Introductorio sobre mercados financieros

Mercados financieros en el contexto venezolano

Los mercados financieros en Venezuela están conformado por una cantidad de entes que desempeñan distintas labores como intermediarios, emisores, cajas de valores, bolsas de valores, calificadoras de riesgo, las cuales trabajas bajo ciertas leyes y regulaciones que permita un desempeño controlado y eficiente del sistema. El contexto venezolano financiero comparado con otros mercados financieros a nivel mundial, es considerado un mercado pequeño concentrado en una pequeña cantidad de emisoras de capital, las cuales también cotizan o cotizaron en el mercado estadounidense.

A nivel de bolsa de valores, es un mercado, que en los últimos años ha tenido un desempeño extraordinario a nivel de inversión y retorno, aunque a nivel de manejo de capital sigue siendo pequeño en comparación con los mercados brasileños, mejicanos, argentinos, e incluso chilenos y colombianos. La rigidez de su sistema cambiario.

A nivel bancario, Venezuela viene experimentando desde mediados de los años 90, un proceso de consolidación de la banca, esto es, disminución del número de actores de la banca, aumento de requerimientos de capital social para los bancos y universalización de los servicios. En parte, es consecuencia de la crisis bancaria producida en 1994 por consecuencia de los bajos activos de algunos bancos como el Banco Latino y del factor psicológico determinante para la crisis, aunado a malos manejos por parte de muchos banqueros.

PRINCIPIOS BÁSICOS DEL MERCADO Los más relevantes desde la óptica de estudiar los mercados financieros son:Primero: Los individuos enfrentan elecciones. Tomar decisiones implica elegir, obtener algo y sacrificar otra cosa. Segundo: El costo de algo es lo que se está dispuesto a dar a cambio. Tomar decisiones requiere que se comparen los costos y beneficios de cursos de acción alternativos.

Tercero: La gente responde a incentivos. El comportamiento de la gente puede cambiar cuando los costos o beneficios cambian desde que tomó decisiones de compararlos. Precisamente el rol esencial de los incentivos de influir en el comportamiento de la gente.

Cuarto: El intercambio puede ser beneficioso para todos Quinto: Los mercados son usualmente una buena manera de organizar la actividad económica. En un mercado las decisiones se adoptan por miles de empresas y personas. Las firmas deciden a quién contratar y qué producir; las personas eligen dónde buscar trabajo y qué consumir. Cada una de estas unidades adopta sus decisiones buscando su mejor opción.

Sexto: Los gobiernos pueden ocasionalmente mejorar los resultados del mercado. Suelen esgrimirse dos razones para que el gobierno intervenga en una economía: la promoción de eficiencia y la promoción de equidad.

REGULACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

• Regulación de mercados :

• Barreras de entrada

• Política de precio limite

Mercado monetario

Conjunto de organizaciones financieras dedicadas a la compraventa y transferencias de pagarés y títulos de crédito.

Es aquel en el que se realiza la compra-venta de los activos a corto plazo, incluyendo el Mercado de Divisas y el Mercado de Oro. La oferta la constituyen los bancos, el ente emisor, los ahorristas, las empresas, y el capital exterior. La demanda proviene de las empresas, los especuladores de la bolsa, el público, y el Estado.

Las empresas acuden a este para financiar operaciones del ciclo comercial de las mismas, como, financiamiento de materia prima, inventario, nomina, etc. Las instituciones financieras que tienen excedente de liquidez en determinado momento prestan a las que tienen una escasez de moneda al mismo tiempo. Estos préstamos se cruzan todos los días hábiles entre las diversas instituciones, al llamado tipo interbancario. Las operaciones son principalmente de muy corto plazo. Cuando la tasa interbancaria se encuentra en niveles muy elevados las entidades se ven en la necesidad de recurrir a las operaciones de anticipos y descuentos con el Banco Central, siempre y cuando estas operaciones sean más convenientes que cubrirse en el mercado interbancario.

Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.

En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos. En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales.

Papel comercial e instrumentos del mercado monetario internacional

El Fondo Monetario Internacional (FMI) Los intercambios de moneda son condición imprescindible para el comercio mundial. Cada una de las monedas que se utiliza en algún país del mundo, sea el dólar americano, el yen japonés o el bolívar venezolano, tiene un valor en términos de las demás monedas.

La fluidez actual de los mercados de divisas la debemos principalmente a la actividad del FMI.

Las actividades del FMI se financian mediante las cuotas que aportan sus miembros. Es el propio FMI el que determina, en función de la riqueza de cada país y de su situación económica, el importe de la cuota con la que cada miembro debe contribuir. Cuanto más rico es el país mayor es su cuota. Las cuotas se revisan cada cinco años y pueden ser subidas o bajadas en función de las necesidades del FMI y de la prosperidad económica del miembro. El sistema de cuotas cumple varios objetivos. En primer lugar, forman una bolsa de dinero (el Fondo) de la que el FMI puede disponer para prestar a miembros con dificultades financieras. En segundo lugar, la cuota de cada miembro sirve para determinar qué cantidad puede pedir prestada al fondo. Cuanto mayor sea la contribución financiera de un país miembro mayor será la cantidad que puede pedir en momentos de necesidad. En tercer lugar, la cuota determina el poder de voto de cada miembro.

La forma habitual en la que los países miembros obtienen financiación del FMI  es mediante la compra de las divisas que necesiten, que son pagadas con la moneda nacional. Esas operaciones se completan con un pacto de reventa, es decir, pasado un tiempo determinado, el país en cuestión tendrá que devolver las divisas y retirar su moneda. Los tipos de interés son nulos o muy bajos, pero el país tiene que demostrar que está realizando una política equilibradora de su balanza de pagos. Cuanto mayor sea el crédito, mayor control y más estrictas condiciones impondrá el FMI. La unidad de medida de los créditos para cada país es su cuota, que es dividida en tramos (o segmentos). Cuando el importe solicitado es del 25% de la cuota, las condiciones son muy sencillas. Cada tramo adicional (cada 25% adicional) que se solicite, implicará una mayor supervisión por el FMI de la política económica del país.

OBJETIVOS DE FMI

• Promover la cooperación monetaria internacional

• Facilitar la expansión y crecimiento equilibrado del comercio internacional

• Promover la estabilidad en los intercambios de divisas

• Facilitar el establecimiento de un sistema multilateral de pagos

• Realizar préstamos ocasionales a los miembros que tengan dificultades en su balanza de pagos

Acortar la duración y disminuir el grado de desequilibrio en las balanzas de pagos de los miembros.

ACTIVIDADES DEL FMI SUPERVISIÓN.- El FMI analiza y valora las políticas cambiarias de los países miembros bajo la óptica de la situación económica general y de la estrategia política de cada miembro. Para ello publica bianualmente el World Economic Outlook y realiza consultas anuales bilaterales con países concretos. Además establece acuerdos en casos concretos para una supervisión más estrecha y control y seguimiento de programas concretos. Normalmente estos acuerdos sirven para restablecer la confianza internacional en la capacidad de pago futura del país.

AYUDA FINANCIERA.- El  FMI apoya las políticas de ajuste y reforma de los países miembros con problemas en sus balanzas de pagos mediante préstamos y créditos. A 30 de abril de 1999, el FMI era acreedor de un total de 67 billones de DEG, unos 85 billones de €, sobre 93 países.

ASISTENCIA TÉCNICA.- Los expertos del FMI realizan estudios sobre la economía de los estados miembros; asesoran en el diseño e implementación de las políticas monetaria y fiscal, en la creación de instituciones (bancos centrales y similares), en la obtención y tratamiento de datos estadísticos. También se ayuda a la formación de funcionarios y expertos locales.

Mercado de divisas y de cambio

El mercado de divisas es el mecanismo a través del cual se intercambian las    monedas de los diferentes países. La interacción de los participantes que   intervienen en este mercado demandando y ofreciendo las diferentes monedas  determina el tipo de cambio. El mercado de divisas es el más grande y el de mayor liquidez de todos los mercados del mundo. El volumen de negocio diario se estima en alrededor de  $1½ trillones al día. Esta figura da una idea de la importancia y evolución del mercado.

Los participantes en el mercado de divisas son fundamentalmente los bancos comerciales y los bancos centrales. Los bancos comerciales entran en el mercado de divisas para atender las necesidades de sus clientes que intercambian monedas como consecuencia de las operaciones de compra o venta de bienes, servicios, y activos. Los bancos centrales entran en le mercado de divisas cuando quieren afectar al tipo de cambio de su moneda.

El Tipo De Cambio Es el precio de una moneda en términos de otra. Equivale a cuantificar de número de unidades de una moneda para obtener una unidad monetaria extranjera.

Tipos De Compra (Bid Price) Y De Venta (Offer Or Ask Price) De Divisas. Existe una doble expresión en el tipo de cambio de divisas en el mercado, según se trate de demanda-compra o de oferta-venta. El diferencial entre ambos precios BID/ ask spread es el beneficio resultante para el agente que cotiza en ambos precios.

Tipos Cruzados Una mayoría de las transacciones que se negocian en el mercado de divisa son operaciones contra la moneda US$. Así, una transacción entre pesetas y yenes se llevará a cabo al precio que resulte del cruce entre los tipos de cambio de ambas monedas respecto al US$ (moneda vehicular).

MERCADO EFICIENTE.

Tres Versiones De La Teoría Del Mercado Eficiente El primero; es el caso en el que los precios reflejan toda la información contenida en la evolución de los precios pasados.

El segundo; nivel de eficiencia es el caso en el que los precios reflejan no solo los precios pasados, sino también toda la restante información publicada.

Por ejemplo; los inversores quieren invertir en empresas con ganancias y dividendos crecientes, y por tanto, siempre esperan ansiosos el anuncio de las ganancias y dividendos de la empresa.

Una forma fuerte de eficiencia en la que los precios reflejan no solo la información pública, sino toda la información que puede ser adquirida mediante concienzudos análisis de la empresa y la economía.

En tal mercado nos encontraríamos con inversores afortunados y desafortunados, pero no encontraríamos a ningún gestor de inversiones que pudiera batir al mercado.

Si los mercados son eficientes, los precios de los títulos reflejan la información disponible y la inversión en títulos es simplemente un juego justo. La eficiencia del mercado existe sencillamente porque la competencia es intensa y los gestores de cartera cumplen con su trabajo.

Mercado internacional de acciones

Uno de los medios de que disponen las CTN para obtener fondos en capital de aportación es el de la distribución internacional de las acciones de la compañía matriz para que pasen a ser propiedad de accionistas de varias nacionalidades. En la década de los ochenta los mercados accionarios del mundo se "internacionalizaron" considerablemente. En otras palabras, aunque siguen existiendo y desarrollándose distintos mercados accionarios nacionales (como los de Nueva York, Londres y Tokio), en el escenario financiero global ya ha aparecido también un mercado accionario internacional. Desde la perspectiva de las trasnacionales, el resultado mas deseable seria contar con reglas y procedimientos internacionales uniformes respecto de la totalidad de las principales bolsas de valores nacionales. Esa uniformidad les permitiría disponer de acceso irrestricto a un mercado accionario internacional semejante a los mercados internacionales de divisas y bonos.

MERCADO INTERNACIONAL DE CRÉDITOS. Este mercado se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado período de tiempo.

Lo que ocurre es que la cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los dos de créditos nacionales. En primer lugar, hay que tener en cuenta que esa cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, poniendo a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad.

Que puede ser utilizada en la medida que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito que vaya disponiendo. Por crédito internacional, se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el extranjero. Se pueden distinguir, por tanto, dos modalidades:

• a) Crédito internacional simple: El crédito se concede en la moneda del prestamista. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en marcos.

• b) Euro crédito: Es un crédito en eurodivisas. Como eurodivisa es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión, el euro crédito concedido con base en estos depósitos resultará en moneda diferente de la del prestamista, que puede ser incluso la propia moneda del prestatario. Por ejemplo, una institución española acude a un banco alemán para que le conceda un crédito en yenes, que necesita para realizar compras en Japón.

Mercado internacional de obligaciones

Existe también un mercado internacional para deuda a largo plazo conocido como mercado de eurobonos. Un eurobono es una obligación vendida simultáneamente en varios mercados extranjeros mediante un sindicato internacional de aseguradores. Aunque los eurobonos pueden venderse en todo el mundo, los aseguradores y negociadores están localizados principalmente en Londres. Estos incluyen oficinas londinenses de bancos comerciales y de inversión procedentes de Europa, Estados Unidos y Japón.Las emisiones de eurobonos se hacen generalmente en monedas que son muy negociadas, completamente convertibles y relativamente estables. El dólar americano ha sido la elección mas popular, seguido por el yen japonés, la libra esterlina y el marco alemán. Existe también un mercado creciente en obligaciones denominadas en ECU. Un ECU, Unidad de Moneda Europea, es simplemente una cesta de monedas que es utilizada como referencia para el Sistema Monetario Europeo. En ocasiones, cuando un eurobono ha sido denominado en una moneda débil, se le ha dado al tenedor la opción de requerir que el pago sea hecho en otra moneda. También existen obligaciones en doble-moneda que pagan interés en una moneda y el principal en otra.

Mercados de futuro

Es aquel en el que se negocian contratos de futuros sobre diversos activos. En estos contratos las partes intervinientes se comprometen a comprar o vender activos reales o financieros en una fecha futura y determinada de antemano a un precio pactado en la firma del contrato. Existen varias clases de contratos de futuros: futuros de índices bursátiles, futuros de divisas, futuros de tipos de interés y futuros de tipos de interés en eurodólares, entre otros.

Por ejemplo si usted compra un contrato de un producto en enero que tiene vencimiento en mayo, a un precio de $ 1.000, significa que se compromete a recibir una cantidad predefinida de ese producto en la fecha de vencimiento, por la cual deberá pagar $ 1.000.

En la practica, un porcentaje muy pequeño de todos los contratos futuros llegan al vencimiento, dado que en cualquier momento antes de esa fecha el compromiso de comprar o vender puede ser extinguido realizando la operación inversa en la bolsa. En este caso, la diferencia de precio al que fue abierto el contrato y el precio al que se realizo la operación inversa represente la utilidad o perdida de su participación en futuros.

¿Para qué sirven los Mercados de Futuros? El objetivo básico de un Mercado de Futuros es ofrecer un mecanismo eficiente de protección de precios para personas o empresas expuestas a fluctuaciones adversas de precios en sus activos mas relevantes. En términos simples, los mercados de futuros hacen posible la transferencia de riesgos, que en su ausencia deberían asumir los propios agentes económicos.

Adicionalmente, debido a su naturaleza, las cotizaciones de los futuros reflejan los niveles de precios esperados para los próximos meses de los distintos activos, lo que otorga una muy buena información para la toma de decisiones de los agentes económicos y constituye una importante contribución a las proyecciones económicas y a la planificación financiera, tanto del sector público como del privado.

Finalmente, los futuros son atractivos instrumentos de inversión, dado que pueden presentar una rentabilidad considerable sobre los valores invertidos.

Mercados emergentes

Los competidores en los mercados emergentes En los mercados emergentes globales, los primeros competidores son las transnacionales; quienes se lanzan a la conquista de una posición dominante.

Localmente podemos apreciar cómo las cadenas de tiendas por departamento transnacionales, y los gigantes nacionales de supermercados, son los primeros en buscar una posición dominante, en el cono norte. Las estrategias de negocio están a la vista:

• Gran inversión en infraestructura.

• Marcas de alto valor.

• Carácter moderno del servicio.

• Promociones continuas al cliente.

Rentabilidad de mercados emergentes

• La rentabilidad de las operaciones en los mercados emergentes ha resultado superior que la de mercados tradicionales, en los últimos tres años.

• Localmente, las inversiones en mercados emergentes han reportado, en promedio en el 2003, una rentabilidad superior en 25% a la obtenida en mercados tradicionales.

• Las cinco operaciones más exitosas en mercados emergentes de nuestro medio, han tenido un factor clave y común, identificar el nivel de valor más apreciado por el mercado emergente y satisfacerlo con diversidad, creando valor para la empresa.

Análisis sectorial

Análisis sectorial. A medida que hemos desarrollado la batería de herramientas con las que cuenta el análisis fundamental, nos ha resultado muy obvia la existencia de grandes diferencias estructurales entre los distintos tipos de empresa. Estas diferencias no facilitan el análisis comparativo. Es lógico pues que para cada tipo de empresa los analistas hayan desarrollado metodologías analíticas específicas. El criterio de segmentación más lógico es el sectorial, ya que cabe pensar que aquellas empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector compartirán características estructurales.

Preguntas y respuestas

¿Cómo debe ser la información respecto de las obligaciones o valores que existen entre los inversionistas de un mercado para catalogarlo "mercado suficiente"? Todos los inversionistas deben considerar las obligaciones a la luz de un período de tenencia común, es decir; no existen restricciones sobre la inversión y tampoco hay impuestos ni costos de transacción. Ninguno de los inversionistas tiene la suficiente dimensión para afectar el mercado de manera significativa. Todo esto conlleva a que tal modelo (mercado eficiente), sirva como base al modelo de asignación de precio al activo de capital.

• 1. ¿Con qué fin fue creado el mercado monetario?

El mercado monetario o de dinero es creado por una relación financiera entre los proveedores y demandantes de fondos a corto plazo, los cuales tienen vencimiento de un año o menos. Su fin es permitir que los individuos , empresas gobiernos o instituciones financieras dispongan de fondos temporalmente "ociosos" , los cuales puedan ser colocados en algún tipo de activo líquido o documentos a corto plazo que reditúen intereses. Al mismo tiempo otras personas, empresas, gobiernos o instituciones financieras, requieren de financiamiento estacional o temporal.

Por lo tanto el mercado monetario se creó con el fin de reunir a proveedores y demandantes de fondos líquidos a corto plazo.

• 2. ¿Cómo se manejan las empresas dentro del mercado de capitales?

Básicamente es el mercado donde las empresas consiguen grandes cantidades de dinero a largo plazo para financiarse, por lo tanto el que una empresa emita acciones en el Mercado de Capitales depende de la estrategia que tenga cada compañía para ampliar sus fuentes de obtención de capitales para realizar sus planes de expansión. Hay compañías que ven la necesidad de recurrir a las bolsas de valores, para diversificar la composición accionaria con socios extranjeros y contar con los conocimientos técnicos de otros países y apoyarse de los canales de distribución de ellos para que los productos puedan penetrar más fácilmente, etc. Esto obliga a las empresas que salen al mercado a tener al día sus finanzas(lo exigen) y cumplir con sus metas . También es otra forma de adquirir prestigio mundialmente. Las compañías que no decidan expandir sus fuentes de obtención de capital por la vía del mercado de capitales puede ser por distintas razones cómo que se sienten cómodos con los créditos que obtienen a través de distintos bancos, o simplemente, no tienen establecido en sus estrategias el expandirse a otros países.

Bibliografía

Consultas bibliográficas LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de Administración Financiera. Editorial McGraw Hill. 7ma Edición. 1994. 1077 Págs.

Brealey Richard y Myers Stewart. Principios de finanzas Corporativas. Editorial McGraw Hill. 5ta Edición. Consultas digitales www.finanzasfacil.com www.google.com www.monografias.com http://es.wikipedia.org

República Bolivariana de Venezuela.

Universidad Nacional Experimental Politécnica.

"Antonio José de Sucre".

Vice-Rectorado en Puerto Ordaz.

Departamento de Ingeniería Industrial.

Ingeniería Financiera.

CIUDAD GUAYANA, DICIEMBRE DE 2008.

Profesor: Ing. Andrés Eloy Blanco.

Autor:

Flores, María.

Frías, Daniela.

Jiménez, Mª Virginia.

Pérez, Carlos.