Las finanzas internacionales: particularidades y actuación

El término finanzas internacionales; se refiere a un conjunto de actividades económicas relacionadas con los negocios y la banca.

Por tanto un sistema monetario internacional se refiere fundamentalmente a las reglas, costumbres, instrumentos, facilidades crediticias y organizaciones que afectan o intervienen en el procedimiento de pagos internacionales.

Un sistema financiero internacional debe tener como propósito:

• Crear un sistema de cambio.

• Centralizar.

• Crear liquidez para el desarrollo del comercio internacional.

• Establecer mecanismos que permitan el financiamiento de déficit a largo plazo en la balanza de pago.

Por ello en el trabajo se presentan algunas de las características más sobresalientes de las relaciones económicas internacionales en los últimos tiempos – comercio mundial y finanzas internacionales- las que constituyen el "entorno externo" que ha determinado de manera decisiva la dinámica económica de los distintos países.

Es importante advertir que a pesar de las "adversas condiciones" que con frecuencia enfrentan las economías subdesarrolladas, las mismas tienen ante sí, hoy más que nunca, el reto y la posibilidad de avanzar en la configuración de los consensos internos necesarios, para estructurar políticas económicas nacionales que satisfagan los requerimientos básicos del desarrollo.

La necesidad de una moneda única en Europa surge cuando se quieren suprimir las barreras no arancelarias a la libre circulación de bienes, capitales, servicios y personas y completar la realización del mercado único.

Los dos beneficios esenciales que se obtienen por formar parte de una unión monetaria son:

• Eliminación de los costes de transacción como consecuencia de la sustitución de las distintas monedas nacionales por una moneda única.  Aunque es difícil cuantificar esta reducción de costes, algunos autores han estimado   las ganancias derivadas de la eliminación de estos costes de transacción para la Unión Europea en un 0,5% aproximadamente del PIB.

• Eliminación de la incertidumbre asociada a la variación de los tipos de cambio de las monedas de los países que se integran en la moneda única.

Finanzas internacionales, comercio y fusiones

• a. ¿A qué se refiere el SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL y el EUROPEO?

El sistema monetario internacional se refiere fundamentalmente a las reglas, costumbres, instrumentos, facilidades crediticias y organizaciones que afectan o intervienen en el procedimiento de pago de obligaciones internacionales (Salvatore, Internacional Economics). En los pagos internacionales se presentan desajustes periódicamente, los cuales se reflejan en la balanzas de pagos de un país, ya sea en forma de superávit o déficit. Dentro del orden monetario internacional deben existir mecanismos que permitan financiar esos desajustes en forma temporal; fijar las tasa de cambios de las monedas entre sí, de manera que los países conserven su competitividad dentro de los mercados internacionales dar por lo menos en apariencia, una estabilidad a todas esas reglas y normas que rigen las relaciones económicas entre los países. Un sistema financiero internacional debe tener como propósito:

• La creación de un sistema de cambio; por el cual se fijen las normas para la determinación de las paridades relativas entre las monedas de los distintos países del mundo. Este sistema de cambio debe estar diseñado en forma tal que permita, a través de ajustes de estas paridades u otros mecanismos, acomodar los desequilibrios temporales o permanentes en las balanzas comerciales y las de pago de los diferentes países del mundo.

• Centralizar, en una autoridad monetaria internacional, las reglas de juego básico que los países están dispuestos a respetar en la fijación o elaboración de su sistema de cambio externo, tomando en consideración que las relaciones económicas internacionales son entre estados soberanos, y por lo tanto se deberá respetar cierto grado de autonomía de la política de cada país.

• Crear liquidez para el desarrollo del comercio internacional. El sistema monetario y las reglas que lo gobiernan deben ser tales que creen una liquidez suficiente para el desarrollo adecuado y amplio del comercio internacional.

• Establecer mecanismos que permiten el financiamiento de los déficits a largo plazo en la balanza de pagos de los países en vías de desarrollo, los cuales deben ser receptores de ahorro de los países desarrollados.

El sistema monetario internacional no presenta solamente un problema económico, sino una mezcla de situaciones económicas- políticas- financieras. Es un problema de tipo económico en el sentido de que las distintas normas y mecanismos que se adopten para las fijaciones de las tasa de cambio e instrumentos para financiar, tanto la liquidez del sistema en general como deficits temporales o permanentes en la balanza de pagos de algunos países, deben ser tales que permitan el crecimiento económico de los países, y se ajuste o permita el ajuste, de las políticas monetarias internas de los países miembros sin desajustar la totalidad del sistema.

En segundo lugar, el sistema monetario es un problema de tipo político, ya que quienes intervienen en él son estados soberanos y sus autoridades monetarias. Como tal, dichos estados siempre tienen, en esa participación, limitaciones que provienen de consideraciones políticas internas. Estas fueron igualmente expandidas, en la década del 70", a consideraciones de tipo regional, o sea que ciertas determinaciones respecto al mecanismo del sistema deben tener en cuenta consideraciones políticas de las regiones a las cuales pertenecen los países. En tercer lugar, el sistema monetario internacional debe tomar en consideración las estructuras financieras existentes. Hoy, más que nunca, está en parte alimentado por lo que se denomina la banca internacional que ha adquirido flexibilidad en transferencia de fondos y en la realización de operaciones financieras, lo que ha permitido realizar ajustes más rápidos de los que existían hace 45 años cuando se estableció el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Sistema Monetario Europeo.(EMU)

Es el único sistema de integración monetaria regional actualmente en operación. El mismo tiene su origen en la unión monetaria europea (mejor conocida como serpiente europea, se origina de la representación gráfica de los movimientos de una unión monetaria, la cual da la apariencia de una serpiente), nacida en 1973 como resultado de la flotación del dólar con respecto a todas las monedas europeas. Cuando Europa formó su primera unión monetaria buscaba un mecanismo que garantizara la estabilidad en la fluctuación de los valores de sus monedas entre si, para asegurar el desarrollo del comercio interregional. El Sistema Monetario Europeo, en su forma actual, fue creado en marzo de 1979 como sucesor de la Unión Monetaria Europea. Participan en el las monedas de todos de los países miembros del Mercado Común Europeo, con excepción del dracma griego, la libra esterlina, y el escudo de Portugal.

Los países miembros del Sistema Monetario Europeo son Francia, Alemania, Italia, Bélgica (incluye Luxemburgo), Holanda, Dinamarca, Irlanda y España. Además son miembros del Mercado Común Europeo, Gran Bretaña, Grecia y Portugal; pero estas naciones no lo son del Sistema Monetario Europeo, por lo que no participan en los convenios de fijación de sus paridades con relación a ECU. Sin embargo, ECU, establece sus valores tomando en consideración no solamente los valores relativos de las monedas del Sistema Monetario Europeo, sino también la libra esterlina, el dracma griego y el escudo portugués. El Sistema Monetario Europeo y el ECU no se deben confundir, mientras el Sistema Monetario Europeo es un sistema de unión monetaria, o sea, compromiso por parte de ciertos países de mantener paridades fijas entre sus monedas; el ECU, por el contrario, es simplemente una fórmula matemática que se usa para determinar el valor de una unidad de cuenta en relación a los valores de mercado de diversas monedas componentes de una cesta. Aunque el ECU se utilice para fijar la paridad relativa de las monedas del Sistema Monetario Europeo, tiene sin embargo, componentes diferentes a las monedas de los países miembros del Sistema Monetario Europeo.

Concepto Económico y Jurídico. Con el incremento en las fluctuaciones bruscas en las paridades externas de las principales monedas del mundo, así como para crear una mayor liquidez en el sistema financiero internacional, se han desarrollado en los últimos 15 años las uniones monetarias y las monedas de cuenta. Las uniones monetarias consisten en convenios celebrados entre países miembros de algún tipo de comunidad económica para mantener paridades predefinidas (fijas)entre sus monedas, aun cuando estas, frente a monedas de terceros países, fluctúen. La única unión monetaria en vigencia en este momento es el Sistema Monetario Europeo (EMS).

Las monedas de cuenta, también denominadas unidades de cuenta o monedas artificiales, son unidades contables que representan un valor equivalentes a la suma del valor de unidades de varias monedas; la moneda de cuenta no es en sí una moneda, sino una formula para determinar un resultado de la suma del valor nominal de diversas monedas. Las dos grandes monedas de cuenta hoy en día son el ECU europeo y los derechos Especiales de Giro(SDR) del Fondo Monetario Internacional (FMI). Han tenido en los últimos 10 años un auge enorme, tanto en las transacciones financieras internacionales como en el establecimiento de sistemas cambiarios.

