Estructuración y evaluación de flujos de desembolso para inversión capitalizable

Resumen

La investigación realizada en la Gerencia de Ingeniería Industrial de CVG VENALUM, específicamente en la Coordinación de Ingeniería Económica se desarrolló en el Departamento de Muelle; y se enfocó en la Estructuración y evaluación de los flujos de desembolso para la inversión capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria" de CVG VENALUM. El diseño empleado en este estudio es no experimental y el tipo de estudio empleado es descriptivo y evaluativo, pues se estudia y evalúa la situación actual, así como también las opciones planteadas; Considerando los siguiente aspectos: visitas a las áreas de estudio, recolección de datos a través de recursos bibliográficos y entrevistas no estructuradas al personal de la unidad solicitante y a otras unidades involucradas. El resultado de este estudio determinó a través de la evaluación económica cual es la opción de inversión más rentable para los intereses de la empresa en la ejecución de los proyectos de la "Adecuación Tecnológica Portuaria".

Palabras Claves: Evaluación Económica, Alternativa, Opción, Adecuación, Portuaria, Muelle, Montacargas, Spreader, Inversión, Proyectos.

CVG Venalum es una empresa productora de aluminio primario, cuyo objetivo principal es obtener un producto de calidad, de modo tal que se satisfagan las necesidades de sus clientes, tanto nacionales como internacionales, buscando posicionarse como líder en el mercado del aluminio.

Hoy día, CVG Venalum se encuentra en la búsqueda de la optimización de sus procesos productivos a través de la reducción de los costos. Para ello, las diferentes Unidades que conforman la empresa deben proponer proyectos ejecutables a corto, mediano y largo plazo, a fin de contribuir en el mejoramiento de la calidad de los procesos y servicios prestados.

CVG Venalum cuenta con diferentes instalaciones que desempeñan un papel fundamental en el funcionamiento de la misma, tales como: La Planta Carbón, Planta Colada y Planta Reducción y las Instalaciones Auxiliares. Dentro de ésta última, se encuentra el Departamento Muelle, el cual es el encargado de garantizar el manejo, almacenamiento y traslado de productos mercancías, insumos y materias prima provenientes de la importación en el terminal portuario de la empresa y/o externo hasta los almacenes dispuestos por la aduana.

Actualmente, en la empresa se han planteado múltiples proyectos para el Departamento de Muelle, algunos de estos conforman la inversión capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria", el objetivo de este estudio es realizar una estructuración y evaluación de los flujos de desembolso de los Proyectos de Ingeniería y adquisiciones asociados a la Inversión Capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria", así como de la inversión en general y realizar propuestas con la finalidad de contribuir con la ejecución de las mismas y así puedan transformarse en beneficios tangibles para la empresa.

El proyecto se estructurará como se describe a continuación:

El Capítulo I, abarcará el problema objeto de investigación, objetivo tanto general como específicos, justificación, y delimitación o alcance.

El Capítulo II, mostrará las generalidades de la empresa, visión, misión, objetivos, estructura, proceso productivo y políticas.

El Capítulo III, contendrá los fundamentos teóricos claves y base para el desarrollo del estudio.

El Capítulo IV, contendrá la metodología utilizada en el estudio, el tipo de investigación, la población y muestra utilizada; así como la técnica manejada para la recolección de datos y los pasos realizados para ejecución del mismo.

El Capítulo V, consta de la descripción de la situación actual, tanto del departamento de muelle como de los proyectos asociados a la "Adecuación Tecnológica Portuaria".

El Capítulo VI, presenta los análisis y resultados obtenidos.

Finalmente se plantean las Conclusiones y Recomendaciones obtenidas en el estudio, así como las Bibliografía y anexos.

CAPITULO I

El problema

En este capítulo se presenta la descripción del problema, justificación o importancia, alcance y los objetivos planteados para hallar la solución de dicho problema.

• Planteamiento del problema.

CVG Venalum es una empresa productora de Aluminio primario y aleado, en forma de lingotes de 22 kg, 10 kg y 680 kg, cilindros cortos y largos, cuyas dimensiones son especificadas por los clientes. El 70 por ciento de sus ventas van dirigidas al mercado interno y son despachadas vía terrestre; el 30 por ciento restante son clientes internacionales y son despachadas a través del muelle.

En este sentido, El muelle de CVG Venalum constituye un elemento estratégico en la empresa, por medio del mismo se concreta el proceso de venta de aluminio al cliente internacional; y también es utilizado para la recepción de materia prima necesaria para el funcionamiento de la empresa y repuesto para equipos.

Por lo tanto, es fundamental, que este se encuentre en óptimas condiciones de manera que se pueda garantizar su buen funcionamiento bajo los lineamientos del Instituto Nacional de los Espacios Acuáticos (INEA) y el Sistema de Seguridad Integral para Operaciones Portuarias (SISEINOP). Tomando en cuenta que la empresa tiene propuestas para realizar inversiones capitalizables, con el paso del tiempo se han planteado múltiples proyectos de este tipo para contribuir con el mejoramiento de dicha área.

En el Departamento de Muelle se trabaja en la inversión capitalizable que lleva por nombre "Adecuación tecnológica portuaria" en la cual se encuentran asociados varios proyectos y adquisiciones de activos. (Ver tabla 1)

Tabla 1: Proyectos seleccionados de la inversión capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria"

Fuente: Departamento de Muelle.

Sin embargo, estos proyectos no se han concluido por diversas razones, por lo cual es fundamental para obtener un diagnóstico de los mismos realizar una evaluación integral que permita realizar propuestas con los flujos de desembolso para determinar cuánto debe ser la inversión, lo que permitirá la ejecución de los mismos.

De no ejecutarse los proyectos asociados a esta investigación, al Departamento de Muelle podría dificultársele mantener los niveles de producción requeridos cuando aumenten los volúmenes de trabajo de la empresa; afectando el buen desenvolvimiento de esta área.

En relación a esto último, la finalidad de este estudio es realizar una evaluación integral de los cinco proyectos de la "Adecuación tecnológica portuaria" y así realizar una evaluación económica que permita proponer diversos planes de ejecución o flujos de desembolso, eligiendo el más conveniente para que facilite a la empresa la ejecución de los proyectos.

• Objetivos.

• Objetivo General.

Realizar la estructuración y evaluación de los flujos de desembolso de la Inversión Capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria" de CVG Venalum.

• Objetivos Específicos.

• Analizar los cinco proyectos seleccionados de la Inversión Capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria".

• Evaluar los proyectos que se consideren impactados por los planes de producción de la empresa.

• Realizar el Avance físico y financiero de los proyectos asociados a la Inversión Capitalizable que lo requieran, a fines de estimar el avance general de la inversión.

• Determinar las diferentes alternativas de inversión para los proyectos que lo requieran.

• Elaborar los flujos de caja con las alternativas de inversión de los proyectos.

• Recomendar la alternativa más conveniente para la empresa.

• Justificación o Importancia.

Esta investigación es importante pues permite evaluar, seleccionar y recomendar la alternativa económica o flujo de inversión más conveniente para el desembolso de recursos de la empresa, de forma que permita la aprobación y ejecución de las inversiones capitalizables en el Departamento de Muelle de CVG Venalum, con el fin de mejorar las condiciones actuales del mismo.

Además contribuye con el cumplimiento del objetivo de mejoramiento en la búsqueda de una mayor productividad de CVG VENALUM y así continuar optimizando la gestión operativa, la modernización de sus procesos y ofrecer un mejor entorno de trabajo apegada a las normas de calidad, ambiente y seguridad de la empresa, empleando para ello la menor cantidad de recursos al menor costo posible, ya que los proyectos a fueron seleccionados por su impacto en la mejora de la productividad, seguridad, ambiente, entre otros beneficios para la empresa.

• Delimitación.

La evaluación estará centrada en una inversión capitalizable del Departamento de Muelle, el cual esta adscrito a la Gerencia de Logística de la empresa CVG Venalum.

1.5 Alcance.

El estudio se basó en la evaluación de los cinco (5) proyectos asociados a la "Adecuación Tecnológica Portuaria" los cuales constituyen mejoras para realizar en el Departamento de Muelle.

CAPITULO II

Generalidades de la Empresa

• Reseña Histórica de la Empresa

La primera línea de celdas fue puesta en marcha el 27 enero de 1975 y terminada en diciembre de 1978 y la última línea de las primeras cuatro (04) se comenzó el 27 de octubre de ese mismo año. En 1977 se inicia el funcionamiento de la planta de cátodos y el muelle de carga y descarga sobre el margen del Río Orinoco para atracar barcos de hasta 30.000 toneladas. El 27 de enero de 1978 arranca la celda 302 de la Sala 3, Línea II. Al día siguiente se produce aluminio por primera vez en CVG VENALUM.

El alcance de expansión de CVG VENALUM apunta a ampliar sus operaciones con la construcción de las VI y VII Líneas de reducción, una Planta de Carbón, una Sala de Colada, una Planta de Extrusión, un Sistema de manejo y Almacenamiento de Materia Prima, la ampliación de la capacidad del Muelle, Gestión ambiental, Servicios Industriales, instalaciones auxiliares, edificaciones anexas y desarrollo del urbanismo industrial completo.

• Ubicación Geográfica

CVG VENALUM está ubicada en la Av. Fuerzas Armadas, Zona Industrial Matanzas, Ciudad Guayana – Estado Bolívar, Venezuela. La escogencia de la zona de Guayana, se debe a los privilegios y virtudes de esta región: (Ver Figura 1).

Figura 1: Ubicación Geográfica de la Empresa

Fuente: Manual de Inducción de CVG VENALUM

• Espacio Físico

Fuente: Manual de Inducción de C.V.G. Venalum

• Descripción de la Empresa

La industria del aluminio CVG VENALUM se encarga de la producción del aluminio, utilizando como materia prima la alúmina, criolita y aditivos químicos (fluoruro de calcio, litio y magnesio). Este proceso de producir aluminio se realiza en celdas electrolíticas. Dentro del proceso de producción de la planta industrial, existen mecanismos de alimentación que desempeñan un papel fundamental en el funcionamiento de la misma, los cuales son: la Planta de Carbón, Planta de Colada, Planta de Reducción e instalaciones auxiliares.

En la actualidad CVG VENALUM esta formado por tres complejos de celdas: Complejo I, Complejo II y V Línea. Los Complejos I y II están conformados por celdas P-19 de tecnología Americana Reynolds, cada una con dos líneas de 180 celdas y la V línea conformada por celdas de tecnología Noruega Hydro aluminium con una línea de 180 celdas electrolíticas para finalmente constituir un total de 900 celdas de reducción sin incluir las 5 celdas prototipo V-350 de tecnología Venezolana, ubicadas en V línea y fue un proyecto concebido por ingenieros de CVG VENALUM quienes basándose en las tecnologías existentes y desarrollo de los modelos electromagnéticos, térmicos, mecánico estructurales, así como los sistemas automatizados, lograron diseñar esta celda que supera los índices de productividad conocidos.

• Estructura Organizativa

La estructura organizativa de CVG VENALUM es de tipo lineal y de asesoría, donde las líneas de autoridad y responsabilidad se encuentran bien definidas como se puede ver en la Figura 2.

Figura 2: Estructura Organizativa General de CVG VENALUM

Fuente: Manual de Inducción de CVG VENALUM

• Áreas de Producción

CVG Venalum consta de 3 plantas básicas para la obtención de sus distintos productos.

• Planta de Carbón

En la Planta de Carbón y sus instalaciones se fabrican los ánodos que hacen posible el proceso electrolítico. En el Área de Molienda y Compactación se construyen los bloques de ánodos verdes a partir de coque de petróleo, alquitrán y remanentes de ánodos consumidos. Los ánodos son colocados en hornos de cocción, con la finalidad de mejorar su dureza y conductividad eléctrica. Luego el ánodo es acoplado a una barra conductora de electricidad en la Sala de Envarillado. (Ver Figura 3).

Figura 3: Vista de la Planta de Carbón. CVG VENALUM C.A

Fuente: Intranet http://venalumi

• Reducción

En las celdas se lleva a cabo el proceso de reducción electrolítica que hace posible la transformación de la alúmina en aluminio. El área de Reducción está compuesta por Complejo I, II, y V Línea para un total de 900 celdas, 720 de tecnología Reynolds y 180 de tecnología Hydro Aluminun.

El funcionamiento de las celdas electrolíticas, así como la regulación y distribución del flujo de corriente eléctrica, son supervisados por un sistema computarizado que ejerce control sobre el voltaje, la rotura de costra, la alimentación de alúmina y el estado general de las celdas. (Ver Figura 4).

Figura 4: Celda de Reducción Electrolítica. CVG VENALUM C.A

Fuente: Intranet http://venalumi

• Colada

El aluminio líquido obtenido en las salas de celdas es trasegado y trasladado en crisoles al área de Colada, donde se elaboran los productos terminados. El aluminio se vierte en hornos de retención y se le agregan, si es requerido por los clientes, los aleantes que necesitan algunos productos.

Figura 5: Sala de Colada. CVG VENALUM C.A.

Fuente: Intranet http://venalumi

En la Figura 6 se muestra de manera ilustrativa los procesos descritos anteriormente.

Figura 6: Proceso Productivo de CVG VENALUM

Fuente: Manual de Inducción CVG VENALUM

• Misión

CVG VENALUM tiene por misión producir y comercializar aluminio de forma productiva, rentable y sustentable para generar bienestar y compromiso social en las comunidades, los trabajadores, los accionistas, los clientes y los proveedores para así Contribuir a fomentar el desarrollo endógeno de la República Bolivariana de Venezuela.

• Visión

CVG Venalum será la empresa líder en productividad y calidad en la producción sustentable de aluminio con trabajadores formados y capacitados en ambiente de bienestar y compromiso social que promuevan la diversificación productiva y la soberanía tecnológica, fomentando el desarrollo endógeno y la economía popular de la República Bolivariana de Venezuela.

• Políticas de CVG VENALUM

• Calidad y Ambiente

CVG VENALUM, con la participación de sus trabajadores y proveedores, produce y comercializa aluminio y mejora de forma continua su sistema de gestión comprometiéndose a:

• Garantizar los requerimientos del cliente.

• Prevenir la contaminación asociada a las emisiones atmosféricas, efluentes líquidos y desechos.

• Cumplir la legislación y otros requisitos que suscriba la empresa, en materia de calidad y ambiente.

• Productividad y rentabilidad

La Empresa deberá orientar su gestión a garantizar la máxima productividad y rentabilidad en armonía con el avance técnico de la industria y la situación del mercado del aluminio, explotando las oportunidades de sinergia de acción que identifiquen los diferentes ámbitos de competencia.

• Comercial

En materia de comercialización, la empresa deberá emprender acciones para garantizar el máximo valor agregado de la cesta de productos, conciliando la excelencia técnico-económica con el máximo retorno de mercado.

• Social

CVG VENALUM como empresa del Estado venezolano a fin de contribuir con el desarrollo de la economía nacional, impulsará proyectos de carácter socioeconómicos, generadores de empleo y bienestar social para la región, que elevan la calidad de vida de la comunidad que la circunda.

• Desarrollo

CVG VENALUM deberá impulsar el desarrollo integral y sostenido del sector aluminio, orientando su acción como una extensión regional del Estado en pro de la reactivación, desarrollo y consolidación de la cadena transformadora nacional y del parque metalmecánico conexo.

• Descripción del Área de Pasantía.

La investigación será realizada bajo la Coordinación de Ingeniería Económica adscrita a la Gerencia de Ingeniería Industrial, y el proyecto asignado tendrá lugar en el Departamento de Muelle de CVG Venalum.

• Gerencia de Ingeniería Industrial.

Es una unidad staff adscrita a la Presidencia. Tiene como misión suministrar servicios de asesoría y asistencia técnica en materia de Ingeniería de Métodos e Ingeniería Económica que garanticen la calidad y conlleven a la optimización en el uso de los recursos de la empresa así como la mejora continua de sus procesos. Se encuentra conformado por la División Ingeniería Económica y la División Ingeniería de Métodos (Ver Figura 7).

Figura 7: Organigrama de la Gerencia Ing. Industrial CVG VEN ALUM

Fuente: http://venalumi/Org_Procedimiento_Aplic/Data/Organigrama_de_Cargos/Gcia.ing.ind.

• Objetivo General: Suministrar servicios de asesoría y asistencia técnica en materia de Ingeniería económica y métodos, que garanticen la calidad y que conlleven a la optimización en el uso de los recursos de la empresa, así como la mejora continúa de los procesos.

• Naturaleza: Es una unidad funcional de staff adscrita directamente a la Presidencia de La Empresa.

• Misión: Suministrar servicios de asistencia técnica en materia de ingeniería de métodos e ingeniería económica que conlleven a la racionalización y/o optimización en el uso de los recursos.

• Departamento de Muelle.

Este Departamento representa una de las áreas de mayor relevancia ya que se encarga de que en el puerto de esta importante reductora de aluminio permita enviar a los clientes, sus productos por vías marítimas. Al mismo tiempo se aprovecha el puerto para desembarcar las importaciones de insumos de la planta tales como; bloques catódicos, alquitrán, coque de petróleo, repuestos, fluoruro, etc.

• Naturaleza y Alcance.

El Departamento Muelle, es una unidad de línea adscrita a la División Tráfico y Despacho.

• Misión.

Garantizar de acuerdo a lo establecido en los sistemas de gestión, leyes, decreto y resoluciones el manejo, almacenamiento y traslado de mercancías, insumos, materiales y materias prima recibidas en el terminal portuario de la empresa y/o externo hasta los almacenes dispuestos por la aduana, a fin de asegurar que los mismo lleguen a su destino en optimas condiciones de preservación y seguridad.

CAPITULO III

Marco teórico

• Antecedentes de la investigación.

Para realizar la presente investigación debemos buscar información para sustentarla, por lo tanto es necesario tomar de referencia trabajos relacionados con el objetivo de la investigación. Esto ayuda a seleccionar la perspectiva principal desde la cual se abordara el trabajo. Arias (2004) comenta: "Los antecedentes reflejan los avances y el estado actual del conocimiento en un área determinada y sirven de modelo o ejemplo para futuras investigaciones"

• Andreyna D. Lunar S. (2013), Evaluación de los proyectos y adquisiciones de activos asociados a la Inversión Capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria" del Departamento de Muelle.

El objetivo de este estudio se enfatizó en una evaluación de los proyectos asociados a la inversión capitalizable "Adecuación Tecnológica Portuaria", así como una actualización del avance y costos asociados a los proyectos adscritos a dicha inversión.

El resultado de ese informe generó un diagnóstico del estado del Departamento, así como también el estado de los proyectos de inversión asociados a la "Adecuación Tecnológica Portuaria". Es fundamental este proyecto para la presente investigación pues servirá como base para lograr los objetivos planteados.

• Generalidades de las Decisiones de Inversión

Entre las decisiones de inversión se tienen las siguientes:

• Inversión

Es el desembolso o asignación de recursos financieros, destinados a la adquisición de otros activos reales o en su defecto financieros que proporcionarán rentas y/o servicios a la empresa durante un tiempo. Los recursos y bienes utilizados en toda inversión constituyen el capital invertido.

