Proyectos de inversión, vía alternativa para el desarrollo (página 3)

El período de gracia le precede al primer pago, es el período en el cual al empresa compra las materias primas, equipos y utensilios. Se propone este tiempo debido a que la mayor parte de los medios serán importados por nuestros proveedores a partir de tener el financiamiento, estos medios por su complejidad requieren de 45 días como mínimo para su montaje y puesta en marcha.

Planificación de los recursos que obtendrá la empresa en la comercialización de la cartera de productos para la cual se ha hecho el proyecto:

Demostrativo de Resultado (pesos)

El Estado de Resultado proyectado para el primer año de producción refleja el cálculo de la utilidad después de impuestos en moneda nacional y en CUC, obteniéndose una pérdida en moneda nacional debido a que no se planifican ventas en moneda nacional. La pérdida que se observa es compensada con la utilidad en CUC, obteniéndose una ganancia de 32 600.00 dólares.

Para los cálculos del estado anterior se tuvieron en cuenta diferentes factores entre los que se incluyen las ventas y los costos. (Anexo No. 3)

Flujo de Caja Proyectado

El flujo de Caja se analiza para dos años teniendo en cuenta que el crédito se amortiza en 12 meses y tendrá un período de gracia de 8 meses, suponiendo que las ventas que se realicen sean al crédito con un plazo de pago de 60 días. (Anexo No. 4)

En este Flujo de Caja solo se analizan las operaciones en CUC que surjan a partir de la inversión realizada independientemente de otras operaciones que el centro realice producto a su actividad fundamental.

El modelo utilizado resume las operaciones de entradas en dependencia de los cobros que se realicen o créditos que se otorguen y las salidas de efectivo en dependencia de los pagos que se hagan, ajustándose a las operaciones que se produzcan a partir de la inversión que se realizará. No se consideraron los salarios debido a que los mismos no se pagarán en CUC.

Punto de Equilibrio.

En el tiempo que durará la deuda se decide hallar el nivel de ventas en el cual el centro ni gane ni pierda. Las ventas fueron tomadas del Anexo No. 3, al igual que los costos utilizados para el cálculo realizado.

Costo Fijo

Punto de Equilibrio = —————————————————

Porcentaje de Contribución Marginal

Costo Variable

Donde: Porcentaje de Contribución Marginal = 1 – ———————

Ventas

Punto de Equilibrio (Año 2) = $ 71 507.61

En el año uno los costos y gastos serán cubiertos con un nivel de ventas de $ 80 792.27 mientras que en el año dos los costos y gastos serán cubiertos con un nivel de ventas de $ 71 507.61; esto explica que el nivel de las ventas para cubrir los costos y gastos en el año 2 será menor que en el año uno, lo que significa un punto fuerte para la empresa debido a que aumentaría su margen de utilidad. (Anexo No.5)

Determinación de los Flujos de Tesorería.

Se procede a determinar los flujos de tesorería para el cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento y para ello se analizan las entradas y salidas de tesorería. (Anexo No.6)

En las entradas de tesorería se tienen en cuenta las ventas, los costos de operaciones y la tasa que se paga por concepto de impuestos. Este flujo ofrece el Beneficio Neto después de Impuestos. En este proyecto se comporta muy favorable arrojando flujos positivos que animan al inversionista a invertir.

Las salidas de tesorería están representadas por la inversión y el fondo de maniobra o capital de trabajo. Arroja este flujo una situación favorable para el centro a pesar del monto que por años desembolsará dicha institución.

Decisión sobre Valor Actual Neto.

No se utiliza el Valor Actual Neto para decidir en este proyecto. A pesar de ser esta alternativa muy importante para la decisión de inversión no la creemos necesaria debido a que no existen ventajas competitivas con respecto al único competidor en la zona oriental (Holguín). (Anexo No. 7)

Cálculo de la Tasa Interna de Rendimiento. (TIR)

Para el cálculo y análisis de la Tasa Interna de Rendimiento se tuvo en cuenta los resultados de los flujos de tesorería (Anexo No.6), se actualizan estos flujos para poder encontrar un VAN positivo y un VAN negativo con las tasas de interés respectivamente. Cuando se actualizan los flujos de tesorería ¹ se procede a interpolar para hallar la TIR exacta.

No se utiliza el 6% como costo de capital o costo de oportunidad porque solamente se refiere a una sola fuente de financiamiento y no contempla en que medida la empresa con sus activos existentes contribuye con el proyecto. Por otro lado, no se está actualizando flujos de tesorería seguros y equivalentes.

Interpolación para hallar un VAN Positivo y un VAN Negativo.

$ 550.38

TIR = 23 % + (24 % – 23 %) ——————————

$ 550.38 – (- 327.08)

$ 550.38

TIR = 12 % + (1 %) ——————-

$ 877.46

TIR = 12 % + (1 %) (0.627 2) = 0.236 272

Luego de haber terminado el cálculo de la TIR puede afirmarse que el Centro Provincial Frutas Selectas Guantánamo debe aceptar el proyecto que se le ofrece. Para demostrar esto procedimos a comparar la tasa de rentabilidad con la tasa interna de rendimiento:

Al establecer la comparación se llega a la conclusión:

• TIR > r Aceptar el Proyecto.

3.5 Actualización de los Flujos de Tesorería.

La deuda que tendrá el centro con el PDHL durará dos años como está demostrado en el Flujo de Caja, ahora bien, el centro continuará produciendo pulpas, rebanados y troceados; de ahí que le queden los equipos adquiridos, y otros medios para seguir produciendo e incorporando ganancias a su resultado.

Contando con la información del flujo entradas y salidas (Anexo No.12) se actualizan los flujos de tesorería durante el proyecto y después del proyecto.

Durante la deuda:

Si existe alguna diferencia en la tabla anterior es producto al redondeo utilizado.

Pos deuda:

En este caso se tuvo en cuenta que es una anualidad y además se utiliza la tasa de rendimiento promedio o el costo promedio ponderado porque se refiere al riesgo de la empresa:

PVIFA = 1.845 539 41

Valor Actual = CF (PVIFA K, n – PVIFA K, n)

Valor Actual = $ 131 011.00 (PVIFA 18 %, 8 – PVIFA 18 %, 2)

Valor Actual = $ 131 011.00 (6.326 971 8 – 1.845 539 41)

Valor Actual = $ 131 011.00 (4.481 432 4)

Valor Actual = $ 587 116.94

Luego de haber cumplido con el proyecto el Flujo de Tesorería generado tiene un valor actual de $587 116.94

Dos últimos años:

Amortización Económica.

Año 1 Año 2

Se está exigiendo al centro una amortización mayor. Le están pidiendo por encima de lo que en realidad debieran exigirle. Estableciendo una comparación de la amortización económica calculada con los pagos mensuales (Anexo No.10) cualquiera se daría cuenta de lo antes dicho

Registro Contable de las Operaciones que se deriven:

En este centro la actividad fundamental es la comercialización de productos agropecuarios, a partir de este momento se comenzará a producir pulpas de frutas, troceados y rebanados, pasaría a ser un centro comercializador, debido a esto se utilizarán cuentas que hasta este momento no se habían utilizado con ese destino:

• Cuenta 721 Producción en Proceso.
• Cuenta 201 Producción Terminada.
• Cuenta 905 Venta de Productos y Servicios.
• Cuenta 810 Costo de Ventas de Productos y Servicios.
• Cuenta 189 Mercancías en Nave.

Otras Cuentas que se afectarán:

• Cuenta 110 Efectivo en Banco MN.
• Cuenta 116 Efectivo en Banco CUC.
• Cuenta 135 Cuentas por Cobrar CUC.
• Cuenta 410 Cuentas por Pagar MN.
• Cuenta 411 Cuentas por Pagar CUC.

Se concibe el área de Producción de Pulpas y Rebanados como un Centro de Costo Independiente en el cual se contabilizarán los ingresos, gastos y costos independientes de las demás producciones que realice el centro. Para ello está incluida en la solicitud de los equipos una computadora para registrar todo lo relacionado con esta inversión.

CONCLUSIONES.

Una vez finalizada esta investigación y según los resultados obtenidos, teniendo en cuenta el objetivo propuesto, se arriba a las siguientes conclusiones:

• Se debe estabilizar la actividad operativa del centro, a fin de establecer un punto de referencia en la determinación de su estructura de capital y por consiguiente la determinación de la tasa de rendimiento.
• No se ha mantenido estabilidad en el crecimiento de las ventas, notándose una mejoría en los últimos años.
• Actualmente se desarrolla una política de cobro que le permite al centro cobrar en tiempo y forma sus ventas a crédito.
• La tasa de rendimiento o costo de oportunidad se determina a partir de la evaluación del centro en diferentes momentos considerándose como empresas independientes, lo cual permitió determinar la media de la tasa como punto de referencia.
• El costo de oportunidad determinado en la conclusión anterior fue utilizado para calcular el Valor Actual del Flujo de Tesorería generado por los activos existentes en la empresa reflejando de manera fehaciente el riesgo.
• El proyecto genera un resultado económico positivo de $14 786.40 y $13005.27 en los años uno y dos respectivamente.
• La amortización económica que exige realmente el proyecto es menor que la exacción de los pagos determinados por el préstamo bancario.
• Se determina el Punto de Equilibrio para el año uno con un nivel en valores de $80 792.27 y en el año dos de $71 507.71 representando este último año un aumento de las ventas y un aumento del costo variable total.
• El grueso fundamental de los ingresos lo constituyen las ventas en USD, lo que genera una pérdida en moneda nacional. De ahí el impacto que se produce cuando una entidad negocia con la doble moneda.
• Para el empleo de la técnica sofisticada que contemple el valor del dinero en el tiempo (TIR) es necesario determinar todos los insumos con un adecuado nivel científico.
• El centro no ocupa el primer plano en la competencia, tampoco tiene ventajas comparativas, esto determinó la necesidad de decidir la aceptación o rechazo del proyecto a través del cálculo de la TIR.
• De acuerdo con los resultados del cálculo ofrecido en la aplicación del modelo Flujo de Tesorería Descontado es factible aceptar el proyecto.

RECOMENDACIONES

Luego de haber aceptado el proyecto se considera necesario que se tengan en cuenta las siguientes recomendaciones:

• Coordinar con el organismo superior la planificación eficiente de todas sus operaciones de forma tal que le permita al centro establecer una estructura de capital y a partir de ahí determinar su tasa de rendimiento para futuras evaluaciones de proyectos.
• Mantener estabilidad en el crecimiento de las ventas para aumentar los ingresos y cubrir las operaciones a corto plazo como resultado de la explotación del proyecto.
• Mantener la política en cuanto a la gestión de cobros, la cual le permitirá elevar sus ingresos con la aplicación del proyecto y la formación de diferentes fondos o recursos monetarios financieros.
• Discutir con el banco el pago de los intereses y el principal ya que la amortización económica que demanda el proyecto es mucho menor que la exigencia de pago de la institución bancaria.
• Evaluar las pérdidas que se generan como resultado de la no realización de ventas en moneda nacional y buscar una vía de salida adecuada al impacto de la utilización de la doble moneda.
• Tener en cuenta que para los años uno y dos proyectados, las ventas en valores no pueden quedar por debajo de lo previsto y los costos no pueden estar por encima de lo planificado, de lo contrario generará una pérdida para el centro.
• Aplicar para el próximo proyecto los instrumentos utilizados en este trabajo de diploma y de esta forma asegurar una toma de decisiones correcta en cuanto a la aceptación o rechazo de un proyecto.

BIBLIOGRAFÍA.

• Benitez Miranda, Miguel Angel. Contabilidad y Finanzas para Formulación Económica de los Cuadros de Dirección: Primera Edición. 1997. Pág. 167-176.
• Breadley. Fundamentos de Financiación Empresarial. Cuarta Edición.
• Briandi, Mario. Interpretación y Análisis de los Estados contables. Quinta Edición. Año 1997.
• Cuba, Ministerio de la Agricultura, Grupo Cultivos Varios. Normas Generales de Contabilidad. La Habana, 2000.
• E. F. Fama y M. H. Miller: The Theory of Finance, Holt, Rineart and Winston, Nueva York, 1972.
• Finanzas en la Empresa: Información, Análisis, Recursos y Planeación. Cuarta Edición. Tomo II
• Gitman Lawrence, J. Administración Financiera Básica. Cuarta Edición. Editora Harla. México 1990. Pág. 106
• Gonzáles Jordán, Benjamín. Las Bases de las Finanzas Empresariales. Editora Academia 2001. Pág. 18 – 23
• http: gestiopolis. com / recursos / experto / catsexp / pagans / 17 / tir / htm.
• Hrmgreen Charle T Foster George. Contabilidad de Costo. Un enfoque Gerencial. Editorial: Pientice – Holl Hispanoamérica. DF. México. SA. –1986
• http: // www gestiopolis. Comedor / recursos / documentos / fulldocs / fin 1 / EVAPROMODELO. htm.
• J. Fred. Weston y Thomas E. Caperland – Finanzas en Administración.
• J. Fred. Weston. Fundamentos de Administración Financiera. Décima Edición. 1996.
• J. Fred. Weston. La Gestión Financiera. Ediciones Deusto. SA. Madrid. 1995.

REFERENCIA BIBLIOGRÁFICA.

1 – http: // www gestiopolis.com / canales / financiera / artículos / 24 / tir 1. htm.

2 – http: // www gestiopolis.com / canales / financiera / artículos / 26 / VAN. htm.

3 – http: // www gestiopolis. Comedor / recursos / documentos / fulldocs / fin 1 /

EVAPROMODELO. htm.

4 – http: gestiopolis. com / recursos / experto / catsexp / pagans / 17 / tir / htm.

5 – J. Fred. Weston. Fundamentos de Administración Financiera. Décima Edición. 1996.

6 – Cuba, Ministerio de la Agricultura, Grupo Cultivos Varios. Normas Generales de

Contabilidad. La Habana, 2000

Anexos

Anexo No. 1 Cálculo del Capital de Trabajo.

Capital de Trabajo Necesario (A – B) = 28228.00 – 10790.00 = $ 17438.00

Anexo No. 2 Costo Estimado de los Equipos en la Inversión. (USD)

Anexo No. 3 Datos del Estado de Resultado.

3.1 Proyección de Ventas

Representación Gráfica de la proyección de ventas en los tres primeros años.

3.2 Determinación del Costo de Materia Prima y Materiales Directos.

Costo Unitario de Materiales.

Producto: Yuca Troceada Congelada

Producto: Pulpa de Frutas

Producto: Rebanado de Frutas.

3.3 Proyección Anual de Costos con Material Directo. (Pesos)

Año 1 Moneda: CUC