Plan de Negocios para la creación de una empresa de servicios contables y tributarios para el sector microempresarial en la ciudad de Quito (página 3)
Enviado por Estrella Ortiz Jaime Ramiro
Finalmente se especificará las características del servicio contable-tributario que ATLYCONT brindará; con lo cual se concluirá sobre la factibilidad técnica de prestar dichos servicios.
3.1. OBJETIVOS DEL ESTUDIO TECNICO
Determinar la localización de la empresa.
Determinar los equipos, muebles y enseres y menaje requeridos para iniciar las actividades de ATLYCONT.
Definir el servicio contable-tributario a prestar.
Determinar el funcionamiento y operatividad de la organización.
3.2. LOCALIZACION DEL PROYECTO
El estudio de localización del proyecto consiste principalmente en identificar y analizar variables, con el fin de buscar una óptima localización; para lo cual Gabriel B. Urbina expone:
La localización óptima de un proyecto es la que contribuye en mayor medida a que se logre la mayor tasa de rentabilidad sobre el capital (criterio privado) u obtener el costo unitario mínimo (criterio social).[26]
En el caso de ATLYCONT, en base a características antes mencionadas la localización de la empresa se la realizara en el sector comprendido entre los entes de control como son Servicio de Rentas Internas, Superintendencia de Compañías, Superintendencia de Bancos y Ministerio de Trabajo.
Para determinar la adecuada localización se aplicará el método cualitativo por puntos, mismo que permitirá establecer la mejor opción entre dos alternativas o más alternativas, lo cual se observa a continuación:
Alternativa Uno
La oficina estará ubicada en El Comercio E8-113 y Av. De los Shyris, sexto piso. Las características son las siguientes:
Tamaño: 150m2.
Precio: $ 500.00 dólares
2 baños
1 Parqueadero
3 líneas telefónicas
Alternativa Dos
La oficina estará ubicada en Av. 10 de Agosto y Patria. Edificio Banco de Prestamos, décimo cuarto piso. Las características son las siguientes.
Tamaño: 98m2.
Precio: $ 300.00 dólares
2 baños
1 Parqueadero
2 líneas telefónicas
Alternativa Tres
La oficina estará ubicada en Av. 9 de Octubre N21-256 y Carrión. Edificio Jawe, segundo piso. Las características son las siguientes.
Tamaño: 45m2.
Precio: $ 235.00 dólares
2 baños
1 Parqueadero
1 líneas telefónicas
Alternativa Cuatro
La oficina estará ubicada en la calle Páez y Ramírez Dávalos, segundo piso. Las características son las siguientes.
Tamaño: 38m2.
Precio: $ 200.00 dólares
1 baños
1 Parqueadero
1 líneas telefónicas
Con los resultados obtenidos a través del método cualitativo, se determino que el mejor sector es la alternativa dos, es decir la oficina que se encuentra en la Av. 10 de Agosto y Patria.
3.3. DISTRIBUCION DE LA OFICINA
ATLYCONT realizara la distribución de la oficina en base a requerimientos técnicos y logísticos, lo cual permitirá un mejor funcionamiento de la misma; esto se muestra en la distribución que se muestra anteriormente.
3.4. PROCESO DE PRESTACION DE SERVICIOS CONTABLES-TRIBUTARIOS
3.5. PERSONAL REQUERIDO
Los requerimientos mínimos de personal que ATLYCONT necesita para ejecutar con eficiencia y eficacia las actividades inherentes a su objeto social en el inicio de sus operaciones, son los que a continuación se detallan:
2 Profesionales en Contabilidad y Auditoria
1 Asistente Administrativo-Contable
1 Estudiante, que pertenezcan a Instituciones de enseñanza secundaria o superior; el mismo que debe cursar estudios en materia contable-tributaria y de auditoria.
El proyecto contempla la participación total dentro de los próximos cinco años de 10 trabajadores en el cual se incluye dos Contadores y ocho Asistentes Contables, debidamente distribuidos para cada área de trabajo. El sueldo básico mensual para cada uno de los asistentes y honorarios para los contadores se expresa en el cuadro siguiente:
ATLYCONT realizara un incremento en los asistentes contables dentro de los 5 años siguientes, debido a que existe un crecimiento del servicio ofertado a seis empresas cada año que se realiza la proyección, este incremento se puede observar en el cuadro siguiente:
3.6. MUEBLES; ENSERES; EQUIPO Y MAQUINARIA REQUERIDA
La inversión fija para la parte administrativa estaría conformada por los activos fijos necesarios para el inicio de las operaciones. La cotización obtenida de COMPUMEGA, organización nacional dedicada a la fabricación de muebles de oficina. JOLBA LA META, organización nacional que se dedica a la comercialización de equipos de computación. Adjuntamos las cotizaciones de cada uno de ellos, la misma que servirá para obtener el capital de trabajo requerido. Para el inicio del presente proyecto los activos requeridos son:
ATLYCONT, incrementara sus activos fijos en los próximos cinco años de acuerdo al incremento del recurso humano expuesto anteriormente.
3.7. ASPECTOS LEGALES
Dentro del ámbito legal, ATLYCONT debe cumplir con ciertos requerimientos para su constitución y para el normal desempeño en la prestación de servicios; en cuanto a la constitución de la compañía, se hará ante la Superintendencia de Compañías, habiendo entre los socios tomar la calidad de Compañía Limitada. Para este procedimiento se requiere el asesoramiento de un abogado societario, quien elaborará las actas de la juntas de socios y hará los tramites pertinentes (como reservar el nombre, publicaciones en la prensa escrita, apertura de la cuenta de integración de capitales y la inscripción en el registro mercantil) en los organismos de control. Posterior a este proceso, y según requerimientos en la constitución de compañías, ATLYCONT debe afiliarse a una Cámara, la cuál este acorde al giro del negocio. Para iniciar las actividades es de suma importancia obtener el Registro Único de Contribuyentes (RUC), el cual legalizará las labores ante la autoridad fiscal.
Después de enunciar los requerimientos técnico legales, a continuación se detallan los requerimientos legales y tributarios que las compañías deben presentar como requerimientos de información o como declaración de impuestos (que deberán pagarse posteriormente a dicha declaración); así tenemos:
3.7.1. Servicio de Rentas Internas
El Impuesto al Valor Agregado es aquel que se paga por la transferencia de bienes o la prestación de servicios, que es el caso de ATLYCONT; cabe mencionar que el IVA tiene tarifa 12% y tarifa 0%, siendo aplicable al actual proyecto el impuesto del 12%. De acuerdo a la Ley de Régimen Tributario Interno, el pago del impuesto para éste caso se hará el mes siguiente al del impuesto declarante y en base al noveno dígito del RUC y el Artículo 58 del Reglamento para la Aplicación de la Ley de Régimen Tributario Interno.
