FINANCIAMIENTO SubEs un proceso que permite la obtención de recursos financieros a las empresas, ya sean estos propios o ajenos. El financiamiento se contrata dentro o fuera del país a través de créditos, empréstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripción o emisión de títulos de crédito o cualquier otro documento pagadero a plazo.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Las Decisiones de Financiamiento Se producen en mercados financieros. Ello significa que se debe evaluar cuál de estos segmentos del mercado es más propicio para financiar el proyecto o actividad específica para la cual la empresa necesita recursos. Cuando se toma tal actitud con el propósito de modificar las proporciones de la estructura de capital de la empresa. Ninguna empresa puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus propias acciones. La decisión de recomprar debe incluir la distribución de fondos no utilizados cuando las oportunidades de inversión carecen de suficiente atractivo para utilizar estos fondos. Por consiguiente, la recompra de acciones no puede tratarse como decisión de inversión.
DIFERENCIAS ENTRE DECISIONES DE INVERSION Y FINANCIAMIENTO Las decisiones de inversión son más simples que las decisiones de financiamiento. El número de instrumentos de financiamiento está en continua expansión. En las decisiones de financiación hay que conocer las principales instituciones financieras. La venta de un título puede generar un VAN positivo para usted y uno negativo para el que invierte. Las decisiones de financiación no tienen el mismo grado de irreversibilidad que las decisiones de inversión. Son más fáciles de cambiar completamente, o sea, su valor de abandono es mayor.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO Existen distintas alternativas de financiamiento: Financiación externas: Son fondos captados fuera de la empresa. Incluye las aportaciones de los propietarios, y la financiación ajena otorgada por terceros en sus distintas variedades. Financiación internas o autofinanciación: Son fondos generados por la propia empresa en el ejercicio de su actividad y comprende los fondos de amortización y la retención de beneficios.
FINANCIACIÓN EXTERNA FINANCIACIÓN EXTERNAS CONSTITUYEN DEUDA NO CONSTITUYEN DEUDA FINANCIACION A CORTO PLAZO FINANCIACION A MEDIO Y LARGO PLAZO Ampliaciones de capital Créditos Descuento comercial Créditos de proveedores Factoring (factorización de cuentas por cobrar) Otras partidas pendientes de pago Créditos Leasing (arrendamiento financiero) obligaciones Bonos Acciones hipotecas
FINANCIACIÓN INTERNAS(Autofinanciación) Reservas (beneficios no distribuidos) Remanentes de ejercicios anteriores Resultado del ejercicio Fondos de amortización (Amortizaciones acumuladas)
FINANCIACIÓN EXTERNAFINANCIACIÓN A CORTO PLAZO Los instrumentos de financiación externa más utilizados son: El crédito es un contrato mediante el cual la entidad financiera procede a la apertura de una línea de crédito y se compromete con la empresa a permitirle disponer de una cantidad de dinero, de acuerdo con sus necesidades, hasta alcanzar un límite acordado. El “descuento comercial”: Es una operación financiera mediante la cual, un banco adelanta el importe de una letra de un cliente que tiene un vencimiento en una fecha posterior.
FINANCIACIÓN EXTERNAFINANCIACIÓN A CORTO PLAZO Créditos comerciales de proveedores: Estos créditos surgen como consecuencia del aplazamiento del pago de las compras efectuadas a los proveedores. Servicio de “factoring”: Es la venta por parte de la empresa de los derechos de cobro sobre los clientes a una empresa o intermediario financiero. Este sistema proporciona gran liquidez y evita los riesgos de impago. Otras partidas pendientes de pago: Se engloban aquí aquellas partidas pendientes de pago con origen en el tráfico mercantil, por ejemplo, salarios devengados por el personal de la empresa y no satisfechos o cuotas de la seguridad social no ingresada, retenciones de impuestos, etc.
