De las inversiones

Objetivos generales

El diseño de pruebas que proporcionen seguridad razonable de que: 

1. Las inversiones fueron autorizadas, existen y son propiedad de la empresa en la fecha del Balance General. 

2. Todas las inversiones que posee la empresa están incluidas en los saldos de las cuentas correspondientes. 

3. Los valores con los cuales se presentan las inversiones en los Estados Financieros son correctos y están debidamente revelados. 

4. El ingreso proveniente de las inversiones con las ganancias y perdidas en las ventas y los ajustes en los márgenes de evaluación incluidos, se reflejan adecuadamente en los Estados Financieros. 

5. Las inversiones están clasificadas correctamente según sus componentes de corto y largo plazo. 

6. Se cumplan las normas de Contabilidad Generalmente Aceptadas. 

7. Las partidas de inversiones estén reconocidas en la unidad de medida correspondiente. 

Objetivos específicos

1. Obtener certeza de la realidad de los valores registrados. 

2. Determinar el cobro de las cuentas de inversiones. 

3. Verificar que se halla realizado una planeación y análisis de inversiones adecuados. 

4. Obtener información acerca de las transacciones de inversiones mas representativas en relación con los procedimientos. 

5. Determinar la eficiencia y eficacia de los métodos de inversiones de la compañía. 

6. Establecer el cumplimiento de las políticas de inversiones 

Carteras de inversión

Ya sea que se trate de un individuo o una institución, todo inversionista debería hacerse inicialmente esta pregunta. ¿Qué es lo que deseo conseguir con el programa de inversión?. Las metas de inversión realistas se basan en los motivos de inversión, los recursos financieros, la edad y la situación y la situación familiar del inversionista. Una vez fijadas las metas bien pueden servir para desarrollar una estrategia de inversión.

Toda inversión implica un riesgo que es la posibilidad de que la inversión no produzca el nivel de rendimiento esperado. El grado de riesgo se relaciona directamente con el rendimiento esperado. En otras palabras, los inversionistas que desean obtener altos rendimientos de sus inversiones deben estar dispuestos aceptar mayores riesgos. Dado que a la mayoría de los inversionistas no les agrada el riesgo, esperan mayores rendimientos que puedan justificar el hecho de correr más riesgos. Cada inversionista debe determinar su propio "nivel de bienestar" respecto al riesgo.

Existen muchas metas de inversión. Las más comunes son el ingreso, el crecimiento y la seguridad.

Presupuesto de capital y análisis de inversiones

El presupuesto de capital es el proceso mediante el cual se evalúan y se seleccionan los desembolsos de capital que contribuyen con las metas de maximizar la inversión de los propietarios. Los desembolsos de capital son inversiones a largo plazo que se realizan para expandir, reemplazar o reponer activos fijos, o bien para obtener algún otro beneficio menos tangible. El proceso de presupuesto de capital consta de cinco pasos distintos pero relacionados entre si: presentación del proyecto, revisión y análisis, toma de decisiones, aplicación y seguimiento.

Un proyecto o análisis de una inversión tratara de planear en detalle las diferentes etapas de las operaciones y preparara cálculos completos de los costos de inversión y costos de operación, tanto para la unidad piloto, si se ha decidido tenerla, como para la fase comercial.

Decisiones de inversiones bajo incertidumbre:

Las decisiones tomadas por el administrador financiero sobre inversiones determinan tanto la composición como el tipo de activos que se hallan en el balance general de la empresa, La composición se refiere a la cantidad de unidades monetarias en activos circulantes y fijos. Una vez que se establece la composición el administrador financiero deberá establecer los niveles óptimos de cada tipo de activo circulante. También deberá decidir cuales son los mejores activos fijos que se deben adquirir y saber cuando los activos fijos existentes han de ser modificados, reemplazados o liquidados. Estas decisiones son importantes porque influyen en el éxito de la empresa para lograr sus objetivos.

Las decisiones de inversiones en relación con las empresas individuales se deben basar principalmente en las utilidades posibles de la inversión. Aunque puede haber notables diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversión, en las empresas a pequeña o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial para ambas categorías de inversionistas. Para tomar decisiones al respecto será necesario hacer un análisis detallado del proyecto, incluida una evaluación técnica y financiera de las operaciones propuestas.

Decisiones de inversión con riesgo:

Mercado de Dinero

Dinero en efectivo, a la vista, en una cuenta de corretaje o chequera.

Riesgo: El riesgo de inversión es mínimo.

Renta Fija

Instrumentos como bonos del Gobierno de Estados Unidos, bonos corporativos, certificados de depósito, eurobonos, bonos municipales, bonos hipotecarios y otros. Existen muchos fondos de inversión y fideicomisos especializados en estos valores.

Riesgo: Generalmente tienen alta seguridad y preservación de capital y el rendimiento es mayor a Mercado de Dinero. El riesgo depende en el emisor del bono (calificación de la corporación o país).

NOTA: El precio de cada emisión de bonos fluctúa de acuerdo al mercado diario.

Cuando las tasas de interés bajan, el valor de bonos sube; lo contrario ocurre cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan. Los bonos de largo plazo suben o bajan más que los de corto plazo con cambios en tasas de intereses. Por lo general, mientras mayor sea el tiempo de vencimiento de un bono, mayor es la volatilidad de su valor de mercado.

Crecimiento e Ingresos

Las inversiones en instrumentos de crecimiento e ingresos consisten en una combinación de bonos y acciones. La estrategia es que los bonos proporcionen ingresos y las acciones generen crecimiento de capital, ocasionando con esto una inversión más balanceada. Se consideran instrumentos de crecimiento e ingresos los bonos convertibles en acciones, acciones de empresas con altos dividendos, y acciones de compañías de servicio público. Existen muchos fondos de inversión y fideicomisos especializados en estos valores.

Riesgo: Estos valores varían más en su cotización bursátil que los instrumentos de renta fija. El riesgo es mayor pero ofrecen más potencial de utilidad que los instrumentos de renta fija.

Crecimiento

Están en esta categoría principalmente las acciones de empresas cotizadas en mercados de valores. Empresas grandes y medianas con historial de operación. Existen muchos fondos de inversión y fideicomisos especializados en estos valores.

Riesgo: Las acciones generalmente tienes más volatilidad que todos los instrumentos financieros mencionados anteriormente. No obstante el mayor riesgo, las acciones (en los mercados bursátiles de Estados Unidos) han proporcionado históricamente un mayor rendimiento total que todas las inversiones mencionadas anteriormente.

Crecimiento Agresivo

Se consideran instrumentos de crecimiento agresivo las acciones de empresas pequeñas sin historial de operación, opciones, instrumentos de renta fija de baja calidad, y operaciones en mercados de divisas, y futuros. Además, el inversionista puede ejercitar margen en algunos instrumentos mencionados, situación considerada altamente agresiva. Existen muchos fondos de inversión y fideicomisos especializados en estos valores.

Riesgo: La volatilidad es más alta que todos los instrumentos financieros mencionados anteriormente. La posibilidad de pérdida es mayor.

Resumen de Riesgos

# 1 Riesgo más bajo y # 5 Riego más alto

• Mercado de Dinero

• Renta Fija

• Crecimiento e Ingresos

• Crecimiento

• Crecimiento Agresivo

A medida que se invierte una cantidad mayor en instrumentos de más riesgo se incrementa el potencial de utilidad, pero también se incrementa el riesgo, la volatilidad y la posibilidad de pérdida.

Al concentrar las inversiones en instrumentos de menor riesgo se incrementa la seguridad y preservación del capital, pero se reduce la posibilidad de rendimiento y la capacidad de compensar los efectos de la inflación. Por ejemplo, el mantener todo el capital en mercado de dinero puede causar una pérdida en poder adquisitivo ya que la inflación puede resultar ser mayor al rendimiento.

Crecimiento empresarial y las inversiones

En el transcurso de sus actividades, las empresas pueden encontrar conveniente adquirir participación en otras empresas, con un carácter permanente. Pueden existir razones de conveniencia comercial, financiera, fiscal o de producción, que hagan deseable adquirir esa participación.

Muchas veces el desea de controlar todo el proceso productivo desde la metería prima hasta la comercialización final, pero en otras ocasiones puede ser el deseo de controlar a competidores o adquirir economías de escala en el proceso productivo.

Para los efectos contables, es conveniente distinguir entre tres tipos de participaciones. En primer lugar están aquellas inversiones de carácter transitorio, cuyo principal objetivo es invertir excedentes temporales de efectivo en valores de alta negociabilidad. En este caso el proceso contable es relativamente sencillo, ya que se contabiliza el valor de costo o de mercado, al que sea menor, indicándose el otro valor en las notas de pie de los estados financieros. Solo se reconoce como ingreso aquel efectivamente realizado, o sea, los dividendos en efectivo o en especies recibidos en periodos contables y no se reconocen los cambios habidos en el valor de mercado de los valore, excepto cuando estos se venden, es decir cuando se realizan. Este tipo de inversiones se caracteriza por el bajo porcentaje del total del capital de la empresa que se adquieren, que es generalmente menos del 10% aunque puede alcanzar cifras hasta del 20%.

En segundo lugar están aquellas inversiones que ya no pueden considerarse temporales, de las cuales la empresa posee un porcentaje de participación relativamente elevado, aunque sin llegar a tener mayoría. Son aquellas inversiones en las que se posee menos del 50% pero mas del 20% (25% en algunos países). En este caso, el método de contabilidad es un poco más complejo.

Por ultimo, existe el caso de las empresas que poseen una mayoría de acciones, más del 50%, y sobre las cuales la empresa inversora ejerce un virtual control de las actividades. En este caso el método de contabilidad es el de la consolidación de los estados financieros de todas empresas: la matriz y las subsidiarias.

Cabe hacer notar que esta práctica de consolidación se aplica en, relativamente pocos países de habla hispana. En algunos países, las inversiones se presentan en las subsidiarias mediante el método de participación patrimonial, o sencillamente el costo o mercado que sea menor independientemente del porcentaje de participación. En general se debe definir el método a aplicar, sin embargo en ocasiones especiales se revela cuales son las empresas en las que se tienen inversiones y el monto de ellas; la excepción la constituyen las empresas que hacen oferta pública de sus títulos valores, o sea, que tienen cotizaciones en las bolsas de valores, las cuales suelen hacer la consolidación y presentar amplia información.

Inversionistas internacionales

Los países que necesitan capital extranjero o experiencia externa empresarial, y conocimiento técnico pueden acelerar el desarrollo de proyectos por medio de la institución de empresas de coparticipación adecuadas.

Las oportunidades para la exportación de especies cultivadas de alto valor comercial, al mercado del país de origen del empresario o a un tercer país, es una consideración importante para organizar empresas de coparticipación. En realidad se ha observado que las posibilidades de una cooperación fructuosa con una firma extranjera son mucho mayores cuando el objetivo principal es la explotación de un mercado de exportación prometedor. Aunque en principio podría ser factible, la participación extranjera es relativamente difícil de conseguir cuando el principal objetivo es aumentar el consumo en un mercado domestico con limitado poder adquisitivo. Es esencial en cierto interés complementario entre los socios para el buen funcionamiento de empresas de coparticipación, incluso si se acepta que una armonía completa de intereses se consigue muy rara vez. La mayor preocupación de una firma extranjera es obtener beneficios de su inversión mientras que el país receptor buscara obtener beneficios sociales, económicos y políticos. En muchos casos será posible, sin embargo, negociar condiciones de asociación que acomoden los diversos intereses será sensato reconocer al comienzo de las negociaciones las diferencias de intereses encontrados para desarrollar medios y arbitrios para resolverlas.

El socio extranjero tendrá que hacer análisis detallados del ambiente para inversiones que existe en el país huésped, incluidas la estabilidad económica y política, las medidas que afectan a las inversiones extranjeras y las instituciones establecidas para hacerlas cumplir, la política de la administración Tales consideraciones, además de los factores técnicos y ecológicos, serán de importancia para dirigir con éxito operaciones de inversión Aunque exista un amplio margen de libertad para la importación de equipos y para el empleo de personal extranjero, será necesario insistir en la utilización del personal local y su progresivo aumento dentro de un determinado límite de tiempo, por medio de adecuados convenios para su capacitación; igualmente se ha de determinar la racionalización del envío de los beneficios al extranjero. También debe acordarse el mercadeo de una parte del producto, por lo menos, en el país huésped, en vista de los beneficios sociales derivados, aunque puede plantear la necesidad de arreglos especiales en el rendimiento económico. Si bien la mayoría de los gobiernos suelen ser muy prudentes en conceder derechos monopolísticos a las empresas de coparticipación, se justifica, en cambio, una protección especial para una industria que comienza.

Interrelación de las decisiones de inversión de financiamiento

Para validar la información que la empresa suministra con respecto a las inversiones,  se fija el siguiente programa de auditoria desarrollando los puntos que describimos a continuación: 

1. Revisar y evaluar la solidez y/o debilidades del sistema de Control Interno y con base en dicha evaluación:

• Realizar las pruebas de cumplimiento y determinar la extensión y oportunidad de los procedimientos de auditoria aplicables de acuerdo a las circunstancias. 

• Preparar un memorando o informe con el resultado del trabajo, las conclusiones alcanzadas y los comentarios acerca de la solidez y/o debilidades del control interno, que requieren tomar una acción inmediata o pueden ser puntos apropiados para nuestra carta de recomendaciones.

2. Planear y realizar las pruebas sustantivas de las cifras que muestran los estados financieros y que sean necesarias de acuerdo con las circunstancias. 

EJEMPLO 1:

Oglethorpe Power Corporation (OPC) es una empresa de Georgia que genera y distribuye energía eléctrica a cooperativas de propiedades de los consumidores.

OPC supo que Florida Power Corporación quería comprarle energía adicional (Florida importa una parte significativa de la energía que consume a Georgia, Alabama y Carolina del Sur) La construcción de la energía adicional requiere de la construcción de una línea de transmisión de 500 kilovoltios. La inversión necesaria es del orden de US$ 100 millones, con ahorros potenciales (ingresos menos costos) cercanos US$ 20 millones por año.

La decisión que enfrenta la gerencia de OPC es la de establecer si debe construir o no esta línea de transmisión; en caso afirmativo, saber si debe modernizar las instalaciones de transmisión asociadas y definir la forma de control sobre el sistema para negociar con florida Power. Había gran incertidumbre respecto a la inversión, en aspectos como el costo de construcción de la línea de transmisión, la situación competencia en florida, la demanda a largo plazo en ese estado, la participación sobre la demanda y el precio pertinente para la energía. Todo esto tiene efectos significativos sobre la utilidad o rentabilidad de la inversión.

La gerencia decidió hacer un análisis de decisión formal para este problema de decisión. Un equipo de análisis, incluyendo consultores externos, trabajo con alta gerencia para definir el problema mediante un diagrama de influencia y una grafica del problema en un formato de árbol de decisión. Las probabilidades para las variables inciertas se obtuvieron de grupos de la empresa, que tenían experiencia en esas áreas.

El análisis de valor monetario esperado (VME) revelo la decisión optima, pero también demostró que había un riesgo sustancial asociado con esa política. Un análisis calculaba el valor de la información acerca de los puntos de incertidumbre reveló que conseguir información competitiva, antes de tomar la decisión, podía tener un gran impacto, por lo que la empresa emprendió un estudio para hacerlo, que condujo a una estrategia que reducía sustancialmente el riesgo de la política optima del VME.

El análisis se realizó en un periodo de dos semanas e identifico una estrategia bastante diferente, y mucho más significativa, de la que se habría puesto en práctica sin ese estudio.

EJEMPLO 2:

Dger Corporación, importante fabricante de aeronaves, intenta determinar la inversión inicial requerida para reemplazar un máquina vieja por un modelo nuevo y moderno. El precio de compra de la máquina nueva es de $380 000 y se requerirían $20 000 adicionales para la instalación. Se depreciaría con base con base en el MACRS al emplear un periodo de cinco años de recuperación. La máquina usada fue adquirida hace tres años por $240 000 y se depreció con el MACRS según un periodo de recuperación de cinco años. La empresa ha descubierto un comprador dispuesto a pagar $280 000 por la máquina usada, los gastos de transportación corren por cuenta del comprador. La empresa espera que la reposición se acompañe por un incremento de $35 000 en los activos circulantes y de $18 000 en los pasivos a corto plazo; estos cambios producirían un incremento de $17 000 ($35 000 – $18 0000) en el capital neto de trabajo: Tanto los ingresos ordinarios como las ganancias de capital se gravan a una tasa de 40%.

El único elemento en el calculo de la inversión inicial que resulta difícil de obtenerse el tributario. Puesto que la empresa planea vender la máquina usada en $40 000 por arriba de su precio de compra, realizará una ganancia capital de $40 000. El valor contable de la máquina usada puede obtenerse al emplear el porcentaje de depreciación (interese de 20,, 32 y 19 % para los años 1 a 3). El valor contable resultante es de $69 600 ($240 000 –(.20+.32+.19)x $240 000)) . También se obtiene sobre la venta una ganancia ordinaria de $170 400 ($240 000 – $69 600) por concepto de depreciación recapturada. El total de impuestos sobre las ganancias es de $84 160 ($40 000 + $170 400) x .40). Al sustituir dichos impuestos el precio de compra y el costo de instalación de la máquina nueva, los ingresos por la venta de la máquina usada y el cambio en el capital neto de trabajo dentro de la siguiente tabla, se obtiene una inversión inicial de $221 160. Esto representa salida de efectivo neta requerida en el momento cero.

CASO 1:

Suponga que el gerente director de la división de mobiliario, opina que el negocio de la construcción de viviendas esta en alza y el director de la división de electrodomésticos opina lo contrario.

Esta inconsistencia conduce a que los proyectos de la división de inmobiliario parezcan mejores que los de la división de electrodomésticos. La alta dirección debería negociar un consenso y asegurarse de que todos los VAN se recalculan utilizando esta estimación conjunta. Solo entonces puede tomarse una decisión racional.

Precisamente por esto, muchas empresas comienzan la elaboración de su presupuesto de capital estableciendo previsiones de indicadores económicos tales como inflación, crecimiento de la renta nacional, así como previsiones de otras medidas que son de particular interés para el negocio, tales como construcciones o el precio de las materias primas. Dichas previsiones pueden utilizarse como base en el análisis de proyecto.

Autor:

Javier, Sheila

Cuauro, Orlimar

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA

"ANTONIO JOSÉ DE SUCRE"

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ

DEPARTAMENTO DE INGENIERÍA INDUSTRIAL

CÁTEDRA: INGENIERÍA FINANCIERA

PROFESOR: Ing. Andrés Eloy Blanco

PUERTO ORDAZ, MAYO DE 2006