Formulación y Evaluación de Proyectos

Introducción

Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema.

En un mundo donde la economía es tan fluctuante, los gerentes financiero deben buscar alternativas que garanticen el éxito de la inversión a la que pueden incursionar, para evitar fracaso, es necesario que se realicen investigaciones profundad sobre el sector al que desean penetrar.

La evolución de proyecto es una de la herramienta más importante antes de arribar a uno (proyecto) a través de este los ejecutivos estudian la tasa de rentabilidad. Es necesario que los proyectos sean lo más realistas posibles, para que tengan mayor sentido de ser.

El trabajo presentado a continuación es una síntesis de todas las técnicas de rentabilidad que se utilizan para presupuestar el capital. Esperamos crear un espíritu de crítica valorativa en el mismo.

Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema que tiende a resolver una necesidad humana. Estos surgen como respuesta a una idea en busca de la solución de un problema o la forma para aprovechar una solución de negocios.

La evaluación de la rentabilidad económica del proyecto viene a ser la base principal para la toma de decisiones, en este se comparan los beneficios proyectados asociados a una decisión de inversión con su correspondiente flujo de desembolso.

La elección de momento oportuno de los flujos de efectivos tiene consecuencias económicas importantes, ya que las empresas y los inversionistas siempre pueden encontrar oportunidades para obtener tasas positivas de rendimiento sobre sus fondos.

Para tener una perspectiva a largo plazo de la empresa, el gerente de finanzas debe reconocer en forma explícita el valor del dinero en el tiempo, que es el valor de una cantidad presente a una fecha futura, calculado al aplicar el interés compuestos durante un periodo de tiempo especifico, el valor del tiempo puede medirse en el presente que mide el inicio de vida del proyecto en (tiempo cero) y el futuro que mide el final de la vida del proyecto.

Este se inicia al estudiar el valor del dinero en las finanzas tomando en consideración las dos perspectivas comunes de este concepto (el valor futuro y el valor presente) y los apoyos de cálculo que se emplean comúnmente para facilitar la aplicación del valor en el tiempo.

El presupuesto de capital es una parte importante porque ayuda a determinar el grado de compromiso de los costos para el proyecto. Debido a su relevancia sobre las decisiones, es preciso que su estructura se enfoque, objetiva, sistemática y analítica. Un presupuesto de capital puede desarrollarse entres fases:

• Definición del proyecto y estimación del flujo de caja

• Selección y evaluación del proyecto

• Revisión del desarrollo del proyecto.

En la primera fase del proceso se identifican los proyectos potenciales de inversión de capital y la estimación del flujo de caja relevante asociados a los proyectos. También los proyectos que incluyen productos nuevos pueden generarse por parte de los miembros de las fuerzas de ventas. Los proyecto deben definirse cuidadosamente de forma que sus costos y beneficios no dependan de sí se acepta o no otros proyectos.

El estudio de proyectos

Preparación y evaluación de proyecto.

Proyecto es una respuesta que busca solucionar un problema, o la forma para aprovechar una oportunidad de negocios. Esto puede ser: Lanzar un producto nuevos, proveer un servicios, etc.

Un proyecto se prepara, coleccionando ideas y clasificando los posibles factores que puedan darse en un momento dado al realizar cualquier proyecto. Este se prepara con los datos o la información ya definido y las ideas esperando su ejecución.

Cualquiera que sea la idea que se pretenda implantar, la metodología o la tecnología por aplicar conduce a la búsqueda de proposiciones coherentes destinadas a resolver las necesidades.

La evolución del proyecto consiste en dar la mayor solución al problema económico que se plantea. La optimización de la solución es la idea central que se percibe al realizar el proyecto, se inicia ante de preparar y evaluar el proyecto, al identificar un problema que se va a solucionar con el proyecto o una oportunidad de negocios.

En la primera etapa del proyecto de toma en cuenta:

• La magnitud de la inversión

• Los costos

• Los beneficios

En la segunda etapa:

• Se evalúa el proyecto.

• Se mide la rentabilidad.

Ambas etapa constituyen lo que se conoce como la (preinversión)

Los factores que influyen en el éxito o el fracaso de un proyecto, podemos señalar que si el bien o los servicios producido es rechazado por la comunidad, significa que la asignación de recursos sobre pasos los defectos de diagnósticos o de análisis que los hicieron inadecuado para la expectativa de satisfacción de las necesidades del conglomerado humano. Esta causa o fracaso pueden ser múltiple o de diversa naturaleza.

También lo político es otro factor que influye en la transformación cualitativa y cuantitativa de un proyecto, los cambios en las relaciones comerciales internacionales donde las restinciones no prevista podrían hacer que se transforme en un gran fracaso, la inestabilidad de la naturaleza, el entorno institucional, la normativa legal y muchos otros factores hacen que la predicción perfecta sea imposible.

La toma de decisiones asociadas a un proyecto.

Para una toma de decisión los niveles son múltiples y variados porque en el mundo moderno cada vez es menor la posibilidad de tomar decisiones en forma unipersonal. Por lo regular los proyectos están asociados y requieren diversas instancias de apoyo técnicos antes de ser sometidos a la aprobación del nivel de decisión.

Tomar una decisión implica un riesgo, existen decisiones con menor grado de incertidumbre y otras que son altamente riesgosas. Pero es lógico pensar que frente a decisiones de mayor riesgo, existan consecuencias de mayor rentabilidad. Lo fundamental en la toma de decisiones es que cimentada en antecedente básicos concretos que hagan que las decisiones se adopten concienzudamente y con él más pleno conocimiento de las distintas variables que entran en juego.

La evaluación de proyecto.

En toda evaluación, el que evalúa el proyecto toma un horizonte de tiempo, normalmente diez años, sin conocer la fecha en que el inversionista pueda desear y estar en condiciones de llevarlo a cabo, o adivinar que pueda pasar en ese periodo: Por ejemplo, el comportamiento de los precios, disponibilidad de insumo, avance tecnológico, evolución de la demanda o el comportamiento de la competencia, y otras variables que puedan darse.

La evaluación de proyecto pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas que resultan del estudio del proyecto y dan origen a operaciones matemática que permite obtener diferentes coeficiente de evaluación.

Lo realmente decisivo es poder plantear premisa y supuestos validos que hayan sido sometidos a convalidación a través de distintos mecanismos técnicas de comprobación.

Las premisas y supuestos deben nacer de la realidad misma en la que el proyecto estará inserto y en el que deberá rendir sus beneficios. La correcta valoración de los beneficios esperados permitirá definir en que forma satisfactoria el criterio de evaluación.

También el marco de la realidad económica e institucional vigente en un país, las ventajas y desventajas será lo que defina en mayor o menor grado el criterio imperante en un momento determinado para la evaluación de un proyecto de inversión.

Evaluación social de proyectos.

La evaluación social de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversión pueda tener para la comunidad de un país en su conjunto.

Tanto la evaluación social como la privada usan criterios similares para estudiar las variables en un proyecto, aunque difieren en las variables determinantes de los costos y beneficios que se le asocien. La valoración privada trabaja con el criterio de precios de mercado, mientras que la evaluación social lo hace con los precios sombra o sociales. Estos se utilizan con el objetivo de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la comunidad. También hay que tener en cuenta los efectos indirectos o externalidades que los proyectos generan sobre el bienestar de la comunidad, como por ejemplo, la redistribución de los ingresos o la disminución de la contaminación ambiental. Existen otras variables que influyen en la evaluación privada tales como el efecto directo de los impuestos, subsidios u otros que en relación con la comunidad, solo corresponden a transferencias de recursos entre miembros.

Los beneficios directos se miden por el aumento que el proyecto provocara en el ingreso nacional mediante la cuantificación de la de la venta monetaria de su producto, donde el precio social considerado corresponde al precio de mercado ajustado por algún factor que refleja las distorsiones existentes en el mercado del producto.

Los beneficios y costos sociales intangibles, deben considerarse cualitativamente en la evaluación, en consideración a los efectos que la implementación del proyecto que se estudia puede tener sobre el bienestar de la comunidad.

Los proyectos en la planificación del desarrollo.

La planificación constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente. Se ha señalado que el futuro es incierto puesto que lo que ocurrirá mañana no son solo una consecuencia de mucha variables cambiante, sino que fundamentalmente dependerá de la actitud que adopten los hombres en el presente, pues ellos son, en definitiva, los que crean esas variables.

También explorar e indagar sobre el futuro ayuda a decidir anticipadamente en forma más eficaz. Si no se efectúa esa indagación y no se prevén las posibilidades del mañana, se corre el riesgo evidente de actuar en forma tardía ante problemas ya creados u oportunidades que fueron desaprovechadas por no haberlas previsto con la suficiente antelación.

Las características de neutralidad que asume el planificador sugieren que a través de técnicas de la planificación no se establezca ningún fin. Puede planificarse para la libertad o el sometimiento, para un sistema de libre mercado o para la centralización de las decisiones económicas.

Los enfoques más modernos del desarrollo asignan la cantidad y la calidad de las inversiones, un papel fundamental en el crecimiento de los países.

La preparación y evaluación de proyectos surge de la necesidad de valerse de un método racional que permita cuantificar las ventajas y desventajas que implica asignar escasos recursos y de usos optativo a una determinada iniciativa, la cual necesariamente deberá estar al servicio de la sociedad y el hombre que en ella vive.

Aspectos generales sobre la evaluación de proyecto.

La evaluación de proyectos consiste en comparar los costos con los beneficios que estos generan, para así decidir sobre la conveniencia de llevarlos a cabo. Esta pretende abordar el problema de la asignación de recursos en forma explícita, recomendando a través de distintas técnicas que una determinada iniciativa se lleva adelante por sobre otras alternativas de proyectos.

Cuando la evaluación de un proyecto se hace desde el punto de vista de un inversionista en particular, se estará haciendo una evaluación privada del proyecto, en el sentido de que los costos y beneficios que se deben identificar, medir y valorar son aquéllos que resulten relevantes desde el punto de vista del inversionista privado. Cuando la identificación, medición y valoración se hace desde el punto de vista de todos los agentes económicos que conforman la comunidad nacional, se estará efectuando una evaluación social del proyecto.

Un ejemplo que ayuda a clarificar la distinción entre evaluación privada y social es el tratamiento del impuesto a las utilidades. Estos serán considerados como costos para el privado, ¿serán beneficios desde el punto de vista social?, la respuesta es no, ya que desde el punto de vista social debemos identificar, medir y valorar los beneficios y costos desde el punto de vista de todos los agentes económicos Desde el punto de vista social el impuesto no es ni un costo ni un beneficio, es simplemente una transferencia, lo mismo ocurre con los préstamos bancarios.

Es así como en la evaluación social, tradicionalmente consideramos como beneficios solamente la mayor riqueza para el país asociada a la mayor disponibilidad de bienes y servicios que se generan con los proyectos (crecimiento económico), y como costos solamente los sacrificios de recursos que el país debe realizar para lograr esos beneficios.

¿En que casos se debe hacer la evaluación social de un proyecto? Se hace cuando el agente económico dueño del proyecto es el conjunto de la sociedad, que se supone representada por las autoridades de Gobierno y sus organismos centrales y descentralizados que ejecutan proyectos.

Los beneficios y costos por períodos para un proyecto, son el resultado del proceso de identificación, medición y valoración de beneficios y costos que se determinan en el caso de la evaluación privada a partir del concepto de "Flujo de Caja". Este concepto nos permite precisar con un poco más de detalle en que consisten las diferencias entre las ya mencionadas "evaluación social" y "evaluación privada".

Ya mencionamos que una primera gran diferencia entre evaluación privada y evaluación social, está dada por el hecho de que los ítems a considerar como costos y beneficios no son los mismos

La evaluación social de proyectos persigue medir la verdadera contribución de los proyectos al crecimiento económico del país. Esta información, por lo tanto, debe ser tomada en cuenta por los encargados de tomar decisiones para así poder programar las inversiones de una manera que la inversión tenga su mayor impacto en el producto nacional. Sin embargo, debido a que la evaluación social no podrá medir todos los costos y beneficios de los proyectos, la decisión final dependerá también de estas otras consideraciones económicas, políticas y sociales..

En síntesis:

1- La evaluación social o socio económico de proyectos consiste en comparar los beneficios con los costos que dichos proyectos implican para la sociedad, de manera de determinar su verdadera contribución de ellos al incremento de la riqueza del país.

Es así como un proyecto de inversión será socialmente rentable en la medida que el bienestar económico alcanzado con el proyecto sea mayor al bienestar que el país como un todo habría alcanzado sin el proyecto. Es decir cuando el VPN social sea positivo.

2- Tanto la evaluación social como la privada usan criterios similares para estudiar la viabilidad de un proyecto, aunque difieren en la identificación de los ítems a contabilizar como costos y beneficios, y en la valoración de las variables determinantes que se les asocian. La evaluación privada trabaja con precios de mercado, mientras que la evaluación social lo hace con precios sombra o sociales. Estos últimos, con el objeto de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la economía en su conjunto, deben considerar la existencia distorsiones (impuestos, subsidios, monopolios, etc.), los efectos indirectos y externalidades que genera el proyecto sobre el bienestar de la sociedad.

Método Cuantitativos

Análisis cuantitativos65.321 En esta etapa se evaluará cada uno de los proyectos por medio de los diferentes métodos cuantitativos. Culmina dicha evaluación en un enfoque matricial, que sintetizará los resultados de cada uno de los métodos y permitirá seleccionar los proyectos,  tomando en consideración todos los métodos cuantitativos que existan, de acuerdo con la importancia concedida a cada uno.

Los métodos cuantitativos poseen la capacidad de realizar mediciones objetivas1 y por tanto de entregar magnitudes que tienen una alta probabilidad de reflejar en forma precisa los parámetros de la población. De esta manera, los métodos cuantitativos son una herramienta de gran valor y de gran aceptación en la comunidad internacional

Métodos que no toma en cuenta el valor del dinero a través de tiempo.

Métodos que no toman en consideración el valor del dinero en el tiempo.

-Tasa Contable de Rendimiento (TCG).   Es la razón de la utilidad neta promedio a la inversión inicial. También es conocida con el nombre de ROI (Retorno Sobre la Inversión).

TCG =   Sumatoria ( Zn/n) /  Io 

lo que es lo mismo, las utilidades promedio dividido la inversión

Criterio de Decisión. Si la tasa contable de ganancia es mayor que la tasa contable de ganancia mínima requerida el proyecto se acepta, si es menor, el proyecto se rechaza.

Defectos. Se basa en ingresos contables y no en flujos de caja, no tiene en cuenta el momento en el cual se producen los ingresos y los egresos, esto es, le da igual importancia al flujo de caja del primer año que la flujo de caja del último año, en otras palabras, ignora el valor del dinero en el tiempo

Periodo de recuperación del efectivo.  Este índice consiste en un número de periodos que se requieren para recuperar el desembolso inicial de capital del proyecto.

Criterio de decisión. Si el periodo de recuperación del proyecto es menor que el periodo de recuperación máximo permitido, el proyecto se acepta, de lo contrario se rechaza.

Defectos. No considera el momento en el cual se dan los flujos de caja  dentro del periodo de recuperación, esto es, no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Además no contempla los flujos de caja que se generan después del periodo de recuperación.

Periodo de recuperación del efectivo descontado. (PRD).  Consiste en el número de periodos que se requieren para que la suma de los flujos de  efectivo descontados, al costo de capital, sean iguales al desembolso inicial. Este método tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo pero sigue ignorando lo que sucede después del periodo de recuperación

Métodos que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo.

Valor Presente Neto.  Este método es basado en el descuento de los flujos de caja. Se tiene en cuenta el momento en el tiempo en que se generan los flujos de caja al igual que su magnitud.

El criterio de decisión consiste en que si el VAN es mayor o igual a cero, el proyecto se acepta, si es menor que cero se rechaza. Este método consiste en traer los flujos positivos (ó negativos, según sea el caso) a un valor presente, a una tasa de interés dada (la mínima tasa de la que se descuenten dichos flujos debe se la del costo de capital) y compararlos con el monto de la inversión. Si el resultado es positivo la inversión es provechosa; si es negativo, no conviene llevar a cabo el proyecto.

Tasa Interna de Retorno (TIR).  Se define como la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de caja a cero. Es decir, la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. En otras palabras, la TIR es la tasa de descuento que hace que el VA de los flujos de caja sean iguales a la inversión inicial

La Razón Costo Beneficio. (IR).  Se denomina índice de rentabilidad, y consiste en la razón del valor presente de los flujos de caja y la inversión inicial.

De los indicadores anteriormente citados podemos concluir las características básicas de un índice financiero:

• Debe considerar el valor del dinero en el tiempo.

• Considerar todos los flujos de caja.

• Debe tener en cuenta el costo de oportunidad. TIO. CPPK.

• Principio de Aditividad del valor.

Los Análisis de Sensibilidad.

El análisis de sensibilidad es un cuadro resumen que muestra los valores de TIR para cualquier porcentaje de cambio previsible en cada una de las variables más relevantes de costos e ingresos del proyecto

Los análisis de sensibilidad tienen por finalidad mostrar los efectos que sobre la Tasa Interna de Retorno tendría una variación o cambio en el valor de una o más de las variables de costo o de ingreso que inciden en el proyecto (por ejemplo la tasa de interés, el volumen y/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de impuestos, el monto del capital, etc.), y a la vez mostrar la holgura con que se cuenta para su realización ante eventuales variaciones de tales variables en el mercado.

Un proyecto puede ser aceptable bajo las condiciones previstas en el proyecto, pero podría no serlo si las variables de costo variaran significativamente al alza o si las variables de ingreso cambiaran significativamente a la baja

Los análisis de sensibilidad de proyectos pueden efectuarse:

a) Para variaciones múltiples en cada una de las variables, permaneciendo constantes las demás variables del proyecto, como en el caso del ejemplo anterior. (Modelo Unidimensional). Obsérvese que se han graficado los valores de TIR para cambios entre -50% hasta +50% de algunas variables, pero siempre analizadas individualmente, es decir para cambios únicos de esa variable mientras que las otras variables permanecen constantes, es decir sin variación.

b) Para variaciones simultáneas, uniformes o no uniformes, de dos o más variables. (Modelos Bidimensional y Multidimensional).

El modelo matemático y/o estadístico unidimensional corresponde al estudio individual de una sola magnitud o variable.

Los estudios del proyecto como proceso

El proceso de un proyecto reconoce cuatros etapas que son:

• Idea

• Preinversión

• Inversión

• Operación

Las ideas puede enfrentarse sistemáticamente desde una modalidad de gerencia de beneficios, es decir donde la organización está estructurada operacionalmente con un esquema de búsqueda permanente de nuevas ideas de proyecto, busca en forma ordenada identificar problema que puedan resolverse, oportunidades de negocios que puedan aprovecharse puede afirmar que las idea representan la realización de un diagnóstico que identifica distintas vías de solución.

La preinversión esta etapa se realiza los distintos estudios de viabilidad, en esta se concentran dos aspectos:

El nivel de estudios inicial también se le llama "perfil" este se elabora a partir de las informaciones existentes, del juicio común y de la opinión que da las experiencias. También en términos monetarios solo presenta estimaciones muy globales de la inversión, costos o ingresos sin entrar en investigación de terreno.

Este análisis intenta proyectar que pasara en el futuro si no se pones en marcha el proyecto, antes de decidir si conviene o no su implementación. Estos estudios mas que calcular la rentabilidad del proyecto, busca determinar si existe alguna razón que justifique el abandono de una idea antes de que se destinen los recursos.

El nivel de factibilidad: Este selecciona frecuentemente aquellas opciones de los proyectos que se muestran más atractivas para la solución de un problema o el aprovechamiento de una oportunidad.

Nivel de prefactibilidad: Este estudio profundiza la investigación y se basa principalmente en informar de fuentes secundarias para definir con cierta aproximación las variables principales referidas al mercado, a las alternativas técnicas de producción y la capacidad financiera de los inversionistas. En términos generales, se estima la inversión probable, los costos de operación y los ingresos.

El estudio del proyecto, cualquiera que sea la prefundida con que se realice. En esta se distinguen dos etapas.

• Formulación y preparación, define todas las características que tengan algún grado de efecto en el flujo de ingreso y egresos monetarios del proyecto y calcular la magnitud.

• La evaluación, con la metodología muy definidas busca determinar la rentabilidad de la inversión en el proyecto.

La etapa de formulación y preparación reconoce dos subetapas: Una que caracteriza por recopilar información o crear la no-existente. Y otra que se encarga de sistematizar en términos monetarios, la información disponible. Esta se traduce en la construcción de un flujo de caja proyectado, que servirá de base para la evaluación del proyecto.

En la etapa de evaluación es posible distinguir tres subetapas: La medición de la rentabilidad del proyecto, el análisis de las variables cualitativa, y la sensibilización del proyecto.

La rentabilidad se calcula sobre una base de flujo de caja que se proyecta sobre una serie de supuestos.

El análisis completo de un proyecto requiere, por lo menos la realización de cuatro estudios complementarios:

• Mercado

• Técnico

• Organizacional administrativo

• Financiero

Los tres primero estudios proporcionan información económica de costos y beneficios, los estudios financieros además de generar información construye los flujos de caja y evalúa el proyecto.

El estudio técnico del proyecto

El estudio técnicos tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las inversiones de los costos de operación pertinente a esta área. Por lo general se estima que deben aplicarse el procedimiento y tecnología más modernos, soluciones que puedan ser optima técnicamente, pero no financieramente.

La función de producción que optimice la utilización de los recursos disponibles en la producción del bien o servicios del proyecto. Para de esta forma poder obtener la información de las necesidades de capital, mano de obra, materiales, tanto para la puesta en marcha como la posterior operación del proyecto.

El estudios técnico determina los requerimiento de equipo de fabrica para las operaciones y el monto de la inversión correspondiente. También el análisis de las características y especificaciones técnicas de las maquinarias, las necesidades de espacios físicos para su normal operación, considerando las normas y principios de la administración de la producción.

La descripción del proceso productivo hace posible conocer las materias prima y los insumos que demandara el proceso, este se elige a través del análisis tanto técnicos como económico de la alternativa existente. También la definición del tamaño del proyecto es fundamental para la determinación de la inversión y costos que se derivan del estudio técnicos.

En este tipo de estudios deben analizarse todas las variables en forma combinada con los factores determinantes del tamaño, como por ejemplo, la demanda actual y esperada, la capacidad financiera, las restricciones del proceso tecnológico etc. También la interrelaciones entre decisiones de carácter técnico se complican al tener que combinarse con las decisiones derivadas de los restantes estudios particulares del proyecto.

Los estudios de mercado

Los estudios del mercado son más que el análisis y determinación de la oferta y la demanda o de los precios del proyecto; Muchos costos de operación pueden preverse simulando la situación futura y especificando las políticas y procedimientos que se utilizan como estrategia.

Estos mismos análisis pueden realizarse para explicar las políticas de distribución del producto final. La cantidad y calidad de los canales que se seleccionen afectaran el calendario de desembolsos del proyecto. También existen otros elementos que pueden ser considerado como secundarios pero que no pueden dejar ser estudiado: Precios de introducción, inversión para fortalecer una imagen, acondicionamientos de los locales de ventas entre otros, metodológicamente en los estudios de mercado son cuatros los aspectos que deben estudiarse:

• El consumidor y la demanda del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.

• Las competencias y la oferta del mercado y del proyecto, actuales y proyectadas.

• La comercialización del producto del proyecto.

• Los proveedores y la disponibilidad y precios de los insumos, actuales y proyectados.

El análisis del consumidor tiene por objeto caracterizar a los consumidores actuales y potenciales, identificando sus preferencias, hábitos de consumos, para obtener un perfil sobre la cual pueda basarse la estrategia comercial.

La demanda pretende cuantificar el volumen de los bienes y servicios que el consumidor podría adquirir de la producción del proyecto, esta se asocia a distintos niveles de precios y condiciones de venta.

El estudio de la competencia es fundamental por varias razones. Por ejemplo la estrategia comercial que se defina par el proyecto no puede ser indiferente a ella, es preciso conocer la estrategia de la competencia para aprovechar sus ventajas y evitar sus desventajas.

La oferta suele ser compleja, por cuanto no siempre es posible visualizar todas las alternativas de sustitución del producto del proyecto, la potencialidad real de la ampliación de la oferta al desconocer la capacidad instalada ociosa de las competencias sus planes de expansión o los nuevos proyectos.

La comercialización es unos de los factores más difícil de precisar por tanto la simulación de sus estrategias se enfrentan al problema de estimar reacciones y variaciones del medio durante las operaciones del proyecto. Porque laS decisiones aquí adaptada tendrán repercusión directa en la rentabilidad del proyecto por las consecuencias económicas que se manifiestan en sus ingresos y egresos. Una de estas decisiones es las políticas e venta, que no-solo implica la generación de ingresos al contado o a plazo, sino que también determina la captación de un mayor volumen de ventas.

También son importantes las decisiones sobre precios, estrategias publicitarias, calidad en el producto, inversión en la creación de imágenes etc.

El mercado de los proveedores puede llegar a ser determinante en el éxito o fracaso de un proyecto. También la necesidad de sí existe disponibilidad de los insumos requeridos y cual es el precio que deberá pagase para garantizar su abastecimiento. Esta información que se obtenga de los proveedores podrá influir en la selección de la localización del proyecto.

El estudio organizacional y administrativo

Este estudio se refiere a los factores propios de la actividad ejecutiva de su administración: Organización, procedimientos administrativos y aspectos legales.

Para cada proyecto es posible definir una estructura organizativa que se adapte a los requerimientos de su posterior operación. Conocer esta estructura es fundamental para definir las necesidades de personal calificado para la gestión y estimar con mayor precisión los costos indirectos de la mano de obra ejecutiva. También se simula el proyecto en operación.

En los procedimientos administrativos bastaría un simple análisis para evaluar sobre la cuantía de las inversiones y costos del proyecto. Los sistemas y procedimiento contable-financiero de información, de planificación y presupuesto de personal, adquisiciones, créditos, cobranza y muchos más que van asociados a costos específicos de operación.

El estudio legal responde a decisiones internas del proyecto, como la organización y procedimientos administrativas, influye en forma indirecta sobre ellos y en consecuencia, sobre la cuantificación de sus desembolsos.

El efecto más directo de los factores legales y reglamentos se refieren a los aspectos tributarios. Normalmente existen disposiciones que afectan en forma diferente a los proyectos dependiendo del bien o servicio que produzcan. Estos se manifiestan en el otorgamiento de permiso y patente en las tasas arancelarias, estas tienen exigencias impositivas diferentes según cual sea el pito de organización que se seleccione.

El estudio financiero

Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la información de carácter monetario que proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analíticos y antecedentes adicionales para la evaluación del proyecto, evaluar los antecedentes para determinar su rentabilidad.

La sistematización de la información consiste en identificar y ordenar todos los ítemes de inversión, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos. En esta etapa deben definirse todos aquellos elementos que deben suministrar el propio estilo financiero.

Las inversiones del proyecto pueden clasificarse, según corresponda en terreno, obras físicas, equipamiento de fabrica y oficinas, capital de trabajo; puesta en marcha y otros. También se deberá proporcionar información sobre el valor residencial de las inversiones.

Los ingresos de operaciones se deducen de la información de precios y demanda proyectada, calculados en los estudios de mercado de la condiciones de venta de las estimaciones de ventas de residuos y del cálculos de ingreso por venta de equipos cuyo reemplazo esta previsto durante el periodo de evaluación del proyecto.

Los costos de operación se calculan por información de práctica de todos los estudios anteriores, sin embargo un ítem de costo debe calcularse en esta etapa es, el impuesto a las ganancias porque este desembolso es consecuencia directa de los resultados contable de la empresa.

La evaluación del proyecto se realiza sobre la estimación del flujo de caja de los costos y beneficios. El resultado se mide a través de distintos criterios que más que optativos son complementarios entre sí. La improbabilidad de tener certeza de las ocurrencias de los acontecimientos considerados en la preparación del proyecto hace necesario considerar el riesgo de invertir en el proyecto.

El estudio de la factibilidad financiera no solo consiste en determinar si el proyecto es o no rentable: El cual debe servir para discernir entre alternativa de acción para estar en condiciones de recomendar la aprobación o rechazo del proyecto.

Los proyectos de inversión pueden clasificarse de acuerdo a las siguientes categorías:

• La naturaleza de los recursos escasos requeridos para la inversión, los recursos escasos que pueden comprometerse en un proyecto son el efectivos, el tiempo del personal clave y los requerimientos de hora-maquina; Estos se estiman los costos asociados con firma debe convertirse en sus valores monetarios.

• El monto de cada recurso escaso que debe comprometerse con el proyecto, la clasificación más común es el volumen de desembolso de caja. El monto varía con el tamaño de la planta donde se realiza el proyecto, la responsabilidad del individuo que lo autoriza y las políticas de la empresa.

• La naturaleza de los beneficios esperados de los proyectos, la naturaleza de los beneficios pueden expresarse en termino monetario, porque en algunos casos se hace imposible la estimación del flujo de caja. Por ejemplo una decisión estratégica de presupuestación de capital que prepara el terreno para un nuevo mercado en el futuro debe ser difícil de medir.

• La forma como se generan los beneficios esperados, en un mejoramiento en el flujo de caja que se espera mediante un proyecto, podría dar resultado de costos operacionales más bajos, ventas más altas o ambas. Estos pueden estimarse mediante estudios de mercados que se utilizan para estimar el incremento en las ventas de una línea actual de producto de una firma.

• El grado de necesidad del proyecto, algunos proyectos no necesitan estudio de rentabilidad y basta con seleccionar una alternativa, la más importante es la "Estimación del flujo de caja" que es el valor monetario de los costos y beneficios esperados. Para determinado periodo el flujo de caja es las diferencias entre el dinero adicional recibido y el dinero adicional desembolsado cuando se emprende un proyecto de inversión.

La evaluación y selección del proyecto

Esta es la segunda fase del proceso de presentación de capital, es la evaluación en cuanto a lo económico del proyecto. En toda empresa la gerencia es responsable de utilizar las técnicas adecuada que suministren información sobre la rentabilidad de los proyectos, en si lo que buscan es demostrar " El valor del dinero en el tiempo".

El valor que adquiere el dinero en el tiempo se debe a la oportunidad de invertirlo y que produzca una ventaja adicional a través del tiempo por su tasa de intereses.

Este se expresa por la siguiente fórmula:

Valor Futuro:

VF = P (1+ r),

Donde: VF = Valor futuro

P = Capital invertido

r = Tasa de interés

n = Número de periodos

Valor presente:

Donde VP = Valor presente

VF = Valor futuro

r = Tasa de interés o tasa de descuento

n = Numero de periodos

TÉCNICAS DE PRESUPUESTACIÓN DE CAPITAL

Al evaluar el proyecto existen diferentes técnicas de rentabilidad que se utilizan, estas son:

• Reembolso

• Tasa Contable de Retorno

• Valor Presente Neto

• Índice de Rentabilidad

• Tasa Interna de Retorno

Estas técnicas poseen características especiales para la selección de proyectos con la cual ayudan a lograr los objetivos esperados, estas deben presentar las siguientes propiedades.

1-) Se deben considerar todas los flujos de cajas de un proyecto, sin ignorar ninguna parte de los mismos

2-) Se debe considerar el valor del dinero en el tiempo al evaluar el flujo de caja.

3-) Se deben seleccionar de un grupo mutuamente excluyente, con la finalidad de maximizar la riqueza de los propietarios de la empresa.

4-) Las técnicas deben permitir que las gerencias estudien un proyecto independiente de todos los demás.

• TÉCNICAS DE REEMBOLSO.

Esta técnica mide el periodo requerido para recuperar el desembolso inicial neto de caja. Este puede ser atractivo cuando el período es inferior a un periodo arbitrariamente seleccionado que especifique la gerencia.

Debido a que es una técnica fácil de calcular resulta deficiente al violar una de las propiedades esenciales que deben poseer las técnicas de presupuestación de capital, que es tomar en cuenta el flujo de caja en todos los períodos.

Aunque la técnica de reembolso descontada tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo, esta falla aún al considerar los flujos de cajas mas allá del periodo de reembolso descontado, por tanto la rentabilidad del proyecto.

• TÉCNICA DE LA TASA CONTABLE DE RETORNO

Esta se calcula dividiendo la utilidad neta promedio ( utilidad total entre la vida del proyecto) después de impuestos entre el desembolso inicial neto de caja.

Para decidir si un proyecto es rentable o no, su tasa contable de retorno debe suponer la tasa de retorno requerida.

Esta técnica presenta las siguientes desventajas:

1-) Es difícil dar una interpretación económica significativa a la medida del retorno resultante, debido a que esta técnica no utiliza el flujo de caja.

2-) En esta técnica no se tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo..

• EL VALOR PRESENTE NETO