Decisiones de financiamiento: el tema (página 2)

* Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.* Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas.

Desventajas

    * El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.    * El costo de emisión de acciones es alto.

c.- Bonos:

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.

Importancia: Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones adicionales del capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades anónimas. El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

Ventajas

* Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.* El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas.* Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas

* La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado.

d.- Arrendamiento Financiero:

Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.

Importancia: La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación.    

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos.     Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación, por lo tanto la empresa tiene mayor deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.  

Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización de la empresa.

Ventajas

* Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece.* Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.* Los arrendamientos dan oportunidades a las empresas pequeñas en caso de quiebra.

Desventajas

Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.* Un contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses.* La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo.

¿Cómo se adoptan las principales decisiones de financiamiento?

Los siguientes factores son tomados en cuenta para las decisiones de financiamiento:

Objetivos de las empresas

Análisis de la empresa y su tendencia

Políticas de financiamiento

Decisiones de financiamiento

Inversiones y financiamiento

Entorno nacional e internacional (político – social)

Entorno monetario y bursátil

Cálculo de tasa de retorno de la inversión (Return on investment ROI), de la piramidación (gross up), tasas de interés nominal, efectiva, real y ponderada

Financiamiento en moneda extranjera

No existe una receta mágica que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc.

Por tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda:

Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma.

Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la empresa. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses según calendario definido.

Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen.

Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan impuestos.

La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho riesgo respecto a la emisión exigirá se le paguen mayores intereses.

Para muchos emisores el interés que se compromete con las obligaciones puede resultar más barato que el financiamiento bancario.

Decisiones de financiamiento nacional y foraneas, en el contexto venezolano actual

En general, el exceso de dinero se ha convertido en el principal problema de la economía venezolana. Gracias al boom de altos precios del petróleo y a la toma de reservas internacionales, Este gobierno ha llevado el gasto público a niveles récord, solo que más bolívares, tras la misma cantidad de bienes, que se traduce en mayor inflación.

Para absorber bolívares del mercado, el Ministerio de Finanzas se dispone a vender en distintos tramos combos de bonos, que incluyen títulos en moneda local y papeles en dólares, que el público podrá cancelar en bolívares.

Actualmente en Venezuela se han llevado a cabo una serie de decisiones de financiamiento, entre los más importante encontramos:

Bonos de Deuda Pública Nacional (DPN):

Son Títulos emitidos por el Gobierno Nacional, a través del Ministerio de Finanzas, y garantizados por la República. Estos Bonos son emitidos bajo la modalidad de Títulos al Portador, siendo los cupones o intereses generados exonerados del Impuesto sobre la Renta. Mediante estos instrumentos el Estado venezolano obtiene el capital necesario para financiar proyectos de inversión o para atender compromisos de deuda.

Letras del Tesoro: Son títulos-valores emitidos por el Ministerio de Finanzas con la finalidad de cubrir las deudas del gobierno, destinados a mantener la regularidad de los pagos de la Tesorería Nacional.

Los Vebonos: Son obligaciones de la República, emitidos para cancelar pasivos laborales provenientes de la homologación de sueldos y salarios.

Bonos PDVSA: Estos bonos que fueron emitidos en el mes de marzo de este año en el 99% de las entidades financieras del país representan un estímulo al ahorro interno y respaldan el Plan de Siembra Petrolera que requiere de unos 60 mil millones de dólares.

Algunas decisiones de financiamiento en Venezuela

Puente Orinoquia, estructura que cuenta con cuatro canales para vehículos y una vía férrea, a lo largo de sus 3.156 metros de extensión, ubicada en el Estado Bolívar, tuvo un costo en inversión de 1.220 Millones de dólares, y en su ejecución participo la empresa brasileña Odebrecht, este monto fue financiado por Brasil.

Plan ferroviario del país, Venezuela y china crearán fondo de financiamiento por 6000 millones de dólares China aportará 4.000 millones de dólares al fondo y Venezuela 2.000 millones de dólares,

La construcción de la línea 5, las condiciones del financiamiento, por el orden de los 525 millones de dólares, presentado por la empresa suiza Glencore para la construcción de la Línea 5 de Alcasa.

¿Como se lleva a cabo la Financiación del sector público?

Mediante el gasto público los países realizan servicios demandados por los ciudadanos. A lo largo del siglo pasado el gasto público aumentó considerablemente en todos los países, independientemente de su sistema político. Esto se debió, en parte, a la tendencia casi universal de ampliar los servicios gubernamentales a áreas que antes estaban reservadas a la iniciativa privada, pero también fue debido al crecimiento de la población, a una mayor riqueza general y a la elevación de los niveles de vida.

El gasto público se puede dividir en tres grandes grupos: defensa, obras públicas y programas que favorezcan el bienestar social. Las obras públicas incluyen servicios como la creación de carreteras, las viviendas de protección oficial y, en muchos países, el servicio de correos, las líneas de ferrocarriles, el teléfono y los telégrafos. Los programas que fomentan el bienestar social incluyen gastos en el sistema sanitario, la educación y la ayuda a personas discapacitadas. El principal ejemplo de la intervención estatal en la economía es el de la antigua Unión Soviética, donde casi todas las industrias pertenecían al Estado o estaban bajo su control.

Cuando el gasto público es superior a los ingresos de los impuestos, el déficit resultante puede financiarse de dos maneras: mediante la emisión de obligaciones respaldadas por el gobierno o mediante la creación de dinero.

Los impuestos y el gasto público:

El gasto público se financia, principalmente, mediante los impuestos. Éstos pueden ser de varios tipos, impuestos indirectos, impuestos sobre las importaciones, impuestos sobre la renta, impuestos sobre el valor añadido, y otros mecanismos que permiten obtener ingresos. Este es el principal medio de obtención de recursos del sector público.

Financiación de los déficits:

Los gobiernos pueden financiar sus déficits emitiendo deuda pública. En el ámbito nacional suele existir un departamento del Tesoro con poder para emitir títulos valores a corto y a largo plazo. En Gran Bretaña, las obligaciones del Tesoro tienen un periodo de vencimiento igual o superior a los tres meses; los bonos del gobierno tienen un plazo de vencimiento que oscila entre uno y veinte años. Los bonos emitidos por un gobierno están considerados como los títulos valores con menor riesgo.

En muchos países ha aumentado la emisión de deuda por parte de las administraciones locales y los municipios. Estas emisiones son muy parecidas a las de los gobiernos centrales, pero comportan mayores riesgos. Por ello, tienen rendimientos, después de impuestos, superiores a los de la deuda del gobierno central, incluso cuando el plazo de vencimiento es el mismo. Además del mayor riesgo que comportan, estas emisiones de deuda tienen otra característica esencial: sus ventajas fiscales. Aunque los ingresos derivados del aumento del precio de los bonos están totalmente sometidos a gravamen, el cupón pagado está exento de los impuestos sobre la renta del gobierno central, y tampoco pagan impuestos en la administración local que los emite. Debido a este trato de favor fiscal, los rendimientos de las emisiones de las administraciones locales suelen ser inferiores a los de la deuda pública del gobierno central.

Creación de dinero:

En última instancia, el gobierno puede financiar sus gastos creando más dinero. Esta fuente de financiación sólo está al alcance de los gobiernos centrales. Si el gobierno de la nación desea gastar determinada cantidad para pagar varios proyectos, puede, por ejemplo, crear la cantidad de dinero necesaria para sus gastos. Sin embargo, en la práctica este proceso es más complicado; la creación de dinero depende normalmente del Banco central. Por ejemplo, en España el Banco central es el Banco de España, que es el responsable de la oferta monetaria del país. La oferta monetaria a menudo varía en función de las necesidades de financiación del déficit público, o para controlar los tipos de interés, o el nivel de la inflación, y también para aumentar el nivel de empleo. Desgraciadamente, los procesos necesarios para lograr estos objetivos suelen entrar en conflicto. Por ejemplo, el objetivo de tener bajos tipos de interés en un momento dado suele implicar mayores tipos de interés y mayores tasas de inflación a largo plazo.

Finanzas internacionales:

Los movimientos de capital entre países pueden dividirse entre pagos corrientes e inversiones de capital. Los pagos corrientes se refieren a los pagos entre países por exportaciones e importaciones, así como al pago de intereses y dividendos. Durante un año cualquiera, un determinado país tendrá déficit o superávit en sus transacciones corrientes. Las inversiones de capital se refieren a la compra-venta de títulos valores de un país por parte de otro. Estas transacciones también pueden dar lugar a un déficit o a un superávit. Un déficit neto de las transacciones corrientes y de las inversiones de capital refleja el flujo neto de recursos financieros que han salido de un país; un superávit neto refleja los recursos financieros que han entrado en el país.

Cada país tiene su propia unidad monetaria, o moneda, en la que exigirá que se le paguen los superávits netos. Por ejemplo, Alemania tiene el marco alemán, Bélgica el franco belga y Francia el franco francés. El valor de una moneda en términos de otra depende de qué país de los dos tiene un déficit neto frente al otro. Por ejemplo, si Estados Unidos tiene un déficit neto en sus relaciones con Francia, el valor del franco francés aumentará en relación con el dólar. Este valor relativo es el reflejo del tipo de cambio, que expresa el coste de una unidad de una determinada moneda en términos de otra. El aumento del valor del franco francés hace que las exportaciones francesas a Estados Unidos sean más caras y que las exportaciones de Estados Unidos a Francia sean más baratas. Por lo tanto, el déficit tendría que equilibrarse automáticamente. Por ello, el tipo de cambio es muy importante dado su papel a la hora de reequilibrar los déficits y superávits entre los distintos países.

Los movimientos de capital han ido cobrando importancia a lo largo de las décadas de los ochenta y los noventa, a medida que se liberalizaba el sistema financiero internacional y se suprimían los controles sobre los tipos de cambio. Por ello, los especuladores monetarios y los inversores, ayudados por los adelantos en las telecomunicaciones, pueden mover ingentes cantidades de dinero por todo el mundo a una velocidad vertiginosa. El poder de este sistema financiero internacional se hizo patente en 1992, cuando las presiones especulativas organizadas rompieron el Sistema Monetario Europeo (SME) de la Unión Europea, y de nuevo a principios de 1995, cuando las finanzas internacionales perdieron la confianza que tenían en México, provocando el pánico financiero en este país, lo que obligó a Estados Unidos a concederle un paquete de ayudas financieras.

Análisis de casos y problemas explicados

CASOS

a.- Convencionalmente, un inversor que anticipe una subida en el precio del grano de trigo compraría directamente el grano y lo almacenaría, esperando venderlo luego para obtener un beneficio, si el precio sube. Imaginemos que el precio del grano de trigo es de 600 Ptas. /kilo y que el inversor compra un kilo; de este modo habrá gastado 600 Ptas. Otra manera de beneficiarse de una subida en el precio del grano de trigo sería comprar una opción call, esto es comprar una opción de compra sobre un kilo de grano de trigo a 600 Ptas. en un período de tres meses. Esta opción costaría 5 Ptas. por kilo, con lo que la cantidad pagada hoy sería 5 Ptas. (más adelante veremos cómo calcular el precio de una opción).

Tres meses más tarde: Como se esperaba, el precio del grano de trigo ha subido hasta las 700 Ptas. /kilo. Esto es una buena noticia tanto para el comprador del grano de trigo como para el de la opción. Examinemos la posición del inversor que ha comprado el grano de trigo físicamente:

Veamos ahora la posición del comprador de la opción: tres meses antes entró en un contrato que le confería el derecho, pero no la obligación, de comprar grano de trigo a 600 Ptas. En un mercado eficiente el derecho a comprar a 600 Ptas. cuando el precio de mercado es 700 Ptas., valdrá 100 Ptas.

Como vemos, en términos porcentuales la operación con opciones es mucho más beneficiosa que la operación de compra física. Un aspecto importante en las opciones es que son instrumentos negociables en el mercado, además no es necesario materializar la compra del activo subyacente al contrato para realizar la operación, lo que suele ocurrir comúnmente es que las opciones se compran y se venden; es decir, una opción comprada a 5 Ptas. puede ser vendida en el mercado a 100 Ptas. con un beneficio de 95 Ptas. sin que el inversor nunca haya tenido la intención de comprar el activo subyacente.

b.- Supóngase que dos empresas tienen diferentes grados de apalancamiento pero son idénticas en todos los demás aspectos. Cada una ha estimado utilidades en efectivo anuales de $80,000, antes de intereses e impuestos. La empresa A no tiene deuda; la empresa B tiene bonos perpetuos en circulación por un valor de $200,000, al 15%. Por tanto, los cargos financieros anuales totales para la empresa B son $30.000, mientras que la empresa A no tiene cargos financieros Si las utilidades para ambas empresas resultan ser 75% inferiores a lo esperado, es decir, $20,000, la empresa B se encontrara en imposibilidad de cubrir sus cargos financieros con las utilidades en efectivo. Entonces se puede observar que la probabilidad de la insolvencia de efectivo aumenta con los cargos financieros en que incurra la empresa.

El segundo aspecto del riesgo financiero incluye la dispersión relativa de la utilidad disponible para los accionistas comunes. Supóngase que los EBIT en operación anuales futuros estimados durante los próximos cinco años pero las empresas A y B fueran variables subjetivas tomadas al azar en las que los valores estimados de las distribuciones de probabilidades fueran pero cada una $80,000 y las desviaciones estándar $40,000. Al igual que antes, considérese que la empresa A no tiene deuda, pero en vez de 4,000 acciones comunes con valor a la par de $10 pendientes, mientras que la empresa B tiene $200,000 en bonos al 15% y 2,000 acciones comunes con valor a la par de $10 pendientes.Las utilidades esperadas disponibles pero los tenedores de acciones comunes de la empresa A son iguales a $48,000, mientras que pero la empresa B esta cantidad solamente es igual a $30,000. Sin embargo, dividir las utilidades esperadas disponibles pero los tenedores de acciones comunes entre el numero de acciones comunes pendientes, revela que la empresa tiene una cantidad mas grande de utilidades por acción esperadas que la empresa A, $15.00 y $12.00 respectivamente. La desviación estándar de las utilidades por acción se determina en $6.00 pero la empresa A y $12.00 pero la empresa B.

PROBLEMAS

a.- Nos encontramos ante la posibilidad de realizar un proyecto de inversión cuyo desembolso inicial es de 1.000.000 de euros. Este desembolso puede realizarse ahora mismo o demorarse hasta tres años en el tiempo sin variar su cantidad. El valor actual de los flujos de caja que se espera genere este proyecto es de 900.000 euros. La desviación típica de los rendimientos sobre el valor actual de los flujos de caja es del 40%. El tipo de interés sin riesgo es del 5%.

El valor actual neto toma, por tanto un valor:

VAN = -1.000.000 + 900.000 = – 100.000 < 0 No efectuar

La empresa dispone de una opción de compra, que expira dentro de tres años, con un precio de ejercicio de 1.000.000 euros sobre un activo subyacente cuyo valor medio es de 900.000 euros. El IR para esta opción, en la fecha de vencimiento, es igual a:

La varianza acumulada es igual a s2 x t = 0,42 x 3 = 0,48

La desviación típica acumulada es s = 0,6928

Una opción con las características anteriores toma un valor del 28,8% del subyacente, es decir, 0,288 x 900.000 = 259.200 euros.

El VAN total de esta inversión es igual a:

VAN total = VAN básico + opción de diferir = -100.000 + 259.200 = 159.200 euros > 0

Esto significa que si realizásemos hoy el proyecto de inversión perderíamos 100.000 euros, pero si posponemos la decisión hasta un máximo de tres años es muy posible que las condiciones cambien y aquél llegue a proporcionar una ganancia. Así, aunque el VAN < 0, el IR > 1, o lo que es lo mismo aunque E >S, el VA (E) < S. Lo que quiere decir que esperamos que el valor del activo subyacente aumente a una tasa superior al tipo de interés sin riesgo en los próximos tres años, posibilidad que viene reflejada en el valor de la opción. Concretando, el valor actual neto total es positivo porque el valor de la opción de diferir el proyecto es suficiente para contrarrestar y superar la negatividad del VAN básico.

b.- El proyecto Z producirá un solo flujo de tesorería, previsto en 1 millón de dólares en un año. Es considerado como el riesgo medio, indicado pero descontar un 10 por ciento del coste de capital de la compañía.

Pero, ahora descubre que los ingenieros de la compañía están tras un programa' de desarrollo de la tecnología deseada pero ese proyecto. Están "seguros" de que funcionara, pero admiten una pequeña posibilidad de que no funcione. Todavía `t como el resultado mas probable 1 millón de dólares, pero también ve alguna posibilidad de que el proyecto Z genere cero de flujo de tesorería el próximo añoAhora, las perspectivas del proyecto están menos claras por su nueva preocupación por la tecnología. Debe valorarse en menos de los 909.100 $ que calculo antes de que esta preocupación surgiese. Pero, ¿cuanto menos? Hay alguna tasa de descuento (10 por ciento más del factor adicional), la cual dará el valor correcto. Pero no sabemos cual es la tasa de descuento ayustada.

c.- Pawlowski Supply Company necesita aumentar su capital de trabajo en $4.400.000. Dispone de las tres alternativas siguientes de financiamiento (suponga un año 360 días):

– No aprovechar los descuentos por pronto pago, otorgados sobre una base de 3/10, neto 30, y paga en la fecha pagadera final.

– Tomar prestado del banco $ 5 millones al 15%. Esta alternativa necesitaría mantener un saldo compensatorio del 12%.

– Emitir $4.7 millones en papel comercial a seis meses para producir $ $4.400.000. Suponga que se emitirá nuevo papel cada 6 meses.

Suponiendo que la empresa prefiriera la flexibilidad del financiamiento bancario, siempre y cuando el costo adicional de esta flexibilidad no fuera más del 2% anual, ¿Qué alternativa seleccionaría Pawlowski? ¿Por qué?

Costos Anuales:

Crédito Comercial:

(3/97)(360/20) = 55.67%

Financiamiento Bancario:

($5.000.000 *0,15)/($4.400.000) = 17,05%

Papel Comercial:

($300.000/$4.000.000) * 2 = 13,64 %

El financiamiento bancario es aproximadamente 3,4 % más alto que el papel comercial, por lo tanto, debe emitirse papel comercial.

d.- Barnes Corporation acaba de comprar una gran cuenta. Como resultado necesita de inmediato $95.000 adicionales en capital de trabajo. Se ha determinado que existen tres fuentes de fondos factibles:

– Crédito comercial: la empresa compra alrededor de $50.000 en materiales cada mes bajo condiciones de 3/30, neto 90. Se aprovechan los descuentos.

– Préstamo bancario: el banco de la empresa la prestará $106.000 a 13%. Se requerirá un saldo compensatorio de 10%.

– Factoraje: un factor comprará las cuentas por cobrar de la empresa ($150.000 mensuales) que tienen un periodo de cobranza de 30 días. El factor adelantará hasta el 75% del valor nominal de las cuentas por cobrar al 12% sobre una base anual. El factor también cargará honorarios del 2% sobre todas las cuentas por cobrar compradas. Se ha estimado que los servicios del factor ahorrarán a la empresa el gasto de un departamento de crédito y cunetas incobrables por $ 2.500 mensuales. ¿Qué alternativa debe seleccionar Barnes sobre la base del costo en porcentaje?

