Indicadores económicos del BANBIF

Análisis corporativo

• DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

El Banco Interamericano de Finanzas ("BanBif") fue constituido en enero de 1991, dedicándose desde el inicio de sus operaciones a actividades de intermediación financiera en el sector privado como banco comercial, buscando dirigir sus actividades a la mediana empresa y a negocios de banca personal, principalmente en los segmentos socioeconómicos A y B.

A partir del ejercicio 2008, el BanBif inició un proceso de diversificación de cartera y de acercamiento a segmentos económicos emergentes, sin descuidar su segmento principal. Ello fue acompañado por el lanzamiento de nuevos productos, tanto en colocaciones, como en captaciones, adecuando los mismos a las necesidades de una base de clientes más amplia, así como al incremento de servicios y de canales de atención, todo lo cual apunta a su diferenciación en cuanto a calidad de atención respecto de la competencia.

• ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y ROTACION DEL PERSONAL

El Directorio del BanBif está conformado por nueve miembros, de los cuales 6 son independientes y 3 representan los intereses de los accionistas. En Junta General Universal de Accionistas celebrada el 01.04.2014, se aprobó la conformación del Directorio, por el periodo de un año.

Directorio

Presidente : Sandro Fuentes Acurio

Vicepresidente : Juan Ignacio de la Vega Jiménez

Directores : Ismael Alberto Benavides Ferreyros

Mónica Aparicio Smith

Susana Eléspuru Guerrero

Carlos Alberto Neuhaus Tudela

Aldo Defilippi Traverso

Alfredo Torres Guzmán

José Antonio Talledo Arana

A partir de mayo del 2013 la estructura organizacional se encuentra conformada por siete Subgerencias de línea, las que reportan directamente a la Gerencia General del Banco: la Subgerencia General de Banca Mayorista, la Subgerencia General de Banca Minorista, la Subgerencia General de Finanzas, la Subgerencia General de Contraloría, y la Subgerencia General de Innovación, Tecnología y Operaciones, la Subgerencia General de Riesgos y la Subgerencia General de Asesoría Legal. La Subgerencia General de Riesgos Integral y Cumplimiento Normativo por su parte, reporta directamente al Directorio al igual que la Gerencia de Auditoría Interna y la Gerencia de Unidad de Cumplimiento. Dependen también de la Gerencia General, la División de Recursos Humanos y Administración, la División de Marketing, la División de Seguridad y la Gerencia de Relaciones Institucionales y Responsabilidad Social Empresarial.

Administración

Gerente General : Juan Ignacio de la Vega Jiménez

Subgerente General de Banca Minorista : Andrés Bowen Pareja

Subgerente General de Banca Mayorista : Isabel Quevedo Ocampo

Subgerente General de Finanzas : Javier Arroyo Rizo-Patrón

Subgerente Gral de Riesgos I. y Cumpl. N. : María Del Rosario Gjurinovic de A.

Subgerente General de Riesgos : Guillermo Quedas Lobatón

Subgerente General de Contraloría : Juan Carlos Orrego Gonzáles

Subgerente General de Asesoría Legal : Víctor Larrea Vilela

Subgerente General de Innov.Tec.y Op : Rosario Valdivia Valverde

Gerente Div. RR.HH. y Adm. : Pierre Ramírez Llanos

Gerente Div. Negocios Internacionales : Ana Cecilia Del Castillo Lizárraga

Gerente Div. Banca Comercial : Aldo Pinto Ahumada

Gerente Div. Banca Empresa : Luis Castro Echecopar

Gerente Div. Tarjeta de Crédito y Débito : José Alberto Gago Márquez

Gerente Div. Seguridad : Julio Flores Alva

Gerente Div. Marketing y Desarrollo Prod : María Isabel Castro Silvestre

Gerente Div. Contabilidad : Julio Ramos Chimpen

Gerente Div. Banca Premium : José Luis Guinand Llosa

Gerente Div. Productos y FF Vtas Bca. Minor. : Juan Carlos Echeandía Chiappe

Gerente Div. Productos para Empresas : Hugo Palomino Fosberg

Gerente Div. Control de Riesgos : Enrique Santa Gadea Ramírez

Gerente Div. Banca Corporativa : Glenn Fort Dasso

Gerente Rel. Inst. y Resp. Social Empresarial : María Tudela Chopitea

Gerente Banca de Negocios Red Comer. : Eduardo Ríos Gajate

Gerente Territorial : Elvira Prevost Zárate

Gerente Territorial : Percy Chávez Castillo

Gerente de Recuperaciones : Williams Gonzales Rimachi

Gerente de Auditoría Interna : Ricardo Izaguirre Torres

Gerente de Tecnología de la Información : Lizandro Morillo Viera

En el 2014 continuaron los cambios en la estructura organizacional del Banco, enfocándose ésta principalmente en la redefinición de algunas posiciones, así como en la contratación de personal, luego que en el mes de mayo la Gerencia aprobara que la División de Banca Comercial incorporara 2 Gerencias Territoriales (divididas en zonas) y creara la Gerencia de Banca de Negocios Red Comercial.

• NEGOCIOS

Desde el inicio de sus operaciones, BanBif ofrece todos los servicios correspondientes a banca múltiple, con énfasis en la atención de clientes corporativos e institucionales, destacando su participación en operaciones de leasing y de comercio exterior en el sistema bancario (5.82% y 4.97% a junio del 2014, respectivamente), con el lanzamiento de productos que dinamizan su participación en diferentes segmentos, así como por la obtención de líneas, seguros y garantías que respaldan dichas operaciones, como es el caso del acuerdo suscrito con el Banco de Comercio Exterior de México – Bancomext, en marzo del 2012, para el programa "Garantía Comprador", permitiendo cubrir el riesgo de no pago en la importación de bienes y servicios procedentes de México.

La atención al segmento corporativo conlleva también operaciones de manejo de fondos y de acceso a banca de personas, a través del financiamiento de proyectos de construcción, buscando luego vincularlos a créditos hipotecarios, a la captación de depósitos CTS y a otros servicios para beneficio de los empleados de las empresas corporativas clientes de la institución.

Por el lado de los pasivos, el Banco ofrece diversos productos de depósitos, diseñados de acuerdo a las necesidades de sus diferentes clientes, lo que contribuye a la diversificación y a la atomización de las alternativas de fondeo.

A partir del año 2009, las operaciones de BanBif se diversificaron hacia nuevos negocios, orientándose a operaciones vinculadas con la banca de mediana y de pequeña empresa, así como al financiamiento de personas a través de la tarjeta de crédito; lo que generó un incremento en la base de clientes, medida tanto por ubicación geográfica, como por nivel socioeconómico. Para lograr una mayor penetración de mercado, BanBif ha desarrollado un importante plan de expansión de agencias, tanto en la ciudad de Lima, como en las principales ciudades del interior del país, de modo que a junio del 2014, contó con 83 agencias (80 agencias al 30.06.2013). Esta red de agencias se complementa con canales electrónicos desarrollados por el Banco, de manera que hoy en día se cuenta con servicios de banca móvil en smartphones para consultas y operaciones, con acceso a una amplia red de cajeros automáticos gracias a la alianza estratégica con Global Net, con la red de 2,518 cajeros automáticos propios distribuidos a nivel nacional y con 1,900 agentes a través del formato de corresponsalía en convenio con Multifácil y Globokas (Kasnet), permitiéndole de esta manera, mayor acceso al cliente.

El BanBif se ubica en el quinto lugar del sistema bancario nacional, tanto en términos de saldo de cartera de créditos directos, como en términos de captación de depósitos, participando con 3.48% y 3.32% de lo reportado en el sistema a junio del 2014, respectivamente (3.33% y 3.07% al 31.12.2013, respectivamente).

Calidad de activos

A junio del 2014 BanBif registró activos totales por S/. 8,644.86 millones (sin incluir créditos contingentes por S/. 6,986.28 millones), monto 13.34% superior al registrado al cierre del ejercicio 2013 (S/. 7,627.53 millones), sustentado por el desempeño de la cartera de colocaciones directas (S/. 6,296.26 millones vs. S/. 5,682.18 millones al 31.12.2013, +10.81%).

La banca no minorista, continuó impulsando el negocio, determinando a la vez, una interesante proyección de crecimiento en los segmentos de pequeña empresa y de personas, en línea con los objetivos del Banco.

