Decisiones en las finanzas

Para crear una empresa, comprar los productos, transportarlos, venderlos y entregarlos. Necesitamos alguien que adelante dinero a cambio de la vaga promesa de recibir a cambio más dinero. Esto es el capital: adelantar dinero a cambio de unos beneficios futuros.

De modo que tenemos la idea, pero necesitamos capital. Necesitamos, básicamente, convencer a alguien de que, si le compra un porcentaje X por una cantidad de dinero D, cierto número de años más tarde (pronto) el inversor recuperará D multiplicado (por mucho). Es decir, se debe localizar a gente con capital disponible y venderles su idea. Y hay que remarcar: es una venta.

Como en cualquier venta, hay una serie de factores a tener en cuenta y algunas herramientas disponibles. Los factores más importantes son la confianza y el precio, y las herramientas la pasión y el plan de negocio.

Decisiones de Financiamiento

Se producen en mercados financieros. Ello significa que se debe evaluar cual de estos segmentos del mercado es más propicio para financiar el proyecto o actividad específica para la cual la empresa necesita recursos. Cuando se toma tal actitud con el propósito de modificar las proporciones de la estructura de capital de la empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus propias acciones. La decisión de recomprar debe incluir la distribución de fondos no utilizados cuando las oportunidades de inversión carecen de suficiente atractivo para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de acciones no puede tratarse como decisión de inversión.

Diferencias entre decisiones de inversión y financiamiento:

• Las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de financiamiento.

• El número de instrumentos de financiamiento está en continua expansión.

• En las decisiones de financiación hay que conocer las principales instituciones financieras.

• La venta de un título puede generar un VAN positivo para usted y uno negativo para el que invierte.

• Las decisiones de financiación no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de inversión. Son más fáciles de cambiar completamente, o sea, su valor de abandono es mayor.

Alternativas de Financiamiento

Desde pensar en detalles como cuánto necesito, si es que necesito, hasta cuál es la mejor alternativa, dadas mis necesidades y capacidades de pago; a qué plazo; tipo de tasa; calendario de pagos; tipo de financiamiento, entre otros puntos. Muchas veces depende de este tipo de decisiones que un negocio prospere o decaiga. Por ello, el tema merece ser tomado en cuenta con especial interés y dedicación, para lo cual describiremos algunas consideraciones prácticas, y exponemos alternativas actuales de financiamiento, mismas que podrás detallar con tu banquero.

Paso 1. Identifica la necesidad. No es lo mismo requerir financiamiento para las compras que para pagar tus impuestos. Tampoco tiene relación un préstamo para comprar una máquina frente a otro para pagar la nómina. Estas necesidades tienen distintos destinos y, por ende, distintas alternativas y plazos de pago. Por citar un ejemplo, para financiar tus compras puedes solicitar un crédito a tu proveedor. Sin embargo, no puedes hacer lo mismo para el pago de tus impuestos, cuyo destino sugiere emplear recursos por única vez (capital de trabajo no revolvente), para lo cual se sugiere una línea de crédito simple; ya que un crédito revolvente suele ser efectivo para financiar, digamos, la proveeduría de bienes y servicios de manera permanente. Y así podemos citar muchos ejemplos.

Paso 2. Considera el monto. Es tan malo pedir un préstamo con demasiada holgura (ya que éste tiene un costo), como pedir de menos, pues ello aumenta el riesgo de no cubrir tus compromisos y, por tanto, de no estar en posibilidades de pagar los adeudos con tu acreedor. Una forma práctica de evaluar la cantidad de dinero exacta que requiere tu negocio es identificando los costos y gastos que, de manera recurrente, no han podido ser cubiertos por el flujo de tu negocio y que, por tanto, han limitado el crecimiento.

Paso 3. Determina el plazo. Es muy importante que consideres los flujos de efectivo futuros de tu negocio, ya que de estos dependerá que tu empresa haga frente a sus compromisos de pago. Una forma práctica de identificar el plazo del crédito es proyectando la situación financiera del negocio (considera el crédito y sus costos financieros) y evaluando el tiempo en el que puedes cubrir estos costos con holgura directamente con tu empresa. Es muy importante tener al menos tres escenarios de proyección y considerar siempre el escenario pesimista o más probable.

Paso 4. Analiza el tipo de crédito. Una vez que hayas detectados estos puntos en tu negocio, estarás en posibilidad de evaluar el tipo de financiamiento que requieres, partiendo de la definición del plazo, destino y las garantías otorgadas al crédito. Pese a que hoy los bancos buscan incorporar productos cada vez más novedosos, el crédito ha perseguido siempre las mismas estructuras y bases ya que estos se agrupan de acuerdo con el plazo, el destino y las garantías. La siguiente tabla determina las opciones.

Paso 5. Evalúa tus alternativas. Siempre es conveniente evaluar cada opción que ofrecen los intermediarios financieros, considerando en todo momento:

El costo total del crédito, en donde se incluye la tasa de interés, comisiones, garantías inmovilizadas, reciprocidad pedida por el banco, penalizaciones, etcétera.

La flexibilidad del financiamiento, es decir, posibilidad de pre pagos, sin penalización, diversas alternativas de calendarización, posibilidad de crédito sin garantías, entre otras.

La relación de negocio con tu banco o acreedor es importante, ya que ésta te proveerá de mayores elementos de negociación en las condiciones generales de tu solicitud de financiamiento. La claridad en la información y en la asesoría. Es primordial contar con todos los elementos perfectamente detectados con el fin de evitar problemas a futuro debidos a la famosa &flashquotletra chiquita &flashquot. Los requisitos iniciales y terminales para la aplicación y análisis de tu solicitud, ya que estos, en ciertas ocasiones, pueden ser exhaustivos y complejos, desmotivando la solicitud del mismo.

Paso 6. Presenta la información pensando como tu acreedor. Entre más facilites el análisis e interpretación de resultados a tu acreedor, más rápido y fácil será el procesamiento de tu solicitud de crédito; por tanto, la elaboración práctica de los cinco puntos anteriores contribuirá, en mucho, a presentar tu solicitud bien planeada y analizada. Ten siempre presente que el mejor financiamiento es aquel que previamente has analizado y presupuestado.

Existen distintas alternativas de financiamiento:

• Una de ellas es solicitar el préstamo a una institución bancaria a un plazo conveniente, puede ser a corto, mediano y a largo plazo.

• Otra forma de obtener es mediante la emisión de papeles comerciales y/o bonos deudas, los cuales poseen la ventaja en comparación el préstamo que la empresa fija las condiciones del financiamiento, aunque esta debe tener un buen índice de riesgo.

• Mediante la venta de acciones de la empresa se puede adquirir capital en efectivo necesario para el plan de financiamiento.

• Sistemas Tradicionales de Financiamiento

• Bancario

• Pagarés

• Líneas de Crédito

• Créditos Hipotecarios

• Factoring y leasing

• Arrendamientos

• Mercado de Capitales

• Emisión de Acciones

• Papeles Comerciales

• Obligaciones Varias

• Asociaciones Civiles (Sector Inmobiliario)

Nuevas Alternativas de Financiamiento

Real Estate Investment Trust – REIT"S

Los REIT"s son corporaciones que funcionan como un fondo mutual para bienes inmuebles bajo un marco legal específico, donde los inversionistas obtienen el beneficio de un portafolio diversificado bajo la gerencia profesional de quienes los operan y administran.

• Tipos de REITS

• Capital – propietarios de inmuebles, sus ingresos provienen principalmente de las rentas. Representan el 97 % de los REIT"s. (específicos por área)

• Hipotecas – prestan dinero a los propietarios de los inmuebles. Representan al 2 % de los REIT"s.

• Híbridos – combinan las estrategias de inversión de los mencionados anteriormente. Representan el 1% del total de REIT"s.

Ventajas

• Liquidez.

• Minimizan el riesgo.

• Transparencia.

• Ingreso corriente.

• Crean valor agregado al producto inmobiliario.

• Transformación del mercado inmobiliario.

• Marco legal claro y definido.

Inversionistas Institucionales

• Fondos Privados

Fondos que se constituyen con el objetivo de tomar participación en compañías ya establecidas que necesitan capital para crecer.

• Venture Capital – VC"s

Instituciones cuyo objetivo es realizar inversiones en empresas nuevas o en formación. Su participación es de alto riesgo y alto potencial de retorno.

• Ventajas

• Aportes sustanciales de capital.

• Posibilidad de "follow ons": Inversiones posteriores de capital de ser requeridos por la empresa.

• Los inversionistas aportan Gerencia y Network.

• Know how particular de la industria.

• Desventajas

• Descuento importante en el proceso de valoración.

• Tenencia de un porcentaje importante de acciones de la empresa.

• Horizonte de Inversión (3 a 8 años).

• Control significativo sobre la gerencia.

• Posibilidad de conflicto entre los intereses de los empresarios y el de los inversionistas.

• Múltiplo de salida elevado.

Fondos de Pensiones

• Crea ahorro a largo plazo

• Incremento del ahorro interno:

• Sector Privado: inversión para la reactivación del aparato productivo.

• Sector Público: inversiones a largo plazo mediante papeles de renta fija emitidos por el estado.

• Financiamiento de la deuda pública.

• Reducción del déficit fiscal

• Infraestructura.

Factoring

El pago de patentes comerciales, vehiculares, IVA, imposiciones de sus empleados, son parte de la serie de gastos fijos a los que deben enfrentarse las PYMES cada mes, por lo que la liquidez de caja comienza a complicarse y es absolutamente necesario encontrarle alguna solución para poder continuar con las inversiones o negocios. Una buena opción es el factoring.

Este sistema consiste en transformar los activos tales como: cheques, facturas, letras, pagarés, contratos y otros documentos por cobrar, en recursos líquidos inmediatos, a través de la cesión de facturas y/o créditos documentados. En la práctica, estas instituciones compran documentos por cobrar y técnicamente entregan un financiamiento, el cual tiene un costo bastante conveniente.

Además, el factoring actúa como unidad de cobranza, encargándose de que los deudores de los documentos paguen sus cuentas, sin que la empresa tenga que preocuparse de ellos.

Para acceder a esta alternativa de financiamiento es necesario pasar la etapa de evaluación de los montos y capacidad de pago, como también la acreditación de estados de situación, informes comerciales sin antecedentes y la existencia de un negocio con una antigüedad mínima exigida, requisitos básicos a la hora de acceder a este servicio.

De esta manera, las PYMES encuentran la solución a su problema de liquidez y pueden continuar con sus negocios y compromisos comerciales con sus proveedores y empleados, sin tener que arriesgar más de lo necesario.

Es fundamental aprovechar todas las opciones que nos ofrece el mercado, siendo el factoring una de las más atractivas y fáciles de alcanzar, hecho que ha transformado a la industria en una de las más proliferas en los últimos años.

• Ventajas

• Mejora el flujo de caja al transformar ventas a crédito en ventas al contado.

• Fundamentalmente para financiar necesidades de capital de trabajo.

• No es pasivo exigible para efectos de balance.

• Desventajas

• Puede copar líneas de crédito.

• Más costoso frente a crédito tradicional.

Leasing

Es el contrato mediante el cual el Dador conviene transferir al Tomador la tenencia de un bien cierto y determinado para su uso y goce, contra el pago de un canon y le confiere una opción de compra por un precio.

Participantes:

El Dador es el titular del bien y financia la transacción adquiriendo el bien de acuerdo a las necesidades y requerimientos del Tomador. El Tomador es quien usará el bien y tendrá la posibilidad de comprarlo al vencimiento de la operación, o bien antes que finalice el contrato.

El Canon:

Es la cuota que le paga el Tomador al Dador, en forma periódica, por el uso del bien. El monto es acordado entre ambas partes. El Tomador comienza a pagar el canon desde el momento en que dispone del bien para su uso.

• Ventajas

• Da liquidez a activos de uso muy específico.

• La cuota de arrendamiento genera ahorro tributario.

• No es pasivo exigible para efectos de balance.

• Desventajas

• Pérdida de control sobre activos.

• Más costoso frente a un crédito bancario tradicional.

Costos de las Alternativas de Financiamiento

Los costos en su mayoría están representados en los interés que en este se pueden generar dependerá del plazo y de la tasa fijada el costo de financiamiento por una institución bancaria.

A nivel de una emisión de deuda o papel comercial el coste en semejanza al préstamo bancario será proporcional al interés que se pague por esa deuda y en lo que concierne a la certificación de riesgo de la institución.

En relación a la venta de acciones, se generara costos residuales por la venta de acciones aunque se producirá en realidad cambios en la forma de gestionar la empresa por la entrada de nuevos accionistas al directorio de la misma.

Presupuesto de efectivo

El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atención a la planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto plazo, en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo debe disponer del financiamiento a corto plazo.

La información necesaria para el proceso de planeación financiera a corto plazo es él pronostico de ventas, este pronostico es la predicción de las ventas de la empresa correspondiente a un periodo especifico, que proporciona el departamento de mercadotecnia al gerente financiero. Con base en este pronostico, el gerente financiero calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos relacionada con la producción, el inventario y las ventas.

Tipos de Pronósticos

Los pronósticos de ventas se deben basar en un análisis de los datos externos o internos o en una combinación de ambos.

Pronósticos externos: Se basa en la relación que existe entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos importantes como el PIB entre otros.

Pronósticos internos: Se basan en una acumulación de pronósticos de ventas obtenidos de los propios canales de ventas de la empresa

Pronósticos combinados: Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos sobre pronósticos externos e internos para realizar él pronóstico de ventas final. Datos internos proporcionan una idea de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un medio para ajustar estas expectativas de acuerdo con los factores económicos generales.

Componentes del presupuesto de efectivo

Ingreso de efectivo: Son todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un periodo financiero determinado.

Desembolso de efectivo: Son todos los gastos de efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero especifico, los más comunes son:

• Compras en efectivo

• Liquidación de cuentas por pagar

• Pagos de renta

• Sueldos y salarios

• Pagos de impuestos

• disposiciones de fondos para activos fijos

• Pagos de intereses

• Pagos de dividendos en efectivo

• Pagos del principal

• Recompras o retiros de acciones

Flujo de efectivo neto: Es la diferencia matemática entre los ingresos de efectivo de la empresa y sus desembolsos de efectivo en cada periodo

Efectivo Final: Es la suma inicial de la empresa y su flujo de efectivo neto del periodo.

Financiamiento total requerido: Es la cantidad de fondos que requiere la empresa si el efectivo final del periodo es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado; comúnmente, esta representada por documentos por pagar.

Saldo de efectivo excedente: Es la cantidad disponible que tiene la empresa para invertir si el efectivo final del periodo es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseado.

Necesidades de Financiamiento

Una empresa, al igual que una familia, tiene la necesidad de crecer económicamente; es decir, generar mayor riqueza que pueda ser distribuida entre los miembros que la configuran. Normalmente, este crecimiento económico se da a través de proyectos de expansión que requieren de cuantiosas inversiones.

Por su parte, los administradores de una empresa, al igual que el jefe de una familia, tienen tres formas de obtener el dinero que necesitan para realizar los proyectos de crecimiento:

• 1. Generar excedentes de efectivo después de cubrir sus necesidades actuales de operación. Esta es la opción más sana, financieramente hablando.

• 2. Pedir un préstamo.

• 3. Asociarse con alguien que tengas interés en los planes de la compañía y que suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.

Cabe hacer mención que las dos últimas alternativas pueden hacerse de forma privada, es decir, con acreedores y accionistas con quienes se establece relación y contacto directo, y en forma publica, es decir con acreedores y accionistas provenientes del gran publico inversionista y con quienes se establece una relación indirecta a través de intermediarios financieros tales como la bolsa de valores y sus correspondientes agentes llamados casa de bolsa.

La administración del ciclo de efectivo es un elemento importante en la administración del capital de trabajo, al realizar un análisis del mismo se deben tener en cuenta dos aspectos fundamentales:  

Ciclo de caja o Ciclo del flujo de efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado (ver anexo 3).  

Al analizar el ciclo de caja es conveniente tener en cuenta dos factores fundamentales:

1 -  Ciclo operativo.

2 -  Ciclo de pago.

1 – El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada;  está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez:

• Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios.

• Ciclo de conversión de cuentas por cobrar  o Plazo promedio de cuentas por cobrar.

2 -  El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra  determinado por:

• Ciclo de conversión de las cuentas por pagar o Plazo promedio de las cuentas por pagar.

La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja:  

Ciclo de caja  =  Ciclo operativo –  Ciclo de pago  

Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:

Existe una relación inversa entre el ciclo de caja y la rotación de caja, cuando disminuye el ciclo la rotación aumenta, lo contrario también es válido, por tanto las empresas deben dirigir sus estrategias para lograr disminuir el ciclo de caja, pues de esta forma garantizan que las entradas de efectivo se produzcan más rápido; esto no indica que las entidades deban quedarse sin saldo en caja para operaciones, ya que existen una serie de razones por las cuales las se mantiene un saldo de efectivo mínimo en caja:

• Ciclo operativo.

• Ciclo de caja.

• Incertidumbre en las entradas de efectivo.

• La cobertura o posición de crédito.

• El aprovechamiento de las oportunidades que brindan nuevos negocios.

TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UNA EMPRESA.

a.- Crédito Comercial: Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. El crédito comercial tiene su importancia en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la obtención de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crédito comercial. Son los créditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa.

b.- Crédito Bancario: Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. El Crédito bancario es una de las maneras mas utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario. Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera.

c.- Pagaré: Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada  a la orden y al portador. Los pagarés se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo, o de la conversión de una cuenta corriente. La mayor parte de los pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. Los instrumentos negociables son pagaderos a su vencimiento, de todos modos, a veces que no es posible cobrar un instrumento a su vencimiento, o puede surgir algún obstáculo que requiera acción legal.

d.- Línea de Crédito: La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período convenido de antemano. Es importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento que lo solicite.  Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.

e.- Papeles Comerciales: Es una Fuente de Financiamiento a Corto Plazo que consiste en los pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.

Las empresas pueden considerar la utilización del papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso que el crédito bancario sino también porque constituye  un complemento de los préstamos  bancarios usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los períodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden los límites de financiamiento de los bancos. Hay que recordar siempre que el papel comercial se usa primordialmente para financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar activos de capital a largo plazo.

f.- Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar: Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito. No hay costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de crédito, como contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo general más costoso, y puede obtener recursos con rapidez y prácticamente sin ningún retraso costo.

g.- Financiamiento por medio de los Inventarios: Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo  en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión  garantía en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca.

FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO.

El proceso que permite la obtención de recursos financieros a las empresas, ya sean éstos, propios o ajenos, se le llama Financiamiento". 

Todo financiamiento es resultado de una necesidad, es por ello que se requiere que el financiamiento sea planeado, basado en:  

– La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.

– La empresa debe analizar sus necesidades y con base en ello:

• a. Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.

• b. El tiempo que necesita para amortizar el préstamo sin poner en peligro la estabilidad de la empresa, sin descuidar la fecha de los vencimientos de los pagos, e incluso períodos de gracia.

• c. Tasa de interés a la que está sujeto el préstamo, si es fija o variable, si toma la tasa líder del mercado o el costo porcentual promedio e incluso, tomar varios escenarios (diferentes tasas con sus respectivos cuadros de amortización), así como la tendencia de la inflación.

• d. Si el préstamo será e moneda nacional o en dólares.

– El análisis de las fuentes de financiamiento. En este contexto, es importante conocer de cada fuente:

• a. El monto máximo y el mínimo que otorgan.

• b. El tipo de crédito que manejan y sus condiciones.

• c. Tipos de documentos que solicitan.

• d. Políticas de renovación de créditos (flexibilidad de reestructuración).

• e. Flexibilidad que otorgan al vencimiento de cada pago y sus sanciones.

• f. Los tiempos máximos para cada tipo de crédito.

– La aplicación de los recursos. Como son:

• a. En capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.

• b. Compra de mobiliario y equipo, sin descuidar la calendarización para su adquisición, en el caso de que ésta sea escalonada.

• c. Para la construcción de oficinas, en éste caso calendarizar los préstamos en función de la construcción y la necesidad de éstas (programa de construcción).

