Administración financiera

Unidad 1

Para abordar el desarrollo de la unidad 1, es necesario citar algunas definiciones básicas para el entendimiento del mismo.

Las Finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Casi todos los individuos y organizaciones ganan o recaudan dinero y lo gastan o lo invierten. Las finanzas se ocupan del proceso, de las instituciones, de los mercados y de los instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre individuos, empresas y gobiernos.

Los servicios financieros constituyen la parte de las finanzas que se dedica a diseñar y proporcionar asesoría y productos financieros a los individuos, empresas y gobiernos.

Las finanzas administrativas se ocupan de las tareas del administrador financiero en la empresa de negocios.

Los administradores financieros administran activamente los asuntos financieros de cualquier tipo de empresa, financiera o no, privada o publica, grande o pequeña, lucrativa o sin fines de lucro. Realizan tareas financieras tan diversas como la planificación, la extensión de crédito a clientes, la evaluación de fuertes gastos propuestos y la recaudación de dinero para financiar las operaciones de la empresa. El administrador financiero actual participa en forma mas activa en el desarrollo y la puesta en marcha de estrategias corporativas dirigidas al "crecimiento de la empresa".

Enunciadas estas definiciones básicas, comenzaremos con el desarrollo de la unidad 1.

La administración financiera se refiere a la adquisición, el financiamiento y la administración de activos, con algún propósito general en mente. Entonces, la función de los administradores financieros en lo tocante a la toma de decisiones se puede dividir en tres áreas principales: las decisiones de inversión, las de financiamiento y las de administración de los activos.

Decisiones de inversión: La decisión de inversión es la mas importante de las tres decisiones principales de la firma cuando se trata de crear valor. Comienza con la determinación del total de activos que necesitan poseer las empresas y luego la asignación de los recursos, es decir, desde el punto de vista financiero, se esquematiza en asignaciones y orígenes; las asignaciones van del lado izquierdo y son las disponibilidades, créditos, bienes de cambio y bienes de uso (activo) y del lado derecho los orígenes, que son los proveedores, deudas financieras (pasivo) y capital, reservas y resultados (Patrimonio Neto).

Y se ubican; de la forma en que los recursos han sido asignados o aplicados (lado izquierdo) y la de la fuente o procedencia de los mismos (lado derecho).

A veces la mejor decisión de inversión no es la adquisición de un activo sino la cancelación de una deuda, y recíprocamente, a veces la mejor decisión de financiamiento no es un incremento de pasivos sino la liquidación de un activo improductivo.

Decisiones de financiamiento: La segunda de las decisiones importantes de las firmas es la de financiamiento. Aquí, los administradores financieros se centran en la integración de la parte derecha del balance general.

Además, las políticas de dividendos se deben considerar como una parte integral de las decisiones de financiamiento de las firmas. Las razones de pago de dividendos determinan la cantidad de utilidades corrientes que se pueden retener en las firmas. La retención de montos mas elevados de utilidades corrientes en las firmas significa que se dispondrá de una cantidad menor de dinero para el pago de dividendos corrientes. Por lo tanto, será necesario equilibrar el valor de los dividendos pagados a los accionistas contra el costo de oportunidad de las utilidades retenidas perdidas como medio de financiamiento de las acciones ordinarias.

Cuando se ha decidido la mezcla de financiamiento, los administradores financieros aún deben determinar la forma más aconsejable de conseguir físicamente los fondos necesarios. Se debe entender la mecánica de obtención de un préstamo a corto plazo, y de suscripción de un contrato de arrendamiento a largo plazo, o la venta de bonos o acciones.

Decisiones de administración de activos: La tercera decisión importante de las firmas es la de administración de activos. Cuando se adquieren activos y se obtiene el financiamiento adecuado, también es necesario administrarlos con eficiencia. Los administradores financieros tienen distintos grados de responsabilidad operativa sobre los activos existentes. Esta responsabilidad los obliga a preocuparse mas por el manejo de activos circulantes que por el de los activos fijos.

Para que la administración financiera sea eficiente se requiere una meta u objetivo, porque los juicios sobre si una decisión financiera es eficiente o no se deben hacer a la luz de ciertos estándares. El objetivo principal de las firmas suponemos que es el incrementar al máximo la riqueza de los dueños actuales de las firmas.

