Estados financieros y algo más

Introducción

La interpretación de datos financieros es sumamente importante para cada una de las actividades que se realizan dentro de la empresa, por medio de esta los ejecutivos se basan en esto para la creación de distintas políticas de financiamiento externo, así como también se pueden enfocar en la solución de problemas que aquejan a la empresa como son: las cuentas por cobrar o cuentas por pagar.

Por medio de la interpretación de datos que muestra el estado financiero los administradores, clientes y empleados y proveedores de financiamiento se pueden dar cuenta del desempeño que la compañía muestra en el mercado; se toma como una de las primordiales herramientas de la empresa.

El análisis financiero se emplea también para comparar dos o más proyectos y para determinar la viabilidad de la inversión de un solo proyecto.

Sus fines son, entre otros:

• Establecer razones e índices financieros derivados del balance general.

• Identificar la repercusión financiar por el empleo de los recursos monetarios en el proyecto seleccionado.

• Calcular las utilidades, pérdidas o ambas, que se estiman obtener en el futuro, a valores actualizados.

• Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el proyecto, a partir del cálculo e igualación de los ingresos con los egresos, a valores actualizados.

Análisis de los estados financieros

Aplicaciones y limitaciones del análisis e interpretación de los estados financieros.

Con objeto de interpretar correctamente y utilizar eficientemente los estados financieros de una compañía, necesitamos un cierto número de índices de cumplimiento o ratios financieros. Son herramientas fundamentales para evaluar la salud financiera de la compañía, para comprender las distintas palancas sobre las cuales la dirección tiene control y también para hacer comparaciones entre empresas. Pero, para que sean herramientas útiles, tenemos que tener en consideración dos condiciones básicas:

1ª Tener un número limitado de ratios significativos y bien seleccionados.

El problema con los ratios financieros es que se puede definir tantos ratios como se quiera. A través de la combinación dos a dos de varias partidas de la Cuenta de Resultados, Balance y Estado de Cash Flow, obtendrá una lista impresionante de ratios. Pero cuantos más tenga, menos probable es que obtenga una clara visión y un diagnóstico seguro de la compañía. Por lo tanto, vamos a limitarnos a una LISTA RESTRINGIDA de DOCE RATIOS FINANCIEROS IMPORTANTES que, como se demuestra en la práctica, son suficientes para evaluar la actuación financiera de la empresa. En este campo, como en muchos otros, más no son necesariamente mejor.

2ª Usar estos ratios eficientemente en el campo empresarial.

Frecuentemente, la gente sabe como computar ratios pero su diagnóstico es dramáticamente pobre, tales como "La Rotación de Inventarios está bajando", "El Período Medio de Cobro está aumentando", etc. (poco más o menos que cuando mi médico me cobra 50.000 Bs. para decirme que me está subiendo la fiebre…debería, indudablemente, encontrar este diagnóstico bastante caro y casi inútil…!). Por lo tanto, discutiremos más tarde la forma de interpretar los ratios financieros.

I. LISTA DE LOS PRINCIPALES RATIOS

Vamos a empezar a formar nuestra lista restringida de los principales ratios financieros. Para ello, los clasificaremos en cuatro categorías fundamentales:

• Ratios de Rentabilidad.

• Ratios de Estructura Financiera.

• Ratios de Actividad.

• Ratios de Liquidez

Ratios de Rentabilidad.

De hecho, la rentabilidad se puede evaluar desde tres puntos de vista distintos:

• Comercial: qué beneficio genera la compañía por cada peseta vendida.

• Económico: qué beneficio genera la compañía por la utilización de sus activos.

• Financiero: qué beneficio obtienen los accionistas con las inversiones que realizan en la compañía.

A estos tres niveles corresponden tres ratios fundamentales:

a) Ratio comercial: RDV: Rendimiento de Ventas (ROS: Return on Sales):

La clásica definición, bien conocida de Rendimiento de Ventas es Beneficio Neto, es decir, Beneficio después de Impuestos, la última línea de la Cuenta de Resultados, dividido por las Ventas Netas. El problema con esta definición es que el Beneficio Neto está afectado por elementos tales como Intereses Financieros o Impuestos, que están fuera del control de los directores operativos. RDV puede, por ejemplo, mejorar sólo porque el tipo impositivo haya disminuido o porque la política financiera de la compañía haya cambiado. Preferimos una definición que dé énfasis sólo a los resultados operativos de la empresa, reflejando su estrategia de precios y su habilidad para controlar los costes operativos.

