Proceso de negociación en los mercados financieros (Presentación PowerPoint)

PROCESO DE NEGOCIACIÓN EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Módulo VI Problemática Objetivo de transformación Objetivos general y específicos. Proceso investigativo Perfil profesional Practicas profesionales alternativas Metodología Actividades prácticas Productos acreditables Criterio de evaluación Equipo docente

Contenidos momento uno Financiamiento a corto plazo a través de emisiones y prenda La financiación empresarial puede ser a corto o a largo plazo. Los préstamos concedidos por bancos comerciales son el ejemplo más frecuente de deudas a corto plazo. Existen varios tipos de financiación a corto plazo, que pueden ser a través de los pagarés de empresas, las pignoraciones y el factoring. Los pagarés de empresas son títulos de deuda emitidos por una empresa y tienen un plazo de vencimiento inferior al año. Sólo los emiten grandes empresas financieramente solventes. La pignoración y el factoring son utilizados por empresas más pequeñas con menor solidez financiera. El factoring es la compra-venta física de las cuentas por cobrar. La pignoración es un préstamo garantizado con las cuentas por cobrar a clientes de la empresa. El mercado de eurobonos permite que las empresas emitan deudas en divisas extranjeras (principalmente en dólares) al tiempo que evita las regulaciones y restricciones de los mercados financieros nacionales.

– Fuentes y formas principales de financiación A corto plazo Existe una variedad de financiamiento a corto plazo a disposición de la empresa, y el gerente financiero debe conocer las ventajas y los inconvenientes de cada clase. En el presente capítulo estudiamos las principales formas de crédito a corto plazo considerando las características y las fuentes de este crédito.   El crédito a corto plazo se define como deuda programada originalmente para pago en un año. Otras fuentes principales de fondos con vencimientos a corto plazo se estudian en este capítulo. Clasificadas por orden descendente en cuanto al volumen de crédito proporcionado a las empresas: Crédito comercial entre empresas Préstamos de bancos comerciales Documentos comerciales

– Financiación a corto plazo por bancos comerciales Los préstamos de los bancos comerciales aparecen en el balance general como documentos por pagar y figuran en segundo lugar en importancia, después del crédito comercial, como fuente de financiación a corto plazo. Los bancos ocupan una posición intermedia entre los mercados de dinero a corto plazo y a plazo intermedio. Cuando aumentan las necesidades de financiación de una empresa, se solicita a los bancos que proporcionan los fondos adiciónales. Si se niega la solicitud, con frecuencia la alternativa es reducir la tasa de crecimiento o las operaciones.

La importancia de la depreciación, que al reconocer dentro del resultado del ejercicio el gasto por el uso de los activos, permite, además de mostrar una información contable y financiera objetiva y real, permite también mantener la capacidad operativa de la empresa al no afectarse su capital de trabajo por distribución de utilidades indebidas. CARACTERÍSTICAS DE LOS PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR LOS BANCOS COMERCIALES Formas de los préstamos Cuantía de los préstamos Vencimiento Seguridad Saldos compensadores Pago de los préstamos bancarios. Costo de préstamos bancarios comerciales Elección de banco o de bancos

LOS DOCUMENTOS COMERCIALES Los documentos comerciales consisten en pagarés de empresas grandes y se venden principalmente a otras empresas comerciales, compañías para seguros, fondos para pensiones y bancos.

USO DE LA SEGURIDAD EN LA FINANCIACIÓN A CORTO PLAZO  A menudo es difícil estimar la vida útil y el valor de desecho o de recuperación de un activo fijo, pero es necesario determinarlo antes de poder calcular el gasto de depreciación para un período Hay dos tipos genéricos de estrategia de Outsourcing: la periférica y la central. Un prestatario potencial no es lo bastante fuerte para justificar el préstamo. Si este puede garantizarse por la presentación de algunos, de alguna forma de colateral por el prestatario a la que pueda tener derecho el prestamista en caso de falta de pago

La financiación por cuentas por cobrar requiere la pignoración o la venta de las cuentas por cobrar. La pignoración de cuentas por cobrar se caracteriza por el hecho de que el prestamista tiene un derecho a las cuentas por cobrar, pero tiene también la posibilidad de recurrir al prestatario (vendedor); si la persona o la empresa que adquirió los bienes no paga, la empresa vendedora debe sufrir la pérdida FINANCIACIÓN POR MEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

Costo de financiación con cuentas por cobrar La pignoración de cuentas por cobrar de los servicios de factorización son convenientes y ventajosos, pero pueden ser costosos. La comisión de comprobación del crédito es 1 a 3 por 100 de la cantidad de facturas aceptada por el factor.