FINANCIACION EXTERNAFINANCIACIÓN A MEDIO Y LARGO Créditos a LP: Los que tienen vencimiento superior a un año. Leasing: Es un contrato de arrendamiento con opción de compra, que permite a las empresas que necesitan elementos patrimoniales disponer de ellos durante un período determinado de tiempo. Emisión de nuevas acciones o ampliaciones de capital: La empresa para conseguir fondos puede llevar a cabo una ampliación de capital emitiendo nuevas acciones. Las acciones son títulos-valores que representan una parte proporcional del capital social de una S.A. Un bono es una obligación financiera contraída por el inversionista El derecho preferente: tiene por objeto que los accionistas antiguos, después de la ampliación de capital, mantengan la misma situación jurídica y la misma situación patrimonial, es decir, mantenga el mismo número de votos y la misma proporción de participación en el capital social de la empresa, que tenía antes de la ampliación.
FINANCIACIÓN INTERNAAUTOFINANCIACION Las modalidades de autofinanciación son: Los fondos de amortización (o Amortizaciones Acumuladas): consiste en quitar, periódicamente, de los ingresos que se obtienen por la venta de los productos, una cantidad acorde con el elemento a amortizar y la duración estimada para el mismo, y tiene por finalidad poderlo sustituir al llegar su envejecimiento. El objeto es mantener la capacidad económica de la empresa. Las Reservas: Son fondos que se constituyen a partir de los beneficios generados por la empresa y no distribuidos entre los propietarios.
COSTOS DE LAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO COSTOS DE FACTORING: Los costos de factoring incluyen los rubros de comisiones, intereses sobre adelantos y los intereses sobre los excedentes. Comisiones: Estos son los pagos que se hacen al factor por los costos administrativos de verificación y cobro de créditos, así como también por el riesgo que asume cuando compra cuentas sin recurso. Intereses sobre anticipos: El cargo de interés que se impone a los adelantos es generalmente del 2% al 4% sobre la tasa prime. Se impone a la suma real que se adelanta, se paga anticipadamente elevando así el costo efectivo del préstamo. Intereses sobre excedentes: El interés que se paga sobre excedentes o saldos positivos de cuentas que quedan en un factor es generalmente de 0.5% mensual. Este se estipula en el arreglo de factoring. EL COSTO DEL PRESTAMO: El costo de un préstamo es determinado por el tipo de interés y el plazo de tiempo que le tomará pagarlo. Además del interés, un prestamista puede cobrar otras tarifas por solicitar el préstamo o por verificar su crédito. Estas tarifas se llaman los puntos.
PRESUPUESTO DE EFECTIVO El presupuesto de efectivo, también conocido como flujo de caja proyectado, es el presupuesto que muestra el pronóstico de las futuras entradas y salidas de dinero (efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado. La importancia del presupuesto de efectivo, es que éste nos permite prever la futura disponibilidad del efectivo. Si prevemos que vamos a tener un déficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo, podemos, por ejemplo: Solicitar oportunamente un financiamiento. Solicitar el refinanciamiento de una deuda. Solicitar un crédito comercial (pagar las compras al crédito en vez de al contado) o, en todo caso, solicitar un mayor crédito. Cobrar al contado y ya no al crédito o, en todo caso, otorgar un menor crédito. Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo: Invertirlo en la adquisición de nueva maquinaria, adquirir mayor mercadería, en la expansión del negocio. Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.
CICLO DEL EFECTIVO Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros. El ciclo operativo no es más que una medida de tiempo que transcurre entre la compra de materias primas para producir los artículos y el cobro del efectivo como pago de la venta realizada; está conformado por dos elementos determinantes de la liquidez: Ciclo de conversión de inventarios y ciclo de conversión de cuentas por cobrar. El ciclo de pago tiene en cuenta las salidas de efectivos que se generan en las empresas por conceptos de pago de compra de materias prima, mano de obra y otros, este se encuentra determinado por: Ciclo de conversión de las cuentas por pagar. La combinación de ambos ciclos dan como resultado el ciclo de caja: Ciclo de efectivo = Ciclo operativo – Ciclo de pago Rotación de caja: Expresa el número de veces que rota realmente la caja de la empresa, tiene como objetivo central maximizar la ganancia a través del efectivo y se determina:
CICLO DEL EFECTIVO Una empresa desea calcular su ciclo de conversión en efectivo, para ello estima adquiere la materia prima con crédito a 35 días; por otro lado exige a sus clientes el pago de las facturas 70 días después de efectuada la venta como máximo. Los analistas de la empresa han determinado además que en promedio transcurren 85 días entre la compra de materia prima y la venta del bien terminado. Ahora para determinar el Ciclo de Caja de la empresa, procederemos a reemplazar los valores en la fórmula: CCE = PCI + PCC – PCP = 85 + 70 - 35 = 120 días.
NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO Una empresa, al igual que una familia, tiene la necesidad de crecer económicamente; es decir, generar mayor riqueza que pueda ser distribuida entre los miembros que la configuran. Normalmente, este crecimiento económico se da a través de proyectos de expansión que requieren de cuantiosas inversiones. Por su parte, los administradores de una empresa, al igual que el jefe de una familia, tienen tres formas de obtener el dinero que necesitan para realizar los proyectos de crecimiento: 1.- Generar excedentes de efectivo después de cubrir sus necesidades actuales de operación. Esta es la opción más sana, financieramente hablando. 2.- Pedir un préstamo 3.- Asociarse con alguien que tengas interés en los planes de la compañía y que suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.
TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UNA EMPRESA El financiamiento que debe seguir una empresa depende de las necesidades de la misma y del estudio que realice la empresa en relación a su estabilidad económica entre las opciones a escoger de la empresa tenemos: Los Financiamientos a Corto Plazo constituidos por: los Créditos Comerciales, Créditos Bancarios , Pagarés, Líneas de Crédito, Papeles Comerciales, Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar y Financiamiento por medio de los Inventarios. Por otra parte se encuentran los Financiamientos a Largo Plazo constituidos por las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos Financieros.
FINANCIAMIENTO CON RIESGO También conocido como riesgo de crédito o de insolvencia. Hace referencia a las incertidumbres en operaciones financieras derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crédito. Riesgo financiero
FINANCIAMIENTO CON RIESGO LOS RIESGOS RELATIVOS EXISTENTES
FINANCIAMIENTO CON RIESGO Sub ¡La incertidumbre de los costos de intereses representan riesgo para el deudor! RIESGOS RELATIVOS EXISTENTES
RIESGO DE FINANCIAMIENTO LOS RIESGOS COMPARADOS CON LA COMPENSACIÓN DE COSTOS ,
RIESGO PAÍS Todas las inversiones o préstamos en países extranjeros están expuestas al Riesgo País, tanto si el deudor es el gobierno del país como si es una empresa privada. El riesgo país determina el costo de endeudamiento que enfrenta el gobierno, esto es fundamental y tiene dos fuertes implicancias:
RIESGO PAÍS “El enfoque "riesgo-país" da por sentado que existe un stock de proyectos en carpeta esperando y que se realizarán en el momento que el riesgo disminuya.”
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Para poder tomar decisiones de financiamiento adecuadas se necesita realizar un estudio sobre los mercados eficientes. Mercado de Capital Eficiente.
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Mercado de Capital Eficiente Existen tres versiones de la teoría de los mercados eficientes: Eficiencia de forma débil Eficiencia de forma semifuerte Eficiencia de forma fuerte
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO versiones de la teoría de los Mercados Eficientes
EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y EFICIENCIA DEL MERCADO Del mercado Eficiente debemos tomar conciencia de lo siguiente:
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN decisiones de inversión refleja en qué y por qué monto se invirtieron los recursos las decisiones de financiamiento muestra las fuentes de donde se obtuvieron los recursos
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN representan el efecto de la decisión de inversión del negocio se reflejan en la sección del activo del balance
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN se reflejan en las secciones de pasivo Constituyen el efecto de las decisiones de financiamiento de la empresa.
INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN La estabilidad financiera de una empresa depende tanto de las fuentes de fondos internas (accionistas) o externas (acreedores), como de los activos con los que cuenta y la proporción de cada uno de ellos.
