Banco Financiero del Perú: análisis financiero de los principales indicadores financieros

A través del presente trabajo se hace un breve análisis de los principales indicadores financieros tomando como aplicación los indicadores del Banco Financiero del Perú. El propósito del trabajo es reforzar y consolidar los conocimientos sobre el sistema bancario nacional acorde con las normas dictadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), entidad que regula el ámbito de acción.

Análisis corporativo

Denominación: BANCO FINANCIERO DEL PERÚ S.A.

RUC: 20100105862

Sede Principal: El Banco desarrolla sus actividades a través de una Sede Principal ubicada en Av, Ricardo Palma Nº 278 – Miraflores, Lima – Perú

I. 1.- RESEÑA

Es una sociedad anónima constituida el 21 de noviembre de 1986, subsidiaria del Banco Pichincha C.A., un banco establecido en Ecuador, el cual posee el 69,89% de su capital social al 31 de diciembre de 2012.

El Banco está autorizado a operar como entidad bancaria por la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones – SBS. Las operaciones que realiza el Banco comprenden principalmente la intermediación financiera que corresponde a los bancos múltiples; actividades que están normadas por la SBS de acuerdo con la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros Nº 26702, que establece los requisitos, derechos, obligaciones, garantías, restricciones y demás condiciones de funcionamiento a que se sujetan las personas jurídicas de derecho privado que operan en el sistema financiero y de seguros.

El Banco desarrolla sus actividades a través de una Sede Principal ubicada en Av, Ricardo Palma Nº 278 – Miraflores, Lima – Perú y 92 agencias, de las cuales 47 están ubicadas en el área de Lima Metropolitana y 46 en provincias (al 31 de diciembre de 2011, mantenía 112 agencias, de las cuales 53 estaban ubicadas en Lima Metropolitana y 59 en provincias).

Durante el año 2009, el Banco como parte del desarrollo de sus operaciones consolidó la alianza con la cadena de tiendas de ventas de electrodomésticos Peruana de Artefactos para el Hogar S.A. – CARSA, con la finalidad de registrar presencia y cobertura a nivel nacional, incrementado significativamente su red de agencias a nivel nacional.

Con fecha 30 de agosto de 2011, el Banco adquirió 78, 585,983 acciones de Amerika Financiera S.A., las cuales representan el 100% de su capital social. El importe total pagado por la compra fue de miles de US$ 36,849. Dicha operación fue autorizada por la SBS mediante Resolución Nº 1195 – 2011 del 1 de diciembre de 2011; y la transferencia efectiva de la operación se concretó el 7 de diciembre de 2011.

I. 2.- DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

El Banco Financiero fue creado en 1964 bajo el nombre de Financiera y Promotora de la Construcción S.A. En 1982 se modificó la denominación social a Finampro Empresa Financiera. Posteriormente, en 1986 se convirtió en empresa bancaria y se modificó la razón social a Banco Financiero del Perú, adecuándose totalmente el estatuto. Finalmente, en el año 2002, el Banco se adaptó a la forma societaria de Sociedad Anónima Abierta.

I. 3.- GRUPO ECONÓMICO

El Banco Financiero es subsidiaria del Banco Pichincha, principal entidad bancaria de Ecuador, la misma que se fundó en 1906 y que mantiene el 64.71% del capital social al 30 de junio de 2013.

Al 30 de junio de 2013, Banco Pichincha C.A. – cabeza del Grupo Financiero Pichincha – participa en el mercado financiero ecuatoriano con el 29.03% del total de activos, 29.22% en relación a pasivos y 27.32% en relación al patrimonio. Al mismo período, registra un total de 5,474 trabajadores.

La principal línea de negocio de Banco Pichincha C.A. es la cartera de créditos comerciales, seguido de consumo, hipotecarios y microcréditos. Así mismo, toma fondeo principalmente a través de depósitos del público y el mercado de valores, mientras que con relación al patrimonio, mantiene la política de capitalizar siempre parte de las utilidades generadas.

A continuación se detallan las empresas que forman parte del Grupo Pichincha:

I. 4.- PRODUCTOS Y/O SERVICIOS QUE OFRECE A NIVEL:

Microfinanzas y Pyme:

Crédito MYPE para Capital de Trabajo

Solifácil

Crédito MYPE para Activo Fijo

Crédito MYPE para Consumo

Crédito MYPE para Vivienda

Crédito Vehicular GNV

Crédito Flexible

Personal:

Ahorros y depósitos: Depósitos a Plazo, Cuenta Corriente, Cuentas de ahorro, CTS, Cuenta Sueldo.

Tarjetas: Tarjeta de Crédito Platinum, Tarjeta de Crédito Dorada, Tarjeta de Crédito Clásica, Tarjeta Carsa MasterCard, Tarjeta de Débito, Línea Paralela, El Profe Financiero.

Crédito: Préstamo Preferente, Créditos Hipotecarios, Crédito Vehicular, Convenios, Credicarsa.

Empresas:

Cuentas: Cuenta Corriente, Cuenta de Ahorros, Depósito a Plazo.

Financiamiento: Descuento de Letras, Préstamo Comercial, Carta Fianza, Convenios, Descuento de Facturas.

Leasing.

Cash Financiero

Tarjeta de Crédito.

Comercio Exterior: Cartas de Crédito, Cobranza, Financiamiento.

Y en todas sus líneas, Seguros y Otros Servicios.

Indicadores del sistema financiero

II. 1.- INDICADOR DE SOLIDEZ PATRIMONIAL

El Banco Financiero ha desarrollado un plan de adecuación que abarca la gestión de los diferentes tipos de riesgos. Durante el 2013 se han desarrollado e implementado diversas herramientas y modelos avanzados para la mejora de medición y cuantificación del riesgo de crédito, acorde a los lineamientos del comité de Supervisión Bancaria( BASILEA II) y adoptado por la SBS entre los que destacan el rating estadístico para la banca comercial.

A continuación mostraremos los datos del indicador de solidez del año 2013 hasta el mes de agosto.

En el siguiente cuadro presentaremos el desenvolvimiento del Banco financiero con respecto al BCP, en su evolución del Índice de Solidez Patrimonial. Podemos observar que el Banco financiero tiene porcentajes relativamente altos en los últimos meses presentados.

II. 2.- INDICADOR DE RENTABILIDAD

Al 1º semestre del 2013, los indicadores de rentabilidad del Banco registran una caída. El ROE se ubicó en 9.56% (10.80% al 1º semestre del 2012) y por el lado del ROA, se ubicó en 0.74% (0.95% al 1º semestre del 2012). A su vez, se aprecia que tanto el ROE como el ROA del Banco son inferiores al obtenido por el Sector bancario, los que fueron de 21.53% y 2.07% respectivamente. Es destacable mostrar que el Banco Financiero ha tenido un buen manejo en la gestión de su cartera en el periodo de crisis financiera internacional, pues la evolución de sus indicadores ROE y ROA entre los años 2009 y 2010 mejoraron sustancialmente a diferencia de la caída notoria obtenida para estos indicadores en el sector bancario. El indicador ROA mantiene un nivel bajo debido a la estrategia de crecimiento agresivo del Banco, el cual implica un fuerte aumento en los activos del Banco lo que genera un nivel de ROA bajo.

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Con relación al ROE, el Banco tiene la estrategia de incrementarlo a 10%, mientras que con el indicador de ROA, la estrategia es mantenerlo bajo con tendencia al alza.

II. 3.- INDICADOR DE EFICIENCIA

El Banco Financiero presentó resultados de eficiencia más alentadores que lo registrado en el 2012. La carga operativa como porcentaje de los ingresos financieros se situó en 43.08% desde 48.60% en el mismo periodo en el anterior año pese a registrar un mayor número de personal en el último periodo (junio de 2013, 2375 empleados; junio de 2012, 2015 empleados).

Con relación a lo anterior, el indicador de colocaciones por empleado también ha registrado una mejoría al incrementarse desde S/.1, 665 generados por colaborador hasta S/.1, 891 al cierre del primer semestre del 2013, tendencia que sigue al alza desde el deterioro sufrido al cierre del 2012.

Asimismo, si bien se ha apreciado una mejoría en el manejo de la eficiencia de las operaciones del Banco, es de resaltar que aún se encuentran por encima de los márgenes registrados por el sector de banca múltiple (38,93%), aunque en relación al sector de bancos medianos (45,06%) sí muestra un mejor manejo.

II. 4.- INDICADORES DE SOLVENCIA

Al 1º semestre del 2013 el apalancamiento financiero del Banco, medido a través del ratio de endeudamiento patrimonial11, se incrementó en relación al nivel obtenido al 1S del 2012, al pasar de 11.51 veces a 14.07 veces. Este resultado estuvo relacionado estrechamente con el crecimiento de los pasivos del Banco en 35.13% (S/.+1.513,99 MM) y en especial al aumento de las captaciones del público en 27.12% comparado con la caída del patrimonio de la entidad en 1.60%. Con este resultado, el apalancamiento del Banco volvió a ubicarse por encima del promedio del sector (11.85 veces).

El ratio de Ratio de Capital Global12 al 1S del 2013 presentó un descenso frente a lo registrado en el 1º semestre del 2012, pues pasó de 14.22% a 11.22%, encontrándose por debajo de la media del sector (14.51%). Este resultado estuvo relacionado a un mayor requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crédito con respecto al 1º semestre del 2012 (+36.28%), específicamente con un crecimiento en el patrimonio efectivo de riesgo crediticio de 36.20%, mercado en 1.02% y operacional con 40.09%. la caída del ratio de capital global se basa en el fuerte crecimiento de los créditos colocados por el Banco, los cuales necesitan obligatoriamente de un mayor requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo de crédito.. Frente a esta caída el banco tomará medidas para impedir que el Ratio de Capital Global siga cayendo y para ello seguirá emitiendo bonos subordinados, capitalización de utilidades, gestión de eficiencia en el capital e implementará el método ASA para medición del cargo del capital por riesgo operativo.

Cabe resaltar que el indicador mostrado se encuentra por encima de lo exigido por la Superintendencia de Banca y Seguro (10.00%).

El Banco Financiero tiene por política mantener un ratio de capital adecuado a su nivel de crecimiento esperado y en línea con su apetito por riesgo. Para esto cuenta con la política de capitalización del 100% de utilidades disponibles, la emisión de bonos subordinados y/o deuda subordinada (Tier 2) y el apoyo total del Grupo Financiero Pichincha.

II. 5.- INDICADORES DE LIQUIDEZ

El Banco Financiero registró niveles de liquidez superiores a lo establecido por el regulador (8% para moneda local y 20% para moneda extranjera). Sin embargo, el indicador para moneda nacional (32.25%) se mantiene por debajo del registrado por la media del sector (47.04%), mientras que en moneda extranjera el indicador mejora hasta 37.97% (34.69% en el 2012) a consecuencia de los mayores fondos obtenidos para el financiamiento de actividades de comercio exterior.

Cabe mencionar, en relación a lo anterior, que aproximadamente el 80% de los fondos disponibles se encuentran inmovilizados (entre encaje legal y fondos dispuestos como garantía).

No obstante lo anterior, cabe señalar que al 30 de junio del 2013, el Banco registra una baja concentración por depositante (17% los 20 principales), lo cual se complementa con una baja concentración en depósitos de corto plazo.

II. 6.- GRADO DE CONCENTRACIÓN – RANKING POR COLOCACIONES Y POR DEPÓSITOS.

Al cierre del 30 de junio del 2013, el Banco Financiero registró una participación de 2.91% en el mercado de colocaciones y depósitos logrando mantener la séptima posición del sistema de banca múltiple en los últimos años.

Al cierre del primer semestre de 2013, el Banco cuenta con activos por un importe de S/. 6,225.8 millones registrando un crecimiento de +17.07% con respecto a diciembre de 2012. El crecimiento de 20.76% de la cartera de préstamos, así como el mayor saldo de fondos disponibles como resultado del aumento de los fondos destinados a cubrir el encaje legal, explicaron gran parte del crecimiento mencionado.

En relación a las colocaciones brutas en cartera, los préstamos registraron un crecimiento de S/. 787 millones (+14.13% con respecto al 2012) impulsado por el crecimiento de las colocaciones a la mediana empresa en S/. 329.9 millones y al segmento gran empresa S/. 313.6 millones (variaciones de +37.8% y +56.1% respectivamente), los que explicaron el 81.76% del crecimiento de los préstamos de la institución. Ambas colocaciones han registrado un crecimiento importante en la cartera del banco, a la fecha gran empresa mantiene una participación relativa en la cartera de 19.44% desde un 16.4% en el 2010, en el caso de mediana empresa la evolución va desde 20.14% al cierre del 2010 hasta 26.79% del total de las colocaciones del banco.

Cabe resaltar que la mayor variación como tipo de crédito, dentro del primer semestre, provino de los créditos de arrendamiento financiero (cartera adquirida de Amerika Financiera e incorporada en el balance desde marzo de 2013) los cuales crecieron en +133.09% al sumar un importe de S/. 573.3. Estos créditos son destinados a atender la demanda de financiamiento de sectores como Transporte y Actividades Inmobiliarias, principalmente.

Por sector económico, Comercio continúa siendo el que tiene mayor presencia en la cartera crediticia del Banco, seguido por Industria Manufacturera y Actividades Inmobiliarias y Empresariales con 16.5% y 14.2%, respectivamente. La participación según sector económico se representa en el siguiente diagrama:

Al cierre del primer semestre, los fondos disponibles del Banco Financiero totalizaron la suma de S/. 1,541.8 millones, registrando un crecimiento en términos absolutos equivalente a S/. 139 millones. El incremento se sustenta en los mayores recursos destinados a cubrir el encaje legal de los depósitos captados por el público (en la actualidad S/. 478.8 millones y US$ 152.1 millones); asimismo también registró un incremento en la cuenta otras disponibilidades, partida conformada por bonos soberanos y relacionada a los fondos que son destinados a cubrir la garantía puesta por el Banco como colateral por los préstamos solicitados con instituciones extranjeras, cuyos recursos son destinados para financiar capital de trabajo y créditos de comercio exterior.

Las inversiones temporales netas ascendieron a S/.418.5 millones, aumentando en 25.63% en relación al ejercicio anterior. El incremento en las tenencias de bonos del estado peruano hasta S/.263.7 millones (88.63% restringido puesto que forma parte de las garantías para líneas de crédito recibidas), así como la compra de CDBCRP por un monto de S/.30.6 millones explican en su mayoría el crecimiento de esta partida.

II. 7.- INDICADORES DE CALIDAD DE CARTERA DE COLOCACIONES

A continuación pasaremos a analizar los indicadores de cartera de colocación del Banco Financiero del Perú

Calidad de Cartera

El índice de morosidad (medido en términos de cartera atrasada sobre colocaciones brutas) fue de 2.37%, registrando un deterioro tras situarse en 2% al cierre del 2012. No obstante, el Banco considera este nivel aceptable y en línea con los riesgos que asume.

Dentro de la composición de la cartera atrasada, los créditos con más de 30 días de incumplimiento fueron los que registraron la mayor morosidad seguidos por los que tienen más de 60 días de atraso.

Los créditos en situación de vencidos se incrementaron en 54.09% en comparación al cierre del último año. Asimismo, al incorporar la cartera de refinanciados y reestructurados en el ratio (+22.88% en relación a diciembre 2012), esta cartera de alto riesgo registró un nuevo rebote para situarse en 3.49% tras 3.10% del cierre del último ejercicio.

Por su parte, el Banco castigó a lo largo del semestre un importe de S/.21.1 millones, básicamente relacionado a los prestamos MES que representaron el

58.15% del total de castigos en el semestre. De esta manera, al incorporar los castigos realizados al ratio anterior éste se eleva a 5.38%.

Asimismo, el crecimiento de la cartera atrasada (+43.83%) en mayor cuantía que las colocaciones (+21.25%) a consecuencia del deterioro de la cartera de pequeña y mediana empresa, ocasionó el rebote de la mora siguiendo de esta manera la tendencia originada desde el 2012. En este sentido, mediana empresa contribuyó con el 40.67% de la cartera atrasada mientras que pequeña empresa hizo lo propio con una participación de 30.57%.

En contraposición a lo anterior, el segmento de créditos de consumo, segundo en importancia del Banco, registró una mora de 1.39% (proveniente de préstamos vehiculares) situándose bastante por debajo del sector (3.24%).

Resulta importante mencionar también que si bien es cierto la cartera de créditos atrasados del banco ha tenido un crecimiento, parte de esto corresponde a la cartera atrasada proveniente de Amerika Financiera

(S/.8.4 millones al cierre de operaciones), de tal manera que aislando tal efecto, la cartera atrasada debido a la propia gestión del Banco se establecería en

29% al cierre de junio 2013, en línea con lo reportado por el sector en general (26.82%).

II. 8.- INDICADORES DE COBERTURA

Este indicador evalúa la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.

También se puede decir Indica la capacidad o limitación de la empresa para asumir gastos no operacionales a partir de utilidades. Entre mayor sea la relación mayor será la facilidad de cumplir con sus obligaciones no operacionales dentro de las cuales se destacan los gastos financieros.

Por lo tanto podemos decir: con este indicador se visualiza la capacidad de supervivencia y endeudamiento (capacidad de la empresa para asumir su carga en gastos).

Con respecto a la clasificación de la cartera se observó una reducción de la cartera pesada en comparación al 2012, no obstante aún se encuentra en un nivel muy superior al del sistema.

Provisión de Cartera Atrasada

Al 30 de junio del 2013, las provisiones por malas deudas del Banco Financiero ascendieron a S/.173.6 millones, significando un incremento de +25.48% en relación al año anterior. Aunque todavía la cobertura de la cartera atrasada es total, se puede apreciar un

Deterioro en el indicador, dado que el crecimiento de la cartera atrasada (+43.83%) fue ampliamente superior al crecimiento de las provisiones (25.48%); en consecuencia, el mencionado indicador cerró el semestre en 163.38% desde los 187.27% registrados en el 2012.

En línea con lo anterior, de considerar adicionalmente la cartera de refinanciados, la cobertura descendería desde los 120.53% hasta 110.91%. Dicho nivel de cobertura se encuentra por debajo de la media del sector de bancos medianos (187.98%).

Conclusiones

La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria a la que pertenece o en la economía.

Con respecto a sus depósitos a plazo, existe certeza de pago de intereses y capital dentro de los términos y condiciones pactadas así como también la capacidad de pago, en el largo plazo, es más susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones económicas que las categorías superiores.

La entidad presenta una adecuada diversificación en el registro del tipo de crédito, la baja concentración en depositantes, la política activa de capitalización de resultados y el respaldo brindado por su principal accionista, el Banco de Pichincha.

El sostenido crecimiento mostrado en sus colocaciones y las perspectivas producto de la adquisición de la cartera de arrendamiento financiero de Amerika Financiera a partir del 1ro de marzo del presente ejercicio 2013.

Limita al Banco el poder contar con una mayor clasificación los indicadores de liquidez que registra, los mismos que si bien presentan holgura en relación al mínimo establecido por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), se ven comprometidos considerando los fondos que se encuentran restringidos.

El Banco Financiero es una entidad que enfoca el negocio en tres bancas: mayorista, minorista y personas. Por el lado de la banca mayorista, la misma se incrementó durante el primer semestre de 2013 producto de la compra de la cartera de arrendamiento financiero de Amerika Financiera.

Por el lado de la banca minorista, destaca el negocio hacia la pequeña y micro empresa, mientras que en la banca personas coloca créditos hipotecarios y préstamos por convenio, dirigido principalmente al sector público.

Glosario de términos

CALIDAD DE CARTERA DE COLOCACIONES

Dentro de este rubro de indicadores, podemos distinguir 3 tipos:

• Cartera atrasada: (CV+CCJ)/CT

La cartera atrasada o morosa está definida como el ratio entre las colocaciones vencidas y en cobranza judicial sobre las colocaciones totales.

CV: colocación vencida

CCJ: cobranza judicial

CT: colocación total

• Cartera de alto riesgo: (CV+CCJ+CRf+Cree)/CT

La cartera de alto riesgo es un indicador de la calidad de cartera más severo, puesto que incluye en el numerador las colocaciones vencidas, en cobranza judicial, refinanciadas y reestructuradas. No obstante, el denominador es el mismo en el caso de ambos indicadores: las colocaciones totales.

CV: colocación vencida

CCJ: colocación en cobranza judicial

CRf: colocación en refinanciación

Cree: colocación reestructurada

CT: colocación total

• Cartera pesada: (CD + Cdd + Cp)/CT

La cartera pesada, que se define como el cociente entre las colocaciones y créditos contingentes clasificados como deficientes, dudosos y pérdidas, y el total de créditos directos y contingentes. Este es un indicador más fino de la calidad de la cartera, pues considera la totalidad del crédito que presenta cuotas en mora.

CD: crédito vencido

Cdd: créditos contingentes clasificadas como deficientes y dudosas

Cp: créditos perdidos

CT: colocación total

Cabe resaltar que de los tres indicadores mencionados, el más usado en los análisis de calidad de cartera es la cartera atrasada, comúnmente denominado como tasa de morosidad, porque se puede obtener fácilmente de la información contable de los bancos y, además, porque esta información es de dominio público y por ende es de fácil acceso.

SOLIDEZ PATRIMONIAL: El indicador de Solidez Patrimonial es aquel que mide la fortaleza de una entidad. En ese sentido mediremos la solidez de esta entidad tomando en cuenta el Activo ponderado por riesgo sobre el patrimonio efectivo. Estos activos ponderados por riesgo, son el total de todos los activos mantenidos por el banco que son ponderados para el riesgo de crédito de acuerdo a una fórmula determinada por el regulador.

Con el objetivo de promover la estabilidad y la solvencia del sistema financiero para el beneficio de los intereses del público ahorrista, la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) publicó el reglamento que exige a las entidades financieras acumular capital adicional, que permitirá a los bancos, financieras y entidades micro financieras enfrentar con mayor holgura los diversos riesgos asociados a la actividad del sector de acuerdo con los nuevos estándares internacionales del Comité de Basilea.

El reglamento para el requerimiento de patrimonio efectivo adicional de la SBS, establece los mecanismos que las entidades financieras deben seguir para formar los denominados "colchones de capital", los cuales tienen que acumularse durante las épocas de crecimiento sostenido de la economía y ser utilizarlos en los períodos de desaceleración.

ROA: Viene a ser la rentabilidad sobre los activos operacionales, medida como utilidad operacional sobre activos operacionales. Un ROA mayor significa que la empresa genera recursos con respecto a la inversión en activos reales. Este indicador junto con el ROE son claves para evaluar el desempeño de un negocio, debido a que reflejan el resultado final de una serie de decisiones tomadas al interior de la organización sobre políticas de ventas, estructuras de costos, planificación financiera y de producción.

ROE: Viene a ser la rentabilidad sobre el patrimonio medida como utilidad del ejercicio sobre patrimonio. Una empresa puede aumentar la rentabilidad de los accionistas (ROE) ya sea (i) incrementando el ROA o (ii) el nivel de deuda. Los accionistas estarán felices si su ROE se incrementa producto de buenas utilidades.

Fuente de información consultada

Análisis Corporativo:

http://www.financiero.com.pe/General/QuienesSomos.aspx?idmenu=2

http://www.financiero.com.pe/Index.aspx?idmenu=1

http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Interna.aspx?ARE=0&PFL=0&JER=117

Indicadores del Sistema Bancario

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Pacific Credit Rating PCR Clasificadora de Riesgo.

http://www.financiero.com.pe/

http://www.sbs.gob.pe

http://www.ratingspcr.com/busqueda_inf.php?op=1

http://www.sbs.gob.pe/app/stats/EstadisticaBoletinEstadistico.asp?p=1#

http://www.aempresarial.com/web/revitem/2_12016_82796.pdf

Autor:

Ayala Luis, Dustin

Julca Ponte, Gelmer

Laura Barrera, Erick

Pérez Mendoza, Manuel Jesús

Quinto Espinoza, Luis Miguel

CURSO:

ECONOMÍA MONETARIA Y BANCARIA

DOCENTE:

Mg. Econ. MANUEL ALBERTO HIDALGO TUPIA

"UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS"

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

E.A.P. CONTABILIDAD

II SEMESTRE 2013 AULA 305 – M

"Año de la Inversión para el Desarrollo Rural y la Seguridad Alimentaria"