POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Representan un plan de acción que deberá seguirse siempre que se tenga que tomar la decisión de dividendos. Deben formularse a partir de dos objetivos básicos: Maximizar la inversión de los propietarios de la empresa Proporcionar suficiente financiamiento. Ambos objetivos están relacionados entre sí, y deben cumplirse a la luz de ciertos factores (legales, contractuales, internos, de crecimiento relacionados con el propietario y con el mercado) que determinan las alternativas de la política.
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de dividendos mediante una razón de pago constante: Es el empleo una razón de pago constante. La razón de pago de dividendos se obtiene al dividir el dividendo en efectivo por acción de la empresa entre sus utilidades por acción, e indica el porcentaje de cada unidad monetaria percibida que se distribuye a los propietarios en forma de efectivo. La empresa establece que cierto porcentaje de las utilidades se pagará a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de pago de dividendos periódicos: Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta política proporciona a los propietarios información generalmente positiva, que indica el desempeño correcto de los propietarios de información generalmente positiva, que indica el desempeño correcto de la empresa y, por ende, minimiza su incertidumbre.
POLÍTICAS DE FINANCIAMIENTO Política de dividendos periódicos bajos y extras: Se basa en el pago de un dividendo bajo, acompañado de un dividendo adicional cuando las utilidades así lo garantizan. Si estas son más altas de lo normal en un periodo determinado, la empresa puede pagar este dividendo adicional, el cual se conoce como dividendo extra. Al establecer un dividendo periódico bajo, que es pagado cada periodo, la empresa proporciona a los inversionistas el ingreso estable necesario para consolidar la confianza de éstos en la empresa.El dividendo extra, por su parte, no debe ser un suceso periódico o perdería toda su significación
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? Los siguientes factores son tomados en cuenta para las decisiones de financiamiento: Objetivos de las empresas. Análisis de la empresa y su tendencia. Políticas de financiamiento. Decisiones de financiamiento. Inversiones y financiamiento. Entorno nacional e internacional (político – social). Entorno monetario y bursátil. Cálculo de tasa de retorno de la inversión, de la piramidación (gross up), tasas de interés nominal, efectiva, real y ponderada. Financiamiento en moneda extranjera.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? (Gp:) En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo. Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes de financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca comercial.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? (Gp:) También se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? La primera gran decisión de toma una empresa emisora consiste en definir si ofrecen nuevas acciones (aumento de capital) u obligaciones (aumento de deuda). Un emisor decide qué instrumento emitir, de acuerdo al destino que se le va a dar a los recursos que se capten.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las acciones dan derecho a propiedad de la empresa, a veces se teme perder el control de la misma. Las acciones no garantizan ninguna rentabilidad, la que dependerá del desempeño de la empresa. En cambio, las obligaciones comprometen a un pago de intereses según calendario definido. Las acciones no tienen plazo de vencimiento, en tanto que las obligaciones sí lo tienen.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? Los siguientes elementos son tomados en cuenta para decidir sí se incrementa capital o deuda: Las obligaciones son ventajosas tributariamente para el emisor porque los intereses pagados se deducen como gastos; en tanto que las utilidades pagan impuestos. La emisión de obligaciones da una señal positiva al mercado respecto al emisor, por cuanto sólo las empresas más solventes suelen colocar instrumentos de deuda. Para muchos emisores el interés que se compromete con las obligaciones puede resultar más barato que el financiamiento bancario.
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? Aún cuando la empresa haya alcanzado una decisión en cuanto a aumento de capital o de deuda, todavía le queda elegir entre diferentes modalidades de los valores a emitir. Influye en esta selección el destino de los fondos que se captan: Financiamiento para escasez temporal de efectivo Financiamiento de las operaciones regulares de la empresa (capital de trabajo) Inicio de nuevos proyectos (inversión en activos) Sustitución de deuda antigua (refinanciamiento)
¿CÓMO SE ADOPTAN LAS PRINCIPALES DECISIONES DE FINANCIAMIENTO? De esta forma, el emisor debe establecer la opción que mejor cubra sus necesidades, combinando las características básicas, como son:
Tiene como misión apoyar a los sectores productivos mediante un servicio financiero eficaz, para satisfacción de clientes, empleados y la comunidad en general. BANFOANDES otorga créditos para Vehículos, Personales, Agropecuarios, Microcréditos, Banfoindustria, Comerciales, Banca hipotecaria y Fianzas, entre otros. Banfoandes FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Banfoandes FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
La creación del Fondo de Desarrollo Nacional, (FONDEN) radica en que se nutrirá continuamente con divisas para ser utilizadas a los fines del financiamiento del desarrollo económico y social. A dicho Fondo se traspasará una determinada proporción de divisas del ingreso de la comercialización de los hidrocarburos que recibirá el Ejecutivo Nacional directamente de PDVSA, es decir, antes de constituirse en reservas internacionales. Tiene por objeto financiar los proyectos de inversión real productiva, la educación, la salud, el mejoramiento del perfil y saldo de la deuda pública externa y la atención de situaciones especiales Fondo de Desarrollo Nacional (FONDEN) FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
PDVSA firmó con el Bandes un contrato para la administración de un fondo fiduciario – base de Fondespa – “el cual está destinado a efectuar los pagos que sean necesarios para la ejecución de programas y proyectos de obras, bienes y servicios destinados al desarrollo de infraestructura, vialidad, actividad agrícola, salud y educación en el país.” Los aportes realizados al Fondo para el Desarrollo Económico y Social del País (Fondespa), se hacen posible gracias a los excedentes de los precios petroleros Fondo para el Desarrollo Económico y Social del País (FONDESPA) FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Banco del Tesoro, C.A. es una entidad financiera cuyo único accionista es el Estado Venezolano. Su fundación responde a la necesidad del Estado de contar con un órgano que potencie y de transparencia a las finanzas públicas, y atienda, a su vez, a la población no bancarizada. Banco del Tesoro FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Fondo Social de las Empresas de Producción Social (EPS) tiene como finalidad recibir los aportes provenientes de las empresas registradas en el Registro de Empresas de Producción Social (REPS) y estará destinado a desarrollar proyectos en beneficio de las comunidades. Asimismo, será objeto de administración a través de una entidad fiduciaria, para lo cual deberá celebrarse el respectivo contrato de fideicomiso. El aporte al Fondo Social se determinará con arreglo a un porcentaje mínimo de los montos contratados, según una escala predeterminada. Fondo Social FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Fondo Regional Guayana era un organismo dependiente de la Corporación Venezolana de Guayana (CVG) dirigido a promover a la pequeña y mediana empresa a través de contratos de financiamiento entre el solicitante y el intermediario financiero que puede ser público o privado con la finalidad de mejorar la calidad de vida y generar empleos sustentables en la Región Guayana. Los recursos de dicho fondo provienen de la privatización de las acciones de la empresa Siderúrgica del Orinoco. Este Fondo fue disuelto y convertido en el: Fondo Regional Guayana Bajo la premisa de "dar crédito al trabajo", el Fondo de Producción Social otorga soporte financiero a cooperativas y empresas de producción social. No otorga créditos a empresas capitalistas y otorga un financiamiento, con tasas preferenciales que oscilan entre 0% y 10% de interés, además de plazos o períodos de gracia de seis meses hasta tres años para pagar la primera cuota, y 10 años para amortizar el crédito. Fondo de Producción Social FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El instituto del Fondo para el Desarrollo del Estado Bolívar "Fondo Bolívar", fue producto de la fusión de los fondos operativos existentes en el estado (Fondagro, Fonfi – Bolívar e Incresur), con la finalidad de integrar el sector crediticio en un solo organismo. Su propósito es soportar financieramente los proyectos destinados al logro de un crecimiento del Estado Bolívar, en las áreas agrícolas, pequeña y mediana empresa tanto industrial y comercial, turismo, social y educativo. Fondo Bolívar FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Fondo Bolívar FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El Bancoex ofrece al exportador venezolano y a su comprador en el extranjero, una gama de productos financieros y servicios internacionales orientados a apoyar sus actividades de comercio exterior. Respecto a los productos financieros, Bancoex cuenta con modalidades de financiamiento que ofrecen recursos en dólares americanos con tasas y plazos muy competitivos. Banco de Comercio Exterior (BANCOEX) FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Bancoex FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El BANDES actúa como agente financiero del Estado, para atender el financiamiento de proyectos orientados hacia la desconcentración económica, estimulando la inversión privada en zonas deprimidas y de bajo rendimiento, apoyando financieramente proyectos especiales de desarrollo regional. Todo proyecto a ser atendido por BANDES debe cumplir con cualquiera de las siguientes condiciones: 1. Responsabilidad Social (Cláusulas Sociales). • Hasta un 10% de la utilidad neta dirigida a acciones sociales en la comunidad. • Hasta un 10% de la utilidad neta para ser distribuidas entre los trabajadores, adicionales a lo contemplado en la Ley del Trabajo y cualquier normativa vigente correspondiente. 2. Cogestión. Es la cesión de la propiedad de las acciones de la empresa a sus trabajadores, constituidas en cooperativas. Banco de Desarrollo Económico y Social FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
BANDES FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
BANDES FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El BIV ofrece un programa de formación de microempresarios y cooperativistas, para profesionales y técnicos emprendedores de las zonas de desarrollo económico. El presente programa nace a la necesidad de atender las exigencias del financiamiento de pequeños y medianos empresarios, cuyo despegue como actores productivos requieren un impulso financiero especial y asesoría en materia de gestión, organización y administración, para la conformación exitosa de sus pequeñas empresas o cooperativas. Banco Industrial de Venezuela FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Banco Industrial de Venezuela FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
El sistema bancario de Venezuela se caracteriza por estar dominado por la banca privada nacional que para enero de 2007 cubría el 58,4% de los activos totales del mercado, mientras que la banca extranjera ocupaba el 30,4% y el resto está en manos del Estado (11,2%). Existen 58 instituciones financieras de ellas 36 son bancos comerciales (Banca Comercial y Banca Universal) y otras 22 están dedicadas a la banca especializada. El BCV fijó el 1/5/2005, en 28% el tope máximo de la tasa de interés activa, incluidas tarjetas de crédito. Sin embargo el mercado las ha mantenido desde dicha fecha hasta finales de abril de 2007 entre un máximo de 16,70% y un mínimo de 13,26%. Banca Privada FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
Banca Privada FINANCIAMIENTO NACIONAL Y FORÁNEO EN EL CONTEXTO Venezolano ACTUAL
CASOS Y PROBLEMAS
CASOS En 1992, Hewlett Packard, Inc. necesitaba $10 millones para construir un centro de distribución regional d gran tamaño. Se emitieron bonos por un monto de $4 millones, los cuales estaban garantizados por una hipoteca sobre la propiedad. (los $6millones restantes fueron financiados con instrumentos de capital contable). Si la HP incurre en un estado de incumplimiento en relación con los bonos, los tenedores de bonos pueden ejecutar la hipoteca sobre la propiedad y venderla para satisfacer sus derechos. CASO A
CASOS El kiosco de comida “La Gente” realiza compras promedio de $2.000 al día sobre la base de neto 30, lo cual significa que debe pagar la mercancía 30 días después de la fecha de la factura. En promedio, adeudará 30 veces la cantidad de $2.000 o $60.000 en total, a sus proveedores. Si sus ventas, y consecuentemente sus compras, se duplicaran, entonces sus cuentas por pagar también se duplicarían, hasta llegar a $120.000 por tanto, simplemente mediante su propio crecimiento, “la Gente” habría generado en forma espontánea una cantidad de $60.000 adicionales de financiamiento. De manera similar, si los términos bajos los cuales hiciera sus compras se extendieran de 30 a 40 días, sus cuentas por pagar se ampliarían de $60.000 a $80.000. Por lo tanto, al ampliar el período de crédito, y al expandirse las ventas y las compras, se genera un financiamiento adicional. CASO B
PROBLEMAS La compañía American Airlines, establece un convenio de crédito revolvente de $2 millones (dólares) con su banco. Su empréstito promedio según el convenio durante el año pasado fue de $1.5 millones. El banco cobra una comisión de compromiso de 0.5%. Determine la cantidad de dinero que corresponde a esta comisión. Dado que el residuo promedio no utilizado de los fondos comprometidos era de $500.000 (de $2 millones – $1.5millones), la comisión de compromiso para tal año fue de $2.500 (o sea, de 0.5x $500.000) PROBLEMA A
CASOS Se solicita un préstamo a interés simple de $10.000 durante un año, el prestatario recibe los $10.000 a la aprobación del préstamo y reembolsa el principal de $10.000 más los intereses de $1.200 al vencimiento un año más tarde. Determine la tasa anual efectiva simple de dicho préstamo. PROBLEMA B
CONCLUSIONES…
CONCLUSIONES 1.- Los financiamientos a corto o largo plazo que diariamente utilizan las distintas organizaciones le brindan la posibilidad a dichas instituciones de mantener una economía y una continuidad de sus actividades comerciales estable y eficiente y por consecuencia otorgar un mayor aporte al sector económico al cual participan. 2.- La existencia de mercados eficientes no significa que el directivo financiero pueda dejar la financiación a su libre albedrío. Sólo proporciona un punto de partida para el análisis.
CONCLUSIONES 3.- Las cantidades que una empresa puede obtener prestadas de los bancos comerciales y de otros proveedores de fondos a corto plazo generalmente tienen un límite. 4.- Los préstamos bancarios a corto plazo frecuentemente proporcionan la ventaja de flexibilidad en cuanto a la satisfacción de las necesidades fluctuantes de fondos a un bajo costo