Uniones Monetarias.

Consisten en arreglos celebrados entre países específicos con el propósito de definir y precisar entre sí paridades fijas en los valores externos de sus monedas. Según este mecanismos, varios países convienen en que las fluctuaciones en los valores entre sus monedas estén sujetas a un sistema de cambio fijo, aun cuando todas a su vez lo estén a un sistema de cambio flotante con respecto a las monedas de los demás países del mundo.

En las uniones monetarias, por razones económicas, los países convienen en que los valores relativos de las paridades externas de sus monedas estén sujetas a un sistema formal de paridad fija con variaciones dentro de un límite predefinido. En este sentido, consisten en sistemas de cambios múltiples que operan como de cambio fijo entre los países miembros de una unión monetaria determinada y como de cambio flotante, por las variaciones que puedan tener esas monedas con relación a las de terceros países.

• b. ¿Por qué una empresa asume un endeudamiento en moneda extranjera?

Se puede decir que en muchas oportunidades ello ocurre por la deficiente administración financiera, generalmente por falta de valoración de los riesgos de cambio. Sin embargo, esto no es siempre cierto. Se identifican cinco situaciones típicas que pueden llevar a una empresa a endeudarse en moneda extranjera, a saber:

Subsidiarias de empresas multinacionales. Como política, las empresas multinacionales cuando tienen una inversión en un país de moneda suave, prefieren endeudarse en la moneda donde opera la subsidiaria, excepto cuando el costo de endeudamiento de esa moneda es sustancialmente superior al costo de endeudamiento en moneda extranjera, más el costo esperado de devaluación de aquella moneda.

Para los efectos de la subsidiaria, el endeudamiento en su propia moneda no constituye un riesgo de cambio aunque en los balances de la compañía matriz un endeudamiento en una moneda distinta a su moneda contable sí constituye un riesgo de cambio. A pesar de la aparente preferencia del endeudamiento en moneda nacional de la subsidiaria, en muchas oportunidades la subsidiaria y la empresa multinacional, por disposiciones legales del país donde están operando, se ven obligadas a endeudarse en moneda extranjera, ya sea porque la legislación local limita el acceso de la subsidiaria al mercado de crédito bancario o el mercado de capitales. En estos casos, o sea donde la ley prohíbe el endeudamiento en moneda nacional por parte de multinacionales (como ocurrió en Venezuela hasta 1985), la multinacional se ve obligada a endeudarse en moneda extranjera. En estos casos, los cómputos cuantitativos hechos para medir los costos relativos esperados de un endeudamiento no sirven, ya que la empresa no tiene alternativa par evitar los riesgos de devaluación correspondiente, porque la multinacional no puede operar sino a través de esta forma de endeudamiento. En otras ocasiones, subsidiarias de empresas multinacionales tienen difícil acceso al mercado interno donde opera la subsidiaria, simplemente porque no son compañías relativamente conocidas; en estos casos, por falta de posición crediticia en el país de la moneda, se ven obligados a un endeudamiento en moneda extranjera.

Diferencia de tasas de interés entre dos monedas. La segunda razón que lleva a muchas empresas multinacionales, o inclusive nacionales, a endeudarse en moneda extranjera es la diferencia aguda que existe entre el costo del endeudamiento en moneda nacional al costo en moneda extranjera. Si el costo del endeudamiento local es superior al costo en moneda extranjera, entonces normalmente la empresa multinacional considerará tomar los fondos en el mercado extranjero. Al tomar los préstamos en una moneda distinta a la moneda local de la subsidiaria, está tomando un riesgo de cambio.

Esto se observó en Venezuela en 1989, cuando la tasa de interes interna en bolívares llegó al 42% cuando intereses para prestamos en dólares estaba en 10%.

Disponibilidades de fondos en el mercado nacional. Una tercera razón para tomar prestado en moneda extranjera es la escasez de fondos en el mercado nacional de la moneda donde está operando la compañía. Ante una situación de escasez de fondos, muchas empresas para no incurrir en riesgos económicos, tales como errores en cálculos de inventarios y demás, acuden al mercado en moneda extranjera y toman los fondos necesarios para seguir operando. Esta condición se presentan en aquellos casos donde existe una iliquidez en el mercado interno de la moneda contable.

Obligación legal del endeudamiento externo. Además de las empresas multinacionales que en muchas oportunidades están obligadas a tomar sus préstamos en monedas distintas a las contables de la subsidiaria, nuestras propias empresas nacionales, bajo muchas de nuestras legislaciones latinoamericanas, también se ven obligadas a endeudarse en moneda extranjera para cierto tipo de transacciones. Normalmente se exige bajo los regímenes cambiarios latinoamericanos que empresas importadoras asuman el crédito del exportador para cubrir sus operaciones. En estos casos el endeudamiento externo se justifica simplemente como un mecanismo jurídico obligatorio.

Mecanismo de cobertura de posiciones múltiples de cambio. Finalmente muchas empresas (especialmente multinacionales) que tienen posiciones activas y pasivas en moneda extranjera, toman prestado en esa moneda para poder cubrir temporalmente los flujos negativos. Estos endeudamientos forman parte integral de una política de la empresa en cuanto a como cubrir sus posiciones de cambio. Así, una empresa francesa que importa periódicamente insumos de Italia, le interesa tener una línea de crédito en liras esterlinas sobre la cual va a girar cuando tenga que cubrir un pasivo en Italia.

• c. ¿Qué es el comercio internacional y de que depende el costo de financiamiento del comercio?

El comercio internacional; es toda operación de transferencia de bienes entre dos países. En un sentido amplio, incluye toda negociación de bienes y servicios de un país a otro; en un sentido restringido (utilizado por la convención de las Naciones Unidas para la unificación de las normas relativas a las ventas), comprende exclusivamente la compra-venta de bienes entre ciudadanos o residentes de dos países diferentes.

El comercio internacional comprende todos los movimientos de bienes que se reflejan en la balanza de mercancías de un país determinado, con lo cual se excluye el turismo que corresponde a la balanza de servicios.

El costo de financiamiento va a depender evidentemente de la persona que provee los fondos. Cuando son provistos por el exportador, el costo de financiamiento va a estar incluido en las condiciones de competitividad del exportador con otras fuentes alternativas de los mismos bienes y servicios que se están ofreciendo. Si los fondos los provee un tercer financista, los costos van a depender del riesgo del crédito y, de los costos en el mercado financiero del sitio donde está ubicada la moneda en la cual está denominado el precio.

Los financiamientos pueden ser provistos por:

• El exportador: Los costos de financiamiento deben ser competitivos, al igual que los costos de los productos.

• El importador: Para cierto tipo de importaciones, especialmente de productos hechos a la medida como son cierto tipo de maquinaria industrial, el exportador requiere que el importador haga pagos anticipados del precio para comenzar la producción. En estos casos, el costo de financiamiento para el importador va a depender de si lo obtiene en su mercado local o en el mercado financiero del país del exportador o del país de la moneda en la cual está denominada la operación.

• Bancos comerciales: A través de la compra, con recurso, de documentos generados y cuentas por cobrar generadas, de operaciones de cambio internacional.

• Fondos provistos por terceros: Normalmente compañías financieras internacionales que compran, con y sin recursos, papeles igualmente derivados de operaciones de exportación.

• Fondos provistos por el estado. Corresponden normalmente a programas de financiamiento de las exportaciones.

Fuentes de fondos para financiamiento de comercio internacional

• d. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas del cambio fijo / flotante?

CAMBIO FIJO.

Ventajas:

• Estabilidad cambiaria.

• Aumenta el comercio internacional.

• No hay especulación.

• Alienta inversión a largo plazo.

• Los desequilibrios en la balanza de pagos se ajustan en forma automática.

Desventajas:

• No ajusta rápidamente la tasa de cambio.

• Obliga a realizar ajustes en la política monetaria interna.

• La devaluación obliga a la autoridad monetaria a fijar una nueva tasa oficial, la cual muchas veces no se puede determinar.

• Especulación obliga el uso de reservas.

• Las reservas a veces son insuficientes; obliga a la acumulación exagerada de reservas.

• Exige a veces el control de cambio para evitar fugas de capital.

CAMBIO FLOTANTE.

Ventajas:

• Simplicidad – ajuste automático.

• Ajuste continuo no esporádico.

• Mayor libertad en política monetaria interna.

• No uso de reservas. Se devalúa automáticamente. Presión sobre tasa obliga ajuste interno.

• Movilidad de los factores de producción, caso de Venezuela.

Desventajas:

• Elasticidad muy baja(especialmente de importaciones) para lograr un ajuste automático.

• Reduce el comercio.

• Reduce la inversión.

• Crea especulación que busca beneficios rápidos y tiende a mover la tasa de cambio muy aceleradamente.

• Alimento la inflación creando espiral con precios de bienes y salarios.

Preguntas y respuestas

• 1. ¿Qué son los negocios internacionales y cuáles son los factores que intervienen en las empresas para lograr éxito en el extranjero?

Los negocios internacionales son, en general, las transacciones privadas y gubernamentales que involucran a dos o más países. Se componen de dos partes principales: una, comercio exterior, el cual se refiere a las condiciones, formas y contenido que presenta el intercambio de bienes y servicios; exactamente, son las leyes y regulaciones nacionales para manejar el comercio internacional. Dos, comercio internacional, el cual se refiere a todas las operaciones comerciales, importaciones y exportaciones, inversión directa, financiación internacional, mercadeo, etc., que se realizan mundialmente y en la cual participan las diferentes comunidades nacionales.

Pero los negocios internacionales son esto y mucho más. Las costumbres y tradiciones culturales priman en las negociaciones internacionales. Con estadounidenses prevalecen, por ejemplo, la competencia, el ilyolt, los resultados a corto plazo y no cultivan las relaciones personales. Lo contrario sucede con los japoneses, quienes toman decisiones en grupo con resultados a largo plazo; para ellos es indispensable desarrollar la amistad antes de negociar.

Factores de éxito:

El factor más importante en la actualidad es la Competitividad en donde la eficiencia en precios y la logística juegan un rol fundamental. Además, cabe destacar el hecho del apoyo financiero y la capacidad, sin estas condiciones es muy difícil emprender aventuras internacionales.

• 2. ¿Qué son las finanzas internacionales?

Las finanzas internacionales son un área de conocimiento que combina los elementos de finanzas corporativas y economía internacional. Las finanzas son el estudio de los flujos de efectivo. En finanzas internacionales se estudian los flujos de efectivo a través de las fronteras nacionales. La administración financiera internacional es el proceso de toma de decisiones acerca de los flujos de efectivo que se presentan en el contexto de las empresas multinacionales. 

Desde la perspectiva de un economista, las finanzas internacionales describen los aspectos monetarios de la economía internacional. Es la parte macroeconómica de la economía internacional. El punto central del análisis es la balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en dicha balanza. La variable fundamental es el tipo de cambio. 

Según su origen, los tópicos de las finanzas internacionales se pueden dividir en dos grupos: 

Economía Internacional  y   Finanzas corporativas internacionales

• 3. ¿Cuáles son las razones para invertir en el extranjero?

Durante la década de 1980 la actividad de los negocios internacionales aumentó de manera impresionante, especialmente entre las naciones de la triada (Estados Unidos, Japón y la Comunidad Europea). De hecho, los países mas activos en el mercado mundial siguieron siendo básicamente los mismo que a o largo de las década de 1970-1980: Estados Unidos, Japón y los principales miembros de la Comunidad Europea, como Alemania, Francia, Países Bajos y Gran Bretaña. Se prevé que durante los años 90 establezcan nexos muy dinámicos con este bloque comercial Canadá y México; el resto de los países europeos; varias naciones de la Cuenca del Pacífico: Hong Kong, Singapur, Corea del Sur y China. Pero mientras tanto, en un pequeño número de naciones seguirá concentrándose la mayor parte de la actividad de los negocios internacionales.  

La inversión directa extrajera es la propiedad y el control de los activos en el extranjero. En la práctica, suele incluir la propiedad, total o parcial, de una compañía situada en otro país. Esta inversión de capital adopta multitud de modalidades: desde la compra de una empresa establecida hasta una nueva compañía internacional. La inversión directa se distingue de la inversión de portafolio, que supone a compra de acciones (especialmente bonos) en otras corporaciones con el propósito de obtener una ganancia cuando se vendan los activos cotizados. En pocas palabras, el objetivo de la inversión directa es la participación activa y el control de las actividades de una empresa internacional, mientras que la inversión de portafolio busca ante todo acrecentar el valor de los valores en cartera. 

4. ¿Cuál es el organismo encargado de representar a Venezuela en el fondo Monetario Internacional?

En la ley del Banco Central de Venezuela esta expreso que corresponde al mismo Banco ejercer los derechos y asumir las obligaciones de la República con el Fondo Monetario Internacional, en lo que respecta a la suscripción y pago de cuotas, a las operaciones con el Fondo y a las operaciones con Derechos Especiales de Giro (DEG)

5. ¿Cuáles son las bases del éxito del comercio electrónico (e-commerce)?

El éxito empresarial en el comercio electrónico tiene como bases principales:

• El desarrollo de Internet y el comercio electrónico en la sociedad como propulsores de la demanda.

• La incorporación efectiva de empresas logísticas al comercio electrónico.

• El acierto empresarial para acomodar su oferta a la demanda o para la creación de nuevos productos y servicios.

• La adecuación de la empresa al comercio y negocios a través de Internet.

6. ¿Cómo se clasifican las fusiones?

Los economistas clasifican las fusiones en cuatro grupos:

• Fusión Horizontal: se concreta cuando una empresa se combina con otra de su misma línea de negocios.

• Fusión Vertical: es la fusión entre una empresa y uno de sus proveedores o clientes.

• Fusión Congenérica: es la fusión de empresas que se encuentran en la misma industria general, pero en la cual no existe ninguna relación con el cliente ni el proveedor.

• Fusión de Conglomerado: es la fusión de empresas que se encuentran en industrias totalmente diferentes.

7. ¿Qué puede ser intercambiado vía EDI?

Permite la transferencia de una gama de información en áreas como:

Compras:

• Ordenes de compra

• Acuse de recibo, cambios y ajustes de las órdenes de compra

• Consultas y reportes sobre el estado de las órdenes de compra

Finanzas y Contabilidad:

• Facturas

• Memos de crédito y débito

• Pagos y notificaciones

• Recibos de pagos

• Notificaciones de aceptación

• Rechazo de pagos

• Reporte de impuestos

Control de inventarios:

• Ajustes de inventarios

• Planificación de producción

• Transferencia de productos y reventas

• Notificaciones del Nivel de Inventario.

Problemas resueltos

• 1. Martínez Company se ha fusionado con la "Farmacia de Chávez", operación en que se intercambiaron 1 ½ acciones de la "Farmacia de Chávez" por cada acción de Martínez Company. Los balances generales de ambas compañías antes de la fusión fueron los siguientes (en millones):

El valor justo de los activos fijos de Martínez en el mercado es $400000 más que su valor en libros. Prepare los balances para la compañía después de la fusión, utilizando los métodos de compra y agrupamiento de intereses en la contabilidad.

Solución

Con una tasa de intercambio de 1 ½ , Chávez puede emitir 300 mil nuevas acciones con un valor en el mercado de $ 28 x 300 000 = $ 8.4 millones por las acciones de Martínez. Esto rebasa el valor neto de Martínez en $ 1.4 millones. Mediante el método de compra, los activos fijos de Martínez aumentarán su valor en $ 400 000 y los activos intangibles de Chávez en $ 1 millón. Desde luego, esto no sucede con un agrupamiento de intereses. Los balances generales después de la fusión, de acuerdo con ambos métodos contables, son (en millones):

• 2. Urdaneta Aggressive Inc. desea presentar una oferta de compra a Méndez Company. Méndez tiene 100 mil acciones comunes en circulación y utilidades de $5.50 por acción. Si se combinara con Urdaneta, se podrían lograr economías totales de $1.5 millones. En la actualidad, el precio por acción de Méndez en el mercado es $55. Urdaneta presenta una oferta de compra de dos niveles: (1) $ 65 por acción por las primeras 50 001 acciones que se ofrezcan y (2) $ 50 por acción para las restantes. Si tiene éxito, ¿cuál será el pago final de Urdaneta a Méndez? ¿Cuánta cantidad en incremento recibirán los accionistas de Méndez por las economías alcanzadas?

El valor total de las economías a realizarse es $ 1 500 000. Por tanto los accionistas de Méndez reciben solo una pequeña parte del valor total de las economías; en contraste, los accionistas de Urdaneta obtienen una parte mas grande.

• 3. Hi-tec está estudiando la adquisición de Lo-tec, inc., que se encuentra en una línea de negocio relacionada. Lo-tec, en la actualidad tiene un flujo de efectivo de $2 millones anuales. Con la fusión se esperaría que el sinergismo diera como resultado una tasa de crecimiento de este flujo de efectivo de 15% anual durante 10 años, al final de los cuales se esperarían flujos de efectivo nivelados. Para mantener la corriente de flujos de efectivo, Hi-tec necesitará invertir cada año $1 millón. Para fines de análisis y para ser conservadores, Hi-tec limita sus cálculos de los flujos de efectivo a 25 años. ¿Qué flujos de efectivo anuales esperados obtendría de su adquisición?.

Debe observarse que estos cálculos utilizan tablas de valor presente. Para los flujos de efectivo que van del año 10 al 25 se resta el factor de descuento para nueve años de pagos de anualidades, 4.3030, del correspondiente a los 25 años, 5.4669. La diferencia 5.4669 – 4.3030 = 1.1639 es el factor de descuento para flujos de efectivo para una anualidad que comience en el año 10 y siga hasta el año 25.

Conclusiones

En el terreno del financiamiento externo a países en desarrollo, la crisis reciente provocó una sensible reversión de los flujos de capital en la misma medida que incrementó las percepciones de riesgo en los "mercados emergentes". Así , se produjo una búsqueda de "refugios en plazas seguras" por parte de los inversionistas internacionales, lo que quizás explica parte del boom en los mercados de bonos y el continuado mercado accionario alcista en Estados Unidos.

El comercio internacional de bienes y servicios, ha sido considerado históricamente, como elemento central en todo análisis de la dinámica económica mundial.

Cuando se intentan resumir las principales tendencias que han caracterizado a las finanzas internacionales en la década de los 90, saltan inmediatamente tres conceptos claves: integración, liberalización e innovación.

La liberalización da cuenta de los procesos de creciente interconexión entre todos los segmentos del mercado financiero y del hecho de que –sobre la base de las posibilidades tecnológicas que ofrece el desarrollo de la informática y las comunicaciones– en la actualidad prácticamente funciona un único mercado global con transacciones continuas entre las diferentes plazas financieras del orbe.

El Sistema Monetario Europeo (SME) surge en 1978, cuando se retoma la iniciativa, abandonada en 1973, de hacer de Europa una zona de estabilidad cambiaria. Se trataba, en definitiva, de acabar con la inestabilidad derivada de la variabilidad de los tipos de cambio, al tiempo que se intentaba conseguir una estabilidad interna, tanto en precios como en costes, en la entonces Comunidad Económica Europea.

El sistema de paridad fija con moneda de reserva consiste fundamentalmente en un sistema cambiario con:

• Una paridad fija de cambio entre la moneda del país y el resto de las monedas del mundo.

• Un sistema de reserva donde ésta se toma como depósito en divisas en una moneda predeterminada.

En el sistema de paridad fija, el valor de cambio de una moneda está predeterminado por la autoridad monetaria de cada país.

El sistema de cambio flotante es aquel en que el valor de cambio de una moneda es el resultado de su libre oferta y demanda en los mercados financieros internacionales.

Bibliografía

• JAMES-OTIS RODNERS. Elementos de Finanzas Internacionales.2º Edición, Julio 1987.

• http://www.unamosapuntes.com/

• http://www.geocities.com/

• http://www.rafconsulting.com.mx/

• http://www.sba.gov/espanol/programas_y_servicios/

• http://www.banrep.gov.co/home4.htm

• http://www.econo.unlp.edu.ar/

• http://www.el-mundo/sudinero/actualidad.html

Autor:

Avilés, Mairuma

Ferrer, Yuseinys

Honig, Susanne

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PROFESOR: Ing. Andrés Blanco

PUERTO ORDAZ, FEBRERO DE 2003