Mercados financieros

El Mercado Financiero es el lugar, mecanismo o sistema en el cual se compran y venden cualquier activo financiero. La finalidad principal es determinar el precio justo del activo financiero, ello dependerá de las características del mercado financiero. Cuanto más se acerque un mercado financiero al ideal de mercado financiero perfecto, el precio del activo estará más ajustado a su precio justo.

Las ventajas que tienen los inversores gracias a la existencia de los mercados financieros son la búsqueda rápida del activo financiero que se adecue a la voluntad de invertir, y además, esa inversión tiene un precio justo lo cual impide que nos puedan hurtar, el precio se determina del precio de oferta y demanda.

Características de los Mercados Financieros:

• Amplitud: Número de títulos financieros que se negocian en un mercado financiero.

• Profundidad: Existencia de curvas de oferta y demanda por encima y por debajo del precio de equilibrio que existe en un momento determinado.

• Libertad: Si existen barreras en la entrada o salida del mercado financiero.

• Flexibilidad: Capacidad que tienen los precios de los activos financieros, que se negocian en un mercado, a cambiar ante un cambio que se produzca en la economía.

• Transparencia: Posibilidad de obtener la información fácilmente. Un mercado financiero será más transparente cuando más fácil sea obtener la información.

Mercados financieros en el contexto venezolano

Los mercados financieros en Venezuela esta conformado por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores como intermediarios, emisores, cajas de valores, las cuales trabajas bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a nivel mundial, es considerado un mercado pequeño concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el mercado estadounidense.

A nivel de bolsa de valores, es un mercado, que en los últimos años ha tenido un desempeño extraordinario a nivel de inversión y retorno. A nivel bancario, Venezuela viene experimentando desde mediados de los años 90, un proceso de consolidación de la banca, esto es, disminución del número de actores de la banca, aumento de requerimientos de capital social para los bancos y universalización de los servicios. En parte, es consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco Latino y del factor psicológico determinante para la crisis, aunado a malos manejos por parte de muchos banqueros.

Fusiones y adquisiciones en la banca y seguros se dan a una frecuencia casi trimestral o mensual. En este proceso han participado tanto entidades bancarias extranjeras, con principal mención de bancos españoles y aseguradoras suizas, como el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA), Grupo Santander, MAPFRE, Zurich, etc., los cuales han adquirido bancos previamente capital venezolano como Provincial, Venezuela, Adriática, etc. Dentro de los bancos nacionales se observan adquisiciones y fusiones, entre las más grandes: Provincial-Lara, Venezuela-Caracas, Banesco-Unión-Caja Familia, etc.

Sumado a la presencia de bancos privados, desde la actual administración (1999) se han creado una gran cantidad de bancos públicos que han pretendido ser una alternativa financiera para la población venezolana ofreciendo servicios que la banca privada no estaba supliendo y servir de contrabalanza al sistema financiero privado nacional y extranjero.

A nivel de libertad de flujo de capitales, en Venezuela, especialmente en época de control de cambios (1983-1989, 1994-1997, 2001-hoy) dificulta el flujo de capitales hacia y dentro del país por el hecho de cumplir una gran cantidad de traba burocráticas y legales que de cierta forma pueden desestimular ese flujo. Adicional a esto, resulta en algunos casos al inversionista relativamente costoso realizar inversiones en el mercado financiero venezolano por los aranceles e impuestos que se imponen dentro del sistema. En otros mercados financieros, como el estadounidense o el mexicano, resulta mas barato realizar inversiones.

A nivel de riesgo, los mercados financieros venezolanos poseen un nivel de riesgo aceptable, esto es, porque la actividad petrolera garantiza una entrada constante de recursos al país, sin embargo, los ciclos del petróleo afectan directamente el riesgo. Es necesario mencionar que el aspecto político ha influido en los niveles de riesgo (aunque en menor importancia al petróleo), escenarios de golpe de estado como en 1989, 1992 y 2002 han creado un grado de incertidumbre que afecta esos criterios de riesgo.

