La administración financiera

INTRODUCCIÓN

Durante este siglo el campo de la gestión financiera ha experimentado una tasa evolutiva de desarrollo. Desde una orientación preponderante legalista en las décadas de 1920 y 1930 hasta el marcado interés por la obtención de fondos durante los años 40 y 50, el campo ha evolucionado hasta su actual enfoque a la toma de decisiones financieras dentro del contexto de la empresa. En la actualidad no es posible exagerar la importancia de una gestión financiera competente para el éxito e incluso la supervivencia de la organización empresarial moderna. No es casualidad que cada vez con mayor frecuencia los presidentes y miembros de las juntas directivas de las corporaciones grandes y prosperas estén llegando a sus puestos ascendiendo por «el lado financiero de la empresa». En los negocios de menor tamaño la experiencia ha demostrado que la supervivencia inicial de una nueva empresa y la prosperidad en sus etapas de desarrollo dependen en gran medida de una planificación y control financiero eficaz.

Las dependencias gubernamentales en todos los niveles están prestando cada vez más atención a la importancia de la gestión financiera y lo mismo esta sucediendo en todo tipo de organizaciones y corporaciones con propósitos no lucrativos. La planificación y gestión financiera competente es indispensable en cualquier organización que reúna a las personas para alcanzar una meta común. La experiencia reciente con las altas tasas de inflación e interés ha concentrado la atención en las implicaciones financieras de casi todas las decisiones de negocios. Los especialistas funcionales en áreas tan diversas como producción, comercialización y manejo de recursos humanos se han vuelto cada vez más sensibles a las implicaciones de sus decisiones gerenciales. En este trabajo se pretende demostrar que la razón de la alta proporción de fracasos que han experimentado las pequeñas y medianas empresas es atribuible a la falta de una adecuada gerencia financiera. La eficiencia con que los gerentes financieros desarrollan su labor en las pequeñas y medianas empresas depende en gran parte de la cantidad y veracidad de la información y recursos financieros que manejen asiduamente.

CONCEPTOS GENERALES DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

Conceptos De Finanzas

Las finanzas pueden definirse como el arte y la ciencia de administrar dinero. Virtualmente todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero, y lo gastan o invierten. Así pues, las finanzas se ocupan de los procesos, instituciones, mercados e instrumentos implicados con la transferencia de dinero entre los individuos, las empresas y los gobiernos.

Finanzas, término aplicado en economía al conjunto de operaciones de compra-venta de instrumentos legales, cuyos propietarios tienen ciertos derechos para percibir, en el futuro, una determinada cantidad monetaria. Estos instrumentos legales se denominan activos financieros o títulos valores e incluyen bonos, acciones y préstamos otorgados por instituciones financieras. El primer emisor de un título valor se denomina prestatario, mientras que a la persona que compra el título valor se la conoce como prestamista. Los prestatarios necesitan dinero en efectivo, mientras que a los prestamistas les sobra liquidez. Cuando un prestatario emite un título valor que adquiere un prestamista, ambas partes se ven beneficiadas; el prestatario obtiene el efectivo que necesita y el prestamista el derecho a obtener en el futuro el valor monetario prestado, así como una tasa justa de beneficios (como pago de intereses). Conceptos de

Administración Financiera

1) La administración financiera se puede considerar como una forma de la economía aplicada que se funda en alto grado en conceptos económicos.

2) La Administración Financiera en la empresa es la planeación de los recursos económicos, para definir y determinar cuáles son las fuentes de dinero más convenientes (más baratas), para que dichos recursos sean aplicados en forma óptima, y así poder hacer frente a todos los compromisos económicos presentes y futuros, ciertos e imprecisos, que tenga la empresa, reduciendo riesgos e incrementando la rentabilidad (utilidades) de la empresa.

3) La administración financiera es el área de la administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. Se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros: la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la AF busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. En realidad, éstos son los dos objetivos principales de la Administración Financiera: el mejor rendimiento posible de la inversión (rentabilidad o lucro) y la rápida conversión en dinero (liquidez). A partir de estos dos objetivos, podemos definir adecuadamente la Administración Financiera.

4) La Administración Financiera es el área responsable de la administración de los recursos financieros de la empresa, a los cuales debe proporcionar las condiciones que garantice su rentabilidad y liquidez. La rentabilidad se alcanza en la medida en que el negocio de la empresa proporciona la maximización de los rendimientos de las inversiones realizadas por los propietarios o accionistas.

El campo de las finanzas es amplio y dinámico, ya que interviene directamente en la vida de las personas y organizaciones, financieras o no financieras, privadas o públicas, grandes o pequeñas, lucrativas o no. Muchas áreas de las finanzas pueden ser, por tanto, estudiadas, pues ofrecen grandes oportunidades de desarrollo.

Las finanzas constan de tres áreas interrelacionadas: 1) Mercados de dinero y de capitales, que trata de muchos de los tópicos que se cubren en la macroeconomía; 2) Inversiones, la cual se centra en las decisiones de individuos y de instituciones financieras y de otra naturaleza cuando eligen valores para sus carteras de inversiones, y 3) Administración financiera o "las finanzas en los negocios", cuya área de desempeño se relaciona con la administración real de la empresa.

Las oportunidades profesionales dentro de cada campo son muchas y muy variadas; sin embargo, los administradores financieros deben tener un buen conocimiento de las tres áreas, si es que desean hacer un buen trabajo.

1) Mercados de dinero y de capitales: Un gran número de especialistas en finanzas decide trabajar en las instituciones financieras, tales como bancos, compañías de seguros, instituciones de ahorros y de préstamos y uniones de crédito. Para tener éxito en esta área, es necesario conocer los factores que causan que las tasas de interés suban y bajen, las regulaciones a las cuales deben sujetarse las instituciones financieras y los diversos tipos de instrumentos financieros (hipotecas, préstamos para automóviles, certificados de depósito y similares).

2) Inversiones: Los graduados en finanzas que se dedican al área de inversiones generalmente trabajan para una casa de corretaje como Merrill Lynch y colaboran ya sea en la división de ventas o como analistas de valores. Otros deciden trabajar para bancos, fondos mutualistas o compañías de seguros y se dedican a la administración de sus carteras de inversiones; algunos más optan por trabajar para empresas de consultoría financiera y se dedican a asesorar a los inversionistas individuales o a los fondos de pensión acerca de la mejor manera de invertir sus fondos. Las tres funciones principales del área de inversiones son las siguientes:

• ventas

• análisis de valores individuales

• determinación de la mezcla óptima de valores para un inversionista dado.

3) La administración financiera es la más amplia de las tres áreas antes mencionadas y es la que ofrece el mayor número de oportunidades de empleo. La administración financiera es muy importante en todo tipo de empresa, pues incluye bancos y otras instituciones financieras, así como empresas industriales y negocios al menudeo. La administración financiera también es importante en las operaciones del gobierno, desde escuelas hasta hospitales y departamentos de carreteras. Los tipos de empleo que se encuentran en la administración financiera oscilan desde aquellos en que se toman decisiones con relación a la expansión de plantas industriales hasta aquellos en que se eligen los tipos de valores que se deben emitir para financiar una expansión.

VISIÓN DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS

Corporación

El término Corporación puede ser expresado como:

• Una entidad legal creada por un estado, autónoma y distinta de sus propietarios y administradores. Tiene una vida ilimitada y su propiedad es fácilmente transferible. Su responsabilidad es limitada.

• Entidad legal creada por un estado. Es autónoma y distinta de sus propietarios y administradores.

Aunque una persona física o una asociación pueden empezar sus operaciones sin tener que realizar muchos trámites, el establecimiento de una corporación requiere que los socios contraten los servicios de un abogado para que lleve a cabo la preparación de la escritura constitutiva y de los estatutos. La escritura constitutiva incluye la siguiente información: 1) nombre de la corporación propuesta, 2) tipos de actividades a las que se dedicará, 3) monto del capital social, 4) número de directores y 5) nombres y direcciones de los directores.

El valor de cualquier negocio, excepto aquellos que sean de tamaño muy pequeño, probablemente se verá maximizado si se organiza como una corporación. Ello se debe a las siguientes razones: 1. La responsabilidad limitada reduce los riesgos que corren los inversionistas y, manteniéndose todo lo demás constante, entre más bajo sea el riesgo de una empresa, mayor será su valor. 2. El valor de una empresa está sujeto a sus oportunidades de crecimiento, las cuales dependen a su vez de la capacidad de la empresa para atraer capital. 4. Las corporaciones se gravan en una forma distinta a la de las personas físicas y las asociaciones; por lo general, los negocios deben pagar una mayor cantidad de impuestos cuando se constituyen como corporaciones, pero bajo ciertas condiciones la carga fiscal puede llegar a ser la misma.

Reseña histórica de las Corporaciones

Durante el siglo XIX la Revolución Industrial obligó a una reestructuración de las empresas que requerían un mayor volumen de capital social, por lo que, en todos los países industrializados, las leyes empezaron a permitir y favorecer el crecimiento de las corporaciones y de las sociedades anónimas. Así pues, se puede decir que el proceso de industrialización fue el motor del crecimiento y aparición de las modernas corporaciones, en especial de los gigantes económicos que hoy controlan la economía mundial. Características de las corporaciones La mayoría de las corporaciones —consideradas como grandes sociedades anónimas— son privadas, dividiéndose su capital en participaciones o acciones que compran individuos particulares. Estas acciones y participaciones se compran y venden en los mercados bursátiles. Las corporaciones públicas pertenecen a los gobiernos. Debido a la creciente importancia de las corporaciones, la sociedad debe enfrentarse a tres problemas. En primer lugar, el crecimiento del tamaño ha implicado una creciente separación entre los propietarios y los gestores.

En las grandes empresas, los accionistas (propietarios últimos de la empresa) han dejado de ejercer control efectivo sobre su propiedad, que ha pasado a manos de los directivos y gestores, que tienden a actuar en su propio beneficio sin responder de sus actuaciones ante los accionistas. En segundo lugar, el tamaño de muchas corporaciones les confiere poder de mercado, ejercen un control sobre los precios de los bienes que comercializan. Por último, la sociedad no ha conseguido obligar a las corporaciones a actuar en beneficio de la comunidad, y a menudo éstas actúan a favor de sus gestores. Las leyes sobre la competencia evitan la aparición de monopolios, pero no logran garantizar unos mercados más competitivos. Estos problemas, muy frecuentes en las economías de los países industrializados, se han agravado con el crecimiento en número y poder de las corporaciones multinacionales. Estas empresas, la mayoría estadounidense y japonesas, se caracterizan por producir y vender a escala mundial, con fábricas en numerosos países distintos al de origen de la corporación. Su capacidad para crear riqueza en todo el mundo hace probable que este tipo de empresas sigan dirigiendo la economía mundial durante muchos años.

Surgimiento de las grandes corporaciones privadas

En la actualidad, los problemas de las agencias y sus costos asociados han impulsado el surgimiento de grandes corporaciones privadas, una corporación principal cuyas acciones no son comerciadas de manera pública y que depende en gran medida de la deuda, como su fuente (u origen) principal de financiamiento. Las corporaciones como RJR Nabisco, Goodyear y Foodmaker se han privatizado, mediante transacciones complicadas, por ejemplo, fusiones, adquisiciones, CPA y recompra de acciones. Estas transacciones, en efecto, reemplazan el capital social existente (propiedad) con grandes cantidades de deudas. Las empresas reestructuradas están administradas y supervisadas por inversionistas activos, que son personas o institución con participaciones de importancia o interés en la deuda de dicha empresa, lo cual minimiza los problemas de agencia, al eliminar, dispendio corporativo, y así encausar más estrechamente a la administración con los intereses de los propietarios. En consecuencia, se obtienen mejores resultados.

La experiencia de la superioridad de estas corporaciones reestructuradas se cree que está reflejada en los precios, muy por encima del mercado, los cuales se pagan por ellas en las transacciones, situación que las convierte en privadas. A pesar de que no se ha dado un veredicto con respecto al éxito a largo plazo, las grandes corporaciones privadas parecen surgir como un instrumento atractivo para la propiedad corporativa y el control. Casi siempre se supone que el directivo financiero actúa tratando de incrementar el valor de la inversión que los accionistas han hecho en la empresa.

OBJETIVOS Y METAS DE LA EMPRESA

Generalidades

Una empresa típica es una colección de proyectos de manufactura o servicios. Cada proyecto es viable e intervienen gerentes, empleados, proveedores, etc. Los recursos económicos para administrar esos proyectos son provistos por acreedores de la empresa (deuda) o por los accionistas (capital). Por el uso de los recursos los proveedores de los mismos esperan tener un rendimiento en función del riesgo. Además existen factores adicionales que se deben considerar como el gobierno, la competencia, el futuro incierto, etc. El simple hecho de que una empresa precise de un local para instalarse, máquinas y equipos para producir, personas para trabajar y materias primas para procesar, implica en el fondo la necesidad de contar con recursos financieros que permitirá alquilar o comprar el local, adquirir las máquinas y equipos, pagar los salarios del personal, comprar las materias primas, deducir los impuestos, etcétera. Ninguna empresa puede abrir sin un mínimo de capital inicial y no puede funcionar sin algún capital de trabajo. Las empresas son organizaciones sociales que utilizan recursos para alcanzar objetivos. En cuanto al objetivo que persiguen, existen empresas lucrativas, cuando el objetivo final es el lucro, y empresas no lucrativas cuando el objetivo final es la prestación de algún servicio público, independientemente del lucro. El lucro constituye el excedente entre el ingreso obtenido y el gasto efectuado en una determinada operación. El lucro significa la remuneración del capitalista que asume los riesgos del negocio. La "teoria contractual" sobre Ia naturaleza de la empresa se ha convertido en una teoria ampliamente apoyada. Considera a la empresa como una red de contratos, reales e implícitos, los cuales especifican los papeles que deben desempeñar los diversos integrantes de la misma (trabajadores, administradores, propietarios y prestamistas) y definen sus derechos y obligaciones, asi como la rentabilidad y productos que deberán generarse bajo distintas condiciones. La mayoría de los participantes celebran contratos que determinan una rentabilidad fija. Los propietarios de la empresa se reservan derechos residuales sobre las utilidades. Aunque los contratos definen los derechos y las responsabilidades de cada uno de los integrantes de la empresa, pueden presentarse algunos conflictos, ya que dichos integrantes pueden tener metas de tipo personal.

Objetivos de la empresa según su forma jurídica

Las empresas pueden asumir diferentes formas y tamaños. Desde el punto de vista jurídico, las empresas pueden ser clasificadas en tres formas jurídicas básicas: la firma individual, la sociedad de personas y la sociedad anónima. Cada una de esas formas jurídicas tiene sus propios objetivos y posee ciertas características importantes para la administración financiera. a) Firma individual La firma individual está constituída por un único empresario o propietario que responde por sus negocios. Es la empresa cuyo propietario es una persona que opera en su propio beneficio. La firma individual es generalmente una pequeña empresa (como un taller de automóviles, una zapatería, una merceria) donde el propietario toma todas las decisiones y maneja Ia propiedad conjuntamente con unos pocos empleados. El capital de la firma individual proviene de los recursos propios o de préstamos a corto plazo. Es grande la cantidad de firmas individuales; sin embargo su participación es pequeña en el total de facturación de todas las empresas. La firma individual presenta las siguientes ventajas: 1. El propietario es su propio patrón. 2. El propietario obtiene todo el lucro y asume todo el riesgo del negocio. Bajos costos operacionales. Pero la firma individual presenta algunas desventajas: 1. Responsabilidad ilimitada en relación con los acreedores. El patrimonio total del propietario —y no sólo el capital invertido— responde por las deudas del negocio. 2. Limitaclón del capital: la capacidad financiera del propietario es limitada y puede restringir operaciones mayores. El propietario debe saber jugar en todas las posiciones del negocio, es decir, debe conocer y dominar todos los aspectos técnicos, comerciales y financieros de su empresa. b) Sociedad de personas Las sociedades de personas son empresas constituidas por dos o más propietarios que se asocian con el objetivo de obtener ganancias.

La sociedad anónima es una sociedad en la cual el capital social está constituido por acciones de un mismo valor nominal, formado mediante suscripciones. Cada persona adquiere (suscribe) el número de acciones que le conviene, con lo cual se convierte en accionista de la sociedad anónima. La sociedad anónima es administrada por un Consejo de Administración y por un Presidente. El Consejo de Administración define los negocios y la política general de la empresa. El Presidente es responsable de la administración de las operaciones diarias y por la puesta en práctica de las políticas establecidas por el Consejo de Administración, al cual reporta periódicamente. Los accionistas son los propietarios de la empresa y votan regularmente, cada cierto período, para escoger el Consejo de Administración y modificar los estatutos de la sociedad. Los accionistas también tienen derecho de recibir dividendos en proporción a su propiedad. Cuando el número de accionistas es grande, la propiedad se separa de la administración.

LAS FINANZAS COMO FUNCIÓN ORGANIZACIONAL DE LA EMPRESA

El director financiero ocupa un lugar muy alto dentro de la jerarquía de la organización, principalmente debido al papel central que desempeñan las finanzas en la toma de decisiones a nivel superior. En la siguiente figura se muestra la estructura organizacional típica que se observa en el caso de las grandes empresas de Estados Unidos. La junta directiva representa a los accionistas. El presidente es, a menudo, el director ejecutivo o el director de operaciones. Uno de los ejecutivos clave es el vicepresidente senior de finanzas o el director financiero (CFO), quien es responsable de la formulación de las políticas financieras mayores. El director financiero interactúa con los funcionarios de nivel senior de otras áreas funcionales, comunica las consecuencias financieras de las decisiones mayores, define los trabajos de los funcionarios financieros subalternos y se mantiene como responsable directo de los aspectos analíticos de las actividades del tesorero y del contralor. Por lo general, las funciones financieras específicas se dividen entre dos funcionarios financieros de alto rango: el tesorero y el contralor. El tesorero se encarga de la adquisición y de la custodia de los fondos. La función del contralor incluye las áreas de contabilidad, información y control. Típicamente, el tesorero es responsable de la adquisición y administración del efectivo. Aunque sobre el contralor recaen las principales responsabilidades con respecto a la presentación y preparación de la información, eL tesorero proporciona reportes sobre la posición diaria de efectivo y de capital de trabajo, formula los presupuestos de efectivo y generalmente informa sobre los flujos de efectivo y conservación del mismo. Como parte de esta tarea, debe mantener enn condiciones óptimas las relaciones de la empresa con los bancos comerciales y con los banqueros de inversiones. Generalmente, el tesorero también es responsable de la administración deI crédito, de los seguros y de la administración del fondo de pensiones. La función básica del contralor consiste en registrar y presentar la información financiera, lo cual comúnmente incluye la preparación de presupuestos y de estados financieros (excepto como se mencionó anteriormente). Otras tareas incluyen la nómina, los impuestos y la auditoria interna. Las finanzas en la estructura organizacional de una empresa grande Algunas empresas de gran tamaño incluyen un cuarto funcionario corporativo—el secretario corporativo— cuyas actividades se relacionan con la función financiera. El secretario corporativo es responsable de las comunicaciones que se relacionan con los instrumentos financieros de la compañia, como mantener un archivo sobre los instrumentos de propiedad y las actividades de solicitud de préstamos de la empresa (por ejemplo, acciones y bonos). Los deberes del secretario corporativo también pueden incluir aspectos legales y el registro de las actas de las juntas de los comités de alto nivel. La historia de la compañía y las capacidades de los funcionarios financieros generalmente influyen en forma notable sobre las áreas de responsabilidad de estos cuatro funcionarios financieros. Un funcionario financiero muy capaz y muy activo se involucra en todas las políticas y decisiones de la alta administración, y frecuentemente utiliza el puesto como una base de capacitación para su desplazamiento hacia los puestos de la alta administración. Además de los funcionarios financieros individuales, las empresas de gran tamaño cuentan con comités financieros. Idealmente, un comité se encarga de coordinar a varias personas con diferentes aptitudes y antecedentes para formular las políticas y las decisiones de la empresa. Las decisiones de financiamiento requieren de un extenso campo de conocimientos y de juicios equilibrados. Por ejemplo, la obtención de fondos externos representa una decisión de gran importancia. Una diferencia de 0.25 de un 1%, o de un 0.5 de un 1% en Ias tasas de interés puede representar una fuerte cantidad de dinero en términos absolutos. Cuando empresas tales como IBM, General Motors o Kellogg solicitan un préstamo 600 millones de dólares, una diferencia de 0.5 de un 1% equivale a 3 millones anuales. Por lo tanto, los juicios de los administradores de nivel senior con experiencia en finanzas son valiosos para legar a buenos acuerdos con los banqueros, principalmente en lo que se refiere a la programación y a las condiciones de un préstamo. Además, el comité de finanzas, trabajando en forma estrecha con la junta directiva, por lo general asume la responsabilidad sobre la administración del capital y de los presupuestos operativos. Las grandes empresas, además del comité general de finanzas, suelen tener subcomités. El Comité de asignaciones de capital es principalmente responsable del presupuesto y los gastos de capital. El comité de presupuestos elabora presupuestos operativos, tanto a corto como a largo plazos.

Todos los episodios relevantes en la vida de una corporación tienen implicaciones financieras de importancia mayor: añadir una nueva línea de productos o reducir la participación de alguna línea ya establecida; ampliar o añadir una planta o cambiar su ubicación; vender nuevos valores adicionales; participar en un contrato de arrendamiento; pagar dividendos y readquirir acciones. Estas decisiones tienen un efecto duradero sobre la rentabilidad a largo plazo y, por lo tanto, requieren de una seria consideración por parte de la alta administración. De tal modo, la función financiera se encuentra generalmente muy cerca del área superior de la estructura organizacional de la empresa.

Función administrativa financiera

Debido a que la mayoría de las decisiones empresariales se miden en términos financieros, el papel del administrador financiero es clave en la operación de la empresa. Las personas que constituyen todas las áreas: contabilidad, manufactura, mercadeo, personal, investigación, etc, necesitan de un conocimiento básico de la función de administración financiera. Con tal propósito, se vera el papel que desempeña la organización de las funciones financieras y su relación con la economía y la contabilidad.

Punto de vista organizativo

La trascendencia e importancia de la función Administrativa Financiera depende del tamaño de la empresa. En compañías pequeñas, la función financiera es, por lo general, desempeñada por el departamento de contabilidad. Conforme crece la empresa, la importancia de la función financiera culmina con la creación de un departamento separado, el cual esta vinculado directamente con el presidente de la compañía a través del vicepresidente de finanzas, comunmente llamado funcionario ejecutivo financiero.

El tesorero y el contralor se encargan de mantener al tanto al vicepresiciente de finanzas. El tesorero es responsable de coordinar las actividades financieras, éstas consisten en la planeación financiera y la obtención de fondos, administración de efectivo, toma de decisiones sobre los gastos de capital, manejo de las actividades de crédito y de la cartera de inversiones. El contralor se ocupa de las actividades contables, como la administración fiscal, el procesamiento de datos y la contabilidad de costos y financiera. Algunas áreas de la empresa —principalmente producción y comercialización— están descentralizadas para aprovechar la proximidad de los recursos naturales y de los mercados consumidores.

El área financiera generalmente se centraliza en la matriz, para un mejor control financiero y la obtención de economías de escala en la búsqueda y aplicación de recursos financieros. La centralización de la AF se basa también en el hecho de que casi todas las decisiones vitales de la empresa se toman haciendo hincapié en el aspecto financiero. Por eso, la AF casi siempre es una dirección subordinada directamente de! Director general de la empresa.

Como acabamos de ver, las atribuciones de la Administración Financiera pueden dividirse en tres aspectos:

a) Obtener recursos financieros para que la empresa pueda funcionar o expandir sus actividades. La obtención de los recursos financieros puede lograrse en el mercado de capitales (aumento de capital, financiamientos o condiciones de pago a los proveedores, préstamos bancarios, etcétera).

b) Utilizar recursos financieros para las operaciones de la empresa, en varios sectores y áreas de actividad (compras de materias primas, adquisición de máquinas y equipos, pago de salarios, etcétera).

c) Aplicar recursos financieros excedentes (aplicaciones en el mercado de capitales o en el mercado monetario, adquisición de inmuebles o terrenos, etcétera).

Para cumplir estas tres funciones principales, es decir, para obtener, utilizar y aplicar recursos financieros, la AF presenta la estructura organizacional siguiente: La estructura organizacional del área financiera que aparece en la figura anterior desempeña múltiples funciones que van desde la planeación y el control financiero hasta la obtención, utilización y aplicación de recursos financieros. Por un lado, la AF requiere una contraloría capaz de proporcionar controles e informaciones, como la contabilidad, el control presupuestario y la auditoria. Por otro lado, la AF requiere una tesorería que le provea de medios para obtener y utilizar los recursos financieros, como las relaciones bancarias, cuentas por pagar y caja. Los aspectos relacionados con la aplicación (inversiones) de recursos financieros son generalmente tratados a nivel de dirección.

ROL DEL GERENTE FINANCIERO

El administrador o gerente financiero desempeña un papel muy importante en las operaciones y en el éxito de las empresas. Por ello, todos los empleados clave de cualquier organización de negocios, grandes o pequeñas, deberán estar familiarizados con los compromisos y las actividades de su administrador financiero.

Resultan pertinentes aquí algunas preguntas básicas: ¿Qué son las finanzas? ¿Qué oportunidades de desarrollo laboral existen en el campo de las finanzas? ¿En qué consiste su función, y cuáles son sus metas y actividades del administrador financiero? Al dar respuesta a estas preguntas se establece el escenario para el estudio de los conceptos, instrumentos y técnicas de la administración financiera.

Algunas áreas fundamentales de estrategias de decisión de la empresa incluyen:

1. La elección de los productos y de los mercados de la empresa.

2. Las estrategias de investigación, inversión, producción, comercialización y ventas.

3. Selección, capacitación, organización y motivación de los ejecutivos y de otros empleados.

4. Obtención de fondos a bajo costo y de manera eficiente.

5. Ajustes constantes a los puntos anteriores a medida que cambian los ambientes y la competencia. Los administradores financieros se encuentran involucrados con estas decisiones y deben interactuar con ellas.

En la empresa, las áreas consideradas como principales funciones financieras son las siguientes:

1. Análisis de los aspectos financieros de todas las decisiones.

2. La cantidad de inversión que se requerirá para generar las ventas que la empresa espera realizar. Estas decisiones afectan al lado izquierdo del balance general—las decisiones de inversión—.

3. La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de los activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generarán ingresos.

4. Análisis de las cuentas específicas e individuales del balance general.

5. Análisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y costos.

6. Análisis de los flujos de efectivo en operación de todo tipo.

La meta del administrador financiero consiste en planear, obtener y usar los fondos para maximizar el valor de la organización. Existen varias tareas involucradas en estas actividades. Primero, durante la planeación y preparación de pronósticos, el administrador financiero interactúa con los ejecutivos que dirigen las actividades generales de planeación estratégica.

Segundo, el administrador financiero está relacionado con las decisiones de inversión y de financiamiento y con sus interacciones. Una empresa exitosa generalmente alcanza una alta tasa de crecimiento de ventas, lo cual requiere del apoyo de mayores inversiones. Los administradores financieros deben determinar una tasa sólida de crecimiento de ventas y asignar un rango a las oportunidades alternativas de inversión. Ayudan a elaborar las decisiones específicas que se deban tomar y a elegir las fuentes y formas alternativas de fondos para financiar dichas inversiones. Las variables de decisión incluyen fondos internos versus externos, fondos provenientes de deudas versus fondos aportados por los propietarios y financiamiento a largo plazo versus corto plazo.

Tercero, el administrador financiero interactúa con otros administradores funcionarios para que la organización opere de manera eficiente. Todas las decisiones de negocios tienen insplicaciones financieras. Por ejemplo, las decisiones de mercadotecnia afectan al crecimiento de ventas y, consecuentemente, modifican los requerimientos. En las corporaciones modernas, la propiedad del capital, por lo general, se encuentra ampliamente difuminada. Las operaciones cotidianas de la empresa son realizadas por sus administradores, quienes generalmente no son propietarios de los paquetes accionarios mayores.

En teoría, los administradores son representantes de los propietarios, pero, en la realidad, pueden ejercer el control sobre la empresa. Por lo tanto, pueden surgir conflictos de intereses entre los propietarios y los administradores. Estos se conocen como "problemas de representación administrativa", que consisten en la divergencia de intereses que existen entre un propietario y su administrador.

En teoria, la junta directiva coordina a los administradores y dirige su actuación en favor de los accionistas. Sin embargo, algunos estudiosos argumentan que la amplia dispersión de la propiedad del capital común de la mayoria de las grandes corporaciones dificulta el ejercicio del control de los accionistas a través de la junta directiva. El accionista individual no tiene una participación lo suficientemente considerable como para justificar el gasto de tiempo y dinero que implica un control estrecho de los administradores y de la junta directiva. También es común el argumento de que los administradores se interesan más en lograr un mayor tamaño de la empresa que en maximizar el valor de la misma, dado que su compensación se relaciona con las ventas o con los activos totales. Aunque existen argumentos que justifican este punto de vista sobre el control administrativo, otros prefieren los planes de compensación para los administradores vinculados a las utilidades y a las opciones sobre acciones, los cuales proporcionan a los administradores diversos incentivos para incrementar el valor del capital común de la empresa. Además, han hecho notar que, en realidad, los accionistas pueden ejercer la última instancia de sus facultades, la cual consiste en el poder de reemplazar a la administración. Este enfoque de la "zanahoria y el garrote", argumentan, es suficiente para controlar los problemas de representación administrativa. En el caso de las grandes corporaciones y propiedad del gran público inversionista, el mercado de acciones puede servir como un dispositivo para controlar el desempeño (en España, rendimiento) de los ejecutivos. Aunque los precios de las acciones pueden reaccionar ante factores económicos generales (por ejemplo, ante los cambios en las tasas de interés) o ante ciertos acontecimientos macro industriales (por ejemplo, el efecto de un cambio de los precios del acero sobre la industria automovilística), la influencia dominante en el desempeño futuro de la empresa. De tal modo, si los administradores no se desempeñan con eficacia con relación al potencial de los activos bajo su control, el precio de los acciones bajará.

El gerente financiero

El término gerente financiero se refiere a toda persona responsable de una decisión significativa en materia de inversión o financiación en la empresa. Pero, salvo en las pequeñas empresas, ninguna persona es responsable por si sola de todas las decisiones discutidas. La responsabilidad se encuentra dispersa dentro de la empresa. La alta dirección está, por supuesto, continuamente involucrada en las decisiones financieras. Pero el ingeniero que diseña unas nuevas instalaciones de producción también está implicado: el diseño determina la clase de activo real que utilizará la empresa. El director de publicidad también puede tomar importantes decisiones de inversión en el curso de su propio trabajo. Incluso el director comercial que se integra en una compañía publicitaria global participa en este proceso. Una compañía de publicidad es en realidad una inversión en un activo intangible que se recuperará con futuras ventas y beneficios. No obstante, hay algunos directivos que están especializados en las finanzas. Normalmente el tesorero es la persona más directamente responsable de la obtención de financiación, de la gestión de la cuenta de tesorería y de las relaciones con bancos y otras instituciones financieras, y de asegurar que la empresa cumple sus obligaciones con los inversores que poseen sus títulos.

La tarea del administrador financiero consiste en adquirir y usar fondos con miras a maximizar el valor de la empresa. A continuación se describen algunas actividades específicas que intervienen en dicha tarea:

• Preparación de pronósticos y planeación. El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos al mirar hacia el futuro y al determinar los planes que darán forma a la posición futura de la empresa.

• Decisiones financieras e Inversiones de importancia mayor. Una empresa exitosa generalmente observa un crecimiento rápido en las ventas, lo cual requiere de inversiones en planta, equipo e inventarios. El administrador financiero debe ayudar a determinar la tasa óptima de crecimiento en ventas y también debe ayudar a decidir sobre los activos específicos que se deberán adquirir y la mejor forma de financiar esos activos.

• Coordinación y control. El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos para asegurarse que la empresa sea operada de la manera más eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras y todos los administradores —tanto financieros como de otra naturaleza— necesitan tener esto en cuenta.

VALOR Y USO DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA PARA UNA GESTIÓN EFICIENTE

La información es un bien poco frecuente. En mercados financieros, tener la información correcta puede significar millones, pero sólo si otros inversores no tienen la misma información al mismo tiempo. En cuanto la información financiera se filtra al exterior viaja instantáneamente a través de diferentes vías electrónicas a Nueva York, Londres, Tokio y a todos los demás mercados financieros importantes. Las empresas emplean una gran parte de su tiempo y de su dinero suministrando información a los inversores. Si no fuera así, la desconfianza de los inversores aumentaría; tendrían que recopilar la información ellos mismos y no estarían dispuestos a pagar tanto por las acciones que compraran. Hablar es fácil. Pero ¿deben los inversores confiar en la información suministrada por las empresas? A veces esta información está certificada por una compañía de auditoria o por bancos inversores, dando con su reputación un respaldo al informe de la empresa. A veces los directivos lanzan un mensaje de confianza «invirtiendo su dinero en lo que están diciendo».

Por ejemplo, será más fácil conseguir dinero para un nuevo negocio, si puedes demostrar aI banco que estás invirtiendo gran parte de tu propia riqueza en el mismo. Muchas decisiones financieras llevan consigo una importancia adicional porque son señales de información para los inversores. Por ejemplo, la decisión de reducir los dividendos pagados a los accionistas generalmente indica que la empresa tiene problemas. Puede que baje el precio de las acciones de forma pronunciada cuando se anuncie la disminución del reparto de dividendos, no por la disminución en si, sino porque esto conlleva malas expectativas de futuro.

El papel de la información financiera en la evaluación de los proyectos

Todos los proyectos se justifican, pero no son realizables al mismo tiempo. Por esta razón hay que jerarquizarlos y seleccionar los más rentables. En esto consiste la problemática de la evaluación de proyectos de inversión. El estudio que se utiliza para ordenar jerárquicamente los proyectos debe ser muy minucioso, ya que en ese momento se van a comprometer los recursos por varios periodos, con el fin de que generen en el futuro mayor poder de compra actual.