Los tipos de cambio y el mercado de divisas

La presente monografía tiene como objetivos caracterizar brevemente a los tipos de cambio y al mercado de divisas.

1.1 Tipos de cambio

Según Mascareñas[1]una divisa es un depósito[2]o saldo bancario, en moneda distinta de la nuestra realizado en una institución financiera (por ejemplo, una cuenta en dólares americanos abierta en una sucursal del BSCH en Pozuelo de Alarcón – Madrid) y los documentos que dan derecho a disponer de dichos depósitos (talones, tarjetas de crédito,…). Así, por ejemplo, cuando a usted le pagan con un cheque que está expresado en dólares americanos contra un banco situado en Nueva York, le están pagando en divisas.

Al hilo de esto último, es necesario saber que todos los depósitos bancarios de una moneda extranjera están finalmente localizados en el país de origen de la divisa. Así, todos los depósitos en dólares americanos realizados en cualquier institución financiera de cualquier país del mundo al final se encontrarán en los Estados Unidos. Todos los depósitos en francos suizos realizados en cualquier institución financiera, que se encuentre fuera de territorio suizo, al final se encontrarán en Suiza. Este autor muestra un ejemplo práctico para ilustrar esta cuestión:

Una empresa de electrónica española exporta a Japón unos chips necesarios para la fabricación de ordenadores por valor de 5 millones de euros. Comoquiera que dicha empresa necesita dólares para otra de sus transacciones, solicita del importador japonés que le pague en dicha divisa y no en euros. Suponiendo que los tipos de cambio respectivos fuesen 0,95 €/$ y 112 ¥/$ y, para mayor sencillez, haciendo abstracción de las comisiones de los bancos correspondientes, veamos la operatoria seguida por ambas empresas. La compañía japonesa emite una orden de pago a favor de la empresa española por valor de 5,26 millones de dólares. La empresa española recibe dicha orden de pago y la ingresa en su cuenta del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA). El banco con objeto de hacer efectiva la orden, la transfiere a su corresponsal en los Estados Unidos que es el BBVA Internacional, mientras que se pone al habla con el banco de la compañía japonesa, el Sumitomo, y le pide el nombre de su corresponsal en Estados Unidos, que resulta ser el Citigroup. Así se produce una transferencia de fondos en dólares de la cuenta que el Sumitomo tiene en el Citigroup a favor de la cuenta que el BBVA tiene en el BBVA Int. Una vez hecho esto, el BBVA comunica a la empresa española que ya tiene los dólares y le pregunta qué quiere que haga con ellos si convertirlos a euros o dejarlos en una cuenta en dólares con objeto de realizar otra serie de operaciones posteriores. El Sumitomo hará lo propio con la empresa japonesa: o le sustrae de su cuenta en dólares los 5,26 millones o se los sustrae de su cuenta en yenes tras aplicar el tipo de cambio correspondiente. Como se aprecia a través del ejemplo, los dólares han estado siempre depositados en los Estados Unidos, no ha habido movimiento de fondos ni en España, ni en Japón sólo en el país americano.

En el ejemplo de Mascareñas se ha visto como unas divisas se expresaban en función de otras (0,95€ por cada $), a esto se le denomina tipo de cambio, que no es más que el precio de una divisa en función de otra. Como cualquier activo, el precio de las divisas se determina en un mercado: el mercado de divisas, que es el mercado base de todos los demás mercados financieros internacionales, puesto que en él se establece el valor de cambio de las divisas en las que se van a realizar los flujos monetarios internacionales; también es el mercado financiero más grande ya que movía diariamente cerca de 3 billones de dólares2 en el año 1998.

Este autor deja bien definido que el tipo de cambio es doble, puesto que existe un precio para el comprador y otro para el vendedor. Los dos participantes asumen una posición bivalente, pudiéndose considerar a la vez compradores y vendedores (venden su moneda y compran otra). Debido a esta posible confusión y dado que los precios o tipos de cambio son fijados por las instituciones financieras, las cotizaciones se expresan desde su punto de vista. Así, cuando nos referimos a la posición compradora (en inglés bid) queremos decir que es el precio que el intermediario va a pagarnos por adquirir nuestra moneda, puesto que él es el comprador; mientras que si hablamos de la posición vendedora (en inglés offer o ask) nos indicará el precio que nos costará comprarle dicha moneda al intermediario, puesto que él nos la vende.

Así mismo afirma que el precio de compra es siempre menor que el de venta, pues la diferencia es lo que posibilita el beneficio del intermediario. No se debe olvidar que las instituciones que operan en los mercados de divisas no son los usuarios finales sino que son intermediarios que actúan en nombre de particulares, que necesitan cambiar una determinada moneda por otra debido a razones comerciales o de otro tipo.

Siguiendo con Mascareñas, habitualmente el tipo comprador (Tc) se calcula a partir de un tipo base (Tb) y una tasa de variación (c):

• Tc = Tb (1 – c)

y el tipo vendedor (Tv):

• Tv = Tb (1 + c)

Los dos tipos de precios (comprador y vendedor) pueden ser establecidos a su vez de dos formas diferentes. Puesto que el precio de una divisa es el precio de una moneda expresada en unidades de otra, existirán dos modalidades según que tomemos como base la unidad monetaria de un país o la del otro:

• a) Forma directa, que consiste en enunciar el valor de una unidad monetaria extranjera en términos de moneda nacional (1,1038 euros por cada dólar, como en la columna de la derecha de la tabla 1).

• b) Forma indirecta, que consiste en manifestar el valor de una unidad monetaria nacional con respecto a cada una de las monedas extranjeras (1 euro por cada 0,9059 $; véase la columna central de la tabla 1.1). Esta es la forma utilizada por el BCE con respecto al euro.

El tipo de cambio cruzado es el calculado indirectamente en función de los tipos de cambio de otras dos divisas. Debido a que la práctica internacional consiste en cotizar la mayoría de las divisas contra el dólar, para calcular la cotización de otras dos divisas cualesquiera entre sí, deberemos utilizar un tipo de cambio cruzado. Así, por ejemplo, si la cotización del franco suizo con respecto al dólar es igual a 1,674 SFr/$ y la del euro con respecto a la divisa norteamericana es igual a 1,1038 €/$, el tipo de cambio cruzado SFr/€ se calculando dividiendo los dos tipos de cambio anteriores: 1,516 SFr/€.

Tabla 1.1: Cotizaciones de las principales divisas contra el euro el 20 de diciembre de 2000.

Fuente: Banco Central Europeo. Tomado de Juan Mascareñas. Divisas y Tipos de Cambio. Universidad Complutense de Madrid.

El mercado internacional de divisas está formado por la red de instituciones financieras de todo el mundo, es la parte más internacional del mercado y la más libre, puesto que realiza sus transacciones en cualquier momento a través de cualquier medio de comunicación.

Es universal, careciendo de límites espaciales o temporales, con excepción de los que imponen algunos países con respecto a cierto tipo de operaciones, en todo caso, funciona las 24 horas del día y a lo largo y ancho del mundo. Sus nodos principales son una serie de plazas financieras donde concurren un gran número de operaciones del mismo tipo; por ejemplo, el mundo del dólar se sitúa en Nueva York, el euro en Frankfurt, el de la libra esterlina en Londres, pero esto tiene cada vez menos importancia dado que el reparto de operaciones se realiza a través de todo el mundo. Los principales mercados mundiales de divisas son:

• Europa: Londres, Frankfurt y Zurich.

• América: Nueva York, Chicago y Toronto.

• Oriente: Tokio, Hong Kong, Singapur, Melbourne, Sydney y Bahrein.

En la figura 1.1 se muestran las horas de apertura y cierre según el horario local de algunos de los principales mercados de divisas con relación al horario de Londres. Como se aprecia, durante cada una de las 24 horas del día hay algún mercado abierto y operando en el mundo.

Mascareñas concluye este tópico afirmando que el mercado de divisas tiene una peculiaridad: el mismo tipo de bien que se negocia (dinero) es con el que se realizan los pagos; y el precio de este bien es el tipo de cambio.

Figura 1.1: Horarios de apertura y cierre de algunos de los principales mercados de divisas del mundo en su hora local con relación a la hora de Londres.

Fuente: Juan Mascareñas. Divisas y Tipos de Cambio. Universidad Complutense de Madrid.

De acuerdo con http://www.econlink.com.ar[3]el tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional.

Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el número de unidades de moneda nacional que se deben entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el número de unidades de moneda nacional que se obtiene al vender una unidad de moneda extranjera.

Por ejemplo, si para obtener un dólar se debe entregar tres pesos argentinos, el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos es 3 $/USD. Para saber cuántos pesos se obtienen por cada dólar, se multiplica por el tipo de cambio, si por ejemplo se tienen 100 USD y se venden al tipo de cambio 3 USD/$ se obtienen 100 USD * 3 $/USD = 300 $. Para saber cuántos dólares se obtienen por un monto de pesos, se divide el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si se tienen 300 $ y se compran USD al tipo de cambio 3 $/USD se obtendrá (300 $) / (3 $/USD) = 100 USD.

Según esta misma fuente, las casas de cambio, lugar donde se realizan las operaciones de compra y venta de divisas, suelen cotizar dos tipos de cambio según se trate de compra o venta, por ejemplo, en junio de 2002 el dólar en el mercado libre en Argentina cotizaba a 3.47 comprador, y 3.58 vendedor. Es decir, que si usted iba a vender dólares, por cada dólar le pagaban $ 3.47, pero si iba a comprar, cada dólar le costaba $ 3.58. De ésta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad mediante la compra y venta de divisas.

Variaciones del Tipo de Cambio Nominal

Los tipos de cambio, como precios que son (precio de una moneda expresado en términos de otra) suelen variar a través del tiempo.

En concordancia con la última fuente citada, una apreciación de la moneda nacional significa una subida de su precio en términos de la moneda extranjera. Ahora, para obtener la misma cantidad de dólares que se obtenía antes, se necesitan menos pesos, entonces se debe decir que la moneda local se apreció, lo que es lo mismo que decir que el tipo de cambio bajó. Una depreciación es una subida del tipo de cambio.

• Apreciación moneda local ? baja el tipo de cambio.

• Depreciación moneda local ? sube el tipo de cambio.

Tipo de cambio real (bilateral)

El tipo de cambio real de un país (país local) respecto de otro (país extranjero) es el precio relativo de los bienes del país extranjero expresados en términos de bienes locales.

El tipo de cambio real viene dado por:

e= (E x P*) / P

Siendo:

e: tipo de cambio real

E: tipo de cambio nominal.

P*: deflactor del PBI del país extranjero.

P: deflactor del PBI local.

Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales.

Continuando con el análisis de http://www.econlink.com.ar:

• Apreciación real: los bienes argentinos de hacen relativamente más caros, cae el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Cae el tipo de cambio real.

• Depreciación real: los bienes argentinos se hacen relativamente más baratos, sube el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Sube el tipo de cambio real.

Durante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre Argentina y Estados Unidos se mantuvo fijo en 1 $ / USD. En Argentina los precio subían a un ritmo menor que los precios de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufría una muy leve depreciación.

Obviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de importancia, ya que depende del año que se haya elegido como base para los índices de precios, pero no ocurre lo mismo con las variaciones del tipo de cambio real.

Tipo de cambio real multilateral

Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las ponderaciones son iguales a las proporciones que representa el comercio de los distintos países.

Sistemas Cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio variable

La autoridad monetaria, es decir, el Banco Central, se ocupa de realizar la política monetaria de un país; es por esto que uno de sus atributos es la elección de un sistema cambiario, que básicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de cambio variable.

Tipo de cambio fijo

El Banco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un país o economía que generalmente es un país grande, estable, y de baja inflación. Estas características fueron cumplidas por la economía estadounidense, la economía alemana, y la región económica europea, es por esto que muchos países durante la historia ha fijado sus tipos de cambio nominales respecto al dólar, al marco alemán, y más recientemente al euro.

El Banco Central compra y vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el Banco Central compra divisas, inyecta moneda nacional en la economía, es decir, aumenta la base monetaria, y viceversa. Las variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el coste y disponibilidad del crédito, las tasas de interés y por consiguiente, en el volumen de inversión, consumo y la actividad económica. Es por esto que la elección de un sistema cambiario en un elemento muy importante para la política económica de un país.

Las ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal (del tipo de cambio). Se restringe la discrecionalidad de la política monetaria. Las expectativas del tipo de cambio quedan fijas, y también las de los precios de los bienes transables y por lo tanto de la inflación interna. Al eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de interés suelen bajar.

En un sistema de tipo de cambio fijo, la realización de política monetaria vía aumento en los medios de pago, se esteriliza en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de interés, por lo tanto, una salida de capitales hacia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. Al comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que están en el Banco Central, no solo que disminuye la base monetaria sino que también el Banco Central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generación de expectativas de devaluación del tipo de cambio. Esto fue un poco lo que pasó en el año 2001 en Argentina, cuando Domingo Cavallo estaba al frente del ministerio de economía. Mediante artilugios contables, se aumentó la cantidad de medios de pagos de la economía, sin aumentar la base monetaria, principalmente vía menores restricciones a las reservas de los bancos. La mayor cantidad de medios de pago en la economía y otros factores, produjeron una salida de capitales y por lo tanto una disminución en la base monetaria y en las reservas internacionales del Banco Central de la República Argentina. Cuando las reservas internacionales de un Banco Central bajan mucho, los inversores dudan de que éste siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir, esperan que devalúen, por lo tanto tratarán de vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la caída en las reservas del Banco Central y las expectativas de devaluación. En diciembre de 2001 Argentina abandonó el sistema de tipo de cambio fijo, y el tipo de cambio pasó de 1 en diciembre a 3 en marzo.

Siguiendo con http://www.econlink.com.ar, también se debe agregar que un sector público deficitario también es causante de una devaluación. Como el Banco Central no puede emitir dinero para financiar el sector público deficitario, éste puede recurrir a dos formas alternativas de financiamiento:

• a) Usar las reservas del Banco Central, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluación y posiblemente obligue al gobierno a devaluar.

• b) Recurrir al crédito interno o internacional. El mayor endeudamiento deteriora la solvencia del sector público. De no revertirse la situación deficitaria (ya sea por mayores ingresos o por una reducción en los gastos), el acceso al financiamiento comenzaría a disminuir aumentando la tentación de utilizar las reservas en poder del Banco Central para financiar el bache presupuestario. Al igual que en el caso previo, el grado de independencia de la Autoridad Monetaria determinará el acceso a las reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comienza a debilitarse se desencadenará una "salida de capitales" (venta de pesos a cambio de dólares) hasta que se agoten las reservas o hasta que el Banco Central deje de vender. El paso siguiente natural es la devaluación.

Tipo de cambio variable

Bajo un esquema de tipo de cambio variable la relación de una moneda respecto de otras monedas estará fijada por la oferta y demanda de divisas en el mercado.

En este caso, por ejemplo, un aumento en la demanda de dólares por parte de la economía incrementará el valor de dicha divisa respecto del peso. La forma del ajuste (a la subida del precio del dólar) puede darse de dos formas: o sube la tasa de interés interna o al hacer más baratos en dólares los precios de los bienes argentinos aumentará la venta de éstos últimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabilizará o disminuirá la presión compradora sobre el tipo de cambio.

Por el contrario, si un país atrae capitales porque está creciendo o porque ofrece oportunidades de inversión atractivas, recibirá muchos dólares apreciando por ende la moneda local. La forma de ajuste se daría también a través del sector externo. La apreciación del peso encarecería el valor de las exportaciones y abarataría el valor de las importaciones. Al disminuir las ventas al exterior disminuiría la oferta de divisas presionando al alza al tipo de cambio.

Las principales economías del mundo (Estados Unidos, Europa y Japón) han adoptado este esquema de tipo de cambio. Las monedas del resto del mundo se vinculan de "alguna manera" a las tres monedas líderes (dólar, euro y yen).

La autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijación del valor de la moneda. Si no interviene se dice que el esquema es de "flotación limpia". Si por el contrario, a través de operaciones de mercado abierto, fija un "piso" y un "techo" al valor de la moneda se dice que la flotación es sucia.

1.2 El Mercado de divisas

El Mercado Forex es la abreviación de Foreign Exchange (Intercambio de Monedas Extranjeras); también conocido como Mercado Internacional de Divisas. Está compuesto por una red de agentes interconectados. En él participan una gran cantidad de agentes, por ejemplo, inversores individuales, inversores institucionales, bancos centrales, bancos comerciales, entre otros.

De acuerdo con Wikipedia, el Mercado Forex o FX existe dondequiera que una moneda se negocie con otra (como una casa de cambio). Es el mercado en gran medida más grande del mundo, en términos de valor de efectivo negociado, e incluye negociar entre los bancos grandes, los bancos centrales, los especuladores de la moneda, las corporaciones multinacionales, los gobiernos, y otros mercados financieros e instituciones. Los comerciantes al por menor (especuladores pequeños) son una parte pequeña de este mercado y pueden participar directamente por medio de empresas dedicadas a ofrecer servicios de TRADING o indirectamente a través de corredores o de los bancos.

Actualmente, el volumen del Forex Market alcanza el trillón de dólares de media diaria, y se trata de un mercado al alza para el que el Financial Times pronostica un crecimiento del 200% en los próximos 3 años, debido a la llegada a él de los gestores de fondos y los fondos de pensiones.

Gracias a este mercado han surgido empresas especializadas que se encargan de brindar servicios de administración de cuentas en Forex, fondos de inversión, sistemas automáticos, entre, dentro de los cuales figura sistemas Forex como uno de los gestores pioneros, hoy en día se puede asegurar con total veracidad que el mercado de intercambio de divisas es el mercado financiero con mayor proyección de crecimiento en el mundo financiero moderno.

Una de sus principales diferencias frente al Mercado Bursátil es que el Mercado de Divisas carece de una ubicación centralizada. Opera como una red electrónica global de bancos, instituciones financieras y operadores individuales, todos focalizados a comprar o vender divisas en virtud de su volátil relación de cambio.

El mercado de moneda extranjera es único debido a:

• El volumen de las transacciones.

• La liquidez extrema del mercado.

• El gran número y variedad de comerciantes en el mercado.

• Su dispersión geográfica.

• El tiempo en que se desarrolla (24 horas al día, excepto los fines de semana).

• La variedad de factores que generan los cambios.

• El volumen que se negocia internacionalmente de las monedas extranjeras, con un promedio diario de USD 3.8 billones diarios, operando en un día lo que Wall Street[4]puede llegar a operar en un mes en el mercado bursátil.

Dentro de las implicaciones que tiene el que no sea un mercado centralizado, se encuentra que como tal no existe una sola cotización para las divisas que se negocian: estas dependen de los diferentes agentes que participan en el mercado.

El cambio de divisas es un mercado global que aunque cuenta con acceso las 24 horas, en la práctica se ve limitado por el breve receso de las operaciones que se presenta el fin de semana, si bien aún en esos periodos de receso, los distintos operadores pueden colocar posiciones de compra o de venta que se verán dinamizadas una vez el mercado comience a fluctuar. Ahora, no es menos importante tener en cuenta que durante el periodo de operación, la hora del día en la que se acceda y se trabaje en este mercado tiene un impacto directo en la liquidez para operar en una o en varias divisas. Así pues, los momentos en los que se abren las principales bolsas del mundo son las que conllevan mayor liquidez y movimiento, si bien el mercado Forex no está directamente vinculado con la naturaleza de estos centros de negociación puesto que nunca hay que olvidar que se está hablando de un mercado extrabursátil.

Los principales centros de negociación son: London Stock Exchange (Bolsa de Valores de Londres), New York Stock Exchange, (Bolsa de Valores de Nueva York) y Tokio Stock Exchange, (Bolsa de Valores de Tokio). Primero abren los mercados asiáticos, posteriormente abren los mercados europeos y finalmente abren los mercados americanos. El mercado abre el domingo por la tarde (hora de la costa Este de Estados Unidos) y cierra el viernes a las 4:00 p.m. hora del Este. Esto permite que los inversionistas tengan un acceso constante a los mercados con el beneficio de una mayor liquidez y una capacidad de respuesta rápida a los acontecimientos económicos o políticos que tengan efecto sobre él.

Las fluctuaciones en los tipos de cambio son causadas, generalmente, por flujos monetarios reales así como por las expectativas de cambios en ellos debido a los cambios en las variables económicas como el crecimiento del PIB, inflación, los tipos de interés, presupuesto y los déficits o superávits comerciales, entre otras.

Las noticias importantes se publican, a menudo en fechas programadas, así que los inversionistas tienen acceso a las mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los grandes bancos tienen una ventaja importante: pueden ver el libro de órdenes de sus clientes.

En el mercado de divisas, las monedas se negocian en pares. Cada par de monedas constituye un producto individual y es tradicionalmente anotado como XXX/YYY, donde YYY es el código internacional de tres letras ISO 4217[5]en el cual el precio de una unidad de XXX se expresa. Por ejemplo: EUR/USD es el precio del Euro (EUR) expresado en dólares americanos (USD) entendiendose que un 1 euro = 1.3200 dólares estadounidenses.

Generalmente los pares de monedas más negociados son:

• EUR/USD.

• USD/JPY.

• GBP/USD.

El mercado interbancario abastece gran parte del volumen de ventas del negocio especulativo. Un banco grande puede negociar mil millones de dólares diarios. Algo de esto que se negocia se hace a nombre de clientes, pero también es por propia cuenta del banco.

Uno de los participantes más importantes de este mercado son las compañías del sector real que deben comprar con moneda extranjera diversos tipos de mercancías o servicios. Sin embargo, su impacto en el mercado, al menos en el corto plazo, es pequeño.

Los flujos comerciales son un factor importante en la dirección a largo plazo de una moneda. Algunas compañías multinacionales pueden tener un impacto imprevisible cuando sus posiciones, a menudo muy grandes, han sido cubiertas debido a las exposiciones que no son conocidas extensamente por otros participantes del mercado.

Los bancos centrales también desempeñan un papel importante en los mercados de moneda extranjera. Su principal objetivo es controlar la oferta monetaria, inflación, y/o los tipos de interés de la moneda de su país y a menudo imponen las tasas de cambio e incluso frecuentemente utilizan sus reservas internacionales para estabilizar el mercado. La expectativa o el rumor de una intervención de un Banco Central pueden ser suficientes para estabilizar una moneda. Sin embargo, los bancos centrales no logran siempre sus objetivos. El mercado puede abrumar fácilmente cualquier Banco Central.

En la actualidad existen empresas especializadas en la participación y apoyo a los distintos participantes de este mercado las cuales pueden ofrecer diferentes tipos de servicios. En primera línea se encuentran los "Brokers" o intermediarios financieros, que son entidades que ofrecen la posibilidad de aperturar una cuenta en una divisa determinada y que por medio de órdenes de compra y venta, emitidas bajo diferentes canales, permiten al inversionista acumular ingresos aprovechándose del fluctuante valor de cambio que existe entre las monedas en contraste de unas con otras. Estas empresas, dada su importancia en el sistema financiero, normalmente están sujetas a diversos controles y auditorias; no obstante, cuando se está hablando del intermediario financiero o "broker", es recomendable que antes de elegir alguno se investigue la solidez y trayectoria de la empresa con la cual se desarrollará la actividad, así como tener en cuenta la legalidad bajo la cual está regida.

No menos importante son las empresas operadoras o gestionadoras de cuenta o "administradoras de dinero", en donde se podrían incluir los fondos de inversión que juntan el capital de un número determinado de inversionistas con la finalidad de entrar al mercado con un capital fuerte que no administran sus propietarios, sino que se entrega al control de la institución, la cual por sus gestiones genera unos rendimientos que se distribuyen porcentualmente entre los aportantes al fondo. Estas empresas están sujetas al riesgo propio de la especulación de capitales y pueden incluso llegar a perder total o parcialmente el capital invertido. Al elegir una alternativa de esta naturaleza es muy importante que la empresa cumpla con los criterios de experiencia, profesionalismo, transparencia y políticas de riesgo para esta clase de actividades.

En la otra orilla, se encuentran empresas focalizadas en la educación para participar en este mercado o en aquellas que desarrollan aplicaciones informáticas como es el caso de las creadoras y distribuidoras de sistemas automáticos: un software programado para realizar órdenes de compra y venta de acuerdo a los cálculos matemáticos con los que fue programado, o bien, indicadores construidos a partir de fórmulas matemáticas, que ayudan a leer el movimiento de los precios en determinados periodos de tiempo.

1.3 Los tipos de interés

De acuerdo con Wikipedia, el interés es un índice utilizado para medir la rentabilidad de los ahorros o el coste de un crédito. Se expresa en porcentaje.

Indica, en una cantidad de dinero y tiempo dados, qué porcentaje de ese dinero se obtendría, o habría que pagar en el caso de un crédito.

Es habitual aplicar el interés sobre períodos de un año, aunque se pueden utilizar períodos diferentes.

Hay dos tipos de indicadores para medir la rentabilidad de los ahorros o carestía de un crédito: el TIN y el TAE.

• TIN o Tipo de Interés Nominal (abreviado como interés nominal): porcentaje aplicado cuando se ejecuta el pago de intereses.

Por ejemplo:

• a) Si se tiene un interés nominal de 6% anual y se aplica una vez al año, cuando se aplica al finalizar el año se abona un 6% sobre lo que se tenía ahorrado.

• b) Si se aplicase una vez al mes, en vez de al año, sería el 0,5% de lo que se tenía ahorrado:

6%/{(12 meses)} = 0.5%

Pero al siguiente mes el TIN se aplica sobre lo que se tenía ahorrado más lo producido por los intereses. Con lo que a final de año es como si se tuviese más de un 6% de interés. En concreto se obtendría un 6,17% TAE.

Por su parte, el tipo de interés real muestra qué rentabilidad obtendrá de facto el inversor que realice algún tipo de operación de crédito. Se expresa por norma general en porcentaje.

Este sistema tiene en cuenta la inflación que sufren las economías, por lo que refleja la devaluación de la divisa debida al paso del tiempo y con ello la pérdida de poder adquisitivo.

Se obtiene a partir del Tipo de Interés Nominal (TIN) y la Tasa de Inflación esperada.

frac{1+rN}{1+pi} = 1 + rR

Donde:

• rN= Tipo de interés nominal.

• rR= Tipo de interés real.

• p= Inflación esperada.

Existe una manera más sencilla de estimar el Tipo de Interés Real, que sirve para hacerse una idea de su posible valor al instante, aunque para cantidades pequeñas de dinero la aproximación es aceptable, para cantidades mayores, dista bastante del cálculo anteriormente mencionado:

Tipo de interés Real ˜ Tipo de Interés Nominal – Tasa de Inflación

• Tasa Anual Equivalente (TAE): es una referencia orientativa del coste real de una inversión o préstamo. El significado exacto es Tasa Anual Equivalente o Tasa Anual Efectiva.

La TAE es un indicador que, en forma de tanto por ciento anual, revela el coste o rendimiento efectivo de un producto financiero, ya que incluye el tipo de interés nominal, los gastos y comisiones bancarias y el plazo de la operación. O sea, que la TAE se diferencia del tipo de interés en que éste no recoge ni los gastos ni las comisiones; sólo la compensación que recibe el propietario del dinero por cederlo temporalmente.

El cálculo de la TAE está basado en el tipo de interés compuesto y en la hipótesis de que los intereses obtenidos se vuelven a invertir al mismo tipo de interés.

Esa es la regla general. Pero el cálculo de la TAE puede ser ligeramente diferente según el producto bancario de que se trate. El término TAE aparece tanto en los productos ahorro como en los préstamos, tanto hipotecarios como consumo.

Habitualmente, la TAE no incluye los gastos que el cliente pueda evitar (por ejemplo, los gastos de transferencia de fondos), los que se abonan a terceras personas o empresas (corretajes, honorarios notariales e impuestos) o los gastos por seguros o garantías (salvo primas destinadas a garantizar a la entidad el reembolso del crédito en caso de fallecimiento, invalidez o desempleo, siempre que la entidad imponga su suscripción para la concesión del crédito).

Se calcula como el resultado de una fórmula matemática normalizada que tiene en cuenta el tipo de interés, comisiones bancarias, frecuencia de los pagos (mensuales, trimestrales, etc.) y otros gastos o ingresos.

Es muy importante saber si el tipo que se ofrece en una operación es el TAE (podría ser un tipo de interés mensual, semestral, trimestral)

Para calcular el TAE en tanto por uno a partir del TIN expresado también en tanto por uno se utiliza esta fórmula:

Donde:

• r: es el tipo de interés nominal (mensual, semestral…) expresado en tanto por uno, p.ej: si tenemos un TIN del 7% (expresado en tanto por ciento), en la ecuación anterior habremos de sustituir r por 0,07, esto es:

• f: frecuencia de pagos/cobros de intereses: es 12 si el tipo es mensual, 6 si es bimestral, 4 si es trimestral, 3 si es cuatrimestral, 2 si es semestral, y 1 si es anual.

Es importante conocer este dato, porque cuando p. ej. un banco promete un 7% TAE durante el primer mes, no significa que se dé ese mes el 7% de lo que se ingresa.

Ejemplos de su uso

• Si se invierten 100€ en un fondo mensual, al 7% TAE, durante un año, al final del año se tendrán 107€. El Interés Nominal (TIN), según la fórmula anterior, es: r = f ((TAE+1)^{1/f}-1) = 12((0,07+1)^{1/12}-1) = 0,06785, es decir, se tiene un Interés Nominal (TIN) anual, del 6,785%, y por tanto, un interés nominal en cada período de cobro (cada mes), de:

100(r/12) = 100(0,06785/12) = 0,5654%

Se divide r por doce, porque se quiere averiguar el interés nominal para un único mes, y se multiplica por 100 para pasarlo a tanto por ciento. Así, mes a mes se obtendría un 0,56% sobre lo acumulado (si no se quita dinero del depósito):

• 0,56% sobre 100€ el primer mes: 100,56€

• 0,56% sobre 100,56€ el segundo mes: 101,12€, etc.

de tal modo que el último mes se acumularían 107€, obteniéndose así el 7% TAE.

En concordancia con http://www.economia-excel.com/2010/03/curva-tipos-interes.html la curva temporal de tipos de interés relaciona el rendimiento homogéneo (en términos TAE, para plazos inferior al año), de los bonos y obligaciones, con el plazo de tiempo hasta su vencimiento. En decir el eje X recoge el plazo en años y en el eje Y, los tipos de interés efectivos al día del análisis.

La forma de la curva puede ser, creciente, decreciente, horizontal o irregular, y constituye un importante indicador para realizar previsiones económicas y operar en los mercados financieros.

En el caso de que la curva sea creciente, se estará ante una situación normal, porque a corto plazo el inversor tendrá menos riesgo y es lógico que se conforme con un tipo de interés menor. Además el largo plazo implica menor liquidez y por ello el inversor demandará una mayor rentabilidad. También se produce una tendencia ascendente cuando hay expectativas de incremento de inflación y en la fase expansiva del ciclo económico.

La situación contraria se produce cuando la curva es descendente, anticipando una mala situación económica futura, que dependerá del grado de inclinación de la curva.

También influyen en la forma de la curva otras variables como pueden ser: Balanza de Pagos, tipo de interés del entorno, calendario de cobros y pagos, incertidumbre, variabilidad de los tipos de interés, riesgos de reinversión, etc.

Conclusiones:

• 1. Todos los depósitos bancarios de una moneda extranjera están finalmente localizados en el país de origen de la divisa.

Partes: 1, 2