A lo mencionado anteriormente hay que recalcar que los mercados financieros venezolanos, a nivel de emisores, empresas, riesgo, etc. convergen en una sola palabra, petróleo, la actividad petrolera venezolana es la variable clave del desempeño de los mercados financieros, esto trae como consecuencia, que los mercados financieros venezolanos vivan ciclos en función de los ciclos de la producción y precios de petróleo y en menor medida depende de los ciclos financieros estadounidenses.

Actualmente Venezuela posee un bono Global denominado Bono Venezuela Global 2034 en U.S.$ con vencimiento a 30 años, con un rango de rendimiento indicativo entre 10,125% y 10,250%. El nuevo Bono Venezuela Global 2034, el primer título externo venezolano convencimiento a 30 años, constituye una operación de dinero nuevo. El Bono Global 2027 emitido en el año 1997 constituyó una operación de refinanciamiento y no una emisión en efectivo.

Esta emisión se enmarca dentro de una mejora significativa del riesgo país en los mercados financieros internacionales luego del éxito de las operaciones de refinanciamiento y la bienvenida de Venezuela a los mercados internacionales en el año 2003. La emisión del Venezuela Global 2034 representa la primera emisión de estas características de la República Bolivariana de Venezuela, registrado en la Comisión de Valores de los EE.UU desde el año 1998. La actualización del registro de la República Bolivariana de Venezuela representó un esfuerzo de casi un año de actualización y documentación de la situación política, económica y social de Venezuela, recaudos que fueron entregados a la S.E.C. para su revisión y comentarios. La S.E.C. ha determinado que la información y documentación presentada por el Ministerio de Finanzas es apropiada y suficiente para describir la situación y riesgos asociados a la inversión de títulos de la República Bolivariana de Venezuela.

Adicionalmente, el bono Venezuela Global 2034 incluye las denominadas Cláusulas de Acción Colectiva (CAC), lo que coloca a Venezuela dentro de un esfuerzo global de adecuación de los mercados financieros internacionales luego de la crisis de Argentina en el año 2001. La inclusión de las CAC en la emisión de bonos externos de los países soberanos busca agilizar los acuerdos de refinanciamiento de deuda en momentos de crisis, sin necesidad de contar con la aprobación de la totalidad de los acreedores.

Esta transacción constituye un inicio temprano de las operaciones de financiamiento de la República para el año 2004, dándole continuidad a la estrategia financiera proactiva y dinámica puesta en marcha por la República desde el año 2002, en el objetivo de continuar mejorando la percepción de riesgo y el perfil de vencimientos de la República

Principios básicos de la economía de mercado

Sus principios se basan en: Demanda Y Oferta

DEMANDA

Ley de la Demanda; puede enunciarse de la siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en el mercado tiende a variar en sentido inverso a los precios".

La demanda se divide en: Individual Y Global.

Demanda individual

Precisiones

a.- No se trata de demandas potenciales sucesivas en el tiempo, sino de alternativas en el momento presente.

b.- Para que la ley se cumpla es necesario que se cumplan ciertas condiciones, o que permanezcan invariables o consideren como tales, una serie de factores, todos los otros datos, que además del precio pueden influir en la conducta del comprador

Excepciones

• Los bienes llamados de lujo, en los que precisamente el lujo consiste en lo caro de su precio, puede ser que se compren en mayor cantidad, a medida que suba su precio.

• Los bienes sujetos a especulación, los valores contratados en la Bolsa. Más que de una excepción, hay que hablar, en este caso, de una aplicación de la variación en las expectativas del futuro.

• Los bienes llamados inferiores. Aunque se supongan bajas en sus precios, no es presumible que aumente la cantidad demandada.

OFERTA

Ley De La Oferta se puede definir; "permaneciendo invariables los demás datos que pueden influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el mercado tiende a variar en le mismo sentido que los precios".