Las acciones ordinarias son prueba de la participación en una empresa. La riqueza de los accionistas es representada por el precio de mercado de las acciones ordinarias de una firma, lo cual, al mismo tiempo, refleja sus decisiones de inversión, financiamiento y administración de los activos. La idea es que el éxito de una decisión empresarial se debe evaluar por el efecto que finalmente tiene en el precio de las acciones.

Muchas veces, el objetivo de las firmas es la maximización de ganancias. Sin embargo, considerando este propósito, los administradores podrían seguir registrando ganancias con el simple hecho de emitir acciones y utilizar las ganancias para invertir en bonos gubernamentales. Para la mayoría de las empresas, esto implicaría reducir la participación en las ganancias de cada uno de los accionistas, es decir, disminuir las utilidades por acción. Por lo tanto, muchas veces la maximización de las utilidades por acción se considera como una versión mejorada del incremento al máximo de las ganancias. No obstante, la mayoría de las utilidades por acción no es un objetivo del todo conveniente porque no se especifica el tiempo o la duración del rendimiento esperado.

Otra desventaja del propósito de maximizar las utilidades por acción es que no se toma en cuenta el riesgo. Algunos proyectos de inversión son más riesgosos que otros. Como resultado, las utilidades que se esperaban por acción serian más riesgosas si esos proyectos se llevaran a cabo. Además, una compañía será más o menos riesgosa dependiendo del monto de las deudas en relación con el patrimonio en su estructura de capital. Este riesgo financiero también contribuye al riesgo general para los inversionistas.

Por las razones anteriores, es posible que el objetivo de incrementar al máximo las utilidades por acción no sea el mismo que el de maximizar el precio de mercado por acción. El precio de mercado de las acciones de una firma representa la opinión de todos los participantes en el mercado con respecto al valor de esa firma en particular. Lo anterior toma en cuenta las utilidades presentes y futuras esperadas por acción; el tiempo; la duración y el riesgo de dichas utilidades; las políticas de dividendos de las empresas y otros factores que influyen en el precio de mercado de las acciones.

El precio de mercado sirve como barómetro para determinar el desempeño de las empresas y permite conocer la eficiencia de los administradores a favor de sus acciones.

¿Qué implica una decisión?

Cuando nos disponemos analizar decisiones financieras, es conveniente repasar previamente los elementos involucrados en un proceso decisorio. Cualquier modelo que intentemos aplicar en el terreno de las finanzas deberá adaptarse a un contexto decisorio integrado por distintos componentes cuyas características responderán a una cierta lógica. La comprensión de esta lógica es esencial para la toma de decisiones acertadas.

• La existencia de alternativas: Nace la necesidad de una decisión solo cuando existe una opción, una elección entre dos o mas alternativas. Esta opción requerirá para su resolución un proceso de modelización o formulación de los efectos de cada alternativa, y la aplicación de una instancia de comparación entre ellas. Esto requerirá a su vez…

• La existencia de objetivos: Una opción entre alternativas dependerá de la mayor o menor correlación entre los efectos de cada una y alguna meta u objetivo prefijado, sea cuantitativo o cualitativo.

• La existencia de criterios de valuación: La existencia de criterios de valuación y selección que permitan enfocar y apreciar esa correlación entre alternativas y objetivos.

Modelización de las alternativas

Un "modelo" es una representación de un segmento o de una parte de la realidad.

La modelización, en el mundo de las finanzas, adopta la forma de los modelos matemáticos, que intentar "codificar" relaciones entre elementos de la realidad mediante formulas o funciones, y su manifestación universal es el concepto de "proyecto de inversión".

Un "proyecto de inversión" es la descripción de los recursos involucrados en una decisión de asignación y de los efectos que ella traerá aparejado.

Toda actividad en el campo económico-financiero se desarrolla sobre la base de proyectos de inversión.

En todas estas situaciones el planteo es claro: se trata de asignar recursos a la compra de insumos (que pueden, eventualmente, involucrar alguna decisión de financiamiento, si se compran a crédito), para emplearlos en una actividad teóricamente rentable a través de la cual se recuperan los recursos invertidos mas algún excedente que se destinara a su subsistencia o a crecimiento, en este ultimo caso generando un nuevo proyecto de inversión o la expansión del inicial.

Otra situación que se presenta frecuentemente en la vida real es la opción entre el pago al contado, o en cuotas, de una adquisición o de una erogación.