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A CORTO PLAZO Teniendo en cuenta que este tipo de decisiones están influidas por las características financieras propias de cada empresa, el uso de deuda a corto plazo dependerá de:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A CORTO PLAZO ventajas que presenta la deuda a corto plazo:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO El pasivo a largo plazo representa un elemento deseable en la estructura de capital
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas o previsiones establecidas en la Deuda a Largo Plazo Las cláusulas o previsiones establecidas en la Deuda a Largo Plazo se clasifican en dos:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas estándares o Generales:
FINANCIAMIENTO POR DEUDA A LARGO PLAZO Cláusulas Restrictivas
¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? Para poder tomar decisiones de financiamiento se requieren seis puntos básicos: Decisiones de Financiamiento Realizar un estudio sobre los mercados eficientes Analizar el mercado financiero y decidir cuál de las opciones es la más adecuada Conocer las variantes existentes para elegir la opción que se adapte a las necesidades y expectativas Informarse sobre las distintas instituciones financieras que pueden otorgar financiamientos Buscar siempre varias alternativas de financiamiento. Considerar un portafolio de financiamiento, buscando minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.
¿CÓMO ADOPTAR LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? SubElementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma. Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la empresa. Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen. Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan impuestos. La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y EXTRANJERO, EN EL CONTEXTO VENEZOLANO SubPrincipales vías utilizadas por las empresas venezolanas para satisfacer sus necesidades de fondos: La primera es el financiamiento interno, también conocido como autofinanciamiento, que se refiere a la reinversión por parte de la compañía del flujo de caja que genera. La principal ventaja del financiamiento interno es que permite a los propietarios disfrutar de una mayor autonomía y libertad de acción con su capital. Sin embargo, también tiene punto en su contra ya que genera un costo implícito de oportunidad debido a que la empresa debe recibir beneficios por lo menos equivalentes a los que hubiese obtenido en caso de invertir en otras alternativas. La segunda vía es el financiamiento externo, el cual tiene varias fuentes, por una parte, el sector financiero (banca, arrendamientos, factoraje), el obtenido en el mercado de capitales y el que viene de los proveedores.
DECISIONES DE FINANCIAMIENTO NACIONAL Y EXTRANJERO, EN EL CONTEXTO VENEZOLANO Sub El crédito bancario es el método de financiamiento externo más utilizado por las empresas gracias a los diferentes mecanismos que ofrecen las instituciones del sistema. Los objetivos de muchas de las propuestas formuladas en el ámbito del financiamiento internacional tratan de acrecentar el volumen de los flujos y/o mejorar las condiciones. Por lo tanto habrá movimiento del capital sólo si la combinación de riesgo y rendimiento es aceptable para el suministrador de capital. Por eso, las inversiones deben hallarse en, o por encima de la línea de mercado internacional de capitales. Actualmente en el caso de Venezuela, la mayoría de inversión extranjera se focaliza en al explotación petrolera, gracias al alto nivel de utilidades que genera este tipo de negocios, y mas recientemente el financiamiento realizado a través del fondo chino venezolano, que en gran parte está destinado a la mejora y adecuación de las empresas básicas de la región, las cuales deberán cancelar estos préstamos con productos terminados fabricados por ellas mismas.
FINANCIAMIENTO EN VENEZUELA
INVERSIÓN EN VENEZUELA
INSTITUCIONES PARA INVERSION Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN) Banco de Desarrollo, Económico y Social de Venezuela (BANDES) Banco del Pueblo Soberano Banco de la Mujer Banco de Comercio Exterior Banco del Tesoro Banco Agrícola Banco Nacional de la Vivienda y Hábitat Bancos Comunales Fondo de Desarrollo Microfinanciero (FONDEMI). Banco Bicentenario
CONCLUSIONES En toda empresa es importante realizar la obtención de recursos financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas de interés, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las políticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y federal en determinadas actividades. De todas las actividades de un negocio, la de reunir el capital es de las más importantes. La forma de conseguir ese capital, es a lo que se llama financiamiento. Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por sus accionistas, o también, puede conseguirlo en el sistema financiero, es decir, a través de los bancos u otras entidades. A través de los financiamientos, se le brinda la posibilidad a las empresas, de mantener una economía estable y eficiente, así como también de seguir sus actividades comerciales; esto trae como consecuencia, otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan.