Interpretación de la administración financiera

El sector financiero de la economia

El sistema financiero cumple la misión fundamental en una economía de mercado, de captar el excedente de los ahorradores (unidades de gasto con superávit) y canalizarlo hacia los prestatarios públicos o privados (unidades de gasto con déficit).

SISTEMA FINANCIERO. Es un conjunto de instituciones, medio y mercado, cuyo fin primordial es canalizar el ahorro que generan las unidades de gasto con superávit hacia los prestatarios o unidades de gasto con déficit.

FUNCION Y COMPONENTES DEL SISTEMA FINANCIERO. El sistema financiero es un elemento fundamental para el desarrollo de la economía ya que canaliza los recursos financieros desde las unidades económicas excedentarias a las unidades económicas deficitarias, para realizar operaciones comerciales e inversiones. A estas unidades podemos llamarlas ahorradores e inversores respectivamente. Ambas pueden pertenecer tanto al sector privado como al público y se agrupan en familias empresas financieras, privadas o públicas y administraciones públicas. Las preferencias de unos y otros no suelen coincidir en cuanto al riesgo, rentabilidad, plazos, etc. Por ello es necesario un mecanismo que ajuste la oferta y la demanda y este es el sistema financiero.

Este es el funcionamiento del sistema financiero.

Podemos definir el sistema financiero como el mecanismo que, respetando las condiciones de seguridad suficientes para el ahorro (o aquel que presta sus fondos) garantiza a la inversión los fondos necesarios para su actividad, lo que constituye el motor para la generación de renta y riqueza.

El sistema financiero pertenece al sector terciario desde el punto de vista estático, pero adquiere un peso especial en la economía, ya que desde el punto de vista dinámico, es el circuito a través del cual se captan, movilizan y asignan los recursos financieros, con los que se hace posible la producción, distribución y consumo de bienes.

FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO. Los servicios que presta el sistema financiero son numerosos y cada vez más necesarios para el comportamiento económico de particulares y empresas. Pero según el lugar que este ocupa en el funcionamiento del sistema económico, vamos a destacar 3 funciones fundamentales:

Provisión de recursos a sectores productivos: (Proveer a los inversores, de fondos para realizar inversiones). Es la función principal.

El sistema financiero hace posible los procesos de inversión productiva y a través de ello condiciona el nivel de producción real y el nivel de empleo. Para ello el sistema financiero realiza 3 subfunciones: Captación, Canalización y Asignación de los recursos financieros.

Captación de capital. La cantidad de recursos disponibles para la inversión depende de la capacidad del sistema financiero de captar ahorro. El ahorro depende de la rentabilidad, liquidez y riesgo que ofrezcan los intermediarios financieros a las unidades económicas excedentarias, por la que el sistema financiero puede influir en al nivel de ahorro. Por tanto su funcionamiento debe ser óptimo para captar el máximo ahorro potencial y convertirlo en ahorro efectivamente disponible.

Canalización. Para su buen funcionamiento es necesaria una estructura suficientemente diversificada para ofrecer a los inversores un fácil acceso a las fuentes de financiación (ofrecer diversidad de productos tanto para ahorradores, como para inversores), buscando un coste de intermediación mínimo (coste del proceso de canalización que suponen una carga para la economía, al reducir el volumen de recursos disponibles).

Asignación de recursos. Es necesario que el sistema financiero seleccione las mejores oportunidades de inversión, garantizándole financiación suficiente. Es una forma de impulsar a las empresas, es importante que inversiones potencialmente rentables no queden desasistidas.

Creación de liquidez. El efectivo en circulación, billetes y monedas de uso legal suponen un 10% de la liquidez total (no todo el dinero que poseen las personas existe físicamente). El resto del dinero lo crean las entidades financieras con la concesión de préstamos y créditos y la disponibilidad de fondos captados a los ahorradores.

Por tanto es necesario exigir a las entidades financieras un máximo de solvencia, esto lo controla la autoridad monetaria.

Soporte de la política monetaria. La política monetaria se utiliza fundamentalmente para controlar la inflación. Para la aplicación de los instrumentos de política monetaria, coeficiente de caja (cantidad de dinero liquidado), fluctuación de los tipos de interés (si sube el tipo de interés, bajan los prestamos y baja la liquidez), etc., necesitan al sistema financiero.

COMPONENTES DEL SISTEMA FINANCIERO Son los 3 elementos que van a configurar la estructura del sistema financiero.

Activos financieros y dinero. Los activos financieros se representan mediante títulos, que son certificados acreditativos de la deuda contraída con el emisor y de los derechos de su poseedor. Actualmente se realiza mediante anotaciones en cuenta. Los activos financieros sirven para transferir fondos y riesgos. Sus características son la liquidez, rentabilidad y riesgo.

Liquidez. Es la facilidad y rapidez de conversión de activo financiero en monedas y billetes. Estos son los activos de máxima liquidez y en contra están los prestamos a L/P que son activos financieros de mínima liquidez.

Rentabilidad y Riesgo. Son características que están relacionadas en los activos. A mayor riesgo el accionista exigirá una mayor rentabilidad.

El dinero. En términos financieros, no es solo la circulación fiduciaria (monedas y billetes) son también otros activos de alta liquidez (depósitos en cuenta corriente).

Mercados financieros. Es el lugar, no necesariamente físico, y los procedimientos a través de los cuales se produce el intercambio de activos financieros y se determinan sus precios.

Los mercados financieros se caracterizan por:

• Amplitud. Depende del volumen de activos que en ellos se intercambie.

• Transparencia. Según la información que se suministre.

• Grado de apertura. Según la libertad de acceso de los agentes económicos al mercado.

• Profundidad. Depende del nº de órdenes de compra-venta (nº de operaciones).

• Flexibilidad. Facilidad de reacción de los agentes a los cambios en los precios u otras condiciones del mercado.

En función de las características podemos establecer una clasificación no excluyente (un mercado puede pertenecer a diferentes categorías) de los mercados financieros:

1º– Según el plazo, riesgo y liquidez de los activos financieros que en ellos negocian.

Mercados Monetarios: En el se intercambian activos de gran liquidez, según el plazo de venta no mayor de un año. Son mercados de referencia para la formación de tipos de interés.

Mercados de Capitales: Se intercambian activos financieros con plazo mayor de un año y con diferentes grados de riesgo y liquidez (se incluyen las acciones). Es fundamental para el crecimiento económico ya que d el depende la inversión.

2º- Según se intercambien activos en una primera transmisión o en sucesivas transmisiones.

Mercados Primarios: Se intercambian activos financieros nuevos, recién emitidos. Es donde se obtiene nueva financiación.

Mercados Secundarios: Se intercambian activos financieros que con anterioridad se habían emitido en un mercado primario. Dota de liquidez al sistema financiero.

3º- Otros.

Mercados Negociados: Los títulos se intercambian directamente entre los agentes e intermediarios, donde fijan el lugar, el precio y otras condiciones.

Mercados Abiertos: En el se comercian simultáneamente muchos títulos, los compradores y vendedores no suelen conocerse entre si, por lo que es necesaria la intervención de mediadores autorizados.

Mediadores e Intermediarios Financieros. Se encargan de poner a los agentes en contacto y de hacer compatibles las necesidades de unos y otros. Esto va a suponer la transformación de activos financieros primarios (emitidos para obtener fondos) en activos secundarios, transforma activos a L/P en C/P.

Los mediadores actúan por cuenta de terceros a cambio de una comisión, en cuyo caso no asumen riesgos (brokers) o actúan por cuenta propia por lo que si asumen riesgos. De cualquier forma no crean activos nuevos, se limitan a comprar y vender los mismos activos.

Los intermediarios además de las actividades de los mediadores, crean activos nuevos por transformación, lo que les permite diversificar el riesgo y acercarse a las necesidades de unos y otros. Hay dos tipos de intermediarios, los bancarios y los no bancarios. Los primeros se caracterizan por emitir pasivo que tiene la consideración de dinero y son el Canco de España, las entidades de crédito y los Fondos de Inversión.

SECTOR FINANCIERO DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA La nueva Ley Orgánica del Sistema Financiero Nacional, recientemente aprobada en segunda discusión por la Asamblea Nacional, contribuirá al fortalecimiento de la economía venezolana y la hará más hermética ante la Crisis Mundial Caracas, ABN- Esta es la opinión del economista Jesús Farías, quien asegura que tal fortalecimiento se fundamenta en una mayor intervención estatal, dirigida a garantizar que los recursos captados por la banca se destinen al fomento de la producción, en lugar de dirigirse hacia los mercados que favorecen la especulación.

Esta fue, quizá, una de las lecciones más importantes que dejó la Crisis Financiera Mundial, la cual se fundamentó, entre otros factores, en el hecho de que las instituciones financieras utilizaban sus recursos de una manera irresponsable.

"Los bancos se dedicaban a las especulación y hacían burbujas especulativas terribles; cuando esas burbujas estallaron, muchos de esos bancos quebraron, incluso las instituciones financieras que eran símbolos del capitalismo" Con la nueva normativa legal, los bancos se convertirán en intermediarios financieros y se evitará que continúen la tradición especulativa, que consistiera en poner en riesgo el dinero de los ahorristas.

"Se trata de garantizar que los recursos que capta la banca sean canalizados hacia el sector productivo y no que vayan a otros ámbitos de la vida económica, como la especulación a través de la bolsa de valores, el dólar paralelo o la compra de bancos", En tal sentido, subrayó que las instituciones financieras deben limitarse a captar recursos para colocarlos en aquellos sectores que lo requieran, con el propósito de garantizar que los ahorristas puedan contar con la disponibilidad de los mismos cuando necesiten retirarlos.

"Con la ley financiera se pretende que todos aquellos agentes de la economía que requieran recursos y financiamiento los tengan disponibles, incluso con condiciones privilegiadas para los sectores productivos destinados a satisfacer las necesidades de la población", acotó.

Ahorristas con más confianza El economista aseguró que el nuevo instrumento legal contribuirá a que los ahorristas adquieran mayor confianza en la banca, que estará mejor resguardada y supervisada, gracias a la creación del Órgano Superior del Sistema Financiero Nacional (Osfin).

"Eso potenciará la posibilidad de ahorro de la población y la captación de recursos por parte de la banca, así como su capacidad de financiamiento hacia el sector productivo", señaló.

Todo ello, explicó, incrementará la capacidad de desarrollo del país, pues buena parte de ella depende de la posibilidad de su financiamiento.

"Eso va a mejorar y a potenciar las fuentes de empleo, la capacidad de ingreso y eso, a su vez, se traducirá en mayores ahorros y en mayor bienestar", agregó.

Un círculo virtuoso Para el economista, la correcta aplicación del nuevo instrumento legal, hará más fuerte la economía nacional. "Si se aplica de una forma coherente y sensata, se va a iniciar un círculo virtuoso que le dará más coherencia a la política económica del país, más fortaleza al proceso de desarrollo económico y más solvencia a la economía nacional", manifestó.

La conjugación de todos esos elementos, indicó, no sólo potenciará el desarrollo productivo, sino que hará la economía venezolana más hermética ante los impactos negativos de la globalización económica.

La resistencia de la economía nacional ante los embates de la crisis se evidenció cuando, independientemente de la caída de 3,3% registrada en el Producto Interno Bruto (PIB) venezolano durante el pasado año, los indicadores sociales mantuvieron cifras positivas, gracias al énfasis que ha hecho la política del Estado venezolano en la inversión social y la protección al empleo.

Mientras en otras naciones el desempleo aumenta desmedidamente (en España la tasa de desocupación roza el 19%), en Venezuela se ubicó en 8,6% durante el mes de febrero de 2010. Asimismo, la inversión social superó los 330 mil millones de dólares durante el mismo año.

Diversificación, selección y evaluación del comportamineto del portafolio o cartera

Tipos de portafolios

• Un Portafolio de inversión moderado acepta un grado de riesgo menor

• Un Portafolio de inversión agresivo acepta un grado de riesgo mayor

• Un Portafolio de inversión conservador no acepta grado de riesgo alguno

Objetivos de Inversión El establecimiento de los objetivos de inversión comienza con el análisis detallado de los objetivos de inversión de la institución o individuo cuyo dinero va a ser manejado.

Entre los objetivos de los inversionistas individuales se encuentran: la acumulación de fondos para comprar una casa, tener fondos suficientes para retirarse a cierta edad o acumular fondos para pagar la educación universitaria de los hijos.

Los inversionistas institucionales incluyen entre otros a los fondos de pensiones, las instituciones financieras, compañías de seguros, fondos mutuales, etc. y sus objetivos de inversión difieren de acuerdo a sus funciones.

Los inversionistas institucionales pueden clasificarse en dos grandes grupos: aquellos que deben cumplir con pasivos contractuales específicos y aquellos que no tienen que cumplir con pasivos específicos.

Políticas de Inversión El establecimiento de políticas de inversión es la parte del proceso en el cual se fijan pautas para satisfacer los objetivos de inversión. El establecimiento de las políticas de inversión comienza con la decisión de asignación o reparto de activos "Asset Allocation".

"Asset Allocation" es la decisión de cómo los fondos de la Institución o Individuo serán distribuidos entre las diferentes clases de activos. Estos activos incluyen principalmente: Acciones, Bonos, Bienes Raíces, y Títulos Valores en Moneda Extranjera.

Para desarrollar las Políticas de Inversión se deben considerar los siguientes factores:

• Requerimientos de liquidez

• Horizonte de Inversión

• Consideraciones Impositivas

• Restricciones Legales

• Regulaciones

• Requerimientos de Reportes Financieros

• Preferencias y necesidades del Cliente

Selección de Estrategia Se debe seleccionar una estrategia de manejo de portafolio consistente con los objetivos y políticas de inversión del cliente, es decir, consistente con sus requerimientos de rentabilidad y su tolerancia al riesgo. Las estrategias de manejo de portafolio se pueden clasificar en Activas o Pasivas.

Una estrategia activa usa la información disponible y las técnicas de proyecciones para obtener rendimientos superiores a los de un portafolio que simplemente se encuentra diversificado.

Una estrategia pasiva involucra un mínimo de aporte y se sustenta en la diversificación para igualar el desempeño de un determinado índice de mercado. Adicionalmente, existen estrategias de portafolio estructuradas diseñadas para alcanzar el desempeño de pasivos predeterminados que tienen que ser cancelados en fechas futuras.

Dadas las alternativas, la selección de una estrategia activa, pasiva o estructurada dependerá de:

• La visión del cliente acerca de la eficiencia del mercado.

• La tolerancia al riesgo del cliente.

• La naturaleza de los pasivos del cliente.

Selección de Activos En este paso se deben seleccionar los activos específicos a ser incluidos en el portafolio de inversión. El gerente de portafolio tratará de construir un portafolio eficiente. Un portafolio eficiente es aquel que provee el mayor retorno esperado para un determinado nivel de riesgo, o de manera equivalente, el menor riesgo para un retorno esperado dado. El gerente deberá evaluar los diferentes Sectores e Industrias. Se debe evaluar cada título valor (Acciones o Bonos) individualmente.

Acciones: Títulos representativos de la parte proporcional en que el titular participa en la Sociedad de Capital (Anónimas o en Comandita por acciones). Título representativo de las partes, alícuota en que ha sido dividido, para facilitar la suscripción, el capital social de una compañía. Constituye a su poseedor, en proporción con el monto de acciones suscritas, en propietario y socio capitalista de la empresa. En la misma medida le confiere el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas y pueden por lo mismo influir en la redacción, aprobación, modificación y reforma de los estatutos de la sociedad en la designación de los altos directivos y en otras decisiones importantes. Las acciones tienen variantes entre las que tenemos las acciones preferidas.

Acciones Preferidas: son acciones que confieren un derecho especial sobre la compañía, el cual es normalmente de carácter retributivo, a través de un cupón de intereses que es pagado al tenedor de las acciones. Normalmente estas acciones se asemejan a un título de renta fija perpetuo, ya que pagan intereses pero no tienen fecha de vencimiento del mismo.

Bonos: Títulos llamados de renta fija, cuyo emisor tiene la obligación de cancelar al poseedor el monto nominal y los intereses en los casos que estos existan. Título de la deuda emitido por la Tesorería del Estado o de otra corporación pública. Documento escrito que comprueba el derecho de una persona de hacerse pagar una suma cierta de dinero, o a exigir una prestación determinada.

Los bonos se pueden clasificar en:

Bonos con interés: los cuales pueden ser cupón fijo o variable y se pagan de acuerdo a la frecuencia establecida al momento de la emisión del bono.

Cupón fijo: La tasa de interés que paga el bono, se mantiene constante a través de la vida útil del mismo. Ej.: Bonos Globales Venezuela 9.25%.

Cupón Variable: La tasa de interés que devenga el bono se recalcula con una periodicidad establecida al momento de la emisión del bono utilizando una referencia para el calculo del cupón (Ej.: Labor, 95% de la tasa activa de los principales bancos etc. ). Como ejemplo practico los Bonos D.C.B. Venezuela se cotizan a la tasa Libor + 7/8.

Bonos Cero Cupón: Son títulos que a lo largo de su vida no reciben interés alguno; son emitidos a un descuento del valor facial y en el momento de la amortización o vencimiento se cancela el valor facial del título.

Bonos Convertibles: Es un bono cuyas cláusulas permiten que este sea convertido en acción o acciones de la empresa que los emitió a una rata fija de intercambio.

Medición de Desempeño Este es el último paso del proceso de gerencia de inversiones antes que el ciclo se repita. Se mide el desempeño del portafolio, desde el punto de vista de riesgo como rendimiento. Se comparan los resultados contra un Benchmark. Se deben separar los efectos del mercado versus el desempeño del gerente de inversiones.

Distinguir entre los resultados obtenidos por el estilo del Gerente versus las decisiones de inversión del gerente:

Estilo: Large Caps vs. Small Caps. Decisiones de inversión: Selección Individual de Títulos Valores. Evaluando Inversiones Alternativas Consideramos que un Inversionista Privado puede aprovechar la oportunidad de mejorar el retorno de su portafolio de inversión a través del uso de Inversiones Alternativas, entre los cuales se pueden mencionar:

• Private Equity

• Hedge Funds

• Bienes Raíces

• Commodities (Materias Primas)

Esta clase de activos se caracterizan por ser bastante heterogéneos entre si, tienen una correlación bastante baja en relación a los mercados de bonos y acciones, con unos retornos potencialmente mas altos, así como con una mayor volatilidad. Con estas consideraciones en mente y con un análisis meticuloso basado en la tolerancia de riesgo del inversionista, un portafolio puede ser construido con una visión estratégica apropiada que potencialmente pueda aumentar el retorno de la inversión, diversificando riesgos a lo largo de las diferentes inversiones.

Criterios para evaluar Inversiones Alternativas:

• Experiencia, capacidad y adaptabilidad de los asesores de inversión.

• Términos de la inversión: Liquidez, permanencia en el tiempo, consideraciones para la venta.

• Grado de la volatilidad e inseguridad de los retornos.

• Uso del apalancamiento: Cantidad, términos, y mecanismos de control de riesgo.

• Formas y tipo de distribución de las ganancias y retornos del capital.

• Tratamiento de las pérdidas, incluyendo obligaciones potenciales relacionadas a inversiones fallidas.

• Disponibilidad de estados financieros auditados.

• Estructura de comisiones y compensación de los asesores de inversión.

• Participación de los asesores en el vehículo de inversión.

• Seguimiento de las inversiones por parte de los asesores.

Private Equity Son emisiones privadas de acciones de compañías que no cotizan en la bolsa y emiten sus acciones entre un grupo selecto de personas con el fin de levantar capital para proyectos, reestructuración o simplemente ampliar la base accionaría.

A través de vehículos de Private Equity, los inversionistas tienen acceso a oportunidades de inversión que no están disponibles al público en general. Con el paso del tiempo estas inversiones pueden generar ganancias importantes, basados en el hecho de poder participar en un negocio en crecimiento que envuelve también ciertos niveles de riesgo.

En primer lugar el inversionista debe entender que estas inversiones, por lo general, son realizadas con plazos superiores a los 3 años, por lo que su inversión puede no ser liquida en el momento que se requiera. Adicionalmente, durante este tiempo puede experimentarse una alta volatilidad. Esta iliquidez puede disuadir a algunos inversionistas, sin embargo también es necesario señalar que aquellos que tienen capacidad de adaptarse a este riesgo pueden encontrar recompensas realmente gratificantes.

Bienes Raíces Se refiere a la participación en proyectos inmobiliarios a través de estructuras organizadas que permitan la diversificación de la inversión en este rubro, como es el caso de los fondos inmobiliarios. Los Fondos Inmobiliarios pueden o no estar listados en la Bolsa de Valores.

Invertir en bienes raíces a través de fondos administrados puede llegar a traer retornos importantes a través de inversiones poco relacionadas entre si, reduciendo al final, el riesgo del inversionista. El inversionista debe considerar entre otras cosas, le escogencia de gerentes de inversión con experiencia y conocimiento del mercado inmobiliario, que le permitan aprovechar un acercamiento a transacciones exitosas.

Hedge Funds Hedge Funds, son fondos mutuales que normalmente envuelven inversiones especulativas en títulos valores, incluyendo en su estrategia de inversión las ventas en corto de posiciones, cuando hay un sentimiento negativo y por ende una potencial caída de los precios de los títulos, ya sean acciones, bonos o materia prima. En algunas ocasiones estos fondos fueron llamados fondos inteligentes por que pueden estar cortos o largos, a diferencia de los fondos mutuales tradicionales que solamente pueden estar largos (comprados) en los títulos.

Existen personas naturales o jurídicas que han invertido en los fondos denominados hedge funds buscando bajar la correlación de riesgo del resto de sus inversiones, obteniendo retornos positivos sin importar la dirección que pueda tomar o haya tomado el mercado. Los hedge funds han tenido por muchos años retornos astronómicos y ocasionalmente, pérdidas sustanciales. Un ejemplo de ello lo encontramos en el año de 1998, cuando varios hedge funds sufrieron pérdidas importantes de capital. Una de las mejores formas de controlar ese riesgo, es invirtiendo en una estructura de fondos de hedge funds, que a pesar de sonar redundante, no es más que invertir en un fondo que a su vez invierte en varios hedge funds analizándolos y diversificando la exposición de sus inversiones.

Commodities (Materias Primas) Los commodities o materias primas se cotizan en bolsas especializadas de mercadería, tal es el caso del petróleo, oro, trigo, índices bursátiles, entre otros, los cuales se cotizan a diario, inclusive en alguno de los casos casi durante las 24 horas en las diferentes bolsas a nivel mundial.

Inversiones en commodities son en general consideradas volátiles, esta volatilidad es frecuentemente ampliada por los inversionistas con el uso del apalancamiento. Sin embargo inversiones en commodities pueden ofrecer estabilidad a una cartera de inversión cuando otros mercados financieros experimentan volatilidad.

Al igual que los activos anteriormente mencionados, una inversión con expertos en el área de commodities puede proveer de un grado importante de diversificación en el portafolio del inversionista.

Todo inversionista debe evaluar como mínimo los siguientes factores antes de tomar la decisión de inversión en "administración de cartera" 1. La política de inversión del portafolio: En general ellos pueden invertir en cualquier valor de oferta pública, pero el inversionista debe considerar la diversificación que tendrá el portafolio, cuanto se invertirá en valores extranjeros, cuanto en valores locales, cuanto en entidades bancarias, cuanto en cuentas corrientes, etc., en general se deben evaluar los parámetros de inversión por plazos, por tipo de emisor, por tipo de inversión, dicha información es pública en la página Web de la Superintendencia.

2. Las restricciones de retiro del portafolio: Si bien en principio la mayor parte de los portantes pueden volver en dinero sus aportes, debe considerarse que en situaciones determinadas en el contrato, la casa puede suspender dicha operación, siempre que en el mercado operen situaciones anormales o de iliquidez.