La función financiera

Las responsabilidades de la gerencia o dirección financiera incluyen la aplicación y el análisis de los modelos decisorios para la asignación y obtención de recursos; las conclusiones respectivas son puestas a disposición de la dirección superior, responsable final de su aceptación o rechazo.

Formas legales de la organización empresarial

Las tres formas legales mas comunes de la organización empresarial son la propiedad unipersonal, la sociedad y la corporación. Las propiedades unipersonales son las mas numerosas. Sin embargo, las corporaciones predominan asombrosamente en cuanto a los ingresos comerciales y las utilidades netas.

Propiedades unipersonales: Una propiedad unipersonal es una empresa que posee una sola persona y que opera en su propio beneficio. El propietario unipersonal tiene una responsabilidad ilimitada; su riqueza total (no sólo el capital invertido originalmente) puede tomarse para pagar a los acreedores.

Sociedades: Una sociedad consiste en dos o más propietarios que realizan negocios juntos con fines de lucro. Los tipos mas comunes de sociedad son las empresas de finanzas, seguros y bienes raíces.

La mayoría de las sociedades se establecen por medio de un contrato por escrito que se conoce como estatutos de asociación. En una sociedad general (o regular), todos los socios tienen una responsabilidad ilimitada y cada uno de ellos es responsable legalmente de todas las deudas de la sociedad.

Corporaciones: Una corporación es una entidad artificial creada por ley. Denominada con frecuencia "entidad legal", una corporación tiene los derechos de un individuo ya que puede demandar y ser demandada, realizar contratos y participar en ellos, y adquirir propiedad en su nombre.

Los propietarios de una corporación son sus accionistas, cuya propiedad, o patrimonio, se demuestra mediante acciones comunes o preferentes. Las acciones comunes son la forma más simple y básica de participación corporativa. La junta directiva es generalmente responsable de desarrollar metas y planes estratégicos, establecer la política general, dirigir los asuntos corporativos, aprobar los gastos mayores, así como contratar y despedir, compensar y supervisar a los funcionarios y directivos clave.

Otras organizaciones de responsabilidad limitada: son las sociedades limitadas (SL), las corporaciones de responsabilidad limitada (CRL), y las sociedades de responsabilidad limitada (SRL).

La función de las finanzas administrativas

La organización de la función de las finanzas: El tesorero (administrador financiero) es responsable de administrar las actividades financieras, como la planificación financiera del efectivo, crédito, fondo de pensiones y cambio de divisas.

El controlador (jefe de contabilidad) administra las actividades contables, como la contabilidad corporativa, la administración fiscal, la contabilidad financiera y la contabilidad de costos. El enfoque del tesorero tiende a ser mas externo y el del controlador mas interno.

Si las ventas o compras internacionales son importantes para una empresa, es conveniente emplear a uno o mas profesionales en finanzas cuyo trabajo consista en supervisar y administrar la exposición de la empresa a perdidas ocasionadas por fluctuaciones de divisas. Un administrador financiero capacitado puede "evadir" o proteger a la empresa de una perdida de este tipo, a un costo razonable, usando diversos instrumentos financieros. Los administradores de cambios reportan generalmente ante el tesorero de la empresa.

La relación con la contabilidad: Existen dos diferencias básicas entre las finanzas y la contabilidad; una se relaciona con la importancia de los flujos y la otra con la toma de decisiones.

Importancia de los flujos de efectivos: La función principal del contador es generar y reportar los datos para medir el rendimiento de la empresa, evaluar su posición financiera, cumplir con los informes que requieren los reguladores de valores y presentarlos, declarar y pagar impuestos. El contador, por medio del uso de ciertos principios generalmente aceptados y estandarizados, elabora los estados financieros que registran los ingresos al momento de la venta (ya sea que el pago se haya recibido o no) y los gastos cuando se incurre en ellos. Este método se conoce como base de acumulación.

Por otro lado, el administrador financiero destaca sobre todo los flujos de efectivo, es decir, las entradas y salidas de efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa mediante la planificación de los flujos de efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa mediante la planificación de los flujos de efectivo necesarios para cubrir sus obligaciones y adquirir los activos necesarios con el fin de lograr las metas de la empresa. El administrador financiero utiliza esta base de efectivo para registrar los ingresos y gastos solo de los flujos reales de entrada y salida de efectivo. Sin importar sus utilidades o pérdidas, una empresa debe tener un flujo de efectivo suficiente para cumplir sus obligaciones conforme a su vencimiento.

Toma de decisiones: La segunda diferencia principal entre las finanzas y la contabilidad tiene que ver con la toma de decisiones. Los contadores dedican gran parte de su atención a la recolección y presentación de datos financieros. Los administradores financieros evalúan los estados contables, generan datos adicionales y toman decisiones según su evaluación de los rendimientos y riesgos relacionados.

Por supuesto, esto no significa que los contadores nunca toman decisiones ni que los administradores financieros nunca recolectan datos.

Principales actividades del administrador financiero

Las principales actividades del administrador financiero son tomar decisiones de inversión y financiamiento. Las decisiones de inversión determinan tanto la mezcla como el tipo de activos que mantiene la empresa. Las decisiones de financiamiento determinan tanto la mezcla como el tipo de financiamiento que usa la empresa.

Las finanzas y el director financiero, sociedades anónimas.

No todas las empresas son sociedades anónimas. Los negocios pequeños pueden ser propiedad y estar dirigidos por una única persona, se llaman sociedades unipersonales. En otros casos varias personas pueden unirse para poseer y dirigir una sociedad colectiva. Sin embargo, ahora vamos a abarcar las finanzas sobre una sociedad anónima, y para eso la definimos;

Casi todas las empresas de tamaño grande o mediano están organizadas como sociedades anónimas. En este caso la empresa es propiedad de sus accionistas, quienes poseen participación del negocio.

Cuando se funda una sociedad anónima, sus acciones pueden ser adquiridas por un grupo pequeño de inversores, tal vez los directivos de la empresa y unos pocos socios capitalistas; en este caso las acciones no están admitidas a cotización en bolsa y la empresa es propiedad de un grupo cerrado. Con el tiempo, cuando la empresa crezca y emita nuevas acciones para conseguir mas capital, sus acciones serán negociadas en el mercado abierto.

Si un negocio se organiza como una sociedad anónima, puede atraer a una gran variedad de inversores. Algunos pueden tener una única acción por valor de unos pocos dólares que les de derecho a un único voto y recibir una parte minima de los beneficios y dividendos. Pero entre los accionistas también pueden encontrarse fondos de pensiones y compañías de seguros gigantescas que miden sus inversiones en millones de acciones y en miles de millones de dólares, y que tienen derecho a una gran numero de votos y una gran parte de los beneficios y los dividendos.

Aunque los accionistas son los dueños de la sociedad anónima, ellos no la dirigen, en su lugar votan para elegir un consejo de administración, algunos de cuyos miembros pueden pertenecer a la alta dirección de la empresa, pero otros son consejeros no ejecutivos que no están empleados por la empresa. El consejo de administración representa a los accionistas, nombra a los altos directivos y se supone que supervisa que los directivos actúen buscando el máximo interés de los accionistas.

Esta separación de la propiedad y la gestión les proporciona estabilidad a las sociedades anónimas.

Al contrario de lo que ocurre con las sociedades unipersonales y las sociedades colectivas, las sociedades anónimas tienen responsabilidad limitada, lo que significa que los accionistas no tienen que responder personalmente por las deudas de la empresa. Los accionistas pueden perder toda su inversión, pero nada más.

Aunque una sociedad anónima pertenece a sus accionistas, legalmente tiene una personalidad jurídica distinta de ellos. Se basa en unos estatutos sociales que definen su objeto social, el numero de acciones a emitir, el numero de consejeros que se pueden nombrar y así sucesivamente. Una sociedad anónima se considera como una persona residente en un estado para muchos asuntos de tipo legal, así como "persona" jurídica puede prestar o pedir prestado dinero, puede demandar o ser demandada judicialmente por otras personas y pagar sus impuestos; (pero no puede votar).

Las sociedades anónimas también presentan algunos inconvenientes en su estructura organizacional. En algunas ocasiones dirigir su maquinaria legar y las comunicaciones con sus accionistas puede requerir mucho tiempo y dinero.

El papel del director financiero

Las clases de activos reales que necesitan las empresas para llevar a cabo sus negocios son casi interminables. Aunque muchos de estos son activos materiales tales como las maquinas, las fabricas y las oficinas, otros son activos inmateriales como la experiencia técnica, las marcas registradas y las patentes. Las empresas necesitan pagar por todos ellos y para obtener los fondos necesarios venden derechos sobre sus activos reales y sobre el dinero que estos generaran en el futuro. Estos derechos reciben el nombre de activos financieros o títulos de valor.

El director financiero es el encargado de actuar como intermediario entre las actividades productivas de la empresa y los mercados financieros (o de capitales) donde se negocian los títulos emitidos por esta. El flujo comienza cuando la empresa emite títulos para obtener dinero. El dinero es utilizado para adquirir los activos que la empresa utilizara en sus actividades productivas. Posteriormente, si la empresa marcha bien, los activos reales generaran entradas de dinero que superaran al reembolso de la inversión inicial. Finalmente, el dinero es reinvertido o devuelto a los inversores que compraron los títulos. Por supuesto, el director financiero no es completamente libre para elegir entre si el dinero es reinvertido o si es devuelto a los inversores.

Este diagrama nos lleva a plantear las dos cuestiones básicas para el director financiero. Primera, ¿en que activos reales debe invertir la empresa?, segunda, ¿Cómo obtener los fondos para financiar esas inversiones? La respuesta a la primera pregunta es la decisión de inversión, o de presupuesto de capital, de la empresa. La segunda es la decisión de inversión de financiamiento (ya antes planteadas en este trabajo).

¿Quién es el director financiero?

El termino director financiero se utiliza a lo largo de nuestro trabajo para referirnos a cualquier persona responsable de tomar una decisión importante de inversión o de financiación, pero solo en las empresas mas pequeñas una única persona tiene la responsabilidad sobre todas las decisiones tratadas en esta monografía, de hecho en la mayoría de los casos esta responsabilidad esta repartida.

Por supuesto, que la alta gerencia está continuamente implicada en las decisiones financieras, pero también lo están los ingenieros que diseñan una nueva instalación productiva, puesto que el diseño determina el tipo de activos de inmovilizado que la empresa va a utilizar. El director comercial que esta al cargo de una gran campaña publicitaria también esta tomando una decisión de financiación importante, pues dicha campaña supone una inversión en un activo inmaterial que se rentabilizara por medio de las ventas y los beneficios futuros.

No obstante, hay algunos directivos que se especializan en finanzas. Sus papeles dentro de la organización se recogen en la siguiente figura;

El tesorero es el responsable de gestionar la tesorería de la empresa, de obtener nuevos fondos y de las relaciones con los bancos, los accionistas y otros inversores que posean títulos emitidos por la empresa.

En las empresas pequeñas es posible que el tesorero sea el único directivo financiero; por su parte, las empresas grandes tienen también un jefe de gestión, quien se encarga de preparar los estados contables así como de realizar la contabilidad de gestión y del cumplimiento de las obligaciones tributarias. Las funciones del tesorero es obtener y gestionar el capital de la empresa, mientras que el jefe de gestión se encarga de que el dinero sea utilizado de forma eficiente.

En las empresas más grandes, el trabajo del tesorero y del jefe de cuestión suele estar supervisado por un director financiero. Esté está muy involucrado en la política financiera y la planificación estratégica y a menudo sus responsabilidades de dirección van mas allá de los asuntos estrictamente financieros, y puede incluso ser miembro del consejo de administración.

El director financiero o el jefe de gestión son los responsables de organizar y supervisar el proceso del presupuesto de capital. No obstante, los grandes proyectos de inversión están tan estrechamente ligados a planes de desarrollo de producto, producción y comercialización, que es inevitable que los directivos de dichas áreas participen en la planificación y el análisis de los proyectos. Por ultimo, si la empresa, además, tiene empleados especializados en planificación estratégica, estos también estarán implicados en la elaboración del presupuesto de capital.

Bien sea por norma o por costumbre, debido a la importancia de muchos de los aspectos financieros, las decisiones ultimas corresponden al consejo de administración.

Separación entre propiedad y gerencia

La separación entre propiedad y gerencia es una practica necesaria en las grandes empresas. Dado que las grandes compañías pueden tener cientos de miles de accionistas, estos no pueden de ninguna forma estar activamente implicados en la gestión. La autoridad tiene que ser delegada en los directivos.

La separación entre propiedades y gerencia tiene clara ventajas, por un lado permite el cambio en la propiedad de las acciones sin interferencias en la marcha del negocio y, por otro, permite a la empresa contratar directivos profesionales, pero también genera problemas cuando los objetivos de los directivos profesionales, pero también genera problemas cuando los objetivos de los directivos difieren de los objetivos de los propietarios. El peligro es fácil de apreciar: en lugar de atender a los deseos de los accionistas, los directivos pueden buscar un estilo de vida mas ocioso o lujoso; pueden evitar la toma de decisiones impopulares, o pueden intentar construir un imperio con el dinero de los accionistas.

Estos conflictos entre los objetivos de los propietarios y de los directivos crean problemas del tipo principal- agente (llamados también problemas de agencia). Los propietarios son los principales los directivos son sus agentes. Los accionistas desean que los directivos aumenten el valor de la empresa, pero los directivos pueden tener sus propios intereses o querer barrer para su casa. Se incurre en costos de agencia cuando (1) los directivos no buscan maximizar el valor de la empresa y (2) los accionistas afrontan costes para controlar a los directivos y tratar de influir sobre sus acciones. Por supuesto, estos costes no aparecen cuando los propietarios son también los directivos; ésta es una de las ventajas de la sociedad unipersonal, no existe conflicto de intereses.

Los conflictos entre los accionistas y los directivos no son los únicos problemas de agencia que se puede encontrar el director financiero. Así, del mismo modo que los propietarios necesitan animar a los directivos para que trabajen en beneficio de los intereses de los accionistas, la alta dirección debe reflexionar sobre como motivar a los demás miembros de la empresa.

Los problemas de agencia pueden ser resueltos mas fácilmente si cada parte tiene la misma información, pero esto no suele ser lo normal en finanzas. Los directivos, accionistas y prestamistas pueden tener información diferente sobre el valor de los activos materiales o financieros, y pueden transcurrir muchos años antes de que dicha información sea revelada, en consecuencia los directores financieros deben reconocer la existencia de asimetrías de información y encontrar la forma de asegurar a los inversores que en el camino no encontraran sorpresas desagradables.

Alcance de la función financiera

Partiendo de la base que una empresa o una institución debe realizar una búsqueda de una persona idónea para realizar todas las tareas inherentes al área financiera. Desde ya que, según sea el tamaño de la organización (empresa unipersonal, sociedad de hecho, de responsabilidad limitada, anónima, corporación o grupo empresario) debe tener un grado de preparación cada vez mayor, pues al aspecto financiero esta ligado a todo, y por sobre todo saber a que le va a dedicar su esfuerzo. Confundir la palabra "fondos" con la "caja" es posiblemente la interpretación mas intuitiva del termino, pero para una persona que se va a dedicar a los aspectos financieros de una empresa no solo requerirá saber como manejar el dinero de la tesorería, sino también responder a las siguientes preguntas:

• 1. ¿Cuál es la inversión que da origen a mi negocio?

• 2. ¿Cuál será el origen de los fondos para las inversiones (por autogeneración, por aportes de capital, por emisión de nuevas acciones, deudas de largo plazo)?

• 3. ¿Cómo voy a retribuir estos fondos para las inversiones?

Como se podrá apreciar este alcance es mucho más amplio que el simple manejo del dinero que se encuentra en la tesorería, ya que sin firmar un solo cheque un directivo financiero puede llevar a la ruina a una empresa. Por eso el directivo financiero debe tener bien en claro, en especial el que se desempeñe en una PYME, que su meta principalmente se debe regir por una escala que se resume así:

• Supervivencia.

• Generar valor agregado y utilidades.

• Derrotar a la competencia.

• Maximizar las ventas y la participación en el mercado.

• Minimizar los costos.

• Maximizar el valor de los activos tangibles e intangibles de la empresa.

• Mantener el crecimiento de las utilidades y de los dividendos.

• Desarrollar el capital humano.

Conclusión de la unidad 1

Desarrollada esta unidad aprendimos a definir las finanzas, identificando las principales actividades del administrador financiero. Analizamos la complementariedad del mercado financiero, y el papel que desempeñan las finanzas administrativas.

También aprendimos la importancia del significado de la toma de decisiones tanto para inversiones como para financiamiento de un ente, y como debe de administrar sus activos. Como conclusión determinamos que para cualquier ente tomar una decisión, principalmente financiera, debe que tener opciones entre las cuales elegir, tener una meta prefijada (objetivo), y tener distintos criterios de valuación.

Autor:

Victoria Salem