Mercado de Capitales en Venezuela

Introducción

El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas.

Los resultados de las principales variables de la economía venezolana estuvieron influenciados, adversamente, tanto por factores externos como internos. Para contrarrestar el debilitamiento del mercado petrolero y actuar en defensa de los precios, la OPEP acordó reducciones de la producción petrolera en tres oportunidades. Ante esta situación, los países no OPEP, especialmente Rusia y el resto de las ex repúblicas soviéticas, incrementaron su producción, lo que produjo una caída en el precio promedio del barril de crudo de la OPEP con respecto a la cotización promedio del año 2000. Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.

En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento. También cuando se habla de marcados financieros se habla del papel comercial e instrumentos del mercado monetario internacional.

También esta el mercado cambiario que está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio. 

Mercado financiero

Conjunto de mercados formado por el mercado de capitales, el mercado de dinero y el mercado de divisas. En ellos se opera al contado y a plazo (opciones y futuros). Es un mercado en que se contratan solo activos financieros.

Mercado financiero en el contexto venezolano El Mercado de Capitales en Venezuela, como cualquier otro mercado internacional, está conformado por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financieros que promuevan el ahorro interno y fuentes de capital para las empresas. Los mercados de capitales son una fuente ideal de financiamiento por medio de la emisión de acciones, con el fin de mantener balanceada la estructura de capital de la empresa. En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales A los mercados de capitales concurren los inversionistas (personas naturales o jurídicas con exceso de capital) y los financistas (personas jurídicas con necesidad de capital). Estos participantes del mercado de capitales se relacionan a través de los títulos valores, estos títulos valores pueden ser de renta fija o de renta variable.

Los Títulos de Renta Fija son los que confieren un derecho a cobrar unos intereses fijos en forma periódica, es decir, su rendimiento se conoce con anticipación. Por el contrario, los Títulos de Renta Variable son los que generan rendimiento o pérdida dependiendo de los resultados o circunstancias de la sociedad emisora y por tanto no puede determinarse anticipadamente al cierre del ejercicio social. Se denominan así en general a las acciones.

Los resultados de las principales variables de la economía venezolana estuvieron influenciados, adversamente, tanto por factores externos como internos. En este sentido, el debilitamiento del mercado petrolero que se había iniciado a finales del año 2000, se profundizó en el 2001, particularmente en el cuarto trimestre, dado que a la sobreoferta petrolera se adicionaron los efectos del ataque terrorista del 11 de septiembre en Estados Unidos, que agudizaron las expectativas negativas en torno al crecimiento económico, especialmente de la economía estadounidense. Para contrarrestar el debilitamiento del mercado petrolero y actuar en defensa de los precios, la OPEP acordó reducciones de la producción petrolera en tres oportunidades. Ante esta situación, los países no OPEP, especialmente Rusia y el resto de las ex repúblicas soviéticas, incrementaron su producción, lo que produjo una caída en el precio promedio del barril de crudo de la OPEP con respecto a la cotización promedio del año 2000.

En este contexto, el precio de la cesta de exportación venezolana se ubicó al cierre del año 2001 en US$/b 20,21, lo que significó una caída de US$/b 5,7 en relación con el nivel registrado el año precedente. Los ajustes señalados en el precio y en la producción de petróleo impactaron desfavorablemente los resultados de la economía, especialmente en lo que se refiere a la cuentas fiscales, externas y el crecimiento.

En el ámbito interno, la conjunción de las dificultades por las que atravesó el mercado petrolero internacional y la ejecución de una política de gastos expansiva, orientada a mantener el proceso de reactivación económica, determinaron un marcado deterioro de las cuentas fiscales, al punto que de un superávit de 4,3% del PIB del sector público consolidado (SPC) en 2000 se pasó a un déficit de 4,3% del PIB en 2001, lo que generó expectativas negativas sobre la sostenibilidad de las finanzas públicas.

Principios básicos de las economías de mercado

Sus principios se basa en: Demanda Y Oferta, cuando se habla de demanda, se refiere uno a la cantidad de bienes o servicios que se solicitan o se desean en un determinado mercado de una economía a un precio específico. Ley de la Demanda; puede enunciarse de la siguiente manera: "Permaneciendo invariables los datos que influyen en la conducta del comprador, la cantidad demandada en el mercado tiende a variar en sentido inverso a los precios".

Cuando se habla de oferta se hace referencia a la cantidad de bienes, productos o servicios que se ofrecen en un mercado bajo unas determinadas condiciones. El precio es una de las condiciones fundamentales que determina el nivel de oferta de un determinado bien en un mercado. Ley De La Oferta se puede definir; "permaneciendo invariables los demás datos que pueden influir en la conducta del vendedor, la cantidad ofrecida en el mercado tiende a variar en le mismo sentido que los precios".

Regulación de los mercados financieros nacional y foráneos Los mercados financieros pueden ser: mercados monetarios y mercados de capitales.

Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios).

En Venezuela el mercado monetario está regulado por la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras, mediante la Ley General de Bancos.

Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

En Venezuela el mercado de capitales está regulado por la Comisión Nacional de Valores, a través de la Ley de Mercado de Capitales. Esta Ley regula la oferta pública de valores, cualquiera que éstos sean, estableciendo a tal fin los principios de organización y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de control.

Mercado monetario o de dinero El Mercado Monetario es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez, donde prácticamente no existe regulación financiera y en el que se negocian activos.

Bajo riesgo: porque el Estado es el que emite los activos.

Alta liquidez: porque existen mercados secundarios muy potentes.

Funciones del Mercado Monetario:

• Eficiencia en las decisiones de financiación de los agentes económicos.

• Financiación ortodoxa del déficit por parte del Estado.

• Logros de los objetivos de política económica. El Estado utiliza el mercado monetario para alcanzar sus objetivos de política económica.

Formación adecuada de la ETTI (Estructura Temporal de los Tipos de Interés). ETTI : nos mide el tipo de interés según el periodo de tiempo.

Papel comercial e instrumentos del mercado monetario internacional

Instrumentos del mercado financiero internacional Carta de crédito Las cartas de crédito, son un instrumento de pago, sujeto a regulaciones internacionales, mediante el cual un banco (Banco Emisor) obrando por solicitud y conformidad con las instrucciones de un cliente (ordenante) debe hacer un pago a un tercero (beneficiario) contra la entrega de los documentos exigidos, siempre y cuando se cumplan los términos y condiciones de crédito. En otras palabras, es un compromiso escrito asumido por un banco de efectuar el pago al vendedor a su solicitud y de acuerdo con las instrucciones del comprador hasta la suma de dinero indicada, dentro de determinado tiempo y contra entrega de los documentos indicados. Este instrumento es uno de los documentos más sencillos en su forma y de los más complejos en cuanto a su contenido. Llamada también "Crédito Comercial", "Crédito Documentario", y en algunas ocasiones simplemente crédito.

Cobranzas La cobranza es el proceso formal de presentar al girado un instrumento o documentos para que los pague o acepte:

• Pagaré

• Letras de cambio

• Documentos de embarque

• Otro título valor

Para consultar sobre este servicio puede comunicarse con nuestro Departamento Internacional. Un ejecutivo lo atenderá y le proporcionará toda la información para el envío o recepción de cobranzas documentarias.

Trasferencias al extranjero Características

• Se pueden emitir en cualquier divisa.

• Es un medio de pago rápido.

• Elimina las posibles pérdidas.

• Se pagan o abonan en la plaza/ciudad/país que el cliente desee a través de un Banco Corresponsal, que bien puede ser elegido por el cliente.

• Se utiliza en las relaciones de mutua confianza entre exportador e importador.

Ventajas para el cliente

• Seguridad y rapidez en el pago y situación de fondos a un beneficiario en cualquier ciudad del mundo, donde exista una Institución Bancaria

• Es un medio mucho más económico que la cobranza y la carta de crédito e incluso el giro bancario teniendo en cuenta los costos del envío del giro o cheque además de la posible pérdida.

Giros bancarios Parecido a un cheque, un giro de dinero es utilizado para pagar cuentas o hacer compras cuando no se acepta dinero en efectivo. Usualmente se tiene que pagar un costo determinado por el servicio, por lo que necesita comparar para encontrar el mejor precio.

Ventajas para el cliente en los giros

• El exportador recibe un compromiso de pago por parte de un banco lo que añade seguridad y agiliza el cobro del mismo.

• El importador sabe en el mismo momento cuál es el tipo de cambio aplicado. En el caso del cheque personal se desconoce hasta el momento de hacerlo efectivo.

• El costo bancario para el importador es inferior al de la transferencia. Debemos tener en cuenta la posibilidad de pérdida o robo del mismo así como los costos de envío al exportador.

