzas que está contagiando cada vez a más países europeos. La operación planeaba la creación de una macrobolsa de valores que podría suponer la mitad del valor total de las transacciones de títulos europeos, y el mercado de derivados más grande del mundo.

La concentración de mercados bursátiles tiene como finalidad común la reducción de costes y la creación de sinergias al mismo tiempo que aumentar la cuota de mercado y la liquidez, a través de fusiones y nuevos productos que puedan ser atractivos para nuevas compañías. Se crea así un ámbito de contratación homogéneo, basado en un modelo de mercado en el que se negocian en euros las acciones europeas de mayor liquidez.

Concentrar la negociación de valores en un solo punto, hace que se incremente la liquidez, puesto que, de este modo, un mayor número de inversores emiten órdenes sobre una cantidad menor de mercados, lo que desemboca en horquillas de precios de compra y venta más reducidos y competitivos. Por otra parte, hay que dejar claro que, en ningún caso se ha pretendido sustituir las bolsas de valores actuales por otras de nueva creación, sino que, en principio, se contempla la continuidad de los actuales mercados.