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Análisis económico-financiero basado en técnicas seleccionadas (página 2)


Partes: 1, 2, 3

1.2 Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados

Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados constituyen bases o reglas establecidas con carácter obligatorio, que permiten que las operaciones registradas y los saldos de las cuentas presentadas en los Estados Financieros expresen una imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de las empresas, por lo que son de aplicación para todas las entidades.

Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados que rigen en Cuba, están debidamente compatibilizados con los Principios Internacionales, a través de los cuales se preserva la coherencia metodológica del trabajo contable nacional y se garantiza el control interno de las operaciones desarrolladas por cada entidad. Estos principios son de obligatorio cumplimiento por todas las empresas del país, tanto públicas como las privadas nacionales, mixtas y extranjeras. Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en Cuba son los siguientes: principio de registro, de uniformidad, de existencia, de exposición, de prudencia, de la no compensación, del precio de adquisición, del período contable, de la entidad en marcha o funcionamiento, de revelación suficiente, de importancia relativa.

1.3 Los Estados Financieros

La preparación de los Estados Financieros no es el primer paso en el proceso contable, pero constituye el punto adecuado para comenzar el estudio de la contabilidad. Los Estados Financieros son los medios a través de los cuales se transmite a la gerencia y a los usuarios externos interesados en tener una idea concisa de la rentabilidad y la situación financiera del negocio. Puesto que los Estados Financieros en cierto sentido son el resultado final del proceso contable. Los Estados Financieros que más utilizan como medio de información son el Estado de Resultado, el Estado de Situación Financiera y el Estado de Utilidades Retenidas.

De ellos, los Estados Financieros mas ampliamente utilizados son el Balance General y el Estado de Resultado. Estos dos resumen toda la información contenida en cientos o miles de páginas que se encuentran en los registros contables detallados de una empresa.

Los Estados Financieros Principales tienen como objetivo informar sobre la situación financiera de la empresa en una fecha determinada y sobre los resultados de sus operaciones.

El Balance General, el Estado Resultado que son los estados principales o de uso en general, interesan a un mayor numero de personas en virtud de que cubren los aspectos fundamentales de la operación de las empresas.

1.3.1 El Estado de Resultado

El Estado de Resultado, también conocido como Estado de Ganancias y Pérdidas, de Rendimientos o de ingresos y gastos, que se elabora entre períodos de acuerdo a la necesidad de información que requiere la empresa: mensual, trimestral o anual.

El Estado de Resultado es también uno de los estados principales de la Contabilidad. Es el estado mediante el cual se presenta el volumen total de todos los Ingresos y Gastos incurridos por la entidad durante el periodo que abarca el mismo, con el objetivo de poder conocer si la entidad ha obtenido Beneficio o Pérdida por la gestión realizada, también muestra un resumen de los hechos significativos que originaron un aumento o disminución en el Patrimonio de la entidad. Para evaluar el futuro, con frecuencia se emplea este estado, pues los resultados son una buena base como indicadores. Nos encontramos pues, ante un estado contable dinámico.

En sí el Estado de Resultado: es el método contable de determinación del Beneficio o Pérdida como una adecuada ordenación de su proceso formativo. A continuación se muestra el modelo del Estado Resultados.

Cuadro # 1

Empresa x

Estado de Resultado

Año terminado 31 de diciembre del 200x.

Ventas Brutas

(-) Devoluciones, Rebajas y Descuentos en Ventas.

= Ventas Netas.

(-) Costo de Ventas.

= Utilidad Bruta en Ventas.

(-) Gastos Operacionales.

= Utilidad antes de Intereses e Impuestos.

(-) Intereses.

= Utilidad antes de Impuestos.

(-) Impuestos.

= Utilidad Neta.

(-) Dividendos.

= Utilidades Retenidas.

1.3.2 El Balance General o Estado de Situación Financiera

El Balance General o Estado de Situación es uno de los estados principales de la Contabilidad. Es un estado de naturaleza contable que nos muestra una visión general del Patrimonio de la empresa. El Estado de Situación ofrece como se encuentra la estructura económica–financiera de la entidad en un momento determinado. Tiene el propósito de mostrar la naturaleza de los recursos económicos de la empresa, así como los derechos de los acreedores y de la participación de los dueños.

El Estado de Situación no es más que la desagregación de la expresión que rige el principio de la partida doble y sobre la cual se fundamenta toda la contabilidad, es decir, la ecuación A = P + C (Activo = Pasivo + Capital). Bajo este principio a través del Estado de Situación se representan los saldos de todas las cuentas reales en el momento en que se confeccione. Por tales razones podemos decir que el Estado de Situación es un estado "estático".

El Balance General se debe elaborar por lo menos una vez al año al finalizar el ejercicio económico; esto no implica que no se pueda elaborar en periodos menores (mensual, trimestral, semestralmente, etc.) de acuerdo a las leyes vigentes, o por estar estipulados en los contratos o estatutos de cada empresa en particular. El Balance debe representar en forma clara los tres grandes grupos de cuentas reales, guardando completo equilibrio en la ecuación:

Activo = Pasivo + Capital

Activos

Los Activos pueden tener forma física definida – Edificio, Maquinaria o mercancías. Por otra parte, algunos activos no tienen forma física o tangible, sino que existen en forma de títulos o derechos legales – las sumas que deben los clientes, las inversiones en bonos del gobierno y los derechos de patentes. La estructura económica se materializa en los Activos los cuales se clasifican en cinco grandes grupos que aparecen en el balance ordenados de acuerdo a su grado de disponibilidad como sigue:

  •  ? Activo Circulante

  •  ? Activo a Largo Plazo

  •  ? Activo Fijo

  •  ? Activo Diferido

  •  ? Otros Activos

Pasivo

Los pasivos son deudas. Todas las empresas tienen pasivos. Para los negocios a menudo es conveniente obtener préstamos como medio de complementar los fondos invertidos por el propietario procurando de esta manera una expansión más rápida. Los fondos obtenidos se podría utilizar para la compra de nueva maquinaria que permita más eficiencia, así la empresa puede producir volúmenes más grandes de producto a costos inferiores. La estructura financiera se plasma mediante el Patrimonio y los Pasivo, este último a su vez se clasifica en cuatro grandes grupos que se presentan en el Balance de acuerdo a su grado de exigibilidad. Por lo tanto, la apertura y ordenamiento de la estructura financiera es como sigue:

  •  ? Passive Circulate

  •  ? Pasivo a Largo Plazo o Fijo

  •  ? Pasivo Diferido

  •  ? Otros Pasivos

  •  ? Patrimonio

Capital Social

El Capital Social es la aportación inicial de los socios, considerado en la escritura constitutiva o sus reformas.