Sin embargo, no basta solo conocer las necesidades monetarias que requiere la empresa para continuar su vida económica o iniciarla, es necesario, que se contemplen ciertas normas en la utilización de los créditos: 

• a. Las inversiones a largo plazo (construcción de instalaciones, maquinaria, etc.) deben ser financiadas con créditos a largo plazo, o en su caso con capital propio, esto es, nunca se deben usar los recursos circulantes para financiar inversiones a largo plazo, ya que provocaría la falta de liquidez para pago de sueldos, salarios, materia prima, etc.

• b. Los compromisos financieros siempre deben de ser menores a la posibilidad de pago que tiene la empresa, de no suceder así la empresa tendría que recurrir a financiamientos constantes, hasta llegar a un ponto de no poder liquidar sus pasivos, lo que en muchos casos son motivo de quiebra.

• c. Toda inversión que se realice debe provocar flujos, los cuales deben ser analizados con base en su valor presente, que permita un análisis objetivo y racional, basado en los diferentes métodos de evaluación.

• d. En cuanto a los créditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del proyecto.

• e. Buscar que la empresa mantenga una estructura sana.

INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DE INVERSIÓN.

Una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más.

Esto significa, específicamente que predicciones de costos de operación, ingresos sobre ventas, costos de mantenimiento, etc. deben de hacerse para varios años en adelante. Esa necesidad de evaluar una inversión en función de sus consecuencias para un futuro más bien lejano plantea dos problemas básicos. Esos flujos de fondos se producen en distintos momentos, y las cantidades previstas centrarán distintos grados de incertidumbre.

La comparación entre dos inversiones requiere una apreciación de la "futuridad" y la incertidumbre de los respectivos flujos de fondos. Los inversionistas deberán considerar varios factores de carácter personal antes de negociar con valores como:

– Metas de un programa de inversiones.

– El grado de riesgo que un inversionista está dispuesto a asumir.

– Cantidad de dinero que puede incluir en el portafolio.

FINANCIAMIENTO CON DEUDA A LARGO PLAZO

El financiamiento con deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas, la primera consiste en obtener prestado directamente, y se pueden conseguir en diversas instituciones financieras. La segunda opción es mediante la venta de pasivos negociables en forma de bonos, lo cual le permite vender pequeña parte de financiamiento del total del adeudo a varias personas.

La deuda a largo plazo se definió como la deuda que tiene vencimiento mayor a un año. Suelen ser con vencimientos de 5 a 20 años y posee características especiales; cuando la deuda se está venciendo, muchos contadores colocan esta como pasivo a corto plazo, ya que para ese momento la deuda se a convertido a corto plazo.

COSTO DE LA DEUDA A LARGO PLAZO

El costo del financiamiento a largo plazo es mayor que el de corto plazo, esto es motivado por el grado de incertidumbre relacionado con el futuro. Los factores principales que afectan el costo de la deuda a largo plazo, son los siguientes:

• Vencimiento del préstamo; como no se puede predecir con exactitud el comportamiento futuro de las tasas, se exige una mayor rentabilidad.

• Tamaño del préstamo; los costos de administración del préstamo pueden disminuir al aumentar el tamaño del préstamo, pero también hace que aumente el riesgo.

• Riesgo financiero del prestatario; cuanto mayor sea la razón PLP/Capital, mas financieramente riesgosa será la empresa, debido a esto los prestamistas exigen una mayor tasa que compense el riesgo asumido.

• Costo básico del dinero; en vista de que el costo del dinero es la base para el cálculo del interés este incidirá sobre el costo de la deuda a largo plazo.

FINANCIAMIENTO CON DEUDA A CORTO PLAZO

El Descuento: Esta es una operación que consiste en que el banco adquiere en propiedad, letras de cambio o pagarés. Esta operación es formalizada mediante la cesión en propiedad de un titulo de crédito, su otorgamiento se apoya en la confianza que el banco tenga en la persona o en la empresa a quien se le toma el descuento. 

Préstamo quirografario y en colateral: Llamados también préstamos directos, el primero toma en consideración para su otorgamiento, las cualidades personales del sujeto del crédito como son: su solvencia moral y económica.

En cuanto al préstamo con colateral, es igual al directo, salvo que opera con una garantía adicional de documentos colaterales provenientes de letras, o pagarés de compra-venta de mercancías o de efectos comerciales. Son préstamos directos respaldados con pagarés al favor del banco y cuyos intereses son especificados, así como los moratorios en su caso. Este tipo de créditos tiene un plazo máximo de 180 días renovable una o más veces, siempre y cuando no exceda de 360 días.

Préstamo Prendario: Este tipo de crédito existe para ser otorgado por una garantía real no inmueble. Se firma un pagaré en donde se describe la garantía que ampara el préstamo. La ley bancaria establece que éstos no deberán exceder del 70% del valor de la garantía, a menos que se trate de préstamos para la adquisición de bienes de consumo duradero.

Créditos Simples Y En Cuenta Corriente: Son créditos condicionados, en los cuales, es necesario introducir condiciones especiales de crédito y requiere la existencia de un contrato. Estos créditos son operaciones que por su naturaleza solo deben ser aplicables al fomento de actividades comerciales o para operaciones interbancarias.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

Cuentas De Gastos Acumulados: Estas representan las cantidades que se deben pero que aun no han sido pagadas por salarios, impuestos, intereses y dividendos. Su utilización es muy poca en virtud de no se puede retrasar el pago de los conceptos arriba indicados.

Préstamos Bancarios A Corto Plazo: Es una de las fuentes de financiamiento a corto plazo más caras en el mercado. Su costo es elevado en virtud de que en ocasiones son otorgadas sin ser garantizadas (afectaciones, gravámenes, etc.) ya que se considera por el banco como "auto liquidables" en virtud de que estos se emplearan y generaran flujos de efectivo que automáticamente pueden cubrir el préstamo.

Valor Colateral O Garantía Colateral: Es donde el cliente entrega como garantía un bien inmueble propiedad de la empresa o de sus accionistas.

Prestamos Sobre Cuentas Por Cobrar: Son uno de los activos mas líquidos de la empresa sin embargo, normalmente son castigadas o ajustadas a un 80%, 60%, 50% de su valor en relación a los controles administrativos de la empresa que garanticen el cobro de las mismas.

Prestamos Sobre Inventarios: El banco castiga o ajusta su valor para poder conceder el crédito, sin embargo adicionalmente se valúa la negociabilidad de los productos, posibilidad de deterioro o artículos obsoletos, estabilidad del precio, salida del mercado del producto y el gasto necesario para vender el inventario en caso de que la empresa no cumpla con el pago.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Hipoteca: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo.

Acciones: Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece.

Bonos: Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.

Arrendamiento Financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.

¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?

Los siguientes factores son tomados en cuenta para las decisiones de financiamiento:

• a. Objetivos de las empresas

• b. Análisis de la empresa y su tendencia

• c. Políticas de financiamiento

• d. Decisiones de financiamiento

• e. Inversiones y financiamiento

• f. Entorno nacional e internacional (político – social)

• g. Entorno monetario y bursátil

• h. Cálculo de tasa de retorno de la inversión (Return on investment ROI), de la piramidación (gross up), tasas de interés nominal, efectiva, real y ponderada

• i. Financiamiento en moneda extranjera

No existe una receta mágica que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc.

Por tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda:

• Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma.

• Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la empresa. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses según calendario definido.

• Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen.

• Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan impuestos.

• La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho riesgo respecto a la emisión exigirá se le paguen mayores intereses.

Para muchos emisores el interés que se compromete con las obligaciones puede resultar más barato que el financiamiento bancario.

Finanzas internacionales: Los movimientos de capital entre países pueden dividirse entre pagos corrientes e inversiones de capital. Los pagos corrientes se refieren a los pagos entre países por exportaciones e importaciones, así como al pago de intereses y dividendos. Durante un año cualquiera, un determinado país tendrá déficit o superávit en sus transacciones corrientes. Las inversiones de capital se refieren a la compra-venta de títulos valores de un país por parte de otro. Estas transacciones también pueden dar lugar a un déficit o a un superávit. Un déficit neto de las transacciones corrientes y de las inversiones de capital refleja el flujo neto de recursos financieros que han salido de un país; un superávit neto refleja los recursos financieros que han entrado en el país.