BanBif ha definido sus principales productos crediticios en función al menor riesgo (buen cumplimiento y garantías) y a la rentabilidad que estos ofrecen, destacando a junio del 2014, los préstamos comerciales y de consumo con colocaciones que representaron 37.12% del total de la cartera directa; las operaciones de arrendamiento financiero, 21.16%; los créditos hipotecarios (que incluye el Programa Mivivienda), 19.17%; y los créditos de comercio exterior, 10.88%.

El buen desempeño en su portafolio de productos, ha permitido en los últimos cuatro años un crecimiento promedio de cartera del orden de 17% anual. En referencia al desempeño de junio de 2014, el crecimiento de 10.81%, corresponde a la estacionalidad del negocio.

El Banco registra créditos contingentes por S/. 6,986.28 millones, vinculados principalmente a líneas de crédito y a créditos no utilizados, así como a operaciones de comercio exterior, por emisiones de cartas fianza, que representan poco más de 20% de la cartera indirecta. La participación de los créditos indirectos en la cartera vigente, se ha mantenido estable en los últimos años. El crédito promedio de desembolso de BanBif es elevado respecto a otras instituciones bancarias (S/. 81,172 vs. S/.49,091, promedio de desembolso del sistema bancario al 30.06.2014), explicado por el incremento en el saldo promedio en casi todos los segmentos que atiende (banca no minorista, consumo e hipotecario), pese a incrementar el número de clientes que atiende (77,567 vs. 70,297 y 44,414 al cierre del 2013 y 2012, respectivamente).

El crecimiento de la cartera, estuvo acompañado por cierto deterioro en la cartera de grandes empresas, mediana empresa y pequeña empresa, generando que la cartera atrasada (compuesta por créditos vencidos y en cobranza judicial), continuara con una trayectoria ascendente (S/. 98.64 millones, +30.94% respecto al cierre del 2013). La contribución de la cartera de consumo al incremento de la cartera atrasada fue menor, explicado por los castigos efectuados en el periodo, donde poco más del 80%

estuvieron concentrados en dicha cartera. La cartera refinanciada también mantuvo una trayectoria creciente en los últimos cinco años (24% anual, en promedio), vinculada principalmente a créditos de grandes y medianas empresas. El ratio de morosidad básica y global, por tanto, continuó con una trayectoria creciente, pasando éste de 1.33% y 2.39% a diciembre del 2013 respectivamente, a 1.57% y 2.75%, al 30.06.2014, respectivamente. Estos indicadores son inferiores a los reportados por el promedio del sistema bancario (2.36% y 3.24%, respectivamente).

BanBif mantiene poco más de 70% de la cartera directa con garantía preferida, colocándola en una posición más conservadora respecto a otras instituciones, condición que ha permitido incrementar el saldo de bienes adjudicados a razón de 9.38% anual, en los cuatro últimos periodos. A junio de 2014, el saldo registrado se redujo 65.60% (S/. 4.91 millones vs. S/. 14.27 millones al cierre del 2013), debido a la labor de recuperación realizada por el Banco. La calidad de la cartera directa e indirecta, según la categoría de riesgo del deudor, mantiene relativa estabilidad. Al 30.06.2014 los clientes calificados en situación Normal representaron 96.25% del total de cartera (96.53% y 96.01%, al cierre de los años 2013 y 2012, respectivamente), encontrándose también en mejor situación que el sistema bancario en general, en donde dicha cartera en promedio representa 94.14% del total. BanBif mantiene una posición ajustada de provisiones por incobrabilidad de cartera respecto a los últimos periodos, debido al crecimiento de la cartera, de manera que el saldo mantenido a junio del 2014 ascendente a S/. 151.45 millones, generó una cobertura sobre la cartera de alto riesgo de 0.87 veces (0.99 veces al 31.12.2013), exponiendo al patrimonio en 3.18%. Esta situación debe buscar ser mejorada en el futuro, que le permita mantener la categoría de clasificación asignada al Banco. La cartera de inversiones del BanBif ascendente a S/. 136.97 millones está representada principalmente por CDs del BCR que conformaron poco más de 90% de la cartera, con plazos de vencimiento que oscilan entre julio del 2014 y enero del 2015. El remanente, lo conformaron bonos soberanos del Estado Peruano. A junio del 2014, el rendimiento de las inversiones fue de S/. 1.30 millones (S/. 3.31 millones al cierre del 2013).

Solvencia

El financiamiento de las operaciones activas proviene fundamentalmente de recursos de terceros, con pasivos exigibles ascendentes a S/. 7,867.79 millones a junio del 2014 (sin considerar operaciones contingentes), presentando un incremento de 14.35%, respecto a lo registrado al cierre del 2013. Los depósitos del público se incrementaron 11.24%, respecto al cierre del ejercicio 2013, siendo los de mayor participación, los depósitos de personas naturales, tanto en depósitos a la vista y de ahorro, como en depósitos a plazo (representando estos últimos, 53.42% del total de depósitos de la institución).

La captación de depósitos de empresas financieras generadas por la participación del BanBif en subastas, creció 22.51% respecto al cierre del 2013, de acuerdo a los propios requerimientos de sus operaciones. BanBif mantiene desde el año 2005, el quinto lugar en el sistema financiero local, en términos de depósitos totales. En cuanto al nivel de dispersión de depósitos, a junio del 2014, los 10 principales depositantes representaron 11.25% de los depósitos totales, en mejor posición respecto a lo registrado en el periodo anterior (13.52% al cierre del 2013).

A la fecha, los valores en circulación del BanBif son: (i) BAF – Décima Primera Emisión por US$ 7.5 millones; (ii) BAF Primer Programa – Primera Emisión por US$ 10 millones y Segunda Emisión por S/. 100 millones; (iii) Bonos Subordinados – Cuarta Emisión por S/. 45.0 millones, Bonos Subordinados – Quinta Emisión por US$ 2.2 millones; y (v) Primer Programa de Bonos Subordinados – Primera Emisión por S/. 30 millones; y Segunda Emisión por S/. 40 millones.

El BanBif tiene además inscritos otros instrumentos en el Registro Público del Mercado de Valores de SMV, los que serán emitidos en función a los requerimientos de recursos y de calce en términos de monedas y plazos.

A junio del 2014, BanBif mantiene adeudos con entidades financieras nacionales e internacionales por S/. 1,532.56 millones, cifra 26.53% superior a la registrada al cierre del ejercicio 2013, debido principalmente al incremento de líneas con Fondo MiVivienda a través de Cofide (S/. +61.15 millones), así como por el incremento de deudas con bancos o proveedores de fondos del exterior, concentradas a mediano y largo plazo (+40.39%, S/. +262.49 millones).

BanBif mantiene importantes contratos para su fondeo con entidades del exterior, en adecuados términos y condiciones como Commerzbank AG., CAF, Bank of Montreal, Bank of America, BLADEX, IIC, IFC, DEG de Alemania, FMO de Holanda y PROPARCO; todos ellos sin garantías, y están destinados a atender clientes pertenecientes a la mediana y pequeña empresa. BanBif cuenta con el respaldo de sus accionistas, quienes a través de su política de capitalización de utilidades, han generado efectos positivos en los niveles de solvencia del Banco, incrementando sus límites y sus posibilidades de operación. Además, el Banco cuenta con líneas subordinadas con el BID, el IFC, el IIC y con la DEG de Alemania por un monto global de US$ 69 millones, con fines de fortalecer su nivel de patrimonio efectivo, que al 30.06.2014 determina un ratio capital global de 12.39%, inferior al alcanzado a diciembre del 2013, así como por el alcanzado por el promedio del sistema de bancos, en respuesta al crecimiento de sus operaciones en el semestre. Debido a lo anterior, el Banco obtuvo un préstamo subordinado con Asset Management Company – AMC (filial del IFC Capitalization Fund L.P.), por US$ 25 millones, que contribuirá a estabilizar sus niveles de solvencia.

Liquidez

La estrategia de financiamiento aplicada por la administración de BanBif en los últimos años, ha fortalecido: (i) la diversificación de sus fuentes de fondeo, tanto en términos de montos, como de plazos; (ii) el control de la concentración existente; (iii) la gestión de su costo financiero; y (iv) la consolidación del Banco en el ranking bancario local de depósitos, con el objetivo de disminuir al mínimo, los riesgos de mercado y de liquidez, buscando un mejor calce con el horizonte de vida del portafolio de colocaciones, así como, el logro de mayor rentabilidad. El Banco ha puesto especial énfasis en mantener adecuados niveles de liquidez, con importantes saldos en fondos de caja, depósitos en instituciones financieras y depósitos en el BCRP con inversiones en instrumentos de rápida realización (Certificados de Depósitos del BCRP). Los próximos vencimientos de depósitos a plazo fijo y de adeudos, han generado niveles de descalce entre las operaciones activas y pasivas en el plazo inmediato (menos de 30 días), situación que se ha presentado desde el 2013. Por el contrario, el Banco mantiene adecuadas posiciones de calce, tanto en el corto plazo, como en el mediano plazo, alcanzando a junio del 2014, un indicador de 0.38 veces y 0.08 veces, respectivamente. En cuanto a la estructura de depósitos, la estrategia de BanBif fomenta la modalidad a plazo fijo, buscando reducir los riesgos de volatilidad, con captaciones con vencimiento contractual.

Ello derivó en una posición preponderante respecto de este tipo de depósitos: 53.42% del total de depósitos, frente a 33.26%, registrada por el sistema financiero en su conjunto. Para las operaciones de mayor plazo, como es el caso de la cartera hipotecaria y la de arrendamiento financiero, el Banco cuenta con instrumentos de deuda en circulación y/o por colocar, con plazos de vencimiento calzados respecto a los plazos de dichos portafolios. BanBif se encuentra poco expuesto ante variaciones en el tipo de cambio, producto de una estructura de financiamiento adecuadamente calzada en términos de monedas. Ello se refleja en la posición global de sobrecompra (0.18% del patrimonio efectivo del Banco). A junio del 2014, los ratios mensuales de liquidez, cumplen con los límites mínimos promedio mensual establecidos por la SBS: 21.89% y 53.57% en moneda nacional y extranjera, respectivamente.

Rentabilidad

A junio del 2014, el BanBif generó ingresos financieros por S/. 318.79 millones, lo que significó un incremento de 26.86%, respecto a lo registrado a junio del 2013 (S/. 251.29 millones), gracias a la mayor generación de intereses y comisiones de su cartera de créditos. Por su parte, los gastos financieros crecieron 26.39% (S/. +21.25 millones), debido principalmente al incremento de los adeudados y de los depósitos del público, estos últimos, en todas sus modalidades. Lo descrito nteriormente, junto con la generación de otros ingresos por servicios financieros del periodo, resultó en una utilidad operativa bruta de S/. 252.96 millones, 25.90% superior a la registrada a junio del 2013. El mejor resultado operativo bruto permitió absorber los gastos de apoyo y depreciación ascendentes a S/. 129.22 millones, que siguieron una trayectoria creciente, debido al mayor nivel de operaciones del Banco y al plan de expansión que viene llevando a cabo.

A junio del 2014, los fondos destinados a constituir provisiones por riesgo de incobrabilidad de la cartera de créditos, alcanzaron S/. 44.73 millones, 70.02% superior a lo registrado a junio de 2013 (S/. 26.31 millones), en respuesta al deterioro relativo de cartera. Luego del cálculo del impuesto a la renta, el Banco obtuvo una utilidad neta de S/. 52.44 millones, 23.44% superior a la registrada a junio del 2013 (S/. 42.48 millones), determinando una tendencia estable en cuanto a los indicadores de rentabilidad, tanto en términos de utilidad neta respecto a activos productivos, como respecto al capital.

EN RESUMEN El Banco aún presenta indicadores de rentabilidad ligeramente inferiores a los registrados por el sistema bancario en promedio.

Gestión y eficiencia

BanBif presentó al cierre del periodo analizado, indicadores de eficiencia operacional estables respecto a periodos anteriores, pese al crecimiento de sus operaciones, debido a que el plan de expansión ha sido estructurado en forma controlada y progresiva. Los gastos de apoyo y depreciación en el semestre ascendentes a S/. 129.22 millones (+19.17% respecto a junio de 2013), están asociado a mayores necesidades de personal, para cubrir los requerimientos de sus operaciones, así como a mayores gastos inherentes al proceso de fortalecimiento interno del Banco, ocasionados por la ampliación de su red de agencias, determinando que los gastos generales se hayan incrementado en 10.96%.

GRADO DE CONCENTRACION – RANKING POR COLOCACIONES Y POR DEPOSITOS.

Conclusiones

• Mejor desempeño. La expansión de cartera se ha enfocado en el segmento de mediana empresa acorde con su nueva estrategia de negocio que en el último año le ha permitido crecer a más de 40%, siendo mayor a lo registrado por el sistema bancario (19.84%). De esta manera, el banco logró ubicarse en el quinto lugar, después de haber estado en el sexto lugar en el 2012, medido a través de las colocaciones. Sin embargo, las cuatro entidades bancarias líderes en el ranking mantienen aproximadamente el 80.0% de las colocaciones del sistema.