- 3.7.1.2. Declaración de Retenciones en la Fuente del Impuesto al Valor Agregado y del Impuesto a la Renta
De acuerdo a la Ley de Régimen Tributario Interno y su respectivo Reglamento de Aplicación, las compañías legalmente constituidas y las personas obligadas a llevar contabilidad están obligadas a retener impuestos correspondientes al IVA y al Impuestos a la Renta que emanen de la compra de bienes, servicios recibidos o del impuesto a la renta en relación de dependencia; ejecutándose dicha retención en el momento en el que el hecho generador se haga efectivo, siendo este inmediatamente cancelado o bajo cargo a una cuenta futura de pago. Las retenciones se realizarán en los porcentajes y exigencias que la Ley y Reglamento establezcan y se pagan en similar forma que el IVA.
3.7.1.3. Elaboración y Presentación de Anexos Transaccionales
Los Anexos Transaccionales son requerimientos de Información sobre las actividades que la empresa ha realizado, esta información va relacionada con la compras, ventas, retenciones, importaciones, exportaciones y rendimientos financieros. La presentación de esta información se la realizará en forma mensual, en base al noveno dígito del RUC y en las fechas que disponga la Autoridad Tributaria.
3.7.1.4. Informe de Cumplimiento Tributario
El Informe de Cumplimiento Tributario o ICT es un requerimiento de información que los auditores externos deben presentar al Servicio de Rentas Internas, información que trata sobre el cumplimiento de los impuestos por parte de la empresa auditada.
3.7.2. Superintendencia de Compañías
3.7.2.1. Presentación del Informe de Gerencia, de la Declaración del Impuesto a la Renta y del Informe de Comisario
La Superintendencia de Compañías anualmente exige la presentación de información financiera; de las actividades de la empresa, riesgos posibles, justificación de pérdidas y evaluación del concepto de negocio en marcha y, la evaluación de los controles internos y el fiel cumplimiento de las leyes. La información financiera se entrega a través de la declaración del Impuesto a la Renta y la lista de socios y accionistas. El informe de gerencia analiza todo lo concerniente a las actividades de la compañía, la evaluación de riesgos y la continuidad de la compañía en el futuro. El informe de comisario, exigido para las sociedades anónimas (y a las compañías de responsabilidad limitada que contemplen en sus estatutos este requerimiento), comunica sobre la buena aplicación de controles internos por parte de la gerencia y sobre el cumplimiento de las leyes.
3.7.2.2. Cuota Anual a la Superintendencia de Compañías
La Superintendencia de Compañías exige el pago anual de una cuota a las empresas que están bajo su control; dicha cuota se calcula en base a los activos que cada empresa posee y esta es del 0.1% sobre los mismos.
3.7.3. Municipalidades
3.7.3.1. Impuesto a la Patente Municipal
La patente anual es un impuesto que deberá ser pagado, en respectivo cantón, por todas las personas, naturales o jurídicas que ejerzan cualquier actividad, entre los que se cuentan los industriales y comerciantes. El pago de la Patente Municipal es el requisito indispensable para obtener el permiso de funcionamiento. Al ser ATLYCONT una persona jurídica, el cálculo para el pago de la patente es equivalente al dos por ciento del patrimonio neto (Activos menos Pasivos), tributo que no podrá exceder en ningún caso de USD. 5.000,00. Sin embargo, para las empresas que inician actividades, el impuesto mínimo es de USD 100,00.
3.7.3.2. 1,5 por mil
Es un impuesto anual que las municipalidades gravan a los activos de las personas, sean naturales o jurídicas; impuesto que debe ser distribuido entre las municipalidades de los cantones en que se ejerza dicha actividad. La base imponible para el cálculo de esta imposición se calcula tomando el total de activos menos los pasivos corrientes y los pasivos contingentes.
3.7.4. Cuerpo de Bomberos
3.7.4.1. Tasa para el cuerpo de Bomberos
Conjuntamente con el impuesto anual de patente municipal se cobrará la tasa por autorización de funcionamiento para el Cuerpo de Bomberos de Quito, en un monto equivalente al 10 % del monto cancelado por concepto del impuesto anual de patente municipal; pero en ningún caso será mayor de US 100,00.
CONCLUSIONES
Por ser ATLYCONT una compañía que presta servicios de tipo masivo, los insumos, equipos, muebles y enseres, suministros y demás son de fácil obtención; lo cual obedece a que los mismos no son artículos de alta especificidad o alta tecnología y además existe una amplia gama de proveedores; por lo que, pueden obtenerse con gran facilidad en el mercado y por ende esto genera una fortaleza para la organización. Adicionalmente, la búsqueda de instalaciones para ATLYCONT tampoco constituyó problema, pues al igual que el caso anterior, existen varios locales u oficinas donde se podría iniciar las operaciones.
En cuanto a las normativas legales impuestas (tales como requerimientos de información y la presentación y pago de los diferentes impuestos, tasas y contribuciones) por los diferentes entes de control, no constituyen obstáculos para el normal desempeño de las actividades.
Por todo lo antes mencionado, se puede concluir con facilidad que el proyecto es totalmente factible, en términos técnicos.
Estudio financiero y evaluación económica
El objetivo de este estudio es analizar la factibilidad económica-financiera del presente proyecto; para lo cual se estructurarán estados financieros presupuestados para cinco años, los cuales se basarán en la información del estudio de mercado y del estudio técnico. Los Estados Financieros a presupuestar serán Estado de Situación General, Estado de Pérdidas y Ganancias y Estado de Flujos de Caja. Luego de la elaboración de estos balances se realizarán un completo análisis horizontal y vertical, para a su vez estudiar los principales índices financieros (como son los de liquidez, endeudamiento, rentabilidad, eficiencia y Dupont) y determinar posibles tendencias que influyan en el normal desenvolvimiento de las operaciones de la organización.
Posterior a esto, es necesario recurrir a herramientas financieras para la toma de decisiones en la factibilidad de un proyecto, las cuales son Valor Actual Neto, Tasa Interna de Retorno, Periodo de recuperación de la Deuda, Punto de Equilibrio, entre otras.
Después de haber realizado todo este análisis, se podrá emitir una opinión final sobre la factibilidad económica del proyecto, que conjuntamente con las conclusiones de los estudios de mercado y técnico, se determinará la real factibilidad de la implementación del proyecto.