 Uso futuro de la financiación con cuentas por cobrar Se han ideado sistemas por los que el detallista puede tener a su disposición una unidad que cuando se introduce en una caja, la tarjeta de crédito magnética de un individuo, emite una señal de que su crédito es "bueno" y que un banco está dispuesto a "comprar" la cuenta por cobrar creada cuando la tienda termina la venta.

La importancia de la depreciación, que al reconocer dentro del resultado del ejercicio el gasto por el uso de los activos, permite, además de mostrar una información contable y financiera objetiva y real, permite también mantener la capacidad operativa de la empresa al no afectarse su capital de trabajo por distribución de utilidades indebidas. TIPOS DE MERCADOS Mercado Primario Mercado Secundario Mercado de Capitales Mercado de Futuros Mercado de deudas publicas Mercado del Dinero Mercado de Divisa Mercado de Efectivo Mercado de Derivados

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS .  A menudo es difícil estimar la vida útil y el valor de desecho o de recuperación de un activo fijo, pero es necesario determinarlo antes de poder calcular el gasto de depreciación para un período DIRECTOS E INDIRECTOS Directos: las familias o negocios, van directamente a invertir en las empresas y, les ofrecen sus recursos. Indirectos: cuando en el mercado aparece algún intermediario (agentes financieros, intermediarios financieros).

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . (Gp:) LIBRES Y REGULADOS (Gp:) Libres: no existe ninguna restricción (ni en la entrada, ni en la salida del mercado, ni en la variación de los precios). (Gp:) Regulados: existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero.

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS . (Gp:) CENTRALIZADOS Y DESCENTRALIZADOS (Gp:) Centralizados: existe un precio único y, básicamente, un lugar único de negociación. (Gp:) Regulados: existen ciertas regulaciones o restricciones, para favorecer el buen funcionamiento del mercado financiero.

INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS MERCADO NACIONAL Doméstico: Tanto los emisores como los inversores de activos financieros están domiciliados en el país en donde se efectúa la transacción Externo: La transacción se efectúa en el país pero los emisores de los activos financieros no son domiciliados en el país.

Mercado Internacional INTEGRACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Mercado Internacional Euromercados También conocidos como mercados OFF-SHORE, son aquellos en los que los activos financieros son ofrecidos fuera del país sede del emisor y, adquiridos por un inversor también domiciliado fuera del país sede del emisor

Objetivos Conocer técnicas de financiamiento comercial. Saber distinguir los distintos mercados financieros. Identificar los principales intermediarios financieros del mercado bursátil. Los objetivos que se persiguen son:

TIPOS DE INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Inversionistas institucionales: Son las instituciones del sistema financiero públicas y privadas, cooperativas y mutualistas de ahorro, Administradoras de Fondos y fideicomiso, en atención a que el giro principal de aquellas es la realización de inversiones en valores u otros bienes. Sociedades administradoras de fondos y fideicomisos. Por el contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles e inmuebles corporales o incorporales, que existen o que se esperan que existan, a un patrimonio autónomo , para que una administradora de fondos y fideicomisos , que es su fiduciaria , cumplan con las finalidades específicas instituidas en el contrato de constitución, bien a favor de propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario.

INSTITUCIONES INTERMEDIARIAS DE INVERSIÓN: Captan recursos y los destinan a activos financieros determinados para ser invertidos. INSTITUCIONES DE AHORRO CONTRACTUAL: Captan recursos por medio de instrumentos contractuales Compañías de Seguros de Vida BOLSAS DE VALORES: Son corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores. RUEDA DE BOLSA: Es la reunión o sistemas de interconexión de operadores de valores, que en representación de sus respectivas casas de valores, realizan transacciones con valores inscritos en la Bolsa. CASAS DE VALORES Son compañías anónimas autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías para ejercer la intermediación de valores.

Titularización Esta es no más que la manera de poner en el mercado un capital específico y en el inter vienen: originador, agente de manejo, patrimonio de propósito exclusivo, comité de vigilancia todo esto para que todo se realice de una manera más adecuada. Calificadoras de riesgo y calificación de riesgo Estas están relacionas ya que la calificadoras de riesgos tiene como objeto principal la calificación de riesgo de los valores y emisores y la calificación de riesgo es mediante el cual dan a conocer al mercado y público en general su opinión sobre la solvencia y probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus valores de oferta pública. Intermediación financiera del mercado de valores   Mercado de Valores, centro donde se produce el intercambio de activos financieros. Existen dos tipos de mercados que son el de largo plazo y secundarios ambos se ponen en contacto con los ahorristas con la diferencia que en de largo plazo se ponen en contacto para captar recursos financieros mediante la emisión de títulos valores y el secundario para que intercambien títulos valores que ya poseen.

Pasos obligatorios para la emisión de valores   Paso 1 Preparación de la emisión • Asesoría casa de valores • obtener calificación de riesgo • contratar representante de obligacionistas • contratar agente pagador • impresión de prospectos de oferta pública.   Paso 2 Inscripción en registro de mercado de valores • cumplir requisitos para inscripción del emisor y sus títulos. • Aprobación de emisión y autorización de oferta pública. • Publicación de autorización de oferta pública. • Pago de cuota de inscripción   Paso 3 Inscripción en bolsa de valores • cumplir requisitos para inscripción del emisor y sus títulos. • Aprobación de la inscripción. • Pago de cuota de inscripción   Paso 4 Colocación de títulos • Selección de la casa de valores vendedora. • Venta de títulos – pago de comisiones casa de valores y bolsa.   Se deben realizar estos pasos para obtener de la mejor manera lo que se busca con ella.

Índices financieros   Este es una serie numérica que expresa la evolución en el tiempo de una determinada variable o magnitud financiera. Toma como referencia o base uno de los datos de la muestra y el resto se expresa en relación a él. Los más conocidos son los que se publican en los tres centros financieros más importantes del mundo: los índices Nikkei publicados en Japón por el Nihon Keizai Shimbun, el índice Dow-Jones publicado en Estados Unidos por la compañía Dow Jones, y el índice del Financial Times publicado por este periódico británico. En este se ve la manera de como incorporara al mercado los activos se puede hacer o no de manera directa y acá interviene un inversor. Sólo cuando el inversor no conoce la función de demanda incurrirá en importantes costes de información. Para evitarlos, acude a la intermediación financiera, en la que podemos distinguir dos tipos de instituciones: por un lado, los Bancos de Inversión o de Negocio y por otro las Sociedades de Valores y Bolsa. Formas del mercado primario para colocar activos

UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS Las utilidades retenidas es el saldo de las Utilidades de una corporación desde su iniciación, después de restar los pagos de dividendos a los accionistas y los traspasos al Capital social, a las cuentas de Reserva Legal o a las Reservas estatutarias, también podemos decir que son las Utilidades que conserva una Empresa, generalmente para la Compra de bienes de Capital. Se les llama también beneficios no distribuidos.

Acciones preferentes y comunes   El uso de la acción preferente y especialmente de la acción común para conseguir aportaciones de capital es necesario para la existencia continuada de una corporación. Acá se ve que la acción preferente es menos costosa y esto debido principalmente a que los dividendos de la acción preferente son fijos mientras que el de acción común depende de los riesgos que desea tomar la empresa.   Naturaleza del capital social   El capital social difiere del capital por deuda en varias formas fundamentales que se ven a la hora de que son utilizados para lograr conseguir fondos. Las tres diferencias se refieren a la propiedad de la empresa, los derechos de los accionistas sobre las utilidades y activos y el vencimiento de los dos tipos de acciones.   Derechos de propiedad   Existe una gran diferencia entre los acreedores y los tenedores del capital social la cual es que estos son los dueños de las empresas mientras que los acreedores no. Debido a eso su capital no vence a fechas futuras y siempre está presente en los libros de la empresa.

Reclamaciones sobre utilidades y activos Reclamaciones sobre las utilidades   Esta no se puede efectuar primero a tenedores y luego a los acreedores, en este se refleja todo una vez realizados los reclamos la justa directiva lleva acabo el estudio para ver con lo que consta la empresa y así realizar la repartición esto no garantiza que los tenedores se verán beneficiados esto se refleja según con o que cuente la empresas. Reclamaciones sobre los activos   La reclamación de los accionistas sobre los activos es apropiada, principalmente cuando la empresa se declara en quiebra. Cuando esto sucede, se liquidan los activos y el producto neto se distribuye al gobierno, en seguida a los acreedores garantizados, después a los acreedores ordinarios y finalmente a los tenedores de capital.       Vencimiento El capital contable a diferencia de la deuda no vence lo que quiere decir que no se requiere la cancelación del capital inicial. Sin embargo, los tenedores de aportaciones de capital social a menudo pueden liquidar sus valores por medio de las diferentes bolsas de valores. Se pueden vender aún participaciones en corporaciones cerradas, aunque el proceso de encontrar un comprador aceptable pueda ser un poco más difícil que en el caso de grandes emisiones de acciones en poder del público.

Acciones preferentes Esta da preferencia a sus tenedores ya que las empresas no emiten grandes cantidades de acciones preferentes, y la proporción de acciones preferentes en el capital contable de una empresa normalmente es bastante pequeña. Acciones comunes Estos son los verdaderos dueños de empresas ya que tienen que esperar e reclamo de todos para poder él recibir algo. Como el accionista común acepta lo que queda después de haber satisfecho todas las otras reclamaciones. En ambos casos tienen las mismas características las cuales son: Derecho al voto Distribución de utilidades Distribución de activos Clausula de acciones Cada una de ellas desarrollada según la acción correspondiente, sin perjudicar a ninguna de las partes.

Venta de nuevas emisiones de valores La empresa puede utilizar cualquiera de dos planes fundamentales para vender sus valores, que pueden ser obligaciones, acciones preferentes o acciones comunes. La mecánica y costos de estas dos técnicas, colocación directa o venta al público por medio de un banco inversionista, difieren considerablemente. Generalmente las opciones de acciones se ofrecen a los directores y se les permite adquirir cierto número de acciones a un precio establecido durante un período determinado de tiempo. Estas opciones tienen por objeto estimular las actividades administrativas que aumenten el éxito de la empresa con el correr del tiempo. Colocaciones directas Está muy pocas veces están presentes en las acciones comunes, esta se utiliza para obligaciones y acciones preferenciales. Normalmente las colocaciones directas reducen los costos de emisión y administrativos y dan al emisor muchísima flexibilidad, ya que la empresa solamente tiene que protocolizar ciertas declaraciones de registro y no se le exige que obtenga la aprobación de la Comisión de Valores de Bolsa.

CONSIDERACIONES DE PROCEDIMIENTO Y TEÓRICAS Para entender la importancia de la decisión de dividendos, se debe entender la forma en que las utilidades retenidas son una fuente de fondos a largo plazo para la empresa, los procedimientos para pagar dividendos y, lo que es más importante, ciertos puntos de vista teóricos acerca de la importancia de los pagos de dividendos.

Utilidades retenidas como fuente de financiamiento. Las utilidades retenidas son la base de financiamiento, la fuente de recursos más importante conque cuenta una compañía, las empresas que presentan salud financiera o una gran estructura de capital sano o sólida, son aquellas que generan montos importantes de utilidades con relación a su nivel de ventas y conforme a sus aportaciones de capital. Las utilidades generadas por la administración le dan a la organización una gran estabilidad financiera garantizando su larga permanencia en el medio en que se desenvuelve.

Procedimientos de pago de dividendos. El pago de dividendos para los accionistas corporativos lo decide el Consejo de Administración. Normalmente los directores tienen una reunión de dividendos trimestral o semestral en la cual evalúan la ejecución financiera del último período para determinar si se deben pagar dividendos y su monto. Monto de los dividendos: Si deben pagarse dividendos, y de ser así, cuál debe ser su monto son decisiones importantes que dependen en gran parte de la política de dividendos de la empresa, El monto es generalmente fijo. Datos importantes: Si los gerentes de la empresa declaran un dividendo, también indican la fecha de cierre de registro y pago relacionados con el dividendo.

Fecha de cierre del registro de accionistas: Todas las personas cuyos nombres aparecen como accionistas en el mayor de acciones de la empresa en la fecha de cierre del registro. Estos accionistas a menudo se denominan como tenedores de registro. Cuando una acción se vende con anterioridad a la fecha de dividendos, los compradores no reciben los dividendos. Cuando una acción se vende con anterioridad a la fecha de ex dividendos, se dice que se está vendiendo con dividendos. Fecha de pago: Los directores o gerentes fijan también la fecha de pago. Generalmente se fija unas cuantas semanas después de la fecha de registro. La fecha de pago es la fecha real en la cual la compañía envía el pago por correo a los tenedores de registro. Puntos de vista teóricos: Los dos principales puntos de vista teóricos en relación con la importancia de la política de dividendos difieren con respecto a la importancia de los dividendos. Un punto de vista es que los dividendos son irrelevantes y que el monto de dividendos que se paga no afecta el valor de la empresa.

Irrelevancia de los dividendos: 1. Que no tiene costo de financiamiento. 2. Que no pagan impuestos. 3. Que no hay incertidumbre. Utilizando estas tres suposiciones básicas se sostiene que el valor de la empresa no se determina por el monto de dividendos que se pagan, sino más bien por la capacidad para generar utilidades de los proyectos en los cuales la empresa invierta su dinero. Importancia de los dividendos: Otra teoría sugiere que sin las suposiciones restrictivas de la anterior teoría y su argumento se derrumba. Si no se pagaran dividendos, aumentaría la incertidumbre del inversionista, estos descuentan las utilidades de la empresa a una tasa más baja, dando así mayor valor a las acciones de la empresa. Si no se pagarán dividendos, aumentaría la incertidumbre del inversionista, elevando la tasa, a la cual se descuentan las utilidades de la empresa, y reduciendo el valor de sus acciones.

Factores que afectan la política de dividendos Es importante que la empresa establezca una política general con respecto al pago de dividendos. Antes de estudiar los tipos comunes de políticas de dividendos, se deben considerar los factores implícitos en la formulación de una política de dividendos. Estos factores incluyen ciertas restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de crecimiento de la empresa, consideraciones por parte de los dueños y consideraciones de mercado. Restricciones legales, contractuales e internas: La política de dividendos de la empresa a menudo se ve restringida por ciertos factores legales, las restricciones contractuales normalmente provienen de ciertas cláusulas de préstamo y las internas son el resultado de la situación de activo realizable de la empresa. Restricciones legales: Hay cuatro restricciones legales principales ante las cuales se encuentra la corporación con respecto a sus pagos de dividendos. Se refieren al capital, utilidades netas, insolvencia y la acumulación de utilidades en exceso.

Utilidades netas: El requerimiento de utilidades netas es similar al requerimiento de deterioro de capital en que limita el monto de los dividendos a las utilidades actuales y anteriores de la empresa. Este requerimiento tiene el mismo efecto que la regla de deterioro de capital en que el capital se define como capital pagado en su totalidad. Insolvencia: Si una empresa tiene obligaciones vencidas o es legalmente insolvente, muchos Estados prohíben el pago de dividendos. Esta restricción tiene por objeto proteger a los acreedores de la empresa, prohibiendo la liquidación de una empresa al borde de la quiebra por medio del pago a los dueños de dividendos. Acumulación de utilidades en exceso: El Servicio Interno de Rentas, prohíbe que las empresas acumulen utilidades en exceso. Los dueños de una empresa deben pagar impuestos sobre la renta por dividendos al recibirlos, Una empresa puede retener gran parte de sus utilidades para proporcionar a los dueños oportunidad de ganancias. Deterioro del capital: La mayoría de los países prohíben que las corporaciones distribuyan como dividendo una parte cualquiera del capital social de la empresa, tal como se calculan por el valor a la par de las acciones comunes.

Restricciones contractuales: A menudo la capacidad de la empresa para pagar dividendos se ve restringida por ciertas cláusulas proteccionistas en un convenio de préstamo a largo plazo, una escritura de obligación, un convenio de acciones preferentes o un contrato de arrendamiento. Generalmente estas restricciones prohíben el pago de dividendos hasta que se haya alcanzado cierto grado de utilidades, Restricciones internas: La capacidad de la empresa para pagar dividendos por caja se ve restringida generalmente por el monto disponible de excedentes de efectivo. Los prestamistas no están especialmente interesados en prestar dinero para pago de dividendos, ya que éstos no producen beneficios tangibles o de operación que ayuden a la empresa a pagar el préstamo. Perspectivas de crecimiento: Se deben evaluar las perspectivas de crecimiento de la empresa al establecer una política de dividendos. La empresa debe planear el financiamiento necesario por medio de sus perspectivas de crecimiento pronosticadas. A continuación se estudian por separado dos factores relacionados con el crecimiento, que son requerimientos financieros y disponibilidad de fondos.

Requerimientos financieros: Los requerimientos financieros de la empresa están relacionados directamente con el grado de expansión de activos que se anticipe. Si la empresa está en una etapa de crecimiento puede necesitar todos los fondos a su disposición para financiar desembolsos capitalizables. Una empresa en crecimiento también necesita fondos para mantener y mejorar sus activos. Normalmente las empresas de alto crecimiento se encuentran en necesidad constante de fondos. Sus requerimientos financieros se pueden distinguir como mediatos e inmediatos. Disponibilidad de fondos: Una empresa debe evaluar su situación financiera desde un punto d vista de rentabilidad y riesgo para comprender la naturaleza de su capacidad para conseguir capital externo. Debe determinar no solamente su capacidad para conseguir fondos, sino también el costo y la rapidez con las cuales se pueda obtener el financiamiento. Generalmente la empresa grande y madura tiene mayor acceso a capital nuevo que la empresa en estado de crecimiento rápido.

Consideraciones de los propietarios: Al establecer una política de dividendos, el interés principal debe ser la forma de maximizar la riqueza de los dueños de la empresa en el transcurso del tiempo Situación fiscal de los dueños de la empresa: La situación fiscal de los dueños de una empresa puede tener un efecto significativo sobre la política de dividendos de ésta. Oportunidad del dueño: Una empresa no debe retener fondos para invertir en proyectos que produzcan rendimientos más bajos de los que los dueños pudieran obtener con inversiones externas. Dilución de la propiedad: Como la alternativa que más se puede comparar a la aplicación de utilidades retenidas como fuente de financiamiento de capital es la venta de acciones comunes nuevas, es necesario tener en cuenta la dilución de la participación de propiedad que pueda resultar de una política de alto pago de dividendos.

El costo del financiamiento de acciones preferentes generalmente es más alto que el costo del financiamiento de la deuda. Esto se debe a que no se garantiza el pago de dividendos a los accionistas preferentes, en tanto que el pago del interés si lo es. ACCIONES COMUNES. Estudia las características de las acciones comunes, la forma en que los derechos de acciones se pueden utilizar para conseguir capital adicional, los valores fundamentales de la acción común y algunas de las ventajas y desventajas principales del financiamiento de la acción común. costos

Características de la acción común Valor a la par Acciones emitidas y suscritas Derecho al voto Poderes. Votación mayoritaria Votación acumulativa División de acciones Dividendos Readquisiciones de acciones Distribución de utilidades y activos

Ventajas y desventajas de la acción común

La empresa puede utilizar cualquiera de dos planes fundamentales para vender sus valores, que pueden ser obligaciones, acciones preferentes o acciones comunes. La mecánica y costos de estas dos técnicas, colocación directa o venta al público por medio de un banco inversionista, difieren considerablemente. Colocaciones directas Ventas públicas por medio de un banco inversionista VENTA DE NUEVAS EMISIONES DE VALORES

Para la empresa las utilidades retenidas o superávit son la fuente principal de fondos de generación interna a largo plazo. Suministran capital a la empresa en la misma forma en que lo hacen los préstamos a largo plazo, las obligaciones, las acciones preferentes y las acciones comunes, y como el capital proveniente de otras fuentes, los fondos de utilidades retenidas no son "libres". CONSIDERACIONES DE PROCÉDIMIENTO Y TEORICAS Estudia las utilidades retenidas como fuente de financiamiento, procedimientos de pagos de dividendos y los principales puntos de vista teóricos acerca de la importancia de las políticas de dividendos. UTILIDADES RETENIDAS (SUPERÁVIT) Y DIVIDENDOS

Utilidades retenidas como fuente de financiamiento. Procedimientos de pago de dividendos. Monto de los dividendos Fecha de cierre del registro de accionistas Fecha de pago Puntos de vista teóricos Irrelevancia de los dividendos Importancia de los dividendos

Restricciones legales, contractuales e internas. Deterioro del capital. Utilidades netas. Insolvencia. Acumulación de utilidades en exceso. Restricciones contractuales. Restricciones internas. Perspectivas de crecimiento. Requerimientos financieros Disponibilidad de fondos. FACTORES QUE AFECTAN LA POLITICA DE DIVIDENDOS

Al establecer la política de dividendos es importante tener en cuenta ciertos aspectos de comportamiento del mercado de valores. Como la riqueza de los dueños de la empresa se refleja en el precio de mercado de las acciones de la empresa, al formular una política de dividendos adecuada es útil tener conocimiento de la respuesta probable del mercado a ciertos tipos de políticas de dividendos. Objetivos de la política de dividendos Maximización de la riqueza Suministro de suficiente financiamiento Tipos de políticas de dividendos CONSIDERACIONES DE MERCADO

Dividendos en acciones Aspectos contables. Punto de vista de los accionistas Punto de vista de la compañía Readquisiciones de acciones Asientos contables Motivos para el retiro de acciones Proceso de readquisición DIVIDENDOS SIN DESEMBOLSO