Decisiones de financiamiento

1. ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

El capital de trabajo inicial de la empresa deber ser aportado por los propietarios al ocurrir una expansión o desarrollo de la empresa, el capital de trabajo adicional con carácter de permanente o regular, también debe ser aportado por los propietarios o bien, ser financiado por medio de préstamos a largo plazo. El capital de trabajo temporal, puede financiarse a través de préstamos a corto plazo, y es aquel que en la mayoría de las empresas requiere para cubrir sus necesidades de trabajo y de fecha de pago. Las inversiones permanentes iniciales de la empresa (terrenos, edificios, maquinaria y equipo) deben ser aportados por los propietarios. Las inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansión o desarrollo de la empresa deberán ser aportados por los propietarios generalmente mediante la reinversión de utilidades o bien pueden financiarse por medio de préstamos a largo plazo.

2. COSTOS DE LAS ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO

Las autoridades fiscales dan a los pagos por intereses el tratamiento de costo. Esto significa que la empresa puede deducir los intereses cuando calcule su beneficio imponible. El interés disminuye el beneficio antes de impuestos.

Generalmente el costo del financiamiento a largo plazo es más alto que los costos de financiamiento a corto plazo, debido al alto grado de incertidumbre relacionado con el futuro. El convenio de financiamiento a largo plazo especifica la tasa de interés real que se carga al prestatario, la regulación de los pagos y el monto de estos. 

Los factores principales que afectan el costo del dinero para un prestatario dado son: 

• Las fechas de vencimiento.

• El monto del préstamo.

• El riesgo financiero.

• El costo básico del dinero.

3. PRESUPUESTO DE EFECTIVO Y NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO

La empresa estima sus necesidades de efectivo como parte integral de su presupuesto general o de su proceso de pronóstico. Primero, pronostica sus requerimientos de activos fijos y de inventarios junto con las fechas en las que deberán hacerse los pagos. Esta informaciones combinada con las proyecciones acerca de la demora en la cobraza de las cuentas por cobrar, las fechas de pago de los impuestos, las fechas de pago de intereses y dividendos y similares. Toda esta información se resume en el presupuesto de efectivo, el cual muestra los flujos proyectados de entrada y salida de efectivo de la empresa a lo largo de un periodo específico. Generalmente, las empresas utilizan un presupuesto mensual de efectivo pronosticado a lo largo del año siguiente además de un presupuesto mas detallado diario o semanal para el mes siguiente. Los presupuestos mensuales o de efectivo se usan para propósitos de planeación y los presupuestos diarios o semanales se utilizan para el control real efectivo.

4. TIPO DE FINANCIAMIENTO QUE DEBE SEGUIR UNA EMPRESA

No existe una receta mágica que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo.

Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas.

Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda:

• Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma.

• Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la empresa. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses según calendario definido.

• Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen.

• Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades (que influyen el valor de la acción) pagan impuestos.

• La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda. Si el mercado percibe mucho riesgo respecto a la emisión exigirá se le paguen mayores intereses.

5. EL FINANCIAMIENTO EMPRESARIAL Y LA EFICIENCIA DEL MERCADO

La empresa consigue dinero y lo invierte en activos reales, cuando estos activos producen flujo de tesorería esta ultima va a para a los accionistas o se invierte en una segunda acción de activos reales. Los accionista suministran todo el capital de la empresa soportan todo el riesgo del negocio y reciben todas las compensaciones.

El objetivo perseguido al considerar las decisiones de capital dadas es separarlas de las decisiones de financiación hablando en términos estrictos, esto supone que las decisiones de inversión y las de financiación son independientes la empresa es libre para modificar su estructura de capital mediante la recompra de unos títulos y la emisión de otros.

Un mercado operacionalmente eficiente es aquel en el que los fondos invertidos pueden transferirse o cambiarse a un costo mínimo. Análisis indican que la competencia entre inversores son los que hacen al mercado eficiente. La hipótesis del mercado eficiente tiene tres versiones diferentes. La forma débil de la hipótesis afirma que los precios reflejan eficientemente toda la información contenida en las series de los precios pasados de las acciones.

6. INTERRRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Y DE INVERSIÓN

Las decisiones de inversión siempre tienen efectos derivados sobre la financiación, a veces los efectos derivados son irrelevantes o al menos poco importantes. En el mundo ideal sin impuestos, cotos de transacción u otras imperfecciones del mercado, únicamente las decisiones de inversión afectarían al valor de la empresa. En ese mundo las empresas podrían analizar todas las oportunidades de inversión como si estuvieran financiadas por completo con capital propio. Las empresas decidirán que activos comprar y luego se preocuparían por la forma de obtener el dinero para pagarlos. Sin importar de donde sale el dinero, porque la política de endeudamiento, la política de dividendos y todas las demás decisiones de financiación no tendrían ningún impacto sobre la riqueza de los accionistas.

Existen dos caminos

• 1. Ajustar la tasa de descuento. El ajuste se realiza a la baja, teniendo en cuenta el valor de las desgravaciones fiscales sobre el interés. Este es el método más común. Normalmente se realiza a través del coste de capital medio ponderado (CCMP) después de impuestos. El CCMP funciona solo para proyectos que son copias de empresas existentes con el mismo riesgo económico que serán financiadas para mantener el ratio de endeudamiento a valor de mercado. Pero las empresas pueden usar el CCMP como una tasa de referencia, a ajustar para diferencias en riesgo económico o financiero.

• 2. Ajustar el valor actual (VAA). Con esto lo que se persigue es empezar por estimar el valor (caso básico) del proyecto de una empresa pequeña totalmente financiada con capital propio, y ajustar el valor anual neto caso-básico para considerar el impacto del proyecto en la estructura del capital de la empresa. O descontar al costo de oportunidad del capital y después agrega o resta el valor actual de las consecuencias financieras colaterales. Existen diversos casos :

• Costos de emisión. Si la aceptación del proyecto fuerza a la empresa a emitir títulos, entonces el valor actual de los costos de emisión debería restarse del VAN del caso básico.

• Ahorros fiscales. Los intereses de la deuda son gastos fiscalmente deducibles. La mayoría de la gente cree que los ahorros fiscales por intereses contribuyen al valor de la empresa. Así un proyecto lleva a una empresa a endeudarse mas, genera valor adicional. El VAA del proyecto se incrementa por el valor actual de los ahorros fiscales por intereses de la deuda que el proyecto soporta.

• Financiación especial. Se calcula el valor actual de la oportunidad de financiación y se añade el VAN del caso básico.

7. FINANCIAMIENTO POR DEUDA

El financiamiento de la deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas. Una consiste en prestar dinero directamente. Estos préstamos a plazo, los cuales presentan ciertos requisitos, se pueden conseguir por medio de diversas instituciones financieras de importancia. Un segundo método consiste en vender pasivos negociables en forma de bonos. Al vender bonos la empresa puede vender pequeñas partes del financiamiento de adeudo a varios compradores.

Las características del financiamiento de deuda a largo plazo son:

Provisiones de prestamos estándares

En los contratos de préstamos a largo plazo se incluyen varias estipulaciones generales, con el objeto de garantizarle al prestamista la rentabilidad de la empresa.

Mantenimiento adecuado de registros. El solicitante debe mantener registros de cuentas de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados.

Presentación de estados financieros. Al solicitante se le pide que entregue, en ciertas fechas, los estados financieros auditados que le permitan al prestamista formarse un criterio para hacer cumplir ciertas restricciones del convenio, así como para verificar el desarrollo de la empresa.

Pago de impuestos y otros compromisos. Al prestatario se le exige que pague impuestos y otras obligaciones cuando así se le requiera. Se debe asegurar de que el prestatario no falle en ningún pago de ninguna de sus otras obligaciones, ya que la acumulación de incumplimientos podría llegar a resultar en la bancarrota.

Requerimientos de reparación y mantenimiento. El prestamista requiere que el prestatario mantenga todos sus servicios funcionando correctamente. Con esto se asegura que los activos no se deterioren hasta el punto de perder su valor en el mercado.

La venta de cuentas por cobrar. Los prestatarios tienen prohibido vender sus cuentas por cobrar para generar dinero en efectivo, ya que esto podría resultar un una presión de liquidez a largo plazo.

Provisiones de préstamos restrictivos.

Los acuerdos de préstamo a largo plazo, ya sea que resulten de un préstamo negociado de término o una emisión de un bono, incluyen normalmente ciertas condiciones restrictivas, que son cláusulas contractuales que establecen restricciones financieras sobre el prestatario.

Restricciones de capital de trabajo. El prestamista exige al prestatario que presente un nivel sostenido de cantal neto de trabajo. Si el capital de dinero cae por debajo de lo establecido, será interpretado como un signo de que la posición financiera de la empresa viene a menos, lo que habilita al prestamista a exigir el pago del préstamo.

Restricciones de activos fijos. Por lo general los prestamistas prohíben la liquidación de los activos fijos. Cuando ciertas empresas vendan sus activos porque ya no les son útiles, el prestamista podría aceptar la liquidación. Los prestatarios suelen prohibir la realización de gastos de capital máximo por año, esto es para contribuir a que la empresa conserve su liquidez manteniendo su efectivo en activos circulantes en vez de activos fijos. Y finalmente los prestamistas prohíben el uso de activos fijos como garantía para un préstamo.

Restricción sobre préstamos subsecuentes. Algunos prestatarios prohíben al prestatario que incurra en otras deudas a largo plazo. Esto se hace con el fin de asegurar que se recobrará el capital y el interés acumulado si el prestatario quiebra.

Restricciones en salarios. Estas intentar evitar que la empresa pague dinero que podrían emplearse para aumentar la liquidez y reducir el riesgo financiero, aumentando así las ganancias de operación.

Restricciones Administrativas. El prestamista puede requerir a su cliente que mantenga ciertos "empleados claves", sin los cuales el futuro éxito de la empresa sería incierto.

8. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

El crédito a corto plazo se define como cualquier pasivo que originalmente se haya programad para liquidarse al término de un año.

Crédito Comercial

Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos. Su importancia radica en que es un uso inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa a la obtención de recursos de la manera menos costosa posible. Por ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crédito comercial. Entre estos tipos específicos de cuentas por pagar figuran la cuenta abierta la cual permite a la empresa tomar posesión de la mercancía y pagar por ellas en un plazo corto determinado, las Aceptaciones Comerciales, que son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, los Pagarés que es un reconocimiento formal del crédito recibido, la Consignación en la cual no se otorga crédito alguno y la propiedad de las mercancías no pasa nunca al acreedor a la empresa. Más bien, la mercancía se remite a la empresa en el entendido de que ésta la venderá a beneficio del proveedor retirando únicamente una pequeña comisión por concepto de la utilidad.

Tradicionalmente, el crédito surge en el curso normal de las operaciones diarias, los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que esperan que se les pague cuando otorgan el crédito. Las condiciones de pago clásicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos más liberales, dependiendo de cual sea la costumbre de la empresa y de la opinión que el proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa.

Ventajas

1.-Es un medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos.

2.-Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones comerciales.

Desventajas

1.-Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo que trae como consecuencia una posible intervención legal.

2.-Si la negociación se hace acredito se deben cancelar tasas pasivas.

Crédito Bancario

Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. El Crédito bancario es una de las maneras mas utilizadas por parte de las empresas hoy en día de obtener un financiamiento necesario.Casi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la actualidad y proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera. Como la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección  de uno en particular merece un examen cuidadoso. La empresa debe estar segura de que el banco podrá auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento en que se presente.

Para pedir un crédito de este tipo se debe presentar una serie de datos algunos de los cuales son:

La finalidad del préstamo .La cantidad que se requiere. Un plan de pagos definido. Pruebas de la solvencia de la empresa.

Ventajas

1.-Si el banco es flexible en sus condiciones, habrá más probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sitúa en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades.

2.-Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital.

Desventajas

1.-Un banco muy estricto en sus condiciones,  puede limitar indebidamente la facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa.

2.-Un Crédito Bancario acarrea  tasas pasivas que la empresa debe cancelar esporádicamente al banco por concepto de intereses.

Pagaré

Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada  a la orden y al portador.

La mayor parte de los pagarés llevan intereses el cual se convierte en un gasto para el girador y un ingreso para el beneficiario. El pagare debe contener ciertos elementos de negociabilidad entre los que destaca que: Debe ser por escrito y estar firmado por el girador; Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad en efectivo estableciéndose también la cuota de interés que se carga por la extensión del crédito por cierto tiempo. El interés para fines de conveniencia en las operaciones comerciales se calculan, por lo general, en base a 360 días por año; Debe ser pagadero a favor de una persona designado puede estar hecho al portador; Debe ser pagadero a su presentación o en cierto tiempo fijo y futuro determinable.

Ventajas

1.-Es pagaderos en efectivo.

2.-Hay alta seguridad de pago al momento de realizar alguna operación comercial.

Desventajas

1.- Puede surgir algún incumplimiento en el pago  que requiera acción legal.

Línea de Crédito

La Línea de Crédito significa dinero siempre disponible en el banco, durante un período convenido de antemano.

Es importante ya que el banco esta de acuerdo en prestar a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro de cierto período, en el momento que lo solicite.  Aunque por lo general no constituye una obligación legal entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.

Ventajas

1.- Es un efectivo "disponible" con el que la empresa cuenta.

Desventajas

1.- Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito es utilizada.

2.- Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas solventes del banco, y sin embargo en algunos casos el mismo puede pedir garantía colateral antes de extender la línea de crédito.

Papeles Comerciales

Consiste en los pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.

Las empresas pueden considerar la utilización del papel comercial como fuente de recursos a corto plazo no sólo porque es menos costoso que el crédito bancario sino también porque constituye  un complemento de los prestamos  bancarios usuales. El empleo juicioso del papel comercial puede ser otra fuente de recursos cuando los bancos no pueden proporcionarlos en los períodos de dinero apretado cuando las necesidades exceden los límites de financiamiento de los bancos. El papel se puede clasificar como de primera calidad y de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el más confiable de todos los clientes confiables, mientras que el de calidad media es el que emiten los clientes sólo un poco menos confiables.

Ventajas

1.- El Papel comercial es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario.

2.- Sirve para financiar necesidades a corto plazo, por ejemplo el capital de trabajo.

Desventajas

1.- Las emisiones de Papel Comercial no están garantizadas.

2.- Deben ir acompañados de una línea de crédito o una carta de crédito en dificultades de pago.

Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar

Es aquel en la cual la empresa  consigue financiar dichas cuentas por cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella. Es un método de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de crédito.

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio negociado previamente. Por lo regular se dan instrucciones a los clientes para que paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien actúa como departamento de crédito de la empresa. Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios a un porcentaje estipulado  y abonar el resto a la cuenta de la empresa.

Ventajas

1.-Es menos costoso para la empresa.2.- Disminuye el riesgo de incumplimiento.3.- No hay costo de cobranza.

Desventajas

1.- Existe un costo por concepto de comisión otorgado al agente

2.- Existe la posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.

Financiamiento por medio de los Inventarios

Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de un préstamo  en que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesión  garantía en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca.

Ventajas

1.-Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el Inventario de Mercancía

2.-Brinda oportunidad a la organización de hacer mas dinámica sus actividades.

Desventajas

1.- Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.

2.- El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garantía en caso de no poder cancelar el contrato.

9.-FORMAS Y POLITICAS DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO

Los Financiamientos a Largo Plazo están constituidos por: las Hipotecas, Acciones, Bonos y Arrendamientos Financieros

Hipoteca

Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. Es importante señalar que una hipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le será arrebatada y pasará a manos del prestatario.

Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados.

La hipoteca confiere al acreedor una participación en el bien. El acreedor tendrá acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos

Ventajas

1.- Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación.

2.-Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo.

Desventajas

1.-Al prestamista le genera una obligación ante terceros.

2.-Existe riesgo de surgir cierta intervención legal debido a falta de pago.

Acciones

Las acciones representan la participación patrimonial o de capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc.

Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman parte del capital contable de la empresa y su posesión da derecho a las utilidades después de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la misma. También hasta cierta cantidad, en caso de liquidación; Y por otro lado se encuentran las Acciones Comunes que representan la participación residual que confiere al tenedor un derecho sobre las utilidades y los activos de la empresa, después de haberse satisfecho las reclamaciones prioritarias por parte de  los accionistas preferentes. 

Ventajas

1.-Las acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso.

2.-Las acciones preferentes son particularmente útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas.

Desventajas

1.-El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.

2.-El costo de emisión de acciones es alto.

Bonos

Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. Cuando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones adicionales del capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. La emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades anónimas.

El tenedor de un bono es un acreedor; un accionista es un propietario. Debido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el propietario de un bono posiblemente goce de mayor protección a su inversión, el tipo de interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa.

Ventajas

1.- Los bonos son fáciles de vender ya que sus costos son menores.

2.- Mejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.

Desventajas

1.- La empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado

Cada emisión de bonos está asegurada por una hipoteca conocida como "Escritura de Fideicomiso". El tenedor del bono recibe una reclamación en contra de la propiedad que ha sido ofrecida como seguridad para el préstamo. Si el préstamo no es cubierto por el prestatario, la organización que el fideicomiso puede iniciar acción legal a fin de que se saque a remate la propiedad hipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo.

Al momento de hacerse los arreglos para la expedición e bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que éstos serán emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, más adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se hace cuando se trata de una hipoteca directa entre dos personas. La empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organización financiera para hacerse cargo del fideicomiso.

La escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad hipotecada al fideicomisario. Por otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una posible cancelación anticipada del préstamo. Los intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fechas especificadas en los contratos; los dividendos sobre acciones se declaran a discreción del consejo directivo de la empresa. Por lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso del dinero tomado en préstamo resultará en una en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio préstamo.

Arrendamiento Financiero

Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes. La importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación.

El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir pequeños activos. Por otra parte, los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación, por lo tanto la empresa tiene mayor deducción fiscal cuando toma el arrendamiento.   Para la empresa marginal el arrendamiento es la única forma de financiar la adquisición de activo. El riesgo se reduce porque la propiedad queda con el arrendado, y éste puede estar dispuesto a operar cuando otros acreedores rehúsan a financiar la empresa. Esto facilita considerablemente la reorganización de la empresa.

Consiste en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se efectúan en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario (la empresa) pierde el derecho sobre el valor de rescate del activo (que conservará en cambio cuando lo haya comprado). La mayoría de los arrendamientos son incancelables, lo cual significa que la empresa está obligada a continuar con los pagos que se acuerden aún cuando abandone el activo por no necesitarlo más. En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete.

Ventajas

1.- Es en financiamiento bastante flexible para las empresas debido a las oportunidades que ofrece.

2.- Evita riesgo de una rápida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella.

Desventajas

1.- Algunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado.

2.-La principal desventaja del arrendamiento es que resulta más costoso que la compra de activo.

10.- ¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO?

Las decisiones de financiamiento para todo negocio son fundamentales. Desde pensar en detalles como cuánto necesito, si es que necesito, hasta cuál es la mejor alternativa, dadas mis necesidades y capacidades de pago; a qué plazo; tipo de tasa; calendario de pagos; tipo de financiamiento, entre otros puntos. Muchas veces depende de este tipo de decisiones que un negocio prospere o decaiga.

Paso 1. Se debe identificar la necesidad. No es lo mismo requerir financiamiento para las compras que para pagar impuestos. Estas necesidades tienen distintos destinos y, por ende, distintas alternativas y plazos de pago. Por citar un ejemplo, para financiar tus compras puedes solicitar un crédito a tu proveedor. Sin embargo, no puedes hacer lo mismo para el pago de tus impuestos, cuyo destino sugiere emplear recursos por única vez (capital de trabajo no revolvente), para lo cual se sugiere una línea de crédito simple; ya que un crédito revolvente suele ser efectivo para financiar, digamos, la proveeduría de bienes y servicios de manera permanente.

Paso 2. Considerar el monto. No se debe pedir un préstamo con demasiada holgura (ya que éste tiene un costo), ni tampoco pedir de menos, pues ello aumenta el riesgo de no cubrir los compromisos, una forma práctica de evaluar la cantidad de dinero exacta que requiere el negocio es identificando los costos y gastos que, de manera recurrente, no han podido ser cubiertos por el flujo del negocio y que, por tanto, han limitado el crecimiento.

Paso 3. Determinar el plazo. Es muy importante que considerar los flujos de efectivo futuros del negocio, ya que de estos dependerá que la empresa haga frente a sus compromisos de pago. Una forma práctica de identificar el plazo del crédito es proyectando la situación financiera del negocio (considera el crédito y sus costos financieros) y evaluando el tiempo en el que puedes cubrir estos costos con holgura directamente con tu empresa. Es muy importante tener al menos tres escenarios de proyección y considerar siempre el escenario pesimista o más probable.

Paso 4. Analizar el tipo de crédito. Después de los pasos anteriores se está en la posibilidad de evaluar el tipo de financiamiento que se requiere, partiendo de la definición del plazo, destino y las garantías otorgadas al crédito.

Paso 5. Evaluar las alternativas. Es conveniente evaluar cada opción que ofrecen los intermediarios financieros, considerando en todo momento: El costo total del crédito, en donde se incluye la tasa de interés, comisiones, garantías inmovilizadas, reciprocidad pedida por el banco, penalizaciones, etcétera.

La relación de negocio con el banco o acreedor es importante, ya que ésta te proveerá de mayores elementos de negociación en las condiciones generales de tu solicitud de financiamiento. La claridad en la información y en la asesoría.

Paso 6. Presentar la información pensando como tu acreedor. Entre más se le facilite el análisis e interpretación de resultados al acreedor, más rápido y fácil será el procesamiento de tu solicitud de crédito.

Autor:

Brito, Aritzabeth

Cortés, Beatríz

Díaz, Nancy

Medina, Neila

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

SECCIÓN: T1

PUERTO ORDAZ, JUNIO DE 2009