Garantías Estas son garantías emitidas a favor de un beneficiario para respaldar un compromiso contraído por uno de sus clientes, por lo que la institución se compromete a pagar cierta suma de dinero en caso de que el cliente incumpla con su obligación. Las garantías de participación son utilizadas, como su nombre lo indica, para participar en licitaciones públicas y privadas con el propósito de asegurar la seriedad de la oferta y el compromiso de entregar al beneficiario, en caso de que se le adjudique la licitación, una garantía de cumplimiento.  Por su parte, las garantías de cumplimiento se emiten para asegurar al beneficiario una cierta suma de dinero en caso de incumplimiento por parte del principal (cliente) sobre los términos y condiciones pactados, ya sea como resultado de la adjudicación de una licitación pública o privada u otro fin específico.

Mercado de divisas y de cambio Sistema de tipo de cambio La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda. 

Origen de la oferta de divisas La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de capital no monetario.  El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de bienes y servicios.

Origen de la demanda de divisas La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza: importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación de bienes y servicios.  Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más dinámicos, del mercado de divisas.

El mercado cambiario El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno, por: el Banco Central o agencia oficial que haga sus veces- como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.  El Banco Central o una agencia ad hoc oficial ejerce la función de fondo de estabilización cambiaria, cuando hay necesidad de mantener dentro de limites prudenciales las fluctuaciones del tipo de cambio en regímenes distintos del patrón oro clásico. En todo caso, cuando la autoridad fija el tipo de cambio (administrado) explícita o implícitamente funciona el fondo de estabilización para sostener la cotización fijada.  En cierto modo, y dentro de ciertos limites, el Fondo Monetario Internacional opera como un fondo mundial de estabilización cambiaria con respecto a sus países miembros.

Mercado bursatil Es aquel donde se concentran las ofertas y demandas sobre los valores en circulación admitidos a cotización en bolsa. Es asimismo donde se contratan valores mobiliarios fundamentalmente acciones y obligaciones.

Mercado eficiente Ante esta pregunta, hay muchos inversores que centrarían la definición en torno a los costes de transacción, la liquidez del mercado, la capitalización comparada con el PIB, la regulación del mercado financiero, el control de las transacciones, la rapidez en la liquidación de posiciones… Sin embargo, la definición gira en torno a la información disponible y su impacto sobre las cotizaciones. Esto no significa que el mercado se mueva sin razón de ser, sino todo lo contrario: los precios evolucionarán en función de la información que los inversores adelantados y con recursos para analizar las empresas vayan consiguiendo para comprar o vender acciones, antes de que esa información afecte de forma global en la bolsa. Por raro que parezca, si los precios fuesen predecibles, esto supondría una ineficiencia de mercado, ya que significaría que toda la información disponible no estaba incorporada a precios. La teoría que defiende que los precios incluyen toda la información disponible se denomina Teoría de Mercado Eficiente (TME). Lo que es lo mismo: un mercado es eficiente cuando sus precios incluyen la información disponible.

Mercado internacional de dinero y creditos

Mercado de dinero: Mercado telefónico organizado donde diariamente se intercambian los activos financieros que por su corto plazo y alta seguridad se pueden considerar sustitutivos del dinero. (Pagarés del Tesoro). Se complementan con el mercado de capitales.

Mercado de capitales: Conjunto de los mercados financieros de acciones, obligaciones y otros títulos de renta fija o variable. Se excluyen los activos monetarios que forman el mercado de dinero.

Mercado internacional de acciones Las acciones tienen, en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías:

• a. Por la nacionalidad del propietario; las acciones en una Bolsa nacional puede ser adquiridas por un residente en otro y negociadas internacionalmente.

• b. Físicamente; por la vente de la acción en un mercado extranjero.

Mercado internacional de créditos Este mercado se refiere a la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares de diversos países. La operatoria internacional semejante a la nacional; alguien cede a otro un determinado montante de recursos financieros a cambio de un determinado tipo de interés, devolviendo dicha cantidad al transcurrir un determinado período de tiempo. Lo que ocurre es que la cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los dos de créditos nacionales.

En primer lugar, hay que tener en cuenta que esa cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, poniendo a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad. Que puede ser utilizada en la medida que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito que vaya disponiendo.

Mercado internacional de obligaciones Existen dos clases de emisiones:

Obligación Internacional Simple; es una emisión en moneda del país donde se coloca la misma, realizada por un prestatario extranjero. Si la emisión es en dólares y se coloca en los EE.UU. recibe el nombre coloquial de yankee; si es yens en Japón, se denomina samurai; si en pesetas en España, matador, si en libras en Gran Bretaña, bulldog; si en florines en Holanda; rembraudt, y si en dólares australiano en Australia, canguros.

Eurobligación o Euro bono; la moneda en que se emite es distinta de la del país en el que se coloca. Por ejemplo, una emisión de obligaciones del INI en dólares colocada en Alemania, o una emisión en pesetas colocada en el extranjero con lo que obtendremos euro pesetas. También pueden emitirse en varias monedas teniendo, en ese caso el inversor, la opción de recibir el principal o los intereses en una de las monedas de la emisión elegida por él.

Mercados de futuro Un contrato de futuros es un acuerdo para realizar un intercambio determinado en algún momento del tiempo. La fecha acordada de realización del intercambio difiere de la fecha del acuerdo.

Todos cuentan con una Cámara de Compensación independiente del propio mercado y de sus miembros, que garantiza el cumplimiento de los contratos negociados en el mercado, actuando como contrapartida de todas las operaciones.

Análisis sectorial Actividades petroleras El comportamiento del mercado petrolero internacional descrito con anterioridad, afectó negativamente las actividades petroleras nacionales, con excepción de la actividad del gas y las ventas de productos. El continuo debilitamiento de la demanda mundial de petróleo crudo y de los precios del petróleo fue enfrentado por la OPEP con cuatro acuerdos de recortes de producción en el transcurso del año 2001. Tres de estos convenios se hicieron efectivos en los meses de febrero, abril y septiembre, y le correspondió a Venezuela un recorte total de 406 mil barriles diarios. De esta manera, el PIB generado por el sector petróleo y gas natural público, registró una contracción de 0,2% y el producto generado en la actividad de refinación 9,1%. No obstante lo anterior, la ejecución de las inversiones en la faja petrolífera del Orinoco, las cuales se han seguido desarrollando, aunque a un ritmo moderado, permitieron una expansión de la actividad petrolera privada de 27,0%. La actividad petrolera privada representa el 1,4% del PIB total y la pública el 25,0% del PIB.

La producción física de hidrocarburos por parte del sector público se contrajo en 0,4%. A fin de cumplir con lo acordado en la OPEP, Pdvsa disminuyó la producción de petróleo liviano (3,2%) y medianos (2,8%), los cuales representan el 70,9% del total, y de igual manera desaceleró el ritmo de crecimiento de la producción de petróleo pesado. Por ello, la producción de petróleo crudo en 2001, incluidos condensados, se ubicó en 3.043 mil barriles diarios, lo que representó una disminución de 0,6% respecto al año precedente.

Actividades no petroleras El sector no petrolero mantuvo el dinamismo que lo caracteriza desde el año anterior, al crecer 4,0%, con lo que supera en un punto porcentual la expansión ocurrida en el 2000 (3,0%).

Casi en su totalidad, las ramas de actividad económica de dicho sector experimentaron importantes crecimientos: Construcción (13,5%); Comercio (4,2%); Manufactura (2,9%); Transporte, almacenamiento y comunicaciones (8,8%); y Electricidad y agua (3,8%). Las excepciones, al menos las más importantes, en este cuadro generalizado de expansiones, las constituyeron la manufactura pública, que se contrajo en 3,1% y la actividad desplegada por las instituciones financieras, que cayó desde 3,2% hasta –1,4%. En el primer caso, la contracción es atribuible, básicamente, a una caída en las ventas de aluminio primario y de productos químicos; y en el segundo, se asocia con el debilitamiento de la actividad crediticia del sistema bancario.

La importante expansión experimentada por los sectores: Construcción; Comercio; y Transporte, almacenamiento y comunicaciones, determinaron un mayor dinamismo de las actividades productoras de bienes no transables respecto de las transables. En efecto, los nombrados en primer término crecieron 4,4%, en tanto que los segundos lo hicieron en 0,8%. Entre otras, dos razones básicas explican este mayor impulso de los no transables: la primera tiene que ver con el comentado retroceso de la manufactura pública; y la segunda está referida al cambio de rentabilidades relativas propiciado por la política cambiaria, más concretamente, por la utilización, por largo tiempo, del tipo de cambio nominal como ancla de los precios internos, que ocasionó el reacomodo de la producción a favor de las actividades productoras de bienes no comercializables internacionalmente.

Análisis de casos y problemas explicados

Por ejemplo, un agricultor que produce trigo y está preocupado por el riesgo de fluctuaciones en el precio del trigo entre el momento actual y el momento de la cosecha del trigo. Venderá contratos de futuros de trigo para asegurarse un precio determinado de su trigo. Ello le permite protegerse contra las posibles caídas del precio del trigo.

Otro ejemplo seria: Un tesorero de empresa que sabe que dentro de seis meses necesitaría contraer créditos para financiar una expansión de su empresa. Mediante la venta de un contrato de futuros sobre tipos de interés, puede proteger a su empresa contra los incrementos de los tipos de interés que puedan producirse en los próximos seis meses.

En el precio de futuros incorpora las expectativas del mercado sobre la evolución probable del precio del activo subyacente.

Sea una mercancía con un precio al contado S y un precio de futuros a un año de F. Supongamos que es posible contraer un crédito a un tipo de interés anual de r sin ninguna limitación. Suponiendo que no existen costes de almacenamiento de la mercancía, e ignorando márgenes, se puede afirmar que el precio de futuros es igual al precio al contado actual mas un componente adicional que tiene en cuenta los tipos de interés:

F = S(1+r). Si no se cumple esta identidad existiría la posibilidad de establecer arbitrajes. Supongamos que el precio de futuros se situara por encima de ese nivel, es decir, F>S(1+r); En este caso, un arbitrajista podría:

Vender un contrato de futuros y tomar prestados S dólares a un tipo de interés r y comprar una unidad de mercancía en el mercado de contado por el precio S. Estas operaciones se contrarrestan entre si, con un coste total cero. En el momento de expiración del contrato, se entrega la mercancía al precio acordado y se devuelve el principal del préstamo: S(1+r). El resultado es que el arbitrajista ganará un beneficio libre de riesgo: F – S(1+r).

Suponga que usted promete comprarle un automóvil a alguien dentro de dos meses, fecha en la que usted habrá reunido los fondos necesarios. Este procedimiento lo protege contra un aumento de precio. Los contratos a plazo también pueden celebrarse tratando de obtener una ganancia a partir de los cambios de precio. Por ejemplo, se puede celebrar un contrato a plazo para la compra de 1.000 fanegas de trigo a un precio de 3 dólares por fanega al final de 180 días. Si el precio del trigo fuera de $ 4,25 al final de 180 días, el propietario del contrato ganaría $ 1,25; si el precio fuera de $ 1,75; el propietario del contrato perdería 1,25 dólares.

El mercado de divisas en la República Argentina es un mercado libre y único. El tipo de cambio está fijado por ley en 1$=1 U$S, el BCRA mediante la ley de convertibilidad se obliga a convertir sus reservas para avalar cada $ con U$S. Según Canavese y Gerchunoff (1.996)[1] [8] el 27 de marzo de 1991, la Argentina puso su oferta de dinero bajo un régimen de patrón dólar. La Ley de Convertibilidad adoptó un tipo de cambio fijo entre el peso y el dólar estadounidense. La ley vincula el valor del peso al del dólar estadounidense en un mercado libre en el que el Banco Central se compromete a vender dólares contra pesos a un tipo de cambio fijo (1 peso por dólar –un tipo de cambio ligeramente superior al que regía en el mercado libre en el momento en que se promulgó la ley-), aunque este compromiso no rige para las compras en dólares. Para garantizar el tipo de cambio fijado, la base monetaria en pesos está respaldada en un 100% con reservas internacionales líquidas incluyendo un pequeño porcentaje de bonos del gobierno denominados en dólares y contabilizados a su valor de mercado.

Preguntas: Diferencia entre los mercados eficiente, semifuerte y débil El mercado de eficiencia semifuerte requiere no solo de que el mercado sea eficiente con respecto a la información histórica de precios, sino que toda la información que este disponible para el publico se refleje en el precio. Relación de los diferentes tipos de mercados La eficiencia de forma semifuerte implica una eficiencia de forma débil y la eficiencia de forma fuerte implica una eficiencia de forma semifuerte.

Quiénes conforman los mercados capitales? Los mercados de capitales están integrados por una serie de participantes que, compra y vende acciones e instrumentos de crédito con la finalidad de que los financistas cubran sus necesidades de capital y los inversionistas coloquen su exceso de capital en negocios que generen rendimiento.

Cómo esta conformado el mercado monetario? Los mercados monetarios están integrados por las instituciones financieras, que proporcionan el mecanismo para transferir o distribuir capitales de la masa de ahorradores hacia los demandantes (prestatarios).

Universidad nacional experimental politécnica "Antonio José de Sucre" Vice – Rectorado Puerto Ordaz Catedra: ingeniería financiera Departamento de ingeniería industrial Profesor:

Andres Eloy Blanco Integrantes:

Reyes Julyett CI: 15877667

Ríos Alejandra CI: 15853581

Hernández Victor CI: 14440963

Autor:

Iván José Turmero Astros

Ciudad Guayana, Mayo de 2005