Capital Contable

El Capital Contable representa la cantidad de unidades monetarias de los derechos patrimoniales de los accionistas, valuados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados. El Capital Contable no representa el valor de la empresa, porque las transacciones del tiempo se han registrado con el poder adquisitivo del dinero en la fecha en que se realizaron, y por tanto, el capital contable muestra el capital social aportado, correspondiente a unidades monetarias, con un poder de compra diferente a la fecha en que fue aportado y un superávit resultante de la suma de las transacciones efectuadas en el transcurso del tiempo, con unidades monetarias con diferente poder de compra. El Capital Contable está integrado por los siguientes conceptos:

Capital Social.

Otras aportaciones de los socios o accionistas.

Bajo este concepto se consideran las aportaciones adicionales de los socios o accionistas a las que hicieron para integrar el Capital Social.

Utilidades Retenidas. Son las utilidades obtenidas por la empresa que no se han capitalizado o distribuido a los accionistas, y por tanto forman parte del capital contable.

Aumento en el Patrimonio

El Patrimonio en una empresa proviene de dos fuentes:

  •  ? Inversion del propietario

  •  ? Utilidades provenientes de la operación del negocio.

Disminución en el Patrimonio

  •  ? Todo retiro que hace el propietario reduce los activos totales de la empresa y reduce el patrimonio. En resumen, la disminución del patrimonio de una empresa se origina de dos maneras:

  •  ? Retiros de efectivo u otros activos por parte del propietario.

  •  ? Pérdidas provenientes de operaciones improductivas de la empresa.

I.4.3 El Estado de Utilidades Retenidas

"Las Utilidades Retenidas son aquella porción del patrimonio que resulta de la utilidades obtenidas y retenidas en la compañía". Las Utilidades obtenidas por la empresa que no han capitalizado o distribuido a los accionistas son conservadas en la empresa y, por tanto, forman parte del capital contable formándose dos grupos:

Utilidades Retenidas aplicadas a reservas de manera específica. Constituidas por disposición de la ley, por disposición de la escrituras constitutivas de la empresa o por acuerdos de asambleas de accionistas.

Utilidades Retenidas pendientes de aplicar. Es parte de las utilidades retenidas que no ha sido aplicada para un fin específico y consiguientemente se encuentra libre. Este Estado es de uso exclusivo de las empresas del Sector Privado y debe contener los conceptos de incremento, disminución y aplicación de las Utilidades Retenidas durante el período o ejercicio económico objeto de análisis e información.

1.4 Importancia del Análisis Económico- Financiero

Con el análisis económico-financiero se evalúa la realidad de la situación y comportamiento de una entidad, más allá de lo netamente contable y de las leyes financieras. Por lo que el uso de la información contable para fines de control y planificación es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos. Esta información por lo general, muestra los puntos fuertes y débiles que deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadotas en la actividad de dirección.

Aunque los Estados Financieros representan un registro del pasado, su estudio permite definir guías para acciones futuras. Este análisis económico-financiero podemos clasificarlo teniendo en cuenta el factor tiempo: en análisis estático y análisis dinámico. El análisis estático no tiene en cuenta el tiempo, o sea, se realiza en un momento determinado. El insumo fundamental para que este tipo de análisis sea el Balance General. La forma de análisis es a través de las diversas comparaciones de magnitudes dentro de este Estado Financiero.

Por lo contrario, el análisis dinámico si tiene en cuenta el factor tiempo, ya que proporciona un punto de referencia en la situación de la Empresa en algún momento anterior o posterior. La forma de análisis es través de las comparaciones de diversas magnitudes económicas – financieras, obtenidas a través del tiempo con el objetivo de medir la evolución de las mismas.

Para llevar a cabo el análisis económico debemos tener presente la Rentabilidad Económica y el Riesgo Económico.

Rentabilidad Económica: Mide la generación de beneficios como consecuencia del despliegue de los activos sin considerar la forma en que éstos han sido financiados. Se refiere al beneficio de explotación (Beneficio antes de Intereses e Impuestos, BAIT, así se elimina la influencia de las distintas formas de financiación y, además, podemos comparar Empresas sujetas a distintos regímenes fiscales) con el que se han de remunerar a todos los capitales puestos a su disposición. Da una medida de la eficiencia de la inversión.

Riesgo Económico: mide la variabilidad de los beneficios de la Empresa sin tener en cuenta la forma de financiación, ya que el riesgo puede definirse como la posibilidad de que se alcancen o no los beneficios previstos. Se analiza a través del estudio del apalancamiento operativo o apalancamiento económico y del punto muerto operativo.

Para llevar a cabo el análisis financiero seguiremos la misma pauta utilizada para el análisis económico, comenzando por el lado de la rentabilidad y continuado con el riesgo.

Rentabilidad Financiera: mide la capacidad de la Empresa para remunerar a los accionistas, a los propietarios de los fondos propios. Para ellos representa el costo de oportunidad de los fondos que mantiene en la Empresa y posibilita la comparación, al menos en principio, con los rendimientos que obtendrían colocando su dinero en otras inversiones. La Rentabilidad Financiera: es directamente proporcional a la rentabilidad económica.

Riesgo Financiero: La Empresa con el diseño de su estructura financiera o pasivo tiene que responder a una serie de cuestiones que determinan el riesgo financiero de esa Empresa. Dichas cuestiones son las siguientes: ¿Es capaz de incrementar la rentabilidad de sus accionistas con su actual estructura financiera? ¿Puede la Empresa hacer frente a sus obligaciones y deudas a sus plazos de vencimiento? ¿Su estructura financiera es acorde con la del sector o entraña un riesgo diferente? ¿Por último, los Activos de la Empresa cubren su estructura financiera?

El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera, es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos fueron los más apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organización. También existen otros objetivos más específicos que comprenden la interpretación de datos financieros dentro de la administración y manejo de las actividades dentro de una empresa.

Existen diversas técnicas para analizar e interpretar las cifras obtenidas en los Estados Financieras ya mencionado. Vamos a mostrar a continuación un esbozo teórico de las técnicas que utilizaremos en nuestro trabajo.

1.5 Método de las Razones Financieras

Uno de los instrumentos más usados y que constituye una herramienta valiosa para realizar análisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las razones financieras también pueden denominarse por otros nombres: Índices, Ratios e indicadores.

Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.

1.6 Método Horizontal o Comparativo. Tipos de comparaciones:

Hay dos formas principales para la utilización de razones financieras: (1) un enfoque de cruce seccionar, y (2) el análisis de series de tiempo.

El enfoque de cruce seccionar, involucra la comparación de diferentes razones financieras de la Empresa en una misma época. La Empresa normal se interesa en conocer la eficiencia de su funcionamiento en relación con la competencia. A menudo el funcionamiento de la Empresa se compara con el de la Empresa que es líder. Esta comparación puede permitir que la Empresa descubra importantes diferencias operacionales, las cuales si se cambian aumentan su eficiencia. Otro tipo de comparación de cruce seccionar muy popular, es comparar las razones de la Empresa con los promedios industriales.

El análisis de series de tiempo se hace cuando el analista financiero evalúa el funcionamiento de la Empresa en el transcurso del tiempo. La comparación del funcionamiento actual de la Empresa en relación con el funcionamiento anterior, utilizando el análisis de razones permite que la Empresa determine si está progresando de acuerdo con lo planeado.

La evolución de las tendencias puede descubrirse utilizando comparaciones que comprendan muchos años, y el conocimiento de estas tendencias debe servir a la Empresa para planear operaciones futuras. El análisis de series de tiempo es a menudo muy útil para verificar si son razonables los Estados Financieros Pro forma de la Empresa.

1.7 Método Du-Pont de Análisis y Control Económico-Financiero.

Este sistema agrupa en un análisis completo las razones de actividad y el margen de utilidad sobre las ventas, y muestra la forma en que estas razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. El método Du-Pont se aplica con el objetivo de controlar compañías Multidivisionales y analizar en cada división qué elementos influyen en que puede existir un bajo Rendimiento de la Inversión.

Contenido del Sistema Du-Pont.

Este sistema lleva su nombre en atención a que los administradores de esta compañía desarrollaron ese enfoque y tiene un amplio reconocimiento debido a que permite analizar diversas formas de mejorar el desempeño de la Empresa al reunir en un análisis completo las relaciones que existen entre las razones de Rendimiento sobre la Inversión, Rotación de Activos Totales y Margen de Utilidad sobre Ventas, mostrando además, la forma en que esas razones interactúan para determinar la tasa de rendimiento sobre el Activo.

Rendimiento sobre Inversión = Rotación del Activo Total X Margen de Utilidad sobre Ventas.

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Si aumenta la Rotación del Activo Total el Rendimiento s/Inversión también aumenta ya que son directamente proporcionales, lo mismo para si aumenta la razón del Margen de Utilidad sobre Ventas. El Rendimiento s/Inversión depende de la capacidad con la cual se estén empleando los activos de la Empresa para generar ventas y de la rentabilidad económica de esas ventas.

1.8 Estado de Cambio en la Situación Financiera

El Estado de cambio en la situación financiera permite que los gerentes, administradores, responsables de la gestión, analice los fuentes y aplicaciones históricas de los fondos. Este Estado se utiliza para pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga la empresa, pero su objetivo principal está centrado en la utilidad que tiene para evaluar la procedencia y utilización de fondos en el largo plazo, este conocimiento permite que el administrador financiero planeé mejor los requerimientos de fondos futuros a mediano y largo plazo. El examen del Balance General, del Estado de Resultados y del Estado de Utilidades Retenidas a menudo, no es suficiente para obtener la información que los inversionistas necesitan, ya que ninguno de estos estados presenta un resumen detallado de todos los recursos obtenidos durante un periodo y los usos a los que destinaron.

El término fondos puede utilizarse para designar el efectivo o el capital de trabajo, y como se sabe, los dos son estrictamente necesarios para el buen funcionamiento de la empresa, el primero, para pagar las cuentas pendientes, y el segundo para las negociaciones a largo plazo, la utilización del capital de trabajo en la preparación del Estado de Origen y Aplicación de fondos se basa en que los activos circulantes pueden utilizarse para pagar los pasivos circulantes de la empresa. El Estado de Origen y Aplicación de Efectivo suministra información más detallada que el estado e Origen y Aplicación del capital de trabajo. Se utilizan los dos métodos para la construcción del estado de cambio en la situación financiera.

Capítulo II

Procedimiento para el análisis Económico-Financiero

2.1 Método de las Razones Financieras.

Con el objetivo de organizar el análisis mediante razones financieras, las mismas son clasificadas en cuatro grupos fundamentales:

  •  ? Razones de Liquidez.

  •  ? Razones de Actividad.

  •  ? Razones de Rentabilidad.

  •  ? Razones de Endeudamiento o Apalancamiento.

Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuación se explican los fundamentos de aplicación y cálculo de cada una de ellas.

Grupo I Razones de Liquidez

La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Son fundamentalmente dos: la razón circulante y la razón o prueba ácida.

I.1 Razón Circulante

Los activos circulantes normalmente incluyen efectivos, valores negociables, cuentas por cobrar, inventarios, etc.; los pasivos circulantes se forman de cuentas por pagar, pagarés a corto plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados, etc.

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Interpretación: La razón circulante es la que se usa más comúnmente para medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos que se espera que se conviertan en efectivo en un período más o menos igual al del vencimiento de las obligaciones.

I.2 Razón Rápida o Prueba Ácida

El inventario es por lo general el menos líquido de los activos circulantes de una Empresa y sobre él será más probable que ocurran pérdidas en caso de liquidación.

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Interpretación: La razón rápida mide la capacidad inmediata que tienen los activos más líquidos para cubrir las obligaciones a corto plazo.

I.3 Prueba Amarga o Razón de Liquidez Instantánea

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Interpretación: La prueba amarga o liquidez instantánea, expresa los recursos con que cuenta la Empresa en el momento para pagar las deudas que vencen hoy.

Grupo II Razones de Actividad

Las razones de actividad miden la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el período de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. Son fundamentalmente las siguientes:

II.1 Rotación del Inventario.

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Interpretación: La rotación de inventario muestra la eficiencia con que la Empresa utiliza sus inventarios, mientras más alta rotación más favorable es para la misma.

II.2 Ciclo de los Inventarios

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Interpretación: El ciclo de los inventarios expresa la conversión en días de la rotación de los inventarios, es decir, el tiempo promedio que permanecen los inventarios inmovilizados.

II.3 Rotación de Cuentas por Cobrar

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Interpretación: La rotación de las cuentas por cobrar expresan cada cuantas veces rotan al año las cuentas por cobrar, mientras mayor sea esta razón mejor será.

II.4 Ciclo de Cobro

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Interpretación: El ciclo de cobro tiene como objetivo determinar el período promedio de cobranza. Mientras menos días transcurra mejor será el ciclo.

II.5 Gestión de cobro

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Interpretación: La gestión de cobro mide la efectividad de la gestión de la Empresa para efectuar los cobros. Su objetivo es mostrar los cobros por cada peso de venta. Este índice debe ir en detrimento para indicar una mejoría en la gestión de cobro de la Empresa.

II.6 Rotación de las Cuentas por Pagar

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Interpretación: La interpretación de las Cuentas por Pagar muestra las veces que rotan las cuentas dentro del período contable.

II.7 Ciclo de Pago

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Interpretación: El ciclo de pago es el tiempo promedio que media entre la compra y su pago, es decir, cuántos días demoramos en pagar.

II.8 Gestión de Pago

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Interpretación: Gestión de Pago indica cuánto está pendiente por pagar por cada peso de compra.

II.9 Rotación de Activos

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Interpretación: Esta razón mide la efectividad con que la empresa utiliza todos los recursos que posee.

II.10 Rotación de Activos Circulantes

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Interpretación: La rotación de los activos circulantes mide la actividad con que la empresa utiliza su capital de trabajo.

II.11 Rotación de Activos Fijos

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Interpretación: La rotación de los activos fijos promedio mide la eficiencia con que la Empresa puede utilizar sus activos fijos para generar ventas y por consiguiente utilidades, mientras más alta sea la rotación más eficiente se han utilizado estos.

Grupo III Razones de Rentabilidad

Estas razones miden el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Estos indicadores son de mucho uso, puesto que proporcionan orientaciones importantes para dueños, banqueros y asesores, ya que relacionan directamente la capacidad de generar fondos en la operación de corto plazo de la empresa. Todos los indicadores están diseñados para evaluar si la utilidad que se produce en cada período es suficiente y razonable, como condición necesaria para que el negocio siga marchando. Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que se estudian aquí son:

III.1 Rendimiento sobre la Inversión

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Interpretación: El Rendimiento sobre la Inversión mide la capacidad de los Activos Totales para generar Utilidades.

III.2 Margen de Utilidad sobre Ventas

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Interpretación: El margen de utilidad sobre ventas representa las utilidades puras de la Empresa, lo que gana ésta por cada peso de venta.

III.3 Índice de Costo de Venta

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Interpretación: El índice de costo expresa cuánto cuesta cada peso de venta y mide cómo está la Empresa generando los costos por cada peso de venta.

III.4 Rentabilidad General

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Interpretación: La rentabilidad general expresa la relación entre los gastos totales y los ingresos totales del período analizado en toda la Empresa y muestra en qué por ciento de eficiencia general funcionó la entidad.

III.5 Rentabilidad Financiera

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Interpretación: La rentabilidad financiera mide el rendimiento extraído a la inversión de los propietarios.

Grupo IV Razones de Endeudamiento o Apalancamiento

Estos indicadores permiten conocer qué tan estable o consolidada se muestra la empresa observándola en términos de la composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Se mide también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una empresa y determina igualmente, quién ha hecho el mayor esfuerzo en aportar los fondos que se han invertido en los activos: si lo ha hecho el dueño, o si es un esfuerzo de "terceros". Muestra el porcentaje de fondos totales que han sido proporcionados, ya sea a corto o mediano plazo. Se debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de tesorería y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

Las Empresas con razones pequeñas de apalancamiento tienen menos riesgos de pérdidas cuando la economía entra en recesión, pero también tienen rendimientos esperados más pequeños cuando la economía entra en auge. A la inversa, las Empresas que tienen razones de apalancamiento elevado corren riesgo de incurrir en pérdidas más altas, pero también tiene la oportunidad de obtener utilidades sustanciales.

IV.1 Razón de Endeudamiento

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Interpretación: La razón de endeudamiento mide el porcentaje de recursos totales proporcionados por los acreedores. Dado esta razón los acreedores prefieren razones moderadas de endeudamiento, ya que cuanto más baja sea esta razón, mayor será el margen de protección contra las pérdidas de los acreedores en caso de liquidación. En contraste con la preferencia de los acreedores por una baja razón de endeudamiento, los propietarios pueden buscar un alto apalancamiento, ya sea para aumentar las utilidades o porque la obtención de nuevo capital contable significa ceder algún grado de control. Si la razón de endeudamiento es demasiado elevada, existe peligro de irresponsabilidad por parte de los propietarios.

2.2 Método Horizontal o Comparativo

Tabla de análisis de series de tiempo

INDICADORES

Año 2007

Año 2006

Año 2005

Año 2004

Año 2003

Razón Circulate

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Prueba Ácida

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Prueba amarga

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Rotación de Inventario

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Ciclo de Inventario

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xxx

xxx

xxx

xxx

Rotación de Cuentas por Cobrar

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xxx

xxx

xxx

xxx

Ciclo de Cobro

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xxx

xxx

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xxx

Gestión de Cobro

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Rotación de Cuentas por Pagar

xxx

xxx

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xxx

xxx

Ciclo de Pago

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xxx

xxx

xxx

xxx

Gestión de Pago

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xxx

xxx

xxx

Rotación de Activos

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xxx

xxx

xxx

xxx

Rotación de Activos Circulantes

xxx

xxx

xxx

xxx

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Rotación de Activos Fijos

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Rendimiento sobre la Inversion.

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Margen de Utilidades sobre Ventas

xxx

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xxx

xxx

xxx

Índice de Costo de Ventas

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Rentabilidad General

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Rentabilidad Financiera

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

Razón de Endeudamiento.

xxx

xxx

xxx

xxx

xxx

2.3 Método Du-Pont

A continuación vamos a ver en forma gráfica todos los elementos que influyen en la determinación de la tasa de Rendimiento sobre la Inversión con el objetivo de determinar qué factores influyen en una baja o alta tasa de Rendimiento sobre la Inversión. A este gráfico se le denomina entonces Gráfica Du-Pont. (Anexo 1).

2.4 Estado de Cambios en la Situación Financiera

El Estado de Cambio en la situación Financiera, es una herramienta más del Análisis Económico – Financiero a través del cual se obtienen las variaciones que han ocurrido en las masas patrimoniales de una empresa mediante la comparación de las mismas entre dos ejercicios contables, con el fin de determinar cuales han sido las fuentes que se han generado en dicho periodo de tiempo como resultado del ciclo de explotación de la empresa, y en que han sido aplicadas o usadas las mismas. Dicho en otras palabras cuales han sido los fondos o los recursos económicos – financieros que ha generado la empresa producto de su gestión y en que han sido aplicados o utilizados los mismos. De ahí su importancia para conocer si nuestra actividad ha sido desarrollada con la eficiencia esperada y que los resultados económicos obtenidos respondan a los objetivos y estrategias económico – financiera que se haya trazado la empresa.

Estado de Cambio en la Situación Financiera con Base al Capital de Trabajo:

La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, por que es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores. El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.

Es necesario identificar y analizar 2 categorías de partidas:

  • 1. Cambios en el Capital de Trabajo.

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  • 2. Orígenes y aplicaciones de recursos que no afectan al capital de Trabajo.

El Estado requiere de una hoja de Trabajo, la cual procede de la siguiente forma:

  •  1. Primera anotación: Saldos de las cuentas que aparecen en el Balance General o Estado de Situación de dos periodos consecutivos, divididos en cuentas deudores y acreedores.

  •  2. Se buscan cambios habidos entre dos periodos para lo que se analizan las diferencias de cada cuenta teniendo presente los principios básicos de la contabilidad.

  •  3. Se ubican las columnas de recalificaciones para hacer las correcciones correspondientes y recalificar los saldos en las nuevas columnas de cambios rectificados.

  •  4. En la columna de Capital de Trabajo se consignan los cambios (Aumentos o Disminuciones) de los activos circulantes y pasivos circulantes de acuerdo a:

  •  a) Todo cambio que muestre saldo deudor en las cuentas de Activo Circulante y Pasivo Circulante es un aumento del Capital de Trabajo.

  •  b) Todo cambio que muestra saldo acreedor en las cuentas de Activo Circulante y Pasivo Circulante es una disminución del Capital de Trabajo.

  •  5. A las columnas de recursos se pasan el resto de las cuentas que no son Activos o Pasivos Circulantes y de las que no se conocerán los orígenes y las aplicaciones de recursos, observando los mismos principios contables.

Saldo Deudor Aplicación

Saldo Acreedor Orígenes

6. Al concluir la hoja se debe producir una diferencia coincidente entre las columnas de aumento y disminución del capital de trabajo neto y las columnas de origen y aplicación de recursos lo que indican que si es mayor el aumento del capital de trabajo neto hay una aplicación de recursos, y si es mayor la disminución del capital de trabajo es un origen de recursos.

Estado de Cambio en la Situación Financiera con Base a Efectivo.

Este Estado se utiliza cuando se trata de evaluar la capacidad de la Empresa para hacer frente a sus necesidades de efectivo en operación.

Es un Estado que informa:

  •  ? El Efectivo recibido

  •  ? El Efectivo desembolsado

  •  ? Cambios netos en el saldo de efectivo

Como resultado de las actividades operativas, inversionistas y financieras de la Empresa que durante un periodo, en un formato que concilia los saldos del efectivo a principios y fines del periodo. El hecho de informar el aumento o disminución neta del efectivo se considera muy útil porque los inversionistas y otros usuarios quieren saber y generalmente entienden lo que le está sucediendo al activo más líquido de la Empresa: El Efectivo. Por lo que tiene como objetivo informar sobre el manejo del efectivo, o sea su obtención y utilización; y como consecuencia mostrar una síntesis de los cambios ocurridos en la Situación Financiera y así evaluar el efectivo de que se dispone.

El flujo de efectivo, presupuesto de efectivo, o Estado de Cambio en la Situación Financiera con base en el efectivo muestra el movimiento de este en 3 categorías:

  •  1. Actividades de Operación: muestra el incremento o decremento del efectivo resultante de la actividad que normalmente desarrolla la empresa (cobros y pagos).

  •  2. Actividades de Financiación: Muestra el incremento o decremento del efectivo que modifica el tamaño o composición de las deudas a largo plazo y la equidad en la estructura del patrimonio de la entidad (financiamiento por los dueños y acreedores).

  •  3. Actividad de Inversión: Muestra el incremento o decremento del efectivo relacionado con las inversiones a largo plazo y la compra venta de activos fijos por la empresa.

Para preparar el Estado de Cambio en la Situación Financiera con Base al Efectivo se necesita del Balance General Comparativo, el Estado de Resultado y datos de transacciones por los cuales se puede entrar a confeccionar este Estado, con los pasos siguientes:

  •  1. Determinar los cambios.

  •  2. Determinar el flujo neto en actividades de operaciones.

  •  3. Determinar el flujo neto de efectivo de las actividades de financiación e inversión, que se realiza analizando el resto de los cambios en las partidas del Balance General.

  •  4. Determinar el flujo neto de efectivo

Flujo Neto – Saldo inicial = Saldo final.

Para la preparación del flujo puede usarse también la hoja de trabajo y en sus cuatro primeros pares de columnas coinciden con la hoja de trabajo que se presenta para elaborar el Estado de Cambio en la Situación Financiera con base a Capital de Trabajo.

Empresa X

Estado de Flujo de Caja

Por el año terminado en diciembre 31, 200X

Actividades de Operación

Utilidad Neta antes del Impuesto

X

Entradas de Efectivo (mas)

Disminución de los Activos Circulantes excepto efectivos (Detallados)

X

Aumento de los Pasivos Circulantes (Detallados)

X

Gastos que no representan desembolso de efectivo

X

Amortización del descuento en bonos por pagar

X

Pérdidas extraordinarias

X

Salidas de Efectivo (menos)

Pérdida del Periodo

X

Aumento de los Activos Circulantes excepto efectivos (Detallados)

X

Disminución de los Pasivos Circulantes (Detallados)

X

Amortización del Premio en bonos por pagar

X

Ganancias extraordinarias

X

Flujo Neto de Efectivo por Actividades de Operación

X

Actividades de Financiación

Entradas de Efectivo (mas)

Préstamos a Largo Plazo Recibidos

X

Incremento del Patrimonio

X

Salidas de Efectivo (menos)

Pago de Obligaciones a Largo Plazo

(X)

Disminución del Patrimonio

(X)

Impuesto sobre Utilidades

(X)

Dividendos Pagados

(X)

Pagos al Organismo Superior o al Estado

(X)

Flujo Neto de Efectivo por Actividades de Financiación

X

Actividades de Inversion

Entradas de Efectivo (mas)

Retiro de Inversiones a Largo Plazo

(X)

Compras de Activos Fijos

(X)

Flujo de Neto de Efectivo por Actividades de Inversión

X

Flujo Neto de Efectivo durante el Periodo

X

Mas: Saldo

X

Saldo al Final del Período

X

Capítulo III

Aplicación del Procedimiento Propuesto en La Empresa Oleohidráulica Cienfuegos José Gregorio Martínez

3.1- Caracterización de la Empresa Oleohidráulica Cienfuegos.

OLEOHIDRÁULICA Cienfuegos "José Gregorio Martínez Medina", esta ubicada 4 Km. de la cuidad de Cienfuegos, en la carretera a Palmira, tienen fácil acceso a la cuidad, al aeropuerto y a la zona de los muelles. Fue fundada por la Resolución 248-76 en el año 1964 como fabrica de la producción de Motores Diesel y en 1975 modifica sus instalaciones para la fabricación de cilindros hidráulicos. En años posteriores se introduce la producción de mangueras hidráulicas. La entidad esta subordinado al Grupo Industrial de la Maquina Agrícola y de la Construcción (GIMAC) perteneciente a SIME.

La empresa Oleohidráulica Cienfuegos esta equipada con maquinas y herramientas de alta tecnología que garantizan la calidad y precisión requerida en este tipo de producciones como son: Maquinas para el rodillado profundo de los tubos y para el rodillado del exterior de las barras (Tornos CNC), Rascadoras automáticas, Laminadoras de rosca, Tornos automáticos (Autómata para la soldadura con protección de gases).

Las principales funciones de la Empresa Oleohidráulica, las cuales están acorde con el objeto social que tiene que cumplir esta entidad fueron aprobadas a través de la Resolución 721/02 del Ministerio de Economía y Planificación en Octubre de 2002 expresándose en ello lo siguiente:

  •  ? Producir y comercializar de forma mayorista en ambas monedas elementos, equipos hidráulicos y neumáticos de uso industrial, automotor y agrícola, partes, piezas y accesorios para sistemas hidráulicos y neumáticos, herramentales y dispositivos para maquinas herramientas y equipos tecnológicos.

  •  ? Producir y comercializar de forma mayorista y en ambas monedas, líneas de producciones metálicas de diversos usos a partir de la pailería, incluyendo estructuras modulares de aluminio, a entidad de la economía nacional.

  •  ? Producir y comercializar de forma mayorista y en ambas monedas, productos generados a partir de los desechos de la producción y de forma minorista en el Mercado de Artículos Industriales y Artesanales, en moneda nacional.

  •  ? Brindar servicios de ingeniería de proyecto técnico especializado en sistemas hidráulicos y neumáticos.

  •  ? Prestar servicios de asistencia técnica a los equipos que produce, en ambas monedas, a entidades de la economía nacional.

  •  ? Ofrecer servicios de mantenimiento, reparación, montaje, puesta en marcha e instalación de los equipos hidráulicos y neumáticos producidos, en ambas monedas, a entidades de la economía nacional.

  •  ? Brindar servicios de mantenimiento, reparación, montaje, puesta en marcha e instalación de maquinas herramientas mecánicas y electrónicas, en ambas monedas, a entidades de la economía nacional.

  •  ? Prestar servicios de tratamiento superficial y químico a piezas y accesorios metálicos, en ambas monedas a entidades de la economía nacional. Ofrecer servicios de maquinado de piezas.

La entidad tiene desarrollado una estructura organizativa que atienda al cumplimiento de la misión y objetivos, la que esta formalizado en un organigrama. La empresa cuenta con un total de 227 trabajadores desglosados por las diferentes áreas o unidades según el organigrama de la empresa. La cantidad de trabajadores por unidades de negocios son los siguientes:

Unidad Empresarial de Base de Comercialización—– 19.

Unidad Empresarial de Base de Cilindros Hidráulicos—– 49.

Unidad Empresarial de Base de Mangueras Hidráulicas—– 31.

Unidad Empresarial de Base de Servicios Técnicos—– 30.

Unidad Empresarial de Base de Aseguramiento—— 43.

Unidad Empresarial de Base de Recubrimientos Químicos—– 15.

Misión

"Satisfacer la demanda de soluciones integrales en el campo de la Oleohidráulica, la neumática y en el mantenimiento incluyendo el servicio de garantía y post venta, apoyado en un colectivo calificado, profesional y de experiencia que garantiza la confiabilidad, seguridad y rapidez en la oferta que brinda".

  •  La visión de la empresa hasta 2008: "Líder en brindar soluciones integrales en el campo de la Oleohidráulica la neumática y el mantenimiento".

3.2- Aplicación del Procedimiento Propuesto para el análisis Económico-Financiero.

Grupo I Razón de Liquidez: Capacidad de pago de la empresa a corto plazo.

I.1- Razón Circulante = AC / PC.

2003 = 3 283 784.00 / 1 581 667.00 = 2.08

2004 = 3 075 051.14 / 1 608 332.74 = 1.91

2005 = 3 059 877.57 / 1 477 392.38 = 2.07

2006 = 2 127 949.73 / 1 495 565.96 = 1.42

2007 = 1 943 949.86 / 1 062 664.05 = 1.83

En el año 2007 la empresa cuenta con 1.83 pesos de Activo Circulante para cubrir cada peso de Pasivo Circulante siendo en los cuatro años anteriores de 1.42, 2.07, 1.91, y 2.08 pesos, respectivamente.

I.2- Prueba Ácida = (AC – Inv – Pagos Anticipados) / PC

2003 = 3 283 784.00 – 2 223 498.00 – 12 319.00 / 1 581 667.00 = 0.66

2004 = 3 075 051.14 – 1 901 323.67 – 8 472.34 / 1 608 332.74 = 0.73

2005 = 3 059 877.57 – 1 488 952.14 – 6 882.73 / 1 477 392.38 = 1.06

2006 = 2 127 949.73 – 1 673 883.93 – 2 501.65 / 1 495 565.96 = 0.30

2007 = 1 943 949.86 – 1 102 094.31 – 33 004.61 / 1 062 664.05 = 0.76

En el año 2007 la empresa cuenta con 0.76 pesos de recursos líquidos para pagar cada peso de las deudas inmediatas comportándose en los años anteriores con 0.30, 1.06, 0.73 y 0.66 pesos.

I.3 – Prueba Amarga = Efectivos / PC.

2003 = 403 047.00 / 1 581 667.00 = 0.26

2004 = 476 414.88 / 1 608 332.74 = 0.30

2005 = 262 796.85 / 1 477 392.38 = 0.18

2006 = 95 128.30 / 1 495 565.96 = 0.06

2007 = 127 642.58 / 1 062 664.05 = 0.12

La empresa en el año 2007 cuenta con 0.12 peso de recursos líquidos para pagar cada peso de sus deudas de hoy comportándose en los años anteriores con 0.06, 0.18, 0.30, y 0.26 pesos.

Grupo II Razones de Actividad: capacidad de Administración (la capacidad de administrar los activos y pasivos.

II.1 – Rotacion del Inventario = Costo de Venta / Inv Promedio.

2003 = 3 167 937.00 / (2 490 414.00 + 2 223 498.00 / 2) = 1.34

2004 = 3 425 234.37 / (2 223 498.00 + 1 901 323.67 / 2) = 1.66

2005 = 3 094 391.66 / (2 294 787.00 + 1 488 952.14 / 2) = 1.64

2006 = 1 282 883.23 / (1 488 952.14 + 1 673 883.93 / 2) = 0.81

2007 = 2 046 465.07 / (1 673 883.93 + 1 102 094.31 / 2) = 1.47

En el año 2007 la empresa tiene una rotación de inventario de 1.47 veces siendo en los cuatro años anteriores de 0.81, 1.64, 1.66 y 1,34 veces.

II.2 – Ciclo de Inventario = 360 dias / Rotacion de Inventarios.

2003 = 360 / 1.34 = 268.66

2004 = 360 / 1.66 = 216.87

2005 = 360 / 1.83 = 196.72

2006 = 360 / 0.81 = 444.44

2007 = 360 / 1.47 = 244.90

El año 2007 se presenta con un ciclo de 244.90 días producto de la rotación de inventario comportándose en los años anteriores con 444.44, 196.72, 216.87 y 268.66 días.

II.3 – Rotacion de Cuentas por Cobrar = Ventas Netas / Promedio de C x C.

2003 = 3 964 927.00 / (165 392.00 + 471 553.00 / 2) = 12.45

2004 = 4 244 897.89 / (471 553.00 + 601 418.83 / 2) = 7.91

2005 = 4 031 886.49 / (601 418.83 + 913 493.52 / 2) = 5.32

2006 = 1 243 759.25 / (913 493.52 + 355 299.99 / 2) = 1.96

2007 = 2 625 734.64 / (355 299.99 + 693 219.32 / 2) = 5.01

En cuanto a la rotación de las cuentas por cobrar en 2007 se rotan cada 5.01 veces por cada peso de venta siendo en los cuatro años anteriores de 1.96, 5.32, 7.91 y 12.45 veces respectivamente.

II.4 – Ciclo de cobro = 360 dias / Rotacion de las cuentas por cobrar.

2003 = 360 / 12.45 = 28.92

2004 = 360 / 7.91 = 45.51

2005 = 360 / 5.32 = 67.67

2006 = 360 / 1.96 = 183.67

2007 = 360 / 5.01 = 71.86

En el año 2007 se presenta con un ciclo de 71.86 días producto de la rotación de cuentas por cobrar siendo en los cuatro años anteriores de 183.67, 67.67, 45.51 y 28.92 días respectivamente.