• Clasificación General de las Inversiones

Según su función:

• Inversiones de renovación o remplazo

• Inversiones de expansión

• Inversiones de modernización o innovaciones

• Inversiones estratégicas

Según el sujeto:

• Inversiones efectuadas por el Estado

• Inversiones efectuadas por particulares

Según el objeto:

• Inversiones reales

• Inversiones financieras

• Clasificación de las Inversiones en CVG VENALUM

Toda propuesta de inversión en CVG VENALUM deberá ser justificada económica y técnicamente, siendo necesario para su aprobación la presentación mínima de los recaudos solicitados de acuerdo a los lineamientos actuales. La propuesta de inversión deberá ser clasificada de acuerdo a su objetivo y avance según se indica a continuación:

• Clasificación Según su Objetivo

• Propuestas Generadoras de Ingresos

Los proyectos de inversión a incluir en esta clasificación serán aquellos cuya propia operación genere bienes o servicios transables para la venta a terceros, ya sea hacia el mercado nacional o internacional.

• Metodología de Evaluación

Según la Corporación Venezolana de Guayana la evaluación de proyectos y programas de inversión bajo esta clasificación, se realizará mediante la metodología de Flujo de Caja Descontado, utilizando estimados más conservadores referentes a los costos y a las inversiones, a fin de garantizar el retorno sobre la inversión planificada. La evaluación se hará en base a las siguientes premisas:

• Tasa de descuento 14%

• El horizonte económico será igual a la vida útil del activo principal, de acuerdo con las políticas contables de depreciación utilizadas por cada empresa, más el periodo de inversiones del proyecto.

• Las variables que cumplen el flujo de caja deberán cumplir las siguientes condiciones:

• Inversión

Como principio general, los programas y proyectos se financiarán con recursos propios. Se incluirán todos los costos indirectos requeridos para el funcionamiento integral y continuo del programa o proyecto durante el horizonte económico: operación, mantenimiento, servicios, transportes, telecomunicaciones, informática, etc., en el año que correspondan; cuyos montos individuales deberán detallarse en el resumen técnico económico.

• Ingresos

Para el cálculo de los ingresos a percibir en el flujo de caja, se deben prever en términos reales, por ventas de exportación y ventas nacionales, utilizando los precios promedios correspondientes a los planes corporativos de mediano plazo y los ingresos se reflejarán en el año que correspondan. El año base no reflejará ingresos, solamente inversiones. No se incluirá el valor de salvamento. Para el cálculo del Impuesto sobre la Renta se utilizará la tasa definida en la ley de impuesto sobre la Renta y que le corresponda a cada empresa.

• Indicadores Económicos

Se tomará como indicador principal el Valor Presente Neto y los indicadores complementarios son los siguientes:

• Propuestas Generadoras de Ahorros

Son aquellas inversiones cuya propia operación disminuya efectivamente los gastos operacionales reales de la empresa, es decir situación actual vs reparar / remplazar y optimizar las operaciones mediante la reducción de costos. La justificación de estas inversiones deberán estar acompañadas por su estudio Técnico y Económico.

• Metodología de Evaluación

La justificación de inversiones que generen ahorros deberá estar soportada por un informe técnico y económico, no deben justificar propuestas de compra vs alquiler sin antes demostrar la necesidad del activo en la empresa.

Los flujos de caja actual y propuesta seguirán individualmente los lineamientos descritos en la metodología para evaluar los proyectos generadores de ingresos. El flujo de caja actual no incluirá el valor de los activos ya existente como inversión inicial. En el flujo de caja de la situación propuesta se debe reflejar la totalidad de inversiones y los costos indirectos.

• Indicadores Económicos

Se utilizarán como indicadores económicos el Valor Presente Neto de cada una de las opciones. Para comparar opciones de diferentes horizontes económicos, se utilizará la metodología del Costo Anual Equivalente.

• Inversiones Nuevas no Rentables

Son aquellas inversiones que obedecen a disposiciones de carácter obligatorio, que deben realizarse por exigencias o disposiciones legales, reglamentarias o técnicas de organismos nacionales o internacionales, que afecten a programas de operación como disposiciones ambientales, calidad de vida, seguridad, etc.

• Clasificación Según su Avance

• Proyectos Nuevos

Inversiones cuyos desembolsos se inicien en el año a presupuestar. Estos proyectos deben ser evaluados de acuerdo con la metodología descrita en los proyectos generadores de ingresos.

• Proyectos en Progreso

Inversiones cuyos desembolsos se hayan iniciado antes del ejercicio económico a presupuestar. A estos proyectos se le deberá realizar un análisis para determinar si es conveniente desde el punto de vista económico, continuar con la ejecución de los proyectos o programas en progreso.

• Inversiones Capitalizables

Es toda aquella operación que tiende a incrementar el valor de los activos fijos de la empresa, que se justifiquen y permitan lograr los objetivos trazados. Como Inversiones capitalizables se consideran:

• Construcciones o Adquisiciones Originales: compra o construcción de un activo fijo nuevo que no existe en la empresa.

• Ampliaciones: son el resultado de aportar recursos financieros a un activo existente para ampliarlo o complementarlo.

• Remplazo: comprende la sustitución total de un activo fijo que no reúne las condiciones, por otro que permite un rendimiento eficiente en condiciones normales de operación.

• Mejoramiento: comprende modificaciones, remplazos parciales u otros cambios parciales efectuados a un activo fijo, mejorando su vida útil promedio, con excepción de los vehículos cuya reparación debe ser llevada a gastos.

• Reconstrucciones: restauración que implica un incremento directo de la vida útil remanente de un activo fijo.

• Adiciones: toda construcción o adquisición de bienes similares a activos fijos existentes.

• Proyecto de Inversión

Un proyecto de inversión es un plan estructurado, detallado y analizado que, asignado un determinado capital, producirá un bien o servicio de utilidad para una o un conjunto de personas en particular. De acuerdo con la finalidad de la inversión, los proyectos se clasifican según el objetivo de la asignación de los recursos: creación de nuevas empresas, remplazo de activos, ampliación, abandono, externalización (outsourcing) e internalización. Los proyectos de creación de nuevas empresas corresponden a inversiones que permitirían implementar o emprender un negocio nuevo. Los proyectos de remplazo son los que buscan medir la conveniencia de una sustitución. Se originan por una de las cuatro razones siguientes:

• Capacidad insuficiente de los equipos existentes para enfrentar una mayor demanda o lograr una mejor precisión de los diagnósticos.

• Aumento en los costos de funcionamiento y mantenimiento asociado con la antigüedad del equipo.

• Productividad decreciente por las detenciones cada vez más frecuentes de los equipos usados, para hacer una reparación correctiva o un mantenimiento preventivo.

• Obsolescencia comparativa o de imagen que ocasionan los cambios tecnológicos o los cambios ergonométricos.

Los proyectos de ampliación son aquellos que generan mayor capacidad de producción o atención, tanto por la expansión de un servicio existente como por la integración de otro nuevo. Los proyectos de abandono son los que se denominan comúnmente como de desinversión y corresponden a la eliminación de áreas de actividad ineficientes (o no rentables) o al cierre de unidades que, siendo eficientes (o rentables), permitan liberar recursos que pueden ser utilizados en otras áreas más eficientes o rentables.

Los proyectos de externalización u outsourcing son similares en su evaluación al procedimiento seguido en los proyectos de abandono, con la diferencia de que la actividad que se deja de realizar internamente es sustituida por la prestación del mismo servicio mediante el contrato de uno externo. Estos proyectos generalmente corresponden a tareas secundarias dentro de la institución que posibilitan, con su externalización, lograr una serie de ventajas como las que se obtienen al concentrar los esfuerzos del grupo humano en menos pero más prioritarias tareas, compartir el riesgo de la obsolescencia técnica con el proveedor del servicio o aumentar la eficiencia al traspasar actividades a expertos.

Los proyectos de internalización son lo opuesto a las inversiones en outsourcing y corresponden a la ejecución interna de tareas o procesos que hasta ahora se contrataban externamente. Este tipo de proyectos se fundamenta en la conveniencia de aumentar la productividad mediante el desarrollo de más actividades con los mismos recursos, en oposición al procedimiento de reducir recursos y seguir haciendo las mismas actividades. Esto es principalmente válido cuando existen capacidades ociosas en ciertas atenciones, tiempo de trabajo de personal o espacios físicos.

• Estudios de Viabilidad

Es común considerar a la evaluación de un proyecto como una técnica de decisión por sí sola, aunque en este texto se intentará demostrar que es únicamente una fuente de información que contribuye a tomar la decisión. Antes de realizar la evaluación de un proyecto existe una gran incertidumbre acerca de los resultados que se podrían esperar si se llega a materializar la inversión o de si están dadas las condiciones que asegurarían un mínimo de confianza de éxito. Aparte de la intuición, los estudios de viabilidad, en este sentido, contribuyen a clarificar si el proyecto es posible de hacer desde cinco perspectivas distintas, ya que podría fracasar si una sola fuese inviable: la técnica, legal, económica, de gestión y política.

• La viabilidad técnica debe comprobar si es posible, física o materialmente, hacer el proyecto.

• La viabilidad legal debe verificar la inexistencia de restricciones legales para la habilitación y operación normal del proyecto. Aunque en la gran mayoría de los casos este estudio es desarrollado por expertos en el área legal, es posible que el propio evaluador investigue el marco normativo que pudiera restringir el desarrollo del proyecto.

• La viabilidad económica debe determinar la magnitud de los beneficios netos del proyecto, mediante la comparación de sus costos y beneficios proyectados. Como se mencionó antes, no porque un proyecto muestre un resultado no rentable se debe rechazar. Otras consideraciones (humanitarias, estratégicas, éticas o políticas) podrán tener prioridad sobre ésta. Sin embargo, siempre será recomendable conocer la cuantía del costo que se deberá asumir por aceptar un proyecto no rentable.

• La viabilidad de gestión debe demostrar que existen las capacidades gerenciales para llevar a cabo el proyecto en forma eficiente. Una de varias opciones para medir esto se relaciona directamente con la calidad del trabajo realizado por el evaluador del proyecto. Si el estudio de viabilidad económica exhibe deficiencias notorias, es muy posible que se presuma que la incapacidad para hacer un buen análisis o para hacerse asesorar en una etapa tan decisiva del proyecto, se mantendrán una vez implementado el proyecto.

• La viabilidad política debe preparar la información para adecuarla a los requerimientos de cada uno de los agentes que participan de la decisión de aprobación o rechazo del proyecto: la gerencia, los socios propietarios, los distintos integrantes con intereses a veces también muy distintos del directorio, la entidad financiera que podría aportar los recursos financieros para ejecutar el proyecto, etcétera. Como cada uno de ellos puede tener distintos grados de aversión al riesgo, información, expectativas, recursos y opciones de inversión, entre otros, la forma de considerar la información que proviene de un mismo estudio puede ser interpretada de una manera muy diferente por cada uno de ellos.

Hay una sexta viabilidad, la del impacto ambiental, que generalmente no le corresponde efectuar al evaluador de la viabilidad económica del proyecto. Su importancia, sin embargo, radica en que las restricciones de impacto ambiental existentes condicionarán las viabilidades anteriores. Por ejemplo, un proyecto con emisión de gases sobre la norma prestablecida no es viable legalmente si no se ajusta en su tamaño, ubicación y tecnología.

• Elementos de un Proyecto de Inversión

• Inversión Inicial: Desembolso inicial requerido para arrancar el proyecto. Se considera negativo dado que implica una erogación que parte del inversor. Generalmente, es inversión en capital de trabajo y activos fijos.

• Flujos Netos de Caja: Diferencia entre los ingresos de dinero que producirá la inversión y los egresos de dinero que se generarán por la inversión, ambos referidos al final del período t.

• Tasa de Costo del Capital: Costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo.

• Horizonte Económico de la Inversión: Es la vida útil del proyecto o el plazo total previsto durante el cual el mismo generará ingresos. Generalmente, se establece en años.

• Valor residual: Valor de desecho del proyecto. Es el ingreso extra que generará el proyecto al finalizar el horizonte económico.

• Etapas de los Proyectos de Inversión