• Deterioro de la morosidad y cobertura. La mayor concentración del banco por seguir desarrollando la banca mediana empresa ha tenido como efecto el incremento de sus créditos directos, así como la cartera atrasada e incremento de castigos en comparación con el año anterior. El indicador de morosidad que pasó de 0.99% en diciembre 2012 a 1.33% al cierre 2013; se mantiene significativamente por debajo de lo presentado por el sistema bancario (2.14%), siendo el segundo más bajo. Por su parte, los indicadores de cobertura de cartera atrasada y cartera deteriorada disminuyeron con respecto al 2012, siendo en el 2013 de 179.89% y 85.83% respectivamente. Adicionalmente el patrimonio comprometido se vio deteriorado con respecto al año anterior, pues en diciembre 2012 este era de -2.65% y el que se registró a diciembre 2013, consecuencia del aumento de la cartera deteriorada, fue de 2.19%.

• Crecimiento de las operaciones. El constante incremento de la utilidad neta es una clara muestra del crecimiento del negocio central del banco, permitiendo fortalecer los indicadores de rentabilidad que a diciembre 2013 el ROA pasó de 1.45% en diciembre 2012 a 1.53%, estando aún por debajo del sector bancario (2.00%); mientras que el ROE descendió, pasando de 19.85% a 18.68% (principalmente debido al aumento de capital de US$ 50 millones realizado por al IFC); cabe mencionar que ambos indicadores del sistema financiero disminuyeron. Además, el margen financiero neto y operativo neto mejoraron, pasando de 58.5% y 31.8% en diciembre 2012 a 59.1% y 31.9% en el 2013 respectivamente; mientras que el margen neto disminuyó, pasando de 20.6% a 19.4% en el 2013, debido al efecto de los gastos administrativos, provisiones e ingresos extraordinarios que no se tuvo a la fecha, a diferencia del 2012 que si lo tuvo.

• Mejor nivel en el indicador de eficiencia. Las mayores operaciones del banco han permitido que tanto los ingresos financieros como los ingresos por servicios financieros varíen con respecto al año anterior, aumentando de manera conjunta en 31.9%; de esta manera los niveles de eficiencia mejoraron al pasar de 36.24% en diciembre 2012 a 32.93% al cierre 2013. La mejor generación de ingresos permitió a la entidad absorber los gatos administrativos que siguen representando un rubro importante en la estructura de costos y gastos.

• Mejor nivel de solvencia. Los pasivos generados por el banco, a diciembre 2013, son 14.72 veces el capital social más reservas que lo respalda, relación que mejoró producto del aporte de capital de su principal accionista y de la capitalización de las utilidades acumuladas del ejercicio 2012; así también, el aporte de capital le permitió aumentar su ratio de capital global, que pasó de 12.38% a 13.09%, lo cual es favorable para continuar con el crecimiento de sus colocaciones.

• BanBif cuenta con el respaldo del grupo económico Fierro y su nuevo accionista IFC. EL Grupo Fierro cuenta con inversiones en varios sectores de la economía peruana: financiero, inmobiliario, químico, plásticos, agrario, licores, entre otros. Asimismo, International Finance Corporation (IFC), reciente accionista de BanBif, es miembro del Banco Mundial, que centra su labor exclusivamente en el sector privado de los países en vía de desarrollo.

Bibliografía

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Estabilidad-Financiera/ref-mayo-2013.pdf

http://www.ratingspcr.com/uploads/2/5/8/5/25856651/banbif-122013-fin.pdf

http://elcomercio.pe/economia/peru/ganancias-bancos-crecio-75-al-sumar-s4968-mlls-2013-noticia-1705867

http://www.classrating.com/Bif.pdf

http://www.bif.com.pe/eeff/memoria2013.pdf

Autor:

– Aniceto Cruz, Cristian – Crisólogo Jimenez, Giampier – Meza Muñoz, Piero Jhampier – Rojas Torres, Jordy – Velásquez Lobatón, Antonio Martín

Con la guía del economista Hidalgo Tupia, Manuel Alberto, docente de la Facultad de Ciencias Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos.