El tema de las decisiones de inversión

INTRODUCCIÓN

En la actualidad las inversiones representan un aspecto fundamental para el desenvolvimiento exitoso de la economía en un país, es por ello que se deben realizar políticas que fomenten la inversión tanto externa como interna y con ello aumentar la calidad de vida de los ciudadanos.

En el presente trabajo se dará a conocer conceptos, variables, análisis, situaciones, etc, a tomar en cuenta para la toma de decisiones de inversión en un momento dado.

Serán analizadas las decisiones de inversión nacional y extranjera en el contexto Venezolano actual.

OBJETIVOS Y CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES

Objetivos de Inversión:

Seguridad: La seguridad como objetivo es reflejo de una filosofía conservadora que pretende que el riesgo de perder la inversión original (el principal) sea mínimo. (Ejemplos: Obligaciones a corto plazo emitidas por el Tesoro de los Estados Unidos (Treasury Bills), Notas del Tesoro y Money Market Funds, entre otros)

Ingresos: Si su objetivo es generar ingresos, debe mirar a inversiones que provean un flujo fijo de ingresos a través de pagos regulares que, según el caso, pueden o no disminuir el principal. (Ejemplos: Obligaciones del gobierno federal, estatal e instrumentalidades; GNMA's y bonos corporativos, entre otros)

Crecimiento: Esta categoría se refiere a las inversiones que buscan el crecimiento a largo plazo o aumento de valor en el mercado. Este tipo de inversión puede conllevar un riesgo mayor que las que tienen como objetivo la seguridad o generar ingresos. Generalmente, cuando el crecimiento es la meta, las inversiones generan poco o ningún ingreso por dividendos. (Ejemplos: Acciones comunes particularmente aquellas emitidas por compañías de gran solidez financiera, fondos mutuos que invierten en estas acciones o combinación de acciones y bonos, entre otros)

Especulación: Los valores especulativos implican una posibilidad de pérdida o ganancia mayor que la promedio. La especulación como estrategia incluye, con frecuencia, la compra a corto plazo de acciones u opciones de compañías nuevas o que no tienen una trayectoria probada en el mercado. Aunque esta estrategia ofrece la posibilidad de obtener mayores beneficios rápidamente, los valores especulativos implican un alto riesgo, por lo que se entiende que también es mayor la posibilidad de perder rápidamente una parte de, o todo su principal. (Ejemplos: Acciones comunes de compañías de menor solidez financiera; bonos de clasificación especulativa y fondos mutuos que invierten en estas inversiones, opciones no cubiertas, entre otros).

Clasificación de las Inversiones:

• La que distingue inversiones en activo fijo e inversiones en activo circulante, tradicionalmente se consideran que las inversiones que se han de planificar son las que se materializan en activo fijo, siendo las del activo circulante como inversiones derivadas de las realizadas en activo fijo.

• Otra clasificación es la que distingue entre inversiones financieras, que son aquellas que se materializan en activo de carácter financiero, y las inversiones productivas, se materializan en activo que sirven para producir bienes y servicios

Las que se refiere solamente a inversiones productivas y atiende a la función que desempeña en la empresa, desde este punto de vista se distinguen las siguientes inversiones:

• Inversiones de re-emplazamiento para el mantenimiento, son aquellas que re-emplazan equipo desgastado preciso para continuar la producción.

• Inversiones de re-emplazamiento para reducir costes o mejorar tecnológicamente, re-emplaza equipos que funcionan pero estan obsoletos.

• Inversiones de ampliación de los productos o mercados existentes, amplían los canales de distribución y aumentan las posibilidades de producción.

• Inversiones de ampliación a nuevos productos o mercados, se usan para elaborar nuevos productos o vender a nuevas áreas.

• Inversiones impuestas, no se efectúan por motivos económicos sino para cumplir leyes o acuerdos sindicales.

CARTERAS DE INVERSIÓN

Estará dada por aquella combinación de activos que brinden el rendimiento y el riesgo que pretenda.

Rentabilidad de una cartera

La rentabilidad de una cartera será igual a la media ponderada de las rentabilidades de los activos que la componen. Se ponderarán las rentabilidades por el peso específico que cada activo tiene en la cartera.

 E(RP) = Rentabilidad esperada de la cartera

Wn= Porcentaje de la cartera (en tanto por uno) invertido en cada acción.

E(R1)= Rentabilidad esperada de cada acción que entra en la cartera.

Riesgo de una cartera

El riesgo de una cartera formada por dos valores viene dado por la expresión:

La covarianza nos dice en qué medida dos acciones se mueven en el mismo sentido; si la covarianza es positiva, quiere decir que cuando la rentabilidad de una acción sube, la de la otra también sube; si la covarianza es negativa, quiere decir que cuando la rentabilidad de A sube, la de B baja. Si la covarianza es próxima a cero, quiere decir que las dos acciones son independientes.

PRESUPUESTO DE CAPITAL DE INVERSIÓN Y ANÁLISIS DE INVERSIONES

La elaboración del presupuesto del capital involucra:

1. La generación de propuesta de proyectos de inversión, consistente con los objetivos estratégicos de la empresa.

2. La estimación de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales y después de impuestos para el proyecto de inversión.

3. La evaluación de los flujos de efectivo incrementales del proyecto.

4. La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.

5. La reevaluación continua de los proyectos de inversión implementados y el desempeño de auditorias posteriores para los proyectos completados.

Generación de propuesta de inversión:

Los proyectos pueden clasificarse en cinco categorías:

1. Nuevos productos o ampliación de productos existentes.

2. Reposición de equipos o edificios.

3. Investigación y desarrollo.

4. Exploración.

5. Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la contaminación)

DECISIONES DE INVERSIÓN BAJO INCERTIDUMBRE

La condición bajo la cual resulta más difícil tomar decisiones de inversión es la incertidumbre. En esta situación, los responsables de tomar decisiones no cuentan con información suficiente para tener en claro las alternativas o estimar su riesgo.

Las decisiones de inversión se basan ya sea en la intuición o en la creatividad.

Creatividad: Un responsable de tomar decisiones racionales necesita creatividad, es decir, la capacidad de combinar ideas de una manera única. La creatividad permite ver problemas que otros no pueden ver.

ANÁLISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE INFLACIÓN

La inflación existente en un momento determinado en un país afecta directamente las inversiones, a continuación los tipos de inflación y su efecto en las inversiones:

Inflación Moderada: Se caracteriza por una lenta subida de los precios. Tasas anuales de inflación de un dígito.

Las inversiones en las compras de viviendas puede aumentar; la inversión de las empresas de negocios en fabricas y maquinaria puede crecer, puesto que los precios aumentan por encima de los costes, y los individuos, las empresas y los gobiernos que piden prestado descubren que pagarán los préstamos con dinero que tendrá un menor poder adquisitivo, por lo que tendrán un mayor incentivo para pedir dinero prestado; disminuye la inversión en activos reales, por que cree que sus activos monetarios conservaran su valor real.

Inflación Galopante: La inflación es galopante cuando los precios empiezan a subir a tasas de dos o tres dígitos, un 20% y el 100% al año.

Las inversiones se traslada a otros países, y las inversiones que se dan en el país con esta inflación suelen ser inversiones a corto plazo.

Inversiones a corto plazo:

Hiperinflación: Tres dígitos en adelante. Los precios suben en millón porcentual anual. Se presenta generalmente después de las guerras, de las revoluciones.

Bajo su forma más extrema, los aumentos persistentes de los precios pueden convertirse en lo que se denomina hiperinflación, provocando la crisis de todo el sistema económico. Cuando se produce una hiperinflación, el crecimiento del dinero y de los créditos aumenta de forma explosiva, destruyendo los vínculos con los activos reales y obligando a volver a complejos acuerdos de trueque. A medida que los gobiernos intentan hacer frente a los pagos de los programas de gasto incrementados, expandiendo la demanda, la financiación inflacionista del déficit presupuestario distorsiona la estabilidad económica, social y política. Este caso de inflación es el más crítico que puede existir y trae como consecuencia que cualquier posibilidad de inversión sea nula.

DECISIONES DE INVERSIÓN CON RIESGO

El riesgo es la eventualidad de que ocurra un hecho capaz de producir algún daño. Toda actividad, por simple que sea, implica un riesgo.

El grado de aceptación del riesgo es una solución de compromiso por parte de la persona entre el conocimiento y valoración del mismo y las ventajas que supone la actividad asociada.

Es intuitivamente obvio que existen algunas situaciones en donde el riesgo es mayor que en otras situaciones, es muy comúnmente aceptado que el significado de "grado de riesgo" es relativo a la probabilidad de ocurrencia del mismo, se considera que aquellos eventos con una alta probabilidad de pérdida tienen más riesgo que aquellos con una probabilidad menor. Si consideramos al riesgo en términos de individualidad, el riesgo entonces se mide en términos de la probabilidad de una desviación de lo que es esperado.

Los Riesgos financieros aquellos incluyen todas las situaciones en donde hay una exposición a la adversidad. En algunos casos esta adversidad se relaciona con pérdida financiera, mientras que en otros casos no ocurre así, y el riesgo está relacionado con todos los aspectos del entorno humano.

La globalización de los mercados ha reducido las distancias entre los países a la vez que se ha aumentado la competencia, se ha procurado desarrollar una banca electrónica y automatizar las actividades financieras, como son la actividad bursátil y la venta y la compra de divisas, con el propósito de reducir costos, proporcionar información a tiempo real para atraer a más usuarios y a más clientes hacia sus naciones, reducir riesgos en las transferencias de dinero, y extenderse más allá de las fronteras.

El resultado de la automatización ha generado más operaciones internacionales, así como un mayor volumen de transacciones; es decir, se ha dado un mayor acercamiento entre los intermediarias financieros de todo el mundo y se han acortado distancias. Asimismo, ha traído para los usuarios la posibilidad de obtener mayores rendimientos en sus inversiones, costos más bajos en los préstamos que demandan las empresas y una mayor solvencia en los mercados, y con ello, la posibilidad de obtener mayores ingresos.

La automatización de los mercados financieros se ha completado con el desarrollo de nuevos instrumentos financieros para atraer los capitales de los inversionistas (sociedades de inversión, aseguradoras, tesorerías de grandes empresas, fondos de pensiones, etc.) que cada vez más se desarrollan en el ámbito financiero y requieren un menor riesgo en sus inversiones.

Existen varios factores generadores de riesgo en una inversión, como puede ser:

Riesgo de Tasa de Interés: Es la variabilidad en el rendimiento de la inversión ante cambios en el nivel de tasas de interés

Riesgo de Mercado: Corresponde a la variabilidad en el rendimiento de la inversión ante fluctuaciones en el mercado en general (por ejemplo la Bolsa)

Riesgo de Inflación: El riesgo de que el poder adquisitivo de la inversión al vencimiento se vea afectado por la inflación

Riesgo del Negocio: El riesgo de desenvolverse en determinadas ramas de la industria. La industria siderúrgica no tiene el mismo riesgo que la industria de Internet.

Riesgo Financiero: Relacionado con el financiamiento utilizado para o en la inversión realizada. Así, el uso de deuda será más riesgoso que el uso de capital propio. Riesgo de Liquidez: Está relacionado con la facilidad con que un activo pueda ser comprado o vendido en el mercado secundario en que se negocie el mismo.

CRECIMIENTO EMPRESARIAL Y LAS INVERSIONES

Formas de crecimiento: Cualquier compañía para poder sobrevivir debe tener alguna ventaja competitiva sobre las demás, para eso se utiliza como herramienta básica para diagnosticar la ventaja competitiva la cadena de valor.

1. Crecimiento externo

2. Crecimiento interno

3. Crecimiento cero

Estrategias De Crecimiento Empresarial

Estrategias de expansión: son aquellas dirigidas hacia el desarrollo de los productos y mercados tradicionales de la empresa.

Estrategias de diversificación: son aquellas que pretende crecer a través de la introducción de un nuevo producto en un nuevo mercado.

Estrategias de Diversificación concéntrica (relacionada)

Se basa en saber aprovechar la empresa su experiencia técnica, comercial, etc.

Estrategias de Diversificación conglomeral (no relacionada)

Se produce cuando la empresa actúa en productos y mercados totalmente diferentes a su campo de actividad principal.

Estrategias de Innovación

Potenciar el lanzamiento de nuevos productos, la venta de tecnología, la independencia técnica respecto a otras empresas y países, etc.

INTERRELACIÓN DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN Y DE FINANCIAMIENTO

Es posible considerar que la administración sigue un orden de preferencia cuando el asunto es el financiamiento:

Es preferible el financiamiento interno, ya que se evita en parte el escrutinio externo de los proveedores de capital.

• No hay costos de flotación.

• Se fija una razón dividendo / pago que es el objetivo de acuerdo con las oportunidades de inversión de largo plazo.

• La administración procura evitar cambios repentinos en los dividendos.

Cuando los flujos de efectivo no alcanzan para las oportunidades de inversión, y la política de dividendos evita el no pago de los mismos, es conveniente recurrir al financiamiento externo:

Se prefiere deuda.

• Hay menos intromisión de los proveedores de capital.

• Los costos de flotación no son tan elevados como en otras opciones de financiamiento.

• Los inversionistas toman de buena manera la emisión de deuda.

La siguiente opción de financiamiento de acuerdo a opiniones generales de administradores financieros, son las acciones preferentes, mismas que se pueden contemplar como una especie de deuda, debido al pago de dividendos.

Otra opción son los diversos valores híbridos existentes, como los bonos convertibles (opciones)

Por ultimo, el capital directo que es lo menos deseable, ya que puede que los inversionistas deseen inmiscuirse más, los costos de flotación son más altos que los de los otros métodos de financiamiento. Finalmente, existe la posibilidad de que la emisión envié señales adversas al mercado. De acuerdo con la teoría del más fuerte, se emite el capital sólo como ultimo recurso.

El fundamento de la ley del más fuerte es que las empresas no cuentan con una estructura de capital bien pensada. En vez de ello, una empresa se financia con el método que proporciona la menor resistencia para la administración.

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES PÚBLICOS Y PRIVADOS

Para las empresas la inversión extranjera no debe rebasar su contexto real. Se deben reconocer dos puntos de importancia:

• 1. La empresa debe tener éxito a nivel nacional.

• 2. El desplazamiento de un a empresa hacia las operaciones en el extranjero es de naturaleza evolutiva.

¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE INVERSIÓN?

Las medidas de inversión van a depender del perfil que posea el inversor.

Perfil Conservador: Su objetivo es la preservación del Capital. Si busca obtener un buen rendimiento para sus ahorros, no desea enfrentar oscilaciones en los mismos. Cuenta con aproximadamente con 12 meses y la disponibilidad de liquidez es alta.

Perfil Intermedio: Busca un alto rendimiento de sus ahorros y dispone de por lo menos 24 meses para esperar sus inversiones. En función de obtener una mayor rentabilidad está dispuesta a asumir algunas oscilaciones de corto plazo ya que tiene puesta su mirada en el mediano/largo plazo.

Perfil Audaz: Está interesado en obtener un crecimiento de sus ahorros. Para ello tiene un horizonte de largo plazo y esta dispuesto a invertir en los activos con mayor potencial de crecimiento. Las oscilaciones en el corto plazo no son un impedimento para alcanzar sus objetivos porque cuenta con la experiencia y el tiempo para esperarlos.

INVERSIONISTAS NACIONALES E INTERNACIONALES

Motivos Estratégicos Para La Inversión Extranjera Directa.

Las encuestas y estudios de casos de las empresas multinacionales indican que su motivación para la inversión extranjera directa se basa en consideraciones estratégicas de cinco tipos principales, a partir de los cuales las empresas pueden clasificar como:

• Buscadoras de mercados.

• Buscadoras de materias primas.

• Buscadoras de rentabilidad en la producción.

• Buscadoras de conocimientos

• Buscadoras de seguridad política.

Las empresas buscadoras de mercados producen en mercados extranjeros para satisfacer la demanda local o para exportar a mercados diferentes de su mercado local. Las empresas de automóviles estadounidenses que fabrican en Europa para el consumo local son un ejemplo de motivación de búsqueda de mercados.

Las empresas buscadoras de materias primas extraen éstas en cualquier parte que se fabriquen encuentren, bien para exportación o para un posterior proceso y venta en el país anfitrión. Las empresas de las industrias petrolera, minera, planificaciones y forestales se encuadran en esta categoría.

Las empresas buscadoras de rentabilidad en la producción producen en países donde uno o más de los factores de producción tienen un precio más bajo en relación con su productividad. La producción en Taiwán, Malasia y México de componentes electrónicos que requieren una gran cantidad de mano de obra son un ejemplo de esta motivación.

Las empresas buscadoras de conocimiento operan en países extranjeros para tener acceso a la tecnología o a la experiencia administrativa. Por ejemplo, empresas alemanas y holandesas han comprado empresas electrónicas localizadas en Estados Unidos por su tecnología.

Las empresas buscadoras de seguridad política o establecen nuevas operaciones en países donde, como Estados Unidos, se consideran poco probables las expropiaciones o interferencias con las empresas canadienses del sector energética han mostrado interés por las adquisiciones en Estados Unidos como respuesta parcial a la política energética del gobierno canadiense.

Los cinco tipos de consideraciones estratégicas recién descritos no son mutuamente excluyentes. ¿Por qué parece ser las consideraciones estratégicas, más que las financieras, las razones más importantes para la inversión extranjera directa? Los riesgos políticos y los riesgos de moneda extranjera percibidos a menudo dificultan la determinación cd una tasa adecuada de rendimiento requerida, ajustada al riesgo para un proyecto extranjero. Como resultado, el margen de beneficios esperado puede ser tan amplio que reduzca la credibilidad de cualquier análisis de efectivo financiero con descuento que intente encontrar una tasa de rendimiento esperado único. Por tanto, aunque los análisis de flujo de efectivo con descuento todavía se utilizan apropiadamente para analizar proyectos específicos, no suele ser el factor decisivo al escoger los países originales en los cuales invertirán las empresas multinacionales.

En un análisis de aplicaciones técnicas de varios criterios, el punto más importante omnipresente resultó ser que los aspectos de la posición en el mercado dominan el proceso de toma de decisiones. Determinan la necesidad, la urgencia y la deseabilidad de una inversión, mientras que las evaluaciones financieras se utilizan principalmente para probar la validez de las asunciones de la comercialización y para determinar tanto los requisitos como los medios financieros para alcanzar las metas del mercado. Por tanto, en su mayoría, las consideraciones financieras son pertinentes al cómo en lugar de al si se debe financiar una inversión extranjera.

Los criterios de inversión extranjera se utilizaron generalmente para la evaluación de proyectos relativamente pequeños de reducción de costos, proyectos de sustitución y otros proyectos del campo de acción de los gerentes locales. Sin embargo, para las inversiones relativamente grandes o estratégicas, los criterios d inversión financiera se utilizaron solamente como medida previa aproximada de evaluación para evitar que proyectos obviamente no rentables hicieran perder tiempo a la junta directiva.

Las propuestas de inversión en el extranjero casi siempre fueron relativamente grandes y estratégicas. La decisión de la junta se determinó usualmente por la situación competitiva, caso por caso, suponiendo que la tarea financiera se había realizado siguiendo toso el proceso.

Las entrevistas con empleados de distinta categoría de la misma corporación indicaron que la tarea financiera se llevó a cabo, pero con diferentes grados de complejidad. Entre los ingenieros industriales, los cálculos fueron bastante consistentes con al teoría del presupuesto de capital. Esta misma generalización se podría hacer acerca de proyectos que fueron eliminados en niveles inferiores de la organización financiera.

Sin embargo, a medida que los proyectos ascendían en la línea de aprobación, el criterio teórico de inversión financiera parecía comprenderse menos y estar a menudo subordinado a otras consideraciones. De hecho, empleados de distintas categorías de la misma organización ofrecieron opiniones contradictorias acerca de en qué medida utilizar el criterio de inversión financiera, y rara vez estuvieron de acuerdo en cómo hacer exactamente los cálculos.

Motivos Del Comportamiento Para La Inversión Extranjera Directa.

El estudio de Fair Aharoni sobre los aspectos del comportamiento en el proceso de decisión de inversión extranjera, encontró dos grupos de razones. Un grupo se originó n el estímulo del ambiente exterior, y el otro, en el interior de una organización a partir de sesgos personales, necesidades y compromisos de los individuos y grupos. Este estudio de varias empresas estadounidenses principalmente buscadoras de mercados que habían considerado invertir en Israel, encontró los siguientes estímulos externos importantes:

• Una propuesta exterior, siempre que proceda de una fuente que no se pueda ignorar fácilmente. Las fuentes más frecuentes de esas propuestas son los gobiernos extranjeros, los distribuidores de productos de la empresa y sus clientes.

• El miedo a perder un mercado.

• El efecto "de seguir a los triunfadores": el éxito en las actividades extranjeras de una empresa de la misma línea comercial o una creencia general de que la inversión en ciertas áreas es una misma "obligación".

• Una competencia fuerte del extranjero en el mercado local.

Además de estas cuatro razones, Aharoni encontró otros motivos complementarios:

Cuando existen algunos recursos no utilizados en la empresa o cuando los costos fijos se pueden repartir en áreas adicionales, estos hechos pueden ser utilizados como "punto de venta" por quien hace la propuesta o por inejecutivo interesado en la inversión extranjera. La existencia de estos factores no causa por si misma una decisión de salida al extranjero, pero podría funcionar como catalizador hacia esta decisión. Estos factores aumentan el impacto de la fuerza iniciadora y, por tanto, se pueden considerar como fuerzas complementarias:

Las fuerzas complementarias descubiertas en la investigación de campo fueron las siguientes:

• La creación de un mercado para componentes y otros productos.

• La utilización de máquina vieja.

• La capitalización del conocimiento especializado, la expansión de la investigación y el desarrollo y otros costos fijos.

• El regreso indirecto a un mercado perdido a través de inversiones en otro país que tiene acuerdos comerciales con los territorios perdidos.

Una investigación se realiza en fases sucesivas, con puntos de verificación incorporados. Por tanto, la secuencia de la investigación es de vital importancia. De hecho, la investigación de campo muestra claramente que existe un patrón muy definido en la forma de recoger, clasificar, comunicar y evaluar la información. La primera fase se realiza en la oficina de la empresa. Se consultan varios indicadores generales ya disponibles para formarse una opinión sobre el riesgo y la incertidumbre involucrados, para estimar el tamaño del mercado y para probar si el proyecto propuesto concuerda con las prácticas y recursos de la empresa.

La evaluación preliminar en este punto puede resultar en una decisión d abandonar el proyecto. Si no es así, uno o más ejecutivos reciben la orden de ir al país extranjero para una investigación más amplia y costosa. Se desarrollan encuestas más detalladas del tamaño del mercado y análisis de costos de producción y de la viabilidad técnica de la empresa propuesta. Durante estas y posteriores etapas, diferentes cargos jerárquicos de la corporación evalúan los proyectos. La presentación del proyecto para la evaluación a cargos superiores puede necesitar la obtención de más información y cálculos adicionales más elaborados, s hacen negociaciones dentro y fuera de la empresa para resolver los conflictos, y se revisan continuamente las metas y estimaciones.

En consecuencia, la cantidad y la complejidad de la información recogida crece a mediad que avanza la investigación. En las primeras fases, la evaluación se basa en "corazonadas", "sentido común" y "política corporativa general", y la información es muy inexacta, escasa y de un carácter muy general. En las etapas más avanzadas, la información relacionada directamente con la inversión se hace más abundante.

Debido a los costos, ciertas variables se fijan con anterioridad y se les asignan algunos valores basados en experiencias anteriores en otros ambientes. Ni siguiera en las últimas fases de la investigación se obtiene, dirige y analiza toda la información que puede estar disponible.

Motivos Económicos Para La Inversión Extranjera Directa.

Aunque las encuestas y estudios de casos sobre la decisión de inversión en el extranjero hacen énfasis en motivos racionales y de comportamientos, estos pueden coincidir don motivos racionales, económicos, y de búsqueda de beneficio, según ampliaciones modernas de la teoría económica internacional, los ejecutivos de las empresas multinacionales pueden estar operando de una forma concordante con la maximización de las ganancias a largo plazo (beneficios netos o flujos de efectivo) y con el valor de mercado de las acciones ordinarias , a veces en condiciones de competencia oligopólica mundial

Las imperfecciones del mercado de proyectos y factores.

Las imperfecciones del mercado pueden ocurrir en forma natural, pero se suelen atribuir a las políticas de empresas y gobiernos. Por ejemplo, las empresas en las industrias oligopólicas buscan crear ventajas competitivas únicas mediante la diferenciación de los productos y/o inversiones preferenciales para capturar fuentes de materias primas extranjeras. Los gobiernos crean imperfecciones en los mercados mediante barreras arancelarias y no arancelarias al comercio, políticas de compra preferenciales, incentivos tributarios, controles a los mercados de capital y políticas similares.

Aunque las políticas gubernamentales, la competencia oligopólica y las barreras naturales pueden crear mercados potencialmente grandes y protegidos, las empresas extranjeras que operan plantas manufacturas en estos mercados deben tener algunas ventajas competitivas que no poseen las empresas locales para compensar desventajas inherentes como el desconocimiento de las costumbres locales, diferentes gustos locales, sistemas legales desconocidos y costos más altos de comunicación y control.

Las ventajas más competitivas más importantes de las empresas multinacionales son:

• Economías de escalas originadas por su gran tamaño. Las economías de escala se pueden desarrollar en la producción, mercado, finanzas, investigación y desarrollo, transporte y compras. En cada una de estas áreas existen ventajas competitivas significativas ya sea debido a las operaciones internacionales o solamente a las locales.

• Experiencia administrativa y de mercado. La experiencia administrativa incluye la capacidad de manejar grandes organizaciones industriales desde los puntos de vista humano y técnico. También comprende el conocimiento de técnicas analíticas modernas y su aplicación en áreas funcionales de los negocios.

• Tecnología superior debido a un gran énfasis en la investigación. La tecnología incluye capacidad científica y técnica. Esto no se limita a las multinacionales, pero las empresas estadounidenses en general han tenido ventaja, debido al acceso a una continuidad de nuevas tecnologías resultantes de los programas militares y especiales.

• Fortaleza financiera. Incluye no solamente la economía de escala, sino también la capacidad de reducir el riesgo mediante la diversificación de las operaciones y las fuentes de prestamos. Generalmente, las multinacionales han tenido costos más bajos y mayor disponibilidad de capital que los competidores locales y extranjeros.

• Productos diferenciados. El proceso de investigación y marketing sigue produciendo un flujo continuo de nuevos productos diferenciándolos. Es difícil y costoso para la competencia copiar estos productos y siempre tendrá un retraso al introducirlos en el mercado. Habiendo desarrollado productos diferenciados para el mercado local base, la empresa puede decidir comercializarlos mundialmente, una decisión consistente con el deseo de maximizar el rendimiento de una gran inversión en investigación y marketing.

Inversionistas Institucionales: Los Inversionistas Institucionales son los bancos, sociedades financieras, compañías de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley. También tienen este carácter las entidades que señala la Superintendencia de Valores y Seguros, mediante una norma de carácter general, siempre que se cumplan las siguientes condiciones copulativas.

En otras palabras se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administración del ahorro de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de estas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran número de pequeños inversionistas

Al especializarse en la inversión y al administrar volúmenes importantes de recursos, los inversionistas institucionales tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversión y de diversificar más eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actúan individualmente. La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo.

12. Diferencias entre Inversión Temporal e Inversión a largo plazo

CASO

Una máquina cuesta $600.000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de $100.000; el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y se estima que producirá unos ingresos anuales del orden de $200.000. Determinar si la compra de la máquina es aconsejable, cuanto se utiliza una tasa de:

a) 25%

b) 15%

Datos

C=$600.000

S= $100.000

n= 5 años

CAO = 5.000

Ingresos Anuales (IA) para los Años 1 a 5= $200.000

CÁLCULO DEL COSTO ANUAL TOTAL

a) Utilizando i = 25%

CAT = -10,766 $

b) Utilizando i = 15%

CAT = 36.035 $

CONCLUSIONES

Una propuesta de inversión se debe juzgar con relación a si brinda un rendimiento igual o mayor que el requerido por los inversionistas. Para simplificar la investigación de los métodos de elaboración de presupuestos de capital, se supone que se conoce la tasa de rendimiento requerida y que es la misma para todos los proyectos de inversión. Esta suposición implica que la selección de cualquier proyecto de inversión no altera la naturaleza del riesgo de negocios de la empresa tal como la perciben los proveedores de capital. Como resultado de ello, la selección de un proyecto de inversión puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin embargo para fines de introducción de la elaboración de presupuesto de capital, se mantendrá constante en riesgo. La elaboración de presupuesto de capital involucra:

• La generación de propuestas de proyectos de inversión consistentes con los objetivos estratégicos de la empresa.

• La estimación de los flujos efectivos de operaciones, incrementadas y después de impuestos para proyectos de inversión.

• La evaluación de los flujos efectivos incrementales del proyecto.

• La selección de proyectos basándose en un criterio de aceptación de maximización del valor.

El financiamiento por medio del mercado de valores proporciona una gran variedad de opciones y para poder hacer una elección adecuada para nuestras necesidades es necesario considerar ciertos factores que nos brindan un panorama para correr menos riesgos y hacer una buena elección. Se tiene que considerar que nningún instrumento privado o bancario está garantizado por el Gobierno Federal, de modo que es importante evaluar la calidad crediticia del emisor privado, incluyendo municipios y estados, para saber el riesgo en que se incurre. Para esto puede apoyarse en la evaluación que hacen las calificadoras de valores; cuando se compra el instrumento el responsable de pagar los intereses y las amortizaciones es el emisor y no el intermediario (casa de bolsa o sociedad de inversión). El único caso en que el intermediario (banco o casa de bolsa) está obligado a pagar intereses es cuando se realizan repartos con él.

Mientras mayor es la tasa que paga el instrumento de deuda es mayor el plazo y el riesgo. Otro aspecto importante a tomar en cuenta para cada emisión son las fechas de revisión de tasa (semestral. trimestral, cada 28 días, esto aplica para los instrumentos con pagos periódicos de interés). Los plazos entre pagos y cálculo de la tasa de interés en todos los casos afectan el rendimiento: "a mayor plazo, mayor riesgo", porque en tanto mayor es el plazo puede ocurrir una variación al alza en las tasas que afecta en mayor medida el precio de mercado. Una medida para evitar tomar una pérdida en estos casos es invertir en largo plazo sólo aquella cantidad de dinero que está seguro de no utilizar antes del vencimiento o fecha de recalculo de la tasa.

BIBLIOGRAFÍA

• Ingeniería Financiera, Díez de Castro.

• Análisis macroeconómico Bariant (Capitulo Aversión al riesgo numeral 3.15 paginas 128-147)

• www.eumed.net (Marco teórico Aversión al riesgo por Brealey Myers).

• Escrito "Preferencia al riesgo", investigación de Christopher Khsee.

• El campo y el Método de la economía (Oscar Lange)

PREGUNTAS:

Planteamientos de preguntas:

• ¿Cuál es la inflación optima para las inversiones?

Inflación moderada.

• ¿En qué decisiones de inversión se recurre a la creatividad y a la intuición?

En las decisiones de inversión bajo incertidumbre.

• ¿Cuáles son las inversiones que no se efectúan por motivos económicos sino para cumplir leyes o acuerdos sindicales?

Inversiones impuestas.

Autor:

Carati, Edgar

Di Sabatino, Ariannys

Idrogo, Anibal

Silva, Luis

Profesor:

Ing. Andrés Blanco

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, DICIEMBRE DE 2008