Decisiones de Inversión

Las políticas de inversiones han dado una nueva perspectiva al papel de la administración financiera, esto ha hecho que el tema sea de interés para todos los estudiosos y amantes de las finanzas.

Las decisiones de inversión son una de las grandes decisiones financieras, todas las decisiones referentes a las inversiones empresariales van desde el análisis de las inversiones en capital de trabajo, como la caja, los bancos, las cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de capital representado en activos fijos como edificios, terrenos, maquinaria, tecnología etc.

Para tomar las decisiones correctas el financista debe tener en cuenta elementos de evaluación y análisis como la definición de los criterios de análisis, los flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa de retorno requerida.

En la mayoría de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones financieras son enfocadas o tienen un objetivo claro, "la maximización del patrimonio" por medio de las utilidades, este hecho en las condiciones actuales, debe reenfocarse sobre un criterio de "maximización de la riqueza" y de la creación de "valor empresarial". Frente a esto en las decisiones de inversión aparecen recursos que se asignan y resultados que se obtienen de ellos, los costos y los beneficios.

Los criterios para analizar inversiones hacen un tratamiento de los beneficios y costos de una propuesta de inversión, estos beneficios y costos en la mayoría de los casos no se producen instantáneamente; sino que pueden generarse por periodos más o menos largos.Al encontrar los costos y beneficios se deben definir con claridad los criterios que se van a utilizar para su evaluación frente a la propuesta de inversión. 

Entre los criterios que han logrado un grado alto de aceptación técnica, por parte de los financistas, son los que consideran el valor en el tiempo del dinero, efectuando un tratamiento descontado de los flujos de costos y beneficios. Se pueden mencionar entre ellos el Valor Presente Neto, La Tasa de Rentabilidad, La Relación Beneficio-Costo y La Tasa Interna de Retorno, que brindan la información necesaria para el análisis de las inversiones.

DECISIONES DE INVERSIÓN

Objetivos y clasificación de las inversiones

Objetivo:

El objetivo principal de las decisiones de inversiones es "Aplicar las técnicas empresariales que ofrezcan una actualizada y completa información que disipen la incertidumbre existente y en consecuencia, antes de tomar una decisión, se esté en condiciones de estimar el riesgo que se corre."

Pero como la decisión frecuente entre las distintas alternativas implica muchos factores diferentes a aquellos que pueden reducirse en forma razonable a términos monetarios. Podemos encontrarnos con varios objetivos que son importantes para una empresa, distintos a la maximización de los beneficios o a la minimización de costos, entre ellos podemos mencionar:

• Minimización de riesgos de perdidas

• Maximización de la seguridad,

• Maximización de las ventas;

• Maximización de la calidad del servicio.

• Minimización de la fluctuación cíclica de la empresa

• Minimización de la fluctuación cíclica de la economía,

• Maximización del bienestar de los empleados,

• Creación o mantenimiento de una imagen pública conveniente.

Cabe destacar que los análisis económicos sólo funcionan para aquellos objetivos o factores que pueden reducirse a términos monetarios. Los resultados de estos análisis deben ponderarse con otros objetivos o factores no monetarios (irreducibles), antes de tomar una decisión final.

Clasificación de las inversiones:

Las inversiones se pueden clasificar de la siguiente manera:

Según su función:

• 1. Inversiones de renovación o reemplazo

• 2. Inversiones de expansión

• 3. Inversiones estratégicas

• 4. Inversiones de modernización o innovaciones

Según el sujeto:

• 1. Inversiones efectuadas por el Estado

• 2. Inversiones efectuadas por particulares

Según el objeto:

• 1. Inversiones reales

• 2. Inversiones financieras

Carteras de inversión

La cartera de inversión implica la selección de un conjunto de inversiones (la cartera) con base en los resultados esperados, los riesgos asociados con las inversiones y la utilidad del inversionista.

Markowitz empleó la variación de la recuperación obtenida como un sustito del riesgo. Supuso que el objetivo del inversionista era la maximización de la utilidad esperada, en donde la utilidad esperada se expresa como una función del valor esperado y la variación de la recuperación.

El rendimiento de una cartera del inversionista durante un intervalo dado, es igual al cambio en valor de la cartera más cualquier distribución recibida de la misma, y expresada como una fracción del valor inicial de la cartera.

Análisis de la cartera.

Una vez establecida las condiciones de crédito que se ofrecerán, la empresa tiene que evaluar a los solicitantes de crédito y considerar las posibilidades de una cuenta incobrable o un pago lento. El procedimiento de análisis incluye tres pasos:

• 1. Obtener información del solicitante a través de:

• Estados financieros

• Clasificación e informe de crédito

• Comprobación con bancos y referencias de los mismos

• Verificación mercantil (con otros proveedores)

• Experiencia de la empresa con el cliente

• 2. Analizar la información para determinar el valor del crédito del solicitante

• Análisis de estados financieros mediante métodos más apropiados determinando liquidez, rentabilidad, rotación de cartera de cliente, capital de trabajo, etc.

• En caso de ser una persona, analizar los ingresos contra sus egresos verificando si existe la capacidad de pago

• Análisis del proyecto de ventas y otros aspectos de la empresa

• Verificar la capacidad moral del cliente para cumplir con sus obligaciones

• 3. Tomar la decisión del crédito, esta establece si se le otorga el crédito y cuanto debe ser el importe máximo:

• Una vez efectuado el análisis se determina si se le otorga el crédito o no.

• Se le puede otorgar un crédito pequeño y conforme se tenga experiencia con el cliente irlo aumentando

• Se pude establecer una línea de crédito (como tarjetas de crédito).

Presupuesto de capital de inversión y análisis de inversiones

El presupuesto de capital se define como la serie de decisiones mediante unidades económicas individuales que se refieren a cuanto y donde se obtendrán y gastaran los recursos pare el uso futuro, en particular en la producción de bienes y servicios futuros. El ámbito del presupuesto de capital abarca:

1. Como se adquiere el dinero y cuales son sus fuentes.

2. Como se identifican y evalúan las oportunidades individuales de proyectos de capital (y la combinación de oportunidades)

3. Como se establecen los requerimientos mínimos de conveniencia

4. Como se hacen las selecciones del proyecto final, y

5. Como se conducen las revisiones postmortem.

El aspecto central del presupuesto de capital y en realidad de todos los análisis financiaros – consiste en tomar decisiones que maximicen el valor de la empresa. El proceso de presupuesto de capital ha sido diseñado para responder a dos preguntas:

1) Dentro de un conjunto de inversiones mutuamente excluyentes, ¿cuales deberían seleccionarse? y 2) ¿cuantos proyectos deberían aceptarse?

Criterios alternativos pare categorizar. Un panorama generalEn la literatura y en la práctica se pueden encontrar nueve criterios principales para la asignación de categorías. En primer lugar presentaremos un panorama general de ellas a efecto de demostrar sus interrelaciones. Los nueve criterios son los siguientes:1. Periodo de recuperación del efectivo (PB)2. Periodo de recuperación del efectivo descontado (DPB)3. Tasa contable de rendimiento (ARR)4. Valor presente neto (NPV)5. Tasa interna de rendimiento (IRR)6. Valor terminal neto (NTV)

7. Rendimiento del costo de oportunidad (OCR)8. Índice de rentabilidad (PI)9. Tasa de rendimiento a perpetuidad (PRR)

Decisiones de inversión bajo incertidumbre

Incertidumbre:

Cuando sólo conocemos aproximadamente el valor que tomarán una variable, pero desconocemos con que nivel de probabilidad, estamos en un contexto de incertidumbre. Se ignoran las probabilidades de que se produzcan los diversos estados naturales. Estos problemas surgen cuando no existen pautas que permitan calcular las probabilidades de que ocurran los estados naturales, ya sea por falta de experiencia pasada o porque es imposible proyectarla hacia el futuro.

Análisis de la incertidumbre

En una situación de incertidumbre, no sólo es importante hacer predicciones para evaluar una inversión y decidir si rechazarla o no, sino para poder tomar cursos de acción complementarios que reduzcan las posibilidades de fracaso.

Un medio de reducir la incertidumbre es obtener información antes de tomar la decisión. Información acerca del mercado. Otra alternativa es aumentar el tamaño de las operaciones, como es el caso de las compañías petroleras que asumen menos riesgos al perforar 50 pozos de petróleo que al perforar uno.

Análisis de inversiones en condiciones de inflación

Si los flujos de efectivo en una comparación económica de alternativas se consideran afectados por la inflación a una misma tasa, es posible no tomar en cuenta la inflación en los estudios antes de impuestos. En los casos donde todos los ingresos y todos los gastos no tienen inflación en la misma tasa, esto provoca diferencias en la conveniencia económica entre las alternativas y debe tomarse en cuenta. Cuando no se incluyen los efectos de la inflación en los estudios de ingeniería económica, puede producirse una elección errónea entre las alternativas que compiten.

La inflación podrá afectar de tres formas distintas a nuestra inversión:

1ª La inversión es independiente de los flujos de netos de caja

En este caso los flujos netos de caja se mantienen constantes. Es el caso de las inversiones donde los flujos de cobros y pagos se han fijado mediante un contrato.

2º La tasa de inflación afecta por igual a los distintos flujos de cobros y pagos.

Se trata del caso más habitual, decidimos realizar una inversión pero nos encontramos con que la inflación juega en nuestra contra pues no hemos fijado ni nuestros cobros ni nuestros pagos a través de un contrato.

3º La inflación afecta de una forma distinta a la corriente de cobros que a la de pagos.

Este es el caso más habitual; en muchas ocasiones la empresa se encuentra con que no todo el efecto de la inflación en sus compras lo puede trasladar a sus ventas, bien en su importe bien en el momento de producirse el incremento de costes.

Decisiones de inversión con riesgo

Riesgo:

Cuando las variables no toman un único valor sino varios, pero la probabilidad de ocurrencia de esos valores es exactamente conocida, nos encontramos en un contexto de riesgo.

Se da cuando existe cierto numero de estados naturales cuyas probabilidades de que se produzcan son conocidas por quien toma las decisiones. Esta clase de decisión o acuerdo se denomina toma de decisiones en estado de riesgo. Un ejemplo típico son los riesgos climáticos en agricultura, capaces de tratarse probabilísticamente dentro de cierta área o nivel de referencia.

Cuando hablamos de riesgo, tenemos en cuenta dos factores muy importantes: las características de una empresa o empresario y la faz subjetiva del factor riesgo. Hay empresarios que son más arriesgados que otros; como consecuencia de ello, la definición de objetivos de la empresa y la forma de encarar la actividad va a estar seriamente condicionada por la actitud que tiene el individuo frente a determinados riesgos.

Análisis del riesgo:

Consiste en un manejo de tipo analítico para tratar el problema a partir del conocimiento de las distribuciones de probabilidad de las diferentes variables involucradas y de manera que se pudiera determinar la distribución final de un indicador como el Valor Presente Neto o la Tasa Interna de Rentabilidad.

El crecimiento empresarial y las inversiones

La situación económica hasta ahora había ayudado a consolidar las entidades bancarias, sin embargo, la próxima década será 'mas difícil', ya que habrá que plantear nuevos retos, uno de ellos será la subida de los tipos de interés. Otro será la desaceleración del crecimiento del crédito, debido a los altos niveles de endeudamiento. El último desafío, son las previsiones sobre precios y márgenes. Los grandes bancos deben ser dinámicos, flexibles y cercanos al cliente'.

El crecimiento del sector público está basado en el gasto público, mientras que en el sector privado viene dado por las inversiones productivas, sobre todo en el área de las comunicaciones, donde ha habido un mayor crecimiento [un 28%, según el BCV], debido a la demanda producida por la mayor liquidez que hay en la calle. El crecimiento ha estado basado en el gasto público. Lo ideal es tener un crecimiento sostenido basado también en la inversión del sector privado. El aporte del sector privado a este PIB es de un 9%. Para que el crecimiento sea sostenido, lo ideal es que el aporte del sector privado esté entre el 30% y el 35%, lo que supone multiplicar por casi cuatro veces la inversión privada actual. Venezuela es un país con inmensos recursos, con gran potencial. Pero no le hemos dado racionalidad al gasto público y no estamos creando las infraestructuras necesarias que garanticen una estabilidad a largo plazo.

Cualquier compañía para poder sobrevivir debe tener alguna ventaja competitiva sobre las demás, para eso se utiliza como herramienta básica para diagnosticar la ventaja competitiva la cadena de valor.

• Crecimiento externo

2. Crecimiento interno

3. Crecimiento cero

Estrategias De Crecimiento Empresarial

Estrategias de expansión: son aquellas dirigidas hacia el desarrollo de los productos y mercados tradicionales de la empresa.

Estrategias de diversificación: son aquellas que pretende crecer a través de la introducción de un nuevo producto en un nuevo mercado.

Estrategia de diversificación simple o de reforzamiento

Diversificación o desarrollo horizontal

Integración Vertical

Estrategias de Diversificación concéntrica (relacionada)

Se basa en saber aprovechar la empresa su experiencia técnica, comercial, etc.

Estrategias de Diversificación conglomeral (no relacionada)

Se produce cuando la empresa actúa en productos y mercados totalmente diferentes a su campo de actividad principal.

Estrategias de Innovación

Potenciar el lanzamiento de nuevos productos, la venta de tecnología, la independencia técnica respecto a otras empresas y países, etc.

Interrelación de las decisiones de inversión y de financiamiento

Las decisiones de inversión siempre tienen efectos derivados sobre la financiación, los efectos son irrelevantes y al menos poco importantes. Donde no se paguen impuestos, costos de transacción u otras imperfecciones del mercado, únicamente la decisiones de inversión afectarían al valor de la empresa.

Las decisiones de inversión son tan importantes para la empresa en particular, como para la economía en conjunto. Las decisiones de inversión son aplicables a la evaluación de los desembolsos capitalizables de la empresa (beneficios realizables en un período mayor a un año); y las mismas deben tomarse mediante una evaluación concienzuda de los beneficios.

La financiación de las diferentes inversiones dependerá en gran parte de los objetivos y el modelo de desarrollo elegidos. Como ya se ha dicho, el gobierno financia en la mayoría de los casos gran parte de la infraestructura, influyendo en la investigación, el entrenamiento y el apoyo de los servicios de divulgación, pero en el caso de la financiación de empresas individuales, sean estas grandes o pequeñas se necesitaran instituciones de crédito especializadas. En muchos países será posible reunir todos o gran parte de los fondos necesarios acudiendo a fuentes internas. Un empresario que inicie una empresa en gran escala puede ser capaz normalmente de obtener los capitales necesarios por medio de los servicios de los bancos nacionales, complementados, si es necesario, con la venta de acciones privadamente o por suscripción publica.

Inversiones institucionales públicas y privadas

Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administración del ahorro de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores por cuenta y riesgo de estas. Los inversionistas institucionales actúan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran número de pequeños inversionistas. Al especializarse en la inversión y al administrar volúmenes importantes de recursos, los inversionistas institucionales tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversión y de diversificar más eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actúan individualmente. La principal característica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo.

Los inversionistas institucionales son los bancos, sociedades financieras, compañías de seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley.  

Los fondos de pensiones son los inversionistas institucionales más importantes y su administración es ejercida por sociedades anónimas especiales, de objeto exclusivo y deben contar con un patrimonio mínimo.

Otro tipo de inversionistas institucionales son los fondos de inversión, los cuales son un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores y bienes que la ley permita.

Los inversionistas extranjeros que participan activamente en nuestro mercado, a través de diferentes mecanismos para ingresar sus capitales.

Los principales emisores de valores son las sociedades anónimas abiertas, los bancos e instituciones financieras, los fondos institucionales distintos a los Fondos de Pensiones, y el Estado a través del Banco Central, la Tesorería y el Instituto de Normalización Previsional (INP).

Los bancos e instituciones financieras participan en el mercado a través de la emisión de depósitos, letras hipotecarias y bonos bancarios, entre otros. Las emisiones bancarias se rigen, en general, por la Ley General de Bancos y las normas de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF). 

Las sociedades anónimas pueden emitir títulos de renta variable y títulos de renta fija. La oferta pública de títulos de renta fija cuyo plazo sea superior a un año, se efectúa mediante la emisión de "bonos", y los de plazo menor a un año, mediante pagarés u otros títulos de crédito. 

Las sociedades y fondos institucionales que deseen emitir y hacer oferta pública de sus valores, deben previamente inscribirse e inscribir sus títulos en un registro especial que para estos efectos lleva la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS). Las emisiones de estas sociedades se rigen por las disposiciones de la Ley de Mercado de Valores, de Sociedades Anónimas, por la ley de cada uno de los fondos y por la normativa de la SVS.  

Los intermediarios financieros o de valores están compuestos por los corredores de bolsa, los agentes de bolsa, los bancos e instituciones financieras y las bolsas de valores.

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversión, que es el patrimonio común autónomo, constituido por la captación de aportes de personas naturales o jurídicas, denominadas inversionistas, para su inversión en valores de oferta pública, bienes y demás activos, por cuenta y riesgo de los aportantes.

Los fondos de inversión participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales, constituyéndose en un importante canal del ahorro hacia la inversión. Asimismo, los fondos de inversión constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.

¿Cómo se adoptan las principales decisiones de inversión?

En la decisión de invertir se deben tener en cuenta las siguientes fases:

• Identificación de las alternativas (proyectos) de inversión que se adaptan a la estrategia definida por la empresa. Una vez que se ha establecido la estrategia de la empresa se procede al desarrollo de la planificación estratégica que se concretará en varios proyectos. Los proyectos que se consideren aceptables y que pasan a la siguiente fase serán aquellos que se relacionen adecuadamente con la estrategia de la empresa.

• Diseño y evaluación. Organización y modelización de la información referente a cada proyecto en relación con los aspectos jurídico, contable, fiscal, técnico – social, comercial, económico – financiero. El informe sobre la viabilidad de cada proyecto permite concretar aquellas alternativas que pueden agruparse en programas de inversión y descartar aquellos proyectos que no resulten viables.

• Elección del mejor programa de inversión entre los diferentes programas a partir de las alternativas viables.

• Implantación, seguimiento y control. Para el programa de inversión elegido se desarrolla el presupuesto global, o general, que estará integrado por los presupuestos operativos (que facilitan la elaboración de la cuenta de resultados previsionales) y los presupuestos financieros (que determinan el balance de situación previsto y el cuadro de financiación previsional).

Decisiones de inversión nacional y foránea, en el contexto venezolano actual

En el año 99 hubo un manejo bastante cuidadoso en el aspecto fiscal. Al año 2000 con los altos precios del petróleo, el Gobierno no se lanzó a gastar, el Gobierno hizo esfuerzos por ser conservador y el gasto público en el año 99 no se incrementó de una manera significativa. Esto se modifica radicalmente en el año 2000, con los altos precios del petróleo. El Gobierno confiado en altos precios del petróleo y presionado políticamente por una sociedad que quiere percibir actividad económica, empieza a gastar de una manera que quizás no habíamos percibido desde principios de los años setenta. Indudablemente ello va a tener repercusiones a futuro.

Este incremento elevado del gasto, por un lado genera optimismo en algunos empresarios, porque ven indudablemente -y estoy de acuerdo con ello- que va a ocurrir un crecimiento económico significativo hacia el último trimestre de este año y el primer trimestre del año que viene. Pero, por otro lado, los inversionistas que tienen una visión un poco más a largo plazo, lo que perciben es que nuevamente tenemos un Gobierno que está hipotecando la economía venezolana, que el gasto se va a institucionalizar de tal manera que cuando caigan los precios del petróleo lo que va a haber es una enorme crisis fiscal al estilo de otras que hemos tenido en el país, o a las crisis fiscales tradicionales de otros países de América Latina, que la sufrieron todos en los años setenta.

Entonces, por un lado, en el sector privado hay optimismo en el muy corto plazo, hay empresarios que ya se están frotando las manos viendo que van a lograr disminuir sus inventarios, aumentar sus niveles de producción, se va a incrementar la utilización de capacidad instalada. Pero por otro lado, las causas que lleven a esa situación, los orígenes de la misma, lo que generan es mayor desconfianza en el país. Esto se refleja inclusive el hecho de que a pesar de que los precios del petróleo están en 34 dólares el barril, el riesgo-país medido por la deuda venezolana y otros aspectos no ha mejorado significativamente en los últimos meses. Venezuela sigue siendo considerada un país muy riesgoso para las inversiones, Venezuela sigue siendo considerada como un país poco serio en el manejo de su política fiscal y monetaria. La opinión de las empresas medidoras de riesgo sigue siendo no positiva sobre Venezuela. Eso es reflejo del hecho lo que se observa es un repunte temporal de la economía y esto, por supuesto, no ayuda a las inversiones que requieren un período de maduración.

Indudablemente el ahorro de los venezolanos, mientras continúen las políticas inconsistentes, se va a seguir realizando en divisas, no en bolívares, Mientras eso sea así, las inversiones seguirán fomentándose en Estados Unidos, en Chile, en Brasil y no en Venezuela.

Análisis de caso y problema

• 1. El método del valor presente neto

Se utiliza comúnmente en los negocios. Con este método las decisiones se basan en el monto en el cual el valor presente de una corriente de ingreso proyectada excede el costo de una inversión.

Ejemplo: La compañía AROMA CACAO, C.A. está considerando dos alternativas de inversión. La primera cuesta US$ 30.000 y la segunda, US$ 50.000. En la tabla siguiente se muestran las corrientes previstas de ingresos anuales en efectivo.

Para escoger entre las alternativas A y B, encuentre cuál tiene el valor presente neto más alto. Suponga un costo de capital del 8%.

Alternativa A

3.993(factor de valor presente) x US$ 10.000 = 39.930

Menos el costo de la inversión = 30.000

Valor presente neto = US$ 9.930

Alternativa B

3.993(factor de valor presente) x US$ 15.000 = 59.895

Menos el costo de la inversión = 50.000

Valor presente neto = US$ 9.895

La inversión A es la mejor alternativa. Su valor presente neto es superior al de la inversión B en US$ 35.

• 1. Decisión de hacer a comprar

La compañía REIZ fabrica y vende refrigeradores. Fabrica algunas de las partes de los mismos y compra las demás. El departamento de ingeniería cree que podría ser posible reducir costos fabricando una de las partes que actualmente se compra por US$ 8.25 la unidad. La firma utiliza 100.000 de esas partes al año. El departamento de contabilidad compila la siguiente lista de costos basada en los cálculos de ingeniería:

Los costos fijos se incrementarán en US$ 50.000

Los costos de la mano de obra se incrementarán en US$ 125.000

Se prevé que los gastos generales de la fábrica, que actualmente asciende a US$ 500.000 anual, se incrementarán en un 12%.

Las materias primas utilizadas para fabricar la parte constarán US$ 6000.000

Según la información suministrada, la compañía AROMA CACAO: ¿debe fabricar la parte o seguir comprándola?

Solución:

Costo por unidad de fabricación:

AROMA CACAO debe seguir comprando la parte. Los costos de fabricación superan el costo actual de compra en US$ 10 por unidad.

Conclusiones

1. La presentación del capital es un proceso de evaluación y selección de las inversiones que contribuyen a maximizar el beneficio de los propietarios de una organización empresarial. Mediante las decisiones tomadas para la inversión en activos corrientes, activos fijos u otros activos se logran reducir costos, aumentar los volúmenes de ventas, mejorar la calidad de los productos y defender o aumentar los niveles de utilidad de la empresa.

2. El proceso de presupuesto de capital se concibe como una interrelación de etapas así:

. PRESENTACION DE LOS( PLANES O PROYECTOS: De gastos de capital por personas de diferente nivel de la organización para lograr un flujo de ideas que resultan ahorros de costos, incremento de la productividad y aprovechamiento de oportunidades del entorno.

. EL ANALISIS DE LOS DESEMBOLSOS: De capital se hacen para( determinar la conveniencia de acuerdo con los objetivos generales de la empresa y evaluar su rentabilidad.

. LA TOMA DE DECISIONES DE LOS DESEMBOLSOS DE CAPITAL DE ACUERDO CON SU CUANTIA DETERMINA EL NIVEL DE LA ORGANIZACIÓN EN QUE LA DECISION SE TOMA: Generalmente el consejo directivo o la junta directiva aprueban los proyectos que requieren desembolsos importantes mientras que los proyectos de menor cuantía se delegan a niveles inferiores.. LAS APLICACIÓN: Aprobado y financiado al plan propuesto se realizan los desembolsos mayores se requiere un control mas estricto.

. LA REVISION O CONTROL: Se hace en la etapa de aplicación, revisando los resultados en la fase de operaciones, la comparación de costos y beneficios reales con los esperados es de vital importancia para hacer ajustes; reducir costos, incrementar beneficios y hacer los cambios necesarios.

3. La evaluación de una propuesta de inversión se hace mejor con los métodos que tienen en cuenta al valor de dinero en tiempo como el VPN el CAE y la TIR. Los métodos como el periodo de recuperación y los de retorno de la inversión son más contables y no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Bibliografía

ARBOLEDA V German Proyectos, formulación, evaluación y control. Ediciones Toro, Cali 1985

BACA URBINA Gabriel Evaluación de proyectos.Tercera Edición. Editorial Mc Graw Hill México

BURBANO E Jorge Presupuesto Enfoque moderno de planeación y control de recursos . Segunda Edición. Editorial Mc Graw Hill

CONTRERA Marco Elías. Formulación y evaluación de Proyectos. UNISUR, Bogotá 1997

GUTIERREZ Luís Fernando. Finanzas para países en desarrollo. Editorial norma , Cali 1992

Autor:

Gonzalez Jose Miguel

Muñoz David.

Maneiro Francis.

Perez Armando.

Profesor: Ing. Andrés Eloy Blanco

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

INGENIERÍA FINANCIERA

PUERTO ORDAZ, ENERO DE 2008