II.5 – Gestion de cobro = Cuentas por Cobrar Promedio / Ventas Netas

2003 = 318 472.50 / 3 964 927.00 = 0.08

2004 = 536 485.92 / 4 244 897.89 = 0.13

2005 = 757 456.18 / 4 031 886.49 = 0.19

2006 = 634 396.76 / 1 243 759.25 = 0.51

2007 = 524 259.66 / 2 625 734.64 = 0.20

En el año 2007 la empresa por cada peso de Venta esta pendiente de cobrar 0.20 comportándose en los años anteriores con 0.51, 0.19, 0.13 y 0.08 pesos.

II.6 – Rotacion de cuentas por pagar = Compras Netas / Promedio de cuentas por pagar.

2003 = 6 477 860.42 / (832 306.00 + 612 033.00 / 2) = 8.97

2004 = 3 985 748.80 / (612 033.00 + 743 663.87 / 2) = 5.88

2005 = 3 495 830.95 / (743 663.87 + 737 620.43 / 2) = 4.72

2006 = 1 014 346.62 / (737 620.43 + 339 358.57 / 2) = 1.88

2007 = 4 536 707.77 / (339 358.57 + 659 916.27 / 2) = 4.54

En el año 2007 las Cuentas por Pagar de la Empresa rotan cada 4.54 veces por cada peso de Compra comportándose en los años anteriores con 1.88, 4.72, 5.88 y 8.97 veces.

II.7 – Ciclo de pago = 360 dias / Rotacion de cuentas por pagar

2003 = 360 / 8.97 = 40.12

2004 = 360 / 5.88 = 61.25

2005 = 360 / 4.72 = 76.20

2006 = 360 / 1.88 = 191.49

2007 = 360 / 4.54 = 79.26

En el año 2007 la Empresa presenta un Ciclo de Pago de 79.26 días producto de la Rotación de las Cuentas por Pagar siendo en los cuatro años anteriores de, 191.49, 76.20, 61.25 y 40.12 días respectivamente.

II.8 – Gestion de Pago = Promedio de Cuentas por pagar / Compras Netas

2003 = 722 169.50 / 6 477 860.42 = 0.11

2004 = 677 848.44 / 3 985 748.80 = 0.17

2005 = 740 642.15 / 3 495 830.95 = 0.21

2006 = 538 489.50 / 1 014 346.62 = 0.53

2007 = 999 274.84 / 4 536 707.77 = 0.22

En cuanto a la gestión de pago, en el año 2007 la empresa por cada peso de Compra está pendiente de pagar 0.22 de sus Cuentas por Pagar siendo en los cuatro años anteriores de, 0.58, 0.21, 0.17 y 0.11 respectivamente.

II.9 – Rotacion de Activos = Ventas Netas + Ing Prest Servicios / Act Tot Promedio.

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (8 444 035.00 + 8 550 924.00 / 2) = 0.51

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (8 550 924.00 + 7 860 387.63 / 2) = 0.54

2005 = (4 031 886.49 + 199 192.58) / (8 550 924.00 + 7 860 387.63 / 2) = 0.55

2006 = (1 243 759.35 + 96 935.19) / (6 772 583.63 + 5 653 510.13 / 2) = 0.22

2007 = (2 625 734.64 + 105 293.25) / (5 653 510.13 + 5 225 304.97 / 2) = 0.50

En el año 2007 la capacidad de la Empresa para generar Ingresos es de 0,50 por cada peso de activo comportándose en los años anteriores con, 0.22, 0.55, 0.54 y 0,51 pesos respectivamente.

II.10 – Rotacion del Activo Circulante = Ventas Netas + Ing Prest. Serv / AC Promedio

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (3 201 605.00 + 3 283 784.00 / 2) = 1.33

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (2 283 784.00 + 3 075 051.14 / 2) = 1.40

2005 = (4 031 886.49 + 94 037.15) / (3 075 051.14 + 3 059 877.57 / 2) = 1.35

2006 = (1 243 759.25 + 96 935.19) / (3 059 877.57 + 2 127 949.73 / 2) = 0.52

2007 = (2 625 734.64 + 105 293.25) / (2 127 949.73 + 1 943 949.86 / 2) = 1.34

En el año 2007 la Empresa por cada peso de activo circulante que cuenta, vende 1.34 pesos, 0.52, 1.35, 1.40 y 1,33 respectivamente.

II.11 – Rot del Act Fijo = Ventas Netas + Ing Prest Serv / Act Fijos Promedio

2003 = (3 964 927.00 + 339 848.00) / (5 197 483.00 + 4 684 533.00 / 2) = 0.87

2004 = (4 244 897.89 + 199 192.58) / (4 684 533.00 + 4 529 646.94 / 2) = 0.97

2005 = (4 031 886.49 + 94 037.15) / (4 529 646.94 + 3 413 797.52 / 2) = 1.04

2006 = (1 243 759.25 + 96 935.19) / (3 413 797.52 + 3 286 790.28 / 2) = 0.40

2007 = (2 731 027.89 + 105 293.25) / (3 286 790.28 + 3 135 506.62 / 2) = 0.85

En el año 2007 la Empresa vendió $0.85 por cada peso invertido en activo fijo y en los años anteriores se comportó 0.40, 1.04, 0.97 y 0.87 respectivamente.

Grupo III Razones de Rentabilidad. Mide el éxito o fracaso de la empresa.

III.1 – Rendimiento sobre la Inversion = Utilidad Neta / Act Tot Promedio.

2003 = 251 118.00 / 8 497 479.00 = 0.03

2004 = 117 068.00 / 8 205 655.82 = 0.01

2005 = 404 679.52 / 7 504 673.32 = 0.05

2006 = (561 864.20) / 6 213 046.88 = (0.09)

2007 = 65 735.06 / 5 439 407.55 = 0.01

Partes: 1, 2, 3
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