3. La comisiones por administración: Las Casas administradoras, cobran diferentes comisiones dentro de un mismo portafolio, dependiendo del monto de los aportes realizados por los clientes, éstas pueden variar en ocasiones, por ejemplo, si el portafolio generó un rendimiento bruto del 6% a los clientes con montos pequeños algunas casas le cobran el 5%, dándole al cliente el 1%.

Fondo mutual Patrimonio aportado por un grupo de personas (naturales o jurídicas) para ser invertido en una cartera de títulos diversificada, administrado por un tercero (sociedad administradora), que realiza las transacciones por cuenta y riesgo de los participantes o accionistas del fondo. Los accionistas reciben los beneficios a través de las revalorizaciones de sus aportes.

Un fondo mutual es un vehículo legal que agrupa el dinero de muchos inversionistas para comprar diversos títulos o instrumentos. Es decir, permite a personas naturales y jurídicas agrupar sus aportes para que un administrador experto construya una cartera de inversiones compuesta por múltiples instrumentos y cuyo desempeño futuro deberá satisfacer en términos de rentabilidad y volatilidad los objetivos de los inversionistas. Al agrupar el dinero, los fondos mutuales permiten que los inversionistas formen parte de una cartera de valores más grande de la que ellos mismos podrían tener si compraran valores por su cuenta.

Beneficios de los inversionistas en un fondo mutual Los inversionistas se benefician con la apreciación en el valor de las unidades de inversión (VUI) del fondo mutual. El VUI o Valor de la Unidad de Inversión es la suma del valor de mercado de todos los títulos valores de la cartera del fondo, dividido entre el número de acciones en circulación del fondo. Este valor fluctúa, como lo hace el valor de los títulos en su cartera y es calculado diariamente al cierre de los mercados de títulos valores. Los VUI se publican periódicamente en la prensa nacional y las páginas Web.

Garantía del dinero Los riesgos inherentes a la inversión son asumidos por el inversionista. En este sentido las fluctuaciones de valor afectan positiva y negativamente únicamente al inversionista. La solidez de la institución financiera que promueve los fondos mutuales garantiza que las carteras de inversión serán manejadas de acuerdo a lo establecido, cuidando de no tomar riesgos innecesarios o fuera de lo acordado para obtener el nivel de rentabilidad requerida. Ninguna institución gubernamental mantiene programas de seguros contra pérdidas en inversiones en fondos mutuales o instrumentos del mercado de capitales.

Adicionalmente, la titularidad de las inversiones se encuentra a nombre del fondo mutual, por lo que en el caso de una liquidación su producto irá directamente y en forma proporcional a los accionistas. En caso de quiebra de la institución financiera que promueve el fondo mutual, ésta no tiene efecto sobre las tenencias de los accionistas del fondo. El fondo puede ser entregado a otra sociedad administradora o puede ser liquidado en el caso que los accionistas así lo requieran.

Rentabilidad: Dependiendo del nivel de riesgo de los instrumentos que componen la cartera de inversiones del fondo mutual y de la diversificación de dicha cartera, la historia ha demostrado que en períodos de tiempo largos todas las clases de activos generan cierto nivel de rendimiento y que el mismo es mayor a medida que las clases de activos son más riesgosas, es decir, presentan un mayor nivel de volatilidad de corto plazo. Sin embargo, si el inversionista liquida una posición a pérdida está eliminando cualquier posibilidad de recuperación futura. Por esta razón es muy importante tener en claro el horizonte de la inversión y evitar liquidar tempranamente una inversión que comenzó con un horizonte de largo plazo. La probabilidad de caídas de valor en fondos mutuales de instrumentos de bajo riesgo como bonos y equivalentes de efectivo es mucho menor, aunque la rentabilidad esperada también es menor.

Plazo recomendable: Las inversiones que tienen como objetivo mantener o incrementar ligeramente el valor de la inversión u obtener alguna renta deben enfocarse hacia fondos mutuales de riesgo bajo y mantenerse por períodos de estadía mayores a seis meses o un año. La capacidad de mantener las inversiones por períodos más largos favorece la inversión en fondos de riesgo medio. Por otra parte, las inversiones de las que se esperan altos rendimientos requieren de plazos mínimos de tres a cinco años, dependiendo del nivel de riesgo relativo de los instrumentos.

Cálculo de la rentabilidad: La rentabilidad de la inversión en fondos mutuales depende de tres parámetros: valor de la inversión al inicio del período, valor de la inversión al final del período y lapso de tiempo en el período. Al contrario de los instrumentos de ahorro donde se habla de tasas de interés anuales al referirse a cualquier plazo de inversión, en las inversiones la rentabilidad se calcula para cierto período de tiempo, pudiendo llevarse a base anual cuando el periodo es superior a un año.

La rentabilidad de un fondo mutual depende del V.A.N. o V.U.I. de entrada y del V.A.N. o V.U.I. de salida o de evaluación. La diferencia porcentual entre uno y otro representa la tasa de rendimiento para el período. Es importante mencionar que dentro del valor final de la inversión es necesario incluir cualquier dividendo recibido, bien sea en efectivo o en acciones.

Si el inversionista ha hecho aportes o retiros será necesario calcular la tasa de retorno implícita en la estructura de aportes y retiros junto al valor actual de la inversión.

Para llevar una rentabilidad de un período superior a un año a una rentabilidad anual simple es necesario ajustarla por la fracción resultante de los 365 días que hay en un año corriente entre los días del período evaluado.

Para llevar una rentabilidad de un período superior a un año a una rentabilidad anual compuesta es necesario ajustarla por la fracción de la potencia resultante entre el período de tenencia y los días de un año corriente.

Cómo se compara el rendimiento de un fondo mutual con el rendimiento de otros instrumentos financieros Es importante recordar que un fondo mutual es una cartera de instrumentos financieros. Por esta razón, la única comparación relevante es contra instrumentos similares a los contenidos en el fondo mutual o a una cartera de la que se espera un comportamiento similar. Como se sabe los instrumentos financieros de menor riesgo (bonos) tienden a mostrar rendimientos superiores a los instrumentos bancarios tradicionales. Adicionalmente, los instrumentos financieros de mayor riesgo (acciones) tienden a mostrar rendimientos superiores a los bonos.

En vista de lo anterior, los fondos mutuales compuestos por bonos tienden a superar las tasas ofrecidas por los instrumentos bancarios y los fondos mutuales mixtos o compuestos por acciones tienden a superar los rendimientos de los fondos mutuales compuestos por bonos.

Beneficios de invertir en fondos mutuales El fondo Mutual permite que los accionistas inviertan en montos de dinero pequeños y obtengan los beneficios de la diversificación y la gerencia profesional del portafolio.

Los profesionales altamente calificados están comprometidos a manejar los fondos con experiencia, experticia y acceso a las mejores fuentes de información.

Los fondos mutuales automáticamente reinvierten las ganancias que se obtienen sobre el capital para disfrutar los beneficios del interés compuesto.

Liquidez porque usted puede disponer rápidamente del valor de su inversión, al poder rescatarla cuando lo requiera, después de transcurridos 30 días hábiles de su suscripción El privilegio de cambiar de fondo es otro beneficio. Las acciones de un fondo pueden ser fácilmente cambiadas para ser convertidas en acciones de otro fondo.

Diversificación Diversificación es una manera de reducir el riesgo de una inversión para un portafolio incluyendo una gran variedad de activos financieros e diferentes países, divisas y empresas. Un fondo puede diversificar el riesgo invirtiendo en activos de un número considerable de compañías dentro del mismo sector, sectores complementarios o incluso sectores totalmente diferentes.

Muchos tipos de mezclas entre bonos, acciones pueden ser usadas para disminuir el riesgo, pero esto depende de los objetivos de inversión del fondo mutual.

La diversificación es uno de las mejores maneras de reducir el riesgo, como inversionista usted debe determinar su propio nivel de tolerancia al riesgo antes de invertir.

Relación entre riesgo y rendimiento Riesgo y rendimiento tienen una relación directa. Generalmente, a mayor nivel de riego mayor rendimiento esperado.

El valor del VUI de los Fondos de Renta Fija puede bajar Depende de la variación en las tasas de interés:

Si los tipos de interés suben, los títulos que el fondo mantiene en su cartera caen de cotización ya que, comparativamente con las nuevas emisiones, han perdido atractivo para los inversores Si los tipos de interés bajan, ocurrirá lo contrario: subirá la cotización de estos títulos.

Cuanto mayor sea el plazo hasta el vencimiento del título, mayor será el efecto de la variación de los tipos de interés.

Información sobre los fondos mutuales disponibles La Comisión Nacional de Valores exige a las compañías que comercializan los fondos mutuales elaborar el Prospecto Informativo para los inversionistas o clientes potenciales.

Las Administradoras de fondos mutuales también emiten informes semestrales y anuales acerca del comportamiento del fondo. Examinando estos reportes usted estará en capacidad de determinar si un fondo ha sido exitoso en alcanzar sus objetivos y estrategias de inversión.

El prospecto: El prospecto es la principal fuente de información disponible para los inversionistas. Contiene información sobre el desempeño pasado, costos y objetivos de los fondos, comisiones, riesgo o fluctuación, así como detalles referentes a los mínimos de inversión, y como comprar y vender acciones del fondo.