R. Costo por año:

Del crédito comercial: si no se aprovechan los descuentos se pueden obtener hasta $97.000 (97% x $50.000 por mes x 2 meses) después del segundo mes. El costo sería:

(3/97)(360/60) = 18,56 %

Del préstamo bancario: suponiendo que de lo contrario no se mantendría el saldo compensatorio, el costo sería:

($110.000 x 13)/ ($110.000 x 0,89) = 14,6%

Del factoraje: los honorarios para el factor correspondientes al año serían:

2 % x (% 150.000 x 12) = $36.000

Sin embargo, el ahorro logrado sería $30.000, teniendo un costo neto de factoraje de $6.000. Por consiguiente, el tomar prestados $95.000 sobre las cuentas por cobrar costaría aproximadamente:

[(0,12 x $95.000) + $6.000] / $95.000 = 18,3 %

El préstamo bancario sería la fuente de fondos más económica.

e.- Kedzie Cordage Company necesita financiar un aumento estacional en inventarios de $400.000. Los fondos se necesitan por 6 meses. La empresa está estudiando las siguientes posibilidades:

Un préstamo sobre certificado de depósito en almacenamiento de una empresa de financiamiento. Las condiciones son el 12% anualizado con un anticipo del 80% contra el valor del inventario. Los costos de almacenaje son $7.000 por el periodo de 6 meses. La necesidad financiera residual ($80.000), que es $400.000 menos el importe adelantado, tendrá que ser financiada renunciando a los descuentos por pronto pago sobre sus cuentas por pagar. Las condiciones normales son "2/10, neto 30"; sin embargo, la empresa siente que puede posponer el pago hasta el decimocuarto día sin efectos adversos.

Un convenio de gravamen flotante por parte del abastecedor del inventario a una tasa de interés efectiva del 20%. El proveedor adelantará al valor total del inventario.

Un préstamo de almacenamiento en la localidad de otra empresa de financiamiento a una tasa de interés del 10% anualizado. El anticipo es de 70% y los costos de almacenaje en la localidad suman $10.000 para el periodo de 6 meses. La necesidad residual de financiamiento tendrá que ser financiada renunciando a los descuentos por pronto pago sobre las cuentas por pagar al igual que en la primera alternativa.

¿Cuál es el método menos costoso de financiar las necesidades de inventarios de la empresa?

R. a. 12% del 80% de $400.000 por 6 meses = $19.200

Costo del almacenaje = 7.000

Costo de 6 mese del descuento por pronto pago

Perdido para ampliar las cuentas por pagar de 10 días a 40 días:

(2/98)(360/30)($80.000)(1/2 año) = 0,2449 x $8.000 X 0,5 9.796

COSTO TOTAL DE 6 MESES $35.996

b. $400.000 x 20% x ½ año = $40.000

c. 10% del 70% de $400.000 por 6 meses = $14.000

Costo del almacenaje en localidad por 6 meses = $10.000

Costo de 6 meses del descuento por pronto pago

Perdido al ampliar las cuentas por pagar de 10 días a 40 días:

(2/98)(360/30)($12.000)(1/2 año) = 0,2449 x $120.000 x 0,5 14.694

COSTO TOTAL DE SEIS MESES $38.694

El certificado de almacenamiento da como resultado el costo más bajo.

Conclusiones

En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades. 

Determinar el monto de los recursos necesarios, para cubrir sus necesidades monetarias.

En capital de trabajo y como se manejará éste y el monto mínimo necesario.

Una decisión de inversión implica un desembolso de fondos que la empresa no espera recuperar durante el año o ejercicio actual. Se espera que el desembolso se recobrará durante varios años venideros, y sí el proyecto tiene éxito, se recuperará algo más.

Es donde el cliente entrega como garantía un bien inmueble propiedad de la empresa o de sus accionistas.

En cuanto a los créditos, se debe contemplar que sean suficientes, oportunos, con el menor costo posible y que alcancen a cubrir cuantitativamente la necesidad del proyecto.

La empresa se da cuenta que es necesario un financiamiento, para cubrir sus necesidades de liquidez o para iniciar nuevos proyectos.

Bibliografía

– Gitman, Laurence J. Fundamentos de Administración Financiera. 7° Edición. Oxford University Press Harlan. México 1996.

– Van Home, James C. / Machowicz, John M. Fundamentos de Administración Financiera. 8° Edición. Prentice Hall PHH. México 1994.

www.zonafinanciera.com

www.vencon.net

www.varelaenred.com.ar/mercado-financiero

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

Puerto Ordaz, Junio de 2008

Profesor:

Ing. Andrés E. Blanco.

Autor:

Chávez, Roxana.

Romero, Irannis.

Quijada, Edry.