INTRODUCCIÓN Desde la figura del economista, el valor no es otra cosa que el grado de utilidad o aptitud de las cosas para proporcionar bienestar o para satisfacer necesidades. En este sentido el valor de una empresa es el grado de utilidad que esta proporciona a sus usuarios o propietarios. Todo el valor se refiere de forma automática a dinero, esto quiere decir, que se expresa en dinero, pero este no es otra cosa que una convención para favorecer la transacción de bienes y servicios, aunque la extensión de tal convención ha dado lugar a que suela confundir valor y precio. El riesgo podría provocar la falla de un proyecto para alcanzar sus objetivos, la falta de satisfacción por parte del cliente, una publicidad poco favorable o a la amenaza de la salud publica, una mala administración, problemas con la cultura organizacional, fallas en los sistemas computacionales, fraudes, deficiencias en los controles internos entre otras.
1.- EL VALORVALOR ACTUAL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL El valor actual, indica el valor de hoy de una inversión a recibir en el futuro definiéndose, igualmente como la suma con la cual se liquida una operación en la fecha de evaluación o vencimiento, que matemáticamente viene dada a través de la siguiente expresión, donde las magnitudes que aparecen en la misma tienen el significado que se explica a continuación. VA= VF / (1+i) n Siendo: VF= Valor futuro de la inversión n = Numero de años de la inversión ( 1, 2, ….n) i = Tasa de interés anual expresada en tanto por uno. El VA será mayor cuando menor sean i y n.
Ejemplo de cálculo del VA: VF 11.576 n 3 i 5% (1+i) n 1.16 VA 10.000 El valor de una empresa consiste en el valor actual de los proyectos que esta emprende; estas invierten en diferentes activos reales, incluyéndose activos tangibles tales como naves y maquinaria, y activos intangibles, tales como contratos de gestión y patentes. El objeto de la decisión de inversión, o presupuesto de capital, es encontrar activos reales cuyo supere su coste
VALOR ACTUAL Y RIESGO El riesgo significa que la inversión no es predecible, por tanto la administración del riesgo puede evitar que los acreedores potenciales eleven la rentabilidad exigida y por lo tanto aumente el costo de financiamiento de los activos. En otras palabras, un proyecto con valor actual neto positivo puede ser rechazado por transferir riqueza de los accionistas a los acreedores, pero esto puede evitarse a través de un adecuado manejo del riesgo.
PERIODO DE RECUPERACION (PAYBACK) Las empresas desean frecuentemente que el desembolso realizado en cualquier proyecto sea recuperado dentro de cierto periodo máximo. El plazo o periodo de recuperación de un proyecto se determina contando el número de años que han de transcurrir para que la acumulación de los flujos de tesorería previstos iguale a la inversión inicial. RENTABILIDAD CONTABLE MEDIA Algunas empresas juzgan un proyecto de inversión analizando su tasa de rentabilidad contable. Para calcular la tasa de rendimiento contable es necesario dividir el beneficio medio esperando de un proyecto, después de amortizaciones e impuestos, por el valor medio contable de la inversión. Se compara entonces este ratio con la tasa de rendimiento contable de la empresa en su conjunto o con alguna referencia externa, tal como la tasa media de rendimiento contable en el sector.
TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR) La tasa interna de rentabilidad se utiliza frecuentemente en finanzas. Puede ser una medida práctica, pero, como veremos también puede ser una medida engañosa. Por tanto debería saber como calcularla y utilizarla adecuadamente, La tasa interna de rentabilidad se define como el tipo de descuento que hace el VAN = 0 esto significa que para hallar la TIR de un proyecto de Inversión que dura T años, el calculo efectivo de la TIR implica normalmente un proceso de prueba y error.
El índice de rentabilidad (o ratio beneficio – coste) es el valor actual de los flujos de tesorería previstos dividido por la inversión inicial. VA Índice de rentabilidad = VA/-Co El criterio del índice de rentabilidad nos dice que aceptemos todos los proyectos con un índice mayor que 1. Si el índice de rentabilidad es mayor que 1, el valor actual (VA) es mayor que la inversión inicial (-Co) por lo tanto el proyecto debe tener un valor actual neto positivo. El índice de rentabilidad conduce, por tanto exactamente a la misma decisión que el valor actual neto. INDICE DE RENTABILIDAD (IR)
Valoración de una inversión como si hubiese sido enteramente financiada con recursos propios. Se calcula el valor actual neto de la inversión y se le adiciona el valor actual neto de las decisiones financieras. El verdadero papel del análisis de VAA es afinar los costos, rendimientos y fechas límite para las propuestas de inversión estratégica. El análisis de VAA nos ayuda a comprender las pocas claves para ejecutar con éxito los proyectos y, ultima instancia la estrategia de la compañía. Las dificultades para estimar el valor actual ajustado (VAA) de las inversiones estratégicas son: 1.- Encontrar donde es que aparecerán las oportunidades 2.- Estimar la demanda futura 3.- Comprender las tecnologías futuras 4.- Invertir en la tecnología acertada 5.- Lanzar productos innovadores con esta tecnología nueva. CRITERIO DE VALOR ACTUAL AJUSTADO
VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) El valor económico agregado o utilidad económica es el producto obtenido por la diferencia entre la rentabilidad de sus activos y el costo de financiación o de capital requerido para poseer dichos activos. No obstante, los impulsores de nuevo EVA como herramienta de gestión fueron los consultores americanos Stern Stewart & Co. Que a principios de los 90, empezaron a difundir la utilidad de este concepto en la determinación de la estrategia empresarial y han conseguido incluso registrar las siglas EVA como acrónimo propio. Es decir, el valor económico agregado o utilidad económica se fundamenta en que los recursos empleados por una empresa o unidad estratégica de negocio (UEN) debe producir una rentabilidad superior a su costo, pues de no ser así es mejor trasladar los bienes utilizados a otra actividad. La metodología de EVA supone que el éxito empresarial esta relacionado directamente con la generación de valor económico, que se calcula restando a las utilidades operacionales el costo financiero por poseer los activos que se utilizaron en la generación de dichas utilidades.
MODELO DEL EVA a-) AUMENTAR EL VALOR DE LA EMPRESA, Y POR LO TANTO LA RIQUEZA DE LOS PROPIETARIOS. ESTE OBJETIVO INCLUYE LAS SIGUIENTES METAS: Obtener la máxima utilidad con la mínima de los accionistas. Lograr el mínimo costo de capital b-) TRABAJAR CON EL MINIMO RIESGO. PARA CONSEGUIRLO, SE DEBEN LOGRAR LAS SIGUIENTES METAS: Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los propietarios. Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las de largo plazo. Cobertura de los diferentes riesgos de cambio de interés del crédito y de los valores bursátiles.
Financiamiento adecuado de los activos corrientes Equilibrio entre el recaudo y los pagos. C-) DISPONER DE NIVELES OPTIMOS DE LIQUIDEZ. PARA ELLO SE TIENEN LAS SIGUIENTES METAS:
SIGNIFICADO DEL EVA PARA UNA EMPRESA El EVA consiste en determinar la rentabilidad obtenida por una empresa, deduciendo de la utilidad de operación neta después de impuesto, el costo de capital de los recursos propios y externos que se emplean. El EVA se ha convertido en la medida de desempeño mas utilizada en el mundo corporativo debido a que su implantación genera importantes cambios en la conducta organizacional. El EVA es el principal determinante del valor agregado del accionista, debido a que la utilidad económica es la medida de rendimiento empresarial, los directivos tienen los mismos objetivos que los accionistas, pues su bonificación depende de la aplicación de la disciplina. El EVA tiene sus orígenes en una inquietud en una inquietud y un interés por el modelo económico de la empresa en lugar del modelo contable. La virtud del EVA es la esencia de un sistema de incentivos que hace que los directivos se pongan en el lugar de los accionistas, y que sean recompensados por los comportamientos que aumentan la rentabilidad de los accionistas y penalizados por sus fracasos. Es decir que es un plan diseñado para que los ejecutivos corran el mismo riesgo que los accionistas.
PASOS PARA CALCULAR EL EVA (Gp:) 1 (Gp:) 2 (Gp:) 3 Determinar el costo promedio ponderado de capital Calcular la UODl Identificar el capital de la Empresa (Gp:) 4 Calcular el valor económico agregado (EVA) de la empresa.
El riesgo es la multiplicidad de resultados posibles, lo que significa que la inversión no es predecible. Se produce el riesgo siempre que no somos capaces de prever con certeza el resultado de alguna alternativa, pero contamos con suficiente información como para prever la probabilidad que tenga para llevarnos a un estado de cosas deseado. Para hablar de esta situación en un contexto financiero, cabe señalar que cada individuo tiene una idea de las probabilidades de retorno que esta enfrentando. Esto se basa en un concepto subjetivo dado que dos personas diferentes no necesariamente comparten la misma opinión de distribución de probabilidades. EL RIESGO
El riesgo económico hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de la inversión debido a los cambios producidos en la situación económica del sector en el que opera la empresa Es aquél que se asocia con las operaciones normales de la empresa (o país), o más precisamente es el riesgo de no poder cubrir los costos de operación (gastos corrientes). Es independiente de la estructura financiera de la empresa, e incluye aquellas eventualidades que pueden afectar el resultado de explotación de la empresa. A modo de ejemplo, dicho riesgo puede provenir de: la política de gestión de la empresa, la política de distribución de productos o servicios, la aparición de nuevos competidores, la alteración en los gustos de los consumidores, etc. RIESGO ECONOMICO
También conocido como riesgo de crédito o de insolvencia, el riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras . Es decir, el riesgo financiero es debido a un único factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre. Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su análisis se determina por el grado de apalancamiento financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El riesgo financiero está íntimamente conectado con el riesgo económico . En cuanto al plazo de la deuda es necesario señalar que el corto plazo tiene un riesgo mayor que el largo plazo. El ejemplo típico de este tipo de riesgo es la excesiva deuda de la empresa con relación al patrimonio, una elevación inesperada de las tasas de interés o un riesgo cambiario en las deudas en moneda extranjera, etc. RIESGO FINANCIERO
1. Riesgos de mercado, asociado a las fluctuaciones de los mercados financieros, se refiere a los movimientos o variaciones del precio de los activos que componen un portafolio. En el que se distinguen: Riesgo de Cambio: consecuencia de la volatilidad del mercado de divisas. Es el riesgo de una variación en las utilidades de la empresa como resultado de cambios en los precios de las monedas extranjeras. Riesgo de tipo de Interés : consecuencia de la volatilidad de los tipos de interés, y la variación de sus tasas. 2. Riesgos de crédito, Se presenta cuando las contrapartes están poco dispuestas o imposibilitadas para cumplir sus obligaciones contractuales TIPOS DE RIESGO FINANCIERO
3. Riesgos de liquidez, o de financiación, y que se refiere al hecho de que una de las partes de un contrato financiero no pueda obtener la liquidez necesaria para asumir sus obligaciones, de no poder comprar o vender los activos o instrumentos que se tengan o se deseen tener en posición en las cantidades requeridas; a pesar de disponer de los activos que no puede vender con la suficiente rapidez y al precio adecuado y la voluntad de hacerlo. 4. Riesgos operacionales “se refiere a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o error humano” 5. Riesgos Legales “se presenta cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una transacción”
Riesgo Diversificable: Es aquel que disminuye cuando se invierte en más de un activo. A este tipo de clasificación de riesgo también se le denomina no sistemático o único. Existen activos cuya rentabilidad en el tiempo va en la misma dirección y otros, cuya rentabilidad va en sentido contrario. Este tipo de riesgo es aquel intrínsico a cada activo individual. El riesgo diversificable se puede disminuir agregando activos al portafolio que se mitiguen unos a otros. Riesgo No Diversificable: Es aquel que no puede reducirse, aun cuando se invierta en varios activos debido a que afecta a todos los sectores en general. Este riesgo se refiere al riesgo al que están expuestos todos los activos en un mercado. A este tipo de clasificación de riesgos también se les llama sistemático o de mercado. El riesgo no cuantificable, por su propia naturaleza casi siempre obedecen a aspectos normativos y administrativos, dependiendo del tipo de transacciones y de inversiones que realiza una entidad. DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA EMPRESA:
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administración del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones. Para estimar el valor actual neto de las inversiones arriesgadas, el directivo financiero necesita conocer como esperan los inversores ser compensados por asumir riesgos. El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes. 1.- Riesgo único o propio que es especifico por cada acción. 2.- Riesgo de mercado que procede de las variaciones del Conjunto de mercado. Los inversores pueden eliminar el riesgo único manteniendo una cartera bien diversificada, pero no pueden eliminar el riesgo de mercado. RIESGO Y RENTABILIDAD
Mucho tiempo antes de que se desarrollaran los principios de la teoría del equilibrio de activos financieros, los directivos financieros inteligentes ya efectuaban ajustes por riesgo en el presupuesto de capital. Para efectuar estos ajustes por riesgo se solían utilizar diferentes reglas prácticas. Por ejemplo, muchas empresas estimaban la tasa de rentabilidad exigida por los inversores de sus títulos y utilizaban este coste de capital de la empresa para descontar los flujos de tesorería de todos los nuevos proyectos. Puesto que los inversores exigen una mayor tasa de rentabilidad de una empresa con mucho riesgo, una empresa de estas características tendrá un mayor coste de capital y establecerá una mayor tasa de descuento para sus nuevas oportunidades de inversión. RIESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
Técnicas para evaluar el riesgo en el presupuesto de capital. Las estrategias para diversificar el riesgo en los proyectos son muy variadas y forman una parte fundamental para incrementar el rendimiento a un nivel dado de riesgo. Los flujos de caja relacionados con proyectos de presupuesto de capital son flujos de caja futuros, es por ello que la comprensión del riesgo es de gran importancia para tomar decisiones adecuadas acerca del presupuesto de capital. Sistema subjetivo. El sistema subjetivo para el ajuste del riesgo implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto, para tomar en seguida la decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento calculado.
Sistema de los valores esperados. Este sistema implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor esperado de rendimiento. Esta clase de sistema algunas veces se denomina "Análisis de árbol de decisiones“ debido al efecto semejante a ramas, al representar gráficamente esta clase de decisiones. Sistemas estadísticos Son técnicas para medir el riesgo del proyecto utilizando la desviación estándar y el coeficiente de variación. Puede ser combinada con otros índices estadísticos, para proporciona un marco dentro del cual quien toma las decisiones puede tomar las alternativas riesgo-rendimiento relacionadas con diferentes proyectos para así seleccionar los que mejor se adapten hacia sus necesidades.
Simulación. La simulación es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre. COBERTURA DEL RIESGO FINANCIERO De forma General, el riesgo financiero incluye tanto el riesgo de la posible insolvencia como la variabilidad en las utilidades por acción que induce por el uso de apalancamiento financiero. Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e intereses para cubrir los costos financieros.
El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente, ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar. El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas.
Es aquella contingencia de pérdida potencial derivada de fallas o deficiencias en los sistemas de información, en el sistema de control interno o por errores en el procesamiento de las inversiones. Riesgo operativo Es el riesgo de pérdidas directas o indirectas derivadas de procesos, personas o sistemas inadecuados o fallidos, vinculado con la complejidad de las operaciones.
Tipos de Riesgos operativo
Es la toma de decisiones cuando existe cierto número de estados de resultados posibles, para los cuales se conoce la distribución de probabilidades . El riesgo en los proyectos de inversión se define como la variabilidad de los flujos de caja reales respecto de los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto, y viceversa. Puede ocurrir que un inversor racional eligiera alternativas con el menor riesgo posible, siempre y cuando realizando un estudio conjunto con la cuantía de la rentabilidad, como que pudiera suceder que eligiera la alternativa de mayor riesgo. Riesgo y Decisiones de Inversión bajo Incertidumbre
Considerando el nivel de apalancamiento: Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta en auge. Las empresas con altas razones de apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen también, oportunidad de obtener altas utilidades.
Un riesgo de negocio es la amenaza de que un hecho o acción afecte negativamente a la capacidad de la empresa de lograr sus objetivos de negocio y de maximizar su valor para sus grupos de interés. El riesgo de negocio implica tanto la posibilidad de que no se realicen oportunidades de negocio, como que se produzcan errores o se materialicen las amenazas. Tomando El modelo Risk Universe de gestión de riesgos se presentan los múltiples riesgos de negocio que puede enfrentar una organización: RIESGO DEL NEGOCIO
Entorno del negocio Riesgo de que factores externos e independientes de la gestión de las empresas puedan influir directa o indirectamente de manera significativa en el logro de sus objetivos y estrategias. Transacciones Riesgo de que se produzca una pérdida o coste de oportunidad en la empresa debido a la inadecuada estrategia de fusiones y adquisiciones de empresas y/o de inversión o desinversión de activos. Operaciones Riesgo de que se produzca una pérdida o coste de oportunidad en la empresa debido a que las operaciones no pueden ser procesadas de forma oportuna y adecuada o bien, a ineficiencias en los procedimientos o en la asignación de los recursos. – –
Información Riesgo de que se produzca una pérdida o coste de oportunidad debido a una inadecuada o incorrecta utilización de la información que dispone la empresa, ya sea porque no está completa y/o porque no es oportuna. Financiero Riesgo de que la empresa no pueda conseguir la financiación adecuada y oportuna para realizar las inversiones y el fondo de maniobra necesario para lograr sus objetivos estratégicos. Gobierno corporativo Riesgo de que se produzca una pérdida o un coste de oportunidad debido a una incorrecta actuación de los consejeros y directivos de la empresa, que impide la maximización del valor de la empresa a largo plazo para los grupos de interés.
El nivel de riesgo del negocio en el que esta la empresa afecta intensamente el tipo de financiamiento que se debe usar. Mientras mayor sea el riesgo del negocio resulta menos deseable el financiamiento mediante deudas en relación al financiamiento a través de acciones comunes. En otras palabras, el financiamiento por medio de capital es mas seguro debido a que no existe obligación contractual alguna de pagar intereses y principal, como sucede con la deuda. Por lo general, una empresa en un negocio con alto grado de riesgo haría mal en tomar también mucho riesgo financiero. La mayor liquidez, la sólida condición financiera global, la mayor rentabilidad de la empresa y el mayor riesgo que se pueda asumir serán determinantes pera decidir el tipo de financiamiento.
Se refiere al riesgo total o general en que incurre la empresa, es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero. Este riesgo total de la empresa esta relacionado con el apalancamiento total, el cual es el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero. Entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje. Riesgo de la Empresa
El riesgo país es el riesgo de una inversión económica debido sólo a factores específicos y comunes a un cierto país. Puede entenderse como un riesgo promedio de las inversiones realizadas en cierto país. El riesgo país se entiende que está relacionado con la eventualidad de que un estado soberano se vea imposibilitado o incapacitado de cumplir con sus obligaciones con algún agente extranjero, por razones fuera de los riesgos usuales que surgen de cualquier relación crediticia. Riesgo País
Una opción es un contrato a través del cual el emisor, por una cierta cantidad de dinero llamada Prima, da al comprador el derecho de exigir dentro de un plazo de tiempo determinado, la adquisición o venta, de un número determinado de activos a un precio prefijado llamado precio de ejercicio. Tipos de Opciones: 1. Opción Americana: permite que la opción sea ejercida en cualquier instante, este tipo de opción recibe el nombre de. 2. Opción europea: solo permite ejercer la opción en una fecha determinada. 3. Opción asiática: Opción cuyo valor en el vencimiento no depende del precio del activo subyacente en ese momento, sino de la media de sus precios en un período determinado de tiempo. LAS OPCIONES
Un plan de inversiones se puede hacer como un esquema independiente, sin necesidad de hacer una planificación financiera integral, si se lo cree necesario. Sin embargo, se pueden utilizar los mismos pasos que se siguen en él para poder entender mejor cómo se hace un programa para lograr colocar su dinero en forma ordenada. El primer punto a tener en cuenta es la situación actual en la que se encuentra. Aquí, debe repasarse la cartera de inversiones actual con detalle. Luego, tendrá que plantearse los objetivos a seguir. En este paso, se definen las metas que deberán cumplirse como inversores. A su vez, se tiene en cuenta en qué clases de instrumentos querrá colocar el dinero, dónde lo hará, el nivel de confidencialidad que se requiere y otros tipos de objetivos que, usualmente, son de seis a ocho, dependiendo de la persona o familia. Entre los instrumentos deberá escoger entre invertir su dinero en fondos comunes, acciones, bonos, cajas de ahorros, plazos fijos, entre otras alternativas disponibles en el mercado. Finalmente, debe decidir cómo va a dividir su cartera LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA COMO GESTIÓN DE UNA CARTERA DE OPCIONES. LAS OPCIONES
Los instrumentos que se incluirán en cada cartera dependen del perfil de cada inversionista. De cualquier forma, existen algunas categorías que son las más utilizadas en el mercado. Por un lado, está el efectivo y sus equivalentes, cuando se quiere ser conservador o esperar a un mejor momento para invertir en otras categorías, se puede mantener el dinero a la vista en una caja de ahorros o en plazos fijos de corto plazo, como ser a treinta días. Así, se puede tener liquidez, en caso de precisar hacer alguna operación. A su vez, están los bonos. Aquí, se trata de operar con títulos corporativos, gubernamentales y provinciales, tanto locales como del exterior.Otra alternativa son las acciones. Colocar sus ahorros allí, es una excelente opción a mediano y largo plazo. Pero, es importante seguir una regla simple que le resultará difícil de cumplir: comprar cuando todos venden y liquidarlas cuando todos quieren adquirirlas. Finalmente, están los fondos. Éste es un típico caso donde uno delega en otros el manejo de su dinero. LAS OPCIONES
Uso de opciones como estrategia para reducir el riesgo en las inversiones Aunque la percepción común es que estos instrumentos son inversiones de alto riesgo, esto no es siempre cierto, pues algunas posiciones en opciones conllevan un riesgo considerablemente menor al del activo subyacente Algunas características. * Diversificación del riesgo: Maniobra que pretende disminuir el riesgo total de un portafolio ya existente o recién creado, a través de la adquisición de diversos títulos valores emitidos por diferentes empresas, los cuales tenga variados comportamientos y riesgos. *Riesgo potencial: Tal y como ocurre en la compra de un call, el riesgo del inversor está limitado a la prima que paga por la opción. *Beneficio potencial: La motivación que hay detrás de la compra de un put es el beneficio obtenido ante una caída en el precio del activo subyacente. * LAS OPCIONES
Mercado futuro y opciones Es el lugar económico organizado donde se realizan transacciones a plazo en el que las partes acuerdan la compra venta de cierta cantidad concreta de algún valor, en una fecha predeterminada (fecha de liquidación). Características: *Se negocian en mercados organizados, por lo que pueden ser comprados o vendidos en cualquier momento de la sesión sin necesidad de esperar su vencimiento. *Tanto para comprar como para vender futuros, los intervinientes deben aportar al mercado garantías, es decir un importe, esto como señal de su compromiso de forma que disminuyan el riesgo de la contrapartida. *Los mercados futuros son parecidos a las opciones, en el sentido de que es una inversión que se realiza a plazo, sin embargo su principal diferencia esta en que en el mercado futuro no se desembolsa una dinero y en la opción si. LAS OPCIONES
Opciones en el financiamiento a corto plazo Fuentes de financiamiento sin garantías. *Créditos comerciales: este tipo de financiamiento se caracteriza por el otorgamiento de un proveedor a su cliente una línea de crédito mediante la cual se surte facturas de mercancías y estas son pagadas con posterioridad en la fecha pactada del crédito. *Cuentas de gastos acumulados: estas representan las cantidades que se deben pero que aun no han sido pagadas por salarios, impuestos, intereses y dividendos. Su utilización es muy poca en virtud de no se puede retrasar el pago de los conceptos arriba indicados. *Papel comercial: este tipo de crédito es un préstamo sobre una base a corto plazo a través de mercado de dinero donde los documentos en muchas ocasiones no están garantizados. Normalmente las empresas que tienen buena reputación crediticia tienen acceso a él. *Aceptaciones bancarias: su forma de operar es similar a las cartas de crédito, nada mas con la variante que su utilización normalmente es en operaciones internacionales y cuando existe adicionalmente un giro. LAS OPCIONES
LAS OPCIONES Fuentes de financiamiento a corto plazo con garantías: *Valor colateral o garantía colateral: es donde el cliente entrega como garantía un bien inmueble propiedad de la empresa o de sus accionistas. *Prestamos sobre cuentas por cobrar: son uno de los activos más líquidos de la empresa sin embargo, normalmente son castigadas o ajustadas a un 80%, 60%, 50% de su valor en relación a los controles administrativos de la empresa que garanticen el cobro de las mismas. * Prestamos sobre inventarios: el banco castiga o ajusta su valor para poder conceder el crédito, sin embargo adicionalmente se valúa la negociabilidad de los productos, posibilidad de deterioro o artículos obsoletos, estabilidad del precio, salida del mercado del producto y el gasto necesario para vender el inventario en caso de que la empresa no cumpla con el pago. *Pagaré: Es un instrumento negociable el cual es una "promesa" incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formularte del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada.
LAS OPCIONES Opciones de financiamiento a largo plazo *Hipotecas: Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del préstamo. *Las Acciones: Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas, derechos preferenciales, etc. *Los bonos : Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas. *Arrendamiento financiero: Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar según la situación y las necesidades de cada una de las partes.
LAS OPCIONES Problema explicado. Un inversionista cree el precio del maíz aumentara, con el fin de evaluar posibilidades en su inversión, se plantea dos opciones económicas diferentes. Pasado cuatro meses el precio de mercado del maíz es 4 Bs/K. Suponiendo que el accionista esperaba un alza en el precio, firma un contrato en el mercado de futuro y fija el precio con el vendedor en 6 Bs/k.. Suponiendo que el accionista esperaba un alza en el precio, firma una opción de compra a 5Bs con una prima de 0.5 Bs. Análisis para mercado futuro (Suponiendo alza): El objetivo del mercado futuro es proteger al comprador y vendedor generalmente del sector primario, de los cambios en los precios de los bienes.
LAS OPCIONES 2. Análisis para opción de compra (suponiendo alza): La opción es un contrato o acuerdo que otorga a su comprador el derecho, más no la obligación de adquirir un bien o activo a un precio fijado, en un momento determinado. El inversionista puede ejercer su derecho a comprar o no dependiendo de la relación entre el precio fijado y el valor del mercado al momento del vencimiento de la opción, en este caso no conviene comprar por que tendría perdidas de 1.5 Bs/K de maíz, sin embargo, solo pierde el valor de la prima. Se observa que el monto del riesgo para el vendedor es completo, mientras que para el comprador es solamente del valor de la prima.
CONCLUSIONES El valor es el grado de utilidad o capacidad de activos que son materia de transacciones mercantiles, para satisfacer las necesidades o proporcionar un beneficio. El riesgo es el peligro de pérdida financiera que el inversor corre al colocar sus fondos en una determinada inversión. Una inversión de alto riesgo supone una alta rentabilidad que compense el riesgo asumido, por lo tanto una inversión de poco riesgo supone una baja rentabilidad. La rentabilidad y el riesgo son directamente proporcionales. Las opciones: Son un contrato entre dos partes por el cual una de ellas adquiere sobre la otra el derecho, pero no la obligación, de comprarle o de venderle una cantidad determinada de un activo a un cierto precio y en un momento futuro. En las opciones es el vendedor quien asume el riesgo por ello gana una prima y el comprador no arriesga nada, solamente puede llegar a perder el monto de la prima. Para hacer una eficiente administración de los recursos de una empresa se deben considerar estos tres factores (valor, riesgo y opciones) y el grado de uso de cada uno que dependerá de la situación de la empresa y especialmente de los objetivos planteados por la directiva de la misma. En general la cartera financiera que se adquiera dependerá de las condiciones de la empresa y de los lineamientos que fije la junta directiva que están en función de los objetivos que se quieran alcanzar y el riesgo que se este dispuesto a correr para ello. LAS OPCIONES