Fondo Mutual de Venezuela Perfil del Inversionista: este fondo ha sido creado para inversionistas que buscan la preservación del poder adquisitivo de su dinero a través de la inversión en una cartera diversificada de títulos valores. Es un vehículo ideal para quien desea participar en una cartera de valores diversificada, manejada profesionalmente y que no le importa soportar algunas fluctuaciones en el valor de su inversión con tal de lograr rendimientos superiores en el mediano y largo plazo. Objetivos de la Inversión: "EL FONDO" tendrá por objeto la inversión de sus activos en obligaciones, acciones, valores, derechos e instrumentos financieros denominados en bolívares y/o en moneda extranjera y emitida por entes nacionales y/o foráneos, públicos y/o privados, con arreglo al principio de distribución de riesgos. Para la consecución de su objeto social la sociedad podrá adquirir, disfrutar y enajenar los activos que conformen su cartera de inversión, celebrar contratos de reporto y demás operaciones conexas con su objeto social y permitidas por la normativa aplicable. Política de Inversión: El Fondo Mutual de Venezuela invierte diversificadamente dentro de los límites que establece la ley en los instrumentos arriba descritos, en una proporción que varía según el momento histórico, bajo un criterio prudente y conservador, teniendo como objetivo fundamental producir rendimientos en el tiempo que, como mínimo, superen a los de los instrumentos de ahorro convencionales y que en el mediano plazo superen al índice de inflación del país. Para elegir el Fondo Mutual que más le conviene, usted debe tomar en cuenta tres factores; la rentabilidad que espera ganar, su perfil como inversionista y el horizonte de su inversión Rendimiento: La rentabilidad que espera obtener de su inversión. ¿Cuánto espera ganar? Lo que usted puede ganar en el PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSION está estrechamente relacionado con su nivel de tolerancia al riesgo y su horizonte de inversión.

Perfil del Inversionista Su nivel de tolerancia al riesgo, se refiere a la capacidad de observar que su inversión disminuye de valor en mayor o menor grado en un momento determinado, debido a las fluctuaciones del mercado. ¿Cuánto está dispuesto a arriesgar? Así puede definir si usted es un inversionista Agresivo, Moderado o Conservador y seleccionar el Fondo Mutual del PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSIÓN que más le conviene. Recuerde siempre que el rendimiento esperado está limitado por el riesgo que desea asumir, por lo que usted debe conocer muy bien el nivel de tolerancia al riesgo que está dispuesto a tomar:

Conservador: Busca un alto grado de estabilidad del patrimonio, dado que sólo acepta pequeñas disminuciones eventuales en el valor de su inversión.

Moderado: Busca obtener buenos rendimientos manteniendo la estabilidad del patrimonio, ya que acepta fluctuaciones ocasionales que podrían afectar el valor de su inversión.

Agresivo: Busca obtener máximos rendimientos aceptando fluctuaciones frecuentes e importantes en valor de su inversión, la cual podría en algún momento verse afectada negativamente.

Horizonte de Inversión El horizonte de inversión, es decir, la expectativa del tiempo que permanecerá su inversión en el PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSION.

¿Cuánto tiempo está dispuesto a esperar por su inversión? Cuando usted invierte en un Fondo Mutual debe estar al tanto que este tipo de inversión está diseñada para permanecer más de un año y los horizontes de inversión son: Corto plazo, de 1 a 3 años; Mediano Plazo, de 3 a 5 años; y Largo Plazo, más de 5 años.

Elija el Portafolio Mercantil de Inversión que más le conviene Ubíquelo según su horizonte de Inversión y perfil de Riesgo Ventajas de los fondos mutuales La principal ventaja de los fondos mutuales reside en la posibilidad de diversificar de forma efectiva las inversiones aun cuando el inversionista no disponga de un capital suficientemente grande como para lograrlo. Como ya se ha mencionado, la diversificación es una estrategia sumamente importante porque permite tomar el mínimo nivel de riesgo para cierto nivel de rendimiento. La segunda ventaja de los fondos mutuales se encuentra en la posibilidad de contar con un administrador de carteras experto y dedicado por completo a atender el estado de la cartera y la composición de inversiones. El administrador hará su mejor esfuerzo por mantener la cartera de inversiones alineada con los objetivos del fondo y hará uso de todas las fuentes de información y análisis a su disposición para tomar decisiones de inversión que redundaran en un mejor desempeño para los accionistas. La tercera ventaja de los fondos mutuales se encuentra en la liquidez de la inversión, la mayoría de los fondos mutuales, aun cuando su horizonte de inversión recomendado es de largo plazo, ofrecen la posibilidad de transformar las inversiones en efectivo de manera rápida y eficiente. La cuarta ventaja de los fondos mutuales es su conveniencia, las grandes familias de fondos mutuales han desarrollado mecanismos de reporte, información y manejo de transacciones sumamente eficientes para los inversionistas. La quinta ventaja de los fondos mutuales es que se encuentran regulados por normas estrictas y supervisadas continuamente por el regulador. La sexta ventaja de los fondos mutuales es que, en Venezuela, las ganancias son exentas del impuesto sobre la Renta para personas naturales.