Precisiones y Excepciones

Las principales son:

• La previsión de los precios futuros para el propio artículo

• La durabilidad de las mercancías.

• La posibilidad de aparición en el mercado de nuevas cantidades.

• La necesidad de dinero liquido

Regulación de los mercados financieros nacionales y foráneos

El Régimen legal del Mercado de Capitales Venezolano es el siguiente: Las disposiciones legales más importantes que regulan la actividad del mercado de capitales están contenidas en la Ley de Mercado de Capitales, Decreto No. 36.565 (Extraordinario) del 22 Octubre de 1998 y sus correspondientes Reglamentos Parciales, así como en las Normas dictadas por la Comisión Nacional de Valores.

La Comisión Nacional de Valores no posee personalidad jurídica, autonomía presupuestaria, ni patrimonio propio. Posee una capacidad de autodeterminación bastante amplia ya que tiene facultades normativas, autorizatorias y sancionatorias.

El Registro Nacional de Valores, al cual está asignada la función de llevar un asiento de todos los documentos y actos que según la Ley de Mercado de Capitales estén sujetos a inscripción, tales como:

• Los actos relativos a emisiones de títulos valores.

• Los actos relativos a la constitución y funcionamiento de ciertas sociedades

• Lo corredores públicos de títulos valores y los contadores públicos en el ejercicio de la profesión.

• Los asesores para la adquisición de títulos valores.

• Las personas naturales y jurídicas que lo soliciten y cumplan con los requisitos establecidos en la ley.

Los entes sometidos al control de la Comisión Nacional de Valores son los siguientes:

• Las Sociedades Anónimas Inscritas de Capital Abierto (S.A.l.C.A.).

• Las Sociedades Anónimas de Capital Autorizado (S.A.C.A.).

• Los Fondos Mutuales de Inversión y sus Sociedades Administradoras.

• Los Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras.

• Los Corredores Públicos de Títulos Valores, asesores.

• Otros intermediarios y Las Casas de Corretaje de Títulos Valores.

• Las Sociedades Calificadoras de Riesgo.

• Las Bolsas de Valores.

• Los Agentes de Traspasos.

• Las personas naturales o jurídicas que intervengan en la oferta pública de títulos valores, en los términos de la Ley de Mercado de Capitales.

Los organismos internacionales encargados de los mercados financieros encontramos:

• El Fondo Monetario Internacional

• El Banco Mundial

• El Banco Internacional de Pagos

• El Banco Interamericano de Desarrollo

• Banco Bilateral

• Banco Comercial de Inversión Internacional

MERCADOS NACIONALES

Fondo De Crédito Industrial

Instituto autónomo adscrito al Ministerio de Industria y Comercio, tiene como objeto el apoyo al desarrollo industrial del país mediante la concesión de créditos a través de la banca nacional, que se dedican a proyectos de inversión destinados al establecimiento, ampliación y modernización de la industria manufacturera.

Banco Industrial De Venezuela

El apoyo que presta esta entidad está dirigido a contribuir eficazmente a la financiación a corto y medio plazo de la producción, comercialización, transporte, almacenamiento y demás operaciones del sector industrial. Presta asistencia financiera a las empresas para ampliar o diversificar la producción industrial, complementar los créditos a largo plazo de otras instituciones o promover y financiar la exportación de productos industriales de origen nacional.

Corporación De Desarrollo De La Pequeña Y Mediana Industria

Corpoindustria es un instituto autónomo adscrito al Ministerio de Industria y Comercio que tiene el objetivo de promover y ejecutar programas de asistencia técnica y financiera dirigidos a fomentar y fortalecer el desarrollo competitivo de la pequeña y mediana industria.

Banco Central De Venezuela

El Banco Central de Venezuela se creó mediante una ley promulgada el 8 de septiembre de 1939, publicada en la Gaceta Oficial No. 19.974 del 8 de diciembre de 1939, durante la presidencia de Eleazar López Contreras.

Sobre el BCV recae una tarea muy bien delimitada con relación a tres variables o medios: el dinero, el crédito y la tasa de cambio, con miras a contribuir al logro de tres supremos objetivos: la estabilidad de la moneda, el equilibrio económico y el desarrollo ordenado de la economía.

Comisión Nacional De Valores

La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Venezuela es un organismo público facultado por ley para el control, vigilancia, supervisión y promoción del mercado de valores venezolano. Creada por Ley el 31 de enero de 1973, significó una importante evolución en el sector económico del país.

Los objetivos de la CNV son velar por la transparencia del mercado de valores y la protección de los inversores, asegurando la mayor difusión de información financiera y el cumplimiento por parte de los entes intermediarios y emisores del mercado de estándares internacionales de actuación y conducta y de los principios de buen gobierno.

Consejo Bancario Nacional

El Consejo Bancario Nacional, fue fundado el día 14 de marzo de 1.940, conforme con expresa disposición de la Ley de Bancos del 24 de enero de 1.940.

Estará formado por un representante de cada uno de los bancos e instituciones financieras regidas por esa Ley o por leyes especiales, con la única excepción del Banco Central de Venezuela. Conforme a estas disposiciones, todas las instituciones financieras de capital privado, mixto o público, incluidas las Entidades de Ahorro y Préstamo y los bancos extranjeros son, obligatoriamente, miembros del Consejo Bancario Nacional.

Mercado Monetario Nacional

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.

Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios).

En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

En el Mercado de Capitales los participantes que llevan a cabo el funcionamiento de mercado son:

Comisión Nacional de Valores. Organismo creado por la Ley de Mercado de Capitales de fecha 16 de mayo de 1973, modificada en 1975 y 1998, que tiene por objetivo la promoción, regulación, vigilancia y supervisión del mercado de valores, con personalidad jurídica, y patrimonio propio e independiente del Fisco Nacional, está adscrita al Ministerio de Finanzas, a los efectos de la tutela administrativa.

Caja de Valores. Sistema de compensación y liquidación de valores que provee simultáneamente un intercambio de valores y efectivo en la fecha de liquidación que se acuerde. En la fecha de liquidación, los valores se transfieren de la cuenta del vendedor a la cuenta de valores del comprador. Mediante este sistema no tiene lugar ningún movimiento físico de valores o sumas en efectivo.

Intermediarios del Mercado Monetario Nacional

Corredor de Títulos Valores. El Corredor Público de Títulos Valores es definido en las Normas relativas a ¡a Autorización de los Corredores Públicos de Títulos Valores en su artículo 1° como la persona natural o jurídica que tiene entre su objeto principal realizar operaciones de corretaje con valores, previa autorización de la Comisión Nacional de Valores para actuar como tal.

Casa de Bolsa. Sociedad o casa de corretaje autorizada por la Comisión Nacional de Valores para realizar todas aquellas actividades de intermediación de títulos valores y actividades conexas. Cuando una sociedad de corretaje es admitida en una bolsa de valores puede emplear la denominación casa de bolsa. A la Bolsa de Valores de Caracas pertenecen 63 casas de bolsa, siendo cada una propietaria de una acción y habiendo sido aprobado su ingreso como miembro por la institución.

Índices Relacionados:

IBC: El Índice Bursátil Caracas (IBC) es el promedio aritmético de la capitalización de los 15 títulos de mayor liquidez del mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, Venezuela. El nivel del índice equivale a la suma de las capitalizaciones de todas las acciones incluidas en una canasta. El precio de cada acción es su capitalización de mercado (número de acciones multiplicado por el precio). De esta forma, los movimientos de precio de los títulos más grandes originan grandes movimientos en el índice

Papel comercial e instrumentos del mercado monetario internacional

INSTRUMENTOS DEL MERCADO MONETARIO INTERNACIONAL

Un bono es una promesa de pago por parte de un emisor que toma fondos de uno o varios inversores. A grandes rasgos, un bono es una inversión a largo plazo con un nivel de riesgo moderado, con un flujo de fondos conocido o predecible. Un bono simple o típico paga intereses semestralmente y devuelve el capital al vencimiento.

Los principales emisores son las compañías privadas, los gobiernos nacionales, los gobiernos provinciales y, en menor medida, los municipios. Cada tipo de emisor cuenta con un marco regulatorio particular.

TIPOS DE BONOS

• BONOS CORPORATIVOS: Cualquier compañía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal (por lo general $1,000 dólares en Estados Unidos) al comprador cuando el período de vencimiento termine. Estos bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación

• BONOS HIPOTECARIOS: Los bonos hipotecarios son intereses en grupos de hipotecas comerciales o residenciales y pueden ser emitidos por agencias o dependencias del gobierno de los EEUU por entidades privadas. El precio de un bono hipotecario fluctúa significativamente con cambios en las tasas de interés.

• BONOS DE ALTO RENDIMIENTO: Estos bonos tienen menor calidad y son comúnmente conocidos como junk bonds (bonos basura). La tasa de interés es más favorable que las de otros bonos, ya que estos bonos son considerados de mayor riesgo.

• BONOS CUPÓN CERO: Son bonos que acumulan interés pero no lo pagan periódicamente sino que el inversionista, una vez llegada la fecha de madurez del bono, recibe un solo pago que incluye principal e interés.

• BONOS CONVERTIBLES: Estos bonos pueden convertirse en acciones de la compañía emisora. La equivalencia entre el número de bonos y acciones por las que estos pueden cambiarse es variable, y depende de lo que establezca cada corporación emisora. Adicionalmente a las fluctuaciones en precios de bonos causadas por cambios en tasas de interés, el precio de este tipo de bono fluctúa con el precio de la acción de la compañía emisora.

• BONOS DE TASA VARIABLE: La tasa establecida de interés es ajustada periódicamente dentro de límites igualmente establecidos en respuesta a los cambios en las tasas del mercado de capital. Se utilizan específicamente cuando las perspectivas de la inflación y las tasas de interés son inciertas. Tienden a venderse aproximadamente en su valor nominal como resultado de los ajustes automáticos a las condiciones cambiantes del mercado.

PAPEL COMERCIAL

El Papel Comercial resulta un instrumento muy interesante, pues ofrece intereses de retorno superiores a los intereses ofrecidos por los depósitos a plazo fijo de los bancos e inferiores a los que piden los bancos para los créditos. Resulta entonces beneficioso para el Comprador de deuda (persona natural o jurídica) y beneficioso para la empresa pues paga menos intereses que al banco.

Mercado de divisas y de cambio

MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas es el mecanismo a través del cual se intercambian las  monedas de los diferentes países. El mercado de divisas es el más grande y el de mayor liquidez de todos los mercados del mundo.

La mayor parte del comercio en el mercado de divisas se realiza en el Reino Unido, aunque la libra esterlina es menos negociada que otras monedas. El dólar es con gran diferencia la moneda más negociada (en 1998 estuvo involucrada en el 87% de las transacciones en el mercado de divisas). Los participantes en el mercado de divisas son fundamentalmente los bancos comerciales y los bancos centrales.

El Mercado De Divisas; se organiza de dos formas distintas pero que están perfectamente interrelacionadas:

Tipo europeo: Es aquella parte del mercado que se corresponde con localizaciones concretas (mercado localista), es decir, que está formado por unas determinadas instituciones o lugares donde acuden oferentes y demandantes a unas horas determinadas para realizar sus transacciones .

Tipo americano: Formado por la red de instituciones financieras de todo el mundo, es la parte más internacional del mercado y la más libre puesto que realiza sus transacciones en cualquier momento a través de cualquier medio de comunicación. Funciona las 24 horas del día y en todo el mundo.

MERCADO DE CAMBIO

El tipo de cambio es por tanto el precio de un activo. Por ello, el valor presente del tipo de cambio dependerá de las expectativas sobre su valor futuro. Las variaciones de los tipos de cambio reciben el nombre de depreciaciones o apreciaciones. El tipo de cambio permite convertir los precios de los diferentes países en una moneda común.  Variaciones en el tipo de cambio real afectan por tanto a los precios del comercio y a la actividad económica.

Control de cambio Nacional

En los sistemas de tipos de cambios fluctuantes, o no controlados, el precio de cada moneda lo establecen los mercados, es decir, el libre juego de la oferta y la demanda: Cuanto más exceda la demanda de una moneda de su oferta, mayor será su precio y viceversa.

Un control de cambios no es más que una intervención oficial del mercado de divisas, de forma que los mecanismos normales de oferta y demanda de las monedas de otros países quedan total o parcialmente fuera de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y venta de monedas extranjeras, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas y/o cualitativas de la entrada y salida de unidades monetarias de otros países.

Mercado eficiente

Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando la propia dinámica del mercado provoca que rápidamente se equilibren los rendimientos y los riesgos de los diferentes títulos o carteras de títulos. Para que un mercado sea eficiente tiene que cumplir las siguientes tres condiciones: que la mercancía objeto de intercambio esté normalizada y sea homogénea, que haya muchos intervinientes (compradores y vendedores) y que sea relativamente fácil entrar y salir del mercado. En definitiva, un mercado es eficiente cuando toda la información relevante está al alcance de los inversores y los precios de los títulos reflejan esta información.

Tres Versiones De La Teoría Del Mercado Eficiente

El primero; es el caso en el que los precios reflejan toda la información contenida en la evolución de los precios pasados.

El segundo; nivel de eficiencia es el caso en el que los precios reflejan no solo los precios pasados, sino también toda la restante información publicada.

Tercero, sí los mercados son eficientes, los precios de los títulos reflejan la información disponible y la inversión en títulos es simplemente un juego justo. La eficiencia del mercado existe sencillamente porque la competencia es intensa y los gestores de cartera cumplen con su trabajo.

Mercado Internacional de Acciones

Las acciones tienen, en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías:

• a. Por la nacionalidad del propietario; las acciones en una Bolsa nacional puede ser adquiridas por un residente en otro y negociadas internacionalmente.

• b. Físicamente; por la vente de la acción en un mercado extranjero.

Particularidades: El Rendimiento

El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el riesgo.

Lo normal en este tipo de acciones es que el valor se exprese en una moneda, mientras que el propietario las está valorando en otra distinta, lo que lleva a la necesidad de realizar una conversión de valores, a través del tipo de cambio.

Mercado Internacional de Dinero y Créditos

Se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado período de tiempo.

Lo que ocurre es que la cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los dos de créditos nacionales.

Por crédito internacional, se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos modalidades:

• a) Crédito internacional simple: El crédito se concede en la moneda del prestamista.

• b) Euro crédito: Es un crédito en eurodivisas. Como eurodivisa es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión, el euro crédito concedido con base en estos depósitos resultará en moneda diferente de la del prestamista.

Características De Los Créditos Internacionales

Para este tipo de créditos no existe una legislación internacional, aunque sí legislaciones nacionales que regulan lo que los habitantes de cada país pueden hacer en los mercados internacionales.

Los créditos internacionales poseen algunas características propias que les son comunes:

• a) Alto volumen de recursos financieros. Debido a la disponibilidad de un mayor volumen de recursos.

• b) Son créditos sindicados. Es decir, no se conceden únicamente por una institución financiera sino por un sindicato formado por varias de ellas.

• c) El tipo de interés es siempre variable o flotante. Debido a la necesidad que tienen las instituciones financieras que conceden el crédito de protegerse contra las oscilaciones de los tipos de interés.

• d) Los créditos internacionales suelen estar divididos en tramos o fracciones de tal manera que no todo el crédito está sometido a las mismas condiciones.

• e) Se conceden a instituciones importantes.

• f) Se pueden obtener a tipos de interés bajos en relación a los tipos de interés de los créditos de menor cuantía.

• g) Son créditos respaldados por recursos financieros captados a corto plazo. créditos internacionales son créditos a largo plazo, pero las instituciones financieras no comprometen sus recursos permanentes para este tipo de operaciones no habituales, ya que hablamos de créditos extraordinarios.

• h) Han de ser públicos, debiendo anunciarse en la prensa. En dichos anuncios (que se denominan lápidas o tombstones) aparecerá el beneficiario y el importe del crédito así como los bancos directores, el banco agente y los participantes.

• i) Pueden ser en una moneda o en varias. A este tipo de créditos se les denomina multidivisas.

El Costo Efectivo Del Crédito Internacional

Está constituido por diversos componentes, algunos comunes a todo tipo de crédito y otros específicos de su carácter internacional. Los factores que determinan el total del coste son el tipo de Interés, las comisiones y el tipo de cambio son:

• a) El tipo de interés es variable y revisable por períodos de tres o seis meses. Se calcula tomando el valor al principio del trimestre o se toma el del tipo base (Libor, preferencial, etc.) y añadiéndole el diferencial pactado.

• b) Comisiones: Son de distinta naturaleza, unas de tipo fijo, y pagadas generalmente al comienzo de la operación, y otras durante la vigencia del crédito de acuerdo con su evolución.

• c) Tipo de cambio: Influye aumentando o disminuyendo las cantidades tomadas a préstamo y los desembolsos realizados en la moneda del prestatario de manera que los desembolsos y disposiciones realizadas deberán multiplicarse por el tipo de cambio vigente en cada momento.

Mercado Internacional de Obligaciones

Existen dos clases de emisiones:

• Obligación Internacional Simple; es una emisión en moneda del país donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero.

• Eurobligación o Euro bono; la moneda en que se emite es distinta de la del país en el que se coloca.

Características

• Su venta se realiza siempre de forma directa a un sindicato bancario, que es el que toma la emisión. En este sindicato aparecen dos figuras: el banco director y los bancos participantes.

• La emisión deberá anunciarse públicamente, apareciendo en dicho anuncio (denominado en español lápida o en inglés tombstone): el beneficiario, la moneda de emisión, la cuantía, el tipo de interés, el vencimiento y los bancos que participan y dirigen la operación.

• Las condiciones específicas de cada obligación se establecen entre el emisor y el sindicato suscriptor. En cuanto al tipo de interés se utilizan todo tipo de posibilidades: interés fijo o interés variable.

• En cuanto al vencimiento se dan diversas posibilidades: vencimiento único, amortización anticipada o forzosa.

• Aunque el plazo normal suele ser de doce años, el vencimiento de los euros bonos puede extenderse desde los cinco a los treinta años. El valor nominal de cada euro bono suele ser de 1.000 dólares.

• Los certificados y las liquidaciones se suelen realizar a través de Euroclear o Cedel. Eurodear es un sistema de depósito y liquidación informatizado para custodiar, entregar y realizar los pagos de los euros bonos; radicado en Bruselas, pertenece a 120 instituciones financieras y es administrado por Morgan Guaranty.

Ventajas

Este tipo de obligaciones tiene una serie de ventajas sobre las nacionales, desde el punto vista del emisor:

• a. Acuden a un mercado con mayor capacidad de absorción.

• b. Tienen una mayor libertad y flexibilidad al no existir una legislación a nivel internacional, una vez autorizada su emisión por el propio país. El único trámite es la garantía, pues el sindicato no admitirá una emisión que no esté respaldada por el Estado o por un grupo de instituciones financieras de reconocida solvencia.

• c. Los intereses son inferiores a los de las emisiones nacionales.

• d. Aunque esto es relativo puesto que el tipo de interés nominal puede sufrir alteraciones derivadas de variaciones en el tipo de cambio, así como por la aparición de unas sobre tasas más o menos explícitas.

• e. Los costes de emisión suelen ser más bajos debido a que los costes fijos, al ser la emisión de gran volumen, se reparten más.

• f. El mercado internacional está dispuesto a aceptar vencimientos más largos, debido a las garantías de la emisión.

Y desde el punto de vista del tenedor:

• a. L ausencia de retenciones fiscales sobre esos títulos, además de que hay una mayor facilidad para mantener el anonimato.

• b. Son títulos de gran liquidez y fáciles de enajenar. A veces se cotizan en algunos mercados de valores, pero no suele ser frecuente ni siquiera necesario para mantener su liquidez, pues los bancos los toman inmediatamente por su fácil colocación.

• c. Ofrecen una gran seguridad.

LOS Frns (FLOATING RATE NOTES)

Son euro bonos de interés variable. Su éxito radica en que ofrecen una solución adecuada a la volatilidad de los tipos de interés, característica ésta que desanima a los inversores a comprometer fondos a largo plazo a tipos de interés fijo.

Tipos de FRNs

• Capped FRNs.

• Convertible FRNs.

• Drop-Iock FRNs.

• Extendible notes

• Inverse FRNs.

• Mismatclzed FRNs

• Perpetual FRNs.

• Puttable Perpetual FRNs.

• Serial FRNs

• Sfep-dowll FRNs

ECP (Eurocommercial Paper)

El ECP es un instrumento perteneciente al mercado de deuda a corto plazo, o mercado de dinero. Este último posibilita la gestión eficiente del fondo de rotación, tanto por parte del emisor como por parte del inversor.

Los prestatarios utilizan este mercado para financiar su activo circulante y las necesidades estacionales de fondos. Éste es una emisión de pagarés negociables con vencimiento a corto plazo. Sus características más importantes son:

• a. Los vencimientos son flexibles, siendo fijados por el emisor en el momento de su emisión. Suelen ser desde 2 a 365 días aunque, normalmente, no superan los 180 días.

• b. El valor nominal de los títulos es bastante más alto que en el caso de los euro bonos, puesto que un ECP viene a valer 100.000 dólares, esto hace que el mercado de ECP esté dominado por grandes inversores.

• c. Las emisiones de ECP no están aseguradas.

• d. Por lo general, pero no siempre, se emiten al descuento. El rendimiento del instrumento se refleja en la diferencia entre el precio descontado y el valor nominal al que será reembolsado.

EURONOTAS (EURO NOTES)

Las EURONOTAS están aseguradas (underwritten) por uno, o más, bancos de inversión, lo que implica que el emisor recibirá su financiación si los inversores no adquieren el papel, puesto que los aseguradores lo comprarán o, en su defecto, extenderán una línea de crédito al prestatario.

Las EURONOTAS se emiten, por lo general, en vencimientos fijos de uno, tres y seis meses; su valor nominal suele ser de 500.000 dólares, por lo que los inversores institucionales o profesionales suelen dominar dicho mercado. Las emisiones de EURONOTAS se suelen realizar a través de una subasta, tal y como se muestra en la Figura.

Procedimiento de la emisión de los NIFs: Tender Panel

Mercados de futuro

Un mercado de futuro es aquel en el que se negocian contratos de futuros sobre diversos activos. En estos contratos las partes intervinientes se comprometen a comprar o vender activos reales o financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de contratos de futuros: futuros de índices bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de interés y futuros de tipos de interés en eurodólares, entre otros.

Son atractivos instrumentos de inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos. Las personas o empresas que participan en los mercados de futuros pueden dividirse en dos categorías:

a) Hedgers: Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan, de los instrumentos financieros que conforman sus activos, o de las monedas extranjeras en que han pactado sus transacciones o compromisos. En consecuencia, los hedgers son adversos al riesgo.