Otro medio para proteger la exposición de la moneda es mediante dispositivos de varios mercados de moneda, como mercados de cambios a futuro, futuros de moneda, opciones de moneda y trueques de moneda. Observemos como estos mercados y estos vehículos trabajan para proteger a la empresa multinacional.
Mercado de cambios a futuro. En el mercado de cambio a futuro, se compra un contrato a futuro para el intercambio de una moneda por otra en una fecha específica futura y a una tasa de cambio también específica. El contrato a futuro es la seguridad de estar en posibilidad de obtener la conversión a la moneda deseada a una tasa de cambio específica.
Futuros de moneda. Muy relacionado con el uso de un contrato a futuro está un contrato de futuros. Existen mercados de futuros de moneda para las principales monedas del mundo, el dólar australiano, el dólar canadiense, la libra esterlina, el franco francés, el franco suizo, el yen y el marco alemán. Un contrato de futuros es un convenio estandarizado que exige el envío de una moneda en alguna fecha futura específica, ya sea el tercer miércoles de marzo, junio, septiembre o diciembre. Los contratos son negociados en una bolsa, y la cámara de compensación de la bolsa se interpone entre el comprador y el vendedor. Esto significa que todas las operaciones son con la cámara de compensación, no directamente entre las dos partes. Muy pocos contratos involucran el envío real a su terminación. En vez de ello, los compradores y vendedores de un contrato toman posiciones compensatorias en forma independiente para cerrar un contrato. El vendedor cancela un contrato al comprar otro, mientras que el comprador cancela un contrato al vender otro.
Cada día, los contratos de futuros son marcados para el mercado en el sentido de que son valuados al precio de cierre. Los movimientos en el precio afectan al comprador y al vendedor en formas opuestas. Cada día hay un ganador y un perdedor, dependiendo de la dirección del movimiento del precio. El perdedor debe presentar un mayor margen (un depósito pequeño), mientras que el ganador puede retirar el margen en exceso. Los contratos de futuros son diferentes de los contratos a futuro en este aspecto, los contratos a futuro necesitan ser arreglados sólo en terminación. Otra diferencia es que sólo un número fijo de vencimientos están disponibles para los contratos de futuros. Por último, los contratos de futuros sólo vienen en múltiplos de contratos de tamaño estándar.
Opciones de moneda. Los contratos a futuro y de futuros proporcionan una "protección doble" contra los movimientos de la moneda. Esto es, si la moneda involucrada se mueve en una dirección, la posición a futuro o de futuros lo compensa. En contraste, las opciones de moneda, permiten la protección "unilateral" del riesgo. Sólo se protegen los movimientos adversos de la moneda, ya sea con una opción de redención para comprar la moneda extranjera o con una opción de colocación para vender la: El tenedor tiene el derecho, pero no la obligación de comprar o vender la moneda durante la vida del contrato. Por supuesto, si no se ejecuta, la opción termina. Por esta protección, se paga una prima.
Hay opciones sobre las monedas del mercado actual y sobre contratos de futuros de moneda. Debido a que las opciones de moneda son negociables en muchas bolsas de todo el mundo, es posible negociar con relativa facilidad. El uso de opciones de moneda y su valuación son en gran parte los mismos que para las opciones de acciones. El valor de la opción, y por consiguiente la prima pagada, dependen en gran parte de la volatilidad del tipo de cambio.
Swaps (trueque) de moneda. Otro dispositivo para deshacerse del riesgo es el swap de moneda. En un "swap" de moneda dos partes cambian obligaciones de deuda denominadas en monedas diferentes. Cada parte conviene en pagar la obligación de interés del otro. Al vencimiento, las cantidades del principal, son cambiadas, por lo común a un tipo de cambio convenido con anticipación. Los cambios en sí son notacionales ya que sólo las diferencias de los flujos de efectivo son pagadas. Si una parte debe dejar de cumplir, no hay pérdida del principal en sí. Sin embargo, existe el costo de oportunidad relacionado con los movimientos de la moneda después de la iniciación del "swap".
Por lo general, los "swaps" de moneda son arreglados mediante un intermediario, tal como un banco comercial. Son posibles muchos arreglos diferentes: más de dos monedas; "swaps" con características de opciones; un "swap" de moneda combinado con un "swap" de tasa de interés, en el que la obligación de pagar intereses sobre la deuda a largo plazo es cambiada por la de pagar intereses a corto plazo, a tasa flotante, o algún otro tipo de deuda. Como puede imaginarse, las cosas pueden complicarse de forma bastante rápida. Sin embargo, el punto que hay que tener en mente, es que los "swaps" de moneda son ampliamente utilizados y sirven como dispositivos de cambio del riesgo a un plazo más largo.
Decisiones de inversión internacional
La motivación para invertir capital en operaciones extranjeras es, por supuesto, obtener un rendimiento por arriba de lo requerido. Puede haber nichos en los mercados extranjeros donde se pueden obtener rendimientos en exceso. En el mercado interno, las presiones de la competencia pueden ser tan fuertes que sólo se puede obtener una tasa de rendimiento normal. Aunque la ampliación hacia los mercados extranjeros es la razón que sustenta la mayoría de las inversiones fuera de las fronteras nacionales, también hay otras razones. Algunas empresas invierten a fin de producir con más eficiencia. Otro país puede ofrecer menores costos de mano de obra y de otros elementos, y una compañía puede seleccionar la ubicación de sus instalaciones de producción en ese lugar con el fin de abaratar sus costos de operación. La industria de la electrónica se ha movido hacia instalaciones de producción en el extranjero por dicha razón. Por último, algunas compañías invierten en el extranjero para asegurar las materias primas que necesitan. Las compañías petroleras y mineras, en particular, invierten en el extranjero por esta razón. Todos estos objetivos -mercados, instalaciones de producción y materias primas- corresponden al objetivo de asegurar una más alta tasa de rendimiento que la que es posible obtener sólo mediante operaciones domésticas.
PRESUPUESTO DE CAPITAL INTERNACIONAL
Los flujos de efectivo relevantes en una inversión extranjera son los que pueden repatriarse al país de origen. Si los rendimientos esperados sobre una inversión se basan en flujos de efectivo no remisibles que se acumulan en una subsidiaria extranjera, no es probable que la inversión resulte atractiva. Sin embargo, si los flujos de efectivo pueden repatriarse libremente, la presupuestación de capital es directa. La empresa podría:
Estimar los flujos de efectivo esperados en moneda extranjera.
Calcular los equivalentes de sus dólares al tipo de cambio esperado (moneda extranjera por dólar).
Determinar el valor presente neto usando la tasa de rendimiento requerida, ajustada hacia arriba o hacia abajo por cualquier efecto de prima de riesgo asociado con la inversión extranjera.
Supongamos que Jacklin Jersey Company está considerando una inversión en Malasia por 1.5 millones de ringgits. El producto tiene una vida corta, cuatro años, y la tasa de rendimiento requerida en dólares estadounidenses repatriados es de 18%. Se espera que el ringgit, ahora a 2.70 por dólar, se deprecie con el paso del tiempo. Esto es, se espera que un dólar valga más ringgits en el futuro que lo que vale hoy. La tabla ilustra los tres pasos utilizados para calcular los flujos de efectivo de los dólares y su valor presente neto, el cual podemos ver que es de $49 000 aproximadamente.
Aunque los cálculos son sencillos, es evidente que hay mucho que decir sobre los supuestos relativos a las proyecciones sobre flujos de efectivo, tipos de cambio y la tasa de rendimiento requerida.
El comercio internacional
Al analizar la economía debemos de revisar la dimensión que trasciende las fronteras de un país, es decir, la que aborda los problemas económicos con fines internacionales.
La importancia que tienen las relaciones internacionales en el campo comercial, político o cultural ha alcanzado, a escala mundial, un profundo significado, a tal grado que no se puede hablar tan sólo intercambio de bienes sino de programas de integración.
La economía internacional plantea el estudio de los problemas que ocurren en las transacciones económicas internacionales, por ende cuando hablamos de economía internacional es vincular los factores del comercio internacional.
Comercio internacional es el intercambio de bienes económicos que se efectúa entre los habitantes de dos o más naciones, de tal manera, que se dé origen a salidas de mercancía de un país (exportaciones) y entradas de mercancías (importaciones) procedentes de otros países.
Los datos demuestran que existe una relación estadística indudable entre un comercio más libre y el crecimiento económico. La teoría económica señala convincentes razones para esa relación. Todos los países, incluidos los más pobres, tienen activos -humanos, industriales, naturales y financieros- que pueden emplear para producir bienes y servicios para sus mercados internos o para competir en el exterior. La economía nos enseña que podemos beneficiarnos cuando esas mercancías y servicios se comercializan. Dicho simplemente, el principio de la "ventaja comparativa" significa que los países prosperan, en primer lugar, aprovechando sus activos para concentrarse en lo que pueden producir mejor, y después intercambiando estos productos por los productos que otros países producen mejor.
Origen del Comercio Internacional
El origen se encuentra en el intercambio de riquezas o productos de países tropicales por productos de zonas templadas o frías. Conforme se fueron sucediendo las mejoras en el sistema de transporte y los efectos del industrialismo fueron mayores, el comercio internacional fue cada vez mayor debido al incremento de las corrientes de capital y servicios en las zonas mas atrasadas en su desarrollo.
Causas del Comercio Internacional
El comercio internacional obedece a dos causas:
1. Distribución irregular de los recursos económicos
2. Diferencia de precios, la cual a su vez se debe a la posibilidad de producir bienes de acuerdo con las necesidades y gustos del consumidor.
Ventajas del Comercio Internacional
El comercio internacional permite una mayor movilidad de los factores de producción entre países, dejando como consecuencia las siguientes ventajas:
1. Cada país se especializa en aquellos productos donde tienen una mayor eficiencia lo cual le permite utilizar mejor sus recursos productivos y elevar el nivel de vida de sus trabajadores.
2. Los precios tienden a ser más estables.
3. Hace posible que un país importe aquellos bienes cuya producción interna no es suficiente y no sean producidos.
4. Hace posible la oferta de productos que exceden el consumo a otros países, en otros mercados. ( Exportaciones)
5. Equilibrio entre la escasez y el exceso.
6. Los movimientos de entrada y salida de mercancías dan paso a la balanza en el mercado internacional.
7. Por medio de la balanza de pago se informa que tipos de transacciones internacionales han llevado a cabo los residentes de una nación en un período dado.
Las ventajas comparativas
Factores explicativos del comercio internacional.
Los países participan en el comercio internacional porque les resulta provechoso, y ello puede deberse a varias razones:
Diversidad en las condiciones de producción entre las distintas regiones y áreas. Las diferencias en las condiciones de producción en cuanto a clima, dotación de recursos naturales, de capital físico y humano y tecnología son muy acusadas. En estas circunstancias, el comercio es el resultado lógico de la diversidad en las posibilidades de producción de los distintos países.
Diferencias en los gustos y en los patrones de consumo de los individuos. Aunque las condiciones de producción entre los países fuesen similares, existen diferencias en los gustos de los consumidores que pueden justificar la aparición del comercio internacional.
Existencia de economías de escala. En determinadas actividades manufacturadas existen economías de escala, esto es, los costos medios decrecen conforme aumenta la producción. En estas industrias, el comercio internacional aparece como una vía para permitir la producción en masa y, de esta forma, lograr apreciables reducciones en los costos. La especialización hace posible la aparición de las economías de escala y el comercio internacional se presenta como el instrumento idóneo para resolver el problema de los excedentes de cada país.
El principio de las ventajas comparativas
Además de estas razones, hay un principio que subyace en todo tipo de comercio, y es el de las ventajas comparativas. Según este principio, los países tienden a especializarse en la producción y exportación de aquellas mercancías en las que poseen mayores ventajas comparativas frente a otros países. El resultado de esta especialización es que la producción mundial, y en consecuencia su capacidad para satisfacer los deseos de los consumidores, será mayor que si cada país intentase ser lo más autosuficiente posible.
Ventaja absoluta
Un país posee ventaja absoluta sobre otros países en la producción de un bien cuando puede producir más cantidad de dicho bien con los mismos recursos que sus vecinos.
Las Ganancias Derivadas del Comercio Internacional
Cuando cada país se especializa en la producción de aquellos bienes en los que se tienen ventajas comparativas, todos se ven beneficiados. Los trabajadores de los dos países obtienen una mayor cantidad de bienes empleando el mismo número de horas de trabajo que cuando no se abren al comercio.
La importancia del buen desempeño de las relaciones internacionales en el desarrollo, político, comercial, cultural a escala mundial es primordial hoy día para el logro del desarrollo integral de las naciones.
No hay una sola nación que pueda considerarse autosuficiente así misma y que no necesite de la participación y apoyo de los demás países, aun las naciones más ricas necesitan recursos de los cuales carecen y que por medio de las negociaciones y acuerdos mundiales suplen sus necesidades y carencias en otras zonas.
Las condiciones climatológicas propias de cada nación la hacen intercambiar con zonas donde producen bienes necesarios para la supervivencia y desarrollo de áreas vitales entre naciones. El desarrollo del comercio internacional hace que los países prosperen, al aprovechar sus activos producen mejor, y luego intercambian con otros países lo que a su vez ellos producen mejor.
Autor:
Rojas, Carlos
Agüero, Nicolás
Enviado por:
Iván José Turmero Astros
PROFESOR:
Ing. Andrés Blanco
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA
"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"
VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ
DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA
SECCIÓN: T1
PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2003
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