Análisis de los estados financieros

Aplicaciones y limitaciones del análisis e interpretaciones de los estados financieros

1.1 Los Estados Financieros

Son los documentos que concentran el registro de las operaciones de la empresa, en forma ordenada, confiable y accesible, con el objeto de que sean utilizados en el conocimiento y análisis de la empresa para la toma de decisiones. Por medio de los mencionados estados financieros se llega al conocimiento profundo de los que es una organización o un ente económico. Deben contener en forma clara y comprensible todo los necesario para juzgar los resultados de operación, la situación financiera de la entidad, los cambios en su situación financiera y las modificaciones en su capital contable, así como todos aquellos datos importantes y significativos para la gerencia y demás usuarios con la finalidad de que los lectores puedan juzgar adecuadamente lo que los estados financieros muestran, es conveniente que éstos se presenten en forma comparativa.

El producto final del proceso contable es presentar información financiera para que los diversos usuarios de los estados financieros puedan tomar decisiones, ahora la información financiera que dichos usuarios requieren se centra primordialmente en la:

• 1. Evaluación de la situación financiera.

• 2. Evaluación de la rentabilidad.

• 3. Evaluación de la liquidez.

La contabilidad considera 3 informes básicos que debe presentar todo negocio. El estado de situación financiera o Balance General cuyo fin es presentar la situación financiera de un negocio; el Estado de Resultados que pretende informar con relación a la contabilidad del mismo negocio y el estado de flujo de efectivo cuyo objetivo es dar información acerca de la liquidez del negocio.

El primordial objetivo que se propone la interpretación financiera es el de ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca de los financiamientos determinando si fueron los más apropiados, y de esta manera determinar el futuro de las inversiones de la organización; sin embargo, existen otros elementos intrínsecos o extrínsecos que de igual manera están interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de determinar la situación en que se encuentra la empresa.

Los objetivos específicos que comprenden la interpretación de datos financieros dentro de la administración y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes:

• 1. Comprender los elementos de análisis que proporcionen la comparación de las razones financieras y las diferentes técnicas de análisis que se pueden aplicar dentro de una empresa.

• 2. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma de decisiones y alternativas de solución para los distintos problemas que afecten a la empresa, y ayudar a la planeación de la dirección de las inversiones que realice la organización.

• 3. Utilizar las razones más comunes para analizar la liquidez y la actividad del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y activos totales de una empresa.

• 4. Analizar la relación entre endeudamiento y apalancamiento financiero que presenten los estados financieros, así como las razones que se pueden usar para evaluar la posición deudora de una empresa y su capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda.

• 5. Evaluar la rentabilidad de una compañía con respecto a sus ventas, inversión en activos, inversión de capital de los propietarios y el valor de las acciones.

• 6. Determinar la posición que posee la empresa dentro del mercado competitivo dentro del cual se desempeña.

• 7. Proporcionar a los empleados la suficiente información que estos necesiten para mantener informados acerca de la situación bajo la cual trabaja la empresa.

Los estados financieros son importantes porque refleja los movimientos que la empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. Sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras mediante la simplificación de sus relaciones.

La importancia del análisis va más allá de lo deseado de la dirección ya que con los resultados se facilita su información para los diversos usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre aspectos tales como dónde obtener los recursos, en qué invertir, cuáles son los beneficios o utilidades de las empresas cuándo y cómo se le debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.

1.2 Análisis De Estados Financieros

Las mejores decisiones, en todos los ámbitos de la vida, son aquellas que son tomadas con pleno conocimiento de los hechos, antecedentes y posibilidades de aquello que se va a decidir. Aún así, conociendo todo el entorno del hecho, es fácil equivocarse y tomar la decisión incorrecta. Pero el riesgo de tomar una decisión inadecuada se reducirá al mínimo cuando se tengan a la mano todos lo elementos de juicio para poder decidir. Lo anterior es aplicable también cuando se trata de negocios y empresas. Para conocer una empresa profundamente es necesario hacer un examen exhaustivo de sus estados financieros, desglosarlos, reducirlos a su mínima expresión y hacer pruebas para estar seguros de que lo que se dice de ellos es cierto, veraz y correcto.