Por lo tanto, definiremos RDV como un beneficio operativo:

Este ratio se puede mejorar si incrementamos el BAII mediante, por ejemplo, un incremento en Cuentas a Cobrar. Por lo tanto, tenemos que tener en cuenta los activos utilizados por la compañía para generar un beneficio.

b) Rentabilidad económica: RAT: Rendimiento del Activo Total (ROA: Return on Assets).

El RAT se define como el Beneficio antes de Intereses e Impuestos (BAII) dividido por el Activo Total. No depende de la forma en que la compañía financia sus activos y es resultante sólo de decisiones operativas, no está afectado por las operaciones financieras. Lo definimos normalmente antes de impuestos para realizar comparaciones internacionales relevantes y significativas. Más aún, incluso en el mismo país, los directores operativos no son responsables, en la mayoría de los casos, del impuesto. Ya que RAT toma el punto de vista del activo puro, ignorando cómo se financia ese activo, es una medida importante para comparar la rentabilidad de empresas que tienen estrategias financieras distintas.

El Interés Neto representa el Coste neto de intereses después de impuestos, después de considerar el ahorro impositivo debido a la deductibilidad de los intereses del beneficio antes de impuestos. Un ejemplo ilustrará estas definiciones.

c) Rentabilidad financiera: RRP: Rendimiento de Recursos Propios (ROE: Return on Equity)

Se define como Beneficio Neto dividido por los Recursos Propios. Es una medida tomada después de impuesto, ya que los accionistas están interesados en lo que les queda y por lo tanto, qué les pertenece después de haber tenido todo en cuenta, incluyendo el pago del impuesto.

También proporcionamos una definición antes de impuestos ya que, en algunos casos, puede que tengamos que comparar RRP con RAT antes de impuestos. Incluso si desde el punto de vista de los accionistas, esta medida antes de impuestos no puede ser significativa, por razones de consistencia puede ser útil.

Mientras que el RAT es una medida fundamental de la eficiencia con la que la empresa gestiona sus activos (punto de vista global de la compañía), el RRP es una medida básica de la eficiencia con la que la empresa emplea el capital de los accionistas y estima las ganancias por peseta del capital propio invertido (punto de vista de los accionistas). Incorpora las consecuencias de la política financiera de la empresa, es decir, el modo en que se financian los activos. A esto se llama APALANCAMIENTO FINANCIERO.

Ratios de Estructura Financiera.

Esta segunda categoría de ratios selecciona esencialmente dos: Ratio Deuda-Recursos Propios y Ratios de Cobertura.

a) Ratio Deuda-Recursos Propios (D/RP)

Este ratio ya nos lo encontramos cuando discutíamos la ecuación del apalancamiento financiero. Se puede definir de muchas formas, dependiendo de sí se compara la deuda con los Recursos Propios o con el Activo total, y dependiendo de sí consideramos la Deuda total o sólo aquella que genera intereses. Elegiremos dos definiciones básicas, la primera considerando el total prestado incluyendo la deuda generadora y la no-generadora de intereses.

Y el segundo teniendo en cuenta sólo la deuda financiera generadora de intereses:

b) Ratios de Cobertura

El objetivo de estos ratios es evaluar la habilidad de la compañía para satisfacer las obligaciones contractuales financieras unidas a su deuda. Cuando una compañía pide dinero prestado, tiene, como todos, que atender pagos periódicos si quiere evitar la quiebra.

Seleccionamos dos ratios de cobertura: el Ratio de Cobertura de Intereses (Interest-Coverage) y el Ratio de Cobertura Total (Total Coverage Ratio).

La Cobertura de Intereses (o Times Interest Earned) se define como el Beneficio antes de Intereses e Impuestos dividido por los Gastos de Intereses.

