Decisiones en las inversiones

Introduccón

El objeto del presupuesto de capital es encontrar proyectos de inversión cuya rentabilidad supere al coste de llevarlos a cabo. El principal problema, dejando a un lado el de la determinación del coste de oportunidad del capital del proyecto, es el de la valoración del activo que se creará al realizar la inversión (una fábrica, un barco, una refinería, etcétera). Así, cuando valoramos un proyecto de inversión realizamos una previsión de los flujos de caja que promete generar en el futuro y procedemos a calcular su valor actual con objeto de poder comparar, en un momento determinado del tiempo (el actual), el valor global de dichos flujos de caja con respecto al desembolso inicial que implica la realización de dicho proyecto.

CONCEPTOS PREVIOS

Invertir es un acto mediante el cual se utilizan bienes a fin de adquirir un conjunto de activos reales o financieros, destinados a proporcionar rentas y/o servicios, durante un cierto tiempo.

Proyecto de inversión es cualquier posibilidad de inversión y/o de financiación, pudiendo efectuarse una combinación de ambas.

  La evaluación del proyecto se puede efectuar teniendo dos aspectos distintos, pero no contrapuestos: el aspecto privado y el aspecto social, y dependerá del fin que se persiga en cada caso en particular.

Se debe efectuar un análisis financiero, empleando distintos procedimientos que permiten medir aspectos tales como el capital agregado a la empresa, la rentabilidad, el tiempo necesario para recuperar la inversión; estos procedimientos se denominan criterios de evaluación del proyecto de inversión: distintos procedimientos financieros que se utilizan para la medición de ciertos aspectos cuantitativos de un proyecto.

Estas mediciones se deben realizar en una instancia previa al momento de iniciar el proyecto; de esa forma, el conocimiento de los valores que surjan de la evaluación permitirá tomar una decisión.

  Cualquier medición compara:

• La inversión inicial: erogación que se debe efectuar al iniciar el proyecto

• Los flujos netos de caja o cash flow: la diferencia entre los ingresos y egresos de dinero registrados en un período determinado.

  Para efectuar esta comparación, los valores monetarios deben consignarse en el mismo momento del tiempo. Para ello se deben actualizar los flujos netos de caja, aplicando la tasa de costo de capital (costo de una unidad de capital invertido en una unidad de tiempo). Este elemento (tasa de costo de capital) es el que ofrece mayores dificultades para su determinación, ya que implica obtener un promedio ponderado de las tasas existentes en los mercados financieros, tanto para inversiones del capital propio, como las correspondientes a capital prestado.

Por otra parte, al elaborar un proyecto de inversión se estipula un plazo para el mismo: el horizonte económico de la inversión o plazo requerido para llevar a cabo la inversión.

Por último, para poder seleccionar adecuadamente un proyecto de inversión, se analizan los criterios de evaluación de proyectos de inversión, que miden la rentabilidad de un proyecto.

La rentabilidad puede medirse de diversas formas: en unidades monetarias, en tasa (tanto por uno), en porcentaje, en el tiempo de demora en la recuperación de la inversión inicial, etc.

  Además, analizar la rentabilidad implica comparar el beneficio que se obtendrá con el costo de oportunidad. En este sentido, se llevará a cabo un proyecto de inversión siempre que se obtenga un beneficio mayor al costo de oportunidad del capital.

Los criterios a analizar son:

• Valor presente neto: suma de los flujos netos de caja actualizados, incluyendo la inversión inicial. El proyecto de inversión, según este criterio, se acepta cuando el valor presente neto es positivo, dado que agrega capital a la empresa.

• Tasa interna de rentabilidad: tasa que hace que el valor presente neto sea igual a cero, o tasa que iguala la inversión inicial con la suma de los flujos netos actualizados. Según la TIR, el proyecto es rentable cuando la TIR es mayor que la tasa de costo de capital, dado que la empresa ganará más ejecutando el proyecto, que efectuando otro tipo de inversión.

• Período de recupero: tiempo necesario para recuperar la inversión inicial. Según este criterio, el proyecto es conveniente cuando el período de recupero es menor que el horizonte económico de la inversión, dado que se recupera la inversión inicial antes de finalizado el plazo total.

Estos criterios son métodos o procedimientos de evaluación de proyectos de inversión y como tales tienen ventajas e inconvenientes, por ello es necesario aplicar todos estos criterios para analizar el proyecto de inversión.

Por otra parte, todo proyecto de inversión debe analizarse teniendo en cuenta el grado de certeza con que se manejan las planificaciones.

El efecto de riesgo (variabilidad entre el rendimiento esperado y el rendimiento real del proyecto) en los proyectos hace necesario considerar tanto la rentabilidad esperada, como las posibles desviaciones que esas expectativas pueden producir.

El riesgo se expresa en función de la dispersión de la distribución de probabilidades posibles de los valores presentes netos o de las tasas internas de rentabilidad. La herramienta para esta medida es la desviación estándar.

DECISIONES DE INVESION

1. Objetivos y clasificación de las inversiones

Objetivos generales  El diseño de pruebas que proporcionen seguridad razonable de que:  1. Las inversiones fueron autorizadas, existen y son propiedad de la empresa en la fecha del Balance General.  2. Todas las inversiones que posee la empresa están incluidas en los saldos de las cuentas correspondientes.  3. Los valores con los cuales se presentan las inversiones en los Estados Financieros son correctos y están debidamente revelados. 

Objetivos específicos 1. Obtener certeza de la realidad de los valores registrados.  2. Determinar el cobro de las cuentas de inversiones.  3. Verificar que se halla realizado una planeación y análisis de inversiones adecuados.  4. Obtener información acerca de las transacciones de inversiones mas representativas en relación con los procedimientos.  5. Determinar la eficiencia y eficacia de los métodos de inversiones de la compañía. 

2. Carteras de inversión

Ya sea que se trate de un individuo o una institución, todo inversionista debería hacerse inicialmente esta pregunta. ¿Qué es lo que deseo conseguir con el programa de inversión?. Las metas de inversión realistas se basan en los motivos de inversión, los recursos financieros, la edad y la situación y la situación familiar del inversionista. Una vez fijadas las metas bien pueden servir para desarrollar una estrategia de inversión.

Toda inversión implica un riesgo que es la posibilidad de que la inversión no produzca el nivel de rendimiento esperado. El grado de riesgo se relaciona directamente con el rendimiento esperado. En otras palabras, los inversionistas que desean obtener altos rendimientos de sus inversiones deben estar dispuestos aceptar mayores riesgos. Dado que a la mayoría de los inversionistas no les agrada el riesgo, esperan mayores rendimientos que puedan justificar el hecho de correr más riesgos. Cada inversionista debe determinar su propio "nivel de bienestar" respecto al riesgo.

3. Presupuesto de capital y análisis de inversiones

El presupuesto de capital es el proceso mediante el cual se evalúan y se seleccionan los desembolsos de capital que contribuyen con las metas de maximizar la inversión de los propietarios. Los desembolsos de capital son inversiones a largo plazo que se realizan para expandir, reemplazar o reponer activos fijos, o bien para obtener algún otro beneficio menos tangible. El proceso de presupuesto de capital consta de cinco pasos distintos pero relacionados entre si: presentación del proyecto, revisión y análisis, toma de decisiones, aplicación y seguimiento.

Clasificación de las inversiones El sinnúmero de clasificaciones que han tenido lugar y actualmente en vigencia, se refieren a las inversiones productivas realizadas en el seno de la empresa.

En realidad, ajustando el concepto debería decirse inversiones en bienes productivos, en vez de decir inversión productiva, justamente a partir de este tipo de inversión, podría establecerse la siguiente tipología:

1. Inversiones de renovación: aquellos que tienen por objeto el de sustituir un equipo o elemento productivo antiguo por otro nuevo que desarrolle la misma función.

2. Inversiones en expansión: aquellas en las que los beneficios esperados provienen de hacer más de lo mismo, por tanto estas inversiones tienen lugar como respuesta a una demanda creciente.

3. Inversiones en la línea de productos: también llamadas inversiones de modernización o innovación y son aquellas cuya finalidad es el lanzamiento de nuevos productos o la mejora de los ya existentes.

4. Inversiones estratégicas: son aquellas que generalmente afectan a la globalidad de la empresa y de  que no se espere un beneficio inmediato, si no  que tiendan a reformar la empresa en el mercado, reducir riesgos, afrontar nuevos mercados, ser mas competitivos. Por lo tanto en esta caso los beneficios esperados, más que beneficios son la expectativa de evitar disminuciones en los resultados futuros. A partir de la tipología expresada, se puede decir que si bien está limitada a aquellas inversiones qué se realizan en el ámbito de la empresa, tiene su interés ya que en cada uno de estos tipos de inversión, las técnicas de estimación de los beneficios futuros distintas e incluso como es el caso de las inversiones en renovación, para algunos de ellos existen modelos de análisis específicos. Por otro lado en el caso de algunas inversiones estratégicas, la estimación de los beneficios futuros (las disminuciones de resultados que se esperan evitar por medio de la inversión) es difícil, a veces imposible, por lo que la decisión se deberá tomar sobra la base de criterios subjetivos.

4. Decisiones de inversión bajo condiciones de incertidumbre

En muchos problemas de decisiones se presentan variables que no están bajo el control de un competidor racional y acerca de las cuales quienes toman las decisiones tiene poca o ninguna información. La toma de decisiones bajo incertidumbre se presenta cuando no puede predecirse fácilmente el futuro sobre la base de experiencias pasadas. A menudo se presentan muchas variables incontrolables. En otras palabras, cuando las decisiones se toman con pura incertidumbre, la persona no tiene conocimiento de los resultados de ninguno de los estados posibles y/o es costoso obtener la información necesaria. En tal caso, la decisión depende meramente del tipo de personalidad que tenga la persona.

Comportamiento según los tipos de personalidad y la toma de decisiones con pura incertidumbre:

• Pesimismo: Hipótesis de mínima. Las cosas malas siempre me suceden a mí.

• Optimismo: Las cosas buenas siempre me suceden a mí.

• Coeficiente de Optimismo: A mitad de camino: Ni demasiado optimista ni demasiado pesimista:

5. Análisis de inversiones en condiciones de inflación

Para tener en cuenta los efectos de la inflación en los estudios de ingeniería económica, es necesario emplear los factores de interés de manera que puedan reconocerse los efectos inflacionarios que se presentan sobre el dinero en diferentes puntos sobre la escala del tiempo.

El procedimiento usual para manejar la pérdida del poder adquisitivo del dinero y que sigue a la inflación constituye seguir los siguientes pasos:

1.- Estimar todos los costos asociados con un proyecto en términos de dólares de hoy.

2.- Modificar los costos estimados en el paso 1, de forma, que en cada fecha futura representen el costo en ese momento, en términos de dólares que deben ser gastados en dicho momento.

3.- Calcular la cantidad equivalente del flujo resultante del paso 2 considerando el valor del dinero en el tiempo.

6. Decisiones de inversión con rriesgo

• Mercado de Dinero

Dinero en efectivo, a la vista, en una cuenta de corretaje o chequera.

Riesgo: El riesgo de inversión es mínimo.

• Renta Fija

Instrumentos como bonos del Gobierno de Estados Unidos, bonos corporativos, certificados de depósito, eurobonos, bonos municipales, bonos hipotecarios y otros. Existen muchos fondos de inversión y fideicomisos especializados en estos valores.

Riesgo: Generalmente tienen alta seguridad y preservación de capital y el rendimiento es mayor a Mercado de Dinero. El riesgo depende en el emisor del bono (calificación de la corporación o país).

El precio de cada emisión de bonos fluctúa de acuerdo al mercado diario.

Cuando las tasas de interés bajan, el valor de bonos sube; lo contrario ocurre cuando las tasas de interés suben, los precios de los bonos bajan. Los bonos de largo plazo suben o bajan más que los de corto plazo con cambios en tasas de intereses. Por lo general, mientras mayor sea el tiempo de vencimiento de un bono, mayor es la volatilidad de su valor de mercado.

7. El crecimiento empresarial y las inversiones

En el transcurso de sus actividades, las empresas pueden encontrar conveniente adquirir participación en otras empresas, con un carácter permanente. Pueden existir razones de conveniencia comercial, financiera, fiscal o de producción, que hagan deseable adquirir esa participación. Muchas veces el desea de controlar todo el proceso productivo desde la metería prima hasta la comercialización final, pero en otras ocasiones puede ser el deseo de controlar a competidores o adquirir economías de escala en el proceso productivo.

Para los efectos contables, es conveniente distinguir entre tres tipos de participaciones. En primer lugar están aquellas inversiones de carácter transitorio, cuyo principal objetivo es invertir excedentes temporales de efectivo en valores de alta negociabilidad. En este caso el proceso contable es relativamente sencillo, ya que se contabiliza el valor de costo o de mercado, al que sea menor, indicándose el otro valor en las notas de pie de los estados financieros. Solo se reconoce como ingreso aquel efectivamente realizado, o sea, los dividendos en efectivo o en especies recibidos en periodos contables y no se reconocen los cambios habidos en el valor de mercado de los valore, excepto cuando estos se venden, es decir cuando se realizan. Este tipo de inversiones se caracteriza por el bajo porcentaje del total del capital de la empresa que se adquieren, que es generalmente menos del 10% aunque puede alcanzar cifras hasta del 20%.

En segundo lugar están aquellas inversiones que ya no pueden considerarse temporales, de las cuales la empresa posee un porcentaje de participación relativamente elevado, aunque sin llegar a tener mayoría. Son aquellas inversiones en las que se posee menos del 50% pero más del 20% (25% en algunos países). En este caso, el método de contabilidad es un poco más complejo.

Por ultimo, existe el caso de las empresas que poseen una mayoría de acciones, más del 50%, y sobre las cuales la empresa inversora ejerce un virtual control de las actividades. En este caso el método de contabilidad es el de la consolidación de los estados financieros de todas empresas: la matriz y las subsidiarias.

8. Interrelación de las decisiones de inversión de financiamiento

Para validar la información que la empresa suministra con respecto a las inversiones,  se fija el siguiente programa de auditoria desarrollando los puntos que describimos a continuación: 

• 1. Revisar y evaluar la solidez y/o debilidades del sistema de Control Interno y con base en dicha evaluación:

Realizar las pruebas de cumplimiento y determinar la extensión y oportunidad de los procedimientos de auditoria aplicables de acuerdo a las circunstancias.  Preparar un memorando o informe con el resultado del trabajo, las conclusiones alcanzadas y los comentarios acerca de la solidez y/o debilidades del control interno, que requieren tomar una acción inmediata o pueden ser puntos apropiados para nuestra carta de recomendaciones. 2. Planear y realizar las pruebas sustantivas de las cifras que muestran los estados financieros y que sean necesarias de acuerdo con las circunstancias. 

9. Inversionistas internacionales

Los países que necesitan capital extranjero o experiencia externa empresarial, y conocimiento técnico pueden acelerar el desarrollo de proyectos por medio de la institución de empresas de coparticipación adecuadas.

Las oportunidades para la exportación de especies cultivadas de alto valor comercial, al mercado del país de origen del empresario o a un tercer país, es una consideración importante para organizar empresas de coparticipación. En realidad se ha observado que las posibilidades de una cooperación fructuosa con una firma extranjera son muchos mayores cuando el objetivo principal es la explotación de un mercado de exportación prometedor. Aunque en principio podría ser factible, la participación extranjera es relativamente difícil de conseguir cuando el principal objetivo es aumentar el consumo en un mercado domestico con limitado poder adquisitivo. Es esencial en cierto interés complementario entre los socios para el buen funcionamiento de empresas de coparticipación, incluso si se acepta que una armonía completa de intereses se consigue muy rara vez. La mayor preocupación de una firma extranjera es obtener beneficios de su inversión mientras que el país receptor buscara obtener beneficios sociales, económicos y políticos. En muchos casos será posible, sin embargo, negociar condiciones de asociación que acomoden los diversos intereses será sensato reconocer al comienzo de las negociaciones las diferencias de intereses encontrados para desarrollar medios y arbitrios para resolverlas.

El socio extranjero tendrá que hacer análisis detallados del ambiente para inversiones que existe en el país huésped, incluidas la estabilidad económica y política, las medidas que afectan a las inversiones extranjeras y las instituciones establecidas para hacerlas cumplir, la política de la administración Tales consideraciones, además de los factores técnicos y ecológicos, serán de importancia para dirigir con éxito operaciones de inversión Aunque exista un amplio margen de libertad para la importación de equipos y para el empleo de personal extranjero, será necesario insistir en la utilización del personal local y su progresivo aumento dentro de un determinado límite de tiempo, por medio de adecuados convenios para su capacitación; igualmente se ha de determinar la racionalización del envío de los beneficios al extranjero. También debe acordarse el mercadeo de una parte del producto, por lo menos, en el país huésped, en vista de los beneficios sociales derivados, aunque puede plantear la necesidad de arreglos especiales en el rendimiento económico. Si bien la mayoría de los gobiernos suelen ser muy prudentes en conceder derechos monopolísticos a las empresas de coparticipación, se justifica, en cambio, una protección especial para una industria que comienza.

Preguntas y respuestas

1. ¿QUÉ SE ENTIENDE POR CARTERA EFICIENTE? Una cartera eficiente es aquella que ofrece al inversionista la mayor tasa esperada de rendimiento con determinado nivel de riesgo.

2. ¿EXISTE RIESGO EN UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN? Si consideramos que el riesgo representa la posibilidad contingente de padecer un daño, en materia de portafolios de inversión el riesgo queda representado por la posibilidad de obtener resultados insatisfactorios en materia de rentabilidad, luego entonces es posible la obtención de una pérdida real de capital o una pérdida de oportunidad. El grado de riesgo de un portafolio está determinado por la participación que se tenga en valores de renta variable.

3. ¿EXISTE ALGUNA ESTRATEGIA PARA DISMINUIR EL RIESGO DE UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN? Entre las estrategias para disminuir el riesgo de un portafolio de inversión se encuentran las siguientes:

1. Disminuir la participación en valores de renta variable a medida que éstos incrementen su valor.

2. Poseer valores e renta variable insensibles a eventos psicológicos.

3. Incursionar en valores e renta variable con perspectivas de rentabilidad a largo plazo 4. Efectuar periódicamente las adecuaciones al portafolio basándose en las perspectivas futuras de cada inversión.

5. Realizar permanentemente evaluaciones individuales de los instrumentos de inversión componentes del portafolio.

6. Definir y validar las premisas que fundamentan la tenencia de los diversos instrumentos de inversión en el portafolio.

4. ¿QUÉ VENTAJAS SE TIENEN AL DISEÑAR UN PORTAFOLIO DE INVERSIÓN? Esencialmente dos ventajas competitivas: disminuir el riesgo en toda inversión financiera y aumentar el rendimiento de la inversión.

5. ¿CUÁLES SON LAS RECOMENDACIONES PARA REALIZAR INVERSIONES DE ÉXITO? Principalmente hay que tomar en cuenta lo siguiente:

a) Investigue antes de invertir, no invierta en el vacío

b) No invierta hasta que no esté seguro de la información con que cuenta, no sea demasiado conservador, ni demasiado pesimista.

c) Compre acciones que se coticen regularmente en la Bolsa Mexicana de Valores, es decir, que sean bursátiles (acciones fáciles de comprar y vender);

d) Investigue después de invertir y no corra a comprar gangas;

e) Diversifique, es decir, compre varios títulos pero con cuidado;

f) Sea paciente, no tenga prisa por gastar su dinero y mantenga una lista de "10 inversiones futuras",

g) Es importante fijarse objetivos realistas y precisos objetivos, haga rotar su cartera;

h) Establezca precios de venta, no sea demasiado optimista;

i) Aunque una inversión en alguna acción esté siendo muy redituable, no suponga que siempre los será;

j) No olvide que a una acción no le importa quién es el dueño;

k) No haga caso a los rumores, verifique la información.

l) No mire hacia atrás, y

m) Obedezca sus principios de inversión Finalmente, en cuanto a inversión en acciones y portafolio de inversión (carteras de inversión, fondos de inversión o cualquier otro nombre que tomen) se puede afirmar que en términos generales se deben guiar por el A, B C o principios generales.

Bibliografía

• http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/29/decinv.htm

• http://www.ucm.es/BUCM/cee/doc/0061/03010061.htm

• http://www.agapea.com/Decisiones-optimas-de-inversion-y-financiacion-en-la-empresa-n7870i.htm

PROFESOR: UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITÉCNICA. "ANTONIO JOSÉ DE SUCRE".

VICE-RECTORADO PUERTO ORDAZ.

DEPARTAMENTO DE INGENIERÌA INDUSTRIAL.

INGENIERÍA FINANCIERA.

FECHA: PUERTO ORDAZ, ABRIL 2006.

Profesor: ing. Andrés Eloy Blanco

Autor:

Barreto, Yandrey.

Mata, Merliú.

Rodríguez, María.

Rojas, Mariguel.