Una vez en este punto, se tendrán elementos y se estará en posibilidad de tomar decisiones de calidad, acertadas y con riesgo mínimo, las cuales serán útiles en la planeación y estrategias a seguir. Sin embargo no hay que olvidar que el análisis dará única y exclusivamente cifras frías, las que tendrán que ser utilizadas por el analista financiero, quien incorporará al análisis cuantitativo, su experiencia, criterio y conocimientos diversos, para lograr los objetivos de análisis planeación y de estrategia financiera.

1.3 Aplicaciones De Los Estados Financieros

El análisis de estados financieros sirve para diversos fines. Los gerentes de operaciones lo utilizan para evaluar el progreso financiero, los analistas financieros lo emplean para identificar cuales son las mejores acciones que pueden comprar y los "cortos" inversionistas que se especializan en la venta de acciones comunes a corto plazo (venden acciones prestadas con la esperanza de recompararlas en el futuro a un precio mas bajo), las cuales suponen un precio mayor que el original lo emplean para encontrar compañías que no merecen el alto precio de las acciones que el mercado les proporciona.

Por lo común, los mejores candidatos para la venta en corto, son las compañías fundamentalmente exitosas con problemas para resolver su balance general y que no han logrado el éxito aun en el estado de resultados. Otro excelente candidato "corto es la empresa cuyas acciones tienen la posibilidad de perder todo su valor, es decir, una compañía con problemas financieros graves o una implicada en algún fraude.

1.4 Diferencia Entre Análisis E Interpretación De Datos Financieros

Algunos contadores no hacen distinción alguna entre el análisis y la interpretación de la información contable. En forma similar a lo que sucede en medicina, en donde con frecuencia se somete a un paciente a un análisis clínico para después, con base en este análisis, proceder a concluir el estado físico del paciente recomendando el tratamiento que se deba seguir, un contador deberá analizar, primero, la información contable que aparece contenida en los estados financieros para luego proseguir a su interpretación.

El análisis de los estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un sin número de operaciones matemáticas como para determinar sus porcentajes de cambio; se calcularán razones financieras, así como porcentajes integrales. Cabe recordar que los estados financieros presentan partidas condensadas se pueden resumir un mayor número de cuentas.

1.5 Limitaciones

1. Por lo común, una sola razón no proporciona suficiente información para juzgar el desempeño general de la empresa. Sólo cuando se utilizan varias razones pueden emitirse juicios razonables. Si un análisis sólo se ocupa de ciertos aspectos de la posición financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.

2. Los estados financieros que han de ser comparados deberán estar fechados en el mismo día y mes de cada año. De forma contraria, los efectos de cada periodo pueden conducir a conclusiones y decisiones erróneas.

3. Es preferible utilizar estados financieros auditados para el análisis de razones. Si los estados no han sido auditados, bien podría no haber raz6n alguna para creer que la información contenida en ellos refleje la verdadera condición financiera de la empresa.

4. La información financiera que ha de comparase debe haber sido obtenida de la misma manera. El empleo de distintos métodos de contabilidad (en especial, los aplicados al inventario y la depreciación), pueden distorsionar los resultados del análisis de razones.

• 5. Cuando se comparan las razones de una empresa con las de otras, o, de ésta misma, sobre determinados períodos, los datos pueden resultar distorsionados a causa de la inflación. Esta puede originar que los valores del registro de inventarios y de los activos depreciables difieran mucho de sus valores verdaderos. Además los costos de inventario y de depreciación cancelados pueden diferir de sus verdaderos valores y con eso distorsionar Las utilidades. De no realizar ajustes, la inflación tiende a hacer que las empresas más antiguas (activos más antiguos) aparezcan como más eficientes y rentables que las empresas más nuevas (activos mas recientes).

El análisis de razones financieras es de utilidad, pero los analistas deben estar concientes de estos problemas y hacer ajustes a medida que ello sea necesario. Cuando se realiza de manera mecánica e irreflexiva es muy peligroso, pero si se efectúa de manera inteligente y cuidadosa puede proporcionar importante información sobre las operaciones de la empresa. Es probable que el insumo más importante y difícil de un análisis exitoso de razones financieras sea el criterio que se utiliza cuando se interpretan los resultados, principalmente para llegar a una conclusión general acerca de la posición financiera de una empresa.

Partes interesadas en los estados financieros y sus análisis

Los administradores: quienes emplean las razones para ayudar a analizar, controlar y mejorar las operaciones de la compras, además para la toma de decisiones, después de conocer el rendimiento, crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

Los analistas de crédito: como los funcionarios de préstamos bancarios o los analistas de evaluaciones de bonos, quienes analizan las razones para ayudar a investigar la capacidad de una compañía para pagar sus deudas.

Los analistas de valores: que incluyen tanto a los analistas de acciones, interesados en la eficiencia de una compañía y en sus posibilidades de crecimiento, como a los analistas de bonos, interesados en la capacidad de las compañías de pagar los intereses sobre sus bonos, así como en el valor de liquidación de los activos en caso de que la empresa fracase.

Los propietarios: para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de sus aportes.

El estado: para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones esta correctamente liquidado.

Estados financieros básicos

3.1 Balance General

Es el estado básico demostrativo de la situación financiera de una empresa, a una fecha determinada, preparado de acuerdo con los principios básicos de contabilidad gubernamental que incluye el activo, el pasivo y el capital contable. El activo muestra los elementos patrimoniales de la empresa, mientras que el pasivo detalla su origen financiero.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares.

3.2 Estado De Resultados O De Ganancias Y Pérdidas

Documento que refleja la situación contable de una empresa. Es un documento complementario donde se informa detallada y ordenadamente como se obtuvo la utilidad del ejercicio contable.

El estado de resultados esta compuesto por las cuentas nominales, transitorias o de resultados, o sea las cuentas de ingresos, gastos y costos.

Los valores deben corresponder exactamente a los valores que aparecen en el libro mayor y sus auxiliares, o a los valores que aparecen en la sección de ganancias y pérdidas de la hoja de trabajo.

3.3 Estado De Flujos De Efectivo

Proporciona una visión dentro de los flujos de efectivo operativos, de inversión y financieros de la empresa, además hace cuadrar a éstos con los cambios en su efectivo y en sus valores negociables durante el periodo en cuestión. Este documento tiene como propósito mostrar de que manera las operaciones de la empresa han afectado su posición de efectivo mediante el examen de las inversiones realizadas (aplicaciones de efectivo) y las decisiones de financiamiento que se hayan tomado (fuentes de efectivo).

3.4 Estado De Utilidades Retenidas

Los cambios en las cuentas de capital contable común entre la fecha de los balances generales se reportan en el estado de utilidades retenidas.

Las empresas retienen sus utilidades principalmente con la finalidad de ampliar el negocio, lo que significa invertir en planta y equipos, inventarios y así sucesivamente, y no necesariamente en una cuenta bancaria. Los cambios en las utilidades retenidas representan el reconocimiento de que el ingreso generado por la empresa durante el periodo contable fue reinvertido en activos en lugar de pagarse como dividendos a los accionistas. En otras palabras, los cambios en las utilidades retenidas surgen porque los accionistas comunes le permiten a la empresa reinvertir en sí misma fondos que, de otra manera, podrían distribuirse como dividendos. De este modo las utilidades retenidas como se reportan en el balance general, no representan fondos en efectivo y no están disponibles para pagarse como dividendos o cualquier otra cosa.

Estados financieros auditados

Son aquellos que han pasado por un proceso de revisión y verificación de la información; este examen es ejecutado por contadores públicos independientes quienes finalmente expresan una opinión acerca de la situación financiera que se estudia, resultados de operación y flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros de un ejercicio en particular.

Métodos de análisis e indicadores financieros

5.1 Método Vertical

Se refiere a la utilización de los estados financieros de un período para conocer su situación o resultados, es decir, consiste en relacionar cada cuenta del balance y del estado de ingresos y egresos (pérdidas y Ganancias) con una cifra base de dichos estados financieros.

5.2 Método horizontal

En el método horizontal se comparan entre sí los dos últimos períodos, ya que en el período que esta sucediendo se compara la contabilidad contra el presupuesto, es más dinámico ya que busca detectar los cambios que se han presentado en las cuentas a través del tiempo.

5.3 Punto De Equilibrio

Es el método que se utiliza para determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, pero también muestra la magnitud de las utilidades o pérdidas de la empresa cuando las ventas exceden a caer por debajo de ese punto.

5. 4 Tipos De Comparaciones De Razones

Los tipos de análisis financiero son el interno y externo, y los tipos de comparaciones son el análisis de corte transversal y el análisis de serie de tiempo.

El análisis de razones no es sólo la aplicación de una fórmula a la información financiera para calcular una razón determinada; es más importante la interpretación del valor de la razón.

Existen dos tipos de comparaciones de razones:

• 1. Análisis de corte transversal

Implica la comparación de las razones financieras de diferentes empresas al mismo tiempo. Este tipo de análisis, denominado referencia (benchmarking), compara los valores de las razones de la empresa con los de un competidor importante o grupo de competidores, sobre todo para identificar áreas con oportunidad de ser mejoradas. Otro tipo de comparación importante es el que se realiza con los promedios industriales. Es importante que el analista investigue desviaciones significativas hacia cualquier lado de la norma industrial.

El análisis de razones dirige la atención sólo a las áreas potenciales de interés; no proporciona pruebas concluyentes de la existencia de un problema.

• 2. Análisis de serie de tiempo

Evalúa el rendimiento financiero de la empresa a través del tiempo, mediante el análisis de razones financieras, permite a la empresa determinar si progresa según lo planeado. Las tendencias de crecimiento se observan al comparar varios años, y el conocerlas ayuda a la empresa a prever las operaciones futuras. Al igual que en el análisis de corte transversal, es necesario evaluar cualquier cambio significativo de una año a otro para saber si constituye el síntoma de un problema serio.

Análisis combinado

Es la estrategia de análisis que ofrece mayor información, combina los análisis de corte transversal y los de serie de tiempo. Permite evaluar la tendencia de comportamiento de una razón en relación con la tendencia de la industria.

5.5 Método de Tendencias

Al igual que el método de estados comparativos, el de tendencias es un método de interpretación horizontal. Se selecciona un año como base y se le asigna el 100% a todas las partidas de ese año. Luego se procede a determinar los porcentajes de tendencias para los demás años y con relación al año base. Se divide el saldo de la partida en el año en que se trate entre el saldo de la partida en el año base. Este cociente se multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de tendencia.

5.6 Sistema De Análisis Dupont

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizó sus activos para generar ventas.

5.7 Categorías De Razones Financieras

 Las razones financieras se dividen por conveniencia en cuatro categorías básicas:

• 1. Razones de liquidez

• 2. Razones de actividad

• 3. Razones de deuda

• 4. Razones de rentabilidad

 Cuadro comparativo de las principales razones de liquidez

Dato importante es que las razones de deuda son útiles principalmente cuando el analista está seguro de que la empresa sobrevivirá con éxito el corto plazo.

5.8 Análisis De La Liquidez

Refleja la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo conforma se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que paga sus facturas.

5.9 Capital de trabajo neto

En realidad no es una razón, es una medida común de la liquidez de una empresa. Se calcula de la manera siguiente:

5. 10 Razón circulante

Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo, se expresa de la manera siguiente:

Importante: Siempre que la razón circulante de una empresa sea 1 el capital de trabajo neto será 0.

5.11 Razón rápida (prueba del ácido)

Es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual generalmente es el menos líquido de los Activos circulantes, debido a dos factores que son:

a) Muchos tipos de inventarios no se venden con facilidad.

b) El inventario se vende normalmente al crédito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Se calcula de la siguiente manera:

La razón rápida proporciona una mejor medida de la liquides generalmente solo cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en efectivo con facilidad. Si el inventario es líquido, la razón circulante es una medida aceptable de la liquidez general.

5.12 Análisis De Actividad

Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composición de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez.

5.13 Rotación de inventarios

Mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa.

Se calcula de la siguiente manera:

La rotación resultante sólo es significativa cuando se compara con la de otras empresas de la misma industria o con una rotación de inventarios anterior de la empresa.