4.1. OBJETIVOS DEL ESTUDIO FINANCIERO
Determinación de la Factibilidad Económica del Proyecto.
Determinar que existe un rendimiento superior al 12% sobre la inversión.
4.2. PRESUPUESTOS DE VENTAS
En el Estudio de Mercado, se manifiesta la existencia de una demanda y un mercado objetivo explotable para ofrecer el servicio contable-tributario; además, según los datos obtenidos a través de fuentes secundarias, se estima que las ventas equivaldrán al 0.16% del mercado objetivo de cada año y que en promedio representa un crecimiento promedio general del 0,37%, las cuales se presentan en el siguiente cuadro:
Con respecto al Presupuesto de Ventas, se puede apreciar que el precio del servicio se incrementaría en un promedio del 3,5%, lo cual corresponde ala inflación proyectada por el Banco Central de Ecuador para los años comprendidos entre el 2007 y 2011[27]A continuación se expone el presupuesto de ventas proyectado.
4.3. DETERMINACION DE LOS PRESUPUESTOS DE COSTOS Y GASTOS
El Presupuesto de Gastos de Administración y Ventas abarca conceptos relacionados con el costo de Honorarios Profesionales, Sueldos y Salarios, Beneficios Sociales, Gastos Administrativos, Gastos Varios, Depreciación de Muebles, Enseres y Equipo de Computación y la Amortización de Activos Diferidos; además, cada uno de ellos ha sido clasificado según su naturaleza, como un costo o gasto fijo o variable.
En lo referente a Honorarios Profesionales, se prevé un incremento del 45% para cada año; por otra parte los sueldos y salarios se incrementarán en un promedio de cincuenta dólares para cada uno de los trabajadores, dependiendo del tiempo de trabajo en la compañía. Es necesario tomar en cuenta los gastos relacionados a los beneficios sociales ya que, estos son generados por los trabajadores antes mencionados en base a los reglamentos vigentes. A continuación se detallan los presupuestos proyectados hasta el año 2011.
Dentro de los presupuestos se ha considerado también Gastos Administrativos, los cuales corresponde a Arriendo de Oficina, Alícuotas del Edificio, Mantenimiento Equipo de Computo, Cuotas de la Cámara de La pequeña Industria de Pichincha, Servicios Básicos (Agua Potable, Energía Eléctrica y Telecomunicación), Internet.
En lo referente al arriendo de la oficina, se mantendrá un contrato por cado dos años de alquiler del bien inmueble, el mismo que tendrá un incremento en el año 2009 en el 16,67% y de la misma manera tendrá un incremento en el año 2011 del 14,29% en relación al 2009.
Finalmente se consideró dentro de Gastos Varios los siguientes, Suministros de Oficina, Varios (Movilización, Gastos de Gestión), Capacitación, Publicidad, en lo referente a este ultimo ítem, se lo realizara a través de eventos sociales y culturales que cada uno de los socios asistirá en el normal transcurso de la vida económica del proyecto.
4.4. INVERSION EN ACTIVO FIJO Y DIFERIDO
Para que ATLYCONT inicie sus actividades es imprescindible la inversión en activos fijos, siendo estos, adquisiciones en bienes inmuebles y muebles; los activos necesarios corresponden a muebles, enseres y equipo de cómputo y software. Cabe mencionar que las adquisiciones se harán anualmente y en base a los requerimientos generados por el incremento del personal y clientes, con lo cual se busca proporcionar a los colaboradores las herramientas para brindar un eficiente servicio; para esto, a continuación se exponen las compras, sus costos y los años en que ocurrirán.
Adicionalmente se debe tomar en cuenta la depreciación de estos activos, la cual, y de acuerdo a la Ley de Régimen Tributario Interno, Artículo 21, numeral 6, literal a, sería a través del método de línea recta en porcentajes del 33% para equipos de computo y software y del 10% para muebles y enseres; a continuación se presenta el total de activos por periodo y el respectivo costo por depreciación.
En cuanto a la inversión en bienes, además de los activos fijos, existen activos diferidos, los cuales normalmente son de carácter intangible; lo cual, aplicado al caso de ATLYCONT, éstos corresponden a los gastos de constitución. Dichos gastos, que corresponden principalmente a honorarios de un abogado, publicaciones en la prensa y otros gastos correspondientes a la constitución de la organización ante la Superintendencia de Compañías. Este tipo de activos generarán un gasto que de acuerdo al Reglamento para la Aplicación de la Ley de Régimen Tributario Interno, Artículo 21, numeral 7, literal b, se amortizará para los cinco años posteriores a la constitución, es decir a una tasa del 20% anual; particular que a continuación se exhibe:
4.5. CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
El Capital de Trabajo desde el punto de vista contable representa la diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes; sin embargo, desde el punto de vista financiero corresponde a la inversión de capital, distinta a la hecha en activos fijos y diferidos, necesaria para iniciar actividades hasta recibir los primeros ingresos. Para el caso específico de ATLYCONT, el capital de trabajo se calculará para un periodo de cuarenta días sobre los gastos de sueldos, honorarios, IESS, servicios básicos y otros gastos esenciales para el normal desenvolvimiento de las actividades; lo cual se expone a continuación:
Como se mencionó anteriormente, el capital de trabajo es parte de la Inversión Inicial, la cual está constituida por la adquisición de activos fijos, activos diferidos, garantía por arrendamiento y el efectivo mínimo para iniciar las operaciones; lo cual se resume seguidamente:
4.6. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
4.6.1. Estado de Resultado Proyectado
Considerando las ventas, costos y gastos hasta ahora analizados, es necesario proyectarlos para los cinco años posteriores; este proceso se realizara a través de la estructuración de un Estado de Resultados Anual y mediante el cual, se presentan los efectos de tales operaciones, para de esta manera determinar la utilidad disponible (es decir, aquellas que se obtiene después del cálculo de participaciones laborales, impuesto a la renta y reservas) o perdida del ejercicio contable. Subsecuentemente, se exponen dichos estados:
4.6.2. Flujo de Caja Proyectado
La elaboración del Estado de Flujo de Caja es de trascendental importancia ya que a través de éste se determina la generación de efectivo por medio de las operaciones de la empresa, es decir, se establece el efectivo que el giro de negocio genera; posteriormente, y mediante un análisis de necesidades de efectivo y liquidez se estipula el saldo de caja mínimo requerido. Para su elaboración se utilizaron como base los datos del estudio de mercado y estudio técnico, especificando únicamente aquellos que constituyen ingresos y egresos de efectivo como las ventas de contado y costos y gastos realizados de contado. Para el caso de ATLYCONT se han considerado los siguientes aspectos:
La política de pago a proveedores es de contado.
Las ventas se las realizan en una relación del 99% al contado y el 1% a crédito (es decir, 30 días promedio).
El saldo final de caja fue determinado en base al monto de los gastos administrativos, los cuales se estima cubrir en un periodo de 45 días.
Los excedentes de capital resultantes se destinaran a inversiones a un año en bancos locales, considerando una tasa del 4% anual. Al final de cada año las inversiones y el interés generado se recuperaran y se reinvertirán en caso de mantener excedentes de efectivo.
En caso de requerir préstamos para cubrir los saldos de caja, se recurrirá a préstamos bancarios inferiores a un año, con un interés del 17%.
4.6.3. Balance General Proyectado
El Balance General Proyectado muestra la situación en la que la empresa se encuentra en un periodo determinado de tiempo, que en este caso será anual; esta evaluación corresponde a los activos (corrientes, fijos y diferidos), los pasivos (corrientes y largo plazo) y la evolución del patrimonio (que resume al capital social, resultados de cada periodo y la acumulación de reservas). La elaboración de este Estado Financiero tiene como finalidad determinar la posición económica de la organización y a la vez identificar tendencias que indiquen el comportamiento de desempeño financiero.
4.7. METODOS DE EVALUACION QUE NO TOMAN EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
4.7.1. Índices de Liquidez
Los Indicadores de Liquidez son una herramienta que determinan la capacidad de la organización para cumplir con las obligaciones contraídas en el corto plazo; para lo cual se analizarán los siguientes ratios:
- 4.7.1.1. Índice de Liquidez o Capital de Trabajo Contable
Representa el valor que la empresa tendría, en términos de efectivo o pasivos corrientes, después de haber pagado los pasivos a corto plazo; lo cual, aplicado al proyecto, tiene una marcada evolución, ocasionada por la acumulación de inversiones generadas por los excedentes de los resultados de cada año.
- 4.7.1.2. Razón Corriente
Esta razón busca precisar la capacidad para cubrir los compromisos a corto plazo con efectivo, o sus equivalentes; la proporción que surge de este cálculo será la que determinara dicha capacidad de cobertura.
En el cuadro anterior puede observarse que en el primer año el proyecto no tiene la capacidad para cubrir los pasivos corrientes, esto se debe a que en el inicio de las operaciones la empresa se encuentra apalancada con un préstamo bancario a corto plazo y con un préstamo de los socios; por otra parte, es apreciable que en los subsiguientes años dichos pasivos son totalmente cubiertos, por lo cual se concluye que no existirían problemas de liquidez en el mediano y largo plazo ya que, para el año 2011, para cada dólar por cubrir existen 4,94 dólares.
- 4.7.1.3. Prueba Ácida
Este índice, al igual que el anterior, mide la capacidad para cubrir los pasivos corrientes, con la particularidad que en este caso no se toman en cuenta los inventarios pues, estos son los activos corrientes con mayor dificultad de conversión en efectivo.
Al aplicar estos conceptos al caso, se observa que inicialmente no existe una cobertura frente a los pasivos corrientes, mientras, los siguientes años proveen valores que corrigen este problema y por ende la cobertura excede al pasivo corriente requerido; sin embargo en los tres últimos años la tendencia refleja un decremento en este índice, e incluso no llega a cubrir los requerimientos a corto plazo, particular que se origina por efectos de efectos de la acumulación de las inversiones, es decir, las inversiones año a año se acumulan y se convierten en inversiones a mediano plazo.
- 4.7.1.4. Liquidez Inmediata
Este indicador sugiere la cobertura de los pasivos a corto plazo con efectivo y su equivalente más próximo, inversiones a corto plazo; es decir, mide la capacidad inmediata de pago, que aplicado al caso se observa:
Al analizar los resultados podemos colegir que en el primer año no existiría la cobertura requerida, mientras que en los tres años posteriores este problema es solucionado; sin embargo, los últimos la tendencia de este ratio sufre una notable disminución, lo cual ocasiona que en el periodo comprendido entre el 2009 al 2011 el efectivo inmediato no cubra totalmente al pasivo a corto plazo. Cabe mencionar que esto es ocasionado ya que para el cálculo de éste índice no se tomó en cuenta a las inversiones, pues al acumularse pasan de ser inversiones a corto plazo en inversiones a mediano plazo, pero, de ocurrir un verdadero requerimiento de efectivo, se podría recurrir a la efectivización de éstas para solucionar dicho problema.
4.7.2. Índices de Actividad o de Gestión o Administración de Activos
El cálculo de los índices de actividad ayuda a medir la eficiencia con que la empresa está operando o administrando sus activos; es decir, considerando las ventas actuales y proyectadas es aceptable la cantidad de activos mantenidos por la organización.
- 4.7.2.1. Rotación del Activo Total
Esta razón financiera mide la rotación de la totalidad de los activos que la empresa mantiene, siendo su cálculo el siguiente:
Puede observarse que la rotación para los primeros años analizados posee un incremento, siendo en el 2008 de 2.72 veces, pero que éste índice sufre una disminución, ocasionada principalmente por la acumulación de efectivo en inversiones a corto y mediano plazo.
- 4.7.2.2. Rotación del Activo Fijo
Este índice indica el número de veces que, en un determinado nivel de ventas, se utilizan de manera eficiente los activos fijos, proceso que determina:
Por las características del servicio, la empresa no necesita una ingente cantidad de activos, particular que se ve reflejado en este índice, pues claramente se observa que la rotación del activo fijo va incrementado en forma sostenible año a año. Además, si bien existen compras de activos en futuros periodos, estos no representan una inversión importante y por otra parte, la depreciación de los bienes acumulados reduce el denominador de esta razón, factor que afecta ostensiblemente el resultado.
4.7.3. Índices de Endeudamiento
Las razones de endeudamiento miden el nivel en el cual la empresa se financia a través de deuda con terceros, sean éstos acreedores o socios; es decir, mide la capacidad de la organización para cubrir las deudas a largo plazo.
4.7.3.1. Palanca Financiera
El índice del apalancamiento financiero mide el nivel de endeudamiento a terceros frente el endeudamiento a socios.
Como se puede observar en el transcurso del primer año, la empresa se encuentra apalancada frente terceros, lo cual obedece a que la inversión inicial esta financiada en su mayoría por un préstamo de los accionistas. En el transcurso del proyecto puede apreciarse una disminución de ésta relación debido a la acumulación de utilidades en los años posteriores.
4.7.3.2. Financiamiento del Activo con Patrimonio
Mide el grado en el cual, los activos se encuentran financiados con el patrimonio, es decir, el financiamiento de los activos con recursos aportados por los socios o por los resultados de cada periodo.
Puede observarse que al inicio de las actividades económicas el índice es relativamente bajo debido a que la mayor parte de los activos fueron financiados con préstamo a corto plazo (préstamo bancario) y largo plazo (préstamo accionistas). A la vez el índice tiende a incrementar debido a que la empresa acumula sus resultados y por ende el patrimonio también crece.
4.7.3.3. Financiamiento del Activo con Pasivo
Esta razón, tiene por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores externos dentro del financiamiento de la empresa; es decir, mide la cantidad del activo que se encuentra financiada con el pasivo.
Con respecto al apalancamiento de los activos se concluye que en los primeros años de operación la totalidad de activos es financiada con el préstamo de los accionistas, mientras que, para los años posteriores la adquisición de activos se financia con las operaciones (resultados) anuales. Esto se puede expresar de la siguiente manera, al incrementar el patrimonio por los resultados acumulados se disminuye el pasivo y a la vez al disminuir el activo por concepto de depreciaciones, este índice se reduce hasta llegar a 26.35%
4.7.4. Índices de Rentabilidad
Las razones de rentabilidad tienen como finalidad medir la eficiencia de las empresas para usar sus activos y administrar sus operaciones, es decir, mide la capacidad de la organización para obtener resultados a través de la administración de la liquidez, la administración de los activos y la administración del endeudamiento.
4.7.4.1. Rendimiento Sobre el Activo Total
Rendimiento sobre el Activo (ROA) es la razón del beneficio disponible sobre los bienes de propiedad de una empresa, esta rentabilidad debe de ser mayor a la que el equivalente del activo total de una empresa liquidado a su valor en libros obtendría en una alternativa de riesgo similar.
Debido a que en el primer año de operaciones la empresa obtiene perdida en el ejercicio contable, este índice es negativo; pero, en los años posteriores las utilidades generadas frente a los activos generan una razón de rentabilidad aceptable. Sin embargo, por influencia de la acumulación de inversiones a corto y mediano plazo este índice tiende a reducirse en los tres últimos periodos analizados.
4.7.4.2. Rendimiento sobre el Patrimonio (DUPONT)
Este indicador (ROE) mide el rendimiento sobre la inversión de los accionistas que la empresa otorga a estos en premio al riesgo de su capital. Esta rentabilidad debe ser mayor al equivalente monetario que el patrimonio obtendría en una inversión alternativa de similar riesgo.
Puede apreciarse que para el primer periodo el porcentaje de retorno es negativo, particular ocasionado por la pérdida de ese año; mientras que para los siguientes años las operaciones del proyecto generan rentabilidades superiores al 21,46%, que es la tasa de capital promedio ponderado que los accionistas exigen.
4.7.4.3. Margen de Utilidad Bruta sobre Ventas
El índice del margen de utilidad sobre ventas mide el beneficio bruto por unidad monetaria vendida.
Para el periodo 2007, a causa de la perdida en el ejercicio contable, se observa que por cada dólar en ventas, la empresa genera una perdida de -14,09%; mientras que para el siguiente año por cada dólar en ventas, se obtiene 19,22% de utilidad bruta. Puede observarse que para los subsecuentes años existe una tendencia incremental, lo cual, para el periodo 2011 por cada dólar vendido, el proyecto genera una rentabilidad de 0,31 centavos.
4.7.4.4. Margen de Utilidad Neta sobre Ventas
El índice del margen de utilidad sobre ventas mide el beneficio neto por unidad monetaria vendida.
Al igual que el caso anterior, el primer año el índice es negativo por causa de la perdida generada ese periodo; para los siguientes años, las utilidades generan índices positivos con una tendencia creciente, que para el año 2011 corresponde al 17,42%, teniendo un promedio de rendimiento del 14.90% en los periodos comprendidos entre el 2008 y 2011.
4.8. EVALUACION Y FACTIBILIDAD FINANCIERA Y ECONOMICA
Para determinar la factibilidad económico-financiera de un proyecto, se requiere profundizar y analizar diversos indicadores de decisión sobre una inversión, es decir, ciertas razones que determinan la viabilidad financiera de un proyecto. Es comprensible que al momento de invertir en un determinado proyecto (en el cual se realiza un desembolso de dinero, con la expectativa de recuperar lo invertido más un rendimiento que compense el riesgo asumido por cada uno de los accionista) el desembolso conocido como inversión inicial debe confrontarse con la actualización de los flujos futuros, generados por la normal operación de la organización; para esto, se utilizará herramientas como el Valor Actual Neto (VAN), además de la evolución de la rentabilidad a través de una Tasa Interna de Retorno (TIR) y Costo Beneficio y, la evaluación de la recuperación de la inversión en un determinado periodo de tiempo.
4.8.1. Valor Actual Neto (VAN)
El valor actual neto es la diferencia entre el valor de mercado de la inversión y su costo, el cual constituye la diferencia entre sumar la inversión inicial y los flujos futuros netos descontados a valor actual. Para actualizar dichos flujos es indispensable determinar una Tasa de Capital Promedio Ponderada, la cual determina la rentabilidad que los inversionistas exigen por colocar su dinero en el proyecto; para determinar esta, hay que analizar y determinar variables como el riesgo país, la tasa pasiva referencial, la inflación anual proyectada y un premio al riesgo del inversionista o tasa default. Para el caso específico de ATLYCONT, se han determinado dos tasas, la primera aplicada a la inversión de capital y la segunda, determinada para el préstamo operación a largo plazo; decisión tomada bajo el principio que la inversión de capital posee un mayor riesgo y por ende, tendrá una mayor tasa default, lo cual se expresa a continuación:
Cabe mencionar que para el proyecto la inversión se divide en dos instancias, la primera que corresponde al capital social y la segunda, destinada a un préstamo para operación, teniendo cada una un valor de USD $ 5.000,00. Se tomo esta decisión como una protección al inversionista pues, de acuerdo a la Ley de Compañías, En lo referente el proyecto, se calculó el Valor Actual Neto en base a los 5 años proyectados, tomando en cuenta que al final del quinto año se recupera el valor residual de los activos fijos; entonces, el VAN resultante para ATLYCONT es de USD $ 4.486,11 y su proceso de calculo es el siguientes:
Por regla general un proyecto cuyo Valor actual Neto es positivo, o mayor a cero, debería de ser aceptado, por lo que, en primera instancia podría concluirse que en base a este indicador financiero el proyecto sería viable; sin embargo, es indispensable determinar los resultados de las subsecuentes herramientas para la toma de decisión de viabilidad de un proyecto de inversión.
4.8.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de una inversión sea igual a cero, es decir, la tasa de rendimiento ante la cual el proyecto no genera pérdidas ni utilidades. Cabe mencionar que el obtener una Tasa de Rendimiento que haga que el VAN sea superior a cero no es un determinante para colegir que el proyecto es viable, pues, debe procurarse que dicha Tasa de Rendimiento sea superior a la Tasa mínima requerida por los inversionista; en conclusión, la TIR debe ser superior a la Tasa de Capital Promedio ponderada, que para este caso corresponde a 21,46%.
Como puede apreciarse en el cuadro anterior, el proyecto posee una rentabilidad superior a la requerida por los inversionistas, lo cual, en conjunto con el VAN hacen que el proyecto se perfile a una total aceptación.
4.8.3. Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)
El periodo de recuperación de la inversión es el plazo en el cual, a través de la acumulación de los flujos futuros de efectivo, se mide el periodo en el que se recuperará la inversión inicial; proceso que deberá ser menor a los 5 años, ya que en este espacio de tiempo se analizó al proyecto.
En este caso en particular, y de acuerdo al cuadro que a continuación se muestra, el Periodo de Recuperación de la Inversión es de dos años y tres meses, siendo esto sumamente beneficioso, pues, el proyecto es claramente viable y de igual manera la recuperación de la inversión por parte de los inversionistas en un periodo de tiempo inferior al analizado.
4.8.4. Razón Costo – Beneficio (C/B)
La Razón Costo Beneficio (utilizada principalmente en el análisis de proyectos de carácter social) es una relación entre el Valor Actual y la Inversión Inicial del Proyecto, y a través de la cual se analiza la posibilidad de generar una rentabilidad por parte del proyecto; para esto, la razón obtenida debe ser superior a uno (1). Es claramente visible que para ATLYCONT, esta herramienta provee un valor aproximado de 1,45, con lo cual se determina totalmente que el proyecto es totalmente viable.
4.8.5. Punto de Equilibrio (PE)
El Punto de Equilibrio es el análisis que se realiza entre los ingresos o ventas y los costos operativos (puntualizados entre costos fijos y costos variables) y a través de éste se determina el nivel de ventas mínimo en unidades (o servicios prestados) y en dólares para cubrir los costos y llegar a no generar utilidades y pérdidas. Para el caso de ATLYCONT en primera instancia se procedió a identificar taxativamente los costos fijos y los costos variables, lo cual se presenta a continuación:
Para calcular dicho nivel de ventas se ha utilizado una razón en la que intervienen los gastos fijos totales, los gastos variables totales y las ventas totales, siendo su fórmula la siguiente:
En base al cálculo cimentado en la ecuación anterior, los resultados determinan los siguientes importes:
Como puede apreciarse, en el año 2007 las ventas tanto en dólares como en servicios prestados están ligeramente por debajo del Punto de Equilibrio, lo cual origina la pérdida en dicho año; mientras que en los posteriores años dicho nivel mínimo de ventas es claramente superado y esto genera las utilidades de los años comprendidos entre el 2008 y 2011. Cabe mencionar que la determinación de esta herramienta es de gran utilidad en el campo presupuestal, pues, a través de la misma pueden estipularse los ingresos mínimos para cubrir costos y gastos y a la vez, identificar los niveles de ventas que podrían generar pérdidas o utilidades.
4.9. ANALISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
4.9.1. Análisis Horizontal
El análisis horizontal es un procedimiento que permite comparar Estados Financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos; este análisis permite determinar los incrementos o disminuciones que existen entre las diferentes cuentas de cada uno de los balances de un periodo a otro. Realizar dicha comparación es de suma importancia pues por medio de esta se informa si los cambios en las actividades han sido favorables o no, a la vez, muestra cambios bruscos en las diferentes que deberían ser analizados.
Como se puede observar en el análisis los Estados de Resultados de ATLYCONT, los ingresos y egresos tienen un crecimiento sostenido promedio del 57% (que representa un crecimiento en ventas aproximado de USD $ 23.451,19 anuales), lo cual se debe a que cada año existe un incremento de empresas en la cartera de clientes; en lo referente a los gastos puede observarse que existe un crecimiento similar al de los ingresos (en promedio 37% anual, que equivale a USD $ 14.404,16) motivado por la contratación de nuevo personal año a año, incremento en el pago de honorarios, de gastos administrativos y otros gastos. Cabe mencionar que para los dos últimos años el nivel de gasto toma una tendencia decreciente, es decir, que el porcentualmente los gastos representa un menor porcentaje con respecto al año anterior.
Sin embargo, en lo que se respecta a la utilidad operacional y utilidad disponible se observa que desde el segundo año existe un notable acrecentamiento en los rubros antes mencionados, teniendo en promedio un crecimiento para las utilidades operacionales del 45% anual y para las utilidades disponibles del 15% anual.
En cuanto al Balance General, se aprecia un incremento de los activos circulantes y una disminución notoria en lo referente al activo fijo e intangible, pues, el crecimiento del activo circulante esta en función de las inversiones temporales que realiza la empresa desde el segundo año; mientras que los rubros de propiedad, planta y equipo y activo diferido tienden a disminuir debido a efectos de la depreciación y amortización de cada uno de los periodos. Como se aprecia, este efecto se observa claramente en los importes promedio de crecimiento, siendo para las inversiones del 138% anual; en contraposición con las tendencias decrecientes de las depreciaciones un que en se aproximan al 48% anual, amortizaciones acumuladas cercanas al 52% anual.
En este mismo esquema, el pasivo sufre una disminución en el segundo año ocasionado por la cancelación del préstamo a corto plazo, a la vez existe un incremento por obligaciones con los trabajadores e impuesto a la renta del 67% promedio en ambos casos (lo cual representa un crecimiento promedio de USD 1.302.09 y USD $ 2.170,16 respectivamente). El patrimonio tiene una tendencia al crecimiento lo cual viene dado por el notable incremento de las utilidades que se genera en cada uno de los años y que a la vez se acumulan; dicho crecimiento se encuentra en porcentajes cercanos al 128% anual. Todo esto se aprecia con posterioridad en los cuadros que se expondrán.
4.9.2. Análisis Vertical
El análisis vertical permite comparar cifras de un solo periodo tomando como base para el Balance General al Activo o al Pasivo más el Patrimonio, mientras que para él Estados de Resultados se toma como base las ventas o los ingresos netos.
Puede observarse que en el primer año de operaciones los gastos son elevados en comparación a los ingresos, lo cual genera la perdida en dicho periodo, pues los gastos y costos sobrepasan en un 14,09% a los ingresos (y de este rubro los más representativos son sueldos y salarios con un 33% y gastos administrativos con un 31,11%). Desde el segundo año se observa que los egresos en relación a los ingresos tienen una tendencia al decrecimiento, que en promedio representan el 73,93%, de los cuales puede rescatarse el efecto de gastos como sueldo y salarios, honorarios y gastos administrativos con una media de 64,59%.
Por otra parte, el efecto de la disminución de los gastos antes mencionada y la eficiencia y eficacia con la cual se administra la empresa permite que la utilidad disponible se incremente periodo tras periodo, lo cual representa aproximadamente USD $ 9.050,80 promedio y una relación promedio del 10,33% anual.
En lo que respecta al Balance General, los activos circulantes aumentan a lo largo de la vida económica del proyecto, efecto ocasionado principalmente por la acumulación de las inversiones a corto y mediano plazo, mismas que en promedio se incrementa en un aproximado del 61,01% anual. Esto claramente influye en el crecimiento de los activos circulantes y fijos, mismos que se aprecian en ratios cercanos a 75,50% y 22,02% respectivamente.
Antagónicamente, en lo referente a los pasivos, en su parte corriente, se observa una tendencia decreciente, pues de un 40,60% en el periodo 2007 pasa a 19,38% en el 2011; efecto que también incluye a los pasivos a largo plazo, pues a pesar de mantenerse cuantitativamente, porcentualmente disminuyen por efectos de la acumulación de utilidades en el patrimonio. Por esto, puede percibirse que las utilidades retenidas crecen en promedio del 51,50% anual. Todo esto puede apreciase con claridad en los cuadros que posteriormente se detallan.
4.10. ANALISIS DE SENSIVILIDAD
El análisis de sensibilidad es la creación de diversas situaciones para la operación del proyecto, esencialmente una instancia optimista y otra pesimistas, con lo cual, se busca establecer cuales serian los económico-operativos en los que ATLYCONT debería encontrarse. Para esto, la variable que se afectara para realizar el análisis de sensibilidad sobre la utilidad bruta y sobre los flujos de efectivo será el PRECIO DE VENTA.
El precio de los servicios contable-tributarios originalmente establecido es de USD $ 275,00 para cada caso; sin embargo, se realizaran dos variaciones al precio del servicio, presupuestando un precio optimista se incrementara en USD $ 25,00 a la base y para la posición pesimista se reducirá USD $ 25,00 al precio original. La siguiente tabla resume los cambios efectuados sobre el precio de venta.
Una vez realizado el estudio económico para los nuevos precios fijados se obtuvo un nuevo VAN, TIR, PRI, Costo Beneficio, el cual se detalla en el siguiente cuadro
Se observa que una variación en el precio de venta de USD $ 25,00 provocaría que el Valor Actual Neto para el escenario pesimista sea de – USD $ 7.551,22, mientras que en el escenario optimista el mismo es de USD $ 16.523,44.
A través del análisis de sensibilidad realizado se puede concluir, que con un incremento de USD $ 25,00 en el precio, el proyecto genera mayor rentabilidad, lo cual se puede apreciar en la tasa interna de retorno y un menor periodo de recuperación de la inversión; por otra parte, la disminución en el precio antes mencionado generara una variación negativa en el valor actual neto y la tasa interna de retorno, con lo cual, el proyecto no cubriría las expectativas de los inversionistas.
4.10. CONCLUSIONES
En base al análisis Económico – Financiero se concluye que el proyecto es totalmente factible, ya que indicadores como el Valor Actual Neto, Tasa Interna de Retorno y Periodo de Recuperación de la Deuda demuestran la viabilidad del mismo; como puede observarse, la rentabilidad sobre la inversión (33%) es superior a la estimada (12%) y esto hace atractiva la posibilidad de invertir y poner en marcha a ATLYCONT. Adicionalmente, la estructura de los Estados Financieros .muestra una estabilidad y un bajo nivel de riesgos, pues el apalancamiento financiero es mínimo, la liquidez inmediata cubre los requerimientos de efectivo y los rendimientos son apreciables. Por todo lo antes mencionado, se concluye que el proyecto es rentable y factible.
Conclusiones
5.1. COCLUSIONES
En base lo expuesto en los capítulos anteriores (donde se analizó el proceso corporativo de las PYMES en el Ecuador, análisis de factores interno y externo, determinación de un Plan Estratégico, análisis del Diamante Porter, características de los Servicios Contable-Tributarios; Estudio de Mercado, que comprende el estudio de la demanda, determinación de un Mercado Objetivo a atacar, proceso de Mix de Mercadeo, análisis de información obtenida por fuentes primarias y secundarias; Estudio Técnico, en el cual se consideró un examen sobre Localización del Proyecto, Distribución, Personal y Activos Fijos requeridos, Aspectos Legales y finalmente una evaluación Económico-Financiera que incluye la elaboración de los Estados Financieros y Flujos de Caja Proyectados, cálculo de Capital de Trabajo, determinación de Indicadores Financieros y Evaluación de Factibilidad Financiera) se puede concluir que el Proyecto ATLYCONT es totalmente factible, pues existe un mercado activo, creciente y explotable; los requerimientos técnicos no conforman un problema o barrera de entrada a la industria y económicamente es rentable.
Inicialmente, la meta financiera fue que la Rentabilidad sobre la Inversión fuese superior al 12%, pero al desarrollar este plan de negocios se determinó una tasa de capital promedio ponderada (CCPP) de 21,46% (convirtiéndose esta en determinativa para la toma de decisión sobre inversión) que es notablemente superada por el rendimiento propio del proyecto (32,70%), lo cual, conjuntamente con otros indicadores de factibilidad financiera hacen económicamente viable al proyecto; si a esto, se suman los resultados favorables del Estudio de Mercado y Estudio Técnico, se observa sin ninguna duda la practicidad de aplicar en parámetros reales el Proyecto ATLYCONT.
En términos más específicos, en la provincia de Pichincha existen alrededor de 11.410 empresas de las cuales 6.044 serían PYMES y PYMIS en la ciudad de Quito, a éstas se las consideró como el mercado potencial a explotar. Las PYMES en el Ecuador poseen un enorme potencial para generar producción, empleo e ingresos, ya que estas generan el 74,20% de plazas del país[28]y este es uno de los factores preponderantes en los que el proyecto se beneficia. Cabe mencionar que en el primer capitulo se concluye en la existencia de beneficios de este nicho de mercado y a través del análisis del Diamante Porter se establecieron las ventajas internas y externas que ATLYCONT posee, tales como barreras de ingreso bajas, un mercado creciente y explotable, baja inversión en equipos y tecnología, bajo poder de negociación de los proveedores y moderado poder de negociación de los clientes.
También se concluye, a través del estudio de mercado, la real existencia de un mercado que crece a una tasa promedio del 7% anual y al que como se mencionó, no es difícil acceder; proponiendo el proyecto una participación del 0,37% del mismo y un crecimiento en clientes del 52% anual promedio.
En lo referente a la viabilidad técnica del proyecto, se determina la adecuada ubicación del proyecto, es decir, el sitio más apropiado para realizar las operaciones (en el cual se destaca la abundancia de transporte y vías de acceso y por la cercanía a las Instituciones de Control como el Servicio de Rentas Internas, Superintendencia de Compañías, Instituto de seguridad Social) ; además, los insumos que se requieren no conllevan alta tecnología o una especialización, por tanto son de fácil obtención y relativamente al alcance del consumidor. En el aspecto Legal, Constitutivo e Impositivo se precisó que no constituye un problema, pues en primera instancia los requerimientos de constitución no generan mayores inconvenientes y posteriormente, en el normal desenvolvimiento de las actividades, los requerimientos impositivos y requerimientos de información tampoco presentan complicaciones.
Finalmente, en términos Económico-Financieros el proyecto genera una Tasa Interna de Retorno aproximada al 33,00% (misma que sobrepasa a la Tasa de Capital Promedio Ponderado propuesta por los inversionistas), un Valor Actual Neto de $ 4.486,11, costo beneficio de 1,45 y el periodo de recuperación de la inversión es de 2 años tres meses. Con estos resultados se puede concluir que el proyecto es viable, pues proporcional al inversionista una rentabilidad atractiva
El total de la inversión fija asciende a USD $ 14.928,14 dólares, la misma que será financiada por los socios en USD $ 5.000,00 dólares como capital social, USD $ 5.000,00 como un préstamo de los socios a largo plazo y la diferencia se la realizar con un préstamo bancario a corto plazo por un monto de USD $ 4.928,14 dólares.
Por todo lo expuesto con antelación, puede concluirse que el proyecto ATLYCONT es totalmente viable, es decir, existe un mercado creciente y explotable; técnicamente la ejecución del servicio no presenta mayores inconvenientes, la inversión requerida es relativamente ínfima y las regulaciones y reglamentos actuales tampoco generan obstáculos para aquello y; financieramente, se demuestra la rentabilidad que el mismo genera.
AGRADECIMIENTO
En primer lugar quiero agradecer a mi madre Patricia, que con su ejemplo he culminado una etapa más de mi vida, a mis queridas hermanas y de manera especial al Dr. Francisco Quisiguiña, quien nos ha guiado tanto en las aulas como en la vida profesional. Agradezco también la colaboración de dos grandes docentes y profesionales como son el Ing. Armando Lituma y el Ing. Balwin Chuquillangui. Finalmente, a mi compañero y apreciado amigo Gustavo, por colaborar en mi formación profesional y brindarme su mano en la elaboración de este proyecto.
JAIME ESTRELLA
AGRADECIMIENTO
Mi eterno agradecimiento a mi madre Anita, por sus consejos y bendiciones, por velar siempre por sus hijos con igual esmero y dedicación. Gracias por darme la vida, y sobre todo por desempeñar el papel de padre en el hogar, y a mis queridos hermanos y amigos Ximena y Francisco que siempre me han apoyado. Un especial agradecimiento al Dr. Francisco Quisiguiña en la elaboración del presente trabajo, el mismo que a contribuido con todos sus conocimientos para mi vida profesional, así como también al Ing. Armando Lituma e Ing. Balwin Chuquillangui. En último lugar y sin ser el menos importante a mi querido y apreciado compañero y amigo Jaime quien ha sido un factor importante en la vida profesional y en la culminación de este proyecto.
GUSTAVO TIXI
Autor:
Jaime Ramiro Estrella Ortiz
Gustavo Marcelo Tixi Topon
Ecuador – Quito 2006
Pontificia Universidad Católica del Ecuador
Facultad de Ciencias Administrativas y Contables
Director:Dr. Francisco Quisiguiña
Informantes:Ing. Armando Lituma
Ing. Balwin Chuquillangui
[1] BARRERA Marco, Situación y Desempeño de las PYMES de Ecuador en el Mercado Internacional, Seminario- Taller: Mecanismos de Promoción de Exportaciones para las Pequeñas y Medianas Empresas en los Países de la ALADI, 2001.
[2] INSOTEC, DIAGNOSTICO Y PROGRAMA DE DESARROLLO GLOBAL Y SECTORIAL DE LA PEQUEÃ'A Y MEDIANA INDUSTRIA, MICIP, 2002, Pg. 6
[3] Ibidem, Pg. 116.
[4] Ibidem, Pg. 7.
[5] Ibidem, Pg. 42.
[6] Ibidem, Pg. 44.
[7] Ibidem, Pg. 33.
[8] Ibidem, Pg. 8,9.
[9] Ibidem, Pg. 60.
[10] Ibidem, Pg. 108.
[11] Ibidem, Pg. 110.
[12] Ibidem, Pg. 70.
[13] Ibidem, Pg. 16.
[14] Colegio de Contadores Públicos de Pichincha, NORMAS ECUATORIANAS DE AUDITRIA-MARCO DE REFERENCIA, párrafo 11.
[15] Ibidem, párrafo 13.
[16] FRED David, CONCEPTOS DE ADMINISTRACIÃ"N ESTRATÉGICA, Prentice Hall Hispanoamericana S.A., 1997, Quinta Edición, Pg. 142.
[17] Ibidem, Pg. 143.
[18] Ibidem, Pg. 144.
[19] Ibidem, Pg. 143.
[20] STANTON J. William, FUNDAMENTOS DE MARKETING, McGraw-Hill, 2000, Undécima Edición, Pg. 210.
[21] Ibidem, Pg. 300.
[22] Ingresos, Norma Ecuatoriana de Contabilidad 11, párrafo 11.
[23] Ibidem, Pg. 580.
[24] Ibidem, Pg. 581.
[25] Ibidem, Pg. 482.
[26] BACA U. Gabriel, EVALUACIÃ"N DE PROYECTOS, McGraw-Hill, 2001, Cuarta Edición, Pg. 98.
[27] Ministerio de Economía, Banco Central del Ecuador, Carrera J., Políticas fiscales para reducir la pobreza, Quito, 2006.
[28] Cfr: Ibidem.
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