Proceso de negociación en los mercados financieros

INTRODUCCIÓN

El ingeniero financiero se ocupa de diseñar las operaciones Financieras Óptimas para obtener las mejores estrategias con fines especulativos por ende el ingeniero financiero cumple un rol muy importante dentro de las empresas. Son reconocidos o titulados como administradores de riesgos, debido a que ellos se enfocaron en proponer estratégicas soluciones para las exposiciones corporativas al riesgo.

La ingeniería financiera surge cuando las instituciones financieras, bancos e intermediarios financieros se hacen más números y requieren de diversas inversiones que existen solo en el mercado financiero donde se lleva a cabo el libre flujo de bienes, servicios y capital permitiendo así que los procesos económicos de producción y distribución operen eficientemente. Implica el diseño, el desarrollo y la implementación de instrumentos y procesos financieros innovadores, y la formulación de soluciones creativas a problemas comunes en finanzas.

El presente libro tiene como finalidad dotar a los estudiantes con conocimientos científicos, y el análisis referente a los diferentes tipos de procesos y alternativas de inversiones existentes en el mercado financiero, e identificar los posibles instrumentos financieros que las empresas o instituciones públicas pueden utilizar para minimizar el riesgo al que están expuestas por variar sus precios, tipos de cambios y tasas de interés; y al mismo tiempo maximizar el valor de la empresa.

PROBLEMÁTICA

La falta de cultura financiera empresarial no le ha permitido a Ecuador desarrollarse dentro de dicho ámbito, ya que por desconocimiento no usan las herramientas y medios financieros necesarios para la negociación, mediante títulos valores y otros mecanismos de financiamientos.

La insuficiencia de conocimiento en los diversos mercados financieros, para las personas tanto jurídicas como naturales, no ha posibilitado la selección apropiada de un mercado financiero para la maximización de las utilidades a corto plazo.

Es de gran importancia destacar que a su vez tiene que ver la equivocada aplicación de los procesos de negociación existentes en los diversos mercados financieros, que condicionan las fuentes de financiamiento y negociación en el mercado bursátil, extrabursátil, del dinero, de futuros, de divisas, etc.

En el contexto local y regional la ausencia de instituciones vinculadas con el mercado de capitales, no acepta que se realicen métodos de negociación más directos entre las partes interesadas. Es preciso crear conciencia en el medio empresarial dominando la aplicación razonable de las distintas normativas y leyes existentes en el mercado, para enfrentar de ese modo la enigmática social, causada por la corrupción institucionalizada del sector público y privado.

EL OBJETO DE LA TRANSFORMACIÓN

La falta de cultura empresarial y el desconocimiento de los procesos de negociación en los mercados financieros, no permite la correcta gestión de instrumentos y mecanismos de financiamiento y negociación; por lo que se hace indispensable a nivel empresarial y académico conocer, incentivar y aplicar una verdadera cultura financiera.

OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL

• Lograr conocimientos, habilidades y destrezas en la aplicación de instrumentos, mecanismos y técnicas que posibiliten el financiamiento interempresarial y la negociación de valores en los mercados financieros, con la finalidad de maximizar las utilidades.

OBJETIVOS ESPECÍFICOS

• Conocer y aplicar los diferentes instrumentos y técnicas de financiamiento comercial.

• Identificar los diferentes mercados financieros y sus derivados.

• Determinar los mecanismos y procesos de valuación y rentabilidad de los principales títulos valores.

• Determinar otros mecanismos y alternativas financieras, así como sus principales intermediarios.

• Establecer, determinar e identificar los principales intermediarios financieros del mercado bursátil.

PRÁCTICAS PROFESIONALES ALTERNATIVAS PARA LAS QUE HABILITA EL MÓDULO

El presente módulo habilita a los estudiantes en las siguientes prácticas profesionales:

• Identifica los mercados financieros.

• Conoce los derivados financieros y analiza las características de cada uno de ellos.

• Establece técnicas de negociación en los mercados financieros.

PERFIL PROFESIONAL QUE CUBRE EL MÓDULO

Suficientes habilidades, conocimientos y destrezas para reconocer los mercados y derivados financieros, así como el establecer otras alternativas financieras con el propósito de adaptar técnicas apropiadas de negociación, tomando en cuenta los principios y valores éticos profesionales.

MOMENTO UNO

IDENTIFICACIÓN DEL FINANCIAMIENTO COMERCIAL

Se desarrollará las siguientes actividades:

• Revisión y sistematización de bibliografía relacionada con la temática financiera a corto plazo.

• Recuperación de información sobre el financiamiento comercial o inter-empresarial.

• Análisis crítico de la problemática relacionada con el financiamiento comercial.

• Análisis e interpretación de la información obtenida.

• Elaboración, validación de conclusiones, presentación de propuestas alternativas.

• Socialización de resultados.

MOMENTO DOS

LOS MERCADOS FINANCIEROS: CLASIFICACIÓN E

INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Se desarrollarán las siguientes actividades:

• Revisión y sistematización de bibliografía relacionada con Los mercados financieros.

• Conceptualización e interpretación de la información financiera obtenida.

• Análisis crítico de la problemática y el entorno de los mercados financieros.

• Elaboración y validación de conclusiones; presentación de propuestas alternativas.

• Socialización de resultados.

MOMENTO TRES

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A LARGO PLAZO

Y TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Se realizarán las siguientes actividades:

• Revisión de bibliografía relacionada con los instrumentos financieros a largo plazo y tipos de intermediarios financieros.

• Determinación de los diferentes títulos valores que se negocian en la bolsa de valores.

• Características y alternativas del financiamiento a largo plazo.

• Los valores convertibles.

• Análisis e interpretación de la información.

• Elaboración, validación de conclusiones y presentación de propuestas alternativas.

• Socialización de resultados.

MOMENTO CUATRO

LOS INTEGRANTES Y PROCESOS DE NEGOCIACIÓN

EN LOS MERCADOS BURSÁTILES

Se desarrollarán las siguientes actividades:

• Revisión de la bibliografía relacionada con el mercado financiero bursátil.

• Procesos de negociación en el mercado bursátil.

• Determinación de las instancias e intermediarios en el mercado bursátil.

• Análisis e interpretación de la información financiera para establecer criterios sobre la temática abordada.

• Elaboración y validación de conclusiones, y presentación de propuestas alternativas.

• Socialización de resultados.

• Recuperación de resultados del proceso de investigación para elaborar el informe integrado.

PRODUCTOS ACREDITABLES

Los productos acreditables del módulo son el resultado del proceso investigativo de cada momento, los mismos que serán evaluados, acreditados y calificados en forma permanente, sistemática e integral, mediante las evidencias de aprendizaje logradas a través del conjunto de estrategias didácticas planificadas y aplicadas en el módulo; así como la presentación y exposición del informe final de investigación.

CRITERIOS PARA LA EVALUACIÓN Y ACREDITACIÓN

Evaluación

Se evaluarán todos los aspectos inherentes al proceso de enseñanza durante el desarrollo del módulo. La acreditación se realizará al final de cada momento, curso, seminario o taller de ser pertinente, con la calificación que luego de darse a conocer a los estudiantes, será consignada en la secretaría de la carrera o programa de formación.

Acreditación

La acreditación corresponde a los productos o evidencias de aprendizaje logradas por los estudiantes, en el proceso y al final de cada momento determinado en el módulo.

Calificación

La calificación final del módulo será igual al promedio ponderado de las acreditaciones y calificaciones de las unidades, cursos, talleres, o seminarios, de conformidad al tiempo de duración.

EQUIPO DOCENTE

El grupo multidisciplinario que participará en el desarrollo del proceso de enseñanza aprendizaje del módulo seis, estará integrado por:

Un Ingeniero en Finanzas o profesional en carreras a fines

DEBERES Y DERECHOS CIUDADANOS

En el Artículo 97 de la Constitución Política del Ecuador se tiene que todos los ciudadanos tendrán los siguientes deberes y responsabilidades, sin perjuicio de otros previstos en esta Constitución y la ley:

1. Acatar y cumplir la Constitución, la ley y las decisiones legítimas de autoridad competente.

2. Defender la integridad territorial del Ecuador.

3. Respetar los derechos humanos y luchar porque no se los conculque.

4. Promover el bien común y anteponer el interés general al interés particular.

5. Respetar la honra ajena.

6. Trabajar con eficiencia.

7. Estudiar y capacitarse.

8. Decir la verdad, cumplir los contratos y mantener la palabra empeñada.

9. Administrar honradamente el patrimonio público.

10. Pagar los tributos establecidos por la ley.

11. Practicar la justicia y solidaridad en el ejercicio de sus derechos y en el disfrute de bienes y servicios.

12. Propugnar la unidad en la diversidad, y la relación intercultural.

13. Asumir las funciones públicas como un servicio a la colectividad, y rendir cuentas a la sociedad y a la autoridad, conforme a la ley.

14. Denunciar y combatir los actos de corrupción.

15. Colaborar en el mantenimiento de la paz y la seguridad.

16. Preservar el medio ambiente sano y utilizar los recursos naturales de modo sustentable.

17. Participar en la vida política, cívica y comunitaria del país, de manera honesta y transparente.

18. Ejercer la profesión u oficio con sujeción a la ética.

19. Conservar el patrimonio cultural y natural del país, y cuidar y mantener los bienes públicos, tanto los de uso general, como aquellos que le hayan sido expresamente confiados.

20. No ser ocioso, no mentir, no robar.

VALORES DE LA PAZ Y DE LOS DERECHOS HUMANOS

Para generar, promover y concretar una cultura de Paz es indispensable explorar, experimentar y expresar en nuestra vida individual cotidiana, y en nuestras relaciones familiares, de amistad, laborales, deportivas, educativas, políticas, nacionales, internacionales y mundiales, los valores humanos como la justicia, la equidad, la solidaridad. Para promover una cultura de Paz es necesario fortalecer y satisfacer nuestras necesidades.

Para conseguirlo se necesita una formación sistemática, esta posibilitará desarrollar nuevas percepciones y la reconstrucción de valores como la paz que devuelvan al ser humano la esperanza y la solidaridad, perdidos en el deseo de lograr la sobrevivencia personal.

NÚMERO DE CREDITOS Y DURACIÓN DEL MÓDULO

MOMENTO UNO

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO A TRAVES DE EMISIONES Y PRENDA

El financiamiento a corto plazo puede realizarse a través de pagarés, que son títulos de deuda emitidos por una empresa y tienen un plazo de vencimiento inferior al año y solo pueden ser utilizados por empresas grandes que tengan gran solidez financiera. También puede financiarse a corto plazo por medio de pignoraciones y factoring, los cuales pueden ser otorgados a empresas con menor solidez financiera. El primero de ellos consiste en un préstamo garantizado con las cuentas por cobrar a clientes de la empresa; el segundo es la compra-venta física de las cuentas por cobrar.

La financiación a corto plazo es la que más se aplica a nivel internacional y se lleva a cabo por el mercado de eurobonos, cuyo mercado principal se encuentra en Londres. Este mercado permite a los empresarios adquirir deudas en divisas extranjeras, evitando regulaciones y restricciones de los mercados nacionales.

• Fuentes y formas principales de financiación a corto plazo

Las deudas a corto plazo, junto a las deudas a largo plazo, forman parte de la financiación empresarial, y como su nombre lo señala, deben amortizarse durante un plazo corto de tiempo.

Los bancos permiten a la empresa, a través de sobregiros, pedir prestado un máximo determinado, pero para ello deben tener sus saldos en cero (0) por lo menos uno (01) o más meses en el año. Los créditos a corto plazo son deudas que tienen un plazo establecido de pago igual a un (01) año. Además de los créditos, existen otros fondos de vencimiento a corto plazo. Las principales fuentes de crédito a corto plazo que se manejan son las siguientes:

• Crédito comercial entre empresas.

• Préstamos de bancos comerciales.

• Documentos comerciales.

• Crédito Comercial

Es una fuente espontánea de financiación que surge de transacciones comerciales ordinarias. También recibe el nombre de cuentas por pagar y representan el 40% de pasivo corriente de corporaciones no financieras. La obligación de pago del comprador está descrita en las condiciones de crédito, las cuales están constituidas por los siguientes cuatro factores:

• Naturaleza económica del producto

Influye en el plazo concedido para pagar el crédito debido a que está relacionada con la velocidad de rotación de la mercancía por la cual se otorga el crédito.

• Circunstancias del vendedor y comprador

Está relacionado con lo fuerte o débil que sea el vendedor. Un vendedor fuerte puede usar su posición para imponer condiciones de crédito relativamente cortas, es decir, vendedores financieramente fuertes son proveedores de fondos para las empresas más pequeñas.

• Descuentos en efectivo

Es una reducción de precio que está basada en el pago en un período especificado. Al no aprovechar estos descuentos, se incurre en costos que superan la tasa de interés con la que el comprador puede pedir prestado.

• Condiciones de crédito ilustrativas

Son aquellas que muestran de forma corriente la cantidad del descuento en efectivo y la fecha de su expiración, así como la fecha de vencimiento final.

1.3 Concepto de "Crédito Neto"

Es una fuente de crédito para financiar compras y una forma de usar fondos mediante la cual una empresa financia las ventas a crédito a los clientes. Las empresas grandes y bien financiadas de todos los tamaños tienden a ser otorgadoras netas de crédito comercial; las empresas pequeñas y las descapitalizadas de todos los tamaños tienden a ser usuarias netas de crédito comercial.

Tiene como ventaja que puede ser usado para realizar negocios con sectores dedicados a la actividad informal, ya que, la experiencia ha familiarizado al vendedor con el valor crediticio de su cliente. El costo del crédito comercial es debatible, sin embargo, en ocasiones el crédito comercial se usa simplemente porque el usuario no puede comprender cuan costoso es.

1.4 Financiación a corto plazo por bancos comerciales

Consiste en préstamos realizados por bancos comerciales, los cuales figuran en el balance general como documentos por pagar. Su influencia es mayor que lo que podría suponerse por las cantidades que prestan, porque los bancos proporcionan fondos no espontáneos. Cuando aumentan las necesidades de financiación de una empresa, se solicita a los bancos que proporcionan los fondos adiciónales. Si se niega la solicitud, con frecuencia la alternativa es reducir la tasa de crecimiento o las operaciones.

1.4.1 Características de los préstamos concedidos por los bancos comerciales

Las principales características de los cuadros de préstamo de los bancos comerciales se describen brevemente a continuación:

-Formas de los préstamos: Un préstamo obtenido de un banco por una empresa comercial no es diferente en principio de un préstamo obtenido por un individuo. En realidad, a menudo es difícil distinguir un préstamo bancario a un negocio pequeño de un préstamo personal. Se obtiene un préstamo firmando un pagaré corriente. El pago se efectúa en una suma global al vencimiento (cuando vence el pagare) o a plazos (amortizaciones) durante la vida de Préstamo.

-Cuantía de los préstamos: Los bancos conceden préstamos de todos los tamaños. La mayor parte de los préstamos de los bancos comerciales, por cantidad en dólares, los obtienen las empresas con activo total de $5 millones y más.

-Vencimiento: Los bancos comerciales se concentran en el mercado de préstamos a corto plazo. Los préstamos a corto plazo constituyen dos tercios de los préstamos bancarios por la cantidad de dólares, mientras que "préstamos a plazo" (préstamos con vencimiento de más de un año) solo representan un tercio.

-Seguridad: Si un prestatario potencial es un riesgo dudoso de crédito, o si sus necesidades de financiación superan a la cantidad que el funcionario de crédito del banco considera prudente sobre una base no garantizada, le exige alguna forma de garantía. Más de la mitad del valor en dólares de los préstamos bancarios está garantizada.

-Saldos compensadores: Los bancos, por lo común, exigen que un prestatario regular, mantenga un saldo medio en la cuenta corriente igual a 15 ó 20 por 100 del préstamo sin liquidar. Estos saldos, que se llaman generalmente saldos compensadores, son un método de elevar la tasa de interés efectiva.

-Pago de los préstamos bancarios: Un banco puede exigir a sus prestatarios que "liquiden" los préstamos bancarios a corto plazo, mensualmente durante el año. Si una empresa se encuentra incapacitada para liberarse de la deuda bancaria, por lo menos, parte de cada año, usa la financiación bancaria para necesidades permanentes y debe crear otras fuentes de financiación a largo plazo o permanentes.

-Costo de préstamos bancarios comerciales: La mayor parte de los préstamos de los bancos comerciales han variado de 7 a 12 por 100 (ecuador 12 al 16%), y la tasa efectiva depende de las características de la empresa y el nivel de tasas de interés de la economía. Si la empresa puede calificar como un "riesgo excelente" a causa de su tamaño y su solidez financiera, la tasa de interés será de 0.5 a 0.25 por 100 superior a la tasa de redescuento cargada por los bancos centrales a los bancos comerciales.

-Elección de banco o de bancos: Los bancos; mantienen estrechas relaciones con sus prestatarios puesto que hay considerable contacto personal en el transcurso de los años, problemas comerciales del prestatario se discuten frecuentemente; así el banco a menudo proporciona servicios informales de asesoramiento administrativo. Un prestatario potencial que busca relaciones bancarias debe reconocer la existencia las diferencias entre los bancos como fuentes potenciales de fondos.

1.5 Documentos comerciales

Consisten en pagarés de empresas grandes y se venden principalmente a otras empresas comerciales, compañías para seguros, fondos para pensiones y bancos.

Se vencen en un período de dos (02) a seis (06) meses y generalmente tienen tasas de 0.5 por 100, los cuales son inferiores a los de los préstamos concedidos a empresas comerciales más sólidas.

Su uso se encuentra restringido a un número comparativamente pequeño de empresas que son riesgos de crédito excepcionalmente buenos.

VENTAJAS DE DOCUMENTO COMERCIAL

1.6. Uso de la seguridad en la financiación a corto plazo

Consiste en la posibilidad de que el préstamo pueda garantizarse por la presentación de algunos, de alguna forma de colateral por el prestatario a la que pueda tener derecho el prestamista en caso de falta de pago. Los tipos de colateral son:

a) Acciones u obligaciones negociables.

b) Terrenos o edificios (para préstamos a largo plazo).

c) Equipo.

d) Inventario.

e) Cuentas por cobrar.

1.7. Financiación por medio de cuentas por cobrar

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para invertirlos en ella.

1.8. Financiación con inventarios

Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como garantía de un préstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de tomar posesión de esta garantía, en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su inventario como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales como: Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la Fábrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener recursos. Estos métodos de usar inventarios como garantía pueden ser:

• Embargo colectivo del inventario

• Recibos de fideicomiso

MOMENTO DOS

MERCADOS, INTERMEDIARIOS E INSTRUMENTOS FINANCIEROS A LARGO PLAZO

2.1. Financiamiento a largo plazo

Referirse al financiamiento a largo plazo es referirse a Financiamiento a empresas en crecimiento. Existe una relación directa entre el crecimiento de una empresa con la necesidad de financiamiento a largo plazo, ya que lleva a pensar en la necesidad de adquisición de activos fijos como soporte básico de dicho crecimiento.

Por medio del Presupuesto de Efectivo o Flujo de Caja proyectado, la empresa detecta la necesidad de financiamiento. A través de este instrumento se determinan los puntos en los cuales los desembolsos superan a los ingresos, presentándose una situación de déficit. Este tipo de financiamiento vence en un plazo mayor a 05 años, pagadero en cuotas periódicas.

2.2. Mercado financiero

Se pueden identificar y definir los mercados en función de los segmentos que los conforman, esto es, los grupos específicos compuestos por entes con características homogéneas. El mercado está en todas partes donde quiera que las personas cambien bienes o servicios por dinero. En un sentido económico general, mercado es un grupo de compradores y vendedores que están en un contacto lo suficientemente próximo para las transacciones entre cualquier par de ellos.

TIPOS DE MERCADOS

-MERCADO PRIMARIO: Es aquel en que los compradores y el emisor participan directamente o a través de intermediarios, en la compraventa de valores de renta fija o variable. Y se determina los precios ofrecidos al público por primera vez.

-MERCADO SECUNDARIO: Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la primera colocación, por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, lo reciben sus vendedores.

-MERCADO DE CAPITALES: Es aquél donde se negocian los títulos-valores que se emiten a medio y largo plazo. En los mercados de capitales se negocian títulos emitidos, que financian inversiones reales, lo cual no significa que invertir en dichos títulos, también sea una inversión real, ni a largo plazo.

-MERCADOS DE DEUDA PÚBLICA : Los títulos emitidos por organismos públicos (gubernamentales o estatales) no financieros, se tratan como activos sin riesgo.

-MERCADOS DEL DINERO: Se realizan las operaciones de política monetaria, para tratar de equilibrar las tasas de inflación con la de interés, mediante operaciones en el mercado interbancario. El sistema bancario es uno de los tipos de agentes más implicados en los mercados de activos líquidos.

-MERCADO DE DIVISAS: Es el que permite que la banca pueda comprar y vender billetes y monedas extranjeras -es decir, divisas- tanto para cubrir las operaciones comerciales como para fines especulativos de financiación, inversiones internacionales, etc. totalmente liberalizado con la supresión de las políticas cambiarias estatales, depende en buena medida de los mercados monetarios y de capitales.

-MERCADO DE EFECTIVO: En este mercado, la obligación de concretar la operación (de transferencia) se hace en el acto o en el término de 24 a 48 horas. Ejemplos de estos mercados son los mercados de Spot o de contado.

-MERCADO DE DERIVADOS: Se denominan así ya que el precio del activo financiero que se comercializa está ligado al precio de un activo denominado subyacente. Aquí la obligación de concretar la operación no se hace en el acto, sino que se perfecciona en el futuro.

2.3. Clasificación de los mercados financieros

Directos: Las familias o negocios, van directamente a invertir en las empresas y, les ofrecen sus recursos. Se refiere, a cuando la entidad financiera (emisora) realiza la colocación primaria, esta colocación de títulos valores es adquirida por la unidad superavitaria, la cual luego puede revender este activo financiero en el mercado secundario.

Indirectos: Cuando en el mercado aparece algún intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros).

2.4. Integración de los mercados financieros

Se integran en:

MERCADO NACIONAL

DOMÉSTICO: Tanto los emisores como los inversores de activos financieros están domiciliados en el país donde se efectúan la transacción.

EXTERNO: La transacción se efectúa en el país, pero los emisores de los activos financieros no son domiciliados en el país.

MERCADO INTERNACIONAL

EUROMERCADOS: También conocidos como mercados OFF-SHORE, son aquellos en los que los activos financieros son ofrecidos fuera del país sede del emisor y, adquiridos por un inversor también domiciliado fuera del país sede del emisor.

OPERACIONES

Los principales tipos de transacciones u operaciones que se pueden realizar en los mercados financieros según la función del número de compraventas a que se refieren en los compromisos adquiridos en la fase de contratación. Si dichos compromisos se refieren a una sola compraventa, se trata de operaciones simples, que se subdividen en operaciones al contado, cuando se acuerda que entre la fecha de contratación y la de liquidación medie un número determinado de días naturales o hábiles y, operaciones a plazo, cuando media un número superior de días.

FASES

El proceso para realizar la compraventa de un instrumento financiero en su correspondiente mercado abarca diferentes fases:

• FASE DE COTIZACIÓN: Oferentes y demandantes indican, con carácter firme u orientativo, a qué precio y por qué cantidad están dispuestos a operar.

• FASE DE CONTRATACIÓN (o negociación): Se produce el acuerdo entre oferentes y demandantes, quedando fijadas las obligaciones de ambas partes: básicamente la del vendedor, de entregar el instrumento financiero contratado, y la del comprador, de pagar el precio acordado, en una fecha fija.

• FASE DE LIQUIDACIÓN: Vendedor y comprador cumplen sus compromisos recíprocos asumidos en la contratación, mediante la transferencia efectiva del instrumento financiero y del dinero.

• FASE DE COMPENSACIÓN: Destinada a transformar en saldos netos los saldos brutos pendientes de liquidar, consecuencia de las operaciones contratadas.

2.5. Características de los mercados financieros

AMPLITUD: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero.

PROFUNDIDAD: Existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.

FLEXIBILIDAD: Capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante una eventualidad que se produzca en la economía.

TRANSPARENCIA: Posibilidad de obtener la información fácilmente.

2.6. Instrumentos financieros a largo plazo (activos financieros)

2.6.1. CLASES DE TITULOS VALORES (Bolsa de Valores de Guayaquil)

La mayoría de los títulos valores que se negocian en los mercados secundarios pertenecen a dos grandes grupos: bonos o acciones.

Los bonos son instrumentos crediticios, (deuda emitida por el gobierno o las empresas): a cambio de cierta cantidad de dinero, proporcionan un rendimiento fijo. Las características más importantes que tienen los bonos son:

• SU VALOR FACIAL: Refleja la cantidad de efectivo total que se pagara al propietario del bono a la fecha de vencimiento.

• FECHA DE VENCIMIENTO.

• LA TASA DE CUPÓN: Es el beneficio que obtiene el poseedor del bono. Se fija por primera vez en el mercado primario y no podrá cambiarse en función de los tipos de interés prevalecientes en cada momento en la economía. Cuando el cupón es igual al tipo de interés medio, que se está pagando en ese momento, el precio de mercado del bono será igual a su valor facial. Cuando el cupón es mayor que los tipos de interés que se está pagando, el bono se venderá a un precio mayor al del valor facial (sobre la par). Si el cupón es inferior al tipo de interés del mercado, el bono se venderá con descuento (bajo la par).

Las acciones preferentes son parecidas a los bonos, ya que tienen un valor facial y proporcionan un dividendo predeterminado (parecido al cupón de los bonos).

Los agentes que emiten títulos valores pueden dividirse en públicos y privados.

Los emisores privados pueden ser individuos, sociedades y corporaciones.

Los emisores públicos pueden ser distintas instituciones gubernamentales.

GRÁFICO

El Activo Financiero a largo plazo por lo general es un documento legal que representa una inversión o un derecho económico para quien está entregando el dinero y es un mecanismo de financiación para quien lo está emitiendo, en otras palabras, recibiendo el dinero en préstamo.

La entidad o persona que expide este documento llamado emisor, adquiere una obligación de carácter económico con la persona o entidad que adquiere el Título, y este último a su vez espera recibir una renta o retorno por la inversión realizada, este se denomina beneficiario.

Estas obligaciones o títulos pueden ser:

BONOS: Son títulos emitidos para financiar la empresa. Se emiten por un valor, colocándose generalmente con un descuento sobre el valor del título. Durante su vida útil, devengan un interés fijo y estipulado de antemano. Al vencimiento se redimen por su valor nominal, y en algunos casos existen los cupones que consisten en el pago de intereses en períodos de tiempo entre la emisión y la redención. Su plazo mínimo es de un año.

Además de los bonos tradicionales existen bonos con características especiales como:

BONO A DESCUENTO: Obligación cuyo valor de emisión, o precio de cotización, es inferior al valor nominal del título.

BONO BASURA O JUNK BONDS: Bonos de alto riesgo que tienen baja calificación crediticia.

BONO CONVERTIBLE: Es un bono cuyas cláusulas permiten que este sea convertido en acciones de la empresa que lo emitió a un valor fijo de intercambio.

ACCIONES: Sirve para acreditar y transmitir la calidad y los derechos de socio propietario, en proporción con el monto de acciones suscritas, el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas que pueden por lo mismo influir en la redacción, aprobación modificación y reforma de los estatutos de la sociedad en la designación de los altos directivos y en otras decisiones importantes; así mismo, su importe manifiesta el límite de la obligación que contrae el tenedor de la acción ante terceros y ante la empresa. La rentabilidad generada por las acciones se da por medio de dos sistemas:

VALORIZACIÓN: De acuerdo con el comportamiento de la Economía y de la empresa el valor de la acción aumenta o disminuye; hallando la diferencia entre el valor final y el valor inicial de un período, se halla la valorización (si es positiva) o la desvalorización (si es negativa) de la inversión.

DIVIDENDO: Es el derecho de los tenedores de acciones a recibir su participación correspondiente de las utilidades de la empresa, a través del pago del dividendo. Los dividendos pueden ser entregados en efectivo, en acciones o en especie.

Según las características de participación en las decisiones y de participación en las utilidades las acciones pueden ser:

ACCIONES ORDINARIAS: Son acciones que confieren iguales derechos a los socios o accionistas, en cuanto a voto y recibir un dividendo con base en las utilidades actuales, previa aprobación por parte de la asamblea.

ACCIÓN PREFERENCIAL: Tipo de acción que otorga el derecho a voto sólo en las asambleas generales o extraordinarias de accionistas, reunidas para tratar sobre la prórroga de la duración de la sociedad, su disolución anticipada, cambio de objeto social o nacionalidad, transformación o fusión de la misma. También reciben el nombre de acciones de voto limitado. Se denominan Preferencial porque de acuerdo a la ley se les debe otorgar prelación en el pago de utilidades y del patrimonio social, en el caso de liquidación, respecto de las acciones ordinarias.

ACCIONES A LA ORDEN: Son las transmisibles mediante la entrega del título debidamente endosado por su titular.

ACCIONES AL PORTADOR: Son las suscritas anónimamente. Pueden ser traspasadas por simple compraventa en la Bolsa de Valores. Otorgan a su poseedor el carácter de socio en la proporción por ellas representadas. Se transmiten por la simple entrega del título.

TÍTULOS DE TESORERIA: Son títulos que emite la Tesorería Nacional para cubrir déficit fiscal; generalmente son valores que se emiten a corto plazo (entre 1 y 7 años), tienen alta liquidez en el mercado secundario ya que el riesgo con el gobierno se supone cero. Son títulos nominativos y expedidos a la orden.

ACEPTACIONES BANCARIAS: Son letras de cambio giradas por un comprador de mercancías o bienes muebles a favor del vendedor de los mismos. Estas letras se convierten en Aceptaciones Bancarias o Financieras cuando el girador de la letra, (el comprador o importador), negocia con el banco, corporación financiera, corporación de ahorro y vivienda o compañía de financiamiento comercial la aceptación de la responsabilidad por el pago oportuno de la letra. El plazo máximo de estos papeles es de 360 días.

PAPELES COMERCIALES: Título de crédito en el cual un emisor promete pagar una cierta cantidad de dinero a los tenedores de éste a la fecha del vencimiento. Estos son emitidos a corto plazo (entre 15 y 270 días) por sociedades anónimas que han obtenido previamente la autorización correspondiente de la Comisión Nacional de Valores, para ofrecerlos al público.

TÍTULOS DE CAPITALIZACIÓN: Es un sistema de ahorro mediante la constitución de capitales determinados a cambio de desembolsos únicos o periódicos, con el atractivo de sorteos periódicos que consisten en determinado número de veces el desembolso al que se hace referencia.

PAGARÉ: Título valor mediante el cual una persona se obliga a pagar cierta suma de dinero en una fecha determinada. Generalmente, este documento se utiliza para respaldar todo tipo de préstamos. Este puede o no contar con garantías específicas, en donde el emisor fija la periodicidad de los pagos bajo el esquema de amortizaciones o en su defecto puede ser pagado al vencimiento.

LOS TÍTULOS DE RENTA FIJA: son los que confieren el derecho a cobrar intereses fijos en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación.

LOS TÍTULOS DE RENTA VARIABLE: son los que generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y, por tanto, no puede determinarse anticipadamente su rentabilidad, si no, al cierre del ejercicio económico

LEASING: Es un método de financiación mediante el cual el acreedor compra y deprecia el bien que requiere el deudor, y este último tiene su usufructo, reconociéndole al acreedor un canon de arrendamiento. El Leasing se denomina financiero. Si no existe, recibe el nombre de Leasing operacional.

2.8.- TIPO DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

Son las instituciones del sistema financiero públicas y privadas, cooperativas y mutualistas de ahorro, Administradoras de Fondos y fideicomiso, en atención a que el giro principal de aquellas es la realización de inversiones en valores u otros bienes.

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS Y FIDEICOMISOS

Por el contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles e inmuebles corporales o incorporales, que existen o que se esperan que existan , a un patrimonio autónomo , para que una administradora de fondos y fideicomisos , que es su fiduciaria , cumplan con las finalidades específicas instituidas en el contrato de constitución, bien a favor de propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.

FONDOS DE INVERSIÓN

Es el patrimonio común, integrado por aportes de varios inversionistas, personas naturales o jurídicas, y las asociaciones de empleados legalmente reconocidas, para su inversión en los valores, bienes y demás activos que la ley permite. Una sociedad de inversión constituye un portafolio de inversión con un objetivo definido, que se adecua al perfil y necesidades de cada inversionista dentro del cambiante entorno del mercado financiero. Según sus características estos pueden ser:

-FONDOS COMUNES DE VALORES: Su objetivo es realizar inversiones exclusivamente en Valores, por cuenta y riesgo de los participantes o aportantes, sean estas personas naturales o jurídicas.

-FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS: Son aquellos cuyo patrimonio es variable y en los que las cuotas de participación colocadas entre el público son redimibles directamente por el fondo y su plazo de duración es indefinido.

-FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS: Son aquellos cuyo patrimonio es fijo y las cuotas de participación colocadas entre el público no son redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y procedimientos dispuestos por reglamentos.

-FONDOS DE INVERSIÓN FINANCIEROS: Son aquellos que tienen la totalidad de su activo invertido en Valores u otros instrumentos representativos de activos financieros.

-FONDOS DE INVERSIÓN NO FINANCIEROS: Son aquellos cuyo objeto principal es la inversión en Valores representativos de activos de índole no financiera ya sean por resultado de un proceso de Titularización o de otro tipo de procesos expresamente autorizados por reglamento.