La rotación de inventarios se puede convertir con facilidad en una duración promedio del inventario al dividir 360 (el número de días de un año) entre la rotación de inventarios. Este valor también se considera como el número promedio de días en que se vende el inventario.

5.14 Período promedio de cobro

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se requiere para recuperar las cuentas por cobrar.

Se calcula de la siguiente manera:

El período promedio de cobro es significativo sólo en relación con las condiciones de crédito de la empresa.

5.15 Periodo promedio de pago

Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. Se calcula de manera similar al periodo promedio de cobro:

La dificultad para calcular esta razón tiene su origen en la necesidad de conocer las compras anuales (un valor que no aparece en los estados financieros publicados). Normalmente, las compras se calculan como un porcentaje determinado del costo de los productos vendidos.

Esta cifra es significativa sólo en relación con la condiciones de crédito promedio concedidas a la empresa. Los prestamistas y los proveedores potenciales de crédito comercial se interesan sobre todo en el periodo promedio de pago porque les permite conocer los patrones de pago de facturas de la empresa.

5.16 Rotación de los activos totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la rotación de activos totales de una empresa, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos. Esta medida es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Se calcula de la siguiente manera:

Una advertencia con respecto al uso de esta razón se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales incluye los costos históricos de los activos fijos. Puesto que algunas empresas poseen activos más antiguos o más recientes que otras, puede ser engañosa la comparación de la rotación de los activos totales de dicha empresa. Debido a la inflación y a los valores contables de activos históricos, las empresas con activos más recientes tendrán rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotación podrían ser el resultado de activos más costosos y no de eficiencias operativas. Por tanto el gerente de finanzas debe ser cauteloso al usar esta razón de corte transversal.

5.17 Análisis De La Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuanto mayor sea la deuda que la empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor será su apalancamiento financiero.

Razón de deuda

Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades.

Razón de la capacidad de pago de intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razón, mayor será el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietarios.

5.18 Análisis De La Rentabilidad  

Existen muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable.

Estados de resultados de formato común

Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas, son útiles especialmente para comparar el rendimiento a través del tiempo.

Margen de utilidad bruta

Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que la empresa pagó sus productos.

Margen de utilidad operativa

Calcula el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comúnmente para medir el éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor.

Rendimiento sobre los activos

Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles; también conocido como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más alto sea mejor.

Rendimiento sobre el capital contable

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa. Cuanto mayor sea el rendimiento mejor para los propietarios.

5.19 Análisis De Valor Del Mercado

Estas razones relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y su valor en libros por acción. Estas razones le proporcionan a la administración de lo que los inversionistas piensan acerca del desempeño histórico de la compañía y sus prospectos futuros. Si la liquidez de la empresa, la administración de los activos, la administración de las deudas y las razones de rentabilidad son buenas, sus razones de valor de mercado serán altas y el precio de las acciones probablemente será tan alto como pueda esperarse

Razón Precio/Utilidad

Muestra la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de utilidades reportadas. Para calcular la razón P/U, necesitamos conocer las utilidades por acción de la empresa:

Razón Valor De Mercado/Valor En Libros

La razón del precio de mercado de una acción a su valor en libros proporciona otra indicación acerca de cómo los inversionistas consideran a la compañía. Las empresas que tienen tasas de rendimiento sobre el capital contable relativamente altas, por lo general, venden a múltiplos más altos el valor en libros que las que tienen bajo rendimiento.

Análisis de la situación financiera a corto y a largo plazo

6.1 Financiamiento comercial

El crédito comercial es una forma de financiamiento a corto plazo, habitual en todos los negocios. De hecho, es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las organizaciones comerciales en conjunto. En una economía avanzada, la mayoría de los compradores no tienen obligación de pagar las mercaderías a la entrega, sino que se les concede un breve periodo de espera antes que venza el pago. Durante este periodo, el vendedor extiende crédito al comprador. Debido a que los proveedores son mas liberales al conceder crédito que las instituciones financieras, las pequeñas organizaciones en particular recurren al crédito comercial.

6.2 Pago a vencimiento

En esta sección se supone que la organización pierde el descuento por pronto pago, pero que liquida su factura en la fecha final de vencimiento del periodo neto. Si no ofrece descuento por pronto pago, no existe costos por el uso del crédito durante el periodo neto. Por la misma razón, si la organización aprovecha el descuento. Cuando se ofrece el descuento por pronto pago, pero no se aprovecha, existe un claro costo de oportunidad.

6.3 Ventajas del crédito comercial

La organización tiene que equilibrar las ventajas del crédito comercial contra el costo de perder un descuento por pronto pago, el costo de oportunidad asociado con el posible deterioro de la reputación crediticia, si demora el pago de sus cuentas, y el posible aumento en el precio de venta que le imponga el vendedor al comprador. Son varias las ventajas del crédito comercial como una forma de financiamiento a corto plazo. Probablemente la principal sea su fácil disponibilidad. Las cuentas por pagar de la mayor parte de las organizaciones representan una forma continua de crédito. No es necesario contratar un financiamiento formal; ya existe. Si la organización en estos momentos esta aprovechando los descuentos por pronto pago, puede disponer con facilidad de crédito adicional no pagando las cuentas existentes hasta el final del periodo neto. No es necesario negociar con el proveedor; la decisión depende por completo de ella. Cuando se difiere el pago de las cuentas, se encontrara en la necesidad, después de cierto número de posposiciones, de negociar con el.

En la mayor parte de los otros tipos de financiamientos a corto plazo es necesaria una negociación formal con el prestamista sobre las condiciones del préstamo. El puede imponer restricciones a la organización y buscar una posición garantizada. Es posible que existan restricciones de crédito comercial, pero no son tan probables. Con otras fuentes de financiamiento a corto plazo puede haber un tiempo de demora entre el momento en que se reconoce la necesidad de fondos y el momento en que la organización puede disponer de ellos. El crédito comercial es una forma mas flexible de financiamiento; la organización no tiene que firmar un pagare ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de pagos estricto en el pagare. El proveedor ve la demora ocasional de un pago en una forma mucho menos crítica de lo que hace un banquero u otro prestamista. Las ventajas de utilizar el crédito comercial tienen que ser ponderadas contra el costo.

6.4 Préstamos a corto plazo

Con fines de ilustración, es conveniente separar los préstamos comerciales en dos categorías: prestamos sin garantía y con garantía. Pocas empresas financieras otorgan préstamos sin garantía, por el simple hecho de que un prestatario merezca recibir un crédito sin garantía puede obtener un préstamo a un costo inferior con un banco comercial. Por tanto, el estudio de los préstamos sin garantía abarcara solo los bancos comerciales.

Por lo general los prestamos bancarios a corto plazo y sin garantía se consideran como "auto liquidables", puesto que los activos comprados con ellos producen suficiente flujo de efectivo para pagar el préstamo eventualmente. El préstamo a corto plazo, auto liquidable, sigue siendo una fuente popular de financiamiento de los negocios, en particular, para hacer frente a la acumulación financiera estacional de cuentas por cobrar e inventarios. Los préstamos a corto plazo sin garantía se pueden extender bajo una línea de crédito, con un convenio de crédito revolvente o sobre la base de opresión por operación. La deuda en si misma queda suscrita en un pagare firmado por el prestatario; en el se indica el tiempo, importe del pago y el interés a pagar.

Cuando la organización necesita fondos a corto plazo para un solo fin, no resulta apropiado tomar préstamos bajo una línea de crédito o un convenio de crédito revolvente. Un contratista puede conseguir préstamo de un banco con el fin de terminar un trabajo. Cuando recibe el pago del trabajo, liquida el préstamo. Para este tipo de préstamo, el banco evalúa cada solicitud del prestatario como una operación por separado. En estas evaluaciones la capacidad de flujo de efectivo del prestatario para liquidar el préstamo es de importancia fundamental.

6.5 Estudio Tanto De La Posición Financiera Circulante Como A Largo Plazo.

Una posición financiera circulante favorable puede quedar bruscamente neutralizada por una situación opuesta reflejada por las partidas no circulantes. Por ejemplo, el importe total registrado de depreciación, agotamiento y amortización puede ser insuficiente; el activo fijo puede que tenga que reponerse pronto; puede que exista una sobre inversión en el activo fijo; los vencimientos de los bonos o documentos hipotecarios puede que estén mal espaciados; la estructura del capital (pasivo a largo plazo y capital) puede estar desequilibrado con un exceso de deudas, y las utilidades no distribuidas pueden ser excepcionalmente bajas. La compañía puede tener revaluadas sus propiedades fijas y utilizar el incremento no realizado como base para los dividendos.

Una posición financiera a largo plazo favorable puede estar neutralizada por una situación inversa reflejada en las partidas del circulante. Por ejemplo, el importe del capital neto de trabajo puede que sea inadecuado; las cuentas por cobrar y los inventarios pueden ser excesivos y de rotación lenta; el capital de trabajo puede haber estado agotado por una declaración de dividendos no garantizada o usado para financiar en parte la adquisición de activo no circulante; y quizá se haya incurrido en perdidas de operación o extraordinarias.De año en año, muchos cambios pueden estar reflejados en las partidas incluidas en las secciones no circulantes del balance general. Estos cambios pueden ser el resultado de distintas operaciones, y el analista debe intentar descubrir tanto los factores favorables como los desfavorables.

Los datos absolutos, las tendencias, los porcentajes con base común y los porcentajes de aumento y disminución, al igual que las razones y comparaciones del balance general y del estado de ganancias y pérdidas, pueden usarse con ventaja en grados diferente en dicho estudio.

Estados financieros proyectados

Son estados financieros a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de transacciones que aún no se han realizado; es un estado estimado que acompaña frecuentemente a un presupuesto, es decir, proporcionan información sobre las posibles posiciones futuras de efectivo de la empresa, así como proyecciones de todos los activos, pasivos y de las cuentas de los estados de resultado.

Cuando debe presentarse el balance de un proyecto es recomendable solo referirse al balance general inicial, es decir, se puede presentar un balance general a lo largo de cada uno de los años considerados en el estudio, llamado balance proyectado.

Uno de los métodos que más se utiliza para la proyección es el de la suma o resta de los saldos iniciales, sumando las transacciones del período que impliquen aumento y restando las que impliquen disminución. Otra técnica también favorecida es la de utilizar índices financieros promedios, estándar o esperados dentro del sector industrial, si se conocen.

7.1 Estado de resultados proyectado

La finalidad del estado de resultados es calcular la utilidad neta y los flujos netos de efectivo de proyecto, que es, en forma general, el beneficio real de la operación de la planta, y que se obtiene restando a los ingresos todos los gastos en que incurra la planta y los impuestos a pagar, aunque no hay que olvidar que en la evaluación de proyectos se esta planeando y pronosticando los resultados probables que tendrá una entidad productiva.

Estados financieros ajustados por inflación

En el análisis de razones financieras las fuerzas inflacionarias pueden maquillar los resultados reales. Parte del desempeño de una empresa puede resultar de las decisiones administrativas, pero parte puede ser atribuible a los factores externos sobre los cuales la administración tiene poco control. En particular, la inflación puede dar lugar a utilidades correspondientes al período de tendencia que no son atribuibles a decisiones de la administración. El problema con las utilidades del período de tendencia es que varían con la inflación y esto oscurece el análisis de los resultados globales. Hasta el grado en que el analista financiero desee diferenciar el desempeño basado en la información contable convencional de la redituabilidad económica, necesitará ajustar las cifras contables.

8.1 Ajuste En Los Ingresos Por Los Cambios En El Dólar

El método básico para ajustar las fluctuaciones en el valor de dólar comprende la aplicación de números índices (índices generales o específicos) a las cifras de dólares obtenidas de los estados financieros no ajustados.

8.2 Ajuste Del Estado De Ganancias Y Pérdidas Para Comparaciones Dentro De Un Periodo

El método básico de conversión de los dólares de un periodo en dólares de otro es el mismo, cualesquiera que sean las partidas que intervengan. Sin embargo, dependiendo de la finalidad del analista, el nivel de precios a que han de convertirse los dólares y el grado en que la conversión es necesaria pueden variar.