Mide cuantas veces la empresa cubre sus gastos de intereses con su BAII. La razón por la cual utilizamos el beneficio antes de intereses debería ser obvia. La razón por la cual utilizamos el beneficio antes de impuestos viene del hecho de que los pagos de intereses se deducen del resultado antes de calcular el impuesto. Los gastos de intereses, casi siempre, se consideran NETOS de ingresos de intereses si existieran.

La utilización de este ratio es muy común pero parte de una hipótesis básica e implícita, y es que la compañía siempre puede renovar sus deudas pendientes de vencimiento a través de nuevos préstamos para hacer frente a los antiguos. Para acentuar sólo la obligación de los pagos de intereses, se dice básicamente "No se preocupe de los pagos de Deuda, la deuda se va a prorrogar. En cuanto muestre la habilidad para pagar los intereses, no hay problema..". Una afirmación tipo Sudamericana…!. ¿Pero, qué pasa si la deuda no se prorroga…?. Por esto añadimos un segundo ratio de cobertura que incluye como obligación financiera o compromiso no sólo los intereses sino el principal de la deuda que se tiene que pagar en ese período.

¿Por qué dividimos el Reembolso del Principal del período por (1 Ä TIPO IMPOSITIVO)? Para reconocer el hecho de que a diferencia de los pagos de intereses, que son deducibles fiscalmente, los reembolsos del principal no lo son. Un ejemplo sencillo clarificará este punto. Supongamos que una compañía pide un préstamo de 1.000, devengando un tipo de interés del 10% y teniendo que ser reembolsado en su totalidad mediante 5 pagos en 5 años. El primer año, pagaríamos 100 de intereses y 200 del principal, es decir, 300. Si en este primer año, el BAII de la compañía fuera 300 y no fuéramos cuidadosos, estaríamos tentados en decir: "estamos generando 300 para un pago total de 300, no es glorioso pero lo conseguimos…". Pero de hecho, no lo conseguiríamos ya que nuestra Cuenta de Resultados presentaría el siguiente resultado:

Tomando el tipo impositivo del 35%, nuestro BAI de 200 se repartiría entre Impuestos (70) y Beneficio Neto (130). Podemos ver claramente que para cubrir el reembolso de nuestra deuda, tendríamos que generar un BAII de unos 408 aproximadamente para que, después de deducir los gastos de interés de 100, dejáramos un BAI de unos 308, del cual 108 iría a impuestos y 200 quedarían libres para hacer frente al reembolso del principal. Estos 408 se calculan como:

En otras palabras, esto significa que si el tipo impositivo es el 35%, una empresa debe ganar aproximadamente 1,54X antes de impuestos para llegar a X después de impuestos para poder pagar a los acreedores. También significa que podemos transformar en Tesorería el beneficio neto resultante.

Ratio de Actividad

El propósito de estos ratios es evaluar la eficiencia con la que opera la compañía. Definiremos cuatro ratios fundamentales:

• Rotación de Activo Total (ROAT).

• Rotación de Inventario (RINV).

• Plazo medio de Cobro (o días de ventas a cobrar).

• Plazo medio de Pago (o días de compras a pagar)

a) Rotación de Activos Totales (ROAT)

Mide las ventas generadas por cada peseta de activo.

b) Rotación de Inventario (RINV).

Se define como Coste de las ventas dividido por la media del inventario durante período.

c) El plazo medio de cobro (días de ventas a cobrar)

Se define como el valor de las Cuentas a Cobrar al final del período dividido por la media de ventas diarias del período, IVA incluido.

La definición que hemos propuesto (una comúnmente aceptada) sólo es válida cuando no existe fuerte estacionalidad en las ventas de la compañía. Si existen actividades estaciónales, el concepto de la media de ventas diarias, computado con valores anuales, podría engañar. En este caso, deberíamos relacionar las Cuentas a Cobrar al final de un período determinado con las ventas realizadas justo antes del final del período, siendo la idea la de unir las Cuentas a Cobrar a las ventas que de hecho llevan a esas cuentas. Por ejemplo, Cuentas a Cobrar al 31 de Diciembre = 31 días de ventas de Diciembre + 16 días de ventas de Noviembre = 47 días; Cuentas a cobrar al 30 de Junio = 30 días de ventas de Junio + 25 días de ventas de Mayo = 55 días.

d) El plazo medio de pago (días de compras a pagar)

Se define como las Cuentas a Pagar al final del período dividido por las compras del período IVA incluido, y por lo tanto, mide el plazo de crédito medio dado por los proveedores a la compañía.

Sin embargo, debemos tener cuidado cuando comparemos este ratio con el plazo medio de cobro. Si queremos comparar el plazo de crédito medio dado por la compañía a sus clientes y el plazo de crédito medio recibido por la compañía de sus proveedores, tenemos que medir estos dos períodos con una unidad común, normalmente días de ventas.

El ratio CUENTAS A PAGAR / MEDIA DE VENTAS DIARIAS nos dará los Días de Ventas en efectos a pagar, el cual podemos comparar con los Días de Ventas en efectos a cobrar, es decir, el período de cobro.

Dos importantes observaciones referidas a los ratios de cobro y de pago:

Las cuentas a cobrar y a pagar están con IVA incluido, con lo cual debemos utilizar ventas y compras IVA incluído para tener una medida real de los plazos.

Si existe estacionalidad, tanto en ventas como en compras, se debe comparar las cuentas a cobrar o a pagar con las ventas o compras de los días o meses inmediatamente anteriores a la fecha de cómputo de los ratios.

Ratios de Liquidez.

Existen dos ratios de liquidez tradicionales, muy populares y ampliamente aceptados. Nos gustaría recordarlos, sólo para enfatizar su debilidad y la interpretación errónea a la que pueden llevar a los directivos.

El primer ratio tradicional es el bien conocido y mal llamado Ratio de Solvencia que se define como Activo Circulante dividido por Pasivo Circulante, la idea es que cuanto más alto sea este ratio, más liquidez tiene la compañía. Hay por lo menos 3 debilidades en este ratio:

• Existe la suposición fundamental de que todas las partidas que componen el Activo Circulante se pueden transformar rápidamente en liquidez para satisfacer las obligaciones que vencen a corto plazo. Esto está lejos de ser real, sobre todo en el caso de los Inventarios.

• Este ratio puede mejorar por razones equivocadas. Si una compañía se encuentra con dificultades debido a una recesión económica, es bastante posible que sus inventarios se acumulen, que los clientes, teniendo ellos mismos problemas, incrementen el período de pago y, por lo tanto, se incrementen las Cuentas a cobrar de la compañía. Durante algún tiempo y antes de cualquier ajuste, el ratio de solvencia puede mejorar tremendamente ya que su numerador (activo circulante) crece. ¿Vamos a deducir que la liquidez de la compañía está mejorando? No, todo lo contrario! ¿Cómo podemos confiar en un ratio de liquidez que mejora cuando la liquidez de la compañía se está deteriorando!!? De hecho es más un ratio de LIQUIDACIÓN que un ratio de Liquidez!. Toma un planteamiento de liquidez como opuesto al planteamiento de negocio en funcionamiento. Excepto en procesos de Liquidación, las empresas generalmente no venden gran parte de su activo circulante con objeto de satisfacer sus obligaciones con vencimiento a corto plazo.

• Finalmente, este ratio es una medida muy ESTÁTICA, ya que no utiliza flujos sino sólo cantidades en un momento específico. En otras palabras, una compañía que tiene un ratio de solvencia bueno al final de cada mes, perfectamente puede tener constantes problemas de liquidez si tiene que pagar a sus proveedores a principio de mes (supongamos el día 5) mientras que los clientes pagan a final del mismo (por ejemplo el 25). A pesar de tener un ratio de solvencia bueno, es indudablemente posible que esta compañía se quede sin efectivo todos los meses entre el día 5 y el día 25.

Habiendo señalado las debilidades de los dos ratios tradicionales que pueden proporcionar una idea pobre y errónea de la liquidez de la empresa, proponemos dos ratios de liquidez reales utilizando para ello dos conceptos fundamentales derivados del Estado de Cash Flow de la compañía.

¿Cuánto generan las operaciones de la empresa por peseta vendida, no en margen ni ingreso o beneficio, pero sí en EFECTIVO? Este ratio también muestra el impacto que puede tener un rápido crecimiento de las ventas en el cash flow generado por las operaciones.

Partes Interesadas en los Estados Financieros y sus Análisis

A medida que el mundo fue evolucionando las personas han buscado la mejor manera de cuidar su dinero, de hacerlo producir, de tenerlo en un lugar seguro y donde pueda ser visto. En vista de estas necesidades comenzaron a salir las diferentes instituciones financieras que además de ofrecer el servicio de cuidar su dinero esta institución ofrece diferentes opciones como: créditos, opciones para la compran de locales, compra de títulos valores, fideicomiso, etc.

Como estas instituciones fueron creciendo y la economía en el país presenta muchas variaciones se fundaron instituciones que cumplieran la labor de garantizar el dinero que el cliente otorga al banco. Este tipo de instituciones son las que se van a referir en este trabajo tratándolas de explicar de una manera muy sencilla, estas instituciones son:

• Superintendencia de Bancos.

• Fondo de Garantía de Depósito y Protección Bancaria (Fogade).

• Fondo Monetario Internacional.

• Banco Mundial.

Superintendencia de bancos

Estructura: La Superintendencia de Bancos es un organismo dotado de personalidad jurídica y patrimonio propio e independiente del fisco nacional.

De igual forma, la Superintendencia está bajo la dirección y responsabilidad de un funcionario llamado Superintendente de Bancos, cuyo nombramiento y remoción está a cargo del Presidente de la República. Sin embargo, la designación del mismo debe constar con la autorización de las dos terceras partes del voto del Senado de la República.

Funciones: La actual Ley General de Bancos… además de proporcionarle una mayor autonomía a la Superintendencia de Bancos al punto de convertirla en un organismo autónomo, la ha dado las más variadas atribuciones en su artículo 161, la autoridad para promulgar normas para:

• Procedimientos en las solicitudes de promoción y funcionamiento de bancos e instituciones financieras.

• Normas sobre el control, participación y vinculación.

• Normas para la apertura de oficinas, sucursales y agencias.

• Normas para los procedimientos de fusión y transformación.

• Normas relativas a:

• 1. Clasificación de inversiones y créditos.

• 2. Contenido de los prospectos de emisión de títulos hipotecarios.

• 3. Reestructuración y reprogramación de créditos.

• 4. Valuación de inversiones y otros activos.

• 5. Exposición y cobertura de grandes riesgos y concentración de créditos.

• 6. Riesgos fuera del balance y formas de cubrirlo.

• 7. Transacciones internacionales.

• 8. Adecuación patrimonial.

• 9. Mesas de dinero.

• 10. Riesgos de liquidez, interés y cambio extranjero.

• 11. Adecuación de garantías.

• 12. Castigo de créditos.

• 13. Devengo de intereses.

• 14. Controles internos.

• 15. Divulgación de propagandas.

Fondo de garantía de depósito y protección estructura:

Asamblea Interna: Esta está integrada según el artículo N° 204 por:

• 1. El Ministerio de Hacienda, quien la presidirá.

• 2. El presidente del Banco Central de Venezuela.

• 3. El Superintendente de Banco y Otras instituciones Financieras.

Administración: Según el Artículo N° 208 la junta directiva de administración está integrada por:

Un Presidente y seis Directores Principales con sus respectivos suplentes. El presidente y cuatro de los directores principales y sus respectivos suplentes, serán designados por el presidente de la república. Los otros dos Directores Principales y sus respectivos suplentes tendrán el carácter de Directores Laborales y serán designados de conformidad con lo establecido en el Título X de la Ley orgánica de Trabajo.

Funciones: De acuerdo al artículo 203 de la Ley General de Bancos y otras instituciones Financieras, Fogade tiene las siguientes funciones:

• 1. Garantizar los depósitos del público realizados en los bancos e instituciones financieras regidos por la Ley General de Bancos.

• 2. Prestar auxilio financiero para reestablecer la liquidez y solvencia de los bancos y otras instituciones financieras.

• 3. Ejercer la función de liquidador en los casos de liquidaciones de bancos e instituciones financieras regidas por la Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras.

Origen: Durante la gran depresión de los años 1929-39, en los Estados Unidos, un gran número de bancos especialmente los de menor tamaño quebraron por insolvencia de sus prestatarios, pequeños agricultores que no pudieron hacerle frente a la baja de los precios agrícolas.

Origen en Venezuela: El seguro de depósito bancario es una garantía para el depositante de un banco, en el sentido de que aunque un banco a algún otro instituto de crédito haya tenido pérdida derivadas de sus operaciones activas, los depositantes podrán recuperar sus fondos.

Por otra parte, existían títulos valores emitidos por la banca hipotecaria y las sociedades financieras como las Cédulas Hipotecarias y los Bonos Hipotecarios que estaban garantizados con hipotecas.

Fondo monetario internacional

Estructura: La Junta de Gobernadores, compuesta por las autoridades monetarias de cada uno de los países miembros, es el órgano rector del FMI. Las operaciones diarias las lleva a cabo una junta ejecutiva compuesta por 22 miembros que representan a un grupo de países o a un país. El director gerente preside la junta ejecutiva. La sede del Fondo se encuentra en la ciudad estadounidense de Washington.

Funciones: Agencia de la Organización de las Naciones Unidas (ONU) fundada junto con el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD) durante la Conferencia de Bretton Woods (New Hampshire, Estados Unidos) celebrada en 1944. El FMI inició sus actividades en 1947. Tiene como objetivo promocionar la cooperación monetaria internacional y facilitar el crecimiento equilibrado del comercio mundial mediante la creación de un sistema de pagos multilaterales para las transacciones corrientes y la eliminación de las restricciones al comercio internacional. El FMI es un foro permanente de reflexión sobre los aspectos relativos a los pagos internacionales; sus miembros tienen que someterse a una disciplina de tipos de cambio y evitar las prácticas restrictivas del comercio.

Banco mundial

Estructura: En la actualidad el Banco Mundial está integrado por varias instituciones: el Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo (BIRD), la Asociación Internacional para el Desarrollo (AID), la Corporación Financiera Internacional (CFI) y la Agencia Multilateral de Garantías de Inversiones (AMGI).

Por extensión, y debido a ser el principal organismo de este grupo de organizaciones, generalmente se habla del Banco Mundial para referir al BIRD.

Funciones: El Banco Mundial concede préstamos a largo plazo para proyectos rentables únicamente a los gobiernos o a empresas privadas con garantía gubernamental, y no admite moratoria en los pagos. Los tipos de interés que aplica el Banco Mundial en sus operaciones dependen del tipo que debe a su vez pagar en los mercados internacionales de capitales, en 1976 un año de elevadas tasas en los mercados financieros internacionales, el Banco Mundial cobró en promedio por sus desembolsos un 9,5%

Estados Financieros Básicos.

Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades en la operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo determinado. La expresión "pesos constantes", representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del balance general (último ejercicio reportado tratándose de estados financieros comparativos).

Estados Financieros Auditados.

Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información; este examen es ejecutado por contadores públicos independientes quienes finalmente expresan una opinión acerca de la racionabilidad de la situación financiera, resultados de operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular.

Métodos de Análisis e Indicadores Financieros.

Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.

Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes términos:

• Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.

• Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.

• Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas oportunamente.

De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen los siguientes métodos de evaluación:

Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.

Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran importancia para la empresa, porque mediante él se informa si los cambios en las actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; también permite definir cuáles merecen mayor atención por ser cambios significativos en la marcha.

A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un solo periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona los cambios financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de decisiones.

RAZONES FINANCIERAS:

Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad.

Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.

RAZONES DE LIQUIDEZ:

La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.

RAZONES DE RENTABILIDAD:

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversión de los dueños.

RAZONES DE COBERTURA:

Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.

RAZONES DE LIQUIDEZ:

CAPITAL DE TRABAJO (CNT):

Esta razón se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus derechos.

CNT = Pasivo Circulante – Activo Circulante

SOLVENCIA (IS):

Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

IS = Activo total

Pasivo total

PRUEBA DEL ÁCIDO (ÁCIDO):

Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez.

ÁCIDO = Activo circulante – Inventario

Pasivo circulante

ROTACIÓN DE INVENTARIO (RI):

Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido

Promedio Inventario

PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI):

Representa el promedio de días que un artículo permanece en el inventario de la empresa.

PPI = 360

Rotación del Inventario

ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC):

Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación.

RCC = Ventas anuales a crédito

Promedio de Cuentas por Cobrar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC):

Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa.

PPCC = 360

Rotación de Cuentas por Cobrar

ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP):

Sirve para calcular el número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año.

RCP = Compras anuales a crédito

Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP):

Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.

PPCP = 360

Rotación de Cuentas por Pagar

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE):

Mide la proporción del total de activos aportados por los acreedores de la empresa.

RE = Pasivo total

Activo total

RAZÓN PASIVO-CAPITAL (RPC):

Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.

RPC = Pasivo a largo plazo

Capital contable

RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT):

Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable.

RPCT = Deuda a largo plazo

Capitalización total

RAZONES DE RENTABILIDAD:

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB):

Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias.

MB = Ventas – Costo de lo Vendido

Ventas

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO):

Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos financieros y determina solamente la utilidad de la operación de la empresa.

MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN):

Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.

ROTACIÓN DEL ACTIVO TOTAL (RAT):

Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.

RAT = Ventas anuales

Activos totales

RENDIMIENTO DE LA INVERSIÓN (REI):

Determina la efectividad total de la administración para producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas después de impuestos

Activos totales

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN (CC):

Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas después de impuestos – Dividendos preferentes

Capital contable – Capital preferente

Estados Financieros Proyectados

Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de transacciones que aún no se han realizado; es un estado estimado que acompaña frecuentemente a un presupuesto; un estado pro forma.

Estados Financieros ajustados por inflación.

Los estados financieros se limitan a proporcionar una información obtenida del registro de las operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios de contabilidad, aun cuando generalmente sea una situación distinta a la situación real del valor de la empresa.

Al hablar del valor pensamos en una estimación sujeta a múltiples factores económicos que no están regidos por principios de contabilidad. En el mundo en que vivimos, en el que los valores están continuamente sujetos a fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores políticos y sociales, resulta casi imposible pretender que la situación financiera coincida con la situación real o económica de la empresa.

La pérdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflación, que es el aumento sostenido y generalizado en el nivel de precios. El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder adquisitivo que tiene el momento en que se adquieren los bienes y servicios; es decir las transacciones se registran al costo de acuerdo con principios de contabilidad.

Esto tiene como consecuencia, en una economía inflacionaria, que dichas operaciones con el transcurso del tiempo queden expresadas a costos de años anteriores, aun cuando su valor equivalente en unidades monetarias actuales sea superior, de tal suerte que los estados financieros preparados con base en el costo no representan su valor actual.

Generalmente los inventarios muestran diferencias de relativa importancia debido a la rotación que tienen ya que su valuación se encuentra más o menos actualizada. Las inversiones de carácter permanente, como son terrenos, edificios, maquinaria y equipo en general, cuyo precio de adquisición ha quedado estático en el tiempo, generalmente muestran diferencias importantes en relación con su valor actual.

Debido a que los estados financieros se formulan dé acuerdo con el principio de base o valor histórico, en el que se establece que el valor es igual al costo, las operaciones se registran en unidades monetarias en las fechas en que se realizan y, por tanto, está sumando monedas con diferente poder adquisitivo. De tal forma, los estados financieros muestran una situación financiera pero no económica. Además de lo anterior, los estados financieros normalmente no consideran ciertos factores que influyen en la economía de la empresa y que agregan un valor real al estrictamente financiero, como cartera de clientes, imagen, experiencia, concesiones, organización eficiente, productos acreditados, buena localización para el suministro de materias primas, etc.

Elaboración de informes o reportes.

Los estados financieros son una presentación financiera estructurada de la posición y las transacciones realizadas por una empresa.

El objetivo de los estados financieros de propósito general, el proveer información sobre la posición financiera, resultados de operaciones y flujos de efectivo de una empresa a que será de utilidad para un amplio rango de usuarios en la toma de sus decisiones económicas.

Los estados financieros proveen información